財政投融資論文精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的財政投融資論文主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：財政投融資論文范文

本論文對我國及廣州市的城市基礎設施的投融資模式進行分析和研究，從開題開始在導師的指導下餓自己不斷學習中順利進行。在搜索資料的過程中現階段已經對所寫論文有所了解，論文的初稿也已基本形成框架。

本論文初稿初步分為四章：

第一章：緒論。主要是對論文的研究背景及研究意義作了說明，闡述了我國及外國一些學者對城市基礎設施建設的一些觀點和看法。根據所查資料顯示世界各國已經將城市基礎設施作為城市經濟發展的引擎。各國都開始注重城市基礎設施的建設，因為城市基礎設施是一座城市發展程度的標志。

第二章：是對城市基礎設施的相關理論概述。括城市基礎設施的基本概念；城市基礎設施在城市發展中的地位及作用；城市基礎設施的改善是城市發展的標志；城市基礎設施是城市存在和發展的物質條件；城市基礎設在城市的建設中與城市經濟社會發展中占有極其重要的地位。城市基礎設施建設也是衡量城市強弱和發展的重要衡量指標。隨著城市的現代化發展，城市基礎設施在城市中的地位和作用愈加重要。根據查找整理資料，城市基礎設施的范疇大致應包括以下六個系統：城市能源系統：包括城市電力生產與輸變電設施，煤制氣、天然氣、液化石油氣的生產、供應設施，城市熱能生產與集中供熱設施等。水源給排水系統：包括水資源的開發、利用設施，自來水的生產、供應設施，雨水排放、處理設施等。交通運輸系統：包括城市對內交通運輸的道路、橋梁、公共交通場站設施，城市對外交通的航空、水運、公路、鐵路等設施。郵電通訊系統：包括郵政、電訊、電話等設施。城市生態環境保護系統：包括環境衛生和垃圾清運處理、環境監測保護、園林綠化等設施。城市防災系統：包括防火、防洪，防地震、防地面下沉、防風雪以及人防戰略等設施。

第三章：我國城市基礎設施建設的現狀及投融資模式。我國在城市交通方面，截至2009年年底，我國城市公共電（氣）車、軌道交通總規模達到42.8萬輛，是1978年的19.5倍。1978年我國城市市政公用設施固定資產投資12.0億元，占全國全社會固定資產投資總額、國內生產總值的1.79%、0.33%。2008年，全國城市市政公用設施建設固定資產投資達到7236億元，比1980年增加了501.5倍。占全國全社會固定資產投資總額、國內生產總值的4.20%、2.41%。1978年至2008年，城市市政公用設施建設累計完成投資達49955億元，年平均投資增長率為24％。我國在城市道路橋梁方面，截至2007年年底，全國城市道路總長達到25萬公里，面積43億平方米，較建國初期分別增長23倍和58倍；城市橋梁4.8萬座，路燈140萬盞，較改革開放初期分別增長了9倍和24倍。我國的城鎮化進程仍處于加速發展時期，城市建設對資金的需求量越來越大，必須樹立科學的城市經營理念，創新思路，多渠道籌集城市建設資金。要在堅持政府投入的同時，創新機制，發揮市場配置資源的基礎性作用，調動社會各方投入的積極性，實現城市建設投融資主體的多元化和融資方式的多樣化，變政府包建為多方共建，變政府獨資為多方籌資。目前我國基礎設施建設的資金來源主要有：政府投資、BOT模式、銀行貸款、債券、資產證券化、等等。BOT模式就是建設—經營—轉讓的縮寫。其典型形式就是以政府和私人機構之間達成協議為前提，由政府向私人機構頒布特許，允許其在一定時期內籌集資金建設某一基礎設施并管理和經營該設施及其相應的產品與服務。其中重慶地鐵、深圳地鐵、北京精通高速公路、南浦大橋、楊浦大橋都是我國運用BOT模式建設的基礎項目。資產證券化是以目標項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來預期收益為保證，通過在國際資本市場上發行高檔債券來籌集資金的一種項目證券融資方式。目前我國試點資產證券化的銀行有兩家，分別是國家開發銀行和中國建設銀行，長沙市二環線資產證券化來籌資建設的。銀行貸款是政府授權一些從事城市基礎設施建設的國有投資公司，向銀行貸款，財政實施擔保并進行貼息。這些貸款由于取得容易，程序簡單，一旦出現還款緊張的情況，還可以利用政府同銀行的關系進行一定的融通，因此，被各地政府廣泛使用。城市基礎設施項目引入民間資本，不僅可以解決資金不足的問題，而且還可以提高城市基礎設施的建設速度和經營效率。

第四章：廣州市基礎設施建設投融資模式的研究。廣州市作為我國發達城市之一，所以城市基礎設施建設尤為重要。2010年亞運會更是對廣州市基礎設施的一次考驗，也是廣州市基礎設施建設發展的一次機會。對于廣州城市基礎設施建設投融資的主要模式有政府投資、銀行貸款、市政債券、資產證券化、BOT模式等等。2010年亞運會發行亞運會債券為亞運會籌集資金。2010年廣州市首次為城市建設發行的總共28億元公司債券 。自此，廣州市進行城市建設，除了使用財政資金外，多了一個向市場籌集的新渠道。債券的融資成本是除了發行股票之外，借款成本比銀行還低的“最抵”方案。2010年三月銀行貸款 利率為收益五年以內6.48%，五年以上6.84%，而廣州城投的債券利率是5%，以28億元來計算，一年利率差就達到約1.5%，相當于4200萬元，是一筆不小的數目。我國具有一定市政債券性質的券種,較典型的有上海浦東發展建設債券、重慶城建重點債券和1997廣州地鐵建設債券。銀行的貸款對城市基礎設施的資金供給金額非常龐大，其支持力度遠遠超過財政，為城市基礎設施發展提供了重要的資金支持。2009年廣州市城市建設投資集團有限公司與中國工商銀行等16家金融機構組成的銀團簽訂城建項目貸款合同，總金額達713億元，另外，工商銀行還批準給予城投集團100億元的項目臨時周轉貸款。資金主要用于道路交通、中心區雨污分流和舊社區的改造等城市基礎設施項目的建設，這也是廣州有史以來參與銀行最多、融資額最大的銀團貸款項目。BOT模式在廣州城市建設中的應用，隨著經濟的發展帶來了水環境的破壞，珠江三角洲的河水的嚴重污染，阻礙了經濟的進一步發展。而治理這一污染現狀，需要巨大的投資費用，廣東省已經作出治理規劃，稱為“碧水工程”，大約需要200億元人民幣，巨額的資金來源有待解決，而徹底地解決水污染問題，遠不止此數額。采用BOT投融資模式是通過先投資建設廢污水處理廠，出讓一定時間的經營所有權，經過轉讓再擁有經營所有權的模式，解決政府籌集資金的困難，又可解決水環境嚴重污染的問題。其優點是既可減少廢污水處理工程的初始費用，利用BOT融資可以將有限的資金投入到更多更急需發展的領域中去；又可吸收廢污水處理先進技術，改善和提高管理水平。BOT投融資模式在廣東省基礎設施建設中已經得到應用，如深圳沙角B電廠、廣州地鐵二期工程等，這一章還將廣州市與其他城市的基礎設施建設相比較，分析它們之間的的投融資模式。廣州在“十一五”計劃中指出2003年至2010年建成282.75公里快速路，2004年至2007年建成規模污水處理系統，2003年至2010年投資20.3億建成南部供水工程。2010年的1至9月份，廣州89個重點建設項目累計完成投資741億元，比2009年同期增加176.2億元；其中交通與城市基礎設施項目完成投資203.9億元。2001-2009年廣州的基礎設施投資由1098.68億元增加到4488.32億元?；A設施的發展反映了一座城市的發展水平的建設可以順利快速的發展。

還有一些資料在整理中所以可能最終的初稿會與現在有些出入。

2.存在問題及解決措施

（1）、數據的來源主要是國家統計年鑒、廣東和廣州統計年鑒。由于有些數據及資料不能直接得到，有些資料、數據要經過分析、計算才能得到，所以，收集一手資料有些困難。但是，這些經過自己做充足的工作基本可以解決好。

（2）、如何運用自己所學的知識來找出問題之間的聯系，但通過不斷的學習和老師的指導，基本解決了這個問題。

（3）、面對在論文寫作中遇到的問題，通過查找相關的參考資料并不斷從學習中尋找合理的解決方案。

（4）、要對廣州市的投融資模式及城市基礎設施的基本情況有所了解才能正確的分細研究廣州市的主要投融資模式。

3.后期工作安排

后期準備繼續查找資料，盡快完成自己的初稿，希望在導師的指導下修改、完善自己的論文，為自己在最終的答辯中做好準備。

 

 

 

 

 

 

 

 

第2篇：財政投融資論文范文

關鍵詞：科技投融資；績效評價；支持向量機；主成分分析

中圖分類號：F204 文獻標識碼：A 文章編號：1001-8409（2014）12-0125-05

The Performance of Science and Technology Investment andFinance Based on the Support Vector Machine

GU Jing1，ZHAO Da2，WANG Chaoling3

（1.School of Economics，Sichuan University，Chengdu 610054；2.School of Economics，FuDan University，Shanghai 200433；

3.School of HSBC Business，Peking University，Shenzhen 518055）

Abstract：To improve the government s science and technology investment and finance management model and raise the level of innovation efficiency. The support vector machine method is presented in this paper to do an empirical study on the performance of S&T investment and finance based on the datas from 1995 to 2011. On the one hand，the test results show that the construction of support vector machine mothod is effective and feasible. On the other hand，the performance of S&T investment and finance is not increasing with the total investment but showing some fluctuations.

Keywords：sicence and technology investment and finance；evaluation of performance；support vector machine；principal component analysis

引言

提高科技自主創新能力不僅是我國科技發展的前提、國家基礎設施建設的重要組成部分，也是政府公共財政投資的主要目標之一。對于企業自身來講，技術創新往往還能夠帶來豐厚的超額利潤回報。但是把資本、技術、勞動力等要素轉化為現實生產力不僅取決于資金投入量的增加，還依賴于利用率的提高。楊波等[1，2]認為，科技投融資力度加大和高科技產業發展沒有呈現同步增長的態勢。因此，政府投融資平臺近幾年來對科技創新領域投入了大量資金，政策給予了很多扶持，最終企業利用這些資源進行技術創新。那么，科技投融資的實質效果如何？這是當前亟需解決的問題之一。

Yoichi Gokan[3]和楊志安等[4]認為，財政投融資的績效評價應該有完善的評價體系并使用科學規范的評價方法。對于科技投融資的績效評價也應該如此。以往研究主要集中于企業間或行業間的科技投融資績效指標體系的構建與評價。如王利劍等[5]對高?？萍计脚_績效評價進行了研究；李左峰等[6]研究了政府科技項目投入對95家創新企業的影響。從技術方法層面來講，現有文獻大多利用AHP、專家打分法、BP神經網絡、數據包絡分析（DEA）等非參數方法，效果并不是十分理想。因為定性的方法不能公正、客觀地評價事物，具有較強的個人主觀色彩；對于定量分析的方法來說，DEA方法避免模型設定偏差，但忽視隨機誤差且結論的穩健性較差[6]，BP神經網絡不能擇優尋找支持向量，對全體樣本進行迭代導致速度慢且準確率相對較低。由于現實世界過于復雜，一些無法直接納入量化體系但又對評估具有重大意義的指標如創新產品的環境效益等則需要經過特別處理。

由此可見，在不斷加大投融資規模的基礎上，評價宏觀經濟主體投融資績效具有較大的理論和現實意義。尤其是四川省，作為西部最重要的科技省份，擁有5所211高校、216個研究開發機構、12家高新技術產業化基地。在全國各省市中，高新技術產業化基地總數排名第一。2013年四川省政府出臺了《關于促進科技和金融結合加快實施自主創新戰略的若干意見》等文件，積極拓寬科技投融資渠道，對于投融資的績效評價迫于現實需要。由于非線性支持向量機具有很好的泛化性，適于處理高維數據，可以巧妙地解決小樣本非線性的問題。由于何悅等[7]認為R&D投入對創新績效呈倒U型曲線而不是簡單的線性關系，因此用非線性支持向量機來進行科技投融資績效評價恰到好處。但是，非線性支持向量機預測精度會隨著樣本特征即評價指標維數的增加迅速降低，而評價指標維數太低又不能充分反應出投資績效的變化情況，使預測沒有現實意義。因此為了在能夠合理構建眾多評價指標的前提下不影響非線性支持向量機的預測精度，本文首先對原始數據進行主成分分析以降低評價指標的維度（由9維降為3維）；其次將維數減少后的樣本特征送入支持向量機分類器對投融資績效進行評價，以提高預測精度；最后對四川省科技投融資績效進行實證檢驗，根據實證結果為完善科技創新體制提供政策建議。

1 基于支持向量機的科技投融資績效評價方法

1.1 數據來源及評價指標選擇

本文研究樣本來源于1995～2012年的四川省科技投融資績效數據，9項科技投融資評價指標，共162個觀測值。統計數據來自《中國科技統計年鑒》、《中國環境統計年鑒》、《四川科技統計》和《全國科技經費投入統計公報》。在利用支持向量機方法處理樣本時分為兩組，1995～2007年的數據為一組作為訓練樣本，2008～2012年的數據為測試樣本，用于測試。

在評價指標選擇上，現有文獻主要集中于兩點：一是專注于新產品銷售收入、新產品開發項目數和專利數的創新絕對指標[8]；二是強調R&D效率、創新產出彈性等相對指標[9]。結合現有文獻以及相關具體問題，本文在構建指標體系時遵循的原則是：①指標體系是一組既互相依存、相互制約，又相互獨立，科學、通用地反映創新績效評估對象歷史、現狀及規律的指標群所構成的有機整體，不能是生硬的

結合。②指標體系是動態的，能根據形勢變化做出適當調整。③有較強針對性、簡明實用。④定量與定性相結合?；诖?，構建了以下指標體系（見表1）。

之所以選擇R&D投入強度，是因為從宏觀層面，加大R&D活動投入力度已成為各國保持科技領先的重要措施；微觀上講，R&D投入不僅是企業技術創新績效的重要資源，也是企業追求長期競爭優勢的原動力。如Lee[10]利用跨國數據發現，對于較低技術能力且處于高技術機會和競爭度產業內的企業而言，R&D補貼對于創新績效具有顯著影響。由于具有實用性、創造性，國內專利申請授權數成為企業技術創新的直觀體現。比如Zhang和Rogers[11]研究認為企業的專利授權量對技術創新績效有顯著的正向影響。另外，大中型工業企業新產品銷售收入與銷售總收入之比和大中型工業企業新產品開發項目數等指標也相對比較重要。雖然四川省大中型工業企業數量只占規模以上工業企業的一成，但資產總額和凈資產、銷售收入和利潤均在五成以上?？紤]到創新產品環境效益評價是一個多目標的評價問題，而政策等所導致的環境影響難以直接進行定量分析。模糊綜合評價法在評價界限不明確現象時模擬了人類的推理模式，所以引入模糊綜合評價法比傳統的多要素綜合法、AHP法等更具優勢[12]。本文從定性和定量兩個方面構建了創新產品環境效益的指標體系（見表2）。

由表3可以看到，各地區高等學校R&D支出、創新產品的環境效益、大中型工業企業新產品開發數（項）、國內專利申請授權數和國外主要檢索工具收錄科技論文等指標相關性相對較大，說明存在較大的冗余。因此可以考慮在主成分貢獻率比較大的基礎上，用主成分分析方法同時實現降低評價指標維度，從而提高支持向量機預測精度以及不損失信息、保證評價結果可信的目的。由相關矩陣經運行PRINCOMP過程后得到表4。

1.3 支持向量機處理結果

支持向量機（Support Vector Machine，以下簡稱SVM）主要根據Mercer定理，以結構風險最小化為原則，在約束樣本訓練誤差的條件下能夠使置信范圍值最小化。具體表現為先用一個非線性映射φ將樣本數據S轉換到一個高維特征空間H中，使得φ（S）具有很好的線性回歸特征。然后在H中進行線性回歸，最后返回到Rn，從而轉化為求解凸規劃問題，并求得全局最優解。

SVM的算法程序主要包括訓練參數輸入、訓練樣本輸入、模擬訓練，評估訓練樣本等一系列過程，其流程如圖1所示。

將表6中1995～2007年13年數據的z1，z2，z3作為SVM屬性矩陣輸入，綜合得分作為標簽即輸出，并進行RBF訓練參數優化。計算機運行環境為Matlab2010b，Microsoft Visual Studio2010，軟件版本為Libsvmmat2.89-3。

由于誤差懲罰因子c和參數g對RBF核函數的性能產生較大影響，從而影響回歸精度[14]。采用最新網格搜索法（Grid Search）來實現參數的尋優。首先對c、g粗略地取MN個值，然后對這些組合分別訓練不同的模型，再估計其回歸能力，最終得到性能最佳的一個組合（c*，g*）。為了提升推廣能力，還可進一步在最佳組合（c*，g*）附近縮小尺度進行搜索。軟件運行結果如圖2所示。

圖1 SVM算法流程

圖2 參數選擇結果

在得到最優參數c*=11.3137，g*=00625（即log2c*≈3.5，log2g*≈-4）后，將2008～2012年數據作為測試樣本并運行預測子模塊（support vector machinepredict）對模型精度進行檢驗，得到最終評價結果如圖3（a）、3（b）所示。

圖3（a） 數據擬合

圖3（b） 誤差分析

注：為方便標注，圖3（a）及3（b）中橫坐標1代表2008年，1.5代表2008年7月份，2代表2009年，2.5代表2009年7月份，以此類推。

運用SVM方法進行科技投融資績效評價結果與運用主成分分析評價結果的相對誤差大多在1.8%左右，最大不超過6%。由于冗余會造成SVM預測誤差偏大，因此用主成分分析后能大大提高評價精度。事實上，本文提出的基于SVM的科技投融資績效評價方法具有很強的普適性。且隨著訓練樣本的增多，準確率會越來越高。另外，由于現實中一些政策或投入影響具有長期性，因此將方法中的自變量提前一期或兩期還可做預測。

2 評價結果分析

2.1 評價結果描述

2008～2012年，雖然四川省科技產業的專利申請授權數、R&D支出、國外主要檢索工具收錄四川省科技論文數分別增加了215%、114%、77%。但評價結果顯示，四川省科技投融資績效由優到劣的順序為：2012年（2.47），2011年（2.02）、2010年（1.64）、2008年（152）、2009年（1.43）。績效水平在2009年出現較大回落以后于2010年出現反彈，超越2008年的水平，投融資績效在2012年勢頭發展迅猛并達到歷史最高水平。這說明科技產業投資是一個包含許多不確定性因素的動態過程，其績效不僅要考慮投資的數量增長，更要考慮所投資金的利用率問題和宏觀經濟環境變化等要素。

2.2 四川省科技投融資現狀及對策建議

評價結果顯示，目前四川省科技投融資績效總體向好，并未出現較大波動，投融資績效水平自2009年以來逐年提高。這說明政府、社會、企業在整合科技資源，加速成果轉化方面措施得當，這些政策不存在系統性問題，大部分可以繼續推行。第一，2008～2012年四川省R&D投入強度由1.28增長到1.47。2008年末，由于金融危機的影響，促使政府進一步優化科技投入結構，不僅企業自籌資金呈上揚趨勢，而且形成了以科技企業而不是科研院所為主體的產學研結合局面。第二，作為四川省省會和科技投融資重點城市，成都市近年來高度重視科技企業孵化器，并將其作為區域創新體系的重要組成部分。通過對專業技術孵化器、留學人員創業園以及博士創業園等各類科技企業孵化器的建設，突出對特色產業集群和創新集群的基礎性孵育作用，使得科技企業資金利用率和盈利能力顯著提高。第三，四川省各級政府科技主管部門主動組織科技企業財務人員利用各種融資方式及運作流程，使科技企業更多地利用各種融資方式。

盡管四川省科技金融工作不斷創新，但是從績效評價結果來看，相比2008年，2009年績效水平出現了較大程度下降。本文認為，這在一定程度上是受2008年汶川大地震以及年末全球金融危機的波及。比如地震會引起黃光機臺斷裂，報廢大批晶圓，嚴重影響部分在蓉高科技企業如英特爾、微軟出貨量，從而導致投融資績效水平下降。至于金融危機的負面影響則可以由表6看出：比如2009年績效水平比較低的重要原因是z1得分比較低，而z1主成分表達式顯示，這可能主要是因為金融危機導致企業在研發創新產品時融資出現困難，這種情況下企業會把資金較少應用于環境效益。因此，在面對重大風險挑戰時，四川省投融資績效表現出相對的不穩定性，這說明目前投融資機制還不夠完善，在增強科技投融資抵抗重大風險能力，提升自身績效水平方面還存在以下問題：

第一，政府管理方面，四川省科技金融資源整合力度有限，區域市場化程度不高以及對科技產品財稅支持力度不夠。另外，科技成果轉化率相比沿海科技創新突出省份如江蘇、上海等偏低，且低于全國水平，投融資具有一定的粗放性。以醫藥行業為例，近幾年科技成果轉化率僅為11%，已進行產業化的比例不足5%。明顯可以看出，科技企業立項的市場導向性不強，忽視市場需求的問題依然突出。

第二，市場環境及結構方面，政策性銀行尤其是商業銀行對中小科技企業支持力度不夠，擔保機構效率不高，創新型企業在初創期嚴重缺乏融資渠道。中小科技企業作為創新的生力軍雖然獲得了知識產權質押融資的優惠，但是在出口退稅質押、股權質押、保單質押、債券質押等領域需求不易滿足，部分原因是由于企業信用體系不完善。對成都市106家科技型中小企業調查結果顯示，約有21%的企業認為政府及相關部門要努力督促金融機構推出更多適合科技型中小企業的金融產品，以方便科技型中小企業資金融通。約有18%的企業認為政府及相關部門需要建立企業信用檔案，積極向金融機構傳遞企業信息。

針對四川省科技投融資績效評價結果以及目前科技投融資存在的問題，提出以下幾點建議：

第一，拓寬融資渠道。其中包括大力發展天使投資、建立專門的科技銀行以及設立政府引導基金。進一步加強與沿海尤其是香港科技板的交流，充分利用香港地位優勢及國際影響力。這樣不僅能夠引進國外資本還能拓寬風險資本退出渠道，構建創業企業與風投、服務機構對接平臺。

第二，合理規劃政府投資領域。在處理基礎研究與應用研究的責任利益劃分時，由于基礎性研究具有投資大、回收期長、科研投入者成果極易被模仿等特點，所以應該由政府承擔主要出資人的角色；而商業利益較大的應用研究則應由企業承擔，并由政府保證其知識產權。

第三，建立多元化評價模式。鞏固“政府引導、市場運作、多元投資、專家理財”這一理念，通過組建評價專家庫和專業團隊，初步建立起市場、專業機構等多元化評價模式，建立中介信譽體系并及時向社會公布結果。同時，政府自身要加強財政科技資金監管，避免重復投資，盲目立項。

第四，提高高科技成果轉化率。針對高科技成果轉化率較低的問題，政府除了要提高高技術成果轉化基金外，還應該健全政策性銀行和中小企業間接融資體系，對那些銷售收入增加很快、具有極強潛力的中小企業通過加強銀企合作、提供必要的信用擔保支持和稅收減免措施；對一部分由科研院所轉化來的科技企業，必須建立完善的現代企業制度，設立科技成果轉化收益獎來提高科研人員的主動性。

3 結論與展望

由于SVM具有很好的泛化性適于處理高維數據，可以巧妙地解決小樣本非線性的問題；冗余會造成SVM預測誤差偏大，用主成分分析后能大大提高評價精度，因此，本文首先運用主成分分析對指標體系的相關性進行處理，結合SVM方法提出基于SVM的科技投融資績效評價方法，并利用四川省科技投融資數據進行評價，實證結果表明：利用SVM方法進行科技投融資績效評價結果是可行且有效的。

本文的研究只關注了論文數量以及專利數量，對其質量并沒有考慮。后續研究將在以下兩個方面進行改進：一是核函數的構造與選擇、相關參數的優化；二是進一步考慮檢索科技論文質量和專利質量，嘗試構造更適合的核函數并優化相關參數。在指標構建方面，將進一步考慮檢索科技論文質量及申請專利質量等指標，從而構建更為完備的評價指標體系。

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第3篇：財政投融資論文范文

論文摘要：高等教育在我國的教育事業發展過程中處于龍頭地位，無論是政府、社會還是家庭個人都對高等教育給予了高度的重視。然而，我國高等教育由于體制和制度等方面的原因，使得我國高等教育在發展過程中出現了教育投入不足，償債能力有限以及結構不合理的問題，本文通過綜述相關領域的學者的研究，提出了一些有利于我國高等教育融資體制不斷完善的創新路徑，力求從理論上解決我國高等教育融資困難的問題。

高等教育在整個教育事業的發展中處于龍頭地位，它關系著社會和個人發展。高等教育事業的發展需要教育經費的支持，教育經費的供給狀況決定了高校辦學條件的檔次，影響著人才培養的質量。多年來，我國財政性教育經費占GDP的比值始終徘徊在2％～3％左右。高校負債巨大，資金短缺嚴重。因此，研究我國高等教育投融資體制，尋找高等教育新的資金來源渠道便成為推動我國高等教育發展的必然要求。

一、我國當前高等教育融資所面臨的問題

我國高等教育融資中存在的主要問題，可以概括為以下幾個主要的方面：

1.高校投入不足

經費投入不足，是發展高校的世界性問題。近年來，我國政府的財政性教育經費一直在增加，但高等教育占財政教育經費的比例卻在遞減。政府通過默許、鼓勵、強制以及補助的方式促使高校向國有商業銀行貸款，固然減輕了當期財政支出的壓力，但不過是推延了財政支付的時間?；趪鴥冉^大多數高校的公辦性質，一旦高校無力還貸，這部分債務勢必成為政府的隱性負債，政府最終要為高校的不良貸款買單。

2.金融機構貸款政策不符合高校發展規律

高校具有培養人和使現有資源得到充分利用的雙重屬性，其發展規律主要體現在教育投資形成良性資產和教育事業投資收益期長等方面。高校作為非盈利機構，雖然有穩定的現金流，短期內卻不能形成大量盈余，需要長期積累資金。這就要求高校的發展需要多渠道籌措教育經費，尤其是長期教育投資。但是受我國金融政策和體制的限制，各高等學校很難獲得長期項目貸款，高校負債結構不合理，主要表現在短期負債多、長期負債少，高校財務壓力沉重。

3.償債能力有限

高等教育產品是高校培養的社會勞動力，即使在國外也很少實行成本服務或將培養的人才公開出售，只是依靠學生的學費來補償成本。我國高?，F階段收取的學費約占培養成本的四分之一，但提高收費標準涉及到國民的收入水平和社會承受能力，涉及到社會的穩定與教育的公平性，已經受到公眾質疑，期望通過收取學費歸還貸款的想法脫離了基本國情，無法滿足高校償還巨額貸款的資金需求。

二、美國高等教育投融資體制的經驗借鑒

美國高等教育投融資體制主要由政府投資、個人投資、捐贈基金收入及私人捐贈、學校自籌收入等幾個方面構成?？疾烀绹叩冉逃度谫Y體制的形成和特點，對于改變我國目前高等教育投融資體制單一現狀具有重要的啟示。

1.政府投資居于主導地位

雖然美國是一個實行自由市場經濟的國家，但是美國政府也認識到，如果完全聽任市場供求來左右高等教育的發展，則可能危及國家利益。經過一百多年的努力和創新，美國聯邦政府終于確立了以立法撥款、科研撥款和設立獎、貸學金干預高等教育的途徑。聯邦政府通過法令或合同的形式明確規定撥款的用途以及獲得撥款的條件，從而保證實現干預目標。雖然政府投資所占比例呈現逐年下降趨勢，但美國政府投資高等學校絕對金額呈逐步增長態勢。

2.個人投資呈遞增趨勢

高等教育不是純粹意義上的公共產品，而是介于公共產品和私人產品之間的準公共產品。個人投資于高等教育能得到相應的回報，故美國高校普遍采取收費制度，學費及雜費收入構成高等教育投資的第二項重要的資金來源。美國高等學校個人投資比例占整個投資比重的20％左右，公立高校個人投資比例均超過20％，并且個人投資比例呈遞增勢態。

3.社會捐贈是重要來源

美國高等教育發展極為重要的經費來源便是私人或團體的教育捐贈。在殖民地時期，約翰哈佛捐資興辦了哈佛學院即是典型的事例。個人成功以后，回報社會的途徑之一就是從事慈善事業，包括資助高等教育。因此，美國人有從事私人慈善事業的社會風氣，稅收政策對慈善事業的鼓勵推動了捐贈行為。社會捐贈已經成為美國高等教育資金的一項重要來源。

三、我國高等教育融資的路徑創新

高等教育屬于準公共產品，由于市場經濟國家的準公共產品一般采用公共提供與市場提供相結合的方式，因此高等教育經費的供給應該依照市場規律來實現。據此，可以從以下方面創新我國高等教育的投融資體制：

1.提高撥款比例，改革撥款體制

政府在高等教育投資體制中具有重要作用，主要體現在政府既不能“越位”，也不能“缺位”。就提高撥款比例而言：一是繼續貫徹“教育支出占財政支出的比重每年提高一個百分點”的財政支出結構調整方案，二是政府承諾高等教育的公共投資占國民生產總值的比重逐步達到國際平均水平，三是高校學生培養成本的60％由政府撥款承擔。就改革撥款體制而言：一是成立國家高等教育撥款委員會；二是按照每年高校招生數和在校生規模，分地區核定撥款標準；三是實行中央、省、市三級財政負擔機制。

2.發行教育債券

債券融資是指學校按照法定程序發行債券并承諾于指定日期還本付息的一種籌資方式。首先，債券融資有利于學校的管理和控制。因為一般情況下，債券的持有人只有按期收取本息的權利而無參與管理的權利。其次，債券的利息是從公司稅前利潤中支付的，具有稅盾效應，成本相對較低。因此政府應鼓勵高校發行教育債券，解決高校在發展中的經費緊張問題。

3.試行股票融資

高等教育可按教育有限公司和教育股份有限公司兩種形式進行股份制探索。通過教育有限公司和教育股份有限公司向社會發行股票進行融資。綜觀發達國家的教育發展歷程以及我國教育市場的發展現狀，走教育集團化之路并公開發行股票不失為一條可行之路。高校也可以嘗試注冊成立一項基金，然后選定特定的看漲項目作為融資項目到資本市場募集基金，并參與證券一級市場的申購和配售。

4.成立教育銀行

我國在1994相繼成立三大政策性金融機構——國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行。我國建立政策性銀行的目的是：實現政策性金融和商業性金融分離，以解決國有商業銀行身兼二任的問題，并為政策性金融體系的構建奠定良好的框架。成立教育銀行可以集中現有高等教育機構的資金，以現有高校的數量與資金規模完全可以實現良性運作。

5.吸納社會捐贈

《中國教育改革和發展綱要》明確提出“要逐步建立以國家財政撥款為主，輔之以社會捐資集資和設立教育基金等多種渠道籌措教育經費的體制”。但目前我國高校社會捐贈還沒有得到足夠的重視。少數高校設立了董事會、校友會、基金會，但接受社會捐贈面窄量少。社會捐贈尤其是校友捐贈已成為促進西方各國教育事業發展的重要支撐。改革開放以來，經濟社會富裕，國民素質提高，隨著科學發展觀的深入貫徹，我國高校的社會捐贈必將成為教育經費來源的重要組成部分，高校應切實做好社會捐贈工作。

參考文獻

[1] 孔喜梅.高等教育經費短缺現狀及解決途徑[J].鄭州大學學報(社科版)，2006，(4).

[2] 馬元興.我國高等教育投融資體制的創新[J].江蘇高教，2008，(6).

第4篇：財政投融資論文范文

關鍵詞:西部地區;投融資;公共服務

中圖分類號:F830.59文獻標識碼:A 文章編號:1673-0992(2010)02-090-02

實施西部大開發戰略10年來,通過國家支持、自身努力和開展對外合作,西部地區城鄉面貌有了很大改善,經濟增長步伐明顯加快,發展的質量和效益明顯增強,西部省區基礎設施發生了翻天覆地的變化。在對交通、水利、能源、通信、市政等基礎設施建設中,中央投入一定比例的資金,西部地區需要匹配一定的項目資金。為解決自身匹配資金的不足,政府相應成立了各種類型的城建投資公司、城建開發公司、城建資產經營公司等政府投融資平臺。這些服務于地方城市建設投融資的平臺成立后,通過有效運作,為各地城市基礎設施建設和市政公用事業項目籌集了大量資金,有力地促進了地方經濟和社會的發展,對改善城市面貌和提升城市形象做出了巨大貢獻。但是,由于西部地區經濟欠發達、財政緊張的特點決定了西部地區投融資平臺發揮積極作用的同時,其自身也面臨著一些突出的問題和困難。

1西部地區投融資平臺主要存在的問題和困難

一是融資壓力巨大。近幾年,西部各地城市基礎設施建設投資規模日益擴大。由于改善城市面貌既可以滿足社會需求,也可以直觀體現政府業績,因此,各級政府在制定中長期工作規劃時,大都提出了大規模的城建投資計劃,繪制了宏偉的城市建設藍圖。政府投融資平臺作為融資和項目實施的主要載體,承載的融資壓力巨大。

二是融資能力下降。許多政府投融資平臺承擔了大量的公益性項目,資金投入量大,基本無回報或收益極低。投融資平臺企業短期內承擔多個建設項目,往往需要大量舉債,造成其資產負債率普遍較高,有的甚至已超過了財務風險預警線。同時,由于企業債務規模巨大,每年都需要支付巨額的財務費用,在企業正常營業利潤和投資收益無法保證還本付息時,只得通過繼續拆借資金或變賣自身有效資產以維持資金鏈不斷。投融資平臺負債規模未能進行有效控制,最終導致企業資產質量不斷下降,“造血”功能愈來愈差,最終喪失融資功能。

三是融資渠道單一。由于許多投融資平臺凈資產規模有限,缺乏良好的財務形象,難以開拓出多元化的融資渠道。因此,投融資平臺對外融資多以銀行的長短期商業貸款等負債方式進行,利用資本市場直接融資比例過低,缺乏持續融資的順暢通道。這樣的負債結構和融資渠道,一方面使得融資成本通常較高,另一方面融資規模受宏觀調控政策的影響極大,難以借助資本市場做大做強。

四是職能單一,缺乏持續經營模式。許多投融資平臺往往依賴于某個或某類政府投資項目而建立,僅僅承擔了投資項目的融資及建設的職能,只負責對工程項目的投資建設,不能對建設的工程項目進行經營與管理,沒有形成真正意義上的符合風險與收益一體化要求的投融資主體資格,市場化投融資“借、用、管、還”的責任主體不清晰,項目建設實行分散式管理,難以形成投融資運營合力。因此,在實際運作過程中,投融資平臺資金使用效率較低,沒有通盤考慮資源的整合利用和持續經營。

2加強西部地區投融資平臺建設的幾點建議

為促進投融資平臺的科學發展、更好地支持地方經濟建設,在投融資平臺建設中要把握好以下三個原則。

一是政府主導。即堅持政府對構建進程的領導,堅持政府資金對社會資金的引導,堅持政府對城市基礎設施建設和經營市場的有效監管。政府以及各行政主管部門在規劃、投資決策以及項目建設和運營中的政策指導、行政管理、技術標準制定和監管方面,要發揮主要的、決定性的作用。

二是社會參與。即明確鼓勵各類投資者,以獨資、合資、合作、聯營、參股、特許經營等方式,參與經營性基礎設施和公益事業項目的建設,加快對國內民間資本的開放步伐。同時要為社會資本界定明確的投資領域,建立高效的投資促進服務體系。要明確區分國有資本與社會資本的投資范圍,避免重復交叉,以防止由此產生政府行為不規范而破壞市場秩序,降低投資效益的行為。政府資本必須從市場機制能夠有效發揮作用的領域退出。

三是市場運作。堅持“誰投資、誰受益、誰承擔風險”的原則,形成責、權、利相統一的機制。就是在政府主導下,通過培育市場經營主體,將原來完全依靠行政方式組織建設運營的項目,交由市場主體按市場化方式組織,在投融資、建設、運營各個環節中引入競爭機制,實現投資運營主體多元化目的?？刹扇∫韵戮唧w措施:

2.1實現投資主體多元化

國外先進城市基礎設施投融資做法表明,在城市基礎設施投資建設中必須大力引入社會資金的參與。社會資金的引進不僅可以為城市基礎設施建設提供大量的資金支持,而且也是提高城市基礎設施投資運營效率的可靠保證。從總體上看,社會資金參與基礎設施服務的方式可以劃分為兩類:一類是管理權參與,即通過簽訂各類承包合同,形成政府與社會資金共同擔負某項服務的責任,如經營業績協議、管理合同、服務承包合同和特許經營等方式;另一類是所有權參與,即通過將現有城市基礎設施企業實行股份化的形式,將部分或全部資產的所有權轉移給社會部門,或者社會資金通過特許經營、投資等方式參與新建的項目。目前的投資管理格局,是以政府及相關的國有企業為主體,對經營性項目與非經營性項目捆綁經營,既經營可經營性項目,又夾帶為數不少的非經營性項目,呈現了你中有我,我中有你,政企不分的局面。應根據項目區分理論,區別非經營性項目、經營性項目、準經營性項目,分別采取不同的投資主體和運營方式。

2.2融資渠道多樣化

從理論上講,屬于非經營性的城市基礎設施項目應由政府全額撥款。但從實際情況看,在特定的歷史發展階段中,這筆經費將相當大,往往超出現實財政所能承受的能力。面對這一現實,政府可以通過資本市場、資產變現等渠道籌措,也可適當通過適度舉債去平衡資金的不足。但是舉債額度與還款資金必須保持合適的比例。還款資金的來源可以是固定的稅、費收入,也可以是財政的專項撥款或基金等,基數一定要保證,這是維持非經營性項目建設的重要保障。對于經營性項目的投資,政府應在嚴格控制規劃的前提下,充分放開,鼓勵社會各界參與。政府應為全社會投資創造一個良好的投資環境。建立與健全全社會投資的法律法規,適時出臺基礎設施投融資的政策法規,使各方的投資行為有法可依,受到法律保障。針對目前部分基礎設施建設項目缺乏還款約束機制和還款保障機制的問題,實行舉債融資責任制化。對外注重信譽,對內強化管理。對現有債務根據財權、事權的調整,相應制定還款計劃。新的舉債融資,實行責、權、利的統一,按照“誰用錢,誰還債”的原則,落實還款責任制,實現自借、自用、自還。

2.3理順價格體系,合理的價格是吸納社會投資的基礎,也是準經營性項目向純經營性項目過渡的必要條件,只有合理的價格,使價格真正體現價值,才能吸引各方投資,促進城市基礎設施的進一步發展。逐步引導價格市場化,理順經營性項目的產品和服務價格,推進基礎設施產業化經營。要根據基礎設施及公用事業的特殊性、社會各方面的經濟承受能力和心理承受能力,制定基礎設施產品和服務價格的調整計劃,逐步弱化經營性基礎設施及公用事業產品和服務價格的福利性,不斷提高其商品化、市場化的程度,使其適應基礎設施投融資體制改革的需要。

2.4經營管理企業化

在現行我國的社會主義市場經濟體系中,城市基礎設施經營的主體絕大多數為國有企業。在這些企業中,加快現代企業制度建設步伐,切實轉換企業經營機制,具有重要意義。這些企業應按照現代企業要求進行改制,建立規范的法人治理結構,形成科學、合理的企業領導體制和組織制度,提高生產和服務的社會化水平。按照政企分開的原則,將行業管理職能與企業經營職能分開,建立產權清晰,權責明確、政企分開、科學管理的現代企業制度,實現基礎設施經營管理企業化。

2.5政府職能規范化

政府作為一個城市行政權力的實施主體,主要職能是做好宏觀調控、社會管理與公共服務,權力的行使具有明顯的強制性。當政府充當投資經營者時,政府同其他經營者之間經濟地位是平等的,應按照自愿協商和等價交換原則辦事,不得混合使用行政權力。政府的首要角色是當好行政權力的實施主體,在經濟事務中應該對各類投資所有者、經營者一視同仁,平等相待。既要保護國有與集體投資者權益,也要保護社會、民間各類投資者的權益。政府的職能要從主要管國有投資轉到全社會投資管理,主管投資項目的審批,重點項目建設及其竣工驗收等微觀活動,轉到調節社會投資增長、結構變化和提高宏觀效益等宏觀經濟活動,主要靠行政手段轉到主要靠經濟手段、法律手段,輔之以必要的行政手段和完善全社會投資宏觀管理體制和調節機制?！?/p>

參考文獻

第5篇：財政投融資論文范文

論文摘要：本文分析了地方融資平臺的含義、。現狀、類型和特點，進一步闡釋商業銀行應如何認識地方融資平一臺貸款的風險與機遇，并提出商業銀行在后危機時期更好地拓展地方融資平臺業務的信貸策略建議。

2009年以來，地方政府融資平臺迅速發展，但其遭致的非議也頗多，筆者認為，盡管地方融資平臺存在各種問題，但事實上為當地經濟穩步快速發展、促進城市基礎設施建設起到了積極的引導作用。特別是在國際金融危機爆發后，為防止經濟下行，國家啟動了4萬億元投資計劃，通過各級地方政府融資平臺快速加大了對重點基礎設施的投入，并成功扭轉了經濟下滑的態勢，實現了GDP“保八”的重任。作為地方政府融資平臺貸款投放主體的商業銀行，如何理性看待和應對這一問題，無疑顯得十分迫切和必要。

一、地方政府融資平臺概述

關于地方政府投融資平臺的含義表述很多，比較有代表性的有：國務院發展研究中心巴曙松把它定義為“各級地方政府成立的以融資為主要經營目的的公司，包括不同類型的城市建設投資、城建開發、城建資產公司；政府給予劃撥土地、股權、規費等資產，包裝出一個在資產和現金流上可以達到融資標準的公司，必要時輔之以政府財政補貼作為還款承諾，以實現融資目的，把資金運用于市政建設、公共事業等項目”。中國銀行董事長肖鋼則認為是“以地方政府為主導組建的、主要負責運用財政資金以及對外融資用于城市基礎設施建設的法人，投融資項目主要涉及城市水電氣熱的生產供應、城市交通、環境治理、土地儲備、園區開發等”。

地方政府融資平臺由來已久。20世紀9O年代，為了給市政建設融資，一些地方政府建立了專業性投資管理公司等平臺，整合優質資源和專項資金，吸引信貸資金和民間資金投入重大基礎設施建設。如重慶組建“渝富公司+投資集團”組合成地方投融資體系，承擔重慶75％的基礎設施建設，截至2009年上半年，其資產總額從成立之初的200億元擴張到2900億元。據中金公司研究報告預計，2009年末地方政府融資平臺貸款余額(不含票據為7．2萬億元，其中2009年新增貸款約3萬億元。

目前，地方融資平臺可分為如下類型：從平臺的法律性質看，有市政公用設施單位法人、政府設立的投融資公司法人、其他公共企業。從平臺企業類型看，主要有城市投資建設公司、交通運輸類政府投融資平臺、各類開發區、園區政府投融資平臺、國有資產管理公司、土地儲備中心類公司、財政部門設立的稅費中心以及其他類型政府投融資平臺。從平臺隸屬關系看，上至國家部委級、省級、下至地市級和縣級、鄉鎮均有，但以地市級、縣級平臺居多。地方融資平臺貸款從平臺功能看，分為融資性平臺貸款和投融資平臺貸款。從貸款方式看，分為抵質押貸款、保證貸款、信用貸款和混合類貸款。其中，抵質押貸款又分為抵押貸款(如土地抵押貸款)和質押貸款(應收賬款質押貸款)；保證貸款又分為投融資平臺互保貸款、國有企業(不含投融資平臺)擔保貸款、財政收入擔保貸款。從貸款品種看，主要有項目貸款和流動資金貸款，項目貸款期限主要為5年以上，最長達30年之久。從貸款投向看，主要投向交通運輸、公共設施管理、水利、環境、租賃和商務服務業、公共管理和社會組織、電力燃氣及水的生產和供應業等。從運作方式看，地方融資平臺貸款種類繁多，尤其以土地質押、土地增值預期向銀行融資，并通過對儲備土地的整治、出讓償還銀行貸款這一模式最為典型。從資產質量看，由于貸款以期限長的項目貸款居多，目前還未進入還本高峰期，因而不良貸款率處于較低水平。

二、地方政府融資平臺給商業銀行帶來的商機

(一)地方融資平臺擴大基礎設施建設，對銀行信貸產生迫切需求，有利于商業銀行開辟信貸市場和調整信貸結構。

全球金融危機爆發后，中央出臺4萬億元投資計劃，各地也紛紛響應并貫徹落實，僅廣東省就公布了2．3萬億元投資計劃。為緩解乒=大的資金壓力，地方政府通過劃轉、授權和專項資金注人等方式紛紛組建投融資平臺，利用政府掌握的行政資源和項目資源引風筑巢，以吸引大量信貸資金和民間資金投入基礎設施建設，為商業銀行開辟了巨大的信貸市場空間。

地方融資平臺的數量和融資規模急劇膨脹，其融資途徑主要靠銀行貸款。在2009年全國9．59萬億元的新增貸款中，投向地方融資平臺的貸款占比高達40％，總量近3．8萬億元。據央行在2009年第四季度披露的數據顯示，全國3800多家地方融資機構，管理總資產8萬億兀，地方政府的負債已達5萬億元。

(二)地方融資平臺多數項目有較強的現金流支撐或還款保障，能帶來可觀的收入，有利于商業銀行培育新的利潤增長點。

地方融資平臺一般分為三大類：一是投資的項目有穩定的經營性收入，可以自負盈虧，如投資于公路、橋梁、鐵路、機場等領域的交通運輸類平臺；二是投資的項目有一定的經營性收人，但不可以自負盈虧，政府承諾財政預算給予補貼，如各類開發區、園區政府投融資平臺；三是專門投資完全沒有經營性收入的建設項目，如城市廣場、道路、城市環境整治等，其還貸的資金來源主要是財政資金，貸前有政府還款承諾。在當前激烈的市場競爭條件下，地方融資平臺貸款以財政擔保為還款承諾，并帶來可觀的利息收人，具有較強的吸引力。據中金公司研究報告預計，截至2009年末，地方政府融資平臺貸款余額(不含票據)約為7．2萬億元，約有3000億元利息收入。

(三)地方融資平臺以政府擁有的較強資源配置權為支撐，通過加強銀政合作，有利于商業銀行拓展其他政府類業務。

在現有的體制下，地方政府不僅掌控行政資源，而且擁有大量的經濟資源，具有很強的資源配置權。對于商業銀行而言，與地方政府的關系如何，直接決定其在當地業務發展的前景。在這背景下，銀行紛紛與地方政府聯姻，在風險可控的前提下，主動參與地方融資平臺貸款，并以此為契機，進一步深化與地方政府在機構存款、結算、財務顧問、資產管理等方面的合作，從而全方位拓展政府類銀行業務。

三、地方政府融資平臺蘊含金融隱患

(一)從外部環境看，存在政策性風險、法律風險、政府信用風險。

1、政策性風險。地方融資平臺一般是由地方政府直接或間接設立的公司制法人，依靠政府信用為其提供擔保來獲得貸款，其貸款行為受政策和政府影響較大。在2008年以前，除某國有銀行將之作為“開發性金融”模式推廣外，其他銀行介入不多。2009年初，為應對全球金融危機的影響，國家實行積極財政政策和寬松貨幣政策，人民銀行和銀監會聯合《關于進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩快速發展的指導意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發行企業債、中期票據等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”，被地方政府視為政策鼓勵信號，紛紛成立融資平臺，向商業銀行申請貸款；商業銀行在業務發展和經營效益考核的驅使下，更是以此政策作為“尚方寶劍”，大舉進入該領域。在地方和銀行的積極聯姻下，地方融資平臺迅速發展到8000多家，負債總計從2008年的1萬多億元上升到2009年中的5萬億元以上。但進入2010年，隨著國際經濟金融形勢的好轉，尤其是我國經濟GDP“保八”目標的實現，中央政府對地方融資平臺的態度發生了轉變。1月19日，國務院總理在國務院第四次全體會議上提出，“盡快制定規范地方融資平臺的措施，防范潛在財政風險”。接著，中央政府相關部門紛紛采取治理地方融資平臺的行動。短短一年不到的時間，形勢就發生了逆轉。

2、法律風險。地方政府不具備法律許可的貸款資格和擔保資格。2006年國家財政部等五部委聯合發文明確規定，各級地方政府和政府部門在《擔保法》規定之外的任何擔保行為均屬于嚴重違規行為，其擔保責任無效。這表明，地方政府或相關部門對融資平臺貸款出具的“還款承諾書”并不具備法律效力。

3、政府信用風險。這分兩種情況：一種是地方政府受經濟環境變化的影響，財稅或土地轉讓收益大幅下滑或支出大增，在客觀上導致財政收入不穩定，財力入不敷出，無力按原來的“承諾書”償還地方融資平臺到期債務。另一種是由于貸款期限普遍較長，可能跨越幾屆政府任期。地方政府因換屆而導致無意愿歸還貸款，特別是對議價能力差的地方商業銀行的貸款，能拖則拖，“新官不理舊賬”的情況屢見不鮮。

(二)從地方融資平臺本身看，存在資本金不實、項目現金流不足、公司治理結構不健全等風險。

1、資本金來源不實風險。地方融資平臺的項目資本金一般由股東出資，但出資形式五花八門。少數地方融資平臺存在注冊資本不實或不乏“墊資”現象。如有通過與銀行、信托合作，推出“銀信政”信托理財產品，認購投資于地方融資平臺的股權，所籌資金多數被用作項目資本金，然后向銀行融資，再贖買理財產品；也有以流動資金搭橋貸款充當項目資本金；還有通過高估實物出資或出具虛假注冊資金證明等手段虛假出資，等等，致使資產負債實際比例過高。據2009年銀監會的調查顯示，地方融資平臺資產負債率普遍高達80％以上，且在不斷擴大、項目現金流不足風險。地方融資平臺經營的項目一般有兩種：一種如城市廣場、道路、環境整治等市政基礎設施，屬于公共產品性質，是私人資金不愿意進入的領域，商業化運作程度不高，項目本身不產生收入或收入僅能維持自身的日常運作，無力還貸，靠地方財政兜底，而財政收入具有不穩定性。另一種如路橋、地鐵、污水處理等，具有穩定的現金流，但項目投資金額大、建設周期長，收益偏低，一旦外部環境發生變化，也導致其還款來源具有不確定性。

3、公司治理結構不健全風險。地方融資平臺政企不分現象比較普遍。公司法定代表人和主要人員往往是政府有關部門人員兼職或政府有關部門指派，責任主體十分模糊，貸款是平臺公司，資金使用者是項目建設單位，項目的受益者是政府，還款來源主要依賴于項目附屬的土地使用權出讓收入或地方財政補貼收入，地方融資平臺在職能定位、財務收支和債權債務方面缺乏獨立性和自主性。一旦實施破產，銀行難以追索，貸款將面臨巨大風險。

(三)從商業銀行看，存在思想認識偏差、資金監管不到位、操作不規范等問題。

1、思想認識出現偏差。一方面，受傳統思維影響，商業銀行將貸款貸給國有企業，個人可以規避道德風險的嫌疑。加上地方融資平臺項目金額大、期限長，短期出現風險的可能性很低，從而使一些銀行對政府背景的企業和項目情有獨鐘，熱情有加。另一方面，在外部競爭激烈和內部考核嚴厲的雙重壓力下，許多銀行競相爭奪地方融資平臺貸款份額。地方融資平臺貸款項目一時成了“香餑餑”。

2、資金監管不到位。一方面，地方融資平臺貸款由地方政府“統借統還”的模式，使銀行無法掌控資金的來源、運用，資金一旦進入財政預算的“資金池”，難以將對應項目一一區分開來，讓銀行貸后管理十分被動。另一方面，銀行只掌握地方融資平臺的負債規模，卻不了解政府兜底的負債，即政府資產負債表不公開、不透明。在一些地方已暴露出地方政府可支配財力與債務匹配度不一致的現象，使地方融資平臺貸款存在一定程度的總量聚集風險。

3、銀行操作不規范。在應對全球金融危機和國內經濟復雜多變的大環境下，一些銀行在項目資本金未核實、項目未完成立項審批或多個項目打包的情況下就放出貸款，為貸后管理埋下隱患。

四、后危機時期商業銀行信貸策略選擇

盡管地方融資平臺業務存在一定的風險隱患，但由于我國正處于工業化、城鎮化加速發展時期，并進入金融危機后的過渡期，在中央經濟工作會議仍確定2010年繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的背景下，以地方融資平臺為代表的政府融資渠道還將扮演重要角色。據中金公司研究報告預計，地方融資平臺2010年和2011年后續貸款約為2—3萬億元，2011年底總余額將達到約1O萬億元。因此，在新時期如何拓展該業務市場、考量其風險管理成為商業銀行的重要任務。

(一)做好制度安排，把好行業信貸政策和區域準入政策關。

針對地方融資平臺涉及范圍廣、融資需求大、風險暴露緩慢的特點，商業銀行應恪守“三性”原則，對其貸款制定行業信貸政策和區域準入政策。

1、在行業準人上。首先，明確支持行業不良貸款率較低、項目現金流有保證的交通運輸領域，交通運輸主要包括公路、鐵路、機場、城市公交、橋梁等領域。其次，謹慎支持政府主導、政府信用擔保、項目本身具有一定現金流的城市基礎設施建設領域，主要包括供水及污水處理領域、市政公共設施建設領域、軌道交通領域、開發區(含產業轉移工業園)、水利工程建設領域。

2、在區域選擇上。只支持經濟較為發達的地區，并制定人均GDP、市級財政收入和近三年增長率等指標門檻，規定符合條件的才予以準人。禁止欠發達地區和縣級地方融資平臺的進入。

(二)分類指導，把好項目、客戶、授信、產品審查關。

在項目選擇上，重點選擇對行業和地區經濟發展有重要影響的項目、中央和省級預算內投資額較大或比例較高的項目。如省級重點水利項目，珠三角區域的城際軌道交通項目、污水管網項目、地鐵項目、網絡化交通基礎設施項目等。新晨

在客戶選擇上，重點支持資產實力強、政府重視程度高、法人治理結構相對健全、項目運作規范、業務主管部門專門設立的融資平臺企業。對一個城市在同一城建領域有多個投融資企業的，僅可優選其中實力最強的融資企業建立信貸關系。

在授信管理上，控制好授信總量。要加強與當地政府及建設規劃部門、土地管理部門等的有效溝通，全面了解當地2009年及未來幾年的城建投資計劃，摸清當地有關部門城建項目運作思路和城建領域投融資模式，包括合理負債規模、項目運營模式、投融資平臺、資本金來源、還款機制等，對當地政府和財政近年的財政收人質量、收入狀況、土地運作情況以及財政存量債務狀況進行全面分析、合理授信，并核定政府授信上限，防止其過度舉債，避免過度授信。

在融資品種上，積極進行創新。要提供從貸款到債券和票據、從單純資金投入到全面財務顧問的金融服務，包括探索多元化的結構融資方案、資產證券化、商業銀行直投業務等方式，在風險可控的前提下，有節制地滿足地方融資平臺資金缺口的需求。

第6篇：財政投融資論文范文

論文關鍵詞：采用BT模式進行公路工程項目建設的探討

BT是英文buildtransfer的縮寫，中文的狹義解釋是建設移交，廣義解釋代表一個完整的投資過程，即項目融資、建設、移交的全過程。通俗地說，BT投資是一種“交鑰匙工程”，政府通過特許協議，社會投資人投資、建設，建設完成以后“交鑰匙”，政府再回購，回購時考慮投資人的合理收益。google_protectAndRun("render_ads.js::google_render_ad"， google_handleError， google_render_ad);

目前采用 BT模式籌集建設資金成了項目融資的一種新模式。 1、BT模式產生的背景隨著我國經濟建設的高速發展及國家宏觀調控政策的實施，基礎設施投資尤其是公路工程建設資金的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設資金成了制約公路建設的關鍵。原有的投資融資格局存在重大的缺陷，金融資本、產業資本、建設企業及其關聯市場在很大程度上被人為阻隔，資金缺乏有效的封閉管理，風險和收益分擔不對稱，金融機構、開發商、建設企業不能形成以項目為核心的有機循環閉合體項目管理論文，優勢不能相補，資源沒有得到合理流動與運用。2、BT模式的運作政府根據當地社會和經濟發展需要對項目進行立項，完成項目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期工作，將項目融資和建設的特許權轉讓給投資方（依法注冊成立的國有或私有建筑企業），銀行或其他金融機構根據項目未來的收益情況對投資方的經濟等實力情況為項目提供融資貸款，政府與投資方簽訂BT投資合同，投資方組建BT項目公司，投資方在建設期間行使業主職能，對項目進行融資、建設、并承擔建設期間的風險。項目竣工后，按BT合同，投資方將完工驗收合格的項目移交給政府，政府按約定總價（或計量總價加上合理回報）按比例分期償還投資方的融資和建設費用。政府在BT投資全過程中行使監管，保證BT投資項目的順利融資、建設、移交。投資方是否具有與項目規模相適應的實力，是BT項目能否順利建設和移交的關鍵論文提綱怎么寫。

3、實施BT模式的依據3.1 根據《中華人民共和國政府采購法》第二條“政府采購是指各級國家機關、事業單位和團體組織，使用財政性資金采購依法制定的集中采購目錄以內的或者采購限額標準以上的貨物、工程和服務的行為?！?.2 根據《中華人民共和國政府公路法》第一章第四條“國家鼓勵引導國內外經濟組織依法投資建設，經營公路。”3.3根據中華人民共和國建設部[2003]30號《關于關于培育發展工程總承包和工程項目管理企業的指導意見》第四章第七條“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業，對具備條件的工程項目，根據業主的要求按照建設—轉讓（BT） 、建設——經營——轉讓（BOT） 、建設—擁有——經營（BOO） 、建設——擁有 ——經營——轉讓（BOOT）等方式組織實施。”4、廣東順德公路BT工程案例中國中鐵順德公路BT工程項目——廣東省佛山市一環南拓暨順德區快速干線項目，是佛山市順德區政府與中國中鐵股份有限公司適應改革發展要求，借鑒國內外成功經驗，采用BT工程總承包模式建設的廣東省2010年亞運會重點配套工程。該項目2007年開工建設，2008年超額完成了施工產值保4（億元）爭5（億元）的投資目標。盡管工期緊、壓力大、施工環境復雜，但項目開工至今，整個項目施工管段沒有發生一起大的安全責任事故，也沒有出現任何擾民事件。

第7篇：財政投融資論文范文

論文關鍵詞 保障性住房 融資 模式

一、保障性住房的概念

關于保障性住房的概念雖沒有統一的概念，但從各省市的相關政策中的定義來看，本質上異曲同工。例如：《北京市保障性住房管理辦法》中規定：保障性住房是政府對戶型面積、供應對象和租金水平進行限定，出租或出售給中低收入的家庭等群體。 《甘肅省經濟適用住房管理實施辦法》中規定：經濟適用住房是政府限定了套型面積以及銷售價格，為城市中低收入的家庭供應，具有保障性質的住房。筆者認為：保障性住房是根據國家政策和法律法規的規定，由政府進行規劃建設，限定住房的建設及租金標準或銷售價格，供中低收入人群使用，起社會保障性作用。

二、我國保障性住房的發展現狀

2011年我國保障性住房基本建成400余萬套，新開工建設1000余萬套。 2012年的全國住房城鄉建設工作會議指出，保障房計劃在2013年建成460萬套，從一定程度上解決了部分中低收入家庭的住房問題。 目前，隨著保障性住房建設力度的加大，資金需求也隨之增加，使政府財政壓力增大，造成了保障性住房的資金困難問題。因此，我國現需拓寬其融資渠道，采用多種融資模式，完善相關立法來構建保障性住房融資體系。

三、我國保障性住房的融資模式現狀

（一）以財政撥款為主的融資

由于保障性住房的利潤收益遠遠低于商業性住房，這使得社會資金注入不足，因此其資金主要來源于中央及地方政府財政撥款。這一模式的財政撥付資金主要來源于土地出讓金凈收益、住房公積金增值收益及貸款、出租保障性住房及設施回收的資金。

（二）依靠投融資平臺融資

投融資平臺是能規范保障性住房的運營及管理，是企業化運營的專業服務機構?，F今許多城市利用該模式建立保障性住房融資平臺。如：山東省青島市已經成立了公共住房建設投資中心，對保障性住房的部分分散資金加以整合。這種融資模式是將政府信用以及企業化運作結合起來，并發揮市場機制的作用吸引機構參與保障性住房建設。

（三）政府專門機構融資

該融資模式是由政府專門機構來負責保障性住房的資金來源，因此在一定程度上緩解了政府的財政壓力。其以市場化融資為主，政府財政撥款為輔，同時再利用相關優惠政策，吸收社會及企業資金。依靠政府信用支撐，吸收銀行和金融機構的資金。

四、我國保障性住房融資模式存在的問題

（一）融資渠道單一，社會資金缺乏動力

目前，在我國現有的保障性住房建設過程中，資金主要來源于銀行貸款。單一的融資模式還面臨著可能存在的政策風險，尤其是利率風險以及經濟風險。這也會增添保障性住房建設資金的不穩定性。其次，由于保障性住房投資周期較長，收益很低，使得社會機構的參與積極性不高。

（二）缺乏專業的融資機構

我國現有的融資模式，其融資的專業水平比較低。所以如不及時建立更多的專業融資機構，就不能有效的籌集資金。融資問題單靠政府負責，必然會造成高融資成本，低融資效率等問題。

（三）抵押擔保機制不健全

現今許多發達國家已經應用的融資模式，如PPP模式、REITs模式，這些模式在我國才剛剛起步。而我國保障性住房融資方面的相關法律法規還不完善，同時，我國社會保障基金以及公積金貸款都還沒有完善的擔保機制，而這又與居民的切身利益息息相關，這就提高了貸款方的風險。

（四）法律法規還不完善

目前，我國保障性住房建設處在探索階段，起步較晚，因此缺少相關經驗。中央以及地方出臺的管理辦法和暫行規定沒有對保障性住房的融資做出明確規定。但是從發達國家的成功經驗可以看出，其運作離不開健全的法律法規及相關政策的支持。筆者認為，我們亟需結合我國國情，完善相關法律法規制度，建立健全的融資體制，為保障性住房的建設提供理論支持。

五、國外保障性住房融資模式的借鑒

（一）市場主導模式——以美國為代表

一是由市場作為參與主體。這種模式是以金融機構為核心，由政府提供信用支持，其資金主要來源于社會投資主體（房地產開發商和各種社會投資者）和金融機構（聯邦國民抵押協會和聯邦住房抵押公司、抵押貸款銀行以及商業銀行等）。政府提供信用支持，主要由聯邦住房管理局和退伍軍人管理局等擔保機構構成。

二是有完善的住房法律體系。現今許多發達國家及地區開始陸續頒布與保障性住房相關的法律法規，在健全的法律支持保障體系下，開始采取市場機制來解決資金問題，并取得了明顯的效果。美國先后頒布了《國家住房法》、《住房和社區發展法》、《無家可歸資助法》等。 為保障性住房的建設提供了有效的立法保障。

三是成功的市場化運作。美國擁有世界上最復雜的住房金融管理制度，其金融保障體系及抵押貸款保險為政府提供多元化的融資渠道。

（二）政府主導模式——以新加坡為代表

該模式將公積金儲蓄作為核心，新加坡政府將部分公積金以貸款的形式撥給建屋發展局來支持保障性住房的建設。其居民可以用公積金存款購買或租賃建屋發展局的組屋，成功的解決了低收入家庭的住房問題。新加坡的住房體系由建屋發展局和中央公積金局構成，房屋的建設管理由建屋發展局負責，中央公積金局負責收集管理公積金，然后將歸集的公積金劃給中央投資局，該資金再以貸款的形式劃給建屋發展局，用于組屋建設和運營。當然，這還需要完善的法律法規作為保障性住房融資的法律支持。

（三）政府和金融機構共同主導模式——以日本為代表

日本的住房保障體系包括：建設省住宅局和住宅金融公庫等。負責向中低收入家庭提供保障性住房低息貸款。央行領導民間金融機構及政策性金融機構構成其金融體系。通過吸收社會資金來建設保障性住房。日本的住宅都市整備公團及地方住宅供給公社將建設、購買或租用民間團體建設的住宅，再將其出售或出租給中低收入家庭，住宅金融公庫和民間金融機構為住房建設和購買住房發放低息貸款。同時，日本不僅有強大的金融支持及用于中低收入家庭租房的財政補貼，還擁有健全的法律體系做保障。

六、完善我國保障性住房融資模式的建議

保障性住房兼具福利性及公益性，因此需要政府參與其中。并制定相關的優惠政策吸引社會機構參與保障性住房建設。同時，完善相關投融資機制以保證其可持續的發展。筆者認為可以從以下幾個方面著手：

（一）完善相關的法律法規

一是通過完善相關法律法規，明確規定各參與主體應有的權利和義務，讓他們分工合作、各司其職。并對私人機構、外資企業等其他參與主體進行適度的監督管理。

二是制定相關優惠政策，吸引和鼓勵私營企業和商業性金融機構參與到保障性住房的建設中。

三是政府應對保障性住房的融資模式以及適用的范圍等做出科學系統的規定，為保障性住房的建設提供法律法規支持。

（二）完善住房金融體系

投融資機制是保障性住房政策的核心，結合科學的融資模式才能提供充足資金投入建設。面對資金需求較大的保障性住房建設項目，當前應擴大金融機構的資金支持力度。如設立專門的政策性住房金融機構能夠保證資金的注入；國家應鼓勵商業銀行開展保障性住房信貸業務，同時進行適度的金融創新，通過創新使住房信貸產品的多元化。有效解決我國保障性住房建設中的資金難題。

（三）加強投入資金的管理

一是需加強中央及地方財政預算資金的管理，保證投入的資金能夠按期投入建設。

第8篇：財政投融資論文范文

關鍵詞：水管體制，改革，問題，對策

 

1水管體制改革存在的主要問題

1.1水管單位的定性問題

水管單位大都存在定性不準的問題。畢業論文，改革。如有主要擔負著防洪、排澇、抗旱任務的水管單位；有大中型水庫因灌區未配套又無灌溉效益且主要承擔防洪、攔洪任務的水管單位；既有防洪任務又兼顧灌溉、供水、發電效益的水管單位等。畢業論文，改革。如何定性，界限不清，既不利于工程管理，又不利于單位自主經營，較大程度上阻礙了水管單位的發展。

1.2機構臃腫、人員超編、人才匱乏、效率低下

水管單位嚴重存在人員超編、機構臃腫、人浮于事等問題，加之基層水利單位大多處在偏遠地區，工作條件艱苦，工資福利待遇低。按現有低標準的工資，有的單位遠不能按時發放，職工就醫難，孩子上學難，單位難以引進和留住人才，造成管理隊伍不穩、人才缺乏、素質不高。如此長期下去勢必影響工程管理工作的正常開展。

1.3經費匱乏問題及對防洪工程的影響

近幾年來，水管單位的大量公益性支出得不到財政負擔，工程損耗、防汛歲修、管護經費來源渠道少，單位機構的正常運行經費和人員工資保障均遇到諸多困難，形成了“重建輕管”的惡性運行局面。由于長期以來經費嚴重不足，導致工程老化失修，河道淤積嚴重，防汛物料質差量少等問題出現，直接影響到防洪安全。

1.4水利經濟發展困難重重，缺乏新的經濟增長點

目前水管單位收取的水費，水價偏低，成本較高，水利工程供水尚難保本經營；水利旅游尚未形成規模；水利規費收取困難，到位率較低；單位依托自身優勢，利用水土資源，開展多種經營困難重重；水土資源開發潛力不大，效益不高，難以實現良性循環。水利經濟缺乏新的增長點，發展緩慢。

2存在的問題成因分析

2.1單位定性事企不分

水利工程大部分為綜合利用工程，社會公益性和經營開發性工程合在一起，管理單位內部長期事企不分，監管與運營的職責不清，資產管理方式帶有明顯的行政色彩，兩類資產混在一起，界線不清，致使水管單位既不像事業單位，又不像企業單位。既影響了工程的管理，又阻礙了企業的發展。由于事企不分帶來單位內部人員混編混崗，職責缺位，工作不到位，很大程度上影響了工程公共職能的有效履行和單位整體效能的發揮。畢業論文，改革。

2.2人員結構不合理

大部分水管單位人員總量過剩與結構性人才缺乏并存，人員嚴重超編、結構不合理。近年來為安排職工子女就業和隨意安置人員等原因，隊伍不斷膨脹，職工人數比原來將近翻了兩番。而水管單位真正急需的具有高、中級職稱的工程技術人員嚴重短缺，技術力量薄弱，嚴重影響了水利基礎設施的良性運行和發展。

2.3水利建設資金缺乏保障

水管單位兼有社會功能、經濟功能和改善生態環境功能，其經費本應為各級財政全額撥款的事業單位，但大都被定為差額補助的事業單位，有的甚至被定為自收自支事業單位，即使有撥款，也遠遠不能滿足工程運行費用和人員工資。隨著形勢的變化，大多數水管單位自身無效益，經費無來源，管理設施簡陋，職工收入無保障，工程管理難以為繼，越來越無能力支撐和保障工程的運行管理。

2.4自身造血功能不足

主要表現在兩個方面：一方面水價偏低，供水成本偏高，水費收取困難。供水水費是水管單位主要收入來源，但目前供水水價偏低使得供水不能收回成本，不能形成供水產業，實現良性循環。另一方面，大多數水管單位沒能依托行業和自身優勢，充分利用水土資源，大力開展多種經營。一些水管單位資金缺口越來越大，負債包袱越背越重，面臨生存壓力也越來越大。

3水管單位改革的對策

3.1正確界定水管單位的類別和性質

按照《水利工程管理體制改革實施意見》，根據水管單位承擔的任務和收益狀況，將水管單位定性為三類。

第一類是指承擔防洪、排澇等水利工程管理運行維護任務的水管單位（稱為純公益性水管單位），定性為事業單位。畢業論文，改革。

第二類是指承擔既有防洪、排澇等公益性任務，又有供水、水力發電等經營性功能的水利工程管理運行維護任務的水管單位（稱為準公益性水管單位）。準公益性水管單位，依其經營收益狀況確定性質。不具備自收自支條件的，定性為事業單位；具備自收自支條件的，定性為企業。

第三類是指承擔城市供水、水力發電等水利工程管理運行維護任務的水管單位，（稱為經營性水管單位），定性為企業。

3.2推進人事、勞動、分配制度改革

一是科學合理地設置崗位。堅持精簡效能的原則，按工作需要因事設崗，盡量避免或減少崗位之間的交叉，增強崗位之間的協調；二是崗位名稱和干部職數確定后，按上級有關規定和本單位實際情況，制定上崗條件，打破界限，競爭上崗；三是根據“效率優先，兼顧公平”的原則，實行按崗定酬，按任務定酬，按業績定酬的分配方法，將員工的工資收入與崗位業績、實際貢獻以及成果轉化生產的社會效益和經濟效益直接掛鉤。

3.3實行管養分離

通過改革，實現管養分離，理順水利管理體制，明晰產權，強化水利資產的管理，使水利工程充分發揮效益。水利單位職工按照工作分工，可分為兩大部分，一類是行政管理人員，職責為管理單位的行政管理、水利工程的規劃、設計等，這部分人員可由上級財政全額撥款，另一類為養護人員，職責為水利工程、堤防、河道的維護工作，這部分人員的工資可由上級財政撥一部分款，職工自己掙一部分。畢業論文，改革。

3.4建立多元化、多層次水利投入新機制，改變“重建輕管”問題

改革水利建設投融資體制，建立多元化、多層次、多渠道的水利投入新機制。畢業論文，改革。對防洪、除澇等純公益性項目，按照事權劃分，明確由各級財政投入建設；對供水等產生直接經濟效益的項目，推向市場，吸納社會資本；對既有公益性又有經營性的綜合水利項目，劃分事權，明確利益，該由政府投資的由政府投資，該由市場融資的由市場融資。

3.5深化水價改革，實現以水養水，激活水利經濟

水價嚴重偏離成本，按照《水利工程供水價格管理辦法》的規定，盡快出臺水價改革方案，使非農業水價盡快達到規定的水平，農業水價在成本內逐步提升。深化供水工程產權制度改革，明確所有權，放開建設權，搞活經營權，調動農民積極性，使小型供水設施建設和經營走上以存量變增量，賣舊建新，滾動發展的軌道，激活水利經濟。

3.6利用水土資源，大力開展多種經營

水管單位可以充分利用自己管理的庫區、堤防、土地及閑置的房屋開展養殖業、種植業及加工業等多種經營項目，進一步優化土地種植結構，完善土地管理模式，提高土地經濟效益。根據各自不同情況，分別采取租賃、拍賣，發展堤防經濟林等形式，以增加單位收入，促進水利發展。

第9篇：財政投融資論文范文

蜀道難，自古有“難于上青天”之說。但一千多年后的2014年7月1日，搭乘正式開通的宜萬鐵路動車，從武漢出發不到7小時就能抵達山城重慶。

宜萬鐵路全長377公里，是世界上施工難度最大的鐵路之一，也是貫通中國東、中、西部的重要交通紐帶。宜萬鐵路工程總投資約166.6億元，包括鐵路建設基金65.7億元、亞行貸款5億美元和國家開發銀行貸款60億元。

與宜萬鐵路類似的大型基礎設施項目遍布全中國。但與國際相比，中國在基礎設施建設方面，投資主體、資金來源和投資運營方式都比較單一。

處于城市化、工業化、信息化和國際化“新四化”階段的中國，如何促進基礎設施的發展，為經濟繁榮提供一個有效的支撐，探索具備投資效率的基礎建設融資模式至關重要。

PPP（政府和社會資本合作，Public-Private Partnership）正是中國政府長期以來致力探索的方向。PPP通常適用于“使用者付費”，且價格調整機制靈活、市場化程度較高、投資規模較大、有長期穩定需求的項目。

此前不久，財政部發文征求關于鼓勵社會資本參與基礎設施投資和運營有關問題的意見。該文件指出，積極引進和應用PPP模式，鼓勵社會資本參與基礎設施建設和運營，是全面貫徹黨的十八屆三中全會“允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營”和中央城鎮化工作會議“鼓勵社會資本參與城市公用設施投資運營”要求的一項體制機制變革。

目前，首批共計80個基礎設施等領域鼓勵社會投資的項目已由國家發改委審批，并進入招標程序。

PPP操作探索

“PPP的操作模式，其實我們一直在探索。”中南財經政法大學黨委書記張中華對本刊記者說，上世紀90年代初，國際上較多采取BT、BOT模式。

1984年，自當時的土耳其總理厄扎爾首先提出用BOT方式建造電廠的概念以來，BOT項目融資模式在世界范圍內逐步流行，各國都在積極實踐。

BOT是Build（建設）、Operate（經營）和Transfer（移交）三個英文單詞的縮寫，是一種有限追索性質的項目融資方式，其主要內容是由項目東道國政府或所屬機構提供一種特許權協議作為項目融資的基礎，由外國或本國私營公司作為項目的投資者和經營者，安排融資、開發建設項目，并在特許經營期內經營項目、獲取商業利潤，最后根據協議將項目移交給東道國政府。

廣西來賓B電廠是中國的第一個BOT試點項目。20多年來，BOT模式得到了廣泛應用，并且不斷得到深化，各種各樣的BOT衍生模式如BT等相繼出現。BT，即建設――轉移，項目建成后就移交給政府，政府按協議向項目承包商支付項目總投資加合理的回報率。

據介紹，湖北在引進社會資本投資基礎建設領域已具備經驗。如武漢機場高速、長江二橋是國內較早引入民間投資的項目。二七長江大橋則引入了BT方式建設。此外，武漢地鐵公司屬于法人團體特許經營模式，而楚天高速（600035，SH）則以上市公司方式吸收民間資本。

與BOT、BT過程中私人資本短期行為相比，PPP可以建立長期的合作關系，特別適合于投資周期長，投資回收期長，投資收益穩定的一些項目。

PPP推出后，在國家發改委80個首批基礎設施等領域鼓勵社會投資項目表中，涉及武漢及華中地區的項目有：蒙西至華中地區鐵路煤運通道、湖北省嘉魚長江公路大橋、湖北省武漢青山長江公路大橋、湖北石首長江公路大橋、湖北赤壁長江公路大橋、湖北清江姚家坪水電站。

“PPP項目是個很復雜的問題，是政府和企業雙向選擇、雙方博弈的過程。” 湖北省財政廳金融處副處長龔運海說，發揮PPP模式的積極作用，需要在制度設計、機制完善、能力建設、市場培育等方面開展長期工作。

單一投資方式

在龔運?？磥恚瑥?994年起，直至20年后的今天，中國在基礎設施建設方面，投資主體、資金來源和投資運營方式都較單一。

1994年5月7日，連接英國英倫三島與歐洲大陸的英吉利海峽隧道正式通車。

這條歷時8年多、耗資約100億英鎊的海底鐵路隧道，建成后極大地方便了歐洲各大城市之間往來，也對歐洲一體化和經濟發展產生了重要影響。

鮮為人知的是，英吉利海峽隧道也是目前世界上規模最大的利用私人資本建造的工程項目。1986年，英法兩國10家公司和5家銀行組成的集團公司――歐洲隧道公司，作為項目發起人，以BOT（建設-運營-移交）方式開始融資建設。

一年后，融資方式改為股票、銀行貸款，后者擴大到全球200家銀行，風險由業主――歐洲隧道公司承擔。英法兩國政府僅賦予這家公司一個有限期的海底隧道開發經營權，在財政與稅收上沒有給予任何資助和優惠。

也正是從1994年開始，這種新型項目融資方式便引起了金融科班出身的龔運海的好奇。多年來他一直在關注和探路如何在政府基礎設施建設中引入多元化資金。

“我們的基礎設施投資存在一些問題，最突出的是投資主體相對單一?！睆堉腥A說，中國的基礎設施投資主體是政府、準政府機構，如地方政府投融資平臺，雖是法人組織，由于政府對其償還債務有隱形擔保，形成了政府的“或有債務”。

而在資金來源上，基礎設施投資債務資金占比大。除了財政資金，主要通過融資平臺向銀行借款。也有發行債券方式，但主要還是由中央政府債券，現在只有少數的地方政府獲準自發自還。

正是由于上述原因，在實際操作中，政府直接的行政管理難免會出現投資效率不高的問題。

此外，財政資金的運用也出現壓力與矛盾。“財政主要還是要用來保穩定，保民生。但現在財政資金用的是撒胡椒面的方式?！饼忂\海認為，財政資金應該集中做幾個大項目，不能大包大攬。

“當經濟周期性和結構性下行時，地方政府財政注定陷入困境?！?華泰證券首席經濟學家，中國社會科學院金融重點實驗室劉煜輝主任指出，構建地方政府市場化融資機制是解決地方財政困境的重要組成部分。

據龔運海介紹，湖北多年來采取引入外資的方式緩解財政壓力，如每年吸引1億多美元的外資投入醫療、職業教育和環境保護。此外，武漢天河機場換乘中心的建設由法國開發署在資本市場上融資轉貸引入1億歐元，漢口黃浦路軌道交通用的則是日本資金。

“國內銀行貸款利率高達5.98%，如果加上其他支出，可能就會突破6%，甚至是10%?！饼忂\海介紹，與中國高昂的融資成本相比，國外資金成本利率一般在2%左右，超過3%的很少。

改革開放初期，武漢市首先得到的是港澳臺的投資，緊接著就是日本投資。日本進出口銀行當時貸款給中國的資金年利率0.75%，使用期限40多年，寬限期十多年，湖北通過這一渠道做了不少項目。

“建設的資金應該多元，民營資本和三萬多億的巨額外匯儲備量，也可以用來投資建設”龔運海說。

PPP無關經濟刺激

張中華是基礎設施投融資領域專家，他對“債務激增將引發PPP大潮”的說法持否定態度。

“首先，要了解基礎設施在整個經濟發展中的重要作用；其次，這是中國全面深化機制體制改革的要求下，投融資機制體制改革的重點。”他說。

1994年，世界銀行發表《為經濟發展提供基礎設施》年度報告。報告考察了基礎設施與發展的聯系，探討了發展中國家改善基礎設施服務的提供及其質量的方式。

這份報告認為，基礎設施可以為經濟增長、減輕貧困和環境可持續創造重大收益。一般來說，基礎設施存量每增長1%，GDP就會增長1%。緣于此，發展中國家每年將其國民產出的4%，也就是投資總額的1/5，投向基礎設施建造，在運輸、電力、電信、水利和衛生設施，以及廢棄物的排放等經濟基礎設施提供方面，取得了很大成就。

然而，相對于生產現代化、多樣化和提高國際競爭力的需要，相對于人口增長和城市化趨勢，這種每年高達2000億美元的巨額投資仍嫌不足。那么，僅僅增加對基礎設施的投資數量是否就是對這種不足的全部解答呢？

報告在上述關于發展中國家基礎設施的作用、成就和需求的論述后，推出重要結論：投資數量并不是政策關注的唯一中心，基礎設施投資效率和服務質量的改善則更為重要，要改善基礎設施營運機制，推進基礎設施管理體制的重大改革。

“在一個國家的經濟發展初期，必須要有比較完善的基礎設施，這樣才能使經濟獲得較快發展，早期發展經濟學包括經濟起飛理論都強調基礎設施投資在整個經濟發展中的作用?！睆堉腥A指出，中國當前雖建有大量基礎設施，實際上非常不完善。如交通擁擠、斷電限電、城市內澇等，甚至是城市生態環境、食品安全、污水處理、霧霾治理等等，都需要有基礎設施作為條件。

“結合當前情況，中國怎樣促進基礎設施的發展，為經濟發展提供一個有效的支撐，依然是我們面臨的緊迫任務?！睆堉腥A說，當前關鍵是使基礎設施投資結構更加優化、注重效率、進行有效配套的發展。

“放開基礎設施建設，在過去是沒有的?；A設施的很多項目，過去都由國家壟斷，但現在財政沒有那么多的資金，速度和改革發展不匹配，所以要吸引社會資本進來?！褒忂\海指出。