養老產業行業分析報告精選(九篇)

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第1篇：養老產業行業分析報告范文

一）縣政府于每季度召開經濟形勢分析會，分析全縣經濟形勢，查找存在問題，研究對策措施。

二）各副縣長按工作分工，原則上每月初分別召開分析會議，對分管部門和行業經濟運行情況進行定期分析，并解決相應的困難和問題。

三)建立經濟形勢季報制度。縣發改局、扶貧辦、經貿局、財政局、農牧局、水務局、勞動保障局、商務局、統計局、物價局、人行縣支行等部門，按季向政府報告經濟形勢。

二、認真做好經濟形勢分析會的各項準備工作

一)經濟形勢分析會的主要內容

認真分析國際國內宏觀經濟形勢，加強對各類經濟熱點問題的分析研究，結合我縣經濟發展實際情況，研究分析國家、省、市出臺的宏觀調控措施對我縣經濟發展的影響，關注周邊省區、市縣促進經濟發展的政策措施和經濟指標，緊緊圍繞全縣經濟社會發展的目標任務，全面準確客觀反映全縣經濟運行情況，深入分析國家促進經濟增長的一系列政策措施在縣的落實情況和實施效果，加強對生產總值、工業經濟發展、固定資產投資、財政收支、物價、節能減排和就業等主要經濟指標變化走勢的監測預測。

1工業經濟運行方面。主要是全縣工業經濟運行特點分析，包括生產情況和發展趨勢如何，工業增加值完成情況，效益狀況，工業主導產業發展和運行情況，對工業經濟發展全局具有較強影響力的企業生產經營情況，工業企業技術進步情況，主要工業品產量和價格變化情況，全縣用電量（工業用電量）變化等情況；傳統產業升級改造、高科技產業培育、企業自主創新和產品開發、工業園區（集中區）建設和產業集聚情況；中小企業和非公有制經濟發展；能源原材料價格、工業品出廠價格對企業生產經營的影響；存在突出矛盾和問題，打算采取的對策措施和建議等。

2農業和農村經濟方面。主要是與農業生產有關的氣候環境等條件變化影響分析；石羊河流域重點治理的進展情況，節水增收、農業生產有關環境等條件變化影響分析；農業生產資料供應和技術服務等；強農惠農政策的落實情況；種植業生產面積、產量；畜牧情況，包括主要畜禽產品的存欄量、出欄量變化，肉、奶、蛋等產品產量增長情況；農畜產品流通情況，包括農產晶基地、龍頭企業、合作經濟組織的規模及其帶動農戶增產、農民增收的情況；農村勞動力培訓及輸轉的規模、質量和效益；鄉村基礎設施建設，扶貧開發、以工代賑和易地扶貧搬遷等方面存在突出矛盾和問題，以及打算采取的措施和建議等。

3固定資產投資和重大項目建設方面。主要是全縣分行業固定資產投資，包括城鎮、農村、三次產業和重點行業投資完成情況；投資來源和構成分析，包括政府投資、銀行貸款、企業情況和非稅收入情況；財政轉移支付情況，包括一般性轉移和專項轉移支付情況；財政執行情況，包括項目建設資金配套情況和公共財政支出情況；金融機構存貸款規模、結構和運行態勢；存在主要矛盾和問題，打算采取的對策措施和建議等。

4財政金融方面。主要是財政收入情況，包括稅收收入情況和非稅收入情況；財政轉移支付情況，包括一般性轉移和專項轉移支付情況；財政執行情況，包括項目建設資金配套情況和公共財政支出情況；金融機構存貸款規模、結構和運行態勢；存在主要矛盾和問題，打算采取的對策措施和建議等。

5服務業方面。主要是加快服務業發展的政策措施；傳統服務業、生產業和生活業發展的速度、質量和效益；存在主要矛盾和問題，打算采取的對策措施和建議等。

6消費和價格方面。主要是關系人民群眾基本生活的主要消費品的市場容量、供應狀況和價格變化；社會消費品零售總額及城鄉分布；居民消費價格走勢及影響因素；能源原材料供應情況和價格趨勢；農業生產資料供應和農產品銷售及價格走勢；工業品出廠價格變化；存在主要矛盾和問題，打算采取的對策措施和建議等。

7就業和社會保障方面。主要是全縣就業情況，新增就業和下崗職工再就業情況，城鎮職工、農民工和大中專畢業生就業規模及動態變化，完善人力資源市場、加強就業培訓和拓寬就業渠道的政策措施；養老、失業、醫療及城鄉低收入群眾社會保障和基本政策和實施情況；存在主要矛盾和問題，打算采取的對策措施和建議等。

8為民辦實事方面。主要是省委、省政府、市委、市政府和縣委、縣政府每年確定為民辦的實事。年省、市、縣政府承諾為民所辦實事工作進度和落實情況；存在主要矛盾和問題，打算采取的對策措施和建議。

二)工作分工

經濟形勢分析牽頭和協調組織部門為縣發改局，注重對經濟形勢的綜合分析與研究。各參與部門側重于對本行業、本系統運行情況的具體研究分析，確保信息資源采集準確有效，不斷提高經濟形勢分析的質量。發改局重點做好經濟社會發展總體情況的綜合分析，側重于全縣投資形勢和項目建設進展分析，對經濟運行中出現的新問題進行深入研究，提出對策建議。統計局匯總、整理全縣和省內外有關縣區統計資料，會同發改局共同做好全縣經濟形勢分析工作，對經濟運行情況進行統計分析，每月定期報送政府辦公室、發改局和相關部門。經貿局負責全縣工業經濟運行情況的綜合分析，及時準確反映企業經濟效益情況及生產運行情況，解掌握企業生產經營中存在突出問題，提出促進工業經濟發展的政策和建議。扶貧辦負責農村經濟運行情況的綜合分析，及時反映貧困地區經濟發展情況，及時發觀和反映存在問題，提出相應的政策建議。農牧局負責全縣農業經濟現狀、趨勢和階段性的特征分析，及時反映日光溫室等設施農業發展情況、況，反映存在問題，并提出相應的政策建議。商務局重點做好主要農產品市場信息的運行監測、編報和分析，及時對重要工業品、原材料、農產品和消費品市場做出分析預測，提出建議對策，特別要及時反映市場建設中存在問題。勞動和社會保障局負責勞動就業和社會保障的基本數據統計匯總整理，按月勞動和社會保障信息資料及用工公告。物價局負責全縣群眾生活必需品、重要商品和服務監測，及時反映市場價格運行情況，并提供分析報告。人行縣支行主要負責全縣金融運行和貨幣信貸政策執行情況的分析和預測，針對金融運行中的難點、熱點問題進行調查研究，及時提出金融促進全縣經濟發展的政策建議。信息中心主要做好國際國內經濟信息的收集整理工作，解掌握全國、全省、全市和市內務縣區經濟形勢和經濟運行情況的比較分析，并提出相關政策建議。其他部門結合本部門職責范圍和工作特點，及時收集整理本行業的相關資料，分析存在問題和原因，提出對策。

三)材料準備

由縣扶貧辦、經貿局、財政局、水務局、農牧局、商務局、勞動和社會保障局、統計局、物價局、人行縣支行、信息中心等部門每月5日前將上月的分析匯報材料匯總，送縣政府辦公室、縣發改局和統計局具體掌握每月各行業部門的經濟分析情況，于每季度第一個月8日前，將上一季度的經濟形勢分析報告上報縣政府。

三、有關要求

一)切實加強對經濟形勢分析工作的組織領導。各部門要高度，重視并認真做好經濟運行分析工作，要把這項工作納入日常工作議程，指定專門工作人員，切實做好經濟形勢分析工作，及時協調解決本部門、本系統經濟運行中存在突出問題，確保經濟社會平穩發展。

二)充分發揮發展改革和統計部門經濟形勢分析工作的職能作用，加強協作。縣發改局、統計局要共同做好全縣經濟形勢分析工作，向縣政府匯報，并及時向各部門通報情況。統計部門要及時做好數據統計工作，每月5日前完成數據統計，為經濟運行分析提供真實、可靠的依據。縣發改局要加強與各有關部門的銜接，暢通信息傳遞渠道。各有關部門要按照職責做好相關統計和分析工作，及時報縣發改局匯總。

三)充分發揮統計部門的統計職能和行業部門、基層單位的基礎統計作用。要加強統計執法力度，各部門、基層單位要及時按要求向統計部門報送基礎數據，統計部門要及時做好數據統計工作，為經濟運行分析提供真實、可靠的依據。

四）不斷改進分析方法，加強分析的實用性，嚴格把好季報檢測分析質量關，做到月度有行業分析，季度有綜合分析，定量與定性相結合，研究提出能見實效的對策措施。同時，要針對經濟運行中的突出矛盾和傾向性。苗頭性的問題，深入調查，快速反映，立足于“短平快”專題分析方面有新突破。

第2篇：養老產業行業分析報告范文

關鍵詞：現代服務業 總部經濟 策略研究

1 現代服務業是典型的“總部經濟”

作為全球經濟發展一種新經濟模式的“總部經濟”，它是指一定的區域通過創造各種有利條件，吸引大型企業集團總部入駐，通過極化效應和擴散效應，形成企業總部在本區域集群布局，各自的制造業基地通過各種形式分散布置在勞動力和土地成本較低的周邊地區或外地，從而形成合理的價值鏈分工的經濟活動的統稱。總部經濟的理論精髓是：企業總部與制造業基地在空間上實現分離，總部向中心城市集聚，而制造業基地向制造成本較低的區域集中，并呈現專業化和集群化的特點。

現代服務業是典型的“總部經濟”。在現代服務業中，企業總部與基層服務部門，物理空間上可以完全分置。將企業總部放在政治、文化、金融、資訊發達的中心城市，基層服務部門放在服務成本相對較低、交通便利的地區，發揮總部的“中心效應”，以便能及時獲取商情，快速調度，從而滿足客戶需要。相比較于傳統服務業，現代服務業是“信息爆炸”和“知識爆炸”的產物，通過消費導向，創造消費需求，用新技術、新業態和新服務等方式改造傳統服務業，向社會提供高附加值、高層次、知識型的生產服務和生活服務的服務業。與傳統服務業相比較，現代服務業具有信息化、集群化、品牌化等優勢，有突出的高成長、高科技和強輻射等產業特征，是新經濟的體現者。現代服務業的快速發展對優化區域產業結構，提高產業競爭力和區域綜合競爭力具有十分重要的作用。

2 金華現代服務業發展“總部經濟”的優勢

《金華市服務業主體發展分析報告》相關數據顯示，2010年我市服務業生產增加值為902.05億元，同比增長13.3%，對經濟增長貢獻率達45.3%；2010年我市服務業稅收收入為74.14億元，同比增長26.8%，服務業稅收占地方稅收收入的比重達62.7%，同比增加1.4個百分點。發展現代服務業是產業結構提升演進的方向，也是金華新一輪發展的潛力所在，金華發展現代服務業已有較好基礎。

2.1 區位優勢 區域經濟學中佩魯（Perroux）的增長極理論、普雷維什（Prebisch）的中心理論，設計了構建區域總部的合理路徑，指出企業總部的選址主要在于政治、文化、金融、人才、交通、資訊等決定因素，現階段金華在這些方面已經具有一定的優勢，對應用總部經濟理論大力發展現代服務業具備了相當的條件。

金華是浙江中西部重要的交通樞紐和行政文化中心,是全國45個陸路交通樞紐城市之一。金華長三角經濟圈與中南、西南地區內陸腹地的結合部，是浙江省第二大陸上交通主樞紐。浙贛鐵路復線、金溫鐵路和金千鐵路交匯我市，鐵路營運里程300公里。公路總通車里程6792公里，居浙江省第一位。到2010年，金華已建成杭金衢、金麗溫、甬金、臺縉、諸永、臨金、金華繞城南線等7條高速公路。金華自古就有“四省通衢”之稱。

2.2 產業優勢 自20世紀80年代開始，世界主要發達國家經濟重心開始轉向服務業，服務業對GDP和就業率的貢獻不斷加大，全球產業結構呈現出“工業型經濟”向“服務型經濟”轉型的趨勢，尤其是向現代服務業轉型趨勢加強。城市的總部集群為現代服務業的發展提供了充分的發展空間，一個城市現代服務業的發展又必然帶動總部經濟的進一步發展。總部經濟的發展促進了產銷分離、產業升級，增強了產業和區域經濟的競爭力，區域內產業在進行轉型升級的同時，區域社會和經濟獲得了提升式發展。實施總部經濟，必須要有一定的區域產業優勢，金華產業發展上已經具備一定的優勢。

2.2.1 支柱產業已見雛形。目前金華服務業已經覆蓋了除國際組織外的其他全部14個行業門類，服務業體系比較完整，支柱產業已初步成型。批發和零售業、金融業和房地產業，這三大行業占全部服務業的一半以上，成為金華市服務業的主要支柱產業。另外，交通運輸倉儲和郵政業、信息傳輸業、教育業和公共管理業占服務業比重均在6%以上，成為金華市支柱產業的重要補充。

2.2.2 內部行業發展態勢良好。呈現傳統產業與新興產業并舉、行業逐步向產業集群方向發展的格局。傳統行業穩步發展。交通運輸倉儲和郵政業、批發和零售業、住宿和餐飲業等傳統服務業，處于增長保持穩定、比重相對下降的發展態勢。

2.2.3 新興領域不斷拓展，現代服務業發展快速。隨著居民收入水平的提高、信息技術的發展以及住房、養老制度的改革為服務業發展提供多層次的市場需求，一些新興行業特別是文化休閑旅游業、信息傳輸、金融業、居民服務業等繁榮發展。與2004年相比，2010年文化體育和娛樂業增加值翻了兩番、金融業增加值增加了兩倍多、居民服務和其他服務業增加值增加了1.65倍、信息傳輸業增長92.7%，均大大快于整個服務業的增速。

2.3 商務優勢 金華自古以來就是浙中最大的商埠和物流中心，交通區位優勢突出，也是浙中的金融中心和重要的教育中心，崇文重教風氣濃厚。另外，自然資源富饒，生態環境優越，歷史文化厚重，旅游景觀種類齊全，這些稟賦上的優勢為金華發展現代服務業奠定了良好的基礎。

2.3.1 一流的商貿流通發展平臺。義烏中國小商品城和永康中國科技五金城兩家有形商品交易市場，以及列入全國最具商業價值的中國服裝網、中國五金網、中國工具網等網上交易平臺，將為金華商貿流通業的發展提供強大的支持。

2.3.2 旅游、影視商貿特色突出。金華是一個國家優秀旅游城市，景點很多，尤其是“中國最大影視拍攝基地”――橫店影視城，影視商貿、旅游商貿已成為東陽乃至整個金華商貿經濟發展的一大亮點。

2.3.3 特色農產品享譽海內外。火腿、花茶、藕粉及佛手，東陽木雕、浦江麥桿畫、磐安香菇和中藥材等在省內外也享有較高聲譽。

2.3.4 連鎖經營、便利店、物流中心、電子商務和制等現代化的流通業態紛紛涌現，且發展勢頭強勁。

2.4 政府服務優勢 在發展總部經濟中，政府應轉變職能，建設“服務型政府”。一方面，加強制度建設，制定適合總部經濟發展的相應政策和經濟主體行為規則；另一方面，實施產業政策，充分發揮本區域比較優勢；再者是注重公共投資，為總部經濟的形成提供良好的基礎設施。

金華市政府在2010年《政府工作報告》中指出：大力發展物流、金融、信息、科技、文化創意、服務外包等主要面向生產的服務業，積極發展現代商貿、旅游、體育健身、養老服務、社區服務等主要面向生活的服務業。

2010年根據浙江省轉變經濟發展方式綜合配套試點工作的總體部署和要求，金華被列為全省唯一的現代服務業發展綜合配套改革試點。9月底，金華市現代服務業發展綜合配套改革試點工作正式啟動。試點工作為期十年，分三個階段實施，力爭十年后全市服務業增加值占GDP比重達55％以上，將金華建設成為現代服務業發展區域性中心城市。

省政府賦予金華發展現代服務業的“先行先試”的政策優勢，為金華市政府進一步發揮服務優勢提供了條件。在市政府出臺了《金華市現代服務業發展綜合配套改革試點方案》，提出了我市現代服務業的總體目標：總量不斷擴大，結構更趨優化，布局更加合理，體制更加完善。到2020年，力爭服務業增加值占GDP的比重達55%以上，形成現代服務業與先進制造業融合發展，服務業發展與城市化推進良性互動的格局，使我市成為與杭、寧、溫三大城市相呼應，與周邊城市群相對接的現代服務業區域性中心城市。市工商局等職能部門也適時出臺《關于支持戰略性新興行業及服務業發展的若干意見》，提出了發展金華現代服務業的具體政策和建議。

3 以總部經濟模式推進金華現代服務業發展的戰略思考

3.1 將總部經濟提高到戰略位置 金華作為浙江中西部中心城市，有實施總部經濟的先天優勢，也具備大力發展現代服務業的資源稟賦。金華除不斷增強經濟、科技實力外，要大力吸引更多的總部機構來金華扎堆，同時培植自己的各方面總部機構。而要培植總部經濟，首先在思想上，要把總部經濟提高到戰略的位置。

3.2 轉變政府職能，提高服務業的規劃水平 金華特殊的區位優勢和資源稟賦，決定了發展現代服務業的經濟發展戰略。這就要求政府部門通過加強產業規劃，確立產業定位，選準發展重點，形成體現資源比較優勢的支柱產業，進而引進這些產業的的總部。金華市委、市政府對現代服務業發展高度重視，圍繞做大做強現代服務業，采取了一系列積極有效的措施，有力地推動了金華現代服務業快速發展，特別是注重將一大批傳統運輸企業通過改造提升，向第三方物流企業轉型，有很好的借鑒意義。

3.3 “兩手”齊抓，“內聚”與“外延”結合 市場經濟條件下，一個產業的發展，除了市場這只“看不見的手”起作用，政府引導這只“看得見的手”作用同樣不可忽視。國際經驗表明，現代服務業的發展，政府的政策導向起著重要作用。政府應該出臺相關政策，培育本地大型現代服務業企業，鼓勵其將總部留在金華，建立“內聚型”的“總部經濟”；同時，重點應該放在以吸引跨國投資為主上，開拓“外延型”的“總部經濟”。

3.4 打造現代服務業發展的優質環境 政府應進一步制定有關政策、措施對現代服務業企業進行政策引導和規范管理。如建立市場準入制度，對申請開辦倉庫租賃、中介運輸服務的企業及其從業人員、經營場地、經濟能力、管理技術條件進行資格審查，限制不合格者進入市場，遏制惡性競爭等。此外，金華要加快現代服務業“總部經濟”形成的步伐，還要從要素成本優勢、資本優勢、創新優勢、信息優勢、技術優勢等方面來進一步思考發展“總部經濟”。

3.5 加快現代服務業人才培養 現代服務業的發展需要大批創新人才，在一定意義上，現代服務業的發展取決于人才能否集聚。金華要將現代服務業人才政策提高到與高新技術產業人才政策同等重要的地位。有計劃地在現有高等學校和中等職業學校增設總部經濟所需的服務業緊缺的專業，大力發揮浙江師范大學和金華職業技術學院的人才培養能力，建立多渠道競爭的人才培養機制，以應總部經濟發展之需。

4 結論

目前我國的總部經濟研究更多的是關注于京、津、滬等直轄市和省會中心城市，對諸如金華這樣的屬于區域性中心的二線城市的研究應用較少。我們認為通過總部經濟理論推動和促進金華現代服務業的快速發展，要充分發揮“看不見的手”和“看得見的手”的合力作用，同時要加強現代服務業人才培養和儲備。

參考文獻：

[1]趙弘.中國總部經濟發展報告2007-2008[M].中國經濟出版社，2009.

第3篇：養老產業行業分析報告范文

產權式酒店是一種新型的投資模式，它將房地產、酒店、旅游等行業有機的整合在一起，能夠有效的降低成本，共享資源，眾多消費者和投資者對此青睞有加，形成了一定的市場規模。20世紀60年代，產權式酒店起源于西方，主要集中在歐美國家。當時，這些國家的經濟發展比較穩定，形成了大量的中產階級家庭。家庭的需求也隨著收入的增加而發生了變化，由以往滿足溫飽的基本需求開始向休閑娛樂需求轉變。房地產商發現了這一變化，在地中海沿岸開發海濱別墅供歐美的富人滿足度假休閑的需求，銷量大好。但是，大部分海濱別墅在平時都是閑置的，只有房主在工作之余度假時才會來住一段時間，海濱別墅的閑置成本就顯得很高了。為了解決這個問題，降低購置和使用成本，12個法國家庭合買了一套別墅并約定每個家庭在一年中擁有別墅一個月的使用權，輪流居住。這種方法是一種“Time-share”，即時空共享，既是一種消費模式，也是一種投資形式，將投資與度假休閑緊密的結合在一起，在一定程度上實現了經濟資源共享，形成了產權式酒店的雛形。

資料表明，目前全球大約有540萬個家庭在產權式酒店相關網絡上注冊并參與，全球產權式酒店銷售額達67.2億美元。最近十年以來，全球產權式酒店以每年平均15%的速度不斷遞增，產權式酒店已經成為房地產業和旅游經營行業的相結合的一種重要的經營創新模式，也成為中產階級家庭最為青睞的旅游和投資形式。

一、產權式酒店的涵義及其類型

產權式酒店是商業性酒店與產權式房地產項目的有機結合，具有多方面資源整合的優勢，也是酒店業和房地產業尋求創新經營模式和方法的有效嘗試。具體來說，產權式酒店是指酒店開發商將酒店的單位、客房作為獨立產權單位向投資者出售，投資者購買后即擁有該單位、客房的產權，但是并不長久的在該酒店客房居住，而是將其委托給酒店開發商或者酒店管理公司進行經營，每年根據該客房出租情況進行利潤分紅，客房的產權可以轉讓、繼承、抵押與贈與，投資者也可以自主的選擇該產權客房的使用方式，產權式酒店主要由以下幾種類型。

（1）時權型：酒店開發商將酒店單位、客房的使用時間進行分割并出售不同時間的使用權，消費者擁有一定時間在該酒店客房居住的權利。這是產權式酒店發展初期的主要類型。

（2）純產權型：產權式酒店采用的普遍類型，酒店開發商將酒店單位、客房的產權出售給投資者，投資者獲得產權后將客房委托給管理公司進行日常出租經營與管理，逐年獲得回報，并可以預期增值而進行投資回收。

（3）住宅型：一般是指養老型的產權式酒店，投資人購買了酒店客房產權后，在退休養老之前委托酒店管理公司進行經營而取得投資回報，待退休后用于養老長期居住。在產權人去世后，該物業可以由酒店管理公司回購并進行再次出售，產權人的家人可以取得該收益。

（4）時值度假型：指一種純休閑消費型的酒店，消費者不擁有酒店的產權或使用權，而是通過積累或者購買一定數量的“積分”在不同時間、不同地點和不同檔次的度假酒店獲得免費住宿或者換取更大的折扣、優惠與更多選擇權。

二、西方產權式酒店的發展特點

（一）中產階級的崛起奠定產權式酒店發展的龐大客戶基礎

隨著西方工業化國家的經濟不斷發展，社會財富不斷積累與增長，中產階級數量和規模不斷擴增，社會、家庭、個人對于旅游休閑度假的需求越來越強烈，同時這也刺激和提高了中產階級的消費者與投資者對于旅游商業房地a的投資熱度。歐美國家的產權式酒店既有兼顧旅游度假休閑與房地產投資的純產權型，也有以純粹的旅游休閑度假為目的的時權型酒店，也包括一些投資信托項目，這些項目以旅游商業地產為主要投資對象，尤其是產權式酒店的地產建設投資居多，普通投資者可以參與投資，獲得與實力較強的投資公司或機構同等的投資回報率。

（二）地理位置優勢保證產權式酒店的持續獲利能力及未來發展

國外產權式酒店的建設大部分選擇在擁有獨特的自然風光、怡人的氣候條件、良好的基礎設施以及豐富的旅游資源的地區。一般具備充足的陽光、清澈的海水和優質的海灘。一般情況下，產權式酒店的地理位置越優越，其可持續獲利的能力越強，未來發展潛力和升值空間就越大；而從投資者的角度看，酒店位置越好，客房需求量越大，酒店可以獲得的星級評價越高，投資者收益的安全性和持續性就越強。

（三）分時度假消費的配套確保產權式酒店資源的充分利用

分時度假的消費者每年購買固定度假時段的酒店客房的使用權，固定度假時段一般不會太長，產權式酒店開發商可以將酒店單位、客房的使用權按較小的時間單位（如一周）進行分段銷售，使用權的期限可以很長（如二十年、三十年等）或根據合同約定，確保了產權式酒店資源的充分利用。消費者還擁有將自己購買的時段使用權進行轉讓、贈與等一些列權益，并擁有酒店公共設施配套的優惠使用權利。隨著網絡的發展和信息共享，消費者還可以將自己購買的酒店客房分時度假權在無法進行消費時通過分時度假網絡與另一家酒店客房的分時度假使用權進行等值交換，享受異地消費，使產權式酒店具有了更大的吸引力。

三、我國產權式酒店的發展特點

20世紀90年代，分時度假的概念開始傳入國內，逐漸演變為與我國國情相結合的產權式酒店形式。我國產權式酒店的出現源于房地產市場的低迷，由于房地產開發商的過度開發而消費需求和水平不足，導致房地產市場供過于求，大量房產空置，資源被浪費。海南省為了擺脫房地產市場困境，盤活空置樓盤，快速回籠資金，率先將產權式酒店模式引入國內。1999年10月，“南海傳說溫泉療養度假中心”開業，這是全國首家產權式酒店，標著著產權式酒店正式進入國內市場，更新了房地產投資的思維與理念，將房產與海南旅游支柱行業緊密結合，成為海南經濟的新增長點。

《中國產權式酒店行業發展前景與投資戰略規劃分析報告前瞻》中指出，我國自2010年起為穩定房價出臺了一系列的房地產市場調控政策，使房產價格的增長速度明顯放緩。這使我國房地產投資者的預期利潤下降，開始尋求轉移投資至更好地增長點，兼具住宿與投資的雙重特點產權式酒店成為房地產投資者關注的新的目標。此外，隨著我國居民生活與消費水平的不斷提高，旅游業得以迅速發展，尤其是我國實行休假黃金周制度以后，人們的休閑、度假旅游需求激增，旅游也不再局限于傳統的旅游觀光，轉而開始追求休閑度假的旅游體驗。產權式酒店能夠為消費者的休閑度假旅游提供最為經濟實惠和便捷的住宿，因此，在國內的眾多旅游城市得以迅速發展。目前，我國產權式酒店數量規模在1000家以上，比2010年增長了近50%，遍布全國26個省、自治區和直轄市。

與西方產權式酒店的發展相比較，我國產權式酒店的發展特征主要有以下幾個方面。

（一）分時度假理念逐漸被接受

隨著改革開放和我國經濟的不斷發展，產生了大量的中產白領階層，他們具備一定的消費能力和超前的消費觀念，有較為強烈的投資欲望；另一方面，白領階層由于工作壓力較大，迫切需要以休閑度假為目的的旅游放松身心。消費能力的增強與休閑度假的需要為產權式酒店帶來了發展商機，同時，在這些白領階層的帶動下，分時度假的理念也逐漸被人們所接受。

（二）相關市場制度、法律法規需要進一步規范

雖然國內產權式酒店的市場已經形成并以較快的速度發展，但是仍然需要進一步規范，建立起相關的市場制度和法律法規。隨著全球經濟一體化的進程，我國國際商務活動日益頻繁，旅游業也不斷繁榮，推動了產權式酒店市場的長足發展。世界旅游組織指出，2020年我國將成為世界最大的旅游目的地國家，中國的游客預計將達到1.4億人次，這些游客為產權式酒店的經營提供了大量的客源基礎。但是，部分產權式酒店經營失敗的教訓帶來的啟示是市場形成后的進一步完善需要相關的市場制度、法律法規的約束與規范，可以進一步增強投資者對于產權式酒店投資的安全感和投資信心，提高投資崆椋形成產權式酒店市場運作的良性循環。

（三）分時度假體系有待進一步成熟與不斷創新

相比西方國家分時度假體系來說，我國的分時度假體系還有待于進一步完善。國外的分時度假酒店網絡可以向產權式酒店客房的投資者提供度假權的交換服務，充分體現了這種模式的吸引力。而我國的分時度假公司相對數量較少，參與全球最大分時度假交換體系RCI的中國酒店也僅僅有20家上下，產權式酒店的度假權交換受到很大的限制，無法形成網絡和規模，大大削弱了產權式酒店的魅力，也導致資源的閑置和浪費。對此，應該對國內現有的產權式酒店資源加以充分利用，通過同業之間的橫向協作和廣泛聯合，建立分時度假網絡，逐步實現產權式酒店分時度假權的自由選擇和交換，可以更進一步提高投資回報率和增強產權式酒店的聯合競爭優勢。

第4篇：養老產業行業分析報告范文

關鍵詞：社會平安建設保險公司風險管理需求分析

一、前言

改革開放以來，我國保險業發展迅猛，取得了舉世矚目的成就。“十一五”規劃綱要對保險業發展的闡述，對我國保險業未來的發展具有重要指導意義，也為保險業的發展提供了一個千載難逢的機遇。目前經濟發展全球化、市場化的大趨勢，用競爭促發展，用改革求生存，創造更大的生存與發展機遇，也使得社會的各方面面臨的風險越來越大，越來越復雜。民眾出于投資與增值的考慮，以及面臨著經濟發展過程中生活的壓力必將產生風險管理，獲得一定的保險服務的需求，現對此課題進行探究。

二、 當前湖南社會平安建設的現狀及風險管理服務需求分析

在我國社會平安建設大背景的影響下，全國各地都投入了大量的人力、物力和財力支持地方社會平安建設，爭創“兩型社會”。民眾生活水平也提高了，其自身的人生財產安全也有了新的需求。下面將從幾個方面對湖南社會平安建設的現狀進行介紹與分析：

1、從湖南社會經濟等各方面發展現狀分析

第一，居民收入穩步增加。2011年全省城鎮居民均可支配18844元，比上年增長13.8%；農民人均現金收入6567，增長16.8%；

第二，民生投入力度加大。全省為民辦實事共投入各類資金543.18億元。改造縣鄉公路3290公里。城市低保對象月人均補差185元，農村低保對象月人均補差70元，農村五保戶分散供養標準達1556元；

第三，社會保障進一步完善。全省城鎮新增就業71.6萬人，城鎮零就業家庭實現動態就業援助，農村新增勞動力轉移就業82.67萬人。新型農村養老保險參保人數達1306.25萬人，居民醫保門診統籌的縣市區達115個，統籌地區新農合政策范圍內住院費用平均補償率73.2%。

2、從政府的管理與服務的角度進行分析

社會平安建設是新形勢下社會治安綜合治理的新舉措，政府加大補貼商業保險和強制商業保險，從重點工程、進出口貿易、工業、農業、服務業、巨災到社會醫療養老、低保等，使社會受保的范圍逐步拓寬，保險深度逐漸加大。良好的政策支持對于保險行業的發展有著極大的促進作用，另一方面也推進了保險公司風險管理服務的完善與推進。

3、從保險行業的發展狀況進行分析

目前我省保險行業再次迎來新一輪擴容潮。作為現代金融的主要支柱、市場經濟前提下風險治理的主要手段以及社會保障體系的主要組成部分，保險在全球經濟金融中闡揚的作用和意義不斷凸起和強化。

近年來，湖南保險業實現了跨越式發展，人們對保險功能與作用的認識，從初期注重經濟補償和保障“單一功能論”到經濟補償、資金融通和社會管理的“復合功能論”，有了較大的提升，也就是說風險管理服務有著很好的發展前景。

4、從保險公司的風險管理服務工作與社會平安建設關系角度分析

第一，保險公司的風險管理服務與湖南社會平安建設間的關系。當前保險公司的風險管理是伴隨著民眾對自身安全風險管理所產生的，目的在于保值與增值以及保障人生財產的安全，而這種需求正順應了社會平安建設的大趨勢。

第二，保險公司的風險管理服務與其自身發展間的關系。當前各大保險公司力求改革創新，實現風險管理服務的專業化與智能化水平的提高，與其本身的發展是一脈相承的，創新風險管理服務是在市場經濟中取得突破性發展一個新方向。

第三，保險公司如何加強自身的風險管理服務工作，積極參與湖南社會平安建設。在“兩型社會”建設的背景下，保險行業在實現自身經營發展的同時更應當承擔相應的社會責任，這也體現了企業經營與管理的最高層次是實現社會效益，加強風險管理服務對社會平安建設有著積極的推動作用。

三、 充分認識在湘保險公司風險管理對社會平安建設重要作用

伴隨著市場經濟的發展，我國保險業的發展呈現快速增長的趨勢，取得舉世矚目的成就。進一步大力發展保險業，對我國實現社會主義和諧社會宏偉目標具有重要意義。在湘保險行業的壯大，來源于該行業的專業技術與服務水平的提高，更來源于民眾的需求。

1、風險管理服務具有經濟補償能力

保險業的發展可以增強社會整體的抗風險能力，大大消除社會不安定因素，降低社會交易成本，提高社會運行效率。

第一，當前，湖南社會保險公司的規范化、專業化發展使得整個保險行業的實力得到了壯大，同時保險公司之間的競爭也是比較激烈的；

第二，民眾選擇的范圍廣了，抵抗風險的能力也增強了。如果我們充分的運用保險這種市場化的風險損失財務轉移機制，對風險進行有效的管理，有助于預防大量事故的產生，減少災害事故給人們帶來的不利影響，保障生產發展，維護社會的穩定，這正是社會主義和諧社會的基本需要。

2、風險管理服務承擔部分社會管理功能

保險公司風險管理緩解了社會矛盾，推動了社會管理模式的創新。在湘保險公司開創了促進平安建設的新思想，加大了社會服務功能發揮的力度。其中商業保險聯手社區醫院，參與新農合、城鎮基本醫療和健康險。根據發展農業強省、保障服務民生促進社會平安建設的需要，加大農業保險的參與范圍，做好農村養老保險的政策扶持。

3、風險管理服務在 “三農”問題中大有作為

保險業風險管理可為社會主義新農村建設發揮重要的作用。湖南是農業大省，也是較容易受自然災害襲擊的地區，為幫助廣大農民化解自然災害風險、增強農業抗風險能力、促進現代農業發展。商業保險公司介入農業保險業務，對于改變湖南省救災模式、放大救災資金、加強風險管理，有著積極意義。

4、商業保險是完善的社會保障體系的重要支柱

社會保障體系所包含的范圍、廣度和深度是比較廣闊和深入的，但這更需要商業保險公司的介入，需要風險管理服務的推廣，同時，商業保險就是完善社會保障體系的重要支撐。保險業風險管理服務承擔著社會“穩定器”的職責，有利于穩定民眾對不確定的未來預期，減輕精神焦慮，增加即期消費，把潛在的消費需求變成實際支出，推動整個經濟的長期發展。

5、風險管理服務的發展有利于完善現代金融體系

社會平安建設包括兩個方面：第一，社會公共環境的安全；第二，社會經濟發展的安全。保險業風險管理服務可以優化金融資源配置，促進金融行業的均衡協調發展，防范和化解金融風險。此外，這主要體現在金融安全，規避金融次貸風險，就國外之前所面臨的金融問題所引起的一系列次貸危機，我們不能忽視金融風險的危害，只有良好的風險管理作為保障，才能更好地促進金融業的健康快速發展。

四、 新時期，湖南社會平安建設對風險管理服務的需求

社會平安建設是構建社會主義和諧社會、促進社會協調發展的保障工程，是維護廣大群眾根本利益、為人民所期盼的民心工程。社會平安建設對風險管理服務到底有著怎樣的需求，本文將從以下幾個方面進行分析：

1、風險管理服務在現代保險的社會管理功能中占有舉足輕重的地位

第一，社會的和諧、平安對風險管理服務工作有大量的、迫切的需求。生產中的安全事故居高不下、社會治安形勢的嚴峻及自然災害的頻繁，這些對我省的社會平安與和諧構成了致命的威脅，特別是經濟發展水平的高低依據國民生產總值的變化幅度這一衡量標準，造成了企業及個體經營者認為“GDP的增長能以犧牲人命為代價”的錯誤思想；

第二，相對于其他社會管理功能（如社會信用管理）而言，風險管理服務短期內取得較好成效的條件更為成熟。社會信用管理主要產品是：風險報告、普通企業資信報告、消費者風險評級、工業規范、國家風險分析報告等，其功能遠遠沒有保險行業風險管理服務全面、專業，民眾購買偏好必將朝向風險管理服務；

第三，風險管理服務既能有效提高保險公司的經營效益，又能對改變保險公司的外部形象產生深遠影響。整個社會以及在湘民眾對風險管理服務需求及偏好在于保險公司自身風險管理服務的實力及專業化水平，以及其公司品牌形象的塑造，一方面保險公司通過做大做強風險管理服務，另一方面也將感染民眾對其的偏好，最終推動公司的發展，以致實現整個社會平安建設。

2、加強風險管理服務是當前保險公司必然的戰略選擇

第一，風險管理服務工作有著良好的發展前景。中國保監會2011年9月正式《中國保險業發展“十二五”規劃綱要》，明確提出到2015年，全國保險保費收入爭取達到3萬億元，保險深度達到5%，保險密度達到2100元/人，保險業總資產爭取達到10萬億元。保險公司發展前途光明，仍將得到民眾在風險管理服務方面的親睞，同時整個社會的平安建設也將起到一定推動作用；

第二，創新改革，發揮風險管理服務的特性成為趨勢。當前，我省保險業仍處于發展的初級階段，還不能很好地滿足經濟社會發展和人民的需求。做大保險業，必須在做大規模、拓展覆蓋面、提高服務程度、強化功能和作用，增強全社會保險意識五大環節。而創新點就在于風險服務管理服務，社會平安建設的需求也在此處。就我省而言伴隨著私家車數量的急劇增加，建筑施工的面積逐步擴大，交通安全、建筑施工等方面也出現了一些新的問題，其社會平安面臨著挑戰。

3、加大風險管理服務的宣傳，滿足民眾趨利避害的需求

第一，保險公司風險管理服的范圍、重點取決于我省的社會需求，就目前而言主要存在交通（公交、地鐵建設等），但總體上應是幫助民眾分析風險、對付風險及處理與風險相關事宜，其中，風險不能局限于純粹風險，服務對象也不必局限于保戶；

第二，“現代保險的功能”理論落實。中國原保監會主席吳定富一再提起“現代保險功能”的討論，其中“現代保險的社會管理功能”是討論的重中之重。而在國際上，隨著風險管理研究在半個多世紀以來的快速發展，有關保險公司的風險管理服務工作的理論與實務也發展迅猛，如，日本富士火災海上保險公司在此方面就保持著世界領先水平。國外先進的經驗值得學習，也有待中國化，對中資保險公司風險管理服務水平的跨越式提升與中國社會的平安、和諧意義重大。

4、社會平安建設對風險管理服務的需求有著理論和實踐基礎

“實踐出真知”，根據湖南社會平安建設的現狀調查與分析，我們發現社會平安建設對保險公司風險管理的需求有著理論和實踐的基礎：

第一，規范保險公司風險管理服務有利于豐富平安、和諧社會建設，又能發展和深化現代保險功能，特別是現代保險的社會管理功能。還能為保險競爭中的差異化經營理論添磚加瓦。

第二，在實踐上，風險管理服務既能為湖南社會的平安建設、為我省經濟社會的發展出謀劃策，又能為保險公司的風險管理服務工作提供指導，還有助于改善保險公司當前的經營業績及長遠的經營環境。

5、在湘保險公司應自覺投入湖南平安建設

在湘保險公司需要積極工作，大膽開拓創新，應用創新發展觀加強自身建設的同時狠抓風險管理工作，提高社會責任，積極參與湖南平安建設，達到雙贏的目的。首先，規范保險公司的風險管理服務范圍，重點取決于湖南省的社會需求，真正為促進社會平安建設提高良好的風險管理服務。其次，保險公司的風險管理服務工作需要必要的組織保證，但其形式可以多樣化，也可以專業化經營。專業化的服務才能獲得民眾的長期需求與購買欲望。

五、 結束語

湖南社會平安建設的發展既有機遇，也將面臨挑戰，如何加強社會平安建設，推動“兩型社會”建設與發展實為重要。在湘保險公司只有加強自身的風險管理服務工作，積極參與湖南社會平安建設，才能實現發展自己和構建平安、和諧湖南這一雙贏目標。新時期，我省保險公司仍將面臨新的挑戰還需要保監會、保險行業專家學者給與支持與幫助。

參考文獻：

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第5篇：養老產業行業分析報告范文

關鍵詞：羊群行為；產業政策；企業投資；企業價值

中圖分類號：f830.91 文獻標識碼：a 文章編號：1008-2972（2012）05-0024-09

一、引言

在動物界中，羊群是一種很散亂的組織，在一起的時候經常盲目地左沖右撞，但如果有一只頭羊行動起來向前沖，其他的羊就會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者在不遠處有更好的草，羊群這種盲目跟隨大流的行為被稱為“羊群行為”。而這個概念也被金融學家借用來描述金融市場中的一種非理性從眾心理，借指投資者經常忽略自己有價值的私有信息，以市場中大多數人決策為自己的決策。國外學者對羊群行為背后的文化因素進行的研究表明：集體主義文化下個體更容易發生羊群行為，但即使在崇尚個體主義、鼓勵個體創造的美國等西方國家，羊群行為依然存在（bond和smith，1996）。中國是一個典型崇尚集體主義文化、提倡團隊合作精神的國家，從眾心理的羊群行為在普通個體及企業管理者的決策過程中就更為常見。

近些年來，我國企業資產投資聚合度不斷加大，在房地產、電子、太陽能等熱門行業，很多企業盲目跟風投資，造成投資過熱。而在農林業、基礎設施、原材料等冷門行業，又呈現投資不足的問題。盲目跟風的投資決策往往建立在非理性判斷基礎上，進入這些從未涉入過的行業通常難免遇到很多措手不及的問題，加之行業前景市場需求瞬息萬變，盲目跟風投資容易招致失敗。

由于存在很難找到合適的指標對從眾心理、投資羊群行為進行度量這一問題，公司管理者羊群行為在資本市場方面的實證檢驗也開展甚少。因此，本文嘗試運用更恰當更合理的模型和方法對羊群行為進行度量，并充分考慮我國特殊制度背景下的宏觀經濟因素——產業政策對企業投資行為的影響，從我國經濟活動的實際出發，實證分析企業投資羊群行為，為管理者羊群行為的理論創新和實證檢驗提供新思路、新方法。

二、文獻回顧

從眾心理為什么會發生呢？根據deutseh和gerard（1955）觀點：個體產生追隨群體傾向的主觀原因有兩個：一是為了獲得有價值信息；二是想被群體接納認可，不被孤立。coleman、black和mouton（1958）認為：在不確定和未知的情境下，人們對自己的判斷缺乏信心，當任務越復雜越困難，前景越模糊時，人們就越容易跟隨群體大眾，從眾心理下的羊群行為不可避免發生。根據羊群行為的原因產生測度羊群行為的兩種模型：一種是基于信息需要的信息層疊（information cascades）模型和基于聲譽需要的聲譽羊群（reputational herding）模型。banerjee模型和welch模型以及bhw模型都是經典的信息層疊模型。聲譽模型最經典的代表作是sharfstein和stein提出的聲譽模型，認為產生投資羊群行為的主要因素是經理人市場聲譽。

目前關于羊群行為的研究主要集中在社會心理學和行為金融學領域，直接針對企業投資羊群行為的實證研究還十分匱乏。bo，hong（2006）建立了一個基于聲譽的企業投資羊群行為分析模型，用企業投資與同期同行業平均投資的偏離度指標反映從眾程度，通過對564家英國企業的研究發現經理人聲譽越高，其投資決策越是接近行業平均水平，投資從眾傾向明顯。我國對投資者羊群行為的研究起步較晚，其研究思路和方法主要是對國外研究的借鑒與模仿，彭賀（2003）詳細分析了證券投資者包括羊群行為在內的多種行為和心理障礙。宋軍、吳沖鋒（2001）對我國證券市場中投資基金的羊群行為進行了實證研究，使用lakonishok等（1992）的羊群行為測度方法來測度我國基金的投資行為，結果發現我國基金確實存在羊群行為，且程度比西方的養老基金和共同基金的羊群行為高出許多。陸劍清（2007）運用調查問卷的方法對我國證券市場投資者從眾心理進行研究，把投資者可分為“從眾追風型”、“環境適應型”以及“獨立穩定型”三類。暇葉蓓、祝建軍（2008）通過選取127家上市公司2001-2005年的數據對經理人聲譽顧慮與企業投資羊群效應的關系進行了實證檢驗，結果發現在業績考核壓力和利己動機驅使下，職業聲譽顧慮是企業投資羊群行為的重要因素。

三、理論分析與研究假設

（一）產業政策對管理者投資羊群行為的影響

現有文獻證實在資本市場中通常存在兩種形式的羊群行為：中小散戶的羊群行為和機構投資者的羊群行為。中小散戶沒有能力去收集足夠的信息來辨別上市公司的優劣，容易產生跟隨他人投資決策的羊群行為，機構投資者雖然有專業的團隊去調研上市公司，但基金經理們為了維護自身聲譽和報酬，有時也采取跟隨行業領先者的分析報告進行投資組合，從而產生羊群行為。在企業經營管理領域，企業管理者同樣易于受到從眾心理和思維習慣影響，在進行企業管理決策或是投資決策時，跟隨行業領導者的管理方式或投資方向進行決策。scharfstein和stein（1990）指出：“在管理方法、投資選擇和財務信息披露方面，管理者都很容易跟隨行業領先者”。盡管企業精明的管理者掌握投資決策的方法，有自己總結的一套投資原則，但在做投資決策時仍然存在盲目跟風，非理性投資決策，形成管理者的羊群行為。

在新興市場，尤其在中國特色社會主義市場經濟國家，政府干預的經濟思想基本占據著統治地位。雖然fan和wong（2007）論述了政府干預對公司績效的影響，他們認為政府對經濟的干預是低效，甚至會帶來嚴重的腐敗問題。但政府管制在現階段法律不完善環境下仍可以起到積極作用。中國正經歷市場經濟的過渡轉型，制度仍不完備，僅僅通過市場機制無形之手無法實現經濟有序，必須借助政府調控的有形之手。政府干預經濟的一個重要手段是產業政策，產業政策的目的是為了實現特定的經濟和社會目標，對國民經濟各產業的發展進行干預，彌補市場缺陷，有效配置資源，保持產業平衡。當國家鼓勵或限制發展的產業政策后，被鼓勵的行業紛紛上馬新建項目，投資旺盛。2002年以來我國太陽能光伏產業在國家產業政策的支持下得到迅速發展，2006年至2009年間投資增速達到年均60%，直至2009年成為全球太陽能電池生產第一大國，占全球總產量的40%以上。同樣地，被產業政策限制發展的行業投資停滯，加速衰退。國家《十五工業結構調整規劃綱要》對有色金屬汞產品的準入限制后，市場上汞及汞制品產量快速下滑，只有少量治污條件好規范化的汞生產企業生存下來。

本文認為國家的產業政策對行業的發展有巨大推動力，帶動投資，引導社會資金的流向。受產業政策支持或鼓勵的企業投資規模擴張是管理者根據當前經濟形勢和行業發展前景做出的理性投資決策，與從眾心理導致的投資羊群行為本質上顯著不同。當某一行業受到重點支持和鼓勵時，企業領導者及時調整投資策略，立項上馬發展前景明朗的項目是理性投資行為。這種投資不僅給企業帶來豐厚的利潤，也為企業的發展奠定更良好的基礎，創造新的利潤增長點。因此，考察企業投資的非理性羊群行為時，必須考慮國家產業政策對投資行為的影響，重點考察無產業政策鼓勵支持的企業是否存在非理性投資羊群行為。基于此，提出本文的研究假設：

h1-1：由于從眾心理的普遍性，公司管理者存在模仿行業領先公司的投資羊群行為。

h1-2：產業政策對企業投資決策產生正向影響，無產業政策支持的企業較有產業政策支持的企業投資水平更低。

h1-3：在控制產業政策影響因素后，公司投資決策仍然存在羊群行為。

（二）管理者投資羊群行為對企業價值的影響

scharfstein和stein（1990）指出，羊群行為會降低市場的信息傳遞效率，混淆信息真實性，削弱金融市場的定價功能，使得證券價格偏差價值程度加大，加劇市場波動和風險。證券市場上投資者羊群行為會給整個市場帶來諸多的不利影響，那么企業管理者投資羊群行為是否也會對企業價值產生不利影響呢？這需要用經驗數據來證明。相對于無產業政策支持的企業，有產業政策支持的企業，其投資規模更大、投資頻率更高，這是產業政策對企業投資水平的影響，是理性的投資決策，有利于企業的價值創造。無產業政策支持企業投資水平高，盲目跟風投資才是真正的投資羊群行為，這類羊群行為對企業價值的影響正是本文需要檢驗的內容。因為已有研究結論表明證券市場的投資羊群行為大部分是損害企業價值的，那么本文合理推斷，控制產業政策影響因素后，公司管理者投資羊群行為將對公司價值產生不利影響。基于以上分析，本文提出如下假設：

h2-1：管理者投資羊群行為的公司其公司價值低于沒有發生羊群行為公司，即投資羊群行為與公司價值存在負相關關系。

h2-2：受產業政策支持的公司企業價值將高于無產業政策支持的公司。

h2-3：無產業政策支持的管理者羊群行為公司，其公司價值低于受產業政策支持的羊群行為公司。

四、研究設it與變量描述

（一）變量與模型

1.因變量：企業投資水平（inv）：采用malmendier和tare（2005）方法將企業投資用資產負債表中固定資產、在建工程和無形資產凈增加值來衡量，為消除企業規模的影響，再對其進行標準化，除以上期末資產總額。

企業價值（tobinq）：市場對企業資產價值的預期，采用計算股權和債權的市場價值，此法消除了會計政策選擇、會計收入確認原則等人為因素對數據計量偏誤的影響。

2.解釋變量：產業政策（ip）：本文根據“十一五規劃”的主要內容提煉國家重點發展和支持的行業，當公司所屬行業不是重點支持或鼓勵行業時，將其賦值為1，否則為0。

行業領導者的投資水平（leadinvt-1）：本文構建第t-1年i行業領先公司的投資水平為行業投資領導者，作為其他公司管理者們可能追隨的方向，以檢驗上市公司投資決策是否存在羊群行為。如果公司的投資水平與領導者的投資水平顯著正相關，則投資羊群行為存在。行業領導者指標ieadinvt-1為上一年行業內公司規模最大的前10%公司的投資加權平均數。

羊群行為測度（herdinvit）；考察羊群行為與企業價值關系，效仿stickel（1990）對分析師預測的羊群行為測度和christie和huang（1995）等對證券市場的羊群行為測度方法，用公司投資水平與行業領導者平均投資水平的絕對離差來衡量羊群行為程度的大小，herdinvit值越大，跟隨行業領先者投資的羊群行為程度越輕；herdinvit值越小，羊群行為程度越大。羊群行為程度（herdinvit）的測量計算公式為：herdinvit=|invit-leadinvt-1|

3.控制變量

公司投資行為同時受到其他因素的影響，以fhp模型為基礎設定公司特征控制變量，其中包括：經營現金流、實際控制人性質、公司成長性、資產負債率、公司規模。此外，加入年份啞變量控制各年度宏觀經濟因素對投資水平的影響，各變量具體含義見下表。

本文所用的財務數據來自csmar數據庫，上市公司實際控制人性質數據取自ccer數據庫。選擇滬深a股上市公司為初始樣本，執行如下篩選程序：（1）由于金融類公司性質特殊，參照同類文獻，將該樣本剔除。（2）剔除財務數據與公司治理結構數據不全的樣本。經過上述程序，最終獲得樣本數為6455個公司年。數據的分析和處理采用stata11.0軟件。

（二）模型構建

本文借鑒patel、zeckhauser和hendricks關于公司財務決策是否存在羊群行為的檢驗方法，構建管理者投資決策羊群行為存在性和對企業價值影響的基本模型。

五、實證分析結果

（一）描述性統計結果

模型中各變量描述性統計結果如表2所示。因企業投資水平（inv）、經營現金流（cf）、資產負債率（debt）和企業成長性（growth）的標準差較大，需進行極值調整，采用winsor命令在1%分位上縮尾調整。從表格統計可知行業內公司規模最大的前10%公司的投資平均水平leadinv為14.3%。樣本中受到國家“十一五規劃”產業政策支持的公司數為3707個公司年，占總樣本的57.43%；無產業政策支持的公司數為2748個公司年，占總樣本的42.57%，說明超過一半的公司是屬于產業政策支持行業。國有上市公司占總樣本的62.71%，表明國有上市公司是資本市場的主要力量，占大部分比例。tobinq值越高，投資動機越大，企業價值越大，樣本中上市公司tobinq均值為2.0098，即企業資產平均市價超過資產賬面成本2倍左右。羊群行為程度變量herdinv的均值為0.181，即公司投資規模與行業領導者投資規模差異的平均值在18%左右，該值越小的公司管理者羊群行為程度越大。

（二）相關性分析

為了驗證公司投資水平與行業領導者投資水平之間是否存在相關性，我們對主要變量進行了相關性分析。從表3中可以發現，行業領導者投資水平與公司投資水平在1%以內的顯著水平上正相關，即行業內的公司會跟隨行業領導者的投資決策進行投資。現金流cf與企業投資水平顯著正相關，即現金流越高的企業，投資規模越大。產權性質state變量與企業投資水平顯著正相關，表明國有上市公司的投資規模更大，這與國有上市公司資產規模、融資能力以及政府支持有關。產業政策ip變量與投資水平負相關，即與受到產業政策支持公司相比，無產業政策支持的公司投資水平更低。

（三）ols回歸結果

本文用difference-in-difference計量方法，設置交互項leadinv*ip來檢驗不同產業政策情形下企業管理者羊群行為的存在性。表4列示了行業領導者投資水平與行業所有公司投資水平兩者關系的多元回歸結果。結果顯示，行業領導者投資水平對行業內其他公司投資水平有顯著影響，leadinv的系數為0.008，在10%的水平上與inv顯著正相關。初步驗證了假設hi-1。產業政策變量ip在inv投資方程中的系數為0.009，t值為-2.90，即無產業政策支持的公司比有產業政策支持公司的投資水平更低，在1%顯著性水平上負相關。在此值得關注的是交互項leadinv*ip，其系數為-0.070，t值為--4.89，與inv顯著負相關。表明與受到國家產業政策支持的公司相比較，無產業政策支持的公司投資羊群行為發生頻率及范圍更少，但仍然存在。假設h1-3得到驗證。控制變量經營現金流cf與企業投資水平顯著正相關，公司經營活動產生越多的現金流量，公司投資水平越高。實際控制人產權性質變量state系數為正，國有上市公司投資水平高于非國有上市，但顯著性水平沒有通過統計檢驗。資產負債率debt與投資水平顯著負相關，公司規模與投資水平顯著正相關。

表5列示了管理者羊群行為程度與企業價值兩者關系的多元回歸結果。結果顯示，管理者羊群行為對企業價值有顯著影響，herdinv的系數為-0.114，在1%的水平上與tobinqt顯著負相關，herdinv值越小，表示公司的投資行為越接近于行業領導者公司的投資行為，羊群行為程度越大，企業價值越高。這與本文的假設預期并不一致，考慮該結果的出現可能是由于沒有考慮產業政策影響因素，因為受產業政策鼓勵的公司出現投資羊群行為是一種理性投資行為，將對企業價值產生積極影響，提升企業價值。加入產業政策ip啞變量后的回歸結果。ip與企業價值顯著負相關，即表明沒有產業政策支持的行業公司價值低于受到產業政策支持的行業，假設h2-2得到驗證。交互項herdinv*ip是決定假設h2-3能否得到驗證的關鍵變量，回歸結果顯示herdinv*ip系數為0.273，在1%水平上顯著正相關，表明沒有產業政策支持的公司管理者羊群行為程度越小（herdinv值越大），企業價值越大，假設h2-3得到驗證。

（四）穩健性檢驗

為保證研究結論的可靠性，本文對模型進行mbust檢驗，消除自變量之間可能存在異方差的影響。結果與前文一致，結論沒有發生改變。再對模型進行公司層面的cluster檢驗，也沒有改變本文的結論，詳見表6。綜上所述，本文的模型設定及研究結論是穩健可靠的。

第6篇：養老產業行業分析報告范文

成立于2011年的山西和利創業投資有限公司（以下簡稱“和利創投”）正是洞悉了這一創業投資發展的規律，從而在實現創業與創投完美融合的基礎上，穩步踏入創投行業并實現了跨越式發展。如今，一些入行較晚或實力較弱的創投機構正在生死線上掙扎。對它們來說，和利創投的經驗也許具有某種啟示意義，可以引領其走出發展的陰霾。

創投與創業并行

“想做成一番事業，不但要有好的項目，有資金保證，更重要的是要有資本運作和市場管理的能力。因此，在成立和利創投的同時，我們還成立了山西和利企業管理有限公司。通過和利企管公司對所投企業進行全方位的服務、管理和運營，來確保產業經營的良性發展和資產的保值增值。”在和利集團寬敞明亮的辦公室里，在裊裊升騰的紅茶香氛中，總裁彭子蛟向記者談起了和利創投與實體企業捆綁發展的歷程。

和利創投成立于2011年7月25日，注冊資金人民幣5000萬元，是一家專業的創業投資公司。為了拓展公司事業，提高經營績效，更充分地利用雁北地區的資源優勢，公司明智地選擇了山西朔州市的市場。和利創投于2011年9月進駐朔州，經營重點是對一些高成長、高預期回報的初創企業以及二次創業及重組、整合型企業進行投資，規劃中涉及能源、快速消費品、醫藥保健、高新科技、旅游度假、餐飲娛樂、綠色食品、文化傳媒、設施農業、生態農業、新農村建設、裝飾建材、養生養老、教育培訓、物流配送、物業管理等多個行業。

和利創投的投資方式靈活多樣，包括控股、參股、收購、兼并、合作上市等多種形式，能使被投資企業在資金、人才、技術、市場、管理和利潤等方面獲得穩健快速的發展和最高價值的回報。

彭子蛟介紹，和利創投始終堅持以科學、嚴謹的態度進行投資管理。投資前期會進行項目接洽和篩選，指派專業人員進駐企業或深入市場了解情況，對投資企業（項目）進行調查。項目調查完成后，投資決策委員會會對詳細情況與分析報告進行審議。一旦審議通過，便可做出投資決定，簽訂投資合同，然后根據合同約定對企業進行投資。投資后，和利集團會通過和利企業管理公司對被投企業（項目）進行投后管理，主要方式有項目中前期的立項、實施、管理，中后期的直接投資，上市前的戰略投資等，還會為企業提供經營策略、財務、法律、業務等方面的幫助。和利創投會綜合運用成熟的投資方法及手段，對所投資的企業采用分段投資、聯合投資、組合投資等多種方式，積極參與和跟蹤所投企業的管理，能夠幫助創業企業迅速渡過初創期，進入快速發展的軌道，創造更大的價值。

和利創投非常重視公司制度建設，設有完善的組織機構與投資流程。在創投業務體系中，設有項目拓展部、投資管理部、風險控制部、投資銀行部、事業投資部、投資決策委員會。這一體系中的部門齊全，分工明確，可對備選項目層層把關，從而使投資流程更加科學嚴謹。在公司的內部管理體系中，設有經營管理委員會、行政管理部、財務管理部、企劃宣傳部、信息管理部、事業營運部、政策法律部、公關外聯部、客戶管理部、市場紀律檢查委員會、業務督察組、后勤保障部等。從管理體系的部門設立及其相關職能看，能夠充分體現出公司組織嚴謹、布局科學、操作有序、把控到位、管理有效、運營穩健的特點。

和利創投遵循三條投資原則：一是明確投資期限、目標和風險承受能力；二是建立投資組合，實現投資組合多樣化；三是對市場的反復無常和無理性做好準備。這三條原則有力地保護了初涉投資行業的和利創投免受高風險的侵擾，從而能在自己能力所及的范圍內募資、投資，并有效保證資金安全。

對于任何投資機構而言，風控部的重要性都是顯而易見的，它在制衡投資風險方面具有舉足輕重的作用。在和利創投，風控部的工作由總裁彭子蛟親自管理。本著對企業負責、對合伙人負責的態度，風控部的各項制度更為嚴格，執行起來也一絲不茍。

項目走完盡職調查流程后，事業投資部會向風控部提交《財務調查（審計）報告》《法律調查報告》，向投資負責人提交《投資協議書（草案）》及《投資建議書》。風控部會對提交上來的材料逐一審查，對于專業性較強的項目，風控部將聯系相關專業機構對材料進行外審，然后根據審查結果出具《風險評估報告》。

如果在盡職調查中發現項目有重大缺陷或問題，經公司投委會批準，會終止項目。而經公司盡職調查通過的項目，投資負責人可向投委會提出申請，對項目進行決策。在這個過程中，風控部需向投委會明示最終風險評估意見。

目前，本著“發展、合作、共贏”的企業宗旨和“和諧共贏，利享天下”的經營理念，和利創投已在朔州投資建設了山西和利企業管理有限公司、山西和利文化傳媒有限公司（主要以兒童電影事業為主，已經拍攝完成兒童情感電影《空火車》、電視劇《大號小兵》）、山西和利情酒業有限公司、山西金目標和利科技有限公司（主要經營推廣中國企業畫冊網、企業工作網絡平臺、企業執行力系統等高新科技項目）、山西和利汽車租賃有限公司、山西和利快樂家園商務酒店、山西和利亮點燈飾城、山西和利金源泰裝飾城。

在和利創投成立的過程中，令外界大感困惑的一點是，公司成立后并沒有像其它創投機構那樣急著找項目，忙著募資、投資，而是緊接著成立了和利企業管理有限公司（以下簡稱“和利企管公司”）。對此，深諳企業運作之道的彭子蛟有著自己獨特的見解：“如果只孤立地進行創業投資這方面的運作，而沒有經營管理的能力，對于初入創投行業并不具備創投實踐經驗的和利而言，其風險是無法控制的。所以，要降低風險就要對被投企業提供有效的管理和服務，和利企管公司恰恰擔負著這個重要職責。”

和利創投總經理薛寶玉告訴記者，和利企管公司是山西省朔州市第一家為企業提供經營管理咨詢服務的機構，擁有一支由彭子蛟親自打造并帶領的專業管理和服務團隊。公司會根據企業存在的實際問題，提供有針對性的解決方案，包括經營管理及相關法律法規咨詢、企業發展規劃和經營決策的制定與服務等。通過高素質的員工團隊以及完善的管理流程，公司為企業提供各項服務，能夠最大限度地規避企業的經營風險，并以精湛的專業水平和高度的敬業精神，高效率地幫助客戶建立最優化、最簡化、最有效的管理體系。公司本著“一切為了客戶，為了客戶一切”的負責精神，關注客戶遇到的所有管理困惑，以協助企業管理水準提升、改善企業生命力為己任，從而力爭使每一位客戶都成為成功的典范。

傳統行業領航

“傳統行業鋪路，新興產業引路，實體投資求穩，整合經營前行”，這是和利創投發展的指導方針。在其指引下，目前和利創投把大部分資金投向了傳統產業。彭子蛟介紹說，這個投資策略是結合朔州當地經濟發展現狀以及和利創投本身的特點，經過充分調查研究后制定的。

首先，朔州是一個商業欠發達的地級城市，這里最大的經濟支柱就是豐富的露天煤礦資源。朔州素有“亞洲露天煤礦之都”的美譽，煤炭對當地經濟的貢獻率大約在60%以上。除煤炭以外，其他產業，尤其是創新型產業在朔州可以說尚屬空白。出于對煤炭以外產業認識的欠缺，當地人并不愿意把資金投入其中。因此，要在朔州以創新項目來吸引創投資金非常困難。

其次，朔州是一個成立不過20余年的新興發展城市，開放度相對較低，人們的思想偏于保守，只愿意把手中資金投到看得見、摸得著、自己又熟悉的項目上。與衣食住行有關的產業更能得到他們的青睞，因為大多數人都認為，即便投資失敗，實體抵押也還在，投下去的錢不至于打了水漂。

其三，和利創投是朔州成立的第一家創司，當地人對這種投資形式并不熟悉，以至于很多人都把和利創投當成是放高利貸、搞非法集資的機構而避之不及，根本談不上考慮做公司基金的出資人。因為這些誤解，公司在成立之初開拓業務時遇到了不少麻煩。彭子蛟調侃道，那段時間里，自己在朔州的角色就是一位創業投資宣傳員。

但同時彭子蛟也表示，雖然有種種客觀阻力，但朔州與創業投資卻有著天然的聯系。創投要開展業務，首先需要向特定人群募集資金，然后再將資金投向創新項目。近20年煤炭經濟的發展積累，在朔州催生出一批擁有可觀財富的富裕人群，一位公司員工告訴記者，他的一個朋友就是朔州的煤老板，有時一天的收入就能達到200萬元。這樣一個富裕群體無疑為創業投資機構提供了充足的潛在募資對象，同時，由此也體現出和利創投決策者獨到的經營眼光。和利創投的合伙人絕大部分都有煤炭行業造就的財富積累背景，他們加入和利的目的是讓自己的資本實現保值增值。

公司成立，方向確定，接下來便進入實操階段。找項目，募資金，成為創投事業萬里征程的第一步。

雖然朔州的商業并不繁榮，但是骨子里蘊藏著豐富商業基因的彭子蛟還是發現了市場中暗藏的商機。幾位合伙人經過調查研究和反復磋商，最后一致同意收購朔州金源泰裝飾建材城，并交由和利企管公司全面經營。

收購金源泰之后，和利企管公司首先考慮的就是轉型升級，著手在金源泰一樓打造和利亮點燈飾城。和利創投總經理薛寶玉介紹，建設燈飾城時共募得資金1800萬元，采取的投資方式是在企業內募資投入、年終分發紅利的傳統股權投資形式。記者了解到，在這1800萬元的募資款中，很少有以百萬元為單位的投入，單個投資人的投資一般都在幾萬至幾十萬元之間。“朔州地區資產達到千萬甚至上億元的富翁很多，他們肯為一部豪車、一座豪宅花費百萬、千萬，但在創業投資方面卻十分保守。這種投資形式讓朔州人覺得很新鮮，但因此也總是讓他們心神難寧，充滿懷疑，所以一般都是試探性地投資。小小地投入一筆，賠了不心疼，賺了呢，算是意外驚喜。”談起朔州人的投資心理，彭子蛟不免一臉苦澀。

經過一年多苦心經營，整個金源泰裝飾建材城、和利亮點燈飾城的全年營收超過了2000萬元，2012年底股東們已分到紅利。和利創投的第一筆投資取得成功，大大地提升了團隊士氣。大家摩拳擦掌，開始謀劃公司更進一步的發展。此時，金源泰的轉型發展被提上了公司日程。

基于多年市場打拼的經驗，彭子蛟對于金源泰的經營狀況做了全面分析：首先，金源泰曾經有過輝煌的歷史，是朔州家裝建材行業的領頭羊。后來出現經營困境的原因有四，一是裝飾建材巨頭“居然之家”入駐朔州后，其他一線品牌紛紛撤離，在一定程度上抽走了金源泰的經營內容；二是政府對房地產行業的重拳打壓，使得二線家裝建材品牌市場逐漸萎縮，導致加盟商的行動越來越謹慎；三是商戶缺乏足夠的商業實力，其資金、管理和對市場的認知都跟不上市場變化的節奏，最終導致難以為繼；四是朔州家裝建材市場的重心已悄然位移，四肢乏力的金源泰難以與豪德廣場、居然之家抗衡，最終被邊緣化。

找到了金源泰陷入困境的病因，彭子蛟和他的企業管理團隊開始設計金源泰的轉型規劃，而這一過程可謂一波三折。起初大家一致認為，從和利亮點燈飾城的順利運轉和金源泰三樓全友家具賣場的成功經驗中可以得到這樣一個啟示——實踐證明，一定要努力把企業做大，小而全的經營模式是行不通的。企業只有做大做強才能在市場有號召力，才能引領行業的發展。以這樣的判斷為基礎，為了體現金源泰的整體性，和利的企業管理團隊準備依托和利亮點燈飾城和全友家具已有的影響力，著重從相關行業招商。但是經過調查走訪，金源泰的這個轉型設計方案遇到兩方面問題：一是產品的同質化會導致商戶出現保本壓價的傾銷行為。為了爭取客戶，個別商戶有可能違反商業道德，開展惡性競爭，進而嚴重影響商場的聲譽；二是，朔州現有的相關行業諸如床上用品、小家電等滿足不了商場的招商需要。最終，這個轉型思路被證明走不通。

后來，經過團隊反復調研討論，和利還曾把尋求轉型目光投向商業零售巨頭“國美家電”。雖然國美有意入駐朔州，也看中了金源泰的地理位置和經營面積，但它堅持要占據金源泰一樓亮點燈飾城的場地開設賣場，這使得雙方失去了合作的基礎。

幾經轉折，最終和利與朔州本地的零售大王“百福超市”達成了戰略合作協議。由此形成了金源泰一樓亮點燈飾、二樓百福超市、三樓全友家具的總體格局。這種安排使亮點、百福和全友形成互通互動，客觀上提升了客流量。在不增加廣告經費的前提下，擴大了亮點燈飾城的宣傳效果，提高了它在朔州市場的知名度。同時，三家商企可以聯手開展大型促銷活動，能夠為金源泰持續增添人氣，讓朔州人真正了解金源泰的經營模式與產品種類，實現商城的持續繁榮，并達成“場地增值”這個和利創投的最終愿望。如今金源泰的發展已步入正軌，業績也在不斷攀升，和利創投第一個項目的打造過程由此告一段落。

彭子蛟感慨地說，金源泰的案例說明，投資一個企業就像養了一個孩子，對它的看護要面面俱到，一點都不能懈怠，更不能馬虎，非常辛苦。誰要是認為創投就是把錢投到企業等著錢生錢，可以當甩手掌柜，那可是大錯特錯，有這種想法的人最好還是趁早遠離這個行業。

金源泰商城開始穩定運轉后，和利創投把目光投向了白酒行業。憑借山西得天獨厚的汾酒文化和資源優勢，公司注冊了“和利情”這一酒商標。2012年，“和利情”酒走向市場的當年就實現利潤100萬元；2013年，“和利情”酒完成產品升級并擴大了生產規模。現在“和利情”酒已在朔州市場占據了一定份額，并在有步驟地向朔州周邊及外地推廣。良好的開局更加增添了彭子蛟的信心，喜悅之余，有著詩人情懷的他為“和利情”酒賦詩一首：清香入口勝幽蘭，遙念酒經慕圣賢。飲罷三杯吟古賦，心如野鶴上云天。

樸素的經營理念

如今，山西和利企業集團已從最初的兩家分公司拓展為擁有七家分公司，人才隊伍也從創業初期的幾個人發展到數百人。在短短兩年的時間里，和利實現了以企業管理、創業投資為主體的實體投資經營態勢，投資主要涉及文化傳媒、高新科技、白酒、汽車租賃、商務酒店、燈飾城、裝飾建材等七個行業，并在朔州實現了“填三空，創一奇”。其中，“填三空”是和利填補了企業管理、創業投資、汽車租賃這三個空白行業，“創一奇”是指和利是朔州首家涉足影視文化產業的企業。

大道至簡。彭子蛟說自己并沒有什么經營企業的決勝法寶和技巧，說到底就是遵循基本的商業規則，讓企業堅持基本的商業準則和操守。其中，“誠信”更是被他上升到戰略的高度，將其作為團隊建設、經營管理的核心思想在企業中全面推行。

彭子蛟對于誠信的認識非常深刻，并形成了自己一套獨特的理論。他認為，在今天這樣一個經濟飛速發展、市場競爭激烈的時代，講誠信是每個人和每個企業的立身之本。誠信不僅僅是人類相互溝通交流的一架橋梁，是社會發展前進的需要，更是企業、團隊做大做強的必備品。它猶如一塊金光閃閃的招牌、一雙經久耐穿的鞋、一件永不褪色的衣服，平時看似平淡，卻因此更顯珍貴。

冰凍三尺，非一日之寒。彭子蛟說，企業塑造和堅持誠信決非一朝一夕之事，這需要堅持，需要從點滴做起，并通過每次的承諾、每次的優質服務加以兌現，以此慢慢積攢并逐漸傳播開來。只有這樣，企業才能健康發展，只有這樣持之以恒地灌輸誠信理念，企業才能做大做強，從而在競爭中脫穎而出。

彭子蛟認為，誠信是推動企業生產力提高的精神動力。每家企業都有自己的管理模式和制度，而這些模式和制度都需要具體的人來執行和運作。因此，企業誠信的建設效果取決于員工的素質，取決于員工個體的誠信水平，建設一流的隊伍成為推動企業誠信體系的保證。誠信還是促進企業中有效溝通的橋梁，而良好的溝通是企業內各鏈條間的劑。在企業的內部管理中，領導與領導、管理者與員工之間的有效溝通，都要建立在相互信任的基礎上，由此企業才能健康發展。反之，如果人們缺乏互信，企業就會失去整體的戰斗力和凝聚力。有誠信才有溝通，有溝通才有活水，有活水才有活力，否則一切皆不和諧。塑造企業誠信這一核心價值觀就是為了使企業內部所有人真誠相待，從而充分調動全體員工的積極性、創造性，使企業的發展潛力得到進一步釋放和發揮。

誠信是企業生存和發展的基石，是增強企業凝聚力的源泉。它能幫助企業打開市場，擴大經營份額。尤其是在當今的市場經濟環境中，企業經營已由過去的生產導向轉變為消費導向，企業與客戶之間的關系發生了根本性變化。只有在客戶認為企業可靠可信的基礎上，企業才能得到豐富的收益和回報，從而得到發展。反之，如果不講誠信，就會讓企業的形象大打折扣，會直接影響企業的生存與發展。

所以，必須把誠信作為企業文化的核心來加以推崇。只有這樣，才能增強各級員工對企業的責任心和自豪感；只有這樣，才能增強企業的生命力和活力。同時，企業還必須對外保持誠信，這樣才能使企業的信譽度不斷提升，才能讓那些與企業合作的人更加放心。

第7篇：養老產業行業分析報告范文

最近的幾起交易案中，日本已經超過中國，成為今年亞太地區最大的海外收購投資者。由于許多日本公司擔心自己可能會因為沒有全球網絡而失去重要客戶，落后于競爭對手，這種海外收購的勢頭似乎正日益加強。此外，股東權益活動家也不斷向企業管理層施加壓力，要求將公司巨大的現金儲備發揮作用。

律師事務所Morrison&Foerster LLP駐東京合伙人西蓋爾(Kenneth Siegel)表示，并購交易正開始出現集群效應：隨著日本大企業紛紛在美國市場擴大份額，它們的供應商也覺得應該追隨客戶在海外擴展。這家事務所正在協助豐田汽車(Toyota Motor Corp，)的一家供應商通過并購交易擴展美國市場。

財務狀況在近10年來恢復正常的日本企業目前正在海外尋求更大的增長機會。在日本退休人員銀行存款膨脹、而國內傳統借貸業務停滯不前之際，日本各銀行希望將手里的錢利用起來。日本的儲戶也在尋找可以替代日本超低收益的投資產品，這些人正越來越多地投資外國股市和債市。東京大學經濟學教授Motoshige Ito說，數十年來日本的經常項目盈余不斷累積，眼下日本有大量資產；現在我們可能看到這些資金被釋放出來進行更高回報的投資。

據數據供應商湯森路透(ThomsonReuters)的數據，日本企業今年以來已經投資461億美元進行海外收購，打破了2006年442億美元的全年最高紀錄。據統計，在日本公司眼中，美國企業是頭號交易目標，印度公司排在次席。

投資收益在過去5年中已經翻了一番，超過日本的傳統財富來源――貿易順差。投資收益包括海外日本企業匯回本國的利潤，以及日本投資者所持外國金融資產產生的股息和收益。2007年，日本收入盈余為15404億美元，超過了1170億美元的貿易順差。與此同時，日本不斷老齡化的人口為國內的增長前景蒙上了陰云。MUFG說，由于企業借貸這一該行的核心業務停滯不前，因此需要更加有效地利用資金。雖然存款穩步增長至121萬億日圓(合1.3萬億美元)，但只有90萬億日圓被放貸出去，因為企業客戶越來越多地利用自身儲備或是其他方式進行融資，比如發行股票和債券。MUFG希望通過收購摩根士丹利21％的股份使兩家公司能在零售銀行業務和資產管理方面取長補短。MUFG的高管說，該公司還希望建立更為廣泛的同盟，與花旗集團(C'~groupInc.)等既提供商業貸款，又提供承銷服務的銀行抗衡。

標準普爾公司(Standard&Poor's)駐東京銀行業分析師Naoko Nemoto說：“還不清楚它們是否能吸引到愿意為日本銀行工作的優秀銀行家。”在其他行業，各企業在過去10年的經濟低迷期中進行了嚴格的重組，償清了債務，如今也是現金充裕。據日本財務省的數據，110多萬家企業持有的有息債務從10年前的600多萬億日圓降至455萬億日圓。據《日本經濟新聞》(Nikkei)的一份分析報告稱，3月份日本有超過40％的公開上市公司凈負債為零，也就是說它們的現金資產大于負債。

一些企業利用現金儲備收購海外資產。啤酒廠商麒麟啤酒公司(Kirin Holdings Co.)近幾年已經收購了數家海外飲料公司的股權。該公司持有澳大利亞LionNathanLtd.46％的股份，以及菲律賓SanMiguel Corp.20％的股份。該公司說，計劃至2012年年底前再斥資30億美元擴展在亞洲的業務。與此同時，日本的個人投資者也在將更多儲蓄存款用于海外投資。10年前建立的日本共同基金Kokusai Global Sovereign Open Fund已經通過投資美國等發達國家政府債券而躍居世界最大的債券基金之列，目前有520億美元資產。目前該基金的收益率折合成年率為4.8％，而一年期銀行存款利率約為0.3％。

一個尚未被動用的巨大資金來源是日本政府的外匯儲備，截至去年底日本的外匯儲備達9540億美元。據美國中央情報局(CIA)的World Factbook，日本的外匯儲備僅次于中國，居世界第二位，中國外匯儲備為1.54萬億美元。到目前為止，日本政府對外匯儲備的管理一直較為保守。不過一些政界人士正呼吁進行更為大膽的投資，幫助為不斷老齡化的人口支付養老費用。

日本國會議員Kotaro Tamura說，為美國7000億美元的金融救助計劃提供資金――或許通過購買債券――是一種可能的投資。他和其他60多位執政黨議員計劃在未來的幾周向財務大臣中川昭一(Shoichi Nakagawa)提出這個提議。他表示，隨著美國和歐洲的疲弱，日本的相對地位正在上升，這樣的機會我們不應該錯過。

雖然金融危機可能會增強日本作為資本供應國的地位，但是這一新的角色也伴隨著風險。批評人士對日本企業管理新收購業務的能力提出了質疑。上世紀80年代日本飛速發展時期，日本的銀行業在美國進行了數樁高調投資，但是幾年后在日本爆發不良貸款危機時不得不將這些業務廉價出售。如果美國金融業形勢進一步惡化的話，日本企業還可能會失去最近投入的部分、甚至全部資金。

80年代末，日本公司大肆收購美國公司，當時虛高的股價和房價使得日本公司的資產負債表不斷膨脹。但好景不長，日本經濟泡沫破滅后，許多大舉擴展的公司陷入困境，一些公司還因為此前的過度投資而瀕臨破產。世紀之交，科技股泡沫達到頂峰之時，日本公司再次重回美國市場；當時最大的一樁交易是NTT移動通訊(NTT DoCoMo Inc.)在2001年1月斥資98億美元收購AT&TWireless部分股份。不過，這家日本最大的無線運營商隨后就不得不面臨投資大幅縮水的慘痛局面。不過，日本公司已經吸取了教訓，如今在選擇海外收購時比過去更謹慎了。

盡管在達成交易的速度上仍比不上許多美國公司，但日本公司在這方面已經有了明顯提高。今年4月份，TakedaPharmaceutical Co.投資88億美元收購美國生物科技公司Millennium PharmaceuticalsInc，，只用了14天時間就完成了從同意獨家談判到達成合并協議的全過程。

另外，日本公司過去通常不愿參與拍賣競購和收購上市公司，而傾向于與私有公司達成獨家協議并以現金交易。經過約15年的現金償債后，日本公司目前仍然傾向于支付現金，不過近期他們也愿意通過拍賣競購上市公司，這是日本公司逐漸熟悉西方并購手段的一個跡象。復印機和打印機制造商理光(RicohCo.)此前宣布，通過競購拍賣斥資16.2億美元收購總部位于賓夕法尼亞州的辦公設備分銷商Ikon Office Solutions。分析師們表示，理光此項交易將給其規模較大的競爭對手佳能(canon Inc.)帶來壓力，迫使它不得不效仿。

第8篇：養老產業行業分析報告范文

[關鍵詞]社會保障統計；指標體系；統計標準；風險控制；風險預警

所謂和諧社會，是指一個“民主法治、公平正義、誠信友愛、充滿活力、安定有序、人與自然和諧相處”的社會。社會保障是社會穩定的“安全網”、經濟運行的“調節器”，是構建社會主義和諧社會的重要內容，對調節收入分配、促進社會公平、擴大國內需求、拉動經濟增長具有重要作用。面對構建和諧社會以及我國經濟快速發展變化的現實，我們應采用科學的統計方法和統計工具，在具體時間、地點、條件下。全面、及時、動態地把握社會保障工作的發展水平、速度、規模、比例關系、結構和效益，并揭示其發展過程、發展趨勢及其發展規律，為政府制定社會保障規劃和政策提供依據。社會保障統計正是觀察、研究社會對喪失或暫時喪失勞動能力的社會成員及其它需要與應該獲得幫助的社會成員，在一定時期內所提供物質保障的范圍、內容、水平、規模、效益的狀況以及發展的趨勢、特點和規律，監督并檢查各項有關政策與措施的執行和落實情況，分析社會保障對預防和治理社會問題的作用程度的重要工具。從這個意義上說，要構建和諧社會，改革目前的社會保障統計勢在必行。

一、改革我國社會保障統計的迫切性

社會保障統計工作的質量，不僅關系到其記述與反映社會情況的真實程度，而且直接影響到國家的政策決策是否能夠滿足構建和諧社會的需要。因此，盡快改革社會保障統計工作十分必要。

1、現行社會保障統計缺乏風險控制和預警機制。社會保障風險控制和預警機制是針對我國社會保障政策的實施可能帶來的債務風險以及保障社會的和諧穩定而言的。據有關部門測算，由于人口老齡化的影響，我國僅養老保險基金一項在未來30年內平均每年就要短缺1000億元。同時。由于社會保障基金的收繳與支付之間存在一個時間差，資本市場的不成熟及投資觀念淡化，使我國現行社會保障基金因通貨膨脹的影響以每年10％～15％的速度貶值。社會保障統計的發展應建立風險控制和預警機制，減少因缺乏合理健全的投資結構、科學有效的收益和風險控制機制導致的社會保障基金虧損，以保證社會保障資源可以長期有效供給、維護社會公正、有人民積極參與、滿足構建和諧社會的需要。

2、現行社會保障統計指標遺漏項目較多、統計口徑不可比。從我國的統計年鑒看，現有的指標有的按產業分類計算，有的按行業分類，有的又按地區分類，中外合資企業、獨資企業在指標體系中有的單獨列出，有的歸人“其它”。這種極不統一的狀況，給社會保障分析、預測帶來極大的困難。因此，應滿足各方面的需要，完善和統一社會保障統計指標體系的統計名稱、計量單位、內容和核算范圍。當前，由于多頭管理，統計口徑交叉重疊且有遺漏，即使將各主管部門的社會保障基金相加，也不能準確全面地反映我國社會保障的全貌。這給決策部門研究和制定計劃帶來許多困難，也難于進行國際比較。西方高福利國家如瑞典、英國、德國、荷蘭等國的社會保障支出已占國民生產總值30％以上，一般發達國家均占10％～20％，而我國只占4％～5％，這主要是因為我國社會保障統計中遺漏的項目較多，統計口徑不可比造成的。

3、現行社會保障統計信息采集單一、資源管理方式落后。受計劃經濟影響，我國現行社會保障統計仍局限于收集部門內部信息，采用的是單一的統計報表方式。隨著社會保障工作的深入開展，常規統計報表制度存在的缺陷日益突出，如由于歷經的環節過多，被人為因素干擾和加工出錯的可能性很大，并且統計報表僅限于對客觀數據的記錄和統計，對社會保障主觀評價方面的指標無能為力。此外，統計報表制度靈活性差，表式變動周期很長，所提供的數據資料常常不能滿足需要。各級統計部門的主要任務是完成統計信息的逐級匯總上報工作，而對于與社會保障發展密切相關的信息沒有建立相應的統計制度。目前，在國際上，信息管理已經發展到信息資源管理時代，而我國的信息管理還處于技術管理時期，即信息管理系統、辦公自動化系統的社會應用時期。我國社會保障統計信息管理仍局限于統計資料的積累、統計報表的編制、統計圖表的繪制方面，而統計定量分析、相關分析、預測分析仍然非常欠缺。

4、現行社會保障統計分析缺乏具有前瞻性的建議。目前，各級社會保障管理工作機構撰寫出來的統計分析報告基本上是將統計數字進行文字化表述，各種統計信息只負責向上級主管部門和同級專業統計信息管理部門(勞動和社會保障部或統計局)提供資料，而沒有對本機構的統計信息進行相關性分析、指數分析和統計預測。社會保障統計不能為機構內各職能部門提供有效的參考信息，不能很好地為開展市場開發研究提供及時有效的服務，更不能及時為領導層的決策提供服務。

一套全面系統的社會保障統計是研究社會保障的基礎資料，是政府部門編制計劃、制定政策的重要依據。在當前的改革大潮中，社會保障是進行改革的“調節器”和“穩定器”，因此，建立和完善社會保障統計以適應構建和諧社會的需要顯得尤為迫切。

二、改革社會保障統計的具體措施

改革社會保障統計，維持必要的社會公平與正義已經成為構建社會主義和諧社會的必要條件。構建和諧社會下的社會保障統計，其改革思路是：建立社會保障統計的風險控制預警機制，完善社會保障統計指標體系，構建抽樣調查與統計報表制度相結合的社會保障統計調查方法體系，強化社會保障統計分析的職能。也就是要做到以下幾點：

1、建立社會保障統計風險控制機制和預警機制。建立社會保障統計風險控制機制，應增加反映人口變動尤其是人口老齡化對社會保障基金的影響的指標；加強對社會保障的定量系統研究，即把人口變動、社會轉型、經濟發展、勞動就業和社會保障聯系起來綜合考慮，建立系統模型定量測算，進行風險控制。社會保障統計預警系統由警戒指標組成，可以設置征繳警界線、與經濟發展的適應性警界線和社會穩定警戒線等指標。征繳警界線，即企業繳納的社會保險費用占企業職工工資總額的百分比。企業社會保險費用占工資總額的百分比要有一定的限度，在歐洲一般認定警界線為24％，日本則認為是28％。與經濟發展的適應性警界線，即社會保障費用占GDP的比重，國際社會一般認為是15％。社會穩定警戒線，即失業率，美國政府認為失業率的警界線不能超過5％，而我國的失業率以6％為警界線則較為合理。社會保障風險控制機制和預警機制相結合，可以監測社會保障的經濟運行與波動，為建設和諧社會提供長期有效的保障。

2、構建和諧社會下的社會保障統計指標體系。為構建和諧社會和反映社會保障體系全貌，需要建立一套科學的社會保障統計指標體系。和諧社會的核心是人與人的和諧、人與社會的和諧。構建和諧社會下的社會保障統計指標體系應增加以人的全面發展為核心的指標，包括和諧社會的社會保障評價指標、社會保障管理工作機構配置和運行狀況的指標、社會保障實施效益指標、社會保障基金監督統計指標等，共同反映各個領域中人們的生活質量、社會保障工作的執行情況、社會保障基金的管理情況以及社會的和諧情況。

3、建立既與國際統計接軌，又具有中國特色的社會保障統計標準體系。建立社會保障統計標準體系是一項基礎性的工作，是避免統計內容交叉重復、杜絕數出多門、規范各項統計活動、提高統計數據質量和統計工作效率的重要保障。統計標準化水平的高低是衡量統計現代化程度的一個重要標志。要按照有利于加強國民經濟管理、便于進行國際比較、符合構建和諧社會以及促進統計信息處理和管理現代化的要求，借鑒國際社會保障統計，尤其是經濟發達國家的社會保障統計標準的經驗，加快對統計標準體系的研究、制訂和完善。尤其對統計指標體系標準、統計分類標準、統計編碼標準等應進一步細化，建立統計分類標準庫、統計指標體系標準庫、基本單位名錄庫、統計指標解釋庫、統計標準語言庫等，逐步建立起既具有中國特色，又符合國際慣例，與國際統計相接軌的統計標準體系。

4、改革統計調查方法，推進社會保障統計信息化建設。與統計報表制度相比，抽樣調查不僅可節省人力、物力、時間及經費，而且由于相對減少了搜集報表資料的中間環節，還有利于消除統計誤差和人為干擾現象。因此，推廣社會保障統計的抽樣調查技術，建立抽樣調查與統計報表制度相結合的中國社會保障統計調查方法體系是十分必要的。社會保障統計數據的采集、報送、匯總和分析等各個環節，都離不開社會保障統計信息化。社會保障統計工作的及時性、準確性和科學性，需要以信息技術為支撐。社會保障統計信息化有利于對社會保障統計數據處理工作進行標準化、規范化管理，有利于社會保障統計數據的開發利用和分析研究工作。隨著我國政治、經濟體制改革的不斷深入，對社會保障統計工作提出了更高的要求，加快社會保障統計信息工程建設，是改進社會保障統計工作和構建和諧社會的必然要求。

第9篇：養老產業行業分析報告范文

正值黃金季

在西方大國積極參與全球化進程并努力引領潮流的兩支主力部隊中，如果說跨國公司偏重于實業投資和直接投資，私募股權基金（又稱PE）則是以金融股權投資的更高形態出現，特別是最近幾年，其勢如排山倒海，其形卻不顯山露水，已經深深扎根于亞洲資本市場的核心領域。

目前活躍在中國市場上的私募股權基金，基本可分為境外基金和本土基金兩種。近幾年，境外PE對中國企業的投資，已取得多個成功案例，投資人取得了幾倍乃至幾百倍的良好回報，更激發了境外PE對中國企業的投資熱情高漲。僅以2007年上半年為例，32只可投資于中國大陸的私募股權基金所募集的資金總額達133.84億美元，接近2006年全年亞洲（可投資中國大陸）私募股權基金141.96億美元新募資金總額。

相形之下，中國本土PE雖然仍有一部分堅持投資于高科技、高成長的雙高企業，但相當一部分已改變初衷，將主要投資方向轉而針對二級證券市場。一部分本土PE近兩年在二級市場上獲利甚豐，直至2007年底，這部分私募基金才開始撤離二級市場，并計劃在2008年重新轉向針對雙高企業的股權投資。根據對2006年、2007年二級市場交投活躍的記錄分析，有人估計，中國本土PE應當有超過500只之多，單只基金管理的資金從幾千萬元到幾十億元不等。

這支本土PE隊伍從總體上看有三大特征：一是管理團隊人員素質相對較高，業務骨干基本都是從證券公司轉崗而來；二是集資能力強，由于具備廣泛的社會資源，調動資金能力強大；三是運作機制靈活，盈利模式變化快，市場適應能力強。這是一支非常寶貴的力量，不僅為中小民營企業提供過股權融資服務，而且中國政府已經提出要發展多層次資本市場，沒有這樣一支隊伍幾乎也不可能。

從某種意義上說，全球化為PE發展開創了廣闊發展前景，而PE又是迄今為止全球化進程中成效最為卓著的弄潮兒，但國人多是最近一二年才知道一點黑石基金的厲害。雖然PE并非全球化浪潮的直接產物，但無疑是金融管制相對松動直接催生的特殊形態―準金融機構。

PE作為一種既區別于傳統家族企業又區別于上市公眾公司的第三種企業組織形態，其顯著特征有三：投資精英密集型企業、合伙人制度及其文化高度發達的企業、以“重分析、輕歸納”為根本工作方法的企業。

中國經濟高速發展帶來了民間財富的逐步積累，這本應為PE發展提供充足的資金來源，但由于中國實行比較嚴格的金融監管體制，銀行在“預算軟約束”下承擔了推動國民經濟發展的主要任務，成為企業發展資本的主要來源和主渠道，這在一定程度上擠壓了PE的成長空間。再加上某些不講誠信的機構采用不誠信的手段集資，不僅破壞了市場秩序，也損害了中小投資者的信心，使PE得不到應有的健康發展。

“青山遮不住，畢竟東流去”。高速經濟發展伴隨著企業融資需求擴張，這是經濟發展積極的一面；但另一方面，金融體制改革的步伐跟不上經濟發展的速度，企業融資渠道狹窄的現狀長期得不到改善，特別是市場經濟催生出來的大批民營企業，更因為缺乏原始積累、信用基礎及抵押資產，而難以從銀行系統中取得資金供給，也難以獲準通過股票市場融資。這種金融結構上的不平衡―資金供給缺乏和資金需求高漲的不平衡，正在為PE發展帶來契機。

從2003年起，中國企業界的弱勢群體―中小民營企業開始逐步分享到資本市場的陽光。北京、上海、深圳首先出現了一批私募股權基金。它們名義上是投資公司(或創業投資公司)，主要業務是以股權投資方式投資于私營企業。但由于中國的《基金法》尚未出臺，因此，這種重點對私營企業進行股權融資服務的投資公司，便臨時充當了中國私募股權投資基金的角色。與此同時，境外一批運作較為規范、實力更為強大的私募股權基金也以各種方式紛紛進入中國。

從理論上講，私募股權基金是人類為生存和發展奮斗過程中的產物，是人類集體智慧的共同結晶，因此，不應把私募股權基金看成西方政治制度的派生物。同時，我們高興地看到，正在深化改革、擴大開放的中國政府，對私募股權基金這一新生事物采取了相對寬容和相當開明的態度。

中國政府已經開始積極營造發展私募股權基金的政策環境。根據新修訂的《證券法》和《公司法》，200人以下就可以設立私募股權基金，這為公司型的私募股權基金提供了法律和政策保障；《合伙人企業法》也規定，可以設立50人以下的私募股權基金，這也為合伙人制私募股權基金提供了法律框架。雖然合伙人制私募股權基金的設立還有某些行政障礙，但法律障礙已基本清除。因此，中國本土PE目前更重要的任務是加強以下四方面的自身建設：

企業組織制度建設。目前中國本土PE基本上都是以公司制為企業組織制度。但從保護基金創始人和投資人利益的角度出發，從PE長遠發展和與國際接軌的角度出發，似應采取國際上通行的合伙人制為宜。

合伙人制度建設和文化建設。合伙人制度在中國企業界很少采用，但中國律師事務所采用合伙人制度不乏成功先例。合伙人制的基本制度安排本身應當不是一件難事，難的是合伙人制度下的文化建設，而合伙人文化建設是PE能否具備軟實力的根本性問題。

投資管理人團隊建設。這個團隊聚合了兩方面專業人才，即投資決策分析人才和投資退出之前的投資管理人才。一般來說，管理人團隊越精干，管理人員越少，管理的資金越多，PE本身的績效就會更優秀，知名度也更高。

以分析法為統帥的工作制度建設，以科學分析為依據的投資決策和投資管理，可以抵擋個人意志，抵制市場誘惑，最大限度地降低投資風險。這四大建設對目前存續的數百家中國本土PE意義重大，將是本土PE從不成熟、不規范到逐步與國際接軌的必然要求，也是自我完善和自我超越的重大舉措。而當一大批雙高（高科技含量，高成長性能）民營企業有了資本市場直通車時，中國本土PE也就可以迎來自身發展的黃金時段。

“外強中弱”不可繼續

近年來，在中國這片神奇的國土上，資本市場又發生了一件見怪不怪的事：

中國政府信守承諾，入世之后進一步開放了金融服務業，于是外資PE日趨活躍在中國資本市場的一級市場上，或風投，或直投，或收購，或夾層投資，如魚得水。而本土PE的主力部隊，卻統統涌入資本二級市場，呼風喚雨。這種中外私募股權基金在資本市場的錯層發展，堪憂！

從長遠來看，中國經濟要保持可持續高速增長，資金缺口仍然較大，但國內還在流動性過剩，因為多層次資本市場尚未形成，而私募股權投資市場更是最薄弱之環節。特別令人不安的是，在當前外資PE原則上已可享受中國國民待遇時，大量本土PE卻尚未全部從地下轉為陽光，連國民待遇都難享受。

設想，如果未來中國資本市場中的一級市場長期由外資PE主導，在國家開放的主要產業中，勢必會出現外資擁有多數資產控制權的局面。而這些外資往往來有影、去無蹤，對發展民族產業十分不利。如何引導本土PE健康且快速進入資本一級市場并尋求發展壯大，已經事關中國經濟發展大局。

首先，由美國次級抵押貸款引發的西方金融危機，已使全球經濟前景變得十分不明朗，而高度依賴國外市場的中國經濟，也很難獨善其身。其次，如果說中國經濟30年的高速增長維持了政府財政收入的持續增長，那么，中國經濟增長一旦放緩，政府手頭肯定趨緊，財政能力肯定下降。動員、引導和鼓勵本土PE轉向資本一級市場，無疑是未雨綢繆的明智之舉。

筆者認為，引導本土PE進入資本一級市場可以三管齊下：一是解決有限合伙制私募股權基金Pre-IPO市場準入問題；二是為貫徹執行中央財政部稅務總局（2007）第31號文件，應當從省級行政層面上落實并解決創司所得稅抵扣問題；三是允許和鼓勵私營投資公司委托信托公司募集資金進入資本一級市場問題。

要解決這三個問題做到三管齊下，還須具備一個非常重要的前提條件，即包括中國稅務總局、中國證監會、中國銀監會在內的三大管理部門要建立聯席會議制度，以聯席會議決議的形式，規范和鼓勵本土PE進入資本一級市場。這樣做有兩大好處，一是有權威，二是有效率。

在享受政府政策陽光雨露的同時，本土PE還有一個加速自我完善和自我超越的迫切任務。目前，中國本土私募股權基金的業態主要有兩種：

開放式合伙人制度的私募股權基金。這類企業的組織形態是有限合伙人制度，當前為數較少，但其制度有先進性。企業自身建設方面的當務之急有兩個重點：一是理順出資人與投資管理人之間的關系；二是加強合伙人文化建設，控制道德風險。

封閉型私募股權基金。此類企業形態是創司或投資公司，當前為數眾多，其發展模式也相對成熟。這類企業在自身建設方面存在兩大問題：一是合理制定資本一級市場和二級市場的投資比例，擴大一級市場投資比例，建立剛性控制制度以減少投資風險；二是建立投資管理人團隊的內部激勵機制，留住人才，保持團隊的相對穩定。

可見，盡快指導業已存續的中國本土PE走向規范化，扶持新設立的人民幣私募股權基金，發展本土PE產業，改變資本一級市場外強中弱的現象，已經是當務之急。只有奠定這樣的基礎，才能真正貫徹內外資平等原則，才能更好更全面地落實中國的入世承諾，才能實現外資PE和本土PE共同發展、比翼雙飛的新局面。

境外PE大鱷的和諧團隊

目前全球共有超過一千只的大型私募股權基金，管理的資金總額超過六千億美元，儼然成為一個“PE帝國”。如果將其排進世界各國國民生產總值的列表，可位列16名之前。這一千只PE大鱷在全球資本市場上靜則聲息全無，動則雷霆萬鈞：一天即可完成數億甚至數十億美元的籌集，幾周至多幾個月之后即可宣布完成數百億美元的杠桿收購交易。這一千只大鱷雖形態各異、規模不等，但千鱷一面，家家都有一支和諧團隊，仔細透視，每一只團隊都是由三類人組成：第一類，社會名流；第二類，投資精英，第三類，管理精英。

這三類人無論從社會經歷、知識結構、辦事風格、職責分工等各方面都迥然不同。他們都能夠和諧共事，其共同作戰的奧妙何在？業內人士不難發現私募股權基金失敗的原因各不相同，但成功的原因都只有一個，即都擁有一支以先進的合伙人文化為靈魂的和諧團隊。這種先進的合伙人文化可以用八個字概括：優勢互補，利益均沾。

第一類人員的特點是具備全球視野，戰略思維，廣泛人脈，而且公信力強，公關手腕高明。他們的作用主要是募集資金和捕捉投資標的兩個方面。

第二類人員的特點是頭腦冷靜，投資專業分析能力強，而且反應敏捷，判斷精準，決策果斷。他們的作用主要是深入分析投資項目，為最后投資決策提供有根有據、經得起時間和實踐考驗的高水平分析報告，即提供投資決策依據。

第三類人員屬管理型人才，思維縝密，執行力強。不僅是對投資交易合同的執行力強，而且有能力維系與投資標的企業的良好關系，提供良好的“售后服務”，確保投資安全與盡可能獲得良好的投資回報。在這樣一個由前鋒、中鋒、后衛三部分組成的團隊里，誰也離不開誰，既各司其職，又互相配合，相互支撐。

在相當長的一段時期，人們頭腦中一直存在這樣一個認知誤區：一個私募股權基金只要有投資精英與管理精英兩類人才就足夠了，招攬社會名流至多是裝裝門面，點綴背景。在這方面，黑石基金為我們提供了鮮活的經驗和教訓。黑石基金公司的創始人施瓦茲曼和彼得森看準了上世紀80年代將出現一次企業并購，希望拉到1000萬美金作為第一桶金來啟動黑石基金。于是，他們風雨無阻，千辛萬苦，全美各地飛來飛去，遍訪各類投資機構一無所獲。最慘的一次是去拜訪波士頓一個全國性退休基金，對方只派了一位級別很低的人物接待。就是這樣一個小人物居然也是一點面子都不給，最后丟下一句“我不認識你們也不了解黑石基金”，轉身就走，兩位創始人只好冒著大雨悻悻離去。好在他們畢竟不是等閑之輩，到處碰壁完全沒有摧毀他們創業的意志，蒼天不負有心人，經過“488”回磨難之后，終于有人投了第一筆錢。

黑石創始人在教訓中猛醒，很快決定誠邀已退休的通用電氣總裁杰克?韋爾奇作為合伙人加盟黑石。此人到位之后，黑石公司的第一只基金就吸引了三十二個投資機構，包括美國通用電氣、日本日興證券以及其他若干企業的退休金，總共募集了8.5億美元。九十年代受到黑石的啟發，凱雷變本加厲延續豪華的線路，先后吸引了前白宮辦公廳主任麥克拉提，前美國證券交易委員會（SEC）主席雅瑟?里維特，前國務卿貝克，前國防部長卡魯奇等，在海外則邀請前英國首相約翰?梅杰，菲律賓前總統拉莫斯，泰國前總理潘雅拉春作為顧問。最新的事態發展則是鮑威爾以合伙人身份加盟風司Kleiner Perkins Canfield & Byers，克林頓宣布受邀一家名為Yucaipa的私人股本公司。

其實，社會名流的作用不僅在于前期募集資金和物色標的企業兩個方面，即使在提供投資增值服務這一“售后服務”方面，長袖善舞的社會名流也可以大顯身手。他們可以動用人脈資源，為所投資的高科技企業爭取政府和軍方的訂單，加速企業成長。他們還可以在并購業務中開展高層次公關，盡可能降低收購成本。

由社會精英、投資精英、管理精英三類精英組成的基金公司團隊實現了資源的合理配置。社會名流偏重務虛，由技術、財務和法律人才組成的投資專家團隊和由管理型人才組成的管理專家團隊偏重務實。虛實結合，優勢互補，不僅互相支撐，而且相得益彰。務虛的社會名流為有高效務實的專家團隊而感到踏實與自信，務實的專家團隊也因為能與社會名流共事而感到榮幸與自豪。

整個團隊實現持久和諧除了精神因素外，還有更重要的一條是必須建立公正、公平、合理的薪酬制度，才能既留住社會名流，又留住專業人才。如果說千只PE大鱷的共同點都有一個優秀的和諧團隊，而且其構成也是基本相同的，那么每一只大鱷內部薪酬制度都不盡一致，但都有一個共同點即實現利益均沾。盡管原則相同，做法卻各個不同。而薪酬制度的優劣可能正是團隊和諧是否具備可持續性的關鍵問題。換句話說公平公正合理的內部分配制度是維持團隊持久和諧的核心所在。而團隊和諧有否可持續性又是PE大鱷“各領數年”還是從此“長盛不衰”的分水嶺。

營造獨立管理人的成長環境

關于PE的討論已經沸沸揚揚，其生存狀態和發展趨勢，各路專家見仁見智、眾說紛紜。若干名牌高校創辦的私募基金研修班更是英才云集、人氣旺盛。那么，這里就產生一個問題：中國本土PE能否用5～10年時間迅速迎頭趕上境外一流PE？筆者認為捷徑只有一條：營造民間獨立管理人迅速成長并與其他管理人平等競爭的良好環境。政府實行管理制度創新，著力培育股權投資市場，完善市場建設方面，政府引導市場，市場引導管理人，并由市場自身來發現和選擇管理人。

中國金融改革發展到今天，選擇對私募股權基金管理人的管理制度創新無疑是明智之舉。這種制度創新具有必備條件：一有市場需求，二有人才基礎，三有初具規模的法律框架。這種制度創新的充分條件是：轉變觀念，加大對民間資本和獨立管理人開放私募基金業的力度，提高獨立管理人在全部管理人總數中的比例，營造民間獨立管理人與券商、信托并存并榮的市場環境。

在中國改革開放的第10個年頭，中國開放了證券業，這是中國金融改革的一個重大步驟，也已經取得了重大的勝利成果。但當初人們有過一番爭論，比如，要求券商從一開始就實行股份制還是允許銀行獨家經營券商？到了上世紀九十年代開放銀行業，又是一個重大改革步驟，這一改革也是同樣取得了重大勝利成果，這都是眾所周知、舉世公認的。但當初對首先向外資開放還是對民間資本開放也是有過一番爭論的。

在改革開放已經三十年的今天，中國開放私募股權基金業也是一個金融改革的重大步驟，也必將取得重大的勝利成果。但如何開放？對誰開放？如何管理？誰選擇管理人？如果讓市場選擇管理人，那么是在清一色的管理人當中選擇還是在不同色彩的管理人之間進行選擇？這些問題看似技術性問題，實質上涉及能不能找到一條迅速追趕境外一流基金管理人捷徑的這樣一個重大問題。

對中國本土私募股權基金管理人的管理可以而且應當采用不同于對私募證券基金管理人的管理制度，這似乎沒有爭論。事實上，我國目前對私募股權基金管理人的管理確實也是相當寬松的。但為什么中國還沒有涌現出一批優秀的獨立管理人呢？問題可能就出在獨立管理人募集資金的渠道上：一是公開募集股權投資基金顯然非法；二是國有企業出2%的管理費，20%分紅給GP也不可能；三是養老金、保險資金等投資PE也未對獨立管理人放開水龍頭。因此，獨立管理人募資之道真是“蜀道難，難于上青天”。

筆者認為，在目前形勢下，要營造獨立管理人的生存和發展環境，特別是幫助獨立管理人解決募資難的問題，比較切實可行的辦法是：允許獨立管理人委托信托公司向社會公開募集股權投資資金，然后由獨立管理人代持股份，并全權投資退出或轉讓等各項事宜。在股票二級市場低迷時期，允許獨立管理人委托信托公司發行股權投資信托憑證，還能增加股民投資渠道，引導股民間接進入股票一級市場，分享企業成長收益，這可能不失為化解股民情緒，分散股民投資風險，培養股民中長期投資意識的有效方法。政府監管主體可以而且應當對獨立管理人提出規范要求：

第一，公司實行股份制，注冊資本金不少于人民幣3000萬元；第二，公司管理人團隊至少有10人持有碩士以上學歷證書，同時具備三年以上工作經驗；第三，公司章程規定在相關業務上接受中國證監會和中國銀監會的監督、指導和管理。獨立管理人具備這三條，就算自動獲得了“準生證”。