財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)精選(九篇)

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第1篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

Abstract: The appraisal index system for corporations’ financial risk based on the AHP method is set up. Not only the financial indexes but also the non-financial indexes are included in the index system, which can reflect the financial risk of corporation at a more comprehensive range.

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);評(píng)價(jià);AHP

Key words: financial risk;appraisal;AHP

中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-4311(2010)10-0024-02

0引言

隨著世界經(jīng)濟(jì)和科技的不斷發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,企業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機(jī)會(huì),但經(jīng)營(yíng)的不確定性也不斷增強(qiáng)。企業(yè)在新經(jīng)濟(jì)時(shí)期所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將比其它任何經(jīng)濟(jì)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)都要復(fù)雜。財(cái)務(wù)是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ),企業(yè)一旦遭遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而面臨財(cái)務(wù)失敗,企業(yè)各相關(guān)利益主體的利益都會(huì)受損,這使得公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)愈加重視。

1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究角度不同,得出的結(jié)論也有一定的差異,總的來(lái)說(shuō),有廣義和狹義之分。

狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅指公司的舉債活動(dòng)給公司財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。即在公司的資本中,債務(wù)資本比率的變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),通常也稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是從公司理財(cái)活動(dòng)的全過(guò)程和財(cái)務(wù)的整體觀念透視財(cái)務(wù)本質(zhì)來(lái)界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[1],是公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,由于內(nèi)外部各種難以預(yù)計(jì)或無(wú)法控制的因素影響,使公司財(cái)務(wù)活動(dòng)未來(lái)實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離的可能性,更能夠全面反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況,從廣義的視角來(lái)研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系更具有現(xiàn)實(shí)意義,因此本文將立足于廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)探討公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的范圍及成因

2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的范圍財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于公司的資金籌集、投資、占用、耗費(fèi)、收回、分配等一系列財(cái)務(wù)活動(dòng)中,公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過(guò)程中某一方面和某個(gè)環(huán)節(jié)的問(wèn)題,都可能使這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失。不同行業(yè)的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也不盡相同,但總的來(lái)說(shuō)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

2.1.1 投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資活動(dòng)受到多種不確定因素的共同影響,而使投資項(xiàng)目的實(shí)際投資利潤(rùn)率小于預(yù)計(jì)投資利潤(rùn)率,從而影響公司盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要由兩部分組成:一方面是長(zhǎng)期投資中由于投資額、投資回收額、投資項(xiàng)目的使用期限大幅度變動(dòng),使投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn);另一方面是短期投資中,由于各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不合理,信用政策制定的不恰當(dāng)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.2 籌資風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于籌資過(guò)程和籌資環(huán)境的復(fù)雜性以及籌資運(yùn)用效果的不確定引起喪失償債能力的可能性。公司籌資的渠道可分為兩種:一是借入資金,二是所有者投資。籌資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩方面:①公司支付能力下降,即公司不能足額及時(shí)的還本付息;②公司自有資金經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不穩(wěn)定,即所有者投資資金使用不確定。

2.1.3 資金回收風(fēng)險(xiǎn)。資金回收風(fēng)險(xiǎn)是指公司在提供了產(chǎn)品和勞務(wù)之后不能按期收回貨幣資金而帶來(lái)?yè)p失的可能性。資金回收是公司財(cái)務(wù)活動(dòng)中的一個(gè)重要環(huán)節(jié),意味著產(chǎn)品銷售的實(shí)現(xiàn)。資金回收的步驟是:成本資金――結(jié)算資金――貨幣資金。賒銷一定程度上會(huì)擴(kuò)大銷售,但也會(huì)因拖欠時(shí)間過(guò)長(zhǎng)而發(fā)生壞賬,使公司遭受損失。

2.1.4 收益分配風(fēng)險(xiǎn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指收益分配可能給公司今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響,這種不利影響主要表現(xiàn)在償債能力的降低、公司聲譽(yù)下降等。不合理的收益分配會(huì)大大降低公司的償債能力,影響公司的再生規(guī)模,最終會(huì)阻礙公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展[2][3]。

2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因造成以上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的,既有外部因素,也有內(nèi)部因素。

2.2.1 外部因素外部因素是對(duì)所有的企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響的因素,是企業(yè)無(wú)法回避的,主要包括以下幾個(gè)方面:①市場(chǎng)變動(dòng),即市場(chǎng)由于政治形勢(shì)、自然災(zāi)害等客觀原因造成的供求關(guān)系的改變。②宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,如一國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)會(huì)影響其他國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、通貨膨脹、通貨緊縮、利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)、稅收政策變動(dòng)等。影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的這些外部因素,企業(yè)無(wú)法回避,但是對(duì)這些因素進(jìn)行及時(shí)監(jiān)控,可以幫助企業(yè)采取措施應(yīng)對(duì),避免產(chǎn)生較大的危機(jī)和損失。

2.2.2 內(nèi)部因素內(nèi)部因素是企業(yè)特有因素,是由企業(yè)自身事件產(chǎn)生的因素,包括內(nèi)部管理因素,財(cái)務(wù)管理因素,財(cái)務(wù)因素和經(jīng)營(yíng)因素。在內(nèi)部因素中,有些因素在短期內(nèi)將引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而有些因素是在長(zhǎng)期內(nèi)將引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而實(shí)際上這是一個(gè)“因果”關(guān)系。由于內(nèi)部管理不當(dāng)、財(cái)務(wù)管理失誤、經(jīng)營(yíng)決策錯(cuò)誤,最終引起企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、應(yīng)收賬款過(guò)多、現(xiàn)金不足以支付到期債務(wù)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

因此,對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)不能僅僅停留在對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià),而應(yīng)當(dāng)同時(shí)將能夠?qū)е仑?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)性指標(biāo)諸如人力資源管理狀況、企業(yè)創(chuàng)新能力等相關(guān)因素考慮在內(nèi)。

3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

本文在以往研究主要針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,以公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表等信息數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),以反映公司償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力以及現(xiàn)金能力的若干財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)體系中的定量指標(biāo),同時(shí)引入對(duì)公司生存發(fā)展具有重要意義的定性指標(biāo)作為對(duì)定量指標(biāo)的必要補(bǔ)充,共同構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

3.1 財(cái)務(wù)性指標(biāo)

3.1.1 基礎(chǔ)能力指標(biāo)――償債能力指標(biāo)由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)是不能償還到期債務(wù)的可能性,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基本目標(biāo)就是保障公司的償付能力,只有保障償債能力才能保證再生產(chǎn)的順利進(jìn)行。因而償債能力的高低是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接保證[4]。

3.1.2 輔助能力指標(biāo)――盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)盈利是公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主要保證,當(dāng)公司發(fā)生損失時(shí),首先要用積累起來(lái)的收益來(lái)彌補(bǔ)。在收益不能抵償虧損時(shí),就會(huì)使資本發(fā)生損失。另外,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制需要保持一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu),這就要求具備相應(yīng)的資產(chǎn)管理水平。所以,在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系中,還應(yīng)選取以上輔指標(biāo)。

3.1.3 保障能力指標(biāo)――成長(zhǎng)能力和現(xiàn)金能力指標(biāo)公司要想做大做強(qiáng),不能只考慮短期發(fā)展,還要注重其成長(zhǎng)能力的培養(yǎng)。此外,在公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,現(xiàn)金猶如公司的血液,發(fā)揮著重要的作用。

3.2 非財(cái)務(wù)性指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的只是過(guò)去,而非財(cái)務(wù)指標(biāo)則是面向未來(lái),體現(xiàn)公司管理層績(jī)效和發(fā)展前景。因而本文在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上引入適當(dāng)?shù)姆秦?cái)務(wù)指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的有益補(bǔ)充:①人力資源狀況分析。所謂公司的人力資源,就是指能夠推動(dòng)整個(gè)公司發(fā)展的勞動(dòng)者的能力的總稱。人力資源是公司一項(xiàng)寶貴的資產(chǎn),是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系中不可忽略的方面。②產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力。市場(chǎng)占有率是指公司的銷售占整個(gè)行業(yè)銷售的比重,其反映了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,市場(chǎng)占有能力直接影響了公司收益的獲取能力。③創(chuàng)新和公司潛在發(fā)展能力。創(chuàng)新是公司生存和發(fā)展的靈魂,是公司興旺發(fā)達(dá)的關(guān)鍵,也是公司文化最重要的理念。只有創(chuàng)新,公司才能不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,才能不斷發(fā)展,才能不斷開(kāi)拓新市場(chǎng),這是公司發(fā)展壯大的必由之路。

4基于AHP法的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的確立

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系是具有多層次的結(jié)構(gòu)模型[5]。層次分析法(AHP)是一種將與決策緊密相關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次,在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析相結(jié)合的層次權(quán)重決策分析方法。其基本原理是根據(jù)問(wèn)題的性質(zhì)和所要達(dá)到的總目標(biāo),將問(wèn)題分解為不同的組成因素,依照因素間的相互關(guān)聯(lián)影響以及隸屬關(guān)系,按不同層次聚集組合,形成一個(gè)多層次的分析結(jié)構(gòu)模型[6]。本文將運(yùn)用層次分析法確立公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

4.1 遞階層次結(jié)構(gòu)的建立如圖1、圖2所示。

4.2 構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣在建立了以上遞階層次結(jié)構(gòu)后,上下層之間元素的隸屬關(guān)系就被確定了。假定以上一層元素C為準(zhǔn)則,所支配的下一層的元素為u1,u2,…,un。層次分析法所采用的導(dǎo)出權(quán)重的方法是兩兩比較法。通過(guò)兩兩比較,構(gòu)造判斷矩陣。即決策者針對(duì)上一層準(zhǔn)則,對(duì)下一層指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較,判斷哪一個(gè)更重要,重要多少,從而進(jìn)行評(píng)分,至此,對(duì)于準(zhǔn)則C,n個(gè)被比較元素構(gòu)成一個(gè)兩兩判斷矩陣:A=(aij)n×n

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(A)為最高層指標(biāo),其下一層指標(biāo)為財(cái)務(wù)指標(biāo)(B1)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)(B2),選擇專家對(duì)B1,B2進(jìn)行兩兩比較后,得到判斷矩陣A-B。

同理可以構(gòu)建B1-C1,B1-C2,B1-C3,B1-C4,B1-C5,B1-C6,B1-C7,B1-C8以及C1-C11,C1-C12,…,C8-C84的判斷矩陣。

4.3 單一準(zhǔn)則下元素相對(duì)權(quán)重的計(jì)算進(jìn)一步要根據(jù)n個(gè)元素u1,u2,…,un對(duì)于準(zhǔn)則C的判斷矩陣A,求出它們對(duì)于C的相對(duì)權(quán)重w1,w2,…,wn,并判斷矩陣A的一致性,矩陣A的一致性由一致性比例C.R.判定。

C.R.=,C.I.=(1)

當(dāng)時(shí)C.R.

A=(0.67,0.33)

B1=(0.17,0.42,0.20,0.11,0.10)

B2=(0.41,0.36,0.23)

C1=(0.26,0.21,0.23,0.14,0.16)

C2=(0.32,0.30,0.18,0.20)

C3=(0.48,0.27,0.16,0.09)

C4=(0.56,0.32,0.12)

C5=(0.45,0.28,0.27)

C6=(0.17,0.23,0.26,0.12,0.22)}

C7=(0.75,0.25)

C8=(0.37,0.25,0.22,0.16)

4.4 計(jì)算各層元素對(duì)目標(biāo)層的合成權(quán)重為了得到各元素相對(duì)于總目標(biāo)的相對(duì)權(quán)重,需將單一準(zhǔn)則下的權(quán)重進(jìn)行合成。假定第k-1層上nk-1個(gè)元素相對(duì)于總目標(biāo)的排序權(quán)重向量w(k-1)=(w,w,…,w),第k層上第nk個(gè)元素對(duì)k-1第j層上第j個(gè)元素為準(zhǔn)則的排序權(quán)重向量設(shè)為p=(p,p,…,p),其中不受j支配的元素的權(quán)重為零。令p=(p,p,…,p),表示k層上元素對(duì)k-1層上各元素的排序,那么第k層上元素對(duì)總目標(biāo)的合成排序向量w(k)由下式給出:w(k)=(w,w,…,w)=Pw(2)

由式(2)計(jì)算出C11,C12,…,C84相對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系A(chǔ)的權(quán)重如表1所示。

5結(jié)語(yǔ)

本文在對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義、范圍及成因進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,通過(guò)比較以往對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的特點(diǎn),指出公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)不應(yīng)僅僅包含財(cái)務(wù)性指標(biāo),亦應(yīng)當(dāng)包含非財(cái)務(wù)性指標(biāo),進(jìn)一步,運(yùn)用AHP法對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系進(jìn)行確立,該指標(biāo)體系更加全面地反映了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。

參考文獻(xiàn):

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第2篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

關(guān)鍵詞:高校 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：G647 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2011）08-088-02

1999年以來(lái)，隨著我國(guó)高等教育事業(yè)的改革與發(fā)展，高校進(jìn)入了一個(gè)超常規(guī)發(fā)展、大規(guī)模舉債辦學(xué)的階段，其擴(kuò)張速度之快也是前所未有的。在此期間，全國(guó)普通高校全日制在校生人數(shù)由1998年的340萬(wàn)人猛增至2009年的2100萬(wàn)人，高等教育的毛入學(xué)率由1998年的7.9%迅速提高到2009年的24.2%，實(shí)現(xiàn)了由“精英”教育到“大眾”教育的轉(zhuǎn)變。同時(shí)，隨著高等教育改革的不斷深入，高校獲得了更大的辦學(xué)自，籌資渠道呈現(xiàn)出日益多元化的趨勢(shì)，其財(cái)務(wù)也面臨著更加復(fù)雜的局面。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況一旦出現(xiàn)惡化，就會(huì)面臨嚴(yán)重的生存危機(jī)，高校也不例外，一旦發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，雖不至于破產(chǎn)，但同樣會(huì)對(duì)其正常運(yùn)行和長(zhǎng)期發(fā)展造成不利影響。在這樣的背景下，我們有必要全面考核和評(píng)價(jià)高校的財(cái)務(wù)發(fā)展?jié)摿Γ饬扛咝Ｔ谪?fù)債和風(fēng)險(xiǎn)方面的承受能力。因此，在高校現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)上，建立一套可以量化的指標(biāo)體系，分析和評(píng)價(jià)高校辦學(xué)資金使用的合理程度、財(cái)務(wù)管理水平和真實(shí)財(cái)力情況，通過(guò)對(duì)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)找出高校之間存在的差距，進(jìn)而為高校管理層宏觀決策提供客觀的依據(jù)，并對(duì)高校財(cái)務(wù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)起到預(yù)警作用是非常有必要的。

一、高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，學(xué)術(shù)界對(duì)其理解有狹義和廣義之分，其中廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中由于各種不確定因素的影響，財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成損失的機(jī)會(huì)和可能，是風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化表現(xiàn)；而狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性，一是由于負(fù)債要支付利息，從而帶來(lái)盈利能力的可變性和不確定性，二是由于負(fù)債意味著企業(yè)要還本付息，從而帶來(lái)償債能力的不確定性。高等院校作為非營(yíng)利組織，其所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從其性質(zhì)看，更接近于狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念，即高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指其在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中因資金運(yùn)動(dòng)所導(dǎo)致的某種不利事件或損失發(fā)生的可能性及其后果。

二、高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)按其主要內(nèi)容一般可分為籌資、投資、資本運(yùn)營(yíng)和收益分配四個(gè)方面，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地表現(xiàn)為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)四方面。高校的資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)雖然與企業(yè)類似，但因其是非營(yíng)利組織而不存在收益分配環(huán)節(jié)，因此，高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有其自身的特點(diǎn)，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)。高校的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是指高校向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行過(guò)度舉債或不良舉債而產(chǎn)生的嚴(yán)重影響教學(xué)、科研和學(xué)校穩(wěn)定等不良后果的可能性。過(guò)度舉債是指借款金額超過(guò)實(shí)際還款能力的舉債行為，不良舉債是指以借款維持日常運(yùn)轉(zhuǎn)的舉債行為。近年來(lái)，隨著招生規(guī)模的擴(kuò)大，各高校都在大規(guī)模的舉債建設(shè)，在自有資金不能滿足建設(shè)需要的情況下，只能通過(guò)銀行貸款來(lái)解決資金困難。高等學(xué)校在利用銀行貸款，加快發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了一些不容忽視的問(wèn)題。部分高校對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠，還貸責(zé)任意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)建設(shè)規(guī)模缺乏科學(xué)論證，盲目求大求洋，過(guò)度舉債，造成了巨大的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于一些高校日常資金周轉(zhuǎn)困難，只能通過(guò)短期流動(dòng)資金貸款來(lái)解決，導(dǎo)致負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的短期集聚，甚至借新債還舊債，稍有不慎，就會(huì)發(fā)生資金鏈斷裂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)。高校的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指高校因舉辦校辦企業(yè)而可能產(chǎn)生的連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)高校舉辦校辦企業(yè)的初衷是為促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，彌補(bǔ)事業(yè)經(jīng)費(fèi)的不足。但是，由于多數(shù)校辦企業(yè)校辦產(chǎn)業(yè)沒(méi)有建立現(xiàn)代企業(yè)制度，其經(jīng)營(yíng)管理水平、技術(shù)力量以及人員素質(zhì)都無(wú)法與社會(huì)上完全市場(chǎng)化運(yùn)作的企業(yè)相比。所以，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中顯得力不從心，普遍存在著產(chǎn)權(quán)不明、責(zé)任不清、效益低下的現(xiàn)象，不能獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，一旦因經(jīng)營(yíng)不善而出現(xiàn)虧損或者破產(chǎn)清算，學(xué)校將承擔(dān)連帶責(zé)任，給學(xué)校財(cái)務(wù)造成潛在風(fēng)險(xiǎn)。

3.失衡風(fēng)險(xiǎn)。高校財(cái)務(wù)失衡風(fēng)險(xiǎn)主要是指一所高校的財(cái)務(wù)狀況在進(jìn)行中長(zhǎng)期平衡的過(guò)程中出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為高校經(jīng)費(fèi)收入與支出不平衡，出現(xiàn)收不抵支、流動(dòng)資金短缺、凈資產(chǎn)潛虧等情況。通常情況下，高校經(jīng)費(fèi)收入往往是當(dāng)年現(xiàn)金的流入，但經(jīng)費(fèi)支出卻不一定是當(dāng)年現(xiàn)金的流出。由于暫付款項(xiàng)的存在，有些上年付出的款項(xiàng)在本年報(bào)賬時(shí)也形成支出，本年期末發(fā)生的現(xiàn)金流出則不一定在本年形成費(fèi)用。因此，在高校現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出與經(jīng)費(fèi)收入、支出之間形成了一種非對(duì)稱關(guān)系。目前，在高校經(jīng)費(fèi)收入總量不足的情況下，財(cái)務(wù)既要保證重點(diǎn)開(kāi)支，又要保證日常運(yùn)轉(zhuǎn)，如果不能統(tǒng)籌規(guī)劃，綜合平衡，合理安排各項(xiàng)支出，就會(huì)導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，從而出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況失衡的風(fēng)險(xiǎn)。雖然高校因財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生而破產(chǎn)的可能性很小，但因?yàn)榱鲃?dòng)資金短缺，導(dǎo)致出現(xiàn)發(fā)不出工資、日常開(kāi)支困難等情況，同樣會(huì)給學(xué)校的安全和穩(wěn)定造成重大影響。

三、構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

為有效地識(shí)別和衡量高校在一定時(shí)期面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就需要構(gòu)建一套科學(xué)、可行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，筆者認(rèn)為，在設(shè)計(jì)指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)遵循如下原則：一是總體性原則，應(yīng)當(dāng)將高校事業(yè)發(fā)展、基本建設(shè)、校辦企業(yè)等作為一個(gè)整體來(lái)全面評(píng)價(jià)；二是科學(xué)性原則，即選取的指標(biāo)應(yīng)是影響高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的主要因素,能夠客觀反映高校財(cái)務(wù)狀況的實(shí)際和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。三是可比性原則，建立指標(biāo)體系必須考慮指標(biāo)之間的可比性和通用性，即要求指標(biāo)建立在統(tǒng)一的核算范圍之內(nèi)和相同的可比基準(zhǔn)點(diǎn)之上；四是可行性原則，即建立指標(biāo)既要從理論上注意其科學(xué)性和完整性，又要考慮其在實(shí)際操作中的可行性。本文擬根據(jù)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征，選取以下三方面的指標(biāo)，構(gòu)建一套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，以全面評(píng)價(jià)高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

1.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率。本指標(biāo)是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，體現(xiàn)了學(xué)校的負(fù)債情況和長(zhǎng)期償債能力，學(xué)校的資產(chǎn)負(fù)債率越低，說(shuō)明學(xué)校的凈資產(chǎn)越多,償債能力也越強(qiáng)。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

（2）流動(dòng)比率。本指標(biāo)是指流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還負(fù)債的能力。該指標(biāo)值越高，說(shuō)明學(xué)校的短期償債能力越強(qiáng)，反之則越弱。但是流動(dòng)比率過(guò)高又會(huì)占用過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)，影響資金使用效率。

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

（3）累計(jì)借款占總收入的比率。本指標(biāo)是指累計(jì)借款占當(dāng)年總收入的比率，反映學(xué)校以年收入承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度。公式中分母選擇的是當(dāng)年總收入而不是總資產(chǎn)，原因是學(xué)校的固定資產(chǎn)屬于國(guó)有資產(chǎn)，不能用于還債，學(xué)校用于還本付息完全要靠學(xué)校的收入，靠流動(dòng)資金而不是靠固定資產(chǎn)。該指標(biāo)值越高，則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越大，將對(duì)學(xué)校的發(fā)展形成威脅。

累計(jì)借款占總收入的比率＝累計(jì)借款總額/總收入×100%

（4）累計(jì)借款占總支出的比率。本指標(biāo)是指年末累計(jì)借入款項(xiàng)占當(dāng)年學(xué)校總支出的比率，反映當(dāng)年財(cái)務(wù)支出對(duì)當(dāng)年舉債的依賴程度。

累計(jì)借款占總支出的比率=學(xué)校借入款項(xiàng)/總支出×100%

（5）借入款項(xiàng)占貨幣資金的比率。本指標(biāo)是指年末借入款項(xiàng)與年末貨幣資金（現(xiàn)金、銀行存款加債券投資的總額）對(duì)比，說(shuō)明了學(xué)校的還款儲(chǔ)備率。因?qū)W校借入款項(xiàng)分不同渠道與不同還款期限，無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)算其年度償還額，只能以其總額與貨幣資金的比率來(lái)測(cè)算到期的還款壓力。該比值越高，說(shuō)明學(xué)校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，到期還款壓力越大。

借入款項(xiàng)占貨幣資金的比率=借入款項(xiàng)/（現(xiàn)金+銀行存款+有價(jià)證券）×100%

2.投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

（1）校辦產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。本指標(biāo)是校辦產(chǎn)業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映校辦產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。適度的資產(chǎn)負(fù)債比率是校辦產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的需要，但該比率過(guò)高，在現(xiàn)有校辦產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)不夠明晰的情況下，給學(xué)校帶來(lái)的連帶風(fēng)險(xiǎn)也越大。

校辦產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率=校辦產(chǎn)業(yè)負(fù)債總額/校辦產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)總額×100%

（2）校辦產(chǎn)業(yè)速動(dòng)比率。本指標(biāo)主要反映校辦產(chǎn)業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)（指幾乎立即可變?yōu)楝F(xiàn)金用以償付流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)）對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的比率。通常該比率為1時(shí)被認(rèn)為正常，因?yàn)榇藭r(shí)的速動(dòng)比率表示：即使不處理存貨，僅出售有價(jià)證券，收回應(yīng)收賬款加上貨幣資金，也能償付到期短期債務(wù)，低于1則被認(rèn)為其短期償債能力偏低。

校辦產(chǎn)業(yè)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/短期負(fù)債×100%

3.財(cái)務(wù)失衡風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

（1）總收入支出比率。本指標(biāo)是指年度經(jīng)費(fèi)總支出與經(jīng)費(fèi)總收入的比值，若年度總支出大于總收入，比值超過(guò)1，反映學(xué)校該年度出現(xiàn)赤字，或已動(dòng)用歷年財(cái)務(wù)結(jié)余，或已向銀行貸款。該指標(biāo)數(shù)值越大，說(shuō)明學(xué)校財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)越困難，若這個(gè)指標(biāo)值長(zhǎng)期大于1，說(shuō)明學(xué)校就會(huì)面臨長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)赤字，面臨較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但在運(yùn)用這個(gè)指標(biāo)的時(shí)候，還應(yīng)該考慮到學(xué)校的基本建設(shè)和發(fā)展周期，因?yàn)閷W(xué)校經(jīng)費(fèi)支出增長(zhǎng)和經(jīng)費(fèi)收入增長(zhǎng)在不同時(shí)期具有不同步性。

總收入支出比率＝年度經(jīng)費(fèi)總支出額／年度經(jīng)費(fèi)總收入額

（2）應(yīng)收及暫付款占流動(dòng)資金比率。本指標(biāo)是指年末應(yīng)收及暫付款總額占年末全部流動(dòng)資產(chǎn)的比重，它反映高校資金使用效益和財(cái)務(wù)管理水平，這一指標(biāo)數(shù)值越大，說(shuō)明學(xué)校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

應(yīng)收及暫付款占流動(dòng)資產(chǎn)比率＝應(yīng)收及暫付款年末數(shù)/年末流動(dòng)資產(chǎn)總額×100%

（3）現(xiàn)實(shí)支付力比率。本指標(biāo)是指年末貨幣資金結(jié)存數(shù)與月均支出額的比值, 是學(xué)校財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況的重要考核指標(biāo)，它用來(lái)評(píng)價(jià)高校近期正常的支付能力，反映期末貨幣資金可供正常支付的月周轉(zhuǎn)數(shù)。該指標(biāo)值越大，說(shuō)明學(xué)校現(xiàn)實(shí)支付能力越強(qiáng)，反之則越弱。

貨幣資金支付率=（(現(xiàn)金+銀行存款+有價(jià)證券）/（支出總額/12）×100%

（4）潛在支付力比率。本指標(biāo)分析是指年末速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差,是現(xiàn)實(shí)支付能力指標(biāo)的補(bǔ)充。它反映了高校貨幣資金與所有短期可變現(xiàn)資產(chǎn)扣除短期應(yīng)付款后，滿足正常運(yùn)行管理所需的周轉(zhuǎn)月份數(shù)。該指標(biāo)值越大，表明潛在的支付能力越強(qiáng)，反之則越弱。

潛在支付能力=（年末貨幣資金+年末應(yīng)收票據(jù)+年末借出款+年末債券投資-年末借入款-年末應(yīng)繳財(cái)政專戶-年末應(yīng)繳稅金）/月均支出額

（5）事業(yè)基金可用率。本指標(biāo)是指年末學(xué)校可動(dòng)用的事業(yè)基金占事業(yè)基金總數(shù)的比例，用于衡量學(xué)校事業(yè)基金可動(dòng)用程度。該比值越高，說(shuō)明學(xué)校調(diào)劑彌補(bǔ)預(yù)算缺口的能力越強(qiáng)。

事業(yè)基金可用率=（事業(yè)基金-借出款-對(duì)外投資）/事業(yè)基金×100%

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)

構(gòu)建高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的最終目的是通過(guò)對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的指數(shù)化處理和綜合運(yùn)算，從多個(gè)方面對(duì)高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出一個(gè)較為科學(xué)、全面的量化評(píng)價(jià)，為學(xué)校管理層進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供決策依據(jù)，從而有效的防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在利用財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對(duì)高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，如何運(yùn)用科學(xué)的評(píng)價(jià)方法，合理確定各項(xiàng)指標(biāo)在整個(gè)指標(biāo)體系中的權(quán)重是一個(gè)難點(diǎn)。目前，根據(jù)指標(biāo)賦權(quán)方式的不同，可以把常用的評(píng)價(jià)方法分為主觀賦權(quán)法和客觀賦權(quán)法，其中：主觀賦權(quán)法是根據(jù)各指標(biāo)對(duì)整個(gè)綜合評(píng)價(jià)值的重要性賦權(quán)，即根據(jù)各指標(biāo)自身價(jià)值的重要性來(lái)確定指標(biāo)的權(quán)重，主要有：綜合評(píng)分法、層次分析法（AHP）、模糊綜合評(píng)價(jià)法等，其中，層次分析法較好地體現(xiàn)了人們思維的過(guò)程，考慮了分析時(shí)對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的重要性判斷，是一種系統(tǒng)的合理性的過(guò)程，由此而得出的結(jié)論具有相對(duì)的穩(wěn)定性和可信性。但層次分析法也具有較大的隨意性，有時(shí)可能會(huì)偏離財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的客觀性和公正性。客觀賦權(quán)法是根據(jù)各指標(biāo)的實(shí)際觀察值所提供的信息量的大小來(lái)確定各指標(biāo)的權(quán)重，適用于各指標(biāo)間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，比較常用的是因子分析法，即通過(guò)在多個(gè)指標(biāo)中尋找因子，用因子來(lái)充分反映原來(lái)的信息，并通過(guò)因子來(lái)確定權(quán)數(shù)，所得的結(jié)果客觀性較強(qiáng)。當(dāng)然用因子分析法也有其缺點(diǎn)：一是不能體現(xiàn)各指標(biāo)自身價(jià)值的重要性；二是只適用于指標(biāo)間存在較強(qiáng)相關(guān)性的情況，而對(duì)于相關(guān)性較弱的多項(xiàng)指標(biāo)則很難用一個(gè)綜合指標(biāo)來(lái)反映。

由于各個(gè)高校所處的時(shí)期和環(huán)境不同，其財(cái)務(wù)狀況也存在著很大的個(gè)體差異，加上在構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系過(guò)程中，對(duì)各項(xiàng)具體指標(biāo)的選取和權(quán)重的確定都難免受到主觀因素的影響，因此，任何一種評(píng)價(jià)體系和方法都有其局限性，很難有一種方法能夠全面、客觀地評(píng)價(jià)所有高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此，在采用數(shù)量方法對(duì)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行量化分析的同時(shí),也要注重對(duì)其進(jìn)行定性分析，具體問(wèn)題具體分析，只有定量分析和定性分析相結(jié)合，才能準(zhǔn)確的反映高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)狀況。

[本文為浙江省科技廳重點(diǎn)軟科學(xué)研究項(xiàng)目《高校辦學(xué)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究》（編號(hào)：2009C25058）的階段性研究成果]

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第3篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

關(guān)鍵字：財(cái)務(wù)報(bào)表；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

1、 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵

1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)總風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)活動(dòng)上的集中現(xiàn)。是指由于未來(lái)不確定事項(xiàng)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)未來(lái)實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。包括籌資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn).資金收回風(fēng)險(xiǎn).資產(chǎn)貶值（或跌價(jià)）風(fēng)險(xiǎn).收益分配風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以量化得知。

1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是指經(jīng)濟(jì)單位通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)和評(píng)估.采用合理的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以控制，以最小的成本獲得最大的安全保障的一種管理活動(dòng).是集財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制、財(cái)務(wù)防范機(jī)制及財(cái)務(wù)控制機(jī)制一體化的管理活動(dòng)。

2、 結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

2.1 資產(chǎn)負(fù)債表部分

2.1.1 資本結(jié)構(gòu)分析

當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)總額遠(yuǎn)大于負(fù)債總額，而資產(chǎn)中的流動(dòng)資產(chǎn)主要由流動(dòng)負(fù)債籌集而來(lái)，固定資產(chǎn)主要由自有資金和大部分長(zhǎng)期負(fù)債籌集得到時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)正常，處于良好的資產(chǎn)狀況。此時(shí)的企業(yè)資金使用正常，經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)總額略大于負(fù)債總額，所有者權(quán)益很少時(shí)，企業(yè)的資本狀況決定其面臨風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要引起警惕，必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并積極做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，改變資金籌集方式，以免企業(yè)限于困境。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)總額低于負(fù)債總額時(shí)，表明企業(yè)不僅虧損了自有資本，而且還剩余一部分負(fù)債，這就出現(xiàn)了“資不抵債”的現(xiàn)象，此時(shí)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，必須立即采取有效手段籌措資金，否則企業(yè)就會(huì)走向破產(chǎn)和倒閉。

2.1.2 營(yíng)運(yùn)資金分析

營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)進(jìn)行日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金，是流動(dòng)資金與流動(dòng)負(fù)債的差額。從資產(chǎn)負(fù)債報(bào)中得出的結(jié)論，如果流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，則表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，用于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)支可得到保障，流動(dòng)負(fù)債的償還也能得到保障，流動(dòng)負(fù)債的債權(quán)人也可以放心，免去了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的后顧之憂。如果流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，則表明企業(yè)現(xiàn)有的流動(dòng)資產(chǎn)不能償還隨時(shí)需償還的流動(dòng)負(fù)債，債權(quán)人的利益得不到保障，勢(shì)必導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，這時(shí)企業(yè)需要財(cái)務(wù)措施化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 利潤(rùn)表部分

2.2.1 結(jié)構(gòu)分析

當(dāng)企業(yè)既有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也有利潤(rùn)總額時(shí)，表明企業(yè)運(yùn)作良好，日常業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，非正常損失也很少，企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)很小；當(dāng)企業(yè)取得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而利潤(rùn)總額為負(fù)數(shù)時(shí)，表明企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中運(yùn)營(yíng)良好，風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)出現(xiàn)的各種非正常損失帶來(lái)的，要對(duì)此提高警惕，做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施；當(dāng)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)數(shù)時(shí)，則是由企業(yè)的期間費(fèi)用引起的，著重關(guān)注是否由企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用引起的，查明原因，找出解決措施。

2.2.2 比率分析

也可以稱作指標(biāo)分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)中如銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、利息倍數(shù)等都可以用來(lái)分析企業(yè)的盈利狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。利潤(rùn)最大化是每個(gè)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者追求的實(shí)際目標(biāo)，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的首要指標(biāo)。

2.3 現(xiàn)金流量表部分

現(xiàn)金流量表是一個(gè)特定期間內(nèi)一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金的增減變動(dòng)情況。現(xiàn)金流量表是中小企業(yè)不重視的報(bào)表，中小企業(yè)一般是民營(yíng)企業(yè)，資金的收支都比較簡(jiǎn)單，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者一般都只重視利潤(rùn)，認(rèn)為只要利潤(rùn)大，則企業(yè)的就不存在生存與發(fā)展的問(wèn)題。但是利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)并不意味著企業(yè)可以把實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)立即全部拿來(lái)使用，應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)期是影響現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)的重大因素之一。

2.4 綜合指標(biāo)

綜合指標(biāo)分析是指某些指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量表的項(xiàng)目的指標(biāo)。財(cái)務(wù)管理中典型綜合指標(biāo)有杜邦體系分析法和平衡記分卡。杜邦體系分析法主要是利用權(quán)益凈利率來(lái)分析，權(quán)益凈利率涉及到資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率極及權(quán)益乘數(shù)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率涉及到資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率涉及到利潤(rùn)表，權(quán)益乘數(shù)涉及到資產(chǎn)負(fù)債表。平衡記分卡涉及的項(xiàng)目則更多，包括顧客利益，業(yè)務(wù)流程等。綜合反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況，分析企業(yè)當(dāng)前是否面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、 結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表如何對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理

財(cái)務(wù)報(bào)表不是萬(wàn)能的，不能反映企業(yè)全部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是財(cái)務(wù)報(bào)表在一定程度上可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)可以知道財(cái)務(wù)的安全與否。

3.1 加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算管理，與實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。

抓住現(xiàn)金流量控制、目標(biāo)成本管理、預(yù)算執(zhí)行跟進(jìn)、績(jī)效考核實(shí)施等關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行內(nèi)部控制，通過(guò)預(yù)算執(zhí)行情況來(lái)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的差距并及時(shí)加以補(bǔ)充修正，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)所在，并預(yù)先采取相應(yīng)的防范措施，從而達(dá)到規(guī)避與化解風(fēng)險(xiǎn)的目的，全面提升企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

3.2 建立財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系

建立健全財(cái)務(wù)預(yù)警體系，就是把風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制引入企業(yè)內(nèi)部。對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定特定的值，如果當(dāng)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出來(lái)的財(cái)務(wù)指標(biāo)超過(guò)這個(gè)值，則企業(yè)就應(yīng)該引起警惕。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系安排，預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)立.財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)傳遞，風(fēng)險(xiǎn)分析及處理，形成一套有效管理體制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并有效化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

3.3 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)

內(nèi)部控制機(jī)制就是崗位之間相互牽制，相互制衡。明確崗位、分清職責(zé)，明晰權(quán)力、履行責(zé)任，建立責(zé)權(quán)利明晰的責(zé)任分級(jí)管理制度。依據(jù)每個(gè)責(zé)任層級(jí)、責(zé)任中心的具體職責(zé)，明確權(quán)責(zé)范圍，使每一個(gè)崗位都在明確責(zé)任的前提下，按照制度規(guī)定獨(dú)立地履行職責(zé)。這樣才有可能避免內(nèi)部人控制的危險(xiǎn)，從而也降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 加強(qiáng)資金管理

從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的流程來(lái)看，企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)及利潤(rùn)分配活動(dòng)。各個(gè)環(huán)節(jié)都包含資金的使用活動(dòng)，對(duì)于籌資活動(dòng)，企業(yè)應(yīng)首先內(nèi)部留存收益，之后分別是借款和發(fā)行股票。對(duì)于投資活動(dòng)，企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)專家分析其投資項(xiàng)目的可行性，對(duì)于可行的項(xiàng)目還應(yīng)根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行選擇。對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)應(yīng)不斷完善收賬款管理制度和存貨資金的管理與控制制度，按照企業(yè)的實(shí)際需要進(jìn)行存貨最優(yōu)化的資金配備，以防購(gòu)置過(guò)多存貨，占用流動(dòng)資金。實(shí)施資金的責(zé)任制，加快資金的回收和周轉(zhuǎn)。還要配套資金管理的預(yù)警機(jī)制制度，對(duì)潛在的資金使用風(fēng)險(xiǎn)給予預(yù)警，避免帶來(lái)資金沉淀和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 提高財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)，增強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力。

一個(gè)企業(yè)的員工的素質(zhì)關(guān)系到這個(gè)企業(yè)的企業(yè)形象，同樣一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)也關(guān)系到這個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。只有財(cái)務(wù)人員的財(cái)務(wù)分析技能和素質(zhì)提高了，他們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的感知與識(shí)別能力才能得到改善，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者才能更好的進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。

結(jié)論

根據(jù)尤金?法瑪?shù)挠行袌?chǎng)假說(shuō)，它把市場(chǎng)分為了弱勢(shì)、半強(qiáng)勢(shì)以及強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理需要的不是完全的、理性的市場(chǎng)，在那樣的市場(chǎng)上，沒(méi)有投資者能夠賺取超額報(bào)酬，也就不存在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理了。如今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，存在的是半強(qiáng)勢(shì)和強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，企業(yè)對(duì)信息的識(shí)別能力及信息的不對(duì)稱，很容易讓企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中。因此企業(yè)需要建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制和防范機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生了，企業(yè)也能采取措施化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的發(fā)展。

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第4篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

1.1單變量模式法

人們最早從單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)入手研究財(cái)務(wù)預(yù)警模型，即單變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型，該模型通過(guò)選取單一財(cái)務(wù)比率作為預(yù)測(cè)企業(yè)是否面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，而選取哪個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為標(biāo)準(zhǔn)也是近代單變量財(cái)務(wù)預(yù)警研究人員研究的重點(diǎn)。其中最早以單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建指標(biāo)體系的學(xué)者是Fitzpatrick•P•J，他通過(guò)對(duì)十幾家公司作為研究對(duì)象，通過(guò)分析單一財(cái)務(wù)比率將這些樣本分為破產(chǎn)組和非破產(chǎn)組，把財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)結(jié)果與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)比，得出單個(gè)財(cái)務(wù)比率中判斷準(zhǔn)確率最高的是資本收益率和負(fù)債權(quán)益率，。盡管Fitzpatrick•P•J研究的結(jié)果很不錯(cuò)，但未使用統(tǒng)計(jì)的方法，直到1966年才有人急需延續(xù)他的研究方法。1966年，威廉•比弗(WilliamBeaver)，在前人基礎(chǔ)上以單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為基本比率，使用債務(wù)保障率，資產(chǎn)負(fù)債率等5個(gè)財(cái)務(wù)比率，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)的方法對(duì)1954至1964年間大量的成功企業(yè)和失敗的企業(yè)進(jìn)行單變量判定預(yù)測(cè)，并通過(guò)對(duì)比不同樣本的檢測(cè)結(jié)果來(lái)驗(yàn)證所選取財(cái)務(wù)比率判定的準(zhǔn)確率，用以找出最具判斷能力的財(cái)務(wù)比率。Beaver從研究結(jié)果中分析得出，對(duì)于企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最有判斷能力的財(cái)務(wù)比率是債務(wù)保障率，其次是資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)收益率。

1.2多變量模式法

為了進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)預(yù)警模型，克服單變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型的缺點(diǎn)，構(gòu)建出對(duì)企業(yè)是否面臨破產(chǎn)危機(jī)有更精確預(yù)測(cè)結(jié)果的新型財(cái)務(wù)模式，眾多研究者從1960年之后又陸續(xù)開(kāi)發(fā)出眾多財(cái)務(wù)預(yù)警模型。其中多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是研究的基本思想方法，其中應(yīng)用最廣泛的多變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型是Altman的Z記分模式。

Altman的Z記分模式(Z-scoremodel)：美國(guó)學(xué)者奧特曼(1968)最早運(yùn)用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法來(lái)研究財(cái)務(wù)預(yù)警問(wèn)題，他以1946至1965年間33家破產(chǎn)公司和33家經(jīng)營(yíng)狀況良好的公司作為樣本，把有可能預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)危機(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分為五個(gè)綜合反映企業(yè)各方面經(jīng)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)比率，通過(guò)這五大指標(biāo)整合出一個(gè)多元線性方程，求出Z值，通過(guò)判斷Z值大小來(lái)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)，進(jìn)而得出著名的Altman的Z記分模式：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。

其中：X1營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)額反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，營(yíng)運(yùn)資本具有周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和資金的周轉(zhuǎn)使用情況，當(dāng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本降低時(shí)，表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。

X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)；留存收益是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，它來(lái)源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，反應(yīng)了企業(yè)的獲利能力，一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越小財(cái)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)越大。X3=息稅前利潤(rùn)/期末總資產(chǎn)；即EBIT/期末資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映了企業(yè)資金的使用效率和管理利用成果，能夠很好的反映企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況。

X4=期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/期末總負(fù)債；X4是來(lái)反映財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與總債務(wù)之比能夠說(shuō)明在公司債務(wù)超過(guò)資產(chǎn)，無(wú)力清償債務(wù)而破產(chǎn)前公司的資產(chǎn)價(jià)值能下降多少，從而能夠更加客觀的感應(yīng)企業(yè)價(jià)值的大小。

X5=本期銷售收入/總資產(chǎn)；X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，整體反映了企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力，企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，從而提高企業(yè)資金管理水平。Z記分模型從能夠反映企業(yè)綜合財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的五大財(cái)務(wù)比率入手，構(gòu)建出適用方位更廣的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，從Z記分模式中可知企業(yè)可以通過(guò)提高股票市場(chǎng)價(jià)值、增加銷售收入、增加本期留存收益和EBIT或者降低本期負(fù)債等，都可降低企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)的幾率。

Altman教授通過(guò)大量案例研究得出:Z值大小與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況成反比，當(dāng)Z值較小時(shí)公司出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)的幾率越大，同時(shí)Altman教授還得出Z記分預(yù)警模型正常的臨界值即當(dāng)Z大于2.675時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)狀況較好，當(dāng)Z值小于2.675時(shí)公司就會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)，，當(dāng)Z值介于1.81與2.675之間時(shí)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定，存在隱患，需要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行修正和調(diào)整。

2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系應(yīng)用結(jié)果比較分析

2.1單變量模式法應(yīng)用研究結(jié)論

只注重某一單一財(cái)務(wù)指標(biāo)，其本身就有缺陷，單變量模型法簡(jiǎn)單易行，沒(méi)有前提條件限制，適用于全部企業(yè)，但是在企業(yè)實(shí)際預(yù)警應(yīng)用應(yīng)用中，很少有企業(yè)以單變量模型來(lái)預(yù)警本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，原因在于以下方面：第一，“它只重視對(duì)個(gè)別指標(biāo)影響力的分析，容易受管理人員粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表、修飾財(cái)務(wù)指標(biāo)、掩蓋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主觀行為的影響，以致模型判斷失效；”第二，單一使用某種財(cái)務(wù)比率會(huì)忽視其他財(cái)務(wù)比率的預(yù)測(cè)作用；第三.如果根據(jù)不同的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，這幾個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所得的預(yù)測(cè)結(jié)論可能相互排斥。第四，雖然財(cái)務(wù)比率是綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)，但是只用某一單個(gè)財(cái)務(wù)比率無(wú)法反應(yīng)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況，預(yù)警結(jié)果可能會(huì)與實(shí)際情況相差甚遠(yuǎn)。

2.2多變量模式法應(yīng)用研究結(jié)論

從上述多變量財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的分析結(jié)果可知，Z記分模式在危機(jī)全面爆發(fā)的前一年的預(yù)測(cè)結(jié)果Z值為1.59小于指標(biāo)體系的下限1.81。Z記分模式適用于絕大部分企業(yè)，并且從案例分析結(jié)果可知在企業(yè)危機(jī)發(fā)生前一年中，Z記分模式的預(yù)測(cè)結(jié)果具有極高的準(zhǔn)確度，這也對(duì)于預(yù)測(cè)其他出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也是如此，但是我們也要看到如果作為財(cái)務(wù)預(yù)警研究基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)造假，則預(yù)警結(jié)果就會(huì)出現(xiàn)偏差，由此可知Z記分模型可以很好的判別企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，但是無(wú)法識(shí)別預(yù)警所采用的財(cái)務(wù)信息是否真實(shí)，從而導(dǎo)致整體的預(yù)警結(jié)果出現(xiàn)偏差。但是運(yùn)用多變量模型進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警也有相當(dāng)多的缺陷，其中本身存在的缺點(diǎn)有：

(1)工量巨大，企業(yè)需要收集大量的財(cái)務(wù)信息并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算量大；

(2)在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前一年中，多變量財(cái)務(wù)預(yù)警的準(zhǔn)確度較高，但是在危機(jī)發(fā)生的前三，前四年中，預(yù)測(cè)結(jié)果準(zhǔn)確度較低，遠(yuǎn)不如一元變量預(yù)警模型也就是說(shuō)Z記分變量模型只能得出企業(yè)是否出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)，而不能從根本上找出企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因和根源，并且Z記分模型中所含的自變量太多，過(guò)多的財(cái)務(wù)指標(biāo)反而使得研究人員出現(xiàn)本末倒置，過(guò)多的注重結(jié)果而不去探究出現(xiàn)問(wèn)題的根源，這也會(huì)增加Z記分模式運(yùn)用的難度。

3改進(jìn)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的建議

3.1改進(jìn)單變量模式的建議

單變量模式法雖然工作簡(jiǎn)單，只采用單一指標(biāo)，但從總體預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度來(lái)講其預(yù)測(cè)精度不高，單變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型在企業(yè)破產(chǎn)的前兩三年中反而預(yù)測(cè)比較準(zhǔn)確，由此可以使用單變量預(yù)警模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期監(jiān)督。所以改進(jìn)單變量模式可從以下方面入手：

（1）可以根據(jù)企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的行業(yè)規(guī)律及業(yè)務(wù)的自身特點(diǎn)選擇個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)破產(chǎn)危機(jī)的預(yù)警進(jìn)而可以從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況做預(yù)警，與多變量財(cái)務(wù)預(yù)警的今期預(yù)測(cè)相結(jié)合。

（2）企業(yè)還可以選擇以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，由于我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假嚴(yán)重，因此在運(yùn)用單變量預(yù)警模型來(lái)監(jiān)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)更多的選擇以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)能更加準(zhǔn)確的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。

3.2改進(jìn)多變量模式的建議

（1）在預(yù)警模型中加入某些非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)預(yù)警做到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相輔助，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警等數(shù)據(jù)分析時(shí)也根據(jù)實(shí)際情況結(jié)合一些非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行總體分析，例如企業(yè)過(guò)度依靠銀行貸款等，這些都預(yù)示著企業(yè)可能存在潛在的破產(chǎn)隱患。并且信息是財(cái)務(wù)指標(biāo)等所不能顯示的，將這些非量化信息業(yè)作為企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的一部分。

（2）財(cái)務(wù)預(yù)警模型與企業(yè)所處行業(yè)特點(diǎn)相融合，根據(jù)行業(yè)周期及特點(diǎn)對(duì)預(yù)警模型進(jìn)行修正和改進(jìn)，雖然多變量預(yù)警模型可檢測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況，并且有很高的準(zhǔn)確度，但由于不同行業(yè)的行業(yè)性質(zhì)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模，經(jīng)營(yíng)周期等都有所不同，所以企業(yè)在實(shí)際建立適合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)預(yù)警模型中，不能直接生搬硬固定的多變量預(yù)警模型，而是結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際情況，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)目標(biāo)去構(gòu)建自身的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。在模式的基礎(chǔ)上加入行業(yè)因素和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。

4結(jié)論

第5篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資；；財(cái)務(wù)目標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)投資體系通常涉及投資者（investor）、風(fēng)險(xiǎn)資本家（venture capitalist）、創(chuàng)業(yè)者（inventor）三方參與者，他們是相互獨(dú)立的財(cái)務(wù)主體，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本這一樞紐，構(gòu)成了雙重委托的關(guān)系。如圖1所示。

風(fēng)險(xiǎn)資本從資本供應(yīng)者——投資者，流向資金運(yùn)作者——風(fēng)險(xiǎn)資本家（風(fēng)險(xiǎn)投資公司），經(jīng)過(guò)后者的篩選決策，再流向資金使用者——風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（創(chuàng)業(yè)者）。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本得到價(jià)值增值，再流至風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將收益回饋給投資者。風(fēng)險(xiǎn)資本周而復(fù)始的循環(huán)，形成了風(fēng)險(xiǎn)資本的周轉(zhuǎn)。

一、風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)投資者的首重及其財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)

風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的投資者，往往是擁有長(zhǎng)期資金的機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老退休基金、保險(xiǎn)公司、銀行信托基金、投資基金等，此外還有少數(shù)富有的個(gè)人和家庭。在美國(guó)，養(yǎng)老退休基金是最大的風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源。投資于這一行業(yè)需要非同尋常的勇氣、耐心和專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，廣大中小散戶由于認(rèn)識(shí)上的原因，而且缺乏承受高風(fēng)險(xiǎn)的能力，一般只投資于證券，而不會(huì)冒險(xiǎn)涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)資本家大都來(lái)自工商企業(yè)和金融界的精英，并擁有良好的業(yè)界關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，他們最大的本錢莫過(guò)于自己的行業(yè)信譽(yù)和資歷，這與他們所能募集的資金數(shù)額是正相關(guān)的。“對(duì)那些具有高能力而且其能力已經(jīng)通過(guò)以前的成功得以展示的人們來(lái)說(shuō)，當(dāng)他們想擴(kuò)張其經(jīng)營(yíng)時(shí)，會(huì)較少地受到個(gè)人財(cái)富稟賦的制約”（張維迎，1995）。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家還具備相當(dāng)專業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，從而，在選擇和評(píng)估投資項(xiàng)目、組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、物色職業(yè)經(jīng)理人時(shí)游刃有余。通過(guò)預(yù)期的研究和背景審核的幫助，風(fēng)險(xiǎn)資本家利用其專業(yè)人員來(lái)評(píng)估投資的前景，但是，與成功投資項(xiàng)目相關(guān)的因素太復(fù)雜，而且多為主觀上的判斷，這些判斷包括所提供的經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍的質(zhì)量，再加上風(fēng)險(xiǎn)資本家先前對(duì)此行業(yè)的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，有時(shí)甚至只是“勇敢的直覺(jué)”。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資更多的像是一門藝術(shù)，而不是科學(xué)。

投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家形成了風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第一重委托關(guān)系。這種關(guān)系的契約化載體就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。隨之而來(lái)的便是由于不確定性。信息不對(duì)稱、交易費(fèi)用而引起的人問(wèn)題。不論是事前的逆向選擇，還是事后的道德風(fēng)險(xiǎn)，其外在表現(xiàn)最終都?xì)w結(jié)為財(cái)務(wù)目標(biāo)的沖突。投資者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是預(yù)期投資回報(bào)最大化，風(fēng)險(xiǎn)資本家的財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最大化，最終獲得最大化聲譽(yù)和個(gè)人收益。那么，風(fēng)險(xiǎn)投資公司采取什么樣的產(chǎn)權(quán)組織形式，如何構(gòu)造委托人與人之間的契約關(guān)系，才能有效地克服人問(wèn)題，降低成本呢？

“一種能夠提供個(gè)人刺激的有效的制度是使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素，有效率的組織需要在制度上作出安排和確立所有權(quán)，以便造成一種刺激，將個(gè)人的經(jīng)濟(jì)努力變成私人收益率接近社會(huì)收益率的活動(dòng)”（道格拉斯。諾斯，1989）。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的制度安排和產(chǎn)權(quán)設(shè)計(jì)，其效率性集中表現(xiàn)為各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)，也就是“私人收益率接近社會(huì)收益率”的微觀表現(xiàn)過(guò)程。換言之，需要建立能夠促使各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)趨同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，有限合伙人公司（venture capital limited partnership）是最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)組織形式中，有限合伙人公司占80％以上。在這個(gè)制度下設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金（風(fēng)險(xiǎn)資本），投資者是有限合伙人（limited partner），風(fēng)險(xiǎn)資本家是一般合伙人（general partner），雙方通過(guò)簽訂契約來(lái)組建風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

有限合伙人只對(duì)所投入資金負(fù)有限責(zé)任，不能參與風(fēng)險(xiǎn)資本的具體運(yùn)作，但對(duì)一些重要事項(xiàng)亦有表決權(quán)，如合伙人契約的修改，在期滿前解散有限合伙組織，或延長(zhǎng)基金的期限，解雇一般合伙人，投資項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估。一般要求有三分之二的有限合伙人同意，上述內(nèi)容變更才會(huì)有效。

一般合伙人負(fù)有無(wú)限責(zé)任，他們投入占風(fēng)險(xiǎn)資本1％左右的自有資金，但一般不用現(xiàn)金，主要是作為一種管理承諾和稅務(wù)優(yōu)惠上的考慮。一般合伙人參與投資收益的分配，一般可拿到所有投資收益的20％，另外80％屬于有限合伙人的投資回報(bào)。通常要在風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)生了最低的投資收益率（至少是保本）之后，一般合伙人才能兌現(xiàn)這20％的投資回報(bào)。

一般合伙人必須定期向有限合伙人報(bào)告所投資企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)展和資產(chǎn)價(jià)值變化，至少每年舉行一次一般合伙人、有限合伙人和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的三方聯(lián)席會(huì)議。由有限合伙人或他們的代表組成的咨詢委員會(huì)主要提供技術(shù)評(píng)估服務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估，因?yàn)檫@是影響到最后投資者所獲利潤(rùn)的關(guān)鍵。

契約同時(shí)還規(guī)定一般合伙人不能在風(fēng)險(xiǎn)基金之外用自己的資金去投資該基金所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，或從企業(yè)獲得股票；追加募集的同名基金不能投放于一般合伙人先前所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以防止他們?yōu)榻鉀Q已投資企業(yè)的虧損而盲目追加投資；一般合伙人必須在用完一定比例的前期基金（如5％左右），才能再次募集下一輪基金。

上述契約條款所構(gòu)造的激勵(lì)與約束機(jī)制，既分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，又在一定程度上克服了風(fēng)險(xiǎn)資本家作為資金管理者（人）而非所有者（委托人）的人問(wèn)題，誘使人從自己利益出發(fā)，選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)，使雙方福利同時(shí)趨于最大化。

二、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的第二重與財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)

創(chuàng)業(yè)者以其新點(diǎn)子、新思想、新項(xiàng)目，形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的資金和管理經(jīng)驗(yàn)的需求，兩者結(jié)合的產(chǎn)物就是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并且形成風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第二重委托關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)資本家（及其風(fēng)險(xiǎn)投資公司）作為投資中介，按照能否帶來(lái)高投資回報(bào)這一根本標(biāo)準(zhǔn)，選擇具有高成長(zhǎng)性（良好市場(chǎng)前景）的項(xiàng)目進(jìn)行融資、投資，組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這些項(xiàng)目多為高新技術(shù)，也可能是滿足市場(chǎng)需求的更新?lián)Q代的產(chǎn)品和技術(shù)、新開(kāi)放的行業(yè)、新的經(jīng)營(yíng)服務(wù)方式等等。在信息社會(huì)，推動(dòng)知識(shí)型企業(yè)發(fā)展的基本力量既不是產(chǎn)品，也不是市場(chǎng)，而是個(gè)性化的客戶需求。就連ibm這樣的跨國(guó)大企業(yè)也宣稱自己不屬于制造業(yè)，而是提供全面服務(wù)的公司。從出售產(chǎn)品，到出售服務(wù)，最后爭(zhēng)取成為規(guī)則制定者，是大企業(yè)集團(tuán)夢(mèng)寐以求的目標(biāo)。

前面已經(jīng)提到，風(fēng)險(xiǎn)資本家的財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最大化，創(chuàng)業(yè)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是追求貨幣收入的最大化，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中往往通過(guò)經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃（executive stock options plan）來(lái)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者也追求一種領(lǐng)導(dǎo)自己企業(yè)的成就感，體現(xiàn)了雙因素（經(jīng)濟(jì)因素和心理因素）激勵(lì)效應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)投資就是把寶押在創(chuàng)業(yè)者及經(jīng)理人身上，對(duì)打算介入的“種子公司”的經(jīng)理人和管理隊(duì)伍素質(zhì)反復(fù)打量、嚴(yán)格遵選，“一個(gè)公司最大的資產(chǎn)不是它的經(jīng)營(yíng)思想，而是站在它身后的人，包括自絡(luò)在內(nèi)的現(xiàn)代技術(shù)永遠(yuǎn)是一種工具，而管理永遠(yuǎn)是一切工具的駕馭者”（amadeus投資公司auton richard），風(fēng)險(xiǎn)資本家如果擁有一支優(yōu)秀的管理隊(duì)伍，投資者甚至愿意給他下跪，而沒(méi)有這些條件，他轉(zhuǎn)身就走。

美國(guó)idg國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)總裁麥戈文在《國(guó)際資本眼中的因特網(wǎng)投資》報(bào)告中，提出風(fēng)險(xiǎn)資本選擇投資項(xiàng)目的三條標(biāo)準(zhǔn)：成長(zhǎng)速度快、有望成為行業(yè)排頭兵、有一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)。最重要的是第三條，同時(shí)，他認(rèn)為當(dāng)前國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入中國(guó)有四大風(fēng)險(xiǎn)：管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法制風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。其中，管理風(fēng)險(xiǎn)就是指中國(guó)缺乏高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，創(chuàng)業(yè)管理滯后。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)仍然存在人問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)資本家（委托人）和創(chuàng)業(yè)者（人）雙方利益的平衡機(jī)制同樣是通過(guò)簽訂契約來(lái)構(gòu)造的。在投資契約中，確定可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股這一類復(fù)合式證券作為融資工具。風(fēng)險(xiǎn)資本家名義上是一個(gè)非執(zhí)行董事，但他是最有影響力的董事，他注重與企業(yè)建立合作伙伴關(guān)系，他的專長(zhǎng)和經(jīng)驗(yàn)使他完全有能力（也完全有必要）控制企業(yè)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程充分了解，有效地降低因信息不對(duì)稱而造成的人風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)換代先股的風(fēng)險(xiǎn)資本家也可以擁有普通股表決權(quán)，相當(dāng)于優(yōu)先股已經(jīng)提前轉(zhuǎn)換為普通股，并且由于利益的捆綁，不會(huì)出現(xiàn)“用腳投票”的退出現(xiàn)象。這是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與一般股份有限公司的重大區(qū)別。“混合經(jīng)濟(jì)”概念的使用與擴(kuò)散，是二十世紀(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)思想史的巨大貢獻(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)際上是一種混合式或邊緣式的股份有限公司。

投資合同確保風(fēng)險(xiǎn)資本家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理，并分享風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)業(yè)者通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)盈利的預(yù)測(cè)，來(lái)決定各自所占的股份；并根據(jù)轉(zhuǎn)換比例來(lái)調(diào)整雙方所持有的股份，還與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。這個(gè)轉(zhuǎn)換比例是動(dòng)態(tài)的，可以隨風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度而調(diào)整，這是對(duì)不完全契約的一種修正，是協(xié)調(diào)雙方財(cái)務(wù)目標(biāo)是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，起到了控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者和激勵(lì)管理層等作用。事實(shí)上，這種對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)性的預(yù)期將比已經(jīng)明晰的股權(quán)更具有激勵(lì)作用。在受讓資本權(quán)益的分配上采取建立于資產(chǎn)增量基礎(chǔ)上的“經(jīng)營(yíng)者基金”模式，利用經(jīng)營(yíng)者自身創(chuàng)造的效益，通過(guò)再投入生產(chǎn)的價(jià)值來(lái)激勵(lì)分配。經(jīng)營(yíng)者基金不是簡(jiǎn)單的股權(quán)量化，而是一種動(dòng)態(tài)的股權(quán)分配與管理方式，經(jīng)營(yíng)者為公司創(chuàng)造更多效益才能為自己爭(zhēng)取更多的股份和利益，其效果就是讓經(jīng)營(yíng)者永不滿足。經(jīng)營(yíng)者基金突破了傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)制度改革中普遍把資產(chǎn)量化，建立存量基礎(chǔ)上的做法，而是把分配建立在增量的基礎(chǔ)上，也就是在保證公司資產(chǎn)保值增值的前提下，將增量部分資產(chǎn)按比例分成，并以此來(lái)達(dá)到持久地激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者、凝聚人力資源的目的。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資及其啟示

現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)中，個(gè)人價(jià)值最終是通過(guò)對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有來(lái)體現(xiàn)的。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金注入有99％來(lái)自投資者，風(fēng)險(xiǎn)資本家僅以1％的資金承諾便可獲得20％的收益分配權(quán)，這付高比例利潤(rùn)分成的“金手銬”，表明風(fēng)險(xiǎn)資本家在風(fēng)險(xiǎn)投資公司中有直接的重大經(jīng)濟(jì)利益。特別值得一提的是，風(fēng)險(xiǎn)資本家參與收益分配所憑借的要素就是其私有股權(quán)化的智力資本，從“資本雇傭勞動(dòng)”到“智力勞動(dòng)雇傭資本”，既是人類社會(huì)物質(zhì)文明發(fā)展的一個(gè)巨大進(jìn)步，也是人類精神自由發(fā)展的歷史性突破。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)是投資于人（people）而不是投資于證券（paper）。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，公司價(jià)值的創(chuàng)造主要體現(xiàn)在知識(shí)及其創(chuàng)新方面，傳統(tǒng)的資本運(yùn)作時(shí)代將逐步成為歷史。如果說(shuō)知識(shí)代表了過(guò)去和現(xiàn)在，創(chuàng)新則意味著未來(lái)。盡管契約中有苛刻的約束條件，優(yōu)秀而充滿自信的風(fēng)險(xiǎn)資本家，還是愿意接受這種固定期限的合伙制基金與投資業(yè)績(jī)掛鉤的高額利潤(rùn)分成措施。

企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量之一。有限合伙制是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中將激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制完美結(jié)合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前在我國(guó)，有限合伙制企業(yè)尚不具有法人資格，這不能不說(shuō)是我國(guó)企業(yè)組織制度上的重大缺陷。從世界立法趨勢(shì)來(lái)看，為了適應(yīng)高效快捷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作節(jié)奏，降低民事主體的交易成本，很多國(guó)家都盡可能多地賦予民事主體以法人資格。英美法系國(guó)家在法人與非法人的民事權(quán)利認(rèn)定上，更是沒(méi)有太大差異。

從監(jiān)管的角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般資本金較普通合伙制企業(yè)要大，業(yè)務(wù)復(fù)雜，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響也較大，各國(guó)通常將其作為金融機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)待，由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管。正因?yàn)榉蓪?duì)法人的監(jiān)管比對(duì)非法人的監(jiān)管要嚴(yán)格和有效，所以也應(yīng)適時(shí)賦予有限合伙人的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以法人資格。只有當(dāng)具備法人資格的有限合伙制成為風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的主流形式，各類資金才能在有效的公司治理結(jié)構(gòu)下規(guī)范運(yùn)作，民間資金才能真正進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)投資并不僅僅局限于高科技領(lǐng)域，在成熟產(chǎn)業(yè)推行高附加值的服務(wù)化經(jīng)營(yíng)方面，在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代方面，也具有廣闊的應(yīng)用前景，這一認(rèn)識(shí)對(duì)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、西部大開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。朱總理在“國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃綱要的報(bào)告”中指出：要“高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”，“通過(guò)自主創(chuàng)新和引進(jìn)技術(shù)，加快對(duì)推動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)的共性技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)和配套技術(shù)的開(kāi)發(fā)”，“通過(guò)上市、兼并、聯(lián)合、重組等形式，在主要行業(yè)形成若干擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、主業(yè)突出、核心能力強(qiáng)的大公司和企業(yè)集團(tuán)，使之成為調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進(jìn)升級(jí)的骨干和依托”。

例如，成立于2000年6月的二十一世紀(jì)科技投資有限責(zé)任公司，是由深圳鼎尊投資有限公司、東北高速公路股份有限公司、國(guó)通證券有限責(zé)任公司、上海港機(jī)股份有限公司和西安交大開(kāi)元科技股份有限公司五家股東投資3.35億元人民幣組建的。鑒于目前中國(guó)的《公司法》中沒(méi)有明確有限合伙制這一公司組織形式，而且有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人來(lái)處理投資業(yè)務(wù)，依然要控制這一層面上的道德風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的激勵(lì)，以避免創(chuàng)業(yè)投資中的心態(tài)浮躁。急功近利，因此該公司從成立伊始，就考慮了如何控制人風(fēng)險(xiǎn)，采取了準(zhǔn)合伙制（項(xiàng)目合伙制或內(nèi)部募集制）的風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式。

具體實(shí)施辦法如下：項(xiàng)目經(jīng)過(guò)必要的審查和評(píng)估程序準(zhǔn)備投資時(shí)進(jìn)行內(nèi)部募集，這個(gè)環(huán)節(jié)有四個(gè)必要條件，必須同時(shí)滿足項(xiàng)目才能獲得通過(guò)。

（1）項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員必須承諾，公司如果投資，項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員也必須投資，而且根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模公司有一個(gè)基本投資額的要求；

（2）在投資決策通過(guò)后，決策人員中投贊成票者要有一個(gè)基本投資額；

（3）向全公司進(jìn)行公開(kāi)募集，對(duì)投資的總?cè)藬?shù)有一個(gè)最低的基本要求，目前是要求三個(gè)人或三人以上；

（4）內(nèi)部募集投資總額必須達(dá)到一個(gè)基本投資額下限。

內(nèi)部募集后，員工與公司簽訂委托協(xié)議，說(shuō)明各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享有的權(quán)益，確認(rèn)投資自愿的原則。同時(shí)，公司將按照項(xiàng)目收入的一定比例提成，作為公司獎(jiǎng)金，其中的50％發(fā)給項(xiàng)目人員，體現(xiàn)提成業(yè)績(jī)向項(xiàng)目人員傾斜。

項(xiàng)目合伙制實(shí)際上是一種內(nèi)部控制和激勵(lì)制度，對(duì)于解決人問(wèn)題是有效的。在我國(guó)目前有限合伙制沒(méi)有被法律認(rèn)可的情況下，試行項(xiàng)目合伙制，在某種程度上代表了現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式的發(fā)展方向，具有重大的理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新意義。

上述分析表明，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中產(chǎn)權(quán)關(guān)系的發(fā)展出現(xiàn)了有趣的現(xiàn)象。風(fēng)險(xiǎn)資本家持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股并參與管理，使得所有者管理者化；創(chuàng)業(yè)者（代表管理層）從事經(jīng)營(yíng)并擁有經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃，使得管理者所有者化。有效的公司治理結(jié)構(gòu)最根本的要求，就是剩余索取權(quán)和控制權(quán)（投票權(quán)）應(yīng)當(dāng)盡可能對(duì)應(yīng)，即擁有剩余索取權(quán)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人應(yīng)當(dāng)擁有控制權(quán)；或者反之，擁有控制權(quán)的人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。“廉價(jià)的投票權(quán)”會(huì)使得不稱職的經(jīng)理更有可能控制企業(yè)。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)中，剩余索取權(quán)與控制權(quán)得到恰當(dāng)?shù)钠ヅ洌鳘?dú)立經(jīng)濟(jì)利益主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)呈現(xiàn)趨同效應(yīng)。如同橋牌比賽中的交叉將吃局面，極大地提高了雙方協(xié)同作戰(zhàn)的效率。

以長(zhǎng)期持股、股權(quán)集中、智力資本股權(quán)化為特征的風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)機(jī)制，在推動(dòng)多元財(cái)務(wù)主體利益目標(biāo)趨同的進(jìn)程中發(fā)揮著重大作用，在一定意義上代表了資本市場(chǎng)的變革方向。

[摘要]在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于推動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。本文主要分析風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的雙重關(guān)系，探討投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)業(yè)者之間財(cái)務(wù)目標(biāo)的協(xié)調(diào)方法，研究西方風(fēng)險(xiǎn)投資及其對(duì)我國(guó)的啟示。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資；；財(cái)務(wù)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)投資體系通常涉及投資者（investor）、風(fēng)險(xiǎn)資本家（venture capitalist）、創(chuàng)業(yè)者（inventor）三方參與者，他們是相互獨(dú)立的財(cái)務(wù)主體，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本這一樞紐，構(gòu)成了雙重委托的關(guān)系。如圖1所示。

風(fēng)險(xiǎn)資本從資本供應(yīng)者——投資者，流向資金運(yùn)作者——風(fēng)險(xiǎn)資本家（風(fēng)險(xiǎn)投資公司），經(jīng)過(guò)后者的篩選決策，再流向資金使用者——風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（創(chuàng)業(yè)者）。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本得到價(jià)值增值，再流至風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將收益回饋給投資者。風(fēng)險(xiǎn)資本周而復(fù)始的循環(huán)，形成了風(fēng)險(xiǎn)資本的周轉(zhuǎn)。

一、風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)投資者的首重及其財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)

風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的投資者，往往是擁有長(zhǎng)期資金的機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老退休基金、保險(xiǎn)公司、銀行信托基金、投資基金等，此外還有少數(shù)富有的個(gè)人和家庭。在美國(guó)，養(yǎng)老退休基金是最大的風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源。投資于這一行業(yè)需要非同尋常的勇氣、耐心和專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，廣大中小散戶由于認(rèn)識(shí)上的原因，而且缺乏承受高風(fēng)險(xiǎn)的能力，一般只投資于證券，而不會(huì)冒險(xiǎn)涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)資本家大都來(lái)自工商企業(yè)和金融界的精英，并擁有良好的業(yè)界關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，他們最大的本錢莫過(guò)于自己的行業(yè)信譽(yù)和資歷，這與他們所能募集的資金數(shù)額是正相關(guān)的。“對(duì)那些具有高能力而且其能力已經(jīng)通過(guò)以前的成功得以展示的人們來(lái)說(shuō)，當(dāng)他們想擴(kuò)張其經(jīng)營(yíng)時(shí)，會(huì)較少地受到個(gè)人財(cái)富稟賦的制約”（張維迎，1995）。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家還具備相當(dāng)專業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，從而，在選擇和評(píng)估投資項(xiàng)目、組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、物色職業(yè)經(jīng)理人時(shí)游刃有余。通過(guò)預(yù)期的研究和背景審核的幫助，風(fēng)險(xiǎn)資本家利用其專業(yè)人員來(lái)評(píng)估投資的前景，但是，與成功投資項(xiàng)目相關(guān)的因素太復(fù)雜，而且多為主觀上的判斷，這些判斷包括所提供的經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍的質(zhì)量，再加上風(fēng)險(xiǎn)資本家先前對(duì)此行業(yè)的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，有時(shí)甚至只是“勇敢的直覺(jué)”。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資更多的像是一門藝術(shù)，而不是科學(xué)。

投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家形成了風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第一重委托關(guān)系。這種關(guān)系的契約化載體就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。隨之而來(lái)的便是由于不確定性。信息不對(duì)稱、交易費(fèi)用而引起的人問(wèn)題。不論是事前的逆向選擇，還是事后的道德風(fēng)險(xiǎn)，其外在表現(xiàn)最終都?xì)w結(jié)為財(cái)務(wù)目標(biāo)的沖突。投資者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是預(yù)期投資回報(bào)最大化，風(fēng)險(xiǎn)資本家的財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最大化，最終獲得最大化聲譽(yù)和個(gè)人收益。那么，風(fēng)險(xiǎn)投資公司采取什么樣的產(chǎn)權(quán)組織形式，如何構(gòu)造委托人與人之間的契約關(guān)系，才能有效地克服人問(wèn)題，降低成本呢？

“一種能夠提供個(gè)人刺激的有效的制度是使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素，有效率的組織需要在制度上作出安排和確立所有權(quán)，以便造成一種刺激，將個(gè)人的經(jīng)濟(jì)努力變成私人收益率接近社會(huì)收益率的活動(dòng)”（道格拉斯。諾斯，1989）。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的制度安排和產(chǎn)權(quán)設(shè)計(jì)，其效率性集中表現(xiàn)為各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)，也就是“私人收益率接近社會(huì)收益率”的微觀表現(xiàn)過(guò)程。換言之，需要建立能夠促使各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)趨同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，有限合伙人公司（venture capital limited partnership）是最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)組織形式中，有限合伙人公司占80％以上。在這個(gè)制度下設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金（風(fēng)險(xiǎn)資本），投資者是有限合伙人（limited partner），風(fēng)險(xiǎn)資本家是一般合伙人（general partner），雙方通過(guò)簽訂契約來(lái)組建風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

有限合伙人只對(duì)所投入資金負(fù)有限責(zé)任，不能參與風(fēng)險(xiǎn)資本的具體運(yùn)作，但對(duì)一些重要事項(xiàng)亦有表決權(quán)，如合伙人契約的修改，在期滿前解散有限合伙組織，或延長(zhǎng)基金的期限，解雇一般合伙人，投資項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估。一般要求有三分之二的有限合伙人同意，上述內(nèi)容變更才會(huì)有效。

一般合伙人負(fù)有無(wú)限責(zé)任，他們投入占風(fēng)險(xiǎn)資本1％左右的自有資金，但一般不用現(xiàn)金，主要是作為一種管理承諾和稅務(wù)優(yōu)惠上的考慮。一般合伙人參與投資收益的分配，一般可拿到所有投資收益的20％，另外80％屬于有限合伙人的投資回報(bào)。通常要在風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)生了最低的投資收益率（至少是保本）之后，一般合伙人才能兌現(xiàn)這20％的投資回報(bào)。

一般合伙人必須定期向有限合伙人報(bào)告所投資企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)展和資產(chǎn)價(jià)值變化，至少每年舉行一次一般合伙人、有限合伙人和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的三方聯(lián)席會(huì)議。由有限合伙人或他們的代表組成的咨詢委員會(huì)主要提供技術(shù)評(píng)估服務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估，因?yàn)檫@是影響到最后投資者所獲利潤(rùn)的關(guān)鍵。

契約同時(shí)還規(guī)定一般合伙人不能在風(fēng)險(xiǎn)基金之外用自己的資金去投資該基金所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，或從企業(yè)獲得股票；追加募集的同名基金不能投放于一般合伙人先前所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以防止他們?yōu)榻鉀Q已投資企業(yè)的虧損而盲目追加投資；一般合伙人必須在用完一定比例的前期基金（如5％左右），才能再次募集下一輪基金。

上述契約條款所構(gòu)造的激勵(lì)與約束機(jī)制，既分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，又在一定程度上克服了風(fēng)險(xiǎn)資本家作為資金管理者（人）而非所有者（委托人）的人問(wèn)題，誘使人從自己利益出發(fā)，選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)，使雙方福利同時(shí)趨于最大化。

二、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的第二重與財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)

創(chuàng)業(yè)者以其新點(diǎn)子、新思想、新項(xiàng)目，形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的資金和管理經(jīng)驗(yàn)的需求，兩者結(jié)合的產(chǎn)物就是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并且形成風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第二重委托關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)資本家（及其風(fēng)險(xiǎn)投資公司）作為投資中介，按照能否帶來(lái)高投資回報(bào)這一根本標(biāo)準(zhǔn)，選擇具有高成長(zhǎng)性（良好市場(chǎng)前景）的項(xiàng)目進(jìn)行融資、投資，組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這些項(xiàng)目多為高新技術(shù)，也可能是滿足市場(chǎng)需求的更新?lián)Q代的產(chǎn)品和技術(shù)、新開(kāi)放的行業(yè)、新的經(jīng)營(yíng)服務(wù)方式等等。在信息社會(huì)，推動(dòng)知識(shí)型企業(yè)發(fā)展的基本力量既不是產(chǎn)品，也不是市場(chǎng)，而是個(gè)性化的客戶需求。就連ibm這樣的跨國(guó)大企業(yè)也宣稱自己不屬于制造業(yè)，而是提供全面服務(wù)的公司。從出售產(chǎn)品，到出售服務(wù)，最后爭(zhēng)取成為規(guī)則制定者，是大企業(yè)集團(tuán)夢(mèng)寐以求的目標(biāo)。

前面已經(jīng)提到，風(fēng)險(xiǎn)資本家的財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最大化，創(chuàng)業(yè)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是追求貨幣收入的最大化，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中往往通過(guò)經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃（executive stock options plan）來(lái)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者也追求一種領(lǐng)導(dǎo)自己企業(yè)的成就感，體現(xiàn)了雙因素（經(jīng)濟(jì)因素和心理因素）激勵(lì)效應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)投資就是把寶押在創(chuàng)業(yè)者及經(jīng)理人身上，對(duì)打算介入的“種子公司”的經(jīng)理人和管理隊(duì)伍素質(zhì)反復(fù)打量、嚴(yán)格遵選，“一個(gè)公司最大的資產(chǎn)不是它的經(jīng)營(yíng)思想，而是站在它身后的人，包括自絡(luò)在內(nèi)的現(xiàn)代技術(shù)永遠(yuǎn)是一種工具，而管理永遠(yuǎn)是一切工具的駕馭者”（amadeus投資公司auton richard），風(fēng)險(xiǎn)資本家如果擁有一支優(yōu)秀的管理隊(duì)伍，投資者甚至愿意給他下跪，而沒(méi)有這些條件，他轉(zhuǎn)身就走。

美國(guó)idg國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)總裁麥戈文在《國(guó)際資本眼中的因特網(wǎng)投資》報(bào)告中，提出風(fēng)險(xiǎn)資本選擇投資項(xiàng)目的三條標(biāo)準(zhǔn)：成長(zhǎng)速度快、有望成為行業(yè)排頭兵、有一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)。最重要的是第三條，同時(shí)，他認(rèn)為當(dāng)前國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入中國(guó)有四大風(fēng)險(xiǎn)：管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法制風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。其中，管理風(fēng)險(xiǎn)就是指中國(guó)缺乏高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，創(chuàng)業(yè)管理滯后。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)仍然存在人問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)資本家（委托人）和創(chuàng)業(yè)者（人）雙方利益的平衡機(jī)制同樣是通過(guò)簽訂契約來(lái)構(gòu)造的。在投資契約中，確定可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股這一類復(fù)合式證券作為融資工具。風(fēng)險(xiǎn)資本家名義上是一個(gè)非執(zhí)行董事，但他是最有影響力的董事，他注重與企業(yè)建立合作伙伴關(guān)系，他的專長(zhǎng)和經(jīng)驗(yàn)使他完全有能力（也完全有必要）控制企業(yè)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程充分了解，有效地降低因信息不對(duì)稱而造成的人風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)換代先股的風(fēng)險(xiǎn)資本家也可以擁有普通股表決權(quán)，相當(dāng)于優(yōu)先股已經(jīng)提前轉(zhuǎn)換為普通股，并且由于利益的捆綁，不會(huì)出現(xiàn)“用腳投票”的退出現(xiàn)象。這是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與一般股份有限公司的重大區(qū)別。“混合經(jīng)濟(jì)”概念的使用與擴(kuò)散，是二十世紀(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)思想史的巨大貢獻(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)際上是一種混合式或邊緣式的股份有限公司。

投資合同確保風(fēng)險(xiǎn)資本家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理，并分享風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)業(yè)者通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)盈利的預(yù)測(cè)，來(lái)決定各自所占的股份；并根據(jù)轉(zhuǎn)換比例來(lái)調(diào)整雙方所持有的股份，還與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。這個(gè)轉(zhuǎn)換比例是動(dòng)態(tài)的，可以隨風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度而調(diào)整，這是對(duì)不完全契約的一種修正，是協(xié)調(diào)雙方財(cái)務(wù)目標(biāo)是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，起到了控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者和激勵(lì)管理層等作用。事實(shí)上，這種對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)性的預(yù)期將比已經(jīng)明晰的股權(quán)更具有激勵(lì)作用。在受讓資本權(quán)益的分配上采取建立于資產(chǎn)增量基礎(chǔ)上的“經(jīng)營(yíng)者基金”模式，利用經(jīng)營(yíng)者自身創(chuàng)造的效益，通過(guò)再投入生產(chǎn)的價(jià)值來(lái)激勵(lì)分配。經(jīng)營(yíng)者基金不是簡(jiǎn)單的股權(quán)量化，而是一種動(dòng)態(tài)的股權(quán)分配與管理方式，經(jīng)營(yíng)者為公司創(chuàng)造更多效益才能為自己爭(zhēng)取更多的股份和利益，其效果就是讓經(jīng)營(yíng)者永不滿足。經(jīng)營(yíng)者基金突破了傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)制度改革中普遍把資產(chǎn)量化，建立存量基礎(chǔ)上的做法，而是把分配建立在增量的基礎(chǔ)上，也就是在保證公司資產(chǎn)保值增值的前提下，將增量部分資產(chǎn)按比例分成，并以此來(lái)達(dá)到持久地激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者、凝聚人力資源的目的。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資及其啟示

現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)中，個(gè)人價(jià)值最終是通過(guò)對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有來(lái)體現(xiàn)的。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金注入有99％來(lái)自投資者，風(fēng)險(xiǎn)資本家僅以1％的資金承諾便可獲得20％的收益分配權(quán)，這付高比例利潤(rùn)分成的“金手銬”，表明風(fēng)險(xiǎn)資本家在風(fēng)險(xiǎn)投資公司中有直接的重大經(jīng)濟(jì)利益。特別值得一提的是，風(fēng)險(xiǎn)資本家參與收益分配所憑借的要素就是其私有股權(quán)化的智力資本，從“資本雇傭勞動(dòng)”到“智力勞動(dòng)雇傭資本”，既是人類社會(huì)物質(zhì)文明發(fā)展的一個(gè)巨大進(jìn)步，也是人類精神自由發(fā)展的歷史性突破。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)是投資于人（people）而不是投資于證券（paper）。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，公司價(jià)值的創(chuàng)造主要體現(xiàn)在知識(shí)及其創(chuàng)新方面，傳統(tǒng)的資本運(yùn)作時(shí)代將逐步成為歷史。如果說(shuō)知識(shí)代表了過(guò)去和現(xiàn)在，創(chuàng)新則意味著未來(lái)。盡管契約中有苛刻的約束條件，優(yōu)秀而充滿自信的風(fēng)險(xiǎn)資本家，還是愿意接受這種固定期限的合伙制基金與投資業(yè)績(jī)掛鉤的高額利潤(rùn)分成措施。

企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量之一。有限合伙制是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中將激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制完美結(jié)合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前在我國(guó)，有限合伙制企業(yè)尚不具有法人資格，這不能不說(shuō)是我國(guó)企業(yè)組織制度上的重大缺陷。從世界立法趨勢(shì)來(lái)看，為了適應(yīng)高效快捷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作節(jié)奏，降低民事主體的交易成本，很多國(guó)家都盡可能多地賦予民事主體以法人資格。英美法系國(guó)家在法人與非法人的民事權(quán)利認(rèn)定上，更是沒(méi)有太大差異。

從監(jiān)管的角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般資本金較普通合伙制企業(yè)要大，業(yè)務(wù)復(fù)雜，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響也較大，各國(guó)通常將其作為金融機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)待，由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管。正因?yàn)榉蓪?duì)法人的監(jiān)管比對(duì)非法人的監(jiān)管要嚴(yán)格和有效，所以也應(yīng)適時(shí)賦予有限合伙人的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以法人資格。只有當(dāng)具備法人資格的有限合伙制成為風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的主流形式，各類資金才能在有效的公司治理結(jié)構(gòu)下規(guī)范運(yùn)作，民間資金才能真正進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)投資并不僅僅局限于高科技領(lǐng)域，在成熟產(chǎn)業(yè)推行高附加值的服務(wù)化經(jīng)營(yíng)方面，在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代方面，也具有廣闊的應(yīng)用前景，這一認(rèn)識(shí)對(duì)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、西部大開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。朱總理在“國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃綱要的報(bào)告”中指出：要“高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”，“通過(guò)自主創(chuàng)新和引進(jìn)技術(shù)，加快對(duì)推動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)的共性技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)和配套技術(shù)的開(kāi)發(fā)”，“通過(guò)上市、兼并、聯(lián)合、重組等形式，在主要行業(yè)形成若干擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、主業(yè)突出、核心能力強(qiáng)的大公司和企業(yè)集團(tuán)，使之成為調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進(jìn)升級(jí)的骨干和依托”。

例如，成立于2000年6月的二十一世紀(jì)科技投資有限責(zé)任公司，是由深圳鼎尊投資有限公司、東北高速公路股份有限公司、國(guó)通證券有限責(zé)任公司、上海港機(jī)股份有限公司和西安交大開(kāi)元科技股份有限公司五家股東投資3.35億元人民幣組建的。鑒于目前中國(guó)的《公司法》中沒(méi)有明確有限合伙制這一公司組織形式，而且有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人來(lái)處理投資業(yè)務(wù)，依然要控制這一層面上的道德風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的激勵(lì)，以避免創(chuàng)業(yè)投資中的心態(tài)浮躁。急功近利，因此該公司從成立伊始，就考慮了如何控制人風(fēng)險(xiǎn)，采取了準(zhǔn)合伙制（項(xiàng)目合伙制或內(nèi)部募集制）的風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式。

具體實(shí)施辦法如下：項(xiàng)目經(jīng)過(guò)必要的審查和評(píng)估程序準(zhǔn)備投資時(shí)進(jìn)行內(nèi)部募集，這個(gè)環(huán)節(jié)有四個(gè)必要條件，必須同時(shí)滿足項(xiàng)目才能獲得通過(guò)。

（1）項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員必須承諾，公司如果投資，項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員也必須投資，而且根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模公司有一個(gè)基本投資額的要求；

（2）在投資決策通過(guò)后，決策人員中投贊成票者要有一個(gè)基本投資額；

（3）向全公司進(jìn)行公開(kāi)募集，對(duì)投資的總?cè)藬?shù)有一個(gè)最低的基本要求，目前是要求三個(gè)人或三人以上；

（4）內(nèi)部募集投資總額必須達(dá)到一個(gè)基本投資額下限。

內(nèi)部募集后，員工與公司簽訂委托協(xié)議，說(shuō)明各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享有的權(quán)益，確認(rèn)投資自愿的原則。同時(shí)，公司將按照項(xiàng)目收入的一定比例提成，作為公司獎(jiǎng)金，其中的50％發(fā)給項(xiàng)目人員，體現(xiàn)提成業(yè)績(jī)向項(xiàng)目人員傾斜。

項(xiàng)目合伙制實(shí)際上是一種內(nèi)部控制和激勵(lì)制度，對(duì)于解決人問(wèn)題是有效的。在我國(guó)目前有限合伙制沒(méi)有被法律認(rèn)可的情況下，試行項(xiàng)目合伙制，在某種程度上代表了現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式的發(fā)展方向，具有重大的理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新意義。

第6篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制審計(jì)；財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)；審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)類型；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

一、相關(guān)背景和制度介紹

21世紀(jì)以來(lái)，美國(guó)的安然、安達(dá)信、世通等多家知名的企業(yè)、事務(wù)所不斷被曝出企業(yè)存在有嚴(yán)重的財(cái)務(wù)舞弊問(wèn)題，這些財(cái)務(wù)問(wèn)題與企業(yè)自身內(nèi)部控制機(jī)制失效密切相關(guān)；我國(guó)中航油、銀廣夏、萬(wàn)福生科等企業(yè)也頻頻曝出內(nèi)部控制存在嚴(yán)重的漏洞，進(jìn)而也對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生了重大的負(fù)面影響。可以看出，由于內(nèi)部控制機(jī)制的不健全，或者內(nèi)部控制制度只是流于形式而非真正地起到控制和預(yù)防的作用，導(dǎo)致大量財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐案例是由內(nèi)部控制的失效引起的，嚴(yán)重影響了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的公允表達(dá)。

2008年，財(cái)政部、審計(jì)署、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，對(duì)本公司的內(nèi)部控制有效性進(jìn)行自我評(píng)價(jià)成為了滬深兩市上市公司的基本要求，同時(shí)要求他們公開(kāi)披露企業(yè)年度的內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告；在財(cái)報(bào)審計(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行的同時(shí)，需聘請(qǐng)具有專業(yè)資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部控制有效性的審計(jì)活動(dòng)。2014年，財(cái)政部聯(lián)合證監(jiān)會(huì)了《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第21號(hào)――年度內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告的一般規(guī)定》，明確了內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告構(gòu)成要素，需要披露的主要內(nèi)容及相關(guān)要求。

企業(yè)內(nèi)控審計(jì)制度的建立和執(zhí)行，使得企業(yè)的內(nèi)部控制逐漸得到完善，內(nèi)部控制能夠在一定程度上提前對(duì)企業(yè)的舞弊和重大錯(cuò)報(bào)起到遏制作用。財(cái)務(wù)報(bào)告重大錯(cuò)報(bào)和舞弊的發(fā)生要求審計(jì)工作能夠發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的源頭，在錯(cuò)報(bào)和舞弊發(fā)生之前就被遏制，使企業(yè)的損失降到最低，這就是目前企業(yè)界推崇的內(nèi)部控制審計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)結(jié)合所能達(dá)到的最高目標(biāo)。

二、相關(guān)研究情況

目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)單一審計(jì)意見(jiàn)影響因素的研究較為廣泛和深入，但針對(duì)于內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn)和財(cái)報(bào)審計(jì)意見(jiàn)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，大部分研究?jī)H從實(shí)證研究角度證明了二者具有一定程度的相關(guān)性，并從規(guī)范研究角度研究了二者之間關(guān)系的理論基礎(chǔ)。然而，對(duì)于兩者間意見(jiàn)類型有時(shí)存在明顯差異的情況，一般僅從兩者理論基礎(chǔ)的相同點(diǎn)與不同點(diǎn)來(lái)探討，說(shuō)明兩者有存在明顯差異的理論可能，但是并未探究這一差異在實(shí)務(wù)中存在的現(xiàn)實(shí)影響因素和原因，缺少結(jié)合案例對(duì)于出現(xiàn)這一差異的影響因素進(jìn)行具體分析的研究。根據(jù)《審計(jì)指引》的規(guī)定，如果對(duì)內(nèi)部控制發(fā)表否定意見(jiàn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)確定該意見(jiàn)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)意見(jiàn)的影響，并在內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告中予以說(shuō)明。但是通過(guò)查看否定意見(jiàn)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，然而個(gè)別公司并未在內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告中予以說(shuō)明。

三、否定內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn)下出現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)報(bào)審計(jì)意見(jiàn)

我國(guó)的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)工作已經(jīng)有了幾十年的歷史，而內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告則是在近幾年來(lái)才規(guī)范起來(lái)。如果一家企業(yè)在某個(gè)年度收到了標(biāo)準(zhǔn)的無(wú)保留財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)意見(jiàn)和否定的內(nèi)部控制審計(jì)意見(jiàn)，一般認(rèn)為雖然審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為內(nèi)部控制存在重大問(wèn)題，但一定會(huì)有修改意見(jiàn)和整改措施，以保證財(cái)務(wù)報(bào)表是有效的。基于內(nèi)控審計(jì)的基礎(chǔ)是有效性，而財(cái)報(bào)審計(jì)的基礎(chǔ)是公允性，二者在理論基礎(chǔ)層面有交叉也有不同，因此對(duì)于二者意見(jiàn)類型的明顯不一致，應(yīng)當(dāng)辯證的分析并結(jié)合實(shí)際情況。

在2015年，滬深兩市上市公司中否定內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn)與標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留財(cái)報(bào)審計(jì)意見(jiàn)同時(shí)出現(xiàn)的情況如下：

在滬深兩市中，2015年年報(bào)為否定的內(nèi)部控制審計(jì)意見(jiàn)下出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留財(cái)報(bào)審計(jì)意見(jiàn)的公司有以上五家，其余有很多非標(biāo)內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn)下的帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn)的財(cái)報(bào)審計(jì)意見(jiàn)，因?yàn)榈湫托缘脑驎翰挥懻摗?/p>

四、具體審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)意見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)大小

在非無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告下，企業(yè)的內(nèi)部控制存在重大缺陷，控制風(fēng)險(xiǎn)很大，在這一情況下出具標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告，其審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)較大的。

由于審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)=重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)*檢查風(fēng)險(xiǎn)，在模型下，內(nèi)部控制存在的重大缺陷很可能直接影響重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此，我們需要對(duì)這一特殊情況下的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大小加以重點(diǎn)關(guān)注，評(píng)估可能出現(xiàn)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，特別是由于內(nèi)部控制重大缺陷所帶來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表中存在潛在的未被發(fā)現(xiàn)的重大錯(cuò)報(bào)的可能性。

（二）故意以較差內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn)掩蓋財(cái)務(wù)報(bào)表中的問(wèn)題的可能性

在這一情況下，有很大的以較差內(nèi)部控制意見(jiàn)來(lái)掩蓋財(cái)務(wù)報(bào)表中存在的問(wèn)題的可能性。一家企業(yè)確實(shí)存在重大問(wèn)題，但是在治理層與審計(jì)師之間存在溝通，審計(jì)師出于其他利益的考慮，這一情況的出現(xiàn)往往伴隨著審計(jì)意見(jiàn)的購(gòu)買行為，審計(jì)師作為理性人，有時(shí)會(huì)認(rèn)為如果認(rèn)同購(gòu)買行為個(gè)人收益很大，但是完全出具無(wú)保留意見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也很大，為了降低風(fēng)險(xiǎn)僅出具一份較差的內(nèi)部控制審計(jì)意見(jiàn)，并同時(shí)出具標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告，在這一情況下，王慧莉（2015）認(rèn)為其對(duì)股價(jià)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于出具非無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告所帶來(lái)的影響。

這樣，審計(jì)師可以表示，自己確實(shí)關(guān)注到了企業(yè)存在的一些問(wèn)題，并且出具了合理的建議，監(jiān)管層看到確實(shí)有一個(gè)較差的審計(jì)意見(jiàn)，很有可能放松對(duì)這一公司的監(jiān)管力度，認(rèn)為其信賴過(guò)度的可能性非常小，從而讓該情況逃避管理層的監(jiān)管，很有可能原本應(yīng)當(dāng)同時(shí)出具的是非無(wú)保留意見(jiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告和非無(wú)保留的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。

（三）以XX公司為例，分析標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告和非無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告情況下的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

XX公司是一家以房地產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，在2015年被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了無(wú)保留意見(jiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告和否定意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。在描述內(nèi)部控制缺陷是有這樣幾條：

首先是公司未能定期執(zhí)行資產(chǎn)減值測(cè)試，或在資產(chǎn)減值評(píng)估過(guò)程中未發(fā)現(xiàn)已表明該資產(chǎn)發(fā)生減值的客觀證據(jù)。但是又提到在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)已經(jīng)做了恰當(dāng)調(diào)整，將財(cái)務(wù)報(bào)表問(wèn)題轉(zhuǎn)移到內(nèi)部控制上來(lái)，從而實(shí)現(xiàn)了避免了財(cái)務(wù)報(bào)表的問(wèn)題表現(xiàn)。

第二是部分子公司的收入確認(rèn)存在跨期或者未核對(duì)原始憑證的情況，對(duì)于這一情況，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在調(diào)整報(bào)表后僅僅將其列明為內(nèi)部控制問(wèn)題，基于收入舞弊的基本假設(shè)，會(huì)計(jì)師很難保證在發(fā)現(xiàn)部分子公司收入確認(rèn)的問(wèn)題后，已經(jīng)解決了所有子公司的收入確認(rèn)問(wèn)題，反而存在更大收入確認(rèn)問(wèn)題的可能性，財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度很高。

第三是公司未能在執(zhí)行內(nèi)部控制監(jiān)督過(guò)程中有效的執(zhí)行與識(shí)別內(nèi)部控制缺陷并評(píng)價(jià)缺陷重要性的相關(guān)程序，分析缺陷的性質(zhì)和產(chǎn)生的原因，提出整改方案，采取適當(dāng)?shù)男问郊皶r(shí)向董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)或者經(jīng)理層報(bào)告。上述重大缺陷影響了財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息的真實(shí)完整，且未能整改。這一問(wèn)題對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)意見(jiàn)是致命的，然而會(huì)計(jì)師事務(wù)所僅僅將其放在內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的最后，明顯是將問(wèn)題弱化影響，以保持股價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定。

因此，我們有較為充分的理由懷疑，在XX公司的2015年度審計(jì)報(bào)告中存在重大的可能未被察覺(jué)或者公開(kāi)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，事務(wù)所有很大的可能性通過(guò)出具非無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，來(lái)弱化和掩蓋財(cái)務(wù)報(bào)表上所存在的可能的重大錯(cuò)報(bào)。

以上分析僅從學(xué)術(shù)角度進(jìn)行推測(cè)，實(shí)際情況非常復(fù)雜，不能以簡(jiǎn)單的邏輯推測(cè)來(lái)說(shuō)明審計(jì)中存在的問(wèn)題，這里的目的是為了提醒注冊(cè)會(huì)計(jì)師加大對(duì)這一情況出現(xiàn)時(shí)伴隨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

五、結(jié)論和不足之處

在內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)類型與財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)類型存在重大不一致的問(wèn)題上，我們需要更多的加以關(guān)注。原本認(rèn)為企業(yè)如果出現(xiàn)了一個(gè)非無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)，其本身審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了有效“釋放”，但是仍然存在文中提到的情況，即審計(jì)師可能在一定程度上通過(guò)另一審計(jì)意見(jiàn)的補(bǔ)償，在一定程度上降低了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡劣程度的表達(dá)，影響了上市公司信息的有效披露。

標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告和非無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告情況下的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于可能存在的財(cái)務(wù)報(bào)表問(wèn)題的“弱化”表達(dá)。同時(shí)需要警惕在這一情況下可能出現(xiàn)的審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買行為。

本文的不足之處在于未能在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的情況做出分析，得出有更高說(shuō)服力的結(jié)論，同時(shí)難以對(duì)分析中認(rèn)為可能出現(xiàn)的審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買行為做進(jìn)一步的案例，將在未來(lái)繼續(xù)完善論文體系和相關(guān)內(nèi)容。（作者單位：上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[2] 希格瑪會(huì)計(jì)師事務(wù)所.亞太實(shí)業(yè)2015年度財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告[R].西安.

[3] 王慧莉.內(nèi)控報(bào)告類型和財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告類型不一致時(shí)挽回投資者信心的策略研究[J].財(cái)稅研究，2015[30].

[4] 何芹.內(nèi)部控制審計(jì)意見(jiàn)、財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)意見(jiàn)及內(nèi)部控制自評(píng)結(jié)論――比較分析與數(shù)據(jù)檢驗(yàn)[J].中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2015（02）：48-53.

第7篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

近些年來(lái)，隨著時(shí)代的發(fā)展，當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入進(jìn)行，企業(yè)財(cái)務(wù)管理將成為企業(yè)管理的核心問(wèn)題。財(cái)務(wù)，是一個(gè)企業(yè)的命脈，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展，同時(shí)企業(yè)也必須正確的認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理中最重要的，也就是關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。企業(yè)無(wú)論面臨什么樣的風(fēng)險(xiǎn)，最終都表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物。現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)所面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小及損失程度都直接和清楚地表現(xiàn)于企業(yè)財(cái)務(wù)收支的變化之中，最終表現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)收益的減少。現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括資本籌集、資本投放、資本使用、資本回收和資本收益分配。本文針對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出了企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】

企業(yè)財(cái)務(wù)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；避免風(fēng)險(xiǎn)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日趨完善的今天，風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)時(shí)不在的，無(wú)處不有的，這已經(jīng)成為理論界和實(shí)務(wù)界普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的研究起源于德國(guó)，后來(lái)形成并發(fā)展于美國(guó)。直到20世紀(jì)60年代，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，才得到了廣泛認(rèn)識(shí)。1986年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)走向全球。在我國(guó)企業(yè)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)和多變化的市場(chǎng)狀況，存在著各種難以預(yù)測(cè)和不可控制的因素，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)生存困難甚至破產(chǎn)清算的現(xiàn)象不斷增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)、社會(huì)帶來(lái)了嚴(yán)重的影響。這時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制顯得尤為重要。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)一切風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，受內(nèi)部和外部環(huán)境及各種難以預(yù)計(jì)或無(wú)法控制的因素影響，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況具有不確定性。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合概述

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義與狹義之分。決策理論家把風(fēng)險(xiǎn)定義為損失的不確定性，這是風(fēng)險(xiǎn)的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)不只是指損失的不確定性。而且包括盈利的不確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，它既可能給活動(dòng)主體帶來(lái)威脅，也可能帶來(lái)機(jī)會(huì)，這就是風(fēng)險(xiǎn)廣義的概念。其結(jié)果總共有兩個(gè)方面：一是財(cái)務(wù)活動(dòng)成果即收益；二是財(cái)務(wù)狀況即企業(yè)的償債、營(yíng)運(yùn)、獲利能力。一般情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)狀況蒙受損失的可能性。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征主要有客觀性、全面性、不確定性、收益性或損失性、激勵(lì)性。只有了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征，才能及時(shí)采取有效的措施進(jìn)行防范和控制。要降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須要充分了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各種特征，在掌握特征的基礎(chǔ)上對(duì)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范及控制。1.客觀性即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)處處存在，時(shí)時(shí)存在，人們無(wú)法回避它、消除它，只能通過(guò)各種技術(shù)手段來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，從而避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。2.全面性即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過(guò)程，并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上。資金籌集、資金運(yùn)用、資金積累、分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)，均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.不確定性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的可變性，即在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。這就意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，財(cái)務(wù)管理人員不可能在事前準(zhǔn)確地確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。4.共存性（收益性或損失性）即風(fēng)險(xiǎn)與收益并存且呈正比關(guān)系，一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也就越高，反之，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。5.激勵(lì)性即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在會(huì)促使企業(yè)采取應(yīng)對(duì)性措施防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.國(guó)外研究現(xiàn)狀

西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家在十九世紀(jì)就已經(jīng)提出了風(fēng)險(xiǎn)的概念，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的副產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)者的收入是其在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家富蘭克.H.奈特（FrankH.Knight）在1921年出版的（Risk，UncertaintyandProfit）一書中認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)是指“可度量的不確定性。”而“不確定性”是指不可度量的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的特征是概率估計(jì)的可靠性，概率估計(jì)的可靠性來(lái)自所遵循的理論規(guī)律或穩(wěn)定的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。與可計(jì)算或可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)不同，不確定性是指人們?nèi)狈?duì)事件的基本認(rèn)識(shí)，對(duì)事件可能的結(jié)果知之甚少，因此，不能通過(guò)現(xiàn)有理論或經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行預(yù)見(jiàn)和定量分析在財(cái)務(wù)控制方面，國(guó)外學(xué)者的研究有：美國(guó)數(shù)學(xué)家諾伯特.維納在1948年創(chuàng)立的控制論；1932年FitzPatrick開(kāi)展的一元判定研究；Altman在1968年首先創(chuàng)立的zeta模型等。總體看來(lái)，國(guó)外對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究起步較早，理論體系完善，應(yīng)用領(lǐng)域廣，且研究成果多且系統(tǒng)。如：國(guó)外的多家風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)院對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理事務(wù)、專業(yè)證書考試制度極具貢獻(xiàn)，其中，美國(guó)全球風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)人員協(xié)會(huì)每年舉辦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員專業(yè)證書考試，多家協(xié)會(huì)和學(xué)會(huì)出版風(fēng)險(xiǎn)管理方面的刊物雜志，還出版較多的財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)管理書籍等。

2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究是從20世紀(jì)80年代末開(kāi)始的。1987年清華大學(xué)郭仲偉教授編寫的《風(fēng)險(xiǎn)分析與決策》一書，全面系統(tǒng)地研究了風(fēng)險(xiǎn)分析與決策的方法。王繼華在《現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部控制》一文中說(shuō)到，從內(nèi)部控制的角度探討企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文章認(rèn)為，內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范密切相關(guān)。二者是一個(gè)事物的兩個(gè)方面，內(nèi)部控制是手段，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是目的。企業(yè)通過(guò)建立良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效益性，財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性和法律法規(guī)的遵循性，從而制約和調(diào)整企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)活動(dòng)的自律系統(tǒng)，最終達(dá)到防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。杜芳修在《上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與危機(jī)預(yù)警研究》中，通過(guò)設(shè)置并觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，對(duì)上市公司的危機(jī)發(fā)揮預(yù)警作用。文章以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與危機(jī)預(yù)警為切入點(diǎn)，采用規(guī)范和實(shí)證理論相結(jié)合的研究方法，緊緊依托財(cái)務(wù)危機(jī)的誘發(fā)源，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行探討。我國(guó)學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題的解決機(jī)會(huì)都離不開(kāi)規(guī)避的防范，觀點(diǎn)不一，本文會(huì)在此基礎(chǔ)上對(duì)問(wèn)題提出對(duì)策。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其表現(xiàn)

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.外部原因

(1)經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)政策及企業(yè)自身機(jī)制對(duì)籌資和投資的影響；(2)金融市場(chǎng)因素，主要是指金融市場(chǎng)的發(fā)育完善程度以及利率和匯率的變化；(3)政治環(huán)境和法律環(huán)境因素，如政治是否穩(wěn)定、有關(guān)法律如何變化；（4）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理。資金主要指企業(yè)全部資源來(lái)源于權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。資金結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，嚴(yán)重影響企業(yè)的償付能力，從而引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（5）企業(yè)收益分配政策缺乏規(guī)范性。（6）利率水平和外匯匯率水平的影響。

2.內(nèi)部原因

（1）在籌資過(guò)程中，不能有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)在很大程度上決定著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平和企業(yè)的總體負(fù)債能力。（2）盲目投資，加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有很多企業(yè)盲目追求規(guī)模效益，通過(guò)資產(chǎn)重組等方式不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，期望通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)進(jìn)一步提高效率和競(jìng)爭(zhēng)力。（3）企業(yè)管理的缺陷，放大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：主要表現(xiàn)在：(1)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為淡薄，沒(méi)有對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引起足夠的重視。(2)財(cái)務(wù)決策沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)的分析論證，決策失誤經(jīng)常發(fā)生。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。（3）企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款管理機(jī)制不健全。（4）企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)部控制制度不健全。（5）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有待提高。企業(yè)財(cái)務(wù)信息不準(zhǔn)確、不及時(shí)、不全面，會(huì)直接的影響了企業(yè)的決策和效益。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)多種多樣，在我國(guó)企業(yè)中比較典型的主要有以下幾種。

1.獲利能力低，經(jīng)濟(jì)效益差具體表現(xiàn)為成本費(fèi)用高，毛利率低；資產(chǎn)收益水平差，投資回報(bào)率低。

2.資金不足，缺乏償債能力具體表現(xiàn)為資金匾乏，負(fù)債過(guò)度；信用等級(jí)低，融資能力差。

3.經(jīng)濟(jì)能力不佳，不良資產(chǎn)比例大具體表現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量差，沉淀下來(lái)大量不良債權(quán)和“殘次冷背”存貨，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低。

4.成長(zhǎng)能力弱，企業(yè)發(fā)展停滯不前

具體表現(xiàn)為企業(yè)的資本積累率和銷售增長(zhǎng)率下降，業(yè)務(wù)不斷萎縮，市場(chǎng)占有率下降。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技術(shù)方法

（一）分配法

分配法就是通過(guò)企業(yè)之間聯(lián)營(yíng)、多種經(jīng)營(yíng)及對(duì)外投資多元化等一些方式來(lái)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）轉(zhuǎn)移法

轉(zhuǎn)移法是企業(yè)通過(guò)某些手段將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法。轉(zhuǎn)移法包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

（三）回避法

即企業(yè)在選擇理財(cái)方案時(shí)，應(yīng)綜合評(píng)價(jià)各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范處理機(jī)制

樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),是建立有效應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提。有以下幾個(gè)方法：

（1）建立風(fēng)險(xiǎn)基金。就是損失發(fā)生以前以預(yù)提方式建立用于防范風(fēng)險(xiǎn)損失的專項(xiàng)預(yù)備金。

（2）建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。

（二）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別預(yù)警系統(tǒng)

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

企業(yè)在發(fā)展壯大過(guò)程中，組織規(guī)模不斷變大，組織結(jié)構(gòu)也日趨復(fù)雜，這些都使得企業(yè)的管理也變得復(fù)雜多變，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要方法有：現(xiàn)場(chǎng)觀察法和財(cái)務(wù)報(bào)表法。現(xiàn)場(chǎng)觀察法，是指通過(guò)直接觀察企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和具體的業(yè)務(wù)活動(dòng)，了解和掌握企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)表法，即通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表等報(bào)表的會(huì)計(jì)資料，確定企業(yè)在各種情況下的潛在損失和原因，對(duì)主要指標(biāo)的實(shí)際值和標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比分析，已確定風(fēng)險(xiǎn)的存在和風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。

4.2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警

(1)建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算

建立短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，首先是編制現(xiàn)金流量預(yù)算，現(xiàn)金流量預(yù)算的編制主要是通過(guò)現(xiàn)金流量來(lái)完成。通過(guò)現(xiàn)金流量的分析，可以將企業(yè)動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流動(dòng)情況全部地反映出來(lái)。

(2)建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

從根本上講，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債等導(dǎo)致的，對(duì)企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的效益即獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嫒胧址婪敦?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高營(yíng)運(yùn)能力是防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的保證

加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，防止不良資產(chǎn)產(chǎn)生，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重要的管理手段；從長(zhǎng)期看，企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力直接影響到企業(yè)的整體盈利水平，而保持高盈利水平的企業(yè)往往是其負(fù)債能力高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低的有效保證和標(biāo)志，一個(gè)健康企業(yè)的償債資金一般來(lái)源于其盈利，而非負(fù)債資金。

（4）實(shí)施債務(wù)重組

在債務(wù)人陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，債務(wù)人通常有兩種選擇：一是拖延，等到債權(quán)人通過(guò)法律強(qiáng)制執(zhí)行甚至宣告破產(chǎn)；二是債務(wù)重組，通過(guò)債務(wù)重組的收益減輕負(fù)擔(dān)，獲取生存發(fā)展的空間。而債權(quán)人同樣有兩種選擇：一是強(qiáng)制執(zhí)行債權(quán)直至債務(wù)人宣告破產(chǎn)；二是接受或提出債務(wù)重組。

（5）完善科學(xué)的決策機(jī)制

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本身具有綜合性，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所有風(fēng)險(xiǎn)最終都反映在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中，使決策科學(xué)化和合理化是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，所以企業(yè)必須建立科學(xué)的決策機(jī)制。

3.完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，健全內(nèi)部控制制度

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性和多樣性要求企業(yè)必須擁有有效的管理制度，只有把企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)組織化運(yùn)作，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理得到充足的重視和真正的規(guī)模運(yùn)行。企業(yè)可以單獨(dú)設(shè)立一個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理處并配備相應(yīng)的人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、監(jiān)控，以便能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并且化解風(fēng)險(xiǎn)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，最后要充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)和人員搞好內(nèi)部控制的評(píng)審和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。

五、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，其發(fā)生是不可避免的，它的成因的復(fù)雜性、效應(yīng)的雙重性要求我們必須積極規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制得好，可以提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，利于企業(yè)的發(fā)展；同時(shí)，如果一個(gè)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不重視，或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析出現(xiàn)錯(cuò)誤，就會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的發(fā)展。因此，我們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分分析和認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并積極采取各種方法措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，提升企業(yè)盈利能力，熟練掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的途徑和手段。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，財(cái)務(wù)人員更要重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康的發(fā)展。

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第8篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2017）07-0109-02

一、蘇寧云商股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

對(duì)蘇寧償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力三個(gè)方面綜合系統(tǒng)的分析，我們可以總結(jié)蘇寧企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：（1）獲利能力低，經(jīng)濟(jì)效益差。具體表現(xiàn)為產(chǎn)品成本費(fèi)用高，毛利率低；資產(chǎn)收益水平差，投資回報(bào)率低。從宏觀上來(lái)說(shuō)，獲利能力是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得收益的能力，是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況最重要的指標(biāo)之一。另一方面，只要企業(yè)投資后能夠獲得一定的現(xiàn)金流入量，企業(yè)就有能力去償還債務(wù)。如果投資以后投資收益低于現(xiàn)金的流出，那么就無(wú)法償還到期債務(wù)，這也就意味著企業(yè)將會(huì)面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）資金不足，缺乏償債能力。具體表現(xiàn)為資金缺少，負(fù)債過(guò)度；信用等級(jí)低，融資能力差。企業(yè)適度負(fù)債可以帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，但是負(fù)債過(guò)度將會(huì)帶來(lái)更多的消極影響，不僅降低了企業(yè)的信用，提高了籌集資金的成本，而且會(huì)降低企業(yè)的支付能力。（3）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。如果企業(yè)沒(méi)有足夠的資金償還到期債務(wù)時(shí)，可以把流動(dòng)資金變現(xiàn)后進(jìn)行償還債務(wù)。如果企業(yè)短期債務(wù)的量比較多，把短期資金投資于變現(xiàn)能力差的固定資產(chǎn)，就會(huì)降低企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，使企業(yè)資金沒(méi)有得到有效的利用，從而影響企業(yè)短期償債能力。

二、蘇寧云商股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題

根據(jù)蘇寧企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)看出，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的控制能力不足，具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題有：（1）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力弱。企業(yè)如果缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，沒(méi)有積極配合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作而盲目地追求高收益，反而會(huì)適得其反。這是現(xiàn)在我國(guó)大部分企業(yè)的通病，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)不能持續(xù)性地有效展開(kāi)，沒(méi)有定期地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，使企業(yè)無(wú)法適應(yīng)各種社會(huì)環(huán)境，給規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了很大的阻礙。（2）資本結(jié)構(gòu)不合理，現(xiàn)金流量缺乏調(diào)控，負(fù)債過(guò)高。蘇寧企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，對(duì)銀行貸款依賴性大，這就意味著企業(yè)背負(fù)著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)不得不花費(fèi)精力去處理短期負(fù)債問(wèn)題，這增加了企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)和人力資源的浪費(fèi)。（3）資金回收策略不當(dāng)，存貨周轉(zhuǎn)率不高。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

根據(jù)我們所分析的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制所存在的問(wèn)題，我們要采取相應(yīng)的措施來(lái)應(yīng)對(duì)，具體的對(duì)策有以下幾點(diǎn)：（1）提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作。樹(shù)立正確的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，成立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，使得其成為內(nèi)部企業(yè)文化的一個(gè)組成部分，負(fù)責(zé)監(jiān)控企業(yè)管理人員的運(yùn)作情況，對(duì)企業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)管理事項(xiàng)進(jìn)行集體決策，建立有效的監(jiān)管框架，及時(shí)制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)控制方案，制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度。企業(yè)集團(tuán)公司應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的總體戰(zhàn)略目標(biāo)，制定風(fēng)險(xiǎn)管理制度，各個(gè)部門全部參與風(fēng)險(xiǎn)管理，才能有效避免企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，抓住機(jī)遇。（2）加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理，制定合理的資本結(jié)構(gòu)。無(wú)論是企業(yè)的現(xiàn)金流量過(guò)多還是不足，都說(shuō)明現(xiàn)金流管理的不當(dāng)。所以，我們要合理地安排資金，做好現(xiàn)金流量的預(yù)算工作，并且避免未來(lái)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的情況，我們還需要預(yù)判短期償債的占用量。嚴(yán)格按照國(guó)家的規(guī)定進(jìn)行財(cái)務(wù)內(nèi)部統(tǒng)計(jì)，要保證企業(yè)財(cái)務(wù)過(guò)程的真實(shí)性和完整性，每筆收入都要以原始憑證作為依據(jù)，杜絕不良財(cái)務(wù)現(xiàn)象的發(fā)生，這使企業(yè)的財(cái)務(wù)過(guò)程能夠嚴(yán)謹(jǐn)、真實(shí)且有效。（3）提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)企業(yè)能否獲得成功關(guān)鍵在于公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在當(dāng)今復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境中，企業(yè)想要立足于競(jìng)爭(zhēng)激烈的各個(gè)大小企業(yè)之間，就需要有獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力即市場(chǎng)，它是企業(yè)走向成功重要因素。占領(lǐng)市場(chǎng)帶給企業(yè)希望，失去市場(chǎng)，企業(yè)將面臨著重重危機(jī)。

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第9篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)范文

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的客觀性，并且普遍存在于眾多企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，它雖然具有一定的不確定性，但也可以通過(guò)各種合適的風(fēng)險(xiǎn)管控措施來(lái)降低發(fā)生概率，因此企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有可控性，由于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也同樣具有雙重性，除了負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)通過(guò)主觀努力以及良好的客觀環(huán)境，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有積極的一面。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)與類型

筆者認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)是由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因來(lái)決定的，因此企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型可以劃分為制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、客觀性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及操作性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三大類。其中制度性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)受到來(lái)自外部制度的影響，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)在與利益相關(guān)方保持溝通的過(guò)程中發(fā)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同樣在受到內(nèi)部制度的影響下，企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制也會(huì)出現(xiàn)與企業(yè)發(fā)展利益不符的風(fēng)險(xiǎn)。客觀性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于財(cái)務(wù)管理本身存在的客觀局限性引發(fā)的，而操作性風(fēng)險(xiǎn)則是財(cái)務(wù)人員在實(shí)際操作中，由于操作失誤和工作誤差引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種操作性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)加強(qiáng)管理與培訓(xùn)，是可以進(jìn)行合理調(diào)控。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體通過(guò)籌資、融資、投資、資本規(guī)劃等一系列財(cái)務(wù)活動(dòng)表現(xiàn)出來(lái)，企業(yè)的大部分經(jīng)營(yíng)決策都需要通過(guò)財(cái)務(wù)反映出來(lái)，而企業(yè)在謀求發(fā)展時(shí)所使用的各種財(cái)務(wù)手段，都是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的載體與平臺(tái)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)評(píng)價(jià)與分析

只有科學(xué)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從不同角度分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能夠?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控提供理論依據(jù)與實(shí)踐基礎(chǔ)。因此筆者選擇從宏觀與微觀兩個(gè)角度去具體分析與評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）從宏觀角度評(píng)價(jià)企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從宏觀角度去評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要著重考慮以下幾點(diǎn)，企業(yè)所處的行業(yè)背景、市場(chǎng)環(huán)境、行政監(jiān)管、社會(huì)文化以及資源環(huán)境等關(guān)鍵因素。這些宏觀環(huán)境的變化都將密切的影響著企業(yè)的生存與發(fā)展，各行業(yè)由于自身所處的發(fā)展階段不同，所面臨的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都各有不同。尤其是在我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)日益激烈，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的宏觀環(huán)境發(fā)生著巨大變化，并且通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制與法律機(jī)制逐漸傳導(dǎo)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者。在當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”之時(shí)，我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性加大，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐加快，金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放與各種融資渠道的規(guī)范，人民生活逐步增強(qiáng)的購(gòu)買力，這些從宏觀環(huán)境上都決定著現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于一個(gè)極其復(fù)雜的階段，從宏觀角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)發(fā)展存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有利有弊，但筆者認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的趨勢(shì)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體是良性的。

（二）從微觀角度評(píng)價(jià)企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從微觀角度評(píng)價(jià)現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在企業(yè)內(nèi)部管理中。首先我國(guó)企業(yè)的組織管理架構(gòu)還不合理，部門職能的不清晰為財(cái)務(wù)資源的配置埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患；其次企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏關(guān)注，造成經(jīng)營(yíng)管理者缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而財(cái)務(wù)人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，則造成在財(cái)務(wù)操作上不夠嚴(yán)謹(jǐn)，繼而埋下安全隱患。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策

通過(guò)以上的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，筆者認(rèn)為通過(guò)以下三種方式是提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的有效途徑。

（一）建立科學(xué)高效的企業(yè)管理組織結(jié)構(gòu)

企業(yè)只有建立合理、科學(xué)的企業(yè)管理組織架構(gòu)，使得各職能部門權(quán)責(zé)清晰，才能從制度上保證企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在系統(tǒng)上得到有效降低，同時(shí)也便于企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的排查與自檢，從組織方面增強(qiáng)了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，對(duì)提高企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行效率，防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著積極的基礎(chǔ)性保障作用。

（二）建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制與應(yīng)急方案

我國(guó)大部分企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制方面還沒(méi)有做深入的建設(shè)，筆者認(rèn)為只有企業(yè)結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及行業(yè)背景等綜合因素，全面設(shè)計(jì)一個(gè)符合企業(yè)利益的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，這樣可以有效輔助企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，同時(shí)必備的應(yīng)急方案也需要科學(xué)的制定，財(cái)務(wù)應(yīng)急方案雖不能根本性解除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是可以在一定程度上緩解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的損失，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化，為有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爭(zhēng)取寶貴的時(shí)間。同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制與應(yīng)急方案的出現(xiàn)將從制度上提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的意識(shí)。

（三）培養(yǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才

進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制需要專業(yè)的人才隊(duì)伍，面對(duì)現(xiàn)今復(fù)雜龐大的公司治理結(jié)構(gòu)，只有不斷儲(chǔ)備與培養(yǎng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人才，才能滿足企業(yè)持續(xù)發(fā)展的需要。在人力資源的配置與管理上，重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人才的培養(yǎng)，對(duì)企業(yè)發(fā)展有著重要意義。同時(shí)也能在企業(yè)中培養(yǎng)一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有助于提高企業(yè)員工的使命感與集體感，在企業(yè)文化上對(duì)補(bǔ)齊企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)板塊有著實(shí)質(zhì)性意義。

四、結(jié)語(yǔ)