醫療行業板塊分析精選(九篇)

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第1篇：醫療行業板塊分析范文

[關鍵詞]人民幣匯率波動；股票市場；行業板塊；傳導性

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.16.064

1 引 言

隨著對外開放不斷推進，我國出口貿易額不斷提高，外匯儲備量不斷增大，人民幣持續面臨升值壓力。2005年7月21日開始，我國結束單一釘住美元匯率制度，變為以市場供求為基礎，參考一攬子貨幣有管理的浮動匯率制。人民幣兌美元匯率從2005年7月21日的8.28調整為當前的6.15，人民幣升值已經成為現實，并且人民幣升值的國際壓力依然存在，這對于我國資本市場發展影響顯著。股市的發展反映了資本市場的發展程度，通常作為一國經濟“晴雨表”之用，也對各個不同行業實體經濟的發展程度與狀況進行反映。

國內外關于匯率波動與股票價格波動之間關系、匯率波動對股票市場的影響等相關研究從不同角度進行了深入研究，表現一定現實性和全面性，對于今后此方面的研究具有重要的指導和借鑒意義。然而，對于匯率波動對股票市場行業板塊的傳導性研究較少。本文結合現有豐富研究成果和我國當前人民幣匯率波動與股票市場價格波動的現實情況進行分析，探究人民幣匯率波動對我國股市行業板塊的傳導性。

2 匯率波動對股市波動傳導的理論分析

本文著重研究人民幣匯率波動對我國A股市場行業板塊波動的傳導性，因此必須明晰此傳導具體運作的機理，這里以匯率決定理論和股市價格相關理論為理論支撐，形成本文研究理論基礎。

2.1 匯率決定理論

隨著金融經濟全球化的不斷深入，匯率波動對區域經濟發展影響逐漸突顯，同時也因其反饋沖擊而受影響。本文以購買力平價理論和資產市場理論為代表。購買力平價理論，從貨幣價值角度分析，對公司利潤及實體經濟產生影響從而影響各行業股價波動。資產市場理論指出，當兩個國家的金融資產市場的供給與需求處于不均衡狀態時，匯率將會產生波動，緩解資產市場的超額需求或供給。

2.2 股票價格相關理論

股票市場價格波動受到影響的因素頗多，如宏觀經濟發展水平、行業發展狀況以及公司本身經營情況等都能夠對股票價格產生一定的影響。美國著名經濟學家EugeneFama在1970年的論文“有效資本市場：理論與經驗研究綜述”中提出著名的“有效市場理論”這一觀點。本文以有效市場理論和行為金融理論為股票價格相關理論的代表。

3 人民幣匯率波動對股票市場行業板塊波動傳導的實證研究

3.1 數據樣本選擇與處理

本文選取2005-2014年月度數據。由于美元作為一種世界貨幣，以美元和以美元計價的資產占中國外匯儲備的絕大部分，因此以美元兌人民幣匯率（EX）代表人民幣匯率波動；在我國A股市場行業板塊波動方面，以Wind行業分類為代表，分別是能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業，選取其月度指數收盤價作為代表。本文數據取自Wind經濟數據庫（EDB）。

在數據處理上，由于本文選取的是時間序列數據，那么就要求在時間上處于對等，美元兌人民幣匯率能夠直接得到月度平均匯率作為其月度數據，行業板塊指數以月底收盤價作為其月度數據。同時，為克服數據序列出現異方差，對數據序列取自然對數，這當然不影響原數據序列的波動特征。

3.2 實證檢驗結果與分析

3.2.1平穩性檢驗

本文選擇ADF平穩性檢驗方法對人民幣匯率和各個行業板塊指數的時間序列數據進行平穩性檢驗，使用EViews7.0進行操作。結果表明差分之前的數據序列中，在1%顯著性水平下金融和公用事業行業月度指數序列顯著，其他則不顯著。一階差分之后，在1%顯著性水平下均平穩，可進行以下檢驗。

3.2.2 格蘭杰因果檢驗

檢驗結果表明，人民幣匯率波動與能源行業板塊波動存在雙向的格蘭杰因果關系，從滯后兩期的結果來看，能源行業板塊波動更能夠解釋人民幣匯率的波動，而反過來不成立；1%顯著性水平下，拒絕原假設，即短期而言，材料（工業、可選消費、日常消費、金融、信息技術、電信服務、公用事業）行業板塊波動是人民幣匯率波動的格蘭杰原因，而人民幣匯率波動作為導致材料等行業板塊波動的格蘭杰原因則不顯著；醫療保健在滯后一期和兩期的情況下，對于原假設“醫療保健行業板塊波動不是導致人民幣匯率波動的格蘭杰原因”，相伴概率均為0.00002，小于1%，因此，拒絕原假設，存在明顯單向的格蘭杰因果關系。

3.2.3 協整檢驗

根據AIC、sc、HQ等統計量綜合確定最優滯后期數，結果表明在滯后兩期時，所有內生變量在1%顯著性水平對應的方程均顯著，因此最優滯后期數為2。本文基于VAR使用JJ協整檢驗，結果表明，對于原假設“至少有一個協整方程”，除信息技術行業與人民幣匯率協整檢驗在lO%顯著性水平下拒絕原假設外，其余行業與人民幣匯率協整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設。對于原假設“沒有協整方程”，能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業十大行業板塊與人民幣匯率協整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設。因此，在lO%顯著性水平下，我國A股市場能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業十大行業板塊與人民幣匯率之間分別存在一個協整方程，即我國A股市場這十大行業與人民幣匯率之間存在長期協整關系。

3.2.4 脈沖響應分析

脈沖響應結果表明：首先，人民幣匯率的波動會迅速反向沖擊能源行業和電信服務行業，即人民幣升值購買力增強時，短期提升能源與電信服務行業國際競爭力，作為利好促進投資者對該板塊的認可，逼升行業板塊指數上升；其次，材料、日常消費、醫療保健及公用事業在人民幣匯率波動時，開始表現出正向波動，其中材料和公用事業行業板塊前期呈現逐漸增強的正向反應，而日常消費與醫療保健行業板塊呈現減弱的正向反應；再次，工業、可選消費、金融、信息技術在受到人民幣匯率波動沖擊時，逐現負向沖擊，即匯率波動對這些行業的傳導速度相對比較緩慢，尤其是金融行業反應相對更加緩慢且負向沖擊持續相對更長；最后，各行業受人民幣匯率波動傳導雖然具差異，但長期看，最終都會趨向平穩正向沖擊。

4 結論與政策建議

第2篇：醫療行業板塊分析范文

2017年年底，我在公眾號大文章中精準分析過醫藥板塊的相關情況。其中提及誰將成為醫藥板塊中的”貴州茅臺”，其中分析了四只股票：云南白藥，片仔癀，愛爾眼科，樂普醫療，其中除了云南白藥這幾個月橫盤震蕩之外，另外三只已經迭創新高，其中愛爾眼科和樂普醫療已經翻倍了。近期醫療板塊的強勢崛起，醫藥板塊很有可能成為繼科技板塊之后的另外一個具有板塊聯動式的機會。鑒于此，決定再次篩選醫藥行業的底部控盤的股票供大家參考，希望其中有下一只“愛爾眼科”！所選股票均為波段選股，不適合短線追漲殺跌！

1. 復星醫藥600196

基本面亮點：老牌生物醫藥集團，醫療器械和醫藥制造處于爆發期，醫學診斷和大健康產業仍然處于布局階段。最重要的一點，此股為國家仿制藥政策的直接受益者。

技術面亮點：跟隨大盤調整后正好在年線企穩，具有反彈空間。此股屬于長波拉升后股票，做反彈為主，跌破233日均線支撐36.96元止損。

2. 信邦制藥002390

基本面亮點：醫院+中醫藥制造，其中中醫藥制造主要集中在心腦血管產品和消化類藥品，同時收購中肽生化填補生物制藥空白。

技術面亮點：我們與此股所屬指數中小板指數比照選股。大家看周線中小板指數已經在反彈后的下跌趨勢里運行了8周，而信邦制藥卻在這8周之內保持著非常漂亮的上攻趨勢并且量能溫和放大，這沒有主力介入是做不到的。與此同時，此股剛剛好突破底部中樞的上緣，按照我們這三天所講，突破底部中樞回踩不破就是介入點！

3. 凱利泰300326

基本面亮點：微創介入手術系統的研發、生產和銷售，細分醫療器械領域龍頭！

技術面亮點：跟信邦制藥一樣。我們與此股所屬指數創業板指數比照選股。大家看周線中小板指數已經在反彈后的下跌趨勢里運行了8周，而信邦制藥卻在這8周之內保持著非常漂亮的上攻趨勢并且量能溫和放大，這沒有主力介入是做不到的。與此同時，此股剛剛好突破底部中樞的上緣，按照我們這三天所講，突破底部中樞回踩不破就是介入點！

4. 健帆生物 300529

第3篇：醫療行業板塊分析范文

調整經濟結構最重要的是擴大內需。

擴大內需是加快轉變經濟發展方式的基本要求和首要任務。而“調結構、轉方式”，很重要的就是調整和轉變需求結構。經過30多年改革開放，我國已經成為世界上第一出口大國，貿易依存度高于世界許多國家。而國際經驗表明，無論是發達國家，還是發展中國家，大國經濟發展主要是靠內需。只有立足擴大內需，才能使經濟發展立于不敗之地。

過去幾年的實踐證明，擴大內需是有效應對國際金融危機的根本舉措，并使經濟實現了總體回升向好。當前，國際金融危機的深層次影響繼續顯現，受歐洲債務危機等的影響，我國出口增長出現明顯回落態勢。據有關方面預測，2012年國際貿易增長仍呈放緩態勢。在投資和出口這兩駕馬車乏力之時，“三駕馬車”的最后一駕馬車——內需消費能否持續增長顯得尤為重要。并且，我國人口眾多，市場空間大，內需潛力大，刺激內需消費增長有著良好基礎。

那么擴大內需如何著手？多數專家認為，擴大內需的最大潛力在于城鎮化，促進城鄉協調發展是內需的一大源泉。國際上有經濟學家曾經預言，中國的城鎮化和美國的高科技是21世紀帶動世界經濟發展的“兩大引擎”。

2011年我國城鎮人口占總人口的比重超過50%，這是巨大的歷史性變化。但總的看，我國城鎮化依然明顯滯后，不僅遠低于發達國家，而且也低于世界平均水平。據有關方面統計，發達國家城市化率一般達到80%，人均收入與我國相近的一些發展中國家城市化率也在60%以上。目前我國正處于城鎮化快速發展階段。有關方面數據表明，2010年我國農村居民消費水平為4455元，城鎮居民為15900元，城鎮居民消費水平是農村居民的3.6倍。按此測算，一個農民轉化為市民，消費需求將會增加1萬多元。城鎮化率每年提高1個百分點，可以吸納1000多萬農村人口進城，進而帶動1000多億元的消費需求，而相應增加的投資需求會更多。目前我國農民工總量達2.4億人，其中外出農民工約1.5億人。農村還有相當數量的富余勞動力，城鎮化蘊涵的內需潛力巨大。

而伴隨著城鎮化進程的是還有消費升級。據相關統計顯示，上半年經濟增速回落，對消費也出現負面影響。大部分一線城市的百貨商場銷售額同比出現5%左右的回落。不過，上半年中端消費品卻出現了逆勢增長。對于這種趨勢轉變，專家的分析認為，伴隨著經濟景氣度的下滑，商務活動出現收縮，高端消費品的需求逐漸向中端消費品轉移，這也是今年二三線白酒的銷售出現大幅增長的原因之一。 而同時，前幾年的通脹階段，低收入消費群體的收入出現明顯增長，消費習慣發生轉變，對品牌消費品的需求提升，消費習慣的延續以及通脹下行中實際購買力的提高，低端消費升級，導致該部分消費者對品牌性的中端消費需求增加。

具體到二級市場上，內需消費增長這一投資主題，可圍繞電子科技產品、商業連鎖、旅游以及大宗消費方面的家電等板塊進行選股，另外，受益城鎮化的建筑建材板塊也可給予關注。具體而言，雖然部分白酒股在上半年漲幅過大，但是目前仍有部分二、三線白酒股，估值并不高；至于中檔品牌服飾、品牌食品等，從相關上市公司的中報中已經看到了業績的逆勢增長。雖然大部分消費品的業績增速不如新興產業股，但是在今年上市公司業績普遍不理想之下，中端消費品的業績逆勢增長卻顯得格外突出。

田地二：醫療保健業

事實上，生物醫藥、醫療保健也是大消費范疇的一部分。之所以“另立門戶”，是因為醫藥保健業本身就是一個龐大且潛力更加突出的行業。

在目前日益嚴峻的國內外經濟環境下，醫藥股仍保持了持續的旺盛增長率。日前，國家統計局了2012年前4月醫藥制造行業運行主要數據。數據顯示，截至4個月份，醫藥制造業收入4930億元，同比增長21%，比一季度23%的增速略有下降。同期，醫藥制造業利潤總額為470億元，同比增長16%，與一季度增速一致。而在各子板塊中表現最好的依然是中成藥，收入和利潤總額增速分別達到了29%和31%，這也與近來表現較好的醫藥股所處細分行業不謀而合。

雖然醫藥股的業績增速比前幾年有所下降，但在目前整體經濟下滑的大環境下，醫藥板塊能持續保持20%以上的增速，仍屬難能可貴。

日信證券最新的醫藥行業研報認為，醫藥行業的防御特性凸顯，未來即將進入中報披露期，穩定的利潤增長將支撐醫藥板塊維持強勢。

至于醫藥股為何在國家連續降低藥價之際，不但能保持業績的長盛不衰，并且未來業績還被一致看好，原因不外有三：

其一，收入倍增下，關愛生命被城鄉居民重視，且重視度不斷提升，而醫療、醫藥的相關支出將持續大幅上升。換言之，我國人口的基數比較眾多，對醫藥有剛性的需求，而這個需求隨著國家對醫療保健事業支持力度的擴大，它的份額也是每年有一個剛性的增長。難怪有分析師稱，國家衛生投入的力度遠遠大于藥品降價的力度。

其二，老齡化社會對醫藥、醫療的需求極速增長。目前中國人口大概每年增長6%，但是老齡人口每年在以30%的幅度增長。在13億人口的基數上，老齡人口可能現在基數比較低，絕對數字還小一些，但很快就會高速增長起來。今后對于醫療服務業的需求會越來越多，這個領域還需要大量的投資。醫療服務行業的發展是一個非常明確的大方向。具體可關注醫院、醫療器械行業。

其三，支持政策不斷推出。早在今年“兩會”期間，總理就在政府工作報告中指出，2012年全面推開尿毒癥等8類大病保障，將肺癌等12類大病納入保障和救助試點范圍。扶持和促進中醫藥和民族醫藥事業發展。衛生部部長陳竺也表示，今年大病救治保障政策將會逐步出臺，艾滋病機會感染、耐藥肺結核病等8類重大疾病保障要在全國推開，血友病、肺癌等12個疾病也將納入農村居民重大疾病保障試點范圍。醫療大病保障范圍的擴容，對醫藥板塊是個絕對利好。

而在日前舉行的生物產業大會上，陳竺部長明確提出國家將會為生物醫藥產業提供強有力支撐，未來10年新藥創制扶持資金將達到1200億元。有業內人士認為，醫藥產業升級勢在必行，未來創新能力將是醫藥企業發展潛力的試金石。

從具體細分行業而言，重點關注生物醫藥、醫療器械等行業。落實到具體哪些公司可能會是“玉米粒”，可從四方面進行篩選：擁有優勢業務組合，并且正處在成長加速階段的公司；具有獨特品種資源，并且營銷在改善的中藥公司；受宏觀政策影響較小的領域，包括涉足大健康產業和藥用輔料領域的個股；不斷推出新產品，研發驅動型公司。

第4篇：醫療行業板塊分析范文

但正是在炒作式微之時，3D打印也迎來材料和技術持續創新、應用推廣不斷滲透的發展機遇，產業化悄然提速。

去偽存真后，昔日明星股能否滿足資本市場對3D打印的預期承諾？3D打印又能否由此突破畫地為牢的炒作怪圈？

投資邏輯需與時俱進

3D打印的炒作熱度已持續多年，去年上半年更借勢瘋牛行情出現迅猛拉升。Wind統計顯示，3D打印板塊在去年前5個月的累計漲幅達150%。但近一年來，該題材的炒作熱度較此前已明顯下降。

伴隨炒作沖動的分流和下降，3D打印板塊所適配的投資邏輯也在不斷升級、更新。

與兩三年前板塊炒作邏輯不同的是，3D打印產業鏈經過多年構建已基本成型，技術、材料等創新突破，制造企業與科研院所的產研互動也呈現常態化。

“行業所需要等待的只是量變到質變的飛躍。”一名注3D打印題材的券商分析師稱，技術開源和專利到期為桌面級3D打印機打開了巨大市場容量，非直接制造在工業領域也已應用成熟，未來3D打印發展的趨勢，是推動直接制造的工業級領域應用，想象空間極其廣闊。

在產業化變擋提速的過程中，除不同細分領域的發展和崛起進度先后有異之外，行業公司的發展也出現了微妙變化。

華泰證券行業研究員表示，3D打印技術目前已呈現出內生性成長的潛在動力，未來，設備性能提升將與成本下降并行，成為產業公司重要的發展趨勢，“盡管現階段3D打印技術還未能成規模化地使用，但經過國內外多年的技術積累和實踐應用，在一些領域已經展現出很強的內生成長性。”

該分析師強調，由下游內生需求驅動的技術進步和成本下降的良性循環正逐漸形成。具體而言，即通過技術進步提高產業下游生產率，進而促進收入利潤回流，再通過提升研發投入、降低綜合制造成本，實現下游使用經濟性的進一步提高，“這有助于行業內生性增長保持在一個較高的水平，2020年打印成本可能下降70%。”

基于上述趨勢預測，核心技術壁壘、應用推廣的滲透率兩個因素，將成為3D板塊選股的重要主要指標。

個股進入業績考核期

概念炒作蜜月期漸行漸遠，在產業化全面提速、板塊投資邏輯升級的北京，3D打印概念股能否進入應用推廣和業績承諾的考核期？

“下半年要爭取3D業務不虧損。”2015年9月的投資者關系活動記錄表中，金運激光高管面對前來調研的機構時如此稱。

金運激光近兩年不斷加碼3D打印業務，引發資本市場熱捧。但盡管如此，金運激光的三季報顯示，該公司目前的3D打印板塊業務短期內仍難以迅速擴大收入和實現盈利。公司表示，這是因為該平臺目前仍處投入卡位期，雖流量和成交量有上升，但仍難實現盈虧平衡。

加大技術性投入、業績承諾仍難實現，并非金運激光一只3D打印概念股所面臨的問題。去年上市公司推進相關技術和產品的專項研究、推出創新技術的打印機等生產設備、合作或投資相關技術或產業公司等動作頻頻。

但從業績表現而言，目前3D打印技術的發展滲透仍處于初期，技術研發的成效直接體現為產能和營收的情況并不普遍。此外，3D打印產業鏈各環節也需要更為完善的發展，目前未出現相對獨立清晰的劃分。

與此同時，3D打印材料行業的迅速崛起，也為早期進入該板塊以及上游材料的行業公司增添了業績增長點，內生式發展勢頭已初露苗頭。

銀禧科技1月6日2015年度業績預告，歸屬上市公司股東的凈利潤預計同比上升70%至100%。公司方面表示，該業績增長主要系新產品開發、原有產品成本及技術優勢提升所導致的毛利率提升。根據公開資料，銀禧科技最早是從改性塑料入手進入到3D打印行業，目前可生產多種3D打印材料，并在向工業及醫療等高附加值的3D打印材料領域延伸。

第5篇：醫療行業板塊分析范文

一、2003年上半年醫藥板塊行情回顧

2003年新年伊始，證券市場在價值投資理念的支配下，鋼鐵、汽車和銀行等三大板塊在良好的業績預期下強勁上揚，帶動大盤指數也一路攀升。

與熱點板塊相比，第一季度醫藥板塊表現并不突出，醫藥指數甚至還落后于大盤。部分醫藥原料藥生產企業有較搶眼的表現，主要得益于2002年開始化學原料藥價格上升帶來的額外收益，特別是維生素C價格從2002年初的不足3美元，一路狂漲到4美元、5美元、8美元，到2002年底甚至出現過13美元左右的高價，部分相關醫藥企業業績大幅上揚，醫藥企業一季度業績增長情況也證實了這一點，化學原料藥上市公司2003年第一季度業績同比增長34.35%，帶動整個醫藥行業業績增長17.17%。業績的成長使以華北制藥為代表的相關醫藥個股有突出表現。

第二季度的醫藥板塊表現突出，主要原因在于SARS疫情的影響，特別4月中旬以后，在鋼鐵、汽車和銀行板塊全線回落的過程中，醫藥板塊表現活躍，成為支撐大盤維系人氣的重要力量。同時醫藥板塊成為SARS期間的短期熱點，板塊內熱點個股變化與SARS疫情的發展息息相關，存在地域輪動和產品輪動的特點。

2月下旬，廣東SARS影響擴散，導致廣東地區醫藥個股的全線飚升，帶動整個醫藥板塊上揚，以白云山、麗珠集團、廣州藥業等為首的廣東板塊在SARS概念中獲利較大，如白云山和麗珠集團第一季度的銷售額同比分別上升22.59%和43.83%。隨著疫情的逐步緩解，醫藥板塊也出現回落。到4月中旬，北京地區疫情的變化，再次導致醫藥板塊的熱潮，北京地區醫藥個股以同仁堂為首大幅上行，醫藥個股占據漲幅排行榜的前列。隨著疫情的發展，市場認可的治療方法的變化，也帶動不同產品類型企業的輪動。疫情開始時，市場對板藍根等的消費需求劇增，白云山等板藍根生產企業被追捧。隨著疫情深入，羅紅霉素等抗衣原體、抗病毒以及激素類藥物得到認同，相關企業如麗珠集團、星湖科技、天藥股份等表現突出。隨著社會逐步認知到，“非典”缺乏有效的特異性藥物，主要依賴自身免疫力，因此提高免疫力的產品成為熱點，而對防治性疫苗的預期也被市場關注，相關企業如天壇生物、海王生物等后來居上，一領。

6月以來，隨著“非典”的控制，醫藥板塊的熱點逐步退潮，市場走勢弱于大盤，一些業績增長幅度比較大的個股，如復星實業、海正醫藥等表現較好。

二、2003年下半年醫藥行業發展趨勢

2003年二季度SARS疫情的爆發，促進相關醫藥企業產品的生產和銷售，到5月份醫藥工業同比增長35.40%，其中化學藥品制劑、中藥飲品及中成藥加工、生物生化制品、醫療器械等成為行業亮點。隨著SARS疫情的控制，化學制劑、中成藥、醫療器械的市場規模將逐步恢復到以前水平，疫情受益產品的產銷量環比將有較大幅度的下降，下半年相關企業的業績增長速度將明顯趨緩。同時由于在抗擊SARS疫情的過程中，醫藥流通企業大量儲備有關產品和藥物，企業也大幅擴大產能，生產滿負荷進行。而在疫情結束后，部分SARS相關產品滯留于生產企業的庫存和醫藥流通環節，這對相關企業特別是醫藥流通企業將有較大的負面影響。

另外2002年開始的化學原料藥價格的上揚也受到抑制，特別是市場比較關注的維生素C的價格明顯回落，目前已經從高位時的12、13美元下降到7、8美元，由于國內維生素生產企業還將擴大生產，因羅氏等國際大醫藥企業停產而形成的維C缺口將很快被補上，預計下半年維C價格可能進一步回落，年底或2004年可能會到4－5美元左右，維C價格的滑落對相關化學藥生產企業將有較大影響，下半年盈利能力環比下降。

而2003年上半年受到SARS負面影響的部分醫藥上市公司，下半年的業績將會有較大幅度的上升，主要包括以生產處方藥為主的制劑生產企業，上半年由于SARS影響，醫院就診率大幅下降，對一些處方藥產品的影響比較大，將直接影響企業的盈利水平，預計部分企業中期業績不會理想，而下半年業績將有較大幅度的提升。

同時SARS疫情對老百姓的保健意識的刺激，對醫藥市場的發展有推進作用，預計在秋冬季節，治療呼吸道類藥物將有比較大的銷售提升，提高免疫力的產品也會得到市場青睞，相關企業四季度的業績將有比較好的表現。

總體上，醫藥行業將保持15－20％的增長速度，2003年下半年醫藥上市公司業績同比增長速度趨緩，全年預計保持20％左右幅度的業績增長，低于5月份統計的35.40％的高速度。

三、醫藥板塊投資策略

1．醫藥板塊很難成為投資熱點

醫藥板塊由于在市場中所占的規模和權重限制，很難成為帶動整個大盤的龍頭板塊。由于醫藥個股的流通盤一般都比較小，即便是華北制藥也只有11.69億股的總股本和4.69億股的流通股，與金融、鋼鐵、汽車等行業的個股規模不可同日而語，機構投資者在目前市場下比較多考慮股票流動性的時候，更關注盤子大、流動性好的個股，而QFII等使市場的注意力更多集中在績優藍籌股。

同時市場投資者，包括機構投資者，對自己不熟悉的投資領域都有規避的傾向，與傳統產業相比，對醫藥上市公司的價值判斷需要更專業的技術，而目前市場對醫藥類企業的判斷缺乏有效的標準，投資者往往難于把握企業的機會和風險，也使部分投資者遠離所不熟悉、不透明的醫藥板塊。因此醫藥板塊在一定時期內將受到投資者的冷落。

醫藥板塊雖然作為整體缺乏影響力，但由于醫藥行業的成長性，醫藥板塊一直是投資者比較關注的板塊，在醫藥板塊具有整體投資價值的時候，市場最終會發掘這一機會的。

2．重點關注中藥板塊

分析醫藥板塊的規模特點，我們認為未來一年內醫藥板塊作為整體很難有所作為，但由于醫藥產業良好的發展速度，以及部分企業的業績將有較大幅度的增長，一些醫藥個股具有良好的投資價值和投資機會。未來一年我們重點看好中藥板塊和重組板塊，相對看淡化學藥板塊、生物醫藥板塊、醫藥流通板塊。

中藥板塊

中藥板塊業績相對較好，一季度中藥上市公司加權平均每股收益達到0.08元，而醫藥板塊平均每股收益為0.055元，超過行業平均41.82％。同時隨著SARS疫情的刺激，老百姓的健康預防意識大大加強，中藥的保健功能具有傳統的市場基礎，而中成藥在疾病預防和治療中所起的作用甚至已經得到世界衛生組織的高度評價，預計下半年中藥市場將有比較大的發展。

同時中藥板塊中具有龍頭地位的績優企業，目前市盈率都比較低，這為中藥板塊整體走強提供了基礎，在價值投資不斷挖掘的市場理念下，中藥板塊的投資價值不會長期被低估。

重組板塊

近幾年醫藥行業并購事件不斷出現，形成了醫藥市場的各系奔騰的局面，影響了中國的醫藥行業布局。隨著醫藥市場的開放和國退民進的逐步實施，醫藥行業的并購事件將會更多，其中流通企業的并購將成為外資進入中國市場的試水之旅，民營企業在爭奪國有醫藥資產中將各顯身手。

不過對于企業的重組行為，不是分析師能預測的，市場上很多關于企業重組的傳言，在塵埃落定之前都會有很大變數，如業內廣泛認同的華北制藥與石家莊制藥的合并，已經傳聞很久，雖然合并的趨勢不可扭轉，但什么時候完成則誰也不能預料。而上實聯合合并上實醫藥，也是公司的既定目標，但還存在先在香港市場完成回購上實醫藥的前提條件，并且即使完成回購，上實聯合如何合并也是市場無法預計的。

化學藥板塊

隨著維C價格的逐步回落，因維C漲價而獲益匪淺的醫藥企業，如華北制藥、華源制藥等的盈利能力也將回落到較低的水平，而制劑企業仍缺乏有效的盈利點。雖然2003年化學藥企業業績的大幅增長基本已成定局，但對盈利能力下降的預期將影響投資者的熱情。

而一度成為市場話題的東北藥的維C轉讓，則讓投資者有上當的感覺，公司在4月份宣布集團公司準備將維C生產線轉讓給上市公司，市場投資者馬上計算出這可能給上市公司帶來的收益，公司股價也一路上揚，但在公司股東大會上，這一轉讓被否決，公司股價也一落千丈。不知公司是否還會有類似受讓維C的公告，受傷的總是中小投資者。

而華源制藥的維C控制權之爭也還沒有定論，雖然這不影響公司的報表業績，但這塊生金蛋的資產的控制權，對企業的發展和融資都有巨大的影響。

生物醫藥板塊

在醫藥上市公司中，生物醫藥企業的盈利能力和成長性都比較低，第一季度生物醫藥上市公司同比增長率僅為4.49％，遠低于行業平均的17.17％，平均每股收益僅為0.033元，是行業平均0.055元的60%，低盈利能力和低成長性，與生物醫藥的產業特征大相徑庭，主要因為國內的生物醫藥上市公司缺乏真正的科技實力和產業化能力，在投資者心目中成為有概念而無實質的雞肋。

醫藥流通板塊

2003年醫藥流通企業的日子不好過。醫藥流通企業的盈利能力本來就不高，一季度醫藥流通企業的平均主營業務利潤率為14.58％，同比下降8.47％，平均利潤率為1.91％，同比下降12.04％，主要因素是行業內推行的藥品招標、藥價下調等政策影響。

下半年醫藥流通企業還將受到SARS后遺癥、價格下調和外資進入的沖擊。由于SARS疫情的影響，醫藥流通企業普遍采購了大量的相關產品，以備不時之需，隨著疫情的控制，在流通環節仍滯留比較多的庫存產品，而這批庫存將占用企業不少的資金，對企業是雪上加霜。在國內許多地區的平價藥房旋風，對醫藥流通企業的價格體系產生巨大沖擊，將進一步壓縮企業的盈利空間。而隨著藥品分銷業務的放開，外資的進入對醫藥流通企業產生更大的經營壓力。

3．重點關注的個股

未來一年醫藥行業存在的投資機會并不多，主要原因是主流醫藥板塊化學藥企業的盈利能力，隨著原料藥價格的回落而有所減弱，同時醫藥行業的發展速度將隨著SARS疫情的控制而恢復到以前水平。

第6篇：醫療行業板塊分析范文

優化投資結構布局

本周一市場延續上周五指數回調走勢，受銀行、券商等權重板塊調整走弱，成交量萎縮；創業板則在互聯網科技大漲帶動下再度刷新歷史高點。主板市場在農村土地流轉過程中實行的“土地換股權”模式，未來有望得到推廣的消息影響下，市場熱點從自貿區、金融創新概念轉向養老地產、互聯網金融、通信服務和智能醫療板塊。

大成基金分析，由于經濟有初步企穩傾向，指數更多將呈現出震蕩特征，仍然較為看好估值具備吸引力的藍籌板塊，受益于消費升級的可選消費品板塊，以及具備長期投資價值的部分新興成長板塊，具體體現在金融、地產、汽車、家電和傳媒、環保、互聯網等領域。

益民基金：

股指短期或保持強勢

上周滬市呈現震蕩上漲格局，量能巨幅放大，環比增加超過50%，表明投資者交投活躍，熱情不減。盤中，一方面，上海自貿區帶動的金融板塊表現如火如荼。另一方面，以傳媒為首的新興行業似乎也有卷土重來的勢頭。展望未來，益民基金認為在各方面因素的影響下，股指保持強勢震蕩、而個股輪番表現的格局有望延續。同時建議投資者可以遵循以下幾條邏輯來配置資產：一方面，繼續關注以自貿區、養老、二胎等為首的主題投資機會。另一方面，符合“調結構、促改革”方向，有業績支撐的“真成長”依然值得中長期關注。

銀河基金：

成長股回調可考慮買入

銀河基金認為把握新興經濟發展方向是其近兩年來的主要著眼點。與2010年不同，今年以來成長股的行業特征很清晰，如手游、傳媒、新媒體等，很有邏輯可循。對市場的風險，銀河基金認為，“如果有10%～20%回調就可以作為買點。如果不回調，除非有系統性風險，否則難以有大的虧損。系統性風險：一是經濟增速大幅下降，這個短期無需擔心，但中期會發生；二是金融風險，這一看美國QE退出，二看國內央行如何應對，對此目前看不到大的風險；三是成長股供需改變，這個雖然可能出現，但未必會很快推出，即便推出，開始可能有一次系統性沖擊，但之后會是分化行情。”

天治基金：

第7篇：醫療行業板塊分析范文

40年前臺灣醫療服務量的80%是由公立醫院完成的，非公有的只有20%；而現在，76%是由非公醫院完成的。在大陸，我們現在看到的數據是，醫療服務量的92%是由公立醫院完成的，民營只有8%。這表明，私立醫院的潛力是足夠的。

不久前，前衛生部部長高強和國家衛生計生委的幾位司長，帶了近百人的團隊去臺灣考察臺灣的醫療系統。臺灣的健康保險跟醫療是怎么博弈的？臺灣的醫院是怎么變革的？以前臺灣的醫院尤其是公立醫院紅包、回扣盛行，而現在統統沒有了，這些是怎么變過來的？這將是民營投資或者是民營醫院未來最重要的制度和法規依仗。未來的主流必將會是非公系統，從制度層面我們有非常多的期待。

醫藥行業的發展動力在哪里

過去的十年，是“新醫改”的十年，同時也被稱為醫藥行業的“黃金十年”。在未來，醫藥行業會向何處走？醫藥行業的發展動力又在哪里？

陳鵬輝

最近幾年出現了一些有利于中國做創新藥物的根本性因素改變。第一，全球最近幾年發現了一些新的機理、新的靶點，這為創新性的公司提供了另辟蹊徑的途徑，不再是大家一窩蜂地都去做仿制藥；第二，不管是蘇州，還是武漢、天津，政府對初創的創新型制藥企業，從資金到政策上的扶持都比前幾年有了很大提高；第三，CRO公司為中國的創新藥、仿制藥企業打造了非常好的平臺，中國的制藥成本有所下降；最后，中國消費者的支付能力、支付意愿都在大幅提高。

我認為以上這四點是推動中國醫藥創新研發的一些動力和新的增長點。但是，我們過去面臨的難點依然存在：審批周期長、等待時間長、從招標到醫保沒有配套的支持政策等，但如果用發展的眼光來看，我相信這一切應該都會向好的方向發展。

我認為創新藥會成為將來中國醫藥行業發展的熱點，我相信再過十年二十年，中國創新藥的企業會走到世界前列。在中國，創新藥一定是不能被忽視的投資領域。

禹 勃

我認為醫藥行業創新的動力足夠，未來中國醫藥板塊大的機會在哪里？我覺得可以從兩個方面談。

一方面，我的基本預期是，未來5年～10年，中國會成為全球藥品的供貨中心。第一個原因是，全球產業結構調整給中國的醫療板塊帶來投資機會，中國目前原料藥產能約為270萬噸，到2016年很多小分子化合物專利到期之后，產能預計會達到400萬噸；第二個是，高端制劑也是基于全球原料產業結構調整所帶來的原料優勢，中國未來幾年時間在制劑上會有大機會；第三個是，依附中國品牌的中醫中藥，近來國家出臺的關于中藥產業的一系列政策，都非常利好；第四個是，中國活躍的資本市場與創新的結合，以及全球人員的儲備，中國創新藥的機會會大大增多。

另一方面，從內部環境來看，國家投入資本所形成的增量市場。過往的20多年里，醫療行業復合增長率達20%以上，中國基本醫藥板塊未來20%的增長率還會持續。

姚元杰

醫藥行業的機會是產業變遷、產業升級背景下的機會，我國改革開放前的醫藥行業可以用四個字概括：缺醫少藥，一大批制藥企業都是在這種環境下發展起來的。改革開放之后，不少民營企業進入制藥領域，之后，這個企業的核心競爭力從產能逐步變成營銷。我們現在老提“看病難、看病貴”，其實還有一個更重要的問題，那就是要“看好病”，你吃的藥不見得是假藥、劣藥，但也不見得是性價比高的藥，這里有很多工作要做。另外從產業升級的角度來說，醫療器械應該也會有很大的機會。

再一個層面是制度變遷的機會。醫療服務在很大程度上是制度變遷帶來的投資機會，中國過去幾十年中很多行業都出現了這樣的案例，也有很多機構從中分享了很大的紅利，比如金融業、銀行、保險，都是逐步放開的。制度變遷的機會，值得投資者長期關注。

第8篇：醫療行業板塊分析范文

賺了指數不賺錢，投資者經常如此感慨。如果我們要說，在未來一段時間內，不賺指數但賺錢將成為主流，你會信嗎?大盤在8月份的這波調整，把普通投資者剛剛燃起的投資熱情給熄滅了。

但其實潮水退去，正是在沙灘上拾撿貝殼的好時機。如果一味的盯著指數的漲跌，反倒貽誤了良機。

不要被錢迷住了眼睛

股指近半年以來的瘋狂上漲直到8月份出現的調整，背后的推手似乎只有一個字――錢。上半年天量的信貸資金止住了經濟的下滑，然后又產生了通脹預期，將股指越推越高，當7月份貸款環比增幅狂跌77％的數據出臺后，指數開始了暴跌。

指數漲跌取決于錢多錢少，這種現象當然不是A股獨有，但是在A股市場上表現得更為明顯。那么未來資金面的情況會是什么樣呢?從貸款增速來看，前七個月已經新增了7.4萬億貸款，預計全年新增貸款10萬億，后5個月的新增貸款速度肯定會降低。但決定市場流動性水平的不是一個月的貸款規模，而是市場的貨幣存量。在寬松貨幣政策基調不便的情況下，7月份的新增貸款數可能已經見底。所以現在股市依然是“不差錢”，但增量效應會減弱。

總之，在未來一段時間里，“錢”的故事已經沒什么講頭了。既不太可能出現流動性激增，也不會驟然縮緊，只會動態“微調”。如果認同“錢”是主導股指漲跌的第一推手這套邏輯的話，這就意味著股指近期不會出現單邊快速上漲和暴跌的行情。這樣，繼續把眼睛死盯在指數漲跌上可能只會徒增煩惱，而得不到什么真正的回報，因為大盤已經失去了激情，不會讓投資者買什么都賺的。

在流動性主導的行情下，投資者都被貨幣政策、信貸數量所吸引，而忽視了上市公司業績的變化。8月份股指的劇烈調整是因為在激增的流動性推動下股指短期上漲太快，遠超過基本面改善的速度，一旦政策信號變化，就出現恐慌性殺跌。但不要忘記，中國經濟還在復蘇的道路上。當泡沫被擠掉一部分后，反倒迎來了一些個股和板塊的建倉良機。這時過度的關注指數反倒會讓人畏首畏腳，患得患失。

除了金融股，還有很多洼地

回首金融危機爆發以來的A股走勢，具有明顯的沽值修復特征。先是受益于四萬億投資計劃的鐵路、基建等行業股票，然后是伴著天量信貸的投放，讓房地產股和受益于房地產回暖的建筑材料、建筑裝飾、白色家電等行業估值回歸。接著在流動性泛濫推高通脹預期、以及經濟復蘇趨勢明朗的背景下，銀行股開始了估值修復的過程。

關注市場的投資者一定會發現這樣一個現象：從2700點到3400點這個過程中，盡管指數在飛速上漲，但大部分人并沒有賺到錢，也就是常說的賺了指數不賺錢。究其原因，是占股指權重最大的金融股和石油石化股上漲速度太快，帶動了股指的飆升，但大部分行業板塊的個股都沒怎么漲。

打開工商銀行的K線圖，可以看到當大盤指數從6月1日的2700點漲到8月3日的3400點的時候，工商銀行從4.3元漲到5.5元，2個月的時間上漲了1.2元，而當大盤指數從2月2日2000點漲到6月1日的2700點的時候，工商銀行僅從3.7元漲到4.3元。4個月的時間上漲了0.6元。中國銀行的走勢如出一轍。可見，中國股市的指數失真現象嚴重。眼睛只盯著指粉張跌在某些時候意味著只能捕捉到金融股的變化，而自己的股票賬戶可能顯現出完全不同的結果。

當股指漲到3400點的時候，金融股(以銀行股為代表)的估值已經超過了合理估值20倍的市盈率。而市場也呈現出明顯的泡沫化傾向，比如股票型基金的倉位部在90％以上，90％以上的投資者都在賺錢，再加上7月份信貸數據的給了當頭一棒，指數出現大幅的調整就再正常不過了。在這輪調整中，銀行股也屬于暴跌的重災區，帶動股指急速下挫。而一些消費行業股票，如百貨、醫藥、乳業等，個股跌幅一般沒超過10％。如果因指數的殺跌而匆忙的割肉，就會錯失反彈的良機，特別是那些非金融板塊。

市場接下來會怎么走?如果從估值來看，25倍的市盈率相比于國際市場來說當然算高，但與歷史數據比較，泡沫水平并不嚴重。目前上海A股的估值比起香港H股高出25％左右，而近3年的平均溢價水平約為33％。金融股估值在經歷過8月份調整后大幅下降，同時，從已經中報的銀行股(如工商銀行、交通銀行)業績來看，印證了銀行盈利回升的預期。隨著未來一段時期內銀行凈息差的擴大，

“存款活期化”降低負債成本，以及票據融資置換成一般性貸款提高收益，銀行的業績有望進一步提升，從而推動股指的上揚。

綜合來看，在貨幣政策從“極度寬松”到“適度微調”的轉變過程中，在金融股接近估值“天花板”但未來增長可期的背景下，股指應該還有向上的空間，但近期內不應再出現單邊快速上漲和暴跌的行情。一旦發生這兩種情況，你要考慮的當然就是在合適的時機低買高賣。

需要強調的是，在8月份大盤調整前的市場形態盡管和2007年6000點時的市場形態類似。但兩者最大的不同就在于一個是面對經濟下滑，而另一個是面對經濟復蘇。如果不去盯著股指，不被金融股漲跌左右，你會發現仍有很多的行業板塊和個股在經濟回暖的預期下顯露出投資機會。有人說，A股將轉入盈利推動型慢牛期，無論未來是何種形態，接下來的投資重點應該是從銀根寬松等外部因素主導的股價回升，回歸到企業盈利增長帶來的內因式股價上漲。當然前提是宏觀經濟不會出現再次的大幅下滑，從當前的種種跡象來看，今年年底之前應該不存在這樣的風險。

板塊輪動的機會和配置

天　寧

市場可能延續調整，也可能止步于目前。但是，市場熱點風格轉換加快，投資者賺錢效應減弱的確是不爭的事實。我們有理由相信，新股發行的累積效應、股指波動之后獲利回吐的壓力正在加劇板塊輪動的可能。近期，金融和地產這兩個前期主導大反彈的行業受到政策微調而顯得格外疲軟，市場整體又處在一個微妙的階段，謹慎一點不顯得多余。

板塊輪動將持續

一般來說，在經濟復蘇的開始階段，行業的景氣輪動非常明顯，這一點可以從上半年A股市場上的板塊輪動表現得到驗證。從這個角度來看。上半年行業輪動的配置經歷了建筑建材一有色、煤炭――銀行――地產、汽車――鋼鐵的邏輯。

但自從上證綜指站上3000點之后，市場多空分歧愈來愈大。大盤震蕩也明顯加劇。在大盤震蕩加劇情況下，投資者發現市場熱點之間切換頻繁，板塊輪動的規律更加難以把握。

在看似以無規律的市場中，輪動就是市場的邏輯。當其中某一板塊上漲周期較長，漲幅較大時，資金就會分流到估值相對較低、漲幅相對較小的板塊之中，市場熱點就會隨之切換。在股市整體估值已經回歸均值的背景下。后期的資金會更青睞漲幅相對較小的板塊。

指數比較可以作為板塊輪動的參考指標。主流板塊輪動的邏輯一般是從上下游的產業鏈

關系開始。比如，當汽車和房地產需求上升時，它們上游的鋼鐵、建材、有色等行業需求會開始回升，而電力消費中的需求因素主要來自鋼鐵、有色與建材，而煤炭的主要消費來自于電力與鋼鐵，因此，煤炭和電力會受益于下游需求的上升。而伴隨整體經濟的復蘇，消費類行業也會隨之表現出聯動。

我們認為，這樣的分析從邏輯上可行。但是，這樣的分析忽視了一個問題：輪動板塊是否具有估值優勢。從上半年A股市場的運行中，我們可以看到主題投資盛行其道，個別板塊短時期內漲幅過大，根本不具備估值的優勢。另一方面，由于國內的資本市場深受政策的影響，一些該輪動的板塊可能會由于某些不確定的風險而難以發生輪動。

有鑒于此，我們可以選擇其他的指標作為主流板塊輪動的參考。我們認為，在當前情況下，投資者可以從板塊指數與大盤指數之間走勢的比較過程中，尋找出下一階段可能會出現超額收益的板塊。我們認為，各板塊指數與大盤指數走勢之間的差異，表明投資該板塊風險正在增加或是減少。而從風險正在減小的板塊中精挑個股，獲得超額收益的概率自然會相應大增。

通過比較A股市場各板塊指數相對于滬深3D0指數的走勢，可以知道該板塊相對于大盤的最高點能到什么位置，這有助于提示投資風險；從該板塊相對大盤的最低點位置中，我們也可以找出一些當前價格偏低的板塊。而這些板塊在下一階段的輪動過程中獲得超額收益的概率會更大一些。

除了板塊相對大盤走勢的最高點與最低點之外，從短期趨勢來看，那些相對大盤的走勢已經重新出現上行，但距離相對大盤走勢的前期高點尚有一段距離的板塊可介入。這表明該板塊經過一段時間的調整后，重新出現上攻的動能。

中期來看，在有望獲取超額收益的板塊、收益率同步大市的板塊以及風險開始積聚的板塊中選擇的話，結論如下：

Conclusion 1有望獲取超額收益的板塊

交通運輸、化工、輕工制造、黑色金屬、公用事業、食品飲料、農林牧漁、信息服務；

Conclusion 2收益率同步大市的板塊

電子元器件、商業貿易、信息設備、建筑建材、醫藥生物、紡織服裝、家用電器、

有色金屬、餐飲旅游；

Conclusion 3風險開始積聚的板塊

房地產、采掘、交運設備、機械設備、金融服務、綜合。

鑒于金融、地產在A股市場中的重要地位，如果這兩個板塊出現風險，那么，市場持續大幅度上升的空間就不大，投資者不要再把目光過度的盯在指數上。

投資鐘在板塊輪動中的應用

規律表明，A股的表現基本符合美林證券提出的“投資時鐘”原理：經濟向上的復蘇或過熱階段，股票市場表現好于經濟滯脹或衰退期。

同樣是滬深300及其行業指數，在經濟周期的各階段下的表現不同：

復蘇階段　能源、金融、消費表現突出，信息技術、醫療保健、公用事業表現最差。

過熱階段　表現較好的是能源、金融。表現較差的是信息技術、公用事業、信息服務。

滯脹階段　表現較好的是信息服務、消費類、醫療，表現較差的是信息技術、能源、金融。

衰退階段　又是醫療保健、公用事業、消費類表現好，能源、金融表現差。

分析我國當前經歷的宏觀經濟環境，可以發現：

1　GDP增速下探歷史底部后開始回升；

2　PI連續5個月處于負增長狀態；

3　1年期貸款利率在底部徘徊長達7個月之久，貸款利率處于減息周期結束的階段。

總體上可以判斷當前我國處于從經濟衰退后期向經濟復蘇的過程中轉變。重點關注消費類股票，適當配置能源、金融、公用事業。

個股中挖掘價值

陳嘉林　馬　瑜

指數是每個投資者都會關注的，它直觀反映了市場的整體走向。如果將指數的漲跌看做“大勢”，個股的走向則是“支流”。上半年的行情，可以形容為“龍卷風來時，豬都在天上飛”。展望后市，大盤振蕩明顯加劇，市場熱點切換頻繁。第四季度把握行業趨勢，挖掘個股價值應是重中之重。分辨哪些股是“豬”，隨時會落地，哪些股是“雞”，還能乘風飛翔甚至一飛沖天。

買賣股票的標準不是指數

七月份權重股發力帶動大盤強勁上揚，從6月1日到7月31日45個交易日里，上證綜指從2668點漲到3412點，漲幅高達29.59％。同期天相大盤，天相中盤和天相小盤指數的漲幅分別為42.02％。27.06％和20.63％。從天相風格指數來看，上漲動力主要來自大盤股。許多僅持有幾只股票的普通投資者，在大盤迅速上漲的時候，卻面臨賺了指數不賺錢的尷尬。

“如果過于關注指數，應該去買指數基金。自己手中股票的收益率決定于企業的業績成長，與大盤指數沒有太大的關系。”北京諾亞方舟證券投資基金總經理張可興如是說。

事實上，基于A股市場估值的不斷抬高，以及政府貨幣政策微調可能影響市場流動性的預判，不少私募在七月份判斷市場出現調整是大概率事件，所以采取更加審慎的態度降低倉位。張可興的諾亞方舟更為果斷，在7月底選擇了清盤。原因是“A股已成全球最貴。即使市場再上漲，獲得的也可能只是蠅頭小利。”回頭看來，在時點選擇上頗為精準。但張可興也坦言，調整在預期之中，但在清盤時并沒想到2天后會出現“7.29”大跌。

張可興表示，價值投資一般情況下不太在乎指數的點位，進場的標準是好公司的價格已經出現低估。如果好價格不出現，就只能等待直到新的機會出現。

指數高低可以在一定程度上反映市場的總體情況，但并不是買賣個股的標準。大牛市里也有蝸牛股，大熊市里的結構性強勢行業和個股也不鮮見。股票投資的核心是如何評估企業價值和價格的關系問題，核心步驟只有兩個，那就是尋找到好企業，然后進行估值。好企業不一定是好股票，因為這里面還有一個決定要素就是價格，只有同時滿足好企業和好價格這兩個條件才是通常定義的好股票。而企業價值和個股價格高低，往往不會直觀的通過指數體現出來。

十分鐘篩選價值股

價值投資的標志性人物是“股神”巴菲特，但是對企業價值的發掘依賴于投資者的主觀判斷。巴菲特只有一個，每個信奉價值投資的人都有著個性化的標準。張可興歸納了“十分鐘選企業”標準，作為初步的企業篩選。

首要的一點是，企業過去的股東權益回報率(ROE)應當一直較高，如果能夠持續超過15％就很理想。股東權益回報率作為投資來說是非常重要的財務指標，反映了企業賺錢能力和競爭能力的核心要素。比如A企業的股東權益回報率是20 ％，B的是10％，那么同樣是100元錢的投資，A創造的利潤是20元，而B只有10元，如果這樣的情況維持10年，這兩家企業都將所賺取的利潤不分紅，全部進行再投資，那么10年后，A企業當年創造了124元的利潤，而B只有26元的利潤，差別顯而易見。但值得警

惕的是，很多企業高企的股東權益回報率是利用了不合理的財務杠桿達到的，也就是說他利用了大量的負債來實現企業的成長，如果投入并沒有達到預期效果，那么可能會造成虧損甚至倒閉的風險。

其次，企業應該最好一直有盈利。雖然投資增值中只有很少一部分來自股東分紅收益，但是，這并不能說明企業的盈利與否對我們無關緊要。一直有盈利的企業說明了兩個問題，一個是企業自身的經營很不錯，一直在為股東創造利潤；同時，也說明了企業在經歷過多個經濟周期中表現得比較穩定，所處行業相對變化不是很大。對于這樣穩定的企業，我們能夠比較容易看得清楚，能夠更好的看到它的未來。相反，如果一個企業利潤波動較大，時而盈利時而虧損，普通的投資人就很難預估它的未來業績，更不容易評估它的價值了。

第三，企業過去的經營史，至少連續5年收入和凈利潤增長率的平均值在20％以上。這些歷史數據能夠預見未來嗎?當然不一定。但這能告訴我們它過去的業績是優秀和穩定的，而且未來繼續保持增長的可能性較大。反過來看，如果某個企業過去5-10年的增長速度比較差，那么未來能夠獲得高速增長的概率一定較小，特別是在中國目前的高速發展階段。1998年－2008年以來，中國經濟增長速度保持在平均10％以上，在此期間，很多行業的增長速度都達到了10％甚至15％以上，比如金融業、消費品和零售業等。未來10年中國仍能保持較高速的增長是可以期待的。

第四，投資者一定要投資了解如何賺錢的公司。“不熟不做”的商業定律一樣適用于股票投資領域。只有清楚、深刻的理解公司的業務和經營模式，你才可能知道未來發生的任何事件會對公司業績產生的影響，你才能知曉公司的產品和服務是否有競爭優勢?如果連一家公司如何賺錢都搞不清楚，那么肯定無法預知公司的未來。

最后。持續的經營性現金流是企業財務健康的保障。我們通常所說的企業凈利潤，都是會計報表上的會計利潤，很多時候并不能真實反映企業的財務狀況。大部分發達國家的統計數據顯示，每五家破產倒閉企業，有四家是盈利的，只有一家是虧損的。可見。企業主要是因為缺乏現金而倒閉，而不是因為盈利不足而消亡。

如果你能找到完全符合這5條的企業，那么恭喜你中了大獎。不過企業和人一樣，也沒有十全十美的，這個方法不能完全適用于所有的行業和公司，比如房地產行業，很少有ROE持續超過15％的，再比如銀行業的自身特點，財務杠桿遠遠高于其他行業。盡管“十分鐘選企業標準”只能對企業進行初步篩選，作為普通的投資者如果能做到投資前考察上述幾點，一定會大大降低投資風險，即使這個簡單的十分鐘也要比普通投資者類似“扎飛鏢式”的選股策略有價值的多。

適時修正個股預期

關于價值投資的一個常見誤區，是必須要買最好的公司，熱門板塊的龍頭公司往往受到投資者的追捧。不過研究表明：一個公司的曝光率越高，價值發現越充分，其上漲潛力越低，因為其價格已經充分甚至過分體現了內在價值。

買入優秀企業可能是價值投資，買入成長中的不夠優秀的企業也可能是價值投資，買入低估的不成長企業同樣可能是價值投資。持有企業是價值投資，賣出企業也是價值投資。判斷是否買入的標準，在于當前的股價是否低于你心目中這個企業的內在價值，而內在價值的判斷正是價值投資最難也是最核心的問題。

以銀行業為例。興業銀行在8月17日收盤價格為35.7元，2009年動態PE為15.1，PB為3.1。估值的支撐和樂觀的業績預期為其獲得多家券商推薦評級。

招商證券李珊珊認為，目前銀行業平均動態PE和PB只有15.0和2.4倍，市場短期調整不改行業整體向好的大趨勢下半年監管層在信貸政策上有所收緊，但適度寬松的大方向并未變化。因此銀行股業績持續增長可期，并有較大概率在下半年繼續抬升估值。

參照歷史來看，巴菲特在1989年的時候首次買入了富國銀行，此時美國正好趕上了一次房地產泡沫危機。當時富國銀行PE在11倍，PB在2倍左右。緊接著到了1990年，巴菲特發現富國銀行跌到了將近一半，市盈率在五六倍的樣子，于是毫不猶豫繼續加倉買進。直到現在富國銀行都是巴菲特的重倉股。

第9篇：醫療行業板塊分析范文

業內人士表示,電子元器件行業、通信設備行業以及低碳概念再次成為科技板塊主流行情的引領者。不過分析師也提醒投資者,關注真正受益政策扶持并具備高成長的科技股,不能跟風追高。

科技股有望走出全年行情

華安證券財富管理中心總經理張兆偉在接受媒體采訪時,對于科技股的前景依然信心十足。從去年四季度政府有關政策來看,科技股所代表的行業可能作為新經濟模式的切入點。科技創新可望成為全年投資的重要主題,相比農業股,科技股題材更有可能貫穿全年,代表了創業創新的高科技股票,在經濟尋找新增長點的過程中會持續煥發吸引力。

他認為,科技是中國未來經濟發展和轉型的重要推動,看好科技板塊的長期走勢,另外科技板塊在沉寂了10年后,得到國家政策的扶持,再度爆發,2010年有望成為科技股表現的一年,但是短期科技股漲幅也是比較高,不建議追漲,后市逢低關注。

科技股炒作有望進入。正是權重板塊與中小板、科技股的蹺蹺板行情造成了上證指數在3100-3200之間的震蕩,預計這種格局在短期仍不會打破,因此仍繼續關注中小板、電子信息、計算機、新能源等有資金持續流入的板塊。

分析師認為,以3G為代表的通信設備板塊,是高科技技術的引領者,始終走在科技的最前沿。近 期,由于受益于工信部、發改委、科技部等八部委聯合發文推進3G網絡建設,資金紛紛涌入通信設備板塊,而相關概念股也因此一度領漲市場。未來,隨著國家對于科技股的進一步扶持,通信設備產業受益是毫無疑問的。投資者應該在通信設備板塊調整的過程中,適時買入含金量較高的個股。

首先,三網融合概念加速啟動。金證投資顧問公司易凱稱,三網融合有望在今年5月份實施,可從內容提供商和設備供應商、運營商等三個角度出發,尋找行業龍頭。三網融合有利于相關內容提供商的進一步發展,其次上游行業的機頂盒制造商和網絡改造設備供應商,最后三網融合還將迫使廣電運營商加快跨區域整合。

其次,物聯網概念有望成為市場明星。東方證券認為,目前物聯網主要的投資機會集中在通信設備、網絡運營、系統集成、傳感器以及身份識別等領域。具體而言,在通信設備領域,物聯網業務的廣泛開展必將對運營商的網絡建設提出更高的要求,而迅速發展的P2P、網絡視頻、高清影視等其他業務已經使得目前的網絡疲于招架,因此網絡的升級、擴容、優化、融合勢在必行。網絡運營商的網絡建設投資將對上游的通信設備制造商產生實質性利好。

再次,光纖設備凸顯中長期投資價值。英大證券認為,2009年3G大規模投建,基站建設,光設備高景氣,拉動了光纖光纜的需求。2010年隨著《關于推進光纖寬帶網絡建設的意見》和《關于推進第三代移動通信網絡建設的意見》的出臺,光通信將延續去年的高景氣態勢。電信寬帶網絡推進城鎮光纖到戶,擴大農村地區寬帶網絡覆蓋范圍光纖到戶,拉動了整個光通信行業的需求。

金百靈投資報告認為,電信行業、交通行業和醫療衛生行業的IT投資將有望實現較快的增長,未來3年將是電信投資的高峰,軟件占電信投資比重也在逐步提高。因此,受益電信投資的相關品種將是不錯的選擇。同時,受益于國家電網投資規模的政策傾斜,未來五年電力行業IT市場花費的復合增長率將達20%以上。這些因素均有望拓展相關個股的股價想象空間。

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