傳統金融市場精選(九篇)

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第1篇：傳統金融市場范文

金融經濟中的風險主要發生在金融市場的運作中，隨著經濟全球一體化的發展，金融市場的主體和觀念都發生了變化，經濟活動變得復雜，這就促進了金融市場中全新運營監管制度的出現。對于金融市場監管制度中的模式、內容、監管目的等都要進行改革創新，從而適應經濟發展浪潮。本文研究了金融全球化下的金融市場監管制度，為金融市場的運營穩定提供了參考建議。

【關鍵詞】

金融全球化；金融市場運營；監管制度

金融市場的運營中帶有一定的金融風險，這種金融風險即監管的核心，在經濟全球化的發展趨勢下，金融市場在運營過程中會出現非常多的變化，局勢或波動或復雜，這就給市場運營的穩定帶來了困難。為了提升金融市場運營的效率，減少潛在的經濟動亂，需要對市場的運營監管制度進行完善。

一、金融市場運營中的金融風險

（一）金融全球化全球化金融的主要特點就是經濟的跨國交易，跨國證券、對外資源、國際貸款等飛速發展，資金跨國障礙的逐漸減少，各個國家均放松了對跨國交易的約束，使得國內金融與國際金融逐步對接，離岸金融市場逐漸消失，國內外金融的界限也越來越模糊，這些都標志著金融全球化正在與國內市場相接軌，使得國內市場有著更為廣闊的發展空間。但是，需要注意的是，這種全球化的金融發展雖然提升了資源的利用效率，同時也導致國家對于金融市場的控制能力減少，金融資金來源渠道增多，非常容易出現金融紊亂的情況，本土經濟無法進行外界金融的管理，加上各個國家對于金融監管的制度也不盡相同，這就使得金融市場出現了不公平的競爭現象，引發了金融市場危機。

（二）金融功能一體化傳統的金融發展認為，證券、銀行、保險等不同金融項目之間有著不同的功能分工，其伴隨的風險也各不相同。但是，隨著經濟危機的出現，不同金融板塊之間的分區界限已經逐漸消失，各個金融活動正在融合，一些發達國家已經成立了包含各個金融項目服務功能的銀行或是金融公司，使得金融市場的功能呈現一體化局面，這種局面在很大程度上影響了金融運行的監管。在這種一體化的市場中，金融公司不需要再對各個服務模塊進行劃分，將其作為單純的風險管理。相比之前最大的不同就是業務范圍的擴大，值得強調的是，這種混合式的金融市場會導致金融市場的風險呈現全區式的覆蓋，從風險程度上看，其嚴重程度要大于金融功能分區。

（三）市場運營模式多樣化金融市場的創新必然導致市場變得復雜，特別是大量金融工具的出現，金融市場中出現了很多金融交易外的產品，這些金融衍生品相對于金融本身而言變化更快。金融技術的發展、新產品的引入使得市場運營模式多種多樣，信息技術的應用使得信息傳遞變得簡單、快捷，推動了屏幕交易、資產互換等新型交易模式的發展，金融市場呈現更加繁榮的景象。為了減少法律對金融活動的束縛，或是增加金融行業的潛在利潤，金融機構會推出一些創新制度進行鼓勵，但是這種新模式的鼓勵會帶來新的風險，比如資產價格的不確定、經濟波動的影響覆蓋面更大等。因此，會給金融市場帶來更大的風險，其中最具有代表性的就是巴林銀行事件。

二、全球金融環境下市場運營的制度分析

（一）創新管理模式，采用框架式的監管制度傳統的金融市場主要被政府所控制，屬于官方的監管控制行為，其監管機構由政府確定，并且賦予監管者既定的監管職能，表現為服從命令式監管，這種監管雖然能夠減少市場中的一些不規范的金融行為，但如果金融市場的各種行為均勻通過這種監管后才能夠進入或是退出，那么這種監管就會約束金融市場的發展。傳統管理過于強調金融機構需要嚴格遵守的規則、目標和行為方法，從而完成監管，但是從金融市場的風險上看，這種監管方式無疑會增加監管風險，并且風險傳遞的過程也會更加復雜。既定式的金融市場規則過于死板，無法根據市場的運行狀態進行調節，一些特殊的金融機構發展會受到非常大的約束，使得其對于市場的動態變化缺少敏感性，并且此種監管模式主要強調了可見的風險，對于尚未規定業務的風險則很難規避。因此，為了解決這些問題，減少監管對于金融市場的束縛，就需要打破傳統的管理模式，采用框架式的監管制度。框架式的監管主要包含以下內容：監管部門制定出彈性的監管制度，并且可以對這些制度完善地落實和監督執行；監管單位與被監管者屬于激勵關系，被監管者需要在監管下完成最佳的市場目標；市場需要有其自己的運行規則，并且政府和金融機構需要對這些規則進行宏觀監控；金融機構合理地安排市場交易行為，并且制定風險承擔措施；金融機構無法承擔風險時政府的補救等。這些內容需要符合金融交易市場的發展規律，并且綜合地運用執行，任何一項監管制度單獨使用都難以發揮其作用，制度各部分之間的輕重權衡需要根據國家經濟發展的情況來決定。

（二）增加管理內容，采用雙層面的監管模式在金融市場中，金融活動指的是金融機構在市場中進行各項金融活動的過程，在這個過程中的金融風險主要來源于兩個方面，分別是金融機構本身和運營市場。一些金融機構沒有具備風險的規避能力，難以對市場交易中出現的風險進行規避，因此一旦出現危機，就會發生債務無法償還的情況；運營市場中的風險主要來源于競爭，一些強勢的交易方對弱勢形成的利益損害主要為惡性競爭，比如用欺騙的方法來獲得業務信息，沒有遵守市場公平交易原則等。這些行為雖然不會對金融機構的運行造成影響，但是會破壞市場運營秩序，增加金融風險。因此，在全球下的金融監管中，需要進行雙層監管，即對金融機構和運營市場的雙層監管。監控金融機構的交易行為和運營能力，提升金融機構替身承擔風險的能力，避免過度追求利益而增加交易風險，這種監管也是保證金融機構市場行為規范的重要保證和需要。

（三）創新監管方法，選擇動態化的監管方法傳統監管采用的是靜態的監管方法，即權威規則至上，制度一旦形成，便在市場上成為發展的基本準則，除非法律規定的修改或是廢除，否則不可以違背制度，一旦出現違背制度的情況，就會受到市場的處罰。但是，這僅適用于小范圍的市場中，無法滿足現階段全球化的經濟發展。金融市場運營環境是持續化、動態化的，金融工具和模式的出現，傳統金融機構之間的界限消失，金融市場狀態變得復雜，競爭變得激烈等，這些因素都要求市場監管采用動態化的監管方法，監管制度要根據市場環境、金融局勢而變化，從而更好地促進經濟發展。例如：機構需要觀察市場金融匯率、交易份額的變化，如果發生了短時金融收支困難，可以采取加強外幣儲備來監管市場，這樣就不會對整體的經濟產生影響。

（四）提升監管目標，采用激勵式的管理目標經濟市場制度認為，制度的出現來源于交易，目的是降低成本。因此，制度的效率取決于制度的具體交易成本，交易成本決定了制度的內容，也就是制度實現的目標需要與制度相關的個體利益相一致。金融全球化的金融市場運營監管需要引導投資者實現最大化的監管目標，采用激勵式的監管目標，從而擴張金融版面，在客觀上提升整個金融行業的競爭力。例如：對金融機構和投資者都制定一個既定的目標，這種目標會促進金融機構和投資者最大程度地為金融市場發展而努力。若是完成既定目標，則進行適當獎勵，這種激勵方法既能夠產生促進作用，同時又能夠對金融機構和投資者形成一種約束，從而讓監管目標更好地實現。

三、結語

在金融全球化的浪潮下，金融市場運行環境變得復雜，為了規避金融發展中的風險，需要采用全新的監管制度。傳統的金融市場監管制度過于死板，既定式的規則難以適應全球化的金融環境，因此需要采用全新的管理模式、內容和方法，從而促使金融市場更加穩定。

參考文獻

[1]楊惠.金融全球化下金融市場運營監管制度探析[J].西南金融，2014(08).

[2]戴盛.金融全球化與金融穩定問題研究[D].武漢大學，2013.

第2篇：傳統金融市場范文

關鍵詞:資產證券化;金融市場;流動性

Abstract:Increasing liquidity is a basic function of asset securitization. However,it can be seen in the subprime crisis that asset securitization can lead to financial market liquidity deflation in some cases. This paper is in accordance with both positive and negative effects of the asset securitization on financial market liquidity,sorts out the relative domestic and foreign literature,and makes a brief comment on the literature.

Key Words:asset securitization,financial markets,liquidity

中圖分類號:F830文獻標識碼:A文章編號:1674-2265(2010)10-0026-04

一、引言

流動性就是指一項金融資產轉換成現金的能力。若一項金融資產能夠以較低的成本和較快的速度轉換成現金,則該資產具有較高的流動性。一般來講,金融市場的流動性主要是表示金融市場的資金寬裕程度,若市場中的資金比較寬裕,則金融市場的流動性就較強,金融市場也能更好地為實體經濟服務,否則市場的流動性就比較弱。傳統的經濟觀點認為,金融市場的流動性主要是通過中央銀行對基礎貨幣的控制以及商業銀行創造信用貨幣來形成的,但從上世紀60年代末以來,各種金融創新產品層出不窮,這些產品可以通過各種手段來為金融市場提供流動性,同時這些資產價格的漲跌也能對金融市場流動性的寬裕程度造成影響,其中最重要的一種金融創新產品就是資產證券化。

資產證券化產生于二十世紀60年代末的美國,最早的資產證券化就是住房抵押貸款證券化。當時美國的儲蓄信貸協會由于受“Q條款”的制約無法提高存款利率,導致這些機構存款的吸引力大幅下降,為了解決儲蓄信貸協會的流動性困境,政府部門決定啟動資產證券化,為儲蓄信貸協會提供流動性來源。因此可以看出資產證券化從其誕生之時就是為了增大金融市場的流動性,因此增大流動性也成為了資產證券化的一項基本功能。隨著資產證券化及其衍生品的不斷發展和深化,到二十世紀末和二十一世紀初,其為金融市場提供了充足的流動性,有效地支持了金融市場的發展,同時也導致了資本市場以及房地產市場的價格泡沫。次貸危機爆發后,資產證券化產品價值的大幅度縮水也造成金融市場流動性的緊縮,因此本文的目的就是梳理和評述國內外學者關于資產證券化對金融市場流動性影響的文獻,以更好地為我國資產證券化的創新和發展提供思路。資產證券化既可以為金融市場增加流動性,也可以造成金融市場流動性的緊縮,學術界也是從這兩個方面來進行分析的,因此本文從這兩個方面來梳理資產證券化對金融市場流動性影響的文獻。

二、資產證券化對金融市場流動性的正面影響

傳統的經濟金融理論認為,在資產證券化等金融創新工具出現之前,金融市場中的資金需求者主要是通過發行傳統的直接融資工具或者通過銀行貸款等間接融資手段來滿足自己的流動性需求,當然發行這些傳統融資工具來滿足流動性需求還需要達到一定的“發行標準”,比如在證券市場中進行融資必須要達到一定的財務要求或者凈利潤要求,在銀行是否能獲得貸款也要視銀行的審查而定,這就是說資金需求者并不是只要發行金融工具就能夠獲得流動性,他們的投資活動受到一定的“投資約束”,只有達到一定的條件才能獲得流動性,同時在某些時候也需要視市場的情況而定。但自從資產證券化等金融創新工具出現以后,市場中的“投資約束”狀況越來越少,市場有慢慢消除“投資約束”的趨勢,比如銀行可以將自己缺乏流動性的資產進行證券化來補充自己的資金缺口或者流動性缺口。在這種情況下,銀行在金融體系中的主導作用發生了很大的改變,同時發生改變的還有它們的融資方式。商業銀行通過將持有的抵押貸款等非流動性資產進行證券化來獲得流動性,從而實現了傳統融資方式向隱藏在市場中的融資方式的轉變,這也使銀行體系逐漸喪失了其傳統功能,導致它們類似于一個“影子銀行”(黃元山,2008),在這種“影子銀行”體系中,銀行的融資渠道主要是通過金融市場的證券化,以銀行為主導的金融市場體系也逐漸向市場導向的金融市場體系轉變。在這些背景下,市場中的融資方式也更加多元化,投資主體可以通過不斷的證券化或者衍生化來滿足自己的流動性需求,這樣市場中的“投資約束”狀況將越來越小,甚至逐漸消失,資產證券化可以為金融市場提供源源不斷的流動性,市場中也不會出現流動性緊縮或者短缺,即使出現也是暫時的現象,持這種觀點的學者有Kehoe和Levin(1993)、Krishnamurthy(2003)、Lorenzaoni(2008)。

此外,我國的學者也就資產證券化對金融市場流動性的正面影響進行了研究。比如高保中(2005)認為,資產證券化的出現為非流動性資產提供了一個流動的二級金融市場,非流動性資產的流動性增強,資產形成了不斷循環的趨勢,這樣會為實體經濟的發展和贏利提供倍數效應。葛奇(2008)認為資產證券化的出現實現了銀行融資向市場融資的轉變,市場的融資方式更加多元化,可以不斷滿足市場的流動性需求。沈炳熙(2006)認為,資產證券化的出現可以提高銀行的資本充足率,滿足銀行體系的流動性需求。張超英(2002)認為,住房抵押貸款證券化的出現實現了抵押貸款等非流動性資產的流動化,這有利于減少銀行體系對其自有資本的消耗程度,也擴大了銀行的流動性來源?？梢?不管是國外學者還是國內學者,他們均認為資產證券化的出現可以為金融市場不斷地提供流動性,使市場中的“投資約束”不斷減少或者消失,金融市場也大大支持了實體經濟的發展,但這種“美好”的論斷被次貸危機的爆發完全打破了。

三、資產證券化對金融市場流動性的負面影響

關于資產證券化對金融市場流動性負面影響的研究,大多數是針對美國次貸危機而展開的。

資產證券化對金融市場的流動性支持必須以良好的經濟前景或者看漲的市場行情為前提。資產證券化為金融市場提供流動性的過程必不可少地會導致資產價格泡沫,但只要基礎資產的價格處于不斷上漲的行情,資產證券化就能夠為市場提供源源不斷的流動性。但是資產在價格泡沫達到一定的程度后必然會導致通貨膨脹,這時中央銀行就會采取緊縮的貨幣政策來抑制通貨膨脹,資產價格泡沫就會被刺破,資產證券化為金融市場提供流動性的能力就會降低,這樣一個過程在本輪次貸危機中表現得淋漓盡致。在次貸危機中,美聯儲為了抑制由資產價格泡沫引起的通貨膨脹而提高了基準利率,由此刺破了由房地產引起的資產價格泡沫,房地產價格在下跌的過程中必然會導致以房地產為基礎資產的證券以及衍生品的信用評級被降低,同時這些資產的價格也會出現縮水,這時投資者為了避免損失就會不斷地向市場套現,資金的供給就會減少,同時證券化資產也會不斷地被拋售,導致市場出現流動性危機,市場流動性危機的出現又會引起資產的進一步減值和拋售,資金的供給就會進一步減少,市場從此就將進入資產價值不斷縮水和拋售行為不斷發生的惡性循環,并最終傳導至銀行體系。當銀行體系的證券化資產發生價值縮水時,其持有的非流動性資產也難以實施證券化,同時已經設計好的證券化也會不斷失去銷路,銀行所持有的非流動性資產將無法通過證券化來擴充流動性,這時銀行也會出現流動性危機。因此從上面的論述可以看出,資產證券化所導致的金融市場流動性逆轉是次貸危機爆發的主要原因。在這方面,國內外學者在近幾年也做了大量的研究,最早提出資產證券化可能會對金融市場的流動性產生負面影響的是Kaufman(1999),他認為資產證券化可能會帶來很多問題,其中有一點就是資產證券化可能會帶來流動性擴張的錯覺,并有可能影響到一國的貨幣政策,但當時Kaufman的觀點被社會所忽視。Bervas(2008)認為,資產證券化導致風險轉移工具的永久性供給,從而使內生流動性不斷增加。在這一過程中,大部分金融機構認為他們能夠逃離貨幣約束,市場中不會出現流動性短缺,金融機構可以發行證券化產品來滿足他們的流動性需求。然而,這一融資鏈條的順暢運轉與市場信心是密不可分的,流動性供給也與資產價格的期望值息息相關,一旦價格發生逆轉,流動性的供給也就會停止,這樣由證券化及其債務工具串聯而成的信用鏈條就會由于流動性的枯竭而無法正常運轉,流動性危機就會演化為信用危機。Bervas(2008)很好地解釋了次貸危機爆發的原因。Gai,Kapadia,Millard和Perez(2008)論述了資產證券化對流動性的影響。他們認為在經濟蕭條時期,資產證券化等產品無法順利銷售,這導致流動性無法得到有效的補充,從而引發系統性的金融危機。他們還研究了資產證券化等金融創新產品對金融穩定影響的一般結果,認為資產證券化導致市場中積累了大量的風險和資產價格泡沫,因此一旦泡沫崩潰,潛在的風險就會釋放,系統性危機就會爆發。Allen和Carletti(2008)將導致流動性緊縮的原因總結為四個,其中證券化產品的價格下降被認為是最重要的一點。BIS(2008)認為,資產證券化的流動性創造功能在金融動蕩期間可能會產生信用驟停,這樣經濟中的流動性就會不足,金融安全就會受到威脅。

對于資產證券化對金融市場流動性的負面影響,我國學者也做了大量的研究,比如何帆和張明(2007)、孫立堅和彭述濤(2007)認為房地產市場的繁榮導致了抵押貸款產品的創新,基準利率的提高以及房價的持續下跌所導致的證券化價值下降是金融市場流動性危機爆發的主要原因。陸曉明(2008)認為證券化的價值縮水導致市場拋售行為的發生,由此引起資金供給量的減少,資金供給量的減少引起證券化的價值進一步縮水,由此引起市場的流動性不斷緊縮,并最終傳導至銀行體系,他更將證券化的價值縮水引起的市場拋售行為稱為一種新型的擠兌形式――資本市場擠兌。陸曉明(2008)的這一研究提供了一種全新的分析次貸危機原因的視角,由此豐富了金融危機理論。張明(2008)認為次級抵押貸款的證券化、金融機構以市值定價的記賬方法以及以VAR為基準的資產負債管理方法導致危機從信貸市場傳導至資本市場和貨幣市場,而證券化價值下跌所導致的去杠桿化行為是危機傳染的重要原因。王曉和李佳(2010)以次貸危機為背景,從資產證券化的基本功能出發,認為資產證券化擴大流動性的基本功能在次貸危機爆發之前導致了市場的內生流動性增加,但當基礎資產的價格走勢發生逆轉時,這種增加的內生流動性驟然消失,導致金融市場流動性的逆轉和緊縮。

四、簡要評述及結束語

從上述國內外學者的研究文獻中可以看出,雖然資產證券化等金融創新產品的出現使市場中的“投資約束”狀況不斷減少甚至消失,但資產證券化對金融市場流動性的影響必須以一定的經濟條件為前提,當經濟形勢發生逆轉時,資產證券化也會不可避免地產生反向作用,并導致金融市場流動性的逆轉和緊縮?？傊?資產證券化的誕生使金融市場的結構發生了很大的變化,銀行主導的金融體系逐漸向市場主導的金融體系轉變,并導致養老基金、對沖基金、私募基金等金融機構誕生,這些金融機構在其誕生之時就沒有受到嚴厲的監管,它們在實際經營中采取了很高的杠桿率,同時也以資產證券化等金融創新產品為操作對象,通過資產證券化的不斷創新和衍生使自己得到了大量的流動性支持,同時也由于杠桿率過高在次貸危機中遭受了巨大的損失。但我們必須注意的是,資產證券化引起的流動性緊縮和傳統金融理論認為的流動性緊縮有所不同,傳統金融理論認為當流動中的貨幣量少于實際經濟需要時,經濟體系就存在流動性緊縮,但資產證券化所引起的流動性緊縮是由其基礎資產價格下跌所導致的價值縮水引起的,當證券化價值縮水時,投資者為了避免損失會拋售資產,由此引起價值的進一步縮水,金融市場中的資金供給量就會減少,并進入價值縮水和拋售的惡性循環,金融市場就會出現流動性緊縮,因此資產證券化所引起的流動性緊縮取決于基礎資產的價格以及投資者的信心。

自從次貸危機爆發以來,政策制定部門、監管當局以及金融機構采取了一系列簡單的“注資”措施來穩定金融系統中的流動性。但是從危機爆發以及傳導的過程可以看出,以資產證券化為主的金融創新工具所導致的流動性危機遠非簡單的“注資”所能解決,這次流動性危機的爆發對金融機構的資產定價能力、風險管理能力以及監管當局的處理措施都是一個前所未有的考驗。因此我們可以看出,資產證券化影響流動性的基本功能具有“雙刃劍”的性質,我們在推出和發展這種金融創新工具的過程中,必須認真看待資產證券化影響流動性的基本功能,加強對這種金融創新工具的風險管理、信息披露和信用評級,并正確處理金融創新和金融監管的關系,這樣我們才能更好地利用資產證券化影響流動性的基本功能。

參考文獻:

[1]Allen,F. and E.Carletti,2006,Credit Risk Transfer and Contagion,Journal of Monetary Economics,Vol. 53(1):89-111.

[2]Bervas A.,2008,Financial Innovation and The Liquidity Frontier,Banque de France,Financial Stability Review-Special issue on liquidity,No. 11,February.

[3]BIS,2008,Innovations in Credit Risk Transfer:Implications for Financial Stability,BIS working paper,No. 255.

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[5]Gai,P.,Sujit Kapadia,Stephen Millard and Ander Perez.,2008,Financial Innovation,Macroeconomic Stability and Systemic Crises,The Economic Journal,Vol.118(3).

[6]Kehoe,T.J.and D.K.Levine,1993,Debt-Constrained Asset Markets,Review of Economic Studies,Vol.60: 865-88.

[7]A.Krishnamurthy,2003,Collateral Constraints and the Amplification Mechanism,Journal of Economic Theory, Vol.111(2): 277-292.

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[9]高保中.中國資產證券化的制度分析[M].北京:社會科學文獻出版社,2005.

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[11]李佳,王曉.資產證券化對金融穩定影響的研究評述[J].河南師范大學學報(哲學社會科學版),2010,(01).

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[13]孫立堅、彭述濤.從“次級債風波”看現代金融風險的本質[J].世界經濟研究,2007,(10).

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[15]肖崎.資產證券化的宏觀經濟效應:理論評述[J].新金融,2010,(2).

第3篇：傳統金融市場范文

關鍵詞:金融體系;完善;農村

中圖分類號:F83文獻標識碼:A

農村金融是農村經濟發展的重要推動力,農村金融的發展直接關系到農村經濟的發展。隨著我國經濟發展,農村金融發展滯后問題日益凸顯,嚴重制約了農村經濟的發展。建立完善的農村金融體制,加快農村金融體制改革,成為我國農村經濟結構調整和金融體制改革的重點。

一、我國農村金融發展現狀

1、信貸資金嚴重不足。第一,農業銀行轉制后,出于自身盈利需要,逐漸淡出了農村金融市場,農業發展銀行受到政策限制,只是一個供應和管理糧食收購資金的銀行,用于農村信貸的資金相對較少;第二,農村資金通過信用社和郵政儲蓄等機構流出農村地區,導致農村地區資金總量缺乏,可用貸款總額減少;第三,缺乏資金回流機制,農村地區資金大量外流后,卻沒有吸引資金流入農村的機制,農村金融市場日益萎縮,資金缺口嚴重。

2、信貸供給主體類型較少。第一,隨著農業銀行商業化改革進程的加快,農業銀行等金融機構的網點逐步從農村收縮,向農村農業貸款的比例開始下降,業務日益向城市和工業靠攏;第二,農業發展銀行只是一個供應和管理糧食收購資金的銀行,不能有效地提供政策性短期融資、長期融資和對欠發達地區區域發展所需的資金支持;第三,農村金融機構信貸能力較弱。農村信用社作為覆蓋農村,進行農業信貸的主體,因為歷史和管理等原因,不良貸款所占比率較大,金融監管和金融服務缺乏兼容性,能夠提供的信貸額較小,不能滿足農村信貸的需要。

3、金融機構業務單一。農村信用社作為農村金融市場的主要機構,沒有形成完備的體系,經營業務主要集中在辦理存款、發放貸款等傳統功能上,對農業保險和需求量較大的小額信貸缺乏創新,盈利能力較低,可持續發展能力嚴重不足。此外,農村信用社經營方式缺乏金融產品的創新功能、抵押和擔保功能、政策性救助功能和有效的金融監管功能。而郵政儲蓄作為農村金融市場的補充,主要業務以吸收存款為主,金融服務單一,對農村金融市場的發展作用有限。

4、農村金融市場體系不完備。目前,農村金融市場沒有形成有效的市場體系,市場競爭主體缺乏,僅僅依靠農村信用社還不能構成農村金融市場體系。農業生產受到自然風險和市場風險的雙重因素影響,不確定性因素較大,制約了農業保險的發展,甚至很多地區沒有與農業保險相關的金融服務;另一方面農村經濟發展水平相對較低,金融產品的回報率較低,金融投資機構和信貸公司對農村金融市場投資較少,大部分投資機構和信貸公司選擇在城市投資,沒有進入農村金融市場領域。

5、非正式金融受到抑制。農村非正式金融的基礎是農村熟人社會體系,而建立在這種基礎上的借貸行為容易產生矛盾,政府對非正式金融一直采取壓制態度,民間借貸屢次遭到政府的取締和禁止,非正式金融只能轉向“地下”,發展規模較小,雖然可以在一定程度上緩解資金困難的局面,但作用有限。

二、我國農村金融體系存在的問題

農村金融市場的發展不同于城市金融,有其獨特的金融發展路徑。農村金融需求者居住分散、收入低下、生產季節明顯等特點,決定了農村金融市場風險大、信貸成本高等難題,從而決定了農村金融市場體制改革必須是以自上而下的方式為主。農村金融體系主要存在以下幾個方面的問題:

1、信貸利率較低,吸引資金能力不足。農村金融受到“糧食重要、農業落后、農民收入低”等傳統思維的影響,認為金融應該給“三農”以較大的利率優惠和政策性信貸資金,以支持農村經濟發展。因此,農村金融市場信貸利率普遍低于城市的信貸利率,農村金融產品的收益較低,商業資本缺乏進入農村金融市場的動力,流入農村的資金極少;另一方面農村小額貸款筆數多、成本高,過低的利率無法發揮資本價格的調節作用,資金需求者可能會產生過度需求,有些企業在使用資金時“敢借、敢用、敢不還”,導致銀行呆賬大量增加。低利率、高風險的資金運行結果不僅使農村金融機構發展受到制約,而且還阻礙了其他金融機構進入農村金融市場,導致農村金融市場競爭主體缺乏,農村金融市場不活躍,信貸資金嚴重缺乏。

2、金融服務滯后,資金大量外流。農村經濟經過很長時間的發展,尤其是農業生產得到很大發展,農村鄉鎮企業的發展已經取得了很大的成就,農村經濟的發展,對農村金融的要求也越來越高,大部分地區農民已經有了一定的儲蓄額,農民不僅僅滿足于農業生產,還有金融領域的投資需求。目前,我國農村金融投資機構嚴重缺乏,農村信用社經營業務主要限制在傳統的存貸業務,沒有金融投資業務,而郵政儲蓄銀行只吸收存款,農業銀行改制以后,逐漸從農村金融市場撤離,農業發展銀行雖然是支持農業的政策性銀行,但也沒有相應的農村金融投資業務。農村金融機構服務的“真空”使得農村大量資金流向城市,真正用于農村金融市場的資金較少。

3、農村金融市場的監管組織體系不完善。經過多年的銀行體制改革,我國已經建立了一個分工負責、相對獨立的金融監管組織體系,防范和化解金融風險的能力不斷加強。但農村金融市場具有特殊性,受信息成本高、農業生產風險大等因素影響,監管的難度要高于城市金融市場,現有的監管體系還不能適應農村金融市場。從農村金融市場發展的實際情況來看,還存在以下幾個方面的不足:第一,風險主體缺位,難以實現監管的全面有效;第二,農村金融監管目標錯位,使得外部監管職能難以發揮應有作用;第三,監管理念落后,監管內容陳舊,監管效率低下;第四,監管法規標準、監管方式和技術手段不適應市場監管要求。

4、非正式金融缺乏必要的規范和保護。非正式金融市場是農村金融市場的重要組成部分,對農村金融的發展有一定的積極作用,在一定程度上緩解了農村信貸的難題,在正式金融機構不能滿足農村資金需求的情況下,只能借助于非正式的民間金融。但是,非正式金融主要在農戶和個體借款公司之間發生,缺乏完善的監督機制及必要的政府引導,貸款程序過于簡單,大部分只是以口頭承諾和借款字據為依托,沒有相應的法律保障體系,一旦非正式金融規模化,從而失去對人緣、地緣和血緣關系的依賴時,就容易失控,容易產生糾紛和暴力事件,從而波及到農村政治社會的整體穩定。因此,我國政府一直對非正規金融的發展持懷疑、甚至是反對態度,政府對非正規金融的打壓和限制,導致“新”農村金融體系存在制度性供給不足等問題。

三、我國農村金融體系的完善

1、創新農村金融服務體系。完善的金融服務體系,不僅要有傳統的存貸款功能,還要有金融創新產品、投資產品的供給。農村金融服務體系應該從以下幾個方面完善:第一,建立農村信用評價體系,對農民的信用進行記錄,形成良好的農村信用環境,在此基礎上,建立相對完善的農村風險預測機制,減少農村信用社的呆壞賬,提高農村信用社資金使用效率;第二,根據農村經濟發展對農村金融的新要求,遵循市場規律,深化農村信用社體制改革,建立符合市場新需求的農村信用社體系,在農村信用社設立資產投資業務,如建立國債、基金等買賣業務,滿足農村的投資需求,阻止農村資金流向城市;第三,加大政策性金融投資力度,農業發展銀行要進一步拓寬支農領域,要在農業開發貸款、扶貧貼息貸款等方面發揮積極作用,逐步將支持重點由農產品流通領域轉向農業生產領域;第四,改變農村郵政儲蓄經營體制,改變郵政儲蓄只存不貸的經營方式,拓寬郵政儲蓄經營范圍,取得適當的利潤,在此基礎上建立資金回流機制,將吸收存款的一定比例返回農村,減少農村資金流出。

2、建立健全農業保險體系。農業生產收益低、風險大,在缺乏相應的風險管理下,將加大農村金融市場的不確定性,阻礙農村金融市場發展,農戶貸款更加困難。農業保險體系的建立有助于緩解這種矛盾,農業保險具有極大的公共性和外部性,可以提高農業生產經營的主體地位,吸引農村資金流入,分散農村信用社獨立承擔的農業系統風險和社會成本。農業生產的特點決定了農業保險體系必須以政策性保險為主,國家對農業保險的支持力度直接影響農業保險的發展,政府要加大政策性保險的投入,鼓勵和扶持商業保險進入農村,促進農業保險體系的形成。

3、明確農村市場主體產權關系。我國農村金融市場發展滯后,一個主要原因就是農村金融市場缺少必要的信用基礎,農戶進行融資活動缺少必要的擔保。明確農村金融市場主體的產權關系,是建立完善的農村金融市場的關鍵。受我國土地政策的制約,農村土地產權關系不明確,導致房屋、耕地等資產缺乏擔保、投資功能,用于擔保和投資的資產較少。因此,加快農村產權改革,明確農村土地等產權關系,進一步擴大農村可抵押品的范圍,是建立農村信用的基礎。政府可以根據各地的實際情況,制定相應的農產品擔保制度,建立政府扶持,多方參與的擔保機制,解決農村信貸缺乏擔保的難題。

4、構建新型農村金融市場機制。目前,農村金融市場金融創新活動少,其最根本的原因是金融投資機構嚴重缺乏。建立農村金融市場準入機制不僅可以解決貸款難的問題,而且可以活躍農村金融市場,促進農村金融市場發展。農村金融市場準入機制可從以下幾方面著手:第一,吸引小額信貸公司進入農村金融市場。小額信貸公司是金融市場的有效補充,能夠解決小額信貸問題,對形成競爭有序的金融市場有積極的推動作用。長期以來,受國家政策影響,小額信貸公司始終沒能進入農村金融市場。吸引小額信貸公司進入農村金融市場,是解決農村信貸不足,活躍農村金融市場的有效途徑;第二,減少農村金融市場進入政策限制。農村金融市場風險較大,進入農村金融市場審批制度繁雜,對資產質量要求較高,不利于一些小型金融中介組織進入農村金融市場。政府要積極探索新的管理方法,減小金融中介進入農村金融市場審批難度,鼓勵金融中介組織進入農村金融市場;第三,建立政策性金融的財政補償機制。農村金融盈利較低,農村金融市場的發展,必須依靠政府政策性金融支持,加大政策性金融對農村的投入,可產生資金聚集效應引導社會資本和商業性金融的跟進。中央財政和省財政應拿出部分預算,建立財政補償機制,對農村金融市場發展進行政策性補償,促進農村金融市場發展。

5、非正式金融合法化。長期以來,農村非正式金融一直處于非法地位,非正式金融發展受到打壓。但非正式金融在近年來發展迅速,成為農村金融的重要力量,規范農村非正式金融,使非正式金融活動合法化,是彌補農村金融的有效手段。首先,政府改變對農村非正式金融的態度,制定非正式金融活動的相關法律制度,使農村非正式金融在法律框架下進行,減少違約風險。其次,制定公平的市場準入與退出制度,規范非正式金融活動,在政府的引導下,將農村非正式金融引向市場,參與市場競爭,成為農村金融市場的重要補充力量。

農村金融體制改革是一個長期發展,動態變化的過程,農村經濟的發展對農村金融市場提出了更高的要求,農村金融市場的發展也將帶動農村經濟的發展,完善農村金融市場還需要一個長期的過程,內生的非正式農村金融和正式農村金融的共同發展,是今后農村金融市場的發展趨勢。

(作者單位:西北師范大學經濟管理學院)

主要參考文獻:

[1]郝正亞,王建中,甄建崗.我國農村金融體制的制度缺陷與路徑選擇[J].安徽農業科學,2007.7.

[2]金露露.我國農村金融改革存在的問題及對策[J].商業文化,2008.1.

[3]楊乙丹.現代農村金融體系的構建路徑研究[J].中州學刊,2008.3.

[4]殷紅霞.我國農村金融發展的制度約束及其化解[J].商業時代,2008.8.

[5]潘曉萍,吳華珍,楊麗媛.論新農村建設中的農村金融機構創新發展[J].商業時代,2008.8.

第4篇：傳統金融市場范文

關鍵詞：國際金融；市場；經濟

中圖分類號：F832.5文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0184-01

2011年全球金融市場險象環生。歐債危機向縱深發展，歐元區部分核心國家瀕臨險境；美國兩黨就債務上限爭執不下，美國國家信用受損。此起彼伏的不穩定因素導致國際金融市場出現經常性劇烈震蕩，金融市場的復雜性、不確定性和風險性明顯上升，價格變化的波動幅度異常突出，嚴重削弱了全球經濟增長的動力。歐盟、經合組織和聯合國近來都相繼下調了今明兩年全球經濟增長預測，并對全球經濟面臨二次衰退發出警告。

一、國際金融市場定義

國際金融市場指從事各種國際金融業務活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。在國際領域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務的國際性轉移，資本的國際性轉移、黃金輸出入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運轉等各方面的國際經濟交 往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統的實質經濟之上，成為推動世界經濟發展的主導因素。

二、當前國際金融市場發展分析

1.歐美債務沖擊金融市場

歐債危機的深化和泛化無疑是造成今年國際金融市場動蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘債務危機重現，雖然歐元區為化解危機出臺了一系列舉措，但因歐元區內部存在政治分歧，長效性的解決方案遲遲無法出臺。市場出現拋售歐元區債務風潮，歐債危機迅速蔓延，作為歐元區第三大經濟體的意大利也成為歐債危機的“風暴眼”。歐債危機難以解決的根本原因在于歐元機制的先天缺陷。歐元區缺乏共同的財政政策及其核心國家對如何解決歐債存有分歧，導致危機解決方案遲遲無法出臺。德國堅決反對在當前情況下推出歐元區共同債券，認為必須在建立共同財政政策的前提下才能推出歐元區債券。這令歐盟委員會正式拋出的在歐元區發行歐元債券的設想化為泡影。法國則一直推動歐洲央行更為果斷地干預債券市場，并要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國堅持認為歐洲央行的主要任務是抗擊通脹，歐洲央行擴大債券購買規模反而可能加劇通脹，危及歐洲央行的獨立性，并削弱危機國家的改革意志。

2.美國經濟持續低迷

紐約道-瓊斯指數和納斯達克指數9月份最低收盤點位已經回落到8283.70和1251.00點，考慮到這兩個指數的歷史高峰分別在11000和5500點之上，目前這樣的水平確屬低位。市場認為，美國攻擊伊拉克會對全球經濟增長產生很大的負面影響，尤其是美國經濟本身，由于軍費開支的沉重負擔，經濟復蘇受影響在所難免。

3.全球金融市場不穩定

國際貨幣基金組織的金融穩定報告指出，2011年國際金融市場風險明顯增大，其原因在于：系統性銀行危機由美國傳遞至歐洲；歐元區邊緣國家的債務危機加??；核心先進經濟體的中期債務負擔加重；有關國家在財政整頓和調整方面難以達成政治共識。該組織表示，由于公共財政吃緊，政策制定者對通過財政政策促進經濟增長顧慮重重，而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此，國際金融危機進入了一個更具政治意義的新階段，國際金融市場或現長期波動，全球金融治理任重道遠。

三、中國應對國際金融市場變化的策略

1.順應國際金融監管潮流，改革國內金融監管制度

中國金融管制嚴格、政府對金融市場行政干預力度大，在市場準入和利率、匯率管制放松上還沒有突破性的改革。當然，與傳統計劃經濟體制相比，目前的政府金融監管也發生了一系列的變化，如放棄對銀行貸款的總額控制，實行資產負債管理控制；對資本市場的監管也大多通過政策導向等程序來進行。但其中根本性的癥結并沒有消除，如政府在對金融市場進行“窗口式”指導過程中，依托于其對金融企業經營者任命權和對社會主流媒體的控制，而對金融市場施加超越于其權力的干預力度。加入WTO后，政府必須擺正自己的位置，以國際金融監管的標準來實施其對金融市場的監管，不能對金融市場有過度的行政干預。

2.防范國際金融風險傳遞，加強監管的國際協調與合作

金融國際化發展在加快金融業快速發展的同時，也使金融風險在國際之間的傳遞速度加快、危害加深，而國家之間金融監管的不平衡和不協調更是使金融體系的穩定受到影響，為此建立國際合作的金融監管體系成為許多國家的共識和追求目標。中國加入WTO后，阻隔國際金融風險傳遞的屏障正在逐漸減小，尋求金融監管的國際協調和合作理應成為金融業穩定發展、防范國際系統風險的積極而有效的措施，參與建立全球性和區域性的金融風險防范體系應是中國實施金融監管國際化的重要方式之一。金融監管國際化目前應做的工作包括：一是加緊對證券業進行適當的合作監管，建立與銀行監管的巴塞爾協議相類似的國際性合作協議，防止金融交易從監管強的部門或地區向缺乏監管的部門和地區轉移；二是對金融衍生工具和對沖基金在發展中國家與發達國家之間的運作尋求監管的對稱與合作；三是完善國際金融統計，加強會計與信息批露的國際合作與標準化。在參與這些活動中強化中國政府金融監管的國際協調和合作能力。

四、小結

經過多年的發展，我國金融市場已經進入了一個新的發展時期，主要表現為金融市場體系基本形成、金融市場功能不斷深化以及金融市場國際地位和影響力不斷提升等特征。抓住當前歷史機遇，進一步發展我國金融市場，同時要采取合理的手段，避免國際金融市場變化地我國經濟的不利影響。

參考文獻：

[1]周榮芳.2008年我國金融市場發展回顧及2009年展望[J].中國金融,2009(01).

[2]朱靜芳.對我國金融市場發展與產品創新的幾點思考[J].北方經濟,2007(12).

第5篇：傳統金融市場范文

關鍵詞：金融市場；結構特征；金融體系

金融市場結構，即金融市場中的各子市場和其他的組成部分在整個系統中的組合與分布，及其相互之間的關系。金融市場結構的組成會受到整體經濟環境和金融生態環境等的影響，也會反過來影響經濟環境。但是，現階段我國金融市場結構存在著很多難以避免的問題，這些問題制約了金融市場結構的優化和作用的發揮，因此，金融市場研究者應該在分析金融市場問題產生原因的基礎上，不斷優化金融市場結構，保證金融市場正常有序運行。

一、我國金融市場結構的基本特征

我國金融市場結構的特征主要有以下幾個方面：首先，我國金融市場結構存在非均衡性。我國金融市場中的金融衍生品市場與原生市場相比發展嚴重滯后，在原生市場體系中，資金市場的發展較快，而外匯、黃金等市場卻發展緩慢。而在金融衍生品市場中，金融期貨業務發展速度滯后于實物商品期貨業務的發展速度。其次，在市場行為的結構上存在嚴重的不配合性。作為金融市場三個部分部分，保險市場、資本市場和貨幣市場在三者在相互之間的配合與溝通上，難以保持平穩有序運行，并且三部分市場的收益率差異過大，導致發展不平衡，這種嚴重的不平衡狀態給金融市場結構帶來較大的潛在風險。最后，我國金融市場結構層次較為單一。我國金融市場長期以來都以原生市場為主，而衍生品市場卻是剛剛興起，且發展緩慢。另一方面，但就原生市場來說，其內部結構也存在嚴重的發展不均衡問題，結構較為單一。

二、我國金融市場結構存在的問題

1.資本市場與貨幣市場間存在結構失衡

資本市場的發展是建立在貨幣市場基礎之上的，但是我國長期以來的實際卻是貨幣市場的發展落后與資本市場的發展，這一問題導致了我國金融市場的整體結構變形，無法發揮作用，且宏觀調控的作用得不到體現。另一方面，我國在對待這個市場的態度上夜存在問題，過于重視資本市場，而忽略了貨幣市場的發展，是貨幣市場的基礎作用得不到發揮，也限制了央行利用貨幣手段調控經濟的力度。

2.間接融資市場和直接融資市場間也存在結構上的不平衡

融資市場的主要作用就是促進資本的流動，讓資本價值實現最大化，但間接融資和直接融資因為融資的方式不同，所以，其特點和作用也不盡相同。金融市場的健康發展需要兩個融資市場的協調、互進發展，然而我國融資市場由于多種原因卻呈現出了嚴重的不平衡性，主要表現在：國有銀行在融資市場上處于壟斷地位，制約了其他金融機構的發展；間接融資市場在信貸業務上存在著結構錯配問題；直接融資市場上，債券市場發展嚴重滯后。

三、我國金融市場結構產生問題的原因分析

1.過于強調數量上的簡單擴張，而忽視了整體結構的優化和作用的發揮

受到傳統思想和歷史原因的影響，我國的金融市場在發展時，一味注重數量和規模上的擴張，卻嚴重忽視了金融市場結構的優化組合，以及金融市場作用的發揮，造成了很多結構不合理現象。為保證金融市場健康運行和發展，我國在注重金融市場在數量增長的同時，還要注重提高金融市場運行的質量和結構，在具備了一定的數量和規?；A之后，要及時調整結構中存在的缺陷，使其能夠發揮應有作用，為我國社會經濟發展更好地服務。另一方面，還要加強金融市場的創新活動，為金融市場的發展源源不斷地注入活力，增強金融市場的發展后勁，提高市場效率和總體競爭力。

2.不斷完善金融市場的各項基礎設施建設

由于我國金融市場起步較晚，發展速度緩慢，并且在觀念上較為落后，所以導致了金融市場在總體結構上存在一定的缺陷。我國在金融市場發展的初期比較重視市場硬件方面的建設，而在制度等軟件的建設上存在嚴重不足，忽視了市場規律、競爭意識和市場觀念等的宣傳工作。正是由于我國金融市場在法律制度等方面存在不合理性，才導致了很多不合理制度的產生。隨著我國經濟的不斷發展，金融市場開放程度的提高，以及計算機網絡技術等科技的發展，我國金融市場硬件設施再一次得到了完善，但與此同時，一定要注重相應的網絡綜合服務系統、辦公自動化系統、網絡保密系統、個人信用信息系統和電子郵件系統等軟件設施的建設和發展，避免再次產生不平衡問題。只有解決發展不平衡問題，實現硬件設施和軟件系統的同步發展，才能夠使金融市場結構得到不斷地完善，發揮更大作用，實現更深的發展。

第6篇：傳統金融市場范文

所謂外匯管制，是指一個國家通過法律、法令、條例等形式對外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國貨幣與外國貨幣的兌換方式及總兌換比價所進行的限制。外匯管制的目標，一般是維持本國收支平衡、保持匯率秩序、維護金融穩定、促進本國競爭力等。外匯管制的主要內容，一般包括貿易與非貿易外匯、資本輸出入、非居民存款帳戶、黃金輸出入、匯率調整及動作等等。

目前一般存在三種外匯管理體制類型。第一種是嚴格外匯管制，即對所有外匯收支活動都實行管制，多數發展中國家和社會主義國家都采取這種方式。第二種是部分外匯管制形式，即對外匯收支的經常項目不實行管制，準許自由兌換外幣和匯出匯入外匯，但對資本項目實行不同程度的管制，少數較發達的發展中國家和部分發達國家采取這種方式。第三種是名義上不實行外匯管制，即原則上對居民和非居民的經常項目和資本項目的外匯收支都不加限制，允許貨幣自由兌換，但不排除在特定情況下實施間接的或變相的限制措施。

外匯管制的方法可分為直接管制方法和間接管制方法。前者是指外匯管制機構明文規定外匯的買賣方式、數量以及匯率，并對各種外匯業務實行直接、強制的管理和控制。后者則是指國家通過諸如許可證制度、進口配額制度、外匯平準基金制度(主要通過央行實施)、互惠信貸協定網絡制度(主要在發達國家央行之間運用)等形式，間接影響外匯業務，從而達到外匯管制的目的。從另一角度上看，外匯管理的方法又可分為數量管制、匯價管制和綜合管制三種，即從外匯業務的數量上、或從匯價上、或從兩者的結合上實行外匯管理。

在國際層面上，調整外匯管制問題的規范主要是《國際貨幣基金組織協定》第8條。該條第2款(a)規定，未經國際貨幣基金組織(IMF)批準，成員國不可對經常性國際交易的支付或轉移進行限制或實行歧視性匯兌安排或多重貨幣做法，但是，這一規定僅適用于為經常性國際交易所進行的付款和轉移。而該條第2款(b)規定，包含任何一個會員國貨幣的匯兌合同，如果與該成員國外匯管制條例相抵觸時，在任何會員國境內均屬于不能強制執行的合同，該成員國的外匯管制條例的存續與實行必須與本協定相一致。這實際上就賦予了成員國外匯管制法律的域外效力。同時，《國際貨幣基金組織協定》第14條對成員國實施有關外匯管制的國際義務做了過渡安排。依據這一條款，成員國可以通知IMF保留某些限制并根據情況調整；成員國不能恢復已經取消的限制或實行新的限制；成員國與IMF應每年進行磋商以決定是否繼續實行限制；但成員國不能出于非國際收支方面的原因實施限制措施。

可見，就目前的國際規范而言，《國際貨幣基金組織協定》僅要求實現經常項目的可兌換，不把放松對資本項目的管制作為成員國的義務，IMF僅可在特定環境下要求國家加強資本控制。這一標準盡管較低，但有利于在絕大多數國家內部推行和實施，因此，中國目前的外匯管制狀況，也是符合《國際貨幣基金組織協定》的要求的。然而這里的問題在于，若要推行離岸金融業務乃至建立離岸金融市場，這樣的低標準顯然是不夠的，不解決外匯管制的問題，就無法順利地建立中國大陸自己的離岸金融市場。

那么，我們應該在外匯管制的問題上作何策略選擇呢?

目前的外匯管制問題的焦點，還是在人民幣資本項目下的可兌換問題上。

所謂資本項目，是指一國在國際收支中因資本輸出和輸入而產生的資產負債增減項目，包括直接投資、貸款、證券等。1996年，中國大陸實現了人民幣經常項目下可兌換，而資本項目下的可兌換一直處于逐步推進過程中。目前，在IHF所劃分的43個資本項目中，在中國有將近一半的資本項目交易不受限制或較少受限制，40％以上的資本項目交易受較多限制，10％以上的資本項目交易受嚴格管制。也就是說，人民幣在資本項目下尚未實現完全的可自由兌換。

實現人民幣資本項目下的完全可自由兌換，是中國政府的一個長期策略，也是實現離岸金融市場建設的關鍵一步。因為離岸金融徹底的國際性，必然要求交易貨幣為可自由兌換貨幣，如果市場所在國的本幣不能實現可自由兌換，那么該離岸金融市場很難就建立起來，即使建立起來了，在激烈的國際金融市場競爭中也很難占到優勢。

但關鍵在于，是否因為實現人民幣資本項目下的完全可自由兌換是一個長期的步驟，中國大陸的離岸金融市場建設也就只能繼續等待呢?答案顯然是否定的。相反，我們可以選擇一些短期的策略，從而既能夠立即推進中國大陸的離岸金融市場建設，又能夠與逐步完全取消外匯管制的長遠規劃相適應。

在短期策略上，我們可以在維持人民幣在資本項目下不可完全自由兌換的前提下，作兩種選擇。第一種選擇，就是將本幣——人民幣排除在交易貨幣之外，而僅選擇可自由兌換的貨幣作為離岸金融交易的貨幣。第二種選擇，就是允許本幣作為離岸金融業務的交易貨幣，但交易對象僅限于本國金融機構一一即居民，本幣離岸金融交易暫時不對非居民開放。

就第一種短期策略而言，目前來講是比較可行的。因為，很多發展中國家在建立自己的離岸金融市場的時候，都采用了這一做法，即將尚未實現可自由兌換的本幣排除在離岸金融交易貨幣范圍之外。但需要注意的是，這絕非長久之計。很多發展中國家盡管采用這種做法建立起了自己的離岸金融市場，但是其競爭力卻因此大打折扣，難以抗衡本幣業務充分開展的紐約、東京離岸金融市場，而目前離岸金融市場交易貨幣本幣化的趨勢已經比較明顯，就連禁止本幣交易的鼻祖一一英國倫敦，也已經開始變相地從事本幣交易業務。因此，這一策略至多只能作為過渡措施采用，一旦本國離岸金融市場順利建立、本幣實現完全可自由兌換條件基本具備，就應當轉換策略，使本幣與其他自由貨幣一樣成為離岸金融交易貨幣。

而就第二種策略選擇來說，這一做法既可以放開本幣業務，又可以避開資本項目可兌換問題，還可以保護本國金融機構的業務份額。盡管這樣做看似比較靈活，但無論在法律上還是經濟上都會遇到較多障礙。尤其是中國已經加入了WTO，依據GATS和自己的入世承諾，將賦予外資金融機構以國民待遇，《外資銀行管理條例》的頒布，表明中國積極地履行了對WTO的義務；但若放開離岸金融業務，又不允許非居民從事本幣離岸金融交易，顯然違背了國民待遇原則。更何況，離岸金融交易的主力，歷來就是非居民，居民從事的離岸金融交易在市場上所占份額不大，如果通過行政手段強行將本幣業務局限在居民范圍內，不僅違背離岸金融的運行規律，而且有喧賓奪主之嫌。因此，此種策略一定要慎用，如果非用不可的話，也必須在充分研究有關法律機制以及經濟得失的基礎上實行。較有可能被主管部門采用的貫徹這一短期策略的具體做法，應該是推行本幣離岸業務的“試點”，而從事試點的單位自然是由主管部門指定本國金融機構。

總之，在外匯管制的策略選擇上，短期內我國可以暫時維持人民幣資本項目下的管制，同時將本幣業務排除在允許的離岸金融業務范圍之外，或者先由本國金融機構試點辦理本幣業務；而從長遠來看，我國應當取消外匯管制，實現人民幣資本項目下的可自由兌換，使人民幣成為中國離岸金融市場上的交易貨幣。

二、業務發展策略

在離岸金融業務的發展上，也有一個策略選擇的問題。就是說，未來中國大陸的離岸金融市場，是將業務范圍限制在傳統的離岸貨幣業務上呢，還是將業務范圍擴展到離岸證券業務乃至其他衍生業務上?

前面在討論離岸金融監管法的時候已經指出過，多數國家和地區在建立離岸金融市場的時候，都并未將離岸金融業務范圍限制在傳統的貨幣業務上，僅有少數國家(如日本)將離岸金融業務范圍限定在存貸款業務上。顯然，若要充分發揮離岸金融市場的籌資融資作用，將業務范圍限定在存貸款上是不明智的。對于中國這樣的處在發展中的經濟大國而言，建立離岸金融市場，就是為了有效地吸引和利用資金，而不是像日本當年那樣為了回流海外日元而建立離岸金融市場，因此，我們不可能作繭自縛，將離岸金融的業務范圍限制在存貸款業務上。

盡管在目前的離岸金融業務試點中，我國確實僅開展了部分離岸貨幣業務的試點，試點單位也僅限于部分銀行，但這畢竟不同于正式的實施離岸金融市場建設。試點的業務范圍絕不等同于未來中國大陸離岸金融市場的業務范圍。更何況，目前中國金融改革開放的步伐進一步加快，所推出的一些改革措施，實際上已經觸及離岸證券業務的范疇。這其中的代表性措施就是QFII和QDII機制。盡管QFII和QDII還不是真正意義上的離岸金融，但兩者一個是非居民投資中國證券市場，一個是居民投資海外證券市場，都具有較強的國際性，一旦內地的離岸金融市場啟動，有關的機構就可以順勢將這兩種業務整合并移植到離岸金融市場這一個平臺上。更重要的是，這兩款涉外證券投資金融工具的推出，本身就已經說明中國金融改革的目標不僅僅限于貨幣業務。由此可以看出，盡管目前的離岸金融業務試點局限于傳統的銀行存貸款業務，但是未來的離岸金融市場上，業務范圍應當既包括離岸貨幣業務，也包括離岸證券業務。

但隨之而來的一個問題是，若允許開展離岸證券業務，那么應如何具體規定離岸金融業務的范圍?也就是說，除了傳統意義上的貨幣和證券業務，其他金融衍生產品的離岸業務是否可以開展?從國際上的做法來看，有的國家允許市場主體從事離岸債券、離岸股票和離岸票據業務，但是沒有將更多的金融衍生產品列入可交易的行列；而有的國家則允許所有的金融產品、包括層出不窮的金融衍生產品進入離岸金融市場進行交易。從中國的國情來考慮，我認為應該采取第一種做法，即將債券、股票、期貨等傳統的證券業務列入離岸業務范圍，而不將其他金融衍生產品列入離岸金融范圍。這首先是因為，一般只有虛擬業務型離岸金融市場和內外業務混合型離岸金融市場才可能在最廣泛的程度上規定離岸業務范圍，而內外業務分離型離岸金融市場一般采取適中的業務范圍，中國大陸沒有可能選擇前兩種市場模式，采取適中的業務范圍也就是順理成章的了。其次，離岸金融衍生產品在全部離岸業務中所占的份額一般比較少，將其排除不會影響離岸金融市場的建設質量。再次，金融衍生產品發展迅速、機制復雜、風險較大，即使在監管相對較嚴格的在岸市場上都很難加以規制，如果在監管相對寬松的離岸市場上開展此類業務，更容易因監管法制的失位而導致風險。最后，考慮到中國大陸金融市場開放的進度，目前多數金融衍生產品即便是在在岸市場上都不能經營，要將想這些產品搬到離岸金融市場上交易，就更是不可能的事情了。

總之，在業務發展策略的選擇上，我國未來的離岸金融市場應同時發展離岸貨幣業務和離岸證券業務，但其中的離岸證券業務應僅包括傳統的證券業務，而不包括諸多金融衍生產品業務。

三、市場選擇策略

廣義上講，市場選擇策略應該包括兩個方面的問題，一是選擇何種離岸金融市場模式，二是選擇何處建立離岸金融市場。為了避免不必要的爭論，這里主要討論市場模式選擇問題。

離岸金融市場的模式選擇，乃是市場所在國實行監管的前提和基礎。目前存在內外業務混合型、內外業務分離型和虛擬業務型三種類型的離岸金融市場模式，其中內外業務分離型為當今的主流模式。

顯然，內外業務分離型離岸金融市場模式更能適應我國的需要。首先，這種市場模式適應于由國家政策推動而建立的離岸金融市場，美國和日本在建立自己的離岸金融市場的過程中均采取了這種模式，這與我國的情況是類似的；也就是說，中國大陸離岸金融市場的建立，需要、也必須依靠國家政策的推動，這跟英國、香港這樣的具有長期金融傳統的國家和地區自發建立內外業務混合型離岸金融市場的情況是根本不同的。其次，盡管我國離岸金融市場的建立是基于國家政策推動，但是我們的國家政策絕不是通過提供避稅便利吸引離岸資金入賬和離岸公司注冊來獲得收費，而是要真正地從事離岸金融業務，建立真正的、具有競爭力的國際金融中心，因此，虛擬業務型離岸金融市場絕非我國的選擇。再次，內外業務分離型市場模式通過隔離在岸賬戶與離岸帳戶，可以最大限度地降低因內外業務滲透而帶來的風險，起到保護國家金融秩序的作用。最后，考慮到我國的外匯管制仍然將在相當長的一段時間內維持，那么在離岸金融業務中實行內外業務的分離就是不二選擇了。

很多發展中國家的離岸金融市場，雖然是內外業務分離型的，但也允許離岸帳戶與在岸帳戶一定程度的滲透，而過分嚴格的內外分離會使創建離岸金融市場的意義打折扣。因此，我國在建立內外業務分離型離岸金融市場的過程中，也需要考慮內外業務滲透的可能性及其程度?；谖覈木唧w情況，我認為，在市場建立初期，內外業務的滲透絕對是要禁止的，因為前期建設中的主要問題是開展離岸業務、順利建成離岸市場而不是擴展滲透業務，且由于滲透業務監管上的難度更大、所帶來的風險較高，若貿然推進，不僅得不到預期效果，反而很容易引發風險并導致損失，可謂得不償失。在離岸市場已經建立、市場秩序已經穩定、離岸業務順利鋪開、監管法制比較成熟的基礎上，我國可以考慮逐步地允許一定程度的內外業務滲透，從而最大限度地拓展業務、利用資金。

具體到內外業務滲透的制度設計上，我認為可以采取循序漸進的做法。首先，在一開始的時候，應當只允許離岸資金向國內滲漏，而不允許國內資金向離岸滲漏，這樣可以控制因國內流動性過剩而可能導致的離岸金融市場泡沫；其次，在有關的金融制度構建比較成熟、尤其是金融監管法制比較完備之后，可以進一步允許離岸與在岸業務的雙向滲透；．再次，滲透的規?？偟膩碚f是不斷擴大的，但是也不能就此認為其規模不可以縮減，滲透規模應當是靈活而適度的，從而既滿足國內經濟建設的需求，又不沖擊國內物價水平，也不妨礙國家貨幣政策的實施；最后，在允許滲透的同時，必須加強對離岸帳戶與在岸帳戶滲漏關系的監管，有關的監管措施應當有效和及時，且在設計有關的法制的時候，應當確保監管當局能夠隨著離岸業務滲透的進展對監管措施做出相應的調整。

四、法制建設策略

完整意義上的離岸金融法一般包括三大部分：離岸金融法基本原則、離岸金融交易法、離岸金融監管法。那么，相應地，作為市場所在國的中國，在建設本國離岸金融市場、對發生于其境內離岸市場上的離岸金融關系進行規制與協調的過程中，也需要依靠這三部分的法律制度作為規范交易和監管的標準。只不過，在具體推行上述法制建設的過程中，我們可以依據情況的需要，選擇不同的策略。

理論上講，最理想的立法方式，就是制定一部《離岸金融法》，全面調整離岸金融交易關系與離岸金融監管關系，明確有關法律原則。至于一些相關的細節問題以及經常發生變化的問題，則可以由行政法規、司法解釋、部門規章、地方法規以及規章來處理。但是，這種法制狀態是很難一步到位的。首先，在開放離岸金融業務并建設本國離岸金融市場的過程中，國家很可能會采取逐步的、漸進的方式，比如先放開離岸貨幣業務再放開離岸證券業務，有關的法制建設只有跟著市場建設形勢逐步開展，而不可能一步到位。其次，在建立離岸金融市場之初，國家可能有一段對外資金融機構實行業務限制的過渡期，立法機關或主管機構也可以先制定一些層級較低的、暫時適用的法律法規，待到內外資一視同仁的時機成熟，再在清理相關法規的基礎上制定統一的《離岸金融法》。盡管可能必須經歷一個過渡階段，但只要立法的長期策略是制定統一的《離岸金融法》，那么法律規制的最優效果仍然可以實現；而且，我們可以通過這一逐步法典化的過程，根據現實中的問題進一步調整和完善有關法律制度，從而使最終制定的《離岸金融法》具備并保持先進性。

當然，除了上述方式之外，還有兩種選擇。一是將離岸金融交易法和離岸金融監管法分開，各自制定法律，這種做法也是可以接受的，但是相比之下比較浪費立法資源，且可能導致離岸金融法的基本原則被分割；另一種就是不集中制定離岸金融交易法和離岸金融監管法，而將它們分散到合同法、稅法、外匯法、證券法、銀行法等既有法律中去，也就是說主要靠修訂原有法律完成對離岸金融關系的規制。我認為這種選擇不能完全體現離岸金融法的性質，也不利于法律的明確性，容易出現法律規定不一致的情況；何況由于離岸金融的特殊性，即使主要采取修訂原有立法的方式也不能避免在某些問題上另立新法，實際上根本不能節省立法資源；更為關鍵的是，對于離岸金融關系這個快速發展的新興事物，如果沒有規定統一的、普遍的、抽象的法律原則，無論是對舊法的修改還是對具體問題的另立新法都趕不上離岸金融實踐的發展速度，屆時法官面對具體法律規則沒有規范的新問題就只能是束手無策。

縱觀各國，金融制度發達國家(如美國、英國)一般沒有專門的、集中的離岸金融立法，但那是有著深刻的歷史文化緣由的。首先，這些國家的金融法制已相對完備、適應性較強、修改機制靈活；其次，這些國家很多采用司法能動主義的普通法體系，在必要時，法官可以自己造法(做出判例)、可以通過司法解釋彌補既有法律的缺陷與漏洞、甚至可以修改法律(突破先例)，這與我國的實際情況并不符合。而發展中國家(如馬來西亞)則一般采取了專門的立法方式，這相對而言對我國是更有借鑒意義的。

可見，在中國大陸離岸金融法制建設的總體策略上，最好是選擇制定統一的法典——《離岸金融法》，由于這是一個長期的策略，故而在逐步法典化的過程中，可以先制定一些低層級的過渡性規范，待條件成熟時再統一清理。未來的《離岸金融法》應該主要包括三大塊的內容，即基本原則、離岸金融交易法和離岸金融監管法。這一法律架構能夠令其既具有穩定性又具有先進性，并與離岸金融關系形成有利的互動。

總的來說，中國建立離岸金融中心的策略選擇，應當是在逐步實現人民幣可自由兌換的基礎上，進一步擴展離岸金融試點的地區和機構，最終在條件成熟的時候建立中國大陸自己的離岸金融市場，并逐步完善相關的法律制度。

第7篇：傳統金融市場范文

關鍵詞：互聯網金融 信用風險 管理體系 構建

科學技術發展對人類社會的發展產生了巨大的影響，其中互聯網技術已經滲透至人們生活、工作當中，尤其是與金融領域的深度融合，形成了互聯網金融。作為傳統金融的延伸，互聯網金融能夠提供網絡支付、信息處理等服務，具有成本低、效率高等優勢。但事物兩面性決定了互聯網金融市場在發展過程中，也面臨著更大的挑戰，由于開放程度高，使得金融業務隱藏著信用風險，在很大程度上威脅著相關主體的合法利益。因此積極構建信用風險管理體系具有非常重要的現實意義。

一、我國互聯網金融市場中信用風險產生原因

（一）市場制度不健全

目前，我國對金融市場制定的法律法規主要傾向于傳統金融市場，尚未出臺新的法律制度，與金融相關的法律法規，難以實現對金融市場的有效監督和控制。P2P、微信支付等金融業務處于無監管環境當中。在此過程中，如果出現糾紛，難以通過法律渠道得以解決。不僅如此，第三方支付、互聯網基金等處于分散狀態當中，沒有形成整合效應。如余額寶作為阿里巴巴與天弘基金合作產品，相比較傳統銀行，信用水平仍然處于較低的水平，即便我國存款保險制度逐步建立并完善，但我們依舊無法保證余額寶會出現信用違約的情況。

（二）應對預設不到位

互聯網金融一切交易都在網絡環境中開展，受到網絡自身開放性等特點的影響，極易受到黑客、病毒等方面的惡意攻擊。不僅如此，互聯網金融缺乏完善的身份驗證、識別等保障，隱藏著巨大的安全隱患。因此如果互聯網金融系統出現問題，市場中各種客戶信息都將遭到泄露。受到當前我國技術發展水平落后的影響，應用于互聯網金融市場中的所有軟件都是進口的，缺乏自主知識產權的保障，進一步增加了市場信用風險。

（三）缺少交易監督制度

信息不對稱是當前互聯網金融市場發展的主要問題。由于缺少對參與主體識別、信用記錄等評估，在很大程度上增加了主體參與風險。而缺少完善的交易監督制度，使得第三方支付、P2P網貸平臺等風險頻發。通常情況下，第三方支付平臺涉及到的資金具有復雜性，資金流向不夠清晰，風險已經出現，參與主體才能夠獲知。

二、我國互聯網金融市場信用風險管理體系的構建

（一）完善法律法規

要想從根本上避免市場信用風險，提升互聯網金融可信度，需要對參與主體進行嚴格的審核與約束。而制度作為一種高效的外部保障手段，積極完善相關制度非常必要。如風險準備金制度，嚴格設置好準入機制等。同時加強對交易全過程的監督，尤其是滯留資金的監控，及時遏制風險的產生。針對互聯網金融犯罪進行立法，嚴厲打擊互聯網詐騙等侵犯用戶合法權益的行為，形成和諧的金融市場秩序。目前，傳統金融向互聯網的延伸已經具備較為完善的監督體系，其風險更多的體現在金融業務方面。而互聯網企業將業務轉移到網絡當中，使得其風險更加集中在業務層面上。對此我們應進行分開監督，以此來強化監督針對性。

（二）構建預警方案

根據互聯網金融市場特點來看，構建高效、及時意外事件處理方案非常必要，能夠在很大程度上避免外部因素產生的消極影響。當出現問題時，預警體系能夠在短時間做出響應，以此來降低金融市場信用風險帶來的經濟損失。另外，隨著科學技術不斷發展，還需要加大對數據加密技術的研究力度，為金融市場交易全過程保駕護航，以此來保證交易信息的安全、可靠性。網絡安全技術發展作為降低金融市場風險的關鍵，只有真正掌握自主知識產權，才能夠從根本上提升互聯網金融安全。

（三）創新風險管理方法

目前，互聯網金融市場還無法依靠“無形的手”進行自我調節，需要國家相關部門的引導和支持。因此相關部門要構建與之配套征信系統，廣泛收集平臺重要信息，并將信息傳輸到數據庫當中，進行統一管理。對于互聯網企業信息要做到定期更新，向社會公開企業的信用情況，形成內部與外部雙重監督格局。創建投訴平臺，接受客戶的投訴，實時掌握市場信用狀況。采取這種方式，能夠最大限度上消除信息不對稱性帶來的風險。另外，我們還可以利用云計算等先進技術，對互聯網金融信息進行甄選，整合數據庫信息，通過上述創新性管理方法，能夠做到防患于未然的同時，還能夠向參與主體普及信用風險防范的重要性，從思想與行動兩個層面完善。

三、結束語

根據上文所述，我國互聯網金融尚處于發展階段，缺少完善、且具體的法律法規給予相應的支持和幫助，隱藏著信用風險。一旦出現違約等問題，將會對消費者財產造成一定損失，不利于我國金融市場健康發展。因此我們應立足于當前市場現狀，堅持合理原則，加強對法律制度的完善，創新更多風險管理方法，提高金融企業信息透明度，拓展投訴渠道，減少信用風險的出現，從而促進我國互聯網金融市場又好又快發展。

參考文獻：

[1]陳秀梅.論我國互聯網金融市場信用風險管理體系的構建[J].宏觀經濟研究，2014

第8篇：傳統金融市場范文

關鍵詞：金融 市場 經濟

金融市場，是指金融商品交易的場所，如貨幣資金借貸場所，股票債券的發行和交易場所，黃金外匯買賣場所等等。它是中央銀行利用貨幣政策工具對經濟進行間接調控的依托，是以市場為基礎，在全社會范圍內合理配置有限的資金資本資源，提高資本，資金使用效益的制度前提，同時也是發揮資本存量蓄水池作用，以迅速和靈活的融資方式把儲蓄轉化為投資的渠道和場所。國家和中央銀行根據金融市場發出的信息，對國民經濟進行宏觀調控，同時，金融機構和企業也可依據金融市場信息做出相應的決策。

一、金融市場的現狀

金融市場按使用期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場作為短期資金融通場所，滿足了參與者的流動性需求；資本市場作為長期資金的融通場所，為參與者提供了安全性和盈利性保障；各個市場各自獨立而又相互聯系，共同構成了不可分割的金融市場體系。發育完善、健康的金融市場體系，能使中央銀行的貨幣政策迅速、有效、順暢傳導，促進經濟穩定發展。要想保持貨幣政策的獨立性，金融市場的建設和發展必不可少。隨著經濟體制和金融體制朝市場化方向的不斷發展，我國金融市場建設取得了突破性進展， 規模不斷擴大，市場參與主體日趨廣泛，基本形成了初具規模、分工明確的市場體系，成為了社會主義市場經濟的重要組成部分。金融市場創新繼續穩步推進，已有創新產品發展迅速； 金融市場規模不斷擴大，市場涵蓋面和影響力不斷增強； 金融市場改革進展順利， 市場功能日趨深化；金融市場結構不斷優化，多層次金融市場體系建設穩步推進。我國金融市場正在向以建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善和運行安全的目標邁進。

二、金融市場發展趨勢

（一）建立完善的保險市場運作機制

根據入世承諾，我國對保險業采取的過渡期保護措施2004 年年底到期，取消對外資的地域限制，保險業競爭將進一步加劇。要轉變經營模式，徹底改變依靠低賠付率來維持高增長率的現狀，完善市場運作機制，使保險公司的工作重點切實轉換到完善內控、強化管理、創新產品、提高服務質量上來，這種轉變應該是保險公司自愿、主動適應市場機制的需要。

（二）建立有效的金融監管體系

金融市場的發展一直伴隨并推動著金融監管體系的改革。判斷一個金融監管體系是否有效的基本原則應為是否能逐步放松管制， 減少行政審批，為金融機構業務創新提供良好的環境。因此要切實把監管職能轉到主要為市場主體服務和創造良好的發展環境上來。通過行業規劃、政策引導、市場監管、信息以及規范市場準入等手段，調控金融市場，防范化解風險，促進金融市場持續、健康、快速地發展。

三、加強金融市場發展新途徑

（一）在現行金融管制范圍內的金融業務創新將出現突破性進展

我國進入WTO后，外資金融機構的經營范圍與地域限制將取消，外資金融機構將與國內金融機構展開全面業務競爭。外資金融機構的母公司均是實力雄厚、經營歷史久遠、技術先進的跨國公司，為了在競爭中獲取優勢，其必然會迅速推出各種金融創新業務，如資產管理、現金管理、全方位的融資服務、商人銀行等，以優質服務爭取優質客戶，以先進技術挖掘國內金融機構尚未開發的潛在優質客戶--以高新技術為主的中小企業，擴大在傳統金融業務和中介服務中的市場份額。而為了在競爭中求取生存、獲取發展空間，國內金融機構也將在國外金融機構業務創新示范效應的帶動下迅速跟進，從而推動金融創新和金融服務的深化發展。

（二）金融體制改革的深化將擴大金融創新的業務范圍

目前，我國利率市場化進程正在逐步拓展，同業拆借市場利率已基本實現自由化。隨著入世后我國金融市場與國際金融市場一體化進程的加快，存貸款利率的市場化進程也必將加快。而一旦實現利率自由化，實體經濟和金融機構將產生對規避利率風險的金融工具的需求，與利率相關的金融業務創新必將應運而生，如可調整利率抵押貸款、浮動利率抵押貸款、背靠背貸款以及可實現儲蓄收益最大化的現金管理業務、資產管理技術等。

（三）發展衍生金融工具市場成為必然選擇

隨著我國經濟與世界經濟一體化進程的加快，對外貿易的規模會迅速擴大，國際市場波動對國內市場的影響不斷深化，國內企業在參與國際市場競爭的同時將面臨更多、更直接的國際市場風險，對規避市場風險的金融衍生工具如商品期貨、外匯期貨、匯率期權、遠期外匯交易等，會產生日益強大的需求；外資流入規模的不斷擴大、資本市場的對外開放及其與國際資本市場一體化進程的加快，也會引發對匯率、貨幣衍生工具以及互換交易的需求；為完善國內股票市場，引進期權交易也是現實需求。因此，隨著入世后我國金融業對外開放程度的迅速提高和國內金融市場與國際金融市場一體化進程的加快，發展金融衍生工具市場將成為我國未來金融市場發展的必然選擇。

（四） 混業經營趨勢不斷增強

我國目前仍實行分業經營體制，內外資金融機構的業務創新活動受制于這一原則只能在各自經營業務范圍內進行，但逃避監管以獲取競爭優勢始終是金融機構進行業務創新活動的主要動力之一，隨著外資金融機構的介入和國內金融市場壟斷格局的打破，我國金融市場的競爭將加劇，各金融機構為提高競爭力、拓展生存空間，必然將通過業務創新規避或突破分業經營的限制，走向混業經營：對國內金融機構而言，通過銀行、證券、保險之間的戰略結盟是當前不同金融機構實現資金融通和業務相互滲透的合法途徑，入世后為共同抵御外資金融機構的競爭，這一合作方式將會進一步深化發展。

參考文獻

[1] 黃樹栻. 關于我國金融市場的幾個問題[J]. 南方金融

第9篇：傳統金融市場范文

在整個金融市場體系中，股票市場始終處于重要的位置。金融市場的變化能夠通過股票價格指數的波動反映出來。同時，股票價格指數的波動程度也會對金融市場的穩定產生影響。如果股票價格指數在短時期內出現大幅波動，就必然會對金融市場的穩定造成影響。在后金融危機時期，我國的股票價格指數具有以下特征:1．股票價格指數的非平穩性通常情況下，金融市場的股票價格都具有不規律波動的特征。近些年來，隨著我國股票市場的快速發展，股票市場的體系和機制也在不斷改善。同時，由于我國對資本項目的管制逐步放開，也使得大量國際資本流入。我國股票市場同世界上其他主要股票交易市場的聯系更加緊密。在當今先進的交易手段和資金趨利性驅使下，國際資本在各個股票市場的流動頻率更高。受此影響，股票價格的變動也就更加難以預測。這主要表現在股票價格走勢所具有的非平穩性上。圖1是2011年1月4日—2013年11月26日上海證券交易所股票價格指數的走勢圖。從中可以看出，股票指數價格走勢具有明顯的非平穩特征。圖2是上證指數波動圖。從中可以看出股票價格指數波動的不規律性。其中很多波動都存在異方差的特點。圖3是這個時期上證指數走勢穩定性的檢驗結果。從結果可以看出ADF＞臨界值，所以上證指數的變化過程是非平穩的。2．股票價格指數的長期記憶性股票價格的長期記憶性是指當前股票的價格很長一段時間以前的股票價格存在著密切的聯系。圖4是上證指數的自相關圖，從中可以看出上證指數具有很強的記憶性。這說明現在上證交易所中的股票價格同之前的價格存在著較大的聯系，這會使得股票價格具有極強的不穩定性。圖5是上證指數自回歸模型擬合圖。從中可以看出，高階的自回歸模型擬合得非常好，這也從另一方面驗證了股票市場價格具有長記憶性的風險。這表明，一旦像2008年那樣金融危機再次爆發，我國股票市場在很長時間內都難以恢復。

二、金融市場風險的測度方法

當前，很多國家都采用建立相關模型對本國金融市場的風險進行研究和監控。對金融模型的研究主要分為傳統的金融風險模型和金融計量經濟模型。而在這兩者中主要使用的都是時間序列模型，這其中包括傳統參數模型與非參數模型。下面幾種是現在被廣泛使用的模型:1．傳統的金融風險模型在以往的研究中，金融市場風險的度量一直都是重點討論的內容。資本資產定價模型(CAPM)和概率風險值模型(VaR)是最常用的兩種模型。(1)CAPM模型是在投資組合理論和資本市場理論基礎上形成發展起來的，是度量金融市場風險最早使用的方法。其主要是以投資的預期收益與風險方差值作為度量金融風險的指標。這是人們首次在對金融市場風險的研究中使用的具有統計特性的風險度量指標。它使得人們在進行相關投資活動時，可以對風險進行定量控制。(2)VaR模型是度量金融市場風險另一種常用的方法。該模型是將眾多不可測的主觀因素轉化為運用數理統計方法和計量技術的客觀概率數值，使隱性風險顯性化。它主要被用來衡量外部沖擊下金融市場風險爆發的概率。但是，VaR模型也存在著一定的缺陷，那就是在外界的沖擊下，金融市場風險的概率值估計會隨著金融時間序列分布的改變而發生偏倚。而在金融危機爆發期，由于這類外部沖擊的出現是經常性的，所以使得VaR模型無法很好地度量金融危機時期金融市場的實際風險。2．金融計量經濟模型通過人們對金融市場長期的研究發現，由于其中異方差的存在，使得整個金融市場的運行呈現出非參數(非線性)的特征。因此，人們開始使用非參數模型對金融市場風險進行度量。下面是幾種常用的計量模型和方法。(1)GARCH模型。GARCH模型又稱廣義自回歸條件異方差模型，其原理是通過資產收益的條件方差來度量金融市場風險的波動性。由于金融風險的波動存在著單位根的特征，這使得其中條件方差的變化會對以后各期的條件方差預測產生持續性的影響。并且，這種影響不會隨著時間的推移而快速趨向于零。而通過建立GARCH模型可以很好地解決這一問題，提高對金融市場風險度量的準確性①。(2)ES模型。ES模型又稱期望損失模型，主要是被用來度量損失超過VaR平均水平的條件期望值。ES模型是VaR模型非參數形式中的一種。它在保留了VaR模型優點的同時，彌補了VaR模型不滿足“次可加性”以及沒有考慮尾部風險等缺陷。(3)Copula模型。Copula模型又稱連接轉換函數模型，主要被用來描述資產組合的分布和波動特性。它在多變量時間序列相關性分析上，可以代替向量GARCH作為極值理論的有益補充。它通過將邊緣分布和相關結構分開來研究的建模方法為建立描述多種金融資產模型提供了新思想。根據Sklar定理，Copula是將聯合分布函數去掉所包含的邊緣分布信息后所剩下的信息，這部分也就是兩變量的相關結構。由于可用的Copula函數有20多種，并且均含有未知參數α，需要通過樣本進行估計。目前通常的處理方法是對資產組合的邊緣密度做出假設，然后運用ML(極大似然估計)估計α。對于Copula模型的研究給后金融危機時期金融市場的風險防范與控制提供了強有力的理論支持。(4)Copula-TGARCH。Copula-TGARCH模型通常被用于進行金融資產投資。當人們需要研究資產之間相互的協方差關系，篩選不存在波動持續性或者具有協同持續關系的一組金融資產投資時，通常使用Copula-TGARCH模型進行分析，它使得所選的投資組合在一定程度上可以規避波動持續性帶來的金融風險［3］。(5)其他分析方法。現在還有很多利用非參數方法對非線性模型族的轉換進行研究。這是利用數學中同構空間變換的思想，尋找將復雜非參數模型族轉化為簡單模型的簡便方法。一般說，非線性模型的轉換是通過對非參數模型的分解來實現的。當前主要采用的方法有譜分析方法②、因變量的參數變換、窗函數的變換方法等。非參數方法是在不需要對模型的具體形式做出假設的基礎上，對波動做出估計，據此來探討經濟現象之間的內在關系。這對于探討經濟現象之間的本質關系可以起到很好的理論指導效果。其優點是:對模型結構的先前驗證信息要求很少，并且能為進一步的參數擬合提供有用的感性認識。同時，對于時間分布過長、內容過大的金融市場信息，非參數方法也可以被用來檢驗金融市場的波動是否存在協同持續現象。非參數模型還可以被用來解決金融市場中存在波動持續性的問題。這種問題的存在會加大投資者未來投資收益的風險。目前，人們已經通過大量的實證研究發現，一系列存在很高持續性的金融資產收益序列的某種線性組合，可能不再具有波動的持續性。這種方法就給防范持續性金融市場風險提供了可能。

三、結論