股票投資決策流程精選(九篇)

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第1篇：股票投資決策流程范文

跟著基金經理炒股是很多股票投資者熱衷的投資方式。一般來說,基金每季度工作報告會披露前十大重倉股,或是每半年披露全部持倉股,然而投資者若按照這種組合買股票,也未必能夠賺到錢。筆者發現,追蹤所謂明星基金經理的股票是個別媒體一直熱炒的話題,但事后結果總是“差之毫厘、謬以千里”。基金經理的提前潛伏可能已經賺得盆滿缽滿,待投資者盲目跟進,也只能是扮演抬轎子的角色了。

切忌盲目跟風

基金持倉的組合有一定的參考意義,但投資者切忌盲目跟風。基金的重倉股通常是基金公司經過嚴格的股票篩選流程而選出的,體現了研究員與基金經理的研究價值,中小股民可以借助基金公司的研究力量進一步精選個股。

但投資者容易忽略的是,基金經理的股票布局往往具有前瞻性,即提前布局一些股票,以合理或嚴重低估的價格購買,并等待股價上漲獲取價值回歸的超額收益。通俗地講,如果投資者和基金經理的持倉成本不同,即使和他們持有一樣的股票,其收益也未必可觀。

況且,不同的基金經理對股票采取的策略從季度數據來看可能是相反的。例如三季度機械股可能被一些基金經理增持,但同時也被另一些基金經理減持,即不同的基金經理對行業和股票的看法不同。在這種背景下,跟著基金經理炒股也具有一定的風險。與其用數據結果來指導股票投資,不如探究基金經理的選股策略以及組合構建的策略,為投資者做股票投資或是基金投資提供一些借鑒。

基金經理的股票風格

公募基金經理在構建自己的組合時都有一套嚴格的框架或是流程,這既是基金公司對風險控制的要求,也同時說明了一個道理,即制定投資決策必須遵循嚴格的準則,且準則是不易變的。如果把基金公司制定的一套選股流程看作是影響基金業績的外在因素,那么基金經理的投資原則以及經驗則是影響基金業績的內在因素。

當然,從某種程度上講,做行業配置的基金經理與單純選股的基金經理在構建組合時存在差異,但兩者并非涇渭分明,實際中會互有交叉和借鑒。前者更注重自上而下的配置,注重行業輪動,個股方面以行業的龍頭股票為主,這一類股票的流動性較好,有助于控制組合的流動性風險;而后者則注重挖掘價值被明顯低估的股票,提前介入并獲取超額收益。但考慮到A股市場的特殊情況,基金經理更傾向于以合理價格購買成長性較好的股票。

目前,公募基金經理組合構建中突出選股的如華夏大盤精選的王亞偉、富國天益價值的陳戈等。但其兩人選擇的股票風格不盡相同。如華夏大盤精選歷史上以中小盤股票投資為主,且持有的股票并非基金行業的重倉股;而富國天益價值的股票多以大盤藍籌股為主,而其歷史的投資風格也沿襲了大盤風格。兩只基金的相似之處是基金的投資風格都深深地打上了基金經理的烙印,且基金經理的穩定性較好,對基金風格的穩定性以及業績的持續性幫助較大。

此外,一些規模偏小或是專注于中小盤投資的基金也同樣注重選股對組合的貢獻。例如國泰中小盤股票的基金經理張瑋在管理這只基金時的投資理念也以精選個股為主。

基金經理如何買賣股票

先看基金經理怎么選股。首先,估值是基金經理在選股時都會關注的要點。好的公司不一定是好的投資對象。即使一家公司擁有較好的市場地位或市場份額、完善的治理結構以及充裕的市場需求,但如果這些有利因素都已經反映在股價中,基金經理此時介入也難以獲取超越市場平均收益的回報率。因此,以合理的價格買入優質的公司是很多基金經理都希望的。

如何計算企業的內在價值,顯然教科書中的所謂未來現金流折現的模型只是一個理論,不同的基金經理有不同的估算模式,且對現金流的估計也不盡相同。因此,基金經理只能根據自身對企業的相對價值與當前股價的比較來作出買賣的決策,也就會出現不同基金經理對某只股票的判斷出現分歧。

其次,基金經理會關注公司的成長性。股票的成長性是國內大部分基金經理關注的重點。如果一只股票的成長性比較好,當前狀況下市場給予一定程度的溢價,某種程度上基金經理也是可以接受的。

當然,以上論述的估值和成長性只是選股的兩個方面,具體操作過程中基金經理還會關注公司的基本面、財務狀況、公司規模、行業信息等方方面面的資料,必要時也需要親自調研上市公司為投資決策提供支持。雖然理論的依據相似,但由于對企業價值認識的不同角度,基金經理持倉的結果也不完全相似、甚至是千差萬別。仍以華夏大盤精選和富國天益價值為例,前者以挖掘成長性較好的中小盤為主,其關注的主線可能更多集中在并購、重組或是隱蔽資產等方面,而富國天益價值則更多體現白馬股。

賣出股票與買入股票同樣重要。大部分投資者在股票上漲的背景下希冀明天依然會漲,試圖獲取這只股票最好的回報率,在本該將頭寸拋掉的時候卻一直持有,結果失去了到手的財富。普通投資者由于缺乏專業知識,投資股票受市場情緒的影響往往要大于本身對股票價值的判斷,才會出現追漲殺跌的局面。基金經理賣出的股票的原則通常有三點,最基本的還是估值,即市場價格是否已經反映了相對估值。此外還包括市場上是否有更好的替代品種,以及個股的基本面是否發生變化等。

構建組合很重要

除了選股,基金經理另外一個重要的任務是構建組合,做資產配置,即如何將資產在不同的股票間進行搭配,以滿足風險可控下的資產收益最大化。簡言之,選股和投資組合構建構成了基金收益的兩個重要部分。

與普通投資者僅注重選個股不同,基金經理選擇的股票通常較多,但不能保證每只股票都會盈利,其中既有成功的案例,也有失敗的案例,但只要基金經理將大部分頭寸配置在成功的股票上,其最終的業績也會好于同類平均水平。因此,基金經理構建組合的過程其實也是一個不斷犯錯,并不斷控制由錯誤導致的風險,并吸取教訓的過程。

基金經理的投資行為告訴我們,對個股要有自己的判斷準繩,并通過組合構建來平衡風險。簡單地追逐基金經理投資的股票其結果往往是南轅北轍。

第2篇：股票投資決策流程范文

關鍵詞：保險資金；資本市場；良性互動

中圖分類號：F832.5

文獻標識碼：B

文章編號：1007-4392(2006)04-0030-02

一、壽險資金與資本市場良性互動的必要性

（一）壽險資金的保值增值離不開資本市場

保險公司的利潤由承保利潤和投資收益兩部分組成。在一個競爭性的市場環境中，承保利潤往往很低甚至為負，投資利潤則占很大比重。例如，1975－1992年美國、日本、德國、法國、英國、瑞士六國的承保盈虧率（盈虧／保費）雖分別為－8．2％、0．33％、0．51％、－11．62％、－8．72％和－8．48％，投資收益率（投資收益／保費）分別達到14．44％、8．48％、8．72％、13．01％、13．29％和11．55％，這一組數據充分說明在資本市場上進行投資對保險公司經營的重要意義。我國對保險資金運用渠道的嚴格限制雖然保證了保險資金的安全性，但同時也導致了投資收益低，大量資金處于閑置或半閑置狀態的結果。2000年、2001年、2002年、2003年中國保險資金運用的綜合收益率分別為4．12、4．3、3．14、2．68。投資收益的降低削弱了保險公司的抗風險能力、競爭能力和發展后勁。

（二）壽險公司的穩健經營離不開資本市場

壽險公司的資產結構必須與負債結構匹配，才能有效地降低利率變動對壽險公司經營的不利影響。我國保險公司特別是壽險公司負債以長期負債為主，資產卻以短期資產特別是現金和銀行存款為主，而且資產負債比例很高。從1996年底開始銀行存款利率連續8次下調，由于壽險公司預期利率調整的滯后性，使壽險公司面臨較高預期利率與低投資收益率形成的利差損失。由于我國缺乏具有穩定回報率的中長期投資項目，致使不論資金來源和期限長短，保險資金基本都用于短期投資。這使得保險公司資產和負債期限結構不匹配，嚴重影響了保險資金的良好循環和保險公司的償付能力。因此，壽險公司迫切需要資本市場為其提供長期投資工具，以實現資產負債相匹配，保證壽險公司經營的穩健性。

（三）資本市場的發展需要壽險機構投資者

近幾年來，我國股票市場持續下跌，由于股市的持續低迷，股市呈現出嚴重的“貧血”狀況。保險公司特別是持有大量長期資金的壽險公司機構投資者的介入，將大大促進我國資本市場的發展。首先，壽險資金為股市發展提供了巨量的、可持續并可預見的資金。我國資本市場缺乏長期資金的投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場，加劇了資本市場波動性與投機性。保險資金尤其是壽險資金具有長期性的特點，可以為資本市場提供大量的長期性資本投入。其次，保險公司作為理性的機構投資者更加注重股市的投資價值，這有利于降低股市的投機成份，推動股市健康發展。再次，保險資金作為機構投資進入股市，有助于改變現行證券市場的投資結構，由以散戶為主向機構投資者主導轉變。另外，商業保險資金的介入為社會保險資金的介入提供經驗和借鑒，從而進一步促進我國股票市場的資金供給品種創新，還可以在市場投資技術方法、股票投資風險控制和人員培養等各方面對我國股票市場產生積極作用。

二、促進我國壽險資金與股票市場良性互動發展的對策措施

（一）保險公司要建立健全投資決策機制，充分識別和評估各種投資風險

當前的政策環境為提高保險資金收益率提供了有利條件，但要把這個有利機會化為實實在在的收益，還需保險公司提高自身的投資運營水平，加強投資股票市場資金的風險管理，否則可能帶來的不是更大的收益，而是更大的損失甚至用承保利潤反過來彌補投資收益的缺口。保險為負債經營，用于投資的資金將來需賠付或者返還給被保險人，投資不當會導致償付危機。因此，保險公司要構建與本公司資金特點相適應的投資組合，特別是要通過強化制度建設來控制投資風險，如建立投資決策流程、投資授權制度、風險評估和績效考核指標體系等。

（二）完善我國上市公司法人治理結構，提高上市公司質量

長期以來，我國股票市場由于股權分置等制度性缺陷，存在許多不足，成長緩慢。目前我國上市公司大部分是國企轉制而來，由于現行制度的缺陷，這些公司重上市輕轉制，質量整體欠佳，盈利能力差，虧損嚴重，導致我國股市的非系統風險比較高。這種現狀大大降低了股票市場的投資價值，尤其是對機構投資者的吸引力不足。雖然保險資金直接進入股市的法律障礙已清除，但如果資本市場不能提高自身的投資價值，給保險資金提供一個長期穩定的合理收益，那么極有可能導致保險資金在投資股市時裹足不前。2005年上市公司半年報顯示，保險資金投資于股票的額度僅有7．60億元，涉及的股票僅19只。七月份直接入市的資金數量增長較快，到8月初，直接入市量接近70億元，但仍遠遠達不到5％的上限。資本市場要想大規模地吸引保險資金，必須首先提高上市公司質量，給投資者提供一個合理的收益回報。因此，上市公司應加快改革，積極完善法人治理結構，保證股市平穩發展。

（三）加大我國資本市場的創新力度

我國股市屬于發展中的新興市場，具有復雜的市場結構和制度背景，尤其是具有明顯的“政策市”特征，而且交易手段單一，金融衍生產品幾近空白，規避股市風險的工具十分有限，系統風險的比重遠高于成熟市場。因此加大資本市場的創新力度對增強投資我國股市的吸引力至關重要。首先要加大研究開發金融衍生產品的力度，適時推出遠期交易、期權、期貨等交易品種，為壽險資金規避股市風險提供多種工具，保證壽險資金投資股市的收益率和安全性。其次，引入股票市場的做空機制。通過引入做空機制可防止股票價格的單邊上漲或下跌和股市行情的大起大落造成的損失。

（四）加強保險投資人才的培養

目前，我國整個投資行業都存在人才匱乏的現象，而能結合保險資金特點進行保險投資的人才更為匱乏。我國保險資金 投資起步較晚，投資經驗不足，缺乏高水平的專業投資人才將會使保險投資風險加大，就這個意義說，人才成為制約保險機構提高盈利能力的瓶頸，這將大大制約我國保險投資業務的快速發展。保險公司要多途徑引進和培養保險投資專業人才，提高投資管理水平，以人為本，盡快扭轉我國保險投資人才儲備不足的不利局面。

參考文獻：

（1）周駿、張中化、劉冬姣．《保險業與資本市場》[M]．北京：中國金融出版社．2004．

第3篇：股票投資決策流程范文

所以，投資者要清晰辨別及篩選出對自身投資有利的房產購買渠道，與自己同路的“合伙人”結盟，從而在投資伊始就能贏在起跑線上。

那么，從海外的房產投資經驗來看，這3位優秀的房產投資“合伙人”該是誰？認定標準是什么？

第一位合伙人——專業的房產投資機構，能提供獨立第三方的信息，評估投資人的投資能力，制訂相匹配的投資目標和投資規劃，協助客戶做出正確的投資決策。

第二位合伙人——金融機構或者銀行，讓對方提供資金、評估投資風險，并共同承擔該投資風險。

第三位合伙人——專業、可靠的買方律師，確保投資房產（住宅和商業）規避法律糾紛，產權清晰地過戶、轉讓、守護、傳承與繼承。

專業的房產投資機構：

能提供專業的投資指導

基于以下幾點，房產理財專屬機構可以和投資者們結成利益同盟，成為投資者們的“合伙人”。

1 海外專業房產理財投資公司向客戶推薦適合的房產項目進行投資，客戶向其支付專業咨詢費用，只有讓客戶滿意了，它才能獲得持續、可觀的收入；而房地產開發商和中介機構都是“賣方”，他們的收益與房屋交易數量及金額掛鉤，賣的房子越多、金額越高，他們的收益也就越好。因此，他們是不可能站在投資者和購房者的立場和角度來考慮問題，分析市場狀況與規避潛在風險的。

2 海外專業房產理財投資公司除了具有房屋、經紀人資質之外，還通常擁有銀行信貸資質、會計師資質、資產評估師資質、理財規劃師資質、私人資產管理等相關資質，因此他們的薪資水平屬于高收入階層。對于海外專業投資理財機構或者個人理財規劃師而言，他們真正的核心價值和創造財富的主體是維護客戶利益，即客戶本身。

3 理財規劃師及房產理財投資公司的專業化服務更加多元化，除銷售房地產以外，還提供稅務安排、私人理財、個人及公司貸款、個人及家庭的信托建立與經營等服務，房產投資是其給客戶提供專業服務的衍生產品，而不是唯一業務和收入來源，因此，會更加從容和客觀。

海外金融機構或者銀行：

能共同承擔投資風險

找到了房產投資事業的第一“合伙人”之后，還需要尋覓能提供資金扶持的第二“合伙人”，這就像公司的不同股東是彼此之間資金支持的“合伙人”，PE是為IPO上市公司提供資金的“金主兒”，投資海外房地產的國人，也需要找到一位能夠提供房產融資、貸款按揭、對房產提供價值評估、愿意與投資者共同承擔房產價格波動風險的海外銀行或者金融機構作為資金“合伙人”。

專業、可靠的買方律師：

能避免投資的物業發生法律糾紛

俗話說得好，“一個好漢三個幫”，最后提及且一定要尋找的第三位“合伙人”——律師，能夠為投資者提供盡職的物業產權調查，如抵押、保修、保險、害蟲防護、開發商及建筑商資質等。在國內，購房者很少和律師進行購房的直接溝通，甚至在簽約的整個過程中根本沒有律師的指導，即使有律師參與，也不知道律師的職責范圍。相反，在海外進行物業投資和購房，特別是在歐洲、北美（美國、加拿大）、英聯邦國家（澳大利亞、新西蘭、新加坡等）等成熟市場，房產的產權過戶和交割流程一定會委托律師全程參與。這樣做的目的是為了規避產權轉換中的法律漏洞、產權瑕疵的風險。

舉例而言：澳洲律師通常購買1000萬澳元的職業保險，美國律師要購買500萬美元的操守保險，這些都保證了在海外律師參與下的房產投資，如果出現合同紕漏，所造成的損失將由律師的保險公司來承擔，規避了國內類似豆腐渣工程、一房二賣、產權糾葛等風險。

電影《中國合伙人》的結尾是“新夢想”以30億美元的市值在紐交所成功上市，成為中國最大的教育產業股。

第4篇：股票投資決策流程范文

出國留學專用信用卡――中銀長城國際卓雋卡

長城國際卓雋卡是一款專為出國留學人士量身定做的信用卡，分為美元和歐元兩個幣種。除了具備現行中銀長城國際卡的“消費、支取現金、循環信用功能、免息還款功能、境內存款”等金融功能外，它還具有“掛失零風險、網上服務、優惠商戶網絡、全球租車服務(赫茲公司)、24小時全球緊急支援服務”等非金融功能和“加倍積分，留學生專線24小時免費查詢大使館電話、地址、汽車保險、交通工具班次時間表、醫院、診所，在國外匯款、買匯、購買當地保險、取現只收取現手續費，無任何附加費用”等專項增值功能。

斯里蘭卡航空公司6月15日首航北京

6月15日，斯里蘭卡航空公司正式開通每周3班從北京飛往斯里蘭卡首都科倫坡的航線。新開通的航線每周三、五、日由北京飛往科倫坡，途經泰國曼谷。本次航線的開通，不僅滿足了越來越多的中國家庭前往馬爾代夫和斯里蘭卡旅游度假，更為中國游客前往南亞、中東和歐洲中轉提供了便利。

開航后的兩個月，斯航還推出了特別優惠，2個(含2個)以上乘客即可享受直飛往返斯里蘭卡科倫坡特惠價2988元，還不到之前價格的一半，往返直飛馬爾代夫也不過3000元多一點，北京至曼谷1988元以及北京至印度3088元。3000元起便可以輕松擁有5天或更長時間的斯里蘭卡浪漫假期。

新華人壽推出

“卓越人生”綜合保障計劃

近日，針對中產階級這一層面的客戶群體，新華人壽保險股份有限公司與瑞士再保險公司聯手開發出“卓越人生”綜合保障計劃，并在上海，江蘇、寧波、浙江4個省市率先面市。

“卓越人生”綜合保障計劃由卓越人生定期壽險、卓越人生定期兩全保險、附加卓越人生失能重大疾病保險3款產品組成。其中，卓越人生定期壽險的被保險人在保險期限內，因疾病或意外導致身故或全殘，將按保額進行給付；卓越人生定期兩全保險的被保險人在保險期限內，因疾病或意外導致身故或全殘．將按保額給付，滿期未發生保險責任事故，將按投保時約定的保額給付比例進行給付(比例為；10％、20％、30％、40％)；而附加卓越人生失能重大疾病保險可附加于上述兩個產品，除保障12種重大疾病及手術外，特別加入失能保障，如被保險人在保險期限內身故，將無息返還所交保費。

太平人壽即將推出

“卓越人生”綜合保障計劃

近日，太平人壽將推出一款特別針對高端客戶的新產品――太平“卓越人生”綜合保障計劃，并將在上海、北京、深圳、四川、廣東5個省市率先銷售。

該保障計劃由太平人壽與慕尼黑再保險公司聯合開發，由1款主險太平卓越人生定期壽險”以及3款附加險“太平卓越人生附加兩全保險”、“太平卓越人生附加提前給付重大疾病保險”、“太平卓越人生附加意外傷害保險”組合而成。

該產品的特色有：保額100萬元起售，且不設最高限額；主壽險與附加重疾、兩全、意外險可以靈活搭配，限制比例少；雙倍公共交通意外；65歲前財富積累期，享受高額保障，65歲后收獲期，領取滿期金，保險金完全由客戶自由支配；投保人可以享有附加最高檔次健康醫療險的特權，每年住院費用補償高達10萬元，同時有200元／天的住院津貼。

民生人壽推出

民生企業家全家福綜合意外傷害保險

近日，民生人壽推出一款專門為企業家、特別是民營企業家及各類企事業單位的中高級管理人員量身設計的意外傷害保險產品――民生企業家全家福綜合意外傷害保險。

該產品的特色為：

1．保險責任寬。保險責任涵蓋被保險人身故保險金、殘疾保險金、交通意外特別保險金、意外傷害醫療保險金和綁架醫療救援服務。

2．對被保險人的保險保障項目全面，其中綁架醫療救援服務是該產品最鮮明的特色。

3．自主組合功能強。除了提供主被保險人本人的意外傷害保障以外，還設有連帶被保險人的保險責任，可供投保人自行選擇組合進行投保。連帶被保險人可以是主被保險人的配偶和(或)所有子女。

該產品每一份保額可高達79．75萬元，而保費最多只有500元，保險期限為1年，期滿可續保。

奧航推出

“旅行更隨意，旅程更輕松”系列優惠活動

為了慶祝奧地利航空公司在中國市場穩步發展10周年，7月1日―8月31日，奧航推出一項特別的“10周年――額外的10000英里”促銷活動。長期居住在中國的中外旅客，若購買奧航從中國到維也納公務艙往返機票，將獲得額外的10000英里的航行里程作為回饋。參加此活動之前須先上“奧航網”注冊。

另外還可以體驗奧航新推出的5870元飛往瑞士和意大利(途經維也納)普通艙往返夏季特惠價(不含稅)。

面對需要延期或回程日期不確定的難題，乘客可以選擇奧航從北京出發的7470元起和從上海出發的7700元起的往返機票(不含稅)，可以免費更改日期或延長有效期。

瑞泰人壽保險財富工程又推新品――創富人生(B款)

近期，瑞泰人壽保險財富工程又推出一款新品――創富人生(日款)。該產品是一款全能型理財產品，兼具保險保障和投資理財功能，客戶根據自己的需要選擇合適的定期壽險、意外傷害或重大疾病等附加保險，由有經驗的國際理財專家幫助管理投資賬戶。

本產品接受的投保人為年齡在18周歲以上(含18周歲)、具有民事行為能力且對被保險人具有保險利益的人。

匯添富優勢精選混合型證券投資基金發行

7月5日匯添富優勢精選混合型證券投資基金正式發行。該基金在正常市場狀況下，投資于3類資產的比例范圍分別為；股票40％-95％，債券0-50％，現金類資產不低于5％。具有持續競爭優勢的企業為股票主要投資對象，這類股票占股票資產凈值的比例不低于80％。

該基金采取自下而上的股票投資策略，借助匯添富持續競爭優勢企業評估系統，尋找能夠在長期內推動盈利持續穩定增長的持續競爭優勢企業。該基金實行全程嵌入式風險管理，將系統化的投資決策流程和風險控制流程結合起來，以實現持有人資產的持續穩定增值。

全新路虎發現3正式登陸中國

全新路虎發現3有4．4升V8汽油發動機和4．0升V6汽油發動機兩款。市場參考價格分別為85．2萬元和71．6萬元。全新路虎發現3性能卓越。具有業界領先的高科技裝備；在外觀設計上剛勁有力；車內空間超大，設有可容納7位成年人的內部劇院式座椅。

該車首次應用了路虎越野車上的全新路虎專利技術――全地形反饋適應系統，優化了操縱性和舒適性，同時還使牽引性達到最大化。

車身整合式底盤結構(Body―frameTM)是全新路虎發現3的另一項創新技術。這項技術的運用可以使其在繼續為越野性能樹立新標準的同時，仍然能保持整體支架結構提供的舒適、優雅和公路行駛性能。

第5篇：股票投資決策流程范文

證券實訓室建設對場地和硬件的要求一定要服從于場地和資金投入條件而定，所以這一問沒必要做太多說明，在此最重要的也就是決定實訓室品質的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環境要求，必須具備一個跨市場、跨品種和跨地區的全球金融實時資訊和分析終端。該終端充分運用了全球領先的國際化投資分析理念和金融工程分析技術，為投資者提供覆蓋全球六十多個國家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬種金融產品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產品將為追求價值投資與量化分析的用戶，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗，虛擬交易所一套模擬交易教學和培訓的實訓軟件，以提供接近市場運作機制的模擬投資環境，通過舉辦各種規模的模擬投資賽事，達到幫助學員投資理論與實務操作充分結合訓練和提升的平臺系統。以競賽形式實施教學過程，由簡單到復雜，通過競賽讓學生循序漸進的體驗并掌握投資理論知識。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風險管理等。具體功能特征要求：

（一）多樣化的模擬品種1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統：包括滬深A、B股的所有品種，創業板基中小板品種，各種國債、企業公司債券，可轉債及優先股交易品種，這樣可以使學生全面的交易和分析了解中國股市債市的全貌，學生可以身臨其境的近距離接觸中國證券市場，可以提高學生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統同時要具備國際證券市場的部分品種，比如紐交所行情、納斯達克市場行情、香港聯交所的個交易品種行情，這樣，在證券市場國際化的前提下，達到學生學習內容的全面化和國際化。2、國內國際期貨市場的各個品種的模擬交易、行情顯示、分析系統：通過其行情顯示系統可以全面了解和獲悉國內國際期貨市場（包括商品期貨和金融期貨）的即時行情和進行投資分析；通過其信息咨訊系統可以了解國內外期貨市場和期貨商品的信息；通過其模擬交易系統可以讓學生在教師的指導下進行國內國際期貨的模擬交易買賣。3、國內證券投資基金的各個品種：通過其行情顯示系統可以了解國內基金市場的開放式基金、封閉式基金基本行情，以及個基金的凈值變化情況、基金投資的持倉狀況；通過其柜臺系統可以使學生演練基金帳戶的開、銷戶及申購、贖回操作；通過其模擬交易系統，進行封閉式基金的模擬買賣交易。4、外匯交易品種：通過其行情顯示系統全面獲悉國際外匯市場的八個外幣品種的交易行情和成交情況；利用其信息咨訊系統可系統了解所及各國的經濟狀況金融貨幣政策的變化情況，和各國貨幣的升貶值情況，以及各國貿易順逆差情況，這樣學生可以通過外匯這個窗口了解國際經濟、金融變化；通過其模擬交易系統，進行外匯實盤和外匯保證金交易的模擬買賣。從而對課本所學知識進行進一步的消化、理解和鞏固。

（二）高仿真交易機制1、在模擬交易不論品種、交易界面、交易步驟及操作要求都應該與實際業務達到做大限度的一致，相當于既模擬交易所又模擬證券營業部的方式。交易中，營業部、交易所、銀行、登記結算公司各環節及處理程序盡量俱全，使學生得以訓練業務的全過程，特別是交易費用的設置上，應與實際業務保持一致，各種交易和結算規則必須符合交易所相關規定。第三方存管和印證轉賬業務環節也不可或缺。撮合成交原理及即時性不應與實際業務有所差別。

（三）必須擁有實訓指導教師可控制的不同范圍的各個品種的投資競賽系統1、要求軟件提供開發商每學年必須進行不少于一次的全國性或區域性模擬投資大賽，這樣可以通過模擬投資比賽，既提高學生的學習興趣，又可以檢驗學生及教師的教學效果，通過這種實戰演練，提高學生的操作能力和投資分析、投資組合能力。2、模擬交易軟件中要可以自行設置不同品種、不同范圍的比賽。比如：可以設置校內不同專業的比賽，專業內設置不同班級的比賽，是學生能夠在賽中學、賽中練，以充分發揮證券實訓室的作用。3、系統中要具備師生互動環節，學生的投資組合中的各個投資品種要注明買入賣出理由，指導教師可以有針對性的進行指導。4、比賽成績排行要多樣性：既有總收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院校總排行，又有專業、班級排行。這樣可以及時全面掌握學生的學習效果和投資選股能力。

（四）交易流程必須完備1、交易必須從資金賬戶和掌權賬戶的開立開始，第三方存管-銀證轉賬-委托下單-成交查詢-撤銷委托-證券交易清算與交收，完成整個過程。對于期貨交易必須具備開戶、開倉、加倉、平倉、逐日盯市，交割的全過程，并且具有跨市場套利跨品種套利的功能。2、軟件要具備行情的歷史回放功能和非交易時間交易設置功能，這樣可以讓學生在非交易時間上課時同樣可以進行交易練習，這樣可以充分提高實訓系統的利用率，也可以對行情和交易進行盤后分析。

（五）、具有一個全面的、動態的宏微觀經濟數據庫1、中國股票市場交易數據庫：提供滬深兩市所有股票交易數據，以及可比股票價格、多種回報率、詳細股本變動信息等。特色指標：（日、周、月、年度統計的）考慮現金紅利再投資的市場回報率（等權平均法、流通市值加權平均法、總市值加權平均法）；不考慮現金紅利再投資的市場回報率（等權平均法、流通市值加權平均法、總市值加權平均法）2、中國上市公司財務報表數據庫：按照新舊會計準則，收錄主要科目的歷史對應數據和重要會計科目，體現專業數據調整技術。特色指標：同業存款、貴金屬、存貨凈額、保險業務收入、手續費及傭金支出、融資租賃固定資產、質押貸款凈增加額等。按照2007年新會計準則，調整合并會計數據，保證數據可比性。對2007年以前的財務數據，采取保留并兼容到現有結構的方法，在充分理解會計科目變更的基礎上，對歷史數據進行對應。3、中國宏觀經濟研究數據庫：數據內容包括國內生產總值、人口就業與工資、固定資產投資、居民收入與消費、財政收支、價格指數、能源、環境、國內貿易、對外貿易、國際收支、農業、工業、建筑業、運輸業、郵電業、金融、保險等。特色指標：能源生產彈性系數、電力生產彈性系數、能源消費彈性系數、電力消費彈性系數、平均每天能源消費、居民熱力年消費量、工業污染治理投資、環境污染治理總投資、地質災害發生。

二、全仿真證券實訓室在教學中的應用

（一）行情分析軟件的應用：通過股票、債券、期貨、基金行情分析軟件，了解當日的及歷史行情綜合情況及個股漲跌情況，通過將理論課中學習過的各項技術分析方法、理論來對市場及個股進行分析和判斷、為模擬交易選擇股票、確定投資組合及買賣操作時機。

（二）全仿真模擬交易操作的應用：通過全仿真股票模擬交易系統，進行股票、債券、封閉式基金的買賣操作，對理論課講授的內容進行驗證、溫習和演練，增強學生的學習興趣、動手能力，零距離觸摸證券市場，切身體驗市場風險；有機會參加股票投資模擬交易大賽。

（三）證券市場數據庫的應用：學生可以利用數據庫，查詢分析與投資有關的宏觀經濟數據、國民經濟各行業數據、各個上市公司的經營財務業務歷史數據，以及各期貨、外匯品種的國際國內數據，提高其對證券市場的基本分析能力，為其股票、期貨、證券投資基金基金、外匯等證券品種的投資決策提供重要參考。

第6篇：股票投資決策流程范文

近三年，中歐基金在業內越來越閃亮。2010年、2011年，涌現了中歐價值發現等連續兩年都進入同類前1/2的“黑馬”基金（據銀河證券基金研究中心數據）。銀河證券的2011股票投資管理能力評價報告中，中歐基金公司在全部60家基金公司中排名第8位。

2012年上半年，中歐基金業績繼續全面飆升，權益類基金凈值增長率平均高達12.68%，在所有納入排名的64家基金公司中排第一。

中歐基金對《投資者報》表示，今年以來業績表現持續較好，得益于基金經理及整個投研團隊對今年經濟趨勢、政策方向的整體判斷及精選個股的能力，在持續的震蕩市場中把握住了結構性機會。從2009年起，投研團隊建設一直是中歐基金發展的重中之重，投入了很大的人力物力去發展，也收到了明顯的效果。

三大投研法寶

從業績表現來看，中歐旗下的股基業績具有較好的持續性，多只基金不單單是今年以來業績突出，過去6個月、過去一年、過去兩年的業績排名也處于同類前10%的水平。基金經理周蔚文、茍開紅的長期、短期的投資業績都非常出色。

關于研究對投資的重要性，彼得?林奇曾有句經典名言，“不進行研究的投資，就像打撲克從不看牌一樣，必然失敗。”

從中歐基金的業績表現可以看出，投研才是基金公司最大的生命力。

從2009年起，投研團隊建設一直是中歐基金發展的重中之重，中歐主要從三方面做出了卓有成效的努力。

第一是完善團隊的搭建。自2009年以來，中歐基金全力加強了整體投研團隊規模建設，投研團隊人數擴充超過50%；此外，在基金經理和研究員的人員分布上也更加合理。目前，公司投研團隊人數已經增加到30人，占公司全體員工的1/3。

第二是完善投研機制。中歐基金近幾年完善了研究員、基金經理考評制度和激勵機制，更加突出業績導向。同時，在投研團隊內部，加強了交流與溝通，優化業務流程。并采取“TOP3+1”模式激勵研究員推薦績優上市公司，使投研工作效用最大化。

第三是加強管理。中歐基金根據行業特點和境內外的經驗，進一步完善了內部管理機制，力求更加科學和高效，從而打造出有戰斗力的投研團隊，充實力量，提高投資決策的科學性。

投研累積能量

中歐基金整體業績明顯改變，與一個人的加入密不可分。自周蔚文2011年到任投資總監后，公司投資部門更加細分，茍開紅擔任權益投資部總監，該部門目前有五位基金經理。

目前，公司現有行業研究員、策略研究員、債券研究員、金融工程研究員等共10余名；基本覆蓋了各個大類行業，年度調研上市公司、參與各類路演交流超過500余次。

周蔚文對投研團隊內部加強了交流與溝通，完善考核與激勵體制，使得中歐基金成為中小型基金公司的一匹“黑馬”。

在他看來，業績提升靠的是選股加擇時。看起來簡單，能做好的基金并不多見。要做到這兩點，首先對經濟大勢的判斷不能犯大錯，在此基礎上才決定接下來的投資選擇。

為了強化研究員的研究能力，他采取了與其他投資總監不同的管理方式，去年開始嘗試讓研究員互換行業研究，拓寬研究員視野。

周蔚文認為，提倡研究員換行業研究，操作起來并不難，因為行業之間共同點很多。先要全面分析，然后找出不同時期的關鍵因素，各個行業都一樣。投資的穩健來自于研究行業的廣泛，這也是他對研究團隊提出的新要求，行業融會貫通才敢于尋找不同行業中的投資機會。

“這樣做是使他們了解，研究有很多共同點，看多了就會發現哪些是重要的，哪些是不重要的，才能找到公司的關鍵點。這能提高人才培養速度，加快研究員對行業和經濟的認識。”周蔚文表示。

周蔚文是券商研究員出身，他對研究頗有一番見解。他認為，做研究要“進得去，出得來”。“進得去”，指研究確實做得很好，能很深入，對細節和未來都能把握；而“出得來”是指研究員要站遠一點，不能太死板。

繼續苦練內功

中歐基金成立于2006年，目前管理著11只基金，具有較完善的產品線，已經覆蓋了股票基金、債券基金、指數基金和分級基金等領域，并在業績上展現出了良好的管理能力。

海通證券認為，相對于基金凈值增長率，超越基準收益率更能反映基金經理的綜合投資能力，反映基金經理擇時能力、選股能力等。

據海通證券統計，2012年上半年，274只開放式主動股票型基金平均跑贏基準0.3個百分點。其中跑贏基準幅度在10%以上的基金只有中歐新動力、中歐中小盤等6只基金，中歐基金占了總數的1/3。

從長中短期的超額收益看，這樣的業績較好地反映了基金的主動管理能力，是投資者挑選基金較好的指標之一。結果也顯示，中歐新動力、中歐中小盤等在上半年超額收益排名靠前的基金，都是中長期業績表現較好的基金。

不過，截至上半年末，中歐基金資產管理規模為63.28億元，排名較為靠后。對此，中歐基金有著清晰的認識和規劃。

第7篇：股票投資決策流程范文

一、化工企業財務風險防范與資金管理的基本概述

（一）化工企業的財務風險防范概述

化工企業的風險防范主要是指化工企業在實際管理過程中有目的以及有意識的借助組織活動、計劃活動、控制活動以及檢查活動等有效防范企業財務風險的發生，從而最大限度減少損失，進而確保企業正常經營活動的順利開展，最終到達化工企業的發展目的[1]。從某種程度上講，化工企業的財務風險防范能力屬于一項衡量化工企業實際經營能力的重要指標，化工企業在實際經營過程中應把握好可能會出現的各種財務損失，比如MTBE汽油調和添加劑由于物價因素帶來的財務損失，尤其是在市場競爭非常激烈的背景下，化工企業面臨的財務風險也越來越多，應不斷增強財務風險防控能力。

（二）化工企業的資金管理概述

化工企業的資金管理主要是指對化工企業的資金籌集、調度、運作以及結算等實施系統化管理。從專業化角度出發，資金管理屬于化工企業管理中的精細化工作，也是化工企業管理工作的核心內容，化工企業的資金管理更加強調平衡化工企業在籌資管理、投資管理、利潤分配管理以及生產管理中的資金投入，從而加快化工企業的資金周轉，進一步優化調整資金的余缺，最大限度放大化工企業的經營收益[2]。

二、化工企業資金管理中存在的問題

（一）化工企業的資金分配不均

現階段，化工企業的集團企業在企業資金分配環節難以對資金實施有效監督控制與管理，有時集團總公司僅僅是執行相應的管理職能，但是對其下屬公司在資金上的管理不當，化工企業下屬公司對于總公司所提出的相關要求也不能夠盡力去執行，從而難以有效發揮化工企業資金的協同效應。此外，因化工企業在內部監督控制體系方面不健全，甚至出現資金挪用現象或者是資金難以有效利用現象。比如用于醚化汽油生產的相關資金用于其他方面，化工企業的資金不均以及資金分配方面不科學，難以有效管理好企業的流動資金以及長期資金，進而導致化工企業的實際資金使用率相對較低。

（二）化工企業的高風險投資

目前，化工企業借助企業資金，將其投資到相應的高風險業務中，主要包括期貨投資、股票投資、衍生品投資以及理財產品投資等，還包括化工企業生產設備以及回收期不明確的項目投資中，則這些投資項目就會存在相對較大的風險[3]。由于化工企業產生MTBE汽油調和添加劑、醚化汽油以及甲醇等，汽油價格波動相對較大，進而對化工企業在生產經營方面帶來嚴重影響，企業必須要保留一定的流動資金作為保障，若不能夠及時收回化工企業的投資資金，甚至還會導致企業的借貸資金難以及時償還或者是資產收益率相對較低的現象，最終使化工企業的股票價值下降，增加化工企業的經營風險以及財務風險。

（三）化工企業籌資方面的問題

從專業化角度出發，化工企業的籌借資金方式主要有兩種，一種是債務籌資，而另一種是權益籌資。化工企業在實際籌資過程中不能理性對待，片面的認為債務籌資有利于降低企業的籌資成本，也不會引起企業管理權的流失，所以化工企業往往會偏好相應的債務籌資。而且在籌資期間，不能對資本結構進行細致的分析，導致企業資產的實際負債率相對較高，因融資而引起的資金成本也相對較高[4]。此外，化工企業要保留資金確保償還到期債務，化工企業到期的償本付息壓力比較大，在一定程度上降低了化工企業的資金利用率，增大了化工企業的財務風險，如果化工企業投資收益遠遠小于化工企業的投資成本，則將會造成化工企業由于難以償還債務。如果化工企業的債務比例相對較高，還會嚴重影響到化工企業的信譽情況，使其信用評級降低，導致化工企業的價值下降。化工企業作為資金密集型的企業，其資金流動性是非常重要的，一旦出現投資風險，將會影響到MTBE汽油調和添加劑、甲醇以及芳烴的生產，導致資金鏈斷開，帶來很難彌補的損失。化工企業籌資期間，還存在相應的盲目籌資問題，不能夠綜合考慮化工企業的資金需求狀況而籌集到過量資金，從而使資金利用效率下降以及籌集資金不足，難以有效開展化工企業的生產經營活動。

三、化工企業財務風險防范措施

（一）化工企業應科學化制定投資決策

化工企業所產生的財務風險大部分都是由于相對復雜的內外部環境所引起的，盡管化工企業自身難以改變各種環境，但是可以采取措施降低財務風險，這種情況下應借助各種評價工具為決策依據。從專業化角度出發，財務風險評價主要是指將財務指標量化，然后借助數值展現財務風險指數，從而更好的發現財務風險，并對其進行有效控制。因化工企業的一系列財務指標包括化工企業的資產負債率、存貨周轉率以及費用利潤率等都會受到國內環境以及國外環境的不同程度影響，所以可以相對全面以及相對客觀的反映出化工企業在財務方面的健康狀況，借助財務評價體系充分了解化工企業在MTBE汽油調和添加劑生產、醚化汽油生產以及甲醇生產等方面的風險狀況，從而為及時調整實際投資決策以及優化產業結構提供科學依據，確保企業投資決策的規范化以及科學化。

（二）化工企業應規范企業的財務操作流程

目前，有效規范化工企業的財務工作操作流程，可以降低財務風險，使化工企業的每一位財務人員都能嚴格按照流程做事，減少主觀隨意性帶來的操作失誤，避免或降低財務方面的損失。此外，借助規范化的財務操作流程可以合理化的理清企業內部的財務關系，從而使企業醚化汽油、甲醇生產等相關部門之間的職責明確，最大限度減少化工企業部門之間的糾紛，提升企業財務工作效率，充分調動財務人員的積極性，為化工企業創造更多財富[5]。

（三）化工企業增強財務風險意識

化工企業作為資金密集型企業，應大力培養員工的風險意識，高度重視財務人員綜合素質水平的提升，增強財務工作人員的認識風險能力、分析風險能力以及防范風險能力，把防范財務風險意識貫穿到整個資金管理工作中，降低因人員工作失誤而帶來的財務風險。此外，要優化化工企業的實際流動資產情況，做好企業的內部管理工作，當發現企業的流動比率以及速動比率出現問題的時候，必須要及時優化調整，盡量在化工企業財務風險還沒有發生或者是發生初期的時候將其完全扼殺，防止帶來長期損失。

（四）化工企業需優化產業結構，有效調整庫存

現階段，合理化的產業結構對化工企業來說是非常重要的，因此化工企業在內部管理工作中必須要認識到這一點，不斷優化化工企業的產業結構。若庫存量相對較大，則可以借助擴大銷售或者是賒銷的方式，盡量減少庫存，若庫存不足，則需要借助原材料，擴大生產彌補不足。此外，為了在一定程度上增加銷售量，利用賒銷方式來減少庫存，僅僅是適用于信用度相對較好的客戶，針對那些信用度相對較差的客戶，若仍然采用上述方式減少庫存，則會加大化工企業在應收賬款方面的收回成本，而且還可能難以收回，最終演變為壞賬，進而嚴重影響到化工企業的資金方面的流動性。總之，要想調整化工企業醚化汽油、甲醇以及MTBE等的庫存，必須要根據化工企業的實際情況，采取合理的調整方式來操作，從根本上降低化工企業的財務風險。

第8篇：股票投資決策流程范文

受利率市場化以及金融脫媒的影響，銀行在利差收窄的同時，紛紛舉起資管大旗，希望借此獲得利潤增長的支撐。由于資管業務在光大銀行本行的特殊表現和作用，該業務成為該行戰略調整中的重要一步。

今年光大銀行中間業務收入增量中一半以上來源于理財業務收入，存量中銀行理財業務將近30%，三季報數據顯示，前三季度行內實現營業收入700.47億元，其中實現手續費及傭金凈收入202.61億元，比上年同期增長50.72%，占比為28.92%。

除在本行中間業務收入中占比高，光大銀行資管業務也相對自成體系。自2004年推出業界第一單理財業務，光大銀行理財部門先后經歷資金部、投行部、財富中心，在轉型資產管理部后便開始準理財業務事業部式的運作改革。

現任光大銀行資產管理部總經理的張旭陽在此期間扮演了關鍵角色。自2004年起，張旭陽開始負責光大銀行理財產品的開發、設計、交易與管理，創造出國內銀行理財業務多個第一，成為銀行理財市場的領軍人物之一。 “單飛”后的銀行系資產管理公司，無論在投資領域、業務模式還是激勵機制上都可以獲得更大的空間。

一位銀行資管業人士，對張的評價是“思路清晰，想法超前”。

10月底，張旭陽在光大銀行總行辦公室接受了《財經》記者專訪，暢談了未來“單飛”后的業務戰略設想，及當前的推進工作。在一個半小時的交談中，張旭陽幾乎對每一個問題，都喜歡用一種系統性的語言來表述，且語速頗快。

在他看來，“不論是股票質押貸款，還是企業并購融資，以及大家正在討論的投貸聯動，都顯示商業銀行已經成為資本市場不可或缺的一部分。所以，既然已無法將商業銀行排除在資本市場之外，不如讓商業銀行主動建立防火墻（成立理財獨立子公司），與自營業務建立比較清晰的柵欄，防止不同風險之間的蔓延”。而單飛后的資產管理公司，無論在投資領域、業務模式還是激勵機制上都可以獲得更大的空間。

銀監會主席尚福林在2015年度監管工作會議上曾表示，將探索部分業務板塊和條線子公司制改革。條件成熟的銀行對信用卡、理財業務進行子公司改革試點，實現法人獨立經營。

目前，除了光大銀行，亦有其他股份制銀行申請成立獨立理財子公司，此外，監管層甚至開始鼓勵條件成熟的城商行也可以設立獨立的法人理財機構。而理財業務獨立法人化后業務已經跨界，與現有商業銀行法存在一定矛盾，需要監管協調;銀行理財業務拆分在國內沒有經驗可尋，快速放開存在潛在風險，需要擇機試點;此外，此輪股災令部分業界人士開始重新反思商業銀行與資本市場之間的關系。據《財經》記者了解，上述是導致當前監管層態度審慎的主要原因。

業界則預計，銀行理財拆分子公司只是時間問題。 拆分準備

《財經》：在申請成立子公司后，光大資管都做了哪些準備工作？

張旭陽：目前主要做了四方面準備：

一是系統準備。光大銀行對原有的理財投資系統進行了徹底的改造。今年9月底，光大銀行理財投資管理系統一期已經上線，預計二期將于明年6月份正式上線。

獨立的資管系統可以將投資策略、投資流程、投資方法和投資風控固定到系統中，提高投資效率、固化投資風控，對前中后臺形成解放，便于加強投資端的管理和技術支持。

此外，我們著手建立自己的信用內部風險評估系統，外部投資組合業績歸因分析系統也開始論證。上述三個系統對于未來子公司的業務開展在IT系統方面提前布局。優秀的資產管理機構也是優秀的科技公司，因此系統建設是我們首先考慮的。

二是產品準備。我們近期推出類似浮動收益型產品，作為預期收益型產品和凈值型產品的過渡產品。目前銀行理財的投資策略是在追求目標收益基礎上的風險最小化，因此我們計劃通過浮動收益產品進行過渡，銀行在代客投資過程中收取固定的管理費收入，投資者根據投資端的表現，獲得基礎資產組合的真實收益率，這種收益可能有一定波動性，但投資者也相應獲得可能的超額收益，等成熟之后再轉變為凈值型產品。

三是資源、人員上的一些儲備。今年下半年，我們剛完成包括交易、投研、投后管理、信用風險、系統建設等崗位的人員招聘。

四是投資決策機制的完善。目前，我們采用了三種投資決策機制：第一種是涉及非標的信用風險，我行借助光大銀行總行的信用風險審批團隊進行審批;第二種是資管業務投資決策委員會和資管部根據授權對包括債券、基金等品種在內的市場化投資進行審批;第三種是新增加的投委會特殊表決機制，主要針對股權、產業基金這種低流動性資產和另類投資的審批。不同于投委會的普通表決機制，它在專家委員、信用評審委員方面會強化。

傳統銀行對信用風險的判斷，主要看存量資產，而對權益投資而言，更多要看未來的現金流。我們希望通過投資決策機制的不斷完善，為下一步子公司理財業務回歸資管本源做機制安排。

《財經》：近些年來，銀行理財業務在銀行資金來源中扮演了重要角色，且在以往的營銷過程中，大多與分行相關部門的渠道營銷有著密切合作關系，分拆后如何理順利益關聯？

張旭陽：我們目前理財資金來源一半是零售客戶，一半是同業機構客戶和企業客戶，同業機構客戶對渠道依賴性很小;投資端非標占比不足20%，而債券、資本市場工具等更多來自市場及主動投資，所以，投放端對分行依賴程度也較低。

未來成為獨立法人后，隨著在資金端業務能力不斷拓展，資金端對母行的需求會更小一些。

我們定位很清楚，資管子公司要為投資者創造價值，為母行綜合化經營提供助力。獨立之后，我們會憑借陽光理財品牌、管理能力幫助分行穩定、吸引投融資客戶，包括零售客戶，而分行的銷售費用、非標產品推薦和投后管理費用在子公司獨立后仍然會留在分行，分行同時還會獲得客戶結算資金等綜合效益。因此，分拆后，銀行理財子公司與銀行分支機構的利益仍是一致的。 資管投行設想

《財經》：監管層的初衷是希望通過理財業務的拆分，來實現防火墻作用，打破“剛兌”的同時，避免風險的蔓延。那么成立子公司，會給資管業務本身帶來怎樣的影響？

張旭陽： 成立子公司后，銀行資管業務的邊界將得到拓寬。現在銀行理財受制于體制，更多集中于固定收益類資產，而如果涉及權益市場、資本市場的投資，就需要借助其他渠道、通道來進行。這不利于培養自己的能力。如果成為獨立法人，希望銀行系的資管公司可以在資本市場獲得更好的投資觸點。

此外，成為獨立法人之后，機制也會更加靈活。資產管理行業“輕金融、新金融”的特性使得人力資本投入是核心競爭力保持、提升的根本。我們希望通過比較好的市場化績效激勵、合伙人制度等安排，在保持穩定的基礎上吸引更多的人才，提高投研能力和風險管控能力，這是在資管行業中勝出的一個保證。同時，我們也會探索如何更好地平衡投資者和資管機構的關系，平衡短期和長期的業績回報，使得我們能為投資者提供更穩定的投資回報。

《財經》：在銀行內部，子公司掛牌后的資管業務與傳統的銀行理財業務間會形成一種什么業務格局？

張旭陽：傳統的銀行理財模式面臨很大挑戰，這個挑戰主要來自剛性兌付。傳統銀行理財管理模式要發生根本性變化，而且這種變化越早越好，在流動性寬松的環境下，通過調結構能夠處理消化一部分風險，如果還按照原有模式去發展，隨著規模不斷增長，實際上是在積累下一個風險隱患。

金融的本質作用是風險資產的形成、定價與處置。在銀行主導的間接融資體系中，金融風險是通過銀行的客戶關系管理與持續信用風險監測、模式/模型選擇與組合管理得以控制的。而在以金融市場為主導的直接融資體系中，風險控制的主要手段是通過專業化的資產管理與財富管理機構，以分散化的轉移為主要手段控制，沒有資產管理業務、財富管理業務的良性發展，就不可能有間接融資到直接融資的轉換。債券剛性兌付、信托剛性兌付、理財剛性兌付，風險不能轉移傳遞，所謂的“資產管理、財富管理”就是影子銀行或銀行的影子，金融結構沒有真正發生變化。因此，銀行理財的轉型，主要是產品模式的轉型，實際上通過“風險可測量、風險可隔離、投資者可承受”三個條件，保證基礎資產的風險、收益能夠過手給投資者，這是轉型最根本的途徑。那么，獨立法人之后如何處理產品的關系？我覺得還應該遵循這個原則，不能為了保證規模維持原有模式。第二個想法是，如果成為獨立法人之后，應該是循序漸進、兩步走的關系。

傳統的銀行理財產品還是以銀行名義發行，管理人由銀行內部部門轉換到全資子公司。子公司要做的是將增量迅速做起來，希望能夠獲得類似于養老金資格牌照、公募基金牌照等其他牌照，公司會通過新的風險可隔離模式發行新的管理型理財產品。

如果子公司明年能成立，經過五年發展時間，希望到2020年，我們管理的資產規模能夠翻倍，而規模中50%以上來自新模式下的理財管理規模。

《財經》：你曾一直強調理財向資管投行轉型，而資管行業一個很大的模式變化就是三體合一，資產管理、投資銀行和財富管理的邊界越來越模糊，能否再詳細解讀一下背后的邏輯。

張旭陽：資管投行的最終核心還是資管，財富管理可能先做資管再做投行，投行可能先做資管再往前端走，最根本的邏輯在于投資和融資的鏈條更短，去中介逐漸透明。盡管三體合一，但是功能不能少，就如麻雀雖小要五臟俱全。

投行業務所承擔的是把非標產品翻譯成可交易、可估值的標準化產品的功能，這種功能為資管業務開放式、可凈值化發行的組合管理打好基礎。如果沒有可交易的標準化資產，資管做不到分散投資、組合投資，也做不到公允價格進行買賣、進行交易。而資管業務組合管理、投資分散又進一步為財富管理業務的分散配置上打好基礎。所以，我們的模式（功能）互相蔓延，但是基本的功能不能少，否則就是表面上做財富管理，背后實際上就是非標投放。 四個投資主題

《財經》：今年9月銀行理財產品的平均預期年化收益率為4.49%，創近兩年新低，您如何看待這一現象？

張旭陽：理財收益下降是正常現象。整個經濟增長就這樣一個速度，不可能要求投資收益回報超過經濟增長速度。過去很多回報都是因為管制套利帶來的無風險套利，這種機會會越來越少。投資者要習慣未來低收益回報。

未來老齡化帶來的整體社會融資成本下移，但是資產稀缺，所以投資回報還是會向下走，走到什么程度要看經濟周期波動。但在中國經濟轉型過程中，會有很多權益性投資機會，如果愿意承受波動性，會有好的超額回報品種，如股權投資等。

《財經》：隨著銀行理財收益率不斷下滑、資金面寬松，銀行都在尋找優質資產，光大資產管理在投資端主要向哪些領域傾斜？

張旭陽：光大銀行資產管理在投資端一直堅持雙F的產品管理模式和啞鈴型投資布局，力求穿越周期性波動。在啞鈴型投資短端，加強對債券交易能力建設和量化投資能力建設，通過交易能力補充短端收益能力的短板。

在長端資產管理機構要從關注企業或地方政府資產負債表的右側向左側轉移，即從關注企業債務或股權融資，向更多地關注企業資產方的質量轉變。一是通過資產證券化幫助企業盤活存量資產，同時通過并購基金、杠桿收購幫助企業引入高能資產替代低效資產，從而根本改變資產負債表、現金流量表的質量，這就是產融結合、資管投行的模式。把資產負債表左方做得更有質量，才能降低右方的風險。所以未來我們會看到整體資產管理行業投資譜系在投資布局的長端會重點突破，這包括基礎設施結構化融資、并購、企業資產證券化、PE、REITS等投向的比例會提高。即便是二級市場的股票投資，也會體現“積極股東主義”的興起，即通過大量持有一家公司的股權，從而進入董事會去影響或更替管理層，以改善企業的經營績效。由“在股市上用腳投票”向“董事會里舉手表決”轉變。資本市場并購壓力正是美國企業不斷自我更新，克服內部人控制而不斷發展的主要動因。

因此，在啞鈴型投資布局的長端，我們將在以下四個主題重點發力。第一是基礎設施建設融資，包括PPP基金、產業基金，將部分中短端大量流動性資金做長端投資，信用風險也不放松，通過降低流動性要求獲得比較好的收益。

第二個主題是并購，圍繞并購做定增、收購、混改并購基金、并購貸款等資本市場業務。

第9篇：股票投資決策流程范文

拓寬保險投資的渠道

無論是從國際經驗看還是從中國保險業本身的需求來講，進一步開放投資渠道以及投資證券化必定是中國保險投資的趨勢，而且保險投資渠道的進一步開放能夠促進各保險公司投資的專業化、特色化發展。結合中國當前國情，可以首先考慮對保險資金開放以下投資渠道：1、銀行間同業拆借市場；2、保險定向募集基金；3、作為機構投資者委托基金管理公司管理部分資產；4、進行非普通股的權益投資，例如參與國有股減持和法人股認購；5、直接參與股票市場；6、參與發起設立產業投資基金；7、參與組建設立證券投資基金；8、外幣資產投資。

對于以上投資渠道開放建議，需要特別說明以下幾點。

第一，進入銀行間同業拆借市場對進一步完善銀行間同業市場結構、樹立其在中國資本市場的地位，以及幫助保險公司處理短期資金均具有積極意義。

一方面主要保險公司的經營狀況均已符合中國人民銀行對于銀行間同業拆借市場主體的基本標準，且主要保險公司均已是銀行間同業市場債券業務成員，進入同業拆借市場的技術設施等成本低廉，因此主要保險公司已具備加入銀行間同業拆借市場的資格標準。另一方面，保險公司進入銀行間同業拆借市場即能豐富市場短期資金供給源，又能為保險公司處理短期資金提供一個更好渠道，給保險公司和銀行間同業拆借市場現有成員都帶來好處。

第二，保險公司發起設立定向募集基金并委托給合格的基金管理公司進行管理是股市和保險投資的共同要求，并能產生多方共贏。

由保險公司作為發起人設立保險定向募集基金，既能根據保險資金的特點量體裁衣設計投資方案從而解決保險資金迫切且特殊的投資需要，又可以解決中國股市培育機構投資者的重大歷史課題。另一方面，由保險公司發起設立保險定向募集基金并由高素質基金管理公司管理基本無障礙。

第三，參與國有股減持和認購法人股的投資方式與保險資金尤其是壽險資金的運用要求非常匹配。

保險資金尤其是壽險資金具有長期性、后續性的明顯特征，對于資金運用的流動性要求不高，因此比較適合中長期的戰略投資。保險資金作為重要的機構投資者介入國有股的減持工作，將對上市公司治理結構的改善起到積極影響：一定程度上降低上市公司的股權集中度，使機構投資者股東比重加大，間接地通過股東大會影響企業的經營決策。同時，機構投資者在公司經營決策中的影響力提升，使得企業管理層更加關心企業長遠利益，投資者的利益得到體現。再者，保險資金介入國有股減持可以成為對證券市場沖擊的減震器。保險資金的長期負債特性決定了保險資金特別注重長線的投資回報，不會盲目追求短期收益，甚至還可以根據國有股減持的需要鎖定三至五年的流動期。與參與國有股減持類似，保險資金認購法人股也能起到深遠的影響并產生多方互贏格局。

第四，保險資金直接進入股票市場是急需的也是可行的。

中國股市近十年來的平均投資回報率基本上達到了年均22％－30％，這一高回報投資領域不允許保險資金進入會使保險資金面臨相對貶值的危機。而且近期中國正面臨著強大降息壓力，現有保險資產中的銀行存款和債券資產都將面臨縮水風險，而利率下降并不會給股票投資帶來負影響，因此允許保險資金直接入市是非常急迫的，只有直接投資于股市方能合理進行組合投資獲得高額回報并有效規避利率風險。另一方面，保險資金直接入市也是可行的。發達國家過去30年的經驗表明，保險資金直接入市對保險公司和股市都極有利。在國際上保險公司是股市長期資金主要供應者，也是股市主要機構投資者。以美國為例，1999年美國人壽險公司資產中有55％為有價證券,且保險資金投資于股票市場的回報率高達14.4％。而中國股市經過十幾年發展，市場法律法規日趨完善、游戲規則也逐漸明朗，尤其是經過監管當局的持續監管和規范，股市系統性風險不斷得到釋放，保險資金進入股市的時機日趨成熟。同時，保險資金參與證券投資基金市場以來的表現也證實了保險資金確實是理性機構投資者，保險資金這樣的長線理性投資者直接入市有利于消減股市投機氣氛。

第五，允許保險資金參與發起設立產業投資基金，對推動國家基礎建設和地區經濟發展以及增加保險業收益、支持保險業發展均有長遠積極意義。

目前我國正處經濟發展起飛階段，各項建設尤其是大型基礎設施和重點工程建設均須大量長線投資資金支持，同時這些投資項目也具有很高的投資回報率。而保險資金正具備規模大、投資期限長的特點，與大型基礎設施及重點工程的資金需求正好匹配。保險資金投資于一些期限長、具有穩定回報的國家重點項目是非常適宜的，能夠滿足項目與資金的共同要求。

第六、允許保險資金參與組建證券投資基金，能夠推動保險業和基金業的共同發展，發揮保險資金在資本市場中的應有作用。

國外著名保險集團幾乎都有控股的專業投資子公司，而投資子公司在專業化發展過程中往往都會通過組建基金公司的方式壯大起來。很顯然，保險資金作為典型的長線投資者及資本市場的主要參與者很適合作為發起人參與組建證券投資基金，而且保險資金經過若干年的投資積累具備了參與組建證券投資基金的能力。從另一方面看，專業投資子公司是大型保險公司進行保險投資的最有效模式，作為獨立法人，投資子公司也可以通過兼并或認購等方式參與組建證券投資基金，為保險投資增加新的收益點并促進保險投資的專業化發展。

第七，建議外幣資產的投資運用采取封閉管理方式。目前各公司的外幣資產主要以銀行存款形式存在，建議逐步放開保險公司外幣資產的投資限制，首先可以考慮債券投資，可以陸續允許保險公司的外幣資產購買中國政府發行的外債、高信用級別國家的債券。鑒于中國目前不允許資本項目下的人民幣自由兌換，因此保險公司、保險監督機構應該與外匯管理局等相關機構共同制定外幣資產投資運用的封閉管理制度，以保證投資到期后資產的順暢回流。

開放保險投資渠道后的風險管理

進一步開放投資渠道當然也會帶來一些新的風險，但通過保險公司內部有效風險管理制度以及保監會合理監管方案的設計施行，新的投資風險可以得到有效規避和控制。

保險公司層次上的風險管理主要依賴于兩點，一是建立和貫徹有效的總體風險管理制度，二是實施有力的各投資品種風險控制措施。

總體風險控制主要涵蓋了資產負債匹配管理、總風險限額管理、投資管理架構設置、投資決策管理系統設計、交易流程控制以及保險產品設計策略等方面。

合理的投資管理架構設置是控制保險投資風險的起點和基本制度保證。從國際同業的發展經驗來看，保險投資模式有專業化控股投資模式、集中統一投資模式、內設投資部投資模式和外部委托投資模式四種。經過比較分析達成的認識是：在當前以及未來相當長時期內，集中統一投資模式更符合中國保險業發展要求，并達到投資專業化和規避化解投資風險的雙重目標。集中統一投資模式指在一個集團或控股公司下設產險子公司、壽險子公司和投資子公司，產險子公司和壽險子公司的保險資金統一上劃到集團或控股公司，再由集團或控股公司將保險資金下撥到專業投資子公司，專業投資子公司分別設立獨立的產、壽險投資帳戶進行資金運作。與其他模式相比，這一投資模式突出了資金集中劃撥和專業投資子公司獨立運作這兩點，正是這兩點使集中統一投資模式具備其他模式無法比擬的優點。首先，通過專業化投資子公司形式進行保險投資，市場應變能力強，專業化發展能提高保險投資收益；其次，集中劃轉資金可以形成資金的大規模統一運作，有利于進行組合投資防范風險、提高收益并實現保險公司的長期穩健經營目標；最后不容忽視的是，集中統一投資模式與產壽子公司資金直接劃撥給專業化投資子公司的單純專業化投資模式相比更能加強保險集團或控股公司與投資子公司的聯系、增強集團或控股公司的控制力，這對競爭日益激烈的中國保險業是尤為重要的，它能夠有效貫徹保險公司的品牌文化、提高保險公司的綜合競爭力，在面臨WTO帶入的大批外資保險公司面前這一點更顯重要。

資產負債匹配管理是保險公司風險管理的核心內容，資產負債匹配模式的應用是總體風險管理制度的具體深化。資產負債匹配管理是現代保險投資運作中常被采用且行之有效的一種方法，在充分考慮負債和資產特征（期間、成本、流動性）的基礎上制定相應的經營戰略和投資戰略，使不同的資產、負債在數量、期限、成本、收益、流動性方面彼此對稱、匹配，以提高公司的風險管理水平和綜合收益水平。利率敏感性分析是資產負債匹配中的重要組成部分，通常通過利率敏感現金流量分析模式進行，且由于數據分析與評估的復雜性，一般利率敏感性分析需借助專用計算機軟件模型進行。而久期管理則是實現壽險公司資產負債匹配的有效途徑。久期管理以久期（Duration）、凸性（Convexity）為工具，通過測量保險公司現有及未來資產、負債的久期、凸性并作比較，對資產、負債的期限、品種進行合理搭配，將利率對于資產、負債的負面影響控制在一個可以接受的范圍之內。

各投資品種的風險管理措施則是更為具體的風險管理手段，針對不同投資品種的特性采取不同的措施，主要目的是防范利率風險、信用風險、流動性風險、法律風險以及操作風險。

另外，在保險公司層面的風險管控上，還有兩點需要特別強調。

第一，獨立托管制度，即保險資金管理人與保險資金托管人嚴格分離。當前中國保險投資中資金管理人一般都是各公司財務部，但如果保險投資以專業投資子公司模式進行，那么為有效規避內部人控制風險，保險資金的托管人必須由保險集團或控股公司下的獨立財務公司或其他銀行擔任。

第二，保險投資體系的前后臺分開原則。歷史上巴林銀行的倒閉是投資前后臺混雜的一個巨大教訓。因此為有效的防范風險，前臺投資操作部門應該與后臺投資績效評估與風險監控部門應該嚴格獨立開來，同時為達到資金運用體系整體上的高效運行，前后臺分工應遵循以下三原則：風險控制原則、效率原則、公司價值最大化原則。其中，風險控制原則包含三方面內容：事先預防，前后臺部門在公司投資管理委員會領導下共同制定投資規則；事中監控，后臺對前臺操作進行實時監控，動態掌握情況；事后監督；后臺監控部門可以組織定期檢討，防止違反公司投資政策。"透明"是風險控制原則的具體體現，它首先要求前臺的投資操作，后臺必須清楚了解，前臺不得隱瞞；其次，要求整體監控環境透明，前后臺對于運作規則均有明確的了解。效率原則指后臺在有效監控風險的同時要支持前臺運作，依照公司投資政策原則，滿足前臺業務的需要，避免環節阻滯。前后臺共同協作，不斷提高工作效率。價值最大化原則是指遇到公司投資政策未明確涉及之處，則以"公司價值最大化"為衡量準繩，進行投資運作。

除了保險公司內控，保監會對保險投資的監管是防范保險投資風險最基本也是最重要的一環。保監會對保險投資的風險監控可以從以下一些方面來實施。

第一，借鑒國際同業經驗，通過對單一投資品種限制投資比例來實施最基本的監控；

第二，通過對投資組織架構的建設指引以及投資體系的規范，間接引導保險投資；

第三，投資評級制度以及投資資格審查；