金融危機如何保值精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的金融危機如何保值主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：金融危機如何保值范文
The financial crisis is systematic and global, at least regional; it is not some countries’ peculiar problem and no one can be immune from the turmoil, including China who has been the manufacturing center of the world and highly involved in the global labor-division and financial systems.
我們正經歷著由金融危機所引發的嚴重經濟衰退，這場危機已經影響到了我們的基本經濟面、社會面和生活面。現在人們的注意力幾乎被金融危機鎖定了，人們關心資本市場表現；失業率、利率和匯率的變化；國際油價漲跌；跨國公司因應舉措；國際組織和區域組織協調與合作機制的重建等各個領域。
在這種背景下討論跨國公司的過去、現在和未來更具有重要的理論和現實意義。隨著金融危機的擴散和蔓延，實體經濟已深受影響。作為實體經濟的中堅力量，跨國公司在這次波及范圍之廣、持續時間之長、影響程度之深均屬罕見的國際金融危機中受到了很大的沖擊，大量跨國公司出現巨額虧損或盈利狀況惡化，對于跨國公司來說，2008年合2008年是艱難的。
我們有理由相信，隨著各國政府的共同努力和各種綜合經濟措施的陸續到位，世界經濟會逐步從應對危機轉向經濟重建和信心重建上，但這需要一個過程。
金融危機中的跨國公司
跨國公司應對金融危機的總體戰略是系統性戰略收縮和轉型，而非向（或從）某個國家或某個特定市場投資（或撤資）。主要舉措包括：
第一，在戰略上，公司主動采取裁員、縮減支出、合并機構等舉措。其實，裁員屬于典型的收縮行為，短期內會很有效果，但長期看，這種策略仍屬于“老辦法解決新問題”，真正的治本方案應是產業結構和產品結構升級。當然，裁員具有兩面性，一方面因為人力支出在跨國公司非利息支出中占有很大的比重，因此裁員可減少人力支出；另一方面裁員增加了公司的安置費用和補償性支出。多數跨國公司所在的母國（發達國家）對員工的權益保障非常到位，要支付巨額的安置費用和補償性支出，裁員的最終效果取決于上述兩個方面的抵消。從國際化視角看，跨國公司在實施全球裁員時，為了實現效率最優，利用各國政策的不同進行的套利，即在母國和發達國家裁員較少，在員工權益保障制度不完善的發展中國家裁員較多。
第二，在財務上，資產價格泡沫破滅，跨國公司持有的金融資產市值縮水，導致巨額虧損或盈利狀況惡化。與此同時，由于市場對風險更加敏感，銀行惜貸，資本市場不愿意為企業提供融資，使跨國公司的財務狀況更加困窘。
第三，積極尋求政府援助和救濟。與政府增加基礎設施投資相比，政府對企業采取直接救助措施是否符合自由市場原則？是否能產生效率？這是后金融危機時期我們需要反思的問題。一方面，如果政府注資對企業的業績提升不明顯會陷入危機漩渦中；另一方面，政府貸款和緊急融資會使其對跨國公司的干預和監管力度加大。目前，美國三大汽車業巨頭通用、福特、克萊斯勒都正處于金融危機的風口浪尖。不管如何看汽車該產業的傳統性，不論何種形式或程度的經濟危機，它們都受到了特別“關照”。針對汽車三大巨頭的財務困境問題，究竟是讓其破產還是給予政府援助的引發了爭論，最終三巨頭獲得了140億美元聯邦貸款目前，三巨頭蒙受的損失主要源于宏觀經濟疲軟和由此造成的大量現實需求被置后或替換，對于具有周期性的汽車業來說，整個行業的基礎不會因金融危機而土崩瓦解，隨著市場信心修復和消費需求逐步回升，汽車行業的發展前景還是較為樂觀的。但是，對三巨頭來說，資金只是一個現象問題，其沉重的問題是人工成本負擔太重、子品牌多而混雜、低效率的分銷渠道等，因此三巨頭未來的挑戰是戰略重組，通過改革勞工合同制度、整合品牌和減少其對分銷商的義務來更為有效的解決三大困擾已久的問題。
金融危機中的中國企業
金融危機主要通過貿易渠道、金融渠道和預期渠道來傳導。中國的貿易開放度遠遠高于金融開放度，因此貿易渠道的沖擊要大于金融方面的沖擊。當前中國的貿易呈兩個“三分之二”的格局，即三分之二的進出口由外資企業來完成，三分之二的貿易屬于加工貿易。這種貿易格局具有內生性，體現在外資企業把中國制造工廠納入其全球價值鏈，并成為其全球戰略的一部分。因此，外資企業成為金融危機的主要傳導者。加工貿易以勞動密集型產業為主，創造了大量的就業崗位，是廣大非技能型勞動力最主要的就業渠道。
首先，從金融業看，各國在金融全球化中的地位是不對等的。金融全球化的主要受益人是發達國家，而發展中國家卻成為風險的承受者。以金融機構為例，盡管中國人壽經受住了考驗，兩次拒絕投資美國AIG從而有驚無險地避開了風險，但中國平安卻沒有那么幸運，比利時富通的資產已經成為了其纏身的夢魘；還有，2008年9月雷曼兄弟控股公司破產，使中國銀行等付出了沉重代價。這再次說明發生于美國的金融危機需要全球各國共同“買單”。
從外資和外貿角度看，2008年10月15日，中國最大、全球第二大玩具加工廠廣東合俊集團宣布倒閉，是中國在此次金融危機中首批倒閉的出口企業。無獨有偶，另一家玩具企業“百靈達國際”也通告，從10月20日起關閉其設在深圳市的工廠。關門潮逐漸蔓延，到目前為止，廣東東莞已經有一半以上的玩具廠商歇業。據海關總署官方網站數據顯示，中國玩具出口企業較去年同期減少了53％。然而，遭殃的不僅僅是玩具廠，紡織、制鞋等出口加工企業也被卷入這場倒閉風波之中，甚至鋼鐵行業也難逃劫難。隨著10月以來鋼鐵全行業虧損，河北地區近40%的小鋼廠紛紛倒閉，中國金屬有限公司因出口下滑，引起資金鏈斷裂，身陷五十億債務困境，旗下數家公司遭到查封，與此同時，南鋼、寶鋼也紛紛加入減產陣容。受危機影響，中國進出口額均出現下降態勢，11月份中國進出口總額同比下降9％，其中出口下降2.2％，進口下降17.9％，這是近年來外貿單月進出口首次出現負增長。
這樣一組數據也很能說明問題。2008上半年，中國信保公司共接到出口信用險索賠案件936件，金額2.34億美元，同比增加108%，其中美國報損案202件，同比增加31.2%，報損金額1.05億美元，同比增長235.6%，占報損總金額44.8%，這就是明證。
面對繼續蔓延的金融危機，中國需要在戰略上進行重新定位。其中，最為重要的是：企業的安全性比收益性更加重要，現金流比盈利更加重要，企業需要堅持安全保值、審慎穩健的主導思維，在這一思維下，其應對策略有：
（1）在生產方面。利用金融危機順勢進行產品結構的調整和升級。在產能過剩的情況下，淘汰落后生產工藝和流程，保留或增加新的工藝和技術，增加產品的技術含量，提高產品附加值和銷售毛利率，這能強身健體、培本厚源，從根本上提高對危機的防御、免疫能力。
（2）在投融資方面。一方面，拓展資金來源，為度過危機儲存“冬糧”，另一方面，減少金融投資，以節約現金支出。企業一方面需要降低負債率，另一方面要盡可能減少高風險和高杠桿證券（尤其是衍生產品）的投資。事實上，企業需要順應經濟周期進行動態杠桿管理。在經濟繁榮階段需要通過高杠桿的財務政策使機會和收益最大化，在經濟衰退階段則通過低杠桿以減少損失和規避風險。在對外投資時需要對投資進行戰略分析和前瞻性分析，細心研究投資相關的條款，防止外方變相地轉嫁風險。
對此有人提出將投資區域轉移到一些與金融危機關聯不大的地區（如中東和非洲），但這一設想不具有可行性，因為金融危機是全球性的，中東和非洲不可能獨善其身，而且中東和非洲等地政治風險太大，公司治理機制不健全，投資者權益沒有保障。
（3）在并購方面。企業大可不必死守“現金為王”的原則，而是可以主動出擊。在危機時期，很多企業的破產倒閉，或因財務壓力被迫尋求兼并收購，使并購方擁有很大的選擇范圍。為低價收購和整合行業資源提供了難得的機遇。很多戰略性資源和核心資產在正常情況下根本買不到，但在危機時期卻很容易低價買到。當然，并購的行業需要與中國宏觀的需求相結合，可考慮礦產、能源與石油等戰略資源類行業、擁有關鍵技術的企業和擁有核心資產的企業。
金融危機中的中國政府應對之策
由于金融危機具有全球性溢出效應和跨國傳染效應，僅僅依靠企業來應對危機是遠遠不夠的。在危機救援中，政府為企業提供的框架支持和公共服務是不可或缺的。目前急需政府提供的服務有：
（1）實施監管的升級和強化。時至今日，對于衍生產品監管的權威文件包括中國銀監會2004年頒布的《金融機構衍生品交易業務管理暫行辦法》和中國證監會2007年頒布的《上市公司信息披露管理辦法》，但它們僅限于事后的披露，而非前瞻性和預防性監管，而且是否包括很多場外衍生品交易也有待明確。更大的問題在于兩個方面，一是監管動態性，一旦發現某個衍生品出現問題，是否應立即將其列入重點監管的產品。二是監管框架的構建，由于分業監管各行其是，容易導致監管真空和監管權的爭奪，為此，我國亟待建立一個功能性監管框架和體系，這個框架既要確立總監管機構和分監管機構之間的分工，又要處理各個監管模塊之間的關系，還要協調金融監管與貨幣政策之間的沖突。
（2）進行熱錢的監測和控制。從外匯管理的角度，最急迫的問題是巨額的“熱錢”或“國際游資”如何監測和控制的問題，以防其突然撤出沖擊金融體系的穩定。從2002年出現人民幣升值壓力以來，游資大量進入中國，而從2008年9月以來，香港的人民幣兌美元的無交割遠期匯率（NDF）開始由升水轉為貼水，人民幣由升值預期轉向貶值預期，再加上中國經濟增長放緩，這些游資已開始從中國撤出。令人感到巧合的是，游資也從2008年9月由凈流入變成凈流出，2008年9-11月凈流出估算值分別為145.8億美元、275.5億美元和154.1億美元，當務之急是控制熱錢和游資的撤出，為此需要加強資本跨境流動的監測，對異動和非正常情況需要及時預警。在此基礎上加大外匯管制的力度，馬來西亞在亞洲金融危機期間的1998年就恢復了外匯管制，這值得我們借鑒。
（3）加強對境外投資的監控。加強對外投資、尤其是國有企業投資的規范和監管。從歷年引進外資和對外投資的數據來看，香港和三大離岸金融中心（薩摩亞、維爾京、開曼群島）都占了大頭，這是很不正常的，說明對外投資有一些是虛假的。一些企業通過對外投資轉移資產、偷稅洗錢。在公司治理不完善的情況下，一些企業喜歡通過對外投資獲取個人利益、提高個人聲望，而不考慮其成本和風險。
（4）重視金融主導權和國際定價權。當今各國在金融全球化中的地位是不對等的，全球分工收益主要歸屬發達國家，而發展中國家卻成為風險的承擔者，中國對外投資效益差就是這個時代的產物。為此，政府在長期內需要增強我國在國際金融體系改革上的發言權，加強金融主導權和國際定價權。
跨國公司在華投資：加大力度還是迅速撤資？
跨國公司對未來前景的預期是不容樂觀的。基于這樣一種預期，投資行為和撤資行為都會更加理性，而且個體理的集合會產生團體理性，從而對個體理產生正強化效應。
根據麥肯錫2008年11月對1,424家企業的調查，65%的調查對象預期2009年第一季度宏觀經濟惡化，只有14%的預期會好轉，但亞太地區（不含中國）和歐洲預期惡化的比率高居前兩位，分別達83%和75%，北美為54%，中國為57%。有接近一半的調查對象認為經濟的好轉要等到2010年之后。其對盈利的預期也是如此。在這種情況下，跨國公司紛紛采取降低運營成本、提高生產率和縮減資本性支出等措施來應對危機、化解風險（見表1）。
由表1可知，降低運營成本是跨國公司應對危機的首選手段，而其他手段因行業而異，資本密集型的制造業倚重于縮減資本性支出來緩解融資壓力，這是因為，除了流動性短缺以外，資本成本并沒有因為金融危機的爆發而有所降低，反而比平時更高（Dobbs, et al., 2008）。來自Bloomberg的數據顯示，10年期標準普爾BB級公司債券的息差已由2008年10月初的9.5%飆升至11月17日的12%。技術密集型和人力資本密集型的高科技及電信業、金融業和專業服務業更加重視技術創新和生產率的提高。
但有兩個情況值得注意，一是增加套期保值力度的公司很少，原因在于，在資產價格和商品價格劇烈波動的當今世界，套期保值不僅不能鎖定風險，反而會使風險“捆綁”在從事套期保值業務的跨國公司身上。在價格上升的情況下，套期保值確實起到鎖定價格和控制成本的作用，若預測有誤，遠期價格與下跌后的現貨價格之間的差價反而會形成企業的套期保值損失，避害不成反受其害，國內外很多公司在這方面吃了大虧。二是跨國公司離開某個特定市場的情況并不多見。在金融危機期間，跨國公司偏好現金，會普遍減少投資，而不會認為某一個國家是安全港而加大投資。金融危機是系統性的、全球性的，至少是區域性的，而不是個別國家特有的現象，沒有那個國家能夠成為金融危機的避風港，只是金融危機在各國傳遞的速度不同而使有的國家暫時沒受明顯的沖擊。在全球金融危機中，中國也無法獨善其身，因為中國已高度融入全球分工體系和國際金融體系，并已成為世界制造中心。
在對危機的影響加以評估時，一定要對此加以區分，對跨國公司加大在華投資力度還是撤資的問題應該持中性的觀點，要看到金融危機以來全球投資環境的系統性惡化對中國的影響，受其影響，中國的GDP增長率放緩至第三季度的9.9%，工業增加值出現了少有的低增長，PPI和CPI指數也創下近年新低。雖然2008年11月份中國實際利用外資出現下降，但這是跨國公司的戰略收縮行為，是對金融危機的一種“正當防衛”，而不是把從中國撤出的資金轉投其他國家和地區。
結束語
我們應該意識到，從經濟史的發展角度看，危機是一種機制，是淘汰和再建機制。基于此，我們應該理性對待金融危機，在承受金融危機帶來的不利影響的同時，還應該看到金融危機作為經濟發展周期中的一個現象是正常的，其發生是對現有經濟運行的調整，預示著未來經濟的更大發展。
第2篇：金融危機如何保值范文
從2008年下半年至2009年初，全球央行普遍持續大幅降息以應對經濟危機。美聯儲2008年合計降息了6次，累計降息了400個基點，目前現行聯邦利率為0.25。歐元區、英國、瑞士、加拿大、新西蘭、澳洲、日本各央行也都有多次不同程度的降息。中國央行在2008年累計降息了189個基點，目前現行一年期利率為2.25。
防范通脹最佳選擇
持續降低的利率極大地增加了人們對黃金這樣無息資產的吸引力。為阻止經濟進一步下滑,美聯儲2008年12月16日決定將聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率降到歷史最低點，并表示將通過一切可以利用的途徑來應對金融危機和經濟衰退。而歐洲央行和英國央行也將可能會隨之效仿，且歐洲央行和英國央行未來還將可能要面對大幅降息。不論是下調利率，還是向金融市場注入流動資金，都使美元匯率進一步走低，而給黃金價格帶來提振。減息將減少美元資產的投資收益，所以很多投資者會因此轉向黃金市場；注資則是刺激通貨膨脹的行動，鑒于通貨膨脹會導致美元購買力下降，因此也將削弱美元的投資吸引力。而黃金卻被視為防范通貨膨脹的最佳選擇。
八年牛市再將延續
2008年全球股市、匯市、原油、有色金屬、農產品等大宗商品紛紛出現高臺跳水，樓市下滑、美元動蕩，投資者手中資產大幅縮水。而就在人們對黃金的避險保值功能持懷疑態度之時，它則展現出一枝獨秀的姿態。盡管年中從1032.9美元曾經直線下落至年中最低價680．8美元，但經過2008年11月和12月兩個月的持續大幅反彈終于在2008年底守住了8年連陽的黃金大牛市的整體格局，與其他慘跌的市場形成巨大反差。
和證券市場相比，黃金比股票的抗跌性能則更多是來自于其金融屬性的避險需求。此次，金融危機所導致的全球市場動蕩短期內很難結束,黃金之所以受青睞,因為其具有避險功能,也就是說當其他資產貶值時,黃金依然能夠保持上漲態勢。從2001年以來，國際金價從每盎司200多美元開始啟動，拉出了一條持續8年的長陽線。
保值避險
2009年伊始經濟寒冬還在持續，全球地緣政治緊張出現，以色列發起的軍事行動以及歐佩克大幅減倉提振油價。在這些背景下，2009年黃金的硬通貨本色必將會得以持續，并將繼續成為保值投資者理想的“避風港”。在長期走勢中,美元與黃金呈現負相關，金價的上漲動力就是美元貶值。數據顯示,美元貶值貢獻了金價高達163.35%的漲幅。從美國2008年經濟基本面、財政狀況、貨幣政策和資產市場這幾個方面來看,美元在2009年將很難走強，這至少意味著黃金很難走弱。除美元因素外，2009年黃金市場要有良好表現還離不開商品市場尤其是原油價格的配合。而市場普遍認為，2009年上半年有色金屬、能源等大宗商品市場將迎來一波大級別反彈，這將帶動黃金價格的上揚。另外，在金融危機和經濟衰退的陰影下，避險買盤涌現，投資者對實物黃金的投資需求旺盛。全球相關黃金ETF基金的不斷擴容增持黃金也將給金價帶來長久買盤支撐。諸多利好因素都將可能會支撐金價重新繁體上攻挑戰千元關口，并有望在2009年再度刷新歷史紀錄高位。
第3篇：金融危機如何保值范文
根據《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》的定義，金融危機是“全部或部分金融指標——短期利率、資產(證券、房地產、土地)價格、商業破產數和金融機構倒閉數——的急劇、短暫的和超周期的惡化”。按嚴重性程度，它可分為貨幣危機、銀行危機、外債危機和系統性危機(IMF，1998)。
自從Krugman(1979)以來，金融危機理論已經歷了四個階段，依次強調了國際收支狀況(第一論)、投機資本攻擊(第二論)、企業道德損害行為(第三論)和資產負債表效應(第四論)在危機形成和擴散中關鍵作用。至于金融危機的具體觸發因素，包括心理狂熱(Kindleberger，2005；Shiller，2005)、債務違約(Barrell，etal.，2008)、金融自由化(KaminskyandReinhart，1999)、跨境資本流動(ReinhartandReinhart，2008；Reinha~andRogoff，2008)、匯率超調(MenziesandVines，2008)、匯率制度選擇不當(EiehengreenandHausmann，1999；馬君潞、呂劍，2007；孫兆斌，2002)、道德損害行為(HelIma，nn,etal.，2000；王自力，2008)、特許權價值貶值(Hellmann，etal.，2002)、公司治理狀況(張振興，2008)、經濟的周期性波動(Mendoza，2008)、房價下跌(Brunnermeie，2008；MulliganandThreinen，2008)，以及過度金融創新與證券化(Gorton2008)。
二、金融危機：歷史之循環VS.時代之特征
縱觀人類金融史，金融危機既是冥冥之中必然突發的現象，又是一場不期而遇的災難。馬克思很早就研究了金融危機的問題，他認為在貨幣信用制度下，供求脫節和虛擬經濟與實體經濟的分離為經濟危機和金融危機提供了可能性。
在全球性產品供應過剩的情況下，全球經濟運行面臨生產能力快速擴張與有效需求有限增長這一基本矛盾。其調節方式不外乎二、一是通過兼并收購限制生產能力的擴張，并順勢淘汰部分技術水平和競爭力水平低下的企業，進行技術和產業結構的升級，以緩解上述矛盾；二是通過金融危機乃至破產倒閉“消滅”一部分企業，強行達到二者的暫時一致。顯然并購的社會成本遠遠小于金融危機。
從經濟“大歷史”的視角，兼并收購是“建設陸的破壞”，金融危機是“破壞性的建設”。由是觀之，金融危機是人類歷史長河和經濟演進過程中不定期重現的一種經濟調整機制，但每次危機又帶有明顯的時代烙印。它既有歷史的共陸，又帶有時代的特陸，使得危機救援措施既要遵循一般規律，又要與現實情況相結合，這就是金融危機的魅力之所在。
在這里，我們將此次金融危機與包括1929—1933年“大蕭條”在內的歷次金融危機加以比較，不難發現，其共性體現在：
1、泡沫經濟是金融危機賴以滋生的土壤。股票價格和房地產價格急劇飆升，導致“資產價格泡沫”急劇膨脹，這為金融危機埋下了伏筆(GoyalandMeKinnon，2002；ItoandHarada，2000；
KaminskyandReinhart，1999；MeKinnonandOhno，2000；SpiegelandYamori，2000)。以日本為例，東京日經股票價格指數從1986年1月的13000點飆升到1989年底的39000點，1987—1988年，東京證券交易所交易股票的平均市盈率也高達60倍，股票市場的投機行為愈演愈烈，1985——1990年，東京商業用地價格和住宅用地價格分別上漲了3.4倍和2.5倍，推動了全日本商業用地價格和住宅用地價格分別大約上漲1倍和60％(王允貴，2004)，隨著而來的就是資產價格泡沫的快速破滅，東京日經股票價格指數和房地產價格分別于1990年和1991年開始出現狂跌的行情，跌幅均超過23。
2、流動性緊縮是金融危機惡化的關鍵環節。在爆發金融危機之后，企業緊縮支出、銀行出現階貸、個人減少消費和投資，導致低價變賣資產、財富凈值下降、破產倒閉、銀行經營失敗(Bordo，2008)，使資產價格的進一步下跌，這反過來通過財富效應進一步縮減消費、通過風險規避效應使流動性更加緊張，形成惡性循環。
3、金融創新所產生的高杠桿是金融危機的技術陸原因。例如，美國1986-1995的儲貸銀行危機與垃圾債券的發明有關，1998年美國長期資本管理公司倒閉則與對沖基金息息相關。金融危機本身也是一個“去杠桿化”的過程，這一過程導致市場對金融資產的需求急劇減少和價格的加速調整。
4、市場主體對風險更加敏感是金融危機的心理原因。為了規避風險，市場主體對投資組合加以重新調整，從風險資產轉向無風險資產，前者出現拋壓導致價格下跌和收益率上升，后者被搶購導致價格上漲和收益率下跌，進而導致二者之間的息差擴大(Mishki，1997)，這一息差可用來測度金融市場對信用風險的評價以及金融穩定性狀況(Mishkin，1991)。以穆迪Baa級債券與10年以上公債綜合收益率之間的息差為例，金融危機越嚴重，息差就越高，不同期限的國債或公司債券也遵循著同樣的規律。巨大的資產轉移效應導致2008年12月10日美國1月期和3月期的國債收益率跌到0％，12月9日的盤中甚至出現-0.051％的負收益率，這是美國1929年以來從未出現的情況。而此次金融危機也具有不同以往的突出特征，主要有三：
一是金融危機的傳導擴散主渠道發生了實質性的變化，以前的危機通過以商業銀行為中心的信貸渠道傳導擴散，而此次危機主要通過資產價格加以傳導。金融全球化驅動了傳導渠道的變化。在金融全球化程度較低的情況下，金融資產以銀行存款為主，正如我國改革開放之前的那樣。而金融全球化和金融創新不斷地派生出名目繁多的金融產品，使銀行存款在全球金融資產中的比重由1980年的42％降至2007年的27％，而且，金融資產市值的增長速度遠遠超過實體經濟的發展，導致全球經濟進一步泡沫化和虛擬化。根據麥肯錫全球研究院(MeKinseyGlobalInstitute.2008)的統計，2007年全球金融相關比率高達359％，2000—2007年，金融相關比率超過350％的國家由11個增至25個，金融相關比率在250％—350％之間的國家由14個增至15個，金融相關比率在100％—250％之間的國家由40個增至50個，金融相關比率在0％—100％之間的國家由135個降至110個。在這種情況下，金融危機主要通過包括股票市場、債券市場和衍生工具市場等金融市場來傳導，而不再像過去那樣偏重銀行信貸。這就決定了此次危機救援的重點之所在。資產基礎的變化導致以控制銀行信貸為導向的貨幣政策趨于失效，并使針對特定金融市場的監管變得更加重要。
二是資產定價和證券的估值變得更加困難。此次金融危機與債務抵押債券(CDO)等信貸衍生產品有直接的關系。CDO有一個由一系列信貸資產構成的資產池，并以該資產池所產生的現金流為基礎，向投資者發行不同等級的證券，證券的級別一般包括優先級、中間級和股權級，而且通常不是由發起人直接發行，而由發起人成立特定目的實體(SPV)來發行。CDO是一種虛擬資產，經過多次打包，遠遠脫離基礎資產，使衍生產品與基礎資產的現金流量變得毫無關系。在確定CDO的價值時，需要很多參數來判斷，也需要判斷估值模型的合理陸，定價難度很大，導致投資者無法判斷投資價值而更加容易被誤導。
三是風險分擔機制發生了重大變化。信貸衍生產品由信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當信用違約事件發生時，賣方向買方賠償因違約所導致的基礎資產面值的損失，它使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉移給另一方，它不僅使衍生產品與基礎資產的現金流量脫鉤，而且導致了風險的轉移。以信貸違約互換(CDS)和按揭支持證券化(MBS)為例，它們使風險由發放貸款的銀行轉移給CDS交易者和MBS持有人，進而使投資銀行和投資基金、養老基金、退休基金、保險基金和對沖基金深陷其中。問題的嚴重性在于，一旦銀行能夠輕易地把信貸風險轉嫁到金融市場，他們就會喪失監管的動力，導致道德損害行為的產生(Ralan，2005)。銀行在信用評估和審慎貸款方面的漏洞即為明證。與此同時，格拉斯，斯蒂格爾法案(ClassSteagallAct)的取消、1999年的《金融服務現代化法案》允許金融機構混業經營以及格林斯潘在任美國聯邦儲備銀行主席期間放松了對衍生產品的監管等一系列制度變遷和政策變動導致監管更加寬松。其直接后果就是引入了大量資本充足率遠遠低于商業銀行的非銀行金融機構(Eichengreen，2008)，這些金融機構的存在使金融體系的穩健性大大弱化。因此，監管重點應轉向特定衍生產品。
三、跨國公司在華投資：加大力度還是迅速撤資?
隨著金融危機的擴散和蔓延，實體經濟已深受影響。作為實體經濟的中堅力量，跨國公司在這次波及范圍之廣、持續時間之長、影響程度之深均屬罕見的國際金融危機中受到了很大的沖擊，大量跨國公司出現巨額虧損或盈利狀況惡化，對于跨國公司來說，2008年已成為艱難的一年，2009—2010年都很有可能成為艱難的年份。
跨國公司對未來前景的預期也不容樂觀。根據麥肯錫2008年11月對1424家企業的調查(McKinsey，2008)，65％的調查對象預期2009年第一季度宏觀經濟惡化，只有14％的預期會好轉，但亞太地區(不含中國)和歐洲預期惡化的比率高居前兩位，分別達83％和75％，北美為54％，中國為57％。有接近一半的調查對象認為經濟的好轉要等到2010年之后。其對盈利的預期也是如此。在這種情況下，跨國公司紛紛采取降低運營成本、提高生產率和縮減資本性支出等措施來應對危機、化解風險(表1)。
由表1可知，降低運營成本是跨國公司應對危機的首選手段，而其他手段因行業而異，資本密集型的制造業倚重于縮減資本性支出來緩解融資壓力，這是因為，除了流動性短缺以外，資本成本并沒有因為金融危機的爆發而有所降低，反而比平時更高(Dobbs，etal.，2008)，來自Bloomberg的數據顯示，10年期標準普爾BB級公司債券的息差已由2008年10月初的9.5％飆升至11月17日的12％。技術密集型和人力資本密集型的高科技及電信業、金融業和專業服務業更加重視技術創新和生產率的提高。
但有兩個情況值得注意，一是增加套期保值力度的公司很少，原因在于，在資產價格和商品價格劇烈波動的當今世界，套期保值不僅不能鎖定風險，反而會使風險“捆綁”在從事套期保值業務的跨國公司身上。在價格上升的情況下，套期保值確實起到鎖定價格和控制成本的作用，若預測有誤，遠期價格與下跌后的現貨價格之間的差價反而會形成企業的套期保值損失，避害不成反受其害，國內外很多公司在這方面吃了大虧。二是跨國公司離開某個特定市場的情況并不多見。在金融危機期間，跨國公司偏好現金，會普遍減少投資，而不會認為某一個國家是安全港而加大投資。金融危機是系統性的、全球性的，至少是區域性的，而不是個別國家特有的現象，沒有那個國家能夠成為金融危機的避風港，只是金融危機在各國傳遞的速度不同而使有的國家暫時沒受明顯的沖擊。在全球金融危機中，中國也無法獨善其身，因為中國已高度融入全球分工體系和國際金融體系，并已成為世界制造中心。
因此，跨國公司應對金融危機的總體戰略是系統性戰略收縮，而非從某個國家或某個特定市場撤資。在對危機的影響加以評估時，一定要對此加以區分，對跨國公司加大在華投資力度還是撤資的問題應該持中性的觀點，要看到金融危機以來全球投資環境的系統性惡化對中國的影響，受其影響，2008年中國的GDP增長率已放緩至第三季度的9.9％，工業增加值出現了少有的低增長，進出口額均出現下降態勢，2008年11月中國進出口總額同比下降9％，其中出口下降2.2％，進口下降17.9％，這是近年來外貿單月進出口首次出現負增長，PPI和CPI指數也創下近年新低。雖然2008年11月中國實際利用外資㈩現下降，但這是跨國公司的戰略收縮行為，是對金融危機的一種“正當防衛”，而不是把從中國撤出的資金轉投其他國家和地區。
四、中國企業應對之策
金融危機主要通過貿易渠道、金融渠道和預期渠道來傳導。中國的貿易開放度遠遠高于金融開放度，因此貿易渠道的沖擊要大于金融方面的沖擊。2008上半年，中國信保公司共接到出口信用險索賠案件936件，金額2.34億美元，同比增長108％，其中美國報損案202件，同比增長31.2％，報損金額1.05億美元，同比增長235.6％，占報損總金額44.8％，這就是明證。
當前中國的貿易呈兩個“23”的格局，即23的進出口由外資企業來完成，23的貿易屬于加工貿易。這種貿易格局具有內生性，體現在外資企業把中國國際貿易納入其全球價值鏈，并成為其全球戰略的一部分。因此，外資企業成為金融危機的主要傳導者。加工貿易以勞動密集型產業為主，創造了大量的就業崗位，是廣大民工最主要的就業渠道。
在金融危機期間，企業的安全性比收益性更加重要，現金流比盈利更加重要，企業需要堅持安全保值、審慎穩健的主導思維，在這一思維下，其應對策略有：
1、在生產方面，利用金融危機順勢進行產品結構的調整和升級。在產能過剩的情況下，淘汰落后生產工藝和流程，保留或增加新的工藝和技術，增加產品的技術含量，提高產品附加值和銷售毛利率，這能強身健體、培本厚源，從根本上提高對危機的防御、免疫能力。
2、在投融資方而，一方面，拓展資金來源，為度過危機儲存“冬糧”，另一方面，減少金融投資，以節約現金支出。企業一方面需要降低負債率，另一方面要盡可能減少高風險和高杠桿證券(尤其是衍生產品)的投資。事實上，企業需要順應經濟周期進行動態杠桿管理。在經濟繁榮階段需要通過高杠桿的財務政策使機會和收益最大化，在經濟衰退階段則通過低杠桿以減少損失和規避風險。在對外投資時需要對投資進行戰略分析和前瞻陸分析，細心研究投資相關的條款，防止外方變相地轉嫁風險。
對此有人提㈩將投資區域轉移到一些與金融危機關聯不大的地區(如中東和非洲)，但這一設想不具有可行性，因為金融危機是全球陸的，中東和非洲不可能獨善其身，而且中東和非洲等地政治風險太大，公司治理很差，投資者權益沒有保障。
3、在并購方面，企業大可不必死守“現金為2E"的原則，而是可以主動出擊。在危機時期，很多企業的破產倒閉，或因財務壓力被迫尋求兼并收購，使并購方擁有很大的選擇范圍。為低價收購和整合行業資源提供了難得的機遇。很多戰略性資源和核心資產在正常情況下根本買不到，但在危機時期卻很容易低價買到。當然，并購的行業需要與中國宏觀的需求相結合，可考慮礦產、能源與石油等戰略資源類行業、擁有關鍵技術的企業和擁有核心資產的企業。
五、政府的政策措施
由于金融危機具有全球性溢出效應和跨國傳染效應，光靠企業來應對危機是遠遠不夠的。在危機救援中，政府為企業提供的框架支持和公共服務是不可或缺的。目前急需政府提供的服務有：
1、實施監管的升級和強化。時至今日，對于衍生產品監管的權威文件包括中國銀監會2004年頒布的《金融機構衍生品交易業務管理暫行辦法》和中國證監會2007年頒布的《上市公司信息披露管理辦法》，但它們僅限于事后的披露，而非前瞻陸和預防性監管，而且是否包括很多場外衍生品交易也有待明確。更大的問題在于兩個方面，一是監管動態性，一旦發現某個衍生品出現問題，是否應立即將其列入重點監管的產品。二是監管框架的構建，由于分業監管各行其是，容易導致監管真空和監管權的爭奪，為此，我國亟待建立一個功能性監管框架和體系，這個框架既要確立總監管機構和分監管機構之間的分工，又要處理各個監管模塊之間的關系，還要協調金融監管與貨幣政策之間的沖突。
2、重視金融主導權和國際定價權。當今各國在金融全球化中的地位是不對等的，全球分工收益主要歸屬發達國家，而發展中國家卻成為風險的承擔者，中國對外投資效益差就是這個時代的產物。為此，政府在長期內需要增強我國在國際金融體系改革上的發言權，加強金融主導權和國際定價權。
第4篇：金融危機如何保值范文
美國金融危機爆發，使過去幾年來國際經濟學界一個懸而未決的問題，可能有了最終解答。20世紀末和21世紀初，懸在全球經濟頭上的“達摩克利斯之劍”，就是全球國際收支失衡。一邊是美國貿易逆差不斷擴大，另一邊是東亞、中東等地區貿易順差不斷膨脹、外匯儲備越積越多。表面上看，這種體系是穩定的。中國、日本和其他一些貿易盈余國對美國出口，并將獲得的美元用于購買美國國債，為美國的貿易赤字提供融資。但是，這種格局無法找到一個“收斂解”。無論是美國的貿易赤字，還是中國的外匯儲備，超過一個較為合理的規模之后，過度的膨脹必然孕育著巨大風險。
如何打破這種不合理的格局？在全球經濟高速增長時期，是找不到出路的。美國無節制的消費者和中國拼命賺錢的出口企業都不愿意有所改變。美國金融危機的爆發，使這種欲罷不能的沉淪被迫終止。美元作為國際貨幣的地位，正在受到侵蝕。作為國際貨幣，美元必須承擔交易媒介、計價工具和保值手段等職能；作為交易媒介，美元具有自然壟斷的優勢。多少次，不甘心臣服于美元霸權的國家試圖跳出美元的藩籬，改用其他貨幣，屢屢以失敗告終。
然而，作為保值手段的美元一再辜負投資者的期望。從2002年以來，美元一跌再跌。“911”襲擊、安然和其他一批美國公司的，使美國作為“安全天堂”“投資者天堂”的光環黯然失色。2007年以來爆發的美國金融危機，更是從根本上動搖了投資者對美元的信心。對美元資產的投資價值和風險評估，此后都會受到重新審視。在危機還未完結之時，國際社會或許尚能齊心協力；一旦風暴平息，就將是“飛鳥各投林”的時候。
過去十多年，中國“世界工廠”的桂冠，已慢慢露出斑斑銹跡。在家中仍一片狼藉，該收拾的都沒有收拾好時，中國卻慌忙打扮出門，趕到國際市場上赴宴。正是在一系列要素價格扭曲的條件下，中國的出口才急劇增長：勞動力價格低廉、資金成本低廉、能源和電力有補貼、匯率被低估、環境污染無成本。中國生產出來的產品，以極其低廉的價格出口到國外，換回不斷貶值的美元，再投資到美國國債、機構債甚至次級債上。如今，擁有近1.8萬億美元外匯儲備的中國發現，自己已在美國金融危機中被深度套牢。2003年，人民幣匯率改革的呼聲剛剛出現時，中國的外匯儲備只有約4000億美元。假設當年就能未雨綢繆，調整失衡的發展戰略，如今的損失將大大減少。
亡羊補牢，猶未晚矣。中國今日如果能利用外部需求減少的挑戰，加速結構調整，必然會為未來的長久發展，創造更堅實的基礎。反之，如果仍沿襲過去的思路，急于救市、救企業，出口企業必然仍棲棲遑遑地待在擁擠的海灘。當大洋彼岸的海嘯真的排闥而來時，身處險境的企業可能死無葬身之地。
第5篇：金融危機如何保值范文
關鍵詞：油價風險；套期保值；風險管理
中圖分類號：C931.2 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-01
油價風險是石油天然氣公司（以下簡稱“油氣公司”）面臨的主要風險。在風險管理方式上，油氣公司可以選擇全部承擔，也可以采用套期保值來規避部分甚至全部油價風險。
一、油價風險是油氣公司面臨的主要風險
由于原油價格不僅受市場供求關系影響，還與戰爭、產油國政府、投機等因素有關，因此波動幅度往往被放大，具有極大風險性和難以預測性。以2008年金融危機為例，金融危機前美國西德克薩斯輕質原油（WTI）價格最高達147.25美元/桶，金融危機爆發后最低跌到33.98美元/桶，跌幅高達77%。
對油氣公司來說，國際原油價格對其收入、利潤和現金流有顯著影響，是其面臨的主要風險。高油價可以給油氣公司帶來較高的收益，但低油價時，石油公司往往收入銳減、虧損嚴重，甚至面臨破產倒閉或被兼并的危險。考慮到原油價格
二、油氣公司油價風險管理方式比較
根據油氣公司主營業務的特點，一般將油氣公司分為兩大類：一類是綜合油氣公司，從事石油天然氣的勘探、開發、生產、煉制、銷售和貿易，如埃克森美孚（ExxonMobile）、BP等；另一類僅從事石油天然氣的勘探、開發、生產，我們簡稱為E&P公司，如阿帕奇（Apache）、丹文（Devon）等，這類公司凈利潤和現金流受石油天然氣價格的走勢影響很大。
1.E&P公司和綜合油氣公司對待套期保值的態度
從對待套期保值的態度上來看，E&P公司和綜合油氣公司既有相同點，又存在明顯的差異。
一方面，兩者的相同點在于，E&P公司和綜合油氣公司都不將衍生金融工具用作投機目的。
與套期保值相反，將衍生金融工具用作投機目的會改變或增加公司的風險敞口，其實質是通過預測市場來獲利。對E&P公司和綜合能源公司來說，通過預測市場和利用衍生金融工具獲利不是其主營業務，在這方面并不具有競爭優勢。
另一方面，E&P公司和綜合能源公司在是否引入套期保值以及套期保值的比例上存在明顯的差異。
綜合能源公司一般不使用套期保值，即使使用，它們套期保值的比例也是非常有限或無關緊要的。而E&P公司大多引入套期保值，其目的是為了獲取穩定的現金流，為未來資本性支出、目標投資收益率和增長率等提供保證。
2.E&P公司套期保值比例與資本負債率、信用評級的關系
E&P公司的套期保值比例與資本負債率和信用評級的高低有比較明顯的關系。一般來說，資本負債率越高，信用評級越低，E&P公司套期保值的比例越大。反之亦然。
根據對阿帕奇（Apache）、丹文（Devon）等11家E&P公司的統計，2007年底的資本負債率和保值比例的相關系數為0.76，2008年底的資本負債率和保值比例的相關系數為0.70。
另外，信用評級越高的E&P公司其保值比例往往越低。例如，西方石油公司（Occidental）的標普評級為A，該公司2008年底僅對其2009年產量的2%進行了套期保值；而切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy）的標普評級為BB，該公司2008年底對其2009年產量的78%進行了套期保值。
三、從風險管理的角度看不同風險管理方式
1.風險的定義
什么是風險？根據加拿大能源公司（EnCana）的《公司風險管理政策》，風險有兩層重要的含義。
第一，風險是一種不確定性，既有可能是一種機遇，也有可能帶來不好的結果。對E&P公司來說，油價上升會提高盈利，油價下降會降低盈利。規避油價風險，不僅意味著規避了油價下降可能帶來的不利影響，同時也意味著放棄了油價上升可能帶來的收益。
第二，衡量風險的兩個維度是事件發生的可能性和它對公司的影響。對于不同的油氣公司來說，油價波動帶來的影響是不一樣的，例如，對于負債率高的油氣公司來說，油價下跌對它的影響將高于負債率低的油氣公司。因此，不同的油氣公司面臨的油價風險是不一樣的。
2.風險管理的策略
公司的經營離不開風險。那么，如何對待風險呢？
BP的觀點是：商業就是關于承擔風險的，好的商業行為就是理解你承擔的風險，盡最大能力管理這種風險，這樣風險就變成了機會。
我同意BP的觀點。油價風險是與油氣公司的“核心業務”直接相關的風險，該風險意味著機會，油氣公司就是要承擔這個風險，除非油價風險已經超出了油氣公司的風險承受能力。
3.E&P公司和綜合能源公司風險管理的方式選擇
綜合能源公司由于其現金流充裕，資本負債率較低，上下游一體化等因素，有足夠的能力承受油價波動的風險，因此綜合能源公司一般選擇承擔油價風險，不進行套期保值業務。
另一方面，對某些E&P公司來說，由于資本負債率較高，或者某個項目資本性支出金額非常大，這些公司承擔不了油價下跌的影響，在這種情況下許多E&P公司往往根據自身的情況進行不同程度的套期保值。
以阿納達科（Anadarko）為例，2006年，阿納達科（Anadarko）以全現金交易的方式并購了Kerr-McGee（165億美元）和Western（48億美元），從而導致資本負債率上升至60%以上，信用評級則降至投資級以下。在這種情況下，為規避油價下跌帶來的風險，它分別對并購所得的2007年、2008年預期產量的77%和55%進行了保值。
綜上，油價風險是油氣公司面臨的主要風險。從風險管理的角度來看，如果有足夠的能力承擔該項風險，油氣公司一般會選擇承擔油價風險；如果沒有足夠的能力承擔該項風險，油氣公司尤其是E&P公司往往會選擇采用套期保值規避一部分油價風險。
參考文獻：
第6篇：金融危機如何保值范文
內容摘要：商業銀行中間業務以其風險小、成本低、收益高的特點成為商業銀行增加利潤的重要途徑，已成為現代商業銀行的核心業務之一。本文比較分析了2008年金融危機前后，西方商業銀行中間業務的變化趨勢和中間業務的業務結構，發現危機前后各銀行中間業務收入變化不大，但是危機后中間業務收入占銀行總收入的比重有所下降，最終得到了關于商業銀行防范中間業務風險的啟示。
關鍵詞：金融危機 商業銀行 中間業務 風險防范
相關背景闡釋
隨著金融市場的競爭日趨激烈，商業銀行傳統的收入來源―利息收益大大降低。商業銀行中間業務以其風險小、成本低、收益高成為商業銀行增加利潤的重要途徑，中間業務己成為現代商業銀行的核心業務之一。
2008年的金融危機使商業銀行中間業務收入受到重創，隨后中間業務收入占銀行總收入的比重也發生下降，分析這種變化趨勢及其原因，了解商業銀行參與資本市場業務的主要風險，對于中間業務的創新和發展有著重要的意義。
中間業務最早源于西方國家，本文通過分析金融危機前后中間業務收入的變化趨勢，以及其變化原因，得出關于商業銀行如何發展中間業務，以及如何降低中間業務風險的啟示。
中間業務的理論基礎
（一）中間業務的內涵和分類
1.中間業務的定義。商業銀行中間業務品種繁多，常稱中間業務為非利息業務。巴賽爾委員會認為中間業務即為中間業務，且把其分為兩種：狹義的和廣義的中間業務。
狹義的中間業務是指不構成銀行資產負債表表內資產、負債，形成非利息收入的業務。但在一定條件下可以轉化成負債或資產的或有資產或負債。如貸款承諾、金融衍生業務、擔保、投資銀行業務。
廣義的中間業務是指不構成銀行資產負債表表內資產、負債，形成非利息收入的業務。分為與貸款有關的服務、支付業務、信托與咨詢服務、業務、經紀人、進出口服務等五大類。
2.中間業務的分類。按巴賽爾委員會的標準，中間業務分成金融服務類中間業務和或有債權、債務類中間業務：
金融服務類中間業務。這類業務是指為銀行帶來服務性收入而又不影響銀行資產負債表的業務。這種業務沒有風險，是單純的收費業務，按照巴賽爾委員會的標準為廣義中間業務，按我國標準屬于備案類中間業務。其包括與貸款相關的服務，信托與咨詢服務，經紀和業務，支付業務，進出口服務等。
或有債權、或有債務類中間業務。這類業務在一定條件下可以轉化為表內資產或負債業務，包括貸款承諾業務、擔保業務、金融衍生業務、投資銀行業務。
（二）中間業務風險
信用風險。信用風險是因交易對手無法履行合約或不履行責任而導致損失的可能性。中間業務的信用風險主要存在于銀行卡類、類、擔保類、承諾類和交易類業務中。
市場風險。市場風險又稱價格風險，主要存在于交易類中間業務中，指由于金融現貨價格變動引起衍生品價格或價值變動而導致損失的可能性。這里的市場價格變動包括市場利率、匯率、債券等行情的變動。
操作風險。中間業務操作風險是指因商業銀行內部控制及公司治理機制的失效，銀行安全保密體制不完善，銀行內部員工技術操作問題和道德風險問題，電腦和網絡等信息技術支持系統的問題而造成的業務運作風險。
流動性風險。中間業務的流動性風險是指銀行無力為負債的減少、資產的增加提供融資及持有的衍生品合約無法在市場上找到平倉機會而造成損失的可能性。
法律風險。法律風險是由于合約在法律范圍內無效、合約內容不符合法律法規的要求導致損失的可能性。
中間業務的變化趨勢分析
（一）中間業務的結構
花旗銀行的傭金和手續費包括對信用卡、銀行卡用戶的收費（交易費和年費），咨詢和證券承銷業務收益，借貸和存款相關交易收益，如貸款承諾、信用證等。投資管理相關服務收益，包括經紀業務、托管業務、信托服務，保險業務和傭金。主要交易業務收入包括實現的及未實現的交易活動的收益，即包括債券、股票、期貨合約、期權、遠期、互換等交易活動所取得的收入。
從圖1可以看出，花旗銀行的傭金和手續費收入占中間業務總收入的比重最大，達到將近一半。其次是主要交易業務收入。
德意志銀行的手續費及傭金收入包括證券交易、資產管理、支付和外貿業務、房地產業務、擔保、承銷、第三方信托業務取得的收入。金融資產的凈收益包括證券、本票和衍生工具交易所取得的收入和套期保值、公允價值變動所取得的收入。投資收入包括可供出售金融資產和應收賬款中的證券的虧損和處置、權益投資所取得的收入。從圖2可以看出，德意志銀行的傭金收入仍是最主要的中間業務收入。
比較花旗銀行和德意志中間業務結構，可以看出，兩家銀行的中間業務的業務結構具有很大的相似性：傭金和手續費收入都是最重要的中間業務收入，其次是交易類收入。而通過分析中間業務收入在金融危機后的變化，可以發現：傭金和手續費收入不僅占中間收入的比重很大，而且收入是相對穩定的。
（二）中間業務收入比重的變化
從圖3可以看出，在2006年和2007年，四家銀行中間業務收入占總收入的比重幾乎都超過了50%，說明中間業務在西方商業銀行中占據極其重要的地位。在2008年，由于金融危機的影響，四家銀行中間業務收入占總收入的比重均大幅下降。
總體來看，金融危機后中間業務收入占總收入的比重比金融危機前有所下降。這主要是由于金融危機后銀行的中間業務收入基本保持不變（見圖4和圖5），而利息收入卻一直處于上升的趨勢（見圖6和圖7）。
分析銀行非利息收入不變甚至下降的原因可以發現，四家銀行中間業務中的傭金和手續費收入并未發生很大變化，而主要是交易活動的收入變動影響了銀行的中間業務收入。
圖8、圖9顯示，從2006年至2010年，花旗銀行和德意志銀行的手續費及傭金收入均保持平穩的態勢，而交易業務收入卻有很大的波動。總之，交易業務收入的下降是造成中間業務收入下降的主要原因。
結論與啟示
（一）商業銀行參與資本市場業務的主要風險―市場風險
在各種風險中，市場風險是影響商業銀行收益的最主要風險。通過分析可知：中間業務中傭金和手續費的收入不僅占中間業務收入的比重是最大的，且是相對穩定的，而交易活動的收入卻是相對不穩定的。而交易類中間業務收入大幅波動的主要原因是存在市場風險。市場風險包含兩部分：一是采用金融衍生產品保值但未能完全規避的價格變動風險；二是金融衍生產品本身具有的價格變動風險。
（二）引起金融衍生工具市場風險的原因
原生資產價格的波動引起衍生品價格的變化。例如股指期貨是從股票價格中衍生出來的，如果股票價格發生變化，特別是暴漲暴跌的話，對股指期貨交易者來講，面臨的市場風險很大。
金融衍生品交易大多是保證金交易，其作為高度杠桿性操作的投機工具極易加劇市場風險。投資者只需動用少量資金，即可操作數十倍于保證金的金融衍生品交易，這種“以小搏大”的做法，可能帶來極高的資本收益率。然而，只要交易者判斷失誤或在操作中出現差錯，就會導致災難性后果。
當用金融衍生產品進行套期保值時，只有衍生產品的風險和現貨資產的風險具有相關性時，這樣才能沖抵現貨風險，減少基差風險。但是，由于金融衍生品的“派生性”特征，其本身的價格受多種因素制約，從而使金融衍生品的定價模型往往與實際出入很大。況且許多客戶并非金融專家，他們通常很難對金融衍生品交易合約做出正確估價，因而很難避免這類市場風險。
（三）啟示：商業銀行應重點增強對市場風險的防范
經過2008年金融危機，我們更加清楚地認識到商業銀行中間業務豐碩利潤背后隱藏的巨大風險。然而，我們并不能因噎廢食。阻斷中間業務的發展和創新，不是追求發展、敢于挑戰的現代商業銀行的正確選擇。交易類中間業務雖然在金融危機中受到重創，但是其高利潤仍是商業銀行提高盈利能力的最有力工具。
只要商業銀行增強對各種風險，特別是市場風險的防范意識，增加對市場風險的控制和管理，加大對中間業務的創新，現代商業銀行一定會化挑戰為機遇，讓中間業務在可控的風險范圍內成為銀行盈利的最大亮點。
參考文獻：
1.莊毓敏.商業銀行業務與經營[M].中國人民大學出版社，2005
2.孔慶洋.商業銀行國際化研究[D].華東師范大學，2010
第7篇：金融危機如何保值范文
關鍵詞:金融危機 民航業 影響 應對策略 機遇
中圖分類號:F830.99文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)04-078-03
一、國際金融危機對民航業的影響
民航業作為國民經濟的晴雨表,對宏觀經濟形勢的變化最為敏感。受國際金融危機沖擊的影響,民航業虧損程度頗為嚴重,早在2008年8月份,就有專業機構統計,世界民航有約25家的航空運輸企業宣布破產。2009年10月10日,我國國務院國有資產監督管理委員會了“中央企業2008年度分行業運行情況”報告。報告顯示:包括鋼鐵、電力、水運在內的九大行業中,僅有航空業“未實現國有資產保值”,航空運輸業以282.2億元的虧損高居榜首。
1.民航運輸需求下降。一方面,受金融危機沖擊的影響,實體經濟處于低迷態勢,貿易量減少,貨物流動性降低,航空貨運受到需求的大幅降低的影響,導致貨運量及收入減少。另一方面,消費者信心指數的下降,消費者出行旅游消費意愿下降,必然會造成航空運輸市場客運需求的下降。總部位于日內瓦的國際航協擁有230多家航空公司會員,這些會員的定期國際航班客運量占全球的93%。該機構最近的2009年12月及全年國際定期航班運輸數據顯示,2009年全行業全年客運需求下降3.5%,平均客座率為75.6%;貨運需求下降10.1%,平均載貨率為49.1%。國際航協理事長喬瓦尼?比西尼亞尼(Giovanni Bisignani)指出,在需求方面,2009年是行業歷史上衰退最為嚴重的一年。
2.燃油套期保值虧損嚴重。為了回避油價波動給公司收益帶來的不確定性,一些航空公司紛紛開展航油套期保值業務,期望控制和鎖定航油成本,以規避油價波動帶來不確定的經營風險,與現貨成本相對沖,穩定航油成本。受金融危機的影響,全球經濟衰退造成原油需求疲軟,致使國際原油價格下跌,本應對于燃油成本支出占比高達30%以上的航空運輸企業而言是一大利好,而以東航為例,因操作燃油套期保值,本來只需在場外市場買入履約價為預算價位左右的看漲期權即可實現漲價時的套保目的,而且可以在跌價時鎖定套保虧損,但卻因信息不對稱等原因而掉入美國高盛等公司設計的賣出看跌期權交易陷阱而出現浮虧,對市場判斷失誤在油價高位參與了航油套保,因此油價回落反而加劇了他們的賬面虧損。
3.匯率急劇波動對盈虧的影響。在全球金融市場因為美國的金融危機而深陷泥潭時,美元卻在金融危機中不但未受拖累,反而一舉跳出了連續7年貶值的泥潭進入升值通道。日元因受日本經濟疲軟拖累也一反常態升值。與美元、日元逆勢走強相反,歐元、加元、澳元等多種貨幣都呈嚴重的疲弱走勢,歐元兌美元跌幅超過10%,加元兌美元跌幅超過20%,澳元兌美元跌幅超過30%。我國航空公司利用外資租機大多采用美元,自2008年9月開始美元持續升值,而人民幣兌美元停止升值且呈回調態勢,這樣原來形成租機匯兌收益,現在卻變成了巨大的匯兌損失,無形中使航空公司的虧損加大。由于歐元、加元、澳元等多國貨幣貶值,這些國家居民來華的出境游大幅下滑,使我國航空公司的國際客運雪上加霜。
4.民營航空損失慘重。民營企業、中小企業,是市場經濟中最有活力的成員。一個行業如果存在較多的這一類型企業,行業競爭將更加充分,市場對資源的配置也會更有效率,同時還能避免特權、壟斷等非市場因素的產生,同時還能促進就業。正是出于這樣的考慮,2005年初,當時的民航總局下發《公共航空運輸企業經營許可規定》,掀起了新一輪民間資本進入航空領域的。數年間,共有12家民營航空公司先后成立。成立于2005年的民營航空公司東星航空,在2008年金融海嘯的襲擊下,由于無力償還航油款等原因,被武漢中院裁定破產。目前國內剩余的11家民營航空公司中,去年僅春秋、吉祥和東海三家盈利,其余均虧損。其中,鷹聯航空被國有企業四川航空收購了72%的股權;去年12月停航的奧凱雖然復航,但美國聯邦快遞已經中止與其合作關系,元氣大傷,最終再次停航。
5.引發勞資糾紛。金融危機蔓延導致全球經濟疲軟,航空公司紛紛通過減薪的手段調減經營成本,歐洲近來出現多起罷工事件,在此次歐洲罷工潮中,造成影響最大的要數德國漢莎航空公司,飛行員因對福利待遇不滿,4000多名飛行員罷工,漢莎被迫取消了大約800趟航班,罷工嚴重地損害了其公司形象。在中國,雖然沒有出現罷工,但東方航空公司曾經出現過飛行員集體返航事件給大家留下了深刻的印象,由此可見,航空公司這一擔負旅客安全的公共運輸企業,一旦出現勞資糾紛,不僅影響公司利益,更損害消費者權益。
二、中國民航業應對金融危機的措施
在2009年全球經濟危機的大背景下,民航業采取有效措施,沉著應對各種機遇與挑戰,中國民航經濟效益和發展速度在全球航空運輸業可謂一枝獨秀。全行業累計盈利122億元,其中航空公司盈利74億元,同比減虧增盈392億元。
1.民航業宏觀調控政策效果顯現。從宏觀環境來看,國家出臺的“擴內需、促發展、調結構”的重大決策部署,促使國內經濟起穩回升,有效提升全社會消費信心,從而提升了民航行業和航空公司生產效益,刺激國內航空客運市場需求快速增長,成為帶動民航恢復增長的核心力量。與此同時,中國民用航空局迅速出臺的《關于應對國際金融危機促進行業平穩較快發展的十項措施》實現了控運力、擴需求、保增長、增效益的有機結合。主要包括(1)減輕航空公司負擔:10項措施中,有7條措施是直接或間接幫助航空公司應對國際金融危機的。比如,實行價格收費調節,會同有關部門理順航空煤油價格,合理調劑國內國際航空煤油采購數量,適當降低航空煤油綜合采購成本;積極推進節能減排,提高運行效率、降低運行成本。(2)運力調控方面:嚴格控制運力增長,通過取消或推遲引進、提前退租等辦法,一定程度上解決了運力增長過快問題,促進市場供需平衡。運力的削減是航空業應對需求下滑的主要手段,從全球平均客座率的下降可以看出,運力的縮減趕不上需求的下降幅度。國內航空公司當前已在加快飛機退役,減少航班,改變不同航線的運力布局等方面采取相應措施。(3)改善企業市場環境:2010年前仍不受理新設航空公司申請,出臺了航空公司設立分公司方面的規范性文件。規范航空市場秩序,制定了《2009年航空銷售市場管理措施》,組織開展機票銷售虛假小廣告專項治理行動,處理了73家違規銷售企業。(4)加強基礎設施建設:加強機場建設,擴大內需,據國內研究分析,我國機場每百萬航空旅客吞吐量,可以產生經濟效益總和18.1億元,帶動相關就業崗位5300多個。
2.政府扶持助力航空業發展。
(1)政府直接入資。向航空公司注入現金,是中央和地方政府幫助航空業應對金融危機的普遍舉措。此前,三大國有航空公司東航、南航和國航,2008年以來分別獲得了國務院國資委注入的90億元、45億元和15億元資金。海航集團則爭取到了多個地方政府的援助,其下屬的航空公司除海南航空獲得海南省政府15億元注資外,天津航空獲得了天津市2億元注資,祥鵬航空獲得了云南省2.9億元的注資。注資可以改善航空公司目前不佳的現金流,有利于降低企業負債率,在一定程度上改善公司的財務狀況,提高融資能力。
(2)國家財經政策補助。2009年,國家出臺了民航機場管理建設費營業稅先征后返、燃油附加營業稅減免、支線航空補貼、特殊遠程國際航線補貼政策等一系列財經政策,共補貼航空公司61億元,相當于航空公司全年利潤總額的82%。(下轉第87頁)
(上接第78頁)
3.支持航空業并購重組。并購重組被認為代表著一種新型的產業力量,這種力量提高了企業勞動生產率、盈利性和競爭力,加速了優秀企業的發展,促使資源得到優化配置。著名經濟學家喬治?J?斯蒂格勒(StigalerG.J.)曾說過:“縱觀美國著名大企業,沒有一家不是通過某種程度、某種方式的并購而成長起來的。企業資產并購既然如此廣泛地使用,那么它必然存在著內在的優越性。”具體而言,并購就是在市場機制的作用下,企業為了迅速擴大市場空間,通過一定渠道和支付手段,依法取得其他企業全部或部分所有權,從而接管該企業的一種投資活動。如布魯塞爾航空公司(SNBrusselsAirlines)并購比利時維珍快遞公司(VirginExpress),前者擁有合并后新公司70.1%的股權,把持了絕對的控股權。
雖然中國民航業現在已經形成了中航、東航、南航三足鼎立的局面,但是更要看到,中國航空公司與國際同行業的大企業相比,仍然勢單力薄,沒有一家航空公司的實力排得進全球航空公司前五名。通過企業聯合重組提高市場集中度,從而增強航空公司參與國際競爭能力、抗風險能力和盈利能力,尤顯必要。早在2008年8月份,就有專業機構統計,世界民航有約25家的航空運輸企業宣布破產。與此同時,美國的西北航空公司也只能與達美航空公司合并,以抗擊金融危機的影響。可見,行業不景氣時期醞釀的最大變革,就是企業間由傳統的競爭走向并購與重組,以期取得資源整合效應。在面臨行業危機時,“抱團取暖”是航空公司走出困境的重要選擇。正是在此背景下,出現了東航與上航的重組。
4.創新思路,提高收益。面對金融危機影響,中國航空貨運量萎縮,海南航空創新思路,改變傳統單個城市“各自為戰”的銷售模式,整合區域航線網絡資源,試水“區域銷售”。航線資源即是航空公司最直接的產品,如何拓寬航線網絡,創造更加豐富的產品一直是航空貨運公司研究的課題。海航貨運借助“區域銷售”模式,有效解決了單個城市出港航線網絡資源匱乏問題,很好地整合了海航貨運目前的航線網絡資源。
5.確保航運安全,穩定消費者信心。民航局10項救市措施中第1項即是:突出安全監管重點,確保安全形勢穩定。民航局局長李家祥認為,“安全問題是旅客關心的頭等問題,要把人的生命安全放在至高無上的地位”。航空業的安全性,直接影響消費者的信心指數,在金融危機的影響下,要防止安全投入減少、安全程度降低;加強對老舊飛機的跟蹤監管,避免因追求效益而忽略安全;落實飛行員流動的有關規定,保持飛行等專業技術隊伍的穩定;加大對小型航空公司的監管力度,保障安全運營;根據國際國內反恐形勢,有針對性地加強航空安保工作。
三、金融危機中中國民航業所面臨的機遇
所謂危機,通常是危險與機遇并存,危機中總是蘊藏著機遇,我們應抓住機遇,化危為機,增強競爭能力。
第一,調整經濟結構。中國目前進行的經濟結構改革,擴大內需的增長,促使中國能更好地參加國際競爭。國家拉動內需政策的實施,必然會促進國內航空運輸市場需求的增長,同時,行業上下一致應對金融危機的沖擊,也必然會對行業產生重大影響,產生較大轉變。
第二,深化改革。受金融危機的影響,經濟衰退下滑,壓力增大,這正是深化改革的好機會。燃油稅的改革剛剛推出來,國家大部門改革啟動了新一輪的行政體制改革。現在各個省份都在進行,將部門整合,精簡職能,放寬經濟發展環境,讓企業更快更好地發展。
第8篇：金融危機如何保值范文
2008年的期貨市場波瀾壯闊。首先，商品價格波動劇烈，2003年以來的牛熊格局發生轉換，投資者參與熱情高漲，成交量翻番增長――這一切在金融危機的大背景下顯得是那么的耀眼。其次，伴隨著大宗商品價格的急速下跌，也促使現貨企業參與期貨市場的套期保值的興趣加大。總的來說，期貨市場在2008年，從新開戶量，從成交量增量來看都呈現除了爆發式的增長。而期貨市場本身所具備的價格發現和規避風險這兩個基本功能在此次金融危機中得到了集中展示，期貨市場對于國民經濟的服務功能也得到了進一步的增強。
特別值得一提的是，在我國十一長假期間，國外大宗商品價格加速下跌，節后我國期貨市場經受了嚴酷考驗。事實上，風險在我們的期貨市場中得到了很好的疏導與宣泄，在理性有序的市場氣氛中，風險很快就消弭于無形，年輕的中國期貨市場也成功地挺過了這樣嚴峻的考驗。
展望2009年，大宗商品總體走勢仍然是寬幅震蕩完成筑底的一個過程。而新一輪的牛市將會伴隨著經濟復蘇的到來。當前的金融危機已經蔓延至實體經濟，引起商品價格的連續大跌。在經濟經歷危機進入蕭條階段后大宗商品將會在低位震蕩甚至是寬幅震蕩，在全球經濟逐漸復蘇并進入高漲階段后，大宗商品的價格才會重新步入下一個上漲階段，那將是新一輪商品牛市的開始。
綜合目前市場各方面因素來看，即便是目前世界各主要國家均采取了積極的救市措施，但短期內這些“止血”的方法似乎還不能挽救經濟下滑以及陷入衰退的結果。具體市場方面，由于原油和基本金屬對經濟周期較為敏感。因此，基本可以說本次危機未見低，原油和基本金屬的價格亦不會見底。鑒于目前世界各國均采取了積極的救市措施，從歷史上經濟周期運行角度來看，預計2009年下半年或2010年上半年全球經濟有望進入復蘇階段。屆時，預計原油、基本金屬等大宗商品將再次逐步走強，進入下一個上漲周期之中。因此，在2009年將以震蕩筑底尋找轉強的起點為主。
農產品方面，由于其需求彈性相對工業品較小，所以下方空間或將較原油和金屬小。但一方面原油價格的大幅走低使得之前存在于農產品中的能源溢價暫時消失，另一方面受經濟低迷的影響，工業加工以及消費需求亦走低。所以2009年農產品的走勢主要也將是一個尋底的過程，但總體跌幅應比原油和工業品小一些。
黃金市場，由于為了應對當前金融危機，全球央行進行了積極的貨幣政策，各國利率都降至較低水平，這為后期的通脹埋下了伏筆，回想2001年911后，美聯儲施行的低利率政策至今仍被指責為通脹的幕后推手，因而金價在2009年有望呈現出一個相對其他品種獨特的走勢，維持在高位的盤整，甚至不排除在創出新高的可能。相對于其他大宗商品，黃金以獨特的避險及抗通脹特性，在這次大規模商品下跌中獨善其身，這種獨立的特性也是能夠保持相對高位的主要原因。
第9篇：金融危機如何保值范文
【關鍵詞】采購風險；價格波動；買入套期保值
隨著我國經濟的市場化和國際化程度的不斷提高，國內企業的經營環境變得更加復雜，市場風險也不斷加大。在企業生產經營活動中面對的各種外部不確定因素的影響，很多都會通過市場價格波動來體現。本世紀以來國內外市場中主要生產材料購價的劇烈波動，使我國企業因缺乏價格風險管理手段而付出了沉重的代價。這表明在全球化時代中，企業要想獲得財富增加不僅僅需要依靠先進的科技及其帶來的高生產力，同時也需要軟科技手段――價格風險管理來保護企業應得的利潤。經過長期的實踐摸索，發達國家的企業已經形成了通過市場體系和市場工具來化解價格波動風險的成熟經驗――利用期貨期權市場套期保值功能，主動防范和管理價格波動等市場風險。
一、材料購價劇烈波動對企業經營的影響
例如，本世紀以來燃料、動力原材料購進價格在2008年金融危機之前漲幅最高。因此給依賴燃料、動力原材料的企業帶來了不少經營困難。
（一）材料購價上漲，擠壓企業利潤
從歷史數據看，原材料價格在不考慮通貨膨脹因素的前提下，總體呈現出寬幅振蕩、波浪上升的走勢。盡管全球經濟每隔十年、幾十年會出現一次明顯的蕭條，但從長期趨勢看，發展的大方向是不變的，經濟發展伴隨著適度的通貨膨脹，通貨膨脹必然帶動原材料價格上漲。同時，很多原材料，如金屬、燃料等具有不可再生性，隨著儲量的下降，價格上漲不可避免。原材料價格上漲后，企業必然會考慮出廠產品價格的上調，但是提升產品價格空間有限。企業想把一部分原材料漲價因素轉嫁到產品上去時，但是當面臨的是買方市場，產品價格提高，可能導致產品滯銷。若產品提價幅度達到一定程度，企業將因此丟掉一部分市場份額，影響企業的銷售收入。不僅企業利潤無法實現，連正常的生產經營也會步入困境。
（二）材料價格下跌，打壓產品價格
根據相關資料顯示，受2008年年中以來的全球金融危機影響，主要原材料價格開始下跌。據有關數據顯示，至2008年底，原油、銅、鋁、大豆、豆油等價格分別達到2008年初價格的78%、68%、61%、52%、58%。金融危機期間價格跌幅如此劇烈，使得整個世界都措手不及，更使得經濟快速發展中的我國企業遭受沉重打擊。這次金融危機對我國的影響可以概括為：原材料價格先漲后跌，購銷價格先高后低，導致我國企業陷入罕見的困境。
為什么許多企業并沒有享受到原材料價格下跌的好處？主要原因是：當購銷價格一齊下跌時，由于沒有有效的價格風險對沖機制，就不得不在跌價時期消化前期高成本的壓力。而且原材料價格出現大幅度走低，就會給企業在市場上發動價格戰打開空間。另一方面，一旦原材料價格開始下跌，流通企業總是以原材料價格不斷走低為由，打壓制造企業的產品價格，以換取市場份額的不斷擴大。而制造企業也確實能夠向上游原材料企業要到資源，把降價的損失轉移到上游企業。但是，隨著世界資源性產品的日趨匱乏，這種轉移降價損失的做法已經難以奏效。這樣一來，原材料價格的回落也給流通商再次向制造企業打壓價格提供了一個借口。例如，從本次國際金融危機實際看，原材料及產品價格從高位快速大幅下跌，對外貿企業的殺傷力最大，企業將不得不承受高價購進原材料庫存和低價出售產品之間的壓力。同時當原材料價格下跌，外商會第一時間作出反應，電話或發函要求降價，對尚未執行的訂單重新議價，并且因為原材料價格大幅下跌后有一定的慣性，加大了外商壓價空間。
通過以上分析可以發現，企業很難預知公司的原材料成本漲跌走勢，因此如何規避原材料的價格風險，成為企業當前面臨的一個重要問題。同時，由于經濟的快速發展，原材料的供給形勢變得嚴峻，造成原材料欠缺，只能做出滯后的補救措施，即存在原材料采購的價格風險問題。企業成本中最重要的一項就是原材料價格，如果企業能夠預先把未來的原材料價格穩定下來，將會使企業在未來的競爭中擁有更大的主動權。
二、材料采購過程中的套期保值應用
（一）期貨市場套期保值的原理
期貨市場套期保值之所以能夠規避原材料價格劇烈波動的風險，是因為期貨市場存在以下基本經濟原理。同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致。現貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨立的市場，但由于某一個特定商品的期貨價格和現貨價格在同一市場環境內，會受到相同的經濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格波動趨勢相同。套期保值就是利用這兩個市場上的價格關系，在期貨市場上買進或賣出與現貨商品或資產相同或相關、數量相等或相當、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，取得在一個市場上出現虧損的同時，在另一個市場上盈利的結果，以達到鎖定生產成本的目的。現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。期貨交易的交割制度，保證了現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。期貨交易規定合約到期時，必須進行實物交割或現金交割。到交割時，如果期貨價格和現貨價格不同，例如期貨價格高于現貨價格，就會有套利者買入低價現貨，賣出高價期貨，以低價買入的現貨在期貨市場上高價拋出，在無風險的情況下實現盈利。這種套利交易最終使期貨和現貨價格趨向一致。
（二）套期保值工具的范疇
上述中屬于傳統期貨套期保值理論所揭示的基本原理。傳統的套期保值是指生產經營者在現貨市場上買進或賣出一定量的現貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同，數量相當，但方向相反的期貨商品期貨合約，以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規避價格波動風險的目的。傳統套期保值理論也直接體現了套期保值的本質：是指利用一種或幾種金融工具規避面臨的價格風險的行為，即在金融衍生產品價格與標的物變動方向一致的前提下，避險者通過持有與標的物頭寸相反的衍生產品頭寸，到期再將衍生產品頭寸平倉。金融衍生產品之所以有避險的功能，也在于其和標的物現貨價格走勢具有相關性。因此，我們將套期保值看作一種風險管理策略和方法，雖然源于遠期交易和期貨交易，但是，隨著實踐的發展，互換、期權交易以及其他尚未被認識的金融創新工具都可以發揮套期保值的風險對沖作用，套期保值不只是靠期貨工具，也不會僅僅限于遠期、互換、期權和期貨四大交易工具。
傳統的定義把套期保值解釋為企業以回避現貨價格風險為目的的期貨交易行為或交易方式。實際上，正如前面所述，套期保值本身不是交易行為，也不是交易方式，當然也不只是期貨交易，而是遠期、互換、期權和期貨四大交易方式可以作用的交易策略或風險管理策略和方法。只不過，現實中期貨交易因為市場誕生早、交易標準化、流動性強、交易便捷等優勢而被廣泛利用于套期保值實踐，發揮作用也最突出。
（三）買入套期保值
套期保值分為兩種：一種是用來回避未來某種商品或資產價格上漲的風險，稱為買入套期保值；另一種是用來回避未來某種商品或資產價格下跌的風險，稱為賣出套期保值。企業在材料采購過程中，主要擔心的是材料價格上漲問題，買入套期保值也是材料采購中主要應用的套保類型。“買入套期保值”又稱“多頭套期保值”，是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現貨市場的空頭，以規避價格上漲的風險。持有多頭頭寸，來為交易者將要在現貨市場上買進的現貨商品保值。這種用現貨市場的盈利對沖現貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預計的水平上。買入套期保值是需要現貨商品而又擔心價格上漲的投資者常用的保值方法。
（四）材料采購過程中的套期保值應用
1.沒有找到原材料供應商。在沒有找到原材料供應商之前，對未來所需要原材料可以在期貨市場進行買入套期保值。如果以后找到原材料供應商，可將相應部分原材料平倉；如果到期貨合約到期時仍未找到原材料供應商，可以進行期貨交割，或將期貨持倉合約平倉并在現貨市場買入原材料，方式的具體選用以成本最低為準則。
案例：2004年，國際、國內大豆現貨和期貨市場風云變幻，國內榨油企業經歷了嚴峻考驗，相關產業的可持續發展也受到了空前的挑戰。2月，國內豆粕價格受禽流感蔓延的沖擊下跌到2760元/噸附近。某一飼料廠在4月份需要使用豆粕1000噸，由于當時的豆粕價格相對于進口大豆加工來說，明顯偏低，飼料廠擔心后期隨著禽流感的好轉，豆粕價格將出現回升，從而導致其生產成本增加。為了鎖定其后期的豆粕采購成本，飼料廠決定買入大連豆粕0405合約進行套期保值。
2月11日，飼料廠以2720元/噸價格買入100手豆粕0405合約（1手＝10噸）。到了4月份，豆粕價格正如飼料企業所預料的那樣出現了上漲，價格上漲到3520元/噸，而此時0405豆粕合約價格也上漲到了3550元/噸。4月5日，該飼料廠以3520元/噸價格在現貨市場買進1000噸豆粕，同時在期貨市場以3570元/噸賣出豆粕0405合約平倉（見表1）。
表1 飼料廠套期保值情況
從盈虧情況來看，現貨價格的上漲導致飼料廠的原料采購成本上升了76萬元，但買入套期保值操作產生了85萬元的利潤，在彌補了現貨市場成本上升的同時還獲得了9萬元的額外利潤。
2.已找到原材料供應商，簽訂浮動價格合約。已找到原材料供應商，簽訂了遠期合約但簽訂的是浮動價格，即按交貨時的現貨價格進行交易。為防止未來價格上漲，需要進行買入套期保值，到期時，將期貨平倉同時履行現貨合約。此時期貨市場上賣出，現貨市場上買入，方向相反。
案例：某港資面粉廠，擬購進東北春小麥1萬噸，為回避風險，該廠利用小麥期貨與現貨價格變化趨勢一致這一規律進行套期保值。在與東北一家農墾企業簽訂合同時，堅持交貨價格參照鄭州交易所小麥價格制訂，將交貨價格定為鄭州交易所小麥期貨在交貨期間的加權平均價。為防止未來價格上漲，隨后該面粉廠在期貨市場上買入小麥期貨合約1000手。到浮動價格合約交割時，如果交易價格上漲了，則期貨市場會盈利，用期貨市場盈利彌補現貨進貨成本的增加。
3.已找到原材料供應商，簽訂固定價格合約。已找到原料供應商，簽訂了遠期合約，而且已經確定了遠期價格。此時，由于已經消除了未來價格的不確定性，可以不進行期貨交易。但如果簽訂遠期合約時嫌價格過高或防止交割月的價格下跌，可以賣出現貨到期月的期貨合約。遠期合約到期時，如果價格下跌，帶來盈余，使原材料成本下降。如果現貨交割時，價格不跌反而上漲，就會帶來價格上漲的虧損，原料成本上升。這種情況明顯存在投機的動機。
案例：某用銅企業，最近因為銅原料漲價，廠家大幅提高了銅的出廠價格，與供貨商簽定了一份55000/噸的采購合同（或在55000/噸價格囤積了1000噸的銅原料），過了半個月，由于經濟惡化，市場上的銅價格開始緩慢的下跌，該企業預計以后的價格還將更低，此時該企業害怕競爭對手以低于自己的進價購入原料使自己的產品沒有競爭力。這樣他就在期貨市場里面做賣出套期保值。以57000的價格賣出1000噸的銅期貨，1個月后，該型號的銅價格跌到了45000元/噸，而這個時候期貨合約價格在46000元/噸，他們在這個價格買入期貨合約平倉了結。
表2 某銅企業套期保值情況
這時存貨損失：55000－45000＝10000/噸，期貨市場盈利：57000－46000＝11000元/噸。通過在期貨市場做套期保值，不僅彌補了存貨下跌的損失，還有1000元/噸的額外盈利。
套期保值是企業根據實際需要，并遵循風險對沖等原則，利用套期保值工具來尋求解決企業經營中所碰到的困難。運用套期保值來規避企業經營過程中生產材料購價劇烈波動的風險，也必將成為企業進行風險管理的重要手段。我們一定要將套期保值看作一種風險管理策略和方法，根據實際情況有效運用。雖然成功的套期保值有時會讓企業獲得額外的收益，但是并不能將套期保值看做一種盈利手段，要區別于投機行為。套期保值又是一把“雙刃劍”，國家不斷完善衍生品市場的同時，企業也應當加強對內部人員的監管，樹立正確的風險控制觀念，進一步學習有關衍生品交易的知識，讓套期保值業務更好地發揮它的作用。
參考文獻
[1]孫才仁．《套期保值與企業風險管理實踐》．中國經濟出版社，2009
[2]陳偉，沈群．《金融衍生產品避險的財務效應、價值效應和風險管理研究》．經濟科學出版社，2008
[3]李斌雄，鮑盛基．原材料價格大幅波動下外貿企業的對策選擇．《寧波經濟(三江論壇)》．2009：12
[4]陳偉，沈群．.《金融衍生產品避險的財務效應、價值效應和風險管理研究》．2008
