最原始的直接金融方式精選(九篇)

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第1篇：最原始的直接金融方式范文

那么，什么是眾籌呢？眾籌的起源，翻譯自國外crowdfunding一詞，即大眾籌資，是一種“預消費”模式，用“團購+預購”的形式，向公眾募集項目資金。眾籌利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業家、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。

相對于傳統的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是以項目的商業價值作為唯一標準。只要是公眾喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，且一般首次籌資的規模都不會很大，為更多小本經營或創作的人提供了無限的可能。

說到眾籌，第一個要提到的平臺就是著名的美國第一家，也是全球第一家眾籌平臺——Kickstarter，這家成立于2009年4月的網站，致力于支持和激勵創新性、創造性和創意性的活動。通過網絡平臺面對公眾募集小額資金，讓有創造力的人有可能獲得他們所需要的資金。截止到2012年9月，Kickstarter總共成功推出了73065個項目，他們抽取成功項目總集資額的5%作為傭金，資助的項目包括Pebble Watch、Elevation iPhone Dock、Ouya Games Console，共融得3.77億美元的投資。

在中國，國內第一家眾籌是點名時間，成立于2011年5月，從2011年7月，點名時間上線至2012年年底，共有6000多個項目提案，600多個項目上線，接近一半項目已籌資成功并順利發放回報。其中，單個項目的最高籌資金額為50萬元人民幣，并總共已經完成了上千萬元的募資。

成績是斐然的，不過與國外同行的差距還是非常明顯。由于國內的法律、法規等不健全，眾籌模式在國內主要面臨三方面風險。

非法集資：這是一個老生常談的問題，由于眾籌是面向公眾的一種集資模式，按照國內的相關法律，非常容易被扣上非法集資的帽子；

知識產權的保護：由于國內對于知識產權相關的法律保護過于薄弱，導致很多真正的好項目不太敢在眾籌平臺上募資，因為非常容易被抄襲山寨；

信用環境差：由于國內整體信用環境較差，直接導致違約成本極低，項目發起人的可審核材料并不會太多，導致廣大公眾的參與度不高。以Kickstarter舉例，上線至今已經有超過100萬名投資參與者，而國內全部的眾籌網站加起來的投資參與者，可能連1/10都未必有。

其實眾籌出現到現在，已經有了很多延伸性的發展。從最原始的“預消費”模式發展到現在，出現了股權回報模式和債權回報模式等，從這點來看，與P2P倒是有著異曲同工之妙。兩者都是面向公眾募資；都是聚集小額閑散資金，聚沙成塔式的募資；都是以互聯網作為最主要的媒介和通道；都是服務于從銀行等傳統渠道較難獲得融資的用戶；都是小投入、高風險、高回報；等等。

第2篇：最原始的直接金融方式范文

信用評價 熵值法 分類決策樹

1 引言

2015年1月5日，中國人民銀行通知，允許8家機構進行個人征信業務，這被看作是個人征信體系即將向商業機構開放的信號，推動了各種互聯網征信平臺的蓬勃快速發展。在此之前，金融機構和民間團體主要通過央行個人征信報告來獲取信息，但是對于藍領工人、學生、個體戶、自由職業者等用戶，并沒能建立個人信用記錄，金融機構和民間團體了解這些用戶信用記錄的成本也比較高，可能無法對這些用戶的信用風險進行準確的判斷。

現有的互聯網征信平臺依托互聯網產生的海量數據，有巨大的價值，雖然也無法覆蓋到個人用戶的方方面面，也存在一些盲點，但相比互聯網企業，移動運營商所擁有的數據資源是互聯網征信平臺先天缺失的，移動運營商在征信業務上有其獨特的、不可取代的優勢，充分利用移動運營商擁有的優質數據建立個人信用記錄，并與其他征信平臺合作整合，既能挖掘移動運營商的資產潛力，也能順應信息時代的發展潮流。

本文將立足于利用運營商大數據的優勢提高移動用戶信用評估科學性、準確性的思想，基于熵值法和分類決策數模型，提出移動用戶信用評估方法與模型。

2 信用評估方法的歷史和現狀

信用評估方法大致經歷了3個階段[1-2]：專家打分法、公式法、規則引擎計算法。

專家打分法由專家根據經驗對每個離散指標值賦予指定的分數、每個指標賦予權重，然后綜合計算得出最終得分。專家打分法是最原始的u估方式，目前在一些特殊場景仍然使用這種方式，比如積分入戶、貸款審核等。

公式法是最簡單普及的信用評估方式，目前依然被廣泛使用。公式法由專家意見結合實際的業務運營經驗制定出評估公式，計算機根據用戶的指標值可以直接計算出相應的信用得分。但隨著業務復雜度的增加和指標的膨脹，單一的公式法也體現出了明顯的局限性，無法適應業務需求，因此越來越多的系統采用規則引擎來實現。

規則引擎可以動態定義復雜的規則，在不同情況下采用不同的公式和參數計算。規則引擎法可以看作是加強版的公式法，但是仍然有許多局限性。這種方法計算方式更靈活，但是參數和公式仍然是預先擬定的，當業務情況發生變化時，仍然需要手動調整計算公式和規則、參數。

通過大數據進行評估預測[3-5]，是信用評估方法未來的方向，采用機器學習算法是基于大數據進行訓練學習的，其過程如圖1所示。采用機器學習算法可以使訓練、預測評估、反饋形成閉環，計算公式由大數據訓練產生，過程更加科學，只要定期運行訓練算法、更新模型就能應對業務情況的變化。

本文基于機器學習的信用評估方法，構建了信用評估的分類決策樹模型，該模型能提高信用評估的效率與準確性，現已應用于信用評估系統，能通過Web Service返回評估結果。

3 移動用戶信用評價方法

信用評價模型采用決策樹分類算法和決策樹回歸算法進行預測[5-9]。決策樹模型首先必須有滿足一定數量和質量的樣本訓練集進行訓練，形成決策樹模型，然后在運營過程中持續擴大訓練樣本，達到較高的準確度。具體步驟如下：

采用專家打分法結合熵值法估算樣本的評價取值；

對樣本進行訓練，形成決策樹和回歸樹模型；

使用測試樣本對模型進行驗證；

使用模型預測用戶信用等級和評價。

3.1 生成樣本數據集

從移動公司數據部大數據平臺可獲取特定指標體系模型的樣本數據，本文采集樣本為50 000筆數據，其中40 000筆用于訓練數據集，10 000筆用于模型驗證。樣本的分布必須滿足對指標取值范圍的有效覆蓋，因此，提取樣本數據后必須驗證樣本中指標值的范圍。比如在用戶類型中包括：鉆石卡、金卡、銀卡、VIP卡、普通用戶，每個值必須有接近實際比例的數量，其他指標集同理。

3.2 估算樣本信用

傳統的估算方法一般使用專家法或者公式法。原始的專家打分法工作量太大，且專家打分主觀性隨意性和波動性無法保證，而公式法的主觀性也較強[6，10]，因此本文采用專家打分法結合熵值法進行估算。具體步驟如下：

對參與估算的指標進行歸一標準化處理；

使用熵值法計算每個維度下面指標的權重；

使用專家打分法賦予維度權重；

使用指標權重和維度權重計算出信用得分；

根據信用得分賦予等級。

（1）指標歸一標準化

特征指標按類型可劃分為連續變量和離散變量。變量必須經過歸一標準化處理后才能進行樣本集的信用積分和等級計算；對于離散變量，只有有序類型的指標才能參與計算。有序類型的指標由專家給出評分標準，如表1所示：

（2）計算維度指標權重

維度指標的權重計算采用熵值法。熵值法的基本思路是求出指標的熵，然后根據指標熵的冗余度求權重。熵值法的意義在于指標聚集度越高，則權重應該越低，防止計算出的結果區分度太低。假設有一個指標，絕大比例的樣本的得分均在區間[0.8， 0.9]中，則該指標的區分意義不大，權重應該降低。

計算維度指標i的熵采用的公式如下：

（3）

（4）

其中，hi是維度指標i的熵；樣本數量為n；k的計算公式為：

（5）

維度總共m個指標，第i個指標的權重計算公式為：

≤wi≤ （6）

由以上公式可獲得指標體系中五個維度下指標的權重。

（3）賦予維度權重

維度的權重屬于專家決策或者運營者決策的范疇，因此，維度權重di由專家打分法賦予，如表2所示：

表2 專家打分法賦予的維度權重

維度 身份特征 行為特征 信用歷史 賬戶狀況 人脈特征

權重 0.15 0.2 0.2 0.3 0.15

（4）計算樣本信用得分和等級

經過上述步驟，可獲得指標歸一化標準分、維度指標權重、維度權重，則可以計算用戶的信用得分和信用等級。

設維度權重為di，維度指標權重為wi，樣本指標標準分為p，則：

維度得分公式為：

（7）

樣本信用得分公式為：

（8）

至此可得到每個樣本的信用得分。雖然對所有指標直接賦予權重也可以計算樣本得分，但是顯然使用熵值法更加科學準確，區分度更高。

3.3 構建分類決策樹模型

在訓練樣本中，除了采集原始的數據集外，還有一個通過計算出來的信用等級的指標，稱為決策指標。本文采用C4.5算法構建決策樹，首先將這個集合看成一個節點，然后選擇合適的屬性進行分裂。當判斷符合條件時，分裂結束，構建決策樹完成。

（1）選擇分裂屬性

C4.5算法在選擇分裂屬性時，選擇屬性熵增益率較高的優先分裂。熵是用于衡量集合有序性（或者說“純度”）的一個度量。熵的增益率較高表明采用這個屬性分裂能最大限度提高整體的純度。

熵的計算公式是：

（9）

其中，Entropy（s）是集合s的熵，pi是屬性的不同性。比如一個集合有10個樣本，其中3個信用等級為2、5個信用等級為3、2個等級為4，則集合的不同性分別為3/10、5/10、2/10，而集合的熵為：

Entropy（s）=-3/10×log2（3/10）-1/2×log2（1/2）-

1/5×log2（1/5） （10）

熵的增益計算公式為：

（11）

其中，V（A）是屬性A的值域，S是樣本集合，Sv是S在屬性A上值等于v的樣本集合。

熵的增益率公式為：

（12）

其中：

（13）

其中，S1到Sc是c個值的屬性A分割S而形成的c個樣例子集。

使用增益比率代替增益來選擇屬性，會產生一個實際問題：當某個Si接近S時，分母可能為0或非常小。如果某個屬性對于S的所有樣例有幾乎同樣的值，這時要么導致增益比率未定義，要么是增益比率非常大。為了避免選擇這種屬性，可以采用這樣一些啟發式規則，比如先計算每個屬性的增益，然后僅對那些增益高過平均值的屬性應用增益比率測試（Quinlan 1986）。

（2）分裂節點

對于連續變量類型的指標，先對指標值進行排序，然后按定義bin的值，根據比例劃分成n份Sample，計算每份Sample的均值，選取相鄰兩個Sample均值的中間點作為切分點分裂。

對于離散變量，則分為兩種情況：當屬性值屬于有序變量時，直接按照屬離散屬性，每個屬性分裂成一個bin；當屬性變量屬于無序變量時，則遍歷所有的分裂組合，選擇熵的增益最小的分裂方式。

（3）分裂結束

重復以上過程，對每個屬性進行分裂，直到完成構建決策樹。判斷分裂是否結束的條件有：樹的高度是否達到最大值、樣本數量是否達到最小值、信息增益是否小于未分裂狀態。當分裂結束時，返回到該葉子節點中決策指標中比例最大的值。

（4）驗證模型

完成構建決策樹模型之后，對測量數據集進行預測，然后比較預測準確率，可以了解模型的預測準確率。實踐中，該模型經過訓練后，準確率超過80%，具備一定的實用性。隨著后續運營中數據的持續積累和反復增量訓練，預計該模型的準確性和實用性會持續提高。

4 移動用戶信用評估模型應用

移動用戶信用評估模型的應用流程如圖2所示。信用評估系統從基礎數據模塊采集待評估用戶的基礎數據，經分析整理后計算熵值，構建決策樹模型進行評估。如果用戶對于授信平臺的評估結果有異議，可以向平臺提出核對申請，由平臺人工審核校正，人工矯正的數據可以作為下一輪訓練數據。外部平臺通過授信接口獲得移動用戶信用以后，作為用糲費額度授信的基礎參考數據。

授信平臺信用接口模塊通過Web Service向外部提供信用查詢能力，移動用戶可通過公眾號、第三方平臺等方式獲取自己的信用狀況，如圖3所示：

5 結束語

本文建立了基于熵值法和決策樹的用戶信用評估模型，并充分利用了運營商的大數據優勢，使用該模型實現了用戶信用的預測評估。該模型應用于移動用戶信用評估系統，可以高效、靈活、準確地完成用戶信用的預測評估工作，減少了人工分析及更新的繁重工作量，具有科學性和實用性。

參考文獻：

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[5] 張麗娟，李舟軍. 分類方法的新發展：研究綜述[J]. 計算機科學， 2006（10）： 11-15.

[6] 金劍，林成德. 基于混合型專家系統的資信評估系統模型設計與實現[J]. 計算機應用， 2003（4）： 81-83.

[7] 王剛，韓立巖. 基于信息熵和回歸分析的信用風險評估研究[J]. 運籌與管理， 2003（5）： 94-98.

[8] 葉中行，余敏杰. 基于遺傳算法和分類樹的信用分類方法[J]. 系統工程學報， 2006（4）： 424-428.

第3篇：最原始的直接金融方式范文

現階段，構成我國農村合作金融體制的主體是農村合作信用社。目前，全國的農信社普遍面臨經營困境，除了宏觀經濟環境低迷、經營費用剛性上漲、非盈利性資產膨脹等所有金融機構共有的問題外，農村信用社自身存在的問題也很多，已經威脅到農村信用社的生存和發展。

首先，從體制政策方面看，農村信用社成立之初就一直向集體所有、向國有靠攏，為股東負責、為農民服務和合作金融宗旨和原則體現得很不充分。合作社社員不僅享受不到貸款的優先權和優惠權、以及股金分紅權，反而還要接受比基準利率高得多的貸款，失去了農民的信任和支持。

其次，從經營管理方面看，農村信用社把資金的投放重點放在工商企業，而本身又不具備健全的風險防范措施和手段，必然會產生大量的不良貸款。另外，籌資成本高，生息能力弱，受利率政策的影響大。

最后，在歷史遺留問題上，農業銀行通過各種方式直接占用農村信用社的資金和財產，至今仍有大量資金沒有劃歸信用社。同時將高風險貸款強制轉給農村信用社，強迫農村信用社發

放高風險貸款。

二、農村民間金融借貸原因分析

農村民間金融市場趨于活躍有以下幾方面的原因：

(一)農民收入持續增長，經過長年積累手中掌握了一定規模的資金，一時沒有合適的生產項目投資，儲蓄存款收入極低，而股票、期貨等新型的投資形式又不能為大多數農民接受，只能選擇比正式利率高一些的民間借貸市場；

(二)農村發展帶來了更多樣的開支活動，有些活動不在正規金融機構的貸款安排內，只能到民間金融市場去尋求資金。

(三)鄉鎮政府和村級組織為了完成上級下達的各種硬性任務，不得不借高息貸款是近幾年民間金融交易量大量增加的重要原因；

(四)迅速膨脹的地下經濟和其它的非法活動大量涌入農村民間金融市場，既增加了資金供給，也增加了資金需求。

三、農戶借貸行為的研究

改革開放后，農戶成為獨立的財產所有者和生產經營者。多元化的農村金融市場為農戶提供了生產和生活上的資金供給，促進了農村經濟的發展和農民生活水平的提高。但是，由于單位規模很小，信貸成本高，風險大；正規金融機構（除農村信用社外）與農戶之間僅有儲蓄業務，極少發生信貸往來。因此，當前農村中最大的資金使用者和受益者——農戶的信貸行為還處于最原始的狀態，現代的金融服務還沒有惠及到農民。

（一）農戶現金收支的現狀和特點

農戶的現金收支狀況是決定農戶借貸行為的基本因素。現階段農戶的現金收支是凈流出的，主要表現在農戶儲蓄存款余額不僅大大高于借入款余額，而且其增長速度也快于借入款余額的增長速度。

（二）農戶借貸的供給約束與需求約束

目前，農村中的民間借貸市場還處于半地下狀態，特別是高息借貸是明令禁止的。另外，其它的金融工具受條件和農民自身素質的限制，在農村還很稀少。因此，雖然農民手中有一些現金結余，但絕大多數都以儲蓄形態存在。而借出款的大部分也是親友間互的調劑，沒有利息。

對于缺少資金的農戶來說，供給約束突出表現在得不到正規金融機構的服務。近幾年，農戶信貸的需求約束主要體現在農產品市場低迷上。主要農產品的市場一直處于供過于求的狀態，價格持續走低。在這種市場環境中，農戶作為獨立的生產經營者當然不愿意去借錢做不贏利甚至賠錢的經營。在非農生產領域，農戶借貸的供給約束還體現在風險性上；需求約束主要體現在自身技能上。

（三）農戶借貸資金的來源

農村借貸市場中的絕大部分資金來自民間，除一部分來自農民外，還有相當一部分來自城鎮居民。正規的金融機構也占相當的份額，主要是農村合作信用社。非金融機構的貸款份額非常小。

（四）農戶借貸資金的使用

農戶借貸資金的使用可分為生產性借款、生活性借款和非正常借款非正常借款是指既不用于生產經營，又不直接用于生活消費的借款。改革以后，農戶借貸資金中大部分使用于生產經營活動，然而，自1996年后，由于農民收入增長緩慢，并出現下降，貧困農戶不得己，要靠借錢度日。1997年以來，占20%的低收入農戶平均消費傾向都在1.3以上。表現在借貸資金使用構成上，即生活性借款比重超過了生產性借款比重。

生產性借款又可分為農業生產和非農生產二大塊。目前，農業生產中種植業投入由耕地規模決定，絕大多數農戶的自有資金就可以滿足。缺口主要是畜牧水產業。非農生產貸款是近幾年農戶貸款的主要部分。生活性貸款主要用于建房、婚嫁和看病上。對生產性借款的使用效益，我們引入邊際概念來分析。1999年，家庭經營收入的增加值和種植業收入的增加值與生產性借款的增加值的比值分別為4.83和1.05。或者可以說每增加1元生產性借款會帶來4.83元的家庭經營收入和1.05元的種植業收入，效益還是很可觀的。但到了2003年，由于家庭經營收入和種植業收入分別比上年減少64元和552元，生產性借款的效益出現了負值。

四、結論

正確認識和深入研究當前農村借貸問題，能夠幫助各級領導農村工作決策部門和更好地利用資金要素，推動農業產業結構和農村經濟結構的調整，使農村生產要素的配置更合理、更有效率，以期達到穩定農產品供給和增加農民收入的目的。

參考文獻：

[1]宮建強，張兵.影響農戶借貸需求的因素分析——基于江蘇農戶調查的經驗數據[J].中國農學通報，2008，(05).

[2]霍學喜，屈小博.西部傳統農業區域農戶資金借貸需求與供給分析——對陜西渭北地區農戶資金借貸的調查與思考[J].中國農村經濟，2005，(08).

第4篇：最原始的直接金融方式范文

“圈腦運動”

對于一線品牌而言，一級市場做品牌，=三級別市場做銷量、是利潤的增長點；對于二，三線品牌而言，二三級市場是主戰場，是利潤的主要來源。

中國一級市場的競爭是很多內衣品牌的必爭之地，爭取這樣的高地，成本也很高，反而二三級城市新興商業圈正在興起，開拓市場的成本也較低，周邊客戶十分有消費能力。

現在的國外公司，包括國內多數公司都以為大中型城市是中國最大的市場，實際上那只是中國最小的市場，中國最大的市場是二三級城市，甚至是鄉鎮(現中國有2862個縣城，縣級市有374個，縣城人口近8億多)，現在二三級城市的人也已經富裕起來了，可能很多人還意識不到這點。他們的總數已經遠遠超過了大城市，而他們的消費觀念還是比較單一，只要是送到他們眼前，是很容易接受的。而像北京、上海、深圳這樣的大城市里，人們見得都快麻木了。所以二三級城市這些大城市比較容易打開，而且現在很多國外產品還沒有這個條件來打開這個市場，這是我們國內商家難得的機會。

一級市場與二三級市場在消費上也存在時間差，和農村市場的時間差更大。一些在一級城市以趨飽和或者已經過時的產品在二三級市場可能剛剛進入。事實證明，一級市場與二三級市場主力消費商品消費時間差比較大，同樣也蘊含了商機。

具有“特色的”營銷策略

但是一級城市是個大熔爐，比如北京、上海、深圳什么觀念都可以接受，因為什么人都有聚集，什么樣類型的產品都可以找到消費群體。但在二三級市場，地域觀念濃厚，鄉風民俗往往還有天壤之別的差距。在二三級別市場沒必要做的比大城市的平均水平還高，二三級市場復雜，多樣化的特點也區隔于一線市場，將一線城市高創意的營銷策略照搬，顯然會“水土不服”。必須在變中求精細，深入了解地、縣級市場域消費者，結合自己的產品周期與資源制定實效化的傳播策略，做到精確制導搶占先機。精細在于將傳播策略細化執行到特色環境下消費者與產品接觸的每一次機會，以直接影響消費者的購買行為為目標，運用差異化的手段進行有力傳播，完成產品從知名度到美譽度到忠誠度的強化。圍繞二三級市場消費者為核心，通過傳播策略的精細化下沉，形成特色的立體化滲透傳播，將是逐鹿地縣市場成功的基礎。

走訪很多省份的二三級市場，發現很多都處于最原始的夫妻店，存在老板不在就無法賣貨，這些店鋪開起來容易，但要想把他們轉變成為正規軍，渠道建設的轉換成本很高。但也有一部分客戶通過自身的努力，在當地的二三級市場中，占據了商場和商店的很大份額，開起內衣專賣連鎖，在當地基本處于壟斷地位。這種情況與一級市場的百花齊放的情況截然不同。

二三級市場與一級市場的區別?第一：二三級市場同樣注重品牌，但是理解和一級市場理解是不一樣的。消費者既要面子又要好看。什么是品牌自己也說不清楚，只是記得聽誰說過，只是記得在哪里做過廣告。第二：二三級市場的消費群體跟風現象比較普遍，往往一位消費者購買了這個品牌會吸引更多的買家。第三：喜歡討價還價，信息消費滯后，城市接受的新事物，到達二三級市場會慢半拍。

通過網絡向二三級市場擴展也成為一種全新的渠道

第5篇：最原始的直接金融方式范文

一、傳統汽車工業存在的問題帶給電子商務的發展空間

1.機會分析。網絡經濟對傳統的汽車工業沖擊最大的是網絡營銷部分。在電子商務活動中的電子網絡系統在滿足顧客需求與欲望、降低商業成本、減少交易環節、便利溝通方面有著傳統營銷渠道無可比擬的優勢。

2.困難分析。其困難主要來自以下幾方面:其一是汽車工業傳統的組織運作方式與電子商務的組織不兼容。前者運作速度慢,而后者追求的是速度,戰略調整快,反應敏捷。其二是傳統的汽車公司業務周期是以年為單位,業務流程按部就班;電子商務是分秒必爭,以小時、日、周為時間計算單位,其業務周期為1~3個月,循環遞進,在業務流程設計上采取并行的業務模式,以便爭取速度上的領先。因此傳統的汽車營銷方式與電子商務要建立全新的互動式業務模式,即速度優先的循環戰略。其三互聯網所倚重的企業文化與傳統企業文化有很大的不同。

3.趨勢分析。通過對電子商務在汽車工業中應用的機會和困難分析可以看出,用電子商務改造和提升傳統的汽車產業勢在必行。電子商務代表了先進生產力的發展方向,與傳統汽車產業組織和運作模式相比具有無可比擬的優勢,憑借傳統資源優勢,依托電子網絡技術,整合、改造自身的業務與管理,是傳統汽車工業走向網絡經濟的必由之路。

二、用電子商務改造中國汽車工業的初步探討

隨著我國加入WTO和汽車產品關稅的逐步下調,汽車市場的開放性和競爭性越來越強。提高整個汽車產業的生產效率,降低原材料的采購成本及產品生產、銷售成本就成為當務之急。而要提高汽車產業的效率,電子商務則是必由之路。

1.我國汽車行業電子商務的現狀。我國汽車工業的信息化總體應用水平還相當低,尤其是企業間的數據交換,企業集團內部位于不同地理位置上的分公司之間的信息交流,企業之間的數據確認等等。除了極少數企業應用了EDI系統,更多的則還是以傳真加電話的方式進行聯系和溝通,數據交換、商業合同等多以書面或其他介質為主,同時輔以e-mail。企業之間設計信息的傳送更多的仍以最原始的圖紙傳送方式為主,配備CAD系統的企業則以數據磁帶的方式進行傳遞,只有少量的信息借助互聯網進行傳送。資源共享率低、運作成本高和產品開發周期長的問題沒能得到很好的解決。

2.用電子商務改造中國汽車產業的整體思路。建設國內汽車產業的電子商務系統,既要借鑒國外汽車行業的做法,還要結合中國汽車產業的國情。因此,中國汽車產業的網絡化改造必須遵循三點:一是要實現電子商務的聯合開發。二是要實現電子商務與傳統模式的結合。三是要大力開展汽車電子商務的配套服務,如網上拍賣、網上租賃、二手車市場和網絡金融服務等。

3.電子商務開發的具體步驟(1)網絡基礎設施準備階段;(2)辦公自動化階段;(3)建立企業核心業務管理和應用系統階段。

這是建設電子商務的很大關鍵的階段。在這個階段中,一是企業向外企業信息,實現雙相互動的外部網站;二是企業內部實施ERP(企業資源計劃系統)。

外部主頁既是企業對外進行品牌宣傳、信息和產品的窗口,也是進行電子商務的必需工具。辦事處、經銷商或用戶不僅可以從網站獲取信息,同時也能通過網站向企業提供信息,從網上下訂單,對訂單進行跟蹤,獲取發貨和信用信息等,大量的訂單從網上傳遞,大大減少了訂單錯誤和審核的時間、精力,提高了信息傳遞效率。

ERP基于完善的管理思想和工作流程之上,將企業內部原材料采購、生產計劃、制造、訂單處理與交付等環節有機地結合在一起,是企業對供貨流程的管理更加科學、規范和高效,同時由于它能夠對庫存的數量、金額進行及時監控,對于領導決策以及財務核算都帶來更高的效率,因此,它是企業實施電子商務最基礎、最核心的支撐系統。這個資源計劃系統是開展業務的基礎平臺,用戶、辦事處、經銷商的訂單在經過業務科審核后進入這個系統。當然庫存數據也要輸入本系統。輸出結果是:一份生產計劃,一份送車計劃。其中購車訂單確認結果將直接反饋到每一個訂單辦事處、經銷商和用戶,告訴對方能不能供貨、供貨的確切時間、地點和配送方式等信息,這些信息是系統根據預先制定的供貨優先次序模型和一定的邊界條件計算出來的。

(4)電子商務直接增值階段

如果把上述這些都還算作是電子商務的基礎平臺的話,那么真正的電子商務就是針對企業經營三個直接增值環節來設計的客戶關系管理(CRM)、供應連管理(SCM)和產品研發管理(PLM)。

客戶關系管理是通過構筑客戶信息數據庫建立企業與每一位用戶之間的界面,用戶的每一次訪問都被記錄下來,用以分析使用需求和訪問習慣,以便于個性化地定制產品和制作網頁;企業內部的人員對用戶的拜訪也被記錄下來,用以了解用戶的需求。客戶的咨詢服務只要撥同一個電話就會自動轉接到相關人員那里,而且能夠立即獲取購車用戶以前的服務和維修記錄,便于向客戶解答。

供應鏈管理是在ERP基礎上通過構筑客戶、經銷商、辦事處的互動系統來實現產品供應的通暢、合理、高效,既能滿足供應,又不增大庫存量而造成積壓,保持供應的高彈性。比如經銷商可以通過企業電子商務平臺了解到當前各個產品的供貨周期、訂單的執行情況、資金狀況,而企業可以及時了解經銷商、辦事處的庫存情況、銷售情況,通過分析做出新的市場決策,大大提高了決策的準確性和時效性,同時使有限的資源得到更加合理的調配,縮短整個供應鏈的運作周期,降低交易成本。

第6篇：最原始的直接金融方式范文

“北京銀行上市后，我們部門有些同事就成百萬富翁了，到時候跟他們一比我就成貧民了。”北京銀行海淀路支行的一位員工苦笑道。殊不知，他也是北京銀行上市的幸運兒。三年前，他以1.95元的價格買了北京銀行1萬股，按照12.5元/股的發行價格，北京銀行掛牌后二級市場定價肯定超過20元，不足2萬元的投入將獲得超過20萬元的回報。

北京銀行此次公開發行12億股，募集資金超過了130億元，9月10日放開申購，19日登陸上海證券交易所。截至今年3月底，北京銀行共有4413名員工，4215名員工持有該行股份，占總人數的95.51%；持股總數約為1.82億股，占公司總股本的3.62%。其中，18名董事、監事和高管人員共持有約500.6萬股，占公司總股本的0.1%。幾近全員持股的北京銀行在國內上市銀行中還是第一家。

歷史舊賬成就全員持股

在北京銀行長達1186頁的招股說明書里，800多頁的篇幅都是在羅列各位股東。其中，自然人股東占了股東名錄的絕大部分，這些自然人股東又有相當數量是北京銀行的員工。北京銀行擁有如此高的員工持股普及率，成因極為復雜，但更多的則是歷史原因。

1996年，原北京市前門東大街城市信用合作社等90家城市信用社法人股東以其原始投資折價2.31億元入股，個人股東以其原始投資折價4.08億元入股，創立了北京銀行的前身――北京城市合作銀行，原信用社員工持股自然成為目前北京銀行最原始的員工股。

成立之初的北京城市合作銀行背負著信用社留下來的歷史包袱，部分股東對銀行未來缺乏信心，在創立初期就有4842萬股要求退股。

一波未平一波又起。1999年，又有股東將3706萬股以1.2元/股的價格進行轉讓，北京城市合作銀行陷入一個無比尷尬的境地。當時，包括北京城市合作銀行在內的城商行，平均員工效益僅為股份制銀行的一半，在吸引和保留高素質人才方面，根本無法與全國性銀行及外資銀行競爭，更難找到市場投資者買單。

尷尬之余，問題總是要想辦法解決，這批轉讓出來的股權必須找到合適的接盤者，全行員工和部分非員工自然人股東自愿認購的解決方案由此而來。在1997年到1999的三年時間里，北京城市合作銀行內部組織了兩次員工自愿認股。但當時員工們也不大看好自己銀行的前景，沒有認購熱情。同時，歷次增資擴股和個別原法人股東轉讓股份也成為員工持股的重要來源。事過境遷，誰也想不到，在以往認購活動中購買北京銀行股份的人成了本次銀行上市后的幸運兒。

對此，華泰證券一位金融行業分析師告訴記者：“北京銀行成立之初，資本來源渠道狹窄，無路可走的情況下號召全員持股是解決問題的唯一辦法。”此外，首都經貿大學金融學院副院長謝太峰認為：“從最初的信用社到北京城市合作銀行，再到今天的北京銀行，在這期間的近十二年時間里，新老員工的結構必然發生變化，員工的變化也一定程度上造成股權的變化，這也是造成今天全員持股的原因。”

從招股說明書中可以看到，北京銀行員工持股超過10萬的有504人，非銀行員工的自然人持股超10萬的有1004人，不考慮二級市場溢價，只按照12.5元/股的發行價格計算，北京銀行上市就造就了1500位百萬富翁。

5%員工持股是上限

北京銀行員工持股最大的一個特點是持股極為平均，基層員工持股也大多在1萬股以上，且持股率達到了95.51%。與國有商業銀行、股份制商業銀行和其他城商行相比，如此普遍的員工持股在中國銀行業歷史上前所未有。

8月27日，北京銀行順利通過中國證監會發行審查，而幾乎與北京銀行同時上報材料的杭州商業銀行卻沒有獲得管理層的批準。業內人士稱，無論是目前的資產狀況還是盈利能力，杭州商業銀行都要好于北京銀行，未能通過的真正原因在于員工持股占總股本的比例。

目前，國家有關部門正就上市金融企業員工持股比例制定規則，要求員工持股量不得超過總股本的5%，這一5%包括了首次公開招股的城商行和證券公司。

北京銀行員工持股的普及率雖傲視同行，但員工總體持有的股份占總股本的比例并不高，是低于5％上限的3.62%，而杭州商業銀行員工持有的股份超過了10％，據稱接近寧波銀行的17.3％。

寧波銀行搶先上市逃過了5%的限制。在寧波銀行實施的管理層和員工持股計劃中，其3000名員工將分享到40多億元的大餐，該行管理層持有股份占總股本的2.1％，員工持股人數占該行總員工數的71％，管理層和員工合計持股占總股本的17.3％。

目前國內多家城商行有上市融資計劃，城商行上市如火如荼，為何管理層卻要潑冷水？一位北美駐華外資銀行人士告訴記者：“在城商行員工持股比例的問題上，設定5%比例上限其實是中國監管者在效率與公平上有考慮。目前，員工持股形成的合法性仍存在問題，涉及變相利益輸送，導致不公平。員工既當股東又當員工，兩種身份差異合二為一雖然有利于達成激勵，但由此帶來的復雜管理問題也不可小視。”

全員持股的憂慮

北京銀行堅定地認為全員持股的正面意義更大，然而正面意義卻難擋復雜局面。在北京銀行上市前長達半年的股權清理工作中，仍然有63名法人股東和683名自然人股東無法確認股東身份，復雜程度可想而知。而全員持股的復雜股權結構有可能為北京銀行的今后發展埋下隱患。

中國人民大學財政與金融學院金融系主任趙錫軍認為：“北京銀行上市以后，高度分散的持股方式將會使公司沒有明確的控股方。正是因為沒有明確的控股方，股東的約束力下降，管理層手中擁有足夠的權力，他們可能會為追逐私利而作出一些利己的決策。”

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，北京銀行的4000多名員工持有1.8億股，平均下來每人有4萬多股，比建行平均每人4000多股高出10倍。由于北京銀行是城市商業銀行，上市之后股價較建行也高出很多，這樣銀行內部員工之間的貧富差距會很大，全員持股激勵機制的發揮不容樂觀。

謝太峰也認為：“在中國目前的特殊環境下，全員持股很可能會成為銀行向員工輸送利益的一種手段。”金融行業本來就是高收入行業，金融企業員工的收入在很大程度上并不反應其勞動效果。如果再不合理地實行員工持股，則銀行員工必然又可以獲得股權帶來的大量收益，由此將出現過分向員工輸出利益的問題。這將拉大收入分配差距，加劇社會分配不公。在銀行內部，員工持有大量股份，也可能會損害國有股東和其他股東的權益。

第7篇：最原始的直接金融方式范文

村里知青 拉來香港皮草廠

在廣從公路與京珠高速的交匯處，嶄新的長腰嶺村行政中心于路邊有些老舊的房屋之中，顯得格外耀眼。“機遇和命運，真的很難捉摸。”如今已是白云裘皮協會會長的曾澤偉，認為自己只是當年創業大潮中的幸運兒。19歲以前的曾澤偉，給自己的人生目標就是高中畢業后，種好集體的土地，娶一房媳婦，好好過日子。老村委主任林伙新回憶，1979年以前的長腰嶺，窮得鎮上開大會點名，領導都常常忘記“長腰嶺”的名字。那時候最好的村干部年收入是100多元錢，普通農戶家孩子連上學的1.5元錢都交不起。

于是，在改革開放伊始的1979年，包括長腰嶺村在內的許多村子都在尋找新出路。幸運的是，村里那時有一名知青叫黃穗明，在村小學當老師。她父親是當時廣州商貿部門的領導干部，哥哥做外貿生意。在她的積極奔走和幫助下，香港的一家皮草加工廠在長腰嶺時開設了分廠。“當時，我們很多人連具體干什么都不清楚。”在林伙新看來，正是當初這個看似有些盲目的舉動打開了日后長腰嶺村巨變的大門。

5年后，高中畢業的曾澤偉直接進廠當了工人。初入廠的他和幾個同村兄弟，只能從最基本的水貂毛皮分揀干起，“一整天就是這么站在臺桌前，長毛短毛分開揀，好毛次毛分開揀。”每天要從早上8點干到晚上10點，下班后常常累得小腿浮腫，甚至連洗臉的力氣也沒有。不過，每月近100元的工資，卻讓曾澤偉看到了擺脫宿命的希望。

拼接加工 創出自主新品牌

然而，就在所有人為蒸蒸日上的好日子努力工作時，1989年，卻傳來工廠即將搬遷到深圳的消息。“那時候我在廠里已經做了幾年了，撤廠的時候，已經是廠長了。”在眾人眼中年輕有為的曾澤偉，第一次遭遇人生的重大挫折。“村里很多人最后選擇跟著工廠去深圳打工，但我那個時候有家有口，已經不可能走了。”

廠子走了，站在空空的廠房前，曾澤偉萌生了自己接著干的念頭。“在廠里的幾年，全套的東西都已經學會”，從剛進廠的“蝦米工”到最多時管理上千人的廠長，整個生產流程他全都熟悉。

與家人商量后，曾澤偉決定從碎料拼布的皮毛加工技術做起。1990年代初，他和兩個兄弟帶著幾千元現金，滿懷成大業做大事的豪情，坐上了去上海購買皮毛縫紉機的火車。當時的碎料價格是幾元錢一公斤，將碎毛皮縫成褥片后，一張能賣100元錢。就靠著這種最原始的一針一線賺差價的方式，曾澤偉走出了自主創業的第一步。

當村里出現第一批“創業人”后，一些遠走深圳打工的老鄉也陸續回來，并帶回更優質的資源。慢慢地，曾澤偉等首批創業村民與香港更多的工廠和皮草商搭建了銷售合作關系。長腰嶺村的皮草加工也開始從最初的碎料拼接，逐漸發展到整皮加工、圍巾制作甚至成衣制作。

1992-1993年，有著成衣制作經驗的長腰嶺村村民，開始在繽繽商場、海珠廣場等旺地租賃檔口，自己做起了終端銷售。隨著市場規范化的要求，1996-1997年，這些涉足終端零售的村民，前往工商局等注冊登記。“雅美思達”、“美雪嬌蓮”、“夢羅娜”、“米雪”等正式成為長腰呤村人自己的裘皮商標品牌。

金融危機 白手起家重頭來

就在長腰嶺村皮草產業發展得如火如荼時，一場經濟風暴突如其來。

“亞洲金融危機爆發前，我們第一批出來做的人，好多人身家都已超過百萬了”，然而就在經濟最低谷的那一兩年，家底還算厚實的曾澤偉幾乎賠了個底朝天。“全部……家里面全部的錢，都放進去了，只能勉強支撐著。”

而很多家底并不厚實的村民，自辦的工廠幾乎一夜之間倒閉。危機前高價進的原料，好不容易加工完后根本就賣不出去，“原本1000多元的褥片，300～400元賤賣，都沒有人收”。用曾澤偉的話說，那個時候，賣得越多虧得越多。不賣，放在倉庫，冷凍皮毛所產生的電費、場地費也在不停地消耗著資金。另一方面，原材料提供商們根本不管市場行情，當初進貨合同是1000元一件的，就算現在市場價格已經跌到只有200～300元，還是必須按照合同價付，這成為壓垮長腰嶺村眾多加工廠的最后一根竹杠。

老村委主任林伙新證實，當年那一次欠下的債，到今天有些家庭還沒有還清。

從那一年起，包括曾澤偉在內的很多村民又重新踏上白手起家的道路。

金融危機過去后，以浙江海寧、余姚為代表的裘皮生產加工企業開始興起。短短幾年間，已經以極快的速度迅猛發展。面對競爭，長腰嶺村仍有自己的優勢，“我們和香港那邊聯系很多，我們皮草的特色是非常時尚和前衛，這與單純的加工制作是不一樣的。”用曾澤偉的話說，如今市面上有的流行衣服款式，長腰嶺村的皮草成衣一定要在第一時間跟上。

轉戰國內 奢侈制造再開張

曾澤偉介紹，2008年全球經濟危機前，長腰嶺村的裘皮產品出口和內銷的比例約在5：5。就在這個時候，于2005年成立的廣州市白云區裘皮協會，開始發揮它更大的作用。在2008年經濟危機爆發時，遠在北京開設外銷單辦事點的會員，第一時間向協會反饋外單難做、國內市場開始起步的好消息。而協會則迅速將這一行情向每一位會員反饋。同時，引導會員逐步轉戰沈陽、哈爾濱、成都等國內新興的裘皮市場。自此次危機后，長腰嶺村的銷售模式發生改變，外銷和內銷比例調整為2：8，并延續至今。

曾澤偉介紹，2008年的經濟危機，對國內裘皮行業不僅沒有造成危害，反而成為一次轉型的契機。經濟危機時，國際裘皮整皮原料價格大幅下跌，最高峰時超過40%。而碎皮原料幾乎變動不大，最高時掉價也不超過10%。這樣的貨源行情，使得以碎皮加工立本的長腰嶺村不僅沒有受損，反而一直能穩定利潤。同時，中國市場在此次經濟危機中轉變為世界第二大奢侈品消費市場的大背景，也為長腰嶺村裘皮制作帶來最好的發展機遇。

第8篇：最原始的直接金融方式范文

關鍵詞:財務管理 企業管理 企業

從企業管理角度來看，財務信息資源是是企業賴以生存的重要資源之一，財務管理牽涉企業所有的生產經營管理，是對企業資金運行進行整體的綜合管理和評估（如建立現代化企業制度，實現企業價值最大化，保證企業可持續發展等），是企業一切經濟活動的中心，直接影響企業的經營、效率和戰略的變化。目前，由于我國行業管理體制和水平的制約，我國企業的財務管理水平相對國外而言還比較低，但是財務管理作為企業管理的核心以及企業發展的命脈是市場經濟發展的客觀要求，因此我國企業只有不斷地發展、規范、增強財務管理意思，實際的加強財務管理，在企業運作中充分發揮財務管理的作用，才能使企業在未來的市場競爭中進一步地發展壯大以及實現企業價值最大化。

一、我國財務管理現狀分析

很多人財務管理就是管好日常的資金運作，這是不完全正確的，還應該包括投資、籌資以及收益分配等工作的管理。財務管理是企業一切活動的基礎，涉及產、供、銷各個環節，是通過核算、分析、對比來發現問題、解決問題，而我國多數企業只注重了企業的日常資金管理，而忽略了其他工作的管理，因此，我國企業財務管理出現了以下問題：

企業管理水平沒有跟上企業發展的步伐，仍停留在最原始的車間式管理模式上，往往存在管理不到位，存在管理盲區等問題。我國企業現行的管理模式是一種后現代的計劃經濟企業管理模式，現行的財務管理必然受到傳統財務管理的影響，對投資決策管理的重視程度不夠，一味盲目的投入資本，而沒有將財務管理效果與企業資產的市場價值有效結合在一起，從而使企業投入與產出沒有得到平衡。這種財務管理現狀違背財務管理以企業價值最大化為目標的原則，對企業而言是不可取。

目前，我國不少企業的財務管理水平不夠，對資金管理不能有效保證企業資金的良性循環，使大量的企業資金周轉周期長、速度慢，從而導致流動資金短缺。為了保證生產經營的正常運行，企業必要大量向銀行貸款，從而陷入龐大的資金占用和銀行債務的漩渦中，制約了企業的生存和發展。另外，有些企業搞預算外資金，造成資金體外循環，使得企業正常的資金流轉困難；企業存在太多的呆賬壞賬使得企業資金循環不良。財務管理應該是涉及到多方面的，不僅要涉及到投資、籌資，還應該注意資金回收問題，將資金回收周期等相關的信息準確的提供給企業相關管理者，以實現資金良好循環。

部分企業在企業資金管理不嚴，尤其是成本管理不到位，稍有積累便在非生產性上開支以致企業在虧損狀態下仍大量揮霍金錢。另外，許多企業對生產經營的狀況缺乏科學而嚴格的管理和考核，造成物耗無定額，成本不核算，設備無人管，考核無獎懲等狀況；多數企業在生產過程中存在浪費現象，對生產過程中的副產品缺乏開發研究的力度和支持。

二、我國財務管理發展展望

財務管理作為企業管理的核心以及企業發展的命脈，是企業一切經濟活動的中心，直接影響企業的經營、效率和戰略的變化。如何提高我國企業財務管理的核心競爭力，以適合我國企業財務管理現狀的需要，是實行企業現代化財務管理的關鍵。針對我國企業財務管理的現狀，主要有以下幾點是引起注意并付諸實施的。

資金是企業的血液，企業的生存、發展離不開資金的合理籌措和有效使用。企業財務管理水平的高低直接影響著企業的經營效益，財務管理處于企業管理核心地位，必然要求財務管理人員要不斷提高自身素質。目前我國處于市場經濟的時代而不是計劃經濟時代。針對市場經濟條件下，企業生產經營者、財務管理人員應樹立全新的理財觀念和現代化的財務管理觀念，不再只著眼于物資資產和金融資本，而應該向以人為本、競爭與合作統一、知識效益等方向轉變，運用科學合理的指標分析企業的財務狀況。另外，財務人員必須不斷學習與其有關的法律、法規，依法理財，努力實現所有者權益的最大化；當企業的權益受到損害時依法維護企業的權益。

企業應該安排和計劃對其未來的行為，分配、考核、控制企業內部的各種資源，以使企業按照既定目標行事，從而有效實現企業發展戰略，即預算管理，加強企業的生產成本管理、降低成本和費用，優化企業內部的資源配置，實現企業經營利潤最大化。

在充分保證采購質量的前提下，采用市場調查、網上調查以及信息收集等手段對需采購的物資進行詢價、壓價、列表比較后，實現采購供應的多元化，并充分調研項目所需物資的使用期限，在合適的時機進行采購，并采用鐵路運輸等低價穩定可靠的方式，從而在大大降低采購成本以及運輸成本，使得企業在成本價格上實現優勢，以獲取最大的利潤并提升企業的競爭力。

隨著全球化市場競爭日益白熱化，中國企業財務管理應該更多的應用現代化的信息技術。實現網絡化財務管理模式不但減少了人工輸入，可使財務數據更加準確、即時，而且使企業業務、結算、付款、人事等各系統的數據通過接口自動導入財務系統，憑證、報表由系統直接生成，財務人員工作效率提高，人員更加精簡，使企業對資金運用進行統一調度，避免了資金的分散，同時也增強了資金的安全性。

三、結語

中國企業目前的財務管理現狀大都拘泥于傳統計劃經濟財務管理的思維定式，往往會出現資金循環不良、成本管理不到位、預算管理不充足、信息化管理不夠等等問題，面對當今市場現狀我國企業財務管理的發展方向，必須通過樹立正確科學的財務管理觀念，樹立企業管理以財務管理為中心的意識，提高財務人員素質，實現信息化財務管理體系，加強企業財務管理水平，發揮其在企業管理中的核心作用。

參考文獻:

[1]黃鴻英.淺議財務管理的重要性[J]，中國商界，2012，(3)：224-224

[2]李厚才.我國企業財務管理的現狀及發展趨勢[J]，財經界，2011，（12）：183-183

第9篇：最原始的直接金融方式范文

【關鍵詞】 企業社會責任； 公司價值； 利益相關者理論

【中圖分類號】 F270 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）22-0049-05

企業社會責任（Corporate Social Responsibility，以下簡稱CSR）理念最早出現于19世紀的西方國家，企業承擔社會責任是在追求自身發展的基礎上為社會提供的一種福利。企業履行與相關者的契約從而和相關者之間建立誠信是企業承擔的最基本責任。本文以2010―2014年滬深A股市場公司為樣本，研究企業承擔社會責任對企業價值的提升作用，以促進企業更好地履行社會責任。

一、文獻綜述

目前國內外學者對企業社會責任作了大量研究，關于CSR與公司價值之間關系的研究觀點可歸納為三類：第一類認為CSR與企業價值存在正相關關系。盧代富（2002）認為在謀求股東利潤最大化之外，企業應當積極地履行社會責任，包括對員工的責任、對消費者的責任、對債權人的責任、對環境和資源保護與合理利用的責任、對政府的責任、對社會公眾的責任[ 1 ]。履行企業社會責任能夠直接促進企業盈利能力的提高（沈洪濤等，2004；李正， 2006；Anis，2011；Longines Matin，2012；Eunice Abimbola Adegbola，2014）[ 2-6 ]。即使不能直接增強盈利能力，積極履行社會責任，也可以提高員工的勞動生產率、增加企業的綜合收益、降低運行成本、吸引外資、降低籌資成本、改善政府與企業之間的關系、塑造良好的社會形象，從而間接為企業創造價值（吳定玉，2013；王清剛和李瓊，2015）[ 7-8 ]。第二類認為兩者存在負相關關系。邵君利（2009）、Aneel Kamani（2010）認為企業履行社會責任需要消耗一定的資源，從而導致企業價值受損，影響企業履行社會責任的積極性[ 9-10 ]。鐘瑞慶（2013）發現由于引導企業履行社會責任的相關制度不完善，使得履行社會責任的成本很高[ 11 ]。第三類認為兩者無關。李勤（2011）認為用不同的指標表示企業價值所得到的結果不同[ 12 ]。丁棟虹等（2013）經過深入細致地研究發現，企業對不同利益相關方履行社會責任所導致的企業績效相關性各不相同[ 13 ]。筆者通過對比發現，大部分學者認為兩者存在正相關關系，企業承擔社會責任可以促進財務績效的增長，提升企業價值。由于在評價時，學者們考慮的角度不一樣，而且影響企業財務績效的因素（如產業、政府管制和宏觀經濟等）過多，所以還需要大量的分析論證才能得出確切結論。本文的創新點在于通過因子分析建立了衡量企業價值的綜合指標，避免了企業由于過度追求某一指標的達標而影響回歸結果。

二、理論分析和假設提出

（一）企業承擔對股東的責任與企業價值的關系

股東以貨幣資金或實物資本的形式將自己的資本投入企業，企業的管理層通過經營來實現資本增值，從而為自己和股東謀取利益。企業最原始的資本來源于股東，從中可以分析出股東是企業最原始也是最重要的相關者，因此，企業的經營者必須保證合理利用股東投入的資本，使企業獲得更多利潤，才能保證企業與股東之間的契約順利達成。因此，本研究提出如下假設：

假設1：企業對股東承擔的責任與企業價值具有正相關關系。

（二）企業履行對員工的責任與企業價值的關系

在員工的工作行為中，雖然員工自身的能力起決定性作用，但是員工的滿意度和工作的態度對員工的工作行為也存在很大的影響。企業積極履行與員工之間的契約，使員工感受到企業人性化的關懷，有助于激發員工的工作效率，從而提升企業的價值（王健輝和李永壯，2014）[ 14 ]。如果企業不能履行與員工之間的契約，員工的工作積極性和責任感就會下降，導致企業流失很多優秀的員工，將會嚴重影響企業的運轉效率，從而導致企業價值下降。因此，本研究提出如下假設：

假設2：企業對員工承擔的責任與企業價值具有正相關關系。

（三）企業履行對政府的責任與企業價值的關系

政府與企業的關系本質上是一種互利共生關系，即企業依附于政府來謀求自身的發展。由于政府主要負責政策的制定以及資源的分配，而這些權利對于企業的生存以及發展都會產生極大影響，所以政府在這種關系中處于主導地位。只有履行企業與政府之間的契約，企業才會有一個穩定、安全的經營環境，從而有利于企業價值的提升。因此，本研究提出如下假設：

假設3：企業對政府承擔的責任與企業價值具有正相關關系。

（四）企業履行對債權人的責任與企業價值的關系

債權人包括給企業提供貸款的銀行或非銀行的金融機構及給企業提供原材料的供應商，這些組織為企業的生存與發展提供必需的財力和物資支持。銀行或非銀行的金融機構有償為企業提供資金支持，使得企業有機會對更多的優質項目進行投資，從而促進企業高速發展。供應商向企業賒銷產品或勞務，企業可以短期占用供應商的資金，從而使公司有更多的現金流。企業認真履行與債權人之間的契約，有利于與債權人保持良好的合作關系，更容易獲得外部資金的支持。因此，本研究提出如下假設：

假設4：企業對債權人承擔的責任與企業價值具有正相關關系。

（五）企業履行對消費者的責任與企業價值的關系

到目前為止，社會影響面最廣、社會公眾感受最強的一項企業社會責任就是企業對消費者和商業伙伴的誠信責任。王時亮等（2010）認為，企業可以通過很多種方式來貢獻社會，但是為消費者提供高質量的產品是最能體現企業履行社會責任的方式[ 15 ]。企業積極履行與消費者相關的契約，為消費者提供安全、值得信賴的產品，有助于提高顧客的忠誠度，從而提高企業的品牌價值。因此，本研究提出如下假設：

假設5：企業對消費者承擔的責任與企業價值具有正相關關系。

（六）企業履行對社會的責任與企業價值的關系

企業獲得收益后通過捐贈回饋社會也是企業履行社會責任的一種具體行為，捐贈對企業價值的影響主要表現在兩個方面：一是慈善捐贈能給企業帶來道德資本，有效地穩固了企業的關系資產。二是慈善捐贈能改善企業在公眾心目中的形象，從而提高企業聲譽。通過樹立良好的形象和聲譽，企業更容易獲得相關者的支持。因此，本研究提出如下假設：

假設6：企業對社會承擔的責任與企業價值具有正相關關系。

三、研究方法

（一）樣本與數據來源

本文選取2010―2014年滬深A股市場的公司為研究樣本，將金融類公司和ST類公司以及數據不全的公司樣本剔除，最終得到6 190個樣本觀測值構成的混合數據。本文的樣本數據來源于CSMAR數據庫。經檢驗，解釋變量的VIF最小值為1.01，最大值為1.26，表明多重共線性問題對回歸結果不會產生不利的影響（見表1）。

（二）變量的定義以及模型的構建

根據研究假設和以前學者研究企業價值時使用的控制變量，本文構建的模型如下：

F=？琢1RD + ？琢2donation + ？琢3ROE + ？琢4payment + ？琢5tax +

？琢6lev+？琢7size+？琢8intearn+？琢9year+？琢10industry+μ

相關變量的定義見表2。

（三）企業價值的因子分析

鑒于因子分析一般是適合橫截面數據的多元統計分析方法，所以本文按年度計算出每年的公司價值因子，見表3。通過因子分析可以看出所有年份的KMO檢驗值都大于0.7。而且，每年的Bartlett球形檢驗的P值都小于0.01，表明對這六類公司價值指標進行因子分析使得數據分析結論更接近于現實情況。由于F1、F2、F3的累積貢獻率達到80%以上，因此本文選用F1、F2、F3作為主因子。本文在因子得分系數矩陣的基礎上，可以就原始變量的線性表達式來構建業績主因子，用SPSS17.0軟件計算得到各個樣本公司的公司價值因子得分，并將這三個主因子按照貢獻率的比例得出綜合性指標，將最終的綜合性指標F作為企業價值的變量。

四、研究結論及分析

（一）描述性統計分析

如表4所示，凈資產收益率、員工工資、稅收和資產負債率的標準差都比較小，表明企業對于股東、員工、政府和債權人履行社會責任的差異較小。研發支出的標準差為6.032，表明企業對于研發投資的重視程度有很大的區別，最小值為0，表明這些企業只是維持現有的公司狀況，維持了消費者的現有消費情況，沒有積極履行與消費者之間的隱形契約。企業捐贈額之間的差異也很大，主要是因為對于消費者和社會公眾企業社會責任的履行更多的是靠道德和價值觀念來約束。

（二）回歸結果分析

本文在進行回歸時，先對數據進行了相關性檢驗，結果表明不存在多重共線性問題。在表1中顯示了企業價值各個維度的指標與公司價值之間關系的回歸結果。其中資產負債率、研發支出和稅收均在1%的水平上與企業價值顯著正相關，驗證了假設3、假設4、假設5，說明盡管企業積極履行對債權人、消費者和政府的企業社會責任會產生一定的成本，但是履行社會責任的同時給企業帶來了隱形利潤，有助于企業價值的提升。員工工資與企業價值不存在顯著關系，本次研究結果沒有驗證假設2。企業間的競爭實質上是人才的競爭，在這個研究結果中，員工工資對企業價值之所以沒有明顯正向關系，主要由于薪酬結構缺乏合理性。在表4中可以看到員工工資的標準差為0.081，表明大部分企業缺乏薪酬激勵措施。所以，企業應該建立完善的薪酬激勵制度，激發員工的積極性與主動性，同時留住優秀的員工為企業創造更大的價值。捐贈和凈資產收益率的回歸結果并不顯著，表明在本文中假設1和假設6沒有得到驗證。王瑞旭和潘奇（2011）認為企業進行慈善捐贈產生的價值效應與利益相關者滿足程度高度相關，即利益相關者滿足的程度越高，慈善捐贈的價值提升效果就越明顯[ 16 ]。本文的研究結果發現捐贈與企業價值的相關性并不明顯，可能是由于企業沒有充分考慮利益相關者的因素。凈資產收益率未通過顯著性檢驗，主要是因為我國證券市場創業板、中小板普遍高估值，而主板市場低估值，使得凈資產收益率高的企業不一定是高價值，這種狀況會隨著我國證券市場不斷理性而得到改善。企業規模與企業價值顯著負相關，考慮管理者與股東之間的問題，管理者傾向于擴大企業規模，從而降低企業被并購的可能性，但是過度的擴張，不利于企業價值的提升。利息保障倍數與企業價值不存在顯著關系，說明其不是影響企業價值的重要因素。

（三）進一步檢驗

本文通過懷特檢驗，P值為0.000，所以判斷出存在異方差，進行異方差處理后的回歸結果在表5的A組中顯示。發現回歸結果與之前的結果基本一致，因此判斷異方差問題對回歸結果并沒有顯著的影響。

本文采用另外的測量方式替代模型中的企業價值綜合指標，以檢驗模型回歸結果中的穩健性。在穩健性檢驗中，將公司價值的替代變量用tobinQ表示，回歸結果在表5的B組中顯示。從表5的B組中可以看出資產負債率、研發支出以及稅收與公司價值在1%的水平上顯著正相關。在前面的檢驗結果中員工工資與企業價值之間的關系不顯著，但是，在這次檢驗中員工工資與企業價值呈顯著正相關關系，進一步驗證了假設。這些都表明了之前的回歸結果具有穩健性。