比較直接融資和間接融資精選(九篇)

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第1篇：比較直接融資和間接融資范文

關鍵詞:中小企業;融資;服務機構

作者簡介:何瓊(1975-),女,四川成都人,成都職業技術學院財經學院講師,西南財經大學金融學碩士研究生,研究方向:金融學。

中圖分類號:F832.5 文獻標識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.05.002文章編號:1672-3309(2010)05-008-02

一、我國中小企業融資現狀分析

企業的資金來源分為內部融資和外部融資。內部融資是企業不斷將自己的儲蓄(留存收益和折舊)轉化為投資的過程,但企業內部積累能力有限,當內部資金不能滿足需要時,企業就必須選擇外部融資。外部融資包括直接融資和間接融資。直接融資是指企業通過發行企業債券、股票上市等方式融資。間接融資一般由商業銀行等金融機構充當資金中介進行融資。目前,我國中小企業的直接融資方式有:企業內部職工集資、民間集資或借款(包括家庭和親友)、短期拆借、企業投資公司(基金)投資或貸款、債券融資及股權融資等。間接融資渠道包括商業銀行貸款、融資租賃、擔保融資、信托融資等。從企業規模分析,小企業受自身條件所限偏好于直接融資方式,并以民間借貸包括企業間借貸為主。有一定規模的企業由于完成了一定程度的原始積累,具備了一定的資金實力,主要尋求間接融資方式,并以銀行貸款為主。規模較大、持續盈利能力較強、發展前景好的企業以股權融資為主。從企業發展階段分析,在創業階段,企業主要依靠直接融資;在發展階段,以間接融資為主,直接融資為輔;在成熟階段,企業則會選擇高一層次的直接融資方式,開展大規模的股權融資或債券融資。

比較而言,中小企業的直接融資渠道比間接融資渠道更廣泛,但各種直接融資方式受到現行法律法規的嚴格限制,而間接融資方式受到中小企業自身條件和金融信貸政策的限制。

二、我國中小企業投融資服務機構分析

由于融資渠道不同,對中小企業提供投融資服務的機構也不同。目前,我國中小企業投融資服務機構的種類主要包括兩大類:一類是直接投融資服務機構,包括大型投資機構、產業基金、創業板市場融資等。比如股票上市融資,目前我國的主板市場是為適應國有企業改革而設立的,因此所設立的創業板市場只能為很小一部分具有發展潛力的中小企業特別是高新技術企業提供一個上市門檻相對較低的直接融資機會。對于大部分中小企業而言,它們很難充分利用股票市場這一籌資渠道。另一類是間接融資服務機構,包括商業銀行、投資咨詢機構、資產管理公司等。這些機構自身不具有直接投資能力,需要接到客戶的融資合同后現找投資者。比如商業銀行,由于我國銀行體系高度集中,致使商業銀行的門檻過高。目前在我國的金融體制中,處于主導地位的是國有銀行和國有控股銀行,兩者合計占我國銀行總資金的95%。他們一直為國有企業和大企業服務,而為中小企業服務很少,從而嚴重制約了對中小企業的支持。加之目前我國信用擔保體系不完善,現有擔保機構分散,規模小,成長緩慢。中小企業普遍存在著抵押手續繁瑣、抵押困難、成本偏高等問題,使中小企業難堪重負。

三、我國中小企業正確選擇投融資服務機構的策略

目前,我國中小企業直接融資的方式主要是股票和債券兩種,隨著創業板市場的改革和推進,達到國家規定條件的中小企業就可以上市融資,對服務機構的選擇自不大。相對間接融資報務機構,中小企業在自身的生存和發展中應該選擇最匹配的服務機構。目前,向我國中小企業提供融資服務的對象主要是商業銀行,所謂“最匹配”,是指真正適合自己的銀行而非心目中最好的銀行,即銀行的經營體制、價值取向、規模大小和特色定位等能夠長期穩定地滿足企業不同階段的金融需求。就大多數的中小企業而言,本地方性中小金融機構或許是比較理想的選擇。

大量研究表明,銀行規模及其對中小企業貸款之間存在著強烈的負相關性,即中小企業融資上的“小銀行優勢”假說。從總量考察,無論是機構數量還是業務規模,中小金融機構均無法與超大型銀行相比,但他們有自身的潛力和優勢,在市場經濟的公平競爭中會逐漸發展壯大。具體來說,地方性中小金融機構為中小企業提供服務方面具有如下比較優勢:(1)區域優勢。受國家法律或資本的限制,多數中小金融機構只能在特定區域內從事金融業務,其分支機構數量比較少,經營業務也不全面。但由于熟悉所在地區的客戶資信與經營狀況,它們能夠針對本地客戶的特點提供更加個性化的服務,容易和客戶形成“關系型”的投融資聯系。(2)信息優勢。中小金融機構可以憑借土生土長的身份,發揮其在當地的人緣、地緣和網點等優勢,低成本地獲取本地區中小企業的經營狀況、項目前景和信用水平。這能夠為其節省大量的調研費用并可以有效監督貸款使用情況,從而一定程度上克服信息不對稱問題;可以簡化貸款審批手續,從而降低交易成本。(3)組織優勢。中小金融機構可以憑借其簡單、靈活的組織架構,因應市場變化調整營銷戰略,比較適合居民和中小企業的信貸要求,在創新金融產品以及提供個性化服務等方面具有優勢。(4)定位優勢。通常,中小金融機構以其周邊的中小企業和居民為服務對象,往往采取質優價廉的策略。而且,中小金融機構服務門檻低,即使是欠發達地區的企業或個人、低收入家庭等也可以獲得同樣的金融服務。

隨著國家不斷加大金融服務對內開放的步伐,城市商業銀行和農村合作銀行的相關改革也不斷向縱深推進,村鎮銀行和小額貸款公司試點的成功,信托、基金等金融機構和擔保公司等中介機構運作模式的健全完善,中小企業融資渠道會實現多元化的發展,中小企業融資難的問題也會得到妥善解決。

參考文獻:

[1]肖新軍.中小企業融資的難點與對策[J].金融理論與實踐,2007,(12).

[2]潘立雪.我國企業融資模式的分析[J].企業科技與發展,2007,(13).

第2篇：比較直接融資和間接融資范文

[關鍵詞]廣州 金融 供給側結構 改革

中圖分類號：D625 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2016）24-0291-01

引言

廣州金融去杠桿成效顯著，廣州直接融資規模迅速擴大，增速高居全國大城市第一位，新增直接融資占比達到發達國家水平，全國第一。今年以來，廣州市金融局認真貫徹落實國家、省、市關于供給側結構性改革的工作部署，積極推動金融行業降杠桿，將直接融資兩個全國第一納入囊中，廣州市融資市場結構進一步優化，為廣州實施創新驅動發展和經濟保持較快增長作出重要貢獻。

未來廣州將建設樞紐型網絡融資服務體系，提升融資服務水平，將廣州打造成為華南地區的資金集散中心、“一帶一路”的投融資和結算中心，為全市經濟社會發展提供源源不斷的資金供給。

1 什么是直接融資

"直接融資"，英文名稱“direct financing”。直接融資是間接融資的對稱。亦稱“直接金融”。沒有金融中介機構介入的資金融通方式。在這種融資方式下，在一定時期內，資金盈余單位通過直接與資金需求單位協議，或在金融市場上購買資金需求單位所發行的有價證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。商業信用、企業發行股票和債券，以及企業之間、個人之間的直接借貸，均屬于直接融資。直接融資是資金直供方式，與間接金融相比，投融資雙方都有較多的選擇自由。而且，對投資者來說收益較高，對籌資者來說成本卻又比較低。但由于籌資人資信程度很不一樣，造成了債權人承擔的風險程度很不相同，且部分直接金融資金具有不可逆性。

直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制，這種資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場所，即為直接融資市場，也稱證券市場，直接融資能最大可能地吸收社會游資，直接投資于企業生產經營之中，從而彌補了間接融資的不足。直接融資是資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權債務關系的融資形式。直接融資的工具：主要有商業票據和直接借貸憑證、股票、債券。

2 廣州半年直接融資余額達1.2萬億元

2016年上半年，廣州市金融業最大的亮點是直接融資占比高，將兩個全國第一納入囊中，這對于降低企業融資成本，提高融資效率和降低金融體系的杠桿率具有特別重要的意義和作用。第一是直接融資余額增速全國第一，今年上半年廣州市直接融資余額達1.2萬億元，在一線城市中僅次于上海（1.3萬億元），占全省（含深圳）的53.8%，同比增長52%，遠超上海（29.7%）、北京（0.62%）和深圳（-2.3%）;第二是新增直接融資占比全國第一，上半年全市新增直接融資總額2227.3億元，占社會融資規模的66.5%，這個比例接近美國等發達國家的水平，遠高于北京（53%）、上海（30%）、天津（35%），也高于全省（30%）。

直接融資數據說明了廣州地區的企業越來越受到國內外資本市場的青睞。

3 廣州社會融資規模是去年同期1.2倍

廣州金融業呈現出鮮明的特點。一是金融風險低。截至2016年7月，全市銀行機構不良貸款率為1.35%，比全國平均水平（2.11%）低0.76個百分點。兩家市屬法人銀行的杠桿率均在4%的監管要求以上;市屬兩家法人證券公司和兩家期貨公司凈資本/凈資產比率都在80%以上，遠遠高于監管要求（40%以上）;三家法人保險機構償付能力充足率分別達到420%、156%和111%，均大大高于監管要求（100%以上）。二是社會融資規模增速高。社會融資規模是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的最重要指標。今年上半年廣州市社會融資規模達3348.4億元，是去年同期的1.2倍。邱億通表示：“這體現出金融體系對廣州市實體經濟的信心不斷增強，對廣州金融環境的信心不斷提升。三是小微企業融資增速高。7月末，廣州地區小型企業和微型企業貸款余額分別為3199.4億元和490.9億元，同比分別增長7.6%和12.6%，遠高于同期大型企業-3.2%和中型企業1.4%的增速。

4 新增新三板掛牌企業129家

廣州的康澤藥業，由2013年凈利潤不足400萬元，到新三板掛牌后，先后3次融資3.66億元，2015年實現凈利潤超過5000萬元，增長了12.5倍！廣州的藍盾股份，分別于2015年和2016年通過發行股份及支付現金并配套募集資金的方式收購了華偉科技和中經匯通，通過并購，藍盾股份順應了信息安全外延的擴大，促進了企業的轉型升級，凈利潤由2014年不足3700萬元快速增加至2015年超過1.2億元。

據廣州市金融局報道，廣州市金融局充分利用企業上市機制，促進科技創新企業做大做強，這些企業已成為廣州市經濟社會發展的新動力。截至8月末，廣州市新增上市公司5家，總數達到120家;新增新三板掛牌企業129家，總計達275家;擬上市掛牌后備企業資源豐富，22家企業處于輔導期，34家企業正在排隊，81家企業向新三板遞交掛牌申請。

5 “組合拳”助企業融資成本大降

廣州大力發展直接融資和間接融資，境內融資和境外融資，打出融資“組合拳”。隨著直接融資、境外融資的增多，廣州企業融資成本大降。2016年上半年，越秀集團平均融資成本為4.23%，比去年同期下降了0.32個百分點，年化節省利息6.5億元;越秀交通成功發行中國境內交易所第一單熊貓債10億元，其中3億元（“3 2”期限品種）票面利率2.85%，創下歷史新低。廣州地鐵啟動境外發債工作，累計發行8億美元中期票據計劃，比人民銀行同期基準利率低10%～21%。南沙新區辦理跨境人民幣貸款備案29筆，跨境人民幣貸款備案金額61.24億元，累計發放貸款29.01億元。

通過積極貫徹落實有關政策，對企業利用資本市場直接融資進行補貼，今年共補貼好萊客創意家居股份有限公司等11家企業上市財務費用3300萬元;落實為企業減負政策，全市銀行業金融機構累計取消收費項目218項，降低收費標準530項，減費8.46億元。

6 建設樞紐型網絡融資服務體系

金融供給側結構性改革將繼續深入推進，在穩控風險的基礎上力推金融創新發展。將盡快在南沙開展內、外資融資租賃統一管理試點。推進金融移動支付在廣州市公共、交通、文化、教育、生活服務等公共服務領域運用。科學規劃金融產業空間布局，加快創新型金融集聚平臺建設。發揮自貿試驗區政策優勢，大力發展跨境投融資業務。

廣州將建設樞紐型網絡融資服務體系，提升融資服務水平，將廣州打造成為華南地區的資金集散中心、“一帶一路”的投融資和結算中心，為全市經濟社會發展提供源源不斷的資金供給。依托廣州建設國際航運樞紐、國際航空樞紐和國際科技創新樞紐的戰略契機，加快集聚各類資金、資本和人才。

第3篇：比較直接融資和間接融資范文

關鍵詞：社會融資結構 社會融資規模 綜合金融服務

一、引言

金融是現代經濟的核心，也是實體經濟良性運行不可或缺的支撐力量。關于金融發展和經濟增長的關系，許多經濟學家進行了深入的理論探索和實證研究，比較一致的觀點是金融發展與經濟增長存在著相互促進的關系。1969年戈德?史密斯在《金融結構和金融發展》一書中通過對35個國家金融結構和經濟狀況數據進行分析，首次以實證方式證實了金融與經濟發展具有同時且正相關性，經濟快速增長的時期往往是金融高速發展的時期。1973年，Mickinnon，Shaw提出“金融抑制論、金融深化論”，同時建立了M2/GDP-金融深化指標。在早期的研究中，多數學者從金融發展的總量入手，并沒有考慮到金融結構的問題。近年來，隨著我國金融總量快速擴張，融資結構日趨多元化，以銀行為主的間接融資已經不能完整反映金融與經濟關系，也不能全面反映實體經濟的融資總量。2010年12月，中央經濟工作會議首次提出“社會融資規模”的概念，更加注重從社會融資總量的角度來衡量金融對經濟的支持力度。一些學者結合區域情況，運用數據模型對社會融資對經濟發展的拉動作用進行了量化分析，張林杰（2012）基于2002-2010 年年度數據，選取代表金融發展的社會融資總量和代表經濟增長的國內生產總值作為變量，對社會融資總量和國內生產總值的相關關系和長短期影響進行了分析，認為社會融資總量與經濟增長之間存在正相關關系，且具有一定的促進作用。蔣鵬飛（2013）以東莞為例對信貸投放、社會融資總量與地區經濟增長關系進行研究，認為非銀行信貸融資特別是境外資本對東莞經濟起到了強力支撐作用，信貸投放、社會融資總量對經濟增長的彈性分別為0.0421、0.2429，社會融資總量對東莞經濟增長的促進作用顯著強于信貸投放，社會融資總量每增長1個百分點，GDP將增長0.2429個百分點。

近年來，我國社會融資總量持續快速擴張，但經濟卻沒有保持同步，主要在于非銀行貸款融資的發展導致社會融資結構發生顯著變化，一部分資金停留在融資體系內部并沒有投向實體經濟。人民銀行公布金融數據顯示，傳統銀行貸款在社會融資總量中的占比從2006年的73.8%降至2012年的52.1%，而同期信托貸款和委托貸款的占比則分別從1.9%和6.3%，增至8.2%和8.1%。因此，要實現金融對實體經濟發展的有效促進，既要關注社會融資總量的增長，也要關注社會融資結構的變化。

二、我國社會融資結構的變遷

社會融資結構是指間接融資及直接融資的構成和比例，社會融資結構與金融體制有很大的相關性，自從上世紀九十年代初我國金融體制開始市場化改革以來，我國金融市場得到了較快發展，尤其是資本市場的建立和發展，為企業直接融資開辟了更多的渠道。主要體現在以下方面：

（一）直接融資在社會融資結構中的比重逐步提高。從2002年至2012年數據看，直接融資籌資額（股票籌資額與企業債發行額之和）與同期新增貸款之比逐步提升，截止2012年末，非金融企業境內債券和股票融資占同期社會融資規模的15.9%，比2002年高11個百分點。2004-2007年隨著股票市場的發展和繁榮，非金融企業境內股票融資額持續提升，到2007年達到頂峰，2008年受股票市場大幅回調影響，股票融資額占比呈下降趨勢。2010年以來，在經濟快速復蘇刺激下，股權融資明顯回升，債券市場發行規模快速增長，直接融資規模大幅增加。隨著短期融資券的持續快速發行、企業債券發行額度的提高和股票市場融資功能的重啟，資本市場各項功能逐步健全，我國直接融資比重正在大大提高，直接融資和間接融資的結構失衡正在逐步改善。

（二）間接融資在我國融資結構中仍占據主導地位。從下表可以看出，盡管近些年來隨著我國資本市場的發展，間接融資比例不斷降低，2012年人民幣貸款占同期社會融資規模的52%，為年度歷史最低水平，比2002年低39.9個百分點。但從占比上看，仍高于英美國家30%左右的比例。而且如果從廣義上看，銀行體系提供的融資（包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票）占比更高。另一方面，從資產結構來看，我國金融機構雖然資產規模龐大，但是結構極其不平衡，根據中國銀監會有關統計，2011年末我國銀行業金融機構總資產為111.5萬億，占全部金融機構資產的92%，保險業、證券業資產占比僅為8%。無論從社會融資總量占比還是金融資產占比來看，銀行業都在我國的金融體系中占據主導地位。這表明盡管近年來我國資本市場發展迅速，市場規模逐步擴大，但直接融資比重仍然偏低，間接融資為主、直接融資為輔的融資格局仍未改變。

中國間接融資與直接融資情況

（三）金融機構表外業務迅速擴大。在人民幣新增貸款占比下降的同時，表外業務、“影子銀行”在社會融資規模中的占比卻在快速上升。數據顯示，2012年，實體經濟通過銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款，從金融體系得到的融資達到3.6萬億元，而在2002年，商業銀行表外業務每年僅有幾百億元。

總體上我國仍是以間接融資為主的融資結構，這種融資結構導致企業融資對銀行信貸的過度依賴，造成宏觀經濟波動風險在銀行體系高度集中，金融體系缺少足夠的彈性，容易受到外部因素的強烈影響。《金融業“十二五”規劃》指出，到“十二五”期末，非金融企業直接融資占社會融資規模比重提高至15%以上。未來隨著資本市場的持續穩定發展，直接融資比重偏低的局面將逐步改善，直接融資規模和比重持續加大已成為必然趨勢，提高金融對實體經濟支持效率，必須著眼于優化社會融資結構。

三、優化社會融資結構的路徑選擇

（一）對監管機構而言：完善多層次、多產品的資本市場體系，積極創造良好的市場環境

提高金融市場服務實體經濟的能力，對監管結構而言，應積極建立間接融資與直接融資共同發揮作用的有效機制。一是對直接融資市場與間接融資市場進行差異化定位。對于規模較大、經營穩定、風險較低的企業，應該通過資本市場，以發行債券和股票等方式進行直接融資；對于規模較小，處于成長期，未來不確定性較大的企業，采取以銀行信貸為主的間接融資。二是大力發展直接融資市場。大力發展債券市場，積極推進統一監管的場外市場，規范發展區域性股權交易市場。穩步發展期貨及衍生品市場，形成多層次的資本市場體系。通過發揮資本市場功能，從體制上增加長期資金市場的競爭者，增加資本供給，相對減少市場對銀行債務性資金的有效需求。三是鼓勵金融機構創新。創新是金融支持實體經濟發展的重要途徑和手段。作為監管機構，要正視我國金融創新滯后的現實，盡快形成市場共識、有效破除體制障礙，積極推動產品創新、機制創新和制度創新，顯著提高金融服務實體經濟的能力。同時，要以市場導向和服務實體經濟需求為根本，合理把握創新的界限和力度。四是建立適合我國國情的金融監管模式。積極探索監管頂層設計，對金融業發展進行統一監管，同時發揮好市場化機制的作用，以適度監管競爭確保金融運行活力。

（二）對各級政府而言：深化金融體制改革，推動多種形式的社會融資

按照中央金融工作會議精神，積極爭取金融創新先行先試政策，鼓勵金融改革和創新，提高金融機構經營活力。一是多渠道擴大直接融資規模。加強企業上市后備資源培育，推動更多國有企業、優質民營企業通過資本市場和債券市場進行融資，積極推動債務型融資工具，通過調整融資結構，促使銀行資金更多投向三農和小企業等急需資金的領域，進而做大金融總量。二是創新發展融資服務模式。探索建立并引進產業風險投資引導基金、創業投資基金、種子基金等各類風險投資機構，形成較為完備的風險投資體系，為成長型創新企業開拓融資渠道。引導民間借貸合法化，有效利用社會資源，推動實體經濟健康發展。三是積極運用保險資金。目前，我國可用于投資的保險資金總額接近兩萬億元，地方政府應加強與保險公司總部合作，爭取更多保險資金投資。四是積極培育各類地方金融機構。大力發展中小銀行、村鎮銀行和地方性金融機構，形成各具特色的經營模式，增強金融服務中小企業、民營經濟和“三農”的能力，實現大型銀行和村鎮銀行的優勢互補。五是完善金融生態環境，強力推進誠信體系建設，探索建立資產管理公司，提高各類不良資產處置效率，以良好的金融生態環境吸引金融資源注入。

（三）對企業而言：積極轉變融資理念，實現融資方式的多元化

近年來企業尤其是民營企業融資難問題一直是金融業討論的焦點，融資難既有金融體系不發達、企業自身經營管理不規范以及社會信用體系建設等方面的問題，也有企業自身融資理念、融資方式選擇的問題。伴隨著金融市場尤其是直接融資市場的不斷發展完善，企業應積極轉變融資觀念，選擇合適的融資方式。一方面，科學選擇融資方式。規模較大、經營穩定、風險較低的企業，可以通過發行債券和股票，直接面對金融市場公開披露信息，以較低成本進行融資；規模較小，處于成長期，未來不確定性較大的企業，更適合一對一、個性化的融資方式，可以選擇貸款融資。另一方面，改變現有融資理念，建立創新型融資理念。既要立足于間接融資，利用擴大股權，廠房、設備等固定資產按揭貸款，應收帳款、存貨、商品、無形資產、林權、土地承包經營權預收收益等抵押多種方式進行融資；也要著眼于直接融資。具體而言，主要包括借助于債券市場，發行集合票據、企業債券；采取融資租賃等新型融資手段；根據多層次資本市場發展，積極探索從代辦系統股份掛牌轉讓系統或新三板進行股權融資；積極引進風險投資、私募股權基金以及產業投資基金投資。

（四）對銀行類金融機構而言：加快推進戰略轉型，提升綜合金融服務能力

銀行業是我國金融業的核心支柱，在優化社會融資結構中要起到重要的推動作用。對銀行類金融機構而言，隨著利率市場化、金融脫媒趨勢愈加明顯以及資本管制的日益嚴格，以貸款為主的盈利模式受到嚴重挑戰，單一金融功能主體已無法合理、高效地配置金融資源，要服務好實體經濟發展，發揮在金融資源配置中的基礎性作用，必須順應我國經濟轉型和金融改革的要求，積極推動業務轉型，由傳統的服務方式向綜合經營服務方式轉變，由簡單的信貸營銷向綜合融資轉變，努力在新一輪經濟發展的過程中成為“綜合金融服務服務商”。一是牢固樹立綜合融資理念。積極適應客戶融資模式的有效轉變，摒棄將資產簡單等同于貸款的思想，在客戶經營過程中，統籌考慮客戶融資需求，堅持資產業務多元化發展方向，堅持為客戶提供綜合融資服務方案，促進債券承銷、理財產品等業務的協同發展，提升發展內涵。二是積極推進綜合化經營戰略。目前，包括四大行在內的許多銀行都已經或者正在積極介入基金、保險、證券、信托、租賃等領域，初步建立了綜合化經營的框架。未來要通過推進跨市場和跨領域經營，實現業務組合和盈利來源多元化，充分發揮各業務領域的協同效應，進一步提升綜合競爭實力。三是積極把握直接融資市場快速發展帶來的市場機遇，大力發展債務融資工具承銷、股權融資、財務顧問、并購重組服務等投資銀行類業務，提高短融、中票以及理財等直接融資產品在優質客戶融資中的占比，新增融資向債券化、理財化、租賃化、基金化和貸款并重的綜合融資模式進行轉變。

參考文獻：

[1]愛德華?S?肖.經濟發展中的金融深化[M].北京：中國社會科學出版社，1989.

[2]林毅夫，孫希芳，姜燁.經濟發展中的最優金融結構理論初探[J].經濟研究，2009（8）.

[3]蔣鵬飛.信貸投放、社會融資總量與地區經濟增長關系研究――以東莞為例[J]. 上海金融，2012（11）.

第4篇：比較直接融資和間接融資范文

【關鍵詞】銀行 金融結構 不良貸款

一、前言

本文筆者結合個人多年從事金融業務的實踐工作經驗，從調整金融結構入手，對金融結構與不良貸款的關系進行粗淺的探討，并提出調整金融結構，促進不良貸款下降的全新設想，旨在研究不良貸款下降的路徑，從而為降低不良貸款做出有益參考。

二、金融結構與不良貸款之間的關系

無論是發展中國家，還是發達國家，不良貸款始終是銀行界不可小覷的重要金融難題，其出現會在很大程度上造成金融體系、銀行體系脆弱，所以對不良貸款的研究始終是金融界的首要難題。尤其是從不同的視角對金融結構與不良貸款進行觀察，可以發現不同視角下的金融結構與不良貸款其表現也不盡相同。具體可以從以下幾點方面，對其關系進行闡述。

第一，可從銀行業、保險業以及證券業的結構來看，不良貸款存在與銀行業之中，因此只有銀行可以承擔貸款這項業務；第二，可以從金融機構的角度來看，分為間接融資與直接融資，不良貸款屬于間接融資，也只有間接融資才會產生不良貸款；第三，從業務結構來看，不良貸款可以說是銀行傳統業務中的產業遺留，而現代融資業務并不以貸款為主線，也就不會產生過度的不良貸款；第四，從城鄉結構和數量來看，不良貸款主要以城市為主，農村為輔，因為城市的資金更為集中，而農村資金較為分散，也多以農戶小額貸款為主；第五，從區域結構劃分來看，不良貸款多出現在經濟欠發達的非沿海地區，傳統計劃色彩較為濃重的重工業地區，換句話說也就是說不良貸款主要出現在經濟運行不正常的地區；第六，從所有制結構來看，不良貸款主要存在于共有制度較高的金融機構，而公有制較低的民事銀行勢必其不良貸款率要低很多；第七，從人員結構來看，不良貸款多易發生在傳統業務人員身上，而擁有現代化金融知識，現代化金融理念的人員往往不易觸發大規模金融貸款，而造成不良貸款。

而無論從任何一個視角進行觀察，通過系統的總結，我們都可以看到，在金融結構中，不良貸款的存在，是可以通過金融結構變動，而有所改變的，也正因如此，金融結構與不良貸款存在著十分密切的關系。基于此點，我們提出“調整金融結構，促進不良貸款下降”的設想，并對此進行深入研究，旨在研究不良貸款的下降路徑。

三、調整金融結構，促進不良貸款下降

根據上文對金融結構與不良貸款關系的分析，我們可以看出金融結構與不良貸款之間存在莫大的關聯。因此，在此提出“調整金融結構，促進不良貸款下降”的設想，并且對此作出相對應的金融結構調整，以期找尋不良貸款的下降路徑，以下筆者粗淺地從兩個方面入手對這一設想進行闡述：

第一，可以從銀證保結構入手，進一步調整我國金融機構。銀行、證券與保險作為我國國內金融市場的三大支柱主體，其在金融發展中，主要以銀行為主，證券與保險業為輔的基本模式，而這種結構模式，恰恰是誘發不良貸款出現的主要因素。尤其是目前，我國正處于企業穩步回升和社會經濟發展的關鍵時期。更應該多運用市場化手段鼓勵和引導金融機構不斷調整和優化信貸結構，把握好信貸投放的方向、力度和節奏。所以，調整金融結構，勢必成為逐步降低不良貸款的有效途徑。我國可先從調整金融機構業務入手，將現有從事銀行業的金融機構一部分脫離銀行業務，開始做證券業務和保險業務。也就是說從源頭上降低銀行業務的比例，而銀行業務下降，貸款也勢必會下降，貸款下降了，不良貸款也相應會得到減少。也許有人會擔心銀行業務比重下降后，會影響到放貸，其實在經濟運行中，貸款只不過是融資方法中的一種，貸款的融資方式減少了，完全可以用證券等融資工具謀求新的融資方式來解決企業的融資問題，由此同樣可以解決經濟運行中微觀主體所需的資金問題。所以，此種方法可進行深入研究與探討。

第二，可以從金融機構入手，進一步調整我國金融機構。我國通過對金融機構的實際調查可以得知，目前在發達國家中，其直接融資與間接融資的結構比例大約在4：6，而我國則在1：9左右。可以說，我國在直接融資和間接融資的結構調整上，還具備相當大的空間。尤其是通過上文我們可以得知，直接融資不會產生不良貸款，所以，要想降低不良貸款，可采取調整金融機構，也就是提高直接融資比例，降低間接融資比例的方式，從而最終向發達國家靠攏的趨勢。因為，直接融資和間接融資相比，其優點相當突出，主要是融資速度快，融資成本低，其根本優點還在于直接融資是釋放小風險，避免大風險。例如：證券融資是直接融資，證券市場的風險天天有，但天天有的風險，只不過將小風險每天都釋放出來，不會積聚大風險，相反的情況是間接融資掩蓋了小風險，積聚了大風險，如貸款融資，存款人和貸款人的關系被金融機構隔斷了，存款人以為把錢放在銀行里風險不大，實際上銀行把錢貸放出去后，有的貸款利息收不到不說，本金的收回也感到無望，由此不良貸款金融機構每天在積聚，存款人卻無從發現。所以，對融資結構進行調整之后，直接融資比重加大，也會使存款人以全新的面目出現在市場經濟運營中，直接接觸金融市場，從而實現風險自擔的目的。而金融機構無需夾在中間承擔風險，那自然也不會有過大的不良貸款增加之憂。

四、結束語

綜上所述，本文筆者從金融機構與不良貸款之間的關系入手進行粗淺的探討，并提出調整金融結構，促進不良貸款下降的全新設想，也使我們更加清楚的認識到，要想降低不良貸款，不僅僅單一從銀行調整經營策略出發，更應該進一步改變企業自身的金融戰略發展方針，并且不斷加強對降低不良貸款的研究，從而解決這一國際銀行界所面臨的共同難題。

參考文獻

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[3]張立強.轉型時期我國金融結構優化研究[D].財政部財政科學研究所，2012.

[4]劉波.中國貸款效率問題研究[D].華中農業大學，2011.

第5篇：比較直接融資和間接融資范文

目前中小企業的資金來源主要是自籌、直接融資、間接融資、政府扶持等途徑。自籌資金困難，主要是由于法人治理結構不完善、經營管理能力不強、產品技術含量低導致資本積累困難；直接融資困難，主要是由于中央銀行的政策限制使得中小企業直接融資缺乏合法的通道可走；另外，中小企業負債水平整體偏高，從而使金融機構信貸風險過高，政策性銀行又不支持中小企業，使得中小企業間接融資十分困難；同時還存在政府扶持資金困難的問題。

（一）企業自身的問題

缺乏現代經營管理理念，經營風險高。隨著企業的發展，創業初期使用的傳統經營管理方式已經跟不上企業的發展步伐。部分中小企業仍存在著法人治理結構不完善、經營管理能力不強、產品技術含量低、企業抗風險能力弱等問題，缺乏可持續發展能力，而且中小企業負債水平整體偏高，從而使金融機構信貸風險過高。中小企業生命周期的短暫和經營的不確定性，一定程度抑制了金融機構的放貸意愿。另一方面，經營信息渠道不暢，銀企信息不對稱。銀行對中小企業的發展無法預測，向其提供的貸款也就很少。企業有大量的融資需求，但是無法得到滿足，而銀行有大量的閑置資金卻不敢貸出去。

（二）直接融資空間有限

發行股票和債券是當今世界融資的主流方式，企業能夠迅速、大量籌集資金滿足擴大生產、投資之需。但目前金融市場一直存在中小企業“風險較高”這一觀念，中小企業若發債可能會遇到兩種情況：其一，成本高，因為風險偏高，對風險溢價的要求自然升高，這就導致其成本高于其他機構；其二，即便僅有一家企業出現問題，定會影響投資者對后續發債者的信用認定，必然會形成多米諾骨牌效應。發行股票的條件又過于苛刻，由于中國目前股票市場還處于發展初期，市場容量有限，想上市的各種類型的候選企業又很多，因此上市門檻較高，而每年真正能上市的也就是很有限，一些企業很難具備主管部門規定的上市條件，比如中小企業板上市的基本條件要求公司股本總額不少于3000萬元等，這些限制基本上堵死了中小企業的直接融資渠道。

（三）間接融資存在政策歧視

中小企業間接融資主要通過銀行貸款來實現。但由于銀行對中小企業固定資產抵押的偏好，一般不愿接受中小企業的流動資產抵押。而中小企業的資產結構中固定資產比例小，特別是高科技企業，無形資產占有比較高的比例，缺乏可以作為抵押的不動產，風險大，難以滿足金融機構的放貸要求。

二、解決中小企業融資難的對策

解決中小企業融資難的問題并不是一個新生課題，國家政府一直積極尋求出路，從建立以民營為主體的社會化信用擔保體系，改革金融機構信貸體制，建立新的中小企業資信評價標準，政府鼓勵和科技資金扶持等幾方面不斷嘗試并取得一些成就。中小企業加強自身建設，變通的走直接融資的道路，建立與中小企業相適應的中小金融機構也是解決中小企業融資難的幾種途徑。

（一）中小企業應加強自身建設

（1）強化內部管理，健全各項管理制度，提高管理水平。中小企業應著力提高企業管理者和員工的素質，調整自身的知識結構，滿足現代管理的需要；制定正確的經營戰略，培育名牌產品，特色產品，從本質上增強自身的市場競爭能力。

（2）加強財務制度建設，樹立良好信用觀念意識。加快中小企業結構治理，積極引導中小企業向現代企業轉變，尤其要建立規范，透明，真實反映中小企業狀況的財務制度，定期向利益相關者提供全面準確的財務觀點，以減少交易雙方信息的不對稱。其次，中小企業要主動配合當地政府與銀行、財政、稅務、工商等部門建立良好關系，爭取銀行信任，堅決杜絕逃廢銀行債務和挪用貸款等失信行為的發生，切實提高自身的信用等級。

（二）變通的走直接融資道路

處于成長期的中小企業，國家應當積極搭建直接融資平臺，打通直接融資通道。政府必須大力推動具有較強成長性、技術要素豐厚的中小企業與資本市場的對接。現階段應當在努力規范我國主板市場的同時，加快組建二板市場及產權交易市場。對于那些急需資金擴張業務的企業，“買殼上市”不失為一種融資辦法，它上市時間短、效率高，但要理智并謹慎對待后續管理任務重，成本高，具有相當風險的弊端；對于有科技創新項目資信好的中小企業，應積極鼓勵境外上市，謀求境外資金的融通。

（三）建立與中小企業相適應的中小金融機構

第6篇：比較直接融資和間接融資范文

關鍵詞：金融創新融資中小企業對策

中圖分類號： C29文獻標識碼：A文章編號：

企業融資是一個金融過程，金融機制是連結中小企業和金融機構的關鍵點，因此，研究金融機制創新，對于解決中小企業融資難題具有重要的現實意義。

一、中小企業金融創新的涵義

（一）金融創新

金融創新是指融資方式和金融市場產品的創新, 現代金融不僅能為實體經濟提供更有效的交易和資源配置工具, 而且能在生產潛力允許下先于生產規模提供金融支持, 金融創新成果的不斷涌現又產生了一系列的金融制度創新。因此現代意義上的金融創新一般可分為制度創新、產品創新及技術創新。金融創新正成為引導金融市場、金融工具與金融制度發展方向的重要力量，使國際金融市場融資能力大大增強，使資源在全球范圍內得到優化配置。

（二）中小企業的金融創新

中小企業的金融創新是針對中小企業發展中存在的困境，國家所采取的各類促進中小企業發展的金融創新舉措, 包括金融保障創新、金融扶持創新、金融產品創新、金融模式創新和金融思想創新等。通過金融創新可以扶持中小企業的發展, 進而調整整個國家的產業結構和經濟結構。

二、中小企業融資方式分析

企業的融資方式有外部融資和內部融資兩種。外部融資是指企業吸收外部經濟主體的資金轉化為自己投資的過程，包括直接融資和間接融資兩種。內部融資是將本企業的自有資本、留存收益和折舊轉化為投資的過程。根據新優序融資理論，企業的融資順序應為：先考慮內部融資，后考慮外部融資；外部融資時，因該先選債權融資后選股權融資。新優序融資理論鼓勵企業少用股票融資，多用自有資本和留存收益籌資，擴充其資本實力。

三、中小企業融資難的原因分析

（一）企業自身原因

中小企業規模小、競爭力不強，經濟效益不穩定，品牌優勢不大，影響力比較小，市場前景不明朗，經營風險比較高，又不能提供充足的抵押和擔保，難以得到金融機構的貸款。加上管理水平不高，普遍存在賬目數據模糊失真、資產管理粗放、財務制度不完善又缺乏監管等問題，常給企業融資帶來困難。

（二）金融機構原因

銀行針對中小企業的產品和服務不夠。首先，銀行沒有“無擔保融資”產品，銀行對擔保的評估過于嚴格，中小企業合格的擔保品種很少。其次，銀行對中小企業的業務領域還不專業。商業銀行缺乏獨立的風險定價能力，商業銀行不能根據中小企業的信用水平確定不同的利率，第三，很多中小企業的經營基礎較為薄弱。銀行為了規避不良貸款，就必須掌握一定的審查技術，而我國的商業銀行經營管理水平有限。

（三）體制原因

目前我國信用監督體系不完善，如果中小企業的決策者違約，也不會造成很大的損失，這就造成一部分中小企業不講信用，社會對中小企業產生信用歧視。目前中小企業內部融資主要采取擔保的辦法，由于擔保制度的缺陷，中小企業信用難以增級；銀行貸款時接受的質押物主要是匯票、本票、支票和債券，抵押物主要是土地及房屋，這就限制了中小企業自身資源的利用，降低了中小企業的融資機會。

四、破解中小企業融資難題的對策分析

（一）融資環境創新

合理高效的制度直接決定了良好的融資環境。放寬民間資本市場，建立小企業私人銀行。民間資本市場來源比較廣泛，運轉很靈活，而中小私人銀行對當地企業經營狀況與信用狀況更為了解，可以減少信貸過程中的信息不對稱，解決中小企業融資渠道狹窄問題；完善融資擔保機制，設立中小企業信用擔保機構，可以為中小企業融資提供信用擔保，同時分散一部分信貸風險，激勵金融機構對中小企業融資；建立健全的多層次金融體系，金融機構可設立為中小企業提供融資服務的專營機構。

（二）直接融資創新

直接融資創新是根據金融工程基本原理，設計出相應的金融產品或融資方案，最大限度地消除信息不對稱問題，降低中小企業直接融資的成本。具體措施有：一是資產置換與并購，通過并購可以減少關聯企業之間的信息不對稱，還可以降低中小企業的融資成本；二是實行資產證券化，根據資產的質量高低和收入流的穩定情況，分離出高信用資產，并以此為擔保進行融資，可以大幅度地降低中小企業的融資成本；三是推動創業板上市制度創新，通過中小企業的債權融資、股權融資、產權交易等直接融資渠道，可以有效解決不少中小企業的融資難題。

（三）間接融資創新

間接融資創新是金融機構根據不同的中小企業特點，進行金融產品創新，進而為中小企業提供定制化的服務。如民生銀行的“易押通”，興業銀行的“金芝麻中小企業服務方案”等都是金融產品創新的結果。因此，金融機構應以客戶需求為導向，抓住中小企業融資特性進行間接融資創新，在減少業務成本的前提下有效控制風險。

參考文獻：

1.許圣道、韓學廣、許浩然.金融缺口、金融創新—中小企業融資難的理論解釋及對策分析[J].金融理論與實踐，2011（4）

2.劉峰.中小企業融資難的原因和對策分析—基于供應鏈金融創新的銀企雙贏模式[J].山東經濟戰略研究，2009（5）

第7篇：比較直接融資和間接融資范文

關鍵詞：中小企業 融資渠道 多樣化融資

改革開放以來，我國中小企業逐漸成為國民經濟和社會發展的重要力量。據工業和信息化部的數據顯示，2013年我國中小企業占全國企業總數的99%以上，提供了80%的城鎮就業崗位，創造了60%的國內生產總值、50%的稅收，完成70%的發明專利以及80%以上的新產品開發。雖然中央和地方都加大了對中小企業融資的扶持力度，融資條件、融資環境逐步改善，但2008年全球金融危機爆發以來，中小企業不可避免地受到了劇烈沖擊，資金周轉出現了前所未有的困難。2010年全球進入后危機時代，我國采取緊縮的貨幣政策，銀行信貸規模也受到嚴格控制，中小企業融資難的問題已成為制約中小企業發展的“瓶頸”。

一、我國中小企業融資渠道現狀

（一） 中小企業現有的融資形式

根據資金來源可以將融資形式分為內源融資和外源融資兩類。內源融資是指企業不斷將自己的積累（折舊和留存收益）轉化為投資的過程。外源融資是指企業利用外部主體的資金轉化為投資的過程，包括直接融資（發行股票發行債券商業信用融資）、間接融資（銀行貸款信托投資、票據貼現、民間融資等）。外源融資已成為企業獲取資金的主要方式。

多元化融資是在保持傳統企業融資方式的基礎上，拓展長期優勢效應的融資方式，在銀行貸款、上市融資以外，采取直接融資中的海外上市、私募股權基金等，間接融資中的動產擔保融資、小額貸款公司貸款、融資租賃等方式。

（二）我國中小企業融資存在的問題

1.融資渠道狹窄，融資方式單一。我國中小企業的融資主要是依靠內源融資和銀行貸款，股票和債券等直接融資方式發揮的作用極小。據統計，在中小企業所融資金中，間接融資高達98.7%，而直接融資的比例僅占1.3%。這說明我國中小企業的融資主要是依靠間接融資，直接融資渠道狹窄，融資方式單一。

2.股票、債券市場融資門檻高，缺乏創新的融資方式。我國證券市場的融資門檻較高，中小板市場有著較高的發行上市標準，加上上市成本和市場風險都比較大，這在一定程度上阻礙了很多中小企業獲得外部資金。近年來創新的融資工具，例如應收賬款融資、中小企業集群融資、風險投資等工具并沒有在國內發展起來。

二、我國中小企業融資渠道狹窄的原因

（一）政府財政政策、金融政策傾斜力度不夠

目前市場經濟體制尚不完善，從某種程度上制約了中小企業融資能力。國家在支持中小企業發展方面缺乏配套的財政優惠政策。另外，現行金融體系對中小金融機構和民間金融活動的控制過于嚴格，導致中小企業融資渠道狹窄。而美國，為了扶植與支持中小企業的發展，聯邦政府陸續出臺了一系列政策和法規，其中最具典型意義和深刻影響的就是聯邦小企業管理局的設立及其對中小企業的支持。

（二）金融機構扶持力度不夠，抵押市場不發達

由于市場信息不對稱，出于成本、風險等因素考慮，銀行傾向于選擇資信優良、財務透明度高和資產規模較大的客戶，而對于中小企業，銀行一般不愿意向其提供貸款。目前，我國的要素市場不夠發達，中小企業缺乏適宜的可抵押資產，很難獲得抵押貸款資金。而在美國、英國、日本，保險公司為中小企業提供的是不需要抵押的貸款保證保險，將近70%的工商業貸款使用了擔保，約80%的中小企業貸款是通過擔保獲得的。

（三）中小企業風險意識薄弱，財務管理制度不規范

大多數中小企業的財務報表隨意性很大、真實性較低、透明度不高；部分中小企業信用觀念十分淡薄，以各種方式逃避銀行債務，這嚴重影響了中小企業整體的信用形象。據資料顯示，我國中小企業有50%以上財務管理制度不健全，信用等級60%以上都是3B或B3以下，抵御風險能力不強。更有一些中小企業由于種種原因逃債、偷稅、漏稅，使得中小企業的信用度大大降低。

三、完善我國中小企業多樣化融資渠道的對策建議

（一）加大政策扶持力度

1.加大對中小企業的支持力度，抓緊制定相關法律法規。將《中小企業促進法》的規定具體化，盡快出臺中小企業信用擔保管理工作暫行辦法，完善擔保體系，加大扶持力度，提升中小企業的地位，提高擔保機構的工作效率，使中小企業的多樣化融資渠道有法可依。2012年3月28日召開的國務院常務會議決定，設立溫州市金融綜合改革試驗區，這為全國金融改革，特別是為解決中小企業融資難提供了寶貴的經驗。

2.完善政府直接支持體系。我國政府的直接支持體系主要由財政支持政策、稅收支持政策、產業支持政策、金融支持政策等組成。目前，我國已出臺了支持中小微型企業發展的六條金融措施和三項財稅政策，以改善中小微型企業面臨的融資難問題及減輕中小微型企業稅收負擔。政府應成立專業保險機構，即組建中小企業融資保險公司，把保險機制引入中小企業融資。保險機制的模式主要有：貸款抵押物保險模式、貸款信用保險模式、擔保機構保險模式、租賃信用保險模式、貿易信用保險模式等。

3.建立多元化、多層次資本市場，使中小企業直接融資優勢得以實現。對中小企業債券資金的使用期限和上市交易限制進行改革，降低門檻。中小企業創業板市場的建設可以為中小企業融資提供平臺并為原始投資者提供退出渠道。2012年5月，深交所開通了中小企業板塊，一批符合條件的成長型中小企業已獲得上市融資機會，為中小企業迅速壯大提供了直接融資來源。

第8篇：比較直接融資和間接融資范文

[論文摘要]中小企業作為國民經濟的重要組成部分，其融資制度的建設是中小企業能否存續發展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業將與外國的中小企業在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業的融資制度進行必要的比較，發展我國的中小企業的融資制度是推動我國中小企業發展的必要途徑。

[論文關鍵詞]中外企業；融資制度；融資方式

一、我國中小企業融資狀況分析

盡管我國理論界和現實經濟實踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業融資的現狀基本可以歸納出我國中小企業融資制度的現狀：從政策目標看，我國的中小企業融資制度的目標主要是就業目標，目的是穩定社會經濟秩序，經濟發展和技術創新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業融資的主要機構，財政以被動方式對國有中小企業資本金進行補充(當影響到中小企業生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業融資的主要形式；從風險控制看，中小企業融資風險沒有一個完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業融資制度分析

(一)美國中小企業融資體系的主要構成

1．政策性金融機構。美國中小企業管理局(SBA)是美國對中小企業進行間接融資扶持的主要政策性金融機構。

2．商業性的融資機構。在美國，由于受到法律限制，地方商業銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業，除了商業銀行以外，互助基金也是中小企業的重要融資渠道，個人和中小企業投資入股形成的這種機構，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。

3．風險投資公司。之所以將風險投資公司與政策性金融機構和商業性金融機構分開，是因為風險投資公司的性質介于政策性與商業性之間。美國的風險投資公司的特點是：勇于對新建企業投資，在首次公開招股的企業中，約有1／3是風險投資公司的投資對象。

(二)日本中小企業融資體系的構成

1．政策性的融資機構。日本中小企業金融公庫、國民金融公庫、環境衛生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業信用保險公庫均為中小企業政策性金融機構，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業獲得充足資金。

2．商業性的融資機構。在日本，從20世紀80—90年代開始，商業銀行逐漸向中小企業增加貸款發放，到20世紀90年代初，對中小企業融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀8O年代增加了25個百分點，以后隨著泡沫經濟的破滅，該比率略有下降。除了商業銀行體系，日本也有專門為中小企業服務的非銀行金融機構，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機構的特點是：地方性強；互助、合作性質強。

(三)美國中小企業的主要融資方式

1．進入金融市場進行直接融資。與其它國家中小企業資金來源結構比較，美國中小企業發行有價證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發達程度不無關系。

美國的公司債券發行市場發展較早，規模較大，企業籌資的順序為公司債券、股票、銀行貸款，債券發行的比例大大超過銀行融資。這是因為：除商業銀行、公共事業外，企業發行債券的原則比較自由，在法律上對發行債券形成的負債總額不作限制；可發行債券種類多，中小企業能夠方便地發行資信評估低等級或無等級債券；企業與作為主承銷商的證券公司對發行總額、發行條件進行協商，即可作出發行決定。

中小企業由于受企業形態、組織規模、股東人數、資本金規模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規模的中小企業仍可以在柜臺市場進行交易。柜臺市場相對于組織嚴密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經濟功能有：非上市企業可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業提供一定期間的流動性。

美國的中小企業股權融資主要通過柜臺市場。中小企業柜臺市場包括：通過計算機中心。把各證券公司用通信網絡相聯系的NASTAQ系統；柜臺交易市場主要由全美證券協會(NASD)管理。在該協會開發的NASrAQ系統上登記的企業，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統以前，主要由PINKSHEET傳播股價、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統之后，實現了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規模也迅速擴大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實現了網上掛牌交易。

風險投資公司對中小企業提供的融資，從本質上是一種股權融資。但是，風險投資公司融資與一般上市融資存在區別：首先，風險投資公司通常僅對創業或者發展期的中小企業提供融資，而上市融資的中小企業一般已經進入成長期；其次，風險投資公司獲取的股權通常比較集中，有改變中小企業治理結構的要求，會要求對中小企業的實際控制權，而上市后新增的股權一般比較分散，不會影響原管理層的實際控制權；最后，風險投資公司所獲取的股權一般暫時不會流通，待進入柜臺市場或正式上市后才會流通。

2．通過銀行等金融機構進行間接融資。商業銀行體系仍然是美國中小企業的最重要資金來源之一。商業銀行主要為美國中小企業提供短期流動資金。

(四)日本中小企業的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業自有資本比率平均為l3％，只相當于大企業的60％左右，而對金融機構的貸款依存度又比大企業高得多。

2．直接融資。日本中小企業的直接融資方式也有債券融資和股權融資兩種，不過，占主導地位的是債券融資。在日本，中小企業一般只具有發行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護投資者利益，被認為是不正規的債券。

柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網上交易系統(JASTAQ)，但在市場規模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經濟的差異影響迥異，美國新經濟可以說是NASTAQ獨力支撐的。對高科技的發展起了至關重要的作用。日本柜臺市場與美國的區別在于：首先，管理機構管理的側重點不同。美國注重資金分配的市場效率性，強調企業信息的公開性、規章制度的透明性和公正性，強調投資者自己負責的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側重于行政指導，規范市場行為，嚴格控制進入柜臺市場的標準，以此達到保護投資者的目的。其次，它們登記基準方面的實質性不同。日本店頭市場的登記基準形式上雖與美國NASTAQ中以小規模企業為對象的SMALLCAP相近，但其實質基準遠遠高于形式標準。再次，企業進入柜臺交易的目的不同。由于企業公開發行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經具備進入紐約證券交易所資格的大企業仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業，才能得到公眾的信任。進入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經濟和商業銀行等金融機構，個人金融資產中50％以上是投向證券和非法人企業的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險的投資態度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機構、事業法人等掌握，對高風險的柜臺市場，個人投資者很少。

日本以美國的中小企業投資法為藍本，于1963年制定了中小企業投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團體以及民間企業共同出資的中小企業投資育成公司。對于有助于產業結構高度化，或有助于加強產業國際競爭的中小企業，經過認定以后，該公司實行股份投資，給以經營、技術上的指導，并把企業一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風險投資公司的特點為：幾乎不參與創建企業的投資，對創建l0年以上的中小企業的投資約占2／3，對創建未滿5年的企業的投資僅占16％；參與企業投資的幾乎都是證券、金融機構下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領域看，非高新技術產業占較大比率。由此可見，日本的風險投資公司盡量避免風險，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業的債券市場和股權交易市場發育不足，造成了中小企業融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業的政策性融資還未建立，直到1997年擔保機構才剛剛發育，所以，商業銀行體系承擔了全部中小企業融資重任，這是不正常現象；從商業銀行體系的運作看，四大國有獨資商業銀行并不適應中小企業融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴格的金融管制，中小企業難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業主要通過抵押和擔保手段向商業銀行融資，并且，難以得到政策性的擔保支持，融資手段的單一，造成了中小企業的融資困難。

(三)融資風險控制系統的比較

第9篇：比較直接融資和間接融資范文

【關鍵詞】中小企業 供應鏈融資 發展方向 現狀 對策

“中國企業缺乏供應鏈管理能力，這已經成為制約中國產業升級的重要因素，在當前的金融海嘯中，我國的許多中小企業由于受到一定因素的影響而陷入困境，要解決這一問題，一方面需要企業自身付出努力，另一方面也需要社會提供更好的有利于從事供應鏈管理的服務體系，這其中就包括發展供應鏈金融業務。”這是我國著名經濟學家吳敬鏈曾說過的一段話。從這段話中可以看出，在中小企業發展中，對其發展起到制約作用的就是供應鏈管理能力的缺乏。為此，必須通過自身與社會的努力為企業的發展提供更多的機遇。

一、供應鏈融資的發展

對供應鏈管理產生背景進行回顧，可以加大企業對新管理理念與技術的推廣與應用，在企業管理中供應鏈管理將成為其發展的重要方向。Lee提出，70年代行業領導者必須對產品質量加以重視，促進全面質量管理與零缺陷等管理技術的快速發展，在企業生存中80年代起產品質量已經發展為企業的必備能力，在競爭中產品質量已經不再是競爭優勢，而開始轉向提升生產效率等方面，出現了新的管理理念與技術，如精益生產、準時制等。大部分企業在90年代后，都提升了其生產效率，從那時起企業越來越多地開始關注于企業之間的相互合作，也就是有效的供應鏈管理，這種運作方式可以為各個企業的發展提供強有力的保障。通過十幾年的努力，供應鏈管理愈加完善，已經成為企業發展的一個重要方向。隨著全球化經濟的不斷深入，市場競爭愈加激烈，部分企業已經不單單重視企業自身的成本與收益管理，將企業經營的各個環節看作是一個整體的價值鏈，并進行供應鏈管理的實施。同時，利用企業之間的合作、交流，對企業外一切資源進行充分挖掘與利用，實現優勢互補，并實現企業的經濟效益與社會效益。

現階段我國中小企業已經在1000萬家、在企業總數的99%，產值為總產值的64%，稅收占總量的43%，但在融資方面，中小企業卻僅占了30%，在整個經濟活動中，中小企業占用資金很多。與大型企業相比，中小企業也是現代經濟發展的重要組成部分。現階段，在國民經濟持續發展與就業壓力緩解中，中小企業具有關鍵性的作用。中小企業在快速發展的同時，還面臨著諸多問題，特別是融資問題，已經成為中小企業生存與發展的主要制約因素。

二、中小企業供應鏈融資的現狀

通過20多年的努力，在國民經濟發展與就業壓力緩解等方面，我國中小企業發揮著關鍵性的作用，在國民經濟中，中小企業占企業總數的99%，被稱為“毛細血管”，中小企業發展是否健康，對國民經濟發展十分有利。在我國經濟發展中，中小企業面臨著諸多問題，如法律規章的限制、缺乏專業人才及難融資等問題。中小企業具備穩定的融資渠道是其發展的重要前提。

（一）中小企業直接融資渠道狹窄

通常情況下，股票市場、債券市場及私人資本市場是中小企業的直接融資渠道，現階段我國資本市場發展整體水平較低，缺乏一個多層次的金融體系，并為中小企業融資提供服務。在股票、債券市場等直接融資渠道中相關部門進行了準入條件的制定，如要求企業資本規模、信用等級等具有較高的規定。但中小企業市場內具有較高的融資準入標準，如到2008年5月，中小企業獲準發行的上市企業只有244家，由此可見，中小企業直接融資渠道十分狹窄。

（二）內源融資提供的資金不足

作為企業資本融通的重要渠道，內源融資的優勢為成本低與效益高，這也是形成中小企業資本的主要方式。消費與積累矛盾、稅收優惠缺乏及過低的規定折舊率等是造成我國中小企業融資難的主要問題。因此我國中小企業具有較小的資本，通常情況下只有30%以下，由此可見，現階段我國中小企業融資機制還不完善。在中小企業機制建立早期，資金需求量較低，可以通過內源融資的方式有效處理，隨著企業規模的不斷擴大，內源融資已經無法對企業資金需求進行最大限度的滿足，對信貸融資需求越來越高。

（三）銀行貸款難度大

大部分中小企業直接融資難度較大，但僅僅依托內源融資卻很難確保企業的健康發展。基于此，大部分中小企業融資都集中在間接融資渠道上，如銀行貸款等。從經營風險和收益方面來看，商業銀行融資服務的提供更趨向于大型企業。這樣不僅可以增加銀行的經濟效益，還可以規避銀行風險。因為中小企業市場存在較大的風險，企業具有較高的倒閉率，其自身具有不健全的財務制度，并缺乏足額財產抵押與擔保，為此，出于安全性的考慮，銀行往往不愿將貸款貸給中小企業。基于此，中小企業銀行貸款難度也在不斷提高。

（四）間接融資渠道不完善

銀行與其他金融機構貸款、融資租賃、商業信用、票據貼現等都是通常意義上的間接融資渠道。但除銀行貸款以外，在我國這些間接融資形式還不完善，并沒有建立完善的間接融資渠道，這樣導致間接融資方式選擇性較小，嚴重制約中小企業的發展。

三、中小企業供應鏈融資發展的對策

在中小企業供應鏈融資服務拓展，應對供應鏈融資業務風險防范加以強化，進行供應鏈融資主體的創新，突破傳統服務模式。中小企業供應鏈融資發展中，因其自身原因、國內環境及市場因素的制約，導致融資難度不斷加大，為此，中小企業供應鏈融資必須從企業內容進行資本經營效率的提升，進行信息共享平臺與信用評價體系的建立與完善，可以有效擴展供應鏈融資領域的范圍。只有這樣才能提高中小企業的綜合實力和抵御風險的能力，才能為企業的可持續發展提供可靠的保障。

（一）資本經營效率從企業內部提升

拓展中小企業供應鏈融資業務，必須完善企業管理體系，資本經營效率從內部提升，可以對供應鏈融資系統性風險進行有效降低。從表面看企業產品與綜合實力的競爭，也就是供應鏈網絡的競爭。基于此，在企業集群中，核企業應樹立并強化集群化管理理念。價值重構與組合整個產業鏈，并對財務供應鏈進行優化。并將供應鏈融資激勵機制引入與強化，增強成員企業的歸屬感.形成相互依賴的“信譽鏈”、“利益同共體”，這是完善供應鏈融資的重要保障。

（二）進行數據信息共享供應鏈融資服務平臺的構建，對供應鏈融資技術進行突破

供應鏈融資具有較高的技術要求，信息管理技術水平的高低直接影響到供應鏈效率的提升，利用共享信息，可以確保企業能對生產經營方案進行及時調整，為供應鏈上企業現有資源的高效整合及配置優化的實現提供可靠保障，并實現企業經濟效益最大化。但市場經濟發展中，供應鏈企業因其發展具有獨立性，導致信息標準化程度不高。為進行數據交流共享平臺的建立，需要通過多方努力，只有這樣才能實現信息傳遞的暢通，才能為企業發展提供信息與技術支持。

（三）中小企業信用評價體系的建立與健全

作為一種信用經濟，市場經濟在完善信用制度及處理好信用關系的前提下，可以對供應鏈融資過程中企業風險進行有效規避，但無法對信貸風險進行有效規避，基于此，必須進行供應鏈融資信用體系的完善，這也是中小企業供應鏈有效融資的方式。建立完整的信用體系，可以對市場交易的安全性進行有效提升，還可以對銀行風險控制能力進行有效提高。只有建立健全的信用體系，才能打消金融機構對中小企業融資的顧慮，并設計合理科學融資方案，幫助企業及時對自身融資問題進行有效解決。長期以來，在企業信用評級中商業銀行都采用統一標準，因規模、綜合實力等因素的制約中小企業與貸款標準符合的極少。往往增加了中小企業貸款的難度。基于此，國家必須制定相應的法律法規，同時商業銀行也必須對中小企業信貸標準進行適當地調整，進行與中小企業特性符合的信用評定、評級辦法的制定。并改善中小企業信貸業務流程設計，進行與中小企業授信評級體制和貸款管理模式相符合供應鏈融資方式的建立與完善。

（四）對供應鏈融資領域進行擴展

現階段我國主要的間接融資方式為商業銀行貸款，在多種供應鏈融資方案中，供應鏈直接融資渠道狹窄，在我國具有極大的發展空間，供應鏈融資發展中由間接融資轉變為直接融資是必然趨勢。只有對資本市場下供應鏈直接融資加以重視并大力發展，才能解決中小企業融資難等問題，才能促進供應鏈融資的發展。在直接融資領域金融市場具有關鍵性的作用，通過借貸市場、抵押市場、證券市場和期貨市場的力量實現融資證券化，有機連接金融市場每個層次，才能促進我國供應鏈融資快速發展。

四、結束語

綜上所述，隨著經濟全球化的不斷深入，我國中小企業在得到快速發展的同時，還面臨著融資難等問題。目前，融資難已經成為制約我國中小企業發展的瓶頸，建立健全中小企業供應鏈融資體系，才能有效解決融資問題，同時提高中小企業的綜合實力和抵御風險的能力，為企業的可持續發展提供可靠的保障。

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