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一、我縣小微企業融資現況
今年以來，在人行、銀監部門指導推動下，各銀行業金融機構加大了信貸支持地方經濟發展的力度。截至6月份，全縣各項存款余額是36.80億元，各項貸款余額是32.49億元，放貸比去年同期減少0.96億元，從數據看出縣經濟和社會發展速度較快，金融機構需要進一步加大支持縣域經濟發展力度。總之，經濟和社會的發展，更有賴于資金流的支持和資本市場的活躍。要通過建立銀企對接長效機制，不斷加大金融業支持地方經濟發展力度，基本滿足小微企業資金的需求，縣域經濟才能持續健康發展。
二、制約小微企業融資的主要因素
（一）融資門檻高。從風險與效益角度考量，銀行更愿意與國有企業及大型企業開展合作。銀行放貸需按其企業信用評估體系操作，而我縣相當一部分小微企業，不僅經營規模小、技術含量低，管理上還是典型的家族模式，管理制度不健全，會計賬目不清，信息缺失嚴重，難以進入銀行信用貸款門檻。
（二）對應服務少。小微企業經營狀況千差萬別，融資需求呈現多樣化。而銀行貸款一般以不動產抵押為主，以擔保機構的擔保為輔，過分強調風險與盈利，缺乏既能控制風險又能較好滿足小微企業融資需求的個性化信貸產品。我縣大部分小微企業沒有土地、廠房，小微企業的設備等固定資產又被排除在抵押物之外。沒有抵押物，銀行不貸款，小額貸款公司也不敢貿然放貸，民營擔保公司更是不敢擔保，以致不少小微企業難以獲得貸款。
（三）審批時間長。銀行貸款審批程序多、時間長，最少在一個月以上，無法滿足企業及時融資需求，尤其難以滿足價格波動頻繁的加工企業融資需求。
三、對策建議
（一）進一步加強行業監管和考核獎勵引導力度。建議人行、銀監部門在年底前對各銀行業金融機構對貫徹落實《國務院關于進一步支持小型微型企業健康發展的意見》（國發〔2012〕14號）等文件精神情況進行一次全面檢查，重點檢查其小微企業貸款的增速不低于全部貸款平均增速、增量高于上年同期水平、實行合理利率、簡化貸款手續、縮短貸款辦理時間等方面政策的落實情況。對支持地方經濟發展成績突出的縣級銀行業金融機構實行財政資金存款傾斜，對新增注冊資本金和業務增長較快的小額貸款公司、融資性擔保公司給予適當獎勵，對金融機構不僅要考核其信貸投放量的多少，還要考核放貸利率的高低。
（二）做大金融資產、完善金融體系。一是加大金融招商力度，爭取盡快引進1—2家大型股份制商業銀行。二是在計劃控制、加強監管和防范風險的前提下，支持本地有實力的企業發起設立小額貸款公司，支持已開業小額貸款公司增資擴股，做大做強，充分激發金融市場的競爭力，調動金融機構支持小微企業的積極性。
（三）完善政策性信用擔保體系。支持民營擔保公司規范經營，做大做強，全力爭取上級的補助資金，及時兌現符合條件的信用擔保機構免征營業稅等優惠政策，加快建立擔保行業風險分擔和激勵機制。大力開展針對農村地區（鄉鎮）企業、個體工商戶、居民擁有的土地、房產確權、登記、發證工作，激活農村地區存量資產，做大可抵押優質資產，著力解決小微企業貸款抵押不足問題。
利率市場化對小微企業銀行貸款有著重要影響，文章對小微企業銀行貸款中存在的問題進行了分析，并提出了相關建議。
關鍵詞：
利率市場化小微企業銀行貸款在經濟結構調整和企業體制改革的背景下，小微企業的信貸逐漸引起了重視，在目前的小微企業銀行貸款中還存在較多問題，采取有效措施解決這些問題是當務之急。
一、利率市場化對小微企業銀行貸款的有利影響
商業銀行的主要目的是盈利，銀行的經營活動都是圍繞盈利開展，大客戶的業務可以為銀行帶來很大的利潤，因此在利率市場化的形成以前，銀行非常重視大客戶和大業務。隨著市場經濟的發展，利率出現市場化的趨勢，在這種情況下，資產端定價能力逐漸凸顯出其重要地位，小微型企業的金融業務逐漸占到銀行盈利的重要部分，銀行也逐漸開始重視小微企業銀行貸款業務。銀行也面臨較大的競爭壓力，銀行兼顧考慮信用風險和銀行收益。商業銀行向小微企業放貸存在著較大風險，但可以從利息中得到補償。對小微企業而言，利率市場化使企業的融資更加容易，對于銀行而言發展小微企業貸款也有利于銀行自身的發展。
二、利率市場化下小微企業銀行貸款存在的問題
1.小微企業貸款業務受到限制。銀行進行的考核以及評價的依據是利潤，銀行這種以利潤為導向的考核方式也對微小企業的貸款形成了限制。利率市場化的條件下，商業銀行在獲存款的同時也會付出較高的成本，微小企業由于企業的規模比較小，企業無法為銀行帶來大量的存款以及其他可以為銀行帶來效益的業務。銀行在對小微愜意進行業務辦理時需要綜合考慮存貸比、風險等各種因素，對小微企業的資源傾斜進行了限制。站在小微企業的角度來看，企業在發展階段，無法獲得很高的收益，在對銀行還款后，獲得的利潤非常少，無法在短時間內積累大量資本來促進企業的進一步發展。
2.銀行小微貸款擔保條件較高。企業貸款需要進行抵押，大部分小微企業貸款都是以房產抵押作為擔保，以房產作為抵押的的情況下，還會對房產抵押有一定的要求，抵押的房產不能是抵押人的唯一房產，因為如果抵押人把自己唯一的房產作為抵押來換取貸款，一旦抵押人沒有能力如期還款，銀行需要處理抵押人的房產，而法律方面，需要保障抵押人的基本生活權利，不能對抵押人的唯一房產進行處置。鑒于這種情況，抵押人需要滿足擁有多套房產的的條件，才能完成銀行貸款，而這一條件對小微企業和抵押人來說條件較高。通常小微型企業都借助擔保公司進行貸款，但是在目前的形勢下，民營擔保公司倒閉的情況時有發生，為銀行帶來較大損失，很多商業銀行逐漸退出與民營擔保公司的合作。在這種情況下，小微企業要進行貸款必須要國有擔保公司的擔保，而要獲取擔保公司的擔保同樣需要提供一定的抵押資產，并要求企業具有比較良好資信。而這些條件對小微企業來說也是相對較高的。針對很多小微型企業缺乏擔保資產的情況，針對這一情況銀行也采取了一定措施，例如進行了信用、保證類貸款的產品創新。但是開展這類業務，銀行會承擔較大的風險，為了補償風險，銀行會對調好貸款的利率。就目前而言，銀行對小微企業的信用、保證類貸款的年利率保持在百分之十到百分之十五之間。而小微企業的年利潤也基本在這一水平，銀行的利率對一部分的小微企業來說較高，以至于在進行還款后沒有能力維持企業自身的運營。
3.小微型企業中長期貸款受到限制。由于風險過大，銀行在對小微企業進行貸款是主要以短期貸款為主，避免承擔較大的風險。而小微企業在發展階段需要投入大量的資金，且收益周期較長，資金周轉困難，因此比較依賴長期貸款。從其他融資方式中小微型企業也很難獲得長期的資金，在長期帶款受到限制的情況下，只有采取短期貸款，多次周轉的方式來滿足長期資金周轉的需要，這就使企業的融資成本提高，影響企業的發展。
三、利率市場化下小微企業銀行貸款的發展對策
1.完善商業銀行考核評價體系。如今銀行比較重視利潤回報，重視股東的利益，以最大化股東利益為主要經營目標，利潤考核也被作為銀行考核的主要內容。這種以利潤為導向的考核導致銀行比較重視優質客戶，銀行的業務也主要針對大型企業，資源被大量分配給大型企業，這一現象導致小微企業的貸款變得非常困難。針對這一情況，銀行需要加大改革力度，進一步改善企業貸款中的差異化管理。針對小微企業，在風險權重、存貸比等條件上給予優惠政策。銀行在與小型企業進行合作時，要增加利潤之外條件的考核權重，降低其他的一些考核要求。
2.完善小微企業信用評價體系。小微小企業受企業規模的限制，銀行在對小微企業進行信用評價時，如果使用通用的信用評價體系是不合理的，因此針對小微企業的信用評估，需要構建專門的企業信用評估體系，對于提升小微企業的社會信用，促進小微企業融資都具有積極的意義。從目前的情況來看，小微企業融資中時常出現破壞信用的行為，這就為金融機構帶來較大的損失。對于這些企業的信用信息，雖然能夠通過一定的途徑對企業的信息進行查詢，但是信息并不完整。小微企業的經營在很大程度上受經營者的主導，目前對企業的這些行為還沒有效途徑進行查詢，銀行也無法對小微企業的和經營者的信用作出正確的評價。針對小微企業的在信用方面的問題，需要建立專門的信用評價機構，開展信用調查與信用評估工作。對小微企業的各種經營活動以及融資行為進行調查，收集和整理各方面的信息和資料，并要保證資料的真實有效、完整、具體。對信息進行綜合分析，根據信息對企業和經營者進行科學合理的評價，機構為銀行等金融機構提供查詢服務，節省信息使用者的收集信息的成本。銀行通過信用評估機構可以查詢到企業和其經營者的真實信息和信用評價，根據其信用度來決定對企業的貸款額度和期限。信用評價機構的建立多改善小微企業與銀行之間信息不對稱問題，解決由于信息不符所導致的貸款中出現擔保條件以及利率過高等問題，降低信用風險和交易成本。
3.完善擔保機構的相關法規和監督。擔保機構對小微企業的貸款有著重要的作用。近些年，擔保機構發展很快，特別是民營擔保機構的數量增加很快，這在一定程度上滿足了小微企業對于貸款的需求，但是擔保機構的實力強弱不同，一部分擔保機構存在擔保能力較弱，管理不規范等問題，很多擔保機構由于經營不善或其他原因導致倒閉，引起金融系統的動蕩。對于這種情況，要從兩個方面采取措施來解決問題，一方面要完善擔保及機構經營方面的法律法規，并加強對擔保機構的監管力度，保證擔保機構能夠嚴格按照法律法規進行擔保工作。另一方面要增加政府出資的永久性貸款的擔保機構的數量，為微小企業提供資金支持和保險服務，充分發揮在小微企業與銀行之間的中介作用。擔保機構只有在遵守法律且規范經營的情況下，才能為小微企業提供保障，減小銀行的風險，促進小微企業的發展。
4.加強對小微企業的風險控制知識宣傳。商業銀行以及專門針對小微企業的經營機構，在開展工作時需要經常與小微企業接觸，了解小微企業的實際情況，加強在小微企業中的宣傳，提高企業的員工和經營者的風險意識，促使企業關注自身風險問題。對小微企業普及金融風險知識，在目前利率市場化逐漸推進和經濟發展速度放緩的形勢下具有重要意義。
四、結語
在利率市場化下，小微企業在銀行貸款中還存在較多問題，主要有銀行小微貸款擔保條件較高，長期貸款受到限制等，利率市場化下小微企業銀行貸款的發展對策主要有完善商業銀行考核評價體系，完善擔保機構的相關法規和監督等。只有對出現的問題進行具體的分析，并采取有效措施解決問題，才能促進企業的發展，維持金融系統的穩定。
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［摘要］在“文化強國”戰略的推動下，各地文化創意產業迸發出勃勃生機，成為國家文化軟實力的重要組成部分。景德鎮作為世界瓷都，陶瓷文化創意產業十分興盛，整合了創意設計、內容生產、文化傳播與營銷推廣等多個環節，還具有知識密集型、資本密集型等特點，需要大量的資金投入。基于闡述景德鎮陶瓷文創產業投融資體系的發展現狀，針對陶瓷文創企業“輕資產、重創意、規模小”的特征，從政府融資平臺、直接融資渠道、互聯網金融創新等方面分析了投融資體系建設存在的問題。從啟動中小企業信用培養計劃、發揮文創產業引導基金的杠桿作用、創新互聯網眾籌融資模式、拓寬新三板融資渠道等方面提出完善投融資體系建設的對策與建議。
［關鍵詞］景德鎮;陶瓷文化創意產業;投融資體系
黨的“十”報告提出建設社會主義文化強國的宏偉目標，并對文化產業發展做出了重要部署，文化創意產業作為國際軟實力競爭的制高點，在中國發展的政策環境日益成熟。景德鎮瓷器、濰坊風箏、蘇州刺繡等集地方特色文化、科技與創新于一體的新型文化創意產業如雨后春筍般涌出，呈現出“高產出、低污染、低消耗”的動態競爭優勢，引起了地方政府的高度關注，同時預示著“匠心質造”的中國傳統手工藝正在全面復興。景德鎮作為世界瓷都，擁有歷史悠久的手工制瓷傳統、彌足珍貴的非物質文化遺產，以及規模龐大、價值不菲的海外藏品，成為中國傳統文化精髓的代表性符號。陶瓷文創產業內生于這種傳統文化，以陶瓷為載體、內容創意為基礎，整合創意設計、內容生產、文化傳播與營銷推廣等多個環節，不僅拓寬了“互聯網+陶瓷”的盈利模式，帶動文化旅游產業蓬勃發展，還有助于推動陶瓷非物質文化遺產的深度發掘與保護性開發，對提升區域文化建設品位、促進地方經濟發展大有裨益。
一、景德鎮陶瓷文創產業投融資體系的發展現狀
(一)景德鎮陶瓷文創產業投融資體系的建設內容
景德鎮陶瓷文創產業投融資體系建設不僅是狹義地拓寬投融資渠道，還包括廣義地金融生態環境建設，如構建良好的社會信用環境、市場競爭環境以及確保投資安全的法制環境等。政府規劃出臺扶持、鼓勵陶瓷文創企業融資發展的系列政策，吸引各類生產要素(含金融要素)的集聚;聯合金融、投資、擔保機構，以及工商、稅務、規劃等部門協同工作，建立文創產業征信系統與文創企業信用等級制度，優化陶瓷文創產業信用環境，及早防治文創企業相互模仿、惡性競爭等劣幣驅逐良幣的現象;不斷完善知識產權保護體系，維護創新者的合法權益、鼓勵創新、寬容冒險，積極培育創業文化;建立陶瓷文創企業與金融界、科技界的溝通渠道，引導風險投資進入陶瓷文創產業。
(二)景德鎮陶瓷文創產業常見的投融資方式
從中小企業投融資的實際情況來看，我國中小企業一直以銀行貸款間接融資為主，而陶瓷文化創意企業具有“輕資產、重創意、規模小”等特征，缺少抵押貸款的標的物，加之金融體系發展不夠健全，尚未形成一套較為完善的創意資產價值評估體系，因而中小文創企業普遍存在著“融資難、融資貴、融資慢”的發展瓶頸。作為景德鎮的戰略性新興產業，陶瓷文創產業沒有長期的、充裕的金融支持無法實現繁榮發展。一是由政府出資成立不以營利為目的陶瓷文創產業引導基金，吸引相關金融機構、投資機構及社會資本參與支持中小型陶瓷文創企業發展的專項基金。通過發揮財政資金的杠桿效應，以股權或債券的形式投資與創業風險投資機構，引導創業風投機構擴大對中小型文創企業的投資總量。一般而言，創業投資企業更加“青睞”投資于成長期、成熟期的企業及重建企業，而處于種子期、孵化期、起步期等創業早期階段的企業則難以獲取創投資本的支持。單純依靠市場配置創業投資資本存在著一定的市場失靈現象，產業引導基金鼓勵創業風投資本投資于創業早期階段的企業，引導社會閑置資金有序進入陶瓷文創產業，從而增加創業投資資本的有效供給，克服市場失靈。二是成立景德鎮中小企業信用擔保中心。缺少有效抵押物的中小型陶瓷文創企業難以獲得銀行貸款融資而陷入困境，融資擔保作為一種特殊的金融中介服務，由擔保機構對資金需求方進行信用評估，并向資金供給方提供自身資信證明，取得銀行對擔保機構信用保證資格、履約能力的認可后，以第三方信用促成資金需求方與資金供給方的信用交易。據不完全統計，截至2015年底，景德鎮中小企業信用擔保中心共為453家中小微型陶瓷文創企業提供1766筆貸款擔保，累計擔保金額13億元。三是財政補貼。為了促進小微型陶瓷文化企業發展，改善就業環境，景德鎮市對大學生創業、下崗人員創業實施小額貸款財政貼息，支持中小型陶瓷文創企業朝“特、精、新”的方向發展，對優秀企業實施獎勵與補貼，鼓勵陶瓷文創產業走出去。目前，景德鎮擁有2家國家級文化產業示范基地，4家省級文化產業示范基地，1家省級文化產業試驗基地，8家市級文化產業示范基地，各類陶瓷文創企業5000余家，以實力構筑一座與世界對話的陶瓷藝術之城，不僅吸引了全國各地的陶藝愛好者來此創業、投資，也吸引了世界各地的陶瓷藝術家來此開辦創意工作室，這些被稱為“景漂”的陶瓷文創產業從業者多達兩萬余人，已然與景德鎮現代陶瓷藝術融為一體，成為不可忽略的文化新景觀。
二、景德鎮陶瓷文創產業投融資體系建設存在的問題
(一)政府融資平臺無法滿足陶瓷文創產業的快速擴張
當前，景德鎮陶瓷文創產業融資體系建設屬于政府主導型，而非市場主導型。政府融資平臺同時面對數千家中小微型陶瓷文創企業，只能提供數額有限的信用擔保服務，無法滿足陶瓷文創企業快速增長的融資需求。因而在融資項目申請過程中，普遍存在著等待時間長、評估成本高、落選幾率大等現象。政府融資平臺功能單一，難以對融資項目的運營狀況進行有效監督，風險控制的難度較大。此外，融資平臺的增信措施、還本付息支持與地方財政收入及支付能力密切相關，第三方信用的連帶責任引發了不小的財政隱形債務風險。基于上述原因，政府融資平臺缺乏擴大信用規模、降低融資成本、提高資金使用效率的積極性，難以從根本上解決陶瓷文創企業的資金需求問題。
(二)未能充分拓展直接融資渠道滿足
景德鎮陶瓷文創產業融資需求90%的資金，來源于銀行貸款為主的間接融資渠道，一旦銀根收緊，后續資金便難以保證，很多短期融資項目因此而擱淺。從總體上看，景德鎮陶瓷文創產業融資過于依賴民間信貸與政府擔保銀行貸款，沒有充分有效利用國內資本市場進行直接融資。事實上，文創企業在國內資本市場(尤其是新三板市場)中的表現十分搶眼。截至2016年底，全國共發生文化類私募股權投融資事件3835起，其中3494起涉及資金3415.05億元;全國共發生文化類并購事件935起，其中624起涉及資金4812.37億元。作為主板市場的有效補充，新三板市場的投資人主要為產業投資基金，功能定位側重于服務創新型、創業型、成長型中小微型企業。自2013年國務院批準擴容以來，全國共有1192家文化企業在新三板掛牌上市，累計發生投資事件1438起，涉及資金243.30億元;累計發生645起融資事件，涉及資金314.65億元。較低的進入門檻，使新三板市場日益成為中小型文創企業重要的融資渠道之一。相比之下，景德鎮文創企業上市融資意識薄弱，政府也缺乏引導中小型文創企業在新三板上市融資的鼓勵措施。
(三)在眾籌融資等互聯網金融創新方面停滯不前
眾籌(Crowdfunding)即大眾籌資，最初是艱難奮斗的藝術家們為創作籌措資金的手段，現已演變為創業者和初創企業為項目爭取資金的新渠道，通過互聯網社交網絡、P2P或P2B平臺的協議機制使“多數人資助少數人”的募資方式成為可能。眾籌融資一般由籌資人(項目發起人)、出資人(公眾)和眾籌平臺(中介機構)三方構成，資金來源不再局限于銀行、企業或風險投資人，還可以是對籌資項目感興趣且有支持能力的普通大眾。相對傳統融資方式而言，大眾籌資更為開放，凡是網友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，具有進入門檻低、籌資目的多元化等特征，極大地弱化了資產抵押物的作用，為創業募資、自由軟件、藝術創作、設計發明、科學研究、公共專案等活動提供了無限可能。美國眾籌平臺第一巨頭Kickstarter，以音樂、電影、漫畫等文化創意項目為主，參與投資支持的公眾人數超過300萬人。2011年7月，中國首家眾籌平臺“點名時間”上線，籌資項目涉及設計、科技、音樂、影視、漫畫、出版、游戲、攝影等類別，拉開了眾籌融資的序幕。隨后追夢網、天使匯、大家投等眾籌平臺紛紛上線，發展十分迅猛。《2016中國眾籌行業發展年報》顯示，截至2016年底國內上線的眾籌平臺共計752家，正常運營532家，2016年共眾籌項目58605個，籌資成功48437個，實際融資額高達217.43億元。2015—2016年中國經濟遭遇資本寒冬，互聯網眾籌模式為中小型文創企業融資提供了重要渠道，只是景德鎮陶瓷文創企業利用眾籌平臺融資的現象比較少見。
三、完善景德鎮陶瓷文創產業投融資體系的對策建議
(一)啟動中小企業信用培養計劃
信用是企業的黃金資產，是完善陶瓷文創產業投融資體系建設的重要基礎。對于創業初期信用基礎薄弱、缺乏有效抵押物、融資困難的陶瓷文創企業而言，政府應及時啟動中小企業信用培養計劃。參加該計劃的中小企業以自愿組合的方式，或由中小企業信用擔保中心推薦組合的方式，每4—8家中小型文創企業拼成一組，組團向商業銀行申請貸款，貸款審批通過后，每家企業交納一定比例的風險保證金，形成互助的風險保證金池，保證金總額大于單個企業的最大授信金額。滿足這些條件后，企業無需提供其它貸款抵押物，銀行向企業發放數倍于保證金金額的貸款。對貸款機構而言，風險保證金模式的貸款風險較大，普遍高于第三方信用擔保貸款，通過實施初創型文創企業孵化工程、成長型文創企業培育工程，遴選一批優質的陶瓷文創企業，降低參與中小企業信用培養計劃的商業銀行風險，緩解部分陶瓷文創企業“貸款難”問題。
(二)充分發揮文創產業引導基金的杠桿效應
充分發揮文創產業引導基金的作用，引導風險投資機構增加創業投資資本供給，支持處于初創期的陶瓷文創企業創業、創新活動。針對陶瓷文創產業投資總量不足的問題，建議以引導基金參股風投機構的方式，設立新的創業風投機構，從而擴大對中小型文創企業的投資量;或者采取引導基金與風投機構聯合投資的方式，降低投資風險，提高風投機構的投資意愿;或者對投資陶瓷文創企業的風投機構予以補助，增強投資機構的抗風險能力。對具有投資價值，但風險較大的文創企業，可由引導基金先期對其進行一定的資助，再由風投機構對其進行股權投資，引導基金給予第二次資助，解決風投機構因擔心風險大、想投而不敢投的問題。只有充分發揮文創產業引導基金的杠桿作用，才能克服單純依靠市場機制配置風投資本帶來的投資不足問題。
(三)積極利用互聯網眾籌平臺融資
互聯網眾籌平臺采用虛擬運作的方式，將項目發起人的創意和融資需求信息在虛擬空間里，確保融資項目內容完整、具有投資價值與可行性，維護出資人利益。除了實現籌資目標以外，眾籌模式還具備市場調研、產品預售和宣傳推廣等延伸功能，企業可憑借項目發起人的身份號召公眾(潛在用戶)介入產品研發、試制與推廣，以獲得更好的市場響應。對眾籌平臺而言，數量龐大的互聯網用戶都是潛在的“天使投資人”，利用在線支付方式對自己感興趣的創意項目進行小額投資，投資回報通常為一件產品樣品，不再是傳統的股權、債券、分紅、利息等形式。實際上，出資人資助創意者的過程就是“預付款、后消費”的過程，不僅能夠滿足出資人作為用戶的小眾化、個性化需求，推出傳統投融資模式下無法推出的新產品，還能大大提高生產、銷售環節的效率。當然，在融資項目無法執行時，眾籌平臺有責任和義務督促項目發起人退款給出資人。
(四)在政府引導下積極拓寬新三板融資渠道
新三板是全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺，采取備案制，沒有復雜的審批程序，專門服務于中小企業。新三板上市門檻低，公司存續期滿兩年，主營業務突出，具有持續經營記錄，對資產要求無限制，對盈利無具體財務指標要求。公司掛牌新三板后可實施定向增發股份，有利于拓寬融資渠道，完善公司股本結構，提高股份流動性。為了推進陶瓷文創企業合理利用資本市場，建議由政府主管部門聯合金融辦展開調研，遴選一批具有成長性的優質陶瓷文創企業作為新三板上市培育對象，以集中培訓輔導、幫助協調問題等方式，協助擬上市公司進行股份制改革，整體變更為股份制公司。借鑒《中關村國家自主創新示范區支持企業改制上市自主資金管理辦法》，景德鎮國家高新技術產業開發區企業可申請改制資助，每家企業支持20萬元，企業進入股份報價轉讓系統掛牌的可獲得50萬元資金支持，主辦券商推薦的園區企業獲得《中國證券業協會掛牌報價文件備案確認函》后，每家券商可獲得20萬元資金支持，鼓勵、扶持優質陶瓷文創企業積極對接新三板市場，以便擴大資本市場融資渠道。
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為深入貫徹落實全省金融支持中小企業發展工作會議精神，切實提升對中小企業的金融服務水平，積極支持中小企業平穩健康發展，現就當前我市金融支持中小企業發展提出如下意見。
一、擴大企業融資總量
各銀行業金融機構要切實把握貫徹執行穩健貨幣政策與支持地方經濟發展的關系，保持信貸平穩適度增長。要積極向上級行爭取政策傾斜，進一步優化信貸資源配置，擴大中小企業融資總量。市人民銀行要積極爭取支農再貸款指標，各銀行業金融機構年內要安排專項規模用于支持中小企業發展。力爭全年融資規模超過上年，中小企業貸款增速超過全部貸款增速，年末中小企業貸款占全部企業貸款的比例達到85%。
二、完善利率定價機制
各銀行業金融機構要進一步建立健全風險、成本和收益相對稱的利率定價機制。要切實履行社會責任，充分考慮企業的可承受能力和生產經營狀況，規范利率定價行為，主動讓利企業。對符合國家產業政策和信貸政策要求、發展前景和信用較好但暫時有困難的企業，貸款利率盡量少上浮或不上浮；對中小企業的銀行承兌匯票保證金比例原則上不得超過50%；自發文日起至明年2月底前對小微企業貸款利率最高上浮幅度不超過貸款基準利率的25%。
三、減輕企業財務成本
各銀行業金融機構要切實做到“六個不得”，減輕企業財務成本：不得在發放貸款時違規搭售理財、基金、保險等產品；不得變相收取不合理的費用；不得收取不合理的貸款咨詢、財務顧問等中間業務收費；不得變相提高存款利率；不得為增加存款而要求貸款企業完成不合理的回報，或將吸存費用轉嫁給貸款企業；不得采取壓票、限制客戶轉賬等不正當競爭手段開展業務。
四、提高金融服務效率
各銀行業金融機構要進一步完善中小企業融資機制，提高小企業貸款不良率的容忍度。積極推廣“信貸工廠”模式，簡化審批流程，提高中小企業金融服務效率。本行審批權限內的轉貸業務應在3天內完成。除國家規定淘汰的落后產能以外，對符合信貸條件、但因外部原因導致資金周轉暫時出現困難的中小企業要通過多種貸款方式及時滿足其合理資金需求，堅決做到“不壓貸”、“不抽貸”。要深入基層了解企業生產經營狀況和融資需求，幫扶中小企業破解經營困境、破解融資難題，幫助企業渡過難關，提升企業發展信心。
五、加強金融業務創新
各銀行業金融機構要針對當前中小企業生產經營和資金需求特點，大力推進金融產品和服務方式創新，綜合運用信用貸款、聯保貸款、抵質押貸款等多種方式支持中小企業發展。擴大林權、股權、動產、應收賬款、知識產權、排污權等抵質押貸款覆蓋面。加大企業債務融資工具的宣傳、推介和承銷力度。積極發展融資租賃業務，加大對中小企業技術改造和設備更新的融資支持力度。充分利用跨境人民幣投融資、人民幣保函等產品為中小企業涉外經濟活動提供便利，拓寬融資渠道。
六、維護區域金融穩定
各金融機構要切實加強信貸管理和風控制度建設，嚴格信貸審批和貸后管理，強化信貸資金流向及用途的合規性管理，確保信貸資金真正用于實體經濟。嚴格防止部分中小企業將信貸資金移用于虛擬經濟投資，或通過不同渠道進行民間借貸。要制定風險應對預案，健全風險監測和防控機制。積極配合政府妥善化解企業風險，防止風險擴散和蔓延。積極配合公安部門嚴厲打擊非法集資等金融違法行為，不斷優化金融生態環境。
七、推進企業信用建設
各銀行業金融機構要大力推進中小企業信用信息的征集和更新，積極探索適合中小企業特點的信用評級模式和評級方法，健全中小企業信用評估體系，發揮信用擔保、信用評級等信用中介的作用，增進中小企業信用，提高中小企業融資機會，改善中小企業融資信用環境。
八、強化內部自律管理
各銀行業金融機構要進一步健全內部考核激勵機制和投訴管理制度，切實維護金融消費者權益。要加強對員工的職業道德教育和風險意識教育，規范從業行為，嚴禁銀行工作人員充當資金“掮客”、參與非法集資及違規民間借貸等活動。
當初很多人覺得他過于狂傲，可馬云踐行信念，阿里金融赫然誕生，令世人矚目。隨著互聯網金融時代的輪廓越來越清晰，馬云的“阿里金融”正在金融領域掀起風浪，它以一個破壞者的姿態，讓傳統銀行感受到越來越大，前所未有的壓力。在如今這個移動時代、社交時代、數據時代，傳統金融真的需要去體悟和改變了。
讓我們來看看阿里金融的兩大法寶有多大的威力。
一、“支付寶”正挑戰銀行傳統支付結算功能
進入21世紀，互聯網的深入發展，使得商品交易電子化、金融服務電子化、社會關系網絡化，電子商務浪潮已經不可阻擋，“2012年電商服務商年會”的最新數據顯示，2012年中國電商服務業整體成交約2000億元，同比增長83%，支撐起大約1.2萬億元網絡零售交易，8.4萬億元電子商務交易。到2015年，中國將擁有世界上規模最大、最為領先的電子商務服務產業。制造商也開始逐步習慣在網上銷售商品，而消費者的消費支付習慣也從傳統的銀行柜臺轉向網絡電子支付。
從阿里巴巴平臺看，阿里巴巴研究中心介紹，淘寶網絡零售服務市場2012年產生交易額約152億元，同比增長超過200%。
截至2012年11月30日，阿里巴巴旗下的淘寶和天貓的交易總額已經達到1萬億元。這個數字占了全國社會消費品零售總額的近5%，相當于2011年全國GDP的2%。而這些其中絕大部分交易是通過阿里旗下的支付結算工具“支付寶”完成，2012年在“11.11購物狂歡節”中，支付寶交易量高達1.0580億筆，當天交易額為191億元。
支付寶利用先天的交易中介的優勢，正在逐步成為電子商務的首選支付工具，銀行傳統的基于柜面服務的結算服務正面臨嚴重的挑戰。未來，電子化的結算方式將進一步普及，傳統的支票、匯票、本票等等都將被電子票據取代，對于物理網點的依賴將越來越小。
二、阿里小貸為代表的網絡貸款模式出現，沖擊銀行傳統貸款模式
阿里金融宣布，今年阿里信用貸款將繼續面向環渤海、中西部等區域的小微企業進行開放，加上此前已經開放的長三角和現在開放的珠三角，年內或可完成對國內小微企業密集區域的覆蓋。目前，阿里已經擁有了龐大的客戶基礎，支付寶的會員數突破2億元，阿里巴巴會員數超過6000萬，阿里金融截至2012年6月末，阿里金融已累計為超過12.9萬家小微企業提供融資服務，貸款總額超過260億元。目前不良貸款率控制在0.72%，已經接近一家小型銀行的水平。
阿里金融旗下的信貸產品目前已經對普通會員全面放開，不用提交任何擔保、抵押，只需要憑借企業的信用資質即可。用戶24小時隨用隨借、隨借隨還。客戶網絡申請貸款后，最快只需要幾分鐘就能夠完成貸款審批，申請貸款的會員最快一天之內就能夠拿到貸款。
阿里小貸主要推出信用貸款產品，與銀行業側重抵押、擔保的小微貸款進行差異化競爭，敢于發放信用貸款，底氣在于阿里有一個龐大的小微企業信用數據庫。
發放信貸最主要的因素就是成本和風險和平衡，阿里金融通過對數據的搜集和整合，正好解決了這兩大難題。
目前在中國，公民個人和企業的征信體系不健全，各個部門和地區都在建設征信數據體系，但是由于各種復雜原因，這些數據都不相互開放，使得銀行貸款在信用評價方面困難重重，從而制約了小微企業的融資途徑。
而阿里巴巴通過“誠信通”服務，要求企業在交易網站上建立自己的信用檔案，并展示給買家。之后，又進一步衍生出“誠信通指數”，對交易雙方的信用狀況進行量化評估。經過多年建設，阿里巴巴網站有著一個涵蓋了30多萬家企業的信用數據庫，阿里巴巴的信用數據庫中，只要是通過網絡交易的客戶，都在阿里的數據庫中留下最真實的記錄，阿里巴巴將企業的基本情況、經營年限、交易狀況、商業糾紛、投訴狀況等，統統納入了“誠信通指數”統計系統。這些商戶的信用記錄可保存長達6年，通過登錄這套信用評估系統，企業的商業信用狀況一目了然。這給甄選貸款企業帶來極大便利，能夠大大降低貸款風險，同時成本的節約和效率的提升也是顯而易見的。
他山之石可以攻玉，面對挑戰，傳統商業銀行應該認真研究阿里金融的商業模式，揚長避短，建立自己獨特的競爭優勢。
首先，為迎接互聯網金融時代的到來，大力開拓電子結算渠道，重視和加強手機銀行、網絡銀行的建設，增加網絡獲客渠道和能力，并在網絡服務中提高客戶體驗滿意度。
其次，面對“大數據”時代的到來，阿里小貸就是依靠詳細的交易數據系統建立了獨特的信用分析、評價系統。我們也應該利用我們的先發優勢，利用我們已有的龐大客戶資源和客戶信息，深入挖掘客戶交易信息，個人客戶的消費信息等，通過數據分析加工，發現業務機會，為客戶提供滿意的金融服務。
再次，阿里金融獨特的風險評估體系也值得我們借鑒，小微企業雖然抗風險能力弱，但通過客戶真實的交易信息、交易流水的掌握、上下游客戶對其評價、資金用途真實性的核實，結算賬戶流水的控制，我們也可以突破看重抵、質押物的傳統思維，回歸信貸的本質，憑借信用貸款，給予一些客戶信用貸款。
最后，做小微企業貸款應該注意成本、收益和風險的平衡，使用傳統的信貸調查的方法，成本過高，我們應該充分重視網絡渠道，降低獲客成本，設計針對性的調查模式，建立批量獲客、批量審批的模式，降低客戶維護成本。
總之，阿里金融確實建立了“平臺+數據+金融”的獨特競爭優勢，但也存在規模較小，受區域限制，與政府關系以及對地域經濟的深入了解尚遠不如銀行，小貸公司受政策限制僅能放貸不能吸收存款，限制了規模的擴張。只要我們重視對手，研究對手，奮力革新，就一定能在互聯網金融的大潮中勇立潮頭。
三、阿里金融對傳統銀行的啟示
（一）中小外貿企業自身存在的問題
1、中小外貿企業經營能力不強。當前河北省絕大多數中小外貿企業以家族式管理模式為多，缺乏現代化管理模式。所有權和經營權劃分不清，財務管理不規范，產權概念模糊，經營粗放，產品附加值低，市場開拓能力和抵御風險能力弱。盡管經營靈活，但是對于針對信貸評級提供貸款的銀行，這些特點導致省內商業銀行較少為中小外貿企業提供服務，這大大減少了企業的外部融資。2、中小外貿企業可以抵押的資產較少。目前，抵押貸款的抵押率，土地、房地產一般為70%，機器設備為50%，動產為25%，專用設備10%。由于河北省大多數中小外貿企業固定資產少，流動資產變化快，無形資產難以量化決定了企業可以用來抵押的資產少。河北省中小外貿企業大多沒有建立起自己的品牌和商譽，而這些是企業主要的無形資產。造成了無論是通過以銀行為主要形式的間接融資還是以發行債券或股票為主要形式的直接融資都難以進行。
（二）銀行等金融機構對中小外貿企業融資的限制
1、商業銀行對中小外貿企業的“惜貸”現象嚴重。當今，河北省商業銀行貸款片面的向少數大型企業集團傾斜，同時對中小金融機構和民間金融活動嚴格限制，這無疑會造成河北省中小外貿企業融資渠道狹窄。在全部信貸資產中，河北省中小企業所獲得的比率尚不到30%，四大國有商業銀行信貸總量的70%都流向國有大中型企業，只有不到30%流向了占經濟總量70%以上的中小企業，流向中小外貿企業的資金就更少。2、銀行對中小外貿企業的準入門檻過高。銀行要求貸款企業必須提供實物作為抵押,由于銀行可以接受的抵押物十分有限,一般僅包括房產、存單等。但是,中小外貿企業通常處在發展初期,固定資產有限,即使運營良好也難以提供抵押,可以提供的擔保物又往往不符合銀行的要求。不僅如此,銀行還要審視企業是否具有持續盈利的能力、良好的財務狀況、企業所屬的行業是否具有成長性和穩定性以及發展前景。因此,河北省許多中小外貿企業被擋在了銀行貸款的門外。3、省內銀行貿易融資業務品種單一。隨著河北省對外貿易的蓬勃發展，越來越多的中小外貿企業投入國際市場，它們迫切的需要靈活、快捷的融資業務來實現資本的流動性并增強自身的競爭力。而省內銀行開展的貿易融資仍然是以信用證結算與融資相結合的傳統方式為主，如：減免保證金開證、出口打包貸款等，或者是幾種簡單融資方式的組合，較為負責的業務如保理業務、福費延業務則開展有限。
（三）宏觀環境對中小外貿企業融資的制約。
國家在實施產業政策時更多地考慮政治和經濟雙重因素，政策層面上以重點大企業為主，而對于中小外貿企業發展的重要性認識不夠。另外，省內商業銀行至今無法通過企業和個人征信系統掌握企業的實際信息或動態信息，河北省中小外貿企業也無法對其信用額度做出客觀公正的評價，進而影響了金融機構對小微企業信用狀況的客觀評估，造成了信用歧視。
二、河北省中小外貿企業融資難解決對策建議
（一）中小外貿企業自身水平的提高
1、完善中小外貿企業內部管理體系。河北省中小外貿企業必須加強自我約束，規范財務制度，加強財務管理，確保企業的各項經濟活動和財務收支在國家的法律、法規及規章允許的范圍內進行。河北省中小外貿企業要杜絕經營上的短期行為，壯大經營的實力，促進企業規模經營和規模效益，實現可持續發展。與此同時，要加大技術投入，根據市場情況實時調整產品結構，充分發揮其自身潛力，提高其營業競爭力和市場占有率。2、提高業務人員素質。河北省中小外貿企業要對業務人員進行國際貿易、國際金融、法律等相關知識的培訓。注意吸納國際貿易、金融、法律等方面的高素質人才。在了解銀行貿易融資產品情況下，增加擴大融資渠道。另外，從業人員需要對客戶進行分類，增加對信用的管理監控，建立本企業主要客戶的數據信息庫。通過掌握的客戶信息狀況對客戶進行管理，避免可能發生的風險。
（二）銀行等金融機構服務的改進措施
1、提高對中小外貿企業的貸款額度。銀行貸款的條件應該以還款能力為出發點，不應把企業規模大小和所有制作為首要條件，對于那些有市場、有效益、內部管理嚴格的中小外貿企業，應當適當放寬對抵押擔保的要求，對于合作記錄良好的中小外貿企業，還應該考慮適當信用擔保方式，以減輕中小企業擔保壓力，幫助中小外貿企業快速發展。2、適當放寬河北省中小外貿企業融資門檻。河北省商業銀行應適當下調個人經營性貸款的利率上調幅度。例如，當中小外貿企業主用自己的固定資產作為抵押物，向銀行申請貸款時，如果自身資信條件好，貸款利率下浮。但享受這些優惠措施的前提是企業本身的財務很規范，能讓人感覺到企業的經營水平很好，企業訂單和市場前景都不錯。而且，企業主本人的資信條件也很優秀，對企業有明確的規劃，不會貿然的出擊不熟悉的領域。3、擴展省內銀行貿易融資業務品種。省內銀行要能夠適時向中小外貿企業推薦合適的業務品種，發揮理財顧問的作用，滿足中小貿易企業開展正常進出口業務的貿易融資需求。此外金融機構要積極創新金融產品，對傳統產品，要辦出新意。如打包貸款業務，不只局限于信用證業務下，要逐步擴展到脫手和出口發票融資，進口業務方面可采用轉開信用證、備用信用證等業務形式，滿足中小外貿企業的多方面融資需求，促進河北省中小外貿企業的發展。
（三）從宏觀環境方面加大政策扶持力度
關鍵詞：信貸政策；執行情況；評估機制
中圖分類號：F830.31文獻標識碼：A文章編號：1007-4392（2011）01-0051-04
一、信貸政策執行效果評估的朔州實踐
（一）信貸政策有效執行促進了地區經濟發展
近三年，在積極應對金融危機，響應國家宏觀調控政策和地方產業振興政策過程中，信貸政策調控起到了重要作用，促進了經濟金融安全、健康發展。2008年朔州全市人民幣貸款當年新增39.36億元，增長34.15%；地區生產總值、財政收入分別完成420.4億元、102億元，同比增長11.53%和27.47%。2009年人民幣貸款當年新增35.23億元，增長24.51%；地區生產總值達到561.3億元，增長10.6%；財政收入完成110億元，危機之年仍增長7.84%。2010年9月末實際新增貸款25.01億元，全市地區生產總值完成492億元，財政收入完成105億元，分別增長15.2和22.15個百分點。
（二）信貸政策與經濟、產業政策協調一致
一是落實國家經濟刺激計劃，適時增加政府融資平臺貸款，信貸增量、增速與經濟形勢緊密相關，協同發展。2008年朔州全市政府融資平臺貸款余額達到3.99億元，2009年在國家4萬億元投資計劃拉動下，政府融資平臺貸款當年新增10.88億元，增長272%，2010年經濟發展趨穩，形勢逐步好轉，政府融資平臺貸款降幅明顯，8月末貸款余額達到17.65億元，只增長18.62%。
二是信貸投入有效支持了地方煤炭資源整合和支柱產業轉型發展，煤電產業對經濟的貢獻度得到提高。2008年末，煤炭等傳統行業貸款余額達36.94億元，占全市各項貸款余額的22.3%；當年煤、電產業實現銷售收入420.32億元，以煤電為主的第二產業實現增加值260億元，拉動經濟增長7.23個百分點。2009年末，全市金融機構煤炭、電力行業貸款余額53.77億元，煤電行業合計新增貸款11.22億元，推動煤炭行業完成工業增加值228.7億元，拉動規模以上工業增加值增長16個百分點。
三是綠色信貸政策得到有效執行。人民銀行按照“有扶有控”的信貸政策，加強信貸政策導向力度，對風險較高的行業采取謹慎態度，限制支持力度，停止對被確定為落后產能企業的信貸支持；對政府扶持發展的朝陽產業、節能環保產業采取積極態度，加大支持力度。2008年以來，全市金融機構沒有發放一筆不符合國家環保政策項目的貸款，據不完全統計共拒絕了54家不符合環保政策企業的貸款申請，涉及金額4.8億元。2009年，為了支持節能環保產業，各金融機構共為16家企業發放貸款1.7億元，有效支持了環保企業發展。
四是合理引導民間資本回流，組建運營小額貸款公司。2008年，人民銀行積極配合有關部門，組建小額貸款公司9家，注冊資金5.71億元，其中煤炭行業提前轉型撤出資金出資比例在70%以上。2009年末，小額貸款公司達到38家，注冊資金21.04億元；2010年9月末，小額貸款公司數量進一步擴張到43家，注冊資金24.04億元，貸款余額達到16億元。
五是房地產貸款得到有效控制，合理增長。2008年末，朔州全市房地產貸款余額1.92億元，較年初減少1.48億元。2009年末，房地產貸款較年初增加6074.35萬元，增長31.57%，其中房地產開發貸款較年初減少3582.62億元，個人購房貸款較年初增加9656.97萬元。2010年9月末，房地產貸款余額4.13億元，較年初增加1.6億元，增長63.13%，其中房地產開發貸款增加2064.3萬元，個人購房貸款增加13616.92萬元。房地產貸款的增減與國家刺激消費，適時控制房價的宏觀政策基本一致。
（三）中小企業信貸支持逐步加強
近三年，朔州市通過重點項目推薦會、融資洽談會的形式，信貸支持中小企業發展力度逐步加強。2009年召開的非公有制經濟首屆銀企合作洽談會，銀企雙方簽訂貸款意向13570萬元，當年落實貸款12453萬元，滿足率達到91.7%。2010年1月份，在規模以上企業重點項目銀企對接會上，銀企雙方簽定貸款合作意向12.0968億元，目前落實貸款23350萬元。9月末，當年新增中小企業貸款39405萬元，支持了36家小微企業發展，朔州市各級中小企業擔保中心已經為213戶中小企業提供了5.79億元貸款擔保。
（四）農村信用社傾斜支持“三農”發展
按照信貸政策導向，2009年末，朔州全市農村信用社累計發放各類貸款50.93億元，信貸支持農戶225366戶；2010年9月末，信貸支持蔬菜種植設施農戶1247戶，發放設施農業貸款8291萬元，較年初增加6447萬元；累計支持農村創業青年1942人，貸款余額9700萬元；發放大學生創業貸款15筆，金額170萬元。
二、朔州市信貸政策執行效果評估中存在的問題
（一）評估制度執行的軟約束問題突出
目前，基層央行能夠運用的貨幣政策工具主要包括窗口指導、再貸款和再貼現。窗口指導由于沒有強有力的約束機制，缺少懲罰機制，客觀上只是一種“道義勸說”，不具有強制性，不能有效發揮作用。而再貸款和再貼現工具又缺乏主動性和可操作性，在當前金融機構流動性過剩、資金頭寸富裕、市場利率偏低狀況下，也難以有效發揮信貸政策調控作用。
（二）評估制度執行缺乏行政手段
從信貸政策評估運行實際分析，目前，朔州市信貸政策評估仍然停留在人民銀行和金融機構層面，從未提到政府工作日程進行安排。2009年，朔州市政府提出并制定了朔州市金融支持地方經濟發展獎勵考核辦法和實施方案，但也只是為應對金融危機影響從政府層面考慮刺激經濟發展的手段，未能與信貸政策執行評估相結合進行考核。年底進行考評后，也未真正付諸實施，獎勵金融機構，很大程度上削弱了金融機構信貸投放積極性。
（三）評估執行深度不夠，力度不強
在信貸政策執行評估運行中，人民銀行只是在每年初根據當地經濟金融運行實際增加充實評估內容，完善相關指標，再發文要求金融機構執行。年終，人民銀行也只能采取信貸形勢分析會，根據需要定期、不定期通知上報有關資料進行綜合分析的方式進行，信貸政策執行評估的深度不夠，力度不強。
（四）評估制度與金融機構實際信貸行為脫節
近年來，商業銀行上收了基層行信貸審批權，信貸策略更多地傾向于大城市、大企業、大項目，對弱勢群體信貸扶持政策落實積極性不高。而且由于受金融機構管理制度安排方面的限制和效益至上的理念支配，基層金融機構更多關注的是貸款的風險程度和贏利性，執行信貸政策的內在動力不足，執行缺乏應有的堅定性，影響信貸政策執行的效果、效力。
（五）受資源型經濟影響，煤電產業信貸集中較高
朔州是典型的資源型城市，煤電是支柱產業，經濟發展對煤電產業依存度較高，信貸明顯向煤電產業集中，雖然政府大力倡導產業發展多元化，但2009年末，全市金融機構煤炭、電力行業貸款余額占全市本外幣各項貸款余額的27.64％；煤電行業合計新增貸款是全市新增貸款的38.69%，一定時期內信貸結構調整壓力仍然存在。
（六）產業資本與金融資本對接不暢
近年來，朔州全市通過政府引導、央行牽線，部門聯合舉辦了各類融資項目洽談會，對加強銀企合作，推進銀企共生共贏，緩解企業融資難起到了積極作用。但是，由于受會議規模、頻度、參與主體范圍等情況限制，融資雙方信息不對稱現象依然存在。金融機構不能主動跟進項目，及時對企業進行信貸投放，而企業則反映不了解金融機構的信貸產品和貸款條件，信貸滿足率仍然偏低。
三、影響信貸政策執行效果評估的制約因素
（一）信貸政策的制定實施缺乏法律支持
目前，人民銀行和銀監會的實際工作大部分涉及信貸政策，但現行《中華人民共和國中國人民銀行法》和《中華人民共和國銀行業監督管理法》沒有明確各自的“信貸政策”管理職責。《中華人民共和國中國人民銀行法》第四條、第二十三條規定的中國人民銀行十三項職責、可以運用的六項貨幣政策工具中都沒有明確提到信貸政策或信貸政策“窗口指導”。《中華人民共和國銀行業監督管理法》第一章、第三章中關于銀行業監督管理機構的目標、業務范圍和職責界定中也沒有明確規定是否包含信貸政策管理的內容。雖然，國務院2008年確定的中國人民銀行“三定”方案，正式明確賦予了人民銀行制定和實施宏觀信貸政策的重要職能；但信貸政策一直只作為貨幣政策工具窗口指導和道義勸說可供選擇的一種方式，導致信貸政策制定、管理和組織實施職責不清，信貸政策管理責任模糊，信貸政策權威性不夠。
（二）信貸政策執行評估缺少硬性約束手段
一方面，對金融機構的信貸政策執行監管職能交由銀監部門承擔后，人民銀行作為政策制定者對金融機構信貸行為和政策執行效果缺少管理手段，而銀監部門作為業務監管者在信貸政策產品設計中被賦予的職能和責任有限，特別是對助學貸款、小額擔保貸款等扶弱類信貸政策的監管上，銀監部門由于制度設計原因未能扮演主要監管和推動者的角色，與人民銀行管理脫節。另一方面，人民銀行的信貸政策具有市場指導性和行政指令性雙重特征，目前，在金融機構經營行為市場化程度趨高情況下，信貸政策設計一般是在不干涉銀行業金融機構自主經營決策的前提下進行，信貸政策的影響力和執行力大小只能取決于金融機構的配合程度，基層人民銀行在監管手段較少的情況下缺乏對金融機構執行信貸政策的硬約束，導致信貸政策窗口指導效果不佳。
（三）信貸政策執行評估參與主體認識不到位
目前，朔州市信貸政策執行評估各參與主體對此項工作的重要性認識不到位，工作缺乏積極性，對經濟金融形勢研究不深，對政策層面上的效果和作用認識不足，沒有結合實際進行有效指導；而且參與主體對信貸政策的宣傳不到位，開展常規性宣傳的深度、廣度、頻度與實際需求存在差距，社會各界對信貸政策缺乏全面深入了解，信貸政策的社會影響力較弱，信貸政策執行效果評估工作的人為滯后效應明顯。
（四）信貸政策傳導主體受短期目標影響積極性不高
首先在限劣、民生和扶弱類信貸政策執行過程中，地方政府在短期經濟目標的壓力下，對信貸政策既希望“扶優”，又不愿“限劣”，而且受財力限制，缺乏制定扶弱信貸政策的系統配套措施的積極性；企業因為低水平生產仍有市場和利潤，對“限劣”抱有怨言；商業銀行在追求利潤最大化和考核指標影響下，社會責任意識不強，執行彈性較大、自覺性不強、執行過程中表現出較多的困難和障礙。其次在再就業小額擔保貸款、國家助學貸款、環境保護等多部門聯合發文的信貸政策方面，政府部門間合作不夠，只發文提出指導意見，沒有實際硬性限制措施。
（五）金融生態環境不佳，信貸政策實施缺乏外部條件
目前，朔州全市信用等級為A級的企業僅有3戶、B級企業136戶，分別占企業總數的0.007％和0.32％，其中信用等級為3A級的企業為零，信用等級為3C的企業16家，企業信用評級工作、信用體系建設相對滯后，既沒有形成強大的輿論氛圍，更未建立起有效的失信違約懲處機制，使得銀行對一些行業和企業不敢放貸，放不出貸，影響了信貸政策的有效實施。
四、建立信貸政策執行效果評估機制的建議
（一）建立統一的評估框架和周密的評估體系
建議人民銀行總行統一下發信貸政策導向效果評估制度的基本框架。在統一的框架內，應根據實際情況設定周密的評估體系，評估體系的設計可以從外部評估和內部評估兩方面進行：一是根據信貸政策設計對象的差異性，著重針對政府部門、中介機構、中小企業、農戶、本市大中專院校師生、下崗失業人員定期開展定期、定量問卷調查，并對問卷調查結果進行量化賦值，獲取信貸政策在不同人群中的現實影響力，為外部評估提供依據。二是詳細設計內部評估體系。具體應從貫徹落實信貸政策措施指標體系、促進經濟金融平穩增長指標體系、信貸結構導向調整指標體系、金融運行質量效益指標體系、金融創新指標體系五個方面進行設置，并根據實際對各體系中的各項指標進行賦值，加權評估銀行機構執行信貸政策效果。
（二）設計詳細的評估指標
在預定設計的指標體系中，進一步細化、量化設置評估指標，并根據國家產業政策變化情況、年度信貸政策變化情況、經濟金融實際運行情況充實各項評估指標，達到科學、合理評估，政策導向與地方實際緊密結合，共同促進經濟金融高效運行的目標。在貫徹落實信貸政策措施指標體系中進一步設置落實信貸政策措施指標和落實成效指標；促進經濟金融平穩增長指標體系著重針對銀行機構信貸增量、投放節奏、促進經濟增長等進行指標設置；信貸結構導向調整指標體系主要從當年新增信貸指標出發進行設置；金融運行質量指標體系主要針對資本充足、資產質量變化情況、貸款滿足程度進行設置；金融創新指標體系主要包括中間業務收入占比、票據業務開展情況、金融產品和服務方式創新等方面進行設置。
（三）制定完善的評估方法
信貸政策執行效果評估應按照定性指標與定量指標相結合，銀行業機構自評與外部評估相結合，日常考核與定期考核相結合，人民銀行評估與政府考核相結合的方式進行。并對各指標體系中的具體指標進行賦值，根據各機構自評報告和評估指標考核分值、其他輔助資料，進行綜合分析，做出評價。評估應采取百分制，在確定各項綜合指標考核權重后，匯總得分。
（四）建立全面的評估保障機制
一是采取強制性的措施將信貸政策特別是扶弱類信貸政策執行情況納入法律框架之下。建議借鑒美國CRA的做法，遵循單獨逐一立法原則，加強對農村金融、中小企業融資、助學貸款等信貸政策集中領域的立法。對金融機構信貸服務于農業、中小企業、縣域經濟和中低收入者等規定一定的比例，并給予政策優惠，明確各參與主體的責、權、利，將所涉部門納入法律框架內進行考慮。政府要為金融機構辦理的小企業貸款、弱勢群體信貸等特定信貸業務建立補償機制，如貸款利差補貼、風險補償金或履約保險等。
二是硬性法律約束替代軟性窗口指導。在立法的基礎上，人民銀行和銀監會各司其責，通力配合，實現對信貸政策的監管效應最大化。對扶弱類信貸的監管要轉向對銀行類金融機構扶弱類信貸績效的考核，諸如是否滿足本地區弱勢主體的信貸需求、扶弱貸款發放的金額、筆數、貸款分布和貸款比例、弱勢地區服務網點設置和服務范圍以及貸款回收情況等都應納入監管范圍，并實現獎罰分明。只有理順了信貸政策執行的監管機制，信貸政策執行效果評估制度才會具有持久的生命力。
三是賦予人民銀行有效手段特別是要以法律形式賦予人民銀行各級行對轄區金融機構高管人員任職資格具有審查權、否決權，改變目前銀監部門一家獨審為兩家聯審。人民銀行通過開展信貸政策法律執行效果評估，對評估考核不合格的，人民銀行對其高管人員任職資格可以行使否決權。在農村金融領域，對執行法律、政策不力者，由當地人民銀行采取特種存款、差別存款準備金率等手段進行干預。或建議銀監部門勒令其限期退出農村金融市場，將原占有的金融資源轉讓給執行法律、政策優良的機構，從更廣泛的層面保障扶弱類信貸政策執行評估的有效性和持續性。
四是政策整合聯動替代政策分散實施。要加強信貸政策制度設計和政策系統性設計，把信貸政策的實施和國家經濟社會發展戰略、產業政策及財稅政策、政策性金融的定位、以及貨幣政策工具的運用有機結合起來。對新農村建設、中小企業、節能減排、就業、助學政策等，要總結實踐經驗，建立評估體系，加強深層次分析研究，改進、完善和制定符合我國國情特點的信貸政策。
五是積極協調，采取行政手段推進信貸政策執行效果評估。加強領導，精心組織是信貸政策執行效果評估的保證，信貸政策執行效果的評估只有得到地方政府的大力支持，才能有效運行，必須將信貸政策執行效果評估與政府各項獎勵措施和辦法結合起來進行，才能取得實效。建議成立包括地方政府相關部門、人民銀行、銀行業金融機構、小額貸款公司在內的信貸政策執行效果評估領導組，成立日常考評辦事機構，加強組織、協調力度。
六是建立評估信息披露制度，加大信息披露和評級的力度。在客觀公正評價的基礎上，對金融機構的評價結果采取一定的方式進行通報和披露，可以借助新聞媒體，也可以借助金融聯席會議，還可以通過向金融機構通報的形式，給金融機構一定的警示，提高信貸政策執行效果評估的權威性。
參考文獻：
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民營企業融資的主要渠道：銀行貸款。調查顯示，30%的民營企業將銀行貸款作為主要的融資渠道，調查了100家民營企業，其中25家企業在中國銀行有貸款，30家分別在工商銀行和建設銀行有貸款，45家在三家或更多家有貸款，數據顯示，大多數民營企業在銀行都有貸款，銀行貸款仍然是民營企業融資的主渠道。民間融資。在民營企業融資方式中表現較為活躍，絕大多數民營企業均有過通過民間借貸方式進行融資的經歷，融資利率在上44%左右，是典型的高利貸。有項數據表明大部分民營企業貸款需求得不到滿足，15%的民營企業表示從銀行貸款還算順利，35%的民營企業表示較難，50%的民營企業表示十分艱難。民營企業融資困境已經嚴重影響了民營企業的發展。
2造成民營企業融資困境原因
2.1民營企業自身存在的原因
2.1.1財務管理機制不健全，會計核算混亂財務管理是企業管理的核心，在生產經營過程中起到了至關重要的作用，但是許多民營企業常常不設立專門的財務機構，有的民營企業準備一套賬本，專門應付稅務部門檢查。實則，賬目不清，有的財務人員自身素質也存在缺陷，管理者只考慮是不是自己家人而不考慮業務水平，財務人員身兼會計、出納、稽核等多個崗位，無法有效地實現財務的管理監督作用，財務制度落實不到實處，資金管理混亂，經營決策不靠財務分析而是經營者自身的經驗，沒有科學化的依據。
2.1.2資金鏈存在風險民營企業銀行貸款難度較大，民間借貸數額較小，自有資金周轉頻率有限，壓資本金的情況時有發生，政府扶持惠及民營企業的機會較少。民營企業的資金鏈隨時存在崩潰的可能
2.1.3抵押、擔保困難缺乏可以抵押擔保的優秀資源，民營企業由于規模有局限性，實物資產和金融資產少，可以抵押的固定資產少、設備老化、廠房建筑物少之又少、無形資產更是罕見，難以提供符合要求的抵押品，也很難找到符合條件的擔保人，民營企業貸款常常因為找不到擔保人、抵押物而不能實現。自然而然形成融資能力低下的情況。
2.2金融機構的存在原因商業銀行是目前我國民營企業的主要融資渠道，民營企業信貸支持機構的缺位和多元化債務融資工具的缺乏，使民營企業不能像國有企業和上市公司那樣通過債券市場股票和債券來籌集資金。
2.2.1融資費用高，地區差異明顯在資金籌集過程中，民營企業在貸款申請環節，都需要進行固定資產抵押登記、信用評估、財務審計費用的支出，民營企業一般融資金額較少，籌集資金的費用所占比例較高。據中國人民銀行（行情專區）調查統計，2013年度終了，東、中、西部地區社會融資規模分別是8.98萬億元、2.76萬億元、2.36萬億元，占同期社會融資總額的52%、18%、16%，區域不平衡狀況明顯。
2.2.2從金融機構的設置上分析民營企業融資困境從當前我國金融機構的設置情況來看，缺乏對民營企業服務的民營金融機構。隨著民營企業的飛速發展，城市商業銀行、城市信用社和農村信用社以及中國民生銀行等他們的數量和資金實力還遠遠不夠，不足以提供融資支持。
2.2.3限制條款多，數額有限股權籌資與債務籌資相比存在資本成本高、股利一般會在稅后支付，一定程度上提高了發行公司債券、股票的費用。降低凈利潤。并且都有比較嚴密的制度限制，造成與大型企業相比民營企業融資來源狹窄。
2.2.4銀行體系制約民營企業融資民營企業融資主要通過銀行業，銀行事先會對融資單位進行調查其償還能力和資信狀況、抵押擔保能力、貸款管理成本等才簽訂合同。與大企業相比，民營企業無論從其哪一方面都存在缺陷和漏洞。銀行就會區別對待大企業與民營企業。典型的結果就是金融機構更愿意將資金貸款給規模大、管理健全、信用等級高的大型企業而民營企業就得不到及時、有效的融資需求。
3民營企業融資困境的解決路徑研究
3.1從銀行方面解決融資困境
3.1.1深化金融業改革，完善金融企業制度。①增加融資服務窗口，適當放寬對民營企業融資門檻，改善審批環節復雜、繁瑣的弊病，提高服務質量，開發針對民營企業融資特點的信貸品種。②積極發展資本市場，營造上市環境，使一批優秀的民營企業嘗試債券與股權融資，同時積極推進民營企業股份制改造，采取兼并、聯合等手段積極吸收資本，擴充民營企業自身實力。
3.1.2建立和發展直接為民營企業服務的民營合作銀行或合作金融組織。①針對民營企業建立政策性金融機構。②發揮村鎮銀行、農村信用社等面向民營企業，服務于民營企業的金融機構并且多發放小額貸款。③發揮小額貸款公司、民間融資機構金融租賃、典當行的作用。④建立民間信貸融資平臺。利用民間資金具有靈活性的特點，引導民間融資成為銀行和民營企業之間的紐帶。⑤大力發展以股份制為主體的非國有金融機構，并放寬政策，提供優惠，為民營企業融資提供自由、平等、廣闊的融資平臺。
3.1.3建立完善的信用擔保體系。融資擔保，即借貸活動的信用保證，是融資活動中擔保機構以一定的財產為基礎約定的保證債務的履行和保障債權人實現債權的各項法律措施和手段。簡單地說，就是擔保機構為債務人融資所做的保證。為民營企業進行融資擔保，加大對民營企業融資擔保的扶持力度，緩解民營企業融難的關鍵性問題，許多地方財政局決定對擔保機構提供貸款擔保費補貼，促進企業健康發展。
3.1.4改變銀行信貸的規模經濟，從投資浮動、投資結構、基本建設貸款等方面入手優化投資機構，繼續實施穩健的貨幣和財政政策，有效控制信貸投放和優化信貸結構。
3.1.5建立完善的民營企業資信評級制度。民營企業在我國國民經濟中是極具生命力和成長性的因素，信用是市場經濟的交易鏈條，信用出現問題雙方的交易成本自然偏高，建立民營企業貸款信用評級制度是維護市場經濟平穩運行的關鍵。改變以往評估機構技術落后、管理單一、可操作性差、機構數量少，服務水平不足的缺陷。建立健全民營企業資信評估體系，加強評估人才培養。
3.2民營企業從自身解決融資難困境
3.2.1加強財務管理規范的財務管理體系有利于調動管理者和勞動者的積極熱情，有利于企業內部控制和企業經濟效益的提高。加強財會隊伍的建設，能夠改善民營企業財務基礎薄弱，賬目不清，財務信息失真的現象，完善的財務體系是企業競爭力的保障。
3.2.2發展行業協會各民營企業積極主動參與到協會當中，經常與會員交流、探討，許多會員熟悉行業內部事務，協會一般與政府還保持密切的聯系，能夠有效地實現企業與政府間的信息溝通，維護各方利益的同時，問題可以得到及時地解決。
3.2.3有效利用P2P貸款模式P2P—可以簡單解釋為“人人貸”有資金、有理財想法的個人，通過中介機構，使用信用貸款的方式將資金貸給有借款需要的單位或個人。無需抵押，通過了解身份信息、銀行信用記錄來確定貸款額度和貸款利率。雙方簽訂借款協議。P2P模式能夠直觀、透明地感受到自己為他人創造的價值，風險分散、門檻低、渠道成本低、每個人都有可能是P2P信用的受益人和傳播者，使閑散資金在最大程度上得到有效利用，為民營企業融資提供便捷服務。
3.3政府層面解決融資難困境為了貫徹十精神，充分發揮財政資金引導作用，采取市場化方式，完善服務體系，改善融資環境，促進民營企業特別是小微企業公平參與市場競爭。
3.3.1為民營企業設立發展專項資金管理政府制定中央財政預算時可以按比例提取一部分資金設立民營企業發展專項資金，用于支持民營企業科技創新，改善民營企業融資困境，民營企業可以利用專項資金，研究和開發具有市場前景的核心技術，發揮專項資金對民營企業科技創新方面的引導作用。
3.3.2改善融資環境建立健全民營企業信用擔保體系，優化建立辦法，實施服務品質獎勵等機制，鼓勵工作人員積極努力，鼓勵民營企業參股擔保公司，制定合理的擔保金比例，理清各方面利益關系，使信用擔保機構發揮最大作用。
3.3.3完善服務體系構建多元化的民營企業公共服務體系，提高民營企業服務機構的業務水平和服務質量、加快實現民營企業公共服務平臺和服務機構的建設和運行，爭取能夠建立為民營企業提供全方位、多渠道、多領域、專業、便捷的服務體系。例如：組織一批具有相關專業知識的人才，針對民營企業中存在的財務管理、數據共享、電子商務、物流管理、技術升級和改造、創業指導、法律顧問、風險評估、質量標準等，進行一對一的公共服務。
3.3.4促進民營企業國際合作發揮中央財政在民營企業國際合作的統籌和協調作用，鼓勵加快引進先進技術，避免盲目引進和惡意競爭，鼓勵民營企業從國外合作單位引進先進技術，提升我國技術研發水平，提高我國民營企業的市場競爭力。
關鍵詞：資本市場；影子銀行；創新
中圖分類號：F832.1 文獻標識碼：A
文章編號：1003-0751（2014）02-0040-04
改革開放以來，中國的資本市場雖然取得長足的進展，但是仍存在太多的不足，如市場規模不夠大、資本市場結構不合理、市場投機性問題嚴重、多層次資本市場中每一層次的內容、制度、邊界、互聯互通問題等等。資本市場的諸多問題限制了其配置資源的效率，低資源配置效率的資本市場必然缺乏對投資者的吸引力。當投資者需要不能得到滿足時，投機行為的發生就不可避免，資本市場的投機必然影響資本市場的進一步完善。針對中國資本市場存在的種種問題，專家學者給出了眾多有效可行的建議，如健全退市機制、完善退市制度、構建多層次資本市場體系、明確影子銀行的監管規則、改善資本市場軟環境，把實現金融的互聯互通，使資本市場服務于實體經濟，保證資源配置與運用機制的有效性，作為中國資本市場結構設計的關鍵等等。當前，中國資本市場正在按照上述建議采取相應的措施，如2013年1月16日，全國中小企業股份轉讓系統正式揭牌運行。然而，中小企業融資難的事實，商業銀行的競爭問題，互聯網金融和民營機構的快速發展形成的金融風險問題以及如何推動中小企業信用體系建設、防范影子銀行的風險等還是亟須解決的問題。如何借鑒歐美金融市場運行經驗，在把握中國資本市場具體情況的前提下，提出中國資本市場體系設計的思路成為亟待解決的問題。
一、資本市場的制度約束
歐美資本市場發生的次貸危機和歐債危機的事實，證明了資本主義制度約束下的資本市場并不能從根本上解決資源的有效配置問題，相反，它加劇了危機的深度與廣度，影響了全球經濟的發展。經過漫長的歷史發展，歐洲在駕馭企業及資本市場方面擁有了豐富的經驗，并蘊含于歐洲資本市場運行過程的正式與非正式的規則之中，形成了其特有的制度環境。例如尊重不成文的社會規范；重視個人股東；不單單以股價來評價公司；尊重上市公司股東的優先購買權；警惕企業間并購；強調企業集團控股股東的支配責任；堅持最低注冊資本制；原則上禁止公司回購股份；原則上禁止公司向法人定向增發；原則上禁止發行不同種類的股份；尊重自律規則等等。這些正式規則與非正式規則雖然體現了歐洲資本市了日常場的成熟體制，為歐洲市場資源配置提供的運行基礎，但卻使得歐洲資本市場的作用趨于保守、缺少創新，在對經濟發展的作用上落后于美國。
同樣，美國資本市場從來不缺成功的典范，納斯達克成就了蘋果、思科、英特爾，OCTBB造就了微軟，SharesPost和SecondMarket創造了Facebook、Twitter、Groupon、Zynga，正因如此，發展中國家在規劃本國資本市場時更多借鑒和關注的是美國資本市場。這些成功的資本市場案例，證明了多層次資本市場體系為多樣化的異質的資本提供了更好的配置，體現了美國多層次資本市場對創新企業資本支持的有效性。但是，次貸危機的爆發也同樣證明了美國資本市場體系仍然存在著投機過大的弊端。美國次貸危機暴露出來的問題是：新型非銀行金融機構是金融體系系統性風險的來源——即影子銀行是現代金融體系的主要風險來源，舊金融制度存在的嚴重缺陷不能應對新條件下金融監管疏失、金融產品定價、信息缺失和扭曲等問題。
中國資本市場常被認為：一是倒金字塔結構的資本市場體系；二是資本市場規模與其對國民經濟的貢獻度極不相稱。造成中國資本市場這一事實的原因在于：中國對美國資本市場的頂層借鑒，忽視了美國資本市場體系在制度變遷過程中美國公民的動機及其對環境的辨識，也忽略了美國過分的自由與其資本市場運行之間的契合。也就是說，中國對發達資本主義國家資本市場運行經驗學習與借鑒的過程中，忽視了兩種制度之間的本質差別，試圖以模仿和部分調整來運用西方資本市場運作模式的成功經驗改善中國經濟資源的配置效率，造成了現在的結果。中國的資本市場并未能獲得美國資本市場創新的動力，也未能如歐洲資本市場那樣“穩健的運行”，但卻仍然為中國資本市場的改革與發展提供了自身的經驗，創建了需要不斷改變的中國特有的資本市場環境，為中國經濟資源配置向更有效的方式過渡提供了現實基礎。雖然中國資本市場未能反映中國真實的經濟增長，也未能反映中國真實的投資現狀，但它確確實實在改變著中國經濟資源的配置效率，也為民間資本的流動與集中提供了有益的借鑒，形成了今天影子銀行在中國的快速發展。據中國社科院的《中國金融監管報告2013》顯示，運用兩種統計口徑得出的影子銀行的規模分別占GDP的29%和40%；占銀行業總資產的11%和16%，這表明了中國資源配置方式的更加靈活與多樣化。
銀行與非銀行機構與資本市場的發展的確可以促進資源的配置效率，可以體現虛擬資本自身的運行規律。同時，也提醒人們，未來資本市場的改革以及對影子銀行的監管，必須從現實經濟制度出發，考慮制度約束，在特定的正式規則與非正式規則的交互作用中，以提高資源的配置效率為目標做出決策，改變現有的資本市場運行規則與程序，通過創新來形成有利于社會全面發展的資本市場體系，不僅要從效率上解決長期資金融通問題，也要從公平的角度出發解決社會資源分配中的差別與歧視問題。
二、中國資本市場在資源配置中的問題
中國資本市場的建設與發展，以構建多層次資本市場體系為目標。這一思想緣于對發達國家尤其是對美國資本市場體系的研究。中國資本市場經過長期的制度變遷，借鑒美國資本市場經驗，形成現今的多層次資本市場體系：主板市場，包括上海證券交易所和深圳證券交易所，主要為成熟的國有大中型企業提供上市服務；二板市場（創業板市場），為中小企業，特別是高新技術企業搭建的上市平臺，隸屬于深交所，除主要接收流通盤在5000萬股以下的中小企業上市這點以外，其上市的條件和運行規則幾乎與主板一樣；三板市場（場外交易市場）則主要包括“代辦股份轉讓系統”和地方產權交易市場。然而，這些標準化的市場仍未能很好地解決中小企業的投融資問題，也未能為民間資本的有效運用提供更大的空間。一方面是因為在中國特有的社會主義市場經濟中，中國的資本市場體系需要不斷地完善與發展；另一方面發達資本主義國家的資本市場體系其內在矛盾的不可調和性不能為中國資本市場深層次發展提供借鑒。因此，在數量上占有絕大多數的中小企業和更為分散的民間資本不得不依賴于影子銀行來應對市場經濟條件下的生存與競爭的殘酷現實。
2011年10月12日國務院出臺支持小型微型企業金融財稅政策措施、2012年4月19日國務院下發的《關于進一步支持小型微型企業健康發展的意見》都表明，中國中小企業融資難是中國普遍存在的問題。同樣是2011年10月，溫州的借貸危機引起社會關注，雖然規模較小，但仍反映出民間資本的投資取向與宏觀調控之間的矛盾，與市場實際需求的矛盾。以上這兩種情況并非剛剛出現，溫州民間借貸市場的繁榮及繁榮背后的民間信用問題從20世紀80年代就開始了，而中小企業融資難亦是中國很早就存在的問題。這表明，實體經濟條件下，資源很難配置到中小企業的現實以及民間借貸這種影子銀行的最初形式的風險并未隨著中國資本市場的發展而得到緩解，卻隨著經濟的發展變得更為嚴重。一方面，中國經濟進程由從國外引進技術到模仿、再到自主創新階段過程，在前兩個階段，大企業尤其是國有企業利用了經濟體制改革前的優勢，而在自主創新條件下，小企業因更具靈活性和創新意識需要資源配置的重新轉向，對資源的更大渴求造成了這種結果；另一方面，也表明原有的資源配置機制已經不再適應經濟發展的需要，即資本市場需要包容新的資源配置方式，在保證經濟穩定的同時，保證更具活力的中小企業的不斷發展。
中小企業融資問題與影子銀行的最初發展，最值得關注的就是溫州，雖然溫州的民間借貸對中國資本市場來說缺少代表性。但時，溫州資本市場存在的問題仍能反映中國民間資本的共性。中國的民營資本與溫州的民營資本有著相同的資本市場外部環境，在相同的正式規則、非正式規則，從而在資源配置的實施特點與影子銀行在中國的演進中形成了趨同的“可選機會集合”。2011年溫州的借貸危機與溫州產業空心化，2012年下半年溫州房價的下跌和2013年溫州的“棄房”現象都表明，對房地產行業的投機性投資是中國很多民營資本的選擇。然而，在此之前，溫州民間借貸在溫州中小企業的發展中的貢獻卻是非常巨大的，也正是如此，才形成了2011年溫州資本的困境，即固有的影子銀行機制與資源配置的合理性存在矛盾，或者說，私人資本與社會資源的合理利用的矛盾在需要改變的中國經濟增長模式中開始顯現。這是因為民間私人資本對經濟利益的追求，對國內房地產的投資行為中形成的投機偏好，是資本市場未能為投資者提供更為合適的投資渠道所引發的，即由市場的盲目性所造成的。我們并不否認房地產市場的不健康發展也是形成房地產投機重要的原因，但資本市場未能發揮作用引導投資者投向未來更有價值的產業或行業也是主要的因素之一。
當前，中國資本市場正處于由“制度適應”向“市場博弈”的過渡期間，通過市場引導民間資本投向符合中國經濟結構調整的中小企業，是解決具有良好發展前景的中小企業融資難的關鍵所在。
隨著對小微企業金融支持的發展以及中國經濟改革的進一步深化，傳統的民間借貸也以更為規范的形式開始借鑒和吸收發達國家資本市場自由化條件下的運營經驗。因此，影子銀行體系隨著中國社會融資結構與制度環境的變化，開始在社會實體經濟的資源配置中占有越來越重要的地位。靈活、不斷創新以適應經濟變化的影子銀行作為銀行信貸關系的補充，為解決中小企業融資難問題發揮了積極的作用。由此，影子銀行不斷發展，在中國尚未能有完善的金融監管機制來約束的情況下，通過銀行類金融機構表外業務、委托貸款、銀行理財產品，非銀行金融機構的信托貸款、與銀行合作的理財產品、非銀行委托貸款等以及擔保公司、典當行、小額貸款公司、個人借貸、地下錢莊、私募基金、業內集資、企業間貸款等形式將私人資本運用于投資和投機以獲取收益。這些形式通過將委托鏈不斷拉長，一方面將其中的風險隱藏起來，另一方面又把這些隱藏的風險無限放大，表面上降低了投資者的風險，事實上卻是風險的重新分配。因此，2012年10月IMF的《全球金融穩定報告》將影子銀行問題列為中國金融風險的主要問題。中央也提出了堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線，表明影子銀行和地方融資平臺高杠桿下的債務風險成為金融系統和區域經濟最主要的風險源頭。
影子銀行因其高杠桿率、期限錯配、高度關聯性、信息不透明、監管缺失等特點，將社會資本的流動性大量釋放，為長期投資提供足夠的資金支持。其風險表現為，一旦相應的長期投資出現質量問題，為獲取高利將社會資本用于過剩產業的投資，實體經濟因過度投資而相對過剩，利用流動性和信息不對稱形成的過度交易和高杠桿操作的風險將以系統性風險的方式表現出來，對社會經濟造成較大的破壞。影子銀行通過一系列的金融創新，一方面為實體經濟的發展提供流動性，保證企業合理的資金需求得到有效滿足；另一方面，創新突破了現有的銀行監管制度與監管體系，充當了信用無限擴張的主要工具，并通過信用擴張來使自身取得快速的發展與繁榮。影子銀行通過不斷以新的金融產品實現信用創造，促使信用擴張的過程形成了不斷增長的金融資產需求，推動資產價格的不斷上升，形成資產泡沫。因此，如何判斷影子銀行創造的信用規模及其對資產價格的推動作用，科學測度資產價格繁榮及其破滅對流動性水平和實體經濟的影響，不僅是貨幣政策面臨的現實挑戰，也是當前如何利用影子銀行促進資源合理配置、解決中小企業融資問題、保證經濟穩定增長、實現自主創新并避免信用過度膨脹面臨的挑戰。
三、中國資本市場體系的設計
中國資本市場一方面明顯不適合中小企業及民營企業的融資交易；另一方面過分注重融資的指導思想，限制了金融創新，未能設計更多的金融產品來滿足投融資者的當前需求。據此提出以下建議：
第一，資本市場體系的設計必須細化頂層規則與程序，保證實施特征的有效，以引導下層資本市場交易的合規性，保證創新型企業的融資需求得到滿足。新的資本市場體系需要解決金融機構的責任邊界問題、貨幣政策傳導機制問題以及諸如：如何處理金融風險與金融創新關系，如何使金融制度促進生態發展等等。由于中國經濟的快速發展在改變物質生產落后面貌的同時，也為個人和家庭提供了相對豐厚的經濟基礎，這些都引發了生產與生活的變化，也引發人們對綠色生產、生態環境、大氣質量的關注，對科技、教育的重新思考，這些都提醒我們在設計資本市場時要重新判斷未來的投融資需求，注意現有經濟結構以及生產與生活方式的改變。
第二，要簡化與放松下層資本市場體系的規則與程序，以有活力的“影子銀行”保證創新的不斷產生，同時不斷將創新納入到有效的資本市場規則之中。比如，通過有效制度規范解決商業銀行的綜合化經營問題、理財業務的關系問題；通過中小企業信用體系的建設，為影子銀行、商業銀行提供有效的中小企業信息，解決其融資服務過程中對中小企業信用調查的困難，降低金融機構風險控制成本等等。從歐美的經驗看，雖然歐美國家在從上世紀20年代末30年代初的大蕭條到1995年之后的金融自由化，再到2008年之后的金融穩定方案的長期金融制度變遷中，表現出的有效監管情況下創新不足，放松監管情況下投機過度的事實，是私人資本過度逐利行為造成經濟波動的結果；但是，在這個過程中，歐美資本市場體系的不斷調整，分業經營與混業經營的差別卻也體現了資本市場在不同條件下對實體經濟發展的巨大作用。這就要求資本市場體系設計應該以用來滿足特定社會分工條件下，社會資源的更有效利用為原則，對此，不僅僅是建立長期資金高效融通的現實機制，更是需要將流動的資本配給到更能有效運用其創造價值的企業，即要保證影子銀行的功能的實現。
第三，建立科學透明的財務體系，從最底層完善財務信息的披露與管理。透明和科學的財務管理體系為企業合理利用資源，金融市場合理配置資源提供了清晰的歷史記錄，是將金融創新的成果納入的資本市場體系中最為重要的事實依據。對此，需要建立更為廣泛和健全的會計信息監督管理體系；需要政府把職能從控制風險轉移到向市場揭示風險上來；需要對提供信息和公證服務的中介機構加強管理和推介，以滿足資本市場對信息有效性的需求。在當前中國資本市場體系設計中，要考慮財務信息的采集與使用問題，減少政府對影子銀行的限制，同時加強對影子銀行的監管。基于放松限制與加強監管的矛盾解決需要，必須不斷優化金融結構，淡化影子銀行的概念，通過資本市場提供有效、全面的財務信息是最根本的途徑。它也是解決在宏觀經濟框架下對影子銀行業務監管的綜合考量以及監管的成本與收益分析、科學監測評估體系的建立、混業經營的審慎推進、金融立法和金融市場基礎設施的建設等措施的前提和基礎。
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