宏觀經濟狀況分析精選(九篇)

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第1篇：宏觀經濟狀況分析范文

要想了解宏觀經濟，就需要知道哪些指標是可以衡量宏觀經濟的。首先是國內生產總值，這個指標被全球很多國家所采用，主要是由于他反映的是一個國家的生產力水平，可以衡量一個國家的國力。在計算國內生產總值時需要核算消費總數、個人投資額度、政府的支出額以及國家的凈出口額四個方面，并將這四個方面相加，得出的結果，其結果如果為正數，表示目前國家的經濟狀況是處于發展的，這個方面包括人們的收入、消費能力都在增加，如果為負數，表示目前的經濟狀況不太理想，由此國家需要采用相關政策來加強重視。其次消費物價指數，通過這個指數可以了解到一個國家各個不同地區的價格情況，物價水平的高低影響人們的購買能力，購買能力的大小又影響了商品的生產商、經銷商以及投資者的利益，因此國家需要了解這一指標的數據，為制足相關政策提供一足的參考價值。最后是失業率，失業率與物價和經濟發展狀況是存在一足關聯的，如果一個國家的失業率較高，意味著通貨膨脹率低，從而說明了物價水平低，反之，如果失業率高，則表示經濟不景氣。

二、宏觀經濟的主要分析方法

(1)通過數據收集并統計的方法進行分析。一般而言是收集衡量指標的數據，在收集和統計完數據后可以采取三種方式進行分析，一是以物價水平的變化為依據，進行前后數據結果的年度、季度和月度對比;二是通過經濟增長速度快慢來進行年度、季度以及月度的分析;三是各個因素的權重進行對比，看哪個因子能占據影響數據結果的重要比例，從而研究數據結果的結構變化。

(2)通過經濟預測的方式進行分析。經濟預測一般是在理論基礎上，依靠眾多專家的討論和調查進行預測;通過數據收集進行先后時間對比分析，并剔除其中的客觀因素，從而能減少一足的誤差;另外就是采取建立模型的方式進行預測，這種方式進行預測的結果較為客觀和準確。

三、宏觀經濟的主要宏觀政策分析

國家根據宏觀經濟的主要衡量指標，收集相關數據后進行數據分析，最后根據結果來制足改善經濟現狀的政策，其主要是依靠貨幣政策和財政政策來調節國家的需求和供給。國家的財政政策是通過增加或是減少購買和支出能力，調整個人、企業或個體等方面的納稅比例來制足財政政策，調整政策狀況。比如當經濟不景氣時，沒有足夠的能力進行支付，政府就要出面購買，反之，在經濟發展比較快速的時候，政府就要減少購買力度。對于支付能力同樣是在經濟不景氣時，通過對喪失勞動能力或是退伍軍人發放補助，或是對特足的農產品給予一足的補助，來增加政府的支出，反之，減少補助比例或是延長補助時間。貨幣政策是為了實現國家既足的宏觀經濟目標服務的，通過調節利率、發行貨幣的總量等措施來進行控制和調節市場經濟，比如出現通貨膨脹現象時，可以采用制足貨幣的發行量來調節市場的需求和供給，當需求不足時就可以增加貨幣的發行量來平衡經濟。由于貨幣政策中含有更改利率的部分，因此也能通過利率來保證物價的穩足。此外還能吸引人們合理地將多余的資金用來投資或是儲蓄，從而使資源得到合理的配置。

四、結語

第2篇：宏觀經濟狀況分析范文

關鍵詞:CPI、M1、GDP、宏觀經濟景氣指數

引言

前幾年由于全球經濟一度出現的流動性過剩、能源商品價格上漲以及在大宗商品市場上的過度投機行為,造成全球性的通貨膨脹高企,中國也在此之列。而2008年以來,美國次貸風暴引發全球金融危機,又使世界經濟面臨潛在的通縮風險。隨著金融危機的緩解,政府救市的措施導致大量貨幣流入,通貨膨脹又有上升趨勢。在全球經濟格局發生轉變的背景下,居民消費價格指數CPI的驅動因素問題一直是被關注的焦點。

本文從實體經濟狀況和貨幣供應量兩個方面闡述導致我國CPI變化的決定因素,由歷史數據中可以看出三者有著相同的變化趨勢,但通貨膨脹率的變化會滯后于經濟增長率和貨幣供應量的增長率。本文以1995-2009的年度數據為樣本數據,建立貨幣供應、通貨膨脹與經濟增長的多變量系統,首先以一元回歸模型分別驗證實體經濟狀況和貨幣供應量對CPI變化的貢獻大小,然后用二元回歸模型對未來CPI走勢進行預測,并將預測值與實際值進行對比分析。選擇M1 作為貨幣供應量,用GDP 和宏觀經濟景氣指數來衡量實體經濟發展情況。

一、數據分析

1.實體經濟狀況是影響CPI的重要因素

作為衡量實體經濟運行狀況的重要指標,GDP與CPI之間存在較強相關性。GDP影響相對滯后,其與CPI之間關系并不非常穩定。歷史數據顯示,滯后時間通常在一到四個季度間波動。

從波動幅度來看,CPI波動幅度比GDP更大,并且周期并不完全吻合,其他因素對CPI波動也有著較強影響力。CPI低點大約滯后于GDP低點兩個季度左右出現,高點則滯后大約7個月。在去年2季度GDP增速重拾升勢之后,CPI也在7月份止跌回升,未來上行高度部分取決于GDP增速變化情況。

滯后期半年左右下歷史數據的擬合優度最高,接近0.6,說明了GDP是影響CPI非常重要的因素。

去年7月份CPI止跌只落后于GDP回升大約一個季度,較歷史平均水平更短。而滯后于08年底M1低點大約7個月左右,因此本輪CPI止跌并快速走出通縮可能更多源于貨幣供應量的大幅上升。但目前M1、M2增速均已拐頭向下,未來CPI趨勢可能更多決定于GDP及貨幣的共同影響,因此GDP未來走向將是預測CPI時的重要因素。

目前經濟復蘇已經逐漸穩固,在此背景下,政策退出與調整結構逐漸成為國家政策的重心,預期未來在實體經濟強勁需求和經濟結構調整兩方面作用下,GDP將維持在8到10之間,在中長期內將推動CPI溫和上升。

除GDP之外,宏觀經濟景氣指數也是觀測宏觀經濟狀況的重要指標,其與CPI之間也存在這較明顯的滯后相關關系。

宏觀經濟景氣指數與CPI之間在滯后期為3-5個月時相關關系最好,擬合優度超過0.6。

2.貨幣供應變動是影響CPI的重要原因

分析主要從M1與CPI的相互關系入手。具體分析著重于CPI與M1高點低點間滯后關系。由于國內的高儲蓄率,流動性擴張到物價上漲之間存在一定滯后現象。CPI與M1的歷史數據之間都表現出比較好的滯后相關性。

對M1與CPI歷史數據進行分析,可以得出兩者顯著相關,且CPI變化較M1存在滯后性。從99年之后的歷史數據中可以看出,CPI低點平均滯后于M1低點大約8個月,而高點大約滯后于M1高點10個月。

由上述分析知,使用滯后7、8個月的數據與CPI之間擬合優度最高,但仍低于0.4。可見貨幣因素與CPI雖然顯著相關,是影響CPI變化的重要因素,但并不是唯一因素。

09年10月,M1增速超過了30%,這一過程目前已持續5個月,1月份受春節因素影響M1達到38.96%的高點后,2月份M1增速已經開始回落。因此,根據歷史數據預測M1對CPI的影響將于6、7月份達到峰值。

總的來看,貨幣因素對CPI有著較強解釋作用,M1增速與CPI之間都有著滯后相關關系,是影響CPI變動的重要因素。根據以往經驗作出預測,我們認為貨幣因素對于CPI的影響在今年上半年將推動CPI繼續走高,未來的不確定性在于央行貨幣政策轉向的時點。具體說來,去年寬裕的流動性對CPI的影響將延續到今年,這種影響將在二三季度達到最大值,貨幣因素可能使得CPI在上半年保持總體上升的趨勢,在三季度之后隨著準備金上調等貨幣政策的影響逐漸顯現,有可能出現啟穩并回落的情況。

二、綜合宏觀經濟情況及貨幣供應量因素,對未來CPI進行預測

綜合GDP與M1的情況,均使用半年的滯后期下,對歷史數據進行回歸可得到下述結果:

CPI= -13.25837985 + 0.3028139641*M1(滯后半年) + 1.030446186*GDP(滯后半年)

由M1與GDP做出的預測擬合優度達到了0.8以上,說明由兩項指標所代表的實體經濟景氣程度以及貨幣供應量是決定CPI季度走勢的關鍵因素。

由此做出預測,一季度CPI為3.63%,二季度CPI為5.48%。考慮到M1在去年4季度開始下降趨勢已經出現,由歷史相關性做出的預測可能偏高,但總體來說,上半年CPI可能繼續上行,并在二三季度到達相對高點。

綜合宏觀經濟景氣指數(滯后4個月)與M1(滯后8個月),對歷史數據進行回歸可得到下述結果:

CPI=-59.86961+0.585705*宏觀經濟景氣指數(滯后4月)+0.227038*M1(滯后8月)

由M1與宏觀經濟景氣指數做出的預測擬合優度達到了0.75以上,說明由兩項指標所代表的實體經濟景氣程度以及貨幣供應量可以大部分決定CPI季度走勢。

但由于宏觀經濟景氣指數所反映出的宏觀經濟景氣波動幅度往往大于實際,特別是在宏觀經濟波動較大的情況下,因此單純由回歸作出的CPI預測與實際CPI之間差額波動幅度較大。但是這種差額的變動有一定的趨勢性,因此可以在單純預測的基礎上,使用上期CPI預測值與實際之差作為調整項進行調整后再回歸,得到修正后的預測值。預測時則使用上期未調整預測值與調整后預測值的差作為調整項。

CPI=-59.21017+0.202979*M1(滯后8月)+0.582686*宏觀經濟景氣指數(滯后4月)

-0.80362×調整項

調整后方程擬合優度達到了0.913,應能作為CPI月度數據初步估計。以此做出對3、4、5、6月的CPI預測值分別是3.57、4.82、5.73、6.64。

由于在快速復蘇過程中,宏觀經濟景氣指數可能高估了實際景氣情況,因此,所得預測可能仍然偏高,但作為初步預測結果,其揭示的CPI未來變化趨勢是值得參考的。

基于CPI預測值上升趨勢,預計在現有貨幣政策緊縮力度下將很難實現全年CPI維持在3%的既定目標,因此未來可能會出臺進一步緊縮政策,不確定性在于政策推出的時間點和力度。預期將要到來的緊縮性政策將可能在下半年抑制通脹上升的趨勢,CPI可能啟穩或回落,具體走勢主要受央行政策影響。

三、總結

本文對GDP、M1與CPI進行回歸檢驗,并在此基礎上對CPI未來走勢的預測,得出以下結論:

1、從經濟景氣情況來看,GDP的回升趨勢已基本確定,而在國家調結構的基調下,GDP的回升應較為溫和,在未來將會推動CPI溫和上升。

2、從貨幣供應量來看,2009年及2010年國內貨幣供給的高速增長,經過一段時間滯后,對國內通貨膨脹水平有較強推動力。但M1、M2增速均已減緩,預期將推動CPI在二三季度達到高點。

但是未來CPI仍存在較大不確定性,國內方面主要來自于貨幣政策調整導致的流動性環境變化,國際方面則主要來自于原油等大宗商品價格變化對國內價格水平的傳導。

參考文獻:

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[2] 丁軍.中國貨幣供應量、GDP 增長與通貨膨脹的發展變化關系[J].經濟理論研究,2006,(8)

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[4]余芳東.當前全球居民消費價格水平(CPl)變動狀況、原因及未來走勢.統計研究,2008(1)

第3篇：宏觀經濟狀況分析范文

[關鍵詞] 信用風險；宏觀經濟環境；信用循環指標；違約概率

[中圖分類號] F830.2 [文獻標識碼] A [文章編號] 1006-5024(2008)01-0152-05

[基金項目] 國家自然科學基金重點項目“中國宏觀經濟中期發展建模：預測方法與應用研究”(批準號：70531010)；國家自然科學基金“創新研究群體科學基金基于行為的若干社會經濟復雜系統建模與管理”(批準號：70521001)

[作者簡介] 曹漢平，北京航空航天大學經濟管理學院博士生，中國銀行總行高級經理，研究方向為金融工程與風險管理；任若恩，北京航空航天大學經濟管理學院教授，博士生導師，研究方向為國際競爭力比較、金融工程與風險管理。(北京 100053)

一、問題的提出

近20年來，信用風險的研究如雨后春筍，取得了長足發展。但這些早期的信用風險模型大多集中對違約可能性(信用評分)的預測，主要強調對樣本截面數據，而不是從時間序列角度來分析辨別“好”或“壞”的公司，并且這些模型大部分僅僅考慮了公司本身的狀況與能力，而未將外在的環境因素納入其中。近年來，隨著經濟的快速發展和經營環境的快速變遷，公司必須面對許多不確定性，增加了公司經營的風險。信用風險的時間序列或動態行為分析已經廣受學術界、業界以及監管機構的重視。

首先，信用風險市場的流動性越來越大。抵押證券(ABS)，如債券抵押證券(CBO)與貸款抵押證券(CLO)，與信用衍生產品(Credit Derivatives)相似，都允許金融機構在不用破壞客戶關系的情況下降低信用風險敞口。這些新信用工具的定價需要利率、違約率、回收率、以及信用利差等的動態行為的足夠數據。一般而言，可利用直接觀測這些變量的歷史數據，或者利用流動性信用敏感工具定價模型來計量這些相關經濟變量的動態行為即為信用違約互換(credit default swaps)。其中信用衍生工具或證券有效性彌補了早期信用評分方法在管理信用風險時的適應能力，同時它也使違約分析的重點從截面分析、時間點分析轉換到動態的信用風險管理。

其次，信用風險組合管理需要動態信用風險分析。雖然這些模型基本上都能作為分析信用風險組合的工具，但是對于不同風險種類的分析卻存在很大的差異。在可辨別的獨特性風險與系統風險情況下，絕大多數獨特性風險都能被分散，系統性風險對信用組合最重要。而目前的信用組合模型，如CreditMetrics、CreditRisk+都較少關注系統風險因素的行為。通常而言，系統信用風險因素經常與宏觀經濟環境有關。因此，如果能將宏觀經濟環境與系統信用風險因素建立聯系，那么有關宏觀經濟變量的趨勢與狀態的知識就可以幫助商業銀行評價組合信用風險。

第三，監管的發展也需要對信用風險進行動態分析。新巴塞爾協議(Basel Committee on Bank Supervision (2003))建議銀行的資本需求(capital requirements)必須直接與交易雙方的履約能力(creditworthiness of the counterparties)相聯系。同時，新監管架構的一個主要關注點就是銀行資本需求的親周期性(pro-cyclical capital requirements)，并且按照這樣的方法來增加經濟周期的沖擊，這可能會惡化經濟周期波動。經濟增長期間，銀行可能會降低經濟資本水平，而經濟資本水平的降低可能是受到基于近期違約概率估計的風險敏感性資本需求(risk sensitive capital requirements)的刺激。因此，在經濟周期的波峰時，經濟資本水平可能非常低以致于無法應付后續的經濟下降趨勢。而在經濟下降期間，經濟資本的積累同樣可能很低。此外，經濟資本的增加可能會導致銀行信用緊縮(credit crunch)并且因此惡化已經不利的經濟環境。親周期(pro-cyclicality)的問題進一步凸現了對信用評級、違約概率、信用利差以及其它信用風險驅動因子進行動態分析的需要。

本論文主要嘗試將宏觀經濟環境和行業競爭環境納入信用風險模型，來辨別外在因素對信用風險的影響程度。希望利用辨別出的外在因素對信用風險的影響，為投資者在評估投資時提供多一層的考量，并建立一個能夠納入外在因素的信用風險評估模式，以供后續研究與實務界應用。

二、信用風險模型的發展歷程

信用風險分析最早起源于Beaver (1967) 和Altman (1968)的工作，并且在過去近四十年來取得了廣泛的研究與探討，發展出許多類型的信用風險模型。不同的模型具有不同的特性及相關的理論基礎，大致而言可以劃分為兩大類。第一類是基于會計信息與市場價值所發展出來的模型，如Altman，Haldeman and Narayanan(1977)的ZETA模型，第二類則是以股票價格為基礎的模型，如KMV、Moody’s等機構用期權理論發展出來計算違約概率的模型。但到目前為止，并未有具體將宏觀經濟因素納入信用風險模型的研究。不過，經由Belkin，Suchower and Forest(1998)與Jongwoo Kim(1999)兩篇對信用轉移矩陣(credit transition matrix)的研究，替信用風險模型納入宏觀經濟變量的方式提供了一個可行的研究方向。Belkin，Suchower and Forest(1998)首先將公司價值變動的因素分成兩部分，個別公司單獨面對的風險與所有公司共同面對的風險，前者可稱為個別風險，后者則為系統風險。Jongwoo Kim(1999)運用前述研究的概念，進一步建立較為具體的信用循環指標。

近年來，一些學者對違約概率與宏觀經濟變量的相關性展開了研究，較具有代表性的是Pesaran等(2005)建立的全球自回歸宏觀經濟矩陣模型GVAR。該模型以Merton(1974)的期權理論為基礎架構，以經濟的全球化為背景，用橫跨25個國家、時間段為1979―1999的季度相關數據，通過建立模型，分析國內宏觀經濟變量，包括GDP、CPI、短期利率、匯率、以及全球變量(如石油價格等)的沖擊對資產信用組合風險的影響，證明銀行沖銷壞帳損失與國內外宏觀經濟變量的變化具有重要關系。另一個比較有代表性的是Koopman等(2005)直接應用時間序列模型研究違約概率的周期性變化。

綜合以上文獻，我們可以發現信用風險作為商業銀行業所面臨的主要風險，一直是銀行風險管理的核心內容，同時也是監管機構及學術界研究的主要話題。目前我國商業銀行的信用分析和評估技術仍處于傳統的比率分析階段。隨著全球經濟越來越相互依賴，商業銀行與中央銀行都必須面對并分析宏觀經濟波動對信用風險(或損失分布)的影響。因此，在此領域，尤其是宏觀經濟環境與信用風險相關性研究方面，將有大量的工作去做、值得深入研究。

三、基于宏觀經濟因素的信用風險評估模型

考慮到本論文旨在嘗試將其忽略的外在因素(可分成宏觀經濟環境和行業競爭環境兩部分)納入信用風險模型，來辨別外在因素對信用風險的影響程度，因此主要參照Jong-woo Kim(1999)的研究方法建立宏觀經濟模型，并利用宏觀經濟變量(GDP增長率，CPI通膨率、貨幣供應量、失業率等)建立信用循環指標(Z)值，來表示宏觀經濟情況，然后以此信用循環指標的結果搭配Belkin-Forest-Suchower(1998)的方法，去調整不同經濟情況下企業信用質量改變的概率，并修正研究期間銀行放款組合價值之信用風險的變動型態。希望利用辨別出的外在因素對信用風險的影響，為投資者在評估投資時提供多一層的考量，并建立一個能夠納入外在因素的信用風險評估模式，以供后續研究與實務界應用。

(一)模型的建立

本論文假設影響公司價值的因素有三個方面，分別為宏觀經濟風險(Z)、公司經營績效(M)與個別公司風險(ε)。現將此三種變量定義如下：

1.宏觀經濟風險

宏觀經濟風險以Z表示，為所有公司都必須面臨的風險，可視為系統性的。這種整體且全面性的風險可能導因于國內GDP的變動、貨幣供應的變化、進出口成長或衰退、產值提升或下降等。為識別宏觀經濟風險，首先需要辨別哪些宏觀經濟變量可以合理仿真未來宏觀經濟狀態。不同的國家，其經濟狀態各有其特定的全局變量組合代表，Wilson(1997)建議至少應有3個以上的宏觀經濟變量。此外，隨著行業、評級的差異，其辨別的解釋變量亦隨之不同。再者，在模型估計方法上，隨著模型設定而有所差異，其共同處則在于利用過去的變量資料來預測未來變量的可能。

本論文主要是依據Jongwoo Kim(1999)的研究方法，運用宏觀經濟變量建立信用循環指標(Z)，來表示整體經濟情況，再依據信用循環指標的結果，去調整企業信用質量改變的概率。以下是分析方法的介紹。

(1)建立復回歸模型

首先，分析投機級公司的違約概率與宏觀經濟變量的線性回歸關系，再以變量分析(Analysis of variance)、系數估計(Parameter Estimates)、變量膨脹因子(Variance Inflation Fac-tors)三個方法作整體模型分析解釋。其中：變量分析(Analysis of variance)的主要目的是分析解釋變量與被解釋變量有無直線線性關系；而變量膨脹因子(Variance Inflation Factors，VIF)則作為該模型共線性(Multi-Collinearity)的判斷標準。

本研究先利用Probit函數對被解釋變量(投機級公司的違約概率)作轉換，得出的轉換值再與選定的宏觀經濟變量做復回歸分析，并利用最小平方法(Ordinary Least Squares，OLS)推算宏觀經濟變量的估計系數。

其中，Yt：表示第t期投機級公司的違約機率，Xi，t-1：表示第i個宏觀經濟變量在t-1期的值，β：為未知的參數，εt：為隨機誤差項，h：為選定的宏觀經濟變量個數。

(2)建立信用循環指標表示宏觀經濟狀況

由公式(1)估計下一期的投機級公司違約機率的轉換值后，即可建立信用循環指標表示經濟狀況。其公式可表示為：

其中，Zt表示第t期的信用循環指標，Φ-1為標準正態之累積分配的反函數，Yt表示第t期投機級公司的違約概率，μ為平均數，σ為標準差。

2.公司經營績效

公司經營績效以M表示，本論文以稅前息前資產報酬率作為經營績效變量。Mt值的轉換主要應用統計上標準差距離的計算公式：

其中，RAt表示t期公司資產報酬率，μ為平均數，σ為標準差。

為了符合Mt~N(0，1)的假設，本研究假定同行業內各公司資產報酬率成標準正態分布。換句話說，即公司經營績效的好壞概率呈標準正態分布。式(3)分子中的μRAt即為行業平均資產報酬率，也可用ITAt表示，用數字式表示為：

其中，RAt表示t期公司資產報酬率，IRAt表示t期行業平均資產報酬率，N為同行業內公司數量。

從式(3)可知，本研究將資產報酬率作為衡量公司經營績效的指標。為了將宏觀經濟環境對資產報酬率的影響剔除，并消除行業特性差異，將其減去行業平均資產報酬率后再除以行業資產報酬率標準差，得到的經營績效指標Mt就等于該公司經營表現與行業平均間的標準差距離。若公司資產報酬率小于行業平均報酬率，則Mt0，表示有正面的經營績效。若兩者相等，則Mt=0。

3.個別風險

個別風險以ε表示，此風險僅與個別公司相關，如新產品開發等。

根據以上分析，那么可以以下列回歸式來估計宏觀經濟風險對公司價值變動的影響，并據此建立基于宏觀經濟因素的信用風險評估模型。

Rt=w1Mt+w2Zt+w3εt(5)

其中，Rt為t期公司價值變動，Mt為t期公司的經營績效指標，Zt為t期宏觀經濟指標，εt為t期個別價值變動風險，w1、w2、w3分別為Zt、Mt、εt的權重。為了保證正態分布的假設，即Rt～N(0，1)，不失一般性，假設①Mt、Zt與εt也為N(0，1)的標準正態分布，即Mt、Zt、εt～N(0，1)；②Mt、Zt與εt間相互獨立；③w12+w22+w33=1。

除了以數學式表示本研究模型外，也可以圖形表示(如圖1)。從圖1中可以發現，公司價值變動可以區分為三部分，如同前文定義，分別為宏觀經濟風險、公司經營績效與誤差限。圖中V0代表0期公司資產價值，Nt則為t期公司可能價值概率函數，Vt則代表其期望值。V0至Vt的變動中，V0至V′為受公司經營績效影響的部分，影響幅度為w1Mt；V′至Vt則是受宏觀經濟影響的部分，影響幅度為w2Zt。

此圖的例子是當Mt為負，而Zt為正，且w2Zt大于w1Mt的情況。若Mt與Zt兩者均為正，Vt、V′皆會位于V0右邊；反之，則Vt、V′皆會位于V0左邊。換句話說，公司價值可能會因為Mt與Zt而變動，變動的幅度分別為wtMt與w2Zt，總變動幅度則為w1Mt+w2Zt。

(二)模型的求解

在期權模式的信用風險模型中，違約率的估計是以低于臨界值的累計概率加以表示。該概率為：

其中，t為期間，V0為0期公司資產價值，Dt為t期負債帳面價值，μ為平均數，σ為標準差。

違約概率也能夠在圖形上看出。圖2為期權模式下t期的公司可能價值分布圖，公司可能價值為標準正態分布，所以此公司價值線Nt代表的一樣是標準正態分布的概率函數。圖中的橫軸并非公司絕對價值表示，而是期望值的距離，以一個標準差為單位。此時只要求出臨界值b的數值，即能得到臨界值以下的累計概率，以τ表示。

此臨界值也可稱為違約點(default point)，根據公式(6)，可得臨界值b為：

公式(7)所計算的臨界值隱含的假設為公司價值低于負債面值就發生違約，但在現實生活中，違約不會在低過負債時即刻發生，而是已經低過負債一定程度之后。其中KMV的EDF模型也不根據上式，而是以公司長期負債加上二分之一流動負債來作臨界點。

本研究為求出更精確的信用組合風險及違約概率，將依KMV的方式以公司長期負債加上二分之一流動負債來作臨界點。因此，每家公司的臨界點均不同。

bt=IDt+ SDt(8)

為了不失一般性，假設t期年底公司普通股市價為P(ST)t；CSt為t期期末流通在外普通股數，則公司t期末的價值與公司價值變動可分別表示為

Vt=P(ST)t×CSt(9)

根據Merton(1974)違約模型，在時間t-1的信息條件下，如果下式成立違約將在時間t發生：

假設：

那么λt將是正的違約門檻，它將隨著時間與企業的特定屬性(如行業區分)而變化。

因此，在末期t時的違約概率為：

τ=p(default)=p(Rt

綜合以上的敘述，本研究的信用風險模型將外在環境因素納入；外在環境因素又可以分成兩部分，一為宏觀經濟因素，另一則為行業競爭因素。前者指的是宏觀經濟狀況的影響，如資金是否寬松、進出口貿易興衰、GDP增減等因素對公司信用風險的沖擊。后者為行業特性因素，如行業競爭情況、行業特性等。

四、實證分析

本文選取的宏觀經濟變量包括年度實際GDP、實際全社會總投資、信貸余額、匯率、全國實際零售總額、全國進出口總額等。各變量均以各個指標各年名義值除以各年相對于1985年的物價指數，折算為以1985年基準的可比值，并以上海證券交易所上市公司為研究對象。由于論文篇幅的限制，本論文在行業與公司的選擇上只選擇了IT行業作相關分析研究。根據前文分析，我們可以利用最小平方法(OLS)來計算出方程(1)中的相關參數(如表1)

那么，我們可以得到投機級公司(SG)的違約概率與信用循環指標的預測值(表2與圖3表示其預測值與實際的值非常接近)。

各風險因子的權重系數如表3所示。

因此，IT行業的條件信用風險模型(5)可以寫成：

Rt=0.277Mt-0.202Zt+0.939εt (14)

下面我們可選擇一家IT行業的上市公司進行具體分析。假設該公司在1999年度與2000年度的基本信息如表4所示。

因此，在考慮宏觀經濟與行業風險因素后，該公司2000年的條件違約概率(PD)可表示為：

τ=p(default)=p(Rt

實證表明，利用本論文建立的信用風險模型，可以計算出公司的信用風險，即可能的違約概率，而且根據違約概率，也能看出信用風險的大小與其變動。

五、結束語

本研究通過信用循環指標表示宏觀經濟景氣狀況，將宏觀經濟周期因素納入到現有信用風險模型之中，分析了宏觀經濟變量與行業競爭環境因素等對信用風險的影響，建立了能夠納入外在因素的信用風險評估模式。本論文的分析結果可以幫助我們思考在考慮宏觀經濟與行業風險因素后信用風險的度量問題。在我國當前經濟環境下，從信用風險管理的角度入手，將能夠測量到的不穩定因素納入到信用風險計量模型中去，使商業銀行能夠按照新巴塞爾協議的資本要求，建立具有長遠性、穩定性、前瞻性的更為有效的信用風險管理體系，對增強金融體系和宏觀經濟的穩定性將具有非常現實的意義。需要指出的是：為了簡化分析，本論文以上市流通的普通股股票價格計算公司價值，除必須假設國內股票市場為完全市場外，又忽略了其他影響因素；另外，本研究雖然盡力依文獻或實務界的經驗去選擇合適的變量，并希望能找出最能解釋宏觀經濟的經濟變量，但由于宏觀經濟變量的選取存在一定主觀性，容易遺漏重要的經濟金融變量，使得選取變量與應變量的關聯性不夠顯著，或多或少會影響模型的預測。

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第4篇：宏觀經濟狀況分析范文

一、財務經濟監控與預警：一般原理分析

財務經濟監控與預警的一般原理主要包括以下四個方面：

（一）財務經濟指標的選擇

財務經濟指標的選擇就是從復雜的財務經濟過程中，選擇能夠反映財務經濟運行中主要方面的運行特征和各個方面關系特征的財務經濟指標，這些指標主要由現行會計系統提供。財務經濟景氣狀態在性質上的差異會表現為數量上的差異。不同景氣狀態下單一變量和綜合數量指標的取值和走勢均有所不同，因此，不同景氣狀態下指標之間的數量關系特征和變動傾向也有所不同。財務經濟過程種類繁多，關系復雜，不可能—一進行觀察，而且—一觀察結果也不會有助于人們對總體運行特征進行把握。所以，監測系統中只包括反映財務經濟運行特征的指標。

（二）財務經濟變量的預處理

各個特征變量的具體觀察值有其產生的客觀條件，也存在著觀察誤差的可能性。財務經濟監測所依據的是財務經濟變量循環波動相互之間關系的穩定性，財務經濟過程受季節性變動的影響也不利于反映變量之間的穩定關系。所以，有必要運用數量分析方法如多元統計分析方法，對依據邏輯關系選擇的指標進行篩選，經過篩選后的財務經濟變量作為特征變量。對特征變量的預處理通常包括兩個方面：對極端值的剔除和修正；時間序列的季節調整。

（三）景氣狀態數量特征的確定

根據歷史經驗劃分各個時期所屬的景氣狀態，確定不同景氣狀態的數量特征。景氣狀態的劃分是數量分析和經驗分析相結合的產物。根據特征變量的歷史數據進行聚類分析，把景氣狀態相同的時期合并為同類，這樣處理就是把各個歷史時期分為若干個不相同的類別，然后計算每一類各特征變量的取值范圍和集中趨勢、離散程度，從中找出各類之間差異顯著的數量特征，以此作為確定具體時期景氣狀態歸屬的依據。

（四）財務經濟景氣狀態的評估

利用建立的預測模型對財務經濟運行狀態進行估計，并結合狀態變量的數值，對其所屬的景氣狀態進行評估。

二、基本構思：對幾個問題的討論

如前所說，宏觀財務經濟監測和預警系統是以指數的形式，從宏觀的角度，綜合反映財務經濟狀況的經濟監測和預警系統，它是整個經濟監控預警系統的一個組成部分。作為財務經濟的一種晴雨表，其主要功能一是監測，二是預警。所謂監測是指通過反映財務經濟運行特征的指標對財務經濟運行過程進行觀察，對觀察結果進行識別，判定觀察到的財務經濟過程特征屬于何種景氣狀態以及預示著何種景氣狀態；所謂預警是指預報財務經濟運行過程將要走向的景氣狀態。在這里，我們主要討論財務經濟監測與預警的幾個主要問題。

（一）財務比率的設計和選擇

財務比率的設計和選擇是建立財務經濟監測和預警系統的重要前提。預警離不開監測，監測離不開財務比率。財務比率的經濟內容就是財務經濟過程的數量特征和財務經濟過程之間的數量關系特征。因此，建立財務經濟監測和預警系統，必須首先在分析系統的環境、目標、結構。功能及其與整個經濟監測和預警系統之間的關系的基礎上，通過嚴格的理論和實證分析，科學設計、合理地選擇宏觀財務比率。

財務經濟指標的選擇應遵循靈敏性、超前性和穩定性原則。靈敏性是指被選擇的財務經濟指標要能夠比較靈敏地反映財務經濟運行的主要方面；超前性是指被選擇的財務經濟指標應當有一定的先進性；穩定性是指對被選擇的財務經濟指標的變化幅度進行不同狀態劃分后，劃分的標準能夠保持相對穩定。應特別注意的是，計人財務經濟指數的宏觀財務比率不在于數量的多寡，關鍵是要具有相關性和可靠性。所謂相關性，是指宏觀財務比率與財務經濟現實之間內在相關的一種特性，這種內在的相關性是確保財務經濟監測和預警系統具有科學性的先決條件；所謂可靠性，是指宏觀財務比率本身應當是如實的、不偏不倚的、可以驗證的，這種自身的可靠性是確保財務經濟監測和預警系統具有實際應用價值的重要基礎。

為了保證宏觀財務比率具有科學性和實際應用價值，構成財務經濟指數的主體財務比率，應包括有關財務經濟的償債能力、盈利能力、營運能力和社會貢獻能力四個方面，以便于從不同的角度、不同的側面綜合反映財務經濟狀況。具體地說，評價債權人所關注的資產負債水平和償債能力，應選擇流動比率、資產負債率、應收賬款周轉率和存貨周轉率；評價投資者所關注的盈利能力和資產保值增值能力，應選擇銷售利潤率、總資產報酬率、資本收益率和資產保值增值率；評價國家和社會所關注的社會貢獻能力，應選擇社會貢獻率和社會積累率。

（二）財務經濟指數的制作

為了分別反映國民經濟整體和各行業的財務經濟狀況，財務經濟指數應包括宏觀綜合財務經濟指數和宏觀分類財務經濟指數兩大類。

宏觀分類財務經濟指數的制作。應當分制造、商品流通、金融、房地產等行業選擇具有代表性的公司作為“樣本”，采用適當的權數，將各個“樣本”的財務比率相加，得到行業平均財務比率，再選定一個行業平均財務比率的基期數，將以后各期的行業平均財務比率與基期數相比，計算出百分數，便可得到以后各期按行業的宏觀分類財務經濟指數，據以反映各行業的財務經濟狀況。建立宏觀分類財務經濟指數的方法有加權平均法、幾何平均法等等。分類財務經濟指數除采用基期數表現形式外，還可采用當期數表現形式。

宏觀綜合財務經濟指數的制作。綜合財務經濟指數的建立有兩種可供選擇的方式：一種是在分類財務經濟指數的基礎上，通過選擇合理的權數，將宏觀分類財務經濟指數相加，從而得到綜合財務經濟指數，據以反映國民經濟整體的財務經濟狀況。另一種是在國民經濟整體中選擇具有代表性的公司作為樣本，直接建立宏觀綜合財務經濟指數。

財務經濟指數的制作有三個問題值得進一步研究：

1、樣本的確定。國民經濟中的企業千姿百態，紛繁復雜，決定了財務經濟指數的制作需要從為數眾多的企業中選取具有代表性的企業作為樣本，通過這些企業的財務經濟狀況來反映國民經濟整體的財務經濟狀況。因此，樣本的選取就顯得十分重要。

2、權數的選擇。無論是建立分類財務經濟指數還是綜合財務經濟指數，都存在著一個權數選擇的問題；權數的選擇會直接影響到指數的科學性。可供選擇的權數有財務比率的重要性程度（計分確定）、被選取樣本的資產規模等等。

3、綜合評價。計人財務經濟指數的財務比率往往具有不同的量度，這就使財務經濟指數的宏觀綜合評價變得比較復雜，不過，這一計量問題在計量經濟學界已經得到比較圓滿的解決。從我們要建立的這一系統考慮，似乎最佳的選擇是，用多目標規劃的原理進行綜合評價。其思路是：把各種不同量度的宏觀財務比率通過一定的函數關系轉化為同度量指標，然后再將這些同度量的指標加權平均，得出一個綜合指數，并用這個綜合指數去評價綜合經濟效益和財務能力。這種方法的基本原理來源于“系統工程”和“多目標規劃”。

現實地看，財務經濟監測和預警系統的建立應有計劃地逐步進行，首先可考慮建立上市公司財務經濟指數，這是由于上市公司的財務資料相對比較規范、完整，且容易取得。由于上市公司數量較多，可以先建立“100家上市公司財務經濟指數”（簡稱“財務100指數”），據以反映上市公司整體的財務經濟運行態勢。當條件成熟時，再建立以國有經濟為主體的完整的財務經濟監測和預警系統。

（三）系統的運行和調控

1、財務經濟指數的主體和時間。分類財務經濟指數應由國家統計局、財政部會同有關部門共同，綜合財務經濟指數應由國家統計局和財政部共同，上市公司財務經濟指數應由國家統計局、財政部會同中國證監會共同。的時間應當按月至少按季定時進行。

2、財務經濟指數的運行軌跡和合理界限。財務經濟指數在長期的運行中客觀上會形成一個合理的數量界限，這一界限是判斷財務經濟狀況的重要依據，指數的運行軌跡一旦偏離這一界限，就發出了財務經濟的預警信號。

3、財務經濟指數的失真、誤判及其修正。財務經濟指數可能由于某些突發事件或由于“權數墊高指數”的現象而出現失真或者誤判，這需要對指數進行必要的修正，以便使指數能夠如實地反映財務經濟狀況。

三、系統有效性的假設與檢驗途徑

財務經濟變量之間的內在聯系，決定了選擇適當的財務經濟指數來反映財務經濟運行動態的可能性，因此，建立我國財務經濟監測和預警系統有其理論上的合理性和技術上的有效性。

（一）財務經濟指數能夠提供更多的有用信息

與一般統計信息系統相比，這一特性是十分明顯的。用統計信息系統的信息建立的模型來解釋宏觀經濟狀態或行為時，存在著一定的“殘差”（Residualerrors），當引入財務經濟指數后，更易于消除隨機波動因素，對這一部分殘差具有一定的解釋力。因為制作財務經濟指數的先行宏觀財務比率是在對財務會計信息進行再加工的基礎上建立的，信息的再加工過程實際上是消除隨機波動因素干擾的過程，從而有利于提高財務經濟指數的精確性，增強財務經濟指數的解釋能力。

（二）財務經濟指數不會出現高頻波動

財務經濟指數的方差發生在可以接受的范圍內，一般不會出現高頻波動的現象。當我們取若干連續季度或月度的財務數據，計算出財務經濟指數，進行時間序列分析，可以對這一假設作出經驗檢驗。

（三）財務比率的宏觀“加總”具有經濟意義

這是由于我們可以提供前面已經提到的概念上的理論基礎，即用多目標規劃的原理，把各種不同量度的財務比率通過一定的函數關系轉化為同度量指標，然后再將這些同度量的指標加權平均，得出一個綜合指數，并用這個綜合指數去評價綜合經濟效益和財務能力。而且，在合理選擇宏觀財務比率的條件下，我們還可以證明財務經濟指數與其說明的財務經濟現象之間具有重要的相關性。

財務經濟指數的效力可能在于解釋長期趨勢，因為它不像價格指數那樣具有短期的敏感性。

四、對現存理念的挑戰

財務經濟監測和預警系統賴以建立的信息基礎主要是財務信息，財務信息的質量直接影響系統功能的發揮。為此，有必要對現存財務理念和會計理念進行更新。

（一）對現存財務理念的挑戰

人們一般把財務看成是一個純粹的微觀范疇，這是一種誤解。由于這種誤解，現有財務理論研究注重研究微觀財務問題，忽視宏觀財務問題。事實上，財務是具有層次性的，微觀財務和宏觀財務就是財務的層次性在范圍上的一種體現。雖然我們對宏觀財務存在著不同的理解——有的將其理解為國家對財務的宏觀調控與管理，有的將其理解為宏觀財務主體的財務問題，但無論如何，宏觀財務作為一種經濟現象是客觀存在著的。因此，從建立財務經濟監測和預警系統出發，也是從財務發展的戰略高度出發，有必要重新審視財務的范圍問題，確立“財務不僅具有微觀屬性，而且具有宏觀屬性”的觀點。確立這樣的觀點，就是要求我們既要研究微觀財務問題又要研究宏觀財務問題，這對于拓展財務學的研究領域，促進財務理論和實務的發展是極其重要的。財務經濟監測和預警系統就是宏觀財務研究領域中的一個問題，是微觀財務向宏觀領域擴展的一種具體表現。

第5篇：宏觀經濟狀況分析范文

[關鍵詞] 宏觀經濟 資產價格 剪刀差

一、資產價格與宏觀經濟變動關系現狀

所謂資產價格是指資產轉換為貨幣的比例,一般用上市公司的股價來表示,可以用來反映社會財富的變化情況。理論上,資產價格應該是宏觀經濟的直觀反映,但現實數據表明,20世紀80年代中期以來,資產價格變動與實體經濟成長之間所呈現出“剪刀差”的態勢,大部分國家的資本市場的資產價格的上漲明顯快于實體經濟的成長,可見資產價格與宏觀經濟在一定程度上是相背離的。

有學者認為,這種“剪刀差”現象與產業結構升級過程中技術特征越來越明顯基礎上的樂觀預期和資本市場快速發展而引起的金融結構的變革有關,并從以下四個方面進行分析:

1.技術產品比重的增加。全球經濟增長中技術含量的不斷提高,使對于技術產品了解甚少的投資者對未來市場有較為樂觀的習慣性預期,從而帶動了股價的上漲而偏離了實際價值。

2.價格指數的產業結構特征是出現“剪刀差”態勢的技術原因。也就是說股指多是以成長期產業和成熟期產業為主的的股票指數,實體經濟中存在的很多企業的成長狀況并未反映在價格指數中,不能完整的反映宏觀經濟狀況。

3.投資者資產選擇偏好引起資產流向的變化。人們的偏好由實物資產到金融資產,關注收益率到關注流動性等,也就是說人們開始關注虛擬經濟的投資。

4.股票價格指數的樣本企業是動態的。股票市場并不是一成不變的,上市公司總是存在優勝劣汰,也就是說進入股票市場的上市公司,都是成長性或者至少是成熟性的企業。

二、影響資產價格與宏觀經濟變動關系因素的現實考慮

不少學者已經對該現象從金融的結構性因素方面做了深入詳細分析,而資產價格與宏觀經濟的背離,有一個因素的作用也是不容忽視的,那就是政府。過去的經濟學研究往往忽視了“人”的作用,做了許多的理想化假設。因此,影響資產價格與宏觀經濟變動的關系的因素可以概括為以下三個方面:

(一)投資者的非理

投資者投資偏好由實體經濟逐漸轉向虛擬經濟,并且過分偏向技術含量高的產業造成的價格價值偏離,很大程度上取決于投資者在投資決策時盲目追求現實即得利益。而結果就是多數投資者的投資行為只是簡單追逐利益的“羊群效應“,并沒有經過合理的投資價值分析和市場預測而盲目投資,使市場的真正價值沒有得到根本上的體現。例如,我國在2006年底到2008年初股票市場一片大好的情況下,投資者的投資就幾乎處于非理性,在零六年十一月十五日開始到零八年的三月,我國政府十三次調高存款準備金率,旨在回籠市場中的流動資金,緊縮貨幣市場,但事實上股價仍在繼續的上漲中,投資者的投資熱情并沒有減退。這就是投資者的非理。

(二)資產價格反映不完全信息

資產的價格是對上市公司的股價的反映,而對未上市的公司都沒有體現。且上市公司的上市條件是非常嚴格也就是說上市公司的經營狀況都是所以企業中非常好的,多數中小企業的業績并沒有在資產價格中得到反映。由于信息的不完全,所以資產價格不能完全反映宏觀市場的變動情況。

(三)政府的干預程度

在經濟蕭條時,政府會盡一切努力,運用擴張的貨幣政策和財政政策使經濟復蘇,但在經濟繁榮并存在泡沫的情況下,政府一般會為了保持經濟的繁榮而暫時不會采取過多的措施抑制泡沫。因此,在經濟出現泡沫時,一般泡沫會慢慢的增大,通脹和資金在市場的加速流動并沒有得到緩解甚至愈演愈烈,使得資產價格與宏觀經濟偏離增大。如80年代后期,美聯儲主席格林斯潘提出放寬放貸政策及網絡形成的泡沫,并沒有大加干涉,因為表面上看經濟形式的確一片大好,一直到下一任主席伯南克上任,情況也并沒有得到改變。過于寬松的貨幣政策勢必會造成貨幣的流通量過大,虛擬的貨幣和資產大量的充斥著經濟市場中,從而使敏感的資產價格的增長非理性,使的資產價格與宏觀經濟的實際發展情況相背離。

綜上所述,我們可以得出,資本市場資產價格變動與實體經濟成長呈現“剪刀差”的現象有客觀和主觀方面的因素:投資者的非理、資產價格反映不完全信息、政府的干預程度而對于投資者的非理和資產價格反映的不完全信息所帶來的資產價格與宏觀經濟的背離,是不能進行明確的干預使其達到預定效果的,而在此時,政府的作用是非常重要的。市場的資產價格在政府不加以管制的情況下就會發散,因此增強政府干預程度可以在一定程度上減小剪刀差的發散,并且隨著經濟周期的影響,資產價格會逐漸與宏觀經濟情況相吻合。

第6篇：宏觀經濟狀況分析范文

關鍵詞：宏觀經濟；微觀經濟；關聯性；互償性

中圖分類號：F015 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）06-00-01

一、概念層次

1.宏觀經濟

就以我們經濟學的角度來看，宏觀經濟一般來說指的是我們全部的國民經濟，也可以稱為關于我們國民經濟的總體活動。也就是指我們社會主義市場經濟條件下的我國國民經濟的發展，當然也包括哦過經濟發展的現狀，以及各種經濟現狀的總和。就我們醫院內而言，宏觀經濟便是指醫院整體的經濟發展狀況，以及整體的經濟規劃。宏觀經濟與我們的民生也是分不開的，比如我們日常生活中的物價總體升降，以及我們的總體勞動就業率的變化等情況。在對外方面，宏觀經濟可包括我國的貨幣發行規模大小，以及根據世界匯率的變化來控制我國對外匯率的變化，還有便是要嚴格的控制進出庫的規模，嚴防各種金融滲透等陰謀，來維護我國的總體經濟穩定。

2.微觀經濟

對于微觀經濟而言，其是相對于宏觀經濟而言的，微觀經濟一般指的是單位的經濟體，在某種意義上也能說成是宏觀經濟的構成單位，一般可包括我們常見的一些經營中的公司，個別的單個企業的總體經濟活動。在這些單個的生產單位中，微觀經濟具體可細化到這些公司中的生產，銷售，經營，以及其價格的制定等經濟活動。對于我們醫院來說，微觀經濟便是在宏觀經濟統一的指導之下，各部門之間為了完成整體的經濟發展，而完成自己分內的事，各科室，各部門之間具體操作，以保證宏觀經濟整體的健康發展。這也需要我們醫院的宏觀調控上保持正確的方向指引，已保證整個醫院經濟的健康發展。

二、宏觀經濟與微觀經濟的關聯

1.經濟活動是一個整體

就我們的經濟學來說，整個的社會經濟活動本身就構成了一個完整的整體。因為在我們的經濟領域中的生產、流通、交換、消費的這些維持市場運轉必須的環節中，他們之間的關系是密切聯系的，即包含了微觀經濟的成分，又會是在宏觀經濟的調控之下。在我們的社會主義市場經濟發展還不是特別完善的今天，看得見的看不見的兩只手相輔相成，在促進我國經濟發展這一方面發揮了重要作用。對于宏觀調控與市場調節，市場處于較為基礎的位置，發揮著最基本的作用，宏觀調控來彌補市場調節所帶來的不足。從經濟學的角度來講，不管是國民經濟還是我們醫院的整提經濟發展，都是同樣的道理，醫院整體經濟的發展來講，整個的宏觀發展與個科室之間共同構成我們整個醫院的經濟狀況。

2.宏觀經濟與微觀經濟相互交融

由市場經濟的整體性我們可以看到，宏觀經濟與微觀經濟之間并沒有較為明顯的分界線，宏觀經濟與微觀經濟之間可謂是互為交融，你中有我，我中有你的。就以我們經濟學中最為常見的生產、流通、交換、消費的經濟活動過程中，就可看到宏觀經濟與微觀經濟相交融之處。我們醫院也是同樣的問題，必須在我們整體的宏觀經濟大方向的指引下，微觀上個部門之間沿著大方向走，共同促進我們醫院整體經濟的發展。當然只是宏觀經濟上來調控如何指定方向，而沒有微觀經濟的各部門實施，也是不能促進整體的發展。說在此過程中，宏觀經濟和微觀經濟是相互交融切不可分割的。

三、宏觀經濟與微觀經濟的互償性

1.微觀經濟是構成宏觀經濟的基礎

從經濟學的角度來講，宏觀經濟是由微觀經濟所構成的。因為就是有了微觀經濟中各個具體的生產單位的具體工作進程，才共同形成了我們所看到的宏觀經濟中的整體國民經濟。然宏觀經濟雖說在一定意義上指的是國民經濟的具體發展狀況，不過國民經濟的發展也是體現在各個具體的經濟領域中的，而在這些經濟領域中，也是由各具體的生產單位具體的完成和構成，所以說微觀經濟是宏觀經濟構成的基礎，沒有微觀經濟，也就沒有宏觀經濟的存在性可言了。當然同樣的角度適用于我們醫院內部，沒有各科室，各部門之間具體的實施工作，來保證我們醫院的整體運轉，也就不會有所謂的宏觀經濟整體的發展，所以說在我們醫院中也是由各部門之間的微觀經濟為基礎，共同構成了我們的大環境宏觀經濟。

2.宏觀經濟是微觀經濟發展的必要條件

盡管是由微觀經濟中的各個具體生產單位為基礎來構成的，然而并不是說微觀經濟單方面的決定了宏觀經濟的發展，因為宏觀經濟與微觀經濟具有互償性特點，二者是缺一不可的，微觀經濟作為基礎構成了宏觀經濟，同時宏觀經濟也是微觀經濟發展的必要條件，宏觀經濟為微觀經濟的發展提供了大的外部環境。并且微觀經濟的發展也是為了具體的宏觀經濟的健康發展，宏觀環境的發展需求來指引和要求微觀經濟的具體發展方向。就我們醫院的整體經濟發展而言，只有宏觀經濟上確定了我們的發展道路在哪，我們應該怎樣去發展，以及為微觀經濟體提供大的環境，微觀經濟上的各部門之間才能具體的實施工作，保證整個醫院經濟體的健康發展。

總結語

宏觀經濟與客觀經濟既包含著不同的研究對象，探索范圍，他們之間又存在著不可或缺的關聯性。一般來說微觀經濟是以單個客體，或是某一單一的單位結構作為研究的對象和目標，而宏觀經濟一般研究的是整個國民經濟的發展狀況，以及在整個國民經濟中生產、分配、交換、消費的整個過程。所以，經過本文分析我們能過看到，不管是國名經濟還是我們醫院的內部經濟發展，宏觀經濟也為客觀經濟的發展提供了必不可少的條件。正確認識宏觀經濟與微觀經濟之間的關聯及其存在的互償性，恰當處理其之間的關系，才能有力的促進我國國民經濟的良好發展。

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第7篇：宏觀經濟狀況分析范文

金融市場報道的三個層次

在實踐中，我們將金融市場報道大體劃分為三個層次。

第一層次是基本報道形式，大致可分三類。

第一類報道，是目前媒體上最常見的市場概況報道和動態消息。如2011年6月9日，B股市場暴跌近8%，次日，《證券時報》市場版刊登了見習記者唐立的報道“繼4月27日大跌5.33%之后，昨日上證B指再次大跌近8%——B股間歇性暴跌 已成股市阿喀琉斯之踵”。

第二類報道，是對市場變動的追蹤和分析。如2010年5月和2011年2月，貨幣市場資金價格暴漲，市場認為流動性被迅速收緊和央行在加快回籠流動性。2010年5月的資金價格暴漲，我們在常規的影響資金價格的因素中未找到任何原因，分析認為是熱錢撤離中國。在人們的印象中，熱錢是持續流入中國的，這一結論顯得有些違背常理，但后來央行公布的外匯占款數據證實了我們的推測。2011年2月24日的資金價格暴漲，我們調查后發現是個別國有商業銀行故意的操縱行為，并非流動性大幅收緊。

第三類報道，是對市場制度和市場建設的關注。2010年8月31日晚21時15分，上海黃金交易所夜市，黃金Au(T+D)以271.90元開盤不久后，價格出現異常成交——持續40秒時間的“烏龍”漲停。我們在對上海黃金交易所、有關交易機構、交易員調查后得出結論，由于民生銀行交易機制存在問題，觸發強行平倉，并進一步引發金價漲停。受此影響，空頭客戶損失慘重。針對這一事件，我們及時進行了報道和追蹤，刊發了《黃金夜盤“烏龍”漲停秒殺眾空頭》《拷問銀行黃金業務風控制度》等報道，引發了金融市場廣泛關注，起到推動了市場制度建設的作用。

第二層次的報道，我稱之為“透過市場變動看宏觀”。實證研究表明，期貨市場提前三個月、股票市場提前六個月反映實體經濟變化。既然如此，我們就想，能否通過期貨等金融市場的變化來觀察宏觀經濟的變化呢?兩年多的實踐表明，這是可行的。“透過市場變動看宏觀”，就是通過大宗商品等價格變動來觀察宏觀經濟變化。現在大家對經濟先行指標“PPI”比較了解，從大宗商品價格變動觀察宏觀經濟變化較之更有前瞻性，也便于媒體發揮獨立觀察的作用。

通過金融市場我們還可以觀察到更多的宏觀變化因素。如通過全球資金流動狀況，判斷全球整體的經濟狀況；通過某些商品或某類商品價格的變化，觀察微觀經濟體的經營狀況，通過利率的變動觀察熱錢流動狀況。

“透過市場看宏觀”的報道形式，直接的表現是報道宏觀經濟變化，進一步的表現，是反映宏觀政策可能的變化。如2010年11月，美國實施第二輪量化寬松政策導致商品期貨暴漲，我們在“國際貨幣泛濫 我國抗通脹須打組合拳”中指出，因貨幣政策的局限性，國家將重用行政手段調控物價。報道刊登一周后，針對物價的國16條行政調控措施出臺。2011年3月3日，看到鄭州商品交易所放開棉花交割的通知，我們馬上判斷出國家將展開新一輪行政調控。不久，國家發改委采取了約談12個行業協會及部分代表性企業等措施。

或許有人會提出，宏觀經濟有眾多的直接指標來說明其變化或預測其變化，為什么非要通過金融市場去觀察呢?

財經新聞價值的重要性標志之一，是前瞻性。政府或權威機構公布的宏觀經濟指標往往有一定的滯后性，如果我們能提前觀察到變化并及時傳遞給受眾，是不是使他們在經濟活動中處于更有利的位置?國家統計局公布CPI等宏觀數據前，有關機構和人士想方設法打聽，就是出于這樣的目的。同時，宏觀經濟指標因采集和上的局限性，不一定能完全、真實地反映實體經濟變化，而金融市場傳遞出來的信號真實度更高。另外，在經濟全球化日益深入的背景下，中國經濟與全球經濟聯動性日漸強化，但我們了解和理解國外宏觀經濟信息的手段仍非常有限，而觀察國際金融市場目前并無任何障礙和限制。所以，通過國際金融市場變化觀察全球經濟是目前最直接和最方便的手段。

獨立性也是財經新聞價格的重要體現。受多種因素的影響，某些機構和某些專家學者公開發表的信息往往與現實或經濟趨勢存在偏差，從而給受眾以誤導，財經媒體、財經記者堅持通過金融市場變化做出獨立性判斷，可大大提高財經新聞的價值。

第三層次的報道，是第二層次報道的反向報道，即通過宏觀和微觀的觀察報道市場變動。金融市場是經濟活動的重要場所，把影響金融市場價格和成交量變動的重要因素及時報道出來，也是金融市場報道的重要任務。同時，金融市場上常會出現一些假象或虛假信號，這也需要及時辨識。我將這一報道形式稱之為金融市場報道的第三層次，即通過調研把握影響市場變動的因素。

第8篇：宏觀經濟狀況分析范文

【摘 要】良好的資本結構是企業持續經營的關鍵，在實現企業最大價值中起著至關重要的作用。本文以中小上市企業的資本結構為研究對象，通過分析企業公開數據資料，得出各個影響因素與資本結構之間的關系。為企業進行資本結構優化，實現企業最大價值提供參考建議。

【關鍵詞】資本結構；影響因素；相關性分析

一、國內外資本結構理論研究概述

Modigliani和Miller（1958）在《資本成本、公司財務和投資理論》中提出MM理論，該理論認為在股票和債券在完全資本市場上交易、風險可衡量、投資者預期的息前稅前利潤不變等假設前提下，負債會因稅賦節約而增加企業價值，因此100%債務為最佳資本結構。Tima &Wessels（1998）前人研究的基礎上從企業成長性研究企業資本結構與其關系，并認為兩者具有正相關關系。Sing（1998）研究發展中國家上市公司發現發展中國家的企業資本結構與西方的融資優序理論不同，發展中國家更傾向于債券融資。Korajczyk（2003）通過研究發現，宏觀經濟狀況是影響企業資本結構的一個重要因素。在宏觀經濟比較樂觀情況下，企業傾向于權益融資。相反，在經濟衰退期企業更傾向于債務融資。

我國學者偏向于利用市場數據分析對資本結構的具體影響。陸正飛、辛宇（1998）運用線性回歸對35上市企業進行分析，得出企業獲利能力與資本結構之間有顯著的負相關關系。李善民（1999）通過研究上市公司資本結構影響因素發現，政府干預少、企業規模、或者經營狀況劇烈變動的時候我國的資本結構傾向于西方的資本結構理論。楊娟、楊鳳林（2000）根據對上市非金融企業的財務數據分析得出，影響企業資本結構變動的第二大影響因素是企業盈利能力。其中與凈資產收益率成正相關，與留存收益成負相關。洪錫熙、沈藝峰（2000）通過對上市公司進行CHI-SQUARE分析總結道企業的盈利能力與負債水平為正相關。劉志彪（2004）研究并證實了負債的增加會降低公司績效，提高績效反而會使企業負債率降低，故企業績效與資本結構呈負相關。蔚和曾海艦（2009）研究發現當經濟上升時企業負債下降，當經濟衰退時負債率反而上升，經濟周期與資本結構成負相關性。張玲、杜靈、任賀（2011）在文中討論了房地產企業的資本結構影響因素，發現宏觀經濟和行業因素對資本結構影響較大。

第9篇：宏觀經濟狀況分析范文

關鍵詞：消費者信心指數 ARMA模型 宏觀經濟景氣指數 CensusX12季節調整法 SVAR模型

消費者信心（Consumer Confidence，CCI）是指消費者根據國家或地區的經濟發展形勢，對就業、收入、物價、利率等問題進行綜合判斷后得出的一種看法和預期。消費者信心指數是反映消費者信心強弱的指標，是綜合反映并量化消費者對當前經濟形勢評價和對經濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態的主觀感受。宏觀經濟景氣指數中的一致指數包括了生產、就業、收入分配、需求等經濟活動各方面的情況，可以綜合反映總體經濟的變動情況。

通常認為，消費者信心將會影響其消費欲望，而消費欲望則會通過作用于消費需求進而影響到整體經濟的發展。居民消費需求的增強，會直接刺激相關生產者的投資生產，擴大就業機會，增加居民可支配收入，從而宏觀經濟景氣指數會隨之上升，進而會反作用于消費者信心。如此就形成一種良性循環。但是這之間的傳導關系是否成立，消費者信心的增強是否能轉化為實體的消費來拉升宏觀經濟景氣指數，促進經濟的持續走好，宏觀經濟景氣指數的走高能否有效刺激消費者信心指數的上升，本文將通過對數據處理并建立SVAR模型進行兩者之間的關系分析，之后建立脈沖響應函數并運用方差分解的方法確定彼此受到沖擊后另一指標發生變化的具體情況。

數據處理

本文選取1999年1月至2003年12月的數據進行分析。對于居民消費信心指數，從1999年1月開始到2003年3月左右，呈現規則的上升趨勢，但是在2003年3月到2003年12月出現了一次明顯不規則的振動，究其原因，2003年爆發了“SARS”危機，導致消費者信心出現了不規則的躍動。反觀宏觀經濟景氣指數走勢，在該段時間未呈現出明顯的不規則的振動，而縱觀整個圖形走勢，宏觀經濟景氣指數具有比較明顯的季節變動和周期循環變動等影響。鑒于以上問題，分別利用ARMA模型對消費者信心指數進行相應調整，剔除“SARS”造成的不規則點；而利用CensusX12季節調整法對宏觀經濟景氣指數進行調整，消除其中的不規則要素。

首先，選取1999年1月到2003年3月的居民消費信心指數數據，并取對數，進行單位根檢驗，檢驗結果的t值對應的p值為0.0018，遠小于5%的檢驗水平，所以該數列為平穩數列，可以建立ARMA模型來預測2003年4月到2003年12月的消費者信心指數。通過觀察數列的自相關系數與偏相關系數，可以看出，消費者信心指數序列的自相關系數是拖尾的，偏相關系數是1階截尾，所以建立一階滯后并利用EVIEWS進行回歸，接著采用LM統計量對殘差序列進行檢驗（p=2），F統計量對應的p值為0.0022，T×R2統計量對應的p值為0.0029。結果顯示，回歸方程的殘差序列存在明顯的序列相關性，殘差序列的自相關系數呈震蕩式遞減，偏相關系數在4階以后，均接近于0，因此，殘差序列存在四階序列相關。用AR（4）來修正上述回歸模型，得到的回歸估計結果為：

此時LM檢驗結果的F統計量對應的p值為0.6177，T×R2統計量對應的p值為0.5622，不能拒絕原假設，經過AR（4）修正后的回歸方程的殘差序列不存在序列相關性，因此，可以用該修正后的方程對2003年3月到2003年12月之間的消費者信心指數進行預測。將預測的值代入到原來的序列當中，生成新的消費者信心指數序列。

由于消費者信心指數是對消費的主觀反映，不存在明顯的季節性變化，所以，只對宏觀經濟景氣指數利用CensusX12季節調整法進行調整，得到調整后的序列。

消費者信心指數與宏觀經濟景氣之間關系分析

（一）單位根與協整檢驗

利用ADF單位根檢驗對調整后的兩組序列進行檢驗，兩則皆為一階單整過程；為進一步探究兩者之間長期關系，對兩組序列進行協整檢驗。首先建立兩者之間的回歸方程，然后保存殘差，對殘差進行單位根檢驗，檢驗結果顯示兩者不存在協整關系，說明在消費者信心指數與宏觀經濟景氣指數之間，長期中并無聯系。

（二）SVAR模型的建立

1.滯后階數的選擇。在這里選擇SC信息準則所確定的滯后階數，通過eviews軟件的分析，當滯后2階時，SC信息準則值最小，所以滯后2階建立VAR對象。

2.模型的建立。在上述分析的基礎上建立如下SVAR模型：

其中

為保證模型的可識別性，必須對C0施加相關限制條件。接著進行Granger因果檢驗，結果顯示，在滯后2階的情況下，當期的宏觀經濟景氣指數是消費者信心指數的Granger原因，反之不成立。當滯后長度為3、4時，結果相同。可以認為，宏觀經濟的運行狀況是造成消費者信心波動的Granger原因，反之則不成立。所以回到所需要建立的SVAR模型當中，假設當期的宏觀經濟景氣指數會對消費者信心指數產生影響，而消費者信心指數則不能影響到當期的宏觀經濟景氣指數，所以添加限制條件為c21=0，估計相關參數，得到，將該矩陣代入所建立的VAR對象中，得到最后SVAR模型的估計結果為：

估計所得模型的AR特征多項式有四個根，分別為0.97，0.88，0.61和0.01，都為實數，且都小于1，所以所建立的模型滿足穩定性條件。而滯后排除檢驗中，滯后階數分別為1和2時，檢驗結果顯示所有滯后項都是聯合顯著的，從而估計的方程有效。

從模型結果可以看出，宏觀經濟的良好運行給消費者帶來的信心水平有限，而消費者信心給宏觀經濟帶來的作用微乎其微。值得注意的是，在方程（1）中，當宏觀經濟景氣指數對數值滯后兩期時，系數為負，并且絕對值大于當期和滯后一期的值。結合方程（2）滯后兩期時候的系數來看，它們同時為負，這說明當經濟過熱時候，政府采取的一些緊縮等政策，給消費者信心造成的損失要大于經濟運行良好時候給消費者信心帶來的鼓勵。同時也說明，若經濟處于相對蕭條狀態時，采取一系列恢復性政策將給消費者帶來長遠的信心支持。

（三）脈沖分析與方差分解

1.脈沖分析。通過格蘭杰因果檢驗可知，宏觀經濟的運行態勢是造成消費者信心變化的原因，而反之則不成立，所以主要考察宏觀經濟的波動對消費者信心的沖擊。在上面所建立的VAR對象基礎上，利用結構分解法方法建立脈沖響應函數，得到如圖1所示結果。 由圖1可以看出，消費者信心對擾動立即做出反應，并且逐漸增大，到第三期和第四期的時候達到最大，之后逐漸下降并趨近于0。圖1顯示出了宏觀經濟對消費者信心的影響，當利好刺激經濟走好時，消費者的信心并不會突然走強，而是一個緩慢走強過程，這可能是由于擔心經濟是否能夠持續走強。從開始反應到信心達到最高點，即消費達到最大化水平時候，這個時間大約為三到四個月，之后消費者會對該正向沖擊的反應趨于平淡，再加上隨著經濟過熱，政府會采取一系列的防治通脹等措施，所以消費者的總體消費欲望會隨之下降。

2.方差分解。消費者消費信心以及水平的變化，除了受經濟環境的影響，還會受到自身諸如消費習慣等約束，這些約束獨立于宏觀經濟之外，也許是長期以來所處的文化所造成的，比如消費者在經濟不景氣與景氣的時候可能選擇購買不同品牌的同一種商品，消費者信心的變化將使得他在這之間做選擇，有多少是由于經濟環境變化所引起的，而多少是由消費習慣等主觀因素引起的，即消費者信心本身所引起的。通過對消費者信心指數變化的方差分解可以衡量這種差異。繼續通過上述建立的SVAR模型，利用結構分解法對消費者信心指數進行方差分解，得到如圖2所示結果。其中shock1指消費信心指數， shock2指宏觀經濟景氣指數。圖2顯示，隨著預測期的推移，消費者信心指數預測方差中由其自身，即一些消費的習慣等獨立于經濟變量以外的主觀因素所引起的部分的百分比緩慢下降，而由其自身之外的宏觀經濟運行態勢所引起的部分的百分比則緩慢增加，并且在第五期左右保持穩定。

結論

歷史的數據以及分析表明，短期內，消費者信心與宏觀經濟之間存在著單向的關系，消費者信心的增強并不能很好地帶動經濟轉為景氣，這也間接說明我國的消費者信心并不能實質性的轉化為實體的消費，并且在衡量經濟狀況當中，消費所占的比重不大。綜合這兩方面因素，消費者信心的提高并不能較大程度地提高宏觀經濟景氣水平。在結構調整當中，還存在較大的改進空間。一方面，要建立更為廣泛和穩健的社會保障體系，讓居民無后顧之憂地進行消費；另一方面，也可通過稅收等政策鼓勵消費行為，引導居民形成更為開放的消費觀。反過來，在宏觀經濟對消費者信心的影響當中，前者扮演了重要的角色。宏觀經濟的正向或負向沖擊都會造成相同方向的消費者信心的變化，尤其值得注意的是受到負向沖擊時，其絕對水平大于正向沖擊時的值，這說明在經濟受不好沖擊的時候，居民的消費行為會更加謹慎，此時政府采取相應的應對措施，并不能夠相同程度地恢復損失的消費者信心，這也從另一方面佐證了在中國，只注重宏觀經濟的高速發展并不能很好地解決居民消費不足的問題，宏觀經濟的高速發展對提高居民消費信心有限，從而拉升消費在經濟發展當中的比重能力有限。

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