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公務(wù)員期刊網(wǎng) 精選范文 小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案精選(九篇)

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小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案

第1篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì);現(xiàn)狀;模式;實(shí)施

一、股權(quán)激勵(lì)

近幾年,我國(guó)中小企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境不佳。而企業(yè)的發(fā)展,一靠資金,二靠產(chǎn)品,三靠人才。質(zhì)量好,銷路廣,自主品牌的產(chǎn)品,是企業(yè)發(fā)展的根本。創(chuàng)自己的品牌,生產(chǎn)出質(zhì)量好,銷售對(duì)路的產(chǎn)品需要專業(yè)技術(shù)人員才能完成,有了人才,企業(yè)才能發(fā)展,才能壯大。吸收人才、留住人才是當(dāng)前中小企業(yè)需要解決的主要問(wèn)題。怎樣吸收人才和留住人才呢?中小企業(yè)就必須借助“股權(quán)激勵(lì)”這臺(tái)“加速器和創(chuàng)富機(jī)器”,這是中小企業(yè)的必然選擇。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在我國(guó)一些上市公司作為對(duì)職業(yè)經(jīng)理人長(zhǎng)期激勵(lì)制度,能夠使經(jīng)理人以股東身份參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策中去,共享企業(yè)利益,分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),是使經(jīng)理人勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)的一種普遍做法。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃把企業(yè)的精英人才、企業(yè)股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、企業(yè)的發(fā)展很好地結(jié)合在一起,在一定程度上預(yù)防了精英人才的短期行為,防止內(nèi)部人控制等侵害股東利益的行為。這一機(jī)制使得公司員工、管理層以及股東能夠?yàn)橥粋€(gè)目標(biāo)齊心協(xié)力地奮斗,僅此作用就十分巨大,也是其他許多方法無(wú)法替代的。現(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外許多案例證明此計(jì)劃對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu),降低成本,提高管理效率,增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了非常積極的作用。

所謂股權(quán)激勵(lì)主要是指企業(yè)通過(guò)在一定條件下,以特有的方式(股票)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有一定數(shù)量的企業(yè)股權(quán),從而進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的一種制度,它能夠?qū)⑵髽I(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期行為和長(zhǎng)期行為有效結(jié)合起來(lái),使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者站在所有者的立場(chǎng)去思考問(wèn)題,以達(dá)到企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的收益共同發(fā)展的雙贏目的。即股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和職工通過(guò)持有本企業(yè)股權(quán)的形式,是分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種激勵(lì)行為。

二、股權(quán)激勵(lì)模式

股權(quán)激勵(lì)是以本公司股票為標(biāo)的對(duì)其公司的董事職工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)的模式包括權(quán)益結(jié)算工具和現(xiàn)金結(jié)算工具。現(xiàn)階段我國(guó)上市公司采用的股權(quán)激勵(lì)方式有:股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票、業(yè)績(jī)股票。其中,權(quán)益結(jié)算中的常用工具包括股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、員工持股計(jì)劃等。是公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買本公司一定數(shù)量股票并獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)收益的權(quán)利。這種方式受證券市場(chǎng)的影響較大。其優(yōu)點(diǎn)是激勵(lì)對(duì)象可以獲得真實(shí)股權(quán),公司不需要支付大筆現(xiàn)金,有時(shí)還能獲得現(xiàn)金流入。缺點(diǎn)是公司股本結(jié)構(gòu)需要變動(dòng),原股東持股比例可能會(huì)稀釋。現(xiàn)金結(jié)算中的常用工具包括股票增值權(quán)、虛擬股票計(jì)劃、業(yè)績(jī)單元、利潤(rùn)分享計(jì)劃等。這里虛擬股票是公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票,獲授人可以根據(jù)被授予虛擬股票的數(shù)量參與公司的分紅并享受股價(jià)升值的收益,但沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán),也不能轉(zhuǎn)讓和出售,在離開(kāi)公司時(shí)自動(dòng)失效,而業(yè)績(jī)單元、利潤(rùn)分享計(jì)劃是企業(yè)在年初確定一個(gè)合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)和一個(gè)科學(xué)的績(jī)效評(píng)估體系,獲受人年終根據(jù)業(yè)績(jī)和績(jī)效完成情況獲得股票。其優(yōu)點(diǎn)是不影響公司股本結(jié)構(gòu),原有股東股權(quán)比例不會(huì)造成稀釋。缺點(diǎn)是公司需要以現(xiàn)金形式支付,現(xiàn)金壓力較大。而且,由于激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正的股票。故其激勵(lì)作用有限。在這些激勵(lì)方式中激勵(lì)模式又有本質(zhì)的區(qū)別,股票期權(quán)是未來(lái)收益的權(quán)利,主要作用是留住人;限制性股票是已持有的,歸屬受到限制的收益,是激勵(lì)人和吸收人;虛擬股票也是未來(lái)收益的權(quán)利,也是為了留住人,但虛擬股票不是實(shí)質(zhì)性的股票認(rèn)購(gòu)權(quán),是獎(jiǎng)金延期支付,其資金來(lái)源是公司的獎(jiǎng)勵(lì)基金。

以上的激勵(lì)模式都是針對(duì)上市公司進(jìn)行的,目前我國(guó)的一些中小企業(yè)還沒(méi)有達(dá)到上市的條件,為了企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展和今后上市做準(zhǔn)備,企業(yè)可以有選擇地借用其中的一些激勵(lì)模式吸收人才和留住人才,企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的發(fā)展階段,行業(yè)特點(diǎn),自身?xiàng)l件來(lái)確定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。如虛擬投票 業(yè)績(jī)股票、員工持股計(jì)劃、利潤(rùn)分享計(jì)劃等激勵(lì)模式,吸收、穩(wěn)定人才,實(shí)現(xiàn)利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),健康有序地發(fā)展。

三、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是一個(gè)企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)者既能起到激勵(lì),又能起到約束的過(guò)程,激勵(lì)與約束是對(duì)等,然而股權(quán)激勵(lì)不是白給的,需要即定約束條件,約束條件的制定,有利于激勵(lì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(1)確定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的對(duì)象。中小企業(yè)確定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的是什么,為什么要實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策?明確了實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的之后,企業(yè)就可以確定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象范圍,按什么行權(quán)條件去行權(quán),是按職工在企業(yè)中的功勞、按苦勞、按疲勞、按職務(wù)、還是按對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)來(lái)確定行權(quán)對(duì)象.企業(yè)的高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員、操作熟練的工人是公司的最重要的人力資源,這些人都應(yīng)是股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象。

(2)確定實(shí)行股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的數(shù)量。股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股票的數(shù)量是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃別需要均衡考慮的因素。如果數(shù)量過(guò)多,對(duì)股本影響過(guò)大,可能導(dǎo)致股東權(quán)益攤薄;如數(shù)量過(guò)小,可能難以起到激勵(lì)作用。沒(méi)有上市的中小企業(yè)要實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策,在確定標(biāo)的數(shù)量時(shí)可參照上市公司的標(biāo)的數(shù)量來(lái)確定,也可根據(jù)自身?xiàng)l件來(lái)確定數(shù)量。即能起到實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的目的,又不會(huì)使企業(yè)失去控股權(quán)。另外中小企業(yè)還需要考慮到企業(yè)將來(lái)上市時(shí)的一些問(wèn)題。

(3)確定股權(quán)激勵(lì)價(jià)格。中小企業(yè)在確定激勵(lì)價(jià)格時(shí),不可能按照上市公司那樣來(lái)確定激勵(lì)價(jià)格。它只能按照自己所要實(shí)行的激勵(lì)模式,來(lái)確定激勵(lì)價(jià)格。給實(shí)股還是給虛股,給現(xiàn)股還是給期股或期權(quán),還是要打組合拳形成黃金搭檔等。以什么樣的價(jià)格,是按凈資產(chǎn) 還是按企業(yè)的盈利能力,怎樣確定合理價(jià)格,既不讓股東吃虧, 又要被激勵(lì)者感覺(jué)物超所值。

(4)確定激勵(lì)對(duì)象行權(quán)條件。企業(yè)為了穩(wěn)定人才,激勵(lì)計(jì)劃就是一項(xiàng)中長(zhǎng)期的激勵(lì)計(jì)劃。作為中長(zhǎng)期激勵(lì),激勵(lì)對(duì)象授予于一定的約束條件。其中科學(xué)安排好等待期、解鎖期、行權(quán)期,有利于激勵(lì)計(jì)劃的成功。①確定合理的服務(wù)期限條件。在確定服務(wù)期限為行權(quán)條件時(shí),中小企業(yè)可參照上市公司行權(quán)時(shí)間限制來(lái)定,服務(wù)期限不應(yīng)少于3年.如果服務(wù)期限太短,容易造成股東吃虧,不利于企業(yè)的發(fā)展;如果時(shí)間太長(zhǎng),又會(huì)使受激勵(lì)對(duì)象感到遙遙無(wú)期,人才容易流失,不利于人才的穩(wěn)定。②完善業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的評(píng)價(jià)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ).在確定授予激勵(lì)對(duì)象業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí),企業(yè)要參考同行業(yè)近幾年發(fā)展水平和本企業(yè)近幾年的平均水平,要高于此項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn),但要合理,結(jié)合本企業(yè)所處的行業(yè)同期性,企業(yè)的特點(diǎn)及企業(yè)成長(zhǎng)期,分別確定授予和行權(quán)的業(yè)績(jī)指標(biāo)。③完善勞動(dòng)用工制度,建立特殊事項(xiàng)的處理原則。為了吸引人才,留住人才,中小企業(yè)就要嚴(yán)格按《勞動(dòng)法》執(zhí)行,建立建全勞動(dòng)用工制度,在簽定勞動(dòng)合同的同時(shí),與受激勵(lì)對(duì)象簽定獲受激勵(lì)合同,使受激勵(lì)對(duì)象知道自己的權(quán)利和義務(wù),人心穩(wěn)定,穩(wěn)定人才。

四、確定科學(xué)股權(quán)激勵(lì)操作方法

股權(quán)激勵(lì)的工具有權(quán)益結(jié)算工具和現(xiàn)金結(jié)算工具。用權(quán)益工具方法支付股權(quán)激勵(lì),公司在具體操作時(shí):

第一是股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來(lái)源,老股東出讓公司股份。如果以實(shí)際股份對(duì)公司員工實(shí)施激勵(lì),一般由老股東,通常是大股東向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象出讓股份。根據(jù)支付對(duì)價(jià)的不同可以分為兩種情形:其一為股份贈(zèng)予,老股東向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象無(wú)償轉(zhuǎn)讓一部分公司股份。其二為股份出讓,出讓的價(jià)格一般以企業(yè)注冊(cè)資本或企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值確定。

第二是采取增資的方式,公司授予股權(quán)激勵(lì)對(duì)象以相對(duì)優(yōu)惠的價(jià)格參與公司增資的權(quán)利。需要注意的是,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資過(guò)程中要處理好老股東的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)問(wèn)題。公司可以在股東會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行表決時(shí)約定其他股東對(duì)與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資事項(xiàng)放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

在現(xiàn)金結(jié)算的情況下,公司在具體操作時(shí),需要根據(jù)現(xiàn)金流量情況合理安排股權(quán)激勵(lì)的范圍、標(biāo)準(zhǔn),避免給公司的正常經(jīng)營(yíng)造成資金壓力。根據(jù)資金來(lái)源方式的不同,可以分為以下幾種:

首先是自有資金。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí),激勵(lì)對(duì)象是以自有資金購(gòu)入對(duì)應(yīng)的股份。由于員工的支付能力通常都不會(huì)很高,因此,需要采取一些變通的方法,比如,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中采取分期付款的方式,而在增資中則可以分期繳納出資或者由大股東提供擔(dān)保。其次是提取激勵(lì)基金。為了支持股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施,公司可以建立相應(yīng)基金專門用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司從稅后利潤(rùn)中提取法定公積金后,經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)決議,還可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金用于股權(quán)激勵(lì)。公積金既可以用于現(xiàn)金結(jié)算方式的股權(quán)激勵(lì),也可以用于權(quán)益結(jié)算方式的股權(quán)激勵(lì)。其三是儲(chǔ)蓄參與股票。儲(chǔ)蓄參與股票允許員工一年兩次以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買本公司的股票。實(shí)施過(guò)程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例存放于公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄賬戶。一般公司規(guī)定的比例是稅前工資額的2%-10%,少數(shù)公司最高可達(dá)20%。

目前我國(guó)的一些中小企業(yè)還沒(méi)有完全達(dá)到按上市公司施行股權(quán)激勵(lì)政策的要求,如果完全按上市公司的程序進(jìn)行,那是不現(xiàn)實(shí)的。我國(guó)的中小企業(yè)在制定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí),既要借鑒上市公司實(shí)行激勵(lì)政策的要求,同時(shí)又要根據(jù)自己企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)制定激勵(lì)政策,既起到實(shí)行激勵(lì)政策的目的,穩(wěn)定了人才,又使企業(yè)利潤(rùn)得到了提高,實(shí)現(xiàn)雙贏。

參考文獻(xiàn)

[1]劉乾唯,郭凱迪.中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)模式選擇[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2011,8.

第2篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》(以下簡(jiǎn)稱“《業(yè)務(wù)規(guī)則》”)第4.1.6條,“掛牌公司可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì),具體辦法另行規(guī)定。”雖然截至目前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫未有具體的股權(quán)激勵(lì)管理辦法出臺(tái),但已有30家左右(不完全統(tǒng)計(jì))的掛牌企業(yè)擬實(shí)施或正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

本文主要對(duì)新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃情況予以梳理,并提出自己的部分思考。

一、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定

根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》第2.6條,“申請(qǐng)掛牌公司在其股票掛牌前實(shí)施限制性股票或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的,應(yīng)當(dāng)在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等情況。”

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《常見(jiàn)問(wèn)題解答》之“24、股權(quán)激勵(lì)是否可以開(kāi)展?”,“掛牌公司可以通過(guò)定向發(fā)行向公司員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。掛牌公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心員工可以參與認(rèn)購(gòu)本公司定向發(fā)行的股票,也可以轉(zhuǎn)讓所持有的本公司股票。掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票,股東人數(shù)累計(jì)可以超過(guò)200人,但每次定向發(fā)行除公司股東之外的其他投資者合計(jì)不得超過(guò)35人。因此,掛牌公司通過(guò)定向發(fā)行進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)符合上述規(guī)定。需要說(shuō)明的是,按照規(guī)則全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)允許存在股權(quán)激勵(lì)未行權(quán)完畢的公司申請(qǐng)掛牌。”

根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第三十九條,公司可以向除原股東之外的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工及符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的其他投資者等合計(jì)不超過(guò)35名對(duì)象發(fā)行股份。

二、掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)展情況

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前在掛牌前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且已成功掛牌的僅為仁會(huì)生物(830931)一家。仁會(huì)生物于2014年1月完成整體變更、2014年2月股東大會(huì)審議通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案、2014年8月正式掛牌交易。在《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》中,仁會(huì)生物詳細(xì)闡述了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

目前,掛牌后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的新三板企業(yè)約30家,其中部分企業(yè)是通過(guò)定向發(fā)行方式直接實(shí)施,部分企業(yè)是參照A股上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)制定具體方案。下面,根據(jù)上述不同情況分別予以分析。

(一)直接通過(guò)定向發(fā)行方式實(shí)施

直接通過(guò)定向發(fā)行方式,意即掛牌企業(yè)直接向公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心員工等不超過(guò)35人或上述人員成立的合伙企業(yè)直接發(fā)行股份,在經(jīng)過(guò)董事會(huì)決議通過(guò)、股東大會(huì)決議通過(guò)、股轉(zhuǎn)公司備案、登記結(jié)算公司登記等程序后即算完成。

正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)掛牌企業(yè)中,盛世大聯(lián)(831566)、博廣熱能(831507)、云南文化(831239)等均采取定向發(fā)行方式。

嚴(yán)格意義上說(shuō),采取定向發(fā)行方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)僅是一個(gè)常規(guī)的定向發(fā)行過(guò)程,方案設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單、完成時(shí)間較短,但在發(fā)行價(jià)格方面可能具有一定的折扣。如盛世大聯(lián)2015年4月公告的《股權(quán)激勵(lì)股票發(fā)行方案》中發(fā)行價(jià)格為2元/股,而其在2015年3月完成的定向發(fā)行中發(fā)行價(jià)格為10元/股。

(二)參照A股上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)制定具體方案

參照A股上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)制定具體方案,意即通過(guò)限制性股票、股票期權(quán)等方式實(shí)施,并設(shè)置了相對(duì)完整的實(shí)施條款,以期達(dá)到長(zhǎng)期激勵(lì)的目的。

下面結(jié)合A股上市公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中的常見(jiàn)要素,簡(jiǎn)單匯總掛牌企業(yè)實(shí)施情況:

實(shí)施要素

A股上市公司

掛牌企業(yè)

備注

實(shí)施方式

限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)

以股票期權(quán)為主,限制性股票和股票增值權(quán)較少

如:夏陽(yáng)檢測(cè)(831228)、百華悅邦(831008)同時(shí)采取限制性股票和股票期權(quán)

激勵(lì)對(duì)象

董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員和其他員工,上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象

董事、高級(jí)管理人員、監(jiān)事、核心技術(shù)人員和其他員工

掛牌企業(yè)監(jiān)事無(wú)限制性要求

激勵(lì)對(duì)象不能同時(shí)參加兩個(gè)或以上上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

個(gè)別掛牌企業(yè)予以明確限制

如:金易通(430170)等

持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人原則上不得成為激勵(lì)對(duì)象。除非經(jīng)股東大會(huì)表決通過(guò),且股東大會(huì)對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行投票表決時(shí),關(guān)聯(lián)股東須回避表決。

持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人的配偶及直系近親屬若符合成為激勵(lì)對(duì)象的條件,可以成為激勵(lì)對(duì)象,但其所獲授權(quán)益應(yīng)關(guān)注是否與其所任職務(wù)相匹配。同時(shí)股東大會(huì)對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行投票表決時(shí),關(guān)聯(lián)股東須回避表決。

個(gè)別掛牌企業(yè)予以明確限制

如:金易通(430170)等

下列人員不得成為激勵(lì)對(duì)象:

(1)最近3年內(nèi)被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的;

(2)最近3年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的;

(3)具有《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員情形的。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如:壹加壹(831609)、凱立德(430618)、金易通(430170)等

股票來(lái)源

(1)向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份;(2)回購(gòu)本公司股份;(3)法律、行政法規(guī)允許的其他方式

以發(fā)行股份為主

如:壹加壹(831609)、凱立德(430618)、金易通(430170)等

股東不得直接向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予(或轉(zhuǎn)讓)股份。股東擬提供股份的,應(yīng)當(dāng)先將股份贈(zèng)予(或轉(zhuǎn)讓)上市公司,并視為上市公司以零價(jià)格(或特定價(jià)格)向這部分股東定向回購(gòu)股份。

部分掛牌企業(yè)股東直接向激勵(lì)對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份

如:財(cái)安金融(430656)、新寧股份(831220)等

限制性股票特別規(guī)定

如果標(biāo)的股票的來(lái)源是存量,即從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入股票,則按照《公司法》關(guān)于回購(gòu)股票的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行;

如果標(biāo)的股票的來(lái)源是增量,即通過(guò)定向增發(fā)方式取得股票,其實(shí)質(zhì)屬于定向發(fā)行,則參照現(xiàn)行《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中有關(guān)定向增發(fā)的定價(jià)原則和鎖定期要求確定價(jià)格和鎖定期,同時(shí)考慮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)。

(1)發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%;

(2)自股票授予日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,激勵(lì)對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人的,自股票授予日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

大部分掛牌企業(yè)發(fā)行價(jià)格基于公司所處行業(yè)、經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司成長(zhǎng)性、市盈率、每股凈資產(chǎn)等多種因素,并與認(rèn)購(gòu)人溝通后最終確定

如:夏陽(yáng)檢測(cè)(831228)、百華悅邦(831008)等

上市公司以股票市價(jià)為基準(zhǔn)確定限制性股票授予價(jià)格的,在下列期間內(nèi)不得向激勵(lì)對(duì)象授予股票:

(1)定期報(bào)告公布前30日;

(2)重大交易或重大事項(xiàng)決定過(guò)程中至該事項(xiàng)公告后2個(gè)交易日;

(3)其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后2個(gè)交易日。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如:金巴赫(831773)、合全藥業(yè)(832159)等

股票期權(quán)特別規(guī)定

上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)時(shí),應(yīng)當(dāng)確定行權(quán)價(jià)格或行權(quán)價(jià)格的確定方法。行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者:

(1)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià);

(2)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)。

大部分掛牌企業(yè)發(fā)行價(jià)格基于公司所處行業(yè)、經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司成長(zhǎng)性、市盈率、每股凈資產(chǎn)等多種因素,并與認(rèn)購(gòu)人溝通后最終確定

如:夏陽(yáng)檢測(cè)(831228)、百華悅邦(831008)等

激勵(lì)對(duì)象獲授的股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)保或償還債務(wù)。

股票期權(quán)授權(quán)日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年。股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過(guò)10年。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如:壹加壹(831609)、凱立德(430618)、金易通(430170)等

其他限制性規(guī)定

上市公司具有下列情形之一的,不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃:

(1)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;

(2)最近一年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰;

(3)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如:壹加壹(831609)、凱立德(430618)、金易通(430170)等

上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助,包括為其貸款提供擔(dān)保。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如:盛世大聯(lián)(831566)、壹加壹(831609)等

會(huì)計(jì)處理方式

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11

號(hào)——股份支付》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22

號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理

個(gè)別掛牌企業(yè)明確會(huì)計(jì)處理方式

如:金巴赫(831773)、壹加壹(831609)等

三、相關(guān)問(wèn)題的思考

通過(guò)上述案例總結(jié),可以發(fā)現(xiàn)新三板掛牌企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方面具有較大的靈活性,既可以在申請(qǐng)掛牌前實(shí)施,也可以在掛牌成功后實(shí)施;既可以通過(guò)定向發(fā)行方式直接實(shí)施,也可以參照A股上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)制定具體方案。

下面的分析和思考,側(cè)重和A股上市公司進(jìn)行比較得出:

(一)合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施載體的靈活性

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《常見(jiàn)問(wèn)題解答》之“24、股權(quán)激勵(lì)是否可以開(kāi)展?”,“掛牌公司可以通過(guò)定向發(fā)行向公司員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。掛牌公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心員工可以參與認(rèn)購(gòu)本公司定向發(fā)行的股票,也可以轉(zhuǎn)讓所持有的本公司股票。掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票,股東人數(shù)累計(jì)可以超過(guò)200人,但每次定向發(fā)行除公司股東之外的其他投資者合計(jì)不得超過(guò)35人”。

據(jù)此,可能會(huì)有幾個(gè)問(wèn)題:(1)如果掛牌企業(yè)直接通過(guò)定向發(fā)行方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)且股權(quán)激勵(lì)對(duì)象超過(guò)35人,該如何實(shí)施?(2)如果第一次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)35人,多次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后公司股東人數(shù)超過(guò)200人,在以后的定向發(fā)行過(guò)程中將事先通過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),是否會(huì)降低融資效率?(3)目前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還沒(méi)有具體的股權(quán)激勵(lì)管理辦法和配套規(guī)則,如采取限制性股票方式且向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象直接授予股票,當(dāng)以后出現(xiàn)未達(dá)到解鎖條件或已達(dá)到解鎖條件但未申請(qǐng)解鎖情形時(shí),多次的回購(gòu)注銷行為是否會(huì)增加掛牌企業(yè)不必要的成本?(4)目前符合條件的境內(nèi)股份公司均可申請(qǐng)掛牌,如掛牌企業(yè)擬向外籍員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì),則按照我國(guó)現(xiàn)有法律法規(guī)外籍員工直接持股應(yīng)存在一定難度。

基于以上幾點(diǎn),如掛牌企業(yè)以合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施載體,可有效避免上述情形的出現(xiàn):合伙企業(yè)可以單獨(dú)作為一個(gè)認(rèn)購(gòu)主體;即使多次實(shí)施股權(quán)激勵(lì),出現(xiàn)股東超過(guò)200人

的概率較小,并能保持掛牌企業(yè)股東的穩(wěn)定性和清晰性;在合伙企業(yè)合伙人層面,股權(quán)激勵(lì)對(duì)象可以通過(guò)成為有限合伙人實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)、向普通合伙人轉(zhuǎn)讓出資份額

實(shí)現(xiàn)(形式上)股票回購(gòu)注銷、向合伙企業(yè)申請(qǐng)賣出出資份額對(duì)應(yīng)股份實(shí)現(xiàn)減持;此外,外籍員工成為合伙人也不存在法律障礙。

因此,掛牌企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí),可以選擇合伙企業(yè)作為實(shí)施載體。在目前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的掛牌企業(yè)中,分豆教育(831850)、納晶科技(830933)、云南文化(831239)、合全藥業(yè)(832159)等均以合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施載體。

(二)發(fā)行價(jià)格設(shè)置的靈活性

目前,掛牌企業(yè)設(shè)置發(fā)行價(jià)格時(shí)具有較大的靈活性,多數(shù)掛牌企業(yè)會(huì)基于公司所處行業(yè)、經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司成長(zhǎng)性、市盈率、每股凈資產(chǎn)、前次定增價(jià)格等多種因素最終確定發(fā)行價(jià)格。如:夏陽(yáng)檢測(cè)(831228)、百華悅邦(831008)等。

同時(shí),也有個(gè)別掛牌企業(yè)采取類似A股股權(quán)激勵(lì)定價(jià)方式。如凱立德(430618)設(shè)計(jì)方案時(shí)即明確為“本激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為:不低于董事會(huì)通過(guò)本激勵(lì)計(jì)劃前二十個(gè)交易日收盤價(jià)的平均價(jià),即不低于35.39元/股”,國(guó)科海博(430629)設(shè)計(jì)方案時(shí)即明確為“本次發(fā)行價(jià)格為激勵(lì)計(jì)劃首次公告前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)(前20個(gè)交易日的交易總額/前20個(gè)交易日的交易總量)6.57元/股的50%,即3.29元/股”。

受新三板交易制度影響,目前掛牌企業(yè)成交價(jià)格還不能實(shí)現(xiàn)最大程度公允,設(shè)置發(fā)行價(jià)格的靈活性也有其必然性。但如采取做市交易后,隨著交投日益活躍、價(jià)格日益公允,相信采取類似A股股權(quán)激勵(lì)定價(jià)方式的掛牌企業(yè)會(huì)日益增加。值得說(shuō)明的是,凱立德和國(guó)科海博均采取做市交易方式。

(三)股票來(lái)源方式的多樣性

不同于A股上市公司,掛牌企業(yè)既可以通過(guò)定向發(fā)行解決股票來(lái)源,也可以通過(guò)股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式。

如:(1)財(cái)安金融(430656):上海時(shí)福投資合伙企業(yè)(有限合伙)通過(guò)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將所持有財(cái)安金融500,000股轉(zhuǎn)讓給上海財(cái)浩投資合伙企業(yè)(有限合伙),用于股權(quán)激勵(lì);(2)新寧股份(831220):在滿足激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的授予條件下,由激勵(lì)對(duì)象受讓實(shí)際控制人所持新寧投資(掛牌企業(yè)股東)股權(quán),并通過(guò)新寧投資進(jìn)而間接持有公司股份;(3)易銷科技(831114):針對(duì)目前已經(jīng)是公司股東的激勵(lì)對(duì)象,公司允許其按照6元/股的激勵(lì)價(jià)格通過(guò)對(duì)公司增資的方式增持公司股份;大股東薛俊承諾將在上述股權(quán)激勵(lì)方案基礎(chǔ)上,向合計(jì)不超過(guò)公司22位高管和核心人員以股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格(1元/股)轉(zhuǎn)讓不超過(guò)13.4萬(wàn)股。

掛牌企業(yè)在控股股東持股比例較高的情況下,可考慮采取股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式解決股票來(lái)源。

(四)轉(zhuǎn)板時(shí)股權(quán)激勵(lì)的處理

國(guó)證監(jiān)會(huì)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》及《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》均要求:發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納,發(fā)起人或者股東用作出資

的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢,發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛;發(fā)行人的股權(quán)清晰,控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股

份不存在重大權(quán)屬糾紛。

目前新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板無(wú)制度暫未出臺(tái),如掛牌企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谏辖凰蛏罱凰鲜校仨毾蛑袊?guó)證監(jiān)會(huì)重新申報(bào)并排隊(duì)。如正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的掛牌企業(yè)有意轉(zhuǎn)板,該如何解決可能存在的股權(quán)不清晰或避免潛在股權(quán)糾紛呢?

在掛牌企業(yè)中,壹加壹(831609)、金巴赫(831773)在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)均明確:公司董事會(huì)可根據(jù)實(shí)際需要(如轉(zhuǎn)板上市等)或有關(guān)法律規(guī)范性文件的要求,視激勵(lì)對(duì)象實(shí)際績(jī)效情況提出加速行權(quán)方案經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)后,激勵(lì)對(duì)象不得對(duì)該方案提出異議。

在目前轉(zhuǎn)板制度并未出臺(tái)的情況下,上述處理方式不失為一種有效的解決方法,可供參考。

(五)股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題和稅收問(wèn)題

根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于我國(guó)居民企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的公告》(國(guó)家稅務(wù)總局公告2012年第18號(hào),以下簡(jiǎn)稱“18號(hào)公告”),“我國(guó)境外上市的居民企業(yè)和非上市公司,凡比照《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》的規(guī)定建立職工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,且在企業(yè)會(huì)計(jì)處理上,也按我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定處理的,其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題,可以按照上述規(guī)定執(zhí)行”。

第3篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì);上市公司;全面深化改革

中圖分類號(hào):F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

收錄日期:2016年6月15日

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵(lì)和其對(duì)企業(yè)的作用效果的觀點(diǎn)主要分為以下三種:經(jīng)典的觀點(diǎn)是股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展有積極作用。這一觀點(diǎn)最早由Jensen和Meckling(1976)在《企業(yè)理論:管理行為、成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》一文中提出,他們認(rèn)為提高激勵(lì)對(duì)象持股比例有利于利益一致,降低成本,從而提高企業(yè)的業(yè)績(jī)。之后,F(xiàn)rancis與Smith(1995)的研究也支持了他們的觀點(diǎn),認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)能夠克服管理者的短期化行為,有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。國(guó)內(nèi),劉國(guó)亮和王加勝(2000)的研究也表明企業(yè)業(yè)績(jī)與激勵(lì)對(duì)象持股比例之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

而Fama和Jensen(1983)的研究觀點(diǎn)則與上述觀點(diǎn)相對(duì),認(rèn)為隨著激勵(lì)對(duì)象持股比例的增加使得其更容易使經(jīng)營(yíng)者背離企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)而去追求個(gè)人利益,從而將對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生消極影響。

第三種觀點(diǎn)認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)業(yè)績(jī)間的關(guān)系不能簡(jiǎn)單概括為正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)。其中,Morck等(1988),Hermalin和Weishach(1991)以及國(guó)內(nèi)徐大偉等(2005)的研究結(jié)果則顯示,激勵(lì)對(duì)象持股比例與公司績(jī)效呈現(xiàn)區(qū)間相關(guān)關(guān)系。而王懷明和李超群(2015)的實(shí)證研究結(jié)果表明:產(chǎn)品市場(chǎng)高度競(jìng)爭(zhēng)時(shí),提高激勵(lì)對(duì)象持股比例對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)具有積極作用;當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較低時(shí),提高激勵(lì)對(duì)象持股比例對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)則表現(xiàn)為消極作用。但總體來(lái)說(shuō),大部分的觀點(diǎn)還是傾向于股權(quán)激勵(lì)在不同程度上具有正面效應(yīng)。

二、股權(quán)激勵(lì)的作用

綜合來(lái)看,股權(quán)激勵(lì)具有以下四種作用:

(一)構(gòu)建利益共同體。一般來(lái)說(shuō),企業(yè)的所有者更注重企業(yè)整體的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和投資收益,而受雇于企業(yè)所有者的員工更注重個(gè)人階段性的工作業(yè)績(jī)和收益。因此,企業(yè)所有者與員工間的內(nèi)在的價(jià)值取向存在分歧,這必然會(huì)在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中顯現(xiàn)為雙方行為方式的沖突,往往會(huì)出現(xiàn)員工個(gè)人利益與企業(yè)整體利益相互傾軋的現(xiàn)象。而實(shí)施股權(quán)激勵(lì)在一定程度上改變了企業(yè)的股東權(quán)益構(gòu)成,使得員工持有公司股份,與公司共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益,加強(qiáng)了員工個(gè)人利益與企業(yè)整體利益間的關(guān)系,構(gòu)建成利益共同體。呂長(zhǎng)江(2009)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)激勵(lì)在解決上市公司的經(jīng)營(yíng)者和所有者利益沖突問(wèn)題上起到了一定的正面效應(yīng)。

(二)提高公司業(yè)績(jī)。股權(quán)激勵(lì)通常是伴有一定條件的,否則將成為一種福利而非激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)需要激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)達(dá)到一定的考核指標(biāo),才能夠解鎖相應(yīng)的獲取收益的權(quán)利,否則將得不到這部分收益。因此,在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的被激勵(lì)對(duì)象會(huì)因?yàn)樽约汗ぷ骺?jī)效的完成度而獲得相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰,由于趨利避害的心理,被激勵(lì)對(duì)象往往會(huì)產(chǎn)生極高的工作熱情,這有利于刺激其潛力的發(fā)揮,從而刺激企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)能力的提高。

(三)人才保有和吸引。一方面股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施,使得職工與企業(yè)間的聯(lián)系不僅僅停留在傳統(tǒng)的雇傭關(guān)系,還因此而發(fā)展出了所有者的身份,緩解了雇員和雇主之間基于心理上的從屬地位和實(shí)際上工資支付與報(bào)酬獲取的矛盾,從而改善了企業(yè)人員的內(nèi)部關(guān)系。同時(shí),員工持股可以使其與企業(yè)共同承擔(dān)經(jīng)營(yíng)不善產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、共同分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益,有利于增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的歸屬感和認(rèn)同感,從而加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的凝聚力;另一方面由于股權(quán)激勵(lì)有規(guī)定的解鎖期,員工一旦在限定期限內(nèi)離開(kāi)本企業(yè)即得不到這部分股權(quán)激勵(lì)所帶來(lái)的收益,相當(dāng)于增加了員工離開(kāi)企業(yè)的成本。從而股權(quán)激勵(lì)制度在一定程度上能夠促使人才長(zhǎng)期留在企業(yè)工作。肖淑芳(2012)和宗文龍(2013)等研究表明,股權(quán)激勵(lì)正逐漸成為企業(yè)吸引和保留人才的一個(gè)重要工具。此外,對(duì)具備良好發(fā)展前景的企業(yè)而言,股權(quán)激勵(lì)制度還能夠有效地吸引優(yōu)秀人才加入。因?yàn)榇藭r(shí)新員工同樣能夠持有股權(quán),強(qiáng)烈的利益預(yù)期將吸引大批的優(yōu)秀人才。

(四)約束短視行為。傳統(tǒng)的公司經(jīng)營(yíng)中,員工的收入主要分為兩個(gè)部分:工資和獎(jiǎng)金。工資主要依據(jù)法規(guī)、行規(guī)、個(gè)人資歷和公司狀況等因素確定,在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定;而獎(jiǎng)金一般通過(guò)考核各項(xiàng)短期指標(biāo)來(lái)確定,兩者與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的相關(guān)程度不大,因此員工有可能為了短期利益而與公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益發(fā)生沖突。特別地,在經(jīng)理人和股東的委托關(guān)系中,由于契約不完全、信息不對(duì)稱,經(jīng)理人很可能出于自身環(huán)境舒適、名譽(yù)等自身利益的考慮而采取侵害股東權(quán)益的短視行為。而股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制,可以將作為激勵(lì)的收入分為兩部分,一部分在雇員任期內(nèi)實(shí)現(xiàn),一部分在雇員卸任后實(shí)現(xiàn)。為了獲得延期收入部分,這就要求雇員把目光放長(zhǎng)遠(yuǎn),不僅要在任期內(nèi)提高業(yè)績(jī),而且還必須考慮到自身行為對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的影響,由此約束了雇員的短視行為,更有利于創(chuàng)造企業(yè)未來(lái)發(fā)展的潛力。

三、現(xiàn)狀及問(wèn)題

(一)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

1、由于政策的放松以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,股權(quán)激勵(lì)作為一種中長(zhǎng)期的激勵(lì)手段正在慢慢成為中國(guó)A股上市公司普遍的激勵(lì)手段。從前面宏觀環(huán)境的分析來(lái)看,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)入限制正在減少,取而代之的是加強(qiáng)事后的監(jiān)管和上市公司的自行監(jiān)督,這無(wú)疑給上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)提供了較好的條件。而對(duì)于上市公司本身來(lái)說(shuō),隨著中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的趨勢(shì),如何吸引人才、留住人才、減少管理成本成為各公司考慮的越來(lái)越多的問(wèn)題。而股權(quán)激勵(lì)恰好在這些方面有很大的優(yōu)化作用,因而在這樣的時(shí)期成為重要的激勵(lì)工具。而由近年來(lái)的數(shù)據(jù)也可以看出,每年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的A股上市公司的數(shù)量正在逐年遞增。

2、民營(yíng)企業(yè)、科技型的中小企業(yè)、高成長(zhǎng)性的公司更加傾向于進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。相對(duì)國(guó)有企業(yè),民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)清晰,在制度上有天然的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。而且民營(yíng)企業(yè)面臨更具競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng),企業(yè)文化也更加自由開(kāi)放,面臨的各種束縛更小,因此成為了股權(quán)激勵(lì)的理想土地。在所有進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司里,民營(yíng)企業(yè)占比很高。而科技型的中小企業(yè),高成長(zhǎng)性的公司由于企業(yè)本身的性質(zhì)導(dǎo)致對(duì)人力資本的迫切需要,既是股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐的先驅(qū)者也成為了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的主力軍。而且對(duì)于這類公司而言,實(shí)行股權(quán)激勵(lì)不僅能保持企業(yè)成長(zhǎng)速度,激勵(lì)員工自主創(chuàng)新,也能減少激勵(lì)的現(xiàn)金成本,股權(quán)激勵(lì)的一些模式如限制性股票和股票期權(quán)的方式可以減少企業(yè)的現(xiàn)金支出。

3、在股權(quán)激勵(lì)模式的選擇中,限制性股票成為最多的選擇。進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)的國(guó)有企業(yè)絕大部分采取員工持股制度。在上市公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案中,限制性股票激勵(lì)模式成為大多數(shù)公司的選擇。不同階段的公司使用不同的激勵(lì)方式,股票期權(quán)在高成長(zhǎng)性的公司使用效果會(huì)更好,而限制性股票的激勵(lì)方更適合成熟企業(yè)(周建波等,2003)。因而大部分的A股主板上市公司采用了限制性股票的激勵(lì)模式,而像創(chuàng)業(yè)板、中小板的上市公司有一部分采用了股票期權(quán)的激勵(lì)模式。國(guó)有企業(yè)選擇在員工持股制度上進(jìn)行一定程度的探索。而采用復(fù)合型的股權(quán)激勵(lì)模式的上市公司在這三年來(lái)卻在逐年遞減,原因可能為復(fù)合型的股權(quán)激勵(lì)方案的擬定難度更大,市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)也有不足,該種模式相對(duì)不成熟,風(fēng)險(xiǎn)較大,各公司為回避風(fēng)險(xiǎn)均選擇較成熟的激勵(lì)模式。

(二)問(wèn)題

1、地方國(guó)企的激勵(lì)機(jī)制改革處于滯后地位。由于各地的市場(chǎng)化程度不同,股權(quán)激勵(lì)在各地上市公司的實(shí)施狀況差異較大。與央企相比,地方國(guó)企改革速度更緩慢,實(shí)施路徑更曲折。國(guó)有企業(yè)改革的重要內(nèi)容之一是激勵(lì)機(jī)制的改革,目前正在央企的一些子公司嘗試員工持股制度,但地方國(guó)企在長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的改革中處于滯后地位;而北上廣深的市場(chǎng)化程度較高,因而處于北上廣深的上市公司的競(jìng)爭(zhēng)程度更高,有更高比例的上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。而在市場(chǎng)化程度較低的其他地域,股權(quán)激勵(lì)的概念還不是那么深入人心。這也會(huì)造成惡性循環(huán),處在市場(chǎng)化程度高的地域的上市公司由于股權(quán)激勵(lì)變得更有制度優(yōu)勢(shì)從而更具競(jìng)爭(zhēng)力,而市場(chǎng)化程度低的中西部的上市公司則陷入更加不利的地位。

2、金融行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)剛剛起步,還有一系列待考慮的問(wèn)題。金融行業(yè)剛放開(kāi)政策限制,在股權(quán)激勵(lì)方面與之配套的一系列規(guī)范措施尚且沒(méi)有到位,開(kāi)始披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的也是體制更加靈活的中小公司。金融行業(yè)的穩(wěn)定關(guān)乎整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,其股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)展勢(shì)必會(huì)比較緩慢;而且金融行業(yè)的國(guó)有成分很大,也需配合中央的國(guó)有企業(yè)改革,其股權(quán)激勵(lì)的道路可以預(yù)見(jiàn)將比較曲折。

3、證券市場(chǎng)的弱有效性導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果可能大打折扣。中國(guó)的證券市場(chǎng)正在慢慢對(duì)外開(kāi)放,但開(kāi)放度還不夠,加之中國(guó)證券市場(chǎng)與歐美的成熟市場(chǎng)相比成熟度還有欠缺,這些因素直接影響了證券市場(chǎng)的弱有效性,進(jìn)而影響了股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。在弱有效性的A股市場(chǎng)中,股票的價(jià)格和上市公司的業(yè)績(jī)并不具有高度的正相關(guān)性。也就是說(shuō),股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果可能因?yàn)樽C券市場(chǎng)的弱有效性而被扭曲。

四、對(duì)策

(一)深化市場(chǎng)化的改革,落實(shí)地方國(guó)企的激勵(lì)制度改革。地方國(guó)有企業(yè)是國(guó)企的重要部分,地方政府應(yīng)該積極推行本地國(guó)企的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制改革,推進(jìn)地方國(guó)企成為獨(dú)立市場(chǎng)主體。地方國(guó)企應(yīng)積極試點(diǎn)員工持股制度,占據(jù)企業(yè)治理上的制度優(yōu)勢(shì)。

(二)國(guó)家應(yīng)進(jìn)一步放開(kāi)金融行業(yè)的股權(quán)激勵(lì),采取寬容的“試錯(cuò)”機(jī)制。金融行業(yè)開(kāi)放程度逐步增大是大勢(shì)所趨,股權(quán)激勵(lì)能給金融行業(yè)帶來(lái)新的活力,國(guó)家可以嘗試進(jìn)一步放開(kāi)限制,但同時(shí)加強(qiáng)事中監(jiān)督和事后監(jiān)督,建立良好的控制系統(tǒng)。

(三)積極推進(jìn)證券市場(chǎng)的改革。首先,進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)督,減少操縱市場(chǎng)的行為,嚴(yán)厲打擊監(jiān)管層的腐敗行為,建立更加公正、透明的監(jiān)管體制;其次,逐步增大證券市場(chǎng)的開(kāi)放程度,發(fā)揮證券市場(chǎng)的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制作用。股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)模式將在未來(lái)企業(yè)的管理實(shí)踐中發(fā)揮愈來(lái)愈重要的作用,中國(guó)要繼續(xù)深化改革,為這一工具的運(yùn)用提供良好的法律和政策環(huán)境。

主要參考文獻(xiàn):

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[2]徐大偉,蔡銳,徐鳴雷.管理層持股比例與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究――基于中國(guó)上市公司的MBO[J].管理科學(xué),2005.18.4.

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[5]肖淑芳,張?chǎng)?上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)研究――基于保留人才視角[C].中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)委員會(huì)2012年學(xué)術(shù)年會(huì)暨第十八屆中國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)年會(huì)論文集,2012.

第4篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞:銀行規(guī)模;不確定性;經(jīng)理人激勵(lì);“軟”信息;“硬”信息

一、引言

銀行規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系近年來(lái)是國(guó)外學(xué)術(shù)界研究的一個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題。在西方國(guó)家中,在大銀行穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí),小銀行取得了更為的快速增長(zhǎng)[1]。建立一個(gè)以中小金融機(jī)構(gòu)特別是中小銀行為主體的金融中介組織結(jié)構(gòu)應(yīng)該是我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的未來(lái)方向[2]。但是我國(guó)中小銀行特別是小銀行機(jī)構(gòu)的發(fā)展并未如想像般迅速。不少城市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)都出現(xiàn)了很大的困難①。至少到目前為止,以下兩方面的重要問(wèn)題仍有待解決:首先,轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中哪些因素會(huì)影響銀行規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系?在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,一般認(rèn)為銀行規(guī)模越小,對(duì)信息的處理效率就越高,對(duì)客戶經(jīng)理的激勵(lì)越有效[3,4]。但是,在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中因?yàn)椴淮_定因素的增加,政府干預(yù)的存在,以及其他一些因素,結(jié)論就可能變得不一樣。其次,小規(guī)模商業(yè)銀行在我國(guó)存在的依據(jù)是什么?是否有好的發(fā)展前景?我國(guó)大銀行與小銀行②在激勵(lì)機(jī)制上有何不同?

[注:①典型案例如汕頭城市商業(yè)銀行的關(guān)閉。

②結(jié)合中國(guó)情況,我們認(rèn)為銀行類型可按其資產(chǎn)規(guī)模做以下劃分:四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行為大銀行;10家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行為中型銀行;地方性的城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社為小銀行。]

本文以下部分將圍繞以上兩方面問(wèn)題,將轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的信息環(huán)境與不確定性因素與銀行經(jīng)理人激勵(lì)問(wèn)題聯(lián)系起來(lái),對(duì)銀行規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究。文章結(jié)構(gòu)如下:第二部分是文獻(xiàn)綜述;第三部分在Stein方法的基礎(chǔ)上[3,4]構(gòu)建理論模型,最后是全文結(jié)論。

二、文獻(xiàn)回顧

國(guó)外對(duì)銀行規(guī)模與其生存性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)系的理論研究主要是將激勵(lì)理論結(jié)合銀行業(yè)的特性進(jìn)行的。研究結(jié)果表明不同規(guī)模銀行的激勵(lì)機(jī)制存在的明顯差別是影響其績(jī)效的主因。Aghion和Tirole指出,在集中決策的機(jī)構(gòu)中,一線客戶經(jīng)理的激勵(lì)是嚴(yán)重欠缺的[5]。Stein隨后證明在不完全合同情況下,小機(jī)構(gòu)往往比大機(jī)構(gòu)在處理“軟”信息方面更具優(yōu)勢(shì)[3,4]。因此在更需要“軟”信息(softimformation)的對(duì)中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中,小銀行應(yīng)當(dāng)比大銀行表現(xiàn)出更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。Berger等將不完全合同情況下的激勵(lì)理論引入對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的實(shí)證分析[1],通過(guò)實(shí)證研究證實(shí)了小銀行確實(shí)在上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)出更好的競(jìng)爭(zhēng)力,而大銀行由于中小企業(yè)信用約束、管理鏈條過(guò)長(zhǎng)等問(wèn)題,不可能也不愿意花太多力氣去處理需要大量“軟”信息的中小企業(yè)融資問(wèn)題。在上述實(shí)證研究基礎(chǔ)上,Berger和Udell進(jìn)一步從理論上論證了小銀行在處理“軟”信息和關(guān)系型融資等方面的優(yōu)勢(shì)。他們同時(shí)發(fā)現(xiàn),小銀行與企業(yè)關(guān)系型融資中的“關(guān)系”實(shí)質(zhì)上是客戶經(jīng)理與企業(yè)的“關(guān)系”[6]。

Brickley等對(duì)美國(guó)德克薩斯州的銀行業(yè)規(guī)模與公司規(guī)模的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果表明在一些小城市和小地區(qū),小銀行對(duì)于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)以及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支持較之大銀行具有優(yōu)勢(shì)[7]。他們的解釋是:大銀行對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)管成本由于距離相隔太遠(yuǎn)而較高。退一步說(shuō),即便能夠設(shè)計(jì)出合理的可行的契約,大銀行也往往不會(huì)這么去做,因?yàn)榻?jīng)理人的成本和付出是不斷變化的,在多重的組織結(jié)構(gòu)中去計(jì)算這種變化往往十分繁瑣。相對(duì)而言,小銀行的激勵(lì)機(jī)制更為有效準(zhǔn)確。Akhigbe和McNulty基于美國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),小銀行相對(duì)于大銀行確實(shí)取得了更好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,而且這種優(yōu)勢(shì)在中小城市顯得尤為明顯[8]。他們認(rèn)為,小銀行在關(guān)系型融資上的優(yōu)勢(shì)使得其在對(duì)中小城市的中小企業(yè)融資服務(wù)方面具有優(yōu)勢(shì)。但這種優(yōu)勢(shì)在大銀行壟斷市場(chǎng)中,又會(huì)帶來(lái)經(jīng)理人的惰性,從而對(duì)銀行績(jī)效造成負(fù)面的影響。Deyoung等的研究發(fā)現(xiàn),小規(guī)模且具有良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的社區(qū)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中具有良好的適應(yīng)性,可以從容應(yīng)對(duì)由于監(jiān)管和技術(shù)變化帶來(lái)的更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并取得更好的績(jī)效[9]。他們的研究也肯定了小規(guī)模銀行在個(gè)人業(yè)務(wù)、關(guān)系型融資、服務(wù)中小企業(yè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有的優(yōu)勢(shì)。Berger等根據(jù)1993年美國(guó)數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證研究表明,大銀行合并后,中小企業(yè)得到的貸款會(huì)減少,而小銀行合并后中小企業(yè)得到的貸款卻會(huì)增加[10]。這或許和小銀行合并后,其資金實(shí)力有所增強(qiáng),同時(shí)原有的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)仍然能夠得以保持有關(guān)。而大銀行間的合并往往會(huì)導(dǎo)致銀行資金實(shí)力的急劇膨脹和管理鏈條的進(jìn)一步復(fù)雜化,從而會(huì)削弱其對(duì)中小企業(yè)的支持力度。

Nakamura認(rèn)為是由于小銀行在信息和管理監(jiān)督控制方面的優(yōu)勢(shì),使得其在對(duì)小企業(yè)融資方面較大銀行做得更好[11]。Berger等的實(shí)證研究表明:在美國(guó),相對(duì)于大規(guī)模銀行和國(guó)外銀行,小規(guī)模的當(dāng)?shù)劂y行在對(duì)信息較模糊的中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中具有優(yōu)勢(shì)[12]。Mcnulty等對(duì)美國(guó)佛羅里達(dá)州的銀行貸款質(zhì)量進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果沒(méi)有發(fā)現(xiàn)小銀行的貸款質(zhì)量具有系統(tǒng)性的優(yōu)勢(shì),但在非大都市地區(qū)小銀行的貸款質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)仍然明顯[13]。Carter等的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),在控制住市場(chǎng)集中度,資金成本和其他變量的影響后,小銀行的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貸款收益仍然顯著高于大銀行。因此實(shí)證研究結(jié)論基本證實(shí)了小銀行在信息質(zhì)量方面的優(yōu)勢(shì)[14]。

國(guó)內(nèi)大部分研究均是通過(guò)探討關(guān)系型融資、信息優(yōu)勢(shì)與銀行規(guī)模的關(guān)系分析此類問(wèn)題。如林毅夫、李永軍認(rèn)為,在中國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)于中小企業(yè)融資在信息甄別、融資靈活性等方面同樣具有優(yōu)勢(shì)[15]。曹敏等對(duì)廣東外資企業(yè)銀行融資數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明,企業(yè)與銀行的關(guān)系越密切,其所獲得貸款的利率就越低[16]。這從一個(gè)角度說(shuō)明了關(guān)系型融資可能對(duì)解決信息不對(duì)稱問(wèn)題有幫助。張捷發(fā)現(xiàn),銀行內(nèi)部的決策權(quán)配置問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是銀行如何在集中決策所耗費(fèi)的信息成本與分散決策所產(chǎn)生的成本之間搜尋最優(yōu)決策點(diǎn)[17]。根據(jù)這一思路,由于股東數(shù)較少,委托結(jié)構(gòu)較簡(jiǎn)單,小銀行選擇分散決策的成本可能相對(duì)于大銀行較低,因此其會(huì)選擇分散型決策以盡可能獲取軟信息。而大銀行由于選擇分散型決策成本太高,因此傾向于選擇集中決策。

以往的研究充分肯定了小銀行對(duì)于經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的重要作用。但國(guó)外的研究并不完全適合于我國(guó)。而另一方面,國(guó)內(nèi)的研究在肯定中小銀行作用的同時(shí),仍然未能清楚地從理論上闡述不同規(guī)模銀行發(fā)展的內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制。換言之,“銀行規(guī)模與其債效之間是如何相互影響的”這一最關(guān)鍵問(wèn)題的黑箱仍未打開(kāi)。因此,到目前為止國(guó)內(nèi)的研究仍無(wú)法回答本文引言部分提出的兩個(gè)問(wèn)題。故結(jié)合“中國(guó)特色”進(jìn)行更為深入細(xì)致的研究是非常必要的。

三、模型

Stein的研究表明[3,4],中小企業(yè)與大企業(yè)融資最關(guān)鍵的區(qū)別在于中小企業(yè)的信息是“軟”的,也即信息無(wú)法有效傳播,除了生產(chǎn)信息的人外,信息無(wú)法被其他人所了解。上層管理者看到并相信的只能是“硬”的信息(hardinformation),如企業(yè)業(yè)主(借款人)過(guò)去的交稅記錄等。中小企業(yè)往往發(fā)展的時(shí)間較短,“硬”信息是欠缺的。Stein證明:雖然分散決策也存在許多弊端,但它的存在使金融機(jī)構(gòu)對(duì)“軟”信息項(xiàng)目進(jìn)行信貸成為可能。分散決策最大的好處是加強(qiáng)了對(duì)一線客戶經(jīng)理的激勵(lì),使小銀行客戶經(jīng)理有更大權(quán)力決定客戶貸款。但如果在大銀行機(jī)構(gòu)情況就不同了,集中決策機(jī)制使客戶經(jīng)理不可能擁有太多的權(quán)力,他們的貸款報(bào)告必需經(jīng)過(guò)上級(jí)甚至更上級(jí)的批準(zhǔn)才能進(jìn)行,而“軟”信息是不可能經(jīng)過(guò)這么多層次傳遞的。只有在一線客戶經(jīng)理時(shí)常需要根據(jù)“軟”信息才能做出更為有效的決策的情況下,集中決策機(jī)制才會(huì)顯示出其對(duì)客戶經(jīng)理激勵(lì)不足的弊端。如果是在“硬”信息為主的環(huán)境中,集中決策對(duì)激勵(lì)機(jī)制的影響并不嚴(yán)重。

小銀行分散決策的優(yōu)勢(shì)在西方國(guó)家雖體現(xiàn)得較明顯,但在我國(guó)情況卻不太相同。這主要是因?yàn)槲覈?guó)存在以下轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)因素:(1)項(xiàng)目投資回報(bào)的不確定性。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不健全的發(fā)展中國(guó)家(例如中國(guó)),投資項(xiàng)目回報(bào)的不確定性很大。在預(yù)期回報(bào)率相等的情況下,“軟”信息環(huán)境中的項(xiàng)目投資回報(bào)的不確定性通常較“硬”信息環(huán)境大。(2)關(guān)系型社會(huì)中客戶經(jīng)理素質(zhì)參差不齊。中國(guó)關(guān)系型社會(huì)色彩濃厚,在這種社會(huì)環(huán)境中客戶經(jīng)理和CEO的任命不一定唯才是舉,除了能力因素,關(guān)系因素起著重要作用。因此,即使是同一公司內(nèi)部,經(jīng)理人的素質(zhì)也是參差不齊的。如果我們將“能力”狹義地理解為“創(chuàng)造能力”的話,通常在“軟信息環(huán)境中,對(duì)客戶經(jīng)理和CEO的能力要較“硬”信息環(huán)境中高。但關(guān)系型社會(huì)的特質(zhì)使得處于“軟”信息環(huán)境中的客戶經(jīng)理和CEO未必能力更強(qiáng)。(3)公司股東的政府背景。

[注:①四大國(guó)有控股銀行的行長(zhǎng)經(jīng)常會(huì)相互調(diào)動(dòng)。另外在不少地區(qū),國(guó)有控股商業(yè)銀行的行長(zhǎng)也經(jīng)常會(huì)調(diào)動(dòng)到政府某機(jī)構(gòu)任公務(wù)員,或由政府公務(wù)員擔(dān)任商業(yè)銀行行長(zhǎng)。

②為了簡(jiǎn)化分析,假設(shè)公司控股股東也是風(fēng)險(xiǎn)中性的。]

我國(guó)政府或國(guó)有控股的銀行占多數(shù)。銀行CEO的任命通常由政府部門完成。這使得CEO通常任期有限且調(diào)動(dòng)頻繁①,容易產(chǎn)生“短視”行為。

另外stein的模型沒(méi)有考慮股權(quán)激勵(lì)與薪酬激勵(lì)的不同,也沒(méi)有考慮不確定性在單期和多期中的不同。我們將結(jié)合中國(guó)情況建立模型,對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行分析。

先考慮單期的情形。將CEO和客戶經(jīng)理的效用(收益)分別表示為:

從式(9)和式(10)可以看出,在多期合同中,客戶經(jīng)理對(duì)每期的薪酬收入預(yù)期是不變的,但是薪酬收入預(yù)期的方差(不確定性)卻減少了。這是因?yàn)殚L(zhǎng)期合同使得客戶經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)分散了。特別的,當(dāng)N∞時(shí),客戶經(jīng)理就近似于風(fēng)險(xiǎn)中性偏好。此時(shí)很小αi的值就可以達(dá)到較好的激勵(lì)效果。因此,在長(zhǎng)期合同中,薪酬激勵(lì)發(fā)揮的作用比短期合同更明顯。類似地,在每一期都努力工作并能夠成功發(fā)現(xiàn)信息的情況下,i客戶經(jīng)理從股權(quán)激勵(lì)中獲得的平均收益可以表示為:

注:①式(18)的計(jì)算過(guò)程中為了方便起見(jiàn),實(shí)際上假設(shè)了當(dāng)i客戶經(jīng)理選擇“不努力”時(shí),他估計(jì)j客戶經(jīng)理也將選擇“不努力”。根據(jù)客戶經(jīng)理的同質(zhì)性和“以己之腹,度人之心”的一般性推理,這一假設(shè)有其合理性。而且這一假設(shè)僅是為了分析的方便,沒(méi)有這一假設(shè)對(duì)研究結(jié)論沒(méi)有質(zhì)的影響。

②在這里的分析忽略了客戶經(jīng)理努力成本,這樣客戶經(jīng)理的參與約束其實(shí)就放寬了。如果考慮努力成本,式(18)較式(17)更不易大于0,分散決策與集中決策情況下CEO的預(yù)期收益差距也就可能會(huì)更大。③求解過(guò)程見(jiàn)附錄。]

還是集中決策,股權(quán)激勵(lì)較之薪酬激勵(lì)此時(shí)均更為重要。

命題2的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是:長(zhǎng)期合同情況下一線客戶經(jīng)理間可以更好的溝通。參與博弈的各方更容易形成“分離均衡”。客戶經(jīng)理“努力”與“不努力”工作的情況都會(huì)被另一個(gè)客戶經(jīng)理觀察判斷出來(lái)。為了獲得最大利益,客戶經(jīng)理會(huì)選擇“努力”工作以獲取另一位客戶經(jīng)理的信任。而短期合同下客戶經(jīng)理無(wú)法準(zhǔn)確判斷另一客戶經(jīng)理的選擇,因此他選擇“努力”還是“不努力”就具有一定的隨機(jī)性。于是博弈就更容易形成“混同均衡”。

(三)“硬信息”環(huán)境下的情形

純粹“硬”信息環(huán)境下,客戶經(jīng)理了解到的所有信息都可以反映給CEO。在監(jiān)督機(jī)制有效的情況下,CEO就成為全知全能的管理者。此時(shí)因?yàn)樵诩袥Q策CEO可以對(duì)更多的資金進(jìn)行準(zhǔn)確的調(diào)度,集中決策肯定較分散決策為優(yōu)。在“軟”“硬”信息混合的情況下,客戶經(jīng)理可以選擇是否向CEO如實(shí)報(bào)告信息,如果信息是可證實(shí)的(“硬”的),客戶經(jīng)理會(huì)選擇報(bào)告。我們假設(shè)信息可證實(shí)的概率為z,不可證實(shí)(“軟”的)概率為(1-z)。z∈(0,1);z<1,表明信息有時(shí)候仍然是“軟”的,客戶經(jīng)理不再是簡(jiǎn)單地將信息如實(shí)報(bào)告給CEO,而是可以選擇對(duì)自己更為有利的信息報(bào)告方式。

命題3:長(zhǎng)期合同條件下,分散決策較集中決策何者更優(yōu)取決于“軟”信息與“硬”信息在信息總量中的占比。“硬”信息越多,集中決策越有利,股權(quán)激勵(lì)的作用有可能會(huì)有所降低;反之,“軟”信息越多,分散決策越有利,股權(quán)激勵(lì)的作用有可能會(huì)得到一定的加強(qiáng)。

命題3對(duì)我國(guó)不同類型銀行采用不同激勵(lì)機(jī)制提供了一個(gè)解釋。對(duì)于大銀行特別是國(guó)有控股大銀行而言,其客戶以大型企業(yè)為主,“硬”信息占據(jù)了主要地位,雖然也存在“軟”信息,但采取集中決策仍是其較好的選擇;而對(duì)于小銀行而言,“軟”信息是信息主體,雖然也存在部分“硬”信息,但其采取分散決策仍是較好的選擇。

(四)客戶經(jīng)理素質(zhì)不同時(shí)的激勵(lì)

此時(shí)素質(zhì)較佳的客戶經(jīng)理會(huì)擔(dān)心素質(zhì)較差的客戶經(jīng)理在雙方博弈合作過(guò)程中產(chǎn)生“搭便車”行為。素質(zhì)較差的客戶經(jīng)理努力成本會(huì)較素質(zhì)優(yōu)秀的客戶經(jīng)理高,二者的參與約束與激勵(lì)相容條件都是不同的。博弈的結(jié)果有可能導(dǎo)致兩個(gè)部門的客戶經(jīng)理都選擇“不努力”工作。我們用一個(gè)簡(jiǎn)單的模型對(duì)此加以說(shuō)明。首先注意到之前的模型推導(dǎo)都隱含著參與約束自然成立的前提條件,當(dāng)項(xiàng)目分別為{G,B}時(shí),人(客戶經(jīng)理)投資2單位資金到“好”項(xiàng)目的激勵(lì)總是大于他的其他選擇。激勵(lì)相容條件也就得到滿足。

現(xiàn)在加入客戶經(jīng)理的努力成本。首先考慮“軟”信息環(huán)境中分散決策①的情況。用ei表示i客戶經(jīng)理“成功”發(fā)現(xiàn)信息所需要的努力成本,并假設(shè)N足夠大,我們把式(16)改寫成:

[注:①上文已充分證明了“軟”信息環(huán)境中采用分散決策是較優(yōu)的。

②上文也已證明了“硬”信息環(huán)境中集中決策是較優(yōu)的。]

于是素質(zhì)較優(yōu)的客戶經(jīng)理更可能選擇“不努力工作”。

接著我們考慮“硬”信息環(huán)境中集中決策的情況②。觀察式(21-a)可以看到,此時(shí)股

權(quán)激勵(lì)的分母均為8,且分子也不大,所以此時(shí)股權(quán)超額收益即便全部損失,其數(shù)額相對(duì)于分散決策情況也是有限的。因此我們得到命題4。

命題4:長(zhǎng)期合同情況下,相對(duì)于集中決策而言,分散決策對(duì)客戶經(jīng)理的素質(zhì)要求不僅更高,而且更統(tǒng)一。

命題4回答了不同類型銀行對(duì)客戶經(jīng)理要求不同的問(wèn)題。因?yàn)榉稚Q策體制的靈活性,我國(guó)中小銀行特別是股份制商業(yè)銀行在招收客戶經(jīng)理時(shí)確實(shí)較國(guó)有控股大銀行有一定的優(yōu)勢(shì),能否利用這一優(yōu)勢(shì)對(duì)于小銀行的發(fā)展至關(guān)重要。如果不能保證客戶經(jīng)理素質(zhì)上的優(yōu)勢(shì),小銀行在“軟”信息環(huán)境中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就會(huì)很大程度上被削弱。

(五)國(guó)有控股、CEO與客戶經(jīng)理的短視行為

我國(guó)多數(shù)小銀行均為國(guó)有控股(不少是地方政府控股),CEO為地方政府直接任命。地方政府任期的有限性往往導(dǎo)致其對(duì)CEO業(yè)績(jī)考核的短視行為。CEO的短視行為又會(huì)引起其對(duì)客戶經(jīng)理業(yè)績(jī)考核的短視,使得委托合同更偏向于短期合同。如前所述,較之長(zhǎng)期合同,短期合同下股權(quán)激勵(lì)的作用得不到發(fā)揮,客戶經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)偏好難以同CEO保持一致,不確定因素也會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生較大的影響。這些因素都會(huì)導(dǎo)致小銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。要解決這一問(wèn)題,一個(gè)理論上可行的方案是加大股權(quán)激勵(lì)的比重,將長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)合同與短期薪酬激勵(lì)合同有機(jī)結(jié)合。但是實(shí)踐中我國(guó)股市存在的問(wèn)題又會(huì)大大削弱股權(quán)激勵(lì)的作用,因此股權(quán)激勵(lì)比重的增加還必需考慮股票市場(chǎng)改革的進(jìn)程,這已非本文研究的范疇。總之,客戶經(jīng)理素質(zhì)較高、股權(quán)激勵(lì)與薪酬激勵(lì)結(jié)合得較好的小銀行更容易取得理想的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

對(duì)于國(guó)有控股大銀行而言,其目標(biāo)客戶群通常都處于“硬”信息環(huán)境下,公司決策以集中決策為主。此時(shí)CEO與客戶經(jīng)理的短視行為雖然也會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)與股權(quán)激勵(lì)作用產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,但是正如命題6中所證明的那樣,在長(zhǎng)期合同情況下集中決策公司的股權(quán)激勵(lì)作用本身就是較弱的,因此,CEO與客戶經(jīng)理的短視行為對(duì)大銀行的影響要遠(yuǎn)小于小銀行。

四、總結(jié)

我們運(yùn)用激勵(lì)理論,對(duì)中國(guó)不同類型銀行的激勵(lì)特性和發(fā)展前景進(jìn)行了研究。為了分析處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)情況下的我國(guó)銀行規(guī)模與債效的關(guān)系問(wèn)題提供了一個(gè)較為合理的解釋框架。主要結(jié)論如下:1.在單期決策、CEO風(fēng)險(xiǎn)中性、客戶經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情況下,“軟”信息環(huán)境中分散決策較集中決策有著明顯的優(yōu)勢(shì)。股權(quán)激勵(lì)相對(duì)于薪酬激勵(lì)沒(méi)有明顯作用。2.在長(zhǎng)期合同情況下,“軟”信息環(huán)境中分散決策較之集中決策的激勵(lì)作用更為明顯。而在不確定性的環(huán)境中,長(zhǎng)期合同對(duì)于分散決策激勵(lì)優(yōu)勢(shì)的形成可以發(fā)揮更為重要的作用。無(wú)論是分散決策還是集中決策,股權(quán)激勵(lì)較之薪酬激勵(lì)此時(shí)更為重要。3.在長(zhǎng)期合同條件下,分散決策較集中決策何者更優(yōu)取決于“軟”信息與“硬”信息在信息總量中的占比。“硬”信息越多,集中決策越有利,股權(quán)激勵(lì)的作用有可能會(huì)有所降低;反之,“軟”信息越多,分散決策越有利,股權(quán)激勵(lì)作用有可能會(huì)得到一定的加強(qiáng)。4.長(zhǎng)期合同情況下,相對(duì)于集中決策,分散決策對(duì)客戶經(jīng)理的素質(zhì)要求不僅更高。而且更統(tǒng)一。在以上研究的基礎(chǔ)上,我們還重點(diǎn)討論了小銀行的生存性和發(fā)展前途問(wèn)題。發(fā)現(xiàn)小銀行經(jīng)營(yíng)狀況是否良好主要取決于以下幾方面因素:a、客戶經(jīng)理素質(zhì)是否較大銀行高并且整齊;b、是否能夠?qū)?duì)CEO與客戶經(jīng)理的長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)和短期薪酬激勵(lì)很好的有機(jī)結(jié)合起來(lái);c、小銀行是否將目標(biāo)客戶群準(zhǔn)確地定位在“軟”信息范圍或以“軟”信息為主的范圍內(nèi)①。在不存在數(shù)據(jù)問(wèn)題的前提下,本文的命題都具有顯著的實(shí)證意義,因此對(duì)本文結(jié)論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)將是下一步的工作。

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第5篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)板;財(cái)務(wù)特征;成本;股權(quán)激勵(lì)水平

一、研究背景

我國(guó)于20世紀(jì)90年代后期開(kāi)始中引入股權(quán)激勵(lì)制度,但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)的有效性問(wèn)題,股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展受到很大阻礙。2005年股權(quán)分置改革以后,我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展迅速,股票價(jià)格能真正反映企業(yè)價(jià)值。相關(guān)法律法規(guī)的健全,也為股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施提供了良好的環(huán)境。

2009年10月30日,我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市交易,創(chuàng)業(yè)板上市公司主要是一些從事高新技術(shù)的中小民營(yíng)企業(yè)。其特征是具有高成長(zhǎng)性與高競(jìng)爭(zhēng)性。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司,股權(quán)激勵(lì)的地位也舉足輕重。在現(xiàn)有的相關(guān)調(diào)查中發(fā)現(xiàn),相比主板、中小板的公司,創(chuàng)業(yè)板的公司更傾向于進(jìn)行股權(quán)激勵(lì),股權(quán)激勵(lì)水平也相對(duì)比較高。因此,本文以財(cái)務(wù)特征、成本差異為出發(fā)點(diǎn),從財(cái)務(wù)視角方面提出假設(shè)提出相關(guān)假設(shè),分析兩者對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響,為我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完善提供一些指導(dǎo)建議。

二、文獻(xiàn)綜述

1、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)水平影響因素的文獻(xiàn)回顧

(1)公司風(fēng)險(xiǎn)

宋兆剛(2006)研究發(fā)現(xiàn)公司風(fēng)險(xiǎn)越大,股權(quán)激勵(lì)水平越低。袁燕(2008)研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司的風(fēng)險(xiǎn)越大,股權(quán)激勵(lì)水而越低。

(2)公司規(guī)模

房利(2010)也發(fā)現(xiàn)規(guī)模對(duì)股權(quán)激勵(lì)并沒(méi)有顯著影響。張艷林(2011)研究結(jié)果表明公司的規(guī)模與股權(quán)激勵(lì)水平不存在顯著關(guān)系。

(3)自由現(xiàn)金流

何煒,王孟怡(2011)研究結(jié)果顯示公司規(guī)模、自由現(xiàn)金流會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著負(fù)相關(guān)影響。王蘇婷(2012)研究表明公司自有現(xiàn)金流越大,股權(quán)激勵(lì)水平越低。

(4)成長(zhǎng)性

馮濤、楊瑾、劉洲勤(2010)的研究也表明了兩者的正相關(guān)關(guān)系。然而李月梅、劉濤(2010)研究結(jié)果卻提出成長(zhǎng)性并不會(huì)對(duì)公司的股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生影響。王蘇婷(2012)研究發(fā)現(xiàn)公司成長(zhǎng)性與股權(quán)激勵(lì)水平之間的關(guān)系不顯著。

(5)盈利能力

國(guó)外學(xué)者對(duì)盈利能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響研究結(jié)論比較相似。結(jié)果都顯示:盈利能力越好的公司越有可能進(jìn)行股權(quán)激勵(lì),并且激勵(lì)的比例也比較高。Demsetz和Lehn(2005)研究結(jié)果表明凈資產(chǎn)收益率對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響并不顯著。曹開(kāi)悅(2007)經(jīng)過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)公司盈利能力會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著正相關(guān)的影響。許瓊楓、楊雋萍(2012)凈資產(chǎn)收益率越高,股權(quán)激勵(lì)水平越大。王蘇婷(2012)研究發(fā)現(xiàn)公司盈利能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正向影響。

(6)管理層的任職期限

Attaway(2000)對(duì)美國(guó)計(jì)算機(jī)和電子行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)理的任期和年齡對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響。但是宋兆剛(2006)認(rèn)為管理層的任職期限不影響股權(quán)激勵(lì)水平。

(7)股權(quán)集中度

曹開(kāi)悅(2007)研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)越集中,激勵(lì)水而會(huì)降低。許瓊楓、楊雋萍(2012)研究結(jié)果表明兩者的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與成本的文獻(xiàn)回顧

Depken等(2006)的研究結(jié)果顯示,限制性股票及股票期權(quán)能夠顯著地減少股權(quán)成本。Tzioumis (2008) 研究發(fā)現(xiàn)公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的目的是為了降低股東與管理層之間的成本。陳冬華等的研究表明,在職消費(fèi)的存在,提升了國(guó)有企業(yè)的成本,在國(guó)有企業(yè)中,股權(quán)激勵(lì)情況會(huì)更多。周中勝等結(jié)果表明,股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施能夠降低自由現(xiàn)金流量所引致的成本。

三、股權(quán)激勵(lì)水平的實(shí)證分析

1、研究假設(shè)

H1:在其他條件不變的情況下,公司成長(zhǎng)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響。

H2:在其他條件不變的情況下,現(xiàn)金流動(dòng)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。

H3:在其他條件不變的情況下,資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。

H4:在其他條件不變的情況下,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。

H5:在其他條件不變的情況下,盈利能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響。

H6:在其他條件不變的情況下,成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響,但是在創(chuàng)業(yè)板公司中,該影響并不顯著。

2、樣本的選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于創(chuàng)業(yè)板上市公司于2009年10月才開(kāi)始,所以本文選取樣本的時(shí)間段是從2010年初到2013年6月底,在這三年期間提出明確的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并且付諸實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板上市公司,剔除雖然開(kāi)始激勵(lì)草案但是實(shí)施過(guò)程中終止實(shí)施的公司、被特別處理類上市公司、數(shù)據(jù)不全的公司,這樣得到的有效樣本是99家,其中2010年的11家,2011年的21家,2012年的29家,2013年上半年38家。由于公司的財(cái)務(wù)特征、成本等影響因素是在股權(quán)激勵(lì)預(yù)案通過(guò)前就對(duì)樣本公司產(chǎn)生影響,所以本文選擇的影響因素?cái)?shù)據(jù)是公布預(yù)案前一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。本部分所用到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)均來(lái)自于深圳交易所和上海交易所中上市公司的年度報(bào)表、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)處理使用MicrosoftExcel2007及SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件完成。

3、變量的定義與計(jì)量

現(xiàn)將各變量的名稱及計(jì)算方法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)歸納,具體內(nèi)容如表3-1所示:

4、模型的建立

本文采用的模型是回歸模型,建立如下的多元回歸方程,檢驗(yàn)對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生影響的因素,具體模型如下:

(1)不考慮成本時(shí):

模型一:只考慮財(cái)務(wù)特征對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平影響的模型:

PRT=a0+a1GRO+a2CASH+a3LOA+a4MCC+a5ROE+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

(2)當(dāng)股權(quán)成本為EXP時(shí):

模型二:只考慮股權(quán)成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響

PRT=a0+a6EXP+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

模型三:公司的財(cái)務(wù)狀況以及成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的綜合影響:

PRT=a0+a1GRO+a2CASH+a3LOA+a4MCC+a5ROE+a6EXP+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

(3)當(dāng)股權(quán)成本為TRUN時(shí):

模型四:只考慮股權(quán)成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響

PRT=a0+a6TRUN+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

模型五:公司的財(cái)務(wù)狀況以及成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的綜合影響:

PRT=a0+a1GRO+a2CASH+a3LOA+a4MCC+a5ROE+a6TRUN+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

其中,a0為常數(shù)項(xiàng),a1、a2、a3、a4、a5、a6、a7、a8、a9、a10、a11分別為公司的成長(zhǎng)性、現(xiàn)金的流動(dòng)性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)成本、公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、風(fēng)險(xiǎn)水平的相關(guān)系數(shù),ε為誤差項(xiàng)。

5、實(shí)證分析

(1)描述性統(tǒng)計(jì)

首先對(duì)各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),如表3-2所示。

從上表可知,公司股權(quán)激勵(lì)水平(PRT)的最大值為9.47%,最小值為0.15%,均值為3.09%,說(shuō)明我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)水平較平均;公司的成長(zhǎng)性指標(biāo)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(GRO)最小值是-0.05,最大值達(dá)到5.66,其標(biāo)準(zhǔn)差也較大,說(shuō)明數(shù)據(jù)較離散,不同的企業(yè)有較大的差異;各公司流動(dòng)資產(chǎn)比率相差不大。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力MCC的最小值為-0.16,最大值為0.51,相差不是很大。管理費(fèi)用率EXP的最小值為0.03,最大值為0.49,差異也不大。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TRUN的最小值為0.14,最大值為1.67,均值為0.58,數(shù)據(jù)相對(duì)離散。各公司的資產(chǎn)負(fù)債率(CS)差異很大,有些公司的資產(chǎn)負(fù)債率已高于較適宜的50%的比例;公司的規(guī)模(SIZE)由于是取得總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù),數(shù)據(jù)相對(duì)較集中,分布在18.92到21.91之間,不同公司規(guī)模的差異性較小;公司的獨(dú)立董事比例(IDR)最小為33%,最大達(dá)到了60%,獨(dú)立董事的比例差異較大,有些公司比較重視獨(dú)立董事的作用,公司治理結(jié)構(gòu)較完善,而有些公司的獨(dú)立董事形同虛設(shè)。股權(quán)集中度指標(biāo)(H5)在各公司之間的差異不是很大,均值是16.9%,存在“一股獨(dú)大”的可能性較小。DTL風(fēng)險(xiǎn)水平的最小值為-0.22,最大值為37.74,相差比較大。

(2)相關(guān)性檢驗(yàn)

如表3-3、3-4所示,反映的是被解釋變量與解釋變量經(jīng)過(guò)皮爾遜相關(guān)性檢驗(yàn)后的結(jié)果。

表為PRT與各解釋變量的相關(guān)分析表格,分析結(jié)果顯示:PRT與各解釋變量間都沒(méi)有明顯的相關(guān)關(guān)系,并且資產(chǎn)流動(dòng)性ROA對(duì)PRT產(chǎn)生正相關(guān)的影響,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)PRT也產(chǎn)生正相關(guān)的影響,與前面預(yù)測(cè)的方向并不一致,這可能是由于相關(guān)性分析并沒(méi)有考慮其他變量的影響,并且創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)太少等原因造成的。接下來(lái)采用多元線性回歸分析進(jìn)行更為穩(wěn)健的檢驗(yàn)。

(3)回歸分析

表3-5 創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)回歸分析結(jié)果

(注:*、**、***分別表示雙尾顯著性水平為10%、5%、1%。)

上表是對(duì)創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵(lì)水平模型進(jìn)行回歸分析,分析對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生影響的因素,選定的系數(shù)顯著性檢驗(yàn)水平為5%,對(duì)上述五個(gè)模型進(jìn)行多元線性回歸分析。

如3-5所示,該表列示的是回歸模型各變量的系數(shù),研究結(jié)果顯示:

在模型一,沒(méi)有考慮成本的情況下,GRO的回歸系數(shù)為0.246,T值為1.678,在10%的水平上顯著,即公司成長(zhǎng)性GRO對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響,公司成長(zhǎng)性越高,PRT值也越高。在模型三中,考慮成本為EXP時(shí),GRO對(duì)PRT同樣產(chǎn)生正相關(guān)的影響,模型五種,考慮成本為TRUN時(shí),GRO的回歸系數(shù)為0.259,GRO對(duì)PRT同樣產(chǎn)生了顯著的正相關(guān)。即在創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)中,GRO對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平PRT產(chǎn)生正相關(guān)的影響,與假設(shè)1一致。在模型一中,MCC的回歸系數(shù)為-4.388。T值為-1.964,在5%的水平上顯著。在模型三以及模型五中,考慮了股權(quán)成本的情況下,不管使用EXP還是TRUN,結(jié)果都顯示MCC對(duì)PRT產(chǎn)生顯著的負(fù)相關(guān)的影響,進(jìn)一步證實(shí)了假設(shè)4成立。對(duì)于股權(quán)成本,當(dāng)股權(quán)成本為EXP時(shí),模型二的EXP系數(shù)為3.977,T值為1.543,對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響,但是并不顯著,符合假設(shè)6。在模型三中,得到同樣的結(jié)果。而當(dāng)股權(quán)成本用TRUN表示時(shí),模型四得出TRUN的系數(shù)為0.138,而模型五種TRUN的系數(shù)為-1.027,差異較大。可能是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)相差太大,并且在模型四中沒(méi)有控制財(cái)務(wù)狀況的影響造成的,模型五的結(jié)果符合假設(shè)6,即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低,公司成本越大,股權(quán)激勵(lì)水平越高。對(duì)于控制變量中的股權(quán)集中度,回歸結(jié)果顯示H5對(duì)PRT產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。在創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)中,對(duì)于解釋變量中的CASH、LOA、ROE并沒(méi)有通過(guò)顯著性的檢驗(yàn)。

對(duì)樣本各變量進(jìn)行共線性診斷,所有的解釋變量以及控制變量的容忍度都大于0.1且方差膨脹因子(VIF)都小于10,表明各變量之間不存在復(fù)共線關(guān)系。

(4)創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)證研究結(jié)論

通過(guò)本文的研究結(jié)果可以看出,在創(chuàng)業(yè)板上市公司中,公司財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)中的GRO、MCC對(duì)PRT產(chǎn)生顯著影響,股權(quán)成本無(wú)論是EXP或TRUN時(shí),對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平并沒(méi)有產(chǎn)生顯著的影響,符合假設(shè)6。

具體的回歸結(jié)果分析如下:

第一,創(chuàng)業(yè)板上市公司中,企業(yè)的成長(zhǎng)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著正相關(guān)影響,模型一到五都通過(guò)了這一檢驗(yàn)。這符合我們前面的假設(shè),創(chuàng)業(yè)板上市公司,通常盈利性的指標(biāo)波動(dòng)比較大,股價(jià)變動(dòng)也比較大,股權(quán)激勵(lì)能夠更好地激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者,因此這些公司通常會(huì)使用股權(quán)激勵(lì),激勵(lì)水平也相應(yīng)高一些。創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平有正相關(guān)的影響。

第二,創(chuàng)業(yè)板上市公司中,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力MCC對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著的負(fù)相關(guān)影響,并且通過(guò)了5%的顯著性檢驗(yàn)。這符合假設(shè)4。即公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng),公司的股權(quán)激勵(lì)水平越小。

第三,創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)狀況中的現(xiàn)金流動(dòng)性、資產(chǎn)流動(dòng)性、凈資產(chǎn)收益率沒(méi)能通過(guò)顯著性檢驗(yàn),可能是選用的指標(biāo)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司并不是很有針對(duì)性,以及樣本量的原因?qū)е禄貧w結(jié)果與假設(shè)不一致的情況出現(xiàn)。

第四,創(chuàng)業(yè)板上市公司中,當(dāng)用管理費(fèi)用率表示股權(quán)成本時(shí),其對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響,符合假設(shè)六,但是并不顯著,可能是由于數(shù)據(jù)較少造成的。而當(dāng)用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示股權(quán)成本時(shí),模型五考慮了公司財(cái)務(wù)狀況的情況下的結(jié)果符合假設(shè),即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。

第五,創(chuàng)業(yè)板上市公司中,股權(quán)集中度對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響,在上面的回歸分析模型都顯示這一結(jié)果。股權(quán)集中度越集中的公司,那么管理者與公司股權(quán)的利益比較趨于一致,成本相對(duì)較低,因此對(duì)于股權(quán)激勵(lì)這種方式,選擇的可能性會(huì)較低,股權(quán)激勵(lì)水平也可能較低。

第六,創(chuàng)業(yè)板上市公司的規(guī)模與股權(quán)激勵(lì)水平不存在顯著關(guān)系。一般來(lái)說(shuō),公司的規(guī)模越大,發(fā)展?jié)摿υ胶茫枰獙?duì)高管進(jìn)行更對(duì)的股權(quán)激勵(lì),但是結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況的考慮,經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)調(diào)查,在我國(guó)滬、深兩市A股中,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司主要是集中于中小企業(yè)版及創(chuàng)業(yè)板,而主板市場(chǎng)上實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)非常少,所以規(guī)模對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平并沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系符合我們理論研究與實(shí)際情況。

第七,獨(dú)立董事比例也未能通過(guò)檢驗(yàn),一般來(lái)說(shuō),獨(dú)立董事的比例越高,獨(dú)立董事發(fā)揮的作用越好,那么對(duì)于管理者能夠發(fā)揮較好的監(jiān)督作用,相對(duì)減輕成本,那么這類的公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的可能性會(huì)較小,股權(quán)激勵(lì)水平也可能較低。但是現(xiàn)實(shí)中的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平并沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系,這可能是我國(guó)獨(dú)立董事制度尚不健全,形同虛設(shè)有關(guān)。所以獨(dú)立董事比例與股權(quán)激勵(lì)水平?jīng)]有顯著的相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

四、對(duì)策建議

1、結(jié)合成長(zhǎng)性制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

股權(quán)激勵(lì)方案的制定必須符合公司的實(shí)際情況及其特征。創(chuàng)業(yè)板上市公司有其高成長(zhǎng)性、高競(jìng)爭(zhēng)性的特點(diǎn)。在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí),應(yīng)充分考慮其成長(zhǎng)性的特征。一般來(lái)說(shuō),公司盈利能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響,這在主板、中小板的實(shí)證研究中得以證實(shí)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司,成長(zhǎng)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著的正相關(guān),因此在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí),應(yīng)該首先對(duì)公司的成長(zhǎng)性問(wèn)題進(jìn)行分析,提出適合公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2、保持合理的股權(quán)集中度

如果公司的股權(quán)集中度過(guò)高,那么公司的實(shí)際控制權(quán)由少數(shù)人掌握,其他人沒(méi)有權(quán)利參與到公司的經(jīng)營(yíng)中,這會(huì)在一定程度上降低管理者的積極性,股權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮受影響。因此從另一個(gè)角度考慮,公司保持合理的股權(quán)集中度,這樣才能使股權(quán)激勵(lì)水平保持在一定的額度,保證股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施。

3、適當(dāng)考慮公司的成本問(wèn)題

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司,主要為中小民營(yíng)企業(yè),其成本相比國(guó)有企業(yè)較小,但是實(shí)際情況顯示,創(chuàng)業(yè)板公司反而更愿意實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。這與創(chuàng)業(yè)板的自身特征是密切相關(guān)的,創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)性、高競(jìng)爭(zhēng)性特征意味著它發(fā)展的壓力,創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展需要高新技術(shù)人才,因此股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃變得十分重要。雖然成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平并沒(méi)有顯著的關(guān)系,但是創(chuàng)業(yè)板的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定也有很大一部分是為了降低成本,因此在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí),也應(yīng)該適當(dāng)考慮公司的成本問(wèn)題。

4、健全股權(quán)激勵(lì)績(jī)效的考核指標(biāo)

從相關(guān)文獻(xiàn)閱讀,可以了解到對(duì)于績(jī)效方面,我國(guó)的學(xué)者主要采用凈資產(chǎn)收益率或凈利潤(rùn)成長(zhǎng)率等作為考核指標(biāo),也有少數(shù)采用因子分析法,綜合企業(yè)的發(fā)展能力、獲利能力等方面得出一個(gè)綜合的考核指標(biāo)。這種方式評(píng)價(jià)績(jī)效還是具有許多的片面性。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司,應(yīng)該結(jié)合自身的財(cái)務(wù)特征,將公司成長(zhǎng)性納入指標(biāo)范圍,充分結(jié)合其特征,建立符合自身的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo),考核股權(quán)激勵(lì)情況。

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第6篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

核心突破

“‘張江創(chuàng)新模式’的核心在于敢于突破。”張江高新區(qū)管委會(huì)常務(wù)副主任于晨在接受記者采訪時(shí)表示。張江高新區(qū)管委會(huì)與中國(guó)銀行共同打造的金融服務(wù)品牌,樹(shù)立了融資創(chuàng)新的一大樣板。年銷售收入在5億元以內(nèi)的科技型小微企業(yè)中符合條件的企業(yè),最高可實(shí)際獲得中國(guó)銀行5000萬(wàn)元的授信融資。中國(guó)銀行還在審批環(huán)節(jié)打造了貼合科技型企業(yè)生命周期的產(chǎn)品體系,開(kāi)辟了專業(yè)高效的“張江綠色服務(wù)通道”。同時(shí),張江科技專家評(píng)委被首次引入授信審批機(jī)制。該區(qū)為轄區(qū)內(nèi)科技型企業(yè)提供科學(xué)的授信方案和靈活的組合擔(dān)保方式。截至5月底,已有61家科技型小微企業(yè)提出融資申請(qǐng),其中50家得到批復(fù),授信總量達(dá)6.2億元。

此外,被外界視為含金量頗高的股權(quán)激勵(lì)政策,是張江高新區(qū)創(chuàng)新組合拳中的重要一手。張園總經(jīng)理丁磊表示,張江高新區(qū)出臺(tái)的職務(wù)科技成果股權(quán)和分紅激勵(lì)辦法,是利用國(guó)有股權(quán)收益部分對(duì)創(chuàng)新個(gè)人、創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)。目前,股權(quán)激勵(lì)政策已進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段,參加試點(diǎn)的高校和科研院所可采取科技成果入股、科技成果收益分成等激勵(lì)方式,激發(fā)20%核心人才的創(chuàng)新激情。張江高新區(qū)還充分發(fā)揮規(guī)劃和資金的杠桿調(diào)節(jié)作用,圍繞上海重點(diǎn)發(fā)展的“5+2”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),織起了門類眾多的公共服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái),目前已擁有230余個(gè)公共服務(wù)平臺(tái)。

上述措施顯然刺激了張江高新區(qū)的企業(yè)活力,公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,園區(qū)內(nèi)企業(yè)2011年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到8231.84億元,同比增長(zhǎng)23.4%。而按照規(guī)劃,到2020年,張江高新區(qū)將基本建設(shè)成為世界一流高新區(qū),成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心、高端人才集聚中心、科技金融中心、技術(shù)交易中心、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地和政府管理創(chuàng)新示范區(qū)。

科技金融

在張江高新區(qū)的背后,一股由資本形成的正向帶動(dòng)效應(yīng)正在涌動(dòng)。

不久前,交通銀行上海市分行“科技金融創(chuàng)新試驗(yàn)基地”正式落戶張江園區(qū),包括“科技金融服務(wù)中心”及5家“科技金融試點(diǎn)支行”同時(shí)揭牌。作為上海市科技金融試點(diǎn)工作之一的“張江高科技園區(qū)科技金融服務(wù)平臺(tái)”也于同期啟動(dòng)。

針對(duì)園區(qū)科技型中小企業(yè)特別打造創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品。張江園區(qū)推出張江集團(tuán)投貸寶、工商銀行啟明星計(jì)劃、交通銀行科靈通系列產(chǎn)品。同時(shí),以張江小貸為代表的各類金融機(jī)構(gòu)還在不斷謀求合作、探索開(kāi)發(fā)新的金融服務(wù)產(chǎn)品,爭(zhēng)取不斷完善各種資本市場(chǎng)產(chǎn)品。據(jù)悉,工商銀行正在嘗試在銀行間市場(chǎng)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù),為科技園區(qū)發(fā)展提供更廉價(jià)的資金,預(yù)計(jì)將由浦東新區(qū)政府提供風(fēng)險(xiǎn)基金或張江集團(tuán)為集合票據(jù)提供擔(dān)保。對(duì)具有高新技術(shù)企業(yè)等認(rèn)證資格的公司進(jìn)行適當(dāng)傾斜。

目前,在張江高科技園區(qū),6000多家注冊(cè)企業(yè)中80%以上是中小型企業(yè),他們最大的財(cái)富就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)。“科技型企業(yè)比傳統(tǒng)企業(yè)更難接受傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的服務(wù)。”張江小貸公司總經(jīng)理朱衛(wèi)中告訴記者,由于沒(méi)有固定資產(chǎn)用以質(zhì)押,中小科技型企業(yè)很難打動(dòng)銀行。在張江園區(qū),每年都有10%的企業(yè)被淘汰。高科技企業(yè)雖然風(fēng)險(xiǎn)大,但機(jī)會(huì)更大。朱衛(wèi)中說(shuō),張江小貸控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的“法寶”就是走進(jìn)企業(yè)了解其成長(zhǎng)。有時(shí)候,企業(yè)靠一張訂單就能換來(lái)由小到大、由大到強(qiáng)的“第一桶金”。

第7篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

從公司歷年業(yè)績(jī)來(lái)看,業(yè)績(jī)是快速增長(zhǎng)的,2011年凈利潤(rùn)5.27億,2012年凈利潤(rùn)7億,2013年凈利潤(rùn)達(dá)到10.39億,2014年前三季度凈利潤(rùn)7.9億,公司業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí),目前股價(jià)18.31元,對(duì)應(yīng)2013年業(yè)績(jī)PE為19.5倍。公司目前賬上現(xiàn)金12億,擁有大量自持物業(yè)和穩(wěn)定租金,公司在積極謀求轉(zhuǎn)型,優(yōu)異的業(yè)績(jī)和良好的現(xiàn)金流,給轉(zhuǎn)型提供了有力的支持。

互聯(lián)網(wǎng)金融是公司轉(zhuǎn)型的一個(gè)方向,2014年12月12日海寧中國(guó)皮革城互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司正式成立,海寧皮城出資2000萬(wàn),占注冊(cè)資本的40%;公司的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù),定位全國(guó)專業(yè)市場(chǎng)商圈的金融服務(wù)。

現(xiàn)在的金融體系對(duì)中小企業(yè)的支持是缺失的,相比市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來(lái)說(shuō),海寧皮革城具有專業(yè)市場(chǎng)線下的商戶資源,這些資源不僅直接帶來(lái)融資需求,而且還有以商鋪為基礎(chǔ)的風(fēng)控能力,目前商戶現(xiàn)在從社會(huì)融資難,而且融資成本都20%以上,公司給商戶提供金融服務(wù)是公司最大的優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)在從全國(guó)來(lái)看,還沒(méi)有針對(duì)專業(yè)市場(chǎng)線下商圈的P2P服務(wù)平臺(tái),皮城金融有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。皮城金融規(guī)劃2015年做到20億貸款余額,2016年40億元,2017年100億元。

跨境電商業(yè)務(wù)是公司另一個(gè)方向,海寧皮城與韓國(guó)理智約株式會(huì)社簽訂合作意向協(xié)議,搭建韓國(guó)商品跨境電商平臺(tái)。在政策支持下,實(shí)體工廠店業(yè)態(tài)從“皮革”產(chǎn)品拓展至“韓國(guó)”全品類產(chǎn)品,海寧首座韓國(guó)城10 萬(wàn)平將于2015年二季度開(kāi)業(yè),未來(lái)全國(guó)各項(xiàng)目已預(yù)留土地復(fù)制,與原海寧皮城協(xié)同淡旺季效應(yīng),增加商鋪價(jià)值和消費(fèi)體驗(yàn)。

同時(shí),海寧皮城未來(lái)可能會(huì)跟韓國(guó)跨境電商合作,以線上的形式同時(shí)向全國(guó)銷售韓品。韓國(guó)城將經(jīng)營(yíng)韓國(guó)化妝品、服裝、母嬰用品、飾品等全品類。

第8篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

一、關(guān)鍵人才流失對(duì)中小企業(yè)的影響

企業(yè)關(guān)鍵人才的工作成果決定了企業(yè)的大部分利潤(rùn),是企業(yè)長(zhǎng)盛不衰的動(dòng)力所在,他們的去向關(guān)系著企業(yè)的興衰成敗,并影響到其他員工的情緒和心理,其主要影響可歸結(jié)為以下幾個(gè)方面:

(一)導(dǎo)致企業(yè)的智力資產(chǎn)嚴(yán)重流失

關(guān)鍵人才流失,將會(huì)帶走企業(yè)的核心技術(shù)及商業(yè)機(jī)密,而他們多數(shù)會(huì)繼續(xù)從事本行業(yè)的工作,這無(wú)疑增強(qiáng)了其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,減弱了本企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭。

(二)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的提升

關(guān)鍵人才具備一般員工所沒(méi)有的特殊技能,企業(yè)需花費(fèi)更多的時(shí)間和費(fèi)用去招聘。而從他們的離開(kāi)到重新找到新的關(guān)鍵人才,需要很長(zhǎng)的時(shí)間。

(三)導(dǎo)致人才流失的“集體性”效應(yīng)

關(guān)鍵人才流失會(huì)減弱企業(yè)的管理水平,會(huì)沉重打擊普通員工的工作積極性,有些員工也會(huì)跟隨關(guān)鍵員工出走。

(四)影響企業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

關(guān)鍵人才的流失,會(huì)使原有老客戶對(duì)企業(yè)失去信心,甚至?xí)苯訋ё叽笈蛻?造成企業(yè)客戶資源的流失和市場(chǎng)信譽(yù)的損害。

二、中小企業(yè)關(guān)鍵人才流失原因

(一)發(fā)展的資源和機(jī)會(huì)較少

離開(kāi)中小企業(yè)的關(guān)鍵員工大多都為尋求更好的發(fā)展機(jī)遇,同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也往往通過(guò)各種手段“誘惑”挖角,以形成自身的競(jìng)爭(zhēng)力。許多中小企業(yè)受規(guī)模限制,在經(jīng)營(yíng)策略及經(jīng)營(yíng)手段上短期行為和投機(jī)心理嚴(yán)重,員工缺乏必要的發(fā)展空間和成長(zhǎng)機(jī)會(huì),因此,一些追求自我實(shí)現(xiàn)的企業(yè)員工就必然選擇離開(kāi)。

(二)管理體制存在弊端

許多中小企業(yè)內(nèi)部管理制度不完善、組織結(jié)構(gòu)不合理,相當(dāng)一部分中小企業(yè),實(shí)行原始的家族式管理,挫傷了人才的積極性和創(chuàng)造性。外來(lái)人才對(duì)企業(yè)缺乏認(rèn)同感,不愿與企業(yè)同舟共濟(jì),而且由于權(quán)力的過(guò)度集中,使得中下層管理人員的權(quán)力有限。過(guò)分依賴高層管理人員,尤其是過(guò)分看中企業(yè)主的個(gè)人能力,使得關(guān)鍵人才覺(jué)得自己沒(méi)有用武之地。

(三)人才激勵(lì)手段單一

科學(xué)有效的激勵(lì)機(jī)制能夠讓員工發(fā)揮出最佳的潛能,為企業(yè)創(chuàng)造出更大的價(jià)值。中小企業(yè)的激勵(lì)手段多以物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)為主,而不愿意在員工培訓(xùn)上進(jìn)行投資,至于職業(yè)生涯設(shè)計(jì)就更無(wú)從談起,致使企業(yè)內(nèi)的人才往往覺(jué)得前途渺茫、動(dòng)力不足,如果中小企業(yè)一方面不能提供相對(duì)優(yōu)厚的物質(zhì)待遇,另一方面又不能提供滿足人才精神需要的具有自身特色的非物質(zhì)待遇,這樣的中小企業(yè)就難以吸引和留住人才。

(四)缺乏互信雙贏的心理契約

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)要成功就必須在產(chǎn)品市場(chǎng)和人力資源市場(chǎng)取得平衡和優(yōu)勢(shì)。只有擁有合格的員工才能擁有滿意的顧客。而要得到優(yōu)秀人才的認(rèn)可,企業(yè)就必須認(rèn)真了解他們的需求,真正理解他們的期望,只有尊重員工的個(gè)人發(fā)展,將員工個(gè)人的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致,才能充分發(fā)揮員工的潛能,并將員工長(zhǎng)期留在企業(yè)。若企業(yè)用人太過(guò)功利,將員工視為謀利工具,缺乏和員工同舟共濟(jì)、共同發(fā)展、互信雙贏的心理契約,關(guān)鍵員工也就難以有強(qiáng)烈的歸屬感和向心力。

三、中小企業(yè)關(guān)鍵人才流失應(yīng)對(duì)策略

(一)建立科學(xué)的人才培養(yǎng)方案

企業(yè)進(jìn)行人才培養(yǎng)的目的就在于使得員工的知識(shí)、技能、工作方法、工作態(tài)度以及工作的價(jià)值觀得到改善和提高,從而發(fā)揮出最大的潛力提高個(gè)人和組織的業(yè)績(jī),推動(dòng)組織和個(gè)人的不斷進(jìn)步,實(shí)現(xiàn)組織和個(gè)人的雙重發(fā)展。隊(duì)伍穩(wěn)定與否,不僅與報(bào)酬高低、環(huán)境好壞有關(guān),同時(shí)與能否使其自身得到提高和發(fā)展有直接關(guān)系。只有建立健全自身的人才培養(yǎng)方案,使各個(gè)層次的人才,尤其是關(guān)鍵人才有良好的自我提升機(jī)會(huì),才能更好的留住他們。

(二)塑造同舟共濟(jì)的企業(yè)文化

企業(yè)文化是一個(gè)企業(yè)以物質(zhì)為載體的各種精神現(xiàn)象,它是以價(jià)值為主要內(nèi)容的企業(yè)精神、思想方式和行為方式,是全體員工在工作中形成的一種行為規(guī)范和價(jià)值觀念。共同的價(jià)值觀、信念會(huì)使員工凝聚成一個(gè)整體,增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力和向心力,這才是企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)秀的企業(yè)文化可以產(chǎn)生強(qiáng)大的凝聚力,關(guān)鍵人才對(duì)公司文化從心理上越認(rèn)同,那么他留在這里的愿望就越強(qiáng)烈。中小企業(yè)應(yīng)努力為關(guān)鍵人才的工作營(yíng)造一個(gè)輕松愉快的環(huán)境,以人為本,充分重視人才,用理想和文化影響和吸引關(guān)鍵人才,用共同的事業(yè)追求去凝聚人心。

(三)加強(qiáng)關(guān)鍵員工的遠(yuǎn)期激勵(lì)

中小企業(yè)在發(fā)展初期,沒(méi)有能力為員工提供良好的條件,所以必須加強(qiáng)對(duì)他們的遠(yuǎn)期激勵(lì),讓他們有機(jī)會(huì)分享企業(yè)成功后的利潤(rùn)和財(cái)富,在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)擁有高回報(bào)。遠(yuǎn)期激勵(lì)的方法很多,比如股權(quán)激勵(lì),股票期權(quán)激勵(lì),虛擬股權(quán)激勵(lì)等。這些遠(yuǎn)期激勵(lì)既有作為物質(zhì)激勵(lì)的一面,體現(xiàn)在關(guān)鍵員工可以獲得相應(yīng)的剩余索取權(quán),又有作為精神激勵(lì)的一面,體現(xiàn)在關(guān)鍵員工享有某種形式的公司“產(chǎn)權(quán)”,以一種“股東”的身份去工作,關(guān)鍵員工可以感覺(jué)到企業(yè)對(duì)其自身價(jià)值的充分肯定,便會(huì)產(chǎn)生巨大的榮譽(yù)感,從而會(huì)減少道德風(fēng)險(xiǎn)和人才流失的可能性。

(四)注重員工職業(yè)生涯規(guī)劃

企業(yè)的另一項(xiàng)重要職責(zé),是幫助員工完成其職業(yè)生涯規(guī)劃,并以之為契機(jī)激勵(lì)員工取得更大的進(jìn)步,為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值,達(dá)到員工和企業(yè)共同成長(zhǎng)的“雙贏”效果,否則員工往往會(huì)因?yàn)槁殬I(yè)目標(biāo)的不明確而另尋出路,越是有能力的人,這種想法越堅(jiān)定,結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入惡性循環(huán)。傳統(tǒng)職業(yè)途徑只有縱向向上發(fā)展的一條路徑,中小企業(yè)管理崗位有限,卻有大量的人員競(jìng)爭(zhēng),這導(dǎo)致員工缺少了前進(jìn)的動(dòng)力和對(duì)企業(yè)的認(rèn)同,可以采用雙重職業(yè)途徑解決這個(gè)問(wèn)題,專業(yè)人員可以自由選擇在專業(yè)軌道上或管理軌道上得到發(fā)展,兩個(gè)軌道同一等級(jí)的管理人員和專業(yè)人員在地位上是平等的,在公司內(nèi)部,管理和技術(shù)相應(yīng)層次上的報(bào)酬和地位都應(yīng)是可比的。

(五)建立關(guān)鍵人才流失處置預(yù)案

第9篇:小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

政策成為推動(dòng)國(guó)有企業(yè)嘗試員工持股計(jì)劃的最大動(dòng)因,更為完善的員工持股體系,也有利于提高國(guó)企實(shí)行員工持股的積極性。 員工持股提升國(guó)企效率

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示,2014年,國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14007億元,同比下降5.7%,這是4年間國(guó)企第二次出現(xiàn)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng),與國(guó)企、外資企業(yè)不同,私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)每年都是正增長(zhǎng)。同一時(shí)期制造業(yè)500強(qiáng)中國(guó)有企業(yè)的平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.89%,低于民營(yíng)企業(yè)的3.89%;國(guó)有企業(yè)的人均利潤(rùn)為3萬(wàn)元,低于民營(yíng)企業(yè)的6萬(wàn)元。相較民企,國(guó)企的效率問(wèn)題分外突出,民營(yíng)企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)清晰,所有者能夠獲得所有權(quán)帶來(lái)的收益,就有更強(qiáng)的激勵(lì)機(jī)制去嚴(yán)格監(jiān)督,并防止企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的低效行為。另外,民營(yíng)企業(yè)大多都是中小企業(yè),所有者本身就是經(jīng)營(yíng)者,自己掌握企業(yè)的真實(shí)信息,基本不存在“信息不對(duì)稱”和“激勵(lì)不相容”的情況。 國(guó)企上市公司員工持股逐漸升溫。

國(guó)企需要效率,才能更好地去解決社會(huì)的分配不公。國(guó)企在經(jīng)過(guò)多輪改革后,效率確有提高,但仍然還有很大的提升空間。新一輪國(guó)企改革文件中提出對(duì)董事會(huì)的改進(jìn)、分配方式的變化、經(jīng)理選拔的市場(chǎng)化等,是否足以使國(guó)企建立一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的治理結(jié)構(gòu)還有待觀察。從目前情況看,具有內(nèi)生改革動(dòng)力的員工持股計(jì)劃更好地契合國(guó)企解決效率問(wèn)題的需要。 本質(zhì)是投資行為而非激勵(lì)

雖然員工持股對(duì)于提升國(guó)企的公司治理十分重要,然而, 從目前公告的案例來(lái)看,國(guó)企的公告幾乎僅占總量的一成,實(shí)際上員工持股的實(shí)施仍頗具難度。究其原因,員工持股本質(zhì)上是一個(gè)投資行為而非激勵(lì)行為,這導(dǎo)致如下問(wèn)題的產(chǎn)生。

一是員工持股計(jì)劃的持股期限太短,無(wú)法發(fā)揮改善公司治理的長(zhǎng)期作用。既然是投資行為,就會(huì)以獲利作為目的,導(dǎo)致員工持股計(jì)劃的有效期太短。從目前已公告的案例看,員工持股計(jì)劃時(shí)間安排主要依據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》以及股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)確定,以1 年、3 年鎖定居多,很少有企業(yè)將員工持股計(jì)劃作為一種長(zhǎng)期、持續(xù)的激勵(lì)機(jī)制。由于偏短期化,持股員工可能還是更關(guān)注公司股價(jià)變動(dòng)、套現(xiàn)獲利,而降低參與公司治理的熱情與動(dòng)力。

二是員工持股計(jì)劃尚存在多方面的制度保障缺口。員工持股制度的落實(shí)將會(huì)轉(zhuǎn)變員工與企業(yè)之間的法律關(guān)系,即員工由公司的內(nèi)部人變?yōu)楣蓶|,從勞動(dòng)雇傭關(guān)系變?yōu)楣镜乃姓摺T谶@個(gè)調(diào)整過(guò)程中,企業(yè)員工持股缺少法律依據(jù),員工的角色轉(zhuǎn)換沒(méi)有充分的法律支持,具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:第一,員工持股權(quán)利范圍問(wèn)題;第二,“職工持股會(huì)”缺少統(tǒng)一的法律保護(hù);第三,員工持股架構(gòu)問(wèn)題。我國(guó)法律制度尚未明確規(guī)定不同類型公司員工持股的對(duì)應(yīng)架構(gòu)。

由于一些歷史原因,我國(guó)的資本市場(chǎng)起步較晚,部分配套制度至今仍不完善。而從我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展歷程來(lái)看,在成熟市場(chǎng)上得以有效實(shí)施的員工持股制度移入國(guó)內(nèi)仍會(huì)“水土不服”,但并不能因此去否認(rèn)員工持股為企業(yè)帶來(lái)的正面作用。對(duì)于員工持股制度,我們既不能操之過(guò)急,也不能棄之不用,而應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)的不斷校驗(yàn),尋找適合國(guó)情的最佳模式。 三項(xiàng)原則防員工持股走樣

在混合所有制企業(yè)中推行員工持股,是在實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本、非公有資本等交叉持股、相互融合基礎(chǔ)上的再融合,形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體的重要舉措。但是,如果混合所有制這個(gè)基礎(chǔ)不牢固,或者在“偽混合所有制”下推行,員工持股就會(huì)走樣。因此,國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中,實(shí)施員工持股需要滿足遵循如下原則:

混改員工持股以增量為主,存量為輔。員工持股應(yīng)建立在對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展認(rèn)可,對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值增值認(rèn)同的基礎(chǔ)上,員工持股的資金主要來(lái)源于員工自有資金的投入(無(wú)論是工資績(jī)效還是其他途徑),主要是一種投資行為。這樣一方面有利于國(guó)有企業(yè)資本繼續(xù)做大,另一方面也避免了國(guó)有資產(chǎn)流失和國(guó)有股權(quán)稀釋的問(wèn)題。但由于員工持股資金有限,一定程度上也可以通過(guò)國(guó)企存量資產(chǎn)予以補(bǔ)充。

混改員工持股以激勵(lì)為主,福利為輔。員工持股主要是對(duì)企業(yè)管理層、業(yè)務(wù)骨干、核心員工所做貢獻(xiàn)的價(jià)值回饋方式之一,是為了激勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)做出新的更大的貢獻(xiàn),主要是一種激勵(lì)作用。鼓勵(lì)開(kāi)展期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,更加關(guān)注企業(yè)未來(lái)收益。但是,為了達(dá)到和超越行業(yè)的平均薪酬福利水平,提高員工的福利待遇水平,吸引更多優(yōu)秀人才,員工持股作為一項(xiàng)員工福利和變相的績(jī)效薪酬也是可以的。

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