投資模式論文精選(九篇)
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第1篇：投資模式論文范文
我們虛擬了對這兩種模式的一個評估環(huán)境，從項目投融資的角度對青島模式和佛山模式進行財務(wù)評估。假設(shè)了一個有100萬戶有線電視用戶的A城市，其數(shù)字電視用戶的增長速度由改進后的Bass模型基于全國歷史數(shù)據(jù)的測算，進行估計。把m=100萬戶和估算出的參數(shù)p、q代入式（1）。據(jù)測算結(jié)果，其數(shù)字電視用戶規(guī)模將從第一年的1.7882萬戶增長到第十年的88.4098萬戶。前期網(wǎng)絡(luò)改造費用作為固定資產(chǎn)投資，為2億，按10年折舊，網(wǎng)絡(luò)運營商未來10年只需繳納5%的營業(yè)稅，所有目標用戶在未來十年中連續(xù)不斷地開通服務(wù)，每月收視費為40元。
每臺機頂盒價格為600元，網(wǎng)絡(luò)運營商與內(nèi)容提供商按6∶4分成，網(wǎng)絡(luò)年運營費用占收視費的10%，貼現(xiàn)率為6%（所有以上數(shù)據(jù)都基本取自全國平均數(shù)據(jù)）。如果按青島模式，則機頂盒免費提供給用戶，網(wǎng)絡(luò)運營商承擔(dān)機頂盒的成本。青島模式在十年后的NPV=2706萬，而佛山模式在十年后的NPV=-6.42萬，從這個結(jié)果上看，大致能有青島模式要優(yōu)于佛山模式的結(jié)論。但是其實佛山模式在第11年的NPV就能變?yōu)檎怠?/p>
而且如果不算前期的網(wǎng)絡(luò)改造費用的話，青島模式在前五年的時間的凈現(xiàn)金流量都是負值，前五年共計流出現(xiàn)金4354萬，前五年的財務(wù)壓力非常大，一旦用戶的增長速度出現(xiàn)遲緩，整個項目的資金鏈存在斷裂的危險。通過敏感性分析也表明，青島模式收入波動的幅度是佛山模式的1.27倍。如果按佛山模式，則機頂盒由設(shè)備提供商免費提供給用戶，機頂盒按6年期折舊，每提供一臺機頂盒，設(shè)備提供商在6年內(nèi)與網(wǎng)絡(luò)運營商按收視費用4∶6進行分成，6年后按每臺機頂盒每月3元的標準作為利息補償給設(shè)備提供商，補償期為4年。佛山模式的最大優(yōu)勢在于網(wǎng)絡(luò)運營商的投資風(fēng)險能得到一定程度的控制，但缺陷也比較明顯，即與設(shè)備提供商捆綁太緊，模擬結(jié)果顯示其在十年內(nèi)的NPV為負值（NPV＜0表示項目不值得投資），而且在未來盈利期的收益率低于青島模式。
從這個角度講，青島模式適合政府有足夠財力或者當(dāng)?shù)劂y行能提供有效的支持、市場不是特別開放地區(qū)的數(shù)字化轉(zhuǎn)換，例如中西部地區(qū)，而佛山模式則適合第三方投資比較活躍的地區(qū)，例如東部沿海地區(qū)。從兩個收益表中可以看出，佛山模式累計凈現(xiàn)金流一直在平穩(wěn)上升，并且在前九年一直高于青島模式，而青島模式則在前五年一直下降，在第六年才開始上升，青島模式頂過了前期的巨大壓力，后期收入的增長速度要高于佛山模式。
2政策建議
第一，政府提供配套的產(chǎn)業(yè)振興政策，開放融資平臺，積極引入非公資本，以多平臺融資降低投資的系統(tǒng)性風(fēng)險。從整個大陸的數(shù)字電視潛在用戶的規(guī)模看，在2015年以前，數(shù)字電視用戶應(yīng)該能達到飽和，對數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)的投資將是未來三年廣電業(yè)的主題。城市電視臺和城市網(wǎng)絡(luò)運營商作為服務(wù)平臺是實施整體數(shù)字化轉(zhuǎn)換并面向用戶提供服務(wù)的直接主體，承擔(dān)著整體轉(zhuǎn)換帶來的巨大資金風(fēng)險。因此，在政策方面應(yīng)對其進一步放寬，以調(diào)動各地數(shù)字電視運營商的積極性，在發(fā)展數(shù)字電視的同時進行產(chǎn)業(yè)化體制改革的調(diào)整。根據(jù)地方的具體情況，推廣青島模式和佛山模式，加快數(shù)字電視工程的改造進程。
第二，建立完整的數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈，網(wǎng)絡(luò)運營商與內(nèi)容制造商、內(nèi)容集成商建立聯(lián)播網(wǎng)模式的電視節(jié)目辛迪加。作為一種商業(yè)模式，電視節(jié)目辛迪加是一種發(fā)行和銷售節(jié)目的專門商業(yè)機構(gòu)，是節(jié)目通過交易市場被出售給各地電視臺進行播出的方式，更明確的說，電視節(jié)目辛迪加是各電視機構(gòu)之間資源共享的一種合作組織形式，是節(jié)目儲存、流通的商業(yè)運作中心和媒介，類似于節(jié)目庫。各地的網(wǎng)絡(luò)運營商與集成商事可以成為節(jié)目辛迪加的一個運營載體，集成上游各內(nèi)容制作商的節(jié)目信息，所有參與共用平臺的網(wǎng)絡(luò)通過合理付費、貼牌等方式就可使用，既可免去重復(fù)內(nèi)容之累，也可保證內(nèi)容資源盡可能優(yōu)化利用。
第2篇：投資模式論文范文
關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資基金,運作,模式選擇
所謂風(fēng)險創(chuàng)投基金，是以具有發(fā)展?jié)摿ΦY金需求不能得到滿足的中小型高新技術(shù)企業(yè)為終極投資對象的一種產(chǎn)業(yè)投資基金。按照弗農(nóng)的產(chǎn)業(yè)生命周期理論，這些終極受資企業(yè)通常處于草創(chuàng)階段和擴張階段，不具備上市資格，甚至只是概念企業(yè)，投資額較大，投資回收期較長，收益率和風(fēng)險都較高。因此，風(fēng)險投資基金的經(jīng)營目標就是在高風(fēng)險中追求高收益。
一、我國風(fēng)險投資基金運作中存在的問題
（一）風(fēng)險投資基金發(fā)展的外部環(huán)境滯后
1.要素市場還不健全。在資本市場方面，目前我國的主板市場門檻過高，中小企業(yè)板市場還沒有建立起適合風(fēng)險企業(yè)股票流通的機制，三板市場（產(chǎn)權(quán)交易市場）則沒有完全發(fā)展起來，風(fēng)險資本不能通過資本市場實現(xiàn)自由進出，這對風(fēng)險投資基金的發(fā)展產(chǎn)生諸多的不利影響：一是導(dǎo)致風(fēng)險資本運作模式與產(chǎn)業(yè)生命周期不相匹配，進一步加大的風(fēng)險資本的非系統(tǒng)性風(fēng)險敞口；二是導(dǎo)致了風(fēng)險投資主體單一、資本來源不足，政府資金仍然占較大比重，據(jù)統(tǒng)計，2004年全國風(fēng)險投資機構(gòu)僅為217家，同期政府和國有獨資企業(yè)資金占比達到近40%；三是由于我國的技術(shù)市場發(fā)展還不完善，許多高新技術(shù)企業(yè)與科研院所產(chǎn)權(quán)不清，產(chǎn)權(quán)交易不暢，高新技術(shù)企業(yè)未能完全成為獨立受資主體，從而抑制了風(fēng)險投資基金的進一步發(fā)展。
數(shù)據(jù)來源：張曉強.中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展年鑒（2005）[M].北京：北京理工大學(xué)出版社.2005.
在其他要素市場方面，我國還沒有建立起完全流通的人才市場，這導(dǎo)致風(fēng)險投資基金發(fā)展所需的眾多人才不能得到有效供給。如上所述，我國的技術(shù)市場還很落后，這不僅導(dǎo)致技術(shù)交易滯后，而且還導(dǎo)致風(fēng)險投資項目來源單一、技術(shù)信息不對稱等現(xiàn)象。[1]
2.法制建設(shè)和社會誠信建設(shè)落后。第一，風(fēng)險投資是一個委托——的運作過程，一方面，委托人可能在與人追求各自利益最大化的博弈中處于不利地位，其相應(yīng)的資本利益得不到保障；另一方面，人在進行風(fēng)險資本的管理時必然要放棄一定權(quán)利，這些權(quán)利也可能無法得到保障。因此，發(fā)展風(fēng)險投資基金的首要前提必然是健全的法制體系。目前，我國還沒有出臺一部針對風(fēng)險投資基金的專門法律，相應(yīng)的證券、合同、技保、企業(yè)組織形式等方面的配套法律也沒有完善，這對風(fēng)險投資基金業(yè)的進一步發(fā)展形成了巨大的障礙。[2]第二，風(fēng)險投資是一個信用度較高的產(chǎn)品，它依賴健全的社會資信體系和完善的道德誠信建設(shè)。目前，我國還沒有建立起真正意義上的社會征信體系，不完全金融市場低效率和社會中介的運作實效導(dǎo)致了風(fēng)險投資雙方的信息不對稱，這在一定程度上引起了雙方無法在有效市場中實現(xiàn)有效匹配，從而造成了風(fēng)險投資的盲目性，加大了風(fēng)險投資發(fā)展的障礙。
（二）風(fēng)險投資基金規(guī)模較小、抗風(fēng)險能力差
目前，海外成熟的風(fēng)險投資基金規(guī)模一般都達到數(shù)千萬美元甚至上億美元，但我國的風(fēng)險投資基金的規(guī)模卻普遍偏小，這導(dǎo)致其項目投資規(guī)模也普遍較小，投資周期較短，風(fēng)險和收益都相對較低，無法實現(xiàn)風(fēng)險投資基金的投資目標。據(jù)統(tǒng)計，2004年全國風(fēng)險投資基金中，外資資金占比上升到21%，平均資本規(guī)模為8000萬元，5000萬元以上的企業(yè)大約占50%；從全部風(fēng)險投資企業(yè)來看，1000—3000萬元的占比最大，達到40%，但外資占比不到6%，而5000萬元以上的企業(yè)占比，外資卻比整體多出15個百分點。由于風(fēng)險資本不足，國內(nèi)的風(fēng)險投資企業(yè)無法借助有效金融市場構(gòu)建合理的產(chǎn)品組合，整體抗風(fēng)險能力較差，其可持續(xù)發(fā)展的能力也相對較弱。
（三）風(fēng)險投資基金組織模式不合理
目前，我國的風(fēng)險投資基金一般采行有限責(zé)任公司的模式，也有很少一部分采行傳統(tǒng)的事業(yè)投資機構(gòu)的模式，這兩種模式在現(xiàn)有法律框架下的約束嚴重地阻礙了我國風(fēng)險投資基金業(yè)的發(fā)展。首先，現(xiàn)有的風(fēng)險投資基金在內(nèi)部采行職能管理的架構(gòu)，外部則采行傳統(tǒng)的行政分權(quán)管理，這一方面導(dǎo)致風(fēng)險投資基金無法真正實現(xiàn)市場主導(dǎo)下的風(fēng)險收益配比，投資效率很低；另一方面，由于風(fēng)險投資基金的管理公司或管理人并不能分享投資收益也不承擔(dān)投資損失，從而無法建立起完善的激勵——約束機制，這使得上述委托—問題愈發(fā)突出。[3]其次，按照我國有關(guān)法律規(guī)定，實行公司制的非外資企業(yè)注冊資金必須一次性全額到賬，這一方面限制了風(fēng)險投資基金利用風(fēng)險杠桿吸引資金的能力，對風(fēng)險投資基金的規(guī)模擴張設(shè)置了障礙，同時也可能在資金運作初期產(chǎn)生大量的閑置資金，降低了基金的投資效率；另一方面，由于有限責(zé)任公司的股份無法實現(xiàn)自由轉(zhuǎn)讓，風(fēng)險基金無法在資本市場上實現(xiàn)與創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)發(fā)展軌跡一致的進出路徑，增大了風(fēng)險基金的運作風(fēng)險。最后，現(xiàn)有的基金組織模式和組織架構(gòu)適合政府資金的介入，但總的來看，政府支持力度是不足的，即使是科技部和財政部聯(lián)合設(shè)立的、目前規(guī)模最大的創(chuàng)新基金對風(fēng)險投資項目的支持比例在2004年也只有9.09%，這既導(dǎo)致風(fēng)險投資基金的資金來源不足，也限制了風(fēng)險投資基金的可持續(xù)發(fā)展。
二、國外風(fēng)險投資基金發(fā)展的成熟經(jīng)驗
數(shù)據(jù)表明，海外風(fēng)險投資基金已經(jīng)形成了較大的規(guī)模，這增強了其風(fēng)險和資金的配置能力，顯示了金融資源的配置效率和規(guī)模效應(yīng)。根據(jù)美國湯姆遜金融研究會和全國風(fēng)險投資基金協(xié)會2007年一季度聯(lián)合報告的數(shù)字，2006年美國全年風(fēng)險投資基金規(guī)模已經(jīng)達到3026.04億美元，雖然增速有所放緩，但相較2005年同期仍然成長了8.24%；而2002—2006年的年均增長率更是達到48.80%。[4]這表明美國風(fēng)險投資基金在經(jīng)歷了快速發(fā)展以后，目前的規(guī)模成長已經(jīng)進入了良性的循環(huán)。
一方面，海外發(fā)達國家和地區(qū)的市場經(jīng)濟體系特別是金融市場格局已經(jīng)比較完善，這為其風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。在其將近半個世紀的發(fā)展歷程中，不僅形成了豐富的風(fēng)險投資理論，而且在實踐中，相關(guān)的法律建設(shè)也不斷加快。國際經(jīng)驗證明，法制建設(shè)與風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展呈正相關(guān)的關(guān)系，以美國為例，它早在1958年就陸續(xù)修改和出臺了《國內(nèi)所得稅法》、《銀行持股公司法》、《小企業(yè)投資公司法》，從政策優(yōu)惠、資金來源和組織模式等方面對風(fēng)險投資基金的發(fā)展予以支持和規(guī)范。此后又相繼頒布實施了《1978年收入法案》、《鼓勵小企業(yè)投資法案》等法案，增強了風(fēng)險投資的靈活性。因此，建立健全風(fēng)險投資的法律體系，對于推動我國風(fēng)險投資基金業(yè)的發(fā)展起著關(guān)鍵作用。
另一方面，海外風(fēng)險投資基金在其發(fā)展過程中出現(xiàn)了三類主流的發(fā)展模式，分別是信托契約型、上市公司型和有限合伙型，這為其健康發(fā)展進一步奠定了基礎(chǔ)。目前，后兩種是在全球最為普遍的模式，其典型代表是英國和美國，它們的發(fā)展過程值得我們借鑒。
（一）英國的上市公司制
英國在1995年推出風(fēng)險投資信托基金，作為上市公司，它旨在鼓勵個人間接投資于高風(fēng)險企業(yè)。風(fēng)險投資信托基金公司可以到倫敦股票交易所申請上市，投資者可以在一級市場申購或在二級市場購買VCT公司的股票。到2005年，據(jù)英國風(fēng)險投資協(xié)會的不完全統(tǒng)計，已有46家VCT公司上市。[5]與其他模式相比，英國上市公司制具有的特點見表2。
從表2中可以看出：（1）英國的上市公司制實現(xiàn)了股東所有，厘清了產(chǎn)權(quán)關(guān)系，在股權(quán)架構(gòu)下維護了基金整體利益；（2）它嚴格界定了“合格財產(chǎn)”制度，包括受資公司進行合格交易、保持獨立性等，杜絕了套利行為，保障了基金投資人的合法權(quán)益，同時也避免了稅收優(yōu)惠可能造成的漏洞；（3）它通過大量的僅針對個人投資者的稅后優(yōu)惠政策，刺激了個人投資者的投資熱情，擴大了風(fēng)險資本來源；（4）它通過基金公司股份的上市流通，一方面為風(fēng)險資本的撤退提供了有效的途徑，另一方面健全了其風(fēng)險披露機制，提高了投資效率；（5）它通過引入上市公司獨立性機制和高管歷史業(yè)績評估模式，在一定程度上避免了股份有限公司尤其是風(fēng)險投資基金管理過程中的委托—問題。
（二）美國的有限合伙制
有限合伙制在包括美國在內(nèi)的許多發(fā)達國家都很普遍，它是由投資者（有限合伙人）和基金管理者（普通合伙人）合伙組成一個有限合伙企業(yè)。資料顯示，美國風(fēng)險資本組織中大約有2/3是有限合伙制的獨立基金公司。[6]一般而言，有限合伙人的出資占風(fēng)險投資基金總額的99%，構(gòu)成風(fēng)險投資基金的基本資金來源。與其他模式相比，美國的有限合伙制的特點見表3。
表3美國有限合伙制特點分析
比較項目
比較內(nèi)容
基金認定基本條件
投資者出資并對合伙企業(yè)負有限責(zé)任，管理人在董事會的監(jiān)督下負責(zé)風(fēng)險資本的具體運作并對合伙企業(yè)負無限責(zé)任。普通合伙人投入的主要是科技知識、管理經(jīng)驗、投資經(jīng)驗和金融專長。
管理者激勵約束機制
①管理人可直接參與基金利潤分成，比例可高達20%；在失敗時，則必須承擔(dān)損失的1%；
②有限合伙人可通過分期投入的預(yù)算約束機制、保留退出權(quán)機制、提前終止合伙關(guān)系或更換管理合伙人機制、規(guī)定風(fēng)險披露制度和定期評估制度等對管理人進行約束和監(jiān)督。
稅費政策
①不具有法人資格，也非納稅主體，但投資者收益須繳納所得稅。
②日常管理費用一般以合同的形式事先確定，約為2～3%。
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理。
從表3中可以看出，美國的有限合伙制具有其他組織形式所沒有的優(yōu)勢，但是結(jié)合我國當(dāng)前的實際，它也具有明顯的劣勢：（1）通過管理人參與利潤分成和損失承擔(dān)機制的落實，在一定程度上緩和了委托——雙方的利益矛盾；同時，它通過預(yù)算約束機制等措施的實施，建立起解決監(jiān)管問題的長效機制，促使針對管理者的激勵約束機制日常化、易操作化，提高了監(jiān)管和投資效率。（2）通過有限合伙人和普通合伙人風(fēng)險分擔(dān)機制的建立，體現(xiàn)了收益和風(fēng)險的合理配比，一定程度上也建立了風(fēng)險資本的合理進出機制；此外，如上所述，通過預(yù)算約束機制等措施的實施，它改善了風(fēng)險內(nèi)控機制，減少了風(fēng)險投資基金運作的非效率。
從劣勢上來看：（1）我國目前的《合伙企業(yè)法》并不承認有限合伙人機制，有限合伙人在我國的實施不僅存在法律障礙，而且也可能導(dǎo)致權(quán)責(zé)的不明確，增大企業(yè)的經(jīng)營成本和監(jiān)管部門的監(jiān)管成本。（2）有限合伙人機制要求投資人與管理人和合理分割，以體現(xiàn)風(fēng)險和收益的合理匹配，但是囿于體制原因，我國目前許多的風(fēng)險投資基金的投資人與管理人合一，這種情況很可能還將長期持續(xù)下去。以上文提及的母基金的設(shè)立為例，國家開發(fā)銀行和科技部既是投資人，又是主要管理人。可見，有限合伙制在我國的實施還存在現(xiàn)實障礙。（3）有限合伙制放棄了風(fēng)險披露的機制，這使其在增強了風(fēng)險內(nèi)控機制同時，減弱了風(fēng)險的外控力度，增大了監(jiān)管部門的監(jiān)管難度。（4）有限合伙制的綜合稅負水平雖然遠低于其他模式，但是其減稅力度主要集中在基金本身，對于資金來源廣泛的個人投資者則缺乏稅收激勵機制，這不利于風(fēng)險投資基金在我國擴大規(guī)模，不符合我國的現(xiàn)實國情。
三、我國發(fā)展風(fēng)險投資基金的模式選擇
從上述分析可以看出，我國應(yīng)當(dāng)借鑒國外風(fēng)險投資基金運作的成功經(jīng)驗，選擇適合我國的現(xiàn)實國情的風(fēng)險投資基金的組織模式和發(fā)展模式，不斷提升我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展水平。
（一）機構(gòu)層面
基于對我國當(dāng)前現(xiàn)實國情的分析，設(shè)立中國風(fēng)險投資母基金（以下簡稱“母基金”），不僅要吸納金融機構(gòu)和政府資本投資，還應(yīng)當(dāng)通過建立稅收優(yōu)惠制度，廣泛吸納大型企業(yè)、社保基金和社會資本進行合理的風(fēng)險投資，擴大風(fēng)險資本來源。推動大型企業(yè)、社保基金和閑散社會資本進行風(fēng)險投資，不僅有助于緩解目前流動性過剩的狀態(tài)，而且有助于改善企業(yè)進行風(fēng)險配置的能力、提升社保基金收益率、提高資金使用效率。在此基礎(chǔ)上，以大型投資者為發(fā)起人，組建母基金。母基金采行上市公司制，實施法人治理結(jié)構(gòu)，以股東大會為最高權(quán)力機構(gòu)，董事會為常設(shè)權(quán)力機構(gòu)。董事會按照股權(quán)比例，推舉大股東作為基金的主要管理人，目前是國家開發(fā)銀行和科技部。
管理人依據(jù)董事會決議，按照歷史業(yè)績評估原則，選聘合格的風(fēng)險投資管理公司作為基金的日常管理人。管理公司可以是上市公司，也可以是非上市公眾公司。母基金與管理公司之間原則上應(yīng)保持獨立性，但是后者在不控股或不間接控股的前提下可以參股母基金，這一方面有助于擴大風(fēng)險資本的來源；另一方面也有助于建立起針對管理公司的股權(quán)激勵機制。母基金還應(yīng)當(dāng)訂立包括預(yù)算約束機制、保留退出權(quán)機制、規(guī)定信息披露制度和定期評估制度等約束制度，提高風(fēng)險資本的利用效率，降低委托——過程中的風(fēng)險。在管理公司內(nèi)部，應(yīng)選聘具有豐富經(jīng)驗的投資專家作為基金經(jīng)理，負責(zé)基金的日常運作。應(yīng)在一定程度上突破現(xiàn)有公司法的限制，允許這些專家以其科技知識、管理經(jīng)驗、投資經(jīng)驗和金融專長投資入股，并建立收益獎勵和虧損負擔(dān)機制，以進一步解決內(nèi)部委托——問題。
風(fēng)險投資管理公司根據(jù)市場原則，選擇處于草創(chuàng)或成長階段的、具有發(fā)展?jié)摿Φ摹①Y產(chǎn)總量在一定規(guī)模以下的、目前仍是非上市公眾公司的非金融、非地產(chǎn)類風(fēng)險創(chuàng)投企業(yè)進行投資，例如新材料、IT、生物制藥、網(wǎng)絡(luò)、新能源與高效節(jié)能技術(shù)、軟件等新興產(chǎn)業(yè)部門，并對這些終極受資公司進行實時的項目評估和監(jiān)管，以實現(xiàn)收益和風(fēng)險的合理配比。[7]這些終極受資企業(yè)可以是管理公司的子公司，也可以是其它獨立公司，但是母基金必須建立起針對前者的項目評估和監(jiān)管機制，全過程杜絕與收益不相匹配的委托—風(fēng)險的發(fā)生。
（二）市場層面
1.主板市場上市。第一，母基金在具備一定條件的情況下，可向國家證券監(jiān)督管理委員會申請上市，借鑒英國的經(jīng)驗，這些條件應(yīng)包括：公司收入結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司風(fēng)險投資價值比例、公司資產(chǎn)價值比例、公司留存收益比例等。母基金上市后，其普通股在二級市場上流通，既擴大了風(fēng)險資本的來源，又實現(xiàn)了風(fēng)險資本在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一定階段能合理退出。第二，風(fēng)險投資管理公司既可以是主板上市公司，也可以是非上市公眾公司。后者在管理母基金的過程中，不斷增加自身價值，吸引資金介入，并最終實現(xiàn)主板上市。通過管理公司的主板上市，改善了公司風(fēng)險披露的機制，提升了母基金的風(fēng)險外控水平。
2.發(fā)展二板市場。二板市場終極受資企業(yè)在接受風(fēng)險投資后實現(xiàn)自身的成長，當(dāng)企業(yè)規(guī)模達到一定水平后，企業(yè)就可以在二板市場（深圳中小企業(yè)板市場）甚至是主板市場實現(xiàn)整體上市，這不僅推動了風(fēng)險創(chuàng)投企業(yè)的進一步成長，促進了我國產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的合理調(diào)整，而且在當(dāng)前我國尚未建立起股票回購機制的情況下，為實現(xiàn)風(fēng)險資本的最終合理退出創(chuàng)造了新的途徑。
3.建立三板市場。雖然我國還沒有建立起真正意義上的三板市場，但是包括深圳等地在內(nèi)的股權(quán)交易中心都已經(jīng)試辦多年，許多條件成熟的地方也都已經(jīng)向國家報批設(shè)立三板市場，一般的風(fēng)險投資管理機構(gòu)和終極受資企業(yè)作為非上市公眾公司，其股份可以在三板市場上實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓，既促進了風(fēng)險資本的循環(huán)，實現(xiàn)了風(fēng)險資本的有效進出，又降低了風(fēng)險資本的運作風(fēng)險。
（三）監(jiān)管層面
有效的內(nèi)外監(jiān)管是實現(xiàn)風(fēng)險投資基金健康發(fā)展的必要條件，海外發(fā)達國家和地區(qū)的主要監(jiān)管模式包括美國的法律約束下的自律模式、英國的行業(yè)管理模式、日本的政府監(jiān)管模式，結(jié)合我國的國情，我國應(yīng)當(dāng)建立起法律約束下的政府監(jiān)管和行業(yè)管理相結(jié)合的模式。具體來說，主要包括：建立健全風(fēng)險投資基金的相關(guān)法律體系，嚴格基金各主體的內(nèi)控機制，提升風(fēng)險投資基金的運作效率；建立統(tǒng)一的政府監(jiān)管組織，對風(fēng)險投資基金進行垂直監(jiān)管。當(dāng)前，我國以證監(jiān)會為基礎(chǔ)，賦予其相應(yīng)的監(jiān)管職權(quán)，對風(fēng)險投資基金進行協(xié)調(diào)監(jiān)管；探索建立中國風(fēng)險投資基金協(xié)會，充分發(fā)揮行業(yè)自律組織的作用，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部的自我管理、自我平衡和自我協(xié)調(diào)。
參考文獻：
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第3篇：投資模式論文范文
關(guān)鍵詞：海外投資保險制度單邊模式雙邊模式混合模式
一、海外投資保險制度的概念
海外投資保險制度（overseasinvestmentinsurancescheme）又稱海外投資保證制度（investmentguaranteeprogram），是資本輸出國政府對本國海外投資者在國外可能遇到的政治風(fēng)險，提供保險或保證，投資者向本國保險機構(gòu)申請保險后，若承保的政治風(fēng)險發(fā)生，致使投資者遭受損失，則由國內(nèi)保險機構(gòu)賠償其損失的制度。投資者向本國投資保險機構(gòu)申請保險，在獲得批準后，若承保的政治風(fēng)險發(fā)生，致使投資者蒙受損失，則由國內(nèi)保險機構(gòu)補償其損失。國際法條文中，通常用“海外投資保證制度”代替“海外投資保險制度”，從嚴格意義上講，海外投資保險制度與海外投資保證制度是既有區(qū)別又有聯(lián)系的。承保范疇的區(qū)別：海外投資保險制度，是國家政府支持下的一種特殊的保險制度，承保范圍只限于政府指定的政治風(fēng)險；海外投資保證制度，不僅包括對政治風(fēng)險的承保，而且也包括對非政治性的商業(yè)風(fēng)險的承保。賠償方式上的區(qū)別：投資保證，一般對所受損失進行全部補償；投資保險，只按投資的一定比例并且基于一定條件進行補償。從功能的聯(lián)系上講，二者是一致的，都是為了鼓勵、促進、保護本國海外投資而建立的保障制度。
二、海外投資保險制度立法模式的幾種類型介紹
（一）雙邊模式
雙邊模式是以雙邊保護協(xié)定的存在作為承保海外投資風(fēng)險的前提，即美國與東道國訂有雙邊投資保護協(xié)定，投資者只有在于美國簽訂雙邊投資保護協(xié)定的國家投資，才可以申請保險。當(dāng)規(guī)定的政治風(fēng)險出現(xiàn)，美國向投資者賠償損失后，就取得了法定的代位權(quán)求償權(quán)。美國政府就有權(quán)向東道國索賠。
（二）單邊模式
日本的海外投資保險制度采用的是與美國截然不同的單邊模式。即不以日本同東道國訂立的雙邊保證協(xié)定為前提，只依據(jù)日本的國內(nèi)法，就可以對海外投資進行保險。
（三）多邊模式
多邊模式又稱混合模式，以德國為代表。多邊模式將雙邊模式與單邊模式結(jié)合在一起，以雙邊模式為主，以單邊模式為輔，比單純的雙邊模式和單邊模式更具有靈活性。即與德國訂有雙邊保護協(xié)定的東道國采用雙邊模式，未與德國訂有雙邊保護協(xié)定的東道國采用單邊模式。將單邊模式與雙邊模式結(jié)合在一起后者，交相為用，以便更好得促進海外投資事業(yè)的發(fā)展，保護海外投資。
三、關(guān)于建立我國海外頭投資保險制度模式選擇的幾種學(xué)說
目前，過于構(gòu)建我國海外投資保險制度的模式，學(xué)界的學(xué)說基本可以歸納為三類：
第一種主張，我國的海外投資保險制度應(yīng)采取日本式的單邊主義模式。即投資保險制度不以投資母國和東道國之間簽訂雙邊投資保護制度為法定前提。主張單邊模式的理由是，我國與他國訂立的投資保護協(xié)定數(shù)量并不多，若實行雙邊模式，會使許多在沒有與我國訂立雙邊投資保護協(xié)定的國家投資的投資者，得不到投資保險的保護，即投資保險制度不以投資母國和東道國之間簽訂雙邊投資保護制度為法定前提，也會使海外投資保險制度發(fā)揮作用的范圍受到限制。
第二種主張，我國的海外投資保險制度應(yīng)實行美國式的雙邊主義模式。即，投資者只能在與母國簽訂雙邊投資保護協(xié)定的國家投資才能加入保險。也就是將國家間的海外投資保護協(xié)定作為投資母國國內(nèi)法的海外投資保險制度的法定前提。雙邊模式的海外投資保險制度的最大的優(yōu)勢是，有利于代位權(quán)的實現(xiàn)。
第三種主張，采用德國式的混合模式。一部分學(xué)者主張，采取單邊模式還是雙邊模式要依東道國的政治風(fēng)險的大小而定，對于在政治風(fēng)險小的國家投資，采取單邊主義的模式，對于在政治風(fēng)險大的國家投資采取雙邊主義模式。另一部分學(xué)者主張，對于在于我國訂立雙邊投資保證協(xié)定的國家投資，采取雙邊模式；對于在沒有與我國訂立雙邊投資保護協(xié)定的國家投資，采用單邊便模式。
我國在建立海外投資保險制度應(yīng)充分考慮我國的經(jīng)濟發(fā)展的實際狀況和海外投資的發(fā)展現(xiàn)狀。依據(jù)現(xiàn)實，根據(jù)實際需要，全面考察三種制度模式的利弊，做出科學(xué)合理有效的制度模式設(shè)計。
四、單邊模式與雙邊模式的比較分析
就雙邊模式而言，他有許多單邊模式所不具備的優(yōu)點：
1.雙邊保險制度可以解決本國政府在私人海外投資保險機構(gòu)的代位權(quán)中的出訴權(quán)問題。出訴權(quán)是指，投資國母國政府將本國海外投資保險的保險機構(gòu)的向東道國政府行使代位求償權(quán)的請求提交國際法庭，或通過外交渠道支持這種代位求償請求權(quán)的資格。在海外投資保險制度中經(jīng)常出現(xiàn)投保人國籍不連續(xù)的情況，在這種情況下，出訴權(quán)是否要遵守國籍連續(xù)原則，國際上尚無共識，而雙邊保護制度中投資國和東道國可以通過簽訂條約商定是否適用“國籍連續(xù)”原則。
2.雙邊保險制度能加強本國海外投資的保險機構(gòu)代位求償權(quán)的法律效力。投資母國的海外投資保險機構(gòu)通過代位權(quán)的行使將投資者與東道國的經(jīng)濟關(guān)系轉(zhuǎn)化為投資母國同東道國間的官方的關(guān)系。對于求償主體的變更往往會遭到東道國拒絕，在這種情形下，承保機構(gòu)可以尋求外交保護或簽訂雙邊投資保護協(xié)定，然而外交保護受很多不確定因素的影響和嚴格原則的制約，而雙邊投資保護協(xié)定可以使代位權(quán)確定化、公法化，為保險機構(gòu)代位權(quán)的實現(xiàn)提供了充分有效的制度保證。
但是，雙邊模式的保險制度和單邊模式的保險制度相比也有其不可避免的缺陷，雙邊模式的保險制度，以投資母國與東道國的雙邊保護協(xié)定為前提，這就排除了一部分與投資母國未簽訂雙邊投資保護協(xié)定的國家或地區(qū)的投資者，這些投資者無法享有投資保險制度的保護。而單邊模式投資保險制度下的海外投資者不受雙邊投資保護協(xié)定的限制，在任何國家地區(qū)投資的海外投資者都可以受到平等的保護。但是單邊制度下通過外交權(quán)途徑行使代位權(quán)受到一定的限制。如“國籍連續(xù)原則”“用盡當(dāng)?shù)鼐葷瓌t”“卡沃爾條款”的限制，這些限制使海外投資保險制度的施行處于不確定狀態(tài)。
五、我國海外投資保險制度雙邊模式的確立
筆者認為，根據(jù)我國海外投資發(fā)展的現(xiàn)實以及我國國情，我國適合采用美國式的雙邊模式的海外投資保證制度。雙邊模式最大的優(yōu)點在于能保證海外投資承保機構(gòu)的代位權(quán)的實現(xiàn)。在雙邊投資保護協(xié)定承認兩國海外投資保險機構(gòu)的代位權(quán)的前提下，國際法上的履約義務(wù)使得原屬國際私人契約關(guān)系的這類代位賠償關(guān)系上升為國際法上的法律關(guān)系，從而使得海外投資行為受到國際法層面的保護。相對單純依靠外交權(quán)追償?shù)膯芜叡ＷC模式，雙邊模式可以有效地消除東道國政府援引“卡沃爾主義”條款拒絕投資母國依據(jù)外交保護提出國際索賠。也可以避免因“用盡當(dāng)?shù)鼐葷瓌t”“國籍持續(xù)原則”給糾紛處理帶來的不便。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：
雙邊模式的海外投資保險制度有利于代位權(quán)的實現(xiàn)。根據(jù)國際法原則，國家間的地位是平等的，任何國家都沒有權(quán)利將本國的意志施加給別的國家，因而海外投資保險制度中最重要的權(quán)利——代位權(quán)，只有在東道國認可的前提下，才可以順利實現(xiàn)。因而雙邊模式是在兩國訂立雙邊投資保障協(xié)議的前提下，投資母國的代位權(quán)得到東道國的認可的前提下實施的，因而雙邊模式更有利于代位權(quán)的實現(xiàn)。
通過外交保護來行使代位權(quán)相比通過雙邊投資保護協(xié)定來行使代位權(quán)要受到更多的限制。外交保護權(quán)只有存在投資者在東道國受到不法侵害或不公正待遇時，東道國不提供救濟或救濟不合理時，投資者要求母國通過外交途徑對其進行保護。但實踐中外交權(quán)的行使是相當(dāng)瑣碎復(fù)雜的。在國際慣例中，國家代表投資者通過外交途徑向東道國求償，要受到嚴格的條件（用盡當(dāng)?shù)鼐葷瓌t、國際持續(xù)原則）制約。除非投資者得不到東道國合理的司法行政救濟，否則外交保護權(quán)利是不可以行使的。同時，要求投資者受侵害期間或提出外交保護時屬于被請求國國民。可見如果不符合“用盡當(dāng)?shù)鼐葷瓌t”“國籍持續(xù)原則”，便會使海外投資保險制度中的代位權(quán)的實現(xiàn)受到阻礙。除此之外，“卡沃爾主義”被拉美廣大的發(fā)展中國家認可，投資者只有在放棄外交保護的前提下，才可以在東道國投資。目的在于防止發(fā)達國家濫用外交權(quán)以此損害東道國的國家利益。我國目前海外投資集中在發(fā)展中國家，在這種單邊模式下，通過外交途徑來實現(xiàn)代位權(quán)是相當(dāng)困難的。
雙邊模式可以快捷地解決投資爭議。從對海外投資者提供的保護的實際效果來看，雙邊保護模式能跟有效的保護投資者的利益。濰坊學(xué)院教師王春燕認為，投資者能否得到有效的保護不僅要看投資者的損失能否及時得到賠償，更要看賠償后投資者能否盡快擺脫與東道國的投資糾紛。效率對于海外投資事業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，而在單邊模式下，投資者只能在用盡當(dāng)?shù)鼐葷螅趴梢韵蚰竾鴮で笸饨槐Ｗo，此過程耗費時間和精力使整個運作過程效率低下。而雙邊模式下的海外投資保險制度可以使投資者及時得到賠償，盡快脫離糾紛，把精力盡快地投入到建設(shè)投資項目中去。及時得到賠償、盡快解決糾紛是投資者投保的真正目的，卷入無休止的繁瑣的政治紛爭絕非投資者所愿。所以，雙邊模式的海外投資保險制度，能使經(jīng)濟糾紛通過商業(yè)化途徑解決，避免了國際經(jīng)濟糾紛的政治化。
雙邊模式的海外投資保險制度可以降低政治風(fēng)險的可能性。雙邊模式的海外投資保險制度，不僅有“防患于未然”的功能，也有“補救于已然”的功能。在單邊模式的保險制度下，投資國與東道國之間沒有訂立了雙邊投資保護協(xié)議，東道國的政治風(fēng)險活動不受協(xié)議約束，同時對投資國沒有保障對方投資安全的義務(wù)。這就造成了在東道國制造有可能損害投資者利益的行為時就可以肆無忌憚無所顧忌。
尤其是在某些發(fā)展中國家，事后利用“卡沃爾條款”來拒絕投資母國的外交保護。而目前，我國的大部分的海外投資在發(fā)展中國家，發(fā)展中國相對政局動蕩、法律不健全，采用單邊模式風(fēng)險太大。而雙邊模式與單邊模式相比最大的優(yōu)勢在于，投資母國與東道國訂立了雙邊投資保護協(xié)定，兩國之間的關(guān)系由具有平等地位的國家關(guān)系，轉(zhuǎn)化為東道國對投資母國具有保護其投資安全的國際義務(wù)的關(guān)系。在東道國違約時就不得不顧及由違約導(dǎo)致的國家責(zé)任。在制造政治風(fēng)險時就會有所考慮，從客觀上降低了海外投資的政治風(fēng)險。
用雙邊模式的海外投資保險制度符合我國國情，有利于經(jīng)濟的長遠發(fā)展。海外投資保險制度的模式確立，應(yīng)由我國的現(xiàn)實國情和投資發(fā)展的現(xiàn)狀來決定。即根據(jù)國情需要，如何最大程度上維護好國家利益是選擇投資保險制度模式的根本標準。雙邊模式最大的缺陷在于使投資東道國的范圍受到一定的限制。但是這個缺陷與投資母國代位權(quán)的順利實現(xiàn)相比，似乎是微不足道的。
改革開放三十年來，我國的經(jīng)濟發(fā)展發(fā)生了翻天覆地的變化，但是整體水平比較弱，還處于市場經(jīng)濟的初級階段，海外投資的規(guī)模、質(zhì)量、效益與發(fā)達國家相比還有很大的差距。制約我國經(jīng)濟發(fā)展的主要瓶頸之一還是資金不足，所以引進外資和國際融資一直是我國開放型經(jīng)濟的主旋律。目前，國家也鼓勵有能力的企業(yè)“走出去”，但是國家的政策只是鼓勵、支持，不是大力提倡。我國的海外投資還處于初級階段，發(fā)展還不成熟完善，需要國家的宏觀調(diào)控和引導(dǎo)。而雙邊模式的保險制度，可以通過對投資項目的審批，引導(dǎo)投資者的投資方向。向與我國訂立雙邊保護協(xié)定的國家投資，這樣的國家一般與我國的關(guān)系比較友好，社會、政治、經(jīng)濟、法律發(fā)展相對穩(wěn)定完善，在這樣的東道國投資會更有利于海外投資事業(yè)的發(fā)展。對海外投資的引導(dǎo)調(diào)控作用是單邊模式的保險制度所不具備的。
雙邊模式的海外投資保險制度對我國海外投資保險事業(yè)的發(fā)展也至關(guān)重要。根據(jù)國際慣例，海外投資保險都是由國家財政支持，一旦代位權(quán)無法實現(xiàn)，就等于用國家財政補貼私人海外投資的由政治風(fēng)險帶來的損失。這對于海外投資保險的發(fā)展是相當(dāng)不利的，對海外投資事業(yè)的長遠發(fā)展也會帶來不利影響。
海外投資保險制度與雙邊投資保護協(xié)定相輔相成，不可分而治之。國內(nèi)法層面上的海外投資保險制度需要國際法層面上的雙邊投資保護協(xié)定的支持。國際法層面上的雙邊投資保護協(xié)定具有“防患于未然的作用”，而國內(nèi)法的海外投資保險制度可以“補救損失于已然”，兩個功能相互補充、相互作用，從而防范風(fēng)險的發(fā)生，補救風(fēng)險帶來的損失，促進我國海外投資的發(fā)展。目前，我國已經(jīng)與世界100多個國家訂立了雙邊投資保護協(xié)定，其中已經(jīng)包括了我國海外投資的相對集中的20多個國家，其中絕大多數(shù)條款都規(guī)定了“代位權(quán)”，而且目前簽約國的范圍還在不斷擴大。這樣從簽約的數(shù)量和范圍上看基本能滿足我國海外投資處于初級階段的發(fā)展要求。
綜上所述，雙邊模式順利的解決了海外投資保險制度中最核心最關(guān)鍵的代位權(quán)問題，具有單邊模式不可比擬的優(yōu)勢，根據(jù)我國國情，雙邊模式的海外投資保險制度的建立對海外投資的長遠發(fā)展都十分有利。
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第4篇：投資模式論文范文
關(guān)鍵詞:行為金融學(xué);證券市場;投資方法
1行為金融學(xué)理論
行為金融理論是20世紀80年代以來興起的一種綜合現(xiàn)代金融理論，它是金融經(jīng)濟學(xué)家在研究金融市場“特異性”過程中形成、完善并把人的有限理性引入其中的理論體系。它從微觀個體以及產(chǎn)生這種行為的更深層次的心理、社會動因來研究、解釋和預(yù)測資本市場的現(xiàn)象和問題，本質(zhì)上，行為金融是深入研究被標準金融理論忽略的決策黑箱，它把投資決策看成是投資者在一種心理上計量風(fēng)險與收益并進行決策的過程，是經(jīng)濟行為科學(xué)化研究方法的一種價值分析回歸。長期以來，傳統(tǒng)金融理論是以投資者理性、市場完善、投資者效用最大化等作為假定前提，認為證券市場的價格不僅是理性的，而且包含了所有市場信息。
行為金融學(xué)和傳統(tǒng)金融學(xué)主要存在以下區(qū)別:
2對我國證券市場投資者行為偏差的分析
2.1過度反應(yīng)
股票市場的過度反應(yīng)研究最早是由德邦特和撒勒(1985)進行的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對于近期的好消息傾向于過度反應(yīng)，致使股票價格超過其內(nèi)在價值。
中國股票市場不僅波動幅度大，而且波動的頻率也相當(dāng)高。股市的劇烈波動導(dǎo)致了投資者的過度交易與市場投機心理，而市場濃烈的投機氛圍則反過來會推進股價波動幅度與頻率。因此，中國股市的頻繁大幅度波動性從側(cè)面反映了我國股票市場投資者的過度投機行為。
2.2處置效應(yīng)
斯特曼和謝弗林研究發(fā)現(xiàn)，處置效應(yīng)是一種比較典型的投資者認知偏差，表現(xiàn)為投資者對投資贏利的“確定性心理”和對虧損的“損失厭惡心理”，在行為上主要表現(xiàn)為急于賣出贏利的股票，輕易不愿賣出虧損股票的現(xiàn)象等。實際上，處置效應(yīng)正是前景理論的應(yīng)用，因為贏者呈現(xiàn)給投資者的是盈利前景，投資者此時傾向于接受確定性結(jié)果，而輸者呈現(xiàn)給投資者的是損失前景，投資者此時傾向于冒險，于是投資者持有已套牢股票更長時間，持有已獲利股票較短時間。
我們認為處置效應(yīng)反映了投資者回避實現(xiàn)損失的傾向，在很多情況下，處置效應(yīng)主要是受到投資者心理因素的影響，這會削弱投資者對投資風(fēng)險和股票未來收益狀況的客觀判斷，非理性地長期持有一些失去基本因素的股票，使得投資者盈少虧多。
2.3噪音交易
行為金融學(xué)家對噪音交易現(xiàn)象進行了研究。他們認為，在噪音交易者和短期性投資者存在的市場中，交易者都擁有自己的信息。在他擁有的信息集合中，利用其中某一信息的投資者越多，他就越可能利用該信息獲利，這些信息可能是與基礎(chǔ)價值有關(guān)的信息，也可能是與基礎(chǔ)價值毫無關(guān)系的噪音，這就是所謂的信息聚集正溢出效應(yīng)。而這一效應(yīng)可能使努力獲取新信息的交易者無法得到相應(yīng)的回報，不利于信息搜集與資源配置。
中國股市中噪音交易者太多，1999年紐約交易所的年平均換手率在20%—50%之間，而1998年—2000年我國滬深股市流通股的年平均換手率分別是395%、388%和477%，噪音交易太多導(dǎo)致股票市場系統(tǒng)風(fēng)險所占比例太高，同時總風(fēng)險太大。平均而言，滬深股市系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的比例為39%，這一數(shù)字顯著高于美國、英國、香港等成熟股市。
2.4羊群行為
羊群行為是指投資者在信息環(huán)境不確定的條件下，行為受到其他投資者的影響并模仿他人的決策。行為金融學(xué)家從人類的從眾心理、投資者之間的信息不對稱及有限理性等角度來探討其內(nèi)生機制。在股票市場上的羊群行為是多種多樣的，主要有以下兩種:(1)基于信息的羊群行為。完全信息是新古典金融理論的一個前提假設(shè)，但事實上，即使在信息傳播高度發(fā)達的現(xiàn)代社會，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對其他投資者的投資行為的判斷來進行決策。這樣就形成了羊群行為。我國證券市場中存在的大量的“跟風(fēng)”、“跟莊”的投資行為就是典型的羊群行為。(2)基于名譽與基于報酬的羊群行為。這種現(xiàn)象在基金經(jīng)理中相當(dāng)普遍，由于雇主不了解基金經(jīng)理的能力，同時基金經(jīng)理也不了解自己的投資能力，為了避免因投資失誤而出現(xiàn)的名譽風(fēng)險和自己的報酬，基金經(jīng)理有模仿其他基金經(jīng)理投資行為的動機。如果許多基金經(jīng)理都采取同樣的行動，羊群行為就發(fā)生了。我們股市中投資基金投資風(fēng)格雷同顯示出羊群效應(yīng)的普遍存在。
3基于行為金融學(xué)的投資方法及其在我國的應(yīng)用
3.1反向投資策略
反向投資策略是行為金融理論針對羊群行為而產(chǎn)生的一種積極的投資策略。就是買進過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進行套利的投資方法。當(dāng)龐大的個人投資者群體的聯(lián)動推進投機性正向及負向泡沫放大時，基金經(jīng)理可以利用能預(yù)期的股市價格反轉(zhuǎn)，采取相反投資策略進行套利交易。行為金融理論認為反向投資策略是對股市過度反應(yīng)的一種糾正。
由于市場隨時都可能發(fā)生變化，基金經(jīng)理不但需要良好的洞察力和應(yīng)變力，更需要直面市場以及同業(yè)壓力的勇氣。基金經(jīng)理在投資理念中融入行為金融的投資理念，一方面防止自身的羊群行為，一方面利用大多數(shù)投資者的行為偏差對市場整體走向做出較為準確的判斷，并進行合理的資產(chǎn)配置，這在很大程度上能夠體現(xiàn)出基金經(jīng)理們的投資運作水平。
3.2利用行為偏差策略
行為金融學(xué)認為市場是非有效或不完全有效的，由于投資者受經(jīng)驗法則的謬誤和情緒因素的影響，將會導(dǎo)致證券的市場價格偏離理論價格。通過發(fā)現(xiàn)這些偏差，買入低估的股票，賣出高估的股票，可以獲得超額的收益。例如，根據(jù)行為金融學(xué)的理論，市場中的投資主體可能會對市場中的信息反應(yīng)遲緩，在利好消息造成某種證券價格上漲后，這種上漲的趨勢就有可能會持續(xù)一定的時間。因此，買入價格開始上漲的證券，賣出價格開始下跌的證券的慣易策略就成為基金經(jīng)理可以選擇的投資策略。慣易策略是首先對股票收益和交易量設(shè)定過濾準則，當(dāng)股市收益和交易量滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融定義的慣易策略源于對股市中間收益延續(xù)性的研究。Jegadeeshkg和Titman(1993)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)股票組合的中間收益呈連續(xù)性，即中間價格具有向某一方向連續(xù)的動態(tài)效應(yīng)。事實上，美國價值線排名就是慣易策略利用的例證。基金經(jīng)理只有對投資者的心理，對市場延遲反應(yīng)影響的性質(zhì)和程度，以及證券價格變動的趨勢和持續(xù)時間有深刻的了解和準確的把握，才能在合適的時機買入和賣出證券。此時，對于投資者大眾心理的研究和把握就成為優(yōu)秀的投資基金經(jīng)理必備的一項能力。
3.3投資組合策略
行為金融學(xué)認為，證券市場并不是有效的(一般指半強勢有效)。這就意味著傳統(tǒng)的證券組合投資理論中，“在有效市場中，投資者不可能獲得與其所承擔(dān)風(fēng)險不對稱的額外收益”的提法在實踐中是不成立的，也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。
3.4購買并持有策略
個人或者機構(gòu)投資與股票應(yīng)執(zhí)行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴格的交易策略——“購買并持有”策略。投資者在為組合購入一支股票時，應(yīng)詳細記錄購買理由，而且要指定一定的標準以利于進行投資決策。長期采取“購買并持有”策略，通常業(yè)績將超過高周轉(zhuǎn)率的短期交易策略。
3.5捕捉并集中投資策略
行為金融理論下的投資者應(yīng)該追求的是努力超越市場，采取有別于傳統(tǒng)型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實現(xiàn):一是盡力獲取相對于市場來說超前的信息優(yōu)勢，尤其是未公開的信息;二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復(fù)雜就越好，關(guān)鍵是實用和有效;三是利用其他投資者的認識偏差等心理特點來實施成本集中策略。一般的投資者受傳統(tǒng)投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時間的間隔化來分散風(fēng)險，從而導(dǎo)致收益隨著風(fēng)險的分散而降低。而行為金融投資者則在捕捉到市場價格被錯誤定價的股票后，率先集中資金進行集中投資，贏取更大的收益。
4結(jié)語
行為金融學(xué)雖然在國外產(chǎn)生并發(fā)展起來，但由于中國證券市場是一個新興的市場，許多規(guī)章制度都不完善，基本上是個無效的市場。在這個市場中進行研究，要結(jié)合中國的自身特點加以發(fā)展和利用，探索出適合中國廣大股民投資行為、投資策略，以更有利于中國資本市場的發(fā)展。
參考文獻
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第5篇：投資模式論文范文
關(guān)鍵詞：股市泡沫；正反饋投資模型；虛假信號；投資者結(jié)構(gòu)
我國股市設(shè)立十幾年來，取得了長足的進步和發(fā)展，但其中也出現(xiàn)過大起大落的現(xiàn)象。2006年我國股市行情回暖，從2005年年底1106點上漲到2006年年底的2675點。2007股市繼續(xù)牛市，并一度站上6000點的高位，然而自2007年5月30日以來，股市經(jīng)歷了一次大幅振蕩行情。因此，股票市場的資產(chǎn)價格是否偏離實際價值，市場是否出現(xiàn)泡沫，股票市場是否需要調(diào)整，這些問題成為學(xué)術(shù)界的熱點問題。
關(guān)于資產(chǎn)泡沫的學(xué)術(shù)研究至少可以追溯到20世紀30年代，至今仍方興未艾。根據(jù)已有研究，從理性角度和非理性角度解釋股市泡沫是理論研究的兩個基本方向。理性泡沫理論經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，理論框架已經(jīng)比較完善，Blanchard和Watson（1982）建立了一個動態(tài)預(yù)測模型來討論泡沫經(jīng)濟的形成過程，以股票價格的理性預(yù)期模型為基礎(chǔ)，用概率統(tǒng)計方法研究股市理性泡沫，他們認為在許多市場上，資產(chǎn)價格走勢，市場崩潰等現(xiàn)象與理性泡沫一致。然后他們從理論上解釋理性泡沫的生成機理，并利用不同的泡沫檢驗方法進行實證研究。最近十幾年來，泡沫研究又有了新的發(fā)展，行為金融學(xué)者從投資者非理性的角度進行資產(chǎn)泡沫研究。Delong等學(xué)者分別從不同的角度對資產(chǎn)泡沫的生成，膨脹和破裂的機理作出解釋。從非理性角度解釋泡沫現(xiàn)象克服了傳統(tǒng)金融的完美假設(shè)，更加符合現(xiàn)實情況，成為泡沫理論研究的一個發(fā)展方向。
本文主要從非理性角度對股市泡沫的生成機理進行研究，在模型設(shè)計上以Delong等人在1990年發(fā)展的正反饋投資交易模型（DSSW）為基礎(chǔ)，根據(jù)股票市場的實際情況，增加一個由套利者（arbitrager）發(fā)出的虛假信號?籽，將原模型四期變?yōu)槲迤冢壹俣ㄊ袌鲋欣硪渍吆头抢硪渍叩臄?shù)量比是個常數(shù)?孜。通過以上改變，本文在非理性的角度的基礎(chǔ)上，著力研究了套利者出于逐利的目的對股市泡沫形成所起到的關(guān)鍵作用及股市中自身投資者的結(jié)構(gòu)對股市泡沫形成的影響。
一、改進的DSSW模型
（一）模型的假定
市場中存在三類交易者：正反饋交易者（PositiveFeedbackTrader），用“f”表示，數(shù)量為1；套利者（arbitrageur），用“a”表示，數(shù)量為u，他們將最大化時期3的消費函數(shù)的效用；被動投資者（PassiveInvestor），數(shù)量為1～u，他們在任何時刻對股票的需求只決定于相對于其基礎(chǔ)價值的價格。市場中理易者和非理易者的數(shù)量比是個常數(shù)?孜。
五個交易時期：時期0，時期1，時期2，時期3，時期4。
兩種資產(chǎn)：現(xiàn)金和股票：現(xiàn)金具有完全的交易彈性，股票的凈供給為0，在時期4支付風(fēng)險紅利Φ+?茲，?茲呈正態(tài)分布，其期望為0，方差為?籽?茲2，在時期4以前不存在任何有效的關(guān)于Φ的信息。Φ存在3種可能值+Φ，0，-Φ，時期3，Φ成為公開信息，而在時期1，關(guān)于Φ值的信號在市場中已經(jīng)釋放出來，只有套利者可以得到這個信號，我們假定這個信號完全與Φ相關(guān)，不存在噪聲。套利者在時期2放出一個虛假信號?籽，而且?籽>?準，被動交易者得到該信號，并認為該信號與Φ完全相關(guān)。
（二）模型的設(shè)計
時期0：由于在這個時期沒有關(guān)于價值的信號被收到，因此，股價等于其基本價值零，在這個時期也沒有交易。
時期1：套利者收到一個關(guān)于價值Φ的信號?著∈{-?準，0，?準}，此時，套利者的需求D1a以最大化其風(fēng)險厭惡系數(shù)為?酌方差均值效用函數(shù)：U＝-e-2?酌（?棕）。由于套利者已經(jīng)得到無噪聲的關(guān)于Φ的信號，因此，套利者在時期2的需求如下：
D1a=（Φ-p1）/2?酌?滓?茲=?琢（Φ-p1）（1）
為了方便起見，設(shè)?琢=1/（2?酌?滓?茲），同時，被動投資者在時期2的需求也與價格負相關(guān)：
D1i=-?琢p1（2）
由于正反饋交易者的投資決策是與前兩期的價格變化正相關(guān)的，因此在這一時期他們的需求為零，表達式為：
D1f=0（3）
時期2：該時期，套利者為獲得超額利潤，放出虛假信號?籽（?籽>?準），被動交易者獲得了這個信號，并且認為該信號與股票價值Φ完全相關(guān)，且無噪聲。此時套利者和被動交易者的需求分別為：
D2a=?琢（Φ-p2）（4）
D2i=?琢（?籽-p2）（5）
正反饋交易者在當(dāng)期的需求為：
D2f=?茁（p1-p0）（6）
?茁是正反饋交易者的正反饋系數(shù)。
時期3：在這一時期，套利者仍然以Φ為股票基本價值并進行投資決策，因此，他們的需求為：
D3a=?琢（Φ-p3）（7）
被動交易者在本期了解到股票的真是價值?準，因此他們的需求同套利者的一樣，表達式為：
D3i=?琢（Φ-p3）（8）
而正反饋交易者在本期依然堅持其正反饋投資策略：
D3f=?茁（p2-p1）（9）
時期4：在這個時期沒有交易發(fā)生，投資者根據(jù)相互持有的頭寸支付紅利Φ+?茲，因為股票的價值已為公眾所知，所以股票的價格為p3=Φ+?茲：。
由于沒有交易發(fā)生，時差出清的條件在時期0和時期4自動滿足。
時期1，2，3的市場出清條件為：
D1f+?孜[uD1a+（1-u）D1i]=0（10）
D2f+?孜[uD2a+（1-u）D2i]=0（11）
D3f+?孜[uD3a+（1-u）D3i]=0（12）
（三）模型的解
我們只考慮套利者得到一個正的信號Φ=?準，因為當(dāng)信號為負的時討論結(jié)果與正的相似。
在時期1，由于套利者得到了信號Φ，其他投資者均未得到任何信號，而且該信號是完全無噪聲的。因而，在套利者看來他們已經(jīng)了解了股票的真實價值，股票價格不存在任何不確定性。所以，即使市場中只存在少量的套利者，他們的行為也會使股票的價格p1等于?準，如果市場中沒有套利者，則沒有人了解股票價值的信息，則股票的價格為零，即：
p1=?準，如果u>0；p1=0，如果u=0（13）
在時期2中，當(dāng)套利者存在時，他們?yōu)楂@得超額利潤，會釋放出虛假信號?籽。
同時，被動交易者得到該信號并根據(jù)該信號進行投資。而當(dāng)市場中不存在套利者時，既沒有人了解到關(guān)于股票價值的信息，也沒有人是放出假的信號，于是，股票價格依然為零。我們將（4）、（5）、（6）帶入（11）中，有：
p2=（?茁/?琢?孜+u）p1+?籽（1-u）（14）
綜合（13）有：
p2=（?茁/?琢?孜+u）?準+?籽（1-u）如果u>0；
p2=0，如果u=0（15）
從上式可以看出，在被動交易者獲得虛假信號?籽后，顯然時期2的價格p2>?準=p1（u>0），而且，p2與虛假信號?籽的值正相關(guān)，與正反饋投資系數(shù)?茁和套利者投資系數(shù)?琢與理易者和非理易者的數(shù)量比常數(shù)?孜的積的比值正相關(guān)。也就是說，套利者放出的虛假信號?籽越大，時期2的價格越高；正反饋投資系數(shù)?茁越大，時期2的價格越高；套利者投資系數(shù)?琢越小，時期2的價格越高；理易者和非理易者的數(shù)量比常數(shù)?孜越小，時期2的價格越高。另外，值得注意的是p2是關(guān)于u的連續(xù)函數(shù)（u>0），且與u負相關(guān)，p2的波動范圍是：
由上式可知，p2的波動范圍與?孜成反比。套利者在這一時期的價格形成中具有兩種相反的作用。首先，套利者放出大于股票真實價值的虛假信號?籽，這種信號直接影響到被動投資者投資行為，使股票價格偏離真實值，同時，套利者的套利行為又會使價格靠近真實價值。由于套利者放出假信號這種行為于其數(shù)量的多少并沒有關(guān)系，而只與其是否存在有關(guān)，所以當(dāng)u>0時，這種使股票偏離真實值的力量不變，而套利者的套利行為對股票價格的回歸真實值的作用隨著套利者數(shù)量的增多而加大，所以，在?籽值一定時，當(dāng)套利者數(shù)量增加時，時期2的價格會更接近于其真實價值?準。顯然，套利者所釋放出的假信號在時期2的價格形成中起到了更關(guān)鍵的作用，套利者的虛假信號，使價格偏離了其真實價值，而正反饋投資者推動了這種價值偏離。
時期3，被動交易者了解到真的信號Φ=?準，此時，他們的投資策略與套利者完全一致。正反饋交易者仍然堅持其原有投資策略。綜合（7）、（8）、（9）以及（12），有：
?茁（p2-p1）+?孜?琢（?準-p3）（17）
再將（14），（16）帶入上式，得：
如果u>0
p3=?準，如果u=0（18）
如果只將（14）帶入（17），可得下式：
（19）
由上式易知，當(dāng)?琢?孜=?茁時p3=p2，當(dāng)?琢?孜>?茁時p3<p2，當(dāng)?琢?孜<?茁時p3>p2也就是說，在時期3，價格上升還是下降，即p3相對于p2的大小將完全取決于?琢?孜和?茁的比值的大小。時期3的價格升降則完全與套利者釋放的信號?籽以及套利者的數(shù)量u等因素?zé)o關(guān)，而和?茁及?孜的大小相關(guān)，因為?琢在本模型中是一個固定值。也就是說，時期3的價格升降，已經(jīng)與套利者和被動投資者的數(shù)量、行為無關(guān)，只和正反饋投資系數(shù)及理性投資者與非理性投資者的比例相關(guān)，正反饋投資者追漲殺跌的行為越明顯，理性投資者與非理性投資者的比例越小，時期3的價格就越高。雖然在這個時期，套利者和被動投資者都已經(jīng)了解股票的真實價值Φ，但是他們的行為并不一定可以使股票價格向其真實價值靠近，相反，在特定的情況下?琢?孜<?茁，股票價格還有可能更加偏離其真實價值。
二、結(jié)論與建議
在DSSW模型中，Delong等人發(fā)現(xiàn)套利者的存在使股票價格的波動不是更小，而是更大，套利者有時會選擇“融入進流行中去”。在本模型中，套利者對股市泡沫的形成負有更大的責(zé)任，他們并非僅僅是被動的跟隨“流行的”投資策略，而是更進一步，釋放虛假的信號，欺騙被動投資者，促使價格不正常的上升，推動泡沫的形成。而這種非正常價格波動又會刺激正反饋投資者的盲目投資，導(dǎo)致泡沫的不斷積聚。正如模型中體現(xiàn)的那樣，在泡沫形成的后期，正反饋投資者的“投資熱情”，即模型中的?茁值大小，是泡沫能否繼續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。可見，套利者的虛假信號是泡沫形成的關(guān)鍵誘導(dǎo)因素，而正反饋投資者以及其所具有的正反饋投資策略是泡沫發(fā)展的基礎(chǔ)，而正反饋投資者的“投資熱情”是泡沫進一步積聚的關(guān)鍵，理性投資者和非理性投資者的比例影響著泡沫的程度。
由于新興的股票市場各方面監(jiān)管、體制均不成熟，而一些老牌的證券市場由于其成熟的體制以及完善的管理力度，相對來講制造虛假信號的成本很高，因此，在新興市場中，虛假信號更容易制造，泡沫形成的誘因也更容易出現(xiàn)。同時，成熟的資本市場中的投資者應(yīng)該更為成熟和理性，那么，在成熟的市場中的正反饋投資者的“投資熱情”，也即其?茁值應(yīng)該比新興市場中的相應(yīng)值要小，而且成熟資本市場的理性投資者比例比新興市場的高，由此可以認為，新興市場中泡沫進一步發(fā)展的土壤更為肥沃，其發(fā)生泡沫的危險性更大，且泡沫的程度更深。
考慮本文的結(jié)論，我們應(yīng)該做出的政策建議是顯而易見的，那就是通過加強監(jiān)督，完善管理避免虛假信號的發(fā)出，就可以有效的避免股市泡沫的形成。另外，培育成熟理性的投資人，增加理性投資者的比例，減小正反饋投資者的正反饋“投資熱情”可以有效降低泡沫積聚發(fā)展的可能性及泡沫的程度。
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第6篇：投資模式論文范文
1，畢業(yè)論文來源:
2，畢業(yè)論文類型:
二，畢業(yè)論文的意義
國內(nèi)外研究情況，本課題特點眾所周知，會計信息是經(jīng)濟決策的基礎(chǔ)。投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司提供的會計信息，決定其投資和信貸活動，并進而影響到公司的股價表現(xiàn)和資金成本，保證資金向真正有價值的公司流動，提高資源分配的效率和效果。如果會計信息不能真實地反映經(jīng)營活動，相關(guān)的決策必然缺乏可靠的基礎(chǔ)，資源分配的效率就無法得到保證，必然會帶來資源的浪費，同時，會計信息還直接參與價值分配活動，如不同會計政策的選用，將直接影響到當(dāng)期的盈利水平和相應(yīng)的股利分配。可見,上市公司會計信息的披露是十分重要的。會計信息的披露正確與否，充分與否無論是對公司本身而言，還是對投資者，債權(quán)人都有十分重要的意義。會計信息披露的重要使命就是真實客觀地反映企業(yè)經(jīng)濟活動過程及結(jié)果，向有關(guān)信息使用者提供準確的信息，以便進行科學(xué)決策。
隨著我國股票市場的不斷發(fā)展,股市的國際化，規(guī)范化程度正日益提高，我國股市的信息披露制度從無到有，已經(jīng)形成一套初步的信息披露制度，對維護股市秩序，保護廣大投資者利益起了積極作用。但由于我國特殊的經(jīng)濟環(huán)境，上市公司的出現(xiàn)與發(fā)展和其他國家相比還是比較晚的，而且其中也存在著一些問題.因此，深入揭示會計息披露存在的問題，尋找治理會計信息披露問題的對策，研究會計信息披露的展趨勢，以提高上市公司會計信息質(zhì)量，仍然是需要我們認真探討的一個問題。
社會各界對上市公司財務(wù)報告有著廣泛的需求和強烈的依賴，所有的信息用戶對其均寄予厚望，希望藉此提高其決策的科學(xué)性。但會計信息披露并非至善至美，其中存在著許多缺陷。這些缺陷的存在，損害了會計信息的及時性，相關(guān)性和可靠性。因此，研究上市公司會計信息披露的發(fā)展趨勢是十分必要的。
三，畢業(yè)論文研究的主要內(nèi)容，重點，難點
本畢業(yè)論文主要通過分析上市公司會計信息的重要性及其對各方面(對公司本身，投資者，債權(quán)人等等)的影響，指出會計信息披露的重要性。對目前上市公司會計信息的披露模式及其內(nèi)容進行分析，指出其存在的缺陷與不足,以及需要改正和完善的地方。通過對上市公司會計信息披露內(nèi)容中的幾個重要組成部分(例如資產(chǎn)負債表，損益表，現(xiàn)金流量表等)的不足和需改進完善之處來預(yù)測會計信息披露的發(fā)展趨勢。本畢業(yè)論文的重點在于通過對會計信息披露的模式的分析與研究，指出其缺陷與不足，從而做出會計信息披露的發(fā)展趨勢預(yù)測。
本文的難點在于通過分析上市公司會計信息披露的模式中所存在的不足來預(yù)測會計信息披露的發(fā)展趨勢。
四，畢業(yè)論文研究方法(或技術(shù)路線)
第7篇：投資模式論文范文
論文關(guān)鍵詞：PE投資，杠桿收購，信號傳遞博弈
國外的實踐證明，私募股權(quán)（Private Equity簡稱PE）投資對一個國家就業(yè)機會的增加、企業(yè)利潤的增長、技術(shù)創(chuàng)新以及公司治理結(jié)構(gòu)的改進發(fā)揮了重要的作用。PE投資的迅速崛起并沒有局限在美國，過去幾年中，中國的私募股權(quán)投資業(yè)以極快的速度增長。但是，我國本土的PE投資基金與外資PE投資基金相比，無論是在組織形式的選擇上，還是在與之配套的法律法規(guī)的制定上，都顯得較為薄弱。這就導(dǎo)致了在面對大的收購案時，本土的PE投資基金不得不讓位于外資PE投資基金，從而進一步限制了我國本土PE投資基金的發(fā)展壯大。杠桿收購作為一種新的融資模式，將其運用到PE投資中信號傳遞博弈，能在一定程度上緩解我國本土PE投資機構(gòu)在投資過程中遇到的尷尬。
一、本土PE投資基金采用杠桿收購的必要性
（一）本土PE投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀
近年來，隨著大量的國際PE投資基金進入中國市場，我國本土的PE投資基金也在快速崛起。特別是進入21世紀以來，隨著宏觀經(jīng)濟形勢的向好和政策環(huán)境的不斷完善，激發(fā)了我國PE投資行業(yè)的爆發(fā)式發(fā)展，投資活躍度逐年上升。從PE投資機構(gòu)新募集資金的情況來看，新募集的基金數(shù)從2002年的34個增至2008年的116個；募集金額在2003年和2004年進入一個低谷后重新開始增長，從2003年的639萬美元增加至2008年的7310.07萬美元，增加了約104%論文格式。從PE投資機構(gòu)的投資情況來看，其投資的案例數(shù)量從2002年的178起增至2008年的535起（見表1）。[1]
表1 2002—2008年本土PE投資基金的發(fā)展情況
時間
新募集基金數(shù)
募集金額（萬美元）
案例數(shù)量
2002年
34
1298
178
2003年
28
639
164
2004年
21
699
194
2005年
29
4067
298
2006年
39
3973.12
362
2007年
58
5484.98
415
2008年
116
第8篇：投資模式論文范文
關(guān)鍵詞：財務(wù)管理 本科教學(xué) 實踐性教學(xué)
目前，全國各高校的財務(wù)管理專業(yè)都把實踐教學(xué)體系的改革作為突破口，以期培養(yǎng)出既有扎實的理論知識，又具備過硬實際操作能力的具有競爭力和獨特個性的高素質(zhì)財務(wù)管理專業(yè)人才。
我校財務(wù)管理專業(yè)在教學(xué)計劃中和教學(xué)實踐中，根據(jù)以學(xué)生為中心的全過程實踐、與主干課程相對應(yīng)、全過程質(zhì)量監(jiān)控的原則，建立了“圍繞一個中心，建立五個系統(tǒng)，強化兩方監(jiān)控”的創(chuàng)新運作模式，即以提高學(xué)生綜合能力為中心，建立課堂實踐教學(xué)子系統(tǒng)、實驗室實踐教學(xué)子系統(tǒng)、實習(xí)子系統(tǒng)、社會實踐子系統(tǒng)及畢業(yè)設(shè)計(論文)子系統(tǒng)等五個系統(tǒng)，對學(xué)生進行漸進的系列實踐培訓(xùn)與鍛煉，通過強化教學(xué)管理部門和專家組對實踐教學(xué)的監(jiān)控和指導(dǎo)，提高實踐性教學(xué)質(zhì)量，具體做法如下。
一、課堂實踐教學(xué)系統(tǒng)
課堂實踐教學(xué)子系統(tǒng)的內(nèi)容和形式靈活多樣，根據(jù)課程特色和需要進行了“焦點式”教學(xué)、案例教學(xué)、“以能力培養(yǎng)為重點的互動式教學(xué)模式”、“原理講解＋討論與案例分析＋操作與見習(xí)”、課程論文與設(shè)計、模擬學(xué)術(shù)會議討論、辯論會等諸多教學(xué)方法的探索，并充分利用了電子課件、視頻材料等形式新穎的多媒體和網(wǎng)絡(luò)平臺等現(xiàn)代教育技術(shù)和手段，大大激發(fā)了學(xué)生的學(xué)習(xí)主動性和求知欲，培養(yǎng)了學(xué)生的查閱、分析能力和實際操作能力，取得了良好的教學(xué)效果，縮小了課堂與實際工作的差距，提高學(xué)生的現(xiàn)實適應(yīng)能力。
二、與主干課程相對應(yīng)的實驗室模擬實踐教學(xué)子系統(tǒng)
財務(wù)管理本科專業(yè)開設(shè)了與主干課程相對應(yīng)的模擬實踐課程如下：①會計手工和電算化“雙軌”模擬實習(xí)：會計手工模擬實習(xí)軟件是我校教師與專業(yè)計算機公司合作研發(fā)的成果，從原始單據(jù)的填制，到報表的編制的過程，完全模擬會計手工做賬流程；會計電算化實驗可運用金碟K/3企業(yè)管理軟件進行會計電算化模擬。這項實驗項目的物化成果為分別建立一整套憑證、賬簿、報表。與該實驗項目相對應(yīng)的專業(yè)課程為會計學(xué)原理、中級財務(wù)會計、成本會計。②財務(wù)管理模擬實踐：可運用金碟K/3企業(yè)管理軟件進行財務(wù)管理、運用EXCEL進行財務(wù)分析和預(yù)算管理等模擬實習(xí)。這項實驗項目的物化成果是財務(wù)分析報告、單項和綜合案例分析報告。與該實驗項目相對應(yīng)的專業(yè)課程為財務(wù)管理、財務(wù)報告分析和預(yù)算表等。③項目評價模擬實踐：可運用項目評價專業(yè)軟件進行模擬實習(xí)。這項實驗項目的物化成果是項目可行性分析報告。與該實驗項目相對應(yīng)的專業(yè)課程為技術(shù)經(jīng)濟學(xué)、項目可行性分析等。④審計實務(wù)手工實驗：學(xué)生根據(jù)老師提供的實踐指導(dǎo)書和所給的審計實例在會計模擬實習(xí)室進行具體的實驗操作。這項實驗項目的物化成果為審計工作底稿和審計報告。與該實驗項目相對應(yīng)的專業(yè)課程為審計學(xué)、中級財務(wù)會計等。⑤證券和期貨交易模擬實踐：證券與期貨信息通過衛(wèi)星天線接收器接收深圳金中訊財經(jīng)資訊公司證券和期貨的實時行情，推薦學(xué)生使用wind金融分析數(shù)據(jù)庫、天相證券投資分析系統(tǒng)等采集數(shù)據(jù)和進行分析，學(xué)生可以在機房進行與在證券交易所完全相同的各種操作與分析。這項實驗項目的物化成果為實驗報告，報告內(nèi)容為證券、期貨投資的操作步驟、操作理由、事后反饋和投資總收益等。與該實驗項目相對應(yīng)的專業(yè)課程為證券投資學(xué)、期貨與期權(quán)市場等。⑥統(tǒng)計模擬實踐：運用SPSS或SAS統(tǒng)計軟件進行數(shù)據(jù)和案例分析，這項實驗項目的物化成果是實驗報告。與該實驗項目相對應(yīng)的專業(yè)課程為統(tǒng)計學(xué)。這些模擬實習(xí)課程有效地培養(yǎng)了學(xué)生的實踐能力和創(chuàng)新意識。
三、實習(xí)子系統(tǒng)
實驗室模擬實習(xí)雖然提高了學(xué)生的操作能力，在一定程度上提高了學(xué)生解決問題的能力，但模擬的結(jié)果畢竟與現(xiàn)實的工作環(huán)境有一定差距。為了進一步培養(yǎng)學(xué)生的社交能力、應(yīng)變能力、綜合分析問題和解決問題的能力，我院采取了以下措施以保證校外實踐能收到良好的實習(xí)效果：一是，建立大學(xué)本科階段全過程的實習(xí)子系統(tǒng)。每年至少安排一次實習(xí)內(nèi)容，建立金工實習(xí)、認識實習(xí)、專業(yè)實習(xí)、畢業(yè)實習(xí)等完善的實習(xí)體系；二是，加強實習(xí)基地的建設(shè)和維護。實踐基地是實踐教學(xué)的載體，是學(xué)校的“練兵場”，是學(xué)生的“習(xí)武地”。我院與衡陽探礦機械廠、水口山礦務(wù)局、株洲冶煉廠等企業(yè)、商業(yè)銀行等單位建立起合作伙伴關(guān)系，簽訂具有法律效力的包含保密條款的實習(xí)合同，明確職責(zé)，履行手續(xù)。每年按計劃、按比例、按照實踐教學(xué)的基本內(nèi)容實施實踐教學(xué)。這樣不僅給實習(xí)單位帶來了效益，也節(jié)約了教師聯(lián)系實習(xí)單位上的時間、精力和實習(xí)經(jīng)費。在實習(xí)指導(dǎo)上，安排經(jīng)驗豐富的學(xué)校教師及實習(xí)單位的財務(wù)管理人員負責(zé)學(xué)生實習(xí)，探索出課題式專業(yè)實習(xí)等實踐教學(xué)創(chuàng)新模式，并且聘請企業(yè)財務(wù)管理人員介紹該企業(yè)財務(wù)管理業(yè)務(wù)。
四、社會實踐子系統(tǒng)
加強對學(xué)生創(chuàng)新思維和綜合能力的培養(yǎng)，創(chuàng)造條件讓學(xué)生積極參加科研、創(chuàng)新活動：①鼓勵學(xué)生參與社會調(diào)查實踐活動和課外技術(shù)服務(wù)；②結(jié)合我院正在推行的本科生導(dǎo)師制工作鼓勵學(xué)生參與教師的科研課題并公開發(fā)表的論文，培養(yǎng)學(xué)生的科研能力；③組織學(xué)生參加各級各類競賽，如組織學(xué)生參加全國的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)大賽、數(shù)學(xué)建模競賽、電子設(shè)計競賽等。通過競賽不僅可以發(fā)現(xiàn)、選拔優(yōu)秀人才，還可以鍛煉、培養(yǎng)優(yōu)秀人才；④鼓勵學(xué)生在學(xué)好基礎(chǔ)課和專業(yè)課的同時，參加社會認可的資格考試，提高就業(yè)能力。實踐證明，這些科研和創(chuàng)新活動有助于培養(yǎng)學(xué)生的競爭意識、競爭能力和創(chuàng)造性思維，使學(xué)生個人才智有機會在更廣闊的空間里得以充分發(fā)揮。
五、畢業(yè)設(shè)計(論文)子系統(tǒng)
畢業(yè)設(shè)計(論文)堅持學(xué)用結(jié)合，畢業(yè)論文教學(xué)要堅持將產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合貫穿畢業(yè)論文教學(xué)環(huán)節(jié)的全過程，論文題目要求來源于企事業(yè)、科研所，鼓勵學(xué)生直接到就業(yè)單位進行畢業(yè)論文設(shè)計、參與企業(yè)或科研單位的實際工作。為保證畢業(yè)設(shè)計(論文)質(zhì)量，建立了畢業(yè)論文的選題、申報、審核機制，成立畢業(yè)論文評審小組，具體過程如下：①選題。通過教師和學(xué)生雙向選擇選題、開題申報、下達任務(wù)書、兩次專家選題審查等環(huán)節(jié)，保證選題符合培養(yǎng)目標要求；②畢業(yè)設(shè)計(論文)形成過程中，建立有效的畢業(yè)設(shè)計(論文)質(zhì)量管理模式和監(jiān)控制度，重視研究和解決畢業(yè)設(shè)計(論文)工作中出現(xiàn)的新情況和新問題，配備專人監(jiān)督和檢查論文質(zhì)量，并及時反饋給指導(dǎo)老師和學(xué)生，同時采取延緩畢業(yè)設(shè)計(論文)時間、聘請專家實施論文抽檢和公開答辯等舉措，不斷提高畢業(yè)設(shè)計(論文)的整體水平。
參考文獻：
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第9篇：投資模式論文范文
論文關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制，代建制模式，政府工程管理企業(yè)
隨著市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜，經(jīng)營風(fēng)險也隨之逐步加大，因此控制和防范經(jīng)營風(fēng)險成了企業(yè)目標實現(xiàn)的關(guān)鍵，內(nèi)部控制就是企業(yè)控制和防范風(fēng)險的一道防火墻。在經(jīng)濟迅速發(fā)展的過程中，代建制模式下的政府工程項目管理企業(yè)經(jīng)歷了從無到有，并且迅速發(fā)展壯大，同時政府工程項目暴露出許多弊端：像管理人員的專業(yè)水平不高、管理經(jīng)驗積累不足、管理成本相對較高、政府控制能力相對較弱等，這就很容易造成政府投資工程項目超投資、超標準、超工期等現(xiàn)象，也容易給各方提供牟利的空間。因此越來越多的政府工程管理企業(yè)開始意識到內(nèi)部控制對優(yōu)化企業(yè)管理、增強企業(yè)競爭實力和防范風(fēng)險具有至關(guān)重要的作用。
一、代建制模式下的政府工程項目管理企業(yè)內(nèi)部控制現(xiàn)狀
經(jīng)過十幾年的研究與探索，我國政府開始逐步采取“代建制”模式管理學(xué)論文，實現(xiàn)了“投資、建設(shè)、管理、使用”的適度分離，從而有效控制使用單位無限制的擴大項目建設(shè)規(guī)模，提高政府對工程項目的監(jiān)督力度，從而保證工程項目建設(shè)和管理的專業(yè)化水平。目前代建制模式下的政府工程項目管理企業(yè)內(nèi)部控制是以內(nèi)部會計控制為主，兼顧與會計相關(guān)的其它控制，存在的問題主要有以下幾個方面：
（一）政府對工程項目管理企業(yè)內(nèi)部控制執(zhí)行缺乏強制性措施
我國“代建制”政府工程管理企業(yè)作為政府投資項目管理中一個新出現(xiàn)的且十分重要的角色，得到了政府及建筑業(yè)的關(guān)注，許多企業(yè)也抓住這一契機，紛紛通過各種方式開展工程項目管理業(yè)務(wù),但代建制還屬于新型項目管理模式，我國相應(yīng)法律法規(guī)還不是很健全，企業(yè)內(nèi)部控制，只能參照建筑施工企業(yè)。我國的建筑施工企業(yè)，只有上市公司在發(fā)生融資行為時，才被強制性披露其內(nèi)部控制方面的信息，只要不進行融資，則可以不披露或少披露。這樣，就難以達到內(nèi)部控制報告應(yīng)有的效果，尤其是在強調(diào)管理當(dāng)局對內(nèi)部控制的義務(wù)和責(zé)任、在向投資者或其他財務(wù)報告的使用者提供對決策有用的信息等方面是遠遠不夠的。因此，為加強企業(yè)風(fēng)險管理，應(yīng)當(dāng)強制性要求企業(yè)建立并實施內(nèi)部控制①論文提綱格式。
①李連華．公司治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制的鏈接與互動．會計研究，2005，(2)：65-68．
（二）內(nèi)部審計監(jiān)督機制不完善
一個完整的企業(yè)內(nèi)部控制制度，應(yīng)該有內(nèi)部審計來監(jiān)督執(zhí)行，以便及時發(fā)現(xiàn)問題、糾正偏差、修改并最終完善企業(yè)內(nèi)部控制。企業(yè)設(shè)
立內(nèi)部審計部門，完善其內(nèi)部控制組織設(shè)置，關(guān)鍵是要按照不相容職務(wù)相分離的原則，科學(xué)劃分企業(yè)內(nèi)部各部門的職責(zé)權(quán)限，形成相互制衡的機制。內(nèi)部審計機構(gòu)應(yīng)直接受董事會或下屬的審計委員會領(lǐng)導(dǎo)，以保持其獨立性和權(quán)威性。但是目前很多政府工程管理企業(yè)對于審計人員發(fā)現(xiàn)的問題重視不夠，對于審計人員提出的意見和建議不能積極整改，或者雖然上報整改方案，但是沒有真正執(zhí)行，等到再審計檢查時類似的問題還依然存在，而且審計人員也沒有處罰權(quán)管理學(xué)論文，發(fā)現(xiàn)問題不能及時處罰，這樣影響了審計部門的審計意見和執(zhí)行效果。
（三）內(nèi)部控制制度不夠健全
政府工程管理企業(yè)的內(nèi)部控制制度不是沒有制定，而是內(nèi)部控制的各項規(guī)章制度用來應(yīng)付上級檢查．裝訂成冊或張貼在墻上，但執(zhí)行中卻很隨意。像有的企業(yè)不相容職務(wù)混崗，合同的簽訂、執(zhí)行、付款手續(xù)辦理等全部由一人完成；對項目工程款結(jié)算的隨意性較大，有的結(jié)算原始單據(jù)沒有現(xiàn)場工程師或技術(shù)員的簽字或簽字手續(xù)不齊全；有的項目在沒有簽訂供料合同或設(shè)備租賃合同，就開始開工生產(chǎn)；有的項目工程合同的內(nèi)容發(fā)生了變更沒有及時簽訂補充協(xié)議；這些環(huán)節(jié)出現(xiàn)的缺陷都反映出內(nèi)部控制制度的不健全、內(nèi)部控制的薄弱、監(jiān)管力度不夠。
二、強化代建制模式下的政府工程項目管理企業(yè)內(nèi)部控制的對策
（一）法律法規(guī)不斷完善
目前，不少地方正在建立各自的政府投資項目代建制管理辦法，如陜西、吉林等省份。各界人士面對代建法律法規(guī)嚴重缺乏的問題，一致呼吁政府有關(guān)部門應(yīng)積極組織力量，重點加強立法調(diào)研，盡快研究制訂統(tǒng)一、全面、完善的代建制法規(guī)規(guī)章。相信在不遠的將來，我國將會頒發(fā)國家級的代建制管理辦法、代建制合同示范文本、代建單位的資質(zhì)管理辦法等法規(guī)及相關(guān)配套政策，將會對代建制市場的開放、監(jiān)管主體、代建制單位的設(shè)立條件和資質(zhì)審查、代建制的適用范圍和實施程序、代建制管理項目的風(fēng)險評估與控制、代建制項目的業(yè)績評價等方面作出明確的規(guī)定，為代建制的順利開展提供更好的法律保障②。隨著我國代建制管理辦法、代建制合同示范文本、代建單位的資質(zhì)管理辦法等法規(guī)及相關(guān)配套政策的建立，代建制政府項目工程管理企業(yè)的內(nèi)部控制制度也將逐步完善。
（二）構(gòu)建政府工程項目管理企業(yè)內(nèi)部控制體系
政府工程項目管理企業(yè)必須強化對工程建設(shè)全過程的監(jiān)控，制定和完善工程項目各項管理制度，明確相關(guān)機構(gòu)和崗位的職責(zé)權(quán)限，規(guī)范工程立項、招標、造價、建設(shè)、驗收等環(huán)節(jié)的工作流程及控制措施，保證工程項目的質(zhì)量和進度。
（1）注重風(fēng)險控制，加強職能管理
①加強會計核算和資金統(tǒng)一管理
集中會計核算和統(tǒng)一資金管理，加強企業(yè)預(yù)算管理和成本控制，
②劉笑峰 《代建制模式下的工程項目管理企業(yè)經(jīng)營管理對策》 天津大學(xué)碩士學(xué)位論文2008，21．
建立有效的內(nèi)部結(jié)算支付制度，對各施工項目部的資金由企業(yè)對資金
統(tǒng)一進行結(jié)算，按預(yù)算下?lián)埽瑢嵭薪y(tǒng)一調(diào)度管理，強化企業(yè)的資金調(diào)控力度，以便實現(xiàn)資金的統(tǒng)籌安排和有效使用，形成規(guī)模效應(yīng)。
②加強大型設(shè)備和材料采購管理
企業(yè)建立統(tǒng)一的材料采購與管理、租賃使用和更新改造制度，統(tǒng)一調(diào)配，加強管理，避免重復(fù)購買，提高完好率和使用率管理學(xué)論文，加快更新改造資金的回籠；統(tǒng)一大宗材料采購，加強公司內(nèi)部的統(tǒng)籌安排，降低經(jīng)營成本③
③加強市場經(jīng)營和招標投標管理
從符合企業(yè)總體利益的角度來統(tǒng)一調(diào)配資源，優(yōu)化選擇，因此企業(yè)必須強化市場經(jīng)營和招投標管理職能，統(tǒng)一經(jīng)營決策，集中人力物力，提高企業(yè)核心競爭能力。
④加強人力資源管理
企業(yè)應(yīng)與主要管理人員、技術(shù)人員和關(guān)鍵技術(shù)工人簽訂勞動合同并在內(nèi)部有序流動，對暫時無崗人員按待崗制度處理，保持其相對穩(wěn)定性，其他人員可由施工項目部按工程需要臨時聘用；設(shè)計合理的薪酬體系和激勵機制，配合項目經(jīng)營責(zé)任制的實施，真正做到績效掛鉤，吸引員工到一線項目部從事管理和技術(shù)工作，穩(wěn)定員工隊伍。
（2）建立良好的監(jiān)督檢查機制
企業(yè)應(yīng)建立對施工項目業(yè)務(wù)的監(jiān)督檢查制度，明確監(jiān)督檢查機構(gòu)
③凌家明．內(nèi)部控制理論的演進軌跡分析．經(jīng)濟與管理，2005，19(J)：24—26．
或人員的職責(zé)權(quán)限，定期和不定期地進行檢查④。
①相關(guān)崗位及人員的設(shè)置情況，重點檢查是否存在施工項目業(yè)務(wù)不相容職務(wù)混崗的現(xiàn)象。
②授權(quán)批準制度的執(zhí)行情況，重點檢要業(yè)務(wù)的授權(quán)批準手續(xù)是否健全，是否存在越權(quán)審批行為。
③業(yè)務(wù)流程的遵循情況，重點檢查是否存在跨越流程辦理施工項目相關(guān)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象論文提綱格式。
④責(zé)任制的執(zhí)行情況，重點檢查相關(guān)責(zé)任是否真正落實到個人。
⑤各類款項的支付情況，重點檢查工程款、材料款、設(shè)備等的支付是否符合相關(guān)法規(guī)、制度和合同的要求；對監(jiān)督檢查過程中發(fā)現(xiàn)的工程項目內(nèi)部控制中的薄弱環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)及時采取措施，加以糾正和完善。
（3）完善內(nèi)部審計制度
內(nèi)部審計部門應(yīng)該對內(nèi)部控制定期進行獨立、有效和全面的評審，并將結(jié)果向管理層直接報告，這是政府工程項目管理企業(yè)控制風(fēng)險的一道防火線。在企業(yè)建立內(nèi)部控制制度時，內(nèi)審部門應(yīng)該參與評審和制度制定的全過程，這樣有利于內(nèi)審人員全面了解企業(yè)內(nèi)部控制制度的構(gòu)成體系，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵控制點，準確理解各項內(nèi)控目的、控制環(huán)境、控制方法、控制程序等。建立完善的內(nèi)部審計工作制度，包括內(nèi)審工作任務(wù)、權(quán)限、人員分工、人員崗位、審計程序、審計檔案管理
等管理學(xué)論文，制定相應(yīng)的評審辦法，制定審計標準，例如審計實施程序的標準、
④朱翠蘭．論企業(yè)內(nèi)部控制的監(jiān)督．企業(yè)技術(shù)開發(fā)，2006，(J)：55-57．
審計報告的標準等。政府工程項目管理企業(yè)通過完善的內(nèi)審制度的建立，充分發(fā)揮內(nèi)部審計對內(nèi)控系統(tǒng)的全面有效審計再監(jiān)督，及時糾正控制的缺陷將顯得十分必要。
2010年4月26日，財政部會同證監(jiān)會、審計署、國資委、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等部門在北京召開聯(lián)合會，隆重了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，標志著中國企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系基本形成。《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》的，就像盛夏里的一場及時雨，指引上市公司和非上市大中型企業(yè)的發(fā)展方向，提升經(jīng)營管理水平。代建制模式下的政府工程項目管理企業(yè)屬于新時期的新型企業(yè)，應(yīng)該參照《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》擺正業(yè)務(wù)發(fā)展與內(nèi)部控制的關(guān)系，嚴格管理，強化控制，對各項管理工作要形成多層次多視角全方位的風(fēng)險控制體系，只有這樣，才能做好內(nèi)部控制和風(fēng)險防范，才能有實力應(yīng)對日益復(fù)雜的競爭環(huán)境，促進企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。
參考文獻：
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