中小微企業(yè)并購精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的中小微企業(yè)并購主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：中小微企業(yè)并購范文
近期，山東、武漢金改方案相繼上報國務院。加之此前披露的溫州、義烏、珠三角、深圳前海、泉州等地，一場全國范圍內(nèi)的金融改革潮儼然已從東部沿海向中部地區(qū)蔓延開來。
近日記者從多渠道獲悉，推動區(qū)域性股權(quán)交易市場已成為多個地區(qū)金改的重點。目前，上海股權(quán)托管交易中心都在醞釀建立自貿(mào)區(qū)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，即企業(yè)股權(quán)交易投融資平臺。而9月，江蘇、安徽的區(qū)域性股權(quán)交易中心先后啟動；7月，位于泉州的海峽股權(quán)交易中心也正式運營。
在接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)專家看來，當前的金融體系功能還不適應經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要求和城鎮(zhèn)化要求，同時，銀行體系“短借長貸”期限錯配風險正在積累。因此，金融改革一個不可或缺的內(nèi)容就是做強資本市場，地方金融資源的整合將推動企業(yè)并購重組，這必然是未來國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的一大趨勢。
正如山東金融辦相關負責人對記者所言，“通過這些區(qū)域性股權(quán)交易市場，對掛牌的一些中小企業(yè)的股份進行定價，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中，中小企業(yè)可以獲得融資；一些中小企業(yè)不具備上市資格又沒有抵押物的，也可以在此平臺上獲得貸款。這是目前各個地區(qū)盤活存量資金來支持實體經(jīng)濟發(fā)展的一個可行渠道。”
國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松同樣認為，中部地區(qū)的城市可以通過建立為中小企業(yè)服務的新三板交易市場、以及一些區(qū)域性的股權(quán)交易市場等，來推動城市群的合作，帶動產(chǎn)業(yè)的集群，通過一些優(yōu)惠政策吸引為中部地區(qū)的高新技術(shù)提供服務的產(chǎn)業(yè)投資基金，同時，能夠提供多種金融服務的中介機構(gòu)組織在這些金改地區(qū)的集聚也十分重要。
就山東金改而言，據(jù)介紹，與溫州、泉州等地的金改措施相比，山東更突出了發(fā)展多層次資本市場、推動縣域金融創(chuàng)新和充分支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等。在區(qū)域性股權(quán)交易方面，齊魯股權(quán)托管交易中心目前掛牌企業(yè)達139家、托管企業(yè)達274家。山東金融辦負責人還稱，“山東金改強調(diào)市場配置資源的作用，改變以前以銀行為主體的融資格局，向資本市場、保險、期貨、基金等多條融資渠道發(fā)展，對保險、期貨、基金的強調(diào)是過去的文件當中沒有的。在齊魯股權(quán)托管交易中心掛牌的企業(yè)基本都是中小企業(yè)，我們正在對這個平臺進行公司制改革，將按上交所、深交所等模式來管理。遠期目標則是在這個平臺上進行一些金融產(chǎn)品的交易。”
山東省金改方案中提出，2017年年底該省直接融資比重將提高到20%以上。具體措施則是要加強與滬深證券交易所、中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以及香港、新加坡等境外交易所深度合作，促進更多企業(yè)上市和上市公司再融資；鼓勵有條件的上市公司進行戰(zhàn)略性并購重組，提高山東上市公司整體實力和核心競爭力等。債券市場上，加大債券融資力度，擴大短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)及其他產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模等。
對于區(qū)域性金融中心的建立，山東社會科學院經(jīng)濟研究所所長張衛(wèi)國等專家認為，一方面是要發(fā)揮齊魯股權(quán)托管交易中心的區(qū)域中小企業(yè)投融資平臺作用，推動其與全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建立雙向“轉(zhuǎn)板”機制，探索到滬、深證券交易所延伸掛牌的路徑。另一方面則是應該抓住“中日韓自由貿(mào)易區(qū)”這一特色優(yōu)勢，爭取將青島市也列為自由貿(mào)易區(qū)的金融試點城市。另外，濟南區(qū)域金融中心和青島財富管理中心建設能夠撬動大型金融實體的發(fā)展。
對于中部地區(qū)的中心城市武漢而言，今年以來，證監(jiān)會推行的多項改革試點，包括“新三板”、區(qū)域性股權(quán)市場、中小企業(yè)私募債、券商主導的創(chuàng)新等業(yè)務，都在湖北全面開始試點。記者獲得的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，武漢股權(quán)托管交易中心已托管登記省內(nèi)企業(yè)260多家，掛牌交易企業(yè)60多家，總市值過百億元；累計幫助企業(yè)完成融資52億元。
接下來，伴隨著武漢金改方案日漸明朗，在區(qū)域股權(quán)交易市場方面，“將落實相關的稅收政策優(yōu)惠，以及獎勵企業(yè)在場外市場掛牌，最終培育一些具備上市潛力的企業(yè)。”武漢金融辦一位負責人表示。
第2篇：中小微企業(yè)并購范文
而要推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，金融必須轉(zhuǎn)型。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是金融轉(zhuǎn)型的依據(jù)和前提，金融轉(zhuǎn)型是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的動力和推手。兩者緊密聯(lián)系，相輔相成，互相促進。
商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型：實現(xiàn)“五個轉(zhuǎn)變”
以銀行為主導的間接融資在我國現(xiàn)階段社會融資結(jié)構(gòu)中占有優(yōu)勢地位，銀行貸款成為微觀經(jīng)濟主體滿足融資需求的主要融資方式，這決定了商業(yè)銀行在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面負有重要使命。而商業(yè)銀行要在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中更好地發(fā)揮作用，必須適應產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需要，實現(xiàn)信貸業(yè)務在發(fā)展戰(zhàn)略、支持重點、配置結(jié)構(gòu)等方面的轉(zhuǎn)型。具體來說，應該實現(xiàn)五個方面的轉(zhuǎn)變。
優(yōu)化信貸投放的行業(yè)結(jié)構(gòu)，使信貸支持重點從制造業(yè)向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。改革開放以來，制造業(yè)是銀行重點支持的行業(yè)。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型并非棄舊圖新地摒棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而是要在技術(shù)和管理方面對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行升級。實際上，到2010年末，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中的占比只有4%。按照國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃的要求，到2015年也才達到8%。在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)尚顯稚嫩，還無法成為經(jīng)濟增長主要推動力的時下，要保持經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，對制造業(yè)一類的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍需提供必要的信貸支持。推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化與高度化，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重。但商業(yè)銀行支持戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)也不能一哄而上，要根據(jù)不同地區(qū)資源稟賦、技術(shù)水平、人才條件等各方面因素的差異，做出明智選擇和科學決策。否則，勢必導致低水平競爭和產(chǎn)能過剩，使提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的努力反過來又導致了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同。前兩年各地爭先恐后大上多晶硅、風電設備等新能源項目，短期內(nèi)便導致產(chǎn)能過剩，就是一個慘痛教訓。
信貸資金配置的空間結(jié)構(gòu)，使信貸資金配置從集中于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)向區(qū)域均衡轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低端到高端的縱向升級，必須有產(chǎn)業(yè)的橫向優(yōu)化配置相伴隨，舍此就無法實現(xiàn)一國范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化。改革開放后東部地區(qū)憑借改革開放政策和地利之便，集中了包括信貸資金在內(nèi)的大部分金融資源，經(jīng)濟發(fā)展水平在國內(nèi)居于領先地位。但隨著“制度紅利”對經(jīng)濟增長的拉動作用遞減、土地成本和勞動力成本上升等情況的出現(xiàn)，東部地區(qū)原有的一些優(yōu)勢在逐步喪失，中西部地區(qū)在政策扶持下發(fā)展勢頭良好。應根據(jù)中西部的產(chǎn)業(yè)發(fā)展條件，增加信貸投放支持其地區(qū)主導產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，延長產(chǎn)業(yè)鏈條，促進其形成合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，貸款支持部分朝陽行業(yè)由東部向中西部有序轉(zhuǎn)移，同時支持東部和中西部建立在產(chǎn)業(yè)分工基礎上的產(chǎn)業(yè)合作。信貸資金在空間結(jié)構(gòu)配置上的合理化，不僅有利于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)在區(qū)域間的最佳配置和產(chǎn)業(yè)融合，促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，而且有利于縮小地區(qū)間的差距，實現(xiàn)區(qū)域間的協(xié)調(diào)發(fā)展。
優(yōu)化信貸支持的企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)，使信貸資金投向由過度朝大企業(yè)傾斜向重點支持中小企業(yè)轉(zhuǎn)變。長期以來，商業(yè)銀行的信貸資金配置存在嚴重的“所有制歧視”和“規(guī)模歧視”傾向，信貸資金大量流向國有大型企業(yè)，中小企業(yè)占有的信貸資金資源與其對經(jīng)濟社會發(fā)展的貢獻極不相稱。近年來雖略有好轉(zhuǎn)，但中小企業(yè)融資難的狀況并沒有從根本上得到緩解。特別是在當前信貸緊縮的背景下，緊縮政策首先“緊”的是中小企業(yè)。由于絕大多數(shù)中小企業(yè)不具備利用直接融資手段的條件，在向銀行貸款融資無望的情況下，好多企業(yè)不得不求救于高利借貸，有的企業(yè)甚至因資金鏈斷裂倒閉破產(chǎn)。目前，我國中小企業(yè)占企業(yè)總量的99%，創(chuàng)造了大約占GDP 60%的經(jīng)濟總量，對促進經(jīng)濟社會發(fā)展和維護社會穩(wěn)定發(fā)揮了大企業(yè)無法替代的巨大作用。在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和外部經(jīng)營條件發(fā)生不利變化的雙重背景下，中小企業(yè)以制造和加工為主的舊有盈利模式遇到前所未有的挑戰(zhàn)，面臨著轉(zhuǎn)型發(fā)展的迫切需求和沉重壓力。然而，盡管中小企業(yè)有轉(zhuǎn)型升級的強烈愿望，但資金、技術(shù)、人才等要素條件的制約又使得轉(zhuǎn)型之路十分艱難。沒有中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，就無法實現(xiàn)國家的整體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。所以，商業(yè)銀行應該為中小企業(yè)提供更多適合其經(jīng)營特點和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求的信貸產(chǎn)品。在當前信貸緊縮背景下，要盡力增加對中小企業(yè)的貸款，使中小企業(yè)的貸款增長超過貸款的平均增長，為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供較好的資金條件。商業(yè)銀行應加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，提供更多適合中小企業(yè)特別是小微企業(yè)經(jīng)營特點和融資需求的貸款產(chǎn)品。在金融監(jiān)管方面，監(jiān)管部門應對中小企業(yè)實行有別與大企業(yè)的貸款監(jiān)管標準，適當放寬中小企業(yè)貸款風險容忍度。
優(yōu)化信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使信貸產(chǎn)品從較少層次向多樣化轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是一場深刻的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革，必然要求并將現(xiàn)實推動包括信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在內(nèi)的金融結(jié)構(gòu)變革。目前，銀行信貸產(chǎn)品數(shù)量仍然難以滿足客戶紛繁復雜的多樣化需求，并且同質(zhì)化現(xiàn)象較為突出，差異化特征沒有顯現(xiàn)出來。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中各類經(jīng)濟主體滋生的對銀行信貸產(chǎn)品的新需求，是推動商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要動力，也是商業(yè)銀行新的信貸業(yè)務收入增長點。商業(yè)銀行要增加研發(fā)投入，緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展動向和客戶需求變化，適時開發(fā)出新的信貸產(chǎn)品。考慮到企業(yè)的兼并重組是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要途徑，商業(yè)銀行應擴大并購貸款規(guī)模，緩解企業(yè)并購融資需求高增長與并購貸款規(guī)模偏小的矛盾。可以適度降低并購貸款準入門檻，鼓勵更多中小商業(yè)銀行開辦并購貸款。
優(yōu)化信貸業(yè)務結(jié)構(gòu)，使信貸業(yè)務由經(jīng)營傳統(tǒng)信貸向注重發(fā)展綠色信貸轉(zhuǎn)變。所謂綠色信貸，是指商業(yè)銀行在金融資源配置和金融經(jīng)營決策過程中，注重節(jié)約資源和環(huán)境保護，追求生態(tài)效益，促進生態(tài)建設和經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的一種融資行為。較之傳統(tǒng)信貸這種“高碳金融”，綠色信貸表現(xiàn)為“低碳金融”，其支持重點是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，旨在促進高碳經(jīng)濟向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)化。綠色信貸反映了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的要求，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向。但是，長期以來形成的以“高碳”的制造業(yè)客戶為主體的客戶結(jié)構(gòu)，構(gòu)成了商業(yè)銀行貸款收入的主要來源，而大幅度減少此類貸款勢必影響經(jīng)營收入，這在一定程度上限制了銀行綠色信貸的規(guī)模擴張。一些低碳項目科技含量高，投資周期長，預期收益的確定性較差，且項目主體缺少必要的抵押擔保品，也影響了銀行放貸的積極性。由于綠色信貸對銀行業(yè)績的貢獻尚小，導致綠色信貸的產(chǎn)品創(chuàng)新、服務創(chuàng)新和管理機制進展較為遲緩，這一領域蘊藏的豐厚的業(yè)務發(fā)展機會和巨大的市場潛力還沒有得到充分挖掘。注重并快速發(fā)展綠色信貸，把商業(yè)銀行打造成低碳銀行，是推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的當務之急。商業(yè)銀行應大力開發(fā)綠色信貸產(chǎn)品和服務品種，不斷創(chuàng)新綠色信貸管理方法和技術(shù)，盡快形成既符合信貸基本規(guī)則和運行規(guī)律卻又有別于傳統(tǒng)信貸的有利于低碳經(jīng)濟發(fā)展的綠色信貸制度。
適應產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型要求的銀行轉(zhuǎn)型，涉及到銀行經(jīng)營理念的深刻變化和業(yè)務流程、管理模式的全面再造，是銀行面對的一場重大變革。反過來，銀行轉(zhuǎn)型又將有力地推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這樣一種互動的邏輯關系，使銀行可以在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，實現(xiàn)自身效益與產(chǎn)業(yè)升級的雙贏。
直接融資對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的推動作用
盡管銀行信貸作為社會融資主渠道對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型至關重要，但光靠銀行信貸是無法滿足產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程的融資需求的。“一刀切”式的貸款直接“錯殺”了許多正常、合理的貸款需求。而直接融資以其特有的風險承擔與風險分散功能，不僅可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是一些無法獲得貸款的高科技企業(yè)提供資本支持，從技術(shù)層面推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，而且其融資能力也基本不受緊縮政策的制約。創(chuàng)業(yè)板市場和正在籌劃擴容的新三板，就是面向高科技企業(yè)的融資平臺。直接融資在我國社會融資總量中的比重，現(xiàn)已達到20%左右。由于直接融資對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型具有金融推動和技術(shù)推動的雙重推動功能，加之發(fā)展迅速，因而對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的推動作用不可小視。
有效發(fā)揮直接融資對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的推動作用，需要從以下幾方面入手：一是優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)。目前，我國A股市場2300多家上市公司中，占大多數(shù)的傳統(tǒng)制造業(yè)類公司需要適應產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的客觀要求，并重點支持處于改造升級中的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)上市。同時，在政策上鼓勵支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所屬企業(yè)和低碳經(jīng)濟類企業(yè)上市，提高這兩類企業(yè)在上市公司中的比重。上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、市場份額、經(jīng)營業(yè)績等多是在業(yè)內(nèi)處于前列，可以發(fā)揮其作為行業(yè)龍頭所具有的產(chǎn)業(yè)吸附功能，帶動上下游相關產(chǎn)業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚效應，進而推進本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。企業(yè)上市更重要的是能夠有效發(fā)揮其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的拉動作用。地方政府應建立專門機構(gòu)，挖掘、培育和整合上市資源，加強對企業(yè)上市的組織協(xié)調(diào)和政策扶持。應建立創(chuàng)業(yè)企業(yè)和股權(quán)投資機構(gòu)之間的長效溝通機制，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長提供強有力的資本支持，同時也為資本市場提供充足的上市企業(yè)資源。二是推進多層次資本市場體系建設。要加快場外市場建設和新三板擴容，盡快修訂相關法律法規(guī)，建立并完善場外市場、新三板市場運行與管理的制度規(guī)則，為更多企業(yè)特別是中小企業(yè)進入資本市場融資創(chuàng)造條件，從而擴大資本市場容量，改變企業(yè)“千軍萬馬過獨木橋”爭上主板的狀況。三是加快發(fā)展公司債市場，擴大公司債券發(fā)行規(guī)模，矯正上市公司的股票融資偏好，改變公司債市場和股票市場發(fā)展不平衡的狀況，并加快債券市場統(tǒng)一互聯(lián)的步伐。四是加快發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金、政府引導基金和并購基金，發(fā)揮這些基金在增加創(chuàng)業(yè)資本供給、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展擴張、促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化組合方面的優(yōu)勢。應該看到，企業(yè)之間的并購重組，不僅對促進產(chǎn)業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化作用顯著，而且對企業(yè)是一種有效的外部約束機制。因為一旦企業(yè)經(jīng)營不善就面臨著被并購重組的風險，大股東可能因此失去對企業(yè)的控制權(quán)，經(jīng)營管理層也可能因此失去自己的職位。但從我國現(xiàn)實情況看，由于并購融資渠道狹窄，并購融資工具單調(diào)，企業(yè)旺盛的并購需求難以得到滿足，限制了企業(yè)并購規(guī)模的擴大。應消除并購基金發(fā)展的制度障礙，拓寬并購基金的退出渠道，同時引入認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券及混合型融資工具等融資方式。五是為中小企業(yè)的直接融資創(chuàng)造有利的制度環(huán)境和市場環(huán)境，創(chuàng)新中小企業(yè)的直接融資方式，支持更多中小企業(yè)利用中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)和創(chuàng)新性融資工具融資。
加大資源型城市轉(zhuǎn)型的金融支持
資源性城市是以資源開采為主導產(chǎn)業(yè)的城市，是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的難點。我國共有118座資源型城市，占全國城市總數(shù)的18%，涉及總?cè)丝?.6億以上。由于資源性城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)濟增長長期建立在資源高消耗、環(huán)境高污染的基礎之上，并且現(xiàn)在好多已陷入資源枯竭的境地，因而產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力更大，難度更高，對金融支持的需求也更為迫切。因此，必須把對資源型城市轉(zhuǎn)型發(fā)展的金融支持擺在重要位置。
第3篇：中小微企業(yè)并購范文
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，經(jīng)濟發(fā)展離不開金融的支持。在城市建設發(fā)展中，如何充分發(fā)揮金融的作用，利用金融資源推動城市發(fā)展？ 金融機構(gòu)的作用
我國現(xiàn)有的金融體系，大致分為銀行、證券、保險三大類金融機構(gòu)。截至2015年末，金融業(yè)總資產(chǎn)大約210萬億元。從社會融資總量看，2015年，社會融資規(guī)模存量138萬億元，其中銀行業(yè)各項貸款總額98萬億元，占比達到71%。從規(guī)模來看，銀行業(yè)目前仍然是金融服務社會經(jīng)濟的主體。
銀行業(yè)服務城市建設，按照服務對象劃分可以分為對公和對私。對公主要指對政府和企事業(yè)單位提供的服務，對私主要指對城鄉(xiāng)居民提供的金融服務。對公服務主要有以下幾類：
一是傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品，即銀行業(yè)根據(jù)政府、地方融資平臺、企業(yè)等對公客戶的基礎設施建設、棚戶區(qū)改造、土地儲備、房地產(chǎn)開發(fā)、企業(yè)日常經(jīng)營等需求，發(fā)放的流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款、委托貸款和供應鏈融資等產(chǎn)品。從統(tǒng)計口徑上看，這部分貸款主要體現(xiàn)在銀行對非金融企業(yè)及機關團體的長期貸款、中短期貸款和票據(jù)融資，截至2015年末這部分貸款規(guī)模大約是67萬億元，占到各項貸款余額約70%。這些產(chǎn)品雖然宣傳的不多，卻占據(jù)了銀行業(yè)貸款總額的大部分，是銀行業(yè)支持城市建設和實體經(jīng)濟發(fā)展的支柱型產(chǎn)品。
二是新型信貸產(chǎn)品，即近年來在政府和銀行的共同努力下開展的一系列金融創(chuàng)新。比如，各類政策性貼息貸款和政策性擔保貸款，由政府為小微企業(yè)貸款、科創(chuàng)企業(yè)貸款等特定類型的貸款業(yè)務提供擔保或者貼息。再比如銀團貸款，由多家銀行組成銀團對同一申請人發(fā)放貸款。此外，近期銀監(jiān)會推動的投貸聯(lián)動，將股權(quán)投資和信貸投放相結(jié)合，用投資收益抵補信貸風險，這也屬于創(chuàng)新型信貸產(chǎn)品。這些產(chǎn)品總體規(guī)模還比較小，是傳統(tǒng)信貸的有效補充和發(fā)展方向。
三是項目融資，即政府、社會資本、銀行合作的投融資一體化的合作模式，當前最流行的PPP（Public Private Partnership，政府與社會資本合作）就屬于項目融資。PPP的操作模式是多樣化的，可以是TOT（移交-經(jīng)營-移交），政府將建設好的項目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，合約期滿后，投資人再將該項目交還政府部門或原企業(yè)。也可以是BT（建設-移交），項目的運作通過項目公司總承包，融資、建設驗收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。還可以是BOT（建設-經(jīng)營-移交），私營部門的合作伙伴被授權(quán)在特定的時間內(nèi)融資、設計、建造和運營，期滿后轉(zhuǎn)交給政府。
或者BOO（建設-擁有-經(jīng)營），私營部門融資、建立、擁有并永久地經(jīng)營基礎設施，政府持續(xù)監(jiān)管。這類業(yè)務總體上方興未艾，但是它結(jié)合了政府這只“看得見的手”和市場這只“看不見的手”，符合十八屆三中全會決定中關于“建立透明規(guī)范的城市建設投融資機制”和“允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎設施投資和運營”、“推進公共資源配置市場化”的要求，是一項一舉多得的重大改革。
四是融資中介服務，即銀行為政府、企業(yè)客戶提供財務顧問服務，通過銀行間市場、證券市場、私募市場、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和境外市場進行直接融資，分為債券融資和股權(quán)融資。
債券融資包括發(fā)行專用于棚戶區(qū)改造項目的棚改債，期限長、可遞延支付利息的可續(xù)期債；專門用于企業(yè)并購的并購債；在香港發(fā)行、以人民幣計價的點心債；以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持發(fā)行可交易證券的資產(chǎn)證券化，等等。股權(quán)融資包括公開發(fā)行的IPO，非公開發(fā)行的定向增發(fā)，預定股息收益率、沒有表決權(quán)的優(yōu)先股，以及通過私募形式對非上市企業(yè)進行權(quán)益投資的股權(quán)投資基金，等等。這類業(yè)務屬于直接融資，是社會融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。
銀行業(yè)支持城市建設的對私業(yè)務主要有三類：
一是小微企業(yè)貸款。小微企業(yè)貸款，包括企業(yè)主個人經(jīng)營貸，目前多數(shù)銀行已經(jīng)納入零售個貸管理。小微企業(yè)貸款是金融機構(gòu)服務城市建設、提升微觀經(jīng)濟活力的重要抓手。
二是消費貸款，包括信用卡消費、個人住房貸款等，是城市建設發(fā)展的需求側(cè)。在歐美發(fā)達國家，信用消費已經(jīng)占社會消費零售總額的80%-90%，而我國信用消費的占比才剛剛突破60%，還有很大潛力可挖。
三是市民普惠金融服務。城市建設以人為本，市民在養(yǎng)老、醫(yī)療、教育、交通等民生領域的金融需求十分旺盛。在這方面，銀行業(yè)積極履行社會責任，開展了大量金融創(chuàng)新，如北京銀行的“京醫(yī)通”，各大銀行的校園卡、市民卡，以及以扎根社區(qū)、服務居民的社區(qū)支行等。養(yǎng)老金融也是近年來的熱點，中信、興業(yè)等銀行已經(jīng)開展眾多嘗試，如倒按揭、養(yǎng)老理財、養(yǎng)老綜合服務方案等。 如何同政府合作
金融業(yè)不同于財政，有其自身的發(fā)展規(guī)律。在城市建設中，金融機構(gòu)與政府的緊密合作具有戰(zhàn)略性意義。我認為，在銀政合作過程中，政府應努力為金融服務創(chuàng)造條件，主要有以下幾種方式：
規(guī)范平臺。2008年以來，各地陸續(xù)發(fā)起設立了一批地方融資平臺，在加強基礎設施建設、應對國際金融危機沖擊中發(fā)揮了積極作用，但是也累積了相當規(guī)模的政府債務，財政金融風險隱患不容忽視。地方融資平臺是銀行參與城市建設的重要平臺，也是銀行風險防控的重點領域。對于地方融資平臺，政府首先可以按照“分類管理、區(qū)別對待”的原則審慎推進平臺的清理、規(guī)范，防止風險繼續(xù)累積，并與銀行做好溝通協(xié)調(diào)，妥善處置存量債務。
第4篇：中小微企業(yè)并購范文
1金融支持非資源型產(chǎn)業(yè)發(fā)展作用分析
第一，提供信貸支持。發(fā)展非資源型產(chǎn)業(yè)是一項大規(guī)模的協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展舉措，也是資源型省區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程，發(fā)展進程中將產(chǎn)生巨大的投融資需求。一方面，以前的資源型企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)空間布局調(diào)整和產(chǎn)業(yè)集聚，降低資源消耗和環(huán)境污染，提高資源利用效率；另一方面，通過引入新技術(shù)或企業(yè)間的兼并重組，提升技術(shù)水平，進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈。資源型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和非資源型產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中涉及的企業(yè)固定資產(chǎn)投資、技術(shù)改造、兼并重組等都離不開商業(yè)銀行的支持。第二，著力解決信息不對稱，加強經(jīng)濟金融互動。金融機構(gòu)處于社會資金集中和運籌的中心環(huán)節(jié)，信息來源廣泛，可以通過搭建銀政企信息交流平臺、舉辦簽約會等形式，支持重大項目和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，可以通過完善的中介服務提供相關企業(yè)的資金流信息、信用狀況，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的市場動向、行業(yè)信息、產(chǎn)業(yè)政策等。第三，有助于提高產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率，防范化解經(jīng)濟風險。銀行業(yè)金融機構(gòu)堅持將全面風險管理作為一項重要職責，持續(xù)加強資本抵御風險和收益平衡風險的能力提升。以嚴格的制度、嚴謹?shù)臋C制和嚴密的流程來規(guī)范整個信貸管理，引導資金從低效率企業(yè)和行業(yè)向高效率企業(yè)和行業(yè)流動，放緩資源產(chǎn)業(yè)的快速擴張，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)彈性化，降低相關產(chǎn)業(yè)盲目擴張的風險。
2金融支持非資源型產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施建議
2.1加快產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，突破信貸融資瓶頸
適應非資源型產(chǎn)業(yè)客戶需求，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度。積極開發(fā)多樣化的信貸產(chǎn)品，著力解決非資源型產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中企業(yè)貸款難的問題；針對客戶價格敏感、融資渠道多元的特點，可提供間接、直接融資相結(jié)合的全面服務方案，全渠道服務、綜合定價；針對客戶融資渠道單一、議價能力弱、客戶群體差異大的特點，主要提供融資、結(jié)算、顧問咨詢相結(jié)合的套餐產(chǎn)品，提升定價水平；整合結(jié)算和現(xiàn)金管理產(chǎn)品，提升產(chǎn)品集成服務能力，推進本外幣現(xiàn)金管理產(chǎn)品創(chuàng)新，加強對公結(jié)算與個人結(jié)算業(yè)務聯(lián)動，強化現(xiàn)金管理售后服務；加強投資托管業(yè)務發(fā)展，可根據(jù)非資源企業(yè)特點，向客戶提供資金募集、項目推介、融資配套等一攬子投融資服務，可拓展海外托管業(yè)務布局，逐步建立海外托管服務網(wǎng)絡；堅持融資型、融智型業(yè)務并重，拓展新型財務顧問業(yè)務、證券化業(yè)務，大力發(fā)展企業(yè)并購重組、IPO顧問服務，打造資產(chǎn)、負債優(yōu)勢互補的業(yè)務模式；根據(jù)客戶國際業(yè)務需求，積極提供國際貿(mào)易融資等金融服務和產(chǎn)品。
2.2主動融入新常態(tài)，積極支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級
一是銀行業(yè)金融機構(gòu)應適應產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略、國家和地區(qū)重點項目和重點傾斜領域的建設要求，結(jié)合市場需求和自身實際，在本單位信貸政策允許范圍內(nèi)，提供信貸支持。二是進一步調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，科學制定信貸政策。在確保基本信貸政策統(tǒng)一有效的同時，加大對非資源型企業(yè)的支持力度。增強對非資源產(chǎn)業(yè)信貸需求的反應、服務和創(chuàng)新能力。三是制定和完善適應非資源型產(chǎn)業(yè)的信貸準入政策、準入條件，擴大客戶范圍。四是調(diào)整優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，改進內(nèi)部審批流程，完善配套服務，積極拓展具有區(qū)域特色的非資源型產(chǎn)業(yè)集群、基地和具有后續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)客戶群。五是在合法、合規(guī)和風險可控的前提下，可由銀行機構(gòu)自主確定貸款定價，加大對國家鼓勵類非資源型產(chǎn)業(yè)的支持力度。
2.3擴大直接融資渠道，多元化、多層次加大對企業(yè)的支持力度
銀行業(yè)金融機構(gòu)應進一步豐富和創(chuàng)新企業(yè)融資渠道，解決客戶融資需求。例如，可以采取以下措施：加強內(nèi)部挖潛，積極拓寬短期融資渠道，加強產(chǎn)品組合創(chuàng)新，為優(yōu)質(zhì)客戶提供承兌匯票融資；注重橫向聯(lián)合，通過理財及發(fā)債渠道解決客戶融資需求，增加客戶選擇機會，建立良性可持續(xù)的資源供給模式。組建內(nèi)外銀團，根據(jù)客戶特點，采取差別化的營銷策略，積極爭取牽頭行和行角色。加強本外幣結(jié)合，以外資融資租賃公司為通道，通過內(nèi)保內(nèi)貸，滿足符合信貸準入標準的融資收益較高的優(yōu)質(zhì)客戶資金需求。加大存量盤活的力度，針對符合條件的存量貸款項目，積極謀求轉(zhuǎn)讓渠道，騰挪貸款資源，在滿足優(yōu)質(zhì)客戶需求的同時，提升客戶黏合度。
2.4積極支持小微企業(yè)，推動區(qū)域經(jīng)濟全面發(fā)展
非資源型產(chǎn)業(yè)中小微企業(yè)較多。小微企業(yè)的轉(zhuǎn)型難度較大，需要在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)設備升級等方面更多的資源投入。近年來，銀行業(yè)在政府相關部門和監(jiān)管機構(gòu)的引導下，優(yōu)化中小微企業(yè)的信貸政策，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，有力地支持了中小微企業(yè)發(fā)展。下一步，銀行業(yè)金融機構(gòu)結(jié)合非資源型中小微企業(yè)特點，提供更加專業(yè)專注的綜合性金融服務。一是合理把控，加大對小微企業(yè)的信貸支持力度。銀行業(yè)金融機構(gòu)要動態(tài)分析小微企業(yè)對經(jīng)濟、政策、市場變化的敏感性，對小微企業(yè)客戶群體進行合理細分，實施差別化信貸發(fā)展策略。對于符合國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)營前景良好的小微企業(yè)，合理加大信貸投放。二是加強產(chǎn)品和服務創(chuàng)新。由傳統(tǒng)的信貸產(chǎn)品向多功能復合產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。提高產(chǎn)品創(chuàng)新的質(zhì)量和效益，鼓勵自主創(chuàng)新。創(chuàng)新要結(jié)合當?shù)貥I(yè)務發(fā)展實際與風險控制能力，并強調(diào)創(chuàng)新產(chǎn)品的復合功能。適應小微企業(yè)不同發(fā)展階段融資需要，可為企業(yè)提供流貸、固貸、國內(nèi)保理、國內(nèi)信用證、供應鏈融資、貿(mào)易融資等產(chǎn)品。以建設銀行為例，針對不同客戶群體，推出了“成長之路”“、速貸通”“、助保貸”“、快易貸”等系列產(chǎn)品。三是加強專業(yè)化機構(gòu)建設，優(yōu)化作業(yè)流程。以建設銀行為例，目前已在全國主要城市和部分百強縣建立了200多家“信貸工廠”模式的小企業(yè)經(jīng)營中心，目前90%的業(yè)務由“信貸工廠”集中加工完成。四是加強信貸資產(chǎn)風險防控。著力提升業(yè)務的風險識別能力、風險防控能力和風險處置能力，不斷改善信貸管理機制、流程的薄弱環(huán)節(jié)，提升短板，促進業(yè)務健康發(fā)展。適應各貸款區(qū)間的風險特點，可制定有針對性、標準化的業(yè)務模式，有效平衡效率和風險控制。貸前階段突出客戶盡職調(diào)查和貿(mào)易背景真實性調(diào)查，貸中階段抓好客戶評價審批，貸后階段要加強對資金用途的監(jiān)控，加強對企業(yè)和企業(yè)主的信息搜集。
2.5進一步加強銀行多渠道協(xié)同建設，提高金融服務覆蓋面
一是加強銀行網(wǎng)點建設的組織推動和渠道轉(zhuǎn)型。銀行網(wǎng)點建設要將新增與結(jié)構(gòu)調(diào)整并重，加大網(wǎng)點布局優(yōu)化與低效網(wǎng)點整合調(diào)整力度，加快網(wǎng)點轉(zhuǎn)型升級，提高網(wǎng)點多功能、智能化服務能力。物理網(wǎng)點建設要重點拓展縣域，自助渠道要考慮增加營銷力量。強化渠道協(xié)同，高度重視通過創(chuàng)新和技術(shù)應用，提升渠道線上線下協(xié)同能力；優(yōu)化渠道布局，在渠道建設上做好提前規(guī)劃、優(yōu)化布局、及時跟進。以建設銀行為例，近年來加強網(wǎng)點綜合化建設，從網(wǎng)點功能定位著手，突出網(wǎng)點服務能力的綜合化，打破原來對公、個人業(yè)務的區(qū)分，加強網(wǎng)點綜合柜員和綜合營銷團隊建設，為客戶提供更全面、更專業(yè)的金融服務。二是加快電子銀行建設，由傳統(tǒng)的銀行服務向全面電子銀行服務模式轉(zhuǎn)型。實施“移動優(yōu)先”策略，把手機銀行、微信銀行等移動銀行作為重點和優(yōu)先發(fā)展方向。加強網(wǎng)上銀行、手機銀行、微信銀行、電話銀行等的統(tǒng)籌建設。三是加快自助銀行建設力度，創(chuàng)新功能服務。一方面要做好無營業(yè)網(wǎng)點空白區(qū)域的自助銀行設立，另一方面做好銀行網(wǎng)點調(diào)整搬遷后空白區(qū)域的填補。進一步創(chuàng)新自助銀行功能服務。在結(jié)算服務功能的基礎上，進一步拓展新服務功能，為客戶提供生活繳費、預約掛號、存折打印、外幣兌換、大額存款等復雜交易功能和智能化、一站式、全天候的金融服務。
2.6進一步強化風險防控
第5篇：中小微企業(yè)并購范文
Abstract： With the expansion of the National Equities Exchange and Quotations market and the increasingly active trading activities， the supporting laws and regulations are also increasingly perfect. It is necessary to introduce a new evaluation method for the equity assessment of the National Equities Exchange and Quotations enterprise to make up for the shortcomings of the traditional methods in the evaluation of the equity value. In this paper， the real option model is used to analyze the advantage of the real option method in the value assessment of National Equities Exchange and Quotations enterprises to expound it has more advantages than the traditional evaluation methods and can provide a more accurate evaluation value to provide a better decision support for the stakeholders.
關鍵詞： 新三板企業(yè)；企業(yè)股權(quán)價值評估；實物期權(quán)模型
Key words： National Equities Exchange and Quotations enterprises；value assessment of the enterprise 's equity；physical option model
中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）11-0059-02
0 引言
主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板和新三板是我國資本市場主要組成部分。按照職能分工一般主板市場主要吸納發(fā)展比較成熟、規(guī)模比較大的企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板市場主要吸納成長型創(chuàng)新企業(yè)；新三板市場主要吸納成長性較高、具有發(fā)展?jié)摿Φ膰壹壙萍紙@區(qū)的非上市股份有限公司。新三板市場是我國構(gòu)建多層次資本市場的重要組成部分，也是我國在統(tǒng)一監(jiān)管模式下完善股份轉(zhuǎn)讓制度的一項嘗試。目前，新三板市場已不再局限于試點地的非上市股份有限公司，而是成為針對中小微型企業(yè)的全國性非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺。正是新三板企業(yè)的這種快速發(fā)展，才凸顯出了其股權(quán)價值評估的重要性，選擇合適的評估方法也成為評估環(huán)節(jié)的關鍵。
1 新三板企業(yè)股權(quán)價值評估的必要性
三板市場起源于2001年的“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”。2006年中關村科技園區(qū)的非上市公司進入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份報價轉(zhuǎn)讓，稱為“新三板”，2012年擴大試點，2013年底股轉(zhuǎn)系統(tǒng)面向全國運行之后，掛牌公司快速增長，覆蓋面不斷擴大。截至2016年12月9日，新三板掛牌公司總數(shù)達9868家。其中做市轉(zhuǎn)讓1645家，占比16.67%；協(xié)議轉(zhuǎn)讓8223家，占比83.33%。另外，有待掛牌公司353家，申報中公司1535家。新三板市場目前已是國內(nèi)十分重要的中小微科技企業(yè)的股權(quán)交易平臺。
隨著新三板市場的不斷擴大，其融資功能日益顯現(xiàn)，在法律法規(guī)方面包括掛牌、股票發(fā)行、優(yōu)先股、收購、信息披露、投資者管理、交易及監(jiān)管、退市等相關的法律法規(guī)也日趨完善。投資者對新三板企業(yè)的投資意愿也逐步增強。
對于投資者來說，為了發(fā)現(xiàn)更具有投資價值的新三板企業(yè)，進行股權(quán)價值評估是非常有必要的。無論投資者是進行定向增資還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對股權(quán)價值開展正確評估都是必須要進行的核心內(nèi)容。目前在對新三板企業(yè)進行股權(quán)價值評估時，評估人員一般是在確定評估目的之后再結(jié)合企業(yè)具體情況來根據(jù)相關的法律法規(guī)進行評估。所以會造成不同的評估目的下，所采用的評估方法也不盡相同，最終的評估結(jié)果也有較大不同。采用實物期權(quán)法來對新三板企業(yè)股權(quán)價值進行評估，可以較為準確客觀地反映出新三板企業(yè)股權(quán)價值，為投資者決策提供科學依據(jù)。
2 實物期權(quán)的特點及其模型
2.1 實物期權(quán)的特點
期權(quán)是指資產(chǎn)持有者在有效期內(nèi)對標的資產(chǎn)進行交易的權(quán)利。實物期權(quán)則于1977年由麻省理工學院的 Stewart Myers 教授在金融期權(quán)的基礎上最早提出，他認為，在實物資產(chǎn)投資的過程中所擁有的或創(chuàng)造的選擇權(quán)就是“實物期權(quán)”，是判斷進行投資決策時的靈活性能帶來多大價值的一種研究方法。
金融期權(quán)的標的資產(chǎn)是金融資產(chǎn)，而實物期權(quán)的標的資產(chǎn)為實物資產(chǎn)。兩者相比具有以下特性：
①共有性。實物期權(quán)可由競爭者共同持有，由競爭者采取的策略和影響期權(quán)價值的各項參數(shù)決定其價值；
②不可交易性。實物期權(quán)以及其標的資產(chǎn)不能像金融期權(quán)那樣進行交易；
③先機性。即搶先執(zhí)行實物期權(quán)可獲得先發(fā)制人的效應，由于實物期權(quán)可能是多人共有，實際應用中具有主動權(quán)和執(zhí)行實物期權(quán)的持有者往往會獲得最大價值；
④關聯(lián)性。各種實物期權(quán)之間在同一項目內(nèi)存在相關，在多個項目之間也可能存在相關。
2.2 期權(quán)定價模型及評估
期權(quán)定價作為所有金融應用領域數(shù)學上最復雜的問題之一，其完整的定價模型在1973年由Fisher Black和Myron Scholes提出，并于1997年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎。
目前在成熟資本市場被廣泛應用。B-S期權(quán)定價模型通過標的資產(chǎn)價格、執(zhí)行價格、到期日、無風險利率和標的資產(chǎn)波動率這五個參數(shù)即可算出標的期權(quán)價值。與其他評估方法相比，具有數(shù)據(jù)可靠性高、計算量小、操作簡單以及結(jié)果準確等優(yōu)點，所以利用B-S期權(quán)定價公式對新三板企業(yè)股權(quán)價值進行評估，就必須包含以下幾個重要假設：
①金融資產(chǎn)收益率服從對數(shù)正態(tài)分布；
②在期權(quán)有效期內(nèi)，無風險利率恒定；
③無市場摩擦、稅收和交易成本；
④期權(quán)有效期內(nèi)金融資產(chǎn)無紅利支付和其他所得；
⑤期權(quán)到期前不可支付。
C為期權(quán)價格，S為標的資產(chǎn)現(xiàn)行價格；X為標的資產(chǎn)到期執(zhí)行價格；T為到期時間；r為無風險利率；σ為標的資產(chǎn)波動率。
由B-S期權(quán)定價公式可知其假設條件非常嚴格，很難在現(xiàn)實中找到這樣的市場，因此在應用中都適當放寬部分假設條件后使用，故對新三板企業(yè)股權(quán)價值進行評估時也應放寬部分條件。
在運用實物期權(quán)法對股權(quán)價值進行評估時，首先是識別實物期權(quán)。對持有的實物期權(quán)進行分析，弄清各種實物期權(quán)的特性。然后確定期權(quán)定價模型和對參數(shù)進行測算。根據(jù)實物期權(quán)的具體特征判斷定價模型中需要放寬的參數(shù)部分，并對參數(shù)進行測算。最后進行價值評估。將測算到的參數(shù)代入，計算出實物期權(quán)價值，進而計算公司估值。
3 實物期權(quán)法進行價值評估的適用性分析
通過對實物期權(quán)的特性分析及對股份公司的資本結(jié)構(gòu)分析可以看出，股權(quán)和期權(quán)的收益結(jié)構(gòu)完全相同，因此可以使用期權(quán)定價理論為新三板企業(yè)的股權(quán)價值進行評估。
第一，標的資產(chǎn)可交易。
在B-S期權(quán)定價模型的假設中，雖不存在企業(yè)整體的交易市場，但存在標的資產(chǎn)交易市場，所以可以把企業(yè)整體價值（即實物資產(chǎn)）作為市場上的一般交易來處理，把企業(yè)整體價值包括的股權(quán)價值和債權(quán)價值部分分別進行計算。新三板企業(yè)的債權(quán)價值交易時也包含了一定數(shù)量的流動負債，新三板企業(yè)的整體價值的等價資產(chǎn)即是企業(yè)整體價值的現(xiàn)行價格。
第二，期權(quán)的期限問題。
在理論模型和實際計算中，采用數(shù)據(jù)的假設前提是企業(yè)永續(xù)經(jīng)營，所以把負債的期限作為期權(quán)到期時間并不合理。從企業(yè)經(jīng)營的周期和風險考慮，一般假設期權(quán)的到期期限為1年。在對模型的實際應用中，負債到期時，一般采用以新的負債替換舊的負債使企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營。
第三，波動率。
由于不存在企業(yè)整體價值交易市場，故其波動率無法直接計算。在實際應用中。一般采用標的資產(chǎn)的等價資產(chǎn)波動率代替企業(yè)整體價值波動率。新三板企業(yè)流動負債波動率基本為零，而其股權(quán)價值的體現(xiàn)方式就是通過股票價格，所以可以通過股權(quán)價值的波動率就得到整體價值的波動率。
第四，標的資產(chǎn)損益較小。
一般情況下，企業(yè)每年的稅收、交易成本和非正常性損益與企業(yè)整體價值相比可以忽略不計，在新三板企業(yè)中，每年的非正常性損益與企業(yè)整體價值相比也微乎其微，所以滿足假設條件。
通過分析可知，利用B-S期權(quán)定價模型對新三板企業(yè)股權(quán)價值進行評估相對于傳統(tǒng)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型等評估方法可行性更高，為投資者和企業(yè)經(jīng)營者提供出更加準確的評估數(shù)值，可以對投資的價值進行識別和計算，以防止企業(yè)的價值被低估。
隨著新三板市場不斷規(guī)范，各種數(shù)據(jù)也更加容易獲取，使用實物期權(quán)模型的價值評估方法對新三板企業(yè)進行價值評估的優(yōu)勢也將進一步顯現(xiàn)。但新三板市場的流動性偏低阻礙了對其股權(quán)價值的發(fā)現(xiàn)，只有采取降低個人投資門檻，完善交易制度，提高交易效率，推進轉(zhuǎn)板機制等措施，才能為完善和促進我國資本市場穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮更好的作用。
參考文獻：
[1]周智.基于實物期權(quán)的新三板企業(yè)價值評估研究[D].南京：江蘇科技大學，2015.
[2]黃威文.實物期權(quán)定價法在滄州明珠企業(yè)價值評估中的應用[D].昆明：云南大學，2015.
[3]楊景海.實物期權(quán)法在企業(yè)并購價值評估中的應用[J].財會通訊，2015（20）：33.
[4]唐宇，王慧.實物期權(quán)法對并購目標企業(yè)價值評估的應用研究[J].科技致富向?qū)В?013（24）：12.
[5]劉曉文.基于實物期權(quán)方法對新三板企業(yè)的股權(quán)價值評估[J].觀察，2013（08）：2.
[6]王飛.新三板企業(yè)股權(quán)價值評估方法簡析[J].經(jīng)濟縱橫，2015（03）：67-69.
[7]楊易.基于實物期權(quán)法的新三板企業(yè)股權(quán)價值評估研究[J]. 貴州師范大學學報，2015（06）：12.
[8]林曉飛.實物期權(quán)法在企業(yè)價值評估中的應用困難及建h[J].財經(jīng)縱覽，2015（43）：58.
[9]張靜，李寶強.企業(yè)價值評估中實物期權(quán)法的運用與優(yōu)劣勢分析[J].當代經(jīng)濟，2012（18）：36.
[10]陳蓉平.實物期權(quán)理論在投資決策中的應用[J].國際商務財會，2012（1）：48.
[11]相明杰，姜桓.新三板市場的股權(quán)價值評估[J].商，2014（35）：53.
[12]陳建軍.新三板企業(yè)掛牌前后財務指標變動實證分析[J]. 理論探討，2014（12）：2.
第6篇：中小微企業(yè)并購范文
記者近日了解到，作為四家AMC之一的中國長城資產(chǎn)管理公司，其中小企業(yè)客戶數(shù)量占比達80%以上，服務中小企業(yè)的總業(yè)務規(guī)模占比達70%以上。而從長城的戰(zhàn)略路線圖上也可看到，其在2012年就制定了《支持中小企業(yè)業(yè)務發(fā)展五年規(guī)劃》，要求在風險可控的前提下，計劃每年保持中小企業(yè)客戶數(shù)量以不低于20%的速度增長，對應業(yè)務規(guī)模以不低于25%的速度增長。
長城資產(chǎn)管理公司總裁鄭萬春也不止一次在公開場合表示：“經(jīng)濟決定金融，金融服務于經(jīng)濟，金融資產(chǎn)管理公司在使命上必須以服務實體經(jīng)濟為己任，以實體經(jīng)濟發(fā)展為根基，脫離了實體經(jīng)濟，金融發(fā)展就成了無源之水，無本之木，甚至在一定程度上可以說，脫離了實體經(jīng)濟的金融就很容易演變?yōu)橐环N泡沫。”
曾以“化解金融風險、促進國企改革脫困”而生的AMC，因何會發(fā)力實體經(jīng)濟？深耕中小企業(yè)過程中，成效幾何？
“一站式、一條龍”的長城服務模式
當前，讓資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟的國家方針日益明朗，商業(yè)銀行、以及大大小小的金融機構(gòu)也相繼啟動各具特色的服務方式。而事實上，中國長城資產(chǎn)管理公司早已先行一步。
今年5月21日，長城收到了一份來自西安東盛集團的感謝信，感謝長城成功化解了長期困擾他們的巨額債務危機，使其再度回歸健康、可持續(xù)的發(fā)展軌道。
據(jù)了解，東盛集團有限公司是西安高新區(qū)內(nèi)一家以高科技醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為主體的集團企業(yè)，旗下還擁有一家醫(yī)藥類上市公司（即“東盛科技股份有限公司”，股票代碼600771），曾有一段時間因債務問題陷入經(jīng)營危機，甚至面臨退市風險。2012年年底，長城通過對東盛集團總額達19.3億元的不良債權(quán)實施債務重組、減免等綜合金融服務手段，成功化解了ST東盛面臨的退市風險，使其重獲生機。
而在長城，東盛僅僅是其服務的眾多企業(yè)中的一個，且其服務對象大多以中小企業(yè)為主。
據(jù)悉，早在2012年2月，長城就正式《支持中小企業(yè)業(yè)務發(fā)展五年規(guī)劃》，明確要圍繞“以資產(chǎn)經(jīng)營管理為核心，以重點服務中小企業(yè)為特色，以多種綜合金融服務為手段的現(xiàn)代金融服務企業(yè)”發(fā)展定位，實施“五年兩步走”戰(zhàn)略。
是年6月，長城又推出中小企業(yè)金融服務五大支柱業(yè)務實施方案，提出構(gòu)建以“融資增信、融資擔保、融資租賃、融資咨詢、股權(quán)投資”等五大業(yè)務為支柱的中小企業(yè)綜合金融服務體系。
截至目前，長城的實體經(jīng)濟服務體系日趨完善，中小企業(yè)可以從長城獲得“一站式、一條龍、全生命周期”的綜合金融服務。
長城相關人士向記者表示，與單一的融資性金融機構(gòu)相比，長城可以提供從企業(yè)成長設計，到投資、融資、顧問、上市等一系列金融服務，特別是能夠通過階段性股權(quán)投資，與企業(yè)共擔風險、共同成長。
先決優(yōu)勢
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)普遍遇到的融資難題，大多源于風險因素。在很多商業(yè)銀行的眼里，貸款給中小企業(yè)、尤其是小微企業(yè)，不僅作業(yè)成本高、回報低，承受的風險更高。但如今，這些不被銀行看好的中小企業(yè)卻愈來愈得到AMC的青睞。
“AMC在抵御風險上有先天優(yōu)勢”。一位長期與資產(chǎn)管理公司接觸的業(yè)內(nèi)人士表示。上世紀末，亞洲金融危機來勢洶洶，為維護國家金融穩(wěn)定和安全，華融、長城、東方、信達四家金融資產(chǎn)管理公司應運而生。
“我們自成立以來，已累計管理處置各類不良資產(chǎn)7000多億元，其中大量是中小債務企業(yè)。”上述長城人士介紹說，正是基于多年的一線實踐，長城對防范中小企業(yè)的投融資風險已頗有底氣，不僅能夠很好地做到及時識別和專業(yè)管控，幫助企業(yè)有效提升抗風險能力；同時還能熟練運用不良資產(chǎn)收購處置、債務重組、企業(yè)并購等手段，提升資產(chǎn)價值、促進風險化解。
更重要的是，AMC還具有商業(yè)銀行無法比擬的“綜合經(jīng)營”功能，能對企業(yè)提供“全方位支持”，更好地實現(xiàn)“產(chǎn)融結(jié)合”。
據(jù)了解，目前AMC已形成了總、分公司和母、子公司并存，涵蓋各類商業(yè)化業(yè)務和多種金融服務平臺的集團化綜合經(jīng)營體系。
融合創(chuàng)新也是AMC服務實體經(jīng)濟的重要方式。從AMC的實踐融資過程中不難發(fā)現(xiàn)，他們能將專業(yè)化的風險防范化解技術(shù)與多元化的綜合金融服務手段有機結(jié)合起來，為中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，提供金融服務方面的“融合創(chuàng)新”產(chǎn)品。
“我們將中小企業(yè)融資擔保、遠期不良資產(chǎn)收購、財務顧問、資產(chǎn)管理等相結(jié)合開發(fā)出的融資增信產(chǎn)品，受到廣大中小企業(yè)的歡迎，從實踐看來成效顯著，目前已推廣到全國30多個省市。”上述長城人士介紹說。
轉(zhuǎn)型之需
十多年來，AMC經(jīng)營發(fā)展成效顯著。長城、信達、華融和東方四大資產(chǎn)管理公司為工農(nóng)中建四家銀行剝離了大量不良資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，僅在AMC成立后的一年里，就幫四家銀行剝離近1.4萬億元的不良資產(chǎn)。由于極大地維護了我國金融體系的穩(wěn)定運行，AMC也因此贏得“金融穩(wěn)定器”之稱。
隨著市場化的融合和推進，AMC也由最初單純處理不良資產(chǎn)的政策性金融機構(gòu)，逐漸向商業(yè)化轉(zhuǎn)型發(fā)展，日益打造綜合金融經(jīng)營模式和金融控股公司的基本架構(gòu)，建立從租賃、保險、信托，到金融資產(chǎn)交易所、金融擔保公司的完整金融體系。長城甚至提出要著力打造“三大業(yè)務品牌”，即“專業(yè)的資產(chǎn)管理服務商、優(yōu)秀的綜合金融服務商、領先的金融創(chuàng)新探索者”。
但隨著AMC商業(yè)化轉(zhuǎn)型逐漸深入，一些問題也日益暴露。其中，后續(xù)發(fā)展動力、創(chuàng)新能力和市場化不足等問題尤為突出，而這些因素也成為其自身進一步轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要障礙。
“AMC將目光投向?qū)嶓w經(jīng)濟尤其是數(shù)目眾多的中小企業(yè)，一方面是希望繼續(xù)發(fā)揮‘穩(wěn)定器’的作用，另一方面也試圖打破自身發(fā)展的瓶頸。”一位業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出。
“中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟發(fā)展中最具活力和成長性的板塊。”長城公司相關人士向記者表示，為他們提供金融服務，雖然當前收益可能低一些，但帶來的將是長遠的豐厚回報。像阿里巴巴、百度、騰訊等，十幾年前也都是很小的企業(yè)，但如今都已成為我國電子商務和IT領域的領軍企業(yè)，而作為當年慧眼識珠的金融機構(gòu)和投資者，同樣在培養(yǎng)這些企業(yè)的過程中得到了應有的回報。
藍海戰(zhàn)略
最近一段時間，中央一再提出，盤活存量、優(yōu)化增量、著力提高財政資金使用效益，加大金融支持實體經(jīng)濟的力度，把錢用在刀刃上。
而現(xiàn)實問題是，中國的金融市場，往往更青睞于為大企業(yè)“錦上添花”，數(shù)量眾多的中小企業(yè)則因被貼上“風險高、見效慢”的標簽而被長期忽視。
在AMC看來，這不僅無益于實體經(jīng)濟的發(fā)展，對金融機構(gòu)本身也非常不利。長城認為，金融機構(gòu)應正確看待“規(guī)模效應”問題，認識企業(yè)“小”與“大”的關系。任何“大企業(yè)”都是由“小企業(yè)”成長起來的。為大企業(yè)“錦上添花”，看似風險低、見效快，但是“大企業(yè)”的繼續(xù)成長空間是有限的，而且多家金融機構(gòu)進行“壘大戶”式的“紅海競爭”，實際上潛在的風險不容忽視。而為中小企業(yè)“雪中送炭”的“藍海戰(zhàn)略”反而會為未來的發(fā)展贏得更多的機遇。
因此，長城在積極推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，對于那些真正具有市場前景、發(fā)展?jié)摿土己贸砷L性、且符合國家產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)盡心扶持，培育其不斷做大、做強、做優(yōu)，并在此過程中與企業(yè)實現(xiàn)共贏發(fā)展。
第7篇：中小微企業(yè)并購范文
為何縣域企業(yè)紛紛搶登“四板”取得了階段性的豐碩成果？怎樣才能邁入“四板”的掛牌門檻？“新三板”與“四板”掛牌交易有何區(qū)別？進入“四板”上市后是否會影響企業(yè)進入主板或創(chuàng)業(yè)板？企業(yè)怎樣通過“四板”獲得及時的融資？
縣域企業(yè)為何搶登“四板”
“目前，在全省85家掛牌企業(yè)中，除了35家來自武漢市以外，其余50家企業(yè)來自省內(nèi)其他市州，占掛牌企業(yè)總數(shù)近六層（59%）；這50家市州企業(yè)中，有35家是縣域企業(yè)，占比70%；35家縣域企業(yè)中，有12家來自咸寧，占比34%；12家咸寧企業(yè)中，有10家來自通山縣，占比83.33%。”據(jù)武漢股權(quán)托管交易中心董事長兼武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所常務副總經(jīng)理、總法律顧問龔波介紹。
據(jù)悉，截至2013年9月30日，武漢股權(quán)托管交易中心共托管登記省內(nèi)企業(yè)276家，托管總股本135.71億股；股權(quán)掛牌交易企業(yè)85家，掛牌總股本21.55億股，總市值147.09億元；共成交1.05億股，成交總金額2.96億元，其中，掛牌企業(yè)股權(quán)性融資（增資擴股）6361.34萬股，融資金額8386.34萬元；為托管的非掛牌公司累計辦理了516筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓過戶，轉(zhuǎn)讓總股本5.59億股，轉(zhuǎn)讓總金額8.9億元；共為34家公司辦理了56筆股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務，質(zhì)押股權(quán)21.66億股，完成股權(quán)質(zhì)押融資總金額52.43億元，有效拓寬了中小企業(yè)融資渠道。
通山縣域金融工程與區(qū)域股權(quán)市場成功對接、服務地方中小微企業(yè)的經(jīng)驗和模式，值得復制和推廣，其主要歸納總結(jié)為：
首先，縣域金融工程師是推動縣域經(jīng)濟發(fā)展的重要助推器。同時，政府重視并抓落實是區(qū)域股權(quán)市場服務中小企業(yè)的關鍵保障。通山縣政府多次邀請武漢大學金融工程與風險管理研究中心和武漢股權(quán)托管交易中心的專家團隊及專業(yè)會員機構(gòu)等赴通山，開展縣域金融工程和區(qū)域股權(quán)市場的培訓和宣傳推介活動，并深入考察、輔導當?shù)赜写硇缘钠髽I(yè)。
其次，標桿企業(yè)是形成區(qū)域影響力的有效因素。湖北林寶香榧產(chǎn)業(yè)開發(fā)股份有限公司正式啟動工作是在今年1月份，到今年6月底成功掛牌，歷時近半年時間。但是在林寶香榧掛牌之后，其他的掛牌企業(yè)從認知到啟動，再到規(guī)范改制，時間周期就大大縮短了，平均每家只用了大約兩個月就完成了全部流程。林寶香榧掛牌之后很快得到投資人的關注，作為縣政府推薦的第一個標桿企業(yè)，應該說起到了很好的示范和帶動作用。
“四板”創(chuàng)新在哪里
其實，“四板”的定位是區(qū)域性股權(quán)交易市場，是我國多層次資本市場的重要環(huán)節(jié)和有機組成部分。
“眾所周知，‘新三板’要求股份有限公司企業(yè)存續(xù)滿2年，而武漢股權(quán)托管交易中心規(guī)定為滿一年；在注冊資本方面，足額繳納其股本總額不少于500萬元人民幣；定位于主板、創(chuàng)業(yè)板之后的區(qū)域性資本市場，股權(quán)交易中心的服務對象是廣大中小型、具備成長性、有價值的企業(yè)。這個中心建設好了，輸送到創(chuàng)業(yè)板、中小板的企業(yè)也會有更好的市場基礎。因此，我們認為從‘四板’起步走向資本市場對中小企業(yè)有著重要的意義。”被問到武漢股權(quán)托管交易中心與其他資本市場的關系時，龔波分析。
武漢股權(quán)托管交易中心相關負責人在接受《新楚商》雜志采訪時曾解釋，四板市場與“新三板”既有聯(lián)系又有區(qū)別。兩者同屬于場外交易市場（一、二板屬于場內(nèi)市場），都定位于為成長性、創(chuàng)新性中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和融資服務。
“‘新三板’的掛牌企業(yè)過去僅面向高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)，目前，在全國現(xiàn)有的88個國家級高新區(qū)中，只有北京中關村科技園區(qū)、上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津濱海高新區(qū)等4個園區(qū)納入試點范圍，也就是說，目前只有上述4個園區(qū)的企業(yè)有資格申報到新三板掛牌。而‘四板’原則上不得跨區(qū)域設立營業(yè)性分支機構(gòu)，不得接受跨區(qū)域公司掛牌。可以接受市場所在地省級行政區(qū)域內(nèi)的各類企業(yè)掛牌，沒有高新技術(shù)區(qū)或高新技術(shù)行業(yè)的限制。”龔波指出。
“四板”上市后是否會影響企業(yè)進入主板或創(chuàng)業(yè)板
對于資本市場而言，武漢股權(quán)托管交易中心仍顯得略有些陌生。“我們希望為企業(yè)、特別是中小企業(yè)所遇見的‘兩多兩難 （中小企業(yè)多、融資難；民間資金多、投資難）’問題的解決探索出一條新的發(fā)展之路。”武漢股權(quán)托管交易中心董事長龔波這樣說。
盡管早前已有天津股權(quán)交易所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心、齊魯股權(quán)交易中心、上海股權(quán)托管交易中心、廣州股權(quán)交易中心等五大區(qū)域性場外市場成立，而武漢股權(quán)托管交易中心是在具有15年產(chǎn)權(quán)交易歷史的武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（原湖北省產(chǎn)權(quán)交易中心），為主發(fā)起人所組建，深圳證券交易所深圳證券信息有限公司、湖北省科技投資集團有限公司、長江證券股份有限公司、天風證券股份有限公司等單位共同出資參股的非上市公司股權(quán)托管交易平臺。
“產(chǎn)權(quán)交易的范圍包括物權(quán)、股權(quán)、債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)，其中股權(quán)是產(chǎn)權(quán)市場交易的主要大品種。”龔波說：“對于中心目前為中小企業(yè)提供的股權(quán)托管登記、股權(quán)投資融資、企業(yè)股份制改造、企業(yè)并購重組等服務，我們實際上已有15年的歷史經(jīng)驗和持續(xù)積累。”
按照業(yè)內(nèi)人士的看法，武漢股權(quán)托管交易中心的指向已相當清晰，即逐步打造集股權(quán)、債券轉(zhuǎn)讓和融資服務并富有創(chuàng)新活力的地方資本市場，把區(qū)域性股權(quán)交易市場建設成為滬深交易所和“新三板”企業(yè)上市前的“預科班”，鼓勵擬上市公司先在區(qū)域性市場掛牌培育，在達到上市條件后，企業(yè)更容易通過監(jiān)管部門的審批。
“在我們看來，‘四板’的投資價值還有待觀望。‘四板’想要成功，需要將投資和回報控制到一個合理的比例。”進入股權(quán)交易中心的投資者，需對投資風險和收益有相當?shù)牧私狻?/p>
進入“四板”上市后是否會影響企業(yè)進入主板或創(chuàng)業(yè)板？
資本市場的金字塔塔尖容量有限，不是所有企業(yè)都能夠?qū)崿F(xiàn)IPO夢想。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，除開目前數(shù)百家企業(yè)排隊擬IPO，全國符合主板上市條件的企業(yè)至少有四五千家。按照每年40、50家這樣排隊上市，可能需要20年。僅靠全國兩家證券交易所，要覆蓋所有擬上市企業(yè)是不可能的，建立多層次資本市場肯定是將來中國資本市場發(fā)展的主線之一。
據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，平均大約每11.6家有創(chuàng)投投資企業(yè)中，有1家能夠成功上市。
據(jù)悉，湖北省提出的企業(yè)上市年度目標是“保八爭十”，即：每年至少保證8家企業(yè)過會，爭取10家企業(yè)過會。2010-2012年，湖北共有23家企業(yè)成功在境內(nèi)外上市（2010年9家，2011年10家，2012年4家）。
龔波分析，“從武漢股權(quán)托管交易中心、新三板再到創(chuàng)業(yè)板和主板，構(gòu)成了企業(yè)從低層次資本市場逐步邁入高層次資本市場的完整路徑，覆蓋了企業(yè)發(fā)展從小到大的全發(fā)展周期。自主性更強，信息更對稱，有利于暫不符合上主板、創(chuàng)業(yè)板和新三板條件的企業(yè)提前熟悉并運用資本市場的相關規(guī)則，逐步完善法人治理，為今后提前上市做好充分準備。要讓不同發(fā)展階段的企業(yè)在不同的市場中運行。”
能有效為中小企業(yè)提供融資渠道
在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授看來，作為一個場外交易市場，武漢股權(quán)托管交易中心正式成立后，將為中小板、創(chuàng)業(yè)板源源不斷地輸送上市資源，從 “新三板”市場的交易情況看，首要任務是要考慮如何最大限度地激活人氣，有效地吸引富人、私募和地下錢莊的資金參與進來，而“最終形成統(tǒng)一的全國性的場外交易市場，將是激活人氣的有效辦法”。
據(jù)了解，部分地方股權(quán)交易中心也允許個人投資者參與，但有一定門檻要求。“個人參與風險太大。”武漢科技大學教授董登新表示，在這個平臺上掛牌的企業(yè)很多內(nèi)部治理并不規(guī)范，甚至不排除是概念公司，并沒有進入穩(wěn)定期，退市風險較大。
龔波說，武漢股權(quán)托管交易中心是我省設立的區(qū)域性非上市公司股權(quán)托管交易平臺，即“四板”，以“非上市（沒有在滬深證券交易所公開發(fā)行上市）、非公眾（股東人數(shù)在200人以下）、高成長性（彈性指標）”企業(yè)為主要服務對象。
董登新坦承，武漢股權(quán)托管交易中心作為地方股權(quán)交易平臺，在當前銀根緊縮的局面下，能有效為中小企業(yè)融資，也為中小板、創(chuàng)業(yè)板培養(yǎng)上市資源。
按照規(guī)劃，2013年，股權(quán)中心托管的企業(yè)總數(shù)將突破400家，其中掛牌交易企業(yè)達到150家，實現(xiàn)融資金額50億元以上。
中南財經(jīng)政法大學金融學院院長宋清華認為，武漢股權(quán)托管交易中心為企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資提供了通道，也為實現(xiàn)登陸中小板或主板市場提供了更多的可能。
據(jù)介紹，到目前為止，武漢股權(quán)托管交易中心已注冊各類會員機構(gòu)183家，分別來自湖北、北京、上海、天津、浙江、河南、安徽等省市。
在當下民企資金緊張的大背景下，不少銀行因各種原因開始“惜貸”，民間借貸則更加具有風險。如此情況下，企業(yè)亟須拓展股本融資的渠道。而武漢股權(quán)托管交易中心對企業(yè)的掛牌準入門檻并不高，要求為股份有限公司成立滿1年。（有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。）
龔波表示，“企業(yè)到中心掛牌門檻并不高，主要要求是在湖北省內(nèi)股權(quán)清晰，不存在重大權(quán)屬糾紛；最近一期末不存在未彌補虧損，或能證明在未來一年內(nèi)彌補（原則性條款，可適當放寬）。公司資產(chǎn)狀況良好，對營業(yè)收入、凈利潤狀況等沒有具體要求。讓許多中小企業(yè)看到了新的希望。”
第8篇：中小微企業(yè)并購范文
[關鍵詞] 產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院；創(chuàng)新；技術(shù)；知識產(chǎn)權(quán)
[中圖分類號] F270 [文獻標識碼] A [文章編號] 1671-0037（2017）4-4-3
Construction of "1 + N" Opening Network System for IndustrialTechnology Research Institute In Henan Province
Zheng Guangjian
（Henan Province People's Government Development Research Center， Zhengzhou Henan 450002）
Abstract： The construction of opening industrial technology research institute is a key link to step into high-end industry of Henan Province. It can effectively crack down the problems of colleges and universities' unwillingness and individual enterprises' incapability. In this paper， the problems existing in the establishment of industrial technology research institute in Henan Province are analyzed and discussed， and the ideas and countermeasures for the establishment of Henan industrial technology research institute are put forward.
Key words： industrial technology research institute； innovation； technology； intellectual property rights
a業(yè)創(chuàng)新鏈中存在兩個重要環(huán)節(jié)：從“科學”到“技術(shù)”的轉(zhuǎn)化、從“技術(shù)”到“產(chǎn)品”的轉(zhuǎn)化。發(fā)達國家或地區(qū)的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新實踐表明，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型關鍵階段，往往通過建立產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)機構(gòu)推進“兩個轉(zhuǎn)化”，提升其產(chǎn)業(yè)競爭力，從而打通產(chǎn)業(yè)走向中高端的通道。近年來，通過產(chǎn)學研合作、促進成果轉(zhuǎn)化等途徑，河南省企業(yè)承接技術(shù)成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化能力顯著增強，技術(shù)到產(chǎn)品的通道基本順暢，但在科學到技術(shù)轉(zhuǎn)化這一環(huán)節(jié)，由于高校院所不愿做、單個企業(yè)做不了，成為制約河南省產(chǎn)業(yè)邁上中高端的發(fā)展瓶頸。產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)機構(gòu)以推動基礎研究成果產(chǎn)業(yè)化為發(fā)力點，旨在化解科學―技術(shù)―產(chǎn)品轉(zhuǎn)換過程中的瓶頸制約。因此構(gòu)建開放式產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院成為河南省產(chǎn)業(yè)邁向中高端的關鍵環(huán)節(jié)。
1 產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院的類型及其功能
產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院是以研究開發(fā)適用的產(chǎn)業(yè)應用技術(shù)為主要目的而成立的研發(fā)組織，其主要職責在于將新科技成果轉(zhuǎn)化成新產(chǎn)品、新工藝和新服務，提升所服務企業(yè)的競爭力。產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院起源于19世紀中后期的德國化學工業(yè)，后來在美國飛速發(fā)展，是歐美等發(fā)達國家和地區(qū)在經(jīng)濟發(fā)展史和科技發(fā)展史中極其重要的科技制度創(chuàng)新[1]。產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院一般注重于產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中存在的共同性技術(shù)，致力于廠商在產(chǎn)品推向市場競爭前主要關鍵技術(shù)的研究轉(zhuǎn)化和推廣應用，通過政府的一般公共財政預算等行政資源來支持其發(fā)展，可以有效破解囚徒困境，降低研發(fā)的高風險，解決市場失靈等問題。產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院作為一種科技體制的新模式和新機構(gòu)，是技術(shù)在實驗室到產(chǎn)業(yè)化過程中的關鍵一環(huán)，可以為經(jīng)濟體內(nèi)大量缺乏研發(fā)能力的中小微企業(yè)提供關鍵技術(shù)平臺和服務能力，通過幫助業(yè)界企業(yè)提升技術(shù)水平和提供公共技術(shù)服務，實現(xiàn)地區(qū)間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。大致分為以下三種類型：
1.1 政府主導型
政府主導型產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院由政府投資運營主導，大學或科研院所支撐。政府通過財政資金、優(yōu)惠政策、政府購買項目等來引導支持其發(fā)展，同時研究院要承擔政府給其指定的任務和責任。產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需要，按照政府確定的主導產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，優(yōu)化配置資金和儀器設備等相關的支撐要素和人才等創(chuàng)新要素，推進技術(shù)的孵化和轉(zhuǎn)移以及技術(shù)服務等[2]。主要有廈門產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院、昆山工業(yè)技術(shù)研究院、海西工業(yè)技術(shù)研究院等。
1.2 科研院校主導型
大學主導型產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院是由學術(shù)性大學或者科研院所為主導，充分發(fā)揮這類機構(gòu)的學科門類齊全、理論基礎知識扎實、創(chuàng)新型要素匯集、科技領軍人才多等眾多優(yōu)勢，吸引高端人才加入，推進共性技術(shù)研發(fā)、轉(zhuǎn)化與推廣科技成果。分布在院校周邊共享科研資源，促進成果轉(zhuǎn)化和擴散，共享人才，具體分為大學與政府合作共建，大學、地方政府和其他部委共建，大學獨立建立三種形式。主要有浙江大學產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院、中國科學院深圳先進技術(shù)研究院等。
1.3 企業(yè)主導型
企業(yè)主導型產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院是依托企業(yè)建設的產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)研發(fā)機構(gòu)。研究院是以市場為主體的企業(yè)作為主導，面向市場需求和競爭，政府通過適當?shù)墓膭钚哉咄苿樱c科研院所共同合作，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供從研發(fā)到中試再到產(chǎn)業(yè)化一體化技術(shù)服務。研究院是應用研究為主，解決企業(yè)實際問題，并實施共享、流動、競爭、激勵與約束相結(jié)合的運行機制。主要有四川組建的十大產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院等。
2 河南省組建產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院存在的問題
目前河南省正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關鍵期，存在著創(chuàng)新資源不足、研發(fā)能力不強、科技貢獻不高等薄弱環(huán)節(jié)，創(chuàng)新資源的動員能力、運作空間有待進一步提升和拓展，亟需通過構(gòu)建開放式產(chǎn)業(yè)研究院來有效彌補河南省創(chuàng)新發(fā)展中的短板。
2.1 總體研發(fā)投入較低
2016年河南省R&D支出490億元，絕對值上遠低于廣東（2 004億）、江蘇（1 985億）、浙江（1 130億）和上海（1 030億），僅占全國15 500億元R&D支出的3.16%。河南省研發(fā)支出占GDP比重為1.22%，不僅低于上海（3.80%）、江蘇（2.61%）、廣東（2.52%）和浙江（2.43%），更低于全國的2.08%。河南省參與R&D人員總量為25萬人，遠低于江蘇的75萬人和廣東的51萬人。
2.2 研發(fā)成果轉(zhuǎn)化有限
2016年河南省共申請專利9.466 9萬件，占全國346.5萬件的2.73%，低于上海的11.993 7萬件、江蘇的33.9萬件、浙江的39.3萬件和廣東的50.566 7萬件。申請專利27.3%的增長率略高于全國的23.8%，高于上海的19.9%，低于廣東的42.1%和浙江的27.6%。
2016年河南省授權(quán)專利4.914 5萬件，占全國175.4萬件比重為2.80%，低于上海的6.423萬件、浙江的22.1萬件、江蘇的23.1萬件和廣東的25.903 2萬件。授權(quán)專利2.9%的增長率略高于全國的2.1%，低于上海的5.9%和廣東的7.4%。
2.3 市場交易規(guī)模較小
2016年河南省共簽訂技術(shù)合同4 275項，占全國技術(shù)合同32.0萬項的1.34%，低于上海的2.12萬項、江蘇的2.9萬項和廣東的1.748萬項。2016年全省技術(shù)合同成交金額59.2億元，占全國成交金額11 407億元的0.52%，低于上海的822.86億、江蘇的728億和廣東的789.68億。2016年河南省合同金額增長30.0%，高于全國16.0%的增長率，高于上海的16.2%、江蘇的4.0%和廣東的19.0%。
2.4 研發(fā)體系亟待完善
2016年河南省共有省級以上企業(yè)技術(shù)中心1 072（國家級84）個，省級以上工程實驗室（工程研究中心）459（國家級42）個。國家級和省級工程技術(shù)研究中心分別為10個和1 080個，省級重點實驗室125個，國家級和省級創(chuàng)新型（試點）企業(yè)分別為18家和515家，211科研型高校僅有鄭州大學一所。我省共有院士工作站264家，柔性引進院士244名，院士團隊成員1 095名。上述的研發(fā)體系遠遠不能滿足河南省發(fā)展的實際需要[3]。
3 河南省組建產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院的思路對策
河南省組建產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院的總體思路是：以建設鄭洛新國家自主創(chuàng)新示范區(qū)為契機，市場主導，政府引導，項目帶動，上下聯(lián)動，左右互動，人才柔動，以政府為主組建一家龍頭級的省級產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，從事基礎性、戰(zhàn)略性、風險性較高的技術(shù)研究院，以科研院校和企業(yè)為主組建N家面向市場急需技術(shù)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，最終形成一個全省的嵌入全球的產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院網(wǎng)絡體系和聯(lián)盟。
3.1 組建一個以社會效益為主的省級產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院
研究院面向國內(nèi)外先進科學技術(shù)，面向區(qū)域和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟主戰(zhàn)場，面向全省發(fā)展戰(zhàn)略重大需求，明確主攻方向，突出應用技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)重大關鍵共性技術(shù)研發(fā)、優(yōu)勢領域應用基礎研究，促進科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化，理順管理體制，創(chuàng)新運行機制。以省級財政資金投入為主，通過股權(quán)投資、專項基金等創(chuàng)新形式來擴大投入的研發(fā)資本，保證充足的研究經(jīng)費。學習和借鑒美國、日本和臺灣等技術(shù)研究院的有益經(jīng)驗，創(chuàng)新組織形式，盡可能提高研究院自身的獨立性和自。建立首席科學家制度和顧問團制度，加大人才的柔性引進力度，不求所有只求所用。積極與國內(nèi)外科研機構(gòu)合作，融入全球產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院網(wǎng)絡。
3.2 促建N個以經(jīng)濟效應為主的校企產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院
加快建設和優(yōu)化高等院校和科研院所的產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，提升其科研轉(zhuǎn)化的效能。充分發(fā)揮鄭州大學和河南省科學院的產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，以及河南省農(nóng)業(yè)科學院、信息工程大學、河南省農(nóng)業(yè)大學等科研單位的科研實力，縮短實驗室產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化周期。通過優(yōu)惠政策和獎勵機制抓緊新成立一批各具特色、基礎扎實、成果突出、改革創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，滿足各行業(yè)對新技術(shù)的需求。采取積極引進國內(nèi)外知名科研院校的產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院在河南省設立分院等方式來服務我省產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展。
鼓勵企業(yè)建設和重組企業(yè)型產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院。進一步發(fā)揮企業(yè)的市場主體地位，發(fā)揮企業(yè)對市場需求方向的把握和市場需求的高靈敏度優(yōu)勢，提升企業(yè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院的科研實力和實際效用。鼓勵企業(yè)間通過組建聯(lián)合產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院來共享技術(shù)，降低產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院、不同企業(yè)間的成本，提高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化效能。通過稅收、財政補貼、財政獎勵、職稱評定等方面的優(yōu)惠政策，促進企業(yè)型產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院的發(fā)展。
3.3 建立線上線下技術(shù)共享和技術(shù)交易平臺
建立線上線下技術(shù)共享平臺。通過完善體制和制度政策創(chuàng)新，整合省內(nèi)所有的科學研究所用設施和儀器，統(tǒng)一規(guī)范有序，優(yōu)化空間布局和空間分配，最終建立一個專業(yè)化、網(wǎng)絡化、精細化、人性化的管理服務體系。通過這個開放共享平臺有效化解當前階段存在的分散規(guī)制、重復購買、封閉使用、利用效率低下等問題，依靠資源共享來提升儀器設備的利用效能，規(guī)范服務收費制度和價格，充分釋放服務潛能，最終建成一個開放、共享、高效的全省網(wǎng)絡管理平臺，形成跨部門、跨領域、多層次的網(wǎng)絡服務體系。
建設線下線上技術(shù)交易平臺。以國家技術(shù)轉(zhuǎn)移鄭州中心、國家知識產(chǎn)權(quán)專利審查協(xié)作河南中心、河南技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所等科技服務機構(gòu)為依托，以需求為導向，建立完善覆蓋全省、服務企業(yè)、線上與線下相結(jié)合的技術(shù)轉(zhuǎn)移網(wǎng)絡。推動我省技術(shù)交易市場建設，為成果轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)化及時有效提供信息、投資融資、企業(yè)并購、上市掛牌、線上線下拍賣、咨詢輔導等專業(yè)化和市場化服務，積極融入全國技術(shù)交易網(wǎng)絡體系，形成交易主體活躍、服務要素完備、體制機制靈活的技術(shù)轉(zhuǎn)移服務網(wǎng)絡。
3.4 完善相關配套環(huán)境和政策
優(yōu)化知識產(chǎn)權(quán)保護和管理體系。建立知識產(chǎn)權(quán)行政執(zhí)法與司法保護相結(jié)合、行政調(diào)解與社會調(diào)解相結(jié)合、誠信引導與失信懲戒相結(jié)合的全方位知識產(chǎn)權(quán)保護體系，完善知識產(chǎn)權(quán)權(quán)益分配，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，市場化導向和運營，優(yōu)化地方知識產(chǎn)權(quán)法規(guī)和政策，最終形成科學規(guī)范、職責清晰、管理統(tǒng)一、運行高效的知識產(chǎn)權(quán)管理體制[4]。建設知識產(chǎn)權(quán)強省，加強國家知識產(chǎn)權(quán)局專利審查協(xié)作河南中心、國家知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)試點園區(qū)、國家專利導航實驗區(qū)、國家知識產(chǎn)權(quán)服務業(yè)集聚發(fā)展實驗區(qū)等國家知識產(chǎn)權(quán)局重點項目建設。
創(chuàng)新科技和金融融合發(fā)展，拓寬科技成果轉(zhuǎn)化資金市場化供給渠道。政府通過財政和稅收等手段引導和支持社資本設立科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化、知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓及其運營等專項基金和資金，鼓勵金融機構(gòu)和其他社會資金對科技金融的投資規(guī)模和力度[1]。支持符合條件的企業(yè)通過資本市場以IPO、發(fā)債等方式進行直接和間接融資，提升運營實力。聯(lián)合地方性股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等金融機構(gòu)，特別是中原銀行等中原金融系和鄭州銀行等，為科技金融提供專業(yè)、高效、融通、低成本的金融支持服務。
參考文獻：
[1] 吳金希.公立產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院與新興工業(yè)化經(jīng)濟體技術(shù)能力躍遷―來自臺灣工業(yè)技術(shù)研究院的經(jīng)驗[J].清華大學學報（哲學社會科學版），2014（3）：136-145.
[2] 楊h.產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院運行機制研究[D].石家莊：河北工業(yè)大學，2013.
