期貨行業(yè)研究報(bào)告精選(九篇)

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第1篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

【摘要】對(duì)促進(jìn)糖業(yè)發(fā)展研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)做了梳理。國(guó)內(nèi)學(xué)者主要從五個(gè)方面進(jìn)行研究：一是理論分析、定性分析或探討，主要是針對(duì)糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上某一環(huán)節(jié)進(jìn)行研究；二是糖業(yè)政策、糖業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力或糖業(yè)安全方面的研究；三是基于計(jì)量模型或方法，就市場(chǎng)或價(jià)格間關(guān)聯(lián)問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證研究；四是比較研究；五是調(diào)研報(bào)告或研究報(bào)告。國(guó)外學(xué)者主要從三個(gè)方面進(jìn)行研究：一是糖業(yè)理論與政策研究；二是描述性實(shí)證方面的研究；三是基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的實(shí)證研究。

關(guān)鍵詞 糖業(yè)；理論研究；實(shí)證研究； 政策研究

【基金項(xiàng)目】廣西哲學(xué)社會(huì)科學(xué)十二五規(guī)劃課題“促進(jìn)廣西糖業(yè)新發(fā)展支撐體系研究”（課題編號(hào)13FJL005），廣西教育廳課題“廣西白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)外白糖期貨市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)”（課題編號(hào)LS10028Y）。

【作者簡(jiǎn)介】金濤，桂林電子科技大學(xué)商學(xué)院副教授，博士，研究方向：金融理論與政策。

雖然中國(guó)糖業(yè)發(fā)展很快，但是和巴西、印度、歐盟這些世界主要產(chǎn)糖國(guó)家或地區(qū)相比，在糖料生產(chǎn)、制糖、市場(chǎng)體系建設(shè)等環(huán)節(jié)均存在較明顯的差距，而糖業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵是糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的齊頭并進(jìn)及其相互之間的協(xié)調(diào)。因此，如何通過(guò)政策和制度的安排，使得糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)都受其惠，并均衡發(fā)展，對(duì)提升我國(guó)糖業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的意義重大，是一個(gè)亟待研究的課題。下面對(duì)國(guó)內(nèi)外促進(jìn)糖業(yè)發(fā)展的研究文獻(xiàn)做一梳理。

一、國(guó)內(nèi)的研究

從研究?jī)?nèi)容上看，國(guó)內(nèi)的研究主要包括如下幾個(gè)方面。

1.一般性的理論分析、定性分析或探討，涉及內(nèi)容較龐雜，主要是針對(duì)糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上某一環(huán)節(jié)進(jìn)行研究，既有糖料生產(chǎn)環(huán)節(jié)的研究，也有對(duì)于制糖環(huán)節(jié)或市場(chǎng)體系建設(shè)方面的研究。袁成宇等（2012） 分析了海南糖蔗生產(chǎn)體系中存在的問(wèn)題，結(jié)合海南省糖蔗生產(chǎn)的現(xiàn)狀，提出了海南糖蔗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)策。李銀雁（2012） 分析了我國(guó)南方食糖走私猖獗的原因，認(rèn)為困擾我國(guó)糖業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最大問(wèn)題是糖料生產(chǎn)問(wèn)題。李秉恒和付春明（2008） 認(rèn)為，對(duì)于業(yè)績(jī)較好、資源優(yōu)勢(shì)明顯但行業(yè)代表性不夠強(qiáng)的上市公司如南寧糖業(yè)，可以依托資本市場(chǎng)融入資金收購(gòu)、兼并其他糖業(yè)企業(yè)，整合資源，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，形成糖業(yè)大集團(tuán)，把資源優(yōu)勢(shì)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。楊照東（2010） 對(duì)國(guó)際小麥、棉花、白糖和稻谷期貨市場(chǎng)及其發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了描述和探討。石曉梅等（2010） 對(duì)大宗商品電子交易市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)特征進(jìn)行了研究總結(jié),提出了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策與建議。鄧俊鋒（2011） 根據(jù)農(nóng)戶(hù)通過(guò)企業(yè)間接參與期貨市場(chǎng)模式所反映出來(lái)的缺陷與不足，提出了通過(guò)合作社組織農(nóng)戶(hù)直接參與農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的直接模式。李藝欣（2012） 分析了我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀與問(wèn)題，探討了以農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的路徑。

2.糖業(yè)政策、糖業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力或糖業(yè)安全方面的研究。司偉（2005） 系統(tǒng)描述了國(guó)際食糖市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制以及各個(gè)國(guó)家的糖業(yè)政策，評(píng)估了糖業(yè)政策對(duì)中國(guó)糖業(yè)發(fā)展的影響，從產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)彼此協(xié)調(diào)的角度提出了完整的解決對(duì)策。研究認(rèn)為，中國(guó)糖業(yè)成本高是由于制糖與糖料種植兩個(gè)環(huán)節(jié)及糖業(yè)政策共同作用的結(jié)果；提升中國(guó)糖業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵在糖料生產(chǎn)環(huán)節(jié)；應(yīng)該從制糖環(huán)節(jié)與糖業(yè)政策兩方面入手，以糖料生產(chǎn)為核心，降低食糖生產(chǎn)成本。白露(2007)研究了廣西的糖業(yè)政策，認(rèn)為廣西的糖業(yè)產(chǎn)業(yè)政策必須重新定位：只有兼及金融衍生品這一新的視角來(lái)認(rèn)識(shí)白糖產(chǎn)業(yè)、制定相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策,才能為白糖產(chǎn)業(yè)尋找到新的發(fā)展空間。呂靜（2010） 分析了中國(guó)食糖生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易情況和中國(guó)的食糖產(chǎn)業(yè)政策，他以波特的國(guó)家“鉆石”模型為基礎(chǔ)，分析了中國(guó)食糖產(chǎn)業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的原因，并有針對(duì)性地提出了保障中國(guó)糖業(yè)安全、健康發(fā)展的建議。劉志雄（2012） 嘗試構(gòu)建一套評(píng)價(jià)糖業(yè)安全的指標(biāo)體系，以評(píng)估我國(guó)與世界主要國(guó)家的糖業(yè)安全狀況。研究結(jié)果表明，我國(guó)糖業(yè)安全水平較低且呈下降趨勢(shì)。賀貴柏（2012） 從戰(zhàn)略高度提出了促進(jìn)廣西蔗糖產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的6項(xiàng)措施。

3.基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型或方法，就市場(chǎng)或價(jià)格間關(guān)聯(lián)問(wèn)題進(jìn)行的實(shí)證研究。黃飛雪等（2009） 運(yùn)用協(xié)整、格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法，研究鄭州白糖期貨價(jià)格對(duì)南寧糖業(yè)股價(jià)的動(dòng)態(tài)影響機(jī)制。謝文思等（2010） 通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，白糖期貨與現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期協(xié)整一致， 期現(xiàn)貨市場(chǎng)相互引導(dǎo)， 并且二市場(chǎng)之間存在穩(wěn)定的互動(dòng)關(guān)系，期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制中起主導(dǎo)作用。呂億環(huán)（2011） 也對(duì)我國(guó)白糖期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，并提出了相關(guān)政策建議。武琳和丁浩（2012） 基于VAR 模型認(rèn)為，白糖期貨、現(xiàn)貨及糖業(yè)公司股票的價(jià)格之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，且期貨價(jià)格能夠?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格發(fā)揮引導(dǎo)作用；在短期內(nèi)，期貨價(jià)格可以視為股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的重要判斷信息。何玉梅等（2012） 基于CVaR-GARCH 方法對(duì)我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)政府有必要對(duì)白糖期市進(jìn)行適度干預(yù)，并提出了應(yīng)對(duì)白糖期市風(fēng)險(xiǎn)的四點(diǎn)政策建議。

4.比較研究。李輝（2011） 研究了澳大利亞糖業(yè)的發(fā)展情況和經(jīng)驗(yàn)。他認(rèn)為，我國(guó)在發(fā)展食糖工業(yè)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)注重科研、培訓(xùn)和生產(chǎn)緊密結(jié)合，健全科研服務(wù)體系，加強(qiáng)政府糖業(yè)監(jiān)管體制，加快建立糖業(yè)保護(hù)機(jī)制，增強(qiáng)糖業(yè)環(huán)保意識(shí)，重視中國(guó)糖業(yè)可持續(xù)性發(fā)展等。

5.調(diào)研報(bào)告或研究報(bào)告。廣西證監(jiān)局（2006）分析了鄭州白糖期貨上市對(duì)廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。南華期貨研究所（2010） 的報(bào)告分析了國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)現(xiàn)狀與特點(diǎn)，對(duì)白糖批發(fā)市場(chǎng)（以廣西糖網(wǎng)批發(fā)市場(chǎng)為例） 和鄭州白糖期貨市場(chǎng)進(jìn)行了對(duì)比研究，并和國(guó)外的白糖市場(chǎng)進(jìn)行了比較研究。報(bào)告的主要政策建議有：一是促進(jìn)套利交易，特別是批發(fā)市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)間的跨市套利；二是要積極穩(wěn)妥地推動(dòng)白糖期權(quán)合約的上市。廣西證監(jiān)局（2010） 在實(shí)地調(diào)研的基礎(chǔ)上，分析白糖期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展情況及存在問(wèn)題，提出了市場(chǎng)完善及利用的意見(jiàn)和建議。廣東證監(jiān)局（2010） 通過(guò)分析廣東白糖生產(chǎn)加工、消費(fèi)、貿(mào)易企業(yè)利用白糖期貨的模式和特點(diǎn)，對(duì)廣東糖業(yè)現(xiàn)狀、期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮情況進(jìn)行了剖析，指出廣東糖企利用期貨市場(chǎng)發(fā)展白糖產(chǎn)業(yè)中存在的問(wèn)題和不足，提出了相應(yīng)意見(jiàn)和建議。云南證監(jiān)局（2010） 通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，交割、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和交易制度、稅務(wù)、股東和監(jiān)管部門(mén)的政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、云南期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力、人力資源等方面存在的問(wèn)題制約了云南白糖期貨市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮。針對(duì)前述制約因素，鄭州商品交易所應(yīng)找準(zhǔn)自身定位，加大對(duì)白糖期貨的宣傳力度，搞好期貨市場(chǎng)外部配套制度的協(xié)調(diào)，利用自身優(yōu)勢(shì)為云南培養(yǎng)白糖期貨人才，同時(shí)在制度設(shè)計(jì)、交割庫(kù)選擇等方面加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心云南省“三農(nóng)”發(fā)展政策調(diào)研組（2011） 對(duì)云南省進(jìn)行的專(zhuān)題調(diào)研建議，通過(guò)大力開(kāi)展甘蔗高產(chǎn)創(chuàng)建活動(dòng)，積極推廣機(jī)械化，給予糖料同等支持，加大對(duì)境外糖料甘蔗替代種植的支持，進(jìn)一步完善糖蔗價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制等，加大對(duì)糖料生產(chǎn)的支持力度。

二、國(guó)外的研究

國(guó)外的研究中，直接研究中國(guó)食糖市場(chǎng)的文獻(xiàn)很少，但是研究糖業(yè)的文獻(xiàn)很多，主要包括如下幾個(gè)方面。

1.糖業(yè)理論與政策方面的研究文獻(xiàn)，這部分文獻(xiàn)具有一定理論深度。Sanchez N. & Sweeney R.J.（1973） 以美國(guó)糖業(yè)政策為例，基于簡(jiǎn)單的一般均衡模型，實(shí)證研究了糖業(yè)生產(chǎn)補(bǔ)貼的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，認(rèn)為補(bǔ)貼損害了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)福利。Kamath S.J.(1988)對(duì)印度食糖市場(chǎng)的局部管制和價(jià)格雙軌制進(jìn)行了分析，利用需求和供給彈性分析法分析了食糖生產(chǎn)和消費(fèi)的保護(hù)成本以及尋租成本，并將這兩種成本與帶來(lái)的收益相比較，認(rèn)為在某些年份保護(hù)成本和尋租成本之和可能導(dǎo)致印度經(jīng)濟(jì)福利的凈損失。Yulonda Suzette Woods-Early(2006)利用多部門(mén)一般均衡模型，考察了歐盟、美國(guó)分別或共同取消來(lái)自毛里求斯的食糖出口的優(yōu)惠價(jià)格安排對(duì)毛里求斯產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，分析認(rèn)為會(huì)對(duì)毛里求斯產(chǎn)生負(fù)向的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，降低其福利水平。Harper R.K. & Al?drich J.（1991） 通過(guò)經(jīng)濟(jì)模型直觀描述了美國(guó)參議院投票表決美國(guó)糖業(yè)發(fā)展規(guī)劃及糖業(yè)立法中的經(jīng)濟(jì)學(xué)，認(rèn)為對(duì)糖業(yè)規(guī)劃的投票與各州經(jīng)濟(jì)利益密切相連，糖種植戶(hù)和加工廠密集的州傾向于表決通過(guò)糖業(yè)規(guī)劃，而糖消費(fèi)者集中的州往往反對(duì)糖業(yè)規(guī)劃的通過(guò)。Barry R.D. 等(1990) 以及Lord R.(1995)分別闡述和分析了1990 年和1995 年美國(guó)糖業(yè)立法的背景。Walkenhorst P.(1997)使用關(guān)于工廠選址的產(chǎn)業(yè)模型分析波蘭的私有化、經(jīng)濟(jì)自由化和地區(qū)一體化對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化活動(dòng)特別是對(duì)甜菜糖加工業(yè)的結(jié)構(gòu)和績(jī)效的影響，認(rèn)為波蘭的甜菜糖加工行業(yè)需要合并、現(xiàn)代化和重新選址。Busse M. & Jerosch F.（2006） 分析了歐盟糖業(yè)政策改革的關(guān)鍵特征，探討了歐盟糖業(yè)體制改革對(duì)歐盟成員國(guó)、世界食糖市場(chǎng)和其他享有進(jìn)入歐盟市場(chǎng)優(yōu)惠的國(guó)家的啟示。Valdes C.(2007)分析了巴西糖業(yè)和乙醇生產(chǎn)行業(yè)擴(kuò)張的原因，認(rèn)為巴西糖業(yè)發(fā)展的政策和乙醇市場(chǎng)的相關(guān)政策的聯(lián)系越來(lái)越緊密。Toasa J.(2009)分析了哥倫比亞的甘蔗生產(chǎn)乙醇行業(yè)的基本情況和貿(mào)易前景。Elbehri等(2008)研究了歐盟的糖業(yè)政策，尤其是2005年歐盟糖業(yè)政策改革以來(lái)所存在的問(wèn)題和不足。Landes M.R.(2010)分析了印度糖業(yè)的政策性周期對(duì)食糖產(chǎn)量的影響。

2.描述性實(shí)證方面的文獻(xiàn)。Suarez N.R.(1998)介紹了中美洲國(guó)家波多黎各糖業(yè)的興衰史，并剖析了原因。Evans E.A.(1999)分析了加勒比聯(lián)盟國(guó)家糖業(yè)的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀，認(rèn)為加勒比聯(lián)盟國(guó)家加入美洲自由貿(mào)易區(qū)可能對(duì)糖業(yè)發(fā)展有負(fù)面影響。FukudaH.等(2002)介紹了日本糖業(yè)的保護(hù)政策，并定性分析了這種糖業(yè)保護(hù)政策對(duì)日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。Child K.P.(2003)考察了南非糖業(yè)的甘蔗小種植者合同生產(chǎn)方式的重組情況，認(rèn)為重組使得超過(guò)50000 個(gè)注冊(cè)小規(guī)模黑人甘蔗種植者受到不利影響，導(dǎo)致進(jìn)一步的貧困化。Haley S. & Ali M.(2007)描述和分析了美國(guó)糖料作物種植、甘蔗及其甜菜糖加工和提煉、糖的進(jìn)出口、糖的消費(fèi)等情況，認(rèn)為由于美國(guó)的高糖價(jià)、北美自由貿(mào)易協(xié)定的要求，美國(guó)的糖業(yè)政策需要做出變革。

3.基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的實(shí)證研究文獻(xiàn)。HaleyS.(2003)基于回歸分析方法，認(rèn)為美國(guó)含糖產(chǎn)品的進(jìn)口是解釋國(guó)內(nèi)終端用戶(hù)（面包烘烤商和谷物價(jià)格食品生產(chǎn)商除外） 的食糖需求減少的重要因素。但是含糖產(chǎn)品的進(jìn)口卻不能解釋始于2000年的工業(yè)用食糖需求量的急劇下降，面包類(lèi)烘烤商和谷物加工產(chǎn)品生產(chǎn)商的需求下降可能是更令人滿(mǎn)意的解釋。Sano D.(2004)研究了北美自由貿(mào)易協(xié)定背景下，美國(guó)和墨西哥糖業(yè)貿(mào)易和市場(chǎng)環(huán)境變化、高果糖玉米糖漿的引入給當(dāng)事國(guó)所帶來(lái)的影響，運(yùn)用回歸分析、博弈論等實(shí)證研究方法對(duì)市場(chǎng)和貿(mào)易前景做了預(yù)測(cè)。研究表明，NAFTA （北美自由貿(mào)易區(qū)） 并沒(méi)有增加墨西哥對(duì)美國(guó)的出口，而HFCS（高果糖玉米糖漿） 進(jìn)入墨西哥市場(chǎng)卻給墨西哥糖業(yè)造成了較大的負(fù)面影響。Haley S.等基于收入和人口統(tǒng)計(jì)學(xué)分析，使用美國(guó)農(nóng)業(yè)部1994年到1996年的數(shù)據(jù)以及1998年對(duì)于個(gè)人消費(fèi)者食物攝取量連續(xù)調(diào)查的數(shù)據(jù)，給出了一份美國(guó)在糖品消費(fèi)上的分析報(bào)告。

三、結(jié)論

國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的角度對(duì)糖業(yè)問(wèn)題進(jìn)行研究，內(nèi)容很豐富。但是不足之處是較少有系統(tǒng)和全面的研究，多數(shù)文獻(xiàn)是從某一個(gè)狹小的方面進(jìn)行的探討。應(yīng)該說(shuō)司偉（2005） 給出了比較系統(tǒng)、全面且有一定深度的研究，但是該研究完成于2005年，現(xiàn)在中外糖業(yè)已經(jīng)發(fā)生了許多新變化，出現(xiàn)了許多新問(wèn)題。

根據(jù)已有文獻(xiàn)的研究情況來(lái)看，可以進(jìn)一步加強(qiáng)以下幾個(gè)方面的研究：一是加強(qiáng)中外糖業(yè)發(fā)展的比較研究，特別是多研究巴西、印度、歐美等糖的生產(chǎn)或消費(fèi)大國(guó)的糖業(yè)發(fā)展情況及其政策，借鑒其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)；二是加強(qiáng)市場(chǎng)體系建設(shè)的研究，尤其是關(guān)于加強(qiáng)鄭州白糖期貨市場(chǎng)監(jiān)管、如何真正發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能的研究；三是加強(qiáng)如何提升鄭州白糖期貨市場(chǎng)在國(guó)際食糖市場(chǎng)的定價(jià)能力方面的研究；四是加強(qiáng)白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)制度建設(shè)，整合桂、滇、粵三省現(xiàn)貨市場(chǎng)方面的研究；五是加強(qiáng)關(guān)于中央和地方政府糖業(yè)政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及對(duì)整體經(jīng)濟(jì)福利影響方面的研究；六是加強(qiáng)中國(guó)東盟自由貿(mào)易區(qū)對(duì)桂、滇、粵地區(qū)乃至中國(guó)糖業(yè)發(fā)展的影響方面的研究。

參考文獻(xiàn)

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第2篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

央行1 月23 日《2007 年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能高位趨穩(wěn)并適度放緩，CPI 漲幅在上半年仍會(huì)維持在較高水平。中國(guó)銀行2 月26 日的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，我國(guó)2 月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）將再創(chuàng)12 年歷史新高，升至8.7％，央行可能3月加息。國(guó)信證券指出，雖然小幅加息對(duì)抑制進(jìn)一步的物價(jià)上漲作用不大，但是加息可以抑制需求膨脹以及穩(wěn)定通脹預(yù)期，因此，央行今年在CPI 可能高居不下的情況下，可能會(huì)有2-3 次的加息。央行繼續(xù)收緊流動(dòng)性。整個(gè)2月份，央行回籠的資金量接近9000億元，單月凈回籠量突破5000億元，創(chuàng)下自去年3月以來(lái)最高紀(jì)錄。

隨著市場(chǎng)的大幅下挫，一些投資者開(kāi)始預(yù)期政府將會(huì)出手救市，印花稅將下調(diào)在市場(chǎng)廣泛流傳。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人周二表示，目前股指期貨各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒，證監(jiān)會(huì)將在對(duì)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作再做進(jìn)一步檢驗(yàn)完善后，擇機(jī)推出股指期貨交易。期貨概念類(lèi)股票表現(xiàn)突出，中國(guó)中期（000996）周五股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。機(jī)構(gòu)投資者再添新軍，農(nóng)銀匯理基金管理有限公司的設(shè)立申請(qǐng)已于日前獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，這標(biāo)志著時(shí)隔半年多之后基金公司再度獲準(zhǔn)設(shè)立。

銀行股先于大盤(pán)止跌，招商銀行（6000036）一周漲5.34%，25億限售股周三上市未能進(jìn)一步壓制股價(jià)。原定3 月8 日的首家上市銀行年報(bào)提前出爐。浦發(fā)銀行（600000）升5.38%，年報(bào)顯示，該行2007 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)54.99 億元，同比增長(zhǎng)63.85%，每股收益達(dá)到1.26 元，同比增長(zhǎng)63.81%。浦發(fā)銀行本周董事會(huì)決議稱(chēng)，該行擬向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行境內(nèi)上市人民幣普通股（A 股）不超過(guò)8 億股。國(guó)金證券表示，目前上市銀行08xPE 不足20x，09xPE 不足14x，當(dāng)銀行業(yè)依然被定義為“半壟斷的成長(zhǎng)行業(yè)”時(shí)，當(dāng)前的估值水平已經(jīng)為投資者提供了較好的投資機(jī)會(huì)。

第3篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

然而，在當(dāng)時(shí)李追陽(yáng)的判斷并沒(méi)有被廣泛認(rèn)可，因?yàn)椤??30”之后市場(chǎng)關(guān)于估值的討論日甚，很多分析人士認(rèn)為按照當(dāng)時(shí)的黃金價(jià)格及行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)判斷，山東黃金是不值那個(gè)價(jià)格的。同樣的情況也出現(xiàn)在另一只黃金股――中金黃金身上，市場(chǎng)有人認(rèn)為即便綜合資產(chǎn)注入、黃金漲價(jià)等因素，中金黃金也最多值60元。但現(xiàn)在我們回頭看當(dāng)時(shí)山東黃金80元左右的價(jià)格，只能稱(chēng)作是“小山坡”。時(shí)隔半年，山東黃金已經(jīng)一飛沖天，到2008年1月10日最高239元時(shí)漲幅已經(jīng)接近200％。而中金黃金在這期間最高超過(guò)210％的漲幅。縱觀近半年來(lái)市場(chǎng)整體表現(xiàn)這算是名副其實(shí)的超級(jí)大牛股了。當(dāng)然，李追陽(yáng)當(dāng)初的種種判斷也最終得到印證。

進(jìn)入2008年，隨著美國(guó)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，世界范圍內(nèi)股指出現(xiàn)大幅度的調(diào)整。投資者很清楚，市場(chǎng)一旦對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)加劇，那么后果是不言而喻的。如香港股市大幅度的調(diào)整就是一個(gè)例子。盡管?chē)?guó)內(nèi)A股在新年曾一度表現(xiàn)出特立獨(dú)行的上攻欲望，但不可改變的是，市場(chǎng)心理因素已經(jīng)在發(fā)生變化。如1月9日，黃金期貨上市的火爆就是這種變化的強(qiáng)力印證。

盡管這樣，但仍然有人充滿(mǎn)樂(lè)觀。畢竟凡事都是雙面的!再看國(guó)際有色金屬期貨，在元旦后受益于基金的買(mǎi)入和指數(shù)基金權(quán)重的調(diào)整，基本金屬出現(xiàn)了全面的反彈，鎳價(jià)一度突破30000美元。14日紐約市場(chǎng)黃金期貨價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。當(dāng)天，紐約商品交易所2月份交貨的黃金期貨價(jià)格在電子交易中一度達(dá)到每盎司915.90美元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。在談到這種現(xiàn)象時(shí)，李追陽(yáng)認(rèn)為，雖然金屬價(jià)格在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)仍將受制于周期性的弱勢(shì)因素。但是，長(zhǎng)期因素的支撐依然穩(wěn)健――新興市場(chǎng)消費(fèi)成為全球金屬消費(fèi)最重要的因素，且仍有很大的上升空間，而供應(yīng)方面將面臨長(zhǎng)期的制約，從而價(jià)格有望保持底部逐步抬高的寬幅振蕩走勢(shì)。另外，他認(rèn)為成本的上升是一個(gè)值得關(guān)注的長(zhǎng)期現(xiàn)象。從近期基本金屬行業(yè)投資策略看，他認(rèn)為并購(gòu)、資產(chǎn)注入以及資源擴(kuò)張因素仍將是主題。在談到目前比較火爆的黃金漲價(jià)問(wèn)題時(shí)，他首先認(rèn)為投資者應(yīng)該保持清醒的頭腦，正確認(rèn)清形勢(shì)，盡管就目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言黃金是個(gè)不錯(cuò)的投資品種，但由于前期漲幅較大所以應(yīng)該注意高位的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)有市場(chǎng)人士提出“2008年黃金會(huì)突破1000美元”這種說(shuō)法，李追陽(yáng)在本月發(fā)表的一則行業(yè)研究報(bào)告中指出：基本金屬受到西方國(guó)家消費(fèi)低迷的制約，而較少依賴(lài)于供求關(guān)系的黃金則有望繼續(xù)獲得美元貶值和通脹預(yù)期上升的支撐。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱，增加了美元貶值的壓力另一方面，高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)又增加了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期的增強(qiáng)。此外，能源價(jià)格在地緣政治等意外因素的刺激下，突破100美，元/桶的關(guān)口，都大大增強(qiáng)了黃金的投資需求。這雖然沒(méi)有正面回答黃金價(jià)格的上升空間，但是從李追陽(yáng)的報(bào)告中我們可以看出他對(duì)黃金的后市還是比較樂(lè)觀的。

李追陽(yáng)還從更為宏觀和動(dòng)態(tài)的視角來(lái)思考大宗商品價(jià)格的走勢(shì)以及相互之間的影響。他提出這樣一個(gè)觀點(diǎn)：基本金屬、能源、貴金屬以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的連鎖反映機(jī)制已經(jīng)形成――金屬價(jià)格上漲推高了能源項(xiàng)目的建設(shè)成本；高油價(jià)刺激企業(yè)以農(nóng)作物生產(chǎn)替代能源；農(nóng)作物需求激增導(dǎo)致價(jià)格上漲，進(jìn)而推高了以農(nóng)作物為飼料的牲畜的價(jià)格。既然這樣，那么就可以這樣推理：農(nóng)產(chǎn)品及牲畜價(jià)格的上漲，刺激了中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家食品價(jià)格的上漲導(dǎo)致勞動(dòng)力成本上升，進(jìn)而增加了原材料的生產(chǎn)成本。加上投資者紛紛投資于金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)上漲。投資黃金更是成為一種頗受歡迎的規(guī)避通貨膨脹和美元走軟風(fēng)險(xiǎn)的手段。李追陽(yáng)還提示，在關(guān)注黃金價(jià)格走勢(shì)的過(guò)程中應(yīng)該以聯(lián)系、全面的眼光來(lái)看待，還有就是影響市場(chǎng)變化的因素很多，應(yīng)該隨時(shí)關(guān)注多變的信息以便及時(shí)修正過(guò)往的判斷。

現(xiàn)在我們知道在元旦節(jié)后，有色金屬指數(shù)持續(xù)反彈，特別是山東黃金和中金黃金的表現(xiàn)非常亮麗。那么持續(xù)了這么長(zhǎng)時(shí)間的升勢(shì)，黃金股是否還有動(dòng)作?黃金股地處“高山之巔”的理由又是什么?

第4篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

關(guān)鍵詞：期貨業(yè) 市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 優(yōu)化

由于預(yù)期金融期貨的推出會(huì)給期貨業(yè)帶來(lái)巨大利潤(rùn)，自2007年以來(lái)，許多證券公司和大型企業(yè)陸續(xù)通過(guò)增資擴(kuò)股的方式進(jìn)入這一行業(yè)，促使該行業(yè)發(fā)生了重大變化：截至2008年底，全行業(yè)已有91家期貨經(jīng)紀(jì)公司實(shí)施增資擴(kuò)股，其中51家期貨公司被證券公司控股；全行業(yè)期貨公司注冊(cè)資本實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，有43家期貨公司注冊(cè)資本達(dá)到或超過(guò)1億元人民幣。在此行業(yè)重構(gòu)背景下，研究分析期貨業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

相關(guān)理論和文獻(xiàn)綜述

所謂市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指特定行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、規(guī)模、份額的關(guān)系以及由此決定的競(jìng)爭(zhēng)形式（趙旭等，2001），市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究的起點(diǎn)，而市場(chǎng)績(jī)效則是研究的落腳點(diǎn)。以新古典理論為基礎(chǔ)的SCP框架，即市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（Structure）、市場(chǎng)行為（Conduct）和市場(chǎng)績(jī)效（Performance），是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)分析的經(jīng)典范式（Bain，1951），這一框架認(rèn)為集中度高的市場(chǎng)將導(dǎo)致不完全競(jìng)爭(zhēng)，降低大企業(yè)間的共謀成本，使其能運(yùn)用市場(chǎng)力量來(lái)獲取超額利潤(rùn)。該理論強(qiáng)調(diào)一個(gè)行業(yè)的績(jī)效取決于企業(yè)的行為，而企業(yè)的行為則取決于企業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

對(duì)于以上假說(shuō)在金融行業(yè)的檢驗(yàn)，目前主要集中于銀行業(yè)（趙旭等，2001；秦宛順和歐陽(yáng)俊，2001）、保險(xiǎn)業(yè)（彭雪梅，2001；庹國(guó)柱，2002）以及證券業(yè)（杜煊君，2001）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間關(guān)系的實(shí)證研究，而對(duì)于金融體系重要組成部門(mén)的期貨業(yè)的研究基本處于空白狀況。本文擬首先分析期貨業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的獨(dú)特性，再通過(guò)計(jì)量分析的方法對(duì)我國(guó)期貨業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，進(jìn)而結(jié)合我國(guó)期貨業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀提出優(yōu)化的方向和途徑。

期貨業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的獨(dú)特性

期貨公司作為一種特殊的金融機(jī)構(gòu)，其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)除具有一般行業(yè)的特點(diǎn)以外，還具有以下獨(dú)特性：

（一）經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品特殊

期貨公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的特殊性在于期貨公司作為金融中介機(jī)構(gòu)，僅僅是構(gòu)成期貨市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，其交易產(chǎn)品是由期貨交易所的交易品種決定的。只有這個(gè)品種在交易所上市，期貨公司才有可能經(jīng)營(yíng)。雖然期貨公司在這方面可能有一些話(huà)語(yǔ)權(quán)，但本質(zhì)上沒(méi)有決定權(quán)。與一般工商業(yè)公司可以根據(jù)自身對(duì)市場(chǎng)需求的判斷和把握不斷創(chuàng)新、推出適合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品不同，期貨公司在經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品方面更多的只有有限的選擇權(quán)，而沒(méi)有自主開(kāi)發(fā)權(quán)，因此在這方面期貨公司比一般工商業(yè)公司要被動(dòng)很多。

（二）競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系特殊

從一般意義上講，期貨公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)具有一般工商業(yè)公司同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基本特點(diǎn)，基本可以采用現(xiàn)有衡量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的指標(biāo)方法衡量期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)程度。但是從產(chǎn)品差異化的角度看，因?yàn)槠涮峁┎煌灰灼贩N的服務(wù)，不同的期貨公司之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上并不完全是同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)。具體而言，經(jīng)營(yíng)同一期貨品種的不同期貨公司之間在理論上應(yīng)該是一種完全競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但是在經(jīng)營(yíng)不同期貨品種的期貨公司之間，實(shí)際上并不構(gòu)成直接的競(jìng)爭(zhēng)。

（三）行為與績(jī)效的不確定性

一般而言，期貨公司業(yè)績(jī)的最大影響因素是交易量，交易量又受到投資者數(shù)量、保證金規(guī)模、價(jià)格波動(dòng)和投資者交易意愿等因素的影響。其中投資者交易意愿又受到交易盈虧和市場(chǎng)時(shí)機(jī)的影響，而這兩方面都是期貨公司不能最終決定的。這說(shuō)明期貨行業(yè)與其他工商業(yè)行業(yè)不同，期貨公司的主動(dòng)行為對(duì)績(jī)效的影響可能相對(duì)弱化，存在很大的不確定性。

基于上述分析，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組織分析的SCP框架是否適合于期貨業(yè)尚存疑問(wèn)，因此，較為集中的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)能否提高期貨公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)需要相關(guān)的實(shí)證分析進(jìn)行確定。

我國(guó)期貨業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的相關(guān)性分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文采用2002年至2006年度我國(guó)期貨全行業(yè)公司687份樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)以及監(jiān)管部門(mén)的數(shù)據(jù)。這也是目前能夠收集到的最新和最完整的行業(yè)數(shù)據(jù)。

（二）模型設(shè)定及變量定義

目前對(duì)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間關(guān)系的研究，經(jīng)典的計(jì)量模型是由Berger（1995）發(fā)展而來(lái)的，該模型的基本形式為：

π=β0+β1MS+β2CR+β3X+ε

其中，π為企業(yè)績(jī)效變量，MS為企業(yè)的市場(chǎng)份額變量，CR表示市場(chǎng)集中度變量，X則表示其它一系列控制變量。在本模型中，如果市場(chǎng)集中度變量CR表現(xiàn)出對(duì)企業(yè)績(jī)效變量顯著的正相關(guān)關(guān)系，那么傳統(tǒng)的SCP假說(shuō)就得到證實(shí)，即市場(chǎng)集中度的增加有助于提高企業(yè)的績(jī)效水平。

在變量選擇上，以傳統(tǒng)的利潤(rùn)指標(biāo)ROA和ROE來(lái)衡量期貨公司總的績(jī)效；市場(chǎng)份額MS則以該期貨公司在總資產(chǎn)、客戶(hù)保證金、手續(xù)費(fèi)收入以及交易額四個(gè)方面占市場(chǎng)份額的中值表示；市場(chǎng)集中度CR同樣分別取以上四個(gè)方面指標(biāo)的CR8和H指數(shù)的中值來(lái)表示；控制變量從期貨公司以及市場(chǎng)兩個(gè)角度共選取四個(gè)變量：期貨公司變量分別選取資產(chǎn)規(guī)模（總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)，SIZE）以及客戶(hù)保證金/總資產(chǎn)（RISK），市場(chǎng)變量則選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDP）以及期貨市場(chǎng)總體交易額的增長(zhǎng)率（GAT）來(lái)分別表示總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。

（三）回歸結(jié)果及分析

將所得樣本數(shù)據(jù)帶入模型，用相關(guān)分析軟件對(duì)模型進(jìn)行回歸分析。在回歸之前考察了各個(gè)解釋變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)變量之間的相關(guān)系數(shù)都在0.5以下，且在1%的水平下基本都不顯著；此外每個(gè)變量的方差膨脹因子VIF值都在5以下，因而可以認(rèn)為模型中基本不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

考慮到樣本的特點(diǎn)在于各主要解釋變量如集中度以及GDP增長(zhǎng)率等在截面間的變化不大，而主要是在時(shí)間之間的變化，模型可能出現(xiàn)時(shí)期之間的異方差，因此在回歸方法上采用時(shí)期加權(quán)的廣義最小二乘法（FGLS）對(duì)方程進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果參見(jiàn)表1。

從回歸結(jié)果來(lái)看，對(duì)于我國(guó)期貨業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是以CR8還是以H指數(shù)為市場(chǎng)集中度的度量變量，二者都會(huì)顯著地提高企業(yè)的ROA以及ROE水平，這表明期貨業(yè)的集中度越高，企業(yè)的績(jī)效水平表現(xiàn)越好，證實(shí)了SCP假說(shuō)在我國(guó)期貨業(yè)的適用性。

其它變量中，企業(yè)的市場(chǎng)份額變量MS分別表現(xiàn)出對(duì)ROA和ROE的不同影響，市場(chǎng)份額的增加會(huì)顯著降低企業(yè)的ROA但卻不會(huì)引起ROE的顯著變化，盡管從系數(shù)來(lái)看后者的影響要大于前者；企業(yè)規(guī)模變量與ROA以及ROE都成顯著的正相關(guān)，這表明期貨業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明市場(chǎng)集中度的提高將有助于提高企業(yè)績(jī)效水平；期貨公司客戶(hù)保證金占總資產(chǎn)的比例能夠提高企業(yè)的 ROA但卻會(huì)降低ROE水平，這可能與度量方法有關(guān)；但是，外在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變量GDP表現(xiàn)出了與績(jī)效水平顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，且從系數(shù)來(lái)看這種影響較大，一個(gè)可能的解釋是期貨公司的業(yè)績(jī)主要與股市行情相一致，而2002-2006間雖然GDP有較大增加，但股市卻是相對(duì)低迷的狀態(tài)，因此才出現(xiàn)了期貨公司業(yè)績(jī)與總體GDP負(fù)相關(guān)關(guān)系的出現(xiàn)；總體期貨交易額變量GAT表現(xiàn)出與績(jī)效顯著的正相關(guān)關(guān)系，這符合一般假設(shè)。

我國(guó)期貨業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議

（一） 持續(xù)優(yōu)化股東背景

應(yīng)鼓勵(lì)有志于參與期貨市場(chǎng)的實(shí)力企業(yè)繼續(xù)參股、控股期貨公司，以擴(kuò)大公司規(guī)模、提高公司質(zhì)地。雖然券商控股期貨公司使得行業(yè)公司注冊(cè)資本與抗風(fēng)險(xiǎn)能力有了一定程度的提高，但期貨市場(chǎng)是一個(gè)快速發(fā)展的市場(chǎng)，作為市場(chǎng)主體的期貨公司規(guī)模及抗風(fēng)險(xiǎn)能力必須不斷得到加強(qiáng)。目前各期貨公司自身盈利水平仍然較低，依靠自我積累尚難以適應(yīng)市場(chǎng)快速發(fā)展的需求。因此，應(yīng)引導(dǎo)和鼓勵(lì)大型券商或者具有現(xiàn)貨背景的大型企業(yè)持續(xù)增資期貨公司，使其成為期貨市場(chǎng)新生力量。

（二） 推動(dòng)現(xiàn)有公司積極并購(gòu)

業(yè)內(nèi)已經(jīng)有部分期貨公司具備一定的規(guī)模實(shí)力，但整體而言仍顯弱小。應(yīng)通過(guò)多種方式促進(jìn)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)期貨公司通過(guò)兼并重組進(jìn)一步擴(kuò)大公司規(guī)模，力爭(zhēng)形成一批業(yè)內(nèi)影響大、市場(chǎng)份額高、信譽(yù)品牌好的龍頭期貨公司。在途徑上，既可以通過(guò)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的方式，也可以通過(guò)“以強(qiáng)并弱”的方式；在具體操作上，既可以進(jìn)行吸收合并，又可以進(jìn)行股權(quán)控制。通過(guò)兼并重組，組建一批大型實(shí)力公司，淘汰一批沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的弱小公司，進(jìn)而減少公司數(shù)量，提高行業(yè)集中度。

（三） 拓展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍

在業(yè)務(wù)范圍上，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)逐步允許具備一定條件的公司適度開(kāi)展“經(jīng)紀(jì)”以外的期貨業(yè)務(wù)，如境外期貨、有償信息咨詢(xún)等；逐步允許質(zhì)地優(yōu)良的公司有限度地開(kāi)展代客理財(cái)、自營(yíng)的試點(diǎn)，以此拓展期貨公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，讓期貨公司實(shí)行差異化定位，改變其延續(xù)多年的單一盈利模式。同時(shí)，不同期貨公司應(yīng)結(jié)合自身特色和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)客戶(hù)專(zhuān)攻某一或某些交易品種，以此優(yōu)化不同交易產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

1.中國(guó)證監(jiān)會(huì)，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展研究報(bào)告[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2004

2.王穎捷.金融產(chǎn)業(yè)組織的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)[M].機(jī)械工業(yè)出版社，2004

第5篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

7月中旬，對(duì)于中國(guó)金融期貨交易所成立起著關(guān)鍵作用的《期貨交易管理?xiàng)l例》已基本修改完成，并已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院，只待審議通過(guò)。隨著《條例》修訂案的審議出臺(tái)，中國(guó)金融期貨交易所有望在未來(lái)1～2個(gè)月內(nèi)正式掛牌。而中國(guó)金融期貨交易所掛牌之后，征集結(jié)算會(huì)員、正式推出股指期貨產(chǎn)品以及交易等事宜都將隨之展開(kāi)。

雖然我們還很難對(duì)股指期貨具體推出的時(shí)間做出斷定，也許會(huì)在今年年內(nèi)，也許會(huì)等到明年年初，但不管何時(shí)，其作為中國(guó)金融期貨交易所成立后推出的第一個(gè)產(chǎn)品已成既定事實(shí)。

目前，我國(guó)的股票市場(chǎng)投資洼地效應(yīng)已經(jīng)展現(xiàn)，合規(guī)外資大舉入市的條件已經(jīng)成熟，絕對(duì)股價(jià)市盈率、市凈率均已具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，在股權(quán)分置改革中市場(chǎng)平均對(duì)價(jià)基本在10送3左右，其含金量不言而喻。

另外，人民幣升值預(yù)期將提升股票投資價(jià)值，7月1日中國(guó)人民大學(xué)的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究報(bào)告（2006）》中提到，“十一五”期間，人民幣每年將升值2%～8%。

在這種背景下推出股指期貨，將進(jìn)一步推動(dòng)股票上漲，強(qiáng)化股市由熊轉(zhuǎn)牛的趨勢(shì)性走勢(shì)，這在歷史上并非沒(méi)有依據(jù)。

1986年5月香港正式推出恒生指數(shù)期貨，當(dāng)時(shí)恒生指數(shù)在1000點(diǎn)上下，到1987年10月達(dá)到3950點(diǎn)，僅一年五個(gè)月的時(shí)間，香港恒生指數(shù)大漲二倍多。

因此，投資者不妨密切關(guān)注股市，尤其是和股指期貨緊密相關(guān)的滬深300指標(biāo)股，選擇其中個(gè)股予以建倉(cāng)，不失為一個(gè)選擇。

然而股指期貨的推出，其意義絕不只是在證券市場(chǎng)上將推動(dòng)股市的單邊上漲，在期貨市場(chǎng)上將增加一個(gè)新品種。它對(duì)我們期貨行業(yè)而言，是一個(gè)里程碑式的事件，將開(kāi)辟我國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展的全新格局；而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，它則更多意味著一個(gè)全新的投資機(jī)會(huì)，意味著股票投資將從此有所保障。

這表現(xiàn)在： 第一，股指期貨交易具有巨大的杠桿效應(yīng)，可極大地增強(qiáng)資金使用的便利性和靈活性，從而使交易機(jī)會(huì)明顯增多。

第二，股指期貨提供了一個(gè)流動(dòng)性極佳的賣(mài)空工具，從而可以使股票投資者達(dá)到保值的目的。我國(guó)股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到40%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家25%的平均水平。2001年以來(lái)，我國(guó)境內(nèi)的股市總體價(jià)格5年中下跌50%，股票市場(chǎng)中的券商、保險(xiǎn)、基金、個(gè)人投資者等大都傷痕累累，手中的資本財(cái)富很多被攔腰折去。但股指期貨推出后，情況和結(jié)果就會(huì)截然不同，當(dāng)?shù)鴦?shì)出現(xiàn)，尤其是大跌勢(shì)來(lái)臨之后，持有大量股票的投資者是不可能全身而退的，而最有效、最便捷的做法就是提前在股指期貨市場(chǎng)賣(mài)出相應(yīng)的股指期貨，用賣(mài)出期貨合約的盈利彌補(bǔ)因股價(jià)下跌造成的虧損。

第三，借助股票指數(shù)期貨，投資者可以直接投資股票指數(shù)。在國(guó)內(nèi)股市個(gè)股行情始終存在被人為操縱的可能，如果投資者既打算投資股票市場(chǎng)，又要排除那些非市場(chǎng)因素影響，那么股指期貨就是最佳的替代手段。

第四，在股指期貨和股票現(xiàn)貨之間套利將成為極好的低風(fēng)險(xiǎn)投資方法。期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間通常存在相對(duì)穩(wěn)定的差價(jià)關(guān)系。一旦期貨和現(xiàn)貨的差價(jià)由于某種原因出現(xiàn)了嚴(yán)重偏高的情況，則可以賣(mài)出期貨指數(shù)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一組股票現(xiàn)貨來(lái)模擬現(xiàn)貨指數(shù)。只要期貨和現(xiàn)貨的買(mǎi)賣(mài)手續(xù)費(fèi)加上這組股票模擬指數(shù)的偏差度低于上述差價(jià)的偏離程度，則投資者必定能夠從上述不合理的差價(jià)中獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。

之所以具備上述的交易機(jī)會(huì)，正是因?yàn)楣芍钙谪洷旧砭哂兄鴥r(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)配置等功能，同時(shí)在原本隔絕的證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間架起了一座任由投資者穿越的橋梁。

第6篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

關(guān)鍵詞：投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)；教學(xué)；證券

一、運(yùn)作模式簡(jiǎn)介

“后臺(tái)支持前臺(tái)”模式的運(yùn)作類(lèi)似于證券公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)（后臺(tái)）與營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)（前臺(tái)）的關(guān)系。在專(zhuān)業(yè)教學(xué)的實(shí)際運(yùn)作中，“后臺(tái)”包括技術(shù)后臺(tái)、師資后臺(tái)及研發(fā)后臺(tái)，而“前臺(tái)”則有兩層含義，一是指已進(jìn)入企業(yè)進(jìn)行頂崗實(shí)習(xí)的大三學(xué)生，二是指模擬和實(shí)戰(zhàn)的證券投資行為。“支持”是指營(yíng)銷(xiāo)支持和提供證券投資的策略支持。基本流程是：大二學(xué)生通過(guò)校內(nèi)外專(zhuān)業(yè)師資隊(duì)伍的教學(xué)和培訓(xùn)后，能對(duì)各大證券研究機(jī)構(gòu)的證券研究報(bào)告進(jìn)行更深層次的解讀和精加工，在此基礎(chǔ)上形成集百家之長(zhǎng)的證券投資分析報(bào)告，該報(bào)告可作為大三學(xué)生開(kāi)展相關(guān)頂崗實(shí)習(xí)工作的支撐和進(jìn)行證券交易的依據(jù)。如下圖。

在上圖中，“產(chǎn)品市場(chǎng)化”的具體應(yīng)用包括模擬和實(shí)戰(zhàn)兩方面。

二、實(shí)施過(guò)程

“后臺(tái)支持前臺(tái)”模式在教學(xué)中的具體實(shí)施過(guò)程是：大二學(xué)生根據(jù)人才培養(yǎng)方案進(jìn)行《證券投資實(shí)務(wù)》課程的學(xué)習(xí)，在課程學(xué)習(xí)過(guò)程中，將后期編制證券投資分析周報(bào)的相關(guān)知識(shí)和技能融入課程教學(xué)中，使學(xué)生學(xué)會(huì)設(shè)計(jì)各種證券交易模型，為學(xué)生進(jìn)入社會(huì)頂崗實(shí)習(xí)做好充分準(zhǔn)備。

當(dāng)大三學(xué)生進(jìn)入頂崗實(shí)習(xí)階段時(shí)，大二學(xué)生已經(jīng)為編制《證券投資周報(bào)》做好了必要的知識(shí)和技能準(zhǔn)備。此時(shí)，大二學(xué)生以4～6人為1個(gè)小組，組成若干個(gè)小組，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的證券網(wǎng)站收集各大券商的證券研究報(bào)告，進(jìn)行解讀，優(yōu)中選優(yōu)，再結(jié)合所學(xué)到的證券交易模型編制成報(bào)告，經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)教師的審核后推送給大三學(xué)生。大三學(xué)生可根據(jù)該報(bào)告，向客戶(hù)及準(zhǔn)客戶(hù)提供服務(wù)。

在這一模式實(shí)施過(guò)程中，充分發(fā)揮了兩大優(yōu)勢(shì)：（1）團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，眾多機(jī)構(gòu)推出的證券研究報(bào)告的分析解讀，由本專(zhuān)業(yè)一整屆學(xué)生來(lái)完成，并從中選優(yōu)，這是一個(gè)普通投資者在短期內(nèi)無(wú)法完成的工作；（2）培訓(xùn)、實(shí)習(xí)、就業(yè)一體化，大三學(xué)生從學(xué)校到企業(yè)的整個(gè)過(guò)程都有企業(yè)的全程參與以及“后臺(tái)”的全面支持，形成了強(qiáng)大的推動(dòng)力，使學(xué)生不但能就業(yè)，而且就好業(yè)。

三、實(shí)施保障

1.“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”——做好崗前培訓(xùn)與指導(dǎo)，為頂崗實(shí)習(xí)“助力”

這方面的工作主要是優(yōu)選對(duì)接企業(yè)，組建講師團(tuán)隊(duì)，共建培訓(xùn)指導(dǎo)課程。“后臺(tái)支持前臺(tái)”模式的實(shí)施需要選擇有實(shí)力、負(fù)責(zé)任的企業(yè)來(lái)做一定的后盾支撐。同時(shí)需要在行業(yè)和企業(yè)內(nèi)挑選基本功比較扎實(shí)的專(zhuān)業(yè)人員協(xié)同專(zhuān)任教師組成《崗前培訓(xùn)與指導(dǎo)》課程的講師團(tuán)隊(duì)。共同開(kāi)發(fā)包括證券市場(chǎng)介紹、職業(yè)道德、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)、合規(guī)展業(yè)、開(kāi)放式基金介紹等培訓(xùn)指導(dǎo)項(xiàng)目，確保學(xué)生能全面、準(zhǔn)確、到位地了解今后的工作內(nèi)容。

2.“走出去”——做好頂崗實(shí)習(xí)日常管理工作

（1）啟用“頂崗實(shí)習(xí)管理平臺(tái)”

利用信息化的手段，保證校內(nèi)指導(dǎo)老師與實(shí)習(xí)學(xué)生之間能夠信息暢通，隨時(shí)掌握學(xué)生實(shí)習(xí)動(dòng)態(tài)，解決實(shí)習(xí)過(guò)程中遇到的難題。

（2）專(zhuān)業(yè)教師現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)，與校外指導(dǎo)老師保持聯(lián)系，掌握學(xué)生工作動(dòng)態(tài)

3.“扶一把”——保證暢快入職，成功就業(yè)

（1）后臺(tái)扶一把

大二學(xué)生撰寫(xiě)的證券投資周報(bào)作為大三學(xué)生頂崗實(shí)習(xí)期間的技術(shù)支撐和證券營(yíng)銷(xiāo)依據(jù)，在市場(chǎng)一線(xiàn)得以驗(yàn)證、推廣。一方面，使得大三學(xué)生能從市場(chǎng)信息收集的繁重壓力中解放出來(lái)，專(zhuān)注于證

券營(yíng)銷(xiāo)，以抱團(tuán)作戰(zhàn)、分工合作的優(yōu)勢(shì)快速積累客戶(hù)，另一方面，能訓(xùn)練大二學(xué)生的證券分析能力，提前了解今后從業(yè)的工作。

（2）企業(yè)扶一把

證券營(yíng)銷(xiāo)人員存在流動(dòng)性大、淘汰率高的特點(diǎn)。為了能使學(xué)生成功就業(yè)，不被激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)擊退，需與企業(yè)共同制訂循序漸進(jìn)的崗位人員培養(yǎng)方案，具體包括營(yíng)銷(xiāo)方案的設(shè)計(jì)、理財(cái)診斷、陌生客戶(hù)拜訪、客戶(hù)關(guān)系管理等。

四、特色

1.實(shí)現(xiàn)了投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)學(xué)生“培訓(xùn)、實(shí)習(xí)、就業(yè)”一體化，貫通了從學(xué)校到社會(huì)的人才輸出通道，同時(shí)使雙方之間的合作并不僅僅停留在人才供需的層面，更強(qiáng)調(diào)了合作培養(yǎng)。

2.縱向來(lái)看，在學(xué)生大二時(shí)就開(kāi)始培養(yǎng)其投資分析能力，在大三頂崗實(shí)習(xí)階段又專(zhuān)注于實(shí)踐能力的提升，分階段地訓(xùn)練開(kāi)展相

關(guān)工作的兩項(xiàng)核心能力。

3.橫向來(lái)看，大二、大三學(xué)生就證券分析和市場(chǎng)反饋形成一種雙向激勵(lì)機(jī)制，即投資分析報(bào)告得到市場(chǎng)的認(rèn)同，能激勵(lì)大二學(xué)生更深入研究，同時(shí)好的分析報(bào)告能給大三學(xué)生在實(shí)習(xí)中帶來(lái)更多的資源，更好地促進(jìn)了學(xué)習(xí)與研發(fā)的結(jié)合。

第7篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

白糖一般以農(nóng)產(chǎn)品甘蔗和甜菜為原料，經(jīng)過(guò)工業(yè)加工而成。由于原材料生產(chǎn)具有農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性，而加工則具有工業(yè)的長(zhǎng)周期性，因此，白糖價(jià)格較其他大宗商品波動(dòng)更為劇烈。近三十多年來(lái)，白糖價(jià)格最低不足2美分/磅，最高達(dá)66美分/磅，最高價(jià)和最低價(jià)相差近40倍。國(guó)際市場(chǎng)上，美國(guó)NYBOT11號(hào)原糖期貨價(jià)格今年初突破十幾年的長(zhǎng)期阻力區(qū)。國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格也創(chuàng)出新高。可以說(shuō)，連續(xù)幾年的供求缺口是這輪牛市的直接誘因，而能源替代概念帶來(lái)的消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)改變則吸引了基金的進(jìn)駐，對(duì)行情起到推波助瀾作用。

供求決定牛市

從基本面看，巴西、古巴、美國(guó)、中國(guó)和泰國(guó)等幾大主要白糖生產(chǎn)國(guó)均出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)。據(jù)3月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示，全球白糖庫(kù)存已連續(xù)三年下降，已經(jīng)降至近十年的最低水平。可以說(shuō)，供求的長(zhǎng)期缺口是本輪牛市的直接誘因。從去年11月到今年1月，國(guó)際糖業(yè)組織（International Sugar Organization）多次調(diào)高2005～2006年度全球食糖供求缺口預(yù)測(cè)數(shù)值，從最初的101.5萬(wàn)噸提高到了1月的150萬(wàn)～200萬(wàn)噸。而該組織2月份的季度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2005～2006年度世界白糖生產(chǎn)量為1.49億噸，需求量為1.51億噸，供求缺口預(yù)測(cè)值被提高到了222.5萬(wàn)噸。

近年來(lái)，我國(guó)GDP年均增長(zhǎng)超過(guò)9%，人均GDP從800美元上升到1700美元。白糖的需求急劇上升，需求年平均增長(zhǎng)率超過(guò)10%。2005年，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)軟飲料3380萬(wàn)噸，同比增加24.08%，，其中含糖飲料1994萬(wàn)噸，同比增加24.31%。我國(guó)第三大飲料果汁，2005年全國(guó)銷(xiāo)售量接近18億升，較2004增加了16%。雖然我國(guó)是白糖第三大生產(chǎn)國(guó)，但消費(fèi)的快速增長(zhǎng)帶來(lái)的供求缺口，還是需要大量進(jìn)口予以彌補(bǔ)。國(guó)內(nèi)的供應(yīng)緊張導(dǎo)致了糖價(jià)格的突破上漲。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)性改變

從大宗商品CRB指數(shù)來(lái)看，本輪大牛市已近四年。原油期貨價(jià)格一直維持在50美元以上的高位運(yùn)行，地緣政治、戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備等多種因素使國(guó)際原油價(jià)格易漲難跌。由于原油具有不可再生性，因此，價(jià)格的暴漲必然催生替代品的出現(xiàn)。甘蔗提煉為乙醇具有污染小和可再生性強(qiáng)等特點(diǎn)，成為原油的理想替代物。

為減少對(duì)石油的依存度，各國(guó)增加了對(duì)生物替代能源――乙醇的關(guān)注。從利用農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)乙醇的成本來(lái)看，用玉米作為原料的成本為0.33美元/公升，用小麥作為原料的成本為0.55美元/公升，而用甘蔗作為原料的成本僅為0.19美元/公升。就能源替代來(lái)說(shuō)，甘蔗作為原材料生產(chǎn)乙醇的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他農(nóng)產(chǎn)品。甘蔗生產(chǎn)大國(guó)巴西大部分汽車(chē)使用含有25％乙醇的混合燃料。據(jù)了解，乙醇的生產(chǎn)成本只有汽油的一半。而甘蔗的另外一個(gè)用途，就是作為生產(chǎn)白糖的原材料。乙醇提煉需求的增加，必然導(dǎo)致用于壓榨白糖的甘蔗減少。據(jù)估計(jì)，2005～2006制糖年，巴西1.78億噸甘蔗將用于生產(chǎn)乙醇，比例從上一制糖年的49%提升到52%；而制糖用蔗量則從50％下降到48％。

目前，為減少對(duì)原油的依賴(lài)程度，我國(guó)也有多個(gè)省市試點(diǎn)生物能源，加大乙醇的生產(chǎn)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)1噸白糖消耗8～10噸甘蔗，而生產(chǎn)1噸乙醇消耗13～15噸甘蔗。近期，甘蔗產(chǎn)地收購(gòu)價(jià)為290元/噸左右，生產(chǎn)1噸白糖原料成本為2320～2900元。白糖原料成本一般占白糖生產(chǎn)成本的70％左右，也就是生產(chǎn)1噸白糖總成本為3730元左右。目前以甘蔗為原料生產(chǎn)的乙醇成本約3000元/噸。以白糖4650元/噸，乙醇4850元/噸的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，生產(chǎn)白糖平均收益率為25％，而生產(chǎn)乙醇收益率則超過(guò)60％。可見(jiàn)，生產(chǎn)白糖的原料甘蔗，將在生物能源需求大幅增長(zhǎng)壓力下，向乙醇消費(fèi)領(lǐng)域傾斜。這種消費(fèi)結(jié)構(gòu)性改變，將導(dǎo)致用于生產(chǎn)白糖的甘蔗原料減少，白糖供應(yīng)也就相應(yīng)減少。

基金推波助瀾

全球性的低利率政策，使得資金使用成本極低，大宗商品受到基金的青睞。現(xiàn)代金融學(xué)認(rèn)為，負(fù)相關(guān)或相關(guān)性低的產(chǎn)品組合，在收益率不變的情況下可以大幅降低組合風(fēng)險(xiǎn)。大宗商品與股票、債券等有價(jià)證券相關(guān)性極低，因而在資金充足的市場(chǎng)上，就成為了投資組合的重要組成部分。許多年金基金、證券投資信托等資金通過(guò)持有商品對(duì)原有的股票、債券進(jìn)行對(duì)沖保值。這些資金對(duì)商品期貨的操作方式就是買(mǎi)入并持有，基本不進(jìn)行雙向交易。這種方式在期貨市場(chǎng)上就是做多，因此，期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)明顯失衡。瑞銀的一份研究報(bào)告估計(jì)，當(dāng)前投資商品指數(shù)基金的規(guī)模在2000億美元。

作為商品組合的一部分，白糖在年初小幅下跌后，基金繼續(xù)增持多單，看好后市。巴克萊銀行最近計(jì)劃推出一個(gè)“6年期農(nóng)產(chǎn)品基金計(jì)劃”，幫助個(gè)人投資者投資軟商品。這項(xiàng)計(jì)劃認(rèn)為，白糖、可可、咖啡、小麥和玉米等“軟商品”，將會(huì)復(fù)制黃金、白銀、銅、鋅和鐵礦石等“硬商品”強(qiáng)勁的走勢(shì)。隨著中國(guó)、印度和巴西等新興市場(chǎng)飲食的“西方化”，導(dǎo)致糖、咖啡和可可的需求日益膨脹。就白糖而言，我國(guó)人均消費(fèi)僅為8.4公斤，低于全球24.9公斤的人均水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方國(guó)家人均40公斤的水平，消費(fèi)增長(zhǎng)空間還很大。作為很好的生物能源替代概念，國(guó)際商品投資大師羅杰斯更是看好白糖價(jià)格，認(rèn)為其還有300%的上漲空間。美國(guó)最新CFTC基金持倉(cāng)也顯示，基金繼續(xù)增持白糖多頭頭寸。

企業(yè)應(yīng)對(duì)之策

國(guó)內(nèi)外白糖價(jià)格的大幅上漲，已經(jīng)對(duì)國(guó)內(nèi)涉糖企業(yè)產(chǎn)生了很大的影響。由于購(gòu)糖成本普遍占生產(chǎn)成本的10%～30%，乳制品、罐頭、飲料、糖果、果脯和糕點(diǎn)等以白糖為原料的食品加工企業(yè)，正在為上游價(jià)格上漲而飽受成本增加之苦。對(duì)絕大多數(shù)食品企業(yè)而言，白糖采購(gòu)成本的大幅上漲已經(jīng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造成了一定程度的影響。有消息稱(chēng)，可口可樂(lè)計(jì)劃將其產(chǎn)品提價(jià)8%。國(guó)際快餐巨頭麥當(dāng)勞的甜品則已經(jīng)提價(jià)，奶昔、派、甜筒等產(chǎn)品提價(jià)幅度均超過(guò)10%。

原材料采購(gòu)價(jià)格的上漲，給中小企業(yè)帶來(lái)了更大的壓力，以往價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不復(fù)存在，一些不良小企業(yè)甚至開(kāi)始偷偷使用糖精作為替代品。

面對(duì)白糖價(jià)格的上漲，處于加工業(yè)末端的飲料、糕點(diǎn)等行業(yè)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的大潮中顯得十分被動(dòng)――如果抬高售價(jià)，就意味著自行降低市場(chǎng)份額；如果使用甜味劑取代食糖，又面臨監(jiān)查。排解這種壓力的最好方式，就是通過(guò)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理。運(yùn)用套期保值手段，利用期貨市場(chǎng)反映遠(yuǎn)期價(jià)格的功能，鎖定原材料成本。

首先，在思想上重視原材料價(jià)格上漲的潛在風(fēng)險(xiǎn)，克服對(duì)期貨市場(chǎng)的思想誤區(qū)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新階段，正確參與期貨市場(chǎng)不是賭博；而不參與期貨市場(chǎng)才是賭博，是對(duì)現(xiàn)貨的賭博。原材料的高價(jià)采購(gòu)，不能保證產(chǎn)成品的高價(jià)出售，只有通過(guò)期貨市場(chǎng)才能鎖定原材料采購(gòu)成本和銷(xiāo)售利潤(rùn)。

第8篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

>> 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響分析 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下我國(guó)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革：理論、現(xiàn)實(shí)與政策 供給側(cè)改革下我國(guó)鐵路貨運(yùn)發(fā)展現(xiàn)代物流思考 從搶購(gòu)洋貨看我國(guó)供給側(cè)改革與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)使命 供給側(cè)改革背景下的我國(guó)住房公積金制度改革研究 淺析我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 我國(guó)經(jīng)濟(jì)供需結(jié)構(gòu)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的思考 淺析我國(guó)供給側(cè)改革 《分享經(jīng)濟(jì)：供給側(cè)改革的新經(jīng)濟(jì)方案》 供給側(cè)改革下我國(guó)鋁期貨與現(xiàn)貨的相互關(guān)系研究 供給側(cè)改革背景下我國(guó)金融監(jiān)管體制重構(gòu)的思考 我國(guó)居民消費(fèi)行為影響下的供給側(cè)改革研究 供給側(cè)改革背景下我國(guó)城市社區(qū)服務(wù)供給主體研究 供給側(cè)改革背景下我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的研究 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的縣鎮(zhèn)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題研究 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下政府研發(fā)補(bǔ)貼與經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量研究 供給側(cè)改革背景下高職教育服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革新常態(tài)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變 我國(guó)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題及與建議 供給側(cè)改革與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展 常見(jiàn)問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：l，2014-06-19.

〔3〕2015年消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為66.4%〔EB/OL〕.（2015-01-19）.http：///fortune/2016-01/19/e_128643554.htm.

〔4〕艾瑞咨.2011-2012年中國(guó)在線(xiàn)短租行業(yè)研究報(bào)告，2013.

〔5〕呂福玉.分享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)與應(yīng)對(duì)策略〔J〕.商業(yè)時(shí)代，2014，（29）：47-49.

〔6〕賈康，等.“十三五”時(shí)期的供給側(cè)改革〔J〕.國(guó)家行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2015，（06）：12-21.

〔7〕毛雁冰，孫凱.供需錯(cuò)位條件下供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的路向〔J〕.新疆師范大學(xué)學(xué)報(bào)，2016，（05）：83-88.

第9篇：期貨行業(yè)研究報(bào)告范文

三年前，投資大師吉姆?羅杰斯在《熱門(mén)商品投資》一書(shū)中調(diào)侃說(shuō)：“油價(jià)比一桶可口可樂(lè)還便宜”。他認(rèn)為油價(jià)會(huì)持續(xù)暴漲，“眼下正是投資的大好時(shí)機(jī)”。

果不其然，到2007年年底，兩年多的時(shí)間里國(guó)際油價(jià)先后突破60美元、80美元、100美元的關(guān)口，一路上揚(yáng)。5月8日上午9時(shí)，國(guó)際油價(jià)剛剛又突破了每桶125美元。紐約商品交易所（NYMEX）6月原油報(bào)價(jià)達(dá)到每桶125.96美元。

國(guó)際投資銀行高盛在該周的一份研究報(bào)告中稱(chēng)，國(guó)際油價(jià)在未來(lái)兩年內(nèi)可能躥升至每桶200美元。高盛分析師認(rèn)為，由于世界石油供應(yīng)增長(zhǎng)匱乏以及新興國(guó)家的原油需求不受價(jià)格影響繼續(xù)增長(zhǎng)，將導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)大幅上漲。

一些美國(guó)的石油專(zhuān)家也認(rèn)為，世界石油供需矛盾導(dǎo)致油價(jià)暴漲。5月4日，美國(guó)休斯敦大學(xué)全球能源研究協(xié)會(huì)教授CraigPirrong接受記者采訪時(shí)表示，世界石油需求量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，石油供給卻相對(duì)穩(wěn)定。其中，歐佩克（石油輸出國(guó)組織）的石油產(chǎn)量停滯不前，俄羅斯的原油增產(chǎn)速度也已減慢。

不過(guò)，《石油戰(zhàn)爭(zhēng)》的作者威廉?恩道爾接受記者采訪時(shí)表示，世界石油需求量2007年同比增長(zhǎng)僅0.8%，2008年也只是預(yù)期增長(zhǎng)1.2%。但是以歐佩克“一攬子”油價(jià)計(jì)算，目前油價(jià)同比去年卻上漲了36%。油價(jià)上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求上漲的幅度，這種巨大的反差背后隱藏著美國(guó)和英國(guó)主要石油公司和華爾街投機(jī)者們的利益。

《每日能源報(bào)告》主編StephenSchork也認(rèn)為，過(guò)去6個(gè)月，美元貶值已經(jīng)發(fā)展成為原油價(jià)格的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)力量。美元疲軟部分受到了美國(guó)貨幣政策的推波助瀾，已引發(fā)了通貨膨脹憂(yōu)慮。反過(guò)來(lái)，這些通貨膨脹憂(yōu)慮，推動(dòng)投資者投資所有的商品，從而推動(dòng)價(jià)格走得更高，這不只是對(duì)石油，對(duì)所有商品如金屬和食品也是如此。

自2003年以來(lái)，美國(guó)一直采取弱勢(shì)美元政策，美元對(duì)世界主要貨幣實(shí)際貶值了25%左右。其中，美元對(duì)歐元實(shí)際貶值幅度超過(guò)40%。5月5日，美元兌歐元匯率下跌至1∶1.5424的新低，按當(dāng)日每桶119.97美元的原油價(jià)格計(jì)算，若換成歐元不到78歐元。

普氏能源中國(guó)區(qū)高級(jí)總監(jiān)華大威告訴記者，從2005年1月到2008年3月，以美元為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的原油價(jià)格飆升了150%，從44美元每桶上升到110美元每桶，但是如果你把這個(gè)價(jià)格轉(zhuǎn)換成人民幣，實(shí)際價(jià)格只上漲了106%。

“問(wèn)題不在于原油的供應(yīng)。已經(jīng)有足夠的原油了。”《每日能源報(bào)告》主編StephenSchork告訴南方周末記者。他表示，原油供應(yīng)現(xiàn)在在美國(guó)正處于5年平均水平。何況，今年由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，需求預(yù)期要更低。然而，原油價(jià)格繼續(xù)走高。歐佩克試圖在其2007年9月的會(huì)議上討論供應(yīng)問(wèn)題，此時(shí)原油價(jià)格在70美元/桶左右。而季節(jié)性需求也正在下降。但是，歐佩克繼續(xù)向市場(chǎng)供應(yīng)更多的原油，價(jià)格卻繼續(xù)上漲。因此，“從歐佩克的角度來(lái)看，他們做了他們計(jì)劃要做的事情，即增加市場(chǎng)供應(yīng)量，然而價(jià)格卻上漲得更高。”

幕后玩家

“以小制大，小人物掌權(quán)了。”威廉?恩道爾向記者這樣形容如今的國(guó)際石油定價(jià)機(jī)制。他眼中的小人物是華爾街的投機(jī)者。

目前世界上有紐約商品交易所的西得克薩斯原油價(jià)格，倫敦商品交易所的北海布倫特原油價(jià)格以及迪拜商品交易所迪拜原油價(jià)格、歐佩克一攬子油價(jià)等，影響最大的是紐約商品交易所的西得克薩斯原油價(jià)格。

威廉?恩道爾表示，其實(shí)從紐約、倫敦兩大期貨交易所成立，出現(xiàn)石油期貨交易之后，石油價(jià)格的定價(jià)權(quán)已經(jīng)從歐佩克逐漸轉(zhuǎn)移到華爾街，一些金融機(jī)構(gòu)和英美四大石油公司實(shí)際掌控了國(guó)際油價(jià)的漲落。

在最近能源價(jià)格持續(xù)上升的過(guò)程中，各種對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、投資銀行和石油生產(chǎn)公司，通過(guò)簽訂合同間接加入期貨市場(chǎng)。“對(duì)沖基金、商品指數(shù)基金和其他大型非商業(yè)交易商等通過(guò)對(duì)油價(jià)未來(lái)的走勢(shì)進(jìn)行方向性的賭博來(lái)獲取收益。”《每日能源報(bào)告》主編StephenSchork說(shuō)。

高盛和摩根士丹利是美國(guó)兩個(gè)領(lǐng)頭的玩家，花旗集團(tuán)和JP摩根大通也參與其中，它們也為眾多對(duì)沖基金及投機(jī)者提供資金。而商品指數(shù)基金Centaurus和Citadel則是這個(gè)市場(chǎng)里另外兩個(gè)明星。道瓊斯AIG商品指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI商品指數(shù)是兩大指數(shù)。大部分基金只是在2001年11月能源價(jià)格開(kāi)始轉(zhuǎn)牛后才進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的。由于大多數(shù)基金吸納私人投資者的資金，一般來(lái)說(shuō)，它們受到的監(jiān)管較少。

中國(guó)對(duì)沖基金中心研究部主管銳衍發(fā)現(xiàn)，雖然今年一季度很多大投行以及對(duì)沖基金投資石油市場(chǎng)做空天然氣期貨，損失慘重。今年一季度的對(duì)沖基金平均回報(bào)率為-5.22%。而在2007年石油價(jià)格暴漲的第四季度，能源行業(yè)的對(duì)沖基金回報(bào)率達(dá)到8.19%。不過(guò)，最近一段時(shí)間，對(duì)沖基金以及各家投資機(jī)構(gòu)正在瘋狂做多石油期貨，以美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)4月29日最新公布的原油持倉(cāng)報(bào)告計(jì)算得出，反映投機(jī)因素的非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)達(dá)到了5.3萬(wàn)多手。

2006年6月，期貨市場(chǎng)上的石油價(jià)格達(dá)到70美元/桶之時(shí)，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院的調(diào)查估計(jì)，其中大約25美元是因?yàn)榧兇獾慕鹑谕稒C(jī)因素造成的。“這也意味著，在現(xiàn)今115美元/桶的石油價(jià)格中，至少有50到60美元或者更多，是由純粹的對(duì)沖基金和金融機(jī)構(gòu)投機(jī)行為造成的。”威廉?恩道爾說(shuō)。

究竟有多少在資金在石油市場(chǎng)上涌動(dòng)？銳衍預(yù)估有2500億美元，3年前這些資金只有460億美元。按此計(jì)算，這個(gè)數(shù)目相當(dāng)于2007年伊朗的GDP。

“因?yàn)閺?qiáng)大的資金涌進(jìn)，使得石油生產(chǎn)商不愿意做空當(dāng)月期貨作對(duì)沖，他們更愿意保留他們的現(xiàn)貨，使供需更加不平衡。”銳衍說(shuō)。

中國(guó)的挑戰(zhàn)

坐上火箭的高油價(jià)給對(duì)沖基金、大型石油公司帶來(lái)了巨額利潤(rùn)，今年一季度幾大石油公司的利潤(rùn)紛紛超過(guò)70億美元。然而，由于中國(guó)的成品油定價(jià)機(jī)制并未完全放開(kāi)，中國(guó)的企業(yè)卻在承受著高成本的壓力。

以5月5日的汽油價(jià)格為例，美國(guó)能源部能源信息署公布的90號(hào)特級(jí)無(wú)鉛汽油為3.842美元/加侖，如果按照當(dāng)日的匯率1美元等于7.0016元人民幣計(jì)算，折合7.11元/升，而最近國(guó)內(nèi)北京市場(chǎng)93#汽油5.34元/升，97#汽油5.68元/升，如此算來(lái)，美國(guó)的汽油價(jià)格比中國(guó)高兩三成。

形象一點(diǎn)說(shuō)，國(guó)際油價(jià)飆升相當(dāng)于給中國(guó)的石油生產(chǎn)、銷(xiāo)售變相征了一遍“稅”。中國(guó)的石油企業(yè)成了兩頭挨宰的羔羊――一方面面對(duì)國(guó)際高油價(jià)“盤(pán)剝”，一方面還要面對(duì)企業(yè)在股市上的業(yè)績(jī)。

同樣以5月5日的原油價(jià)格為例。中石化若是選擇以品質(zhì)相當(dāng)于大慶原油的國(guó)際市場(chǎng)的米納斯原油進(jìn)口，5月5日的報(bào)價(jià)是117美元/桶，換算人民幣為5909.9元/噸。另外，加上17%的增值稅則為6914.6元/噸。

而銷(xiāo)售收入呢？成品油率一般在60%，汽柴比例為1∶3，如果汽油0.15噸按6800元/噸算，可賣(mài)1020元，柴油0.45噸，按6700元/噸算，可賣(mài)3015元。剩余40%為其他化工成品和瀝青，按1∶1的比例計(jì)算，化工產(chǎn)品0.2噸，按10000元/噸計(jì)算，可賣(mài)2000元，瀝青0.2噸，按3500元/噸計(jì)算，可賣(mài)700元。這樣，總收入為6735元。如此可以得出，中石化煉油后銷(xiāo)售一噸油虧損1796元。

雖然在國(guó)家宏觀調(diào)控成品油價(jià)格的時(shí)期，煉油廠可以通過(guò)技術(shù)手段調(diào)整產(chǎn)品的產(chǎn)出比例來(lái)降低虧損風(fēng)險(xiǎn)。但是，即使如此，中石化在油價(jià)不斷上漲的背景之下，虧損無(wú)法避免。

中石化兄弟企業(yè)中石油也受此影響，特別是隨著油價(jià)的上漲，開(kāi)采成本也逐漸升高，這大幅降低了中石油的利潤(rùn)。石油行業(yè)報(bào)紙《Upstream》的一位分析師告訴記者，現(xiàn)在每天海上鉆探的鉆井的租金就是50萬(wàn)美元，即使刮風(fēng)下雨中間耽擱時(shí)間都是這樣的價(jià)格。而國(guó)際信息中心石油專(zhuān)家牛犁稱(chēng)，過(guò)去中國(guó)的石油開(kāi)采成本大致在12到13美元，但現(xiàn)在行業(yè)的估算甚至可達(dá)20美元每桶。

由于國(guó)內(nèi)價(jià)格管制，中國(guó)消費(fèi)者面對(duì)全球飆升的油價(jià)時(shí)，缺乏減少石油消費(fèi)量的動(dòng)力，因?yàn)樗麄儾挥脼楦哂蛢r(jià)埋單。中國(guó)政府幫消費(fèi)者埋單，中石化最近獲得了123億元巨額補(bǔ)貼。但這種變相的成品油低價(jià)補(bǔ)貼政策，又導(dǎo)致中國(guó)沿海地區(qū)的原油出口走私屢禁不止。

爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)

對(duì)于中國(guó)這個(gè)急速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，隨著更多的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國(guó)，穩(wěn)定的能源供應(yīng)已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的頭等大事。

國(guó)家發(fā)改委4月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年一季度，進(jìn)口原油4553萬(wàn)噸，增長(zhǎng)14.9%。即使如此，這種大幅進(jìn)口還是沒(méi)有停止的跡象――國(guó)內(nèi)不斷發(fā)生的油荒就是一個(gè)例證。

去年，中國(guó)原油進(jìn)口均價(jià)達(dá)到了488.9美元/噸，同比上漲6.9%。若是以每噸合7.35桶計(jì)，均價(jià)為66.5美元/桶。然而，若是按照今年均價(jià)每桶101美元的預(yù)計(jì)，中國(guó)的原油進(jìn)口將處于火山口的邊緣。

威廉?恩道爾認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，要免遭高油價(jià)的折磨，就是要建立一個(gè)不受紐約商品交易所、倫敦商品交易所和歐美金融機(jī)構(gòu)左右的石油期貨交易所。“比如說(shuō)在香港，這個(gè)金融中心有理由存在這樣一個(gè)期貨交易所。”威廉?恩道爾說(shuō)。一向研究石油投機(jī)的他建議，要制定期貨貿(mào)易規(guī)則使其可以被約束管理起來(lái)，同時(shí)，禁止用借來(lái)的錢(qián)買(mǎi)空石油期貨交易合同。“這樣一來(lái)，在交易過(guò)程中，原油供應(yīng)者和消費(fèi)者之間是透明的定價(jià)機(jī)制，而那些石油期貨投機(jī)者像現(xiàn)在這樣操控石油價(jià)格是萬(wàn)萬(wàn)不會(huì)出現(xiàn)的了。”

雖然這種完全控制投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)幾乎是不存在的，正如普氏能源市場(chǎng)資訊中國(guó)高級(jí)總監(jiān)華大威所說(shuō)，商人和投機(jī)者都是市場(chǎng)中的一部分，他們會(huì)一直存在著。沒(méi)有任何規(guī)則可以改變這種狀態(tài)。然而，至少，可以讓中國(guó)的石油企業(yè)能夠通過(guò)期貨的方式對(duì)沖高油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

石油行業(yè)報(bào)紙《Upstream》的上述分析師告訴記者，為了鎖定低油價(jià)，更關(guān)鍵的是要與石油資源國(guó)在國(guó)內(nèi)合資建立煉油廠，同時(shí)與石油供應(yīng)國(guó)訂立長(zhǎng)期的供貨合同。目前中國(guó)的原油進(jìn)口主要來(lái)自沙特阿拉伯、安哥拉、伊朗、俄羅斯、阿曼等國(guó)。這些國(guó)家不僅有國(guó)營(yíng)的石油產(chǎn)量，而且還已經(jīng)和中國(guó)進(jìn)行了大量的石油貿(mào)易。

“正因合資，有對(duì)方股份，這樣才不至于掐斷供油，甚至坐地起價(jià)。”上述分析師說(shuō)。

（5月8日《南方周末》，作者分別為該報(bào)記者及實(shí)習(xí)生）

[鏈接] 1970年以來(lái)油價(jià)波動(dòng)歷程

自1970年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格依絕對(duì)價(jià)格變化大體可歸納為3個(gè)時(shí)期，即上世紀(jì)70年代至90年代的“初漲期”、90年代至伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)前的“整理期”以及伊戰(zhàn)至今的“沖高期”。

1970年，沙特阿拉伯出口原油官方價(jià)格為每桶1.8美元。

1974年，受1973年10月開(kāi)始的第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)影響，國(guó)際油價(jià)突破每桶10美元。

1979年，伊朗發(fā)生伊斯蘭革命，國(guó)際油價(jià)突破20美元。

1980年，油價(jià)首次突破30美元；受伊期與伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，1981年上半年攀升至39美元。

1990年9月至10月，伊拉克入侵科威特造成的緊張局勢(shì)促使油價(jià)突破40美元。

2003年3月，美國(guó)發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)前夜，國(guó)際油價(jià)維持在37美元相對(duì)低位。

2004年9月，受伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的緊張局勢(shì)拖累，國(guó)際油價(jià)突破50美元。

2005年6月，油價(jià)突破60美元。

2005年8月，咫風(fēng)“卡特里娜”襲擊墨西哥灣，對(duì)這一地區(qū)原油供應(yīng)能力和煉油設(shè)施生產(chǎn)能力造成嚴(yán)重影響，國(guó)際油價(jià)一舉突破70美元。

2007年9月12日，由于市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)原油庫(kù)存減少以及美國(guó)與伊朗關(guān)系持續(xù)緊張，油價(jià)突破80美元。

10月18日，油價(jià)突破90美元。

10月26日，受土耳其可能越境打擊庫(kù)爾德工人黨武裝以及美國(guó)制裁伊朗消息的影響，油價(jià)突破92美元。

10月29日，受惡劣天氣影響墨西哥灣原油生產(chǎn)消息的影響，油價(jià)突破93美元。

10月31日，當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降，加之美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)決定降低利率，兩大因素先后促使油價(jià)分別突破94美元和95美元。次日，油價(jià)突破96美元。

11月6日，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)原油庫(kù)存再次下降，油價(jià)突破97美元。次日，油價(jià)突破98美元。

11月21日，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)土伊局勢(shì)以及冬季原油供應(yīng)緊缺，油價(jià)達(dá)到99.29美元。此后，原油價(jià)格一度回落至90美元以下。

12月28日，受巴基斯坦前總理貝娜齊爾?布托遇襲身亡消息影響，油價(jià)回升至97美元。

2008年1月2日．國(guó)際原油期貨盤(pán)中價(jià)格觸及100美元。

3月12日，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨盤(pán)中價(jià)格達(dá)到110.20美元。

5月5日，紐約商交所輕質(zhì)原油期貨盤(pán)中價(jià)格達(dá)到120.36美元。

（摘自5月8日《新華每日電訊》）

[時(shí)評(píng)] 高油價(jià)下的政策選擇

作為主要的石油進(jìn)口國(guó)之一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)毫無(wú)疑問(wèn)將受到高油價(jià)帶來(lái)的影響。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)字計(jì)算，2007年我國(guó)凈進(jìn)口原油15928萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.7%。原油對(duì)外依存度達(dá)到46.05%。在如此高的對(duì)外依存度下，由于油價(jià)上升的剛性影響，許多行業(yè)將支付更高的能源價(jià)格，成品油價(jià)格機(jī)制的調(diào)整則面臨嚴(yán)峻的“闖關(guān)”考驗(yàn)。油價(jià)的持續(xù)上行，也將繼續(xù)增加通脹的壓力。而油價(jià)上漲與次貸危機(jī)的共同作用，可能導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的下行，也將間接影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

某種意義上，國(guó)際油價(jià)的高企成為一種倒逼機(jī)制――逼迫中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；逼迫中國(guó)加大能源創(chuàng)新的力度；逼迫節(jié)能減排工作上一個(gè)新的臺(tái)階。而在中國(guó)當(dāng)前通脹形勢(shì)較為嚴(yán)峻的情形下，高油價(jià)大大提高了成品油價(jià)格機(jī)制理順的難度。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，是宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容。這意味著，要在改善經(jīng)濟(jì)總量平衡狀況的同時(shí)，還要著重解決結(jié)構(gòu)性的矛盾。事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整長(zhǎng)期以來(lái)一直沒(méi)有停止過(guò)，總體來(lái)看，高能耗、低產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)比重在降低，技術(shù)水平含量低的產(chǎn)業(yè)比重在降低，同時(shí)，第二、第三產(chǎn)業(yè)的比重明顯升高。

在國(guó)際油價(jià)居高不下的情況下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)更顯迫切。作為一個(gè)能源與資源都需進(jìn)口的國(guó)家，中國(guó)要想消化國(guó)際高油價(jià)等帶來(lái)的輸入通脹壓力，一個(gè)重要途徑便是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與降低能耗。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位，高油價(jià)帶來(lái)的壓力也就顯得更為沉重。

歷史地看，能源創(chuàng)新在當(dāng)前中國(guó)的重要性日益凸顯出來(lái)，這與不少能源本身的不可再生特征緊密相關(guān)，也與包括石油價(jià)格在內(nèi)的能源價(jià)格一路上揚(yáng)相關(guān)。中國(guó)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，與資源的短缺以及能源的不足構(gòu)成了鮮明的矛盾。在煤炭、石油等當(dāng)前主要消費(fèi)能源價(jià)格高漲，且造成了嚴(yán)重的環(huán)境問(wèn)題等狀況下，能源創(chuàng)新的任務(wù)十分急切。理由簡(jiǎn)單，解決能源問(wèn)題的關(guān)鍵在于能源技術(shù)的創(chuàng)新。當(dāng)前，積極開(kāi)展能源外交，與大力推動(dòng)能源創(chuàng)新，必須并駕齊驅(qū)，不可偏廢一方。

高油價(jià)之下，節(jié)能減排任務(wù)也更為凸顯。節(jié)能減排，是一場(chǎng)全民的“戰(zhàn)爭(zhēng)”。為推進(jìn)節(jié)能減排，政府相繼采取了一系列行政、經(jīng)濟(jì)、財(cái)稅等手段，共同作用于此。中央政府甚至曾富含深意地提出，做好節(jié)能減排工作是“對(duì)政府執(zhí)行力和公信力的考驗(yàn)”，以此倒逼一些地方政府和污染企業(yè)改善其作為。相比之下，高油價(jià)對(duì)于促進(jìn)節(jié)能減排，是一種更為直接，也更為簡(jiǎn)單的動(dòng)力。

顯然，無(wú)論是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，還是能源創(chuàng)新，或是節(jié)能減排，都不能簡(jiǎn)單地視為高油價(jià)下中國(guó)的應(yīng)對(duì)之道――盡管這些方面工作的改善，都有益于緩解高油價(jià)帶來(lái)的壓力。如果要尋找更直接的應(yīng)對(duì)方法，我們認(rèn)為，擁有完備的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備和商業(yè)石油儲(chǔ)備體系，擁有完備的石油現(xiàn)貨和期貨交易所體系，擁有成熟的石油定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)，當(dāng)是切實(shí)可行也必須行之的路徑。相比之下，在通脹壓力相當(dāng)大的背景下，理順油價(jià)機(jī)制的“闖關(guān)”之舉則不宜盲動(dòng)――盡管拖延改革的結(jié)果，定會(huì)產(chǎn)生不小的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)成本。