金融學(xué)方法論精選(九篇)

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第1篇：金融學(xué)方法論范文

關(guān)鍵詞:金融學(xué);實驗課程體系;改革

高校實驗課程,是高校課程體系的重要組成部分。完整有效的實驗課程體系將有助于深化化學(xué)生對理論課程的學(xué)習(xí),在培養(yǎng)學(xué)生綜合能力方面起著重要的作用。

一、金融學(xué)專業(yè)實驗課程體系的重要性

(一)是對金融學(xué)專業(yè)理論課程的有益補充

現(xiàn)階段,我國財經(jīng)類高等院校都設(shè)置了金融學(xué)專業(yè)實驗課程體系,可見它在教學(xué)中起到了重要的作用。金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生進入金融領(lǐng)域工作會接受崗前培訓(xùn),但是培訓(xùn)的時間是很有限的。學(xué)生要真正能夠?qū)⑺鶎W(xué)理論知識與實踐結(jié)合,還需要較長時間。因此,大學(xué)四年對理論知識的積累與足夠多有效的實驗、實訓(xùn)課程的結(jié)合是必不可少的。從目前情況來看,由于金融企業(yè)具有一定的特殊性,能夠接納學(xué)生實習(xí)的機會不多,因此實驗課程更多采用實驗室教學(xué)的方式。

(二)是適應(yīng)金融領(lǐng)域高度競爭的需要

隨著科技的不斷發(fā)展,金融領(lǐng)域的科技創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新日益增多。對現(xiàn)有金融學(xué)專業(yè)人才的培養(yǎng)而言,已經(jīng)不僅僅需要扎實的金融學(xué)專業(yè)理論知識,學(xué)科交叉已經(jīng)在所難免。因此加快實驗課程體系的改革與設(shè)計,將會使現(xiàn)有的實驗體系發(fā)揮更大的作用,幫助學(xué)生交叉運用金融、市場營銷等學(xué)科的知識。

(三)是高校培養(yǎng)復(fù)合型金融人才的需要

復(fù)合型金融人才是指在具備金融學(xué)基本知識和能力之外,還具備其它學(xué)科較高相關(guān)技能的人才。例如,隨著網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展,IT技術(shù)技術(shù)經(jīng)完全融入銀行、保險、證券業(yè)務(wù)之中,復(fù)合型金融人才將在未來幾年內(nèi)顯得十分緊缺。因此高校金融學(xué)及相關(guān)領(lǐng)域基礎(chǔ)課程的實驗必不可少。從發(fā)展趨勢來看,我國的金融業(yè)將不斷吸收國外金融企業(yè)的先進經(jīng)驗,從國外引入高端人才,這會加劇高校畢業(yè)生就業(yè)的競爭程度,沒有相應(yīng)技能的學(xué)生將很難脫穎而出。

二、當(dāng)前實驗課程體系的局限性

(一)實驗教學(xué)理念有待更新

當(dāng)前許多高校對于實驗課程的定位存在一定的偏差,不像一般高職院校實驗課程體系那樣完備。教師在教學(xué)思想上對實驗課程不如理論課程重視,對于教學(xué)方式、手段等的革新認(rèn)識不足,固有模式的教學(xué)往往使實驗課不能吸引學(xué)生。另外就是學(xué)生不夠重視實驗課程,從學(xué)生調(diào)查問卷顯示:在經(jīng)過專業(yè)方向選擇后,學(xué)生往往只對感興趣的實驗課程認(rèn)真完成職。例如選擇銀行方向的學(xué)生消極對待證券實驗課程,選擇證券方向的學(xué)生又會消極對待銀行課程等。

(二)實驗課程安排與實際有脫節(jié)

從課題組發(fā)放問卷的統(tǒng)計情況來看,金融學(xué)專業(yè)學(xué)生認(rèn)為實驗課程體系設(shè)計中的問題主要集中在幾個方面:一是即將畢業(yè)的學(xué)生在參加金融機構(gòu)崗前培訓(xùn)時,感到學(xué)校實驗課程設(shè)置不足,有的課程未開設(shè)實驗課,有的課程實驗課時太少,對于提高學(xué)生技能的作用不明顯。二是當(dāng)前高校金融學(xué)專業(yè)的實驗課程主要采取實驗室教學(xué)的模式,校外實訓(xùn)、校企合作的方式非常少,實驗課程的設(shè)置容易受到市場上金融教學(xué)軟件開發(fā)的限制。三是許多高校實驗軟件都是從軟件開發(fā)公司購置的,軟件開發(fā)公司與金融企業(yè)的實際業(yè)務(wù)脫節(jié),影響了軟件的實踐可操作性。

(三)未能結(jié)合社會需求設(shè)計實驗課程

現(xiàn)在高校實驗課程體系主要圍繞理論課程體系來設(shè)置。按照教育部的整體規(guī)劃思路,首先設(shè)置專業(yè)核心課程,再設(shè)置非核心課程。實驗課程的課時安排及設(shè)計不是根據(jù)金融企業(yè)的需求來進行設(shè)計,而更多的是根據(jù)課程的安排來設(shè)計。例如,很多高校取消了銀行信貸管理課程,它的重要性被大大降低,相關(guān)實驗課程也被邊緣化了。而對于商業(yè)銀行這樣的金融機構(gòu)來說,信貸仍舊是最主要的、對商業(yè)銀行利潤貢獻占絕對優(yōu)勢的業(yè)務(wù)。

(四)實驗教學(xué)方式單一

我國高校對實驗教學(xué)采取的基本模式是:先學(xué)習(xí)理論知識,然后進實驗室做實驗;或者單獨設(shè)置某些實驗課程,加大課時量,變成單獨的實訓(xùn)課程。在教學(xué)過程中,由于缺乏有效的實驗課程指導(dǎo)教材,因此需要教師先熟悉軟件操作再對學(xué)生進行指導(dǎo),學(xué)生的自主創(chuàng)新能力很難提高,學(xué)生對實驗課的興趣也難調(diào)動起來。此外因為文科類實驗課程固有的缺陷,學(xué)生的實驗結(jié)果很難用一個好的方式來評價,教學(xué)方式的創(chuàng)新也就無法實現(xiàn)。

三、構(gòu)建新的實驗課程體系的建議

(一)實驗課程設(shè)置要體現(xiàn)社會需求

高等院校應(yīng)轉(zhuǎn)變思路,加強與金融企業(yè)的合作,圍繞金融企業(yè)對人才需求的目標(biāo),設(shè)計出更加合理有效的實驗課程體系。為了解決知識更新速度快的難題,高院可以根據(jù)需求變化靈活組合實驗課程,綜合考慮學(xué)生的就業(yè)實際,供學(xué)生根據(jù)個性特點自由選擇。實驗授課教師要積極尋找企業(yè)需求信息,力爭在實驗教學(xué)方式上突破現(xiàn)有模式,把學(xué)生吸引到實驗中去。而學(xué)生則可以在完成基礎(chǔ)性實驗課層次后,選擇增加綜合性實驗層次的課程。

(二)加強實驗軟件系統(tǒng)建設(shè)

高校需要改變過去實驗軟件針對性不強的選購方式,要多進行比較,反復(fù)對各個實驗軟件進行運行測試,選擇與教學(xué)結(jié)合緊密的、能夠真正培養(yǎng)學(xué)生實踐能力的實驗軟件。另外,高校可以利用自身信息技術(shù)力量的優(yōu)勢,督促教師關(guān)注金融形勢的發(fā)展,關(guān)注金融創(chuàng)新力量的發(fā)展,自主開發(fā)研制部分實驗軟件。采取的方式主要是結(jié)合現(xiàn)有軟件設(shè)計出新的程序,以便使實驗軟件更加適應(yīng)學(xué)生理論課程的學(xué)習(xí)。在軟件設(shè)計中可以積極調(diào)動學(xué)生,選拔優(yōu)秀學(xué)生參與到軟件設(shè)計中去,提高學(xué)生動腦、動手的能力。超級秘書網(wǎng)

(三)改進實驗教學(xué)模式

高等院校要充分利用產(chǎn)、學(xué)、研相結(jié)合的優(yōu)勢,帶領(lǐng)學(xué)生走出課堂,進入金融企業(yè)參觀或是組織部分學(xué)生進入企業(yè)實習(xí),讓學(xué)生對所學(xué)理論知識有更加感性的認(rèn)識,這是加強實驗課程體系建設(shè)的重要步驟。具體的設(shè)計可以是這樣的:實驗室實驗+企業(yè)實訓(xùn)+假期實習(xí)的方式。高校要積極與金融企業(yè)聯(lián)系,設(shè)計出校外實訓(xùn)課程的內(nèi)容,并布置學(xué)生做好實訓(xùn)報告。還可以組織學(xué)生參與金融企業(yè)的暑期工實習(xí),在實習(xí)過程中跟隨指導(dǎo)教師寫出實習(xí)心得,并要求提交實習(xí)報告。

(四)加強實驗教師素質(zhì)的培養(yǎng)

實驗教師隊伍的素質(zhì)將決定實驗課程體系改革是否成功。可以單獨選送實驗教師到企業(yè)再學(xué)習(xí),以便積累實踐經(jīng)驗,貫穿到課堂教學(xué)中去。也可以由實驗教師帶領(lǐng)學(xué)生共同到企業(yè)進行學(xué)習(xí),在實踐中既可以提高自身素養(yǎng),又可以幫助學(xué)生解決學(xué)習(xí)困難。另外還要求實驗教師必須擁有金融專業(yè)的技能證書,從而提高教師的業(yè)務(wù)技能,以適應(yīng)不斷更新的實驗課程變化。

參考文獻

第2篇：金融學(xué)方法論范文

[關(guān)鍵字]金融學(xué)　經(jīng)濟學(xué)　方法論

從前，有一個抒情詩人，他寫了很多首描寫大海的詩，非常美麗動聽，扣人心弦。一天，一個朋友問這位詩人：你見過大海嗎?如果你看到大海，你的詩會更加迷人。這位詩人原來還真沒有見過大海，所有描述大海的詩都是憑著自己的想象寫的。他非常同意其朋友的意見，也認(rèn)為自己在海邊會寫出更加優(yōu)美的詩篇。于是，他們兩位就驅(qū)車來到海邊，看到了真正的藍(lán)色海洋，這位朋友希望詩人有新的靈感，并創(chuàng)作出能夠傳世的描寫大海的詩篇。可等了很長時間，詩人始終遙望著大海，一言不發(fā)。他的朋友終于忍耐不住地問到：天才的詩人，你沒有見過大海時，都能寫出那么余音繞梁的好詩，現(xiàn)在看到大海了，一定會有上乘之作。詩人又沉默了很長一段時間，終于說出了一句話：大海，真大!

其實金融就是一個一望無際的藍(lán)色大海，它的神秘莫測，它的寬廣胸懷，它的波瀾壯闊，它的喜怒無常都會超出人們的想象，在真正的大海面前，詩人的詞語是貧乏的――大海無詩。金融的核心是跨時間、跨空間的價值交換，所有涉及到價值或者收入在不同時間、不同空間之間進行配置的交易都是金融交易，金融學(xué)就是研究跨時間、跨空間的價值交換為什么會出現(xiàn)、如何發(fā)生，怎樣發(fā)展的學(xué)科。那什么又是價值呢?只有相對于人的正效用而言，才會有價值這回事。任何東西或證券不存在什么“固有價值”，只存在相對價值。而價值交換又是基于什么呢?是信用。信用是金融的核心，所以金融交易與一般商品交易有本質(zhì)的區(qū)別，金融交易是價值的跨期支付，沒有信用，沒有保證金融契約之行的制度基礎(chǔ)，就沒有金融交易的發(fā)展。而與信用相對應(yīng)的就是風(fēng)險，風(fēng)險大的金融資產(chǎn)必然要有大的收益回報才會有人購買。市場總是正確的，有一種說法是市場是不可預(yù)測的，理論是沒有用的，這種說法是錯誤的，因為人的生命有時間價值一貨幣的時間價值一預(yù)期貨幣流的貼現(xiàn)值一股票的價格一股票的供給和需求一信息。

所謂方法論基礎(chǔ)，就是指思維方法的理論基礎(chǔ)。經(jīng)濟學(xué)家林毅夫特別強調(diào)方法論的研究：“作為一個經(jīng)濟學(xué)的研究者，在讀經(jīng)典文獻時，如果只關(guān)心觀點而不從方法論上去揣摩，則只能說看熱鬧。”綜觀經(jīng)濟學(xué)發(fā)展的歷史，可以看出，從經(jīng)濟理論創(chuàng)立至今，無時不在伴隨著各種邏輯方法的運用，并且和邏輯學(xué)界一樣進行著各種類似的爭論，這些爭論不斷地推動著經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展。邏輯具體的思維方法有分析、綜合、歸納、演繹、類比等等。

我認(rèn)為金融學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的方法應(yīng)該是一致的，首先都要明確價格是由供給和需求決定的，價值是相對于人的正效用而言的，而不是像馬克思的政治經(jīng)濟學(xué)所描述的價值有凝結(jié)在商品中的無差異人類勞動。那么有價值的一定是稀缺的，而稀缺的不一定有價值。金融的本質(zhì)是信用，有信用必然會存在風(fēng)險，那么就要依靠投資者的理性來加以規(guī)避。金融是一種思維，更是一種資源的配置，其核心是一種跨時間，跨空間的價值交換，是一種對不確定性的預(yù)先安排。金融不僅存在與金融、保險、證券這些常規(guī)的金融活動中，它也存在于結(jié)婚、生子、養(yǎng)兒防老甚至三綱五常之中，即使在原始的生產(chǎn)力和生產(chǎn)方式下，金融的邏輯也以其特定的方式存在于當(dāng)時人們的制度安排中。

運用金融學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的方法，在家庭理財中，可以這樣思維。分為如下幾步：

1.設(shè)定這約束條件下的目標(biāo)函數(shù)，即為預(yù)算約束和風(fēng)險偏好約束條件下實現(xiàn)預(yù)期可支配資產(chǎn)效用最大化，Max∈[u(x)]，s.t.預(yù)期可支配資產(chǎn)，預(yù)期支出，風(fēng)險偏好。

2.投資步驟：

(1)分析宏觀經(jīng)濟形勢。

(2)選擇一個好的行業(yè)。

(3)在行業(yè)中選擇一個好的企業(yè)，如果預(yù)測這個企業(yè)可以持續(xù)經(jīng)營10年，基本上就算是一個好的企業(yè)(巴菲特的價值投資)。

第3篇：金融學(xué)方法論范文

關(guān)鍵詞:宏觀金融;微觀金融;金融學(xué)科;本科教學(xué)

中圖分類號:G64 文獻標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)02-0230-02

一、金融學(xué)的發(fā)展趨勢

20世紀(jì)80 年代以來,世界范圍內(nèi)的金融深化進程得到了快速發(fā)展,導(dǎo)致金融市場、金融機構(gòu)、金融工具以及金融制度等領(lǐng)域的劇烈變革。通過考察發(fā)現(xiàn),在西方國家金融學(xué)科體系的發(fā)展中,出現(xiàn)了以下幾個特點:

1.金融學(xué)科體系向微觀化轉(zhuǎn)變

20世紀(jì)初期,金融學(xué)研究內(nèi)容主要包括貨幣、銀行、信用三個方面,從宏觀經(jīng)濟學(xué)視角研究貨幣、信用、銀行、金融市場在經(jīng)濟運行中的地位、功能以及金融在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的核心作用。后來隨著凱恩斯主義的興起又加入了貨幣政策、金融調(diào)控的內(nèi)容。總體來講,當(dāng)時的金融學(xué)側(cè)重于宏觀層面的研究,也就是現(xiàn)在國際學(xué)術(shù)界所定義的“宏觀金融”。直到20世紀(jì)中期,隨著以直接融資模式為主的資本市場的興起,市場對關(guān)于公司理財、資產(chǎn)價值評估、風(fēng)險管理等方面的研究和人才需求也變得非常強烈,這就直接促進了“微觀金融”的產(chǎn)生和發(fā)展。“微觀金融”是從微觀的角度,以資本市場為研究對象,主要研究金融與金融體系、時間和資源分配、價值評估模型、風(fēng)險管理與投資組合、資產(chǎn)定價、公司理財?shù)葍?nèi)容。涉及公司金融、投資學(xué)和證券市場微觀結(jié)構(gòu)等三個大的方向。發(fā)展至今,金融學(xué)的內(nèi)容大體包括兩部分,即“宏觀金融”和“微觀金融”。但是,西方國家的大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為“宏觀金融”的內(nèi)容實際上就是經(jīng)濟學(xué)內(nèi)容的一部分,沒有充分的理由把“宏觀金融”作為一個單獨的學(xué)科或?qū)I(yè)來開設(shè)。因而,國外的高校大都把從事這一領(lǐng)域的研究和教學(xué)工作掛在經(jīng)濟系或經(jīng)濟學(xué)院。這事實上等于是把金融學(xué)中關(guān)于宏觀的部分剝離出去,而賦予“微觀金融”以金融學(xué)的定義。

2.數(shù)量化在金融學(xué)中占據(jù)了日益重要的地位

當(dāng)代微觀金融理論的核心理論基礎(chǔ)是公司金融理論和資本市場理論, 而資本成本理論和資本資產(chǎn)定價理論又分別是公司金融和資本市場理論的核心。資本成本理論研究的主要內(nèi)容包括:如何投資(項目價值決策) ;如何融通資金(資本結(jié)構(gòu)決策) ;為投資人提供多少回報(股利政策決策)等 。資本資產(chǎn)定價理論在馬科維茨的均值―方差方法的基礎(chǔ)上主要分析在不確定性條件下, 資產(chǎn)收益的決定, 資產(chǎn)收益與風(fēng)險的測量以及任何一種資產(chǎn)的預(yù)期收益與風(fēng)險之間的函數(shù)關(guān)系等一系列基本的微觀問題。因而成為金融經(jīng)濟學(xué)中的一個主要模型,被廣泛應(yīng)用于測定投資組合績效、證券估價、決定資本預(yù)算以及公共事業(yè)股票管理中。

以上所介紹的這些金融理論都需要借助于現(xiàn)代信息技術(shù),運用大量的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計模型分析方法、定量分析技術(shù)。因此,要學(xué)好“微觀金融”的理論知識必須要具備一定的微積分、線性代數(shù)、數(shù)理統(tǒng)計等基礎(chǔ)。西方國家的高校為適應(yīng)這一變化,紛紛在金融專業(yè)的本科教學(xué)內(nèi)容中增加或強化了這些方面的培養(yǎng)。

3.金融學(xué)已逐漸變?yōu)橐婚T交叉性學(xué)科

目前,金融學(xué)與數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、工程學(xué)、心理學(xué)、法學(xué)等相關(guān)學(xué)科的緊密聯(lián)系,產(chǎn)生了一些金融學(xué)新的分支學(xué)科,如金融工程學(xué)、法和金融學(xué)、行為金融學(xué)等。目前,金融工程學(xué)已經(jīng)得到了非常廣泛的應(yīng)用,正在西方各國迅猛發(fā)展。法和金融學(xué)是自20 世紀(jì)70 年代興起的“法和經(jīng)濟學(xué)”在金融領(lǐng)域的延伸。法和金融學(xué)有兩大研究方向:一是以金融學(xué)為中心結(jié)合法律制度來研究金融學(xué)問題。二是利用金融學(xué)的研究方法來研究法學(xué)問題,如金融立法和監(jiān)管的經(jīng)濟學(xué)分析。法和金融學(xué)對于金融實踐具有很強的指導(dǎo)意義,尤其是在當(dāng)今金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)的時代,如何為金融創(chuàng)新提供有效的法律支持,或在現(xiàn)有的法律環(huán)境下如何進行有效的金融創(chuàng)新等問題正是法金融學(xué)研究的領(lǐng)域。行為金融學(xué)是把心理學(xué)納入投資行為分析,自產(chǎn)生以來,成功地解釋了金融市場中許多不能被傳統(tǒng)金融理論解釋的異常現(xiàn)象,并逐漸被用來作實踐指導(dǎo)。因此, 行為金融學(xué)成為了一個引人注目的新興學(xué)派。可以預(yù)見的是,隨著社會經(jīng)濟、金融的進一步發(fā)展,金融學(xué)與其他學(xué)科交叉的現(xiàn)象必將得到深化和廣化。

二、我國高校當(dāng)前的金融學(xué)科建設(shè)狀況

1. 對于金融學(xué)的內(nèi)涵界定不能適應(yīng)時代要求

目前,國內(nèi)學(xué)界對“金融學(xué) ”的理解大多還停留在“宏觀金融”的層面,即主要以“貨幣銀行學(xué)”和“國際金融學(xué)”兩大代表性科目為主線。因此,金融學(xué)被定義為“以融通貨幣和貨幣資金的經(jīng)濟活動為研究對象的學(xué)科”,專業(yè)大多設(shè)在經(jīng)濟學(xué)科門類下。而國外對Finance (金融) 的一般解釋為:“金融以其不同中心點和方法論而成為經(jīng)濟學(xué)的一個分支。其基本的中心點是資本市場的運行、資本資產(chǎn)的供給和定價。其方法論是使用相近的替代物給金融契約和工具定價。”由此可見,中西方學(xué)者對金融學(xué)的界定有著明顯的差異。正是由于對金融學(xué)理解的這種取向,導(dǎo)致了我國目前的金融學(xué)科發(fā)展滯后,其研究和教學(xué)工作與金融實踐的需求出現(xiàn)了嚴(yán)重的脫節(jié)。

2.教學(xué)內(nèi)容陳舊,不能有效地達(dá)到培養(yǎng)目標(biāo)

由于在金融學(xué)內(nèi)涵界定上的限制,我國高校在金融專業(yè)教學(xué)內(nèi)容上存在諸多的問題。這集中體現(xiàn)在:首先,有關(guān)“宏觀金融”方面的課程過多。一方面,造成課程內(nèi)容交叉重疊,且傳統(tǒng)陳舊,落后于日新月異的金融實踐;另一方面,使得與金融學(xué)有高度相關(guān)性的課程,如管理學(xué)、數(shù)理統(tǒng)計、財務(wù)管理、法律課程等的課時不足,有的干脆就不開設(shè)。其次,在教材建設(shè)上,我國當(dāng)前的金融學(xué)教材質(zhì)量普遍偏低,相當(dāng)多的教材缺乏“教學(xué)大綱”依據(jù),缺乏前瞻性,對現(xiàn)實金融活動創(chuàng)新現(xiàn)象,不能從理論上作出充分、完整的闡釋,教材內(nèi)容高度雷同,缺乏新意。最后,實踐教學(xué)環(huán)節(jié)沒有得到重視,學(xué)時分配過少,且大多的實踐環(huán)節(jié)只是流于形式,學(xué)生對金融的感性認(rèn)識與基本操作能力得不到有效的培養(yǎng)。

3.教學(xué)方法、手段落后

絕大多數(shù)國內(nèi)高校仍然使用“粉筆加黑板”的傳統(tǒng)教學(xué)模式。常常是一門課程從頭到尾都由老師講解,學(xué)生被動接受。對于這種現(xiàn)象,有人形象地稱之“教師念講義,學(xué)生記筆記,考試背筆記,考后全忘記”。如模擬教學(xué)、案例教學(xué)、討論教學(xué)、多媒體手段、網(wǎng)絡(luò)手段等一類先進的教學(xué)方法和手段在相當(dāng)高程度上由于主觀或客觀的因素而未被納入到教學(xué)體系中來。這是造成我國高校學(xué)生學(xué)習(xí)熱情不高、分析問題、解決問題能力不強的一個重要原因。

4.金融教學(xué)師資隊伍亟待充實完善

現(xiàn)在我國高校中的金融專業(yè)教學(xué)師資隊伍都是傳統(tǒng)金融教育模式下培養(yǎng)出來的,普遍存在著知識結(jié)構(gòu)與能力不適應(yīng)當(dāng)代金融學(xué)科發(fā)展的趨勢。很多高校的金融專業(yè)教師甚至是半路出家,真正意義上的金融學(xué)專業(yè)出身的教師不多。很難想象在這樣的師資條件下能培養(yǎng)出真正符合市場需求的高素質(zhì)金融人才來。

三、 國內(nèi)高校金融本科教學(xué)改革的幾點建議

1.應(yīng)重視金融學(xué)內(nèi)涵的界定。在金融學(xué)向微觀化發(fā)展的趨勢下,國內(nèi)的金融學(xué)科建設(shè)也應(yīng)該作出相應(yīng)的調(diào)整,尤其是隨著中國金融市場的改革和開放,資本市場的規(guī)范化發(fā)展迫在眉睫,直接融資對中國的特殊重要意義已使“微觀金融”的全方位研究勢在必行。首先,應(yīng)對金融學(xué)的內(nèi)涵做出明確的、與我國金融實踐發(fā)展相適應(yīng)的界定。這是對我們的科研和教學(xué)進行準(zhǔn)確定位的基礎(chǔ)。

2.關(guān)于金融學(xué)本科教育培養(yǎng)目標(biāo)的確定。目前,國內(nèi)大多數(shù)高校把培養(yǎng)目標(biāo)定位于“培養(yǎng)與金融相關(guān)的各個崗位上的‘高級專門人才’”,這在金融市場以間接融資模式為主、金融機構(gòu)單一、金融工具簡單的時期,是基本適用的。但是,按照目前的金融發(fā)展,要在四年的本科期間培養(yǎng)出某金融領(lǐng)域的專才,存在相當(dāng)大的困難。因此,對培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)該作出相應(yīng)調(diào)整。鑒于金融學(xué)科發(fā)展的特點,對本科階段的教育應(yīng)該淡化專業(yè),強化基礎(chǔ),強調(diào)學(xué)科的金融理論基礎(chǔ)。注重培養(yǎng)學(xué)生分析問題解決問題的能力、創(chuàng)新能力和在社會化生產(chǎn)和活動中的團隊協(xié)作精神,以適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟的各種需求。

3.在教學(xué)內(nèi)容上,應(yīng)該緊緊圍繞培養(yǎng)目標(biāo)統(tǒng)籌安排課程,對出現(xiàn)交叉重復(fù)的課程進行果斷的刪并處理。可以相應(yīng)增加計量經(jīng)濟學(xué)、數(shù)理統(tǒng)計、金融法律知識等相關(guān)課程。

專業(yè)課程的設(shè)置上,可分為兩個層次:一是專業(yè)必修課。可開設(shè)貨幣金融學(xué)、金融市場學(xué)、投資學(xué)、財務(wù)管理和各類金融機構(gòu)的介紹等課程,這一層次可以根據(jù)各高校的具體目標(biāo)小范圍地作些調(diào)整。二是專業(yè)選修課。可根據(jù)客觀實際的需要和在教學(xué)、科研等方面的特長,相應(yīng)地開出大量的金融學(xué)專業(yè)選修課。這樣的專業(yè)課程設(shè)置為學(xué)生的興趣愛好及專長提供了選擇的空間,對提高廣大學(xué)生的綜合素質(zhì)非常有益。

對于實踐環(huán)節(jié)應(yīng)予以足夠的重視,這是培養(yǎng)學(xué)生動手能力、適應(yīng)能力,是從書本知識到實際應(yīng)用的一個重要環(huán)節(jié)。應(yīng)在培養(yǎng)計劃中加大其學(xué)時和學(xué)分的比重。

4. 革新教學(xué)方法與教學(xué)手段。在教學(xué)過程中不能滿足于一般的理論解釋,而應(yīng)更注重對現(xiàn)實問題的認(rèn)識和判斷。對于像貨幣金融學(xué)、金融市場學(xué)、國際金融學(xué)等宏觀類課程,可以引進啟發(fā)式教學(xué)和討論式教學(xué)方法,在著重講授重點、難點和熱點問題的基礎(chǔ)上,通過組織課題討論、撰寫小論文和學(xué)術(shù)報告等形式,提高學(xué)生的思辯能力,開闊學(xué)生的視野;而對于像公司融資、金融機構(gòu)經(jīng)營與管理、投資理論等微觀類課程,應(yīng)突出其應(yīng)用性、操作性和前沿性等特點,可通過案例教學(xué)、聘請業(yè)務(wù)人員授課、模擬實驗等手段,增強學(xué)生對業(yè)務(wù)知識的感性認(rèn)識、理解應(yīng)用能力和動手操作能力。

5.充實和提高金融學(xué)的師資隊伍。現(xiàn)在在各高校擔(dān)任金融教學(xué)的教師大多是傳統(tǒng)金融教育背景,如不加以改造和提高,將難以勝任現(xiàn)代金融的教學(xué)工作。因此,需要采取引進、培訓(xùn)或鼓勵進修等多種措施并舉,來提高現(xiàn)有教師的金融理論素養(yǎng)和教學(xué)能力。更為重要的一個方面是,要建立合理的激勵機制,鼓勵教師走出校園與社會接觸,多參與社會實踐,以此來緩解教師實踐經(jīng)驗不足的困境;鼓勵教師研究現(xiàn)實金融世界,尤其是要加強對“微觀金融”領(lǐng)域的研究,緊跟現(xiàn)代金融發(fā)展的前沿領(lǐng)域,并積極把研究成果運用到教學(xué)中來,以此帶動教學(xué)水平的提高。另外,出于各種條件的限制,任課教師客觀上很難了解和掌握各類繁雜的金融業(yè)務(wù)最新發(fā)展?fàn)顩r。因此,在條件許可的情況下,可適當(dāng)聘請富有經(jīng)驗的實際部門的業(yè)內(nèi)專業(yè)人士授課,也不失為一個好的解決辦法。

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第4篇：金融學(xué)方法論范文

1.美國金融研究生的商學(xué)院培養(yǎng)模式及其啟示

2.強化金融研究生金融計算能力培養(yǎng)的課程設(shè)置

3.多維互動式：研究生金融雙語教學(xué)模式探究 

4.高等院校金融學(xué)應(yīng)用型研究生培養(yǎng)模式初探

5.關(guān)于金融學(xué)專業(yè)研究生層次實行雙語教學(xué)的探討 

6.校政企研聯(lián)合培養(yǎng)金融碩士模式創(chuàng)新與策略研究——以南京審計學(xué)院為例

7.關(guān)于發(fā)展我國金融碩士專業(yè)學(xué)位研究生教育的若干思考

8.后金融危機時代的研究生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育研究

9.金融學(xué)專業(yè)碩士研究生培養(yǎng)模式改革探索

10.工科院校“金融工程”專業(yè)研究生課程體系研究 

11.我國金融學(xué)碩士研究生課程設(shè)置分析

12.“分類協(xié)同型”金融專業(yè)研究生培養(yǎng)模式的探索與實踐

13.在金融危機影響下的研究生就業(yè)問題探索

14.金融碩士研究生就業(yè)現(xiàn)狀調(diào)查與探析——以蘇州大學(xué)金融工程研究中心為例 

15.人民銀行總行金融研究所錄取1982年度碩士研究生

16.美國金融碩士研究生課程體系分析

17.金融危機背景下碩士研究生報考的實證分析與引導(dǎo)機制構(gòu)建

18.金融危機背景下女研究生就業(yè)難的原因及對策研究

19.協(xié)同創(chuàng)新視角下金融學(xué)碩士研究生培養(yǎng)模式研究 

20.知識結(jié)構(gòu)·素質(zhì)要求·創(chuàng)新能力——以金融學(xué)專業(yè)研究生為例

21.全日制碩士研究生培養(yǎng)模式改革探討——以金融學(xué)研究生培養(yǎng)為例

22.金融危機對醫(yī)學(xué)研究生就業(yè)與心理健康影響的研究

23.我國金融學(xué)碩士研究生課程設(shè)置分析 

24.金融學(xué)研究方法論的思考

25.全日制碩士研究生培養(yǎng)模式改革探討——以金融學(xué)研究生培養(yǎng)為例 

26.金融學(xué)專業(yè)碩士研究生教學(xué)改革的建議

27.關(guān)于金融學(xué)專業(yè)研究生層次實行雙語教學(xué)的探討

28.金融專業(yè)研究生基礎(chǔ)理論課教學(xué)改革淺議

29.后金融危機時代研究生就業(yè)分析與探討 

30. 財經(jīng)類研究生“三個自信”現(xiàn)狀的調(diào)查分析及對策--以山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院研究生為例

31.金融危機形勢下研究生就業(yè)情況探析

32.探討當(dāng)前金融學(xué)研究方法及研究生教育存在的缺陷——基于金融學(xué)研究生論文特點的分析

33.對金融學(xué)研究生教育的探討 

34.在碩士研究生教學(xué)中開設(shè)金融計量經(jīng)濟學(xué)課程的實踐與思考

35.對金融學(xué)研究生教育的探討

36.金融碩士專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)模式探索與實踐——以浙江工商大學(xué)為例

37.金融危機下研究生的就業(yè)問題及其應(yīng)對策略 

38.校企協(xié)同模式下金融專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)機制研究

39.金融數(shù)學(xué)方向碩士研究生培養(yǎng)模式探討 

40.西部地區(qū)研究生就業(yè)競爭力分析

41.談金融學(xué)專業(yè)研究生論文寫作 

42.金融學(xué)專業(yè)碩士研究生教學(xué)改革的建議 

43.金融危機前后中國通脹慣性特征及貨幣政策研究

44.對金融學(xué)碩士研究生教育的思考

45.金融學(xué)中大數(shù)據(jù)思維的應(yīng)用研究

46.試論金融學(xué)研究中大數(shù)據(jù)思維的運用

47.金融危機條件下碩士生的擇業(yè)心理與政策評價——基于高校碩士研究生的問卷調(diào)查

48.地方高校金融工程碩士研究生人才培養(yǎng)需求分析

49.金融碩士專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)模式探索與實踐--以浙江工商大學(xué)為例 

50.協(xié)同創(chuàng)新視角下金融學(xué)碩士研究生培養(yǎng)模式研究  

51.金融碩士專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)模式的改革與探索

52.金融危機對醫(yī)學(xué)研究生就業(yè)與心理健康影響的研究

53.在金融危機影響下的研究生就業(yè)問題探索

54.金融危機下研究生創(chuàng)業(yè)的幾點思考

55.金融危機形勢下研究生就業(yè)情況探析

56.論金融危機背景下研究生就業(yè)機制探析

57.高等院校金融學(xué)應(yīng)用型研究生培養(yǎng)模式初探

58.對匈牙利銀行改革的考察——劉鴻儒同志在總行金融研究所研究生部的報告(摘要)

59.中國人民銀行總行金融研究所一九八八年攻讀碩士學(xué)位研究生入學(xué)考試

60.金融危機形勢下研究生擇業(yè)狀況調(diào)查分析——以上海市三所高校的調(diào)查為例

61.金融危機條件下碩士生的擇業(yè)心理與政策評價——基于高校碩士研究生的問卷調(diào)查

62.金融與財務(wù)管理專業(yè)研究生教育課程體系建設(shè)研究

63.金融危機背景下女研究生就業(yè)難的原因及對策研究

64.金融危機背景下碩士研究生報考的實證分析與引導(dǎo)機制構(gòu)建

65.人民銀行總行金融研究所1983年招考研究生試題

66.金融危機籠罩下美國高校研究生資助的理念、策略與價值借鑒

67.金融全球化新時期法學(xué)碩士研究生培養(yǎng)模式轉(zhuǎn)型之思考

68.首屆財經(jīng)院校研究生經(jīng)濟理論討論會(金融組)綜述

69.我國金融業(yè)人力資源現(xiàn)狀及需求預(yù)測

70.我國金融從業(yè)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)及供求狀況研究

71.金融院校發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的實踐探索——以長春金融高等專科學(xué)校為例

72.淺析研究生就業(yè)壓力成因及調(diào)適

73.財經(jīng)院校金融數(shù)學(xué)高層次人才培養(yǎng)模式研究

74.金融危機下碩士畢業(yè)生求職狀況調(diào)查

75.中國金融體制改革的艱難探索

76.理工科院校“金融工程”專業(yè)課程體系設(shè)置研究

77.金融危機背景下的高校畢業(yè)生就業(yè)

78.金融學(xué)專業(yè)《計量經(jīng)濟學(xué)》雙語課程教學(xué)內(nèi)容與方法探討

79.關(guān)于金融學(xué)科界定的探討

80.統(tǒng)計在金融領(lǐng)域的應(yīng)用研究——《金融統(tǒng)計學(xué)》教材編寫初探

81.基于校企合作的金融專業(yè)碩士培養(yǎng)“雙師”制探索

82.金融學(xué)術(shù)碩士與全日制專業(yè)碩士培養(yǎng)模式比較探究

83.東南亞金融風(fēng)波與港元聯(lián)匯制

84.全球金融危機對畢業(yè)生就業(yè)的影響及對策

85.戰(zhàn)后日本的政策性金融

86.淺談應(yīng)重視金融電教教材建設(shè)

87.加拿大應(yīng)對金融危機促進科技發(fā)展的新舉措

88.衍生金融市場的正面經(jīng)濟效應(yīng)

89.金融危機時醫(yī)學(xué)教師的職業(yè)素養(yǎng)培養(yǎng)探討

90.黑龍江省金融人才培養(yǎng)的現(xiàn)狀調(diào)查

91.以科學(xué)發(fā)展觀構(gòu)建金融學(xué)專業(yè)碩士生創(chuàng)新能力的培養(yǎng)模式

92.構(gòu)建適應(yīng)金融人才差異化需求的課程體系

93.轉(zhuǎn)被動為主動——金融IT人才培養(yǎng)機制當(dāng)與時俱進

94.金融專業(yè)碩士培養(yǎng)對接新興服務(wù)業(yè)發(fā)展研究

95.新疆與全國金融學(xué)課程內(nèi)容及體系差異分析

96.數(shù)理金融研究前沿與公司理財問題探討

97.知難而上 創(chuàng)新突破 積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)對全球金融風(fēng)暴

98.高層次金融人才培養(yǎng)途徑之淺見

99.呂家進——結(jié)合郵儲實際積極做好農(nóng)村金融創(chuàng)新

100.英語專業(yè)碩士金融翻譯課程教法探索

101.全日制金融專業(yè)學(xué)位“雙導(dǎo)師”制

102.一個執(zhí)著金融夢想的人——記80級校友高飛

103.我親歷的中國金融教育歷程

104.在國際金融的研究道路上

105.面試闖關(guān)終結(jié)金融職場“七年之癢”

106.總行金融研究所副所長甘培根談——當(dāng)前我國的金融體制改革

107.美經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為控制資本并非防范金融危機的良方

108.基于雙導(dǎo)師制培養(yǎng)模式的金融碩士教育研究

109.金融碩士專業(yè)學(xué)位與學(xué)術(shù)型學(xué)位培養(yǎng)模式比較研究

110.金融學(xué)碩士研究生科研創(chuàng)新能力培養(yǎng)問題及對策研究     

111.探討當(dāng)前金融學(xué)研究方法及研究生教育存在的缺陷     

112.金融危機影響下高校碩士研究生就業(yè)的問題與對策      

113.金融危機影響下的已婚女研究生壓力源探析  

第5篇：金融學(xué)方法論范文

Haugen(1999)將金融理論的發(fā)展分成三個階段:“舊時代金融”(OldFinance)、“現(xiàn)代金融”(ModernFinance)和“新時代金融”(NewFinance)。“舊時代金融”代表的是上世紀(jì)60年代前,以會計財務(wù)報表分析為主的金融研究;而“現(xiàn)代金融學(xué)”或者也稱為“標(biāo)準(zhǔn)金融”(StandardFinance),則主要以上世紀(jì)中期開始興起的金融經(jīng)濟學(xué)為主要的理論基礎(chǔ),它建立在有效市場假設(shè)(EMH)的基礎(chǔ)上,以資本資產(chǎn)定價理論和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為基石,著重研究理性假設(shè)條件下的價格發(fā)生機制和金融市場效率問題;“新時代金融”則以自20世紀(jì)80年代開始逐漸受到關(guān)注的行為金融學(xué)為代表,其研究主題為投資者的有限理性以及無效率市場。首先,就現(xiàn)代金融學(xué)和行為金融學(xué)的研究內(nèi)容而言,現(xiàn)代金融學(xué)研究的是如何在不確定的環(huán)境下通過資本市場對資源進行跨時期的最優(yōu)配置,在這一點上,兩者①是統(tǒng)一的,這意味著它們的研究必然以實現(xiàn)市場均衡和獲得合理的金融產(chǎn)品價格體系為其理論目標(biāo)和主要內(nèi)容,其中一個重要的任務(wù)就是資產(chǎn)定價。那么,兩者研究的差異在哪里呢?錢穎一(2002)在《理解現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)》一文中認(rèn)為,“現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)代表了一種研究經(jīng)濟行為和現(xiàn)象的分析方法或框架。作為理論分析框架,它由三個主要部分組成:視角、參照系(或基準(zhǔn)點)以及分析工具。”同樣如此,在金融研究中,兩者研究問題的差異性首先表現(xiàn)在“視角”的不同。現(xiàn)代金①這里指的是現(xiàn)代金融學(xué)與行為金融學(xué),后文表述方法相同。

融學(xué)承襲了傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)“理性人”的基本分析假定,建立了現(xiàn)代金融學(xué)完整的理論體系,但其研究范式與模型局限在“完全理性”的分析框架中,忽視了對微觀個體實際決策行為的分析。Kahneman,Slovic和Tversky(2000)這樣描述了人們的決策過程:“在有風(fēng)險和無風(fēng)險兩種情況下,我們對影響決策的認(rèn)知因素和心理因素進行討論。價值的‘心理物理學(xué)效應(yīng)導(dǎo)致人們在盈利時厭惡風(fēng)險,而在虧損時追求風(fēng)險。心理物理學(xué)效應(yīng)導(dǎo)致人們過分偏好確定性事件和不可能事件,不像理性選擇那樣具有恒定的標(biāo)準(zhǔn),決策問題因為不同的描述和框定①而產(chǎn)生不同的偏好。因此,當(dāng)面對不確定情況的時候,人們的判斷和決策往往受到心理因素的影響而產(chǎn)生認(rèn)知偏差。”

其次,現(xiàn)代金融學(xué)研究提供了自身的“參照系”或“基準(zhǔn)點”———有效市場理論(EMH)和基于理性人假定的預(yù)期效用理論。這個參照系本身的重要性并不在于它們是否準(zhǔn)確無誤地描述了現(xiàn)實,而在于建立了一些讓人們更好地理解現(xiàn)實的標(biāo)尺②。但是,80年代以來,EMH在理論上(套利的有效性遭到質(zhì)疑)和實證檢驗(大量異象的出現(xiàn))同時受到挑戰(zhàn),“非有效市場”已成為了行為金融學(xué)研究的主題之一,另外,傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合和資產(chǎn)定價理論均是基于預(yù)期效用理論而建立,它給出了不確定條件下的決策行為的簡單精確描述。但是,現(xiàn)實中總是存在的系統(tǒng)背離獨立性假定以及概率線形效用的現(xiàn)象③對“預(yù)期效用理論”產(chǎn)生了質(zhì)疑,并由此產(chǎn)生了兩個研究方向,其一是越來越多的學(xué)者嘗試放松個人決策和偏好的有關(guān)公理性假定,試圖從技術(shù)上對原有預(yù)期效用理論進行修正或替代,如擴展效用模型、非傳遞性效用模型和非可加性效用模型;其二是部分學(xué)者獨辟蹊徑,尋求對現(xiàn)象的合理解釋以替代預(yù)期效用理論,具有代表性的就是Kahneman和Tversky所創(chuàng)立的期望理論(ProspectTheory)。這樣,以“市場非有效性和期望理論”研究為參照系的行為金融學(xué),取得了長足的發(fā)展。

再次,現(xiàn)代金融學(xué)提供了一系列強有力的“分析工具”,它們多是各種圖形模型和數(shù)學(xué)模型,這種工具用較為簡明的圖象和數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)幫助我們深入分析紛繁錯綜的經(jīng)濟行為和現(xiàn)象。

除了傳承這一分析工具以外,行為金融學(xué)的發(fā)展還突破了“經(jīng)濟學(xué)被認(rèn)為是一種非實驗科學(xué)”的界限,嘗試運用實驗的方法來研究經(jīng)濟學(xué),修改和驗證各種基本的經(jīng)濟學(xué)假設(shè),這使得經(jīng)濟學(xué)研究越來越多地依賴于實驗和數(shù)據(jù)搜集,從而更加可信。

二、不同研究范式的比較研究

與現(xiàn)代金融學(xué)研究相比,行為金融學(xué)研究視角和參照系的變化也引起了研究范式的變化,行為金融學(xué)試圖用新的以人為中心的生命范式去代替現(xiàn)代金融理論的研究范式,它突破了現(xiàn)代金融理論只注重理性投資決策模型對證券市場投資者實際決策行為進行簡單測度的范式,以“非理性或者有限理性”的投資者實際決策心理為出發(fā)點,研究投資者的投資決策行為規(guī)律及其對市場價格的影響,以期更透徹、真實地刻畫了金融市場。

現(xiàn)代金融理論是建立在傳統(tǒng)主流經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)上的①,這些經(jīng)典理論與主流經(jīng)濟學(xué)的分析方法與技術(shù)是一脈相承的,其模型與范式是以“理性”作為最基本的分析框架,以理性的“經(jīng)濟人”作為最基本的前提假設(shè)。投資者理性是一個貫穿始終的核心假設(shè),只是不同的模型對理性的定義有所不同②。相比之下,行為金融學(xué)以源于心理學(xué)、社會學(xué)、人類學(xué)的行為理論為基本分析工具,視野更加開闊,對金融行為理性與否的定性既涉及偏好的形成過程,也涉及決策和判斷形成過程。首先,它對偏好的典型特征進行了更接近實際的描述。這些特征包括:(1)人們常常更關(guān)注一個行動后果與某一參照點的相對差異,而對這一后果本身的絕對水平并不敏感;(2)損失比收益更令人關(guān)注;(3)人們的敏感性呈遞減的趨勢,在貨幣收入不確定的條件下,效用函數(shù)對財富變動量的斜率將隨財富變動量的增大而趨于平坦;(4)在不確定條件下,風(fēng)險態(tài)度有四種不同形式,即收益風(fēng)險規(guī)避型、高概率損失風(fēng)險追尋型、收益風(fēng)險追尋型和低概率損失風(fēng)險規(guī)避型;(5)純粹的利己并不能完全解釋人類的動機,人們同時還具有社會動機和公平意識;(6)人們并不一定都擁有穩(wěn)定的、定義良好的偏好,偏好是在進行選擇和判斷的過程中體現(xiàn)出來的,而這一過程特定的背景和程序會對偏好產(chǎn)生影響。

其次,在決策和判斷過程中,行為金融學(xué)認(rèn)為,人們依據(jù)經(jīng)驗規(guī)則所作的直觀推斷雖然能簡化復(fù)雜的決策過程,但其行為模式會受到心理因素的影響而發(fā)生偏差,并且這種心理因素又會隨著外界環(huán)境的變化而發(fā)生著微妙的變化,尤其是金融市場面對著更多的不確定性的時候。所以,由于環(huán)境的不確定性引發(fā)投資者的心理變化,再通過人類特有的認(rèn)知方式的傳導(dǎo)過程使得投資者產(chǎn)生了包括過度自信、過度反映、后悔厭惡、自我控制等認(rèn)知偏差,這種行為模式會產(chǎn)生嚴(yán)重的系統(tǒng)性錯誤,從而導(dǎo)致判斷偏離理性。

VanRaaij(1981)提出的“經(jīng)濟心理學(xué)”的一般模型很好地解釋了行為金融學(xué)與現(xiàn)代金融學(xué)在研究范式上的差異:經(jīng)濟環(huán)境反映出一般經(jīng)濟狀況的改變,但由于個人因素的差異,不同的人對經(jīng)濟情況會有不同的認(rèn)知和感受,加上個人主觀的價值判斷,進而通過行為表現(xiàn)而與經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生復(fù)雜的互動關(guān)系。也就是說,不同個體對市場或經(jīng)濟狀況會有相同或者不同的“認(rèn)知”,進而轉(zhuǎn)化為行為和彼此間的相互作用,最后再反饋到市場和經(jīng)濟中去,如周賓凰、池詳萱(2002)所說:“市場或經(jīng)濟狀況是群體投射(Projection)的結(jié)果,市場或者經(jīng)濟的演進,是一連串認(rèn)知與投射的過程。顯然,‘人’在此間扮演了很重要的角色。”正是基于以人為中心的生命范式,行為金融學(xué)探究了決策過程中個體的實際行為和心理依據(jù),并基于此對經(jīng)濟現(xiàn)象進行了解釋。

三、不同體系框架下的比較研究

如前所述,現(xiàn)代金融學(xué)研究的體系框架是建立在有效市場假設(shè)的基礎(chǔ)上,以資本資產(chǎn)定價理論和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為基石,著重研究理性假設(shè)條件下的價格發(fā)生機制和金融市場效率問題。

首先,現(xiàn)代金融學(xué)研究從理性人假設(shè)的視角出發(fā),認(rèn)為人是完全理性的,投資者在實際投資決策過程中被假定是風(fēng)險厭惡、追求效用最大化、對信息的獲取是無成本的、理解是同質(zhì)的,在此基礎(chǔ)上根據(jù)貝葉斯法則在信息的變化中不斷進行修正①;同時,個體的決策與選擇偏好遵從預(yù)期效用理論,最終通過個體間的隨機行為作用于市場。

其次,現(xiàn)代金融學(xué)的研究以有效市場為參照系,有效市場與理性經(jīng)濟人假設(shè)之間緊密的邏輯聯(lián)系刻畫了整個市場的作用機制。由于投資者具有“完美的”理性意愿和投資分析能力,在與非理性投資者博弈的過程中,前者將逐步主導(dǎo)市場,使得證券市場最終至少能達(dá)到“弱式有效”的層次。在這一過程中,“市場選擇”機制具有重要的意義,理性投資者主導(dǎo)市場正是通過市場選擇來實現(xiàn)的。市場選擇機制使得非理性投資者被淘汰出市場并逐漸消失,直到套利機會也隨之消失,通過二級市場投資者的“試錯”,市場將逐漸接近“無套利均衡狀態(tài)”,在這一過程中價格逐步接近基本價值。從長久來說,投資者只有根據(jù)證券的內(nèi)在價值進行交易才能達(dá)到效用最大化,這就是有效市場和理性經(jīng)濟人假定下市場選擇所隱含的結(jié)論。按照這一邏輯思路,現(xiàn)代金融理論把金融投資過程看作一個動態(tài)均衡過程,根據(jù)經(jīng)濟學(xué)的均衡原理,推導(dǎo)出了證券市場的均衡模型,其研究脈絡(luò)可參見圖1。

在行為金融學(xué)研究的體系框架中,同樣遵循了從研究個體決策行為到個體之間的相互影響②作用于市場,再到整個市場形成均衡的過程,如圖2所示。與現(xiàn)代金融的體系框架相比,行為金融學(xué)試圖用新的以人為中心的生命范式(有限理性或非理性)去代替現(xiàn)代金融理論的研究范式。盡管如此,行為金融學(xué)也承認(rèn)現(xiàn)代金融理論的范式在一定的范圍內(nèi)仍然是正確的。從研究方法看,行為金融學(xué)與現(xiàn)代金融學(xué)理論基本是相同的,都是在某種假設(shè)的基礎(chǔ)上建立模型,并對金融市場的現(xiàn)象做出相應(yīng)的解釋。所不同的是,第一,行為金融學(xué)關(guān)于投資者有限理性或者非理性的假設(shè)是以心理學(xué)對人們實際決策行為的研究成果為基礎(chǔ)的,與現(xiàn)代金融學(xué)相比較,它強調(diào)了人們在認(rèn)知過程中會形成偏差,而且并非按照貝葉斯法則修正自己的認(rèn)識;另外,個體進行決策實際上是對“期望”的選擇,而所謂期望即是各種風(fēng)險結(jié)果,期望選擇所遵循的是特殊的心理過程與規(guī)律,而不是預(yù)期效用理論所假設(shè)的各種公理。Kahneman和Tversky把這種模式歸因于人類的兩種缺點:一是情緒經(jīng)常破壞對理性決策必不可少的自我控制能力;二是人們經(jīng)常無法完全理解他們所遇到的問題,也就是心理學(xué)家所謂的認(rèn)知困難。第二,建立在有限套利基礎(chǔ)上的“非有效市場”成為了行為金融研究主題。行為金融學(xué)所建立的噪音交易模型把投資者劃分為理性套利者和噪音交易者(非理性投機者)兩類,分析認(rèn)為,理性套利者在一定程度上轉(zhuǎn)化為噪音交易者,從而加大了風(fēng)險資產(chǎn)的價格波動并削弱市場效率,套利者的這種行為傾向是導(dǎo)致套利有限性的主要原因。第三,在對個體有限理性研究的基礎(chǔ)上,行為金融學(xué)從個體間的相互聯(lián)系和作用中進一步研究了金融市場系統(tǒng)的整體性質(zhì)和行為,從而得出市場價格波動的規(guī)律和內(nèi)在機制,這就是行為金融學(xué)關(guān)于群體行為的研究。就研究主題而言,行為金融學(xué)以期望理論為基礎(chǔ),加上其他心理學(xué)和行為學(xué)對投資者行為模型的研究,針對現(xiàn)代金融學(xué)有效市場假說的三個假設(shè)①分別提出了質(zhì)疑:非理或有限理;投資者非理并非隨機發(fā)生;套利會受到一些條件的限制,使之不能發(fā)揮預(yù)期作用。因此,李心丹(2003)將行為金融學(xué)的研究歸納為三個層次:(1)有限理性個體;(2)群體行為;(3)非有效市場。三者的邏輯關(guān)系如圖3,與現(xiàn)代金融學(xué)研究主題形成了鮮明對比。基于這個比較框架,行為金融學(xué)在批判和質(zhì)疑的基礎(chǔ)上,逐漸形成了諸如期望理論等較為成熟的基礎(chǔ)理論。

四、關(guān)于兩者相互融合的趨勢化探討

從80年代行為金融學(xué)的崛起開始,關(guān)于現(xiàn)代金融學(xué)與行為金融學(xué)的爭論一直延續(xù)不斷。那么,從學(xué)科發(fā)展的角度來看,如何認(rèn)識兩者的相對地位和作用以及未來發(fā)展前景呢?筆者認(rèn)為,一方面,現(xiàn)代金融理論有其存在的合理性。它之所以至今具有強大的生命力,是因為以最少的工具建立了一個解決金融問題的完整理論體系,并能夠?qū)Υ罅康慕鹑诂F(xiàn)象做出合乎邏輯的解釋。但是,大量的異常現(xiàn)象的產(chǎn)生和一些心理學(xué)實證研究均表明現(xiàn)代金融學(xué)存在著根本的缺陷。另一方面,行為金融學(xué)作為一門新興的科學(xué),迄今為止,雖然還沒有形成一套系統(tǒng)、完整的理論,但是它的出現(xiàn)一定程度上彌補了現(xiàn)代金融理論在個體行為分析上的不足和缺陷。與傳統(tǒng)理論不同的是行為金融學(xué)并不試圖定義什么是合理的行為,什么是不合理的行為,Olsen(1998)認(rèn)為,“行為金融學(xué)并不是試圖去定義理性的行為或者把決策打上偏差或者錯誤的標(biāo)記,而是尋求理解并預(yù)測進行市場心理決策過程的系統(tǒng)含義。”由此延伸,行為金融研究的重點之一在于理解和預(yù)測個體心理決策程序?qū)Y本市場的影響以及如何運用心理學(xué)和經(jīng)濟學(xué)原理來改善決策行為。

Statman(1999)的觀點認(rèn)為:“兩者本質(zhì)上沒有很大的差異,他們的主要目的都試圖在一個統(tǒng)一的框架下,利用盡可能少的工具構(gòu)建統(tǒng)一的理論,解決金融市場中的所有問題。唯一的差別就是行為金融學(xué)利用了與投資者信念、偏好以及決策相關(guān)的認(rèn)知心理學(xué)和社會心理學(xué)的研究成果。”從現(xiàn)有文獻來看,主流觀點認(rèn)為,行為金融學(xué)與現(xiàn)代金融學(xué)的共通之處為二者未來相互融合提供了可能性,而它們之間的基本分歧決定了目前各自的主攻方向依然不同。在條件未成熟之前,專注于某個領(lǐng)域、某個視角、某種方法是合理的,但是在發(fā)展的過程中,各自以對方的研究為借鑒和映照,對本領(lǐng)域的研究作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和修正卻是必要的。

延續(xù)這條思路,筆者認(rèn)為現(xiàn)代金融學(xué)與行為金融學(xué)融合是具備其可能性和必要性的。就可能性而言,二者之間至少存在以下幾個契合點:首先,行為金融學(xué)和現(xiàn)代金融學(xué)的研究對象是相同的。現(xiàn)代金融學(xué)和行為金融學(xué)都是以研究投資者行為為切入點的,從這個意義上說,二者的研究是相通的。盡管現(xiàn)代金融學(xué)以規(guī)范研究的方法將投資者作了理性的假設(shè),而行為金融學(xué)是以實證研究的思路將投資者置入正常的模型中,但從概念內(nèi)涵上看,理性與正常并非完全相悖,如同從方法論意義上講,規(guī)范研究與實證研究并不完全相斥一樣。

其次,行為金融學(xué)和現(xiàn)代金融學(xué)的基本分歧是可以調(diào)和的。如前所述,現(xiàn)代金融學(xué)與行為金融學(xué)的主要分歧在于前提假設(shè)中的理性與否。行為金融學(xué)認(rèn)為,通常情況下概率和效用評估等主觀判斷、決策行為依賴于有限的可供利用的信息,而這些依據(jù)直觀推斷和經(jīng)驗規(guī)則得到的信息會產(chǎn)生系統(tǒng)性偏誤。但當(dāng)錯誤的結(jié)果重復(fù)地呈現(xiàn)在人們面前時,人們就會從中學(xué)習(xí),當(dāng)環(huán)境改善,所涉及的問題被漸次解釋清楚時,許多不確定情形下人類判斷的認(rèn)知偏差就會逐步消失,再加之適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo),即使人們的初始行為是非理性的,其最終的行為方式也會逐漸變得理性起來。所以,從時間延續(xù)、場景重復(fù)、信息逐漸完備的意義上看,行為主體是趨于理性的。最后,行為金融學(xué)和現(xiàn)代金融學(xué)的一些基本模型和結(jié)論是一脈相承的。如行為金融學(xué)的行為組合理論(BPT)一般被看作是現(xiàn)代金融學(xué)中現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(APT)的擴展,而現(xiàn)代金融理論的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和行為金融理論的行為資產(chǎn)定價模型(BAPM)也都是由經(jīng)濟學(xué)供求均衡基本思想衍生的。事實上,金融行為的復(fù)雜性正在于其過程與結(jié)果中理性成分與非理性成分是混雜交織的。

第6篇：金融學(xué)方法論范文

[關(guān)鍵詞]行為金融學(xué)；標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)；有限理性；認(rèn)知偏差；非有效市場

[中圖分類號] F830.9［文獻標(biāo)識碼］ A [文章編號] 1673-0461(2011)08-0008-05

行為金融學(xué)（Behavioral Finance）一直被認(rèn)為是行為經(jīng)濟學(xué)的一個分支，它主要是研究人們在投資決策過程中的認(rèn)知、感情、態(tài)度等心理特征及其引起的市場非有效性的一系列問題（李心丹，2005）[1]。伴隨著金融市場上各種異常現(xiàn)象的出現(xiàn)以及心理學(xué)等相關(guān)科學(xué)的發(fā)展，以理性人假設(shè)和有效市場假說為前提的標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)無法解釋金融市場的大量異象，于是出現(xiàn)帶著心理行為特征的行為金融學(xué)。

一、 行為金融學(xué)的淵源和發(fā)展

（一）由標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)到行為金融學(xué)的起源和發(fā)展

1.標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的起源和發(fā)展

20世紀(jì)50年代，金融學(xué)開始起源。1952年，Markowitz最為著名的論文《投資組合選擇》（Portfolio Selection），提出了均值―方差模型（Mean-Variance Portfolio Theory），建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)，這標(biāo)志著標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的誕生。Markowitz因為這個理論而被譽為“投資組合理論之父”，并榮獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。1964年, William Sharpe在他的老師Markowitz的研究基礎(chǔ)上，提出單因素模型，購建了著名的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），也因此獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。1976年，Stephen Ross發(fā)展了無套利原理，將資產(chǎn)定價和金融市場上沒有免費午餐這樣的簡單命題緊密聯(lián)系起來，建立了富有影響力的套利定價理論（APT）。1970年，F(xiàn)ama提出有效市場假說（EMH）之后，Black-Scholes-Merton 建立期權(quán)定價模型（OPT），標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)逐漸發(fā)展成為一門具有統(tǒng)一分析框架的邏輯更加嚴(yán)密的學(xué)科體系。

2. 行為金融學(xué)的起源和發(fā)展

由于金融學(xué)研究的核心內(nèi)容是“市場是否有效”，即資本和資產(chǎn)的配置效率。20世紀(jì)80年代，一些金融學(xué)家對金融市場的大量實證研究，開始越來越多地發(fā)現(xiàn)了許多標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)無法解釋的異象，學(xué)者們將心理學(xué)應(yīng)用于對投資者的行為分析，并因此涌現(xiàn)了大量實證文獻，而逐漸成為越來越有活力的行為金融學(xué)派。這一領(lǐng)域國外稱之為Behavioral Finance，國內(nèi)文獻稱“行為金融學(xué)”或“行為經(jīng)濟學(xué)”。1999年克拉克獎的得主Matthew Rabin和2002年諾貝爾獎的得主Daniel Kahnerman和Vernon Smith，都是這個領(lǐng)域的代表人物，這些最為著名的獎項授予行為金融這個領(lǐng)域的專家，正是進一步說明了主流經(jīng)濟學(xué)對行為金融學(xué)這個領(lǐng)域的充分肯定。

這段時期的兩篇代表論文是Kahnarman and Tversky（1979，1974）[2][3]發(fā)表的論文“Prospect Theory：An Analysis of Decision under Risk”和“Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases” 。在行為金融學(xué)的專著方面，Shleifer（2000）[4]的“Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance”是第一本行為金融的學(xué)術(shù)專著。另外，還有Montier（2002）[5]的“Behavioral Finance: Insights into Irrational Minds and Markets”，Shefrin（2002）[6]的“Beyond Greed and Fear: Understanding Behaviorial Finance and the Psychology of Investing”，都是較為全面的行為金融專著。

（二） 行為金融學(xué)的概念和定位

美國芝加哥大學(xué)Thayer教授提出，行為金融學(xué)應(yīng)該是研究人類認(rèn)知、了解信息并付諸決策行動的學(xué)科。通過大量的實驗?zāi)Ｐ停l(fā)現(xiàn)投資者行為并不總是理性、可預(yù)測和公正的，實際上，投資者經(jīng)常會犯錯。行為金融學(xué)研究的是人的非理因素，包括投資者信念、異質(zhì)性研究及投資者判斷偏差等。

饒育蕾（2003）[7]認(rèn)為，行為金融學(xué)是基于心理學(xué)的實驗結(jié)果，來進行分析投資者的各種心理特征，并在此類分析結(jié)果的基礎(chǔ)上研究投資者的決策行為及其對資產(chǎn)定價影響的一門學(xué)科。投資者是非理性或有限理性的人，非理導(dǎo)致了市場的非有效性，進而使資產(chǎn)價格偏離其基本價值。

李心丹（2005） [1]認(rèn)為，行為金融學(xué)是行為經(jīng)濟學(xué)的一個分支，它主要是研究人們在投資決策過程中的認(rèn)知、感情、態(tài)度等心理特征及其引起的市場非有效性的一系列問題。

De Bondt, W. and R., Thaler（1985）《股票市場過度反應(yīng)了嗎？》進而引發(fā)起行為金融研究的復(fù)興[8]。此后，行為金融的研究不斷有了突破性的進展，其原因有這樣四點：①經(jīng)濟學(xué)開始回歸經(jīng)濟行為主體，金融學(xué)順應(yīng)轉(zhuǎn)向微觀金融研究；②大量異象產(chǎn)生和心理學(xué)證明了標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的缺陷；③對研究方法論的再思考，行為金融理論在試圖找出市場異象背后深藏著的更深層次的經(jīng)濟學(xué)解釋；④Kahneman和Tversky提出的前景理論在學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域得到了廣泛的認(rèn)可。

（三）行為金融理論與標(biāo)準(zhǔn)金融理論比較

標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)認(rèn)為金融投資過程是一個動態(tài)均衡過程，根據(jù)一般均衡原理，依據(jù)在理性人假設(shè)和有效市場假說之下，推導(dǎo)出證券市場的均衡模型。有效市場假說是標(biāo)準(zhǔn)金融理論的核心之一，它反映了標(biāo)準(zhǔn)金融的研究思路和脈絡(luò)。Shleifer（2000） 認(rèn)為，有效市場的建立基于三個假設(shè)條件上：投資者是理性的；即使投資者是非理性的，由于投資組合和交易的隨機性，也能抵消它的影響；部部分投資者的非理，市場可以通過“套利”使價格恢復(fù)其理性[4]。

李心丹（2005） [1]將行為金融的研究歸納成三層次：①有限理性個體研究；②群體行為研究；③非有效市場研究。這樣，行為金融學(xué)的三個研究層次正好和標(biāo)準(zhǔn)金融研究的三個層次形成了對應(yīng)關(guān)系：有限理性和理性人假設(shè)的對比關(guān)系；隨機交易行為與群體行為的對比關(guān)系；完全市場假設(shè)和非完全市場假設(shè)的對比關(guān)系。這些對比關(guān)系見圖1所示。

表1將標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)和行為金融學(xué)的研究假設(shè)和研究主題進行了比較，我們看到行為金融學(xué)以人的行為為中心的生命范式代替了標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的機械式的力學(xué)范式，同時行為金融學(xué)承認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的范式在一定范圍內(nèi)正確。從研究方法上看，二者的相同之處都是在假設(shè)基礎(chǔ)上建立模型，并用模型對金融市場的各種現(xiàn)象做出分析和解釋；不同之處是行為金融學(xué)以心理學(xué)的研究成果為基礎(chǔ)進行研究。

行為金融學(xué)是在標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它們之間的差異是研究目標(biāo)各自不同。標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)描述的是經(jīng)濟個體的最優(yōu)決策行為，而行為金融學(xué)則是在現(xiàn)實生活中的真實決策行為。

二、行為金融學(xué)的研究框架和內(nèi)容

在過去20多年里行為金融領(lǐng)域的相關(guān)研究中的內(nèi)容主要體現(xiàn)在三個領(lǐng)域：一是資產(chǎn)定價，即行為資產(chǎn)定價，主要考察投資者的非理性投資心理和行為對資產(chǎn)價格的影響。Hersh Shefrin （2007）[9] 對行為資產(chǎn)定價方法的研究進行了詳細(xì)的綜述。二是投資者行為，主要考察投資者的非理性投資行為和策略，并基于心理學(xué)和社會學(xué)對這種行為的原因進行解釋。三是行為公司財務(wù)，主要考察投資者或者經(jīng)理人的非理性對公司財務(wù)行為的影響。

對于行為金融理論，目前為止仍然沒有一個公認(rèn)的研究體系框架。不同學(xué)者在研究過程中提出過各種不同的觀點，綜合各個學(xué)者的觀點，筆者將行為金融的研究框架歸納為四個方面：有限理性的認(rèn)知和行為偏差；前景理論；非有效市場的異象研究；行為資產(chǎn)定價和行為組合理論（見圖2）。

（一）有限理性的認(rèn)知和行為偏差

認(rèn)知偏差是運用認(rèn)知心理學(xué)原理，將人的判斷與認(rèn)知過程理解為信息加工過程，根據(jù)信息處理的特征，從原理上分析認(rèn)知過程存在的偏差。大量的心理學(xué)實驗表明，人在認(rèn)知過程中，會運用一種叫做啟發(fā)式的認(rèn)知捷徑，也叫經(jīng)驗法則，它包括代表性啟發(fā)法、可得性啟發(fā)法、錨定與調(diào)整等，這一過程可能會導(dǎo)致啟發(fā)式偏差；另一方面，人們所面對問題的背景或表現(xiàn)形式也會對人們的判斷帶來影響，從而導(dǎo)致框定偏差。這些偏差是導(dǎo)致人有限理性的心理學(xué)原因。

人們在金融投資過程中，還有各種心理特征和情緒特征導(dǎo)致投資過程中的行為和決策偏差，如過度自信、反應(yīng)過度、反應(yīng)不足、后悔厭惡、損失厭惡、時間偏好、證實偏差、心理賬戶、羊群行為等。這些情緒特征也是形成投資決策偏差的心理學(xué)原因，這些因素解釋了金融市場中為什么會存在過度交易、對信息的過度反應(yīng)和反應(yīng)不足、反轉(zhuǎn)效應(yīng)與動量效應(yīng)、稟賦效應(yīng)、隔離效應(yīng)、反饋機制等非理性的行為效應(yīng)，這也在一定程度上解釋了證券市場異象之謎的原因。

（二）前景理論

標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的“理性人假設(shè)”的預(yù)期效用理論存在公理化假設(shè)，而心理實驗卻表明人們在不確定條件下存在選擇偏好，導(dǎo)致預(yù)期效用理論在現(xiàn)實中存在反射效應(yīng)、偏好反轉(zhuǎn)、孤立效應(yīng)等特征，這使預(yù)期效用理論的結(jié)論出現(xiàn)問題。經(jīng)濟學(xué)家試圖通過放松個體決策與偏好的公理化假定，對預(yù)期模型進行了修正或改進，但很多修正模型仍然不是十分令人滿意。

Kahneman和Tversky（1979）[2]提出的前景理論，也叫期望理論，對個體偏好提供了更合理的解釋。前景理論包括價值函數(shù)和權(quán)重函數(shù)等原理，這些可以用兩個圖來刻畫（見圖3）。

（三）非有效市場的異象研究

Fama（1970）根據(jù)市場價格所反映的信息集將有效市場分為弱式有效、半強式有效、強式有效三種市場類型[10]。然而，由于這個理論是在特定的假設(shè)條件下建立起的邏輯推導(dǎo)產(chǎn)物，理論結(jié)果還有很多問題，如股票收益的日歷效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、“黑色星期一”等，所以有效市場假說是有缺陷的，表現(xiàn)在假設(shè)缺陷、檢驗缺陷、套利的有限性等方面的局限。這其實說明了證券市場中長期存在并被廣為關(guān)注的異常現(xiàn)象，如股票溢價之謎、股票價格的長期偏離、股利之謎、弗里德曼―薩維奇困惑、規(guī)模效應(yīng)、日歷效應(yīng)、賬面市值比效應(yīng)等。Barberis和Thaler（2003）認(rèn)為投資者的過度自信和代表性認(rèn)知可以解釋波動率之謎[11]。經(jīng)濟學(xué)家們試圖在不動搖市場有效性的前提下對這些異象做出解釋，如偶然性或選擇的方法和模型問題等，并認(rèn)為只要找到適當(dāng)?shù)姆椒ň涂梢韵惓！５硇缘慕忉尪疾荒軓母旧狭钊藵M意。

（四）行為資產(chǎn)定價和行為資產(chǎn)組合理論

資產(chǎn)的定價總是與該資產(chǎn)的風(fēng)險相聯(lián)系的。行為金融學(xué)認(rèn)為投資者可分為信息交易者和噪音交易者兩類。信息交易者是理性投資者，噪音交易者則會犯一些認(rèn)知偏差錯誤。兩類交易者相互之間有影響，這些因素共同決定了資產(chǎn)的價格。

Barberis，Huang和Santos（2001）[12]（BHS）將前景理論引入到股票的一般均衡定價模型中。盡管Shefrin和Statman（1994）[13]建立了行為資產(chǎn)定價模型（BAPM），他們將CAPM中的β值擴大，但由于噪音交易者非理性因素難以準(zhǔn)確衡量，所以BAPM模型并沒有辦法被廣泛接受。由于行為金融學(xué)沒有推導(dǎo)出核心的基于行為的資產(chǎn)定價模型，研究只能通過實證說明市場的非有效性，而并不能進行理論描述和表達(dá)出非理性金融資產(chǎn)的定價機理。

學(xué)者認(rèn)為，投資者心理偏差是造成異質(zhì)性信念的原因之一（Scheinkman and Xiong，2003）[14]。因此，研究學(xué)者期望在將來行為金融學(xué)研究的核心模型時，可能會將基于前景理論、有限套利理論和投資者非理性心理及異質(zhì)性信念有機結(jié)合。另外，行為資產(chǎn)組合理論運用心理賬戶原理，將投資者對資產(chǎn)的態(tài)度分為不同的心理賬戶，并構(gòu)建單一賬戶證券組合選擇模型和多重賬戶證券組合選擇模型。

三、行為金融學(xué)在中國的研究和展望

（一）行為金融學(xué)在中國的研究

1.中國學(xué)者在行為金融的國內(nèi)研究現(xiàn)狀

作為一個新興的資本市場，中國市場近20年中經(jīng)歷了從無到有，從小到大的發(fā)展過程。這一過程的發(fā)展，為大量學(xué)者和市場參與者的研究提供了得天獨厚的條件。但是，不可否認(rèn)由于整體研究水平的限制，目前國內(nèi)學(xué)者的研究更多的是將國外的研究方法與國內(nèi)數(shù)據(jù)相結(jié)合，進而驗證國外研究結(jié)論在中國的適用性，而且無論是理論還是實證,開創(chuàng)性的研究并不多見。

20世紀(jì)90年代末，我國才剛剛開始研究投資者心理導(dǎo)致的金融市場異象，沈藝峰、吳世農(nóng)（1999）實證檢驗了我國股票市場是否存在過度反應(yīng)，結(jié)果表明是市場不存在過度反應(yīng)[15]。趙學(xué)軍、王永宏（2001）對中國股市的“慣性策略”和“反轉(zhuǎn)策略”進行了實證分析，研究結(jié)果充分表明中國股票市場有反轉(zhuǎn)現(xiàn)象，但無慣性現(xiàn)象[16]。彭星輝、汪曉虹（1995）采用調(diào)查分析的方法對上海市投資者的投資行為特點和個性心理進行了調(diào)查，調(diào)查和分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高反應(yīng)性個體傾向于較為保守和低風(fēng)險的投資策略，采取較多的輔助投資活動，而低反應(yīng)性個體則傾向于選擇風(fēng)險性較高的投資策略[17]。王壘、鄭小平、施俊琦和劉力（2003）對中國證券投資者行為和心理特征進行研究，分析表明，中國股市是一個政策市，投資者對投資對象了解的越多，獨立性越強，投資獲得盈利的可能性才越大[18]。林樹、俞喬、湯震宇、周建（2006）通過心理學(xué)研究試驗，發(fā)現(xiàn)較高教育程度個體投資者的“賭徒謬誤”效應(yīng)對股價時間序列的變化均會強于“熱手效應(yīng)”[19]。

李心丹、王冀寧和傅浩（2002）通過國內(nèi)某證券公司7,894位投資者的個人交易數(shù)據(jù)進行了過度交易現(xiàn)象研究，實證結(jié)果表明，我國的個體投資者確實存在上述認(rèn)知偏差[20]。李心丹（2005）連續(xù)幾年對行為金融的深入研究之后，提出了研究體系框架，將行為金融學(xué)分成三個層次：①投資者的個體行為研究；②投資者的群體行為研究；③有限套利和非有效市場研究[1]。這一研究體系的初步提出，對后續(xù)研究有著重要影響。

饒育蕾在多本《行為金融學(xué)》[7][21]著作中除了提出行為金融的研究體系框架外，還對中國機構(gòu)投資者認(rèn)知偏差和預(yù)測市場能力進行了實證研究，檢驗我國機構(gòu)投資者是否理性，即檢驗我國的機構(gòu)投資者是否具有啟發(fā)式、框定依賴等認(rèn)知偏差，實證研究表明機構(gòu)投資者存在錨定和框定依賴等認(rèn)知偏差。饒育蕾實證檢驗了中國機構(gòu)投資者情緒指數(shù)是否與證券市場未來投資收益率之間具有相關(guān)關(guān)系，結(jié)果表明中國機構(gòu)投資者不能有效預(yù)測市場。

郭文英（2007）[22]通過分析投資者對信息的評價方法，發(fā)現(xiàn)概率測度忽略了信息的沖突，包含概率測度的非可加測度則提供了不同投資者對信息評價方式的數(shù)學(xué)表示，而由于人類模糊思維的影響，模糊測度下的預(yù)期更能體現(xiàn)實際的現(xiàn)象，所以基于模糊測度的Choquet期望可以表現(xiàn)投資者的悲觀和樂觀態(tài)度，建立在此基礎(chǔ)上的資產(chǎn)組合選取模型更好的反映了投資者的實際決策行為。模糊測度是一種非可加測度，而基于概率測度的模糊測度反映了投資者的主觀信念，代表了和投資者信念一樣的對事件的可能性評價。因此，用模糊測度表示金融市場的不確定性，能模型化投資者的心理現(xiàn)象，表現(xiàn)投資者對信息的判斷，解釋已被證實的投資者的悲觀和樂觀等經(jīng)濟行為。在Choquet預(yù)期下，結(jié)合行為金融學(xué)中關(guān)于效用函數(shù)的觀點，郭文英（2007）首次用能夠充分體現(xiàn)投資者的悲觀和樂觀態(tài)度的Choquet積分構(gòu)造異質(zhì)性信念下的資產(chǎn)組合選取模型。

2.國外學(xué)者對中國現(xiàn)象的行為金融研究

Hersh Shefrin（2007）[9]在《資產(chǎn)定價的行為方法》的中譯本版序中說，對于了解中國市場的運作而言，行為金融是非常重要的。中國的投資者中間存在明顯的行為現(xiàn)象。就此而言，中國的投資者看來和西方投資者一樣具有相似的特點。比如，最近的研究表明，中國投資者和西方投資者一樣都會表現(xiàn)出強烈的處置效應(yīng)。各國的投資者都不大愿意出售當(dāng)前價格低于買入價格的股票，而且對表征推斷的依賴看來也讓中國的投資者受制于外推偏誤，這和西方的個人投資者是一樣的。但在某些方面，中國的投資者表現(xiàn)出和西方投資者不一樣的特征。比如，看起來亞洲投資者要比西方投資者有著更強烈的自信。而且性別差異在中國投資者行為當(dāng)中不像西方投資者那樣突出。在西方，男人看來會比女人交易更多，但是在中國，男人和女人在交易模式上更為相似，一旦控制了注入年齡、交易權(quán)利以及證券組合分散化程度這些其他的因素之后，在投資者群體中，女性占據(jù)的重要比例比西方更加接近于50%。

投資者基于自身的信念進行交易，不同的信念能夠?qū)е芦@利或損失。投資者為了“生存”需要不斷的根據(jù)過去的績效更新自己的信念從而改變資產(chǎn)持有策略。這樣，金融市場就可以看成一個投資者信念演化的生態(tài)系統(tǒng)。Taylor and Jonker（1978）提出的模仿者動態(tài)（Replicator Dynamics）的微分形式，給出投資者行為的模仿者動態(tài)概念，該定義是建立在單一群體對稱階段博弈、以及選擇動態(tài)為收益正性的動態(tài)模型[23]。

（二）行為金融在中國的研究展望

中國學(xué)者對行為金融學(xué)的研究近幾年迅速增多，學(xué)術(shù)期刊上開始較多的出現(xiàn)，但是這僅僅是一個起步，而且研究仍然缺乏一個系統(tǒng)性的研究框架。總體看來，對認(rèn)知偏差、投資者情緒及基于投資者心理的最優(yōu)組合投資決策和資產(chǎn)定價問題的研究還很缺乏。這一領(lǐng)域的研究只有試圖建立新的基于行為因素的資產(chǎn)定價模型和行為資產(chǎn)組合理論，才能改變行為金融學(xué)實證較多、核心理論模型較少、描述性的較多、指導(dǎo)性較差的現(xiàn)狀，推動對市場有效性的檢驗。

長期以來，證券市場的效率問題備受學(xué)術(shù)界、實務(wù)界的關(guān)注。它涉及到證券市場是否有效、資產(chǎn)價格是否無偏差地反映所有信息以及投資者是否理性等問題。而對于這些問題的回答是中國證券市場能否健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在，行為金融的研究對解決一些異象問題，不僅十分必要，而且具有現(xiàn)實緊迫性，有著良好的研究和應(yīng)用前景。

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Review of Behavioral Finance：Origin，Orientation and Research in China

Long Jing，Li Yanxi

（School of Management and Economics，Dalian University of Technology，Dalian 116024，China）

第7篇：金融學(xué)方法論范文

為什么銀行業(yè)的創(chuàng)新就不如證券業(yè)？原因之一應(yīng)該是銀行業(yè)一直由國有銀行壟斷，受巨額呆帳、呆滯帳之累，已經(jīng)到了身染沉疴、積重難返的地步。與之相比，證券業(yè)簡直是一張白紙，可以寫最美的文字，畫最美的圖畫。當(dāng)然證券業(yè)從一開始就走了彎路：上市公司都必須是國有（特權(quán)化）；股票得分A股和B股（市場分割），或者國家股、法人股、個人股（等級化）；只要有風(fēng)險，就棄用或者不啟用某項金融工具--比如我們的國庫券回購市場曾經(jīng)一度關(guān)閉，股指期貨遲遲未推出（單方面強調(diào)防范風(fēng)險）。但是，證券業(yè)較年輕，病癥相對而言要比銀行業(yè)輕了許多，只要藥方對頭，不僅可以痊愈，而且可以輕裝上陣。

銀行業(yè)的改革主要集中在國有銀行內(nèi)部的調(diào)整。從論角度看，領(lǐng)導(dǎo)者所遵循的解決問題思路是結(jié)構(gòu)-行為-績效范式(structure-behavior-performance paradigm)：即局限于先從銀行結(jié)構(gòu)看各銀行的現(xiàn)有功能及其行為，然后看其行為所實現(xiàn)的績效。對于銀行改革來說，遵循這種范式是有其局限性的，它主要著眼于原有結(jié)構(gòu)內(nèi)部的修修補補、拆拆裝裝，或者把雜牌軍收編到正規(guī)軍系列當(dāng)中，比如把城市信用社改頭換面為城市銀行，把信用社看作為準(zhǔn)國有銀行。這樣，銀行改革舉措不少，老問題卻還沒有改掉。此外，這種改革思路導(dǎo)致有大一部分需要發(fā)揮的功能還沒有銀行或者其他信用機構(gòu)去發(fā)揮。舉一個例子：在我國農(nóng)村地區(qū)，四大國有商業(yè)銀行基本上在從農(nóng)村收縮業(yè)務(wù)，農(nóng)村合作基金會去年已經(jīng)清理撤并，農(nóng)村信用合作社是發(fā)放三農(nóng)貸款的最主要機構(gòu)，但已經(jīng)基本失去合作金融的性質(zhì)。根據(jù)社科院農(nóng)村所課題組對全國五個省中五個村的金融服務(wù)需求最新調(diào)研結(jié)果，這些現(xiàn)有正式金融機構(gòu)已經(jīng)不能滿足農(nóng)民的金融服務(wù)需求。五個村中，唯獨溫州的一個村的金融服務(wù)需求滿足得好，其原因是當(dāng)?shù)氐牡叵洛X莊和非正式金融服務(wù)體系發(fā)展得好，盡管它們?quot;非法"的（何安耐/胡必亮主編，2000年）。最近江蘇農(nóng)村信用社的改革采取了撤銷基層農(nóng)村信用社的法人資格，實行縣聯(lián)社一級法人制度。卻勿論撤銷基層法人資格是否合法合規(guī)可見，農(nóng)村信用社試點結(jié)果將是信用社離農(nóng)民越來越遠(yuǎn)那是肯定的。結(jié)構(gòu)視角下的銀行和信用體制改革忽視了回答改革的目的是什么、銀行和信貸業(yè)作為一個系統(tǒng)（system）到底應(yīng)該承擔(dān)什么功能(function)這類基本的問題。一種更好的銀行和信用體系改革思路應(yīng)該是從該系統(tǒng)的功能出發(fā)，探究需要什么樣的信用制度、信用機構(gòu)、規(guī)則等等來承擔(dān)這些功能。

證券業(yè)的改革除了其現(xiàn)有結(jié)構(gòu)內(nèi)部的改革之外，有更大一塊涉及在現(xiàn)有證券業(yè)務(wù)邊界之外的增量改進，也就是大量的金融創(chuàng)新。開放式投資基金即將出臺，《基金法》即將出臺，私募基金出臺問題也提到了日程上。這種原有證券業(yè)務(wù)邊界之外的增量改進，從方法論上看，實際上是無意識地遵循功能-結(jié)構(gòu)-范式(functional-structural approach)的結(jié)果；如果從演化角度看，有些像是無意識地遵循功能-發(fā)生學(xué)-范式(functional-genetic approach)的結(jié)果。功能-結(jié)構(gòu)-范式是德國著名學(xué)家盧曼(Niklas Luhmann)提出來的，功能-發(fā)生學(xué)-范式的形成也與他的貢獻有關(guān)聯(lián)（Willke， 1993年， 第6-7頁）。筆者去年年底曾向德國中國問題專家何夢筆教授探討過這類方法論問題。最近美國著名金融學(xué)家博迪在北京作報告，也建議我國金融學(xué)家多注意從金融的功能出發(fā)去看金融問題（博迪，2000年），這一方面為我國學(xué)界開闊了思路，另一方面說明了我國對社會方法論的一直來重視不夠，不能把一些已經(jīng)規(guī)范、成型的東西及早吸收，以至于博迪教授能夠語境四座。看來我國經(jīng)濟學(xué)家應(yīng)該多從其他學(xué)科吸收方法論養(yǎng)分，包括從社會學(xué)。

功能-結(jié)構(gòu)-范式的要義在于：在一個系統(tǒng)(system)形成過程中，得關(guān)注系統(tǒng)與環(huán)境(environment)的功能關(guān)系，比如證券業(yè)系統(tǒng)與整個金融業(yè)系統(tǒng)的功能關(guān)系、或者與整個中國經(jīng)濟乃至與全球經(jīng)濟的功能關(guān)系；從系統(tǒng)的功能出發(fā)，我們?yōu)閷崿F(xiàn)這些功能而發(fā)展一些規(guī)則和制度，對系統(tǒng)結(jié)構(gòu)化，這一方面包括對現(xiàn)有系統(tǒng)內(nèi)部構(gòu)造進行優(yōu)化，另一方面在系統(tǒng)中加入一些現(xiàn)有系統(tǒng)中尚未存在的必要因素，這類因素可能是隨后構(gòu)成一個子系統(tǒng) 。實際上，我國考慮開放式投資基金、私募基金和股指期貨出臺，均屬于此意義上的增量改進；如果我們從功能出發(fā)來看我國證券業(yè)制度、機構(gòu)和規(guī)則從無到有的演化過程，換句話說，如果我們是從演化角度看證券業(yè)功能的實現(xiàn)過程，那么功能-發(fā)生學(xué)-范式與上述功能-結(jié)構(gòu)-范式一樣適用。兩者均強調(diào)系統(tǒng)形成過程(Systembildung)，只不過后者更強調(diào)生物學(xué)特征，如演化/進化(evolution)和發(fā)生學(xué)(genetics)的維度。

私募基金的功能是多方面的。比如它能滿足這樣一種需求：有一部分投資者擁有萬貫家財，看中某一高風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資項目，因而在基金管理人的安排下，共同為該項目籌資，至于它的銷售與贖回（涉及投資者的退出機制）都由基金管理人私下與投資者協(xié)商進行。包括監(jiān)管者在內(nèi)的證券業(yè)人士恰恰是因為看到了私募基金的某種功能，從而考慮到?quot;零星構(gòu)建"（在哈耶克的意義上）這樣一種制度安排的必要性和可行性，最終將促成證券業(yè)系統(tǒng)中這一"子系統(tǒng)"的形成。

功能視角與一般學(xué)中的需求導(dǎo)向(demand-orientation)觀點是一致的：市場上的供給者必須面向需求，類似地，制度供給者必須面向制度需求者的需求。這里，需求的滿足就是實現(xiàn)功能。上述需求面向型制度安排與下?quot;需求"面向型制度安排是截然不同的，有著質(zhì)的差別：有些決策者今天認(rèn)為我要這么來，明天想那么來，干脆想怎么著就怎么著得了，這不也是功能視角的結(jié)果嗎？沒那么簡單。前一種需求面向型制度安排面向的是制度需求者/消費者的需求，在其中，消費者主權(quán)發(fā)揮了作用；后一種"需求"面向型制度安排所面向的是制度供給者本身的"需求"，因為不成其為真正的需求面向型制度安排，而體現(xiàn)一種專斷獨行的自行裁量權(quán)，在其中，制度生產(chǎn)者在行使本該由消費者行使的"主權(quán)"。

據(jù)《證券報》最新報道，隨著中國證券市場市場化進程的推進，中國證券市場監(jiān)管思路發(fā)生了從控制風(fēng)險思路轉(zhuǎn)向揭示風(fēng)險思路的轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變非同小可！這正是投資者/需求者所需要的。投資者對風(fēng)險的偏好程度不同，有些人屬于風(fēng)險中性型，有些人屬于風(fēng)險偏好型。一般來說，風(fēng)險與回報存在對稱關(guān)系：低風(fēng)險，低回報，比如國庫券市場情況；高風(fēng)險，高回報，比如股市的情況，私募基金的情況，股指期貨的情況。讓不同風(fēng)險偏好的人都能滿足其需求，就需要多種多樣的投資工具，包括私募基金、股指期貨等等。

如果銀行主管部門能夠從各種制度安排的功能、需求出發(fā)看問題的話，我們的銀行改革可能就會走得快一些，目標(biāo)取向也會明確一些（那就是服務(wù)需求取向）。如果銀行主管部門多學(xué)一點證券業(yè)主管部門，思路也能從控制風(fēng)險思路到揭示風(fēng)險思路，那么能夠更多面向民營（這就是一種功能！）的民營銀行就會加入我國的銀行業(yè)，溫州的地下錢莊和成會就會正式化和合法化，它們可以通過風(fēng)險定價來提供金融服務(wù)，獲得相應(yīng)回報。監(jiān)管部門就可以通過加強風(fēng)險監(jiān)測和監(jiān)管取?quot;不"戰(zhàn)略。而恰恰是由于我國銀行主管部門片面重視現(xiàn)有結(jié)構(gòu)/系統(tǒng)的穩(wěn)定，即片面重視抑制金融風(fēng)險和保持金融與穩(wěn)定，從而抑制和禁絕這方面的制度創(chuàng)新--于是制度供給者的"需求"（即對穩(wěn)定和聽話的"需求"）替代了制度需求者的需求（即民營銀行這一制度安排的需求），銀行系統(tǒng)本身也因此陷入一種國有銀行壟斷、壞帳率高、效率低的低水平"均衡"當(dāng)中，而尤其說這是一種"均衡"，毋寧說是一種"非均衡"狀態(tài)，因為國有商業(yè)銀行高額不良貸款問題仍在累積，"火山"仍在冒煙。看來是銀行主管部門運用功能論的時候了。

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1. Willke， Helmut: Systemtheorie: eine Einfuehrung in die Grundprobleme der orie sozialer Systeme， 4. ueberarb. Auflagage， Gustav Fischer Verlag， Stuttgart/Jena 1993

第8篇：金融學(xué)方法論范文

（安徽財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030）

摘要：該文基于ARIMA模型在分析預(yù)測不平穩(wěn)時間序列的獨特優(yōu)勢，根據(jù)1978-2013年的國內(nèi)生產(chǎn)總值對2014-2016年的國內(nèi)生產(chǎn)總值進行預(yù)測，預(yù)測結(jié)果一方面表明模型ARIMA能夠很好地擬合我國GDP走勢，ARIMA模型是一種精度較高且切實有效的方法模型,另一方面表明我國經(jīng)濟走勢較好，這不僅有助于政府制定更加貼合實際的經(jīng)濟金融政策，而且有助于投資者選擇更優(yōu)的個人投資計劃.

關(guān)鍵詞 ：ARIMA模型；國內(nèi)生產(chǎn)總值；短期預(yù)測

中圖分類號：F062.4文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1673-260X（2015）05-0066-02

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是指在一定時期內(nèi)（一個季度或一年），一個國家所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價值.國內(nèi)生產(chǎn)總值常被用來估測一國的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，其走勢始終是政府、企業(yè)和公眾關(guān)注的重點.國內(nèi)學(xué)者就曾對GDP的預(yù)測進行過研究.華鵬,趙學(xué)民(2010)曾通過建立ARIMA模型對廣東省生產(chǎn)總值進行了短期預(yù)測[1]，王龍兵、陳希鎮(zhèn)和王利(2012)采用ARIMA模型來擬合1991年到2010年的GDP數(shù)據(jù)并預(yù)測之[2].

人們所建立的回歸模型大多都是以經(jīng)濟金融理論為基礎(chǔ)的，即根據(jù)經(jīng)濟金融理論找出對某變量有影響的其他變量，建立合適的模型，然后收集數(shù)據(jù)對模型進行估計.但在很多情況下這種建模思想是行不通的，因為根據(jù)經(jīng)濟理論對因變量有影響的某些因素我們可能無法觀測或度量；或者雖然可以觀測或度量，但得到的數(shù)據(jù)頻率可能會大大低于因變量的數(shù)據(jù)頻率.而ARIMA模型的建模思想是不采用其他變量，而是因變量僅對它的滯后值以及隨機誤差項的現(xiàn)值和滯后值回歸，因為因變量之后值、隨機誤差項的滯后值中已經(jīng)包含了有關(guān)某些我們無法觀察的變量對因變量影響的信息，對滯后項回歸相當(dāng)于間接利用了這些信息.利用這種建模思想所得到的模型就是ARIMA模型，下面我們將利用ARIMA模型預(yù)測我國未來三年的GDP.

1 ARIMA模型簡介以及建模方法[3]

1.1 ARIMA模型的概念

所謂ARIMA模型，是指通過一定的方法先將非平穩(wěn)時間序列轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)時間序列，然后因變量僅對它的滯后值以及隨機誤差項的現(xiàn)值和滯后值進行回歸所建立的模型.在實際中，對于許多不平穩(wěn)的金融時間數(shù)據(jù)，我們可以通過差分一次或多次的方法將其轉(zhuǎn)變?yōu)槠椒€(wěn)序列.如果序列{}經(jīng)過d次差分得到平穩(wěn)序列{},并且用ARMA(p,q)過程對建立模型，即為一個ARMA(p,q)過程，則我們稱為(p,d,q)階自回歸單整移動平均過程,簡稱ARIMA(p,d,q).引入滯后算子L，ARIMA(p,d,q)過程可表示為：

1.2 B-J方法論

在建立ARIMA模型的方法論上時，博克斯和詹金斯率先提出了Box-Jenkins方法論，簡稱B-J方法論.

該方法論的步驟如下：

步驟1：模型識別.在對模型識別之前，先對原序列進行平穩(wěn)性檢驗，若序列是平穩(wěn)序列，可直接對模型進行識別.若序列不平穩(wěn)，應(yīng)首先根據(jù)原序列的走勢選擇相應(yīng)的變換方法使序列平穩(wěn)，常用的變換方法有差分變換和對數(shù)差分變換，最重要的是確定差分階d.在ARIMA模型的識別過程中，主要用到自相關(guān)函數(shù)和偏自相關(guān)函數(shù)以及它們各自的相關(guān)圖來確定ARIMA模型的自回歸階數(shù)p與移動平均階數(shù)q.

步驟2：模型估計，當(dāng)確定合適的d，p，q后，下一步便是利用最小二乘法、極大似然法等方法來估計模型中所含自回歸和移動平均項系數(shù).

步驟3：模型的診斷檢驗，即檢驗所選擇的模型是否能夠很好地擬合數(shù)據(jù)，所采用的方法通常是檢查應(yīng)用模型之后的殘差序列是否為白噪音過程.若是，則可以認(rèn)為所選擇的模型能夠很好地擬合數(shù)據(jù)；否則需要回到第一步，重新開始.

步驟4：模型預(yù)測.ARIMA建模方法得以流行的原因之一就在于它的成功預(yù)測.在許多情形下，用ARIMA模型所進行的預(yù)測會比傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)計量模型得出更可靠的結(jié)果，特別是對于短期預(yù)測效果更好.

2 應(yīng)用ARIMA模型對我國GDP進行短期預(yù)測

Eviews是專門用于時間序列分析的軟件，通過該軟件，我們可以很好地發(fā)現(xiàn)所研究的時間序列的規(guī)律并進行預(yù)測.

下面通過建立基于ARIMA的GDP預(yù)測模型預(yù)測2014年的我國GDP值.

2.1 原始數(shù)據(jù)分析及預(yù)處理

1978年到2013年的GDP數(shù)據(jù)可以從國家統(tǒng)計局網(wǎng)站上查到.從圖1可以看出1978-2013年我國的GDP曲線圖是呈指數(shù)形式增長的.因此需要對原始數(shù)據(jù)作一些處理.取原始時間序列的對數(shù)形式，并記為lnGDP，再將其一階差分，將得到的序列記為dlnGDP.應(yīng)用單位根檢驗方法檢驗GDP、lnGDP、dlnGDP的平穩(wěn)性可以看出GDP、lnGDP不平穩(wěn)而dlnGDP在5%的顯著性水平下是平穩(wěn)時間序列，因此d=1.

2.2 模型階數(shù)的確定及診斷檢驗

從dlnGDP序列的自相關(guān)函數(shù)圖和偏自相關(guān)函數(shù)圖中我們可以觀察出，dlnGDP序列的自相關(guān)函數(shù)是1階截尾的，偏自相關(guān)系函數(shù)也是1階截尾的，所以我們?nèi)∧Ｐ偷碾A數(shù)P=1和q=1，對lnGDP序列建立ARIMA(1，1，1)模型，即對dlnGDP序列建立ARMA(1，1)模型，輸出結(jié)果如圖2.

由圖3可知，在15％的顯著性水平下，該模型的參數(shù)都是顯著的；AR的特征根和MA的特征根的倒數(shù)都在單位圓之內(nèi)；在eviews的菜單里檢驗該模型的殘差序列可知該殘差序列為白噪聲過程,如圖4所示.因此我們認(rèn)定模型ARIMA(1，1，1)可以用來擬合序列l(wèi)nGDP.其方程可以表示為

dlnGDPt=lnGDPt-lnGDPt-1

dlnGDPt=0.144393+0.315867dlnGDPt-1++0.741476

由lnGDP的實際值和預(yù)測值以及殘差圖可以看出該模型的擬合優(yōu)度是很高的，如圖5.

2.3 GDP的預(yù)測

基于ARIMA模型的我國GDP預(yù)測值2014年為637013億元，2015年為728745億元，2016年為839329億元.

國家統(tǒng)計局于2015年1月20日的公布全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)中國內(nèi)生產(chǎn)總值為636463億元，預(yù)測值與實際值絕對誤差為550億元，相對誤差為0.0864%.由此看出，ARIMA（1，1,1）模型對年度GDP序列具有很好的預(yù)測作用.

3 結(jié)論

ARIMA過程比ARMA過程在預(yù)測不平穩(wěn)的時間序列數(shù)據(jù)上更具有優(yōu)勢，比AR和MA過程在回歸中所包含的部分更全面，由以上預(yù)測和分析結(jié)果可知，ARIMA模型確實是一個十分有效的模型.隨著時間的推移，在已有的年份數(shù)據(jù)之后再加上新的數(shù)據(jù)，還可以繼續(xù)預(yù)測下一期GDP，并且預(yù)測結(jié)果將更加準(zhǔn)確.ARIMA模型的預(yù)測作用是十分廣泛的.不止GDP,ARIMA還可以用來預(yù)測各項投資、儲蓄額，這樣不僅可以了解我國的經(jīng)濟總量，還可以及時了解我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，以便全面把握我國經(jīng)濟運行狀況.

參考文獻:

〔1〕華鵬，趙學(xué)民．ARIMA模型在廣東省GDP預(yù)測中的應(yīng)用[J]．統(tǒng)計與決策，2010（12）:166—167.

第9篇：金融學(xué)方法論范文

關(guān)鍵詞:區(qū)域金融創(chuàng)新；金融理論；金融體系

20世紀(jì)70年代以來，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展。由于世界經(jīng)濟的不斷發(fā)展和變化，匯率、利率變動頻繁，國際銀行業(yè)競爭加劇，再加上科學(xué)技術(shù)特別是通訊技術(shù)的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)已經(jīng)不能滿足銀行自身發(fā)展的需要和客戶融資的要求，從而推動著金融不斷的創(chuàng)新和發(fā)展。金融領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化，人們將金融領(lǐng)域的這一系列變化稱之為“金融創(chuàng)新”。當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論起源于本世紀(jì)50年代末、60年代初，至80年代形成，進入90年代如火如荼。

一、國外理論研究現(xiàn)狀

為了從理論上闡述區(qū)域金融創(chuàng)新，西方經(jīng)濟學(xué)家陸續(xù)提出不少不同的見解，由此產(chǎn)生了許多不同的理論流派，形成了色彩繽紛的當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論流派。

在20世紀(jì)60年代-90年代,歐美國家有大量的學(xué)者研究了區(qū)域金融問題,根據(jù)SheilaC.DOW、CarlosJ.Rodriguez-Fuentes(1997)的研究,西方關(guān)于區(qū)域金融的研究主要是從宏觀貨幣經(jīng)濟學(xué)展開的,研究的主要內(nèi)容有:貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)(貨幣主義模型和凱恩斯主義模型)、公開市場操作的區(qū)域影響、區(qū)域貨幣乘數(shù)、區(qū)域金融市場(區(qū)域利率差異、區(qū)域信貸市場),此外,一體化金融市場內(nèi)部區(qū)域金融發(fā)展差異的影響(LuigiGuiso、PaolaSapienza和LuigiZingales(2002)、Jayaratne和Strahan(1996)也是西方區(qū)域金融研究的重要方面。

西爾柏（W.L.Silber）從供給角度來探索金融創(chuàng)新。西爾柏研究金融創(chuàng)新是從尋求利潤最大化的金融公司創(chuàng)新最積極這個表象開始的，由此歸納出金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求最大的利潤，減輕外部對其產(chǎn)生的金融壓制而采取的“自衛(wèi)”行為。西爾柏從金融機構(gòu)的金融業(yè)務(wù)和工具創(chuàng)新分析框架中推出的金融創(chuàng)新理論對于從供給角度研究金融創(chuàng)新時具有重大理論意義的。

凱恩（E.J.Kane）提出了“規(guī)避”的金融創(chuàng)新理論。所謂“規(guī)避”，就是指對各種規(guī)章制度的限制性措施實行回避。“規(guī)避創(chuàng)新”，則是回避各種金融控制和管理行為。它意味著，當(dāng)外在市場力量和市場機制與機構(gòu)內(nèi)在要求相結(jié)合，回避各種金融控制和規(guī)章制度時就產(chǎn)生了金融創(chuàng)新行為。

希克斯（J.R.Hicks）和尼漢斯（J.Niehans）提出的金融創(chuàng)新理論的基本命題為“金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本”。這個命題報考兩層含義：（1）降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要動機，交易成本的高低決定金融業(yè)務(wù)和金融工具是否具有實際意義。（2）金融創(chuàng)新實質(zhì)上是對科技進步導(dǎo)致交易成本降低的反應(yīng)。

威廉·L·斯?fàn)柵?William.L.Silber),美國著名的經(jīng)濟和金融學(xué)家,他在1983年5月發(fā)表了《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一文,在文中他詳細(xì)闡述了金融創(chuàng)新的原因,并用直線程序模型加以說明。斯?fàn)柵琳J(rèn)為：創(chuàng)新活動是經(jīng)濟推動力的產(chǎn)物，在金融部門中，不定期的觀察結(jié)果表明大多數(shù)金融成果都源于經(jīng)濟刺激。金融創(chuàng)新是微觀經(jīng)濟的框架，它是約束誘導(dǎo)、技術(shù)的進步和立法的結(jié)果。

二、國內(nèi)理論研究現(xiàn)狀

對中國區(qū)域金融創(chuàng)新的研究，中國的金融學(xué)者們做了較為系統(tǒng)的理論研究。

張軍洲博士在《中國區(qū)域金融分析》（1995）中提出了區(qū)域金融的概念內(nèi)涵：區(qū)域金融理論是以現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下的金融發(fā)展空間結(jié)構(gòu)變動規(guī)律為研究對象的。區(qū)域金融是指一個國家金融結(jié)構(gòu)與運行在空間上的分布狀況，在外延上表現(xiàn)為具有不同形態(tài)、不同層次、和金融活動相對集中的若干金融區(qū)域。他對區(qū)域金融概念的內(nèi)涵要素進行了如下界定：一是空間差異要素。二是金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展水平要素。三是吸收與輻射功能差異要素。四是環(huán)境差異要素。這些要素的差異形成了區(qū)域金融概念的豐富內(nèi)涵。

唐旭博士在《貨幣資金流動與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展》（1999）中主要從區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的動力、類型出發(fā)，討論了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展引起的資金流動的原因、途徑、趨勢、效果，以及資金流動引起的經(jīng)濟效果的實證分析；指出隨著經(jīng)濟計劃體制的轉(zhuǎn)型，資金流動管制有了很大的放松，直接導(dǎo)致了區(qū)域資金流動的加大；提出了在了解國內(nèi)資金分布和流動規(guī)律的基礎(chǔ)上，制定差別政策，顯得日益重要。

殷得生和肖順喜在《體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究》中對體制轉(zhuǎn)軌中的中國區(qū)域金融發(fā)展做了較為系統(tǒng)的研究，他們運用實證的方法研究了我國東西部區(qū)域金融的差距，運用交換和分工等原理，提出中國區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的一些措施。他們在方法論上有所突破，他們認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域金融結(jié)構(gòu)構(gòu)成了區(qū)域金融研究的主題，也是區(qū)域經(jīng)濟學(xué)發(fā)展的核心。他們強調(diào)了中央、地方與企業(yè)三方的利益沖突，蘊涵了博弈論的思想。他們的研究較為全面。

劉仁武博士在《區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展理論與實證研究》（2002）中通過區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和進入發(fā)展理論框架，運用實證的方法討論了區(qū)域金融的均衡、區(qū)域金融調(diào)控、區(qū)域金融風(fēng)險控制的問題。劉仁武對金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的概念進行了創(chuàng)新，提出了金融結(jié)構(gòu)健全和金融發(fā)展可持續(xù)的理論框架。

支大林博士在《中國區(qū)域金融研究》(2002)中對區(qū)域金融的重要概念和范疇進行了理論界定，認(rèn)為區(qū)域金融反映的是一個國家或地區(qū)金融結(jié)構(gòu)與運行在空間上的分布狀態(tài);提出區(qū)域金融成長的概念;指出時空性、層次性、吸引與輻射性和環(huán)境差異性共同表現(xiàn)為區(qū)域金融的屬性;從質(zhì)和量兩方面對區(qū)域金融成長的規(guī)定性進行了分析和概括。

三、區(qū)域金融創(chuàng)新理論研究的展望

區(qū)域金融創(chuàng)新理論的提出，主要是基于全球一體化的金融中心創(chuàng)造出連續(xù)24小時連續(xù)運轉(zhuǎn)的金融市場。作為國際經(jīng)濟發(fā)展過程中起著血液循環(huán)作用的金融市場，其蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)是金融創(chuàng)新。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，區(qū)域金融創(chuàng)新成為影響經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而區(qū)域金融創(chuàng)新理論在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中的作用也日益重要。因此區(qū)域金融理論還將面臨更多挑戰(zhàn)，需要我們不斷完善。

參考文獻：

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[2]Austin,TheProvinceofJurisprudenceDetermined,BeiJing：ChinaRenminUniv.Press,2001 

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[6]唐旭．金融理論前沿課題．中國金融出版社，1999

[7]殷得生，肖順喜．體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究．學(xué)林出版社，2000