投資計劃和資金計劃精選(九篇)

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第1篇：投資計劃和資金計劃范文

機構投資者是以自有資金或通過各種金融工具所籌資金并在金融市場對債權性工具或股權性工具進行投資的專業化機構,包括保險基金、養老基金、投資基金、信托基金、捐贈基金及進行投資交易的投資銀行和商業銀行。

在成熟的資本市場,機構投資者占據主導地位,個人投資者比重趨于下降。從國際發展趨勢看,20世紀80年代以后,保險資金運用的資產證券化不斷加強,美國保險公司的證券化資產已超過80%。保險公司已成為發達證券市場重要的機構投資者,保險資金是證券市場的重要資金來源,是促進證券市場穩定發展的重要力量。

1.保險資金是證券市場的重要資金來源

在發達的證券市場上,保險資金是貨幣市場和資本市場的重要資金來源,特別是壽險公司經營業務的長期性和穩定性的特點,它們為證券市場提供長期穩定的資金來源。從美國機構投資者持有的證券資產結構來看,保險公司是美國債券市場上最大的公司債券持有人,是股票市場的重要持有人。

2.保險資金是促進證券市場穩定發展的重要力量

保險公司等機構投資者的發展有利于引導資本市場投資者進行價值投資和長期投資。國外成熟證券市場的發展歷程表明,散戶比例大的市場投機傾向較強,而各類機構投資者占主體的市場則是一個崇尚長期投資的市常

20世紀80年代以來,以養老基金、保險基金、投資基金為代表的各類外部機構投資者持有的上市公司股票比重迅速增大,導致了機構投資者的投資策略從“保持距離”向“控制導向”的轉變,極大地影響了上市公司的治理結構。它們憑借控制權直接參與公司決策并監督、制約經理階層的經營行為,在某種程度上緩解了由于股權的分散化而導致的“內部人控制”,同時也在一定程度上提高了被投資的上市公司的經營業績和機構投資者自身的收益。其中最為典型的是美國上市公司治理結構在20世紀80年代后期至90年代由于機構投資人行為變動所表現出來的顯著變化。(見表1)

美國投資者對各類資產的持有比例結構

表一(單位:%)

存款貨保險養老投資信托個人和其他投

幣機構公司基金基金基金非營利資者

組織

政府證券5.432.568.607.710.4435.6839.58

政府機構債券20.597.088.6013.681.067.2341.76

市政債券7.3712.390.0535.216.3334.64.05

公司債券8.0627.0312.1610.751.0412.3228.64

股票0.247.3820.5319.441.4939.2411.68

保險公司等機構投資者是提高市場效率和推動金融產品創新的源動力。保險資金運用強調收益穩定和安全性,必然對股票指數期貨、期權等避險工具的需求表現強烈。保險基金、養老基金等追求收益穩定的機構對避險工具的大量需求是穩定證券市場的重要力量。同時,也是推動金融創新的原動力。金融創新和衍生交易的活躍,提高了市場的流動性和金融資產的定價效率。

二、保險資金在中國證券市場的投資現狀

1.保險公司是債券的重要機構投資者

目前,中國證券市場上的機構投資者主要有五類:商業銀行、保險公司、證券公司、投資基金、信托公司和財務公司。

目前,保險公司持有的債券資產總額約為1500億元,約占全部債券托管量的5%。在交易所債券市場上,保險公司通過回購業務為資本市場提供了充分的流動性,融出資金量占回購交易量的30%~40%,是交易所短期資金的主要供給者。保險公司作為債券市場的參與主體,通過跨市套利,對于活躍債市交易、縮小交易所市場和銀行間市場的利差和提高債市的定價效率,都發揮了重要作用。

2.保險公司通過證券投資基金間接成為股票市場的機構投資者

通過對2002年封閉式基金統計發現,保險公司對封閉式基金的投資額已經達到基金份額的21.98%,占整個十大持有人中機構投資者持有總份額的73.40%。其中中國人壽、太平洋、人保、平安保險持有基金的份額均在30億元以上。截止2002年11月,保險公司的基金投資規模(包括開放式基金)已達312億元,相當于間接持有約2.5%的股票市場流通市值。

3.保險公司對證券市場的參與程度將不斷加深

面對國民經濟保持持續發展及加入世貿組織帶來的市場開放與競爭形勢,我國保險業將繼續呈現快速增長態勢。預計在未來5年內,我國保險業將以每年20%~30%的速度增長,幅度將高于金融行業平均速度,2005年全國保費收入將會突破5000億元。保費收入的高速增長將為保險資金運用提供大量的資金來源,加上保險資金運用的證券化趨勢,保險業對證券市場的資金供給會不斷加大,在政策允許的情況下,保險公司在證券市場所占的份額會不斷提升。

從保險產品的發展趨勢看,投資型產品發展迅猛,使保險經營對保險投資的依賴性進一步加大,發展投資型保險產品是保險業發展的方向和大趨勢。投資型產品最主要的特征就是它的投資功能,因此,保險產品的升級換代使保險經營對保險投資的依賴性更大了。從長期的投資回報來看,債券和股票投資的收益率較高,因而保險資金以證券市場為取向也是保險產品轉型的必然選擇。

我國保險業的巨大資金規模和高成長性以及對資金運用的迫切要求,說明保險公司有實力也有意愿在未來的資本市場上發揮重要作用,成為資本市場不可缺少、不容忽視的重要機構投資者。

三、強化資金運用管理,進一步發揮保險公司作為機構投資者在我國證券市場中的作用 1.改革保險資金運用的管理模式

國外對保險資金的管理有三種模式:一是投資管理公司模式。國際上的大型壽險公司大多采取設立全資或控股的資產管理公司,實行保險資金的專業化運作;二是投資部運作模式。保險公司在內部設立專門的資產管理部,按事業部制進行運作;三是委托管理模式。保險公司以信托或委托的方式將資金交由專門的投資機構來管理。

綜觀以上三種模式,投資部運作模式因不能適應管理專業化和服務多樣化的要求,逐漸被大多數保險公司所放棄。部分保險公司,主要是一些資金量較小的財險公司、再保險公司和小型壽險公司傾向委托投資運作模式,以此減少資產管理中的各項成本支出,同時充分利用專業機構的專業化優勢和成熟的經驗。多數大型保險集團或壽險公司

大多采用投資管理公司運作模式,將保險資金運用業務與保險業務嚴格分開。這一方面可以更好地吸引人才,提高資金運用效益;另一方面可以通過管理第三方的資產,成為公司新的業務和利潤增長點。隨著保險公司資產規模的不斷擴大和競爭程度的提高,選擇第三種模式已成為重要趨勢。因為設立單獨的資產管理公司,一是有利于吸收和培養優秀人才;二是有利于明確保險公司與投資管理機構的責任和權利,加強對投資管理的考核,促進專業化運作;三是有助于保險公司擴大資產管理范圍,為第三方管理資產。我國保險公司下一步改革的方向就是探索建立專業化的資產管理公司。 2.進一步拓寬保險資金的投資渠道

保險資金的投資渠道狹窄,一方面源于證券市場投資品種的缺乏,如市場缺少資產支持債券、住房抵押貸款支持債券等金融產品;另一方面源于政策上的束縛。這種政策的束縛體現于投資比例限制和投資范圍的限制。保險資金的投資品種目前僅限于協議存款、國債、金融債、中央企業債券和證券投資基金,在投資地域范圍上只能投資于國內,不能投資于國外。投資限制過嚴,帶來諸多問題:一是使得保險資金運用面臨著保費高速增長所帶來的巨大壓力;二是保險資金由于準入限制而無法發揮作為機構投資者應有的作用,股票市場缺乏長期資金的供給,不利于股票市場的發展和完善;三是由于投資渠道限制,保險公司的投資風險較為集中,尤其是利率風險較為突出。

第2篇：投資計劃和資金計劃范文

文化部文化產業司施俊玲副巡視員出席會議，并發表了熱情洋溢的致辭，介紹了文化產業發展態勢、文化產業與金融投資、科技創新融合的最新進展。據介紹，目前我國各種規模的文化產業園區已發展到2500多家；其中國家已命名的文化創意產業各類相關基地、園區已超過350個；多層次、多渠道、多元化的文化產業投融資體系已初步建立，且正在深度創新、逐步完善。達晨創投合伙人劉晝董事長、江蘇高科技投資集團董梁副總裁、上海兆聯企業管理有限公司楊秋萍董事長分別發表了主題演講。

“十”報告明確提出，文化產業要成為國民經濟支柱性產業。文化產業大繁榮大發展已被提升為我國經濟結構調整、產業轉型升級的重要戰略。國內外金融資本大量涌入文化產業，文化科技創新日益活躍，精彩文化創意、多元文化產品層出不窮，極大豐富了人們的物質生活和精神生活。文化產業園區規劃與建設、文化旅游項目設計與運營、文化科技創新工程實施、文化作品與文化產品創作生產、文化與金融資本融合等熱門話題正在成為各級地方政府、文化產業企業、金融投融資機構關注的焦點和熱點。

論壇期間，應邀而來的業界知名人士立足文化產業的發展需求，深入探討文化產業金融生態環境，全面解析成功文化企業資本運營途徑與模式，深度分享文化企業成功路徑與背后故事。

參與論壇討論的近40位嘉賓結合各自的業務定位和實踐體會，分別以“新文化新金融：文化投融資體系再探索”、“大文化大并購：擴張之路”、“新模式新機遇：各類文化產業投資機會大比拼”、“大產業大投資：文化旅游與創意園區”為主題，進行思維碰撞，為在場的聽眾奉獻了四場精彩紛呈的“聽覺盛宴”。專家們集中關注和討論了城市創意產業園、文化產業集聚區規劃和戰略定位，如何搭建文化產業投融資體系，國資背景的文化投資基金如何發揮競爭優勢，文化企業如何實施并購戰略，影視龍頭企業如何挖掘行業大數據并實現落地，如何創造和把握新的影視投資題材，在“盒子戰”當中如何開發下游智能產業鏈，投資旅游業如何規避風險等問題。“大文化”產業的概念正在形成和快速擴散。除了影視、出版、旅游、演藝等傳統文化之外，還囊括傳播、公關、廣告、研究等更深挖掘的機會。圍繞大文化產業，各類投資機構試圖找到更多更好的投資標的。中國民生銀行文化產業金融事業部萬曉芳副總裁概括提出文化與金融資本的融合有三點值得深思：一要聚焦，二要融入，三要創新。

在未來若干年中，各類投資機構又將如何在“大文化”產業中縱橫捭闔？人們堅信，文化產業發展還是應堅持“百花齊放”，一定是“八仙過海，各顯神通”。各方參與主體都應根據自己的特點，發揮和突出長項，將資源轉化成財富。在提供文化產品的各個細分行業，都會不斷涌現新的亮點。首先是“點”上的突破，然后發揮其輻射和帶動作用，促進產業鏈上下游及相關產業的良性發展，從而實現文化產業的全面整合發展。

專家認為，企業重組和并購是切入文化產業的最好路徑。近幾年，被稱為“文化產業未來走勢”的并購如火如荼。僅今年上半年，國內并購交易就達406起，其中文化產業領域達30多起，表現非常搶眼，高溢價接踵而來。在專家看來，文化行業具有區位經濟、規模經濟等多重屬性，具備并購創造價值的天然基礎。伴隨國內文化產業的高速發展，借助科技創新、商業模式創新，以及一系列行業利好政策出臺，國內文化產業的并購無疑進入“加速期”。

值得一提的是，文化產業投資行業近期出現了兩個不容忽視的顯著現象：一方面，政府引導基金、產業資本及民營投資機構等致力于投資文化創意產業的資金空前集聚，卻因為有市場前景和獨特定位的項目稀缺而找不到出口；另一方面，則是“根紅苗正”的稀缺項目被高度追捧，估值虛高，偏離價值規律。若干的資本投資都集中在影視傳媒等幾個領域，僧多粥少，相應企業“洛陽紙貴”。

論壇還首次2013年中國文化產業投資研究報告的核心數據。核心數據由新元文智集團負責編寫和提供。經北京市國有文化資產監督管理辦公室審核。

第3篇：投資計劃和資金計劃范文

關鍵詞：核估計；時變copula；企業年金

文章編號：2095-5960（2014）03-0039-06；中圖分類號：F830；文獻標識碼：A

一、引言

隨著人口老齡化的加速發展，養老金支付壓力持續上升，多層次養老保障體系的建設已成為迫在眉睫的工作。然而中國目前是基本養老一支獨大，作為第二支柱的企業年金發展滯后。在此背景下，政府近幾年逐步加大力度來促進企業年金的健康發展。2011年1月人力資源社會保障部審議通過《企業年金基本管理辦法》，規定了投資活期存款、中央銀行票據、債券回購等流動性產品以及貨幣市場基金的比例，不得低于投資組合企業年金基金財產凈值的5%，遠遠低于之前《管理試行辦法》中20%的限制。2013年4月出臺的《關于擴大企業年金基金投資范圍的通知》，將企業年金投資范圍增加商業銀行理財產品、信托產品、基礎設施債權投資計劃、特定資產管理計劃、股指期貨。2013年11月召開的十八屆三中全會則進一步提出加速發展企業年金。

根據2013年二季度的全國企業年基金業務數據摘要，該季度含權益類投資組合收益率為0.55%，只達固定收益類投資組合收益率的一半。可見權益類投資因受股市影響投資效益整體不佳，而固定收益類投資雖穩定性強，但對于提高收益率卻顯得力量有限。因而構建合理的基金投資組合，優化年金資產配置，實現可承受風險下的最大化收益至關重要。

二、文獻述評

Sharpe（1981）[1]在上世紀就強調資產配置在基金投資決策中的重要性。早期國內對企業年金的研究多從宏觀角度進行探索，主要圍繞制度設計及運營模式、年金投資監管模式及監管組織架構、法律制度建設等方面，而有關企業年金具體投資操作的研究相對缺乏。如王信（2000）[2]介紹了智利等拉美國家的相關經驗，指出應通過在嚴格監管基礎上放寬對投資比例的數量限制。滕健（2005）[3]則研究發現，國外企業年金基金與資本市場互動發展，多元化的投資組合分散了風險也帶來了較高的收益，提出中國應借鑒國外經驗提高股票及基金投資。

目前，在借鑒國外研究成果基礎上，從風險管理、資產配置等角度研究年金也取得了一些成果。從資產配置角度進行的研究按所依據的模型大致可分為兩類：一是馬柯威茨均值-方差模型。如孫健等（2012）[4]運用均值-方差模型和均值-CVAR優化模型，以一定的工資替代率為目標得到最優投資組合。該方法假設各種資產的收益率都服從正態分布、證券收益率之間相關性用相關系數描述，但金融時間序列多具有尖峰厚尾特征且資產間相關結構多為非線性關系，所以假設與實際有一定差距。二是最大化效用函數或最小化成本函數方法。翟永會等（2010）[5]在對現有的成本函數最小化模型改進的基礎上，假定金融市場上的三類可供投資資產收益率相互獨立且服從對數正態分布，對企業年金的資產配置問題進行了研究。但不同資產收益率之間普遍存在著相關性，其所得結論解釋實際能力稍顯不足。卞世博（2012）[6]以最大化效用函數為投資目標，假定利率服從Ornstein-Uhlenbeck過程，研究企業年金如何對股票、國債以及銀行存款進行最優資產配置的問題。此外也有一些學者從風險管理角度展開研究，如劉軍麗（2009）[7]對年金基金的投資風險進行了深入分析，并提出應加大股票投資比例的對策建議。

本文在借鑒已有研究的基礎上運用copula技術擬合企業年金資產間的相關結構。copula方法可以研究資產間非線性特征，同時在極端情況下的相關性研究也具有獨特優勢，這對于在沖擊下實現保值作為第一要務的企業年金非常適宜。考慮多種靜態及動態copula來探究企業年金各可投資資產間的相關結構，且在其邊緣分布的選取上采用核估計法①①該方法已被Hu（2005） [8]等學者證實比國內多數文獻運用的GARCH模型具有更高擬合度。。然后著重通過對股指期貨與其他各資產在極值情況下的動態相關性進行分析，探究其變化規律及可能的影響因素，驗證中國股指期貨合約對股票、基金等的套期保值功能，以期為如何優化資產組合提出相關建議。

三、模型構建

本文模型構建可以分為兩步。第一步，對邊緣分布建模，經所構建的邊緣分布模型得到服從均勻分布的函數估計值序列。第二步通過copula函數將聯合分布與各個資產的邊緣分布連接在一起。

（一）邊緣分布模型

非參數核密度估計因直接從樣本數據出發分析變量分布特點，能更真實地擬合單個資產的收益率分布。因此本文用具有更高擬合度的非參數核密度估計法來構建邊緣分布。

假設h為窗寬，n為樣本數量。由于樣本數量足夠大，故核函數可以直接選取光滑性良好的正態核函數而不增加對數據的假定要求。f（x） 為資產X的收益率序列xt的密度函數，其核密度估計為：

四、實證研究

（一）樣本選擇與邊緣分布構建

銀行存款、中央銀行票據、國債等投資渠道風險很低，故不予在本文所研究的風險投資組合中列入。新增的可投資資產為股指期貨，其合約共有當月、下月以及隨后的兩個季月可供交易。宮慶彬（2010）[10]研究證實，采用近月期貨合約進行套期保值更為有利，當月合約成交又最活躍，故筆者選取當月合約代表股指期貨。本文最終選用滬深300指數、企債指數、基金指數以及滬深300股指期貨當月合約分別代表企業年金風險資產中的股票、企業債、基金與股指期貨。樣本時間區間為2010年4月16至2013年11月22日，共872組數據。所有數據來自國泰安數據庫和中國期貨金融交易所。計量分析軟件為Eviews 6.0和matlab 2010b。

采用的收益率計算方法如下：期貨做空時收益率為Rt=（lnPt-1-lnPt）/0.15，因期貨交易提供結算價且該價格更能反映期貨交易的實際收益情況，故P采用當天結算價。而實行交易保證金制度，放大了投資者的購買力，所以在計算收益率時將該因素考慮在內，且按照大部分證券公司實際收取的15%比率計算，比交易所規定的最低交易保證金高3個百分點。期貨做多時的收益則為做空時收益率的相反數；其余資產收益率為Rit=lnPit-lnPit-1，其中P為收盤價。表1提供了在樣本期內各收益率序列的基本統計量。

由表1可知，在樣本觀察期間內股指期貨的平均收益最大且為正，同時波動也最劇烈，驗證了高風險高收益。從偏度來看，只有滬深300指數偏度為負，意味著收益率存在著下降的可能性。峰度統計量和J-B檢驗值表明收益率均不服從正態分布，且具有明顯的尖峰厚尾特征。單位根ADF檢驗表明收益率序列是平穩的。

用核估計法擬合以上四種資產收益率序列的分布，結果如表2。

（二）參數估計分析

選用多種靜態copula和時變copula函數，根據AIC和BIC信息準則從中選取擬合度最優的copula函數。下面以滬深300指數與企債指數的相關結構為例，給出各個copula函數的估計結果，如表3所示。

同樣的方法擬合其余序列間的相關結構，結果表明：企業債券與基金、企業債券與股指期貨的相關結構和企業債券與股票的估計結果類似，最適合用時變rotated gumbel copula函數擬合，其AIC值分別為-3.6168、-4.5556。從尾部相關系數來看，上尾相關系數都接近于0，下尾相關系數較小，分別為0.0013、0.0021。綜上所述，說明企業債券在市場暴跌時可以作為一種很好的避險資產，而且企業債券的日收益率均值達到0.0214%，相比國家統計局公布的2012年2.6%的居民消費品價格上漲率，也是可以達到保值的目的。基金與股票、基金與股指期貨和股票與股指期貨這三對序列的相關結構類似，既有上尾相關性，也存在下尾相關性。時變rotated gumbel copula函數擬合結果較好，AIC值分別為-2911.5、-1971.7、-2030.7。從尾部相關系數來看，上、下尾相關系數都很高。下尾相關系數股票與股指期貨最高為0.8561，其余依次為股票與基金0.8531、基金與股指期貨0.8453。由于股指期貨是以滬深300指數為標的物的期貨合約，基金指數則以交易所上市的封閉式基金為樣本，而這些基金都是股票型基金，主要投資于股票，故三種資產之間的相關度很高是可以理解的。而股指期貨與股票的下尾相關性強于股指期貨與基金的下尾相關性主要是因為股指期貨與基金間實質是以股票為中介相互影響。而資產間的下尾相關系數則均比上尾略小，表明基金與股指期貨皆能在股市低迷時期一定程度地降低投資損失的風險。

因此，從分散風險的角度來看，在股市低迷時期，股票與基金的組合是最差的，因為兩者下尾相關系數很高，同時大跌的概率大。雖然股指期貨與股票、基金也具有很高的下尾相關度，但由于股指期貨不同于股票、基金等資產，是國內政策允許可以做空的資產，所以下尾相關系數越大，在做空股指期貨時反而更能降低風險，所以企業年金可投資范圍增加股指期貨投資，可以大幅度降低組合風險。而基金相比股票收益率更高，波動性類似，所以以基金替代股票可以獲得更高的收益率。但考慮到基金與股指期貨的下尾相關性弱于股票與股指期貨的相關性，所以基金與股指期貨做空的組合比股票與股指期貨做空的組合在獲得更高收益的同時，也將面臨著更大的風險。

（三）動態尾部相關性分析

企業年金基金是一個典型的風險厭惡者，市場悲觀時的相關關系分析顯得尤為重要，故下文就作為新增可投資資產的股指期貨與其余三個資產的動態下尾相關性進行著重分析，以期找出其尾部變化規律性及可能導致尾部相關性變化的因素。由上文可知，時變rotated gumbel copula函數可以較好擬合序列間的相關結構，故基于該函數給出各個時點收益率序列間下尾相關系數圖如下：

圖1股指期貨與股票、企債、基金的下尾相關系數變化圖分析上圖發現，三個下尾系數存在較為明顯的周期性變化，即具有波峰和波谷，大致在每個月的第二周會出現一個高峰，第三周末則會出現一個低點。這估計是因為在合約中期成交最活躍，波動性很大，投資者對負面消息在此期間也最敏感，股指期貨與其他資產的相關程度提高。而第三周的周五一般是當月合約的交割日，合約臨近交割日時，成交量逐漸減少，合約價格波動也放緩，所以其他資產下行時，股指期貨下跌可能性相對其他時間較小。

股指期貨與股票、基金的下尾相關系數易出現極低值，如在2010年10月下旬至11月末股指期貨與股票、基金的下尾相關性都處于低位，原因可能在于此期間內央企整合步伐加速、近期披露報告顯示向上修正公司占比超過七成，在此背景下，市場整體回暖，下尾相關系數也隨之下至一個低點，說明基本面的轉好會降低下尾相關系數。隨后受CPI屢創新高以及央行上調存款準備金率等一系列影響，相關度逐漸增強，且股指期貨與基金的下尾相關系數的回升速度比股指期貨與股票緩慢，一個可能原因是股指期貨與基金的相關性實質上更多地是通過股票為中介實現。同樣在2011年12月也出現了明顯的極端低點，股指期貨與股票的下尾系數跌破0.81，與基金的下尾相關度甚至跌至0.72。這可能是因為2011年12月5日央行三年內首次下調準備金率0.5個百分點，銀行體系流動性得到釋放，資金供給增加，這大大緩解了市場的資金壓力。但隨后由于春節將近，市場資金面趨緊，股指期貨與股票、基金的下尾相關性又都相應地快速增強。而股指期貨與企業債券的下尾相關系數易出現極高點，說明股指期貨與企業債券相關性雖低，但易受市場影響而增強。

五、結論

本文從歷史實際數據出發，分析了資產間的相關結構及極端情況下的相關關系，研究了中國企業年金的資產投資組合優化問題。并通過擬合度較高的非參數核密度估計法構建了單個資產的邊緣分布，采用動態copula來描繪各資產間的相關結構。

copula估計結果顯示時變copula的擬合結果明顯優于靜態copula。企業債券與其他各資產的相關結構類似，下尾部的相關關系強于上尾部，且在上尾部資產間的相關性不大。換句話說，企業債券收益相對穩定，不易受其他資產影響，但市場悲觀時與其他資產的關聯性會有所增強。基金與股票、基金與股指期貨和股票與股指期貨這三對序列的相關結構類似，上、下尾相關性都很明顯。其中股票與股指期貨的相關性強于股票與基金，且統計描述中顯示做多股指期貨，即使不考慮保證金比率，其平均收益也比基金低，所以股指期貨在組合中將被基金替代。即股指期貨作為獨立金融產品的功能不強。但由于股指期貨可以做空，當股指期貨與股票、基金的相關性越大，做空操作就越能大幅度提高企業年金投資組合的抗風險能力，顯然從實證結果中我們可以證實股指期貨對這些資產的套期保值作用較強。

由于企業年金對于安全性要求較高，文章還采用時變rotated gumbel copula函數著重分析了股指期貨與其他資產間下尾相關性的動態變化。研究發現，股指期貨合約臨近交割期時，資產間的相關程度有所減弱，所以在臨近交割時用下月合約替代當月合約來進行套期保值效果更好。資金面越充裕則會一定程度地弱化各資產間的關聯度。另外，從統計性描述中可以看出股指期貨因保證金比率的杠桿作用，收益率的波動性遠高于其他資產，風險性較大，相關機構應針對企業年金投資股指期貨設定專門較高的保證金比率。

參考文獻：

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第4篇：投資計劃和資金計劃范文

收稿日期：2014-09-21

基金項目：國家自然科學基金項目“基于時變參數的學習機制、利率行為與政策效果研究”（71173030）。

作者簡介：王志強，男，遼寧大連人，東北財經大學金融學院教授，博士生導師，研究方向：金融工程；趙慶，男，滿族，遼寧大連人，東北財經大學金融學院博士研究生，研究方向：金融工程。

一、引言

投資組合通常是指個人或機構所擁有的由股票、債券及衍生金融工具等多種有價證券構成的一個投資集合，投資組合的優化和多元化發展不僅豐富了金融投資決策的方法而且加深了對金融市場的認識。Roll[1]在Markowitz[2]均值-方差模型框架下提出跟蹤誤差投資組合模型，即投資組合管理者預期給定一個基準投資組合，通過跟蹤誤差來對投資組合管理者的投資業績進行評價，基于跟蹤誤差的投資組合方法在金融界得到廣泛運用。Rudolf等[3]給出了最小風險跟蹤誤差模型的線性模型，方便了跟蹤誤差模型的實踐應用。王秀國和邱菀華[4]基于跟蹤誤差模型提出了跟蹤誤差多因素投資組合決策模型，并給出了數值分析。羅金川和房勇[5]提出了分層主成分分析方法，采用完全復制標的指數的投資策略來構建因素投資組合選擇模型最小化跟蹤誤差，在此基礎上通過改變分層的數量控制投資組合的跟蹤誤差。

但是由于金融市場波動和金融風險加劇，Black和Litterman[6]指出均值-方差模型框架下關于要求隨機變量均勻分布和對期望收益和協方差的敏感性的缺陷。基于此，眾多學者進行了魯棒優化算法的研究。Costa和Paiva[7]提出了基于線性矩陣不等式的跟蹤誤差投資組合魯棒優化算法。高瑩和黃小原[8]同樣基于線性矩陣不等式方法研究了將跟蹤誤差投資組合魯棒優化在中國基金市場的運用。

本文基于跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型利用MATLAB提出新的求解算法，同時提出其衍生模型：單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型、多目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型和基于成本單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型，并將其在中國資本市場進行了實證分析。

二、模型描述

（一）跟蹤誤差投資組合魯棒優化基本模型

本文基于Costa和Paiva[7]跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型結合中國資本市場實際情況，提出投資組合收益滿足預期收益要求，使得投資組合風險最小化的跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型：

投資組合中，下標i表示投資組合中資產i；下標k表示第k種情景得到的期望收益和協方差矩陣。外生變量ωB為模型中根據預先設定目標確定的基準投資組合；γk是第k種情景下投資組合預先設定目標收益；rf是投資組合中無風險收益率。隨機參數μk是由不同情景得到的期望收益；Ωk則是由相應情景預期收益的協方差矩陣。跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型中需要確定兩個決策變量即內生變量ωi和α。其中ωi是投資組合中各項資產權重，α為引入的偏差波動的上界變量，α=max1ωiσ2P（ωi）=（ω-ωB）TΩk（ω-ωB），其中σ2P（ωi）為跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型的方差。投資組合的目標函數是求α最小的投資組合權重ωi，數理金融含義是：在市場風險最大的情景下α=max1ωiσ2（ωi），選擇投資組合權重ωi使得投資組合收益波動最小，即min1ωiα。式（3）是投資組合關于期望收益約束，I為單位列向量；式（4）是關于投資組合權重約束；式（5）表示根據資本市場實際情景不允許賣空。

（二）跟蹤誤差投資組合魯棒優化衍生模型

根據Costa和Paiva[7]，高瑩等[8]學者的研究，跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型在資本市場具有適用性，然而面對資本市場的復雜性，本文在其基礎上提出衍生模型。

1.單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型

假定投資組合是根據基本分析方法構建股票集，面對不同的情景集，在既定的單一收益目標約束下γ1=γ2=…=γk=γ選擇投資組合具體的投資權重，即單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型，這與Costa和Paiva[7]、高瑩等[8]假設相同。

2.多目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型

許多投資組合優化模型在假設時都按照單一收益目標約束γ1=γ2=…=γk=γ下選擇組合資產權重。然而在實際中，投資組合管理者針對不同市場預期采用相同的目標收益是不科學的，投資組合管理者的目標收益與市場預期是相關的，當投資組合管理者面對較樂觀市場預期時會提高目標收益，面對悲觀市場預期時會降低目標收益。特別是跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型在不同情景集下即在不同股票預期收益下，假定單一目標收益顯然與實際情景不相符。多目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型則是在單一目標收益的基礎上，根據不同市場預期制定不同的目標收益，即γk， k=1，2，…，m不全部相等提出的優化模型。

3.基于交易成本單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型

組合優化的目標是在風險與收益之間權衡從而選擇投資組合最優權重的過程，傳統上這個過程與交易成本是分開考慮的，然而這樣得到次優權重經常會導致巨大的交易成本，并且在一些情況下會嚴重影響經風險調整的組合收益。

基于交易成本單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型是在單一目標收益模型基礎上引入交易成本函數：TC（ω）=（TC1（ω1），TC2（ω2），…，TCn（ωn））， i=1，…，n，其中TCi（ωi）代表第i種資產交易成本，ωi代表第i種資產權重。則投資組合凈權重為：=ω-TC（ω）=（1，2，…，n）T，i=ωi-TC（ωi）；投資組合基準權重為：B=ωB-TC（ω），Bi=ωBi-TC（ωBi）；投資組合收益為：μp=ωμ=∑n1i=1[μiωi]，其中μ=（μ1，μ2，…，μn）為n種資產預期收益；投資組合凈收益為：μPN=∑n1i=1[μ1i]=∑n1i=1[μi（ωi-TC（ωi））]；投資組合風險為：σ2p（）=TΩ，其中Ω為投資組合中資產協方差。則基于交易成本單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型為：

三、跟蹤誤差投資組合魯棒優化衍生模型在基金中的應用

（一）單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型轉化為Fmincon函數標準形方法及在基金中的應用以光大保德信均衡競選股票基金（基金代碼360010）的交易數據為實證數據，根據MATLAB Fmincon函數提出一種新的求解方法，并將單一目標跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型的最優解與基準組合、基金實際組合的結果進行比較。

1.實證假設

假設（1）：基金360010在2013年第4季度投資組合構建是根據投資組合中各股票前6個月度收益率進行判斷。

假設（2）：根據我國基金管理辦法每季度公布股票重倉股組成，同時根據數據可得性，假定基金360010每季度調整一次投資比例，即在持有期內2013年第4季度投資組合中各股票權重比例不變。

2.數據選取

選取光大保德信均衡競選股票基金（360010）在2013年第4季度投資組合10支重倉股。樣本數據為2013年3月至2013年9月的月度收盤價，并且將收盤價依據（Pt-Pt-1）/Pt-1轉化為2013年4月至2013年9月月度收益率，數據來源于大智慧軟件。

3.計算方法及計算結果

（1）基準組合權重及收益。取基準投資組合權重ωB為10×1矩陣ωB=（1/10，1/10，…，1/10）T，則基準投資組合收益率為10只股票月度收益率均值。

（2）構造情景集及組合收益和協方差。本文考慮2種計算情景集方法，即k=1，2。

情景1，期望收益μ1為10×1矩陣是依據歷史數據按算術平均值計算，相應協方差矩陣Ω1為10×10矩陣。

情景2，期望收益率μ2是按由近及遠0.3、0.2、0.2、0.1、0.1和0.1權重計算得到，即最近期收益的權重是0.3，以后依次類推，最遠期收益率的權重是0.1，原因是距離當前較近時期的收益率對基金經理預期判斷影響較大。情景2下期望收益的協方差矩陣Ω2為10×10矩陣。

（3）單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型Fmincon函數標準化過程。

情景1下，單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型Fmincon函數標準化過程。為使得跟蹤誤差模型轉化為fmincon函數標準形式，設x=（α，ω2，ω2，…，ωn）。

綜上所述，情景1下，單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型（1）―（5）轉化為Fmincon函數標準化形式式（11）―（16）：式（1）轉化標準形式（11）為式（17）；式（2）轉化標準形式（12）為式（18）；式（3）轉化標準形式（14）為式（19）和式（20）；式（4）轉化標準形式（15）為式（21）和式（22）；式（5）轉化標準形式（16）為式（23）和式（24），其中Fmincon函數標準形式中初始迭代點矩陣為式（25）。

單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型情景2轉化為Fmincon函數標準形式計算方法與情景1計算方法相同。由于篇幅所限情景1與情景2具體函數值未給，備索。

利用MATLAB Fmincon函數求解單一目標跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型情景1和情景2下各資產權重，其中，γ1=γ2=0.05，無風險收益率取工商銀行2013年整存整取一年期存款利率，即γf=0.0325，同時為比較投資績效也給出了基金實際各資產權重，如表1所示。

由表2可見，從收益角度而言，單一目標收益跟蹤1表2各模型下投資績效模型1情景11情景21基金實際1基準組合收益10.0999 10.0946 10.0536 10.0499 風險10.0006 10.0002 10.0031 10.0037 收益/風險1171.9770 1480.6111 117.4492 113.6394 誤差投資組合優化模型情景1和情景2收益率均顯著高于基金實際情景與基準模型，并且顯著高于投資組合目標收益γ=0.05，表明該模型對于提高基金收益是有效的；從風險角度而言，情景1和情景2風險均顯著低于基金實際情景與基準模型，表明該模型對于分散風險同樣是有效的；故此，單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型情景1和情景2投資績效顯著優于基金實際情景和基準模型，表明單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型可以顯著提升基金表現。雖然單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型情景1模型收益率高于情景2模型，但是風險更高，并且投資績效顯著低于情景2模型，從另一個角度而言，也印證了跟單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型最終選擇較大情景下各資產的權重的結論。綜上所述，單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型對于提高組合收益、分散組合風險是有效的，對于中國資本市場資產配置具有指導意義。

（二）多目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型在基金中應用

多目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型式轉化為MATLAB Fmincon函數標準形式中處理式（3）轉化為式（14）時，2種情景下取不同目標收益，即γ1≠γ2，則：

如表3所示，在不同目標收益下，各資產權重發生變化，即進一步驗證了多目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型相比單一目標收益模型更具有合理性；投資組合實際收益率高于目標收益，表明多目標收益跟蹤誤差投資組合優化情景1時對于提高組合收益表現具有較好的表現；在目標收益遞增的過程中，投資組合實際收益也伴隨著目標收益逐步增加，投資組合風險先下降、后上升，在目標收益為0.065時組合風險達到最小-0.00003，投資組合風險總體呈現下降趨勢，多目標收益跟蹤誤差投資組合優化情景1時不僅在提高收益方面表現優異，在分散風險方面同樣有效；多目標收益跟蹤誤差投資組合優化情景1時在目標收益γ1=0.065時、偏差波動的上界變量為α1=0.0031投資組合績效最高，與表3均高于基金實際和基準模型投資績效。

表3與表4具有組合收益顯著高于目標收益的情況。但是多目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒情景2下組合風險與情景1不同，組合風險在隨著目標收益的增加而增加，沒有出現反轉現象。情景2多目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型在目標收益γ1=0.05時、偏差波動的上界變量為α1=0.0016投資組合績效最高，與表2相比投資績效同樣均高于基金實際權重投資績效和基準模型投資績效。

結合表3和表4，根據投資組合績效分析，多目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型在情景1時和情景2時，最終會選擇在情景1時，目標收益為γ1=0.065、偏差波動的上界變量為投資組合權重，與表2相比，多目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型相比單一目標收益模型在提高收益、降低風險方面表現更為有效。

綜上所述，在相同情景下不同目標收益γk會改變投資組合權重，影響投資組合收益與風險走勢，從而影響投資組合投資績效，因此，需要根據不同的市場預期下確定不同投資目標收益，再根據投資績效分析，從而確定更優的投資組合權重。

（三）基于交易成本單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型實證分析

采用與Zheng和Liang[10]、王春峰等[11]相同的交易成本函數：TCi（ωi）=aiωi+bi，i=1，2，...，n，同樣忽略固定交易成本對資產權重的影響，則變為：TCi（ωi）=aiωi，0

基于交易成本單一目標收益跟蹤誤差投資組合優化模型轉化為MATLAB Fmincon函數標準形式方法與上述相同。

利用MATLAB Fmincon函數求解得情景1與情景2資產權重及投資績效如表5所示：

由表5可見，基于交易成本單一目標跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型情景1和情景2的收益率均低于與未引入交易成本的單一目標模型的收益率（見表2），再次印證引入交易成本會降低投資組合收益率；根據投資績效分析，基于交易成本單一目標模型情景1投資效率高于情景2投資效率，這與單一目標模型結果相反，表明引入交易成本后會影響投資決策，也許會產生截然不同的結果。

四、結論

本文研究了跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型及其衍生模型在中國資本市場的應用：

1.給出了跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型即單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型以及利用MATLAB Fmincon函數求解的具體算法，并采用光大保德信均衡競選股票基金數據進行了實證分析，將跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型與基金實際投資績效和基準組合投資績效進行比較，表明單一目標收益跟蹤誤差投資組合魯棒優化模型在提高投資組合收益、降低風險方面的適用性。

第5篇：投資計劃和資金計劃范文

一、商業銀行參與資金信托計劃的情形與角色

（一）商業銀行參與資金信托計劃的情形

根據已發行設立資金信托計劃的公開文件、相關做法以及實地調查研究的結果，商業銀行參與資金信托計劃的情形有以下三種：一是個別信托公司以“會員制”方式通過員工推銷發行資金信托計劃，商業銀行充當托管人。二是信托公司與商業銀行合作，商業銀行充當“收付人”。信托公司在銷售和承擔收益權轉讓等業務的同時，委托商業銀行收付。如信托公司通過設立專門的銷售公司（如天津北方國投）、或者通過專職人員向潛在客戶推銷外，大量的資金信托計劃發行委托商業銀行進行。據資料表明，銀監會“一號令”頒布后，工農中建交五大銀行和其他的股份制銀行以及城市商業銀行都不同程度地參與了該項業務。三是商業銀行在收付的同時，更深層次地參與該項業務，或者說，商業銀行與信托公司共同設計、發行、運作資金信托計劃。即商業銀行在收付的同時，還承擔回夠、質押等業務。

上述情形中，以第二種居多。即資金信托計劃運作中，信托公司充當投資管理人，負責資金的投資管理；商業銀行則充當了收付人，主要負責資金募集者。二者共同推動，是把信托公司的管理優勢和商業銀行的信譽、網點、客戶和技術等優勢結合了起來，向投資人共同推出一種產品。

（二）商業銀行在資金信托計劃中的職責或角色

1、監管機構關于商業銀行職責或業務范圍的明確定位

監管機構對商業銀行在資金信托計劃中的角色明確定位有二：一是“代收付”；二是“信托資產托管”。前中國人民銀行在對部分商業銀行業務資格的審批時，給予了“代收付”資格。公開資料顯示，2003年5月前，中國農業銀行、中國建設銀行、民生銀行和中信實業銀行四家銀行經中國人民銀行批準，獲得了開辦“資金信托代收付”業務資格。銀監會一號令《關于調整銀行市場準入管理方式和程序的決定》（以下簡稱“一號令”）中，在取消對中資商業銀行審批業務的范圍時，明確提出了“信托資產托管”業務資格。并在取消對中資商業銀行備案業務范圍時又提出了“信托產品資金收付”業務。

2、實際操作中，商業銀行的實際業務范圍超過了上述兩個方面

部分商業銀行在資金信托計劃業務中，又增加了“回購”和“受益權質押貸款”等業務內容。例如：

――資金保管人或托管人。部分信托計劃中，投資人的賬戶和信托計劃的賬戶一般要開設在合作的銀行，由銀行根據信托公司的指令劃撥資金，回籠的資金也要流回銀行，銀行實際上也承擔了資金保管人的角色。另外，云南信托在“中國龍”資金信托計劃中明確了托管人的角色。

――廣發銀行北京分行與中煤信托聯合推出“中煤信托廣發銀行信貸資產受讓項目集合資金信托計劃”中。廣發銀行北京分行增加了兩項新業務：一、信托屆滿時，廣發銀行承諾無條件、一次性回購信托資金購買的信貸資產；二、在信托存續期間，投資者臨時需要資金，可向廣發銀行申請信托受益權質押貸款。

――有些銀行也準備或已經開展了為資金信托計劃提供“擔保”業務，具體分兩種情況：一是擔保資金信托計劃到期時，保證委托人能收回投資余額、收益等；二是擔保資金信托計劃結束時投資人能獲得預期收益，這類情形實施的少，多在醞釀之中。

――山東國投、英大信托與民生銀行合作,推出“安心理財”,是首個外匯信托品種,為居民又增加了一種新的理財渠道。在信托關系中,山東國投、英大信托為“第一受托人”,民生銀行成為“第二受托人”。實際上,民生銀行主要負責該項目,利用了信托這一合法融資平臺；信托公司只是提供融資通道,所發揮的理財作用有限。可能考慮單個居民外匯量少,200份合同募集金額有限,因此兩家信托公司分別募集,然后再交民生銀行集中運作。民生銀行采用保底的做法,以及投資于美國債市。該資金信托計劃中，民生銀行實際上承擔了營銷人、受托人和保證人三種角色，當然，保證人角色因受托人角色而引發。

目前，商業銀行在資金信托計劃業務中已經開展的業務至少可概括為：“代收付”、“信托資產托管”、“回購”、“受益權質押貸款”、“投資管理”和“擔保”六個方面。以上角色中，“代收付”是引發角色，往往由“代收付”引發“回購”、“受益權質押貸款”、“投資管理”和“擔保”等。

3、進一步，商業銀行在資金信托計劃中還承擔了其他的角色

分析各種集合性資金信托計劃，沒有完全照般或復制，多少都有些差異。一般分析，商業銀行在集合性受托投資管理業務或理財計劃中所承擔的角色是多元的。除上述職責或角色外，商業銀行還承擔了以下角色：

――信用擔保人。無論銀行回避與否，許多投資人事實上是基于商業銀行的信用而購買或參加資金信托計劃的。

――賬戶管理人。在集合性資金信托計劃的操作流程中,客戶在銀行開立一個存款賬戶并存入相應資金后,資金的歸集、劃撥，本金及收益的再回收、再劃回投資人的賬戶等工作由銀行來完成。

――是資金輸出方。集合性資金信托計劃中的資金固然有相當一部分是客戶新存入的資金，但是，也不排除部分資金由儲蓄存款而轉來。在這一點上，商業銀行是事實上的“資金輸出方”。

在實際操作中，商業銀行往往在一個資金信托計劃中一次承擔了一個或多個角色。

二、商業銀行參與資金信托計劃的背景條件分析

1、資金信托計劃發展的法律制度相對完善

《信托法》、《管理辦法》）和《暫行辦法》以及《通知》相繼頒布后，使信托公司在發行資金信托計劃時有了法律上的依據。更使信托公司的經營范圍擴大，幾乎可以“無所不能”地參與各種金融活動。對比而言，商業銀行、基金管理公司、證券公司等金融機構發行資金信托計劃或與資金信托計劃類似的集合理財計劃則沒有充足的法律支持。例如，商業銀行的投資行為及相關活動受到《商業銀行法》等法律、法規的約束。例如，《商業銀行法》第43條規定，商業銀行“不得從事信托投資和股票業務”。

2、企業和居民儲蓄增加，但又缺乏合理的投資品種

――資料表明，截止2003年10月末，全部金融機構(含外資機構)本外幣并表的各項存款余額為21.65萬億元，同比增長21.2％。其中，本外幣并表的企業存款10月末余額為7.45萬億元，同比增長22.5%。本外幣并表的居民儲蓄余額為10.86萬億元,同比增長18%。1至10月份,居民儲蓄累計增加14187億元,同比多增加2568億元。企業和居民儲蓄持續的快速增長，為資金信托計劃提供了較充足的資金支持。

――居民收入差距拉大，社會中產階層初步形成。

――出于保值、增值的目的，近幾年，我國企業和居民的投資意識逐步增強。

――同時，市場缺乏合適的投資品種。以個人投資者為例，目前，適合個人投資人投資的金融產品主要有存款、國債、基金、保險以及股票等，但是，上述產品不太適合個人投資人購買，或者說，不能為投資人提供充足的吸引力（表4）。因此，持幣待購現象比較嚴重。

3、宏觀金融市場發展為銀行參與資金信托計劃提供了條件

主要有：第一，商業銀行通過資金信托計劃能夠增加理財品種，并且，能夠吸引增量存款。第二，由于提高存款準備金率、限制貸款規模等原因，使一些項目缺乏資金，而信托公司通過資金信托計劃介入項目，可以解決資金緊張等問題。例如：根據央行121號文精神，房地產企業貸款得到的流動資金，不能用于買地、蓋房，且主體結構封頂后，才能對購房人發放貸款。開發商在資金緊缺的情況下，通過發行資金信托計劃融資。租賃資金信托計劃、股權信托、其他項目貸款的資金信托計劃不同程度存在著資金不足、不符合商業銀行貸款條件或者從商業銀行貸款難等原因。第三，外匯資金信托計劃發行較多，也是由于外匯資金緊張，銀行外匯存款下降、外匯利率走低而引起。據資料表明，截止2003年7月，境內金融機構外匯各項存款余額1500億美元。一年期美元存款利率下調到0.5625%，扣除利息稅后，年收益率僅為0.45%，而同期人民幣存款利率為1.98%，扣除利息稅后，年收益率為1.584%。

三、商業銀行與資金信托計劃的相互作用

（一）資金信托計劃運作中商業銀行的作用

1、承擔資金信托計劃的營銷，并成為營銷的主渠道

商業銀行積極參與并成為資金信托計劃的主要營銷渠道，主要有以下原因：一是商業銀行有穩定的客戶群體，接觸客戶的成本較低，可以以較低的成本觸及廣大的客戶群體，使資金信托計劃同時進入多個目標市場。二是商業銀行在資金信托計劃營銷中實際上承擔了信用擔保主體的作用，一旦需要，就可能迅速轉化為資金資源。三是與信托公司直銷、電話營銷、報紙/雜志廣告、互連網營銷等相比較，商業銀行在形象、網點、營業環境等方面有比較優勢。四是與股市資金相比較，股市資金易于流動，投機性強，銀行資金相對穩定，也容易使信托公司下大力氣開發。另外，資金信托計劃收益穩定、風險小也是重要的原因。

2、一定程度上監督基金運作，保護投資人的權益

如有些銀行推出的資金信托計劃業務，商業銀行保證委托人的投資余額、收益撥付等。另外，基于維護銀行的信譽，商業銀行在從事資金信托計劃收付業務前，一般要對資金信托計劃的相關法律文件進行審核，對發行的可行性、收益預期等進行判斷。在資

金收付過程中，也要發揮一定的輔助監督作用。

（二）資金信托計劃對商業銀行的影響

資金信托計劃對商業銀行的積極影響主要表現在：

1、擴大了商業銀行的業務經營范圍，并有“1+1＞2”的效果。資金信托計劃推出，使商業銀行在傳統存貸款業務的基礎上，增加了資產托管、資金代收代付、資金清算、賬戶管理、投資理財等方面的業務。該類業務可能以托管、營銷或某一方面為發端，連帶其他相關系列業務的橫向發展。

2、改善收入構成，增加業務收入。商業銀行收付業務的收費比例約為0.2-0.5%。目前，商業銀行的中間業務收入中，除結售匯、信用證、國際結算外，其他的代收代付業務幾乎沒有手續費收入，僅是間接提高了銀行的儲蓄存款。資金信托計劃業務，可以有效利用銀行現有的清算、網點等資源，產生手續費收入，使現有系統產生增值性收益，同時，還可以因此而產生托管費、沉淀資金和賬戶管理費等方面的收入。上述業務，不僅增加了商業銀行的業務收入，改善了商業銀行的收入構成。

3、推動了商業銀行的業務創新。各種資金信托計劃就是商業銀行與信托公司共同發起，利用銀行網點營銷，資金沉淀在銀行，銀行收取賬戶管理費或其他費用的一種創新產品。

4、完善了商業銀行的服務體系，提高商業銀行的服務層次。目前，我國商業銀行受“分業”經營的影響，不利于產品創新，而開展上述業務，銀行可間接進入資本市場，擴大經營范圍，并有利于向高端客戶群體、高收入的客戶群體發展業務。高端客戶群體、高收入的客戶群體，除需要銀行提供一般的存貸款服務外，更需要銀行提供理財、投資顧問等服務，資金信托計劃反映了客戶理財的核心要求。

5、帶動同業存款、資金清算、信用卡等業務的發展。例如，北方信托與招商銀行聯合推出“北信理財一卡通”銀行卡,這種聯名卡雖然目前只能解決投資者繳納認購款的簡單功能,

資金信托計劃對商業銀行也有許多不利的影響。主要表現在：1、減少了商業銀行的存款。資金信托計劃中相當一部分的資金，由商業銀行的對公、對私存款直接或間接轉化而來。2、導致商業銀行部分優質客戶流失。3、加劇了商業銀行的競爭。

四、商業銀行在資金信托計劃中的職責與角色的建議

（一）商業銀行“代收付”角色

鑒于實際運作中，商業銀行的職責已超出了“代收付”業務的范疇。例如：第一只通過銀行網點發售的信托計劃――“康居工程”集合資金信托計劃，雙方簽署的是《資金信托產品協助推介和資金收付及帳戶服務協議》。該協議中，農行承擔了“產品協助推介”、“資金收付”及“帳戶服務”三項職責。另外，有的銀行與公司簽訂的是《XX資金計劃協議》。或者簽訂《資金信托產品資金收付協議》和《理財顧問》兩個協議，后者主要界定雙方在信托計劃解釋、宣傳等方面的權利與義務等。同時，“代收付”不能包括商業銀行所承擔事情的全部。故建議：

第一，對“代收付”業務的內容或含義，不爭議、不討論（因為有些監管機構強調“代收付”或以此為理由，而不允許銀行延伸服務內容）。但是，為保持政策的連續性，如果是收付業務，商業銀行無權與第三方簽定合同，不負有向委托人提示信托產品、解釋風險的義務。應提示風險，明確主體是委托人及信托公司，不能借用或暗含銀行信用。

第二，將“代收付”業務看作是商業銀行承擔資金信托計劃業務的起點或基點，允許商業銀行在“代收付”的同時，承擔產品協助推介、帳戶服務、理財顧問等業務，但是，要在合同中定明或者通過簽訂專門的合同進行相關業務內容的約束（例如，以上幾個銀行簽訂的合同）。

理由是：（1）單純強調“代收付”，不一定能回避商業銀行應承擔的責任和風險。有些銀行片面強調“代收付”，而回避“銷售”的風險，事實上不一定能達到目的。因為：資金信托計劃在銷售中商業銀行的信用起著一定的促銷作用；“代收付”不能說商業銀行對資金信托計劃的真實性、規范性等不承擔責任（畢竟資金信托計劃的“代收付”不同于水電費、煤氣費、養路費等格式化產品的“代收付”，商業銀行在收付前也要進行規范性審核和可行性分析，而且，收費也高，例如，水電費、煤氣費、養路費等不收費或單筆收取0.5元的費用，資金信托計劃要收金額的0.2%左右）。（2）允許商業銀行從事咨詢、帳戶服務等其他業務內容也未必就能增大商業銀行的風險。最主要的原因是，目前，商業銀行大都或明或暗地承擔了超過“代收付”范疇的業務，如包銷、促銷、上門推銷、甚至承諾保本等。

第三，基于上述認識，允許商業銀行以“代收付”為基點，逐步進行引導，促使其靈活開展資金信托計劃業務，以達到“雙贏”或“多贏”的目的。如銀行提供擔保、回購、質押、托管以及其他共同開發產品的內涵。

一句話，商業銀行可以在“代收付”的前提下，廣泛開展資金信托計劃業務，包括但不限于“代收付”,并且，自己承擔業務開展中的風險。這樣，既尊重事實，又尊重政策。

（二）資金信托計劃，應該由商業銀行托管或引入托管人機制

目前，有些資金信托計劃運作中有內部托管機構，把托管機構和投資運作機構分開；部分資金信托計劃沒有內部或外部托管機構；極少數的資金信托計劃由商業銀行托管（如云南信托的“中國龍”資金信托計劃）。“一法兩規”中沒有強制資金信托計劃必須要求有托管機構托管，但同時，賦予了商業銀行的“信托計劃托管”人資格。

1、由商業銀行托管或引入托管人機制的好處

由商業銀行托管或引入托管人機制至少有以下好處：有利于資金信托計劃的規范運作，保護委托人的權益；有利于資金信托計劃監督體系的完善，規避運作中的風險；有利于樹立品牌形象，進而推進資金信托計劃的規模化發展。托管銀行介入，首先向委托人說明了該資金計劃的規范性，容易取得委托人的信任；其次，托管人的中立性的信息披露、咨詢或相關服務，容易使投資人相信；第三、如果一個公司有樹立公司或資金信托計劃品牌形象的長遠規劃，借助托管銀行的信譽、宣傳以及豐富的客戶資源，在收益較高的情況下，輕易地就會在大批潛在客戶面前樹立形象，使資金信托計劃的規模不斷擴大。

另外，據悉，關于證券公司發行的與資金信托計劃類似的“集合理財計劃”中，監管機構為了防范風險，在4月30日“叫停”，在“叫停”《通知》及后來的《征求意見稿》（未正式出臺）中，也規定必須由商業銀行托管“集合理財計劃”。

2、目前，公司內部的托管機構難以履行真正意義上托管人的職責

目前，公司內部的托管機構和投資管理機構雖然職責上比較明確，二者的機構和人員也是獨立的，但是，難以履行真正意義上的托管人的職責。

參照證券投資基金中托管人的職責，與資金信托計劃中托管機構的職責對比如下：

說明：

1、不同類型的資金計劃不同，如證券投資類資金信托計劃有托管機構，其他類型的資金計劃沒有托管機構，不少公司沒有引入托管機制。

2、通過上表可以看出：在部分公司資金托管機構所承擔的職責中，與證券投資基金中托管人的職責大致相同。

但是，這與證券投資基金托管人職責只是形式上相同，本質上差別大，因為公司內部設立托管機構并不能從根本上防范挪用資金、進行關聯交易、進行違規交易、隱瞞或虛報收益、不合理分配等問題。一些大的違規違法行為，往往是公司行為而不是部門行為（如投資管理部）。例如，誰來保證其中的股票基金和債券的投資比例？誰來判別公司股票買入的時機和價位？誰能保證公司購買國債以后是否會用回購的方式變現后再做超出范圍的投資？等等。

3、建議

――在資金信托計劃中引入托管人機制，最好由具有證券投資基金托管業務資格，并從事過相關業務的商業銀行進行托管。

――可在證券投資組合資金信托計劃中先引入商業銀行托管機制，以后逐步擴大到其他的及新發行的資金信托計劃中。

――托管人的具體職責參照現有的或者證券投資基金的托管人職責確定。

另需說明，由商業銀行托管時，不會導致資金信托計劃或委托人承擔的費用增加。因為，目前的收付費用已經較高，商業銀行更關注的是產品創新和資金沉淀等。

第6篇：投資計劃和資金計劃范文

房地產行業投資決策模型主要包括：付現成本支出表、銷售收款表、籌資活動表、資金收支總表、經營性現金流量表及其他附表等。通過投資決策模型可以將企業的決策能力、運營能力、資金管理能力等核心能力集成到一個excel文件中，具體如下：

(一)投資決策

投資決策是建立在很多假設條件基礎上的，這些假設條件的設置能力是企業投資決策能力的具體表現。宏觀經濟走勢、銀行利率變化趨勢等宏觀形勢假設，是決策層對宏觀形勢的判斷；業態布局、目標客戶群、產品定位、產品設計等微觀層面的假設，是決策層對房地產行業把控能力的具體表現。假設條件的設置需要不同領域的專業人員的參與，領導定盤子。如何將所有假設條件落實到決策模型的模型中是企業決策實操能力的綜合表現，需要職業判斷。通過把假設條件落實到模型中的方式可以把決策者的意圖融入到項目決策模型中，實現決策影響的量化，為最終決策和業績考核等提供數據支撐，保障決策質量，提高效率，控制風險。

(二)運營管理

運營管理指對運營過程的計劃、組織、實施和控制，是與產品生產和服務創造密切相關的各項管理工作的總稱。成熟的運營管理體系能夠對各項工作的時間做出合理估計，這些時間估計將直接影響決策模型中的資金流動，進而影響項目決策。如果運營管理能力不足，對各項工作時間安排不合理，將對模型量化的精度產生直接影響，甚至導致決策模型數據失去意義。

(三)資金管理

對獨立房地產開發項目而言，資金管理的主要內容是：全景資金計劃，資金籌集，資金使用，日常管控等。資金的日常管控主要是實操層面的內部控制程序，是企業管理的基礎。全景資金計劃是開發項目資金管理的總綱，是項目資金籌集和使用的規劃的基礎，全景資金計劃編排能力是企業核心競爭力之一。全景資金計劃是投資決策模型重要副產品，兩者的基本內容是相同的，只是用途和表現形式不同，可以將兩者有機融合到一起，即在將投資決策模型中涉及資金流動的明細項目添加收支時間節點，將相關數據匯總加工后形成全景資金計劃，通過數據公式關系優化資金計劃，進而對資金籌集和使用進行規劃，指導企業經營決策，如：合約規劃。

二、投資決策模型在資金管理中的應用

投資決策模型主要用于項目投資決策，不同階段對數據的精度要求不同，最初階段出于成本和時間考慮會大量使用經驗數據，隨著項目的推進，投資決策模型對數的要求越來越高、越細。投資決策一般是獨立的，而企業資金管理一般會涉及多個項目，一般情況下既存在已經上馬投產的項目，也存在投資前期項目，不同開發階段，資金計劃的用途和要求不同，因此，企業層面的資金計劃不能直接將各項目資金計劃簡單加計匯總，需要分類管理。

(一)企業戰略規劃階段

企業戰略是中長期規劃，很多戰略布局是依據職業判斷作出的，戰略布局是否可行需要企業綜合考慮宏觀環境、行業趨勢、競爭環境、企業資源保障等因素，其中資金戰略規劃是必不可少的。在編制資金戰略規劃過程中，首先需將各項因素變化趨勢量化，然后編入投資決策模型，再將資金收支情況具體化，進而形成資金戰略規劃，通過驗證資金籌集和使用的限制條件是否滿足要求，評價戰略的可行性和適當性。

(二)項目投資決策階段

企業準備投資一個項目至少應滿足兩個條件：一是經濟上可行；二是資金有保障。資金有保障體現在兩個方面：一是土地款和規費；二是其他資金接續。在項目投資決策階段土地款和規費不是具體數值，而是限額，是企業短期資金供給能力和項目經濟性限額的較小值，其中項目經濟型限額的計算可以利用項目投資決策模型倒推。

(三)項目概念設計階段

在項目概念設計階段土地成本已經確定，企業可以利用決策模型對不同概念設計方案的經濟指標和資金排布影響進行測算，為概念設計決策提供數據支撐。此時可以利用資金排布數據編制項目資金籌集規劃，為資金籌集合同談判做前期準備工作。

(四)項目設計階段

在項目設計階段，產品設計將具體化，項目大部分成本指標將在這個階段被確定，利用投資決策模型，可以綜合考慮收入、支出、利息、稅金等影響，能夠全面的反映不同設計方案的效益差別。報規通過時，施工圖基本確定，項目的成本造價基本可以確定，施工進度節點可以合理估計，結合運營數據能夠將投資決策模型基礎數據具體化，進而細化全景資金計劃。細化后的全景資金計劃，能夠為資金籌集、使用排布提供基礎數據，也可以為合約規劃提供基礎數據。

(五)項目招投標階段

在制作標書過程中，應將項目合約規劃內容納入標書中，減少合約談判和施工過程中不必要的爭議，通過付款條款的設置將資金計劃落實到標書中，提高項目經濟效益。在評標過程中應將不同付款方式對利息和稅金的影響納入評分體系，規避憑感覺做決定。

(六)項目投資建設階段

項目開工時，主要合同應經簽訂，此時項目公司應將合同內容和運營安排落實到投資決策模型中，使投資決策模型數據細化到實操模擬的程度，進而編制項目資金全景計劃，為項目資金管控提供標桿數據，控制資金風險。項目建設過程中，當項目出現異常情況時可以利用資金全景計劃的基礎數據對資金計劃作出及時調整，保障資金計劃的有效性。

(七)項目銷售階段

項目銷售具有很大的不確定性，當項目銷售情況超出預期可容忍差異，將對項目計劃資金流產生重大影響，需要對項目資金計劃作出適當調整，以保障資金安全或提高經濟效益。

(八)項目復盤階段

第7篇：投資計劃和資金計劃范文

一、投資項目評估系統需求分析

進行項目評估時，應該估算分析中需要的基礎數據，然后對數據進行分析整理，得到項目評估所需要的各種估算表和財務分析表。項目評估中財務估算與財務效益分析的程序如圖1所示。首先應估算出總投資，包括固定資產、無形資產、建設期利息和流動資金的估算，根據總投資確定資金來源，計算出項目總投資和資金籌措表和還款付息表，然后由基礎數據，計算出各種估算表，最后將所有的數據進行整理分析得出各種財務分析輔助表和財務分析表。可見項目評估的計算過程非常復雜，尤其是需要計算得出的報表很多，報表之間的關系又異常復雜，計算順序不能顛倒，加大了手工計算的難度，同時不能保證計算的準確性，因此需要建立一個項目評估系統來解決出現的問題。本軟件的研發正是基于這種需求。本軟件分為三大模塊，基礎數據及參數、財務分析輔助表和財務分析表。基礎數據及參數主要是將前期收集到的數據進行整理，Excel提供的數據輸入功能使其得以實現；財務估算與財務評價是比較復雜的程序，大量的數據處理和計算增加了評估的難度，Excel強大的數據處理和數據分析以及大量函數功能滿足了其需求，與此同時，Excel的輸出和顯示數據功能使得查看各種估算表和財務報表成為現實。

二、軟件模塊設計

本設計將軟件分成基礎數據及參數、財務分析輔助表和財務分析表三個部分，其中基礎數據及參數是最基本的部分，其他兩部分是在導入其數據之后生成的。

其一，基礎數據及參數模塊。該模塊包含基礎數據錄入、成本估算基礎、收入估算基礎、費用估算基礎、總投資估算基礎等五部分。基礎數據的錄入部分，該模塊主要為項目評估提供一些基礎資料，如建設期、運營期、項目所在行業、所得稅率等，這些基礎資料為進行項目評估奠定了基礎。成本估算基礎包括外購原材料費用的估算、人工費用的估算和外購燃料動力費用的估算，這些估算表作為成本項目，經過整理之后將全部計入成本，是以后生成財務報表的基礎。收入估算基礎包括銷售收入和補貼收入的估算。此部分主要估算收入，銷售收入和補貼收入將作為利潤與利潤分配表的填列項目，進而得出凈利潤。費用估算基礎包括折舊費用、修理費用及其他費用的估算。其中的折舊參數是計算折舊費用的基礎，修理費用及其他費用的估算有不同的方法，通過選擇適合項目的方法確定費用大小。總投資估算基礎包括流動資金的估算、建設期利息的估算和建設投資的估算。流動資金參數是估算流動資金的基礎，填列最低周轉天數，通過公式計算得出流動資金；建設期利息估算的數據主要取自其他基礎數據表，該表給定了還款付息方式及其他數據，通過公式計算得出建設期利息，同時也為財務分析表提供了數據；投資估算基礎數據是估算建設投資的基礎；投資進度參數是項目總投資使用計劃與資金籌措表的主要數據。

其二，財務分析輔助表模塊。該模塊主要將基礎數據進行整理，得出各個估算表。流動資金估算表是在流動資金參數的基礎上得出的；折舊攤銷估算表是在折舊參數的基礎上得出的；建設投資估算表估算和總投資估算表的數據主要取自投資估算基礎數據；營業收入、營業稅金及附加是在收入估算基礎數據上得出的；總成本費用估算表的數據來自成本和費用的基礎數據；投資進度參數、總投資估算表和還款付息表是項目總投資使用計劃與資金籌措表的基礎數據。各個估算表可以反映項目的基本情況，為以后的財務分析表提供數據。

其三，財務分析表模塊。該模塊是本軟件綜合性最強的部分，將前面所有的數據聯系了起來，是項目評估的核心部分。資產負債表、利潤與利潤分配表、財務計劃現金流量表是投資者最關心的三大報表，同時本軟件又提供了一些財務指標，如盈利指標凈現值NPV、內含報酬率IRR、凈現值收益率、靜態投資回收期和動態投資回收期；償債能力指標資產負債率、流動比率、速動比率、利息備付率和償債備付率，幫助投資者做出正確決策。

三、軟件的詳細設計

其一，基礎數據及參數模塊的設計。基礎數據及參數模塊主要運用的是Excel的輸入功能，其中還使用了一些的函數功能，例如：基準收益率的確定經過如下程序，基準收益率與項目所在行業有關，所以應先選擇行業，在C5單元格設置數據的有效性，然后在C6單元格中輸入公式：C6=VLOOKUP（C5，基準收益率!B2:D64，3，0）該公式可以實現基準收益率的選擇，當選定項目所在行業之后，相應行業的基準收益率也就確定了。又如：其他制造費用的估算方法有兩種，用戶可以按人員定額計算，也可以選擇按固定資產比例，單元格的公式為：=IF（AND（E2>﹩A﹩15，E2<=﹩A﹩14），IF（﹩A﹩12=1，﹩D﹩5*﹩A﹩16，﹩D﹩5*人工工資及福利費估算表1!D19），""）如果選擇人員定額，單元格A12就會等于1（A12中已經輸入公式），則公式就就表示固定資產原值乘以相應比例，否則就是人員定額乘以相應的比例，可以實現多種估算方法的選擇。

其二，財務分析輔助表的設計。主要就流動資金估算表和折舊攤銷估算表進行介紹。（1）流動資金估算表。該模塊主要運用了Excel的數據處理和函數功能，其中涉及到了絕對引用和函數的嵌套，其主要公式如下：H14=IF（AND（H3>﹩A﹩26，H3<=﹩A﹩25），（''''成本費用估算表（生產要素法）''''!F4+''''成本費用估算表（生產要素法）''''!F5+''''成本費用估算表（生產要素法）''''!F6+''''成本費用估算表（生產要素法）''''!F7+''''成本費用估算表（生產要素法）''''!F9+外購原材料費用估算表1!F20+外購燃料和動力費估算表1!F15）/流動資金估算表!﹩D﹩14，""）該公式計算出了在產品在運營期內的流動金額。H13=IF（AND（H3>﹩A﹩26，H3<=﹩A﹩25），（外購燃料和動力費估算表1!F14+外購燃料和動力費估算表1!F15）/流動資金估算表!﹩D﹩13，""）該公式計算出了外購燃料、動力在運營期內的流動金額。H22=IF（AND（H3>﹩A﹩26，H3<=﹩B﹩25），I21-H21，IF（H3<=﹩A﹩26，0，IF（H3=﹩A﹩25，0，""）））該公式計算的是流動資金增加額，如果小于建設期，流動資金增加額為0在運營期內，等于上年流動資金額減去本年流動資金額。（2）折舊攤銷估算表。該模塊主要運用了Excel的數據處理和函數功能，大部分數據取自折舊參數，函數除運用了IF和AND以外，還運用了部分財務函數，如VDB、SLN等，其主要公式如下：當期折舊額計算的公式：E7=IF（AND（E3>﹩A﹩33，E3<=﹩A﹩32，折舊攤銷參數!﹩A﹩10=1），SLN（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5），IF（AND（E3>﹩A﹩33，E3<=﹩A﹩32，折舊攤銷參數!﹩A﹩10=2），SYD（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5，E4），IF（AND（E3>﹩A﹩33，E3<=﹩A﹩32，折舊攤銷參數!﹩A﹩10=3），VDB（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5，E3-﹩A﹩33-1，E3-﹩A﹩33），IF（E3<=﹩A﹩33，0，""））））該公式計算的是房屋建筑物的當期折舊額，實現了對折舊方法選擇。如果選擇直線折舊法，則按公式E7=SLN（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5）計算，如果選擇年限總和法，則按公式E7=SYD（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5，E4）計算，否則按E7=VDB（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5，E3-﹩A﹩33-1，E3-﹩A﹩33），IF（E3<=﹩A﹩33，0，""）計算。

其三，財務分析表的設計。具體包括：

（1）借款還款付息表。在其他基礎數據表中已經計算出等額還款的金額并安排了流動資金，其中運用了函數PMT，其公式如下：B24=PMT（B16，B21，-還款付息表!D7），公式計算的是每年償還額。建設投資還款付息表和流動資金還款付息計劃表將其他基礎數據進行了整理，并運用函數功能計算出了利息，其他基礎數據輸入完成后軟件自動計算得出還款付息表。

（2）利潤與利潤分配表。利潤與利潤分配表的設計主要運用到了Excel的函數功能，通過函數將各個估算表聯系在一起，包括收入、成本和費用，其中主要公式如下：D6=IF（AND（D2<=﹩A﹩28，基礎數據的錄入!﹩C﹩16=1），0，IF（AND（D2<=﹩A﹩28，基礎數據的錄入!﹩C﹩16=2），補貼收入、投資進度、流動資金安排方式!C10，""））以上公式實現了對補貼收入的選擇，如果有，則按補貼收入安排填列，若沒有則為0。D8=IF（D2<=﹩A﹩30，0，IF（AND（D2>﹩A﹩30，D2<=﹩A﹩28，C7<0，D7>0），ABS（C7），IF（AND（D2>﹩A﹩30，D2<=﹩A﹩28，C7<0，D7<0），0，IF（AND（D2>﹩A﹩30，D2<=﹩A﹩28，C7>0，D7>0），0，""））））以上是對彌補以前年度虧損的控制，運用了IF函數的四次嵌套。該嵌套的意思是在建設期內，該數值為0，若在運營期內則看今年的利潤總額是否為負，若為負，則數值為利潤總額的絕對值，若為正，則數值為0。其余年限為空值。D10=IF（AND（D2<=﹩A﹩28，D2>﹩A﹩29，基礎數據的錄入!﹩C﹩12=1），利潤和利潤分配表!D9*基礎數據的錄入!﹩C﹩11，IF（AND（基礎數據的錄入!﹩C﹩12=2，D2<=（﹩A﹩29+5），D2>（﹩A﹩29+2）），利潤和利潤分配表!D9*基礎數據的錄入!﹩C﹩11*0.5，IF（AND（基礎數據的錄入!﹩C﹩12=2，D2>﹩A﹩29，D2<=（﹩A﹩29+2）），0，IF（AND（基礎數據的錄入!﹩C﹩12=2，D2>（﹩A﹩29+5），D2<=﹩A﹩28），利潤和利潤分配表!D9*基礎數據的錄入!﹩C﹩11，IF（AND（D2>﹩A﹩29，D2<=﹩A﹩28，基礎數據的錄入!﹩C﹩12=3），0，IF（D2<=﹩A﹩29，0，""））））））上面是所得稅的計算公式，所得稅的減免方式不同，其應用的公式也不同，在前面進行選擇之后，公式會按照相應的減免方式進行計算，軟件運用了IF函數的六次嵌套使其得以實現。

第8篇：投資計劃和資金計劃范文

從3月1日起，市民投資信托的門檻大大提高。

中國銀監會最新頒布的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》下月起施行。其中，新規定特別提出了對“合格投資者”的要求，市民想要投資信托必須具備相關要求。為保障投資者利益，新規定也對集合信托業務的風險管理作出了明確規定。

富人參與信托

《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中明確，信托計劃委托人必須是“合格投資者”。

根據規定，合格的個人投資者應當符合三項條件之一：個人收入在最近3年內每年收入超過20萬元人民幣，或者夫妻雙方合計收入在最近3年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供收入證明；在認購信托計劃時，個人或家庭金融資產總計超過100萬元，且能提供財產證明；投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元。而且，即使是因為信托公司的過錯而導致投資者的資金受損，投資者仍有可能承擔部分損失。

據了解，關于“合格投資者”的規定在以前的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》中是沒有的。《暫行辦法》只是規定“信托投資公司集合管理、運用、處分信托資金時，接受委托人的資金信托合同不得超過200份(含200份)，每份合同金額不得低于人民幣5萬元(含5萬元)”。

新規定在建立合格投資者制度的基礎上，取消了原辦法的有關限制規定，規定單個集合資金信托計劃的人數除自然人不得超過50人外，合格的機構投資者數量不受限制。

“高門檻”是為防風險

由此看來，市民投資信托的資金“門檻”比以前高了許多，而類似的“高門檻”在國外信托市場也存在。銀監會有關負責人介紹說，英國規定，擁有10萬英鎊的年收入或擁有25萬英鎊凈資產的個人有資格參加此類業務；美國規定，擁有500萬美元資產的個人或機構有資格參加，且人數不超過100人。這樣規定的目的，是避免把風險識別能力和損失承受能力較弱的普通投資者引入此類業務。

在規定信托公司設立資金信托計劃須遵守上述“合格投資者”的基本要求的基礎上，為防范信托公司和投資人或委托人在從事資金信托計劃時變相降低或違反其他有關“合格投資者”的規定的情況出現，修訂后的《信托公司管理辦法》還規定，在資金信托計劃存續期間，信托受益權的拆分轉讓時，受讓人不得為自然人，并規定機構所持有的信托受益權不得向自然人轉讓或拆分轉讓。

同時還規定兩個以上(含兩個)單一資金信托用于同一項目的，委托人應當為符合規定的合格投資者；對因信托公司從事動產、不動產信托以及其他財產和財產權信托所涉及的受益權轉讓情況，一律需符合上述關于“合格投資者”的相關規定等。

修訂后的《信托公司管理辦法》的上述規定，重在樹立信托是專業公司為富人理財的產品意識，同時避免因委托人過低的風險意識而引發的信托行業危機。信托業人士預計，新規定開始執行以后，符合投資信托計劃條件的市民可能會減少很多，參與信托投資的將只限于高端客戶。

風險揭示風險自擔

銀監會有關負責人同時指出，新規定還特別強調風險揭示，強調投資者風險自擔原則。

一是規定信托公司因違背信托計劃文件、處理信托事務不當而造成信托財產損失的，由信托公司以固有財產賠償。不足賠償時，由投資者自擔。

二是規定委托人認購信托單位前，應當仔細閱讀集合資金信托計劃文件的全部內容，并在認購風險申明書中簽字，申明愿意承擔信托計劃的投資風險。

同時，新規定要求建立受益人大會制度，加強受益人對信托業務的監督，督促信托公司依法履行受托職責。

受益人大會可以就“提前終止信托合同或者延長信托期限、改變信托財產運用方式、更換受托人、提高受托人的報酬標準以及信托文件約定的其他事項”行使權利。

監管部門也將對信托公司設立、管理集合資金信托計劃過程中存在的違法違規行為，依法采取取消高管資格、暫停業務、限制股東權利直至停業整頓等措施，加大信托公司的違規成本。

此外，新規定還提出，信托公司推介信托計劃時，不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益。

信托公司艱難轉型

有業內人士對“合格投資者”頗有微詞： “這對信托行業打擊比較大，信托公司需要轉型了，從面向個人投資者轉向機構投資者，但這是一個比較艱難的過程。”

據了解，目前信托產品的主要認購對象還是以個人投資者為主。相對機構投資者，個人投資者投資渠道比較有限，所以收益率較高的信托產品往往受到個人投資者的青睞。

在新規定實施后，個人投資者就要對照有關條款看看自己是否“合格”，而信托公司也將審核個人投資者的條件，但是否能完全按照要求來做，目前還不得而知。

記者在采訪時已聽到有人議論，以前買房子、辦信用卡都要提供收入證明，“不過是讓單位敲個章嘛，收入想填多少填多少，根本沒人管”。也有人表示，信托門檻這么高，而且風險完全自擔，一點保障都沒有，有錢也沒興趣再去玩。可以預見的是，新規定將讓信托公司步入艱難的轉型過程。

限制信托貸款

新辦法對信托貸款的限制也讓信托公司的利潤肥肉難以再吃到了。目前信托貸款是大部分集合資金信托計劃最常用的一種資金運用方式。據2005年信托公司年度報告披露，在收入結構中，貸款利息收入占73.47％。

原辦法規定，信托公司管理、運用信托財產時，可以依照信托文件的約定，采取貸款的方式進行。對此，新辦法作出了限制，規定信托公司管理信托計劃，向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計劃實收余額的30％。

之所以作出這樣的調整，銀監會認為，主要是引導信托公司真正開展國際化的信托業務，不以貸款作為主要業務模式和盈利模式，增強國際競爭力。同時，引領信托公司發揮信托制度優勢，進一步運用多種信托財產管理運用方式。銀信合作是發展方向

新辦法的出臺將迫使信托公司的業務逐漸轉向。從去年5月份以來，興業銀行、民生銀行首推并開始嘗試用人民幣理財資金認購信托產品。這種銀信合作業務規模不斷增加。

“銀信結合將是未來信托業的主要發展方向。”南開大學金融學博士邢成認為。

第9篇：投資計劃和資金計劃范文

[關鍵詞]海洋經濟　基礎設施建設　民間資本　財政投融資

一、引言

發展海洋經濟是我國“十二五”規劃的重要戰略。2011年2月份、3月份及7月份，國務院先后批復山東半島藍色經濟區、浙江海洋經濟發展示范區和廣東海洋經濟綜合試驗區等規劃。《浙江海洋經濟發展示范區規劃》（以下簡稱《規劃》）確定了浙江海洋經濟發展示范區、舟山群島新區建設，《規劃》指出“完善沿海基礎設施網絡，統籌綜合交通、能源、水利、信息、防災減災等重大基礎設施網絡布局，加強綜合協調，為海洋經濟發展提供保障”。此后，浙江省發改委編制了《浙江省“十二五”海洋經濟發展重大建設項目規劃》，明確浙江省將建設490個重大海洋經濟項目，總投資12631億元，其中包括136個基礎設施建設項目，投資總額將達2008億元(張斌，2011)。實施海洋經濟建設規劃需要籌集大量的資金，尤其是交通、能源、水利、信息、防災減災等重大基礎設施建設，其建設周期長、投資風險大、運作利潤低，很難吸引私人資本進入，而且政府財政資源有限，難以滿足基礎基礎設施建設的巨額資金需求。因此，海洋基礎設施建設需要創新融資模式、拓寬融資渠道。同時，《規劃》還提出引導民間資本參與海洋經濟發展，發展涉海金融服務業，這正為海洋經濟建設中的基礎設施融資提供新思路。

另一方面，民間資本數量龐大，其投資渠道狹窄，在過去的幾年由于沒有得到正確引導，阻礙了社會資源的有效配置，給社會經濟造成嚴重影響。根據民間資本研究聯合課題組（由住建部政策研究中心與天津高和投資聯合組成）的測算，2011年浙江溫州市民間資本量達5200億元，今后規模還將增長，該課題組的《民間資本與房地產業發展研究報告》顯示民間資本主要投資于資本市場、房地產和資源類產業（馮堯，2011）。雖然我國正逐步放寬民間資本的投資領域，但實際上民間資本投資渠道仍不暢，并且其投資模式、投資方式等還有待于探討。2012年3月28日，國務院批準設立溫州市金融綜合改革實驗區，為民間資本的規范發展提供了新的契機。

基于以上背景，本文從投融資角度研究海洋經濟基礎設施建設，提出財政投融資計劃，把民間資金引入海洋經濟基礎設施建設領域，使民間資本與海洋經濟建設對接，以解決海洋經濟基礎設施建設中資金不足以及民間資本投資難題。

二、財政投融資計劃的運作模式

財政投融資（Fiscal investment and loan plan），簡稱FILP。財政投融資是指政府為實現一定的產業政策和財政政策目標，通過國家信用方式把各種閑散資金，特別是民間的閑散資金集中起來，統一由財政部門掌握管理，根據經濟和社會發展計劃，在不以盈利為直接目的的前提下，采用直接或間接貸款方式，支持企業或事業單位發展生產和事業的一種資金活動。財政投融資不同于一般的財政，它具有有償性質，在資金運用上需要還本付息。另外，財政投融資又不同于一般投資，它具有很強的政策性，是為了實現一定的產業政策和財政政策進行的投資。最后，財政投融資的資金運用期限長，一般在五年以上。

對于財政投融資計劃的運作模式，本文分財政投融資的資金運用對象、資金來源和運作流程三個部分進行解析。

（1）財政投融資的資金運用對象。財政投融資的資金運用對象一般用于難以獲得民間資本的公共事業，包括交通運輸、通信設備等社會基礎設施以及住宅建設、農業和中小企業現代化事業等（李朝陽，2010）。其發放的貸款一般在五年以上，適合于期限長、規模大的項目。海洋經濟建設中的基礎設施建設投資期長、規模大、風險大，民間資本能力有限或者不愿涉足風險大、利潤小的領域，財政資金有限，財政投融資計劃卻通過獨特的模式將民間資本與財政資金結合，很好地滿足了海洋經濟基礎設施建設的融資需求。