公司直接融資的方式精選(九篇)

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第1篇：公司直接融資的方式范文

【關鍵詞】融資結構 風險 金融體制

自改革開放以來，我國實施了系列的金融體制改革措施，金融體制市場化程度越來越高，但是這種改革目前還很不完善，很不徹底，存在諸多亟待解決的現實問題。其中，就經營性金融機構而言，最大的問題是信貸風險過高，金融機構體系和融資結構不合理；就金融市場發育而言，主要存在體系不完善、行為不規范等問題，而這兩方面的問題又是相互關聯的。

一、調整融資結構和直接融資比重是目前金融體制改革的重要內容

1、從融資結構的現狀來看

自改革開放以來，我國企業的融資渠道主要是銀行貸款，其比重高達100%，到了20世紀90年代開始下降，但比重仍高達90%左右，直接融資比例僅10%-15%，而且近兩年又出現下降的趨勢。而在發達國家如美國，其直接融資比例卻在50%以上，另外一些銀行體系相對強大的國家直接融資比重也有20%-30%。

這種較長期的單一的融資結構和較長時期的過高的銀行融資比率，一方面使得風險不斷向銀行體系集中，形成銀行大規模的不良貸款；另一方面由于直接融資渠道的不完善，缺乏投資渠道的分流，銀行儲蓄資金占GDP比重已高達40%左右，而且還呈上升趨勢，給銀行帶來巨大的負債壓力。這種情況如不加以解決，只會加大整體的金融風險，不利于整個社會金融結構的改善。其三是效率問題，銀行對中小企業一定會慎貸，因為對中小企業貸款的風險與收益不匹配。如果大量通過間接融資方式融資，中小企業很難拿到資金，中小企業發展慢會導致就業、社會發展、社會公正、經濟發展潛力不足等一系列問題，這就是投資效率不高的表現。

2、從金融服務的接受者――企業來看

直接融資與間接融資是企業外部融資的兩種形式。一般來說，直接融資的成本較低，但所需的條件較為苛刻，這些條件包括充分的信息、良好的信用記錄和較低的風險等；間接融資的成本較高，所需的條件則較為寬松，這是因為銀行作為間接融資的提供者本身具有信息收集、項目評估與篩選、監督資金使用以及強制合約履行的能力。一個企業對融資渠道的選擇，取決于三個方面：企業的規模、企業的歷史（良好的信譽記錄）和企業的信息透明度。只有規模大、信用記錄良好以及信息較為透明的企業才可能通過發行企業債券的渠道融資，成立時間較短、信息透明化程度不高的企業通常會從間接融資渠道融資，而新興的小企業由于其成立時間短、風險大、信息不透明而很難獲得外部資金。因而，直接融資如果對所有企業都重要的話，那么對中小企業就特別重要，因為中小企業在其成長初期，風險大，對銀行來說，投資中小企業投資成功也只能收到一個利息，投資不成功可能血本無歸，風險與收益不對稱；對于直接融資而言，同樣要冒很大的風險，但如果投資成功，投資收益就可能成幾倍的增長，高風險能得到高回報，就有人愿意去投資。在東南亞國家，中小企業資金來源中70%-80%都是直接融資。而對我國來說，促進中小企業健康發展，具有特別意義，因為在我國發展比較好、比較快、吸收勞動力最多的，正是中小企業，它是我國經濟最活躍的部分，特別需要直接融資方式。

二、發展直接融資的障礙因素分析

直接融資的發展問題事實上就是金融體制問題，直接融資發展慢與整個金融市場、金融體系的設計有關，具體而言，阻礙直接融資發展的因素有：

1、計劃經濟體制下的安排還保持著慣性影響

在計劃經濟下，資源配置都是由政府完成，對企業的資金提供也是如此。由政府通過銀行來實現對企業的融資，因而形成長期以來的以銀行為主的間接融資方式，即使有直接融資，也主要是由財政、由國家來直接融資，民間直接融資的機構、方式、方法非常少。經濟體制改革后，雖然在許多領域實現了市場對資源的配置，但在資金的配置方面仍保留著計劃經濟條件下的配置慣性，金融體制尤其是金融體系方面亟待改革。

2、資本市場的培育比較落后，制度供給不足

近年來，我國逐步開放了金融市場，尤其是股票、債券等資本市場，但仍存在許多影響資本市場進一步發展的因素，如相應法律法規不健全，市場法制化、規范化程度不高；市場監管機制、監管手段、監管機構落后于市場的發展；民間機構性投資的發展滯后，缺乏政策引導、規范和保護等等。資本市場培育的落后，使得直接融資資金提供者和使用者雙方都缺乏有效的渠道、渠道難以暢通，從而影響了直接融資的發展。

3、國企產權不明晰、法人治理結構不健全

這些直接制約了企業通過直接融資方式，尤其是通過證券市場融資獲得外部資金的可能，其中最主要的問題是國企問題。目前的股市基本上是國企的股市，因為在90年代國企改制時，為了改變企業資本結構問題，實行了債轉股、股份制改造、上市等措施，大量的國企上市，擴充資本。雖然企業的改革促進了股市的發展，但另一方面造成了股市發展的潛在問題，即將國企改革的任務變相地壓在了資本市場的頭上，而又沒有一個真正的、全面的改革國企的制度，特別是公司治理結構，結果市場成為了國企主導的市場，國企沒有去掉的所有弊病，都傳染給了這個市場，結果這個本來應是最市場化、最先進的市場，卻成了最為行政化、最能體現傳統體制弊病的市場，從而直接制約了直接融資的發展。

三、提高直接融資比重的幾點看法

1、注重加快資本市場的發展

資本市場的發展必須與實體經濟緊密相連，發展資本市場有幾點需特別強調的：

其一，首先著重發展一級市場。現在一級市場雖然有很大的發展，但是二級市場發展更加活躍，更吸引人們的注意力。盡管二級市場的活躍也有利于一級市場的發展，但如果過分的吸引大家廣泛的注意力，對一級市場的發展還是不利的，一級市場的發展是最基本的。

其二，要特別發展債券市場。我國的企業債券市場在20世紀80年代中期有很大的發展，但到了90年代以后，重點轉移到了股票市場，尤其是股票二級市場。而在其他國家，凡是金融體制很發達的地方，都有一個很發達的債券市場，近幾年我國的金融結構發展不是很正常，債券的問題是其中的主要問題之一。在企業債券市場發展的同時，還應發展政府債券市場以及地方債券市場，對地方經濟發展將起到重要的作用。

其三，以創新方式發展直接融資市場。建立以中小企業板市場為主導，覆蓋風險投資市場、三板市場、公司債券市場的多層次的中小企業直接融資體系。在這個中小企業融資體系中，中小企業板應居于主導地位，這是由中小企業板的特性所決定的，也是由中小企業板與其他直接融資方式的互動機制所決定的。中小企業板的發展，必然會帶動和促進風險資本市場的發展，因為中小企業板提供的退出機制，必然會刺激風險資本以更大的規模進入到中小企業融資市場；風險投資市場的活躍，也會相應地提出建設多層次市場的需要，三板市場的發展就有了新的推動力，與此同時，中小企業發行注冊及豁免問題也應當提上議事日程。

其四，加快法制建設，加大資本市場監管力度，為資本市場的發展提供一個健康的發展環境。

2、發展機構性的直接融資方式

我國缺乏的主要是機構性的直接融資，要鼓勵發展投資基金、投資機構、財務公司等融資機構。其別需要的是對傳統中小企業投資的投資基金，這種基金由專業人士來操作，一方面可以保證能找到比較好的項目，回報率較高；同時能對企業提供咨詢，有利于企業吸收先進的管理理念、管理方法和新的技術，而且這類投資公司一般都有良好的機制和設計，能保證投資者收回投資。現在問題是怎樣推廣這種機構性直接融資，一是給予政策支持，使儲蓄者感覺到直接融資產品在不少方面比儲蓄產品更有吸引力。比如，美國的401K條款，通過免稅的支持，使儲蓄資金更多地運用養老基金方式并使資金流向直接融資；二是可先進行試點推廣，在美國就采用了這樣一個機制，民間拿三分之一的錢，政府拿三分之二的錢，組織一個投資基金，共同找一個民間管理者進行投資管理，如果5年后效益比較好，政府按銀行貸款利率把本金加利息退出，如果投資失敗，共同承擔損失。澳大利亞、以色列等國都是這樣，都比較成功，吸引了民間資金，更重要的是這種做法培養了一批投資家，向社會展示這種方式能賺錢。

第2篇：公司直接融資的方式范文

【關鍵詞】 內部融資； 直接融資； 優序融資

一、前言

以新古典經濟學為基礎的傳統公司財務理論認為，在完美的資本市場上，企業的價值創造取決于其生產經營活動創造現金流量的能力。企業可以通過科學的投資決策，創造出理想的經營活動現金流量，結合合理的風險控制，從而實現其股東財富最大化的理財目標。關于企業的融資決策，在不考慮公司所得稅的條件下，公司的財務結構與其投資決策無關，這意味著外部資金和內部資金是完全可以替代的。然而，完美資本市場假設條件雖然有利于降低理論分析的復雜性，但也削弱了理論對現實的解釋能力。在現實的資本市場條件下，企業的融資決策對其投資決策具有重要的影響。Fazzari，Hubbard和Petersen（1988）①合作發表了“融資約束與公司投資”一文，在文中，他們用股利的支付率來度量企業所受的融資約束程度，并通過實證研究證明了企業的融資約束與其投資－現金流敏感性之間呈正向關系。之后，許多理財學者對此進行了大量的經驗證明，并得出了相似的企業投資具有融資約束②的結論。后來，大量實證研究又表明企業對融資方式的選擇及選擇不同方式進行融資所形成的資本結構對企業的市場價值、經營效率、治理結構以及企業的穩定性都有著重大而直接的影響，而且，不同的融資方式選擇與組合所體現的融資效率的差異是可以比較的③。既然選擇不同的融資方式具有效率上的差異，為了提高企業的經營效率，對我國企業融資方式的選擇問題進行研究就具有了重要的理論和現實意義。

二、我國企業融資方式選擇的現狀及原因分析

目前，我國企業的融資方式主要可分為兩大類，即外部籌資方式和內部籌資方式。所謂內部籌資是指從企業內部開辟資金來源，籌措生產經營所需的資金，主要有企業的折舊和留存盈余；它的優勢主要表現在可以降低信息不對稱的影響，節省交易費用，可以避免同外部投資者的交涉及簽署相應的條款。所謂外部籌資，是指從企業本身以外的對象籌集資金，其中相當一部分是通過金融市場來實現的④。我國企業外部融資的主要方式有兩種：一是債務融資，即通過銀行或者通過發行企業債券從投資者那里籌集資金；二是發行股票進行融資。其中，債務融資還可以分為間接債務融資和直接債務融資。間接債務融資是指通過銀行進行貸款融資；而直接債務融資一般是指通過證券市場發行債券來進行融資。外部籌資中的直接債務融資與發行股票融資又統稱為直接融資。外部融資既是企業融資的一種途徑，也是公司所有者向外轉移風險的一種途徑。

可見，隨著我國市場經濟體制的不斷深化，特別是我國資本市場的建立和發展，各種直接融資工具的不斷發展和完善，使得我國企業的融資方式日益多元化。多元化的融資方式為企業自主融資提供了條件。然而，在我國目前的金融監管、信息傳遞效率、市場競爭結構、社會大眾的成熟度等客觀環境因素的影響下，我國企業對不同融資方式的選擇和組合方面存在一定的低效率問題，主要表現在以下方面：

（一）在對內部融資方式和外部融資方式的選擇上，我國企業比較依賴內部融資，但是缺乏對資本成本的正確理解，普遍存在過度投資的偏好

在我國，自1993年稅收體制改革以來，我國國有企業很長時間都沒有向國家股東進行過紅利分配⑤。國企將大量的利潤予以留存，國有企業即使已成為上市公司也大多選擇不支付或少支付現金股利而將大量現金予以留存。這主要是由于：一方面，我國現階段資本市場的發展遠遠落后于企業的需求，出于減輕外部融資約束的考慮，企業傾向于不支付或少支付現金股利。同時，由于企業的市場主體地位尚不穩固，對外部的融資規模和融資渠道還沒有充分的選擇權。對于大多數企業來講，如果企業的內部資金來源不足以滿足公司的發展需要，而實際上資本市場對他們并不開放，申請上市發行股票或債券進行直接融資的難度很大，這就直接導致了我國企業比較依賴內部融資方式的現狀。

另一方面，長期以來，我國企業對資本成本的理解往往只是基于表面的觀察。即借來的債務是有資本成本的，借款利率是資本成本的典型代表；而不分派現金股利形成的留存收益是自有資金，是沒有成本的。這是對資本成本概念的錯誤理解，它造成的直接后果就是我國企業普遍存在過度投資的偏好，資產負債率低，資本使用效率低。

（二）在我國企業的外部融資中，直接融資尚處于初級發展階段，未來存在較大的發展空間

在我國，企業通過銀行等金融機構進行的間接融資仍舊是企業最重要的外部融資途徑。嚴格來講，銀行貸款屬于“私募”融資方式，是企業與銀行之間經過一對一的談判而達成的信貸協議。對于我國的企業而言，銀行貸款不僅在企業發展的歷史上發揮了極其重大的作用，即使是現在，銀行貸款仍是最為主要的融資方式之一。

根據有關資料顯示，在1993年至2004年，我國企業的外部融資情況為：境內股票融資額為8 983.46億元，占境內股票、銀行貸款、企業債券三者的比重為5.21％；銀行貸款融資額為161 299.98億元，占三者的比重為93.59％；企業債券融資額為2 063.49億元，占三者的比重為1.20％⑥。

雖然，在我國企業可以采用通過證券市場直接向投資者發行證券，比如發行股票、公司債等來獲得資金的直接融資。即采用通常情況下所謂的“公募”形式⑦，面向公眾發行證券。但是，由于我國目前資本市場尚處于發育階段，這種直接融資方式的融資成本很高。例如：我國企業如果選擇直接融資，不僅需要達到一個上市公司的門檻，還需要在融資時支付昂貴的手續費用等酬資成本。另外，為了獲得較高的公信度，從而便于證券的發行，還要求：1.準備直接融資的企業要向社會公眾公布企業的財務信息，以便讓潛在的投資者對于企業發展的戰略、發展的前景有一個概括的了解。2.企業必須經過政府有關部門的資格驗證，確認其可以負擔必要責任的能力等等。因此，目前，大多數企業外部融資可能更多的還是通過間接融資的途徑，對銀行貸款的依賴很大，直接融資尚不能成為我國企業融資的主要方式，我國企業外部融資的模式仍是以“間接融資為主、直接融資為輔”。

（三）外部股權融資偏好現象已經成為我國企業上市融資行為的一大特征

我國企業債券的出現是在1984年下半年以后，1986年我國開始正式批準發行企業債券，隨著金融市場的出現和發展，股票和債券等直接融資方式在我國得到穩步發展。然而，就目前情況看，我國企業選擇的外部融資方式順序是：銀行貸款、發行股票、債券融資，外部股權融資偏好現象已經成為我國上市公司融資行為的一大特征。造成我國企業關于股權融資和債務融資的優序與國外存在如此明顯差異的原因如下：一是我國企業債券的計劃管理體制約束了債券的發行。債券市場不發達，債務融資工具單一，市場化創新不足，以及社會信用水平較低，債權人企業申請發債的審批程序比申請上市發行股票還要復雜、條件更加嚴格。二是市場基礎不完備，當前股票融資非正常的低成本，使不得不還本付息的股票融資相對于既要還本又要付息的債券具有更大的吸引力。

三、關于我國企業融資方式選擇的幾點建議

關于我國企業融資方式的選擇問題，關鍵在于如何安排內部融資、外部債權融資和股權融資之間的關系，從而使得企業的加權平均資本成本最低，企業價值最大。

（一）在股東財富最大化的理財目標下，按照剩余股利原則確定企業的股利支付率，按自由現金流原則來確定企業內部融資的比重

由于企業的留存盈余內部融資事實上是企業股利政策的另外一種表述形式，因此，按照現代股利理論，基于股東財富最大化理財目標的企業股利政策應該依據剩余股利原則來制定。所謂的剩余股利原則，是指企業制定股利政策時，首先必須依據資本預算決定企業的目標資本結構，然后按照目標資本結構來安排股利政策和融資活動。在此原則指導下，只有企業所有凈現值大于零的投資項目均有足夠的資金支持時，企業才會發放現金股利。企業應該把稅后凈利潤首先用來滿足那些收益率高于股東最低要求報酬率的投資項目，然后將剩余的現金流發放給股東。而這所謂的“剩余的現金流”也稱為自由現金流量。

詹森（Jensen）教授在研究沖突的時候，首次對自由現金流量進行了定義。他認為：自由現金流量是指企業在滿足了凈現值為正的投資項目資金需求之后剩余的經營活動現金流量。自由現金流量的所謂“自由”，即體現為管理當局可以在不影響企業持續增長的前提下，將這部分現金流量自由地分派給企業的所有投資者，既可以利息的形式支付給債權人，以滿足債權人的報酬率要求，也可以股利的形式支付給股東，保證股東財富最大化的實現。

因此，依據剩余股利原則與自由現金流量原則，為了實現股東財富最大化的理財目標，保障股東要求報酬率的實現，最大程度地減少企業的沖突，防止經理人員不經濟地運用現金流量（比如投放到凈現值為負的投資項目上）甚至是非法地挪用現金流量，一方面，企業必須依據資本預算決定的目標資本結構來安排企業的內部融資比重；另一方面，企業必須將自由現金流量完全地分派給股東。

（二）依據直接、間接融資效率的實證研究結果，積極發展我國企業的直接融資能力

在對不同國家企業的融資結構比較時，許多學者以直接和間接融資方式所占比重的不同，將不同的市場經濟國家企業融資模式分為兩大類：一類是市場導向型融資模式，主要以美國為代表；另一類是銀行導向型融資模式，主要以日本、德國為代表。根據測算，美國的融資效率平均高于日本和德國1/3。雖然美國的儲蓄率一直不高，但其資本市場直接融資發達，直接與間接金融相互競爭，資本的積累、形成、再生和重組水平很高，因而把儲蓄轉化為投資的效率較高。而日、德兩國過分倚重間接融資，這在一定程度上限制了直接融資的發展，沒有形成兩種融資方式的合理配置和組合。

在我國，由于目前資本市場尚處于發育階段，直接融資尚不能成為企業融資的主要方式，我國企業融資的模式是以“間接融資為主、直接融資為輔”。但是，從長遠來看，為了加強社會盈余資金的使用效率，我國應當加強資本市場的發展，通過發展直接融資，拓寬企業的融資渠道，減輕銀行等金融機構的貸款壓力，增強融資工具的流通性。

（三）以優序融資理論為指導，借助我國不斷完善的債券市場，積極擴大我國企業的債券融資比重

關于企業融資方式的選擇問題，梅耶斯教授的優序融資理論在西方資本市場的實證中已經得到了有效的驗證。即在存在信息不對稱的情況下，公司按照如下的優先次序選擇融資方式，形成自身的資本結構：1.公司首先偏好于內源性融資；2.由于公司股利政策具有剛性，分紅比率很少變動，而公司投資收益具有不確定性，因而經常會出現公司內源性融資無法滿足投資支出的情況，公司由此產生了外部融資的需求；3.在外部融資方式中，公司往往又選擇安全性較高的證券，即首先從公司債開始，其次選擇可轉債等混合型債券，最后才選擇股權性融資。可見，依賴內部融資與債務融資已經成為西方現代企業融資行為的一個基本特征。“有資料顯示，全球債券市場在2001年上半年共集資9 240億美元，而同期通過發行股票和可轉換債券只籌集了1 027億美元，債券市場融資的規模約為股市融資的9倍。”⑧正所謂，公司債券是成熟證券市場的“寵兒”。

按照優序融資理論以及發達資本市場國家的經驗，我國企業應該更加重視企業的債券融資方式，在我國證券市場不斷發展完善的前提下，不斷提高債券融資的比重。

【主要參考文獻】

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[10] Fazzari Steven，R.Glenn Hubbard and Bruce Petersen.Financing Constraints and Corporate Investment.Brooking Papers on Economic Activity.1988.141-195.

注:

①Fazzari Steven，R.Glenn Hubbard and Bruce Petersen.Financing Constraints and Corporate Investment.Brooking Papers on Economic Activity.1988.141-195.

②關于投資的融資約束有兩種理解，一種是狹義的融資約束即認為企業進行項目投資的決策受到企業融資能力的制約，因而容易造成企業投資不足。第二種是廣義的融資約束，它認為企業進行投資決策是在其一定的融資能力影響下進行的，企業必須在考慮其融資成本對投資決策深刻影響的基礎上進行投資決策。可見，廣義的融資約束的存在，是現代企業進行公司理財活動的理論依據。本文采用的是廣義的投資融資約束概念。

③王昕，主編.中國直接融資方式的發展.中國計劃出版社，2000年。

④外部籌資的渠道除了金融市場以外還有多種，對于我國企業而言，符合條件的國有企業可以獲得國家政府資金，表現為財政撥款或者國家參股的形式。此外，還有外資，即外國政府機構、企業、個人的資金，企業籌措外資可以通過多種方式進行，如合資經營、合作經營、補償貿易、銀行借款、發行股票債券等等。

⑤1993年至2007年近15年時間內國有企業沒有向國家股東分紅，自2007年底起部分國企才開始依據2007年12月11日財政部會同國資委的《中央企業國有資本收益收取管理辦法》的規定，向國家股東進行分紅。即根據不同行業，分三類比率進行分紅：煙草、石油石化、電力、電信、煤炭等資源型企業，分紅上交比例為10%；鋼鐵、運輸、電子、貿易、施工等一般競爭性企業，分紅上交比例為5%；軍工企業、轉制科研院所企業，上交比例三年后再定。

⑥安義寬，著.中國公司債券――功能分析與市場發展.北京：中國財政經濟出版社，2006，（6）：95。

第3篇：公司直接融資的方式范文

關鍵詞:中小企業;融資;服務機構

作者簡介:何瓊(1975-),女,四川成都人,成都職業技術學院財經學院講師,西南財經大學金融學碩士研究生,研究方向:金融學。

中圖分類號:F832.5 文獻標識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.05.002文章編號:1672-3309(2010)05-008-02

一、我國中小企業融資現狀分析

企業的資金來源分為內部融資和外部融資。內部融資是企業不斷將自己的儲蓄(留存收益和折舊)轉化為投資的過程,但企業內部積累能力有限,當內部資金不能滿足需要時,企業就必須選擇外部融資。外部融資包括直接融資和間接融資。直接融資是指企業通過發行企業債券、股票上市等方式融資。間接融資一般由商業銀行等金融機構充當資金中介進行融資。目前,我國中小企業的直接融資方式有:企業內部職工集資、民間集資或借款(包括家庭和親友)、短期拆借、企業投資公司(基金)投資或貸款、債券融資及股權融資等。間接融資渠道包括商業銀行貸款、融資租賃、擔保融資、信托融資等。從企業規模分析,小企業受自身條件所限偏好于直接融資方式,并以民間借貸包括企業間借貸為主。有一定規模的企業由于完成了一定程度的原始積累,具備了一定的資金實力,主要尋求間接融資方式,并以銀行貸款為主。規模較大、持續盈利能力較強、發展前景好的企業以股權融資為主。從企業發展階段分析,在創業階段,企業主要依靠直接融資;在發展階段,以間接融資為主,直接融資為輔;在成熟階段,企業則會選擇高一層次的直接融資方式,開展大規模的股權融資或債券融資。

比較而言,中小企業的直接融資渠道比間接融資渠道更廣泛,但各種直接融資方式受到現行法律法規的嚴格限制,而間接融資方式受到中小企業自身條件和金融信貸政策的限制。

二、我國中小企業投融資服務機構分析

由于融資渠道不同,對中小企業提供投融資服務的機構也不同。目前,我國中小企業投融資服務機構的種類主要包括兩大類:一類是直接投融資服務機構,包括大型投資機構、產業基金、創業板市場融資等。比如股票上市融資,目前我國的主板市場是為適應國有企業改革而設立的,因此所設立的創業板市場只能為很小一部分具有發展潛力的中小企業特別是高新技術企業提供一個上市門檻相對較低的直接融資機會。對于大部分中小企業而言,它們很難充分利用股票市場這一籌資渠道。另一類是間接融資服務機構,包括商業銀行、投資咨詢機構、資產管理公司等。這些機構自身不具有直接投資能力,需要接到客戶的融資合同后現找投資者。比如商業銀行,由于我國銀行體系高度集中,致使商業銀行的門檻過高。目前在我國的金融體制中,處于主導地位的是國有銀行和國有控股銀行,兩者合計占我國銀行總資金的95%。他們一直為國有企業和大企業服務,而為中小企業服務很少,從而嚴重制約了對中小企業的支持。加之目前我國信用擔保體系不完善,現有擔保機構分散,規模小,成長緩慢。中小企業普遍存在著抵押手續繁瑣、抵押困難、成本偏高等問題,使中小企業難堪重負。

三、我國中小企業正確選擇投融資服務機構的策略

目前,我國中小企業直接融資的方式主要是股票和債券兩種,隨著創業板市場的改革和推進,達到國家規定條件的中小企業就可以上市融資,對服務機構的選擇自不大。相對間接融資報務機構,中小企業在自身的生存和發展中應該選擇最匹配的服務機構。目前,向我國中小企業提供融資服務的對象主要是商業銀行,所謂“最匹配”,是指真正適合自己的銀行而非心目中最好的銀行,即銀行的經營體制、價值取向、規模大小和特色定位等能夠長期穩定地滿足企業不同階段的金融需求。就大多數的中小企業而言,本地方性中小金融機構或許是比較理想的選擇。

大量研究表明,銀行規模及其對中小企業貸款之間存在著強烈的負相關性,即中小企業融資上的“小銀行優勢”假說。從總量考察,無論是機構數量還是業務規模,中小金融機構均無法與超大型銀行相比,但他們有自身的潛力和優勢,在市場經濟的公平競爭中會逐漸發展壯大。具體來說,地方性中小金融機構為中小企業提供服務方面具有如下比較優勢:(1)區域優勢。受國家法律或資本的限制,多數中小金融機構只能在特定區域內從事金融業務,其分支機構數量比較少,經營業務也不全面。但由于熟悉所在地區的客戶資信與經營狀況,它們能夠針對本地客戶的特點提供更加個性化的服務,容易和客戶形成“關系型”的投融資聯系。(2)信息優勢。中小金融機構可以憑借土生土長的身份,發揮其在當地的人緣、地緣和網點等優勢,低成本地獲取本地區中小企業的經營狀況、項目前景和信用水平。這能夠為其節省大量的調研費用并可以有效監督貸款使用情況,從而一定程度上克服信息不對稱問題;可以簡化貸款審批手續,從而降低交易成本。(3)組織優勢。中小金融機構可以憑借其簡單、靈活的組織架構,因應市場變化調整營銷戰略,比較適合居民和中小企業的信貸要求,在創新金融產品以及提供個性化服務等方面具有優勢。(4)定位優勢。通常,中小金融機構以其周邊的中小企業和居民為服務對象,往往采取質優價廉的策略。而且,中小金融機構服務門檻低,即使是欠發達地區的企業或個人、低收入家庭等也可以獲得同樣的金融服務。

隨著國家不斷加大金融服務對內開放的步伐,城市商業銀行和農村合作銀行的相關改革也不斷向縱深推進,村鎮銀行和小額貸款公司試點的成功,信托、基金等金融機構和擔保公司等中介機構運作模式的健全完善,中小企業融資渠道會實現多元化的發展,中小企業融資難的問題也會得到妥善解決。

參考文獻:

[1]肖新軍.中小企業融資的難點與對策[J].金融理論與實踐,2007,(12).

[2]潘立雪.我國企業融資模式的分析[J].企業科技與發展,2007,(13).

第4篇：公司直接融資的方式范文

【關鍵詞】融資 貸款 股票 債券

一、企業融資概述

（一）融資定義

融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。

（二）融資風險

企業的風險來自于兩個方面，即經營風險和融資風險。債權融資中的融資風險是指企業因使用債務而產生的由股東承擔的附加風險。實際上這種附加風險包括兩個層次：一是企業可能喪失償還能力的風險；二是由于舉債而可能導致企業股東的利益遭受損失的風險。

（三）融資環境

企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。

二、企業融資的方式

在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。

（一）內源融資方式

內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。

（二）外源融資方式

企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，企業外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。

（1）直接融資方式。在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法。由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業的生存發展空間。發達國家企業債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響。

（2）間接融資方式。從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主。在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70%-80%，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85%以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。

三、我國企業融資管理的現狀

（1）企業的融資通道過窄。由于證券市場門檻高，創業投資體制不健全，公司債發行的準入障礙，企業難以通過資本市場公開籌集資金。據中國人民銀行2003年8月的調查顯示，我國企業融資供應的98.7%來自銀行貸款，即直接融資僅占1.3%。由于我國創業投資體制不健全，缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系，企業也難以通過股權融資。

（2）獲得信貸支持少。因貸款交易和監控成本高等原因，銀行不愿對企業放貸。同時企業因資信等級低，缺乏抵押資產，融資成本高等原因，難以得到銀行資金支持。據統計，我國300萬戶私營企業獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。2003年全國鄉鎮、個體私營、“三資”企業的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。據浙江省2001年統計，全省民間投資中自籌占55.9%，銀行貸款20.1%，直接融資不到1%。

（3）流動負債所占比例較大，而長期負債則占很少的部分。主要由于銀行一般只會為企業提供短期貸款，而由于各種原因一般不會提供長期貸款。

（4）企業之間互相擔保，申請貸款。一旦一家公司因經營不善而蒙受損失，則會引發一系列的連鎖反應。若短期內急需資金，企業之間會互相拆借，或通過內部融資的方式解決。

四、對我國企業融資的建議

要解決企業融資難的問題，需要政府部門、金融機構、企業和社會的共同努力，針對存在的問題，統籌安排，系統規劃，逐步解決，具體建議如下：

（1）加強宏觀政策引導，為企業融資發展創造條件。

（2）建立信用體系。

（3）增加投入，加快擔保體系建設。

（4）開放和完善民間融資市場。

（5）引導和鼓勵金融機構改善信貸管理，全方位開展金融創新。

（6）提高企業自身素質，重塑企業形象。

第5篇：公司直接融資的方式范文

一、明確目標任務

到2020年末，全市直接融資水平顯著提高，社會融資結構明顯優化，全市直接融資占社會融資規模的比重不低于35%，在全省的排名超過地區生產總值（GDP）排名，國民資產證券化率達到30%，不低于全省平均水平。推動企業在多層次資本市場上市或掛牌交易，力爭到2020年底，全市50%以上規上企業完成規范化公司制改制，新增主板或中小板、創業板上市企業1戶，新增“新三板”掛牌企業3戶，區域性股權交易市場掛牌企業數累計達到80戶。

二、突出工作重點

（一）全力推動股權融資。

1.推動規上企業規范化公司制改制。大力實施規上企業規范化公司制改制“四年行動計劃”，自2017年起，每年改制比例不低于10%，努力做到應改盡改。各區市縣人民政府、園區管委會要切實擔負主體責任，切實加強對規上企業規范化公司制改制工作的組織領導，對改制企業“一戶一策”給予指導，通過購買服務方式為改制企業提供財務、投資及法律顧問等方面的服務，或根據地方財力給予完成改制的企業適當費用補助，積極推動企業加快改制步伐。

2.做大做實上市企業后備資源庫。依托省上“五千四百計劃”和“創業板行動計劃”，健全充實上市企業后備資源庫，篩選推薦一批主營業務突出、發展前景好、成長性強、龍頭引領作用明顯、運行機制健全、財務管理規范的重點企業，予以重點培育和支持。同時，根據產業發展情況，每年對重點培育企業進行補充、調整和更新，實行一年一報、動態篩選、重點跟蹤、動態管理，確保全市重點培育企業數量長期保持在150家以上。

3.鼓勵重點培育企業多渠道上市掛牌融資。支持重點培育企業選擇合適上市途徑，引導其自主選擇中介服務機構，對具備條件的重點企業實行“一戶一策”精準幫助，力爭更多企業納入全省“五千四百”計劃。鼓勵和支持資產規模大、盈利水平高的企業在主板市場上市；具有發展潛力的特色企業和高新技術企業在中小板上市；符合戰略性新興產業發展方向的企業在創業板上市；符合條件的中小企業聯合股權交易中心掛牌。支持上市掛牌企業公開轉讓股份，開展股權融資、債權融資和并購重組，促進股權與資本對接；支持有意拓展海外市場、吸引國際資本的企業境外上市。

4.支持上市企業做優做強。鼓勵上市企業充分依托資本市場，通過公司債、可轉債、定向增發、配股和優先股等多種方式實現再融資，擴大企業融資規模、投資規模和生產規模，提高上市企業核心競爭力，推動企業做大做強。支持上市公司借助資本市場融資工具，并購重組海外產業鏈核心資產以及研發、品牌與技術資源。

5.著力提升資產證券化率。支持市屬國有企業借助資本市場開展混合所有制改革，優化市屬國有企業股權結構，提高企業經濟效益。積極推進有條件市屬國有企業開展并購重組，全力推進有條件的國有企業整體上市，利用資產證券化盤活存量資產。

（二）大力推動債券融資。實施債券優先戰略，擴大債券直接融資規模和比重，改善我市直接融資結構，力爭到2020年末，50%以上市縣兩級國有企業、符合條件的民營企業、信用評級在AA+以上的上市企業及其大股東實施債券發行計劃，發行規模累計達150億元以上。鼓勵企業綜合運用短期融資券、中期票據、中小企業集合票據、超短期融資券等債務融資工具融資，推動優質企業發行公司債、可轉債、集合債、私募債等。各區市縣、園區要加強與銀行間債券市場和交易所市場主管部門的溝通聯系，采取多種措施促進債券承銷機構與發債企業無縫對接，為企業發債創造有利條件。鼓勵駐市銀行、證券等金融機構在各自法定經營范圍內開展債券發行、承銷和結算業務，支持地方法人金融機構申請債務融資工具承銷商資格。

（三）加快推動基金組建。鼓勵和支持小平故里發展基金采取“1+N”模式做大做強，積極引進戰略投資者做實做大小平故里發展基金，借鑒先進地區經驗推動我市基金工作取得實質性進展，力爭2017年底基金授信總規模達50億元、提款達12億元，2018年底基金授信總規模達100億元。加大與央企、省屬國企合作力度，積極對接系列基金等省級基金，合作設立基礎設施、戰略性新興產業、創業投資等基金。加強與銀行、保險等金融機構對接，積極引入保險、銀行理財等資金投入到全市經濟發展建設。市本級設立3億元創業投資引導基金，有條件的縣（市、區）可參照設立。鼓勵重點產業園區設立創業投資引導基金、產業并購基金、股權投資基金，重點支持創業型和創新型企業的主導產業和重點企業發展。著力優化我市創業投資、股權投資環境，鼓勵有實力的金融機構和企業到我市設立產業投資、創業投資、私募股權投資等各類基金，開展各類投資合作，促進投資主體多元化。

三、強化工作保障

（一）切實加強組織領導。依托上市公司與產業引導基金發展工作組，建立由市政府分管領導牽頭的直接融資協調機制，幫助企業解決改制上市、并購重組、發行債券等直接融資過程中的實際問題。各區市縣政府、園區管委會以及市級相關部門要主動與重點培育企業溝通對接，優化行政服務，特別是在重點培育企業實施改制、資產重組、上市掛牌、發債等過程中，要建立“綠色通道”和“一站式服務”制度，提高辦事質量和效率。市發展改革委、市經濟和信息化委、市政府金融辦要加強對重點企業培育和提升直接融資水平支持實體經濟發展情況開展督促檢查，實行定期通報制度，推動企業改制、上市掛牌、直接融資等工作落到實處。

第6篇：公司直接融資的方式范文

【關鍵詞】恒華模具公司；融資；問題；研究

陜西省三原縣恒華模具機械制造廠成立于1983年，位于陜西省三原縣周肖路口工業區，主要經營：紙漿模塑模具、及紙塑模塑設備，產品銷往國內外各地，主營產品：蛋托模具，果托模具，瓶托模具，餐具模具，工包模具等30余種模塑模具及(蛋托生產線)紙塑模塑設備。

一、陜西恒華模具公司融資現狀分析

（一）陜西恒華模具公司融資現狀

1.融資能力

根據上表可知流動比率＞2且速動比率＞1，表明該企業資金流動性好，即企業短期債務償還能力強；但該企業現金比率過高，意味著企業流動資產未能得到合理運用，現金類資產獲利能力低，這會導致企業機會成本增加；該企業資產負債率為0.19和0.13，說明公司利用債權人資金進行經營活動能力的較好，債權人發放貸款的安全程度高；產權比率為0.23和0.15表明企業自有資本占總資產的比重越大，從而其資產結構較合理，由此可知企業長期償債能力較強。但企業近兩年內盈利能力越來越低，加大了融資的風險。

綜上所述，企業雖然償債能力較強，但隨著盈利能力越來越低，這將導致融資能力越來越低，很難在外借到款。

2.融資方式

通過分析知道恒華模具公司的融資方式為債務性融資，包括銀行貸款、和應付票據、應付賬款，民間借貸等，其中銀行貸款是該公司最主要的融資渠道。因此我們可以看出該企業融資方式單一。

（二）恒華公司融資存在問題分析

1.企業素質不高、信用狀況較差，難以吸引到貸款或投資。

企業素質不高，首先表現在技術創新能力叫低，缺乏競爭力，市場風險高。其次，該企業是私人制，管理水平落后，經營風險高。另外，財務制度的不規范，特別是在財務核算方面比較隨意，財務核算不真實，信息無法做到透明化，使金融機構對恒華公司的貸款風險難以把握，增加了銀行和投資者的投資風險。

2.企業自身積累較少，外源融資渠道狹窄。

由于企業采用低折舊計算方法，在生產經營中只計算有形折舊，而忽視科技進步、生產力提高帶來的無形損失，所以造成企業在設備更新是缺乏足夠的資金，而為了正常的生產經營，會導致自有資金更少，負債過重。

3.缺乏為恒華公司貸款提供擔保的信用體系。

就企業自身來看，固定資產減少，不足以抵押，貸款受到限制。同時，恒華公司也深感辦理抵押環節多，收費多，各項手續極為繁瑣，申請時間過長。

二、解決陜西恒華模具公司融資問題的措施

（一）規范企業內部管理，全面提高企業的綜合素質

1.改善企業的管理制度，健全企業財務制度

建立現代企業制度，提高企業自身素質是解決恒華公司貸款困難的有效途徑。恒華公司要培養現代企業管理制度的理念，按照現代企業的運作要求，完善各項制度，提高企業的整體素質，增強市場競爭力。

2.樹立誠信的觀念，杜絕商業欺詐行為

按期還貸，做到無不良信貸記錄。只有建立企業信用評級機構，增加企業的信息透明度，獲得金融機構的認可和信賴，才能增加金融機構融資的可能性。

3.樹立品牌意識，提高市場認知度

恒華公司為民營企業，企業管理思想相對落后。企業需要樹立品牌意識，建立市場認知度，確立市場的地位，提高企業競爭力。品牌不僅能給企業帶來財富，還能使企業獲得投資者的信任度，在提高自身地位的同時吸引投資者的資金滿足自身發展的需要。

（二）金融機構的自我完善

1.建立和完善中小企業直接融資市場

在中小企業發展迅速的國家和地區，一般為中小企業設立了專供其融資的直接市場。許多中小企業希望盡快看到一個講求高成長性、高質量上市公司的市場為其帶來直接融資的更加廣闊的天地。

2.建立和完善中小企業信用擔保機制

我國政府有必要設立有中國特色的中小企業信用擔保機構或地方中小企業貸款擔保公司等機構，以配合金融部門扶植中小企業的發展，尤其是解決中小企業貸款難的問題。

（三）政府應采取有效措施，加大對中小企業融資的支持力度

1.建立民營中小企業銀行

建立民營中小企業銀行。從全世界范圍來看，國外大多數國家都設立有專門為中小企業服務的金融機構，如美國的小企業管理局作為永久性的政府機構，直接參與小企業的融資，通過直接貸款、協調貸款和擔保貸款等多種形式，向小企業提供資金幫助。

2.建立和完善中小企業金融支持及信用評估、管理的法律法規體系

要建立中小企業信用評級制度，建立全國性或區域性的權威性企業信用等級評定機構，評估機構是獨立的社會中介法人實體，要客觀、公正、科學地對企業進行評估，使評估結果對金融機構和投資者有參考價值。

（四）進行融資創新，進而獲得更多的資金渠道

1.大膽嘗試股權和債券融資

為保證我國證券市場的健康發展，國家應該盡快完善我國證券市場體系，為恒華公司直接融資提供可能。創業板的推出是我國中小企業融資發展的一個大膽嘗試，恒華公司應該抓住機會，積極準備，爭取通過在資本市場上獲得更多資金來加快企業發展，提高技術創新。債券融資與股權融資相比具有風險小的優點，這對于實力較弱的恒華來說，是其融資的有利方式。可轉換債券更是一種集股票和債券優點于一身的融資工具，國家可以采取相應措施來鼓勵和支持其發展。

2.創新中小企業直接融資方式

繼續推進適合中小企業資金需求的多層次直接融資市場體系建設。創新小企業股權、債權等直接融資方式，以滿足不同類型，不同成長階段的中小企業融資需求。如風險投資基金的發展，對風險較高、成長潛力大的科技小企業提供了巨大的融資支持。

3.積極發展租賃業

事實上，有著半個多世紀發展史的現代租賃業，是世界上僅次于銀行信貸的第二大金融工具，是發達國家商品流通的主渠道。在美國，80%以上的大型設備是靠租賃得以流通的。在發達國家，租賃已不再僅僅是“用明天的錢”，更是一種投資理財和市場營銷的手段。企業對固定資產不求擁有只求使用，讓資金在流動中增值而不是沉淀到固定資產的投資中。它是對恒華紅絲融資方式的大膽創新，也是解決該企業融資難的實質性動作。

三、結論

緩解恒華公司融資難是一個綜合性的社會工程。在這項工程中，銀行、政府、各類投資者以及企業自身都應是積極的參與者。要想徹底解決恒華公司融資難的問題，依靠單方面的力量是不夠的，必須在企業自身，銀行，政府三個方面的共同努力下，才能有效緩解企業面臨的融資難問題。

參考文獻

[1]林毅夫.服務民營中小企業,銀行貢獻社會和諧[J].新金融,2007(2):17-18.

[2]胡健,李茗,張樹琴.如何看待民營資本對中小商業銀行的改造[J].金融理論與實踐,2007(1):45-46.

[3]金少策.民間借貸:利率持續飆升[J].浙商,2008(1):49-51.

第7篇：公司直接融資的方式范文

2013年12月14日，新三板正式擴容。這意味著境內符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請在全國股份轉讓系統掛牌，公開轉讓股份，進行股權融資、債權融資、資產重組等。本刊記者近期就多層次資本市場與中小企業融資、直接融資與間接融資、股權融資及上市公司治理等話題，對中南財經政法大學金融學院院長宋清華教授進行了專訪。

《支點》：請您談談新三板與中小微企業融資的關系。

宋清華：新三板的意義是多方面的。設立新三板是發展多層次資本市場、提高直接融資占比的重要舉措。提高直接融資占比，目的是能更好地滿足企業發展的資金需求。從宏觀上講，場外市場的建設是對整個金融體系的完善，并促進整體經濟發展。

新三板的設立也與資本市場融資功能萎縮有關。近年來，因監管原因，企業不能更好地通過上海、深圳的資本市場融資，新三板則可以讓一些企業，特別是高新技術企業有一個融資場所，有一個股權轉讓的平臺。

新三板定位于全國性的證券交易場所場外市場，相當于中國的第三個證券交易所。新三板的設立，也與北京想打造有國際影響力的金融中心城市有關。北京有政治地緣優勢，通過新三板，其國際金融中心的地位將會得到迅速提升。

《支點》：公司治理的規范性標準對新三板掛牌公司有哪些意義？

宋清華：2012年年底在新三板掛牌的企業只有207家，其中有170多家企業來自中關村，截至2013年12月下旬，已達350多家。相關報道說， 2014年底有望突破1000家。

新三板快速大規模擴容，如果掛牌企業投資價值偏低，透明度不高或者不規范，對投資者肯定會有影響。企業想直接轉板上市也必須接受監管，至少同類型的融資方式和同樣的融資額度，在監管中要保持一致性，否則就會人為地引導更多企業投奔進新三板。

新三板能發展到多大規模，火爆到什么程度，取決于掛牌企業的公司治理。中國的社會資金量很大，但資本市場發展與社會資金量不太一致。如果上市公司有投資價值，能給投資者穩定回報，大量資金就會流向股票市場。過去滬深股票市場發展的教訓是新三板市場在今后發展中需要警惕的。

突破中小企業的融資瓶頸，企業自身需要有投資價值。對中小企業的融資需求要作區分，否則，資金就形不成有效配置，形成浪費。

《支點》：您認為轉板機制對新三板有怎樣的意義？

宋清華：能不能上市交易，恐怕不是新三板的終極目的。將新三板的成立和發展與主板、創業板聯系起來，不是非常必要和非常重要的。公司上市后能吸納更多資金，甚至也有益于社會知名度和企業形象。但擠進高端不是走向成功的唯一路徑，有些企業永遠不需要上市。對不同類型的企業，可以有不同的定位。

第8篇：公司直接融資的方式范文

（一）小型商貿公司融資現狀 小型商貿公司，是指從事批發和零售、住宿和餐飲、租賃和商務服務、居民服務和其他服務、屠宰、物流和倉儲等行業的小公司，在保持國民經濟持續健康發展和維護社會穩定方面發揮著較大作用，并且有利于促進就業，增加國家稅收等，是我國社會主義市場經濟中不可或缺的一部分。根據全國工商聯組織編寫的《中國小企業融資狀況調查》報告，當前大中型企業融資情況得到了很大程度的改善，小型企業的融資問題仍然很嚴峻。小型商貿公司是我國重要的企業類型，數量多，且多為家族式管理模式，規模小，流動資金少，經營業績不穩定，自我發展能力差。行業特點決定其流動資金需求大，使用期限短，而小型商貿公司嚴重依賴內部融資，資金缺口大，融資困難。商貿企業流動資金的短缺，長期制約著企業的快速發展。

小型商貿公司在創造社會財富，帶動社會就業等方面發揮重要作用，理應得到國家政策的傾斜。近幾年，國家出臺了一系列法律與經濟政策措施扶持中小商貿企業的發展，但畢竟剛實施，在很大程度上缺乏應有的剛性約束，可操作性不強。后商務部又再次聯合財政部出臺了兩項優惠政策，分別是中小商貿企業融資擔保補貼，以及國內貿易信用保險補貼，但與其每年數千億元的資金需求相比仍相距甚遠。商業銀行、保險、證券各行業也積極進行金融創新，拓寬融資渠道，小型商貿公司融資環境有所改善，然而融資難的問題短期內仍深深困擾著企業的發展。

（二）小型商貿公司融資中存在的問題 由于小型商貿公司平均規模較小，分散程度較高，生命周期短，經常有不良財務記錄，固定資產少、缺少重大資產或其他形式的抵押物，總體融資環境較差，難以獲得金融貸款機構的青睞。目前，我國小型商貿公司在融資中存在以下問題：

（1）融資渠道狹窄，融資方式單一。小型商貿公司融資渠道狹窄，融資方式單一，發展主要依靠自身積累、內源融資，而外源融資比重過低。由于缺乏有利于小型企業發展投資適當寬松的環境及制度，小型商貿公司很難通過資本市場公開發行股票或債券募集資金，而主要采取銀行貸款的方式，一般以抵押或擔保貸款為主，然而由于缺少擔保、質押、信用程度低也難以獲得商業銀行的青睞，長期貸款不易取得，主要依靠短期貸款。

（2）直接融資量少，銀行貸款比重低。擁有高科技或具有高成長性的企業，源于較高的期望收益更容易通過直接融資渠道成為直接融資的受益者，如私募股權融資、債權融資、中小企業版與創業板融資等。相比之下，商貿企業通過直接融資方式募集資金不具優勢。另一方面，目前我國金融市場制度尚未健全，證券、銀行、保險業尚未對小型企業直接融資提供足夠有效產品，小型商貿企業直接融資資金量小，體制外融資方式成本過高，只能求助于銀行貸款。然而由于小型商貿公司的資產規模小、分散度高、抵押物少，借貸時常被銀行拒之門外。即使銀行同意貸款，其約束性條款也往往多于工業企業。

（3）融資成本高，風險高。由于小型商貿公司信用信息記錄不完整，擔保抵押少，銀行的融資條件苛刻，流程審核嚴厲，周期長。公司不僅要負擔基準利率上浮、資產評估等費用，還要附加購買銀行理財產品、繳納保證金等，其他融資方式費用更高，公司從銀行貸不到款，只能通過農村信用社或民間借貸等進行融資，利率卻是同期商業銀行的2～5倍，資金供求失衡使融資復雜性大，成本高。目前國內明顯趨緊的融資信貸環境，也大大提高了融資成本。

小型商貿公司從商業銀行獲取的主要是流動資金貸款，由于資金匱乏，公司很可能將流動資金貸款用于固定資產等長期資產投資，將使成本與風險大大提高，一旦到期無法償還，將影響其信用等級，并加大成本。同時，部分小型商貿公司管理松懈、制度不健全、人員素質良莠不齊、創新能力差及資本充足率低等不足也易提高其融資風險。

二、小型商貿公司融資風險分析及對策

（一）小型商貿公司融資風險分析 我國小型商貿公司依然存在很大的融資風險，不僅源于公司自身缺陷的制約，還有宏觀融資環境，政府政策及銀行制度等方面的原因。具體分析，小型商貿公司融資風險主要有以下幾方面：

（1）公司自身經營特征與缺陷。具有“分散經濟” 的經營特征，小型商貿公司資金需求具有小額、短期、靈活、分散等特質。然而由于自身存在如下缺陷，使其在現行商業銀行信貸管理中很難被接納。首先是公司規模小，實力弱，底子薄，自由資本少，資產信用嚴重不足，缺乏充足的借貸條件，直接融資、民間融資渠道不暢；其次是產品類別單一，且缺乏必要的融資知識，對金融機構的貸款產品、審批程序不了解，信息不對稱，抗風險能力較差；再次是公司治理缺乏監管與風險控制，體制不健全，管理不規范，人員部門設置不合理，規劃不明朗具體，對市場反應遲疑，法人操作違法違規，缺少信用記錄，經營效益相對低下，信用等次低等不足。

（2）金融服務體系不健全。首先，屬于銀行方面的制約。一是出于風險規避及國家政策的影響，國有商業銀行的管理運營機制，及嚴格的授權授信制度，制約信貸主要投向大型重點企業，對小型企業持歧視態度，借貸甚少；二是銀行貸款程序繁雜，公司要辦理一筆財產抵押，需辦理財產評估、登記、保險、公證等手續，涉及眾多職能部門，并提供多種相關資料，耗時長，甚至可能錯過最佳商機，公司因此獲得信貸融資隱性成本較高。另外，抵押登記和評估費用高、隨意性大，銀行對企業的貸款抵押率較低，企業最終實際只能得到相對較小的貸款數額；三是銀行小企業授信產品創新不足，一般未開發適合小型商貿公司的產品，忽略銀企信用關系的建立與完善，并且對企業信貸考核激勵機制缺乏針對性。

其次，我國的信用擔保機制不健全。一是現有擔保公司數量少，規模小，擔保能力較弱，地區之間不平衡，采取的小企業擔保基金或互保方式效果較差；二是公司與銀行、擔保公司合作機制不健全，銀行對小型商貿公司貸款缺乏積極性，擔保條件很嚴格，擔保貸款手續繁瑣，費用高且審批時間長，銀行與擔保公司權利義務不對等，使公司貸款很難找到合適的擔保公司；三是擔保公司后續資金及風險補償資金的投入機制尚未建立，也對小型商貿公司借貸擔保形成一定障礙。

（二）促進小型商貿公司融資相關對策 在目前商貿企業融資環境不斷改善之際，通過分析我國小型商貿公司融資現狀難，及其原因后，政府、銀行、公司應該采取措施共同努力，不斷拓寬融資渠道，促進小型商貿公司快速健康發展。

（1）建立和完善支持小型商貿公司發展的金融服務體系。政府要具體完善我國小型商貿公司直接融資、間接融資、信用擔保以及征信體系。首先，建立小型商貿公司金融服務專營機構，開展創業小額擔保貸款業務，建立商貿企業貸款風險補償基金，完善小型企業信貸風險分擔機制，及信貸人員盡職免責機制和信貸考核體系；其次，完善商貿企業信用擔保體系，建立多層次的擔保機制，鼓勵新增小型商貿公司貸款擔保機構或保險機構，對業績突出的規范型擔保機構進行風險補償和激勵，同時擴大擔保機構資金來源，加強對擔保機構行為的監督規范；最后，探索建立相應的信用征集評價和信息制度，提供集行政、金融、商務多渠道信用信息為一體的信用服務。

（2）努力搭建銀企合作平臺，開辟多元融資渠道。重點扶持和推介發展前景好、具有優勢的小型商貿公司，積極搭建銀企合作融資平臺。鼓勵企業做好銀企對接會的前期準備工作，加強企業與金融機構的溝通，建立互相信賴的銀企合作關系，并有效利用國家財稅、金融貿易等優惠政策。

小型商貿公司要積極開展招商引資，引進社會融資和民間資金，充分挖掘各種擔保資源，開辟多元融資渠道。權衡風險利弊，除了現有的銀行信貸，善于利用集合票據、動產抵押融資、典當融資、集群融資、電子商務信用貸款、融資擔保、風險投資、國際金融組織貸款和外國政府貸款或捐贈等方式，建立多層次融資渠道，為小型商貿公司融資提供綜合化的金融服務。

（3）銀行要提高服務質量，積極開發適合小型商貿公司的融資產品。銀行應努力合理簡化程序，縮減審查周期，建立穩定的信貸員隊伍，形成企業與金融部門良性互動關系，積極探索提供延伸服務，滿足小型商貿公司特殊金融服務需求。同時，金融機構要根據國家信貸政策，創新金融服務，開發適合小型商貿公司的融資產品。推動直接債務融資產品創新，發展簡式快速貸款、非標準倉單質押貸款、存貨抵押貸款等融資產品，開發創新型有效產品。

（4）小型商貿公司要提高經營績效，強化信用意識。小型商貿公司要積極引進先進的管理理念和技術標準，健全企業制度，大力創新，確保產品質量，加強品牌意識，以提高市場競爭力，降低生產成本，提高經營效益。另一方面，小型商貿公司要加強自身信用建設，強化信用意識，提升信用等級。要守法經營，自覺及時申報繳納稅款，提供真實、能充分反映其生產經營狀況的財務報表，并且要知悉和掌握必要的融資知識，與金融機構加強互動聯系，熟知貸款程序，管理好長短期借貸資金，如期還貸。

參考文獻：

第9篇：公司直接融資的方式范文

【關鍵詞】上市公司 融資 資本結構

一、上市公司融資現狀

上市公司融資是為了滿足其企業戰略調整、產業擴張、資金周轉等方面的需要。上市公司要發展壯大，必須有資金的支持，除了通過自身積累外，借助金融市場進行外部融資是必經之路，因此探討上市公司發展與融資的問題是十分必要的。現代金融體制為企業融資提供了多種可供選擇的渠道，如何識別這些渠道的利弊，并為我所用，促進上市公司健康“輸血”，是每一個志在長遠的企業需要認真思考的問題。目前北京的上市公司融資的渠道主要由以下三種：

第一、直接融資。直接融資指資金供給方直接同需求方訂立相關的融資協議的過程。或者是在證券市場，資金需求方發行有價證券，并由資金供給方購買，故供給方能夠將閑置的資金供給需求方使用。其特點是融資中介沒有參與，需求方直接接受供給方的資金。直接融資主要有股權融資及債權融資等兩種渠道。

第二、間接融資。間接融資指資金供給方并不直接聯系需求方，而是經過金融中介把閑置的資金提供給需求方的經濟過程。金融中介主要有保險、銀行及信托等金融類機構。其特點是在資金籌集及資金運用的兩個融資過程中，金融中介都要與資金供給方和需求方進行資金交易。

第三、內源融資。內源融資指企業把企業生產經營所獲得資金不斷轉化成投資的經濟過程。這部分資金來自企業內部，故內源融資的特點是自主性及原始性。同時與外部融資不同，它還有較低的風險及成本等優勢，因此它是企業首先選擇的融資方式。

二、上市公司融資對資本結構的影響

融資結構指企業在取得資金來源時，通過不同渠道籌措的資金的有機搭配以及各種資金所占的比例。具體地說，是指企業所有的資金來源項目之間的比例關系，即自有資金（權益資金）及借入資金（負債）的構成態勢，它是資產負債表的右方的基本結構，主要包括短期負債、長期負債和所有者權益等項目之間的比例關系。企業的融資結構不僅揭示了企業資產的產權歸屬和債務保證程度，而且反映了企業融資風險的大小，即流動性大的負債所占比重越大，其償債風險越大，反之則償債風險越小。從本質上說，融資結構是企業融資行為的結果。企業融資是一個動態的過程，不同的行為必然導致不同的結果，形成不同的融資結構。企業融資行為的合理與否必然通過融資結構反映出來。合理的融資行為必然形成優化的融資結構，融資行為的扭曲必然導致融資結構的失衡。由于企業生產經營所處的階段不同，對資金的數量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對融資結構可以從不同的角度做進一步的劃分：按資金來源不同可以劃分為內源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務融資和權益資本融資；按占用時間的長短可分為長期融資和短期融資。

企業不同的融資方式以及融資渠道會形成不同的融資結構，從而就決定了企業的資本結構。如果一個企業的融資結構中，是以債券融資方式為主，那么在企業債務資本和股權資本的比例中債務資本的比例就會相對多，反映出資本結構的指標――資產負債率就會偏高；反之，如果資產負債率偏低，那么說明該企業的資本結構中股權資本所占的比重就比較大了，從而就可以知道該企業中的大多數采用的是股權融資方式。

三、上市公司融資建議

上市公司自身的素質更直接影響了其融資的好壞。要提高融資的能力，上市公司必須提升自身的素質。

（1）增強企業的管理水平及盈利能力。上市公司改善其經營管理能力并提高經營業績，能夠提高內源融資，同時在此基礎上也能增強上市公司的外源融資。要深化企業制度的改革，全面推進先進的管理模式，努力建立符合上市公司特點的管理體系。注重科技的創新，提高企業的生產技術，盡可能降低企業生產成本，增加企業利潤。上市公司要加強對企業員工的培訓，并引進金融領域的杰出人才，改善企業的員工素質，努力解決融資困難的問題。

（2）認真建設企業信用體系。現代的經濟實際上是講信用的經濟。誠信是上市公司在市場競爭中發展長大不可缺少的要素。企業內部要認真建立信用文化，同時企業管理者要學習金融類法規，按時償還銀行的債務，建立良好的企業信用，努力拓寬上市公司的融資渠道。

北京中關村科學園內的一些上市公司，通過公開發行債券及股票和風險投資等方式進行直接融資的占總融資額的比例不超過5%，整體的直接融資狀況很不理想。北京市信用評級機構混亂，沒有統一的評級準則，并且銀行等金融中介難以接受評級結果，使得許多上市公司無法獲得或者獲得較少的資金支持，間接融資的渠道很不暢通。同時，北京市上市公司內源融資中的資金來源很不穩定。并且這些企業財稅的負擔重，盈利能力差，自我積累的意識弱，從而限制了內源資金的不斷積累，滯后了其內源融資，影響了這些企業的快速健康的發展。

（3）保證財務信息具有真實性。上市公司要不斷完善財務制度，按照國家標準進行會計金融核算，提供準確全面的財務信息。要盡快建立內部財務的管理辦法及企業預算的決策制度。并聘請一些會計事務所審核企業的財政，增強企業的透明度。

（4）重視發展外部的關系。加強與銀行的溝通，與銀行保持良好的關系。以便銀行更好的了解企業狀況，并讓銀行放心的給上市公司提供貸款。同時，上市公司之間宜加強協作，建立區域或者行業大范圍內的集群，保證整體的信用水平，并共同分擔商業風險。

參考文獻：

[1]劉欣.北京市上市公司融資研究[D].首都經濟貿易大學，2011.

[2]潘楚楚.北京市高科技上市公司信用擔保模式研究[D].北京化工大學，2008.

[3]王雪.北京市中小高科技企業融資難問題研究[D].首都經濟貿易大學，2009.