短期期貨交易策略精選(九篇)

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第1篇：短期期貨交易策略范文

關鍵詞：國債期貨 風險管理 產品設計 市場推廣

CME集團國債期貨新品種概況和初期運行情況

（一）新品種“Ultra 10”概況

芝加哥商業交易所集團（以下簡稱“CME集團”）于2016年1月11日上市利率類新品種“超級10年期美國中期國債期貨”（Ultra 10-Year U.S. Treasury Note Futures），并以“Ultra 10”作為新品種的代稱積極開展市場推廣。新品種推出后受到市場參與者的廣泛歡迎，參與者數量日漸增多，日均成交量和月末持倉量的絕對數量及在全部中長期國債期貨品種中的占比都取得了穩定而迅速的增長，較好發揮了風險管理功能。

CME集團的“超級”（Ultra）國債期貨與對應的原有期貨品種的主要區別在于可交割國債的到期期限。使用“超級”（Ultra）一詞除了體現新品種在滿足特定風險管理需求時的優越性，也是為了吸引市場關注，從而更有利于推廣新品種。實際上，在美國中長期國債期貨品種線上，CME集團并非第一次采用“超級”這個詞匯。2010年1月，CME集團推出“超級美國長期國債期貨”（Ultra U.S. Treasury Bond Futures），將其可交割券期限確定為25年以上，而將原有的美國長期國債期貨冠以“經典”（Classic）字樣，并將經典長期國債期貨的可交割券期限從“15年到30年”調整為“15年到25年”。

2016年1月上市的新品種“超級10年期美國中期國債期貨”（以下簡稱“Ultra 10國債期貨”）被設計為可交割券的原始期限不超過10年、剩余期限不少于9年5個月。由于美國財政部每3個月發行一期10年期國債，所以實際上只有最新發行的3期10年期國債可以用于交割。例如，可以用于Ultra10國債期貨2016年3月合約交割的國債只有2015年8月、11月和2016年2月發行的3期10年期國債。與之相比，原有的10年期國債期貨的可交割券應當滿足原始期限不超過10年、剩余期限不少于6年6個月。與經典長期國債期貨不同的是，原有的10年期國債期貨并未因新品種推出而調整可交割券期限。

雖然Ultra 10國債期貨只能使用最新發行的3期10年期國債交割，但最新發行的國債是最具有流動性的，按照當前的發行規?？梢员ＷC有充足的現券用于交割。在當前的美國國債收益率水平下，Ultra 10國債期貨的最便宜可交割券（The Cheapest To Deliver，以下簡稱“CTD券”）到期期限為9年5個月，能夠較好地對應10年期利率風險。與之相比，原有的10年期國債期貨可以用新發行的7年期國債現券進行交割，CTD券到期期限也接近于7年。因此，兩個品種可以分別用于收益率曲線上10年期和7年期的利率風險管理。

Ultra 10國債期貨上市后，CME集團擁有的美國中長期國債期貨品種概要如表1所示。

2.CTD券到期期限為CME集團提供的“當前CTD券到期期限”數據，時間點是Ultra 10國債期貨上市初期。

資料來源：CME集團

（二）新品種的初期運行情況

Ultra 10國債期貨上市第一周，CME集團即宣布新品種取得開門紅：上市最初4個交易日成交60968張合約，超過80家客戶參與交易，2016年1月14日持倉量達到20041張合約。在全球3個交易時段里，成交都很活躍。最早的成交發生在亞洲時段開盤時間，當時芝加哥所在時區的時間還是1月10日（周日）下午，這一點體現了金融期貨市場的全球性。

根據CME集團歷次公告的信息：2016年2月26日，Ultra 10國債期貨累計成交量已經超過100萬張合約，創造了CME集團170年歷史上新產品成交超過100萬張的最快紀錄；同時，已有來自美國、亞洲和歐洲的超過200家客戶參與了交易。2016年5月，Ultra 10國債期貨已有超過260個全球參與者，其中至少持有2000張合約的席位有25個。而到了2017年1月，全球參與者數量已超過300個，至少持有2000張合約的席位達到48個。

圖1和圖2展現了Ultra 10國債期貨上市以淼娜站成交量和月末持倉量，以及在全部中長期國債期貨品種中的占比。

從圖1來看，首先，Ultra 10國債期貨掛牌上市以來，日均成交量總體呈現增長趨勢，從2016年1月的約1.7萬張增長到2017年1月的約9.9萬張，最高值為2016年11月的約14.8萬張。由于CME集團以3個月為周期掛牌中長期國債期貨新合約，所以各品種的交易活躍程度也表現出周期性，發生主力合約移倉換月的2月、5月、8月和11月的日均成交量明顯高于前后月份。其次，雖然Ultra 10國債期貨日均成交量在全部中長期國債期貨品種中的占比仍比較小，但是相較于自身已經取得了較大的增長，從2016年1月的0.6%增長到2017年1月的3.4%，最高值為2016年12月的3.7%。

從圖2來看，Ultra 10國債期貨月末持倉量及其占比的增長趨勢，相較于日均成交量更加顯著。Ultra 10國債期貨月末持倉量從2016年1月末的約5.6萬張增長到2017年1月末的約31.3萬張，最高值為2016年11月末的約31.6萬張，在全部中長期國債期貨品種中的占比從2016年1月末的0.7%增長到2017年1月末的3.4%，最高值為2016年11月末的3.7%。

Ultra 10國債期貨的產品設計

（一）推出新品種的市場背景

CME集團推出中長期國債期貨新品種意圖解決的問題是：原有的10年期國債期貨（根據其彭博代碼，以下簡稱為“TY品種”）與經典長期國債期貨（以下簡稱為“US品種”）的CTD券到期期限的差別在2015年6月合約上突然大幅擴大，留下收益率曲線上很寬的一個區間沒有期貨品種覆蓋（見圖3）。美國中長期國債期貨品種線的整體均衡性遭到破壞，不利于投資者使用國債期貨產品有效管理利率風險。

上述問題的產生源于美國財政部在2001年早期至2006年早期暫停發行30年期長期國債。這個5年發行缺口帶來的影響是，US品種2015年3月合約的CTD券到期期限約為15年（2030年到期），而其2015年6月合約的CTD券到期期限卻一下子躍升至超過21年（2037年到期）。同時，TY品種的CTD券到期期限在兩個月份的合約上均為6年6個月。于是，TY品種和US品種CTD券對應的利率期限之差，即兩個品種管理的利率風險期限之差，從大約8年6個月突然擴大至大約15年。由于市場上缺少期貨品種對7年期和21年期之間的利率產品進行有效的風險管理，CME集團需要設計一個新的中長期國債期貨品種來填補這個缺口。

（二）新品種設計方案的對比和取舍

CME集團新品種的設計目標是，在美國國債收益率繼續保持低于6%（CME集團中長期國債期貨標的物的名義息票率）的情況下，使得新品種（以下簡稱為“TN品種”）對應9年6個月期限的利率風險，原有10年期國債期貨（TY品種）對應6年6個月期限的利率風險，經典長期國債期貨（US品種）對應21年5個月期限的利率風險，從而讓三者在收益率曲線上形成更好的平衡關系。

為此，CME集團設計了3種中長期國債期貨產品原型。3種產品原型在合約規模和最小報價單位方面都與原有TY品種相同（分別是10萬美元和1/32點的1/2，參見表1），關鍵差別在于可交割國債籃子的到期期限，其中：

原型A的可交割國債籃子為：原始期限為30年的長期國債或者原始期限為10年的中期國債，其剩余期限應當不超過15年且不少于9年5個月。

原型B的可交割國債籃子為：原始期限為10年的中期國債，其剩余期限應當不少于9年5個月。

原型C僅僅允許使用最新一期的10年期中期國債交割，即“單一CUSIP碼”模式。CUSIP碼是美國統一證券辨認委員會確定的證券編碼。

可交割國債范圍的寬窄決定了3種原型各自的優點和缺陷：

原型A的主要優點包括：一是在不同收益率環境下，新品種（TN品種）和原有10年期國債期貨（TY品種）共同確保了10年期利率風險能夠被覆蓋，而兩個品種管理的利率期限又不會彼此重合。當國債收益率低于6%的名義息票率時，TN品種對應收益率曲線上9年5個月的點（接近于10年期），TY品種對應6年6個月的點；當國債收益率高于6%時，TN品種對應15年期的點，TY品種對應10年期的點。二是預想有種類更多、發行規模更大的國債券種可以用于交割，具有更強的抗市場操縱能力。

原型A的主要缺陷包括：一是較早發行的具有更高息票率的長期國債可能成為CTD券。一方面，這些舊的長期國債交易不活躍，可能對交割帶來困難；另一方面，這些券種的息票率較高、久期較短，與最新發行的10年期國債具有不同的風險特性，使得TN品種在利率風險管理方面出現偏差。二是相當一部分的可交割長期國債已經進入本息分離交易1或者被美聯儲公開市場操作賬戶（SOMA）所持有，所以實際可交割規模并沒有預想的那么大。

原型B的主要優點包括：一是CTD券必然是最新3期l行的10年期國債，能夠更準確地反映10年期利率風險，因此使用TN品種管理10年期利率風險的效果更好。二是CTD券不太可能被SOMA大量持有或者大量進入本息分離交易。三是可交割國債籃子不會受到長期國債5年發行缺口的影響。

原型B的主要缺陷包括：一是相對于原型A，可交割國債規模較小。二是當市場收益率高于6%的名義息票率時，TN品種和TY品種對應的可能是靠近10年期長端的同一個CTD券，造成兩個品種對應的利率期限重合。當市場收益率顯著升高時，為了在整個中長期國債期貨品種線上形成平衡，可能需要將可交割國債籃子向原型A的方向擴展。

原型C的主要優點包括：與原型B類似，最新發行的10年期國債能夠更準確地反映10年期利率風險，并且可交割國債籃子不會受到長期國債5年發行缺口的影響。

原型C的主要缺陷包括：一是每個合約只允許單一CUSIP碼國債用于交割，限制了供給量，容易造成市場操縱和逼倉。二是為了降低縱的可能性，需要設置非常低的持倉限額，使得TN品種無法充分發揮風險管理功能。

比較3個原型的優缺點，可交割國債范圍帶來的影響主要體現在抗市場操縱能力與跟蹤利率風險精確性之間的取舍?？山桓顕鴤秶綄?，則抗市場操縱能力越強，但是可交割籃子中的債券差別也越大，更容易出現CTD券與新發行10年期國債風險性質差別過大的情況，給精確管理利率風險帶來困難。反之，可交割國債范圍越窄、越接近新發行的10年期國債，則跟蹤10年期利率風險的精確度越高，但是存在由于可交割國債規模不足而引起市場操縱和逼倉的風險，同樣限制了風險管理功能的發揮。

最終，CME集團在廣泛征求國債期貨市場參與者意見的基礎上，基于原型B完成了產品設計。相較于原型A和原型C，原型B是一個折衷的方案，同時兼顧了抗市場操縱能力和跟蹤利率風險精確性。CME集團認為，基于原型B的新品種在當前收益率環境下能夠較為準確地反映10年期國債利率風險，較好地滿足市場參與者的風險管理需求；同時，如果美國財政部保持當時的國債發行規模和頻率不變（連續3期國債的總供給量大約為1770億美元），那么CTD券規模將會足夠大，從而克服抗操縱能力不足的缺陷。CME集團未來也有可能在收益率環境發生變化時調整合約設計，如將交割籃子向原型A的方向擴展。

需要說明的是，最終設計方案的確定是在交易所與市場參與者充分溝通的基礎上達成的，既體現了產品研發人員的智慧，也是市場參與者意見的集中反映。這一點將在下一小節進一步說明。

Ultra 10國債期貨的市場推廣與交流互動

（一）產品設計階段充分征求市場意見

新品種的需求來自市場，最終使用者是國債期貨市場參與者，能否充分獲取和準確解讀市場參與者的意見決定了新品種的成敗。因此，CME集團針對中長期國債期貨新品種所作的市場推廣與交流互動，在產品設計階段就已經開始了，重點在于將交易所的原型方案和設計思路廣而告之，以及充分收集廣大市場參與者的反饋意見。

CME集團介紹設計中的原型方案時，所采用的是稱為在線研討會（Webinar）的特色方式。研討會主要包含一段配有語音解說的幻燈片演示視頻，幻燈片詳細介紹了3種原型方案以及各自的優點和缺陷，并在最后請求市場參與者就尚未考慮到的缺陷和可能的其他設計方案給出反饋。市場參與者可以在研討會結束之后隨時回到這個網頁反饋意見，除了選擇自己更加偏好的產品原型之外，還可以自由發表意見、提問或者提出新的產品設計方案。

（二）新品種上市后的持續推廣

Ultra 10國債期貨上市后，CME集團網站為其設計了醒目的“Ultra 10”文字標識，開辟了專門的主頁，通過專門主頁、官方新聞稿和投資者教育欄目為國債期貨市場參與者持續更新Ultra 10國債期貨的相關信息。

信息主要包括以下三個方面：第一，多次公告Ultra 10國債期貨上市后在成交量、持倉量、參與投資者數量等方面取得的成績，增強市場信心。第二，宣傳Ultra 10國債期貨能夠為市場參與者管理利率風險帶來的益處。第三，具體介紹利用Ultra 10國債期貨可以實現的交易策略。

啟示與思考

目前我國已經初步形成覆蓋股權、利率、農產品、金屬、能源和化工等領域的期貨及衍生品體系，但是仍然無法充分滿足實體經濟需求，需要進一步加快產品創新步伐。雖然我國當前的期貨品種上市制度與美國市場有很大不同，但是仍然能從CME集團的Ultra 10國債期貨案例中獲得有益啟示。

第一，創新是金融市場發展的不竭動力。美國的期貨市場發展已有將近170年歷史，金融期貨發展也有超過40年歷史，已經是全球最為成熟的市場。但是伴隨著市場環境變化和科學技術進步，美國期貨市場上的產品創新、制度創新、技術創新至今仍然層出不窮，不斷滿足著廣大市場參與者千變萬化的風險管理需求。本文案例中的Ultra 10國債期貨就是為了應對原有中長期國債期貨品種不能精確管理10年期利率風險而設計推出的，是對原有品種線的創新性補充。同時，只有3期最新發行國債可用于交割的設計也較為獨特，產品實際運行情況也打消了關于可交割券規模不足的擔心。

第二，成功的金融產品創新來源于市場主體的真實需求。例如，本文案例中原有中長期國債期貨品種線所管理的利率風險期限間隔擴大，需要新品種來更好地管理10年期利率風險。脫離市場需求推出的金融產品很容易淪為炒作工具，造成市場風險。

第三，期貨新品種的設計開發需要與市場參與者充分溝通，并且可以與市場推廣工作相融合。市場參與者是期貨產品的終端使用者，CME集團盡早邀請他們對產品原型方案給出意見建議，一方面可以集中全市場智慧，選擇最適合大多數終端用戶的設計方案，另一方面可以在新品種上市前引發廣泛討論，匯聚市場人氣。

第四，期貨新品種的市場推廣工作應當緊緊圍繞服務市場參與者的風險管理需求。雖然一些境外交易所在新品種推廣階段會向最先參與交易的會員提供獎勵或者手續費優惠，從而有助于形成初期流動性，但是新品種的流動性能否長期保持并穩定增長，關鍵還在于能否滿足市場參與者的風險管理需求。本文案例中，CME集團積極宣傳新品種在管理10年期利率風險方面的優勢，并分享關于交易策略的研究成果，有利于市場參與者更有效地使用新品種管理市場風險。

對我國期貨產品創新的建議

（一）進一步完善我國國債期貨產品體系，便利國債市場參與者更好地管理利率風險

一是在評估市場需求的基礎上，逐步推出中短期和更長期限的國債期貨產品。目前我國已上市5年期和10年期國債期貨，對收益率曲線中段形成較好覆蓋。而我國財政部也在發行短至3年、1年，長至30年、50年的國債現券，這些現券的投資者也需要相應期限的期貨產品管理利率風險。二是借鑒Ultra 10國債期貨的設計經驗，提升跟蹤利率風險精確性。我國的10年期國債期貨可交割券期限范圍較寬，在特定的收益率環境下也可能出現與美國原有10年期國債期貨類似的問題，即無法管理10年期利率風險。

（二）在期貨新品種預研階段充分吸收市場意見，并積極開展形式靈活的市場推廣

一是采用現代化通訊手段，在產品設計開發和上市運行全過程中，保持與市場參與者有效溝通。借鑒CME集團在Ultra 10國債期貨產品設計中與市場參與者交流互動的經驗，我國期貨交易所也可以采用更有效的媒體、更鮮活的語言、更具互動性的活動加強與市場參與者的交流，借助市場智慧不斷完善產品。交流應當注重雙向互動，避免一味單向傳播。二是使用更加醒目的詞匯為新品種冠名，提升產品推廣效果。本文案例中，如果想在名稱中把新品種與原有品種的具體差別反映出來將過于復雜，而“超級”（Ultra）這個詞匯既能吸引市場關注，又能體現新品種在管理特定風險時的優越性。借鑒這一經驗，對于市場矚目的新品種，我國期貨交易所可以將市場對其“俗稱”美化或者自創引人注目的新鮮詞匯，在推廣活動中積極使用。

（三）推進期貨新品種上市制度改革，優化新品種上市流程

第2篇：短期期貨交易策略范文

期權是一種很重要的金融衍生品，又叫權證，英文叫OPTIONS，分為看漲期權（CALL），又叫認購權證，和看跌期權（PUT），又叫認沽權證。香港叫窩輪（WARRANT）。

期權的性質很特殊，它給投資者一種選擇的權利。我們先對期權與股票進行比較：如股票A，價格20元，投資3萬元，可買入1500股。而期權是一種權利，假設現價3元，投資3萬元可買入1萬份權證，它給你一個權利，在3個月內，可以20元價格買入股票，稱看漲期權。3個月后，股票A升到25元，股票獲利（25C20）×1500=7500元。而期權獲利（25C20）×10000C30000=20000元，顯然比股票賺得多。股票如升到23元，是期權的平衡點。如低于23元，投資者可以對期權不執行。也就是說，投資者可以用小錢賺大錢，而沒有風險。同樣，看跌期權，跌到17元，為平衡點。跌到15元，投資者獲利20000元。

再對期權與股指期貨做比較。股指期貨需要大量的保證金，并且規定放大倍數，可以轉期和平倉。投資者做期權沒有保證金和放大倍數，也不可以轉期。期權是一種權利，投資者可決定執行不執行，而期貨是現在購買，將來某一時段必須執行。期貨還需要一定的專業知識，如商品期貨，外匯或黃金期貨，都需要對他們的特性很了解。買入股指期貨，市場波動的方向不對的時候，投資者會被要求追加保證金或者被強行平倉，而期權則不會面臨這個問題。期權的特性在于選擇權，在做對方向時可以大賺，而反向則不輸（僅虧權利金），這與股指期貨是不同的，因為你可以不行權。

開展期權交易的意義，一是它可以吸收更多的居民用小錢來投資資本市場，從而繁榮資本市場，擴大交易量。美國的華爾街日報每天出版100頁，后面50頁刊登期權，吸引了無數的大學生，中學生，退休老人和家庭婦女來參加投資。學生一般是把每天的早飯錢省下一半來買一個或幾個期權，因為期權的價格非常低廉。用數學語言講，就是把100元分成50個2元，每天投一個2元，做多或做空，可做50次。二是它可以預防風險，做對沖交易，英文叫hedging。你可以在做多的同時做空。中國市場由于缺乏期權交易，市場不穩定，容易爆發股災。如果大量引入期權品種，市場穩定性就會大大加強。即使流動性不足，也不會引起恐慌性股災。三是期權可以套利交易。期權一般有四種模式，即長期做多，長期做空，短期做多和短期做空。你可以買入股票，然后做空這個股票的期權。也可以同時做多和做空期權，利用標的的波動率來套利獲取差價。

期權的價值，理論上，是當前股價C約定價格。上海目前只有50ETF的期權，50ETF的價格是2.50元，期權的價格一般在0.01元左右，期權的時間越近，價格略高，時間越遠，價格越低。如8月的期權，一般高于9月，10月，11月，12月的價格。美式期權，在到期日前均可買賣。歐式期權，只能在到期日買賣。

上證50ETF波動率較大，近1月波動率：58.5%，近3月波動率：51.21%，近6月波動率：41.9%，近1年波動率：37.25%。（見東方財富網）短期期權可利用波動率來套利，做些差價。近期在投資者缺乏信心，短期走勢并不明朗的情況下， 持有 50ETF 或買入相關股票的投資者，我們建議買入認沽期權為自己的現貨部位進行保險?；诓▌勇驶厣顿Y者可以考慮做多波動率的策略。（見下面圖一，二，三）和表一。

相關的對策建議：1、降低期權的開戶門檻，對上證50股票和深圳100的股票全面實施期權。進而再普及到滬深300的股票。我國雖然開展了期權，但標的數量太少，容易爆炒。此外期權的交易受到諸多限制，股民開設期權門檻極高，導致交易量太低，無法對市場形成有效穩定的制約作用。

2、期權能增加資本市場的交易量，不依賴貨幣市場的流動性。目前滬深兩市的交易量保持在日均近萬億元。高峰時曾突破日均2萬億元，但那主要依賴透支交易，即場外融資和場內融資。融資風險大，相對期權，風險要更小。所以開展期權交易有利于增加市場的交易量而不必依賴融資融券，我國資本市場的風險也會大大降低，中央也不需要再救市。

3、期權更是一種發行股票的手段，通過發行期權可以避免大量發行股票帶來的市場流動性不足和急劇的波動?？赊D債實際上是一張債券加上一個期權，公司的股權激勵計劃，也是一種期權獎勵。國外的期權一般是機構發行的，它給機構帶來巨大的收益。同時國外也有做市商制度，做市商以期權的買賣來穩定股市，期權的操作需要的流動性更小作用更大，所以個股期權的意義有很多層面。

4、必須迅速開展投資者和機構的期權教育，請專家進行講課，為普及期權做準備。日前，由上海期貨交易所主辦的“期權風險管理與做市商監管專題培訓”分別在上海、北京、深圳三地舉行。超過100家期貨公司共200余人參加了培訓。

第3篇：短期期貨交易策略范文

關鍵詞：大宗商品；金融化；動因；爭議

一、 大宗商品金融化的定義

學術界對于金融化（Financialization）還沒有統一的界定，在宏觀層面，有的學者認為金融化指的是以資本市場為主導的金融系統漸漸取代了以銀行為主導的金融系統；在微觀層面表現為公司治理模式越來越關注股東價值的重要性；而商品交易的金融化表現為金融交易的爆炸性增長和新的金融工具和金融產品的激增。在微觀層面Dore（2002）認為金融化可以定義為：“金融業在整個經濟活動中所占的比重的增加；財務控制在公司管理中的重要性增加；金融資產在總資產中的比例增高；市場化的證券和權益在金融資產中的比例增高；股票市場作為公司控制的市場在制定公司策略時的重要性越來越大；股票市場的波動越來越被看做商業周期的決定因素?！盙reta Krippner（2004）認為金融化一詞指的是獲取利潤的財富積累模式越來越多的是通過金融渠道而不是商品貿易和商品生產。在此基礎上Epstein和Gerald（2005）認為從廣義上來說金融化是指金融動機、金融市場、金融從業者和金融機構在國內和國際經濟運行中起到了越來越重要的作用。

由此我們也可以這樣來定義大宗商品金融化，它意味著金融性動機（或投機動機），金融市場行為以及金融機構和從業者在商品市場的運行中所占的地位越來越重。金融化表現為經濟系統或者金融市場弱化了可交易商品的實際價值（有形或者無形，期貨或者現貨）使之成為可交易的金融工具或衍生金融工具。大宗商品金融化主要體現在商品期貨市場上，那些由于投機者主要是大型機構投資者而非套期保值者的增加，帶來的對商品期貨投資的增長，從而引起商品期貨市場在市場結構、市場價格、市場績效方面的改變。其中最突出的表現是大宗商品商品價格的不斷上漲和劇烈波動。

二、 大宗商品金融化的動因

1. 大宗商品金融化的內在動力。

（1）越來越多的投資者投資商品期貨市場是為了投資組合的多樣化，而非規避現貨市場的風險。一方面投資商品期貨合約可以獲得和投資股票相當的平均收益，另一方面商品期貨合約和股票債券在同一商業周期中有顯著的負相關性，而且因為各種商品期貨合約之間的成對相關性（Pair-wise Correlations）很低，投資期貨的收益相較于股票和債券更穩定。（Gorton & Rouwenhorst， 2006）。另外，商品長期收益與風險和股票相當，因而能提高組合的風險調整收益率。

（2）大宗商品還具有很好的抵御通貨膨脹的特性。大宗商品如能源和農產品在計算商品價格水平時占有很大的權重，而商品期貨價格很大程度上反映現貨商品價格水平，因此商品期貨的收益與通貨膨脹有正相關關系。此外商品期貨價格反映的是現貨商品的預期變化，因此其漲跌與預期通貨膨脹的偏離程度一致。

（3）投資商品期貨還可能會提供一個對沖美元匯率的機會，大多數商品是以美元交易的，當美元貶值時，億美元計價的商品價格具有上漲趨勢。由于商品價格是由一籃子貨幣衡量的，因此總體上來說商品價格和美元有較小的相關性，然而世界貨幣基金組織2008年的一份報告中指出且這種相關性確實存在并且是反向的。

（4）投資新興市場的替代，很多機構投資者將商品期貨投資作為投資快速增長的新興經濟體的替代，在這些新興經濟體中可投資的資產還是非常有限的。因此為了能有機會投資這些新興經濟體，機構投資者將眼光轉向了和這些經濟體增長密切相關的大宗商品投資。

（5）套利的需要，對于很多機構投資者來說，套利機會應該是他們投資商品期貨市場的主要原因。相對于其他市場而言，商品期貨市場存在很大的套利機會，如期貨和現貨不同定價時段的不同交易者行為而衍生出來的周期套利機會；基于品種交易機制、保證金改變以及監管政策導致的投資者行為變化而衍生出來的周期性套利機會；商品指數變動衍生的套利機會等。

此外，商品投資能保護投資者免受突發經濟事件帶來的不利影響。自2004 年以來，大量的研究文獻表明，從長期歷史數據分析來看，作為一項戰略配置資產，商品期貨具有許多獨特的特點和好處。這方面的主要研究文獻有：Gorton 和Rouwenhorst（2006）運用1954年～2004年的數據發現商品期貨的收益和夏普指數與股票相同，而其收益與股票和債券成負相關，與通貨膨脹率、預期和非預期的通貨膨脹率成正相關。Ibbotson Associates（2006）的研究報告也給出了相似的結論。Greer（2000，2005），Erb 和 Harvey（2006）摒棄了歷史數據的分析方法，而通過數學方法發現當具有高方差的資產（商品期貨和股票）之間的相關性較低時，由資產配置的再平衡可以獲得高額的多樣化收益。此外Heather 和Unsal（2004）、Rian（2005）、Ibbotson Associates（2006）、Eleanor de Freitas（2008）、Stoll 和 Whaley （2009）等都在這一領域進行了論述。這些研究結論引導著越來越多的機構投資者將商品納入其戰略投資組合中。

2. 大宗商品金融化的外在因素。

（1）低利率政策和寬松貨幣環境。低利率和全球范圍內的寬松的貨幣環境刺激的大宗商品的交易量不斷上漲。大宗商品不僅僅為提供了投資組合的多樣性及上升的空間而且能幫助投資組合抵御因通貨膨脹所帶來的風險。低利率政策增加了市場上對于可儲存商品的需求或者說通過三種渠道降低了可儲存商品的供給（Frankel，2008）①當預期大宗商品未來價值會上漲時，低利率政策會減少實物提取的動機；②低利率政策會增加企業以低成本持有庫存的動機；③低利率政策會鼓勵投資者為追求高投資收益由投資債券轉向現貨合約。寬松的貨幣環境更進一步的刺激了在大宗商品市場追求高收益的投機行為。

（2）新型金融產品的廣泛運用和新的機構投資者的加入。隨著金融創新的不斷發展，近年來不斷涌現出許多新型的金融產品，如場外交易互換合約（Over-The-Counter （OTC） Swap Agreements）、多頭指數基金（Long-only Index Funds）、商品交易所交易基金（Commodity Exchange Traded Funds）和其他結構性產品，這些新興的金融工具鼓勵更多的金融機構和投資者更方便的投入到商品市場的投資中。隨著這些新型商品交易產品的產生，新的機構投資者——商品指數投資者也加入到商品期貨市場中，并成為其中的重要力量。從21世紀頭幾年開始，國際商品指數有了長足的發展并產生了商品ETFs這一創新的交易產品，商品指數基金開始吸引大規模的投資資金，尤其吸引那些想在商品期貨中分一杯羹的養老基金和大學捐贈基金。商品指數投資者的投資目標是在一段時間內通過持有多頭頭寸追蹤商品指數的趨勢，大型的商品指數投資者主要是通過互換交易商獲得商品頭寸的（CFTC，2009）。這些都客觀上促進了商品期貨市場金融化的進程。

（3）商品期貨交易機制的完善。商品期貨市場金融化的一個關鍵因素是商品期貨市場基礎設施和交易機制的不斷完善。如在商品期貨交易中引入電子交易從而減少了交易成本并加快了交易處理速度。同時也有利于新的投資策略和投資方式的發展，如算法交易、高頻交易等。同時國際期貨和衍生品市場方興未艾的并購浪潮，使數量上不斷趨少、規模上不斷增大的跨國金融交易所平臺不斷涌現。種種經濟運行的環境的深刻變化使得期貨市場在廣度上不斷擴展，同時可以使投資者能夠24小時全天候參與全球的資源配置。

三、 大宗商品金融化所引起的爭議

爭議一：大宗商品金融化是否弱化了期貨市場的傳統功能？

商品期貨市場發展初期，以價格發現和套期保值兩大功能服務和從屬于現貨市場；而隨著商品期貨市場的日益發展壯大，期貨市場逐漸成為現貨市場的定價基準，開始反過來引領現貨市場的價格走勢，當今能源、工業金屬、農產品等大宗商品的國際貿易基本都是以期貨價格為定價基準。如果說在早期期貨市場的定價基準功能是因為其良好的價格發現功能使期貨價格成為現貨價格的良好反映，那么近年來金融資本的大量涌入則使期貨價格在揭示現貨市場各類因素的同時也開始反映實體經濟層面的金融因素，有學者認為這就使得期貨市場對現貨市場的引導功能進一步強化了。

另外一些學者和專家認為，大宗商品金融化帶來的金融性資本大量進入商品期貨市場一方面增加了價格波動使得價格遠遠偏離原本應該由現貨市場上供求關系決定的價格水平。由此引起的商品市場金融化使得傳統的期貨市場價格發現功能和風險規避功能弱化。由此導致商品價格不僅僅反映現貨市場基本面的變化，還要受期貨市場的影響的約束。另一方面，對于那些與要從現貨市場中獲利的生產商、加工商和銷售商來說要面對更大的不確定性，原來由期貨市場傳遞的價格信號不再可靠。他們控制市場風險、管理庫存和進行投資交易決策變得更加復雜。這就使得生產者對于長期的套期保值望而卻步，而劇烈的價格波動也加大了套期保值的成本，使小生產商尤其是發展中國家的生產者難以承受。從而弱化了期貨市場的套期保值功能。

爭議二： 大宗商品金融化是否是引起商品價格波動的推動因素？

商品市場的金融化無疑對商品期貨市場的價格走勢有一定影響，但是他是否是價格波動的推動性因素還存在爭論。金融性投資帶來的大量金融資本通過定價機制使得大宗商品的現貨價格隨期貨價格的走勢波動，使之在反映基本面的情況之外，還呈現出價格金融化的特征。大宗商品價格的金融化，著重表現在除了在宏觀經濟、資源儲量、產能等實體經濟因素之外，商品期貨市場的資金供給及操作方向、期貨市場參與者的信心等與原本大宗商品現貨市場無關的因素也對其價格產生加大的影響，甚至使其短期內與基本面因素相背離。更有觀察家指出在能源期貨及有色金屬期貨市場，基金持倉頭寸已經成為判斷商品期貨價格走勢的重要指標。甚至對沖基金更被指是在國際市場中操縱原油價格的幕后黑手。許多學者和機構也開始關注金融化對于商品期貨市場的影響，并進行了實證性的研究。到現在還沒有充足的證據證明商品期貨市場的金融化對商品價格有顯著和持久的影響，當然數據方面的改善將會有助于更具結論性的研究。

也有一些學者通過分析認為決定大宗商品價格是由基本面的情況決定了，和投機性投資的增長無關。基本面的經濟因素——市場的供給和需求關系的狀況，是解釋商品期貨價格波動最有力的原因。ICI研究報告2012年指出從2004年開始的商品期貨價格的上漲、暴跌、在上漲的走勢是與美元和世界經濟周期密不可分的，尤其是新興經濟體中國、印度、巴西和俄羅斯的經濟繁榮和衰退有很大關系。

四、 大宗商品金融化的影響

盡管大宗商品金融化帶來了很多爭議，但是大宗商品對于大宗商品的金融化帶來了大量的金融資本，從而增加了整個市場的流動性。現貨市場的套期保值需求是期貨市場存在的基礎，而充分的流動性則是期貨市場價格發現、風險規避和套期保值功能實現的需要。在商品期貨市場上，流動性依賴于投機者的廣泛參與，參與的投機者越多，市場的流動性也就越強。原有主動投資者期貨投資基金的增長和新型被動投資者的加入，帶來了巨量金融資本的涌入，大大增強了商品期貨市場的流動性。商品市場的金融化改變了市場中的力量格局。機構投資者憑借其強大的資金實力、敏銳的市場觸覺、專業的投資技術以及“羊群效應”的廣泛影響，成為商品期貨市場的主要力量。盡管大宗商品金融化在市場功能和市場穩定性方面還存在爭議，但是不可否認大宗商品金融化帶來的金融資本對商品價格、市場結構和市場功能有著重要的影響。

五、 美國監管機構應對大宗商品金融化的措施及對我國的啟示

美國監管機構為應對大宗商品金融化也采取了很多措施，主要集中在以下兩個方面。一是加強對金融機構的立法，包括加強市場監管以防范系統性金融風險；規范銀行經營活動以保障其健康有序發展；加強消費者保護以避免其權益受損；尤其是加強針對金融衍生品的監管。最典型的是2010年通過的多德-弗蘭克（Dodd-Frank）法案，他被認為是大蕭條“以來最全面、最嚴厲的金融改革法案，他限制銀行自營交易及高風險的衍生品交易。在自營交易方面，允許銀行投資對沖基金和私募股權，但資金規模不得高于自身一級資本的3%。在衍生品交易方面，要求金融機構將農產品互換、能源互換、多數金屬互換等風險最大的衍生品交易業務拆分到附屬公司，但自身可保留利率互換、外匯互換以及金銀互換等業務。

二是加強對商品市場的監管，要求大額交易或大金融機構的交易須向監管方或受監管的交易所及時備案，以便于統計和監管；建立場外衍生品市場交易信息披露系統；標準化的場外合約在規定的交易所公開上市，并且所有標準化合約的場外交易衍生品必須通過交易所統一清算等。2009年美國商品期貨交易委員會（CFTC）了他對商品指數和互換交易商的調查報告。他針對2007年底～2008年中商品期貨市場的價格上漲對商品指數和互換交易商進行了調查。在調查報告中提出修正機構數據收集和報告程序，建議將指數交易商和互換交易商從商業持倉中分離出來并將其作為新持倉類別。擬定了針對場外互換交易行為的定期補充報告制度。建議在CFTC內部設立新的數據征詢部門和設立針對特定大型交易商的報告制度。美國商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會2010年以來數次調整大型互換交易商持倉限制豁免額度。2012年兩者的聯合法規要求從事大量互換業務的企業必須在兩家監管機構登記，并需要用更多資本金和擔保品來為交易提供擔保。CFTC不斷加強監管可以看作美國金融法案改革進行的一部分，即監管部門被賦予了更大的監管權力，以應對層出不窮的金融創新。美國對金融市場的統一監管模式，更有利于提高監管效率，避免多邊監管產生的沖突與疏漏。

相對于國際市場，我國期貨市場一直受到嚴格監管，商品價格理論上應獨立于國際市場上的劇烈波動而平穩變化，但事實上卻隨著國際市場共同波動，這或許是受輸入性貿易和期貨市場聯動性的影響。無論哪種原因，如果國內實體企業脫離了期貨市場進行套期保值，都很難承受價格的劇烈波動。應鼓勵機構投資者同實體企業、貿易商一起，參與期貨市場，增強期貨市場的流動性，提升國內商品市場的定價權，才能解決國內商品價格嚴重受國際影響的現狀。通過爭奪定價權來應對國外市場金融化帶來的輸入性影響，重要的是加快發展期貨市場。適度放開金融機構參與期貨市場，加速產業資本和金融資本的融合。放松管制，鼓勵金融創新，讓金融市場更好地服務于實體經濟，有效規避國際大宗商品金融化的負面影響。鼓勵期貨公司發展成為綜合型風險管理企業，為實體企業提供全面和切合實際的服務。

參考文獻：

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8. Tang， K.， and W. Xiong. Index Investing and the Financialization of Commodities. Working Paper， Department of Economics， Princeton University.2008，（8）.

第4篇：短期期貨交易策略范文

關鍵詞：人民幣匯率；寧波；服裝出口；影響

一、引言

自我國改革開放以來，紡織服裝產業直接成為我國重要的國民經濟發展支柱產業，其中寧波寧波是我國紡織服裝在產業發展大省。服裝產業在寧波市當中屬于傳統化的產業類型，在寧波當地也是重要的支柱型產業，位于全國服裝時尚產業當中的前沿地位。近幾年，寧波服裝產業獲得前所未有的發展機遇，當前主要是以生產男襯衫和西服為主，并且還具備非常龐大的皮革、童裝等服裝產業集群。在整個寧波服裝產業當中，總共有三種馳名商標，四種品牌類襯衫，和其他的服裝生產城市對比而言，榮獲全國第一，并且內部服裝企業及品牌等都真正具備非常強的國際競爭力。然而隨著金融危機的爆發，人民幣匯率開始產生急劇變化，國家開始調整出口退稅，相應的原材料價格不斷上漲，人力成本及外部需求等均受到金融危機影響，再加上多種不利因素的影響，直接導致多數寧波出口型的中小型企業發展越發困難。

二、當前寧波外貿服裝產業發展狀況

1.人民幣升值

人民幣在國際上的升值，相對于國內發展而言，確實一種明顯的貶值現象，多數出口企業在此背景下，所能獲取的利潤急劇降低。從2013年開始，人民幣兌換美元的匯率不斷變動，多次創下新高。其直接從1月4日的628.97（美元=100）上升至4月份的625.06，直接升值了391個點，漲幅0.63%。要知道在2012年全年漲幅才不過146個點，直到12月，人民幣的匯率開始直線上升，直接突破6.1（美元=1）。結合國際銀行清算數據分析表明，自2014年開始，人民幣和美元之間的匯率相比以往明顯下降，并且其兩者的匯率波動表現非常活躍，匯率本身所表現出的彈性增長幅度不斷增強，由此致使其匯率的波動幅度也開始不斷擴展。如2014年3月17日，人民幣和美元間的匯率波幅直接從2012年的0.5%～1%直接調整為1%～2%。而至2014年發展的第二季度末，其各大銀行之間的外匯市場當中，其人民幣和美元兩者之間的匯率直接為6.1528，相比上一年年末的匯率直線下降了0.91%的范圍，盡管整個過程中人民幣在名義上的匯率直線下降了2.82%作用，但是其實際的有效匯率則直接下降了大約3.97%的范圍。此類情況對于相應的出口企業而言，直接表明一些外貿公司在年初下訂單后，其幾個月后所能獲取的利潤將極大縮水。因此，人民幣對外升值的同時，對內卻是一種貶值情況，直接導致出口企業所需投入的成本不斷上漲，很多原材料的價格也隨之攀升，企業生產量越大，則其被縮水的利潤就越大。

2.國內生產成本顯著增加

自2011年開始，我國棉花價格對比國外棉花價格差異非常明顯，直至2012年的統計數據表明，國內外棉花差價直接高達5000元/噸-6000元/噸。而到了2013年，棉花差價穩定控制在4000元/噸-5000元/噸的范圍。正是由于國內外棉花差價過于明顯，直接導致寧波多數紡織服裝行業內的中小型企業大量停產，嚴重阻礙了穩定的生產發展情況。在此種發展形式下，棉花原材料的成本在整個棉紡織品成本當中占據70%以上，再加上受到國家收儲價托舉作用的影響，市場當中每噸棉花的現貨價格穩定維持在19500元的范圍，但依然高出國際棉花價格5000元左右。正式因此此種棉花差價的緣故，直接導致國內紡織服裝企業成本對于國外同行業對手高出很多，因此致使國內的出口競爭受到嚴重的阻礙。

3.技術限制影響服裝出口

當前國內服裝企業所采用的檢測技術設備明細落后，同時受到經濟條件的限制，導致其難以有效的控制和檢測出ppb級的物質。由此致使此類企業不得不將相應的檢測工作交由發達國家內的檢測機構進行檢測，而因此所產生的昂貴檢測費用直接增加了我國紡織服裝產業的出口成本，因此寧波市內的紡織服裝產業也必將由此深受影響。

4.寧波紡織服裝企業內的品牌優勢不足

結合寧波市近年來的經營發展狀況分析，寧波當前直接成為國內顯著的服裝生產基地，同時也成為我國服裝品牌聚集地和品牌服裝出口基地等，比如其中較為出名的雅戈爾、太平鳥、杉杉以及羅蒙等多個馳名商標及名牌不斷涌現。但是相關專業人員支出國內的多數服裝品牌嚴重缺乏相應的個性，其并沒有被賦予民族性的特點。在整個服裝行業當中，內銷始終堅持設計和品牌發展相結合的理念，當前多數外貿企業也深刻注意到了這點。因此這就要求寧波服裝產業必須深刻認識到，只有告別模仿復制的模式，才能真正創新發展處屬于自身的品牌服裝，這就應當改善依賴于單純貼牌加工的模式，需擴大品牌設計的投資力度，由此促使整個產品能夠變得更為獨特、唯一，最終將由此提升服裝產品本身的附加值，保障寧波服裝產品擺脫低段價值階層。

例如從2005年至2007年這三年當中，寧波市內的紡織服裝產業出口情況分別高達244.29億美元-369.40億美元，其每年間的同比增長直接表型為24.30%、21.74%和18.41%的百分比，結合整體的發展來分析，其每年間的增勢情況基本維持在一個穩定的狀態。結合此次調查的情況來分析，整個調查過程采用了問卷調查、實施實地走訪以及開展相應的重點企業座談會等多種形式，其中問卷調查的形式主要是在全省的范圍當中，直接選擇其中80多家紡織企業和60家服裝企業，并且其中的樣本企業，其在近幾年所營造的出口規模，直接占據全省范圍內紡織服裝企業出口總額10%的比例范疇，由此可知此類企業的發展性質以及實施貿易的方式等，通常都直接表明寧波紡織服裝企業本身的發展特點類型。

結合表中內容可知，通常樣本企業其本身的銷售增速在維持穩定狀態時，其實現出口的增速情況將顯著降低。自從其人民幣兌換匯率改革以來，此類紡織服裝樣本企業所取得的銷售額度始終維持在一個穩定的增長狀態當中。直至其到2005年下半年，才開始對比上半年獲得顯著增長23.98%的百分比范圍，比如其2006年的銷售額度對比2005年的銷售額度明顯增長 19.25%的百分比。此外，其出口銷售的收入在銷售總額度當中占據著較為平穩的比重。

總之，原材料價格激增，勞動成本的增加以及人民幣匯率的變動等，都促使寧波紡織服裝產業出口貿易受到嚴重影響，再加上全新貿易壁壘和金融危機而引發的市場需求下降的因素，直接致使寧波紡織服裝產品直接面臨的嚴峻的挑戰。

三、人民幣匯率波動對寧波服裝出口的影響

1.人民幣匯率波段對貿易影響的理論分析

在傳統的貿易理論當中認定匯率波動將給貿易發展帶來抑制效果，有學者提出假設，出口商作為風險厭惡者，其通常認為匯率的風險將對國際交易成本造成影響。從而直接以此增加了企業方面利潤的不確定性，甚至將由此致使自身市場和資源向著國內市場方向發展和轉移。學者Ethier在匯率波動的理論條件下，將風險厭惡型的企業實施模型化的設定，并以此針對其在進口額和遠期頭寸的選擇上展開深入的探討和研究。在研究當中，其采用即期匯率的標準差對匯率的波動進行衡量，并以此架設進口商品的價格是以國外貨幣進行表示。通過該研究發現，在此種架設的前提之下，匯率的波動并不會直接影響到貿易的發展情況，不過，對企業選擇遠期頭寸大小而言，影響非常明顯。不過，在現實當中，企業通常都難以掌握充足的信息，因此也就難以有效的預測到多種匯率情況下的利潤狀況。

2.實證分析

本次實證分析主要針對2008年金融危機后的匯率波動對寧波紡織服裝產業出口的影響進行研究，為此所抽取的樣本主要在2008年-2014年期間的月度數據為主。結合學者李亞新的研究表明，國家四級匯率的降低，表示該國內的貨幣對外貶值相比主要貿易伙伴貨幣的對外貶值幅度更大，由此將促使該國內的產品競爭力得以顯著提升，將導致有利于出口，而不利于進口的情況。文中所指的匯率也即是實際有效匯率。在文章所抽取的數據樣本中，人民幣實際匯率主要來源國際清算銀行網站。而寧波紡織服裝貿易出口數據則來源于寧波商務廳網站。具體從以下幾個方面來展開：

（1）檢驗單位根，主要目的為了能夠解決由于異方差所直接帶來的影響情況，并且在真正在實施檢驗工作以前，要求所選序列應當盡可能的采取其中所包含的對數數值。但是，通常由于在整個時間序列當中的數據，通常都處于一種不穩定的狀態，所以就需要構建出相應的時間序列模型線，這樣才能針對序列采取平穩性的檢驗工作（如下表2）。其所有的變量除了出口值之外，都屬于非平穩性的時間序列。其一階差分后的所有變量均趨向于平穩，必然能夠充分滿足同階單整I（1）協整分析條件。

（2）協整檢驗方法，充分結合ADF檢驗結果分析可知，經此項檢驗所獲得的變量序列，通常其一階差分都將以一階單整的形式來加以呈現。所以，就必須在此基礎上，深入開展相應的協整檢驗操作形式，從而據此來深入探討其時間序列當中是否真正存在明顯的、長期的以及穩定的均衡性關系。具體可以直接由此采取Johansen檢驗的方法，來針對其多變量實施協整檢驗的操作，這對于多變量協整關系檢驗而言非常有效。但是，其處于滯后期當中的實際選擇情況，則具體表型為VAR系統結合AIC及SC的形式，并且通常都是在最小準則的情況之下加以實施的。此外，通過結合協整檢驗結果發現，在其5%范圍水平以內，其中所具備的0個協整方程的假設將直接遭到明確拒絕。但是存在于3個協整方程當中的架設，則并不會直接被拒絕，因此其在EX、REER、PCE以及CHAV當中至少需要具備3種類型的協整關系，而這也是其長期均衡關系的重要保障。

結合表現出來的出口影響因素的長期協整關系來分析，在很長的時間內，匯率、國外消費、國外消費支出以及國內產出等多個因素當中，消費支出對于出口造成的影響最為明顯，其影響系數高達3.3756，其中由于匯率所造成影響明顯偏低，系數為-2.1803。

（3）誤差修正模型，通過模型分析可知當出口貿易直接大于長期均衡時，將會直接向負方向發展和調整，而當其小于長期均衡狀態時，則將直接向著正方向調整，其中系數值0.8137就直接反映了明確的調整力度。而結合其短期的情況來分析，人民幣波動將在短期內直接增加相應的出口收入金額，這是基于人民幣升值背景下所發生的情況。而當人民幣貶值時，將直接減少出口收入的金額，且其滯后性更為明顯，由此在短期內，國外方面的消費波動對于出口的影響必將更為明顯。

四、應對策略及建議

1.短期匯率波動應對策略

（1）外匯期貨結算，期貨交易主要指借助遠期合同的形式，要求交易雙方應當承諾在未來的某天買進或賣出相應規定額度的外匯，從而由此實現其套期保值的目的，這樣才能真正減少或者消除其外匯風險。而針對相應的出口商品，則可采取空頭套期保值的形式，主要是防止往后結算貨幣時面臨相應的貶值風險。具體是出口企業在簽訂合同時，需在遠期期刊市場當中賣出一份等同的合約，在收到貸款后，再買進行相同的合約，從而由此實現對沖的效果。（2）外匯期權結算，外匯期權交易指期權買方有權在往后某個時段內，需按照其約定好的匯率價格向期權買方買進或賣出所約定的外幣數額。而如果當時的匯率不利于期權買方時，則可選擇放棄期權，所造成的損失只需交付保證金即可。（3）福費廷交易，所謂福費廷交易主要指出口商直接向進口商提供相應的貨物及服務，由此獲取進口方承兌的遠期匯票，然后可以此來辦理福費廷機構的貼現，這樣可有效獲取本幣現金。

2.長期匯率波動應對策略

（1）創新技術，調整產業結構，要想真正實現企業的長遠發展，單純依靠政府方面的支持難以獲得有效實現，主要是應當依靠紡織服裝企業自身產業結構的調整。并且需不斷強化技術創新，由此提升產品的技術含量以及商品的質量水平等，這樣才能促使我國紡織服裝產業實現創新性的轉變。（2）大力推進品牌發展，近年來紡織服裝市場競爭異常激烈，我國單純依靠低成本競爭優勢開始被國際經濟發展趨勢所削弱。因此促使我國為了能夠實現長期發展，并在激烈市場競爭當中站穩腳跟，就必須不斷完善企業內部生產結構，生產出高品質及高附加值的產品，大力推動品牌產品的發展。（3）結合中國文化，發展特色產業，我國傳統文化傳承久遠，尤其是多民族文化的融合，促使各個民族內都具備屬于自身的文化特色服飾。這些都直接為我國紡織服裝設計師們提供了極為豐富的設計靈感和素材。

參考文獻：

[1]王超，商子楠.淺析人民幣匯率變動對寧波紡織服裝業的出口的影響[J].商場現代化，2014，08：17-18.