融資風(fēng)險(xiǎn)論文精選(九篇)

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第1篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

融資是企業(yè)推動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的需求所在。一方面，企業(yè)為擴(kuò)大再生產(chǎn)、購置先進(jìn)設(shè)備、加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，需要大量的資金支持。特別是在科技飛速發(fā)展的今天，積極實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代、增強(qiáng)產(chǎn)品和服務(wù)的技術(shù)含量已成為企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。正是因?yàn)槿绱耍髽I(yè)在自身資金有限的情況下，為維持正常的運(yùn)營(yíng)和規(guī)模拓展，則要通過融資來解決一定時(shí)期內(nèi)資金不足的問題。另一方面，從財(cái)務(wù)角度來看融資有助于企業(yè)合理布局資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的發(fā)展不僅要具備權(quán)益資本，也要有適量的債務(wù)資本。如果只有權(quán)益資本，企業(yè)會(huì)因總資本成本過高而影響利潤(rùn)最大化。而保持權(quán)益資本與債務(wù)資本的科學(xué)配比，則可以降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)利潤(rùn)最大化的實(shí)現(xiàn)。

二、企業(yè)融資過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)

近年來隨著經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的發(fā)展，企業(yè)可以選擇的融資渠道增加，但企業(yè)也必須對(duì)融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)給予充分的重視。

(一)償債能力低于預(yù)期

企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)過高地估計(jì)未來的盈利能力，而在融資期限到來時(shí)，現(xiàn)金流量不足、資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強(qiáng)，企業(yè)就會(huì)陷入危機(jī)。一旦企業(yè)不具備充足的償債能力，還有可能導(dǎo)致破產(chǎn)或兼并的發(fā)生。

(二)企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)比重不合理

這種融資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常出現(xiàn)在從事中長(zhǎng)期項(xiàng)目建設(shè)的企業(yè)，其特點(diǎn)是企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，資金投入規(guī)模大，雖然根據(jù)項(xiàng)目本身的用途、未來的前景等因素考慮，金融機(jī)構(gòu)愿意為企業(yè)提供貸款，但是企業(yè)迫于貸款條件要求、長(zhǎng)期利率等因素考慮，或是對(duì)項(xiàng)目建設(shè)周期中其他風(fēng)險(xiǎn)因素未能給予充分的預(yù)期，因而常選擇短期貸款占據(jù)更大比重。如果企業(yè)未能在既定的項(xiàng)目周期內(nèi)完成相應(yīng)的建設(shè)任務(wù)，就無法用投資回報(bào)償還短期債務(wù)。反之，短期建設(shè)選擇長(zhǎng)期貸款為主也會(huì)造成融資成本的不必要增加。

(三)市場(chǎng)因素影響

企業(yè)融資過程中遇到利率上調(diào)、生產(chǎn)資料成本上升、匯率明顯變動(dòng)的情況，也將增加融資風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率上漲時(shí)，企業(yè)需支付更多的利息成本。受匯率波動(dòng)影響，企業(yè)從事貿(mào)易活動(dòng)的成本也有可能上升。而近年來原材料、人力成本上漲的問題持續(xù)存在，不少從事規(guī)模生產(chǎn)或建設(shè)的企業(yè)，需要提前預(yù)定或儲(chǔ)備大批材料、設(shè)備，企業(yè)按照融資時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格制定采購計(jì)劃，后續(xù)還要繼續(xù)追加成本。

(四)融資權(quán)益受損

企業(yè)融資渠道雖然呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，但同時(shí)也不乏大量的風(fēng)險(xiǎn)充斥其中。例如當(dāng)銀行不能為企業(yè)提供貸款時(shí)，企業(yè)通過股權(quán)、債權(quán)融資的難度很大，因而有可能選擇非銀行金融機(jī)構(gòu)，或是將目光投向民間資本，由此也造成諸多的權(quán)益損害，使風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。

三、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理的舉措

為加強(qiáng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的管理，企業(yè)應(yīng)采取以下措施：

(一)樹立科學(xué)的融資理念

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)行融資是必然的選擇，對(duì)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、提升技術(shù)水平、提高利潤(rùn)率極為重要。但是融資本身應(yīng)當(dāng)是一種理，即融資并非越多越好，也不是越少越好。融資規(guī)模過大，企業(yè)的償債壓力也更大，融資規(guī)模不足，又會(huì)給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)、穩(wěn)定帶來影響。保持合理的權(quán)益與債務(wù)資本比例，才能為企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展提供有力支持。所以企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)對(duì)融資工作持審慎態(tài)度，要以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際、財(cái)務(wù)水平為依據(jù)，合理確定融資規(guī)模。

(二)選擇適合的融資渠道

隨著金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，銀行或其他金融機(jī)構(gòu)可以針對(duì)企業(yè)的不同融資需求提供服務(wù)，而且在知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押、信用貸款領(lǐng)域也涌現(xiàn)出很多新的產(chǎn)品。面對(duì)不同的融資選擇，企業(yè)也要善于合理決策。不同融資渠道的側(cè)重不同，成本不同，風(fēng)險(xiǎn)也有所區(qū)別。例如，企業(yè)從事穩(wěn)定的擴(kuò)大再生產(chǎn)建設(shè)，可以選擇傳統(tǒng)的銀行貸款；參與BOT建設(shè)則可以選擇項(xiàng)目融資；外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)可選擇貿(mào)易融資；而股權(quán)、債權(quán)、資本市場(chǎng)領(lǐng)域的融資則要更為謹(jǐn)慎，企業(yè)必須經(jīng)過多方論證才能最終做出決策。

(三)實(shí)施前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)的管理并不是一種被動(dòng)行為，即使企業(yè)認(rèn)為所做出的融資選擇是理性和科學(xué)的，也不能被動(dòng)等待風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)再組織應(yīng)對(duì)工作。因此，企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)專門的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，針對(duì)企業(yè)融資活動(dòng)，系統(tǒng)開展風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理措施的制定以及管理效果評(píng)估工作。企業(yè)制定融資方案前，風(fēng)險(xiǎn)管理人員要對(duì)目標(biāo)渠道進(jìn)行全方位的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估，制定的重大融資決策應(yīng)獲得董事會(huì)的批準(zhǔn)方可執(zhí)行，并且要嚴(yán)格對(duì)融資合同的審核，清晰界定違約責(zé)任。在此基礎(chǔ)上，管理人員應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以便提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)警。

(四)提升自身的綜合實(shí)力

第2篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

一般而言，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資是需要等到企業(yè)發(fā)展到上市階段，通過IPO將風(fēng)險(xiǎn)投資撤出投資，以期獲得更大的資本增值，但是目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不是非常的完善。我國風(fēng)險(xiǎn)投資起源于上個(gè)世紀(jì)80年代，相對(duì)于其他西方發(fā)達(dá)國家而言，比較落后，缺乏完善多層次的資本市場(chǎng)體系，也缺少政府部門的法律法規(guī)支持體系，更加缺少完善的市場(chǎng)機(jī)制作用體系，最后導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資難以成功。從西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，上市公司IPO是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳方式和時(shí)間，但是這需要完善有序的市場(chǎng)秩序支持以及健全的法律法規(guī)保護(hù)，而我國股權(quán)分置改革來的很晚，因此IPO過程當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式受到了阻礙。吳超鵬（2012）研究也發(fā)現(xiàn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資在公司上市之后退出的比例不高，從2000年之后一直到2010年之間，在公司上市三年后退出的風(fēng)險(xiǎn)投資僅僅35%，五年之后退出的也不過44%。通過這樣的分析來看，我們國家的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制還需要進(jìn)一步的改進(jìn)和提高。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資

對(duì)于我國上市公司融資行為影響分析總體來說，上市公司一般的融資行為會(huì)存在一些信息不對(duì)稱以及委托的問題，但是風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效解決這些問題，本文探討的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于上市公司融資行為的影響可以視為是投資與被投資、監(jiān)督和被監(jiān)督關(guān)系。需要從上市公司自身的角度出發(fā)去探討分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于上市公司融資行為的具體影響。

(一)對(duì)于上市公司內(nèi)部機(jī)制有利影響

風(fēng)險(xiǎn)投資可以成為上市公司的十大股東之一，可以通過其有效的監(jiān)督管理引導(dǎo)上市公司形成優(yōu)秀的公司治理團(tuán)隊(duì)，只有擁有一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)才可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)造源源不斷的現(xiàn)金流，從而通過內(nèi)部的監(jiān)督管控，提升上市公司融資能力，影響上市公司的融資行為。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過自身寬闊的視野，卓越的思想對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)于公司績(jī)效有絕對(duì)正面的影響，同時(shí)也可以幫助公司制定戰(zhàn)略管理政策，對(duì)于公司治理具有重要的引導(dǎo)作用。

(二)對(duì)于上市公司內(nèi)部機(jī)制的不利影響

一般而言，西方發(fā)達(dá)國家公司IPO之后，風(fēng)險(xiǎn)投資就會(huì)退出，但是我國風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期存在，并且風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)成為上市公司董事身份，這樣可能會(huì)形成一種“尾大不掉”的現(xiàn)象，他們會(huì)通過自身的影響力干擾公司的政策，甚至也會(huì)出現(xiàn)惡性的競(jìng)爭(zhēng)奪權(quán)現(xiàn)象，因?yàn)樗饺死孀龀鲇袚p公司的非效率投資融資活動(dòng)。

(三)對(duì)于上市公司外部機(jī)制有利影響

企業(yè)與外部環(huán)境的溝通交流過程中，往往存在信息不對(duì)稱的問題，風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效地加強(qiáng)信息傳遞能力，增加企業(yè)的外部融資能力。第一，風(fēng)險(xiǎn)投資可以給企業(yè)帶來良好的聲譽(yù)，這是衡量企業(yè)質(zhì)量的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，這樣良好的聲譽(yù)可以幫助公司吸引融資和投資對(duì)象，給外部傳遞更加可靠的信息。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以在一定程度上面降低信息交流溝通的成本，減少因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱引起的道德風(fēng)險(xiǎn)問題以及逆向選擇問題。

(四)對(duì)于上市公司外部機(jī)制的不利影響

上市公司外部治理受到很多因素的干擾，比如說國家的稅收政策和貨幣政策：第一，我國稅收政策的制定主要是我國中央政府部門根據(jù)當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)的具體發(fā)展內(nèi)在要求而確定出來的制度體系，并且會(huì)以此作為根據(jù)，作為指導(dǎo)各級(jí)地方政府稅收收取的基本方針準(zhǔn)則，來開展稅收收取工作。另外有關(guān)中央與地方的稅收收入分配關(guān)系、國家與企業(yè)的分配關(guān)系等眾多的分配關(guān)系基本是沒有理順的關(guān)系。總而言之，在這種稅收政策下，我國的上市公司要想得到發(fā)展，就必須避免稅收政策帶來的各種影響。目前的風(fēng)險(xiǎn)投資可能會(huì)受到這樣的政策干擾，從而對(duì)于公司發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。第二就是國家貨幣政策。對(duì)于我國的上市公司來說，自身競(jìng)爭(zhēng)力十分缺乏，而且公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，一旦中央政府采取“從緊”的貨幣政策的時(shí)候，可能會(huì)導(dǎo)致出動(dòng)的基礎(chǔ)十分脆弱，很容易受到政府宏觀政策調(diào)控的影響。“從緊”的貨幣政策會(huì)使得人民幣升值的壓力，從而導(dǎo)致公司出口商品的價(jià)格會(huì)有所提高；上市公司的資金壓力會(huì)進(jìn)一步地加大，公司的信貸成本也會(huì)在一定程度上快速提高。這些外部因素對(duì)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展來說，都不是有利條件。而這些都是風(fēng)險(xiǎn)投資難以規(guī)避的。總體而言，風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效地解決上市公司內(nèi)部治理以及信息不對(duì)稱的問題，但是與此同時(shí)也可能會(huì)帶來與之相關(guān)的新的問題。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資該如何把握和利用需要我國上市公司在融資行為當(dāng)中有良好的掌控。同時(shí)也需要不斷地完善我國宏觀資本市場(chǎng)，建立健全相關(guān)的法律法規(guī)制度體系，確保足夠的后盾支撐上市公司的健康發(fā)展。

三、結(jié)束語

第3篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

汽車融資租賃主要涉及出租人、承租人和供貨方3方，并由2個(gè)或以上的合同構(gòu)成。租賃汽車的所有權(quán)屬于出租人，承租人在租賃期限內(nèi)對(duì)該汽車擁有使用權(quán)。

1．1汽車融資租賃的常見方式

1．1．1直接融資租賃目前大部分汽車金融公司主要以直接融資租賃為主。直接融資租賃是指融資租賃公司按照客戶指定的車型購進(jìn)新車，并與客戶簽訂融資租賃合同，在客戶租用一定期限后，將車輛的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給客戶的租賃形式。在簽訂租賃合同的同時(shí)，承租人應(yīng)依次交清20%～30%的保證金和3%～5%的手續(xù)費(fèi)，其余的車款按月支付，租金加起來要等于或超過購車的價(jià)格。期滿以后，承租人以名義價(jià)格取得汽車的所有權(quán)，完成全部租賃過程，見圖1。

1．1．2售后回租方式融資租賃公司與客戶以雙方協(xié)議價(jià)格購買客戶現(xiàn)有車輛，再以長(zhǎng)期租賃方式回租給客戶，并提供必要服務(wù)。這樣既能擺脫目標(biāo)客戶的管理負(fù)擔(dān)，有效降低固定資產(chǎn)比例，又能有選擇的分解有關(guān)費(fèi)用。售后回租可以設(shè)計(jì)為融資性租賃，也可以設(shè)計(jì)為經(jīng)營(yíng)性租賃，見圖2。

1．1．3委托租賃方式融資租賃公司接受委托人(廠商或經(jīng)銷商)委托，將車輛按融資租賃方式出租給客戶(承租人)，租賃公司作為受托人，代委托方收取租金，交納有關(guān)稅費(fèi)，租賃公司只收取手續(xù)費(fèi)。在委托租賃期間，汽車產(chǎn)權(quán)屬于委托人，租賃公司不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。此方式可以為廠商或經(jīng)銷商節(jié)約稅費(fèi)。

1．2汽車融資租賃租金計(jì)算方式

作為融資租賃收入，可由以下幾部分組成:租金、手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)、貿(mào)易返利、保證金的利差等收入。直接成本可以簡(jiǎn)化成以下幾部分:資金成本、標(biāo)的物成本、稅收等。汽車融資租賃的租金計(jì)算與其它一般標(biāo)的物融資租賃有所不同，主要體現(xiàn)在以下方面。(1)租金計(jì)算方式相對(duì)單一。一般融資租賃的租金計(jì)算有多種方式，如附加率法、年金法、成本回收法等，根據(jù)出租人實(shí)際需求與承租人商定。汽車融資租賃的租金計(jì)算方式一般都采用年金法。(2)租賃標(biāo)的物初始購置價(jià)的設(shè)定不同。一般融資租賃標(biāo)的物的初始購置價(jià)格是由出租人和承租人共同來確定的，然后再由出租人向指定供應(yīng)商按照約定價(jià)格購買指定的租賃物。汽車融資租賃一般是由租賃公司以較低價(jià)格大量購買特定車輛，加上費(fèi)用利潤(rùn)后確定車輛初始價(jià)格，再與承租人簽訂租賃合同。(3)租賃解約后的處理方式不同。一般融資租賃解約條款根據(jù)具體標(biāo)的物特性各不相同。汽車融資租賃可允許用戶在6～12個(gè)月后解約，一般要求用戶提前回購，支付所有剩余租金及相關(guān)成本。

1．3汽車融資租賃功能作用

汽車融資租賃的最主要功能是融資與促銷，重要意義在于實(shí)現(xiàn)了物品使用權(quán)和所有權(quán)的分離。對(duì)于出租人，不僅有債權(quán)也有物權(quán)，如果同時(shí)結(jié)合擔(dān)保公司甚至供應(yīng)商的信用疊加，資金安全有切實(shí)保證;對(duì)于承租人，可以解決因購置車輛出現(xiàn)的資金短缺的問題;對(duì)于供貨方，可以加速市場(chǎng)開拓，也有助于回收資金，降低車輛銷售過程中的應(yīng)收賬款。

2汽車融資租賃的信用風(fēng)險(xiǎn)管理

汽車融資租賃公司的外部風(fēng)險(xiǎn)主要來源于承租人的信用風(fēng)險(xiǎn):一方面來自于承租人本身的內(nèi)部因素，如道德風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面來自宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)環(huán)境，即承租人因外部因素而導(dǎo)致無力償還租金。其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要源自汽車租賃公司自身的風(fēng)險(xiǎn)管理與公司治理，如制度不健全、內(nèi)部治理存在缺陷、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制缺失、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理能力薄弱、公司授信標(biāo)準(zhǔn)不科學(xué)、缺乏對(duì)標(biāo)車輛的技術(shù)管理、資產(chǎn)處置能力薄弱等。

2．1信用風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)估

對(duì)于承租人信用風(fēng)險(xiǎn)管理是汽車融資租賃公司風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容。汽車租賃公司與承租人的關(guān)系以租賃車輛為基礎(chǔ)，因?yàn)檐囕v具有流動(dòng)性大的特點(diǎn)，一旦承租人發(fā)生違約，不僅直接影響租賃公司剩余風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小，甚至還有車輛滅失、殖值清零的風(fēng)險(xiǎn)。汽車租賃公司不僅承擔(dān)了交易風(fēng)險(xiǎn)，還擔(dān)任承租客戶擔(dān)保人的角色，無論承租人是否按時(shí)償還租金，融資租賃公司都必須按時(shí)支付資金成本。在全球范圍內(nèi)，運(yùn)用與數(shù)據(jù)分析相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型是汽車租賃公司的發(fā)展趨勢(shì)。汽車融資租賃公司風(fēng)險(xiǎn)管理正由定性向定量、事后向事前、經(jīng)驗(yàn)向模型發(fā)生轉(zhuǎn)變。信用風(fēng)險(xiǎn)模型的定量化趨勢(shì)主要是通過提高信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的精度，評(píng)估違約概率、指導(dǎo)業(yè)務(wù)決策、合理定價(jià)貸款利息、確定違約損失范圍。汽車租賃公司可以通過以風(fēng)險(xiǎn)模型為核心的計(jì)量方法評(píng)估承租人的違約風(fēng)險(xiǎn)、承租人所在行業(yè)景氣度、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流預(yù)測(cè);同時(shí)，也應(yīng)特別關(guān)注重大風(fēng)險(xiǎn)事件，如市場(chǎng)利率大幅變動(dòng)、資產(chǎn)價(jià)格非理性下跌等對(duì)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的沖擊，運(yùn)用定量風(fēng)險(xiǎn)分析方法適時(shí)開展壓力測(cè)試。信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型已成為汽車融資租賃公司對(duì)于承租人風(fēng)險(xiǎn)分類管理的主要工具。信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型，是以融資租賃公司采集承租人的財(cái)務(wù)信息、租金現(xiàn)金流、信用評(píng)級(jí)或記錄、行為習(xí)慣、違約情況等數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用統(tǒng)計(jì)分析、數(shù)據(jù)挖掘等量化技術(shù)，建立信用風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與包括客戶特征、客戶屬性、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)動(dòng)態(tài)等在內(nèi)的各種變量的統(tǒng)計(jì)關(guān)系，從而對(duì)不同客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類的管理手段。信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型的要素主要為違約概率、違約暴露、違約損失和期限。與直接采用外部評(píng)級(jí)相比，汽車融資租賃公司通過建立自己的信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型，可以更加清晰了解租賃業(yè)務(wù)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與主要風(fēng)險(xiǎn)要素違約概率、違約暴露、違約損失、期限之間的計(jì)量關(guān)系，從而為制定風(fēng)險(xiǎn)政策、優(yōu)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供更明確的指引。

2．2信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型的應(yīng)用

汽車融資租賃的承租人為企業(yè)或個(gè)人用戶，評(píng)級(jí)模型變量的差異點(diǎn)主要為財(cái)務(wù)信息、信用記錄的可得性與準(zhǔn)確性，以及租賃資產(chǎn)的追溯性。汽車融資租賃相比其它標(biāo)的租賃，期限相對(duì)固定，一般3年左右;同時(shí)，租賃車輛的違約暴露相對(duì)單一、易測(cè)算，可通過違約損失線性統(tǒng)計(jì)。所以，汽車融資租賃公司風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型一般可以簡(jiǎn)化為重點(diǎn)分析兩個(gè)維度:違約概率和違約損失率，并以此構(gòu)成兩維矩陣，依次制定業(yè)務(wù)審批政策，評(píng)級(jí)較優(yōu)的設(shè)置較低的審批權(quán)限，評(píng)級(jí)較差的設(shè)置較高的審批權(quán)限。內(nèi)部評(píng)級(jí)模型能夠更精準(zhǔn)地計(jì)量承租人的風(fēng)險(xiǎn)大小，提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度。融資租賃公司內(nèi)部評(píng)級(jí)模型示意矩陣如圖4所示。圖4中圓圈位置代表不同承租人在內(nèi)部評(píng)級(jí)矩陣中的風(fēng)險(xiǎn)類別，大小代表公司業(yè)務(wù)對(duì)單一承租人的依賴。通過內(nèi)部評(píng)級(jí)模型，公司可精確量化承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)，還可以計(jì)算諸如風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后資本回報(bào)率等風(fēng)險(xiǎn)收益績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，衡量業(yè)務(wù)的收益和風(fēng)險(xiǎn)匹配程度，并作為業(yè)務(wù)審批中重要的量化標(biāo)準(zhǔn)，平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。公司內(nèi)部評(píng)級(jí)結(jié)果直接應(yīng)用于汽車融資租賃公司對(duì)承租人的租金定價(jià)，不僅可納入資金成本和運(yùn)營(yíng)成本，還可按評(píng)級(jí)結(jié)果將其風(fēng)險(xiǎn)成本和資本要求回報(bào)率納入定價(jià)模型，并精確計(jì)算業(yè)務(wù)的最優(yōu)定價(jià)。

2．3實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)模型的條件

信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型要在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域得到有效實(shí)施，汽車融資租賃公司需要在以下3個(gè)方面具備基礎(chǔ)條件。(1)數(shù)據(jù)技術(shù)條件。主要包含基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持和信息技術(shù)。相比其它類型的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，汽車融資租賃公司在歷史數(shù)據(jù)，尤其是歷史違約數(shù)據(jù)方面的積累不足，會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)成為行業(yè)和企業(yè)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型順利建設(shè)和運(yùn)行的瓶頸。同時(shí)，建立模型需要匹配規(guī)模的信息技術(shù)資源的投入，如投資IT設(shè)備、開展外部合作。(2)人才團(tuán)隊(duì)條件。融資租賃公司要建立良好的內(nèi)部模型，必須有專業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)建模團(tuán)隊(duì)，一方面可以對(duì)接外部的第三方專業(yè)支持，另一方面可以確保與業(yè)務(wù)部門的順暢溝通。(3)業(yè)務(wù)應(yīng)用條件。公司內(nèi)部模型管理是要應(yīng)用到租賃業(yè)務(wù)上，從模型策劃、構(gòu)建到應(yīng)用，都要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，從全公司全業(yè)務(wù)鏈的角度重視并運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)模型，制定科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制，提高租賃公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

3結(jié)語

第4篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

1.并購雙方信息不對(duì)稱。

并購雙方對(duì)信息的獲取是進(jìn)行并購活動(dòng)的影響后的數(shù)據(jù)。信息不對(duì)稱的并購，很可能使并購企業(yè)遭遇金融危機(jī)引發(fā)的金融和法律糾紛。如“福建北方發(fā)展股份有限公司并購ST瓊?cè)A僑付出了慘重的代價(jià)，2003年1月7日瓊?cè)A僑恢復(fù)上市，但2003年1月20日瓊?cè)A僑就因擔(dān)保責(zé)任被中行海南分行，承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，本金和利息共計(jì)折人民幣約1億4千多萬元。”即使在2002年8月26日ST瓊?cè)A僑原股東中科信，出具了承諾書，其內(nèi)容是對(duì)資產(chǎn)債務(wù)重組的發(fā)展瓊?cè)A僑獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，但是因?yàn)榄側(cè)A僑的資產(chǎn)負(fù)債情況已經(jīng)相當(dāng)不容樂觀，中科信必須對(duì)瓊?cè)A僑的經(jīng)濟(jì)糾紛承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，而中科信的資產(chǎn)已經(jīng)純屬泡沫。

2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系不完善。

資產(chǎn)評(píng)估是基于一定的假設(shè)，企業(yè)的并購過程將通過對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的目標(biāo)實(shí)際情況的內(nèi)部因素和外部因素共同作用的影響，因此會(huì)發(fā)生不可控的變化，最終將會(huì)導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)并購企業(yè)價(jià)值評(píng)估的變化。一般來說，在并購過程中，并購方聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)評(píng)估，獨(dú)立性會(huì)受到一定程度的影響。并購企業(yè)不僅要評(píng)估有形資產(chǎn)的價(jià)值收購，也要考慮合作關(guān)系，企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)份額等因素的影響，這是很難評(píng)估的。

3.并購融資不暢通支付方式較單一。

在并購中，中國企業(yè)并購的主要融資風(fēng)險(xiǎn)是缺乏大量的資金，這已經(jīng)成為中國企業(yè)并購的一個(gè)主要難題。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理大部分是由于并購融資引起的，尤其是在目前全球通貨膨脹嚴(yán)重的前提下，造成了民間借貸利息非常高的情形。因而借用民間資金來周轉(zhuǎn)企業(yè)的虧損就成了大多數(shù)并購方的選擇，從而使得公司財(cái)務(wù)狀況面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至危及到了企業(yè)的并購安排。企業(yè)要想成功的完成并購，支付方式的選擇是至關(guān)重要的。不同的支付方式引起并購價(jià)格和并購成本的不同。以現(xiàn)金、資產(chǎn)或是承擔(dān)被并購方的債務(wù)為主更加適用于資本市場(chǎng)起步較晚的中國，一般而言，企業(yè)間并購支付風(fēng)險(xiǎn)主要來源于支付方式比較單一。

二、企業(yè)并購中規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

1.明確發(fā)展戰(zhàn)略保持對(duì)信息的高度關(guān)注。

企業(yè)并購若要順利進(jìn)行，并購前全面的考慮和安排是必不可少的。首先對(duì)企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的第一反應(yīng)的調(diào)查與分析。經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境構(gòu)成了企業(yè)的外部環(huán)境。企業(yè)主要生產(chǎn)的品種，質(zhì)量水平，技術(shù)水平，生產(chǎn)能力，資本實(shí)力和職工素質(zhì)等構(gòu)成了企業(yè)的內(nèi)部條件。通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的信息高質(zhì)量的要求，可以對(duì)企業(yè)順利完成估價(jià)達(dá)到并購的目的。其次全面并且專業(yè)的信息調(diào)查也可以使得并購方有效避免目標(biāo)企業(yè)不主動(dòng)披露不良信息或者刻意隱瞞不良信息，特別是在實(shí)際操作來看，法律規(guī)定的實(shí)施，債券部門，參與的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面調(diào)查。同時(shí)，可以聘請(qǐng)相對(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富的第三方介入來對(duì)中小型企業(yè)進(jìn)行企業(yè)評(píng)估，如聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所注冊(cè)會(huì)計(jì)師、經(jīng)濟(jì)法律有關(guān)的專家、資產(chǎn)界定方面的專家等。針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的表外現(xiàn)象和真實(shí)的盈利能力進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查研究和深刻剖析，如在技術(shù)與專利，設(shè)備和管理系統(tǒng)等方面分析該資產(chǎn)的可用程度，認(rèn)清賬面信息不要受到迷惑，清查具體的盈利內(nèi)容，對(duì)收入的確認(rèn)和貨物的計(jì)價(jià)采取相對(duì)客觀的對(duì)比方式。

2.加強(qiáng)盡職調(diào)查并進(jìn)行科學(xué)的價(jià)值評(píng)估。

并購方在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、法律關(guān)系及其面臨的機(jī)會(huì)和潛在的風(fēng)險(xiǎn)都要被并購方加以盡職調(diào)查。當(dāng)并購方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)權(quán)屬、資產(chǎn)負(fù)債、人力資源、環(huán)保和稅收等情況全面、完整、客觀的掌握后，并購方為了制定并購方案確定支付價(jià)格，進(jìn)行一系列的努力，為了較準(zhǔn)確的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)。并購目的的實(shí)現(xiàn)直接受到評(píng)估結(jié)果的影響，交易方式、并購條款和對(duì)價(jià)條款等方面也同樣會(huì)受到評(píng)估結(jié)果的直接影響。確定資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象的范圍對(duì)于企業(yè)并購而言非常重要，當(dāng)并購方充分認(rèn)識(shí)評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn)和進(jìn)行并購前評(píng)估的意義后，并購將成功了一半，并購方對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性直接受到資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象及其范圍的影響。對(duì)于同一目標(biāo)企業(yè)，并購方選擇適合的評(píng)估方法是非常重要的，因?yàn)椴煌脑u(píng)估方法得出的結(jié)論也往往是差別極大的。估算收益法、比較市場(chǎng)法和成本法是企業(yè)并購過程中常用的評(píng)估方法。通過估算收益法進(jìn)行評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值是指預(yù)期未來收益的資產(chǎn)評(píng)估和轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值，確定資產(chǎn)評(píng)估方法后進(jìn)行評(píng)估。通過比較市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值是指資產(chǎn)評(píng)估的異同與最近售出的類似資產(chǎn)的價(jià)值對(duì)比，確定同類資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格并對(duì)其差異進(jìn)行調(diào)整，從而確定目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法。成本法是資產(chǎn)評(píng)估根據(jù)當(dāng)前重置成本，扣除資產(chǎn)價(jià)值損失后的一種價(jià)值評(píng)估方法。加強(qiáng)盡職調(diào)查并選擇適合本企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的方法，結(jié)合雙方的意愿，最終完成并購。

3.做好并購融資安排選擇恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞健?/p>

做好并購融資的前提是要確定合理的資金結(jié)構(gòu)。目前主要的融資方式有三種：第一，銀行貸款。2008年12月6日中國銀監(jiān)會(huì)了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，為企業(yè)的并購交易提供了資金動(dòng)力支持使得商業(yè)銀行的并購貸款業(yè)務(wù)有了具體的法律依據(jù)和詳細(xì)的操作指引。第二，股權(quán)置換。并購方通過收購賣方部分或全部資產(chǎn)來換取認(rèn)購買方增資的股權(quán)，這種并購方式對(duì)并購方來說是具有一定優(yōu)勢(shì)的，這種優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在避免了現(xiàn)金融資的麻煩和現(xiàn)金支付對(duì)財(cái)務(wù)狀況的不利影響。第三，杠桿收購。并購方通過大量向銀行借款或發(fā)行債券來籌集資金，而這些資金主要用于收購目標(biāo)企業(yè)。并購方籌集而來的資金隨即形成負(fù)債，這些債務(wù)的安全性以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或?qū)淼默F(xiàn)金流作擔(dān)保。在并購企業(yè)自有資金比較充裕的前提下，并購企業(yè)可以選擇自有資金來支付，權(quán)益性融資的支付方式更適合并購企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)相對(duì)較高的情形。當(dāng)然，也可以適當(dāng)增加負(fù)債融資，但是前提是企業(yè)未來前景很好，可以持續(xù)不斷的盈利，給企業(yè)帶來很高的利潤(rùn)。并購企業(yè)一定要結(jié)合自身情況來選擇自己并購時(shí)所需的支付方式。如非上市公司更適合分期分批支付方式，其原因主要是非上市公司在正確估算自身現(xiàn)金數(shù)量后，分期分批支付方式更能確保賬面上的流動(dòng)資金達(dá)到運(yùn)營(yíng)需求；而對(duì)于上市公司來說，選擇股票或債券支付與現(xiàn)金支付相結(jié)合的方式會(huì)更好，找到現(xiàn)金流與利息償還之間的平衡點(diǎn)。對(duì)于融資方式，并購方應(yīng)找到合適的償還年限，從而保證合理使用現(xiàn)金流又不至受牽制于資金的壓力。

三、結(jié)語

第5篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

1.實(shí)用性風(fēng)險(xiǎn)

不同文化背景、不同理念的客戶對(duì)電子金融業(yè)務(wù)的需求偏好的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所不同，絕大多數(shù)客戶都將電子金融交易的安全性視為第一要?jiǎng)?wù)，于是金融機(jī)構(gòu)推出了類似于定期強(qiáng)制更換密碼、手機(jī)動(dòng)態(tài)驗(yàn)證碼等諸多的安全強(qiáng)化措施，但這些措施是以犧牲電子金融交易的便利性為代價(jià)的。對(duì)于許多同樣重視電子金融使用的便利性的客戶來說，如果他們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)為電子金融業(yè)務(wù)所制定的繁瑣的安全防范與驗(yàn)證步驟既不能確保交易信息和客戶資金的絕對(duì)安全，又可能因?yàn)橹T如忘記頻繁更換的密碼或者遺忘手機(jī)這類生活中經(jīng)常會(huì)發(fā)生的意外而使客戶的電子金融業(yè)務(wù)無法如期實(shí)現(xiàn)時(shí)，就會(huì)使金融機(jī)構(gòu)喪失這些客戶。因此，金融機(jī)構(gòu)在開發(fā)電子金融產(chǎn)品時(shí)應(yīng)充分考慮不同類型潛在客戶群體的需求特征，同時(shí)針對(duì)不同客戶的多元化需求，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)盡量提供更多的客戶自由選擇權(quán)，以吸引更多的客戶群體。

2.信用與信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)分別針對(duì)的是客戶和電子金融機(jī)構(gòu)的誠信度和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。信用風(fēng)險(xiǎn)指的是債務(wù)人出現(xiàn)不能如期履行其與電子金融機(jī)構(gòu)所簽合同中規(guī)定的還款義務(wù)而可能對(duì)電子金融機(jī)構(gòu)造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。電子金融是在虛擬的網(wǎng)絡(luò)世界中進(jìn)行交易，這必然會(huì)使電子金融在對(duì)客戶進(jìn)行身份確認(rèn)、違約責(zé)任追究等方面增加了困難，發(fā)生逆向選擇的可能性增大，使得電子金融業(yè)務(wù)相對(duì)于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)而言面臨著更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。電子金融機(jī)構(gòu)提供的是虛擬金融服務(wù)，良好的信譽(yù)是贏得客戶信任的關(guān)鍵因素。如果金融機(jī)構(gòu)所提供的電子金融服務(wù)在安全性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性等方面出現(xiàn)了問題，就會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)產(chǎn)生不良影響，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)媒體高度發(fā)達(dá)的當(dāng)今社會(huì)，對(duì)電子金融機(jī)構(gòu)不利的負(fù)面輿論可能會(huì)呈現(xiàn)幾何級(jí)爆炸式增長(zhǎng)，將會(huì)對(duì)電子金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力和誠信產(chǎn)生較長(zhǎng)時(shí)期的不良印象，使得電子金融機(jī)構(gòu)在建立和維持客戶關(guān)系以及推廣開展新的電子金融業(yè)務(wù)方面產(chǎn)生困難。同時(shí)，由于廣大客戶對(duì)于電子金融業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)并不充分，一家電子金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了問題，其他電子金融機(jī)構(gòu)的客戶自然會(huì)擔(dān)心自己所使用的同種或者相似的電子金融業(yè)務(wù)也存在類似問題，就會(huì)對(duì)該業(yè)務(wù)的可靠性產(chǎn)生懷疑，從而使危機(jī)在不同的電子金融機(jī)構(gòu)之間傳染和擴(kuò)散，嚴(yán)重時(shí)可能會(huì)對(duì)全行業(yè)的該種電子金融業(yè)務(wù)的正常開展產(chǎn)生巨大的沖擊，從而導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模急劇下降。

3.政策法律風(fēng)險(xiǎn)

由于電子金融屬于剛剛興起的新興事物，我國還沒有能夠建立起較為完善的政策法規(guī)體系與之日新月異的快速發(fā)展相適應(yīng)，使得金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)新的電子金融業(yè)務(wù)時(shí)往往感到無法可依，難以預(yù)先規(guī)避電子金融業(yè)務(wù)的政策法律風(fēng)險(xiǎn)，就有可能使得一些電子金融新業(yè)務(wù)的開展無意間與某些法規(guī)或者金融監(jiān)管當(dāng)局的政策目標(biāo)相背離，從而招致新業(yè)務(wù)的被迫中止，給金融機(jī)構(gòu)造成損失。2014年初，中信銀行分別聯(lián)合騰訊和支付寶推出微信信用卡和淘寶異度卡，但中國人民銀行很快下發(fā)緊急通知，要求立即暫停線下條碼(二維碼)支付以及中信銀行和騰訊、支付寶開展的虛擬信用卡業(yè)務(wù)。消息公布的第二天，中信銀行股價(jià)盤中一度跌停，騰訊的股價(jià)也下跌了將近4%。

4.技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)

電子金融業(yè)務(wù)的技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于計(jì)算機(jī)以及系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)等支撐體系方面的不當(dāng)運(yùn)用以及安全問題所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。電子金融系統(tǒng)在技術(shù)上是運(yùn)行在眾多相互連接的服務(wù)器和計(jì)算機(jī)之上的軟件系統(tǒng)，任何軟、硬件方面的故障都會(huì)帶來電子金融業(yè)務(wù)的系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)，從而給金融機(jī)構(gòu)造成損失，比如2013年美國紐約銀行證券結(jié)算系統(tǒng)的一次故障就給其帶來了超過500萬美元的損失。日益猖獗的網(wǎng)上犯罪行為也對(duì)電子金融系統(tǒng)的安全形成嚴(yán)重威脅，誘人的利益使得電子金融系統(tǒng)極易成為網(wǎng)絡(luò)黑客和計(jì)算機(jī)病毒攻擊的對(duì)象。

二、電子金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

1.優(yōu)化管理體制和決策程序，建立知識(shí)聯(lián)盟，化解戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

電子金融的發(fā)展日新月異，產(chǎn)業(yè)模式越來越豐富，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的決策層和管理層來說，既要具備優(yōu)秀的前瞻能力和良好的開拓創(chuàng)新能力，又應(yīng)建立科學(xué)的管理體制和決策程序，才能避免企業(yè)出現(xiàn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，以便在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)可以通過明確和落實(shí)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估審查委員會(huì)的職責(zé)權(quán)限以完善和健全監(jiān)督機(jī)制以及議事規(guī)則，從而改善決策的民主性和科學(xué)性，避免戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)，通過建立知識(shí)聯(lián)盟來弱化戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)也是一種較好的選擇。知識(shí)聯(lián)盟一般是由數(shù)家相互獨(dú)立的企業(yè)通過共同研究、開發(fā)知識(shí)和信息來建立一種協(xié)作關(guān)系，其研究所得的成果將由參與聯(lián)盟的企業(yè)共同享有。［3］知識(shí)聯(lián)盟有助于聯(lián)盟內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行交叉學(xué)習(xí)，電子金融屬于電子信息技術(shù)與金融學(xué)的交叉學(xué)科，開展電子金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)通過與電子信息企業(yè)、電子商務(wù)企業(yè)以及其他金融機(jī)構(gòu)建立知識(shí)聯(lián)盟，可以有效增強(qiáng)其對(duì)于最新的電子信息技術(shù)以及電子金融發(fā)展動(dòng)態(tài)的學(xué)習(xí)獲得能力，從而降低戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

2.以客戶需求為導(dǎo)向開發(fā)設(shè)計(jì)電子金融業(yè)務(wù)，降低實(shí)用性風(fēng)險(xiǎn)

消費(fèi)者的需求是開發(fā)電子金融產(chǎn)品和服務(wù)的主要著眼點(diǎn)。互聯(lián)網(wǎng)是電子金融產(chǎn)品的主要銷售環(huán)境節(jié)，由于電子金融機(jī)構(gòu)無法與客戶進(jìn)行面對(duì)面的溝通，產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位的難度較之傳統(tǒng)金融方式明顯加大。為了更好地了解客戶的需求信息(特別是一些尚未被滿足的需求)，有針對(duì)性地設(shè)計(jì)電子金融產(chǎn)品來降低實(shí)用性風(fēng)險(xiǎn)，電子金融機(jī)構(gòu)可以通過售后隨訪、問卷調(diào)查的方式以及數(shù)據(jù)挖掘和統(tǒng)計(jì)工具等分析手段具體了解客戶的需求偏好，不斷完善和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和功能，從而有效控制實(shí)用性風(fēng)險(xiǎn)。

3.完善信用評(píng)估體系，加強(qiáng)自身形象建設(shè)，化解信用和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

我國應(yīng)盡快制定針對(duì)電子金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)估的法律法規(guī)或者指導(dǎo)性意見，從而為電子金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)提供依據(jù)，完善其信用評(píng)估體系。比如，可以建立全國統(tǒng)一的電子賬號(hào)與數(shù)字證書實(shí)名認(rèn)證數(shù)據(jù)庫，并與目前已經(jīng)運(yùn)行的其他征信數(shù)據(jù)庫共享和互通，將進(jìn)行過實(shí)名認(rèn)證的電子賬號(hào)的交易記錄、誠信狀況也作為采集企業(yè)和個(gè)人信用記錄的重要組成部分，從而為電子金融機(jī)構(gòu)判斷客戶的信譽(yù)狀況提供較為可靠的依據(jù)。電子金融作為新興事物，在業(yè)務(wù)和技術(shù)方面都不是十分成熟，廣大民眾對(duì)于其信任程度較之傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)偏低，任何負(fù)面消息都有可能引致信譽(yù)危機(jī)的爆發(fā)。所以，電子金融機(jī)構(gòu)需要特別重視自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)形象的建設(shè)問題，積極向公眾介紹電子金融的安全技術(shù)措施以及自身周全的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，從而降低信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，電子金融往往是以虛擬金融機(jī)構(gòu)的形式出現(xiàn)在公眾的視野里，人們自然會(huì)擔(dān)心，將資金交給這樣的虛擬金融機(jī)構(gòu)，如果出現(xiàn)問題，維權(quán)和追償可能將會(huì)面臨無法確定的困難。因此，電子金融機(jī)構(gòu)在利用虛擬網(wǎng)絡(luò)拓展業(yè)務(wù)的同時(shí)，不應(yīng)排斥實(shí)體分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立，可以在一些客戶資源較為充沛的中心城市設(shè)立實(shí)體分支營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，既可以為客戶提供面對(duì)面的溝通和交流，又可以及時(shí)處理客戶的投訴與糾紛，形成電子金融虛擬機(jī)構(gòu)與實(shí)體機(jī)構(gòu)的有機(jī)結(jié)合，從而更好地防止信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。其次，電力、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)以及網(wǎng)絡(luò)故障有時(shí)會(huì)導(dǎo)致客戶在使用電子金融服務(wù)時(shí)出現(xiàn)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤等異常情況，這就需要電子金融機(jī)構(gòu)建立起良好的應(yīng)急反應(yīng)機(jī)制來迅速處理好異常中斷的服務(wù)，對(duì)未能正確完成的操作進(jìn)行撤銷和數(shù)據(jù)備份，快速完成替代性數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)恢復(fù)，并安排工作人員及時(shí)進(jìn)行客戶服務(wù)支持，從而將信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)控制在最初階段。

4.多舉措規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)

首先，電子金融機(jī)構(gòu)應(yīng)使客戶能夠充分了解其使用電子金融服務(wù)時(shí)的權(quán)責(zé)利，并在客戶進(jìn)行電子金融交易時(shí)充分必要地提醒其在安全方面應(yīng)盡到的責(zé)任和義務(wù)，并告知如果未能履行義務(wù)而可能將要承擔(dān)的后果，從而規(guī)避不必要的糾紛出現(xiàn)。其次，電子金融機(jī)構(gòu)既要深入研究現(xiàn)行的法律法規(guī)，保證自身開展的電子金融業(yè)務(wù)與現(xiàn)有法律法規(guī)不違背，又要不斷跟蹤掌握電子金融監(jiān)管方面的最新動(dòng)態(tài)和趨勢(shì)，特別是在新業(yè)務(wù)推出市場(chǎng)之前，及時(shí)與各方監(jiān)管部門充分溝通，以免推向市場(chǎng)后被叫停，給電子金融機(jī)構(gòu)帶來資金和聲譽(yù)方面的損失。最后，電子金融機(jī)構(gòu)開展國際業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)遵守國際通行慣例和當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，以免出現(xiàn)法律糾紛。

5.加強(qiáng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

第6篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

1.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)分析。

1.1根據(jù)均值—方差進(jìn)行評(píng)估。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)中，利用均值—方差進(jìn)行的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一種非常有效的方法。這種評(píng)估方法利用均值、方差對(duì)金融投資項(xiàng)目的預(yù)期收益和理論性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行驗(yàn)證。在金融投資中，投資風(fēng)險(xiǎn)的大小和投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素是沒辦法被準(zhǔn)確估算的，但是根據(jù)損失相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，并利用一些有效的方法可以對(duì)其估算出一個(gè)大概數(shù)值。而在風(fēng)險(xiǎn)估算時(shí)，可以利用變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和均值—方差方法等有效評(píng)估方法對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估算。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用中，可以利用某項(xiàng)金融投資的實(shí)際效益對(duì)變量隨機(jī)達(dá)成的期望值進(jìn)行估算,即這組數(shù)據(jù)的方差。標(biāo)準(zhǔn)差是指評(píng)估平均值離散范圍與大小后產(chǎn)生的數(shù)值，即方差的平方根。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值比較大時(shí)，各組數(shù)據(jù)間就會(huì)呈離散狀態(tài)，在這種狀態(tài)表明投資損失有了較為明顯的波動(dòng)，也代表投資造成損失的幾率和金額會(huì)非常大。而當(dāng)平均值相同時(shí)，在對(duì)可能造成風(fēng)險(xiǎn)的多種因素進(jìn)行充分考慮的情況下，可以利用標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行直接操作，但是在兩組數(shù)據(jù)的差異很大的情況下，則需要分析其離散程度，同時(shí)利用變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)對(duì)其進(jìn)行對(duì)比操作。正常情況下，變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與偏差之間是呈正比例，在變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)變小的時(shí)候，偏差一般不會(huì)很明顯，也就不會(huì)出現(xiàn)太大的金融投資風(fēng)險(xiǎn)；而在變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)變大的時(shí)候，偏差也會(huì)隨之變大，這代表金融投資出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)的幾率也變大。

1.2根據(jù)β系數(shù)進(jìn)行評(píng)估。β系數(shù)作為評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常使用的指標(biāo)之一，其指的是資產(chǎn)收益率和市場(chǎng)組合間的關(guān)系。對(duì)其進(jìn)行利用的目的是為了依據(jù)市場(chǎng)組合來反映出資產(chǎn)存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值。其計(jì)算方法。Rm是指市場(chǎng)平均收益率。為了達(dá)到簡(jiǎn)化計(jì)算的目的，可以利用在β系數(shù)計(jì)算方法中加入調(diào)整后的收益率，即收益率=（股票買賣價(jià)差+股利收入）/股票買價(jià)=[±(最高價(jià)-最低價(jià))]/[（最高價(jià)+最低價(jià)）/2]+1/市盈率。

1.3根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度進(jìn)行評(píng)估。為資產(chǎn)組合提供的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)度量就是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度，其作用是為了顯示出金融機(jī)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式是：Prob=（P﹥VaR）=1-α，其中，Prob是指資產(chǎn)損失比損失上限大的幾率，P是指資產(chǎn)在持有期i內(nèi)的損失金額，α是指確定的置信水平，VaR是指α水平下可能出現(xiàn)的損失上限。在利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的時(shí)候，可以進(jìn)行以下講解：在i時(shí)間段內(nèi)，損失金額不超過VaR的幾率有α%。在這里，VaR指的是i時(shí)間段和置信區(qū)間α%的函數(shù)。另外，如今VaR已經(jīng)逐漸變成了一種較為常用的管理度量。

2.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)較常出現(xiàn)的問題分析。投資前無法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估。利用均值—方差與β系數(shù)對(duì)未來的投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估一般都是使用一定的歷史數(shù)據(jù)，這就代表評(píng)估出來的結(jié)果只是體現(xiàn)出了資產(chǎn)在歷史某個(gè)階段所出現(xiàn)的損失狀況，無法對(duì)未來進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，因?yàn)槲磥砗蜌v史是承接關(guān)系，有歷史才有未來，但是未來也不僅僅是歷史的重復(fù)，其是歷史存在因素和新興因素的綜合體。這就顯示出這兩種評(píng)估技術(shù)都帶有一定的滯后性，無法準(zhǔn)確評(píng)估未來的風(fēng)險(xiǎn)。利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也是使用歷史數(shù)據(jù)，因此其也存在滯后現(xiàn)象。

二、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)在應(yīng)用過程中應(yīng)注意的事項(xiàng)

1.結(jié)合定性分析和定量分析的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行評(píng)估。定量分析的優(yōu)點(diǎn)是邏輯性比較強(qiáng)，且對(duì)數(shù)量的分析也比較嚴(yán)密，而且在評(píng)估過程中還會(huì)利用相應(yīng)的模型對(duì)不同發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行體現(xiàn)。但是，其也不是十全十美的，也存在缺點(diǎn)。例如由于部分影響因素不能量化，在應(yīng)用定量分析的時(shí)候就不得不將這些因素忽略，這在一定程度上會(huì)影響到評(píng)估結(jié)果。定性分析的優(yōu)點(diǎn)能夠很好的彌補(bǔ)定量分析的這一缺點(diǎn)，因此在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過程中，需要對(duì)定性分析和定量分析的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行結(jié)合，以便確保金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)值的準(zhǔn)確性。另外，風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)估法也是國際金融投資行業(yè)較常使用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)。

2.利用壓力測(cè)試方法對(duì)VaR計(jì)算模型進(jìn)行檢測(cè)。利用壓力測(cè)試方法對(duì)VaR計(jì)算模型進(jìn)行檢測(cè)的目的是為了檢驗(yàn)極端情況下金融產(chǎn)品組合的定價(jià)。這種壓力測(cè)試一般包含兩個(gè)步驟，一是使極端市場(chǎng)產(chǎn)生一定的變化；二是根據(jù)極端市場(chǎng)的不同變化情景為金融產(chǎn)品組合定價(jià)。根據(jù)研究顯示，假如VaR計(jì)算模型能夠和壓力測(cè)試結(jié)合，壓力測(cè)試方法的使用則會(huì)被更加重視。此外，壓力測(cè)試作為金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的主要構(gòu)成部分之一，其能夠督促金融機(jī)構(gòu)對(duì)定量分析方法忽略的因素造成的極端現(xiàn)象進(jìn)行充分考慮，并促使其研究出能夠有效解決這些極端現(xiàn)象的方法，從而確保金融機(jī)構(gòu)能夠利用這些測(cè)試結(jié)果對(duì)金融投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

三、結(jié)語

第7篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資高新技術(shù)信任約束

風(fēng)險(xiǎn)投資往往把高新技術(shù)作為主要投資對(duì)象。在美國，70%以上的風(fēng)險(xiǎn)資本投資于高新技術(shù)領(lǐng)域，即一方需要以對(duì)方作支撐。不過，如果雙方不信任，這種支撐就無從談起，不幸的是雙方都有機(jī)會(huì)主義傾向。為此，需要引入另外的第三方利用信任約束機(jī)制、約束力量搭建高新技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)投資的信任橋梁，為雙方的融合準(zhǔn)備必要條件。

針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)雙方的機(jī)會(huì)主義傾向，本文提出了利用風(fēng)險(xiǎn)資本網(wǎng)絡(luò)、高新技術(shù)評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)、大學(xué)及研究機(jī)構(gòu)的附屬中介等約束形式，來約束雙方守信。

1基于風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的中介

風(fēng)險(xiǎn)資本與高新技術(shù)都是各自領(lǐng)域的尖端分子，他們的數(shù)量并不多，靠常規(guī)的渠道與途徑難以使他們相遇，因此為他們構(gòu)筑一定的網(wǎng)絡(luò)是十分必要的。這里首先考慮將風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)成網(wǎng)絡(luò)，而高新技術(shù)擁有方則以單方存在為特征。

風(fēng)險(xiǎn)資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)綜合了市場(chǎng)交易和企業(yè)科層組織的優(yōu)點(diǎn)，可以使得外部的技術(shù)與其交易時(shí)，費(fèi)用最低。網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的存在，本身形成了一個(gè)需求高新技術(shù)的人際圈，不論技術(shù)擁有方是否自私和機(jī)會(huì)主義傾向是否嚴(yán)重，只要他有足夠的理性，在交易費(fèi)用最低的大環(huán)境中，他不可能不善于學(xué)習(xí)而重復(fù)使用欺騙策略到處碰壁。技術(shù)交易中一次失敗可歸為技術(shù)復(fù)雜，兩次失敗還可以找到客觀理由，三次失敗就難寄托于客觀了。不論技術(shù)方是否誠實(shí)，第四次交易恐怕因?yàn)槭聦?shí)上表現(xiàn)出來的不可能成交跡象而阻斷最后的交易機(jī)會(huì)。人的理性使得人能夠從失敗中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。交易因?yàn)椴徽\實(shí)導(dǎo)致失敗而使下次交易變得誠實(shí)，交易因?yàn)橐獌r(jià)太高時(shí)則使下次交易要價(jià)低。

不過，誠實(shí)交易與欺詐交易的記錄都需要通過適當(dāng)?shù)男畔⑴冻鰜恚挥羞@樣才能對(duì)誠實(shí)者形成利得，對(duì)欺詐者形成威脅。也正是利得與威脅誘使雙方合作。這時(shí)問題轉(zhuǎn)化為信息能不能夠得到及時(shí)披露。目前，我國信用體系建設(shè)才剛剛起步，信用信息的披露尚需時(shí)日。但即使在我國信用體系缺失的情況下，仍然可以在風(fēng)險(xiǎn)資本圈內(nèi)進(jìn)行信息記錄和披露。因?yàn)檫@個(gè)圈子較小，比較容易做到。

必須說明的是，這里的網(wǎng)絡(luò)是基于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)嵌入在一個(gè)社會(huì)關(guān)系至關(guān)重要的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中來研究問題的。另外，它與囚徒困境理論中的“團(tuán)體”不同。囚徒困境中的團(tuán)體與團(tuán)體交易仍是雙方可以簡(jiǎn)化為兩個(gè)個(gè)體的交易雙方，雙方各自約束其成員，形成利得與威脅；而這里的網(wǎng)絡(luò)則是多個(gè)簇團(tuán)的多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本方，并由單一的技術(shù)擁有方與之構(gòu)成交易方，單一的技術(shù)方可方便地游移于網(wǎng)絡(luò)中。風(fēng)險(xiǎn)投資簇團(tuán)靠提供公正、客觀的信息來對(duì)技術(shù)方形成利得與威脅。

2基于高新技術(shù)網(wǎng)絡(luò)的中介

將高新技術(shù)擁有方聯(lián)合起來歸屬成為一個(gè)團(tuán)體是有困難的，但一旦解決了這個(gè)問題，高新技術(shù)就可以利用團(tuán)體中專家的力量盡量將技術(shù)信息以可懂的語言轉(zhuǎn)達(dá)給有意向的風(fēng)險(xiǎn)資本，并以團(tuán)體信譽(yù)保證客觀準(zhǔn)確；一旦解決了這個(gè)問題，就可使得交易過程與程序盡可能的規(guī)范。在我國許多地方建立了技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，雖然其成立的初衷是以處置國有資產(chǎn)為主要目的，但它也進(jìn)行技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易，并占有一定的份額。高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)資本自然可以利用這一場(chǎng)所進(jìn)行交易。

將高新技術(shù)擁有方聯(lián)合起來組成一個(gè)團(tuán)體比較困難，我們可借助于技術(shù)中介機(jī)構(gòu)作為過渡媒介。下面將說明這種方法的可行性。

創(chuàng)業(yè)投資家會(huì)把創(chuàng)業(yè)企業(yè)家有規(guī)律地提供信息視為投資協(xié)議中公正的表現(xiàn)，進(jìn)而會(huì)更加信任創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。從信息不對(duì)稱的角度上看，高新技術(shù)擁有方相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，創(chuàng)業(yè)投資家就是本文所指的風(fēng)險(xiǎn)資本方，為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本與高新技術(shù)的信任融合，高新技術(shù)方能夠有規(guī)律地向有權(quán)威影響力的政府部門、專利事務(wù)管理部門和有信譽(yù)、信用的民間團(tuán)體提供信息，以求對(duì)技術(shù)信息的公平、公正認(rèn)可，則可大大加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本的信任度。高新技術(shù)擁有方只要及時(shí)地與它們充分地溝通并把正面的反饋及時(shí)公之于世，把不利的反饋?zhàn)鳛楦倪M(jìn)工作的動(dòng)力并進(jìn)行整改，最終求得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，求得社會(huì)的認(rèn)可，此時(shí)的高新技術(shù)擁有方就有了信譽(yù)，有了信譽(yù)就會(huì)有信任。

至此，現(xiàn)在的信任問題就轉(zhuǎn)化為是否有好的中介機(jī)構(gòu)來支撐的問題。這一問題在發(fā)達(dá)國家解決得比較好，在發(fā)展中國家還是一個(gè)問題。

3附屬中介

附屬中介納入學(xué)術(shù)研究視野只是近一兩年的事，他源于對(duì)現(xiàn)行政策的深入研究。

純粹依靠市場(chǎng)的力量來促成高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)資本的融合，其過程是漫長(zhǎng)的。為了縮短、加快其過程，西方國家在幾十年的實(shí)踐中，一直沿著兩條路線來進(jìn)行政策扶持與推進(jìn)。一是重新界定與分配知識(shí)產(chǎn)權(quán)，如政府允許大學(xué)擁有受到公共財(cái)政資助的研究成果的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，從而激勵(lì)大學(xué)進(jìn)行研究成果的商業(yè)化運(yùn)作，其中當(dāng)然包括有效的促進(jìn)高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)融合的有效手段。二是對(duì)大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)直接進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政補(bǔ)貼主要用于加強(qiáng)融合資本與技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及融合過程費(fèi)用。

受惠于上述政策的研究機(jī)構(gòu)（含大型企業(yè)的研究機(jī)構(gòu)、政府及私人研究機(jī)構(gòu)）、大學(xué)及非贏利組織不但進(jìn)行科學(xué)研究、試驗(yàn)及應(yīng)用于開發(fā)研究，成為生產(chǎn)技術(shù)、提供技術(shù)的主體，而且還成立了技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室來轉(zhuǎn)讓其母體的技術(shù)成果。

高新技術(shù)表現(xiàn)為技術(shù)尖端，運(yùn)用該技術(shù)所提供的產(chǎn)品與服務(wù)中，應(yīng)用了現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)前沿成果；高新技術(shù)還表現(xiàn)為相對(duì)于市場(chǎng)是新的，填補(bǔ)了市場(chǎng)空白。高新技術(shù)產(chǎn)品中應(yīng)用的技術(shù)距離科學(xué)前沿越近，越能稱其高；填補(bǔ)市場(chǎng)空白越大，越能稱其新。具有上述特征的高新技術(shù)主要從大學(xué)及公立和私立研究機(jī)構(gòu)中產(chǎn)生，它們生產(chǎn)、提供的技術(shù)代表了時(shí)尚、尖端，沒有比它們自己設(shè)立技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室來轉(zhuǎn)化自己的技術(shù)更為快捷的途徑了。此時(shí)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室介于科學(xué)家——技術(shù)提供者、技術(shù)擁有方及外部的潛在購買者——風(fēng)險(xiǎn)資本方之間。因?yàn)樗皇仟?dú)立的主體，故我們稱其為附屬中介。

雖然是中介，這里仍然遇到了信息不對(duì)稱的問題。因?yàn)楦咝录夹g(shù)的專業(yè)性強(qiáng)，知識(shí)密集，對(duì)其進(jìn)行技術(shù)評(píng)審與市場(chǎng)評(píng)估時(shí)所需要的人力資源應(yīng)當(dāng)具有高度的專業(yè)性，而且技術(shù)越時(shí)尚、越前沿，越難找到相應(yīng)的評(píng)估資源。從另一角度看，技術(shù)越復(fù)雜，后續(xù)交易與仿冒性越差，因而導(dǎo)致的評(píng)估固定費(fèi)用越大，這對(duì)種子風(fēng)險(xiǎn)投資來說往往難以承受，技術(shù)與資本的融合往往以失敗而告終。

這種融合的失敗在于技術(shù)擁有方的技術(shù)專屬性太強(qiáng)，信息的私密性太強(qiáng)，而資本方作為受讓者消化吸收能力差而導(dǎo)致交易成本的升高。有鑒于此，我們期望有一個(gè)身兼二任的機(jī)構(gòu)，一方面替技術(shù)提供者進(jìn)行知識(shí)解碼；另一方面站在資本方的角度進(jìn)行技術(shù)市場(chǎng)機(jī)會(huì)辯識(shí)，這個(gè)機(jī)構(gòu)就是大學(xué)及研究機(jī)構(gòu)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室。一所大學(xué)或一個(gè)研究機(jī)構(gòu)一般有其相對(duì)明顯的研究方向，集中其專業(yè)力量來進(jìn)行上述工作，不但可行，而且成本低，具有規(guī)模效應(yīng)，如果承攬外部評(píng)估，規(guī)模效應(yīng)更大。

關(guān)于技術(shù)的專屬性與信息的私密性，許多有價(jià)值的信息，大學(xué)及研究機(jī)構(gòu)是可以方便獲取的。如研究者的特點(diǎn)、特征（強(qiáng)項(xiàng)、弱項(xiàng)）、項(xiàng)目的研究計(jì)劃、研究路線、研究目標(biāo)與預(yù)期成果、研究者的時(shí)間投入與承諾、階段任務(wù)與成果，甚至將來的市場(chǎng)潛力預(yù)估等都是可以獲得的。另外，技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室與研究者的長(zhǎng)期合作也減弱了研究者保留信息與采取機(jī)會(huì)主義態(tài)度的可能性。不過，許多情況下，研究者本人不是一個(gè)可靠的、有效的評(píng)估者，但是這可以從研究者與大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)的關(guān)系、業(yè)績(jī)記錄、學(xué)術(shù)聲望及所在研究小組或集體的技術(shù)成就和聲望中得到印證。總之，技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室與所屬母體的信息共享可以減少機(jī)會(huì)主義的傾向，從而有比較好的轉(zhuǎn)讓效果。

關(guān)于技術(shù)市場(chǎng)機(jī)會(huì)辨識(shí)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室可以憑借其母體整體的技術(shù)人力資源來完成任務(wù)。因?yàn)樗梢苑奖愕匕磳I(yè)、按類別組成相應(yīng)的小組，即使自身力量不夠，也可以方便地利用專業(yè)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)外請(qǐng)專家參與評(píng)估。

由于事實(shí)上的技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室與科學(xué)家、教授、研究者之間的委托關(guān)系，這又產(chǎn)生了附屬中介所特有的委托問題。主要是披露給辦公室的信息質(zhì)量不高，或是信息有所保留，或是成果距離商業(yè)化的進(jìn)程太遙遠(yuǎn)，甚至逆向選擇的情況。只不過辦公室有上述優(yōu)勢(shì)，問題相對(duì)好解決。為了更好地解決此類問題，可考慮簡(jiǎn)化大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)學(xué)術(shù)交流的科層管理層次，使之趨向扁平化（這并不意味著要改變其整個(gè)的管理結(jié)構(gòu)，只是學(xué)術(shù)交流層次上的），讓信息的流動(dòng)更容易、更有效率。不過，這又引起了另外一個(gè)問題，即如何保證技術(shù)資料的私密性，它需要完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，即法律、法規(guī)、制度及其執(zhí)行。談到法律問題，還必須注意到：技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室是一個(gè)非獨(dú)立機(jī)構(gòu)，在法律、法規(guī)健全的環(huán)境里，才能有效防止委托的合謀。

技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室還必須激勵(lì)科學(xué)家、教授、研究者向其披露有用信息。一是因?yàn)檠芯空邔?duì)技術(shù)市場(chǎng)潛力的評(píng)估能力不夠，導(dǎo)致不向辦公室披露有關(guān)信息。二是由于研究者出于自身利益與前途的考慮而不披露。中外的研究者的聲望與待遇和自己的研究成果的數(shù)量與質(zhì)量息息相關(guān)，公開自己的研究成果或許很快建立聲望，或許繼續(xù)研究下去，所取得的成果更大，尤其是階段性研究成果對(duì)其職業(yè)生涯有承上啟下的作用時(shí)，長(zhǎng)期與短期的利益決策權(quán)衡過程是復(fù)雜的。一般的情形會(huì)是這樣，對(duì)中青年尤其是未獲得終身職位者來說，會(huì)選擇不披露而繼續(xù)追求更多更好的成果。另外，中青年研究者創(chuàng)辦企業(yè)的沖動(dòng)較強(qiáng)。如果大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)對(duì)研究項(xiàng)目有明確的知識(shí)產(chǎn)權(quán)要求時(shí)，自然也會(huì)妨礙研究者對(duì)辦公室的信息披露。

我們必須注意到技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室是一個(gè)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，它受到大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)母體的政策制約。母體的知識(shí)產(chǎn)權(quán)要求、專利費(fèi)用的分配與使用、是否鼓勵(lì)教授、研究者自立門戶創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、是否有專門的支持手段（如科學(xué)園區(qū)、孵化器）、業(yè)績(jī)考核制度與辦法都對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)讓辦公室的業(yè)績(jī)與效能產(chǎn)生重要的影響。由于它涉及到大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)的內(nèi)部政策，這里就不討論了。超級(jí)秘書網(wǎng)：

參考文獻(xiàn)

第8篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

1. 國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)

近幾年來，隨著高新科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，加快了國際貿(mào)易供應(yīng)鏈的形成和電子商務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展步伐，促進(jìn)了國際貿(mào)易融資的發(fā)展，使得國際貿(mào)易融資在方式上和市場(chǎng)組織形式上均發(fā)生了一系列的深刻的變化。

1.1 積極參與國際貿(mào)易供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)

為了順應(yīng)國際貿(mào)易供應(yīng)鏈的新的發(fā)展趨勢(shì)，一些國際大銀行已不再只是對(duì)客戶在國際貿(mào)易中的某個(gè)環(huán)節(jié)或階段進(jìn)行局部的融資，而是更加關(guān)注客戶在整個(gè)貿(mào)易周期的需求，從買賣雙方簽訂合同開始，追蹤整個(gè)供應(yīng)鏈中貨物及資金的走向。

1.2 開展國內(nèi)信用證業(yè)務(wù)，創(chuàng)新應(yīng)收賬款融資

國內(nèi)貿(mào)易的特點(diǎn)和性質(zhì)上與國際貿(mào)易有很多相似之處，因此，我們可將國際貿(mào)易融資的操作方式移植到國內(nèi)貿(mào)易融資上，根據(jù)我國目前的信用環(huán)境和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，開展國內(nèi)信用證業(yè)務(wù)。銀行可根據(jù)自己的條件大力開展保理、福費(fèi)廷和出口商票等融資業(yè)務(wù)，在具體的操作過程中可采用第三方買斷、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)參與、再擔(dān)保等方式來分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制能力，進(jìn)而促進(jìn)貿(mào)易融資和銀行匯票的發(fā)展。

1.3 創(chuàng)新管理方式，實(shí)施貿(mào)易融資電子化

隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)和計(jì)算機(jī)的普及，銀行應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，充分利用高新技術(shù)建立電子商務(wù)平臺(tái)，參與國際電子結(jié)算支付系統(tǒng)。電子商務(wù)平臺(tái)既能為買方提供了貨到付款交易的自由，又可為賣方提供支付的保護(hù)，為銀行、保險(xiǎn)公司、運(yùn)輸公司提供業(yè)務(wù)資源，為客戶獲得業(yè)務(wù)資源創(chuàng)造有利條件，同時(shí)也有效地降低了貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 目前我國國際貿(mào)易融資中存在的問題

2.1 融資模式落后，融資對(duì)象集中

目前，國內(nèi)各銀行辦理的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)仍是以傳統(tǒng)方式為主，約占貿(mào)易融資總量的70%，比如出口打包貸款、進(jìn)出口押匯等。而相對(duì)于保理、福費(fèi)廷等較為復(fù)雜的業(yè)務(wù)則開展十分有限，這在一定程度上制約了貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2.2 缺少有效的貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)防范措施，風(fēng)險(xiǎn)控制手段落后

雖然國際貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)較為復(fù)雜，但也是可以利用科學(xué)方法進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)和防范的。我國各大商業(yè)銀行和企業(yè)也都建立了國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)操作規(guī)程和管理辦法，但仍受傳統(tǒng)管理理念的影響，片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模，粗放經(jīng)營(yíng)，沒有針對(duì)金融危機(jī)環(huán)境下的國際貿(mào)易融資的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行周密、詳盡的分析和研究，因而使得國際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)隱患較大。

2.3 缺乏精通國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的高素質(zhì)復(fù)合型的人才

科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)、文化的多元化發(fā)展，對(duì)商業(yè)銀行和企業(yè)內(nèi)部員工的業(yè)務(wù)水平和素質(zhì)提出了更高的要求，就目前而言，我國工作人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)單一，國際結(jié)算、信貸、法律等知識(shí)水平不高，因而急需一大批精通國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的高素質(zhì)的復(fù)合型人才，以滿足國際貿(mào)易融資的發(fā)展趨勢(shì)。

2.4 融資市場(chǎng)秩序混亂，競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范

第9篇：融資風(fēng)險(xiǎn)論文范文

關(guān)鍵詞：高科技中小企業(yè) 信貸融資模式 風(fēng)險(xiǎn)

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)信貸融資模式與風(fēng)險(xiǎn)的研究

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)分別以信息不對(duì)稱、生命周期、不完全合約等角度對(duì)信貸融資模式及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究。

（一）信息不對(duì)稱角度的研究

Masako Ueda（2004）從項(xiàng)目評(píng)估、篩選與所有權(quán)獨(dú)占角度的研究得出結(jié)論：信息不對(duì)稱和產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平?jīng)Q定了企業(yè)選擇銀行融資還是風(fēng)險(xiǎn)資本融資。產(chǎn)權(quán)保護(hù)越弱，信息不對(duì)稱越弱，企業(yè)越愿意選擇信貸融資。

Massimo G. Colombo（2006）研究了信貸市場(chǎng)的不完善程度，發(fā)現(xiàn)信貸融資金額偏小，而初創(chuàng)階段高科技公司的每一筆私人股權(quán)融資金額要比信貸融資金額大得多。高科技中小企業(yè)缺少抵押、擔(dān)保，巴塞爾協(xié)議II客觀上強(qiáng)制性地使銀行將這些初創(chuàng)公司定為高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)。銀行審查流程判斷公司業(yè)務(wù)計(jì)劃的完善程度和創(chuàng)業(yè)人員的能力，從而發(fā)放貸款。由于篩選和監(jiān)控高科技初創(chuàng)公司困難大，成本高，銀行就通過減少貸款金額來限制暴露的風(fēng)險(xiǎn)頭寸。要改變這種狀況，除了要減少信息不對(duì)稱，如高科技初創(chuàng)公司的運(yùn)營(yíng)更加透明，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的預(yù)篩選，不需要銀行面向高科技公司信貸風(fēng)險(xiǎn)的積極態(tài)度等。

郭嘉（2004）指出，近30多年來，發(fā)達(dá)國家銀行為解決“信息不對(duì)稱”，創(chuàng)造了多種信貸評(píng)估技術(shù)（如信貸評(píng)分、抵押品價(jià)值分析和管理）、多種金融服務(wù)產(chǎn)品（如信貸承諾、應(yīng)收賬款融資）以及多種信貸風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)（如信貸配給、契約管理、期限管理、長(zhǎng)期關(guān)系、信息共享、貸款定價(jià)）等。

謝沛善等（2009）認(rèn)為關(guān)系型貸款有利于克服銀企之間的信息不對(duì)稱，降低銀行獲取企業(yè)信息的成本，提高獲取信息的質(zhì)量，從而達(dá)到降低貸款利率，提高貸款質(zhì)量的目的。

陳玉娟等（2009）在肯定抵押和擔(dān)保作用的前提下，提出了倡議：其一，知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、企業(yè)固定收益都可以質(zhì)押。其二，建立評(píng)級(jí)體系，獎(jiǎng)勵(lì)守信單位，并懲罰失信單位。其三，建立科技交流平臺(tái)，利用現(xiàn)代交流工具降低交流成本，增加交流頻率。

仲玲（2006）研究科技型中小企業(yè)的融資理論與實(shí)踐時(shí)發(fā)現(xiàn)，科技型中小企業(yè)集群比一般分散的科技型中小企業(yè)具有眾多優(yōu)勢(shì)例如交易成本優(yōu)勢(shì)、外部經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)等，特別是一定程度上減少了逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)。

（二）不完全合約角度的研究

Jensen M C等（1976）指出，債務(wù)契約賦予債權(quán)人的特定權(quán)力將會(huì)產(chǎn)生成本，包括監(jiān)督成本、破產(chǎn)重組成本，以及機(jī)會(huì)成本等，人們可以通過契約的設(shè)計(jì)和履行降低成本，消化風(fēng)險(xiǎn)。Ahgion P.等（1992）提出，控制權(quán)應(yīng)該分配給創(chuàng)業(yè)者，并且使用優(yōu)先股融資。目前這種觀點(diǎn)已經(jīng)演化成通過可轉(zhuǎn)換債券融資，以保證在融資的前一階段的控制權(quán)為創(chuàng)業(yè)者掌握，而同時(shí)又考慮到投資者的后期利益。

秦興俊等（2009）、謝濤（2009）將高科技創(chuàng)業(yè)形式分為三種，專利人不參與管理、專利人參與管理、專利人創(chuàng)業(yè)。不同的創(chuàng)業(yè)形式有著不同的契約安排，不同的契約安排影響著公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)家精神的發(fā)揮。

為了獲得外部資金的支配和使用權(quán)，企業(yè)家必須將一部分產(chǎn)權(quán)讓渡給外部投資者。企業(yè)家讓渡“剩余優(yōu)先索取權(quán)”和“贖回權(quán)”，留下了“最后剩余索取權(quán)”。而企業(yè)剩余索取權(quán)的實(shí)現(xiàn)與否最終要看控制權(quán)（決策控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)）的配置和執(zhí)行狀況。資產(chǎn)專用性和非人力資本投入大的人（Williamson，1975；Dow，1993）和團(tuán)隊(duì)中處于監(jiān)督地位的人（Alchian，Demsetz，1972） 應(yīng)獲得“決策控制權(quán)”，要素貢獻(xiàn)估價(jià)難度大、更不易觀察和確認(rèn)從而也更難監(jiān)督的人（Holmstrom，Tirole，1989；張維迎，1996），間接定價(jià)成本高的人（楊小凱，黃有光，1994）和最能影響企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值變化的人（Barzel，1997） ，應(yīng)該獲得“經(jīng)營(yíng)決策權(quán)”。

馬永強(qiáng)（2004）將人力資本分為技術(shù)創(chuàng)新型、管理創(chuàng)新型和投資創(chuàng)新型三種。合約對(duì)人力的資本的激勵(lì)較為困難，風(fēng)險(xiǎn)與收益的分?jǐn)傒^難。因?yàn)橛邢蘩硇裕ㄎ髅桑?961；阿羅，1974）、交易成本和機(jī)會(huì)主義三者導(dǎo)致了不完全合約。創(chuàng)業(yè)者和銀行在合作前以及合作過程中盡量降低他們之間的交易成本，即最小化事前的簽約成本與事后的激勵(lì)成本之和。

（三）生命周期角度的研究

20世紀(jì)70年代，C Weston & Brigham提出了企業(yè)金融生長(zhǎng)周期理論。葉山梅（2007）分析了不同成長(zhǎng)階段的高科技中小企業(yè)的融資策略。種子期和成長(zhǎng)期的“資金互助會(huì)”融資是一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)。“資金互助會(huì)”將很多中小企業(yè)費(fèi)集中起來，然后按照短期、小額的方式進(jìn)行放貸，入會(huì)的會(huì)員都有機(jī)會(huì)申請(qǐng)到數(shù)倍于會(huì)費(fèi)的貸款。成長(zhǎng)期可以利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，以及商品與貿(mào)易融資。成熟期可以申請(qǐng)銀行貸款，以私募或可轉(zhuǎn)換債券等形式發(fā)行債券。

高科技中小企業(yè)的信貸融資模式及風(fēng)險(xiǎn)

將現(xiàn)有信用風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行整理，得到圖1。

（一）專家分析法

“5C”包括：信用（Credit）、品質(zhì)（Character）、企業(yè)能力（Capacity）、資本實(shí)力（Capital）、抵押物（Collateral）。

“5P”包括：個(gè)人條件（Personal）、目的因素（Purpose）、償還條件（Payment）、保障條件（Protection）、前景預(yù)測(cè)（Perspective）。

“5W”包括：借款人（Who）、借款用途（why）、還款期限（When）、擔(dān)保物（What）和如何還款（How）。

（二）統(tǒng)計(jì)方法

Altman & Narayanan（1997）提出了Z-score模型：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3 +0.6X4+1.0X5。其中，X1，X2，X3，X4，X5分別為營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)比率，留存盈余/總資產(chǎn)比率，息稅前收益/總資產(chǎn)比率，股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值/總負(fù)債的賬面價(jià)值比率，銷售收人/總資產(chǎn)比率。

（三）人工智能

神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法包括模式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（MNN）、概率神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（PNN）、擴(kuò)展的學(xué)習(xí)向量器以及多層感知機(jī)（MLP）。Coats& Fant（1993）、Odom& Shard（1990）采用美國銀行信貸數(shù)據(jù)，建立了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)信用評(píng)分模型，實(shí)證認(rèn)為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法預(yù)測(cè)效果很好。

（四）非指標(biāo)模型

Majd et al.（1987）討論了分階段投資期權(quán)的定價(jià)問題。在銀行信貸評(píng)估方面，楊輝（2005）從銀行角度出發(fā)，探討了實(shí)物期權(quán)在信貸評(píng)估過程的作用。王文柯等（2010）則針對(duì)項(xiàng)目信貸，詳細(xì)介紹了分階段信貸期權(quán)價(jià)值的計(jì)算方法。

Credit Portfolio View模型將失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、長(zhǎng)期利率等當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)變量的值與違約率和信用等級(jí)轉(zhuǎn)移概率聯(lián)系起來。違約概率是一個(gè)變量為宏觀經(jīng)濟(jì)變量的Logistic函數(shù)：

。式中，X1、X2...X是宏觀經(jīng)濟(jì)變量。

Credit Risk+模型是瑞士信貸銀行金融產(chǎn)品部開發(fā)的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。債務(wù)人要么違約，概率P，要么不違約，概率1-P。不同債務(wù)人是否違約彼此獨(dú)立，整體違約數(shù)目服務(wù)泊松分布。CSFP Credit Risk+模型利用了財(cái)險(xiǎn)精算的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的方法。

KMV模型是美國舊金山市KMV公司于1997年建立的用來估計(jì)借款企業(yè)違約概率的方法。它利用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)性、到期時(shí)間、無風(fēng)險(xiǎn)借貸利率及負(fù)債的賬面價(jià)值估計(jì)出企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性。對(duì)于本研究來說，該模型有一個(gè)致命的缺陷，即對(duì)于那些還沒有上市的高科技中小企業(yè)來說，無法應(yīng)用該模型。

（五）綜合分析

馬欣等（2009）從風(fēng)險(xiǎn)定義、風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素、信用變動(dòng)、回收率、數(shù)值方法等方面比較分析了VAR、Credit Portfolio View、CSFP Credit Risk+、KMV等風(fēng)險(xiǎn)管理方法的異同，并將實(shí)物期權(quán)引入了信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，而分階段信貸就是一種期權(quán)。對(duì)于將實(shí)物期權(quán)思想引入分階段信貸，還有徐冬冬（2009）。

韓崗（2008）提出了我國中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，有個(gè)體因素、地區(qū)、行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)因素四個(gè)因變量，行業(yè)i、地區(qū)r的企業(yè)j在第t年的違約概率Pj，i，r，t是自變量。

云俊等（2006）在做信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，既考慮了定性因素，也考慮了定量因素，共七大類因素。主客觀評(píng)價(jià)后得到23個(gè)評(píng)估點(diǎn)的值，再利用層次分析和模糊綜合評(píng)價(jià)方法最終得到一個(gè)唯一的數(shù)值。根據(jù)數(shù)值大小所在的區(qū)間，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出判斷。

政府主導(dǎo)的信貸風(fēng)險(xiǎn)宏觀配置體系

（一）政府引導(dǎo)的主要模式

投資公司模式，如深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司形式。肖卓（2005）提出政府資金為引導(dǎo)，企業(yè)自籌為主體，銀行貸款為后盾，并以深圳為例。1996年，在深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司的引導(dǎo)下，深圳的絕大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)都建立了研究開發(fā)機(jī)構(gòu)，研究開發(fā)支出占銷售額從3%（生產(chǎn)型）到10%（開發(fā)型）。深圳市的博士后流動(dòng)站也設(shè)在企業(yè)。印度的政府投入占R&D投入的90%，這意味著我國也應(yīng)要加大政府對(duì)高科技的投入。

科技金融機(jī)構(gòu)模式。Dorothea Schafer、Axel Werwatz、Volker Zimmermann（2004）研究了德國政策性科技金融機(jī)構(gòu)KFW向金融中介發(fā)放再融資貸款的資助機(jī)制。銀行按照KFW的條件發(fā)放高科技貸款，VC、私人投資者、銀行、公司可以向高科技企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資。

董彥嶺（2000）詳細(xì)研究了中小企業(yè)政策性信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)。對(duì)信貸擔(dān)保公司普遍缺乏規(guī)范的擔(dān)保保證金制度、再擔(dān)保制度、集體審核制度、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度、運(yùn)行監(jiān)測(cè)制度、代償制度和債務(wù)追償制度，以及擔(dān)保過程中的行政指令、人情擔(dān)保現(xiàn)象表示憂慮。

小企業(yè)管理局模式。范肇臻（2008）在研究美國國防科技工業(yè)的金融支持時(shí)，發(fā)現(xiàn)以下規(guī)律：

小企業(yè)管理局（SBA）與全國7000多家商業(yè)銀行合作，直接發(fā)放貸款、協(xié)調(diào)貸款或是擔(dān)保貸款。這些貸款，從3-5年甚至到25年。1993年，美國通過一個(gè)法案，規(guī)定銀行向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)貸款可占項(xiàng)目總投資的90%。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)破產(chǎn)，政府負(fù)責(zé)賠償90%，并有權(quán)拍賣風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)。美國每年用于國防科研的資金占國防費(fèi)的10%左右，美國國家科學(xué)基金與國家研究發(fā)展經(jīng)費(fèi)的10%要用于小企業(yè)的技術(shù)開發(fā)。

政府提供綜合服務(wù)的模式。倪杰（2008）認(rèn)為政府要：確保各種融資渠道和融資市場(chǎng)發(fā)揮作用的法律法規(guī)體制及市場(chǎng)維護(hù)制度，放松養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金等的投資限制，以擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)資本的供給，創(chuàng)新公司制度，允許設(shè)立有限合作制公司等。在信息服務(wù)體系方面，減少信息不對(duì)稱，增加交流機(jī)會(huì)。例如建立創(chuàng)業(yè)投資者網(wǎng)絡(luò)，設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，制定為企業(yè)進(jìn)行技術(shù)定級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)和辦法等。

（二）比較研究

企業(yè)信用擔(dān)保模式的比較研究。潘楚楚等（2007）利用張卓琳（2005）的中小企業(yè)信用擔(dān)保理論模型假設(shè)，推導(dǎo)出在政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)中，互擔(dān)保機(jī)構(gòu)較為有效的結(jié)論。

中英中小企業(yè)融資的對(duì)比。Javed Hussain等（2006）在對(duì)比研究中英兩國的中小企業(yè)融資時(shí)發(fā)現(xiàn)：在企業(yè)發(fā)展的前五年，英國人更多地依靠金融機(jī)構(gòu)，而不是自己的儲(chǔ)蓄。按照“啄食順序”理論（Holmes and Kent，1991；Scherr et al.，1990; Mayers，1984），中小企業(yè)的融資順序是：個(gè)人金融資源、短期借款、長(zhǎng)期借款、權(quán)益融資。中國由于缺乏長(zhǎng)期的、系統(tǒng)的、統(tǒng)一和相對(duì)獨(dú)立的中小企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和政策體系，難以向金融機(jī)構(gòu)融資，其社會(huì)服務(wù)系統(tǒng)需要升級(jí)，稅收需要改善。

對(duì)現(xiàn)有國內(nèi)外研究的評(píng)述

可行的高科技中小企業(yè)融資模式是建立在風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上的，需要宏觀配置、微觀技術(shù)、合約等方面關(guān)鍵要素的組合，以緩解甚至解決信貸融資風(fēng)險(xiǎn)問題。但目前缺乏這方面的綜合研究。

一方面，發(fā)達(dá)國家如美國有著先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)服務(wù)，另一方面，政府也有著宏觀進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)配置的機(jī)制，再加上不完全合約理論、信息不對(duì)稱理論等所給予信貸雙方的指引作用，從理論上說，高科技中小企業(yè)信貸融資規(guī)模能夠得到提升，風(fēng)險(xiǎn)能夠得到控制。這些值得我國借鑒。

高科技中小企業(yè)信貸融資模式，我國仍處于政府與市場(chǎng)皆不完善階段，美國處于政府市場(chǎng)皆比較完善的階段。對(duì)于從不完善階段過度到完善階段的問題，應(yīng)完善政府宏觀配置信貸風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，為市場(chǎng)發(fā)育配置信貸風(fēng)險(xiǎn)的能力撐起一片空間。在一定的條件下（這個(gè)條件是需要我們研究的），市場(chǎng)配置信貸風(fēng)險(xiǎn)的能力得到發(fā)育，如市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)規(guī)模足夠大等。

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