政策性金融債券精選(九篇)

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第1篇：政策性金融債券范文

相對于政策性銀行發行的金融債券，筆者將商業銀行發行的金融債券定義為一般商業銀行債券，并認為集中表現在國家開發銀行長期以來由政策支持所形成的準主權級信用。這些政策層面上的支持主要包括以下幾個方面：

第一，我國2004年頒布實施的《商業銀行資本充足率管理辦法》中第二十條規定：“商業銀行對我國政策性銀行債權的風險權重為0%”，以及第二十一條規定：“商業銀行對我國其他商業銀行債權的風險權重為20%，其中原始期限四個月以內（含四個月）債權的風險權重為0%”，如此規定使得商業銀行相對于一般商業銀行債券，更愿意持有國家開發銀行所發行的政策性金融債券。

第二，人民銀行專門制定了金融債券的發行管理辦法，以支持國家開發銀行的債券發行。

第三，人民銀行還給予國家開發銀行一項特殊政策，即在國家開發銀行出現資金困難時，人民銀行將發放再貸款予以支持。

這樣，一方面國家開發銀行的準主權級信用背景，使得國家開發銀行所發行的金融債券的信用等級相當于主權級政府債券，進而也使得其發債利率低于一般商業銀行債券；另一方面，通過《商業銀行資本充足率管理辦法》的相關規定，鼓勵商業銀行購買國家開發銀行發行的金融債券。所有這些都保證了對國家開發銀行發行的政策性金融債券的旺盛需求，也保證了國家開發銀行能以相對較低的融資成本獲得大量穩定的資金來源。

然而，一旦轉變為商業銀行，也就是商業化改革后的國家開發銀行所發行的金融債券，從理論上說將會失去上述特殊性，或者說將失去上述政策支持，這將對國家開發銀行的資金來源產生重大影響。首先，作為一般商業銀行發行的金融債券其信用評級是與商業銀行本身的信用評級緊密相連的，而國家開發銀行改革前作為政策性銀行，其債信是國家信用與其自身機構信用的疊加，顯然這是基于政策性銀行身份所具有的特殊性，轉型為商業銀行后債信應當與一般商業銀行一樣，直接與自身機構信用掛鉤，不再是準主權級信用，相應的融資成本將會隨之上升；其次，《商業銀行資本充足率管理辦法》中有關“商業銀行對我國政策性銀行債權的風險權重為0%”的規定，從這條規定中可以看出，一旦完成商業化改革，國家開發銀行轉型為商業銀行，無論其將來信用如何，其發行的金融債券只能是商業銀行債券，其他商業銀行再持有這些債券時相應的風險權重應該是20%，這樣在一定程度上將會減少對國家開發銀行債券的需求。對以發行債券作為其主要資金來源的國家開發銀行來說，上述兩方面的影響無論是對現在正在進行的商業化改革還是對改革后業務的開展都極為不利。

二、《商業銀行資本充足率管理辦法》變還是不變

為了保證國家開發銀行商業化改革的穩定推進，同時基于國家開發銀行主要從事中長期信貸業務的特殊性，筆者認為有必要繼續賦予其發債方面一定的特權，可將這些特權理解為與商業銀行享有的法定存款特許權和管制存款利率相對等的政策保障，是中長期業務商業化運作的必要市場空間。關鍵是國家開發銀行將保有哪些特權？全部保留顯然是不可能的，所以應根據保有各種特權的成本與收益分析來確定最優策略。

如果能夠保證，即使國家開發銀行改革為商業銀行，其他商業銀行對國家開發銀行債權的風險權重仍然維持0%不變，就可以保證商業銀行對國家開發銀行債券旺盛的需求不變，也就間接保證了國家開發銀行的資金來源。方法有二：一是對《商業銀行資本充足率管理辦法》中有關“商業銀行對我國政策性銀行債權的風險權重為0%”的規定進行重新理解，此規定是在政策性銀行發行的債券，其信用等級相當于政府債券的前提下做出的，當政策性銀行沒有了國家信用的隱性擔保，相應的風險權重將會增加?；蛘哒f此規定的關鍵并不是在于發債機構是否為政策性銀行，而是在于發債機構的信用等級。因此，即使國家開發銀行轉型為商業銀行，但只要其信用等級并沒有發生實質性的變化，商業銀行持有國家開發銀行債券的風險權重就仍將是0%而非20%，這樣就從外部需求方面保證了國家開發銀行資金來源的持續穩定。二是調整《商業銀行資本充足率管理辦法》中有關“商業銀行對我國其他商業銀行債權的風險權重為20%”的規定，將持有某商業銀行發行的金融債券的風險權重與該商業銀行的信用等級相連，而不是一概的全部賦予其20%的風險權重，同樣可以達到方法一的政策效果。但是相對于對《商業銀行資本充足率管理辦法》的有關條款內容作出的修改，顯然重新解釋某項條款的可操作性更強一些。此外，通過上述分析可以看出，兩種方法中都有一個極為關鍵的前提，即國家開發銀行的準主權級信用等級維持不變。那么，如何使商業化改革后的國家開發銀行仍具有準主權級信用等級？前面提到的政策支持措施都是基于國家開發銀行的政策性銀行性質作出的，顯然不再適合于商業化改革后的國家開發銀行（其中的第一個措施在進行調整后，將繼續適用），對此，可在明確國家信用的隱性擔保下相應提高國家開發銀行的資本充足率，從而不斷提高國家開發銀行自身的機構信用，以此來維持商業化改革后的國家開發銀行的準主權級信用等級不變。

三、需要明確的兩個問題

對于上面提到的解決方案，還需要注意以下兩個問題：一是國家信用的隱性擔保問題；二是提高資本充足率的“度”的問題。首先，對于國家擔保問題，其實在1999年之后國家就不再明確對國家開發銀行進行擔保了，只是國家開發銀行給市場留下具有國家信用的印象一直延續到現在。如果國家開發銀行沒有進行商業化改革，則可以延續政策性銀行在市場上有國家信用印象的現實，但全面的商業化運作及國家開發銀行性質的轉變使得國家信用問題變得越來越敏感，由此帶來的國家開發銀行今年第一期金融債券險些流標且發債利率比市場預期的3.1％足足高出40個基點，充分體現出市場及其它機構集體對國家開發銀行債券的顧慮，這種顧慮本質上是對商業化改革后國家開發銀行國家信用的懷疑。因此，有必要明確國家信用的隱性擔保，同時也要明確這種隱性擔保具有過渡期的性質，而過渡期的長短將取決于國家開發銀行自身機構信用的建設情況。

第2篇：政策性金融債券范文

關鍵詞：債券；省際比較；寧夏

中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2016（12）-0020-05

中央“十三五”規劃建議明確提出，要積極培育公開透明、健康發展的資本市場，推進股票和債券發展交易制度改革，提高直接融資比重。研究寧夏債券融資發展，對寧夏更好地利用“十三五”期間我國債券市場政策機遇，補齊以往形成的社會融資短板，進一步發揮金融支持實體經濟作用，具有重要意義。

一、寧夏債券融資發展現狀

我國債券按照發行主體分為政府債券、中央銀行票據、金融債券、公司信用類債券四大類，其中央行票據隨著我國宏觀調控形勢的變化，規模已顯著縮小，目前政府債券、金融債券和公司信用類債券分別占債券市場總量的30%、36%和33%。2015年末，寧夏處于存續期的各類債券總量為842億元，其中，地方政府債券余額423億元，地方金融債余額142億元，公司信用類債券余額277億元。

（一）地方政府債券發展情況

地方政府債包括由中央財政發行、地方政府自發自還債券。2015年開始，地方政府發行了大量的置換債券和專項債券。截至2015年末，寧夏地方政府債余額423億元，期限在3年至10年之間。

2009年開始，國務院同意地方政府在國務院批準額度內由財政部發行債券，并代辦還本付息。財政部分別于2009年6月、2010年9月、2011年10月、2012年7月和2013年10月發行寧夏地方政府債券30億元、26億元、26億元、33億元和49億元，合計164億元，全部納入區級預算收入。財政部發行寧夏地方政府債券以3年期固定利率附息債和5年期固定利率附息債為主，資金主要用于市政、工業園區基礎設施建設和教科文衛事業發展。

2014年5月19日，國務院批準了寧夏等10個省區（市）試點地方政府債券自發自還。2014年寧夏發行地方政府債55億元，其中5年期22億元、7年期16.5億元、10年16.5億元。寧夏地方政府的評級為AAA。2015年寧夏通過三批公開發行和兩批定向發行，共發行債券289億元，其中3年期59億元、5年期77億元、7年期79億元、10年期73億元。

（二）寧夏金融債券發展情況

我國金融債券包括政策性金融債、商業銀行債券、特種金融債券、非銀行金融機構債券、證券公司債、證券公司短期融資券等。金融債券由法人機構發行，而寧夏金融體系主要由全國性法人金融機構的分支機構組成，全國性銀行寧夏（銀川）分行雖然沒有發行債券，但大量使用了其總部發債的資金。寧夏地方法人銀行機構積極開拓債券市場，2015年末地方金融債余額31億元，與西北經濟體量相對較大的陜西和甘肅相當，高于青海和新疆。

從全國性銀行來看，全國性銀行是金融債的主要發行者，其分支機構是資金的具體使用者。2015年末，寧夏有12家全國性銀行分行，其中有6家銀行的貸款規模大于存款規模，這意味著這6家銀行從其總行借入了資金，這其中國家開發銀行和農業發展銀行主要依賴債券融資發放貸款，目前國開行和農發行貸款余額約占全國貸款總額的13%，但寧夏這一比例高達22%，這兩家銀行寧夏分行的貸款余額占其全部貸款余額的比重為0.92%，顯著高于寧夏信貸總量占全國0.55%的比重，顯示寧夏使用了更多的政策性金融債。另外，寧夏的10家全國性商業銀行存貸比為95%，顯示其整體上仍然借用了總行的資金。

從地方性銀行來看，寧夏31家地方法人銀行機構，只有1家機構發行過金融債。2013年，石嘴山銀行獲準在銀行間市場發行商業銀行普通債5億元，之后又在2015年分別發行普通債20億元、二級資本債6億元，2015年末債券余額合計31億元，約占全國地方性法人銀行同類債券總額的0.29%。另外，同業存單也統計在金融債中，2014年10月地方性銀行開始發行同業存單以來，到2015年末寧夏地方性銀行共發行同業存單245.8億元，2015年末處于存續期的同業存單余額為111.3億元。

（三）寧夏公司信用類債券發展情況

公司信用類債券是指非金融企業發行的債券，根據主管部門的不同，我國的公司信用類債券分為三大品種，人民銀行下屬的銀行間市場交易商協會注冊發行的非金融企業債務融資工具、發改委審批的企業債、證監會批準發行的公司債（含中小企業私募債）。2005年以來，寧夏先后有49家債券在銀行間市場和交易所市場發行，募集資金總額378.6億元。截至2015年末，寧夏公司信用類債券余額277億元，占全國同類債券余額的0.19%。

一是企業債發展情況。企業債券由發改委管理，寧夏企業債券發行始于2005年，到2015年末已成功發行16支企業債券，債券規模合計162.4億元，債券期限最短的為6年，最長的為20年，發債企業主要涉及能源、交通、工業、農業和城市基礎設施等領域。2015年末，寧夏共有10家企業的15只企業債券仍處于存續期，企業債余額為156.4億元。

二是非金融企業債務融資工具。2005年，人民銀行在銀行間市鐾瞥齜墻鶉諂笠嫡務融資工具，初期的產品主要包括中期票據、短期融資券，經過近十年發展，形成了短期融資券、超短期融資券、中期票據、中小企業集合票據、非公開定向債務融資工具、資產支持票據、項目收益債等債券品種。2005年，寧夏煤業集團公司發行了西北首支短期融資券，寧夏非金融企業債務融資工具發展起步較早，2005年以來寧夏共發行非金融企業債務融資工具27支，融資金額206.8億元。非金融企業債務融資工具期限普遍較短，中期票據期限為3年或5年，短期融資券期限為1年。2015年末寧夏共有7家企業發行的15只非金融企業債務融資工具處于存續期，債券余額為117.8億元，占全國非金融企業債務融資工具總量的0.14%，居全國31個省區中第30位。

三是公司債發展情況。公司債由中國證監會管理，主要品種有上市公司債以及可轉債、可分離債和中小企業私募債。截至2015年末，寧夏有12家上市公司，但均未發行過公司債。2013年、2014年共有4家小企業發行了中小企業私募債，發行的5只債券余額為3.4億元，占同期全國公司債余額的0.04%，排全國末位。2015年末余額為3.0億元。

（四）寧夏債券政策支持和服務體系情況

一是債券支持政策。2013年寧夏出臺了《自治區黨委 人民政府關于加快發展非公有制經濟的若干意見》（寧黨發〔2013〕7號），根據該意見，對成功發行債券的非公有制企業，按其發行額度給予每年2%的貼息； 2014年寧夏出臺了《自治區人民政府關于加快資本市場建設的若干意見》（寧政發〔2014〕59號），明確對成功發行債券的企業，參照《自治區黨委 人民政府關于加快發展非公有制經濟的若干意見》，按其發行額度給予每年2%的貼息。

二是發債推動情況。近年來，寧夏發改委、人民銀行、證監等部門在推動債券融資發展方面做了大量工作。廣泛宣傳債券融資知識，提高全社會直接融資意識；制定了擴大債券融資的一系列政策意見，為促進債券業務發展提供政策支持；多方協調，與銀行間市場交易商協會、中債信用增進公司等簽訂協議，定期進行政策解讀和摸底調查，積極推動管轄品種債券融資。

三是發債服務機構。債券發行需要主承銷商輔導并承銷債券、信用評級機構進行評級，不能獲得評級的企業需要擔保機構或增信機構進行擔保增信，另外還需要會計事務處和律師事務所出具相關意見書。這其中最重要的是主承銷商。寧夏轄內除農發行、郵儲銀行外的所有全國性銀行，以及銀河證券、申銀萬國證券、南京證券等均具有銀行間債券市場主承銷商資格，證券公司均具有交易所市場債券主承銷商資格，但地方法人金融機構無一家獲得主承銷商資格，寧夏銀行、石嘴山銀行和黃河農村商業銀行只是獲得了寧夏政府債券承銷團一般成員資格。從全國的情況來看，債券融資發展快的地區，具有債券主承銷商資格的機構相對更多，債券主承銷商的積極性普遍較高。

二、基于省際比較的寧夏債券融資發展評價

為便于比較，本文通過以下方法構造了地方政府債券發展指數、金融債發展指數和公司信用類債券發展指數。具體為：

地方政府債券發展指數=地方政府債券余額/本省區當年地方公共預算支出*100，其涵義是，地方政府債券越發達，則其更加傾向于通過發行地方政府債券的方式保障預算支出。

金融債券發展指數=在本省區注冊的法人金融機構債券余額/本省區人民幣存款余額*100，其涵義是，地方性金融機構更多選擇債券融資，則金融機構資金來源中債券融資與人民幣存款的比例更高，意味著當地的金融債券融資更加發達。

公司信用類債券發展指數=本省區公司信用類債券余額/本省區人民幣貸款余額*100。其涵義是，債券和人民幣貸款作為企業最重要的兩類融資工具，企業更多選擇債券融資，則本地區公司信用類債券余額與人民幣貸款余額的比例更高，意味著當地的公司信用類債券市場更加發達。

按照以上方法，本文分別計算了2015年全國31個省市區的地方政府債券發展指數、金融債券發展指數和公司信用類債券發展指數。地方政府債券包括一般債券和專項債券，公司信用類債券包括企業債、公司債、中小企業私募債以及交易商協會管理的所有非金融企業債務融資工具，地方金融債包括地方法人銀行機構發行的普通金融債（含小微企業債和“三農”債）、次級債、二級資本債、同業存單，以及地方性證券公司、保險公司發行的金融債券。

從表1中可以看出：一是寧夏政府債券發展良好。寧夏地方政府債發展指數為37.16，排全國第9位。寧夏是全國首批自發自還地方政府債10家試點省份之一，也是西部地區唯一一家試點省份。據統計，2014年發行自發自還地方政府債的10個省區中，寧夏與山東、浙江、北京4個省區的發債利率低于發行當日同期限的國債利率，顯示了投資者對寧夏地方政府債的認可。2015年末寧夏地方政府債余額423億元，占全國地方政府債余額的1.1%，是經濟總量占比的2倍以上。根據審計署地方政府債務專項審計，2013年6月末寧夏地方政府負有償還責任的債務率在46%以下，總債務率在55%以下，在全國所有省區中屬于比較低的，未來寧夏地方政府債券仍有較好發展前景，有望在培育地方債券市場方面發揮積極作用。二是寧夏地方金融債發展保持領先。寧夏金融債券發展指數為2.96，位居全國第8位，位居西部第1位，顯示寧夏金融債券發展相對良好。寧夏沒有法人證券公司和保險公司，地方金融債全部由地方性法人銀行機構發行，以同業存單發行為主。三是寧夏公司信用類債券發展滯后。寧夏公司信用類債券指數為5.4，在全國僅高于。西北五省區公司信用類債券發展勢頭總體良好，青海為16.1，位居全國第5，新疆為13.7、陜西為13.4，分別位居全國第8和第9位，甘肅為9.2，位居第25位，反映在近年來我國公司信用類債券加快發展中，西北整體抓住了機遇，實現了突破。

公司信用類債券作為直接融資的一部分，統計在社會融資規模中。寧夏公司信用類債券發展滯后，形成社會融資規模偏小和直接融資占比低的現狀。2015年，寧夏社會融資規模為503億元，為全國最低，僅為的63%、青海的45%，其中直接融資僅為32億元。2013-2015年，寧夏社會融資規模中直接融資占比為7.7%，為全國第30位，青海、陜西、新疆均保持在15%以上。

三、擴大寧夏債券融資的政策建議

2015年以來我國債券市場改革步伐進一步加快。中國證監會新的《公司債券發行與交易管理辦法》，公司債的發行主體由之前的上市公司擴大到了所有公司制法人，取消了公司債券公開發行的保薦制和發審委制度，建立了非公開發行制度，全國公司債發行規模顯著擴大。國家發改委了《項目收益債管理辦法》，項目收益債對發行主體的凈資產、往年盈利情況等幾乎不做要求，主要對項目未來收益有要求，為重大項目建設融資提供了新的平臺。交易商協會管理的非公開定向債務融資工具和超短期融資券等品種，發債條件進一步放松。隨著債券市場改革措施的推進，我國公司信用類債券市場將進一步擴容，寧夏應搶抓政策機遇，抓緊完善政策支持體系，全力推進債券融資發展。

（一）深化對債券市場的認識

隨著我國多層次資本市場體系逐步完善，債券融資將成為企業非常主要的融資渠道，債券市場將成為金融市場最基礎、最重要的組成部分，因此寧夏社會各界都要深化對區域債券市場的認識，積極搶抓新一輪債券市場擴容發展的機遇。

對政府而言，應認識到債券市場為地方政府、金融機構及各類企業提供了重要的平臺，但地方經濟主體邁向債券市場仍需要政府的推動，即使在經濟發達的江蘇省，在企業債券發展過程中，政府也給予了強力的政策推動，青海等經濟欠發達地區，更是通過實施有效的推動機制，企業債券融資走在了全國前列。對企業而言，債券融資的市場化程度非常高，企業通過發行債券，不但能達到融資的目的，而且可以借助債券融資實施資本運作迅速發展壯大。比如，青海省國有資產投資管理有限公司在2009年第一次發行債券時，發行規模僅為8億元，信用評級為AA+，到2012年時信用評級升為債券市場最高等級AAA級，單只發債規模明顯擴大，其發行的一只定向融資工具規模達到了50億元，該企業共發行了13只債券328億元，2015年末其債券余額為270億元，占青海公司信用類債券余額的36%。對金融機構而言，隨著利率市場化和金融脫媒進程加快，商業銀行經營壓力加大，債券承銷業務已經成為商業銀行轉型發展的主要方向之一。積極發展債券承銷業務，將大中型貸款客戶推向債券市場，不但可以幫助企業開拓融資渠道，為各類投資者提供更加豐富的投資產品和渠道，而且可以實現自身發展轉型。

（二）完善債券融資政策支持體系

建議政府部門進一步完善債券融資政策支持體系，為企業債券融資創造良好的環境。一是建立債券融資發展推動工作機制。當前我國企業債、公司債、債務融資工具分屬不同的部門監督管理，建議成立寧夏債券融資工作領導小組，制定寧夏債券融資l展規劃和指導意見，明確各債券管理部門的工作職責和重點任務，定期召開聯席會議，及時協商債券發行過程中存在的主要問題及困難。二是盡快出臺債券主承銷商獎勵政策。鑒于債券主承銷商在企業發債方面的重要推動作用，為改變商業銀行承銷債券收益低于貸款收益因而影響承銷熱情的現狀，建議借鑒江蘇省的經驗，對主承銷商實施獎勵，具體可分大中小型企業，按照承銷金額給予0.1%-0.2%的獎勵。三是加強債券融資發展統計。建立寧夏全口徑債券統計制度，定期編制報表，加強與發達地區的對比分析，為制定債券發展政策提供支持。

（三）積極培育債券市場中介機構

大力培育和引進各類信譽好、實力強的市場中介服務機構，提高債券融資服務效率和能力。一是積極引入國內外行業知名度高、經驗豐富的中介服務機構設立分支機構，輔導擬發債企業，為企業制定切實可行的發債方案，提高本地企業債券融資中介服務的競爭水平和服務能力。二是加快設立寧夏地方性證券類法人機構，積極推動寧夏銀行等機構獲得債券主承銷商資格，發揮地方性金融機構在企業債券發行業務中的積極作用。三是大力培育專業信用擔保機構，建立較為完善的信用擔保體系，滿足信用類債券市場快速發展對擔保的要求。四是不斷完善會計師事務所、資產評估機構、律師事務所等中介機構的執業規范標準，切實加強對執業行為的監管，同時加強中介機構的業務交流和培訓，提高其專業服務水平，做好企業發債服務工作。

（四）培育發展壯大發債主體

一是做大做強國有企業。國有企業是寧夏的信用債發行主力，建議通過重組兼并等途徑進一步發展壯大國有企業，特別是要整合壯大已經邁入債券市場的企業，努力提高其發債規模；推動中小型國有企業整合和產業升級，完善公司治理結構，提高經營管理能力，進而跨越債券市場準入門檻，達到拓寬融資渠道的目的。二是引導民營企業樹立市場化管理理念。繼續加強業務宣傳和培訓，增強企業參與資木市場主動性，提升企業自身經營管理水平和競爭力，幫助民營企業樹立公開市場融資的意識及市場化運作理念，促進其建立健全公司治理、風險管理、內部控制及財務管理制度，提升整體運營水平和核心競爭力。三是建立債券融資企業資源庫。由政府有關部門對區內企業進行全面梳理，精心篩選，積極培育、儲備一批發債條件好、償債能力強的優質企業，設立企業庫，實施動態管理，并加強對企業高管人員企業債券融資知識培訓，增強企業發債融資的積極性和主動性。

參考文獻

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The Research on the Development of Bond Financing in

Ningxia Based on the Provincial Comparison

MA XiaoDong

（Yinchuan Provincial Sub-branch PBC， Yinchuan Ningxia 750001）

第3篇：政策性金融債券范文

1．11981-1993中國債券市場的起步階段

這一時期，我國債券市場的國債發行規模逐年增大（見表1），金融債券的發行主體是四大國有獨資商業銀行，發行規模較小，企業債券發行規模逐年增大。

1981年財政部恢復發行國債，從而結束了中國開始于20世紀50年代末的長達20年的“無債時代”。1998年初，國家逐步增開國債流通轉讓試點，標志著我國國債流通市場的產生，奠定另外國債二級市場發展的基礎。1991年財政部組織了國債的承購包銷，首次將市場機制引入國債一級市場。1990年12月，上海證券交易所開業，推動了國庫券地區間交易的發展。

1985年中國開始發行金融債券，但金融債券發行主體主要是四大國有獨資商業銀行，發行規模比同期國債和企業債券都要小。

1988年中國開始發行企業債券，從20世紀80年代中期到1992年，中國出現了從農村到城市興辦集體企業的熱潮，不少鄉鎮企業率先采用“以資代勞”和“以勞代資”方式向廠內職工籌集資金，企業債券也獲得了迅速發展的機會。到了1992年，我國企業債券發行規模達到了最高規模，全年發行680多萬億。1993年，國務院頒布新的《企業債券管理條例》，對企業債券實行額度管理和審批制，債券市場得到規范，但規模也隨之縮小。

1.21994-2003中國債券市場的飛速發展階段

這一時期我國國債市場發展十分迅速，規模驟增；金融債券發展相對平穩；企業債券發展嚴重不足。

1994，中國實行財稅體制改革，財政部不能再向中央銀行透支，而是要通過發行國債來彌補財政赤字，這導致該年國債發行首次超過4億元大關，并在以后各年加速增長。1998年，為了應對亞洲金融危機，擴大我國內需，在原定計劃基礎上增發國債1000億，國債規模突破3000億，2002年國債規模接近6000億元。

1994年，中國進行金融體制改革，成立了三家政策性銀行。同年四月，國家開發銀行首次發行政策性金融債券，從此，三大政策性銀行成為金融債券的發行主體。就規模而言，金融債券是僅次于國債的債券品種。

長期以來，我國企業債券不能公開上市流通和轉讓，投資者只能持有到期滿后又發行機構還本付息。1997年，加強企業債券二級市場建設才提上議程。這造成對我國債券投資需求不足，影響了企業債券的發展。

2中國債券市場的發展現狀

2.1一級市場：債券品種更為豐富，期限結構日趨合理

債券市場逐年發展，以2005年為例，我國債券市場累計發行債券達4.1萬億元。從近幾年的中國債券一級市場的發展情況來看，有以下幾個特點：

首先，從下面1998-2005年債券品種發行量的兩圖表中，我可以看出債券發行主體進一步多樣化，債券品種和信用層級逐漸豐富。

其次，債券發行期限結構日趨均衡。2001年以來，期限5年以內的債券發行比例逐年增大，中長期債券發行比例逐漸減少。從2006年的托管期限數據來看，一年以下（不含1年）品種、1-3年、3-5年債券占市場的主要份額，其合計托管量達6.7萬億，占市場托管總量的72.5%。5－7年和7-10年期品種債券托管量合計為1.38萬億元，占比14.96％。10年期以上債券托管量為1.16萬億元，占比12.54％。

第三是債券市場存量明顯增加，場外市場快速發展。截至2006年12月末，在中央結算公司托管的債券共有774只，人民幣債券存量達9.25萬億元，美元債券存量42.3億元。

債券產品的不斷豐富，表明隨著我國金融市場的發展與商業銀行改革的推進，直接融資渠道不斷拓寬，金融資產結構不斷優化，長期以來間接融資占絕對比重的局面已有所改觀。債券發行期限結構調整，反映了發行人和投資人在市場發展中逐漸理性和成熟。

2.2二級市場：市場總體持續上漲，成交量大幅增長

首先，債券市場總體持續上行走勢。截至2007年12月，交易所市場國債指數由2005年的95.6點上升至112.5點；銀行間市場債券指數由2005年年初的104.02點上升到117.23點。

其次，交易更加活躍，成交量大幅增長。從表3可以看出：2006年度，全部債券市場交易結算40.19萬億元，199.68萬筆。其中，銀行間債券市場作為債券市場主體，結算面額占95.44%，交易所和柜臺結算面額各占4.55%和0.01%。

數據來源：銀行間市場和商業銀行柜臺市場數據來自中央國債登記結算公司，單位為面額。交易所市場數據根據上海和深圳交易所網站公布數據整理，單位為金額債券市場價格整體上行是現券交易活躍的主要原因；產品創新不斷推出，也導致市場成交意愿大大增強。

2.3市場主體：市場參與者數量快速增長

銀行間債券市場參與者在近些年來保持了一種快速增長勢頭，投資者數目逐年增多。截至2005年末，銀行間債券市場共有市場參與者5508家，包括銀行、證券公司、基金、保險機構、其他非銀行金融機構、信用社和企業等各類機構。非金融企業與資金集合型投資主體增加較多。在新增商場參與者中，企業和基金增速尤為明顯。

3中國債券市場的問題

3.1中國管理體制中的問題

（1）多頭監管，寬嚴不一。

多頭監管是指債券的發行、交易、結算等分別由不同的機構或部門負責。債券市場監管機構的分離造成各類債券在審批程序、發行程序、發行標準和規模、信息披露等各個環節寬嚴不一，從而影響了債券市場的制度建設。

（2）行政性管制嚴重，特別是市場化的監管體制缺位大大限制了債券市場創新。

在我國債券市場上，政府在包括債券市場在內的資本市場制度變遷中起著主導作用，而且，政府在進行這種自上而下的強制性制度供給的過程中并沒有充分考慮下層結構的反饋影響。與我國政府強制推行的債券市場制度變遷相適應，金融監管是以一種行政管制為主導的監管體制，這種監管體制不是促進了金融創新，而是成為限制和阻礙金融創新的桎梏。

（3）資本市場利率的扭曲。

1996年以來，我國開始了利率市場化改革，但是，信貸市場和企業債券市場利率市場化的過程尚未最終完成，它導致的最大的后果便是明顯低估了資金作為生產要素的價格，由此帶來了投資過旺、低水平重復建設、經濟結構調整困難等一系列問題；而企業債券發行利率尚未市場化，則進一步扭曲了當前的利率結構。

3.2債券市場結構中的問題

（1）發行市場和流通市場割裂，未形成統一價格。目前，我國利率體系存在嚴重的扭曲，不但存在信貸市場的利率關系扭曲，也存在債券一級市場和二級市場利率關系的扭曲。企業不能按照市場化的利率水平估算籌資成本，特別是還帶來了兩個市場嚴重的投機行為和市場的大幅波動。

（2）交易制度有待完善。我國債券二級市場由銀行間債券市場和交易所債券市場構成，目前銀行間債券市場與交易所市場還是兩個分割程度較高的市場，兩個市場的參與者類型、交易方式、結算制度等都有較大的差異，嚴重制約了債券市場的整體效率。

（3）債券市場缺乏完善的機構體系。突出表現為缺乏投機類的機構投資者和真正的做市商機構，另外，銀行間債券市場信用等級評級也缺乏獨立性和權威性。

第4篇：政策性金融債券范文

關鍵詞：保險資金；運用；資本市場

自恢復國內保險業務以來，我國保險業保持了持續快速健康的良好發展勢頭，實現保費收入年均增長34咒。截至2003年底，我國共有保險公司61家，專業保險中介機構705家，保險從業人員150多萬人。共有13個國家和地區的37家外資保險公司在華投資設立了62個保險營業機構，有19個國家和地區的128家外資保險機構在華設立了192個代表機構和辦事處。2003年，全國保費總收入達到3880.4億元，同比增長27.12；保險業總資產 9122.8億元，同比增長41.5Z；保險資金運用余額8739億元。在我國保險業迅猛發展的同時，我們也必須看到我國保險業在資金運用方面還存在著很多問題。

一、我國保險資金運用現狀

盡管我國保險公司的可運用資金不斷增加，資金運用渠道仍主要為銀行存款和國債投資，到2003年末，8739億元的保險資金運用余額中，銀行存款占54.3%，國債投資占 16.8%，證券投資基金投資占5.5籠，其他投資（包括金融債券、企業債和其他投資）占23.4籠，銀行存款、國債投資和證券投資基金投資占比分別比上年同期下降0.4、3.2和0.1個百分點，其他投資上升3.7個百分點。投資渠道的限制，使進入保險公司的保費難以實現保值增值。銀行資金充裕令保險公司協議存款利率持續走低，保險資金年收益率從2001年的4.3%降至2002年的3.4%.而此前，隨著央行的8次降息，我國的利率水平已從原來的10.8%下降到現在1.98%，保險公司以前年度以高利率8.5%— 8.8%承保的大量保單所帶來的利差損極有可能隨時間的推移進一步加大。我國保險業由此產生了一些困難和問題，主要表現在三個方面：一是可運用保險資金快速增長和資金運用渠道狹窄之間的矛盾越來越突出，直接影響到保險公司的償付能力和經營的穩定性，不利于保險業的健康發展。二是保險公司預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配，不僅不利于化解利差損等已有風險，還可能產生新的經營風險。三是狹窄的資金運用渠道限制了保險功能特別是資金融通功能的發揮，削弱了保險為國家經濟建設提供資金支持的作用。從目前保險資金運用結構來看，50%以上的保險資金為銀行存款，意味著保險業從居民儲蓄中分流出來的資金一半以上又重新回流到銀行，需要通過銀行進行“二次交易”后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率，也增加了銀行風險。

二、保險資金運用趨勢

國外保險公司的資金運用渠道廣泛，資金運用成為主要利潤來源。隨著發達國家保險公司資金運用的發展，公司的保險業務逐漸成為一種拓寬資金來源的渠道，承保利潤微薄，投資業務成為主要盈利途徑。有的國家保險市場競爭激烈，保險業務盈利很小，甚至出現了承保虧損，但由于這些國家保險公司資金運用能力強，投資收益成為公司主要的盈利來源，不僅彌補了保險業務的虧損，而且成為保險業務發展的動力，給社會提供了更為有力的保險保障。美國作為保險大國，2001年其保險市場的保費收人達 9040.21億美元，占世界份額的37.54%.美國的保險資金運用方式實現了多樣化，包括：國庫券、各等級的債券、各種股票、抵押貸款、不動產投資、政策性貸款、短期投資等靈活多樣的投資方式，使不同的保險公司可以根據自身的特點和需要進行選擇，按照收益性、安全性、流動性的要求和原則對資金進行投資組合。在投資多樣化的總趨勢下，保險公司資金投資于貨幣市場工具包括現金、銀行存款等的比例逐漸縮小，而投資于股票、債券等資本市場工具的比例逐步增大。1920—1997年的58年間，美國 500家壽險公司的投資結構發生了重大變化，其中，  “銀行存款”、  “保單貸款”所占比重從45.12下降至12.2%，而“政府公債”和“公司債權”所占比重從45.12上升至 56.3%，上升最快的是股票投資，從1.0Z增至23.2%，增加了22.2個百分點；將債券與股票相加，1997年美國壽險公司的投資資產中，證券投資所占比例高達80%.因此，保險資金的廣泛運用及大規模進入資本市場成為保險資金運用的必然趨勢。我國于1999年10月26日，經國務院批準，保險資金可以進入證券市場，但前提是只能以購買證券投資基金的形式間接進入，并且資金比例也有嚴格限定。保險資金的直接人市，是利用股市的最有效途徑。首先，可以避免投資于基金的管理費用和托管費用，節省成本；其次，可避免投資于封閉式基金造成的折價損失；第三，可避免投資于開放式基金的申購和贖回費用。2004年 2月1日國務院出臺了《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，提出支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險資金等投入資本市場的資金比例?！兑庖姟返某雠_為保險業帶來了資金直接人市的政策曙光。但是由于我國資本市場發展時間較短，還存在著諸多問題，保險資金大規模進入資本市場必然存在巨大風險，可以結合我國實際，多渠道地運用保險資金。

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三、對策建議

（一）大規模增加購買企業債券

企業債券是保險資金投資的重要工具，在許多國家中，企業債券投資是各類投資中最多的。發達國家的保險資金尤其是具有長期性和穩定性特點的壽險資金已成為其市場融資尤其是企業債券融資的重要資金來源之一，如美國將大部分壽險資金投資于固定利率債券特別是企業債券。我國目前企業債券的發行占各類債券發行的比重還很小，主要原因在于機構投資者缺乏，因此，我們必須從發行主體人手，大力發展企業債券市場，積極推進債券的發行，拓寬企業的融資渠道，通過發行更多的企業債券來滿足投資者的購買需求，同時，必須鼓勵保險基金增加對企業債券的購買。2003年6月，我國進一步放寬了保險資金購買企業債券的范圍和比例，允許保險公司購買信用評級在AA級以上的企業債券，將投資比例由不超過上月末總資產的10%提高到20%.在我國目前企業債券市場規模小，違約風險大的情況下，我國保險公司可投資于信用等級AA+以上的企業債券，這是一個較合理的做法。

（二）增加購買金融債券和國債的比重

第5篇：政策性金融債券范文

[關鍵詞]國債市場公開市場操作

國債是財政彌補赤字的一種手段,同時也是中央銀行實施公開市場操作的工具,從80年代開始我國每年都發行數量不等的國債,為財政籌資彌補赤字發揮了重要作用,但是在為央行提供適宜的公開市場操作工具方面卻一直不盡如人意。1998、1999兩年,為實施積極財政政策我國國債發行規模大幅度增加,但期限都在3年以上,未能緩解央行缺乏公開市場操作工具的困境,這不僅影響了貨幣政策的效果,而且也使國債市場的一部分功能閑置,本文試圖從央行貨幣政策操作的角度對完善國債市場的功能進行一些粗淺的探討。

一、國債市場的功能

(一)籌資功能

為國家財政籌集資金彌補財政赤字是國債市場的一個重要功能,也是國債市場產生的根本性原因。從世界各國國債市場的發展歷史看,國債市場的規模與國家財政赤字的發生與擴大具有密切的關系。國家財政彌補赤字的方式主要有三種:一是增稅。增稅會影響民間投資支出和消費支出的增長,對國家長期經濟發展產生負面影響,二是增發貨幣,由國家財政直接向中央銀行透支或借款,其后果是易于造成貨幣貶值,因此許多國家都已放棄使用這種方式。三是發行國債。與前兩種方式相比,發行國債具有以下優勢:一是國債具有償還性,雖然在發債期間財政從民間拿走了資金,減少了民間當期投資和消費支出,但是這只是推遲了這部分投資與消費的支出時間,就國債購買者來講,用于購買國債的這部分支付能力只是一段時間內的讓渡而已,其總支付能力并未改變。二是國債的發行沒有強制性,它給購買者提供了資產選擇的機會,購買多長期限,多少數量的國債完全由購買者根據資金狀況自主決定。從增加財政收入的角度看,增稅是將納稅人的一部分所得轉移給了財政當局,在數量上表現為當期財政收入增加,納稅人所支配的資金減少。發行國債也表現為當期財政收入增加,購買者可支配資金減少。但是稅收是強制性的減少納稅人的可支配資金,可能是以納稅人犧牲一部分必要的投資與消費為代價的。發行國債則沒有這種強制性,因此它轉移的這部分資金基本上是屬于購買者的一部分閑置或沉淀的資金,不僅不會影響購買者的必要支出,而且會使整個社會資金得到充分的利用,鑒于以上優勢,許多國家都把發行國債作為彌補赤字的重要手段。在現代社會,財政赤字并非意味著僅僅是國家財政消費性開支增長,政府通過擴大赤字擴大財政生產性投資,改善社會投資結構和投資環境,在經濟衰退時期,可以有效地刺激投資需求和消費需求,成為國家實施積極財政政策的方式之一,而國債市場則可以保證財政政策的實施。

(二)調節功能

國債的調節功能是隨著國債市場與經濟社會環境的發展演變而發展和完善起來的,并且其重要性日漸增強。國債的調節功能表現在兩個方面:

1.調節預算年度內財政收支不平衡。這種調節是因財政收支的特點決定的。財政收入主要由稅收構成,稅收收入在時間上、數量上具有一定的穩定性,但是財政支出的時間與數量常常與財政收入獲得的時間與數量不一致,這種不一致可以通過發行短期國債來調節,財政根據收支狀況確定短期國債發行時間、期限、數量,滿足預算年度內的財政支出需要。

2.通過央行公開市場操作,調節貨幣流通。這種功能是國債市場的一個派生功能,隨著央行對貨幣流通調節方式的改變和調節力度的加強,這種功能的重要性越來越不容忽視。在央行的諸多貨幣政策工具中,公開市場操作與其他工具相比具有明顯的優勢:首先公開市場操作的主動權由央行控制,買賣時間和規模完全由央行決定;其次,公開市場操作可以大規模進行也可以是微調;第三,公開市場操作可以連續進行;第四,公開市場操作靈活性強,央行既可買進也可賣出,便于調整;第五,公開市場操作作用迅速。公開市場業務的上述優勢使得許多國家中央銀行已經把公開市場操作作為一種重要的貨幣政策工具而經常使用。央行施行公開市場操作需要一定的條件,其中首先要解決的是要確定以什么證券來作為公開市場操作的工具。由于央行公開市場操作的目的是為了調節基礎貨幣量而不是賺取買賣差價,因此在選擇買賣對象時就必須要考慮以下因素:首先這種證券必須要有充足的市場存量,以便央行對其所進行的買賣能夠起到影響基礎貨幣的作用,同時這種證券要有較強的流動性,使央行操作能夠迅速進行,再有就是這種證券的交易價格應具有一定的穩定性,這樣才不致于由于央行的操作而引起價格劇烈波動,引發市場投機活動,加大央行操作的成本。而金融市場上能夠較好地滿足上述條件的有價證券就是短期國債。因為短期國債的發行量是由財政主動控制的,財政可以根據公開市場操作的需要發行足夠的國債,同時,國債是一種零風險債券,償還期限在一年以內,這使它具有了極高的流動性,而其交易價格又具有一定的穩定性。因此國債也就成為許多國家中央銀行進行公開市場操作的首選工具。

二、國債市場的功能與國債市場的基本格局

國債市場具有兩大功能,這兩大功能的實現需要有與之相配合的市場格局。就籌資功能而言,其主要作用是彌補財政赤字,為財政支出尋求中長期穩定的資金來源;就調節功能而言,其主要作用是調節財政國庫收支不平衡,為中央銀行進行公開市場操作提供交易工具,前者要求國債市場具有中長期性和穩定性,而后者則要求市場具有高度的流動性,不同的需要就要求不同的市場格局與之相配合,否則市場功能就得不到有效地發揮。對國債市場的基本格局可以從兩個方面去分析:一是從期限上進行分析,二是從國債持有者結構上進行分析。

(一)國債期限對國債市場功能的影響

從期限上看,國債可以分為短期國債和中長期國債兩大類。短期國債是指期限在一年以內的國債,主要包括3個月,半年期和一年期等幾個品種,短期國債償還期短,流動性強,許多國家中央銀行進行公開市場操作時的交易工具也主要鎖定在短期國債上。中長期國債是指期限在一年以上的國債,不同的國家具體期限品種也各不相同,例如美國的中長期國債品種有2年期、3年期、5年期、7年期、10年期及30年期等,我國的中長期國債則主要是2年期、3年期、5年期、7年期、8年期及10年期,中長期國債主要用于籌集彌補財政赤字的長期資金來源。因此可以說短期國債市場主要發揮調節功能,與貨幣政策相關,而中長期國債市場則主要發揮籌資功能,與財政政策相關。由于財政政策與貨幣政策同是許多國家宏觀調控的重要手段,為此短期國債市場與中長期國債市場的發展就必須協調并重,否則,不是影響財政政策的實施就是影響貨幣政策的實施。

(二)國債持有量的構成比例對國債市場功能的影響

國債的持有者包括許多部門,但大致可以把它們分為兩類:即機構持有者和個人持有者。機構持有者和個人持有者國債持有量的比例對國債市場功能的實現有著明顯的影響和制約作用。

國債既是財政籌集資金的手段,又是一種金融市場工具,對投資者來說,持有國債不僅能夠獲得利息收入,而且還可以調整資產結構,降低資產風險,保持資產的流動性。

但是國債在不同的投資者手里發揮的功能是有不同的側重點的。對個人持有者而言,國債主要是一種投資或儲蓄方式,國債的流動性很低,這主要是因為個人持有量小,國債投機性又小,利用國債二級市場交易獲利的收益與成本相比不合算,而且個人在長期內頻繁調整資產結構的重要性不大,因此個人持有的國債流動性相對就低,許多國家針對這一點專門發行不能流通的國債來滿足個人投資者的需要。對大部分機構投資者來講,運用國債優化資產結構,進行流動性管理則比僅僅獲得國債利息收入更重要,由于上述原因就使得機構持有者持有的國債流動性就強。如果個人持有者所持國債比例較大,則國債市場主要發揮籌資的功能,且國債流動性較小,二級市場交易不活躍。若機構投資者所占比例較大,則國債市場的調節功能就能發揮得更好,國債的流動性就強,二級市場的交易就活躍。

從90年代西方發達國家國債市場持有者來看,國債市場的流動性強,更好地發揮了調節功能。在這些國家,個人對國債的持有份額基本上保持在10%左右,而商業銀行、共同基金管理機構、社會保障基金管理機構和商業保險公司及其他金融機構等機構投資者則成為國債的主要持有者。1996年底,在國債持有結構中金融機構持有的比例,美國為50%,英國為80%,德國為60%。商業銀行持有的國債大約占其資產總額的10%左右。①這樣的格局不僅便利了國債的發行,而且市場流動性較強,為央行貨幣政策操作提供了十分有利的條件。

三、我國國債市場的基本格局與功能分析

我國從1981年開始恢復國債發行,1988年開始國債的流通轉讓業務,國債年發行量從1981年的48.66億元增加到1999年的4015億元,增長了約80多倍,19年來國債發行量總計達到了17160.23億元,國債市場在我國經濟增長中所起的作用是巨大的。但是我國國債市場存在的問題也是顯而易見的,下面從國債期限結構和國債持有結構兩個方面分別進行分析。(一)我國國債的期限結構

我國的國債絕大部分為2-5年的中期國債,期限十分集中,其發行量占整個國債發行量的73.31%,5年期以上的長期國債近3、4年才有大量發行,特別是1998、1999兩年增幅巨大,這說明我國國債管理水平有所提高,較好地把握住了1998、1999年銀行利率大幅下調的機會增發長期國債,降低了發行成本,也有力地配合了積極財政政策的實施。在國債期限結構中存在的最突出的問題是短期國債的發行,在1981—1999年的19年間,只有1994、1995、1996三年發行過短期國債,其發行量占整個國債發行量的比例僅為5.24%,而且考慮到最后一次短期國債的發行是在1996年,那么在我國現有國債存量中短期國債早已不存在了。

(二)我國國債的持有結構

80年代我國國債的發行對象主要是個人、企業、機關事業團體等。從1993年開始,國債的持有者就開始集中在個人,金融機構及社會保障基金等部門。其中個人是國債的主要持有者。從1992年到1998年的有關統計數據上看,個人國債持有量占國債發行量的比例從未低于50%,有些年份高達70%以上,國債第二大持有者是金融機構,其持有的國債量與個人持有量有此消彼長的關系,但從比率上看,從未超過個人的持有比率。當然僅從金融機構國債持有量與個人國債持有量的比例上還不能充分地說明問題,那么我們可以用另一個指標,即金融機構國債持有量占其總資產的比率,從近幾年的數據看,這個比率從未超過3%。

從上述分析可以看出我國國債市場的特征主要是以中長期國債市場為主,短期國債品種嚴重缺乏,個人成為國債的主要持有者,金融機構國債持有量偏低,市場總體流動性較低。依據國債市場格局與國債市場功能的相互關系可以得出的結論是:我國國債市場的功能偏重于籌資功能,調節功能較差,國債市場的發展很不平衡。

由于國債市場調節功能的大小實際上意味著國債市場能夠為中央銀行公開市場操作提供什么樣的基礎條件,因此我國國債市場調節功能的不足實際上表明目前的國債市場還不能為中央銀行公開市場操作提供必要的基礎條件。央行公開市場操作是通過對證券的買賣進行的,它與法定的準備金率及再貼現政策的一個非常明顯的區別就是它的連續性,即通過證券的頻繁買賣來吞吐基礎貨幣,央行對證券的頻繁買賣需要有一個交易活躍的市場來支撐,這就要求市場應該具有充分的流動性。但是我國國債市場上國債期限較長,機構持有國債量比例較低,直接制約了國債交易的活躍程度,我國中央銀行是從1996年4月開始正式啟動本幣公開市場業務的,但是由于國債市場的原因,這項業務的實施受到了很大的制約,主要問題:短期國債發行量過小,且沒有形成連續滾動發行,二級市場交易量小,公開市場操作基礎太弱,為此,中央銀行不得不選用政策性金融債券和中央銀行融資券做為交易工具,以彌補國債工具的不足。但是政策性金融債券和中央銀行融資券的期限都在3-5年間,仍然沒有改變債券市場上短期債券缺乏的狀況,現券交易很難進行,央行公開市場操作的頻率和輻射面受到了很大的影響。

四、完善國債市場充分發揮調節功能

籌資功能與調節功能同是國債市場的重要功能,一個健全的、高效率的國債市場必然是能夠充分發揮這兩大功能的市場,如果國債市場的籌資功能發揮得好,但卻發揮不了調節功能,或調節功能很弱,那就表明國債市場的資源沒有得到充分利用,國債市場的效率很低,至少不能算得上是高效率的。特別是在當今世界金融發展越來越迅速,貨幣政策越來越發揮重要作用的環境下,國債市場的調節功能更是不容忽視。

從80年代初到現代,我國國債市場在籌集資金,支持我國重點大型基礎建設項目,改善經濟結構,保持適度的經濟發展速度等方面發揮了巨大的作用,特別是1997年以后國債已成為我國實施積極財政政策,治理經濟衰退的重要支撐。但是同時我們也不能不看到我國國債市場在調節功能的發展上是相當滯后的,這將嚴重影響我國宏觀經濟調控體系的效能。眾所周知,財政政策和貨幣政策是兩個重要的宏觀調控手段,雖然這兩大手段各自具有獨立性,可以進行獨立的操作,但是兩個手段之間協調配合進行調控與兩個手段各自為政的調控方式相比其效率是不可同日而語的,而國債市場則是兩大政策協調配合的一個重要的結合點,因此必須重視國債市場的功能完善?，F階段完善國債市場應從以下幾個方面入手:

(一)財政當局與貨幣當局兩大部分應加強協調配合,這是完善國債市場充分發揮其調節功能的前提條件,兩大部門之間若不能協調配合,政策配合就無從談起。在我國國債發行的過程中曾經出現過國債發行不久銀行利率就下調的事,而財政當局由于沒有得到這個信息,沒有相應調整發行時間和利率,使國債發行成本過高,加重了財政還本付息的負擔。當然目前兩大部門在這方面的配合已經相當成熟了,但是在國債其他方面仍需有較大的改進。僅就國債市場的調節功能而言,兩大部門需要在國債發行規模,發行期限,發行品種上進行協商,使國債的發行既有利于實現財政政策的目的同時又能兼顧貨幣政策操作的需要。

(二)豐富國債品種,增加短期國債發行量,增強市場流動性。目前我國國債品種中短期國債十分缺乏。今年財政已發行了二期記帳式國債共480億元,但期限均為7—10年的長期國債,然而最適于作為貨幣政策操作工具的乃是短期國債。由于缺乏短期國債,中央銀行只能用政策性金融債券與中央銀行融資券替代,這雖然暫時解決了問題,但并沒有解決根本問題。從性質上講政策性金融債券與國債沒有太大區別,因為政策性銀行目前的投資項目都是國家重點支持的項目,政策性金融債券的還本付息最終由財政作擔保,但是從貨幣政策操作的角度看,政策性金融債券與國債還是有很大的區別的。主要的問題是政策性金融債券都是3—5年的中長期債券,而公開市場操作是一種日常性操作,靈活性,頻繁性和連續性是其特點,要求交易工具流動性強,交易價格相對穩定,但是政策性金融債流動性不如短期國債,同時其隱含的利率風險大于短期國債,不利于貨幣當局控制操作成本。中央銀行融資券的發行對象不如國債寬泛,也會影響政策操作效果。同時由于我國貨幣市場不發達,短期信用工具少,也找不到比短期國債更適宜于作為公開市場操作交易工具的替代品,最佳的選擇仍是短期國債。

第6篇：政策性金融債券范文

一、我國政策性銀行發展現狀

我國政策性金融體系是在計劃經濟向市場經濟過度中產生的。1994年國家決定設立國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行。同時,將原四大國有銀行所負有的政策性職能分離出來,切斷基礎貨幣與政策性業務的聯系,為加速國有銀行的商業化和確立中央銀行的獨立性創造條件。由此,政策性金融作為一個獨立的金融體系在我國正式建立。

三大政策性銀行自成立以來,在貫徹國家產業政策、支持地區經濟發展、促進國民經濟持續、穩定發展等方面發揮了重要的作用,對我國金融業發展和金融體制改革也起到了積極的作用。

國家開發銀行成立于1994年3月7日,該行是一家以國家重點建設為主要投融資對象的政策性銀行,辦理政策性國家重點建設(包括基本建設和技術改造)貸款及貼息業務。除了財政撥付的資本金之外,國家開發銀行的資金來源,主要是通過發行財政擔保債券和由金融機構認購金融債券籌措,此外還包括部分中國人民建設銀行吸收的存款。

中國農業發展銀行成立于1994年11月18日,承擔國家糧棉油儲備和農副產品合同收購、農業開發等業務中的政策性貸款、財政支農資金的撥付及監督使用。資金來源除財政核撥資金外,主要面向金融機構發行金融債券,并使用農業政策性貸款企業的存款。

中國進出口信貸銀行成立于1994年7月1日,作為貫徹國家外貿政策的政策性銀行,其主要業務是為大型機電設備進出口提供買方信貸和賣方信貸,為成套機電產品出口提供信貸貼息及信用擔保。其資金來源除國撥資金外,主要以財政專項資金和金融債券為主,其業務活動由有關部門組成監事會進行監督。

二、我國政策性銀行發展中的問題

十年間,政策性銀行為我國經濟建設、宏觀調控、農業發展和對外貿易發揮了重要作用,但政策性銀行在建立和發展中也暴露出諸多矛盾和問題:

1、政策性金融運行模式有待進一步優化。為了實現政策性業務與商業性業務的隔離,我國授予政策性銀行在資金來源和運用中享有其他商業銀行所不具有的特權,以保證其能夠保本、微利、持續經營。但十幾年實踐表明,這種通過設立獨立的專業金融機構來提供政策性金融服務的單一運作模式,并不符合成本最低、效率最高原則,它一方面增加了政策性金融服務的補貼成本;另一方面也導致一些政策性銀行不具備財務可持續發展能力。因此,有的政策性銀行為了獲取更大的生存發展空間,其業務范圍不斷擴大,與商業銀行的業務交叉重疊越來越多。由于沒有明確的法律法規的界定,受利益驅使,政策性銀行出現盈利沖動和信用擴張行為,衍生出許多商業行為,業務范圍不斷擴大,出現了明顯商業化趨勢。

2、資本金不足,資產負債規模過大。三家政策性銀行普遍存在所有者權益比率及資本充足率過低的問題。按國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行的章程規定,其資本金分別為500億元、200億元和50億元,除開發行外,進出口銀行、農業發展銀行的資本充盈率過低。而三家銀行的負債規模分別達到24、36和23倍,已明顯不成比例。這種局面已嚴重制約了政策性銀行的發展。

3、部分銀行經營管理缺少成本核算和效益觀念,盲目追求規模,導致不良貸款率偏高,虧損嚴重,存在風險隱患。盡管國開行的不良貸款率只有1.21%,但開發行的貸款周期長,貸款行業(如電力、城建、公路、鐵路、通訊和石油天然氣等)客戶集中度高,長期信貸風險不容忽視。與此同時,國家對政策性業務的利益補償機制尚不夠健全,農發行的巨額不良資產長期掛賬,進出口行資金來源結構不夠合理,資金成本偏高。

4、缺乏法律依據。國外政策性金融機構一般是先立法,后設機構,運行有獨立的法律依據,它們在政府支持的產業方向和范圍內獨立決策和經營,是自主決策、自主經營、自擔風險的獨立法人。而我國1994年三家銀行成立后,關于政策性銀行的立法卻一直沒有出臺,對政策性銀行經營范圍、運行規則、違規處罰等都沒有明確規定。政策性銀行在無制度約束的情況下運行,具有明顯的缺陷:一是使政策性銀行的業務經營“摸著石頭過河”;二是使央行的監管無法可依、流于形式,金融風險隱患大;三是制約政策性銀行職能發揮和自身發展。

5、融資渠道狹窄,也使政策性銀行的業務開拓受到限制。目前,國開行和進出口銀行的融資渠道主要依賴發債,資金利率上存在倒掛,增加了政策性業務的成本;農發行的資金來源主要依賴央行再貸款,不僅影響貨幣政策操作,也使其業務發展受到限制。

三、對政策性銀行商業化改革的看法

第一,應對我國當前三家政策性銀行進行準確定位。當前,政策性銀行表現出三個顯著特征:其一,政策性銀行需要國家信用支持。政策性銀行作為借助國家信用實現國家經濟發展戰略的金融工具,利用國家信用可在國際市場以相當低的成本贏得資金,有利于其政策性業務發展;其二,實行市場化運作,傳統的政策性銀行因過度依賴財政而經營效率低下,所以通過市場化運作方式可以彌補體制性缺損和政策業務的市場風險,從而增強抗風險的能力;其三,政策性銀行經營目標不是盈利最大化,而是為國家發展戰略服務,實現國家利益最大化。在上述共性基礎上,按照“一行一策”的原則調整現有政策性銀行的業務范圍,充分發揮政策性金融對國家經濟發展戰略的支持作用。

第二,增加資本金投入,建立負債規模機制。增加資本金可以采用財政投入、發行次級債、資產證券化等方式?？刂普咝越鹑跈C構的負債規模,可采取立法的方式。如《日本政策投資銀行法》規定,該行的負債總額不得超過其資本金和準備金總額的14倍。根據我國目前經濟發展需要和各政策性金融機構現有資產負債規模,可以考慮適度將負債倍數規定為25倍。

第三,改善財政補貼機制,盡快化解潛在風險。在準確界定政策性銀行政策性業務和商業性業務的基礎上,只對政策性業務虧損進行補貼,商業性虧損由市場操作彌補,盡快化解潛在風險。

第四,在明確定位的前提下,盡快為三家政策性銀行立法。我國目前只有國務院(1994)22號文件作為政策性銀行的依據,具體內容已不適應發展要求,應盡快頒布專門法規,規范政策性銀行經營行為。立法應針對各行不同特點分別進行,單獨制定。通過立法,可以進一步明確各類政策性銀行作為國家信用機構的性質、地位、業務范圍、經營宗旨、資金來源和使用以及會計制度、融資方式、利潤處理辦法、監管體制等,促進政策性銀行自我約束、自主決策和健康發展。調整業務范圍、通過制度來分離政策性金融業務和商業性金融業務,加強機構自身建設。

(作者單位:1.河北大學;2.河北軟件職業技術學院)

主要參考文獻:

[1]余力.宏觀金融學[M].西安:西安交通大學出版社,2003.

[2]魏麗莉.中國政策性銀行轉型中需要處理好的幾個關系[J].甘肅行政學報,2006.4.

第7篇：政策性金融債券范文

各類債券明細表

債券的直接投資就是投資者直接買賣債券而不借助專業資產管理機構發行的固定收益類投資產品來獲取債券投資收益。目前，中國市場上可供投資者選擇的債券品種有以下幾種。中國金融市場上的債券按發行主體的不同，可分為政府債券、中央銀行債、金融債券、公司債券、企業債券、短期融資券，見表1。

政府債券主要分為中央政府債券和地方政府債券。我國中央政府債券的主要形式是國債，而地方政府債券目前不允許發行。我國國債的主要類型有無記名國債(實物國債)、憑證式國債和記賬式國債3種。無記名國債以實物券形式記錄債權，面值不等，不記名，不掛失。過去常見的國庫券就屬于無記名國債。這種國債發行成本較高，不易保管、不能掛失，如今已被淘汰。憑證式國債可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，不能上市流通。

目前我國國債市值總額占整個債券市場的48％左右。其形式主要是憑證式國債和記賬式國債。表2詳細的介紹了二者的特點，投資者可以根據個人偏好進行選擇。

央行票據的發行主體是央行，其發行的目的是為了減少商業銀行可貸資金量，即調節整個社會流通領域內的貨幣總量。金融債券的發行主體是各金融機構，其發行目的是為了籌集資金，即增加可用資金。

普通個人投資者可以直接投資的品種是國債、公司債、企業債。對于央行票據、金融債和短期融資債，普通個人投資者可以通過購買債券基金的方式進行投資。

各類債券基本特征

要做債券的直接投資就必須積累債券的基本知識，就好比做菜要挑選有營養且自己喜歡吃的原料，這離不開對原料和自己身體的了解。

不同的債券有不同的風險收益特征，關鍵看是否適合自己的收益性、安全性和流動性的要求。憑證式國債和電子儲蓄國債都是3年期和5年期定期存款的較好替代品，但是流通性比較差，收益也僅限于票面利息。記賬式國債通?？梢栽诮灰姿豌y行間市場交易，流通性好，也有機會獲得價差收益，但是票面利率低。央行票據本質也是債券，只是期限比較短，最短3個月期，最長3年期，票面利率一般不會低于同期記賬式國債的利率。金融債主要由國家開發銀行、進出口銀行和農業發展銀行3家政策性銀行以及商業銀行發行，是準政府信用，票面利率也不會低于同期記賬式國債的利率，但目前只在銀行間市場發行和交易。企業債一般由非金融行業的國有企業發行，由于都要求有擔保，信用風險很低，一般同時在銀行間市場和交易所發行交易，但以前者為主。公司債目前主要由上市公司在交易所發行和交易，公司債不一定有擔保，有些是純信用債，所以信用風險有較大差別，公司債的流動性較好，票面利率也比較高?？赊D債和分離債都是由上市公司發行的附認股權證的債券，只是后者的權證從債券里分離出來單獨交易，一般兩者的票面利率都很低，可轉債每年的利率還不一樣，隨年份遞增，轉股可能帶來高收益是其真正的特色。企業還可以在銀行間市場注冊發行短期融資券和中期票據，短期融資券的期限是3個月～1年，中期票據的期限一般是3～5年，它們都是企業的短期債權融資工具，票面利率會比同期央行票據的要高。債券回購可以成為放大債券的收益和風險的杠桿，也是用債券質押融資提高流動性的工具。

交易渠道規則

第8篇：政策性金融債券范文

關鍵詞：債券銀行；開發性金融；國家信用證券化

截至2006年11月末．國家開發銀行金融債券發行突破3萬億元。畢業論文開發銀行用8年時間突融債破券第發一個行1萬億元，用3年時間，登上2萬億元臺階，又用2年時間，突破3萬億元，其在籌資領域的成功實踐再一次證明了“債券銀行在引導社會資金、支持國家重點建設方面所發揮的得天強厚的優勢。

一、“債券銀行”的求素

1994年3月，國家開發銀行作為投融資體制和金融體制改革的雙重產物誕生了。國家將開發銀行設計為“債券銀行”模式，反映出國家在經歷了建國以來投融資領域從“財政撥款”到“撥改貸”的歷史沿革后，在嘗試一種新的效率更高、資源配置更合理的融資模式

受當時經濟環境與市場發育程度的制約，碩士論文為保證開發銀行起步運行，國務院決定由人民銀行以行政派購方式為開發銀行組織金融債券發行。派購發行保證了開發銀行信貸資金需要，支持了開發銀行的發展，也為開發銀行日后的市場化籌資積累了寶貴經驗。

但隨著我國金融改革的深入，行政派購發憤的弊端逐步顯現。此外，從外部環境看，中央銀行公開市場操作需要依托高效、規模較大的債券市場；商業銀行退出交易所后，也需要一個新的投資場所，開發銀行抓住歷史契機，在人民銀行的積極支持下，于1998年9月在銀行間市場率先開始了市場化發行會融債券的嘗試

二債券銀行”的啟示：國家伯用證券化的轉化

開發銀行金融債券被視為準國債，盡管在管理方式上有所不同，但它與國債共同擔負著為國家籌集大額、長期建設資金的職能。

開發銀行的發展經歷了兩個階段，即1998年前的政策性金融和之后的開發性會融。拐點始于1998年開發銀行的自身改革，而指導這一改革的理論正是開發性金融。開發銀行開始在政府主導下，研究制度建設的規律，與政府一道承擔起制度建設的義務，在主動建設市場、培育市場中，探索解決中國“兩基一支”長期融資的困境，這正是開發性金融理論的歷史使命。

另一方面，作為政府的開發性金融機胸，開發銀行依托而不是依靠國家信用，注重以市場行為和一流經營業績努力推進市場建設，從而實現國家信用證券化的目標。

一是與政府共同建設市場。在開發性金融的指導下，醫學論文開發銀行在銀行間市場實現了市場化發行債券，推出了大量債券創新品種，這對于推動和加快我國利率市場化改革進程以及活躍債券市場發揮了重要作用。它同時表明，在市場建設中，不能被動等待，而應主動承擔引導與建設義務，尤其是存一個市場發育尚不成熟的市場環境中，這種主動引導與建設顯得尤為重要。

二是在創新中謀求雙贏。開發銀行的創新理念更多強調雙贏，與政府監管部門雙贏，與投資人雙贏?；诖?，當市場發育不足時，開發銀行積極參與培育市場。在央行票據發行前，開發銀行在銀行間市場長期擁有近半的債券市場份額。開發銀行債券曾一度成為央行公開市場操作的重要工具，由于“適銷對路”在市場擁有比較活躍的流動性，深受投資人歡迎。當2003年市場出現波動時，開發銀行主動維護市場大局，堅持按預定計劃發行金融債券，并通過創新充分保護投資人利益，實現了發行人、投資人與臨管部門的多方共贏。

三是在共同建設市場中實現開發性金融目標。十二年來，開發銀行在主動建設市場的同時，也實現了自己的經營目標。“三峽工程”是開發銀行融資的成功案例之一，其特點是貸款需求量大、期限長、技術難度高、公益明顯，在工程初期一期融資方案遇到極大困境時，開發銀行給予了鼎立支持。度過了一期融資的艱難，商業銀行紛紛開始進入。在三峽工程發行企業債券時，主承銷商也成為競爭熱點。在三峽案例中，開發性金融的融資導向作用得到最充分的體現。

三債券銀行的成功

(一)人民幣債券發行日趨成熟

開發銀行在中國債券市場取得“旗艦”地位，首先來自于在人民幣債券發行領域的日趨成熟。1998年9月以來，國家開發銀行在中國債券市場邁出了一個又一個成功的腳印，從率先在銀行間市場實現市場開發行，為中國的利率市場化助推，到在較短時間內完成標準系列債券發行，建立中國債券市場收益率曲線，為市場基礎建設提供重要定價參照基準；從創新發行具有歷史功勛意義的浮動利率債券，解決中長期融資工具困境，到創新具有期權性質的選擇權債券，不僅為市場提供了避險工具，也為開發銀行在次級債券領域進行了有益的嘗試。開發銀行每一次創新對市場都具極大的推動作用。

(二)外匯籌資能力迅速增強

近年來，為充分利用國內外匯資金，減少從境外籌集外資，減輕國家外債負擔和企業債務成本，國家出臺相關政策鼓勵國有大中型企業置換高成本外債，控制外債風險。同時鼓勵發行境內外幣債券，用于外債結構調整。開發銀行于2003年9月成功發行首只境內美元債券，開創了境內外幣債券市場。目前，開發銀行共發行了7期境內債券，外幣債券的余額為37．3億美元。

境內外幣債券的成功發行，還拓寬了開發銀行的外匯資金來源渠道，職稱論文增加了國內市場的美元投資工具，對有效利用國內外匯資金、抑制結匯需求也有一定的積極作用。

(三)開展人民幣掉期業務，開創人民幣利率互換市場

2005年10月，與光大銀行完成了我國第一筆人民幣利率互換交易，實現了雙贏目標。開發銀行對沖了浮動利率貸款和固定利率發債之間的利率缺口，降低了融資成本；光大銀行通過利率互換開拓了固定利率房貸業務。此次交易確立了開發銀行在人民幣衍生產品市場開拓者、建設者、領先者的地位。2006年以來，開發銀行相繼向全球交易商推出了期限最長達10年的人民幣利率互換和人民幣外匯掉期的雙邊報價，目前在人民幣利率互換市場占據70％以上的份額，是最大的做市商；在人民幣升掉期市場上擔當主要做市商，以及國內唯一一家提供10年期報價的金融機構。

(四)發行信貸資產支持證券，連通信貸與貨幣市場2005年12月，開發銀行成功發行國內第一單信貸資產支持證券(ABS)。ABS產品的成功發行，既是開發性金融優良經營成果的社會共享，同時對于深化投融資體制改革、實現金融資源合理配置也具有重大意義。ABS產品打通了信貸市場與貨幣市場，實現了兩個市場的對接。它將原來基本無法流動的信貸資產轉換成具有高度流動性、能夠在市場上自由交易的標準化證券，這對于銀行中長期信貸資產的風險轉移，提高資本市場直接融資比例，以及深化投融資體制改革可謂一舉多贏。

(五)積極開展企業債券承銷業務，不斷提高信貸客戶的直接融資能力我國資本市場起步較晚，企業融資過度依賴銀行，直接融資比例過小。工作總結為培育、完善信貸客戶的退出機制，開發銀行于2000年獲準進入企業債券承銷市場，并且成為目前國內唯一一家具有企業債券、短券融資券和財務公司金融債承銷資格的金融機構。開發銀行債券承銷業績連年位居市場前列。通過證券市場的嚴格監管，幫助企業改善了治理結構，有效降低了開發銀行的信貸風險；通過承銷業務的積極創新，幫助客戶拓寬融資渠道，將重點信貸大客戶逐步培養成新型商業主體，為其連通資本市場、實現融資結構合理化搭建了通路。

第9篇：政策性金融債券范文

關鍵詞：西北地區；金融機構；改革

從根本上解決當前西北地區農村金融中的突出問題，不能局限于對當前農村金融體系的小修小補，必須從農村金融體系的整體著眼，重新對農村信用社、農業銀行、農業發展銀行進行功能定位和調整。推行全面的農村金融改革，完善西北地區農村金融服務體系。

一、農村信用社的改革與小額信貸

農村信用社是我國農村金融組織的主體，是農村金融的主力軍。所以，改革和完善農村金融服務體系，應該從農村信用社開始，使其成為真正的農村金融主力軍。

1．農村信用社的職能定位和產權制度改革

現有農村信用社的改革和發展，原則上應根據不同地區經濟發展水平和農村信用社自身的經濟實力考慮其可能的發展方式。為此，中央銀行應制定相關的轉制標準，以規范其改制。一般來說，在經濟發展水平較高的地區，如：西北各大城市郊區，農村信用社的勢力較強，對這些信用社的重組，取消兩級法人制度，將若干經濟、金融發展水平相近的信用社合并組建、轉變為地域性農村商業銀行，實行股份制改造，與目前西北地區城市商業銀行的改造類似，可能是一種可行的和合理的選擇。

對廣大經濟發展水平一般的農村地區而言，如果農村信用社實力較強，可參考上述經濟較發達地區的做法，按照自愿選擇的原則，重組為商業銀行。貧困地區信用社的業務主要應是支持農民的生產經營活動和脫貧工作，帶有政策性業務的成分。因此，它們的出路可以是：轉變成股份合作制信用社或互助式信用社，或轉制成國家政策性銀行即農業發展銀行的基層網點機構。當然，后一種做法的前提之一是農業發展銀行應將國家政策性長期融資、短期融資和扶貧等政策業務完全擔當起來。此外，可以考慮降低或者取消貧困地區農村信用社農戶儲蓄存款利息稅，減征或免征貧困地區農村信用社城建稅、房產稅和土地使用稅。人民銀行西安分行與陜西省政府在陜西省楊凌農業高新技術產業示范區進行了財政貼息政策的有益探索，三年來財政共為農戶小額信貸貼息1000萬元，帶動信用社小額信貸、聯戶擔保貸款、農民自身投入和龍頭企業投入的資金達1.88億元，使示范區62.8%的農民直接受惠。

2．以擴大農村信用社浮動利率改革試點為契機,加快農村利率市場化進程

鑒于農村地區資金短缺，儲蓄成本、貸款和管理成本都較高的情況，應擴大存貸款利率浮動范圍。2004年10月28日，央行取消貸款利率的上限，這是一個令人鼓舞的貨幣政策手段。根據世界銀行研究表明，要實現農村金融機構的可持續發展，利率就必須能夠覆蓋儲蓄和貸款的管理成本、行政成本、違約成本、機會成本等。如果不推行貸款利率市場化，各正式金融機構、非正式金融機構，相互之間就不能展開充分的競爭。另外，根據當前存款利率市場化試點經驗，小幅度放開存款利率是無風險的，因為金融機構的變相高息吸儲在許多地方已經是公開的做法，農戶和企業可以直接從中受益。據統計，到2004年9月末我國最早進行信用社改革試點的8個省市農村信用社的資本充足率為7.38%，比改革前大大提高。

3．大力推行小額農業貸款

小額農業貸款，大有可為，這是很多農村信用社用實踐得來的經驗。國家在農村最主要的兩項金融政策是信用社小額信貸和支農再貸款，這正是通過信用社來執行的。2002年初召開的中央農村工作會議提出必須高度重視農民增收問題，并要求農村金融部門要改善金融服務，要求信用社“積極推行農戶小額信用貸款和農戶聯保貸款方式”。農村信用社全面推行農戶小額信貸意義重大，它將促進信用社端正經營方向，轉換經營機制，豐富信用社的真正內涵和完善其體系，而且有利于緩解農戶貸款難問題，有利于抑制高利貸，促進農村金融發展和社會穩定?！督鹑跁r報》2002年1月22日報道，西北五省區農村信用社到2001年末，共發放給農戶貸款244億元，開辦小額信貸的農村信用社占五省區信用社總數的68%，開辦聯保小額信貸的占總數的39%,這兩種貸款合計余額為39億元，本息收回率平均在85%以上。加大對農戶小額信貸的支持和服務，是一個積極的、可喜的趨勢。

二、加強農業發展銀行政策性支農的作用

市場經濟并不是萬能的，市場機制下的“市場失靈”將使農業這個弱質產業和基礎產業處于十分不利的地位。因此，國家必須采取措施加以保護，其中利用政策性金融實施保護是重要舉措，是其它方式和渠道不能替代的。在目前西北農村經濟發展面臨極大困難的新形勢下，應該加快中國農業發展銀行的改革，充分發揮其作為發展農業和農村經濟的政策性金融的功能。

1．完善農業發展銀行的資金籌措渠道

中國農業發展銀行應逐步減少對中央銀行的依賴，改變目前資金來源渠道過窄且不穩定的現狀，逐步拓寬融資渠道。其一是增發農業金融債券，從金融市場籌集資金。發行金融債券是規定中農業發展銀行資金來源的主要部分。為了保證農業發展銀行債券的順利發行，可以考慮規定商業銀行存款增長的一定比例或者強制要求保險公司的一部分資金必須用于購買農業發展銀行的金融債券，并由中央銀行予以保證。其二是允許農業發展銀行公開向社會發行中長期農業開發建設債券，籌集個人、企業手中的大量社會資金。其三是將郵政儲蓄機構從農村吸收的存款通過中央銀行劃歸農業發展銀行使用。其四是把國際金融機構，特別是世界銀行、國際開發協會和亞洲開發銀行對我國的農業貸款項目和扶貧開發貸款，統一由農業發展銀行進行轉貸。其五是統一國家支農資金的管理，特別是國家預算撥款用于農業的資金和其他用于發展農業的專項基金，都必須存入農業發展銀行。

2．擴大農業發展銀行的業務范圍

目前，農業發展銀行應在繼續支持糧食企業按保護價收購糧棉油等主要農副產品的同時，通過農業政策性貸款的信貸投向，在農業產業布局和農業區域布局上對農業發展進行重新規劃與調整，達到幫助農業和農村經濟結構調整的目的。農業發展銀行尤其要擴大農業開發貸款，把主要力量放在增強農業發展后勁上，使農業發展銀行真正成為農業“發展”銀行。

第一，農業發展銀行的支持重點應從流通領域轉向生產領域，擴大對農業生產環節的貸款。一是支持以農田水利建設為中心的農業生產條件的改善。特別是西北農村干旱地帶的農田水利基礎建設。二是支持農業產業化和土地適度規模經營。注重支持西北各地有地方特色的農產品項目。三是作為信貸扶貧的主力軍，農業發展銀行應對西北貧困地區的各種扶貧經濟實體進行支持，特別是那些既和本地資源相結合，又能吸納大量勞動力就業的資源開發型和勞動密集型的企業。

第二，強化對農業服務領域的資金支持，尤其是對農業科技開發和推廣的資金支持，為農村經濟發展插上科技的翅膀。農業發展銀行首先應為發展農村職業技術教育、農業開發組織等提供資金支持。西北農村地區嚴重缺乏科技人才，通過科技教育投入，為西北地區農業和農村經濟的發展培養一大批科技帶頭人和合格勞動者。其次，根據市場需求信息，對具有比較優勢和發展前景的西北地區新、優、名、特產品的生產和銷售給予大力支持，并通過加大對農業科研經費與農業科研成果鑒定轉化的政策性信貸投入，提高農業科技進步在農業經濟增長中的貢獻率和農產品的科技含量，降低生產成本，提高農產品的品質和市場競爭力。

第三，支持農村生活基礎設施建設，提高農民生活質量。主要是以公路、電網、供水、通信為重點的農村生產生活設施的建設。農村基礎設施建設的發展，可以大大改善農民的生活環境，促進城鄉平衡發展，提高農民的生活質量，提高農村社會化、現代化建設水平，而這種環境的變化又可以吸引更多的人才、資金、項目，使農村的農業和非農業都得到迅速發展，農業發展銀行可以分享到農村發展帶來的好處。

第四，支持西北地區農村的生態建設。加大農村能源生態農業示范工程建設以及生態資源保護的投資力度，合理開發利用自然資源，保護生態環境，加快水土整治，退耕還林還草，防風固沙，促進農業的可持續發展。

三、中國農業銀行的改革要支持農業發展

中國農業銀行的改革應該著眼于支農，為了滿足西北農村地區的金融需要，就應該從三個方面加以改進：首先，由于西北地區農業的明顯弱質性和“三農”的特殊性，完全商業化的正式金融機構必然不能夠滿足農村的金融需求。因此，主要為“三農”服務的中國農業銀行的商業化改革就不應該與其他國有商業銀行采取相同的模式，必須是“有限度”的商業化，即中央銀行把中國農業銀行的贏利性指標壓低，以便于補貼其從事“三農”業務所帶來的必要虧損；另外，中央銀行還可以設立專項貸款，作為支持中國農業銀行的信貸資金。其次，中國農業銀行應該切實建立恰當的激勵約束機制，加強對農村經濟主體的信息掌握，增強對農村經濟主體的貸款力度。第三，要完善和規范中國農業銀行設在縣及縣以下農村經營網點的金融服務功能，取消單純吸儲的網點。

在農村金融與經濟的漸近式改革中，只有充分認識到農村金融在農村經濟發展中的重要地位，抓住我國市場化改革這條主線，才能使農村金融和西北農村各項改革更加有效。農村金融發展，需要社會方方面面按照統籌城鄉發展的要求，采取更直接、更有力的政策措施保護農業，發展農村，增加農民收入，才能夠共同建設一個全面小康的和諧社會。

參考文獻：

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