理財投資與整體投資精選(九篇)
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第1篇：理財投資與整體投資范文
實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,企業(yè)稅收理財無疑是財務管理目標的重要方面。現(xiàn)實情況是,財務人員普遍能熟練掌握會計記賬技術,這固然能避免技術性錯誤而遭致稅務部門罰息,能避免不必要的稅務性現(xiàn)金流出。問題的另一方面是,當前財務人員的素質(zhì)決定了開展企業(yè)稅收理財仍是非常薄弱的環(huán)節(jié),這不僅是因為財務人員缺乏稅收理財知識,而且在理論上和實際工作中并未引起足夠重視。比如,財務人員誤將己實現(xiàn)的銷售收入記入預收賬款這類錯誤,比誤將已發(fā)生的廣告費計入財務費用的性質(zhì)嚴重得多,前者的錯誤之所以性質(zhì)嚴重是因為本應及時交納的銷項稅被人為地延遲而被稅務部門處罰,后者的錯誤性質(zhì)卻無關緊要,因為廣告費無論計入何種費用,既不影響費用總額更不會影響企業(yè)利潤及應交的所得稅。再者,由于財務人員缺少稅收理財?shù)氖侄?放棄了許多本來可以享受的稅收優(yōu)惠政策。因此,在遵守稅法的前提下,合理利用稅收政策,達到合理避免或延遲納稅、少交甚至免除納稅更是財務人員的重要任務。所以我們認為,就納稅的角度看企業(yè)稅收理財比單純的會計記賬更為重要。企業(yè)稅收理財是圍繞實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,遵守國家稅收法規(guī)的前提下,采用適當公允的理財手段,在企業(yè)籌資、投資、收益分配等環(huán)節(jié)展開稅收理財,以達到正確計量應納稅額,推遲納稅、合理避稅或免除納稅為目的一種理財工具。
二、企業(yè)稅收理財?shù)奶卣?/p>
由于企業(yè)稅收理財?shù)男再|(zhì)仍屬于企業(yè)理財活動的范疇,因此,稅收理財?shù)奶卣魇窍鄬τ谄渌碡敾顒佣缘摹Ｆ髽I(yè)稅收理財?shù)奶卣饔?
政策性。企業(yè)稅收理財是在合法的前提下進行,涉及的都是屬于國家政策性很強的理財活動,稅收理財活動不是偷稅,它要求財務人員要有很強的政策觀念。
實用性。企業(yè)稅收理財活動直接關系到國家、企業(yè)之間利益的調(diào)節(jié),而且國家的稅收政策實際上也體現(xiàn)了某種傾斜性和目的性,企業(yè)應針對自身的特點,熟悉與本企業(yè)相關的稅收理財知識,制訂與自身業(yè)務關聯(lián)的稅收理財方案,講究實用至上。
時效性。政策的時間性必然要求企業(yè)稅收理財活動的時效性,要求財務人員針對變化的稅收政策相應調(diào)整適合本企業(yè)的稅收理財方法,避免使用過時的東西。
整體效益性。尤其對集團企業(yè)而言,要追求整個集團企業(yè)的價值最大化,以能否降低整個集團的稅負為出發(fā)點,通過資產(chǎn)重組、資源優(yōu)化配置等手段,實現(xiàn)整體效益的提高。
三、企業(yè)稅收理財?shù)木唧w內(nèi)容
畢竟稅收理財仍屬于企業(yè)理財?shù)姆懂?自然其內(nèi)容應包括企業(yè)投資活動稅收理財、企業(yè)籌資活動稅收理財、企業(yè)收益分配活動稅收理財、跨國公司稅收理財四個方面。
1、企業(yè)投資活動稅收理財
(1)確定投資企業(yè)的注冊地點。稅法中國家實行稅收優(yōu)惠的注冊地點有:國務院批準的高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)、經(jīng)濟特區(qū)、老少邊窮地區(qū)。應選擇稅負較輕的地區(qū)作為企業(yè)注冊的地點,以謀求今后的稅收利益。
(2)確定投資企業(yè)的類型。稅法中國家實行稅收傾斜的企業(yè)類型有:國家對民政部舉辦的福利企業(yè)和街道創(chuàng)辦的福利生產(chǎn)單位、安置“四殘”人員的企業(yè)、高校校辦企業(yè)、外商投資企業(yè)、水利部門舉辦的企業(yè)、農(nóng)業(yè)部門舉辦的企業(yè)、國家科委主管的高新技術企業(yè)。
(3)確定投資產(chǎn)品類型。稅法對下列產(chǎn)品項目實行稅收優(yōu)惠:利用“三廢”的產(chǎn)品、高新技術產(chǎn)品、列入國家科委計劃的新產(chǎn)品、“星火科技”產(chǎn)品,以及國家規(guī)定的其他減免稅產(chǎn)品。
(4)確定固定資產(chǎn)投資方式。固定資產(chǎn)投資方式分購買和租賃兩種方式。采用購買投資的好處是折舊抵稅,減少賬面利潤少納所得稅。不足的地方是,首先是交納固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅,其次是購置固定資產(chǎn)的進項稅不能抵扣,在建工程期間的借款利息也不能在稅前抵扣,而是一并計人固定資產(chǎn)原值,通過折舊的方式逐年抵扣,無疑使企業(yè)因納稅而導致現(xiàn)金流出提前,損失資金的時間價值。租賃的好處是租金抵稅,也可以避免因設備過時被淘汰的風險,缺陷是無折舊抵稅。企業(yè)應權衡以上兩方面的因素,選擇能最大限度降低稅負的理財方案。
2、企業(yè)籌資活動稅收理財
企業(yè)籌資可以選擇負債籌資和權益籌資兩種方式,相比之下,利用負債籌資所支付的利息可以在稅前列支,利用權益籌資所支付的股息只能在交納所得稅之后分配,因此,利用負債籌資方式能極大地降低企業(yè)的實際資金成本。企業(yè)發(fā)行可轉換債券既能在前期享受利息減稅的優(yōu)惠,而且一旦債券轉換成功,不需要償還本金和利息,不失為籌資的一種好方法,尤其是對發(fā)展前景較好的企業(yè)更應該大膽試用。從負債內(nèi)部各籌資方式的成本看,商業(yè)信用的籌資成本最低,長期借款成本其次,發(fā)行債券的成本最高,因為債券的發(fā)行費一般比較大。
3、企業(yè)收益分配活動稅收理財
(1)積累超額利潤避稅。由于股東接受股利交納的所得稅高于其進行股票交易的資本利得稅,所以公司可以通過積累利潤使股價上漲來幫助股東避稅。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定,公司可以將準備發(fā)放的現(xiàn)金股利轉變?yōu)橛矛F(xiàn)金收購本公司股票注銷,使股價上漲幫助股東獲利。當然,公司減少資本,注銷股份須經(jīng)有關部門批準。
(2)再投資避稅。企業(yè)將可以分配的凈利用于再投資,如增加新投資項目式擴充注冊資本,可以享受投資退稅的優(yōu)惠政策。
(3)資產(chǎn)重組,達到整體稅負減少的目的。如集團公司內(nèi)部資產(chǎn)重組,通過各子公司之間優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與劣質(zhì)資產(chǎn)的相互置換,使盈利較多的子公司賬面利潤下降,虧損公司的賬面虧損減少,從而減少整體的應納稅所得額。
(4)兼并虧損企業(yè)避稅。從節(jié)稅的角度要考慮兩個問題:一是兼并方式,一般采用吸收合并或控股兼并,不能采用創(chuàng)立兼并方式。因為創(chuàng)立兼并的結果是企業(yè)都失去法人資格,被并企業(yè)的虧損已經(jīng)核銷,無法抵減合并后企業(yè)的利潤;二是考慮被并企業(yè)的虧損額,虧損額太小,達不到節(jié)稅的理想效果。虧損額太大,固然能達到節(jié)稅的目的,但有損原盈利企業(yè)形象,影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營。
第2篇：理財投資與整體投資范文
所謂投資理財是指通過合理安排資金進行儲蓄、債券、基金、保險、股票、銀行理財產(chǎn)品等個人財務的合理規(guī)劃，從而達到保值增值的目的，獲得財務資產(chǎn)的合理增長，目前常用的幾種個人投資理財方式主要以儲蓄、債券、基金、保險、股票、銀行理財產(chǎn)品等為主。儲蓄是個人將暫時用不到的貨幣結余交給銀行或其他金融機構獲得存款利息的一種投資活動，是我國銀行業(yè)務的重要組成部分，主要包括定期、活期存款與外匯儲蓄。債券是政府、金融機構、企業(yè)等為了向社會籌集資金所的一種金融契約，在限定時間內(nèi)按照一定利息向用戶支付本金與利息，是一種有效的債務憑證。相對而言，債券收益一般企業(yè)最大，政府最低，保障程度則與之相反，政府最可靠，最后則是企業(yè)。基金是為了某種目的而特地設立的轉向資金，比如信托基金、公積金、退休基金、保險基金等。保險是指通過合同契約保險人與保險機構之間形成的財務賠償關系。股票是股份制企業(yè)為了籌集資金所的股份證書，股東以此作為憑證獲得收益的有價債券。理財產(chǎn)品是金融機構設計并的相關產(chǎn)品，將募集到的資金投入市場獲得收益并回饋給用戶利益，以保證理財收益與非理財收益產(chǎn)品為主。
2個人投資理財現(xiàn)狀分析
個人投資理財即通俗的管理錢財，是個人根據(jù)自身經(jīng)濟條件、需求和資金使用情況、風險承受能力所選擇的未來財務規(guī)劃模式，在個人投資理財選擇支持下獲得理想的額外收益，從而完成財富的積累與個人資產(chǎn)的增長。近年來隨著我國金融領域的不斷進步革新以及個人財富的不斷增長，我國個人投資理財領域也迎來了繁榮發(fā)展期，雖然個人投資理財模式備受關注，但是仍舊存在不少困擾著其繼續(xù)發(fā)展的負面問題，尤其是傳統(tǒng)理財觀念與現(xiàn)行理財觀念的沖突愈加明顯，具體主要表現(xiàn)在以下幾個方面。中國傳統(tǒng)家庭生活模式影響著個人投資理財選擇。我國自古以來提倡孝道文化，父母對子女的養(yǎng)育、子女對父母的奉養(yǎng)理念深入人心，理財領域生命周期理論中提到個人一生收支狀況不同，要做到收入支出與生命周期相匹配必須有合理的財務投資規(guī)劃。面對這種規(guī)劃要求，我國根深蒂固的財務觀念和傳統(tǒng)家庭生活模式就直接制約了個人理財?shù)陌l(fā)展，尤其是父母子女相互饋贈的局面嚴重影響了個人投資理財?shù)倪x擇與需求。西方文化中強調(diào)的理財觀念是資產(chǎn)保值并維持生活水平的穩(wěn)定，這與中國傳統(tǒng)儲蓄理財觀念大不相同，在理財方面中國個人對財富保值增值的需求極為強烈，因而導致了個人理財領域的畸形發(fā)展。理財作為與儲蓄不甚相同的一種投資觀念，本身收益就伴有一定的金融風險，我國眾多居民在個人理財方面盲目追求高收益但是卻忽略了高風險，在應對投資風險方面也缺乏相應意識，因此一旦出現(xiàn)投資失利后往往是亡羊補牢而非未雨綢繆，這種風險意識上的缺失也嚴重影響了個人理財?shù)睦硇赃x擇。眾所周知，理財投資可獲得經(jīng)濟收益，同時分散金融風險，但是我國金融政策目前實行的是分業(yè)經(jīng)營，即銀行業(yè)、保險業(yè)與證券交易行業(yè)分開經(jīng)營，對個人投資理財而言在選擇方面增加了困難，不利于個人理財?shù)陌l(fā)展。
3個人投資理財策略分析
當前我國個人投資理財領域產(chǎn)品眾多，不同產(chǎn)品的投資風險與收益率都不同，投資者個人對于投資收益率的期望及風險承擔能力也各不相同，因此做個人投資理財選擇時要有科學的策略予以指導，從而獲得收益與風險的平衡。我國個人投資理財原則與策略具體如下。
3.1個人投資理財原則我國個人進行投資理財時要遵循三大原則，分別是規(guī)避風險、量入為出與注重整體效益。任何金融投資都不同程度伴有金融風險，但是這種風險也意味著投資者將來可能獲得的收益，因此個人投資理財要注意把握機遇與風險，在投資過程中要善于規(guī)避理財風險，做到未雨綢繆，從而在把握機遇的同時有效降低風險，獲得滿意的增值服務；量入為出原則是指個人注意自身經(jīng)濟條件與理財需求，合理規(guī)劃個人財務，將安全保值的銀行儲蓄與帶有金融風險的增值投資做合理規(guī)劃，確保投資風險控制在個人承受能力范圍內(nèi)，盡可能減少損失提升收益；整體效益原則是指個人投資理財規(guī)劃中要做好階段性財務規(guī)劃與整體性財務規(guī)劃，確保所有投資都有意義，增值服務有保障，金融投資風險可控，從而實現(xiàn)股票、儲蓄利息等的增值，保證個人投資收益。
3.2個人投資理財策略面對眾多收益與風險各不相同的個人理財產(chǎn)品，在選擇時要遵循三大指導原則，科學地做出選擇決策，保證個人投資收益。首先要明確認知個人投資風險和預期收益之間的關系。所謂投資風險是指個人投資過程中可能損失的收益，投資收益是去除個人本金與損失后的凈利潤，面對投資風險與個人收益之間的正比關系，高風險高回報、低風險低回報是指導個人選擇的重要因素。對于我國傳統(tǒng)居民儲蓄習慣而言，國庫券與銀行儲蓄是風險和收益都最低的投資方式，與其他理財產(chǎn)品相比，安全低風險意味著投資收益低，因此個人投資理財時要針對個人經(jīng)濟條件、個人需求做出合理選擇，明確股票、金融債券、銀行理財產(chǎn)品的風險與收益，合理控制風險與增值服務。其次要注意個人投資理財資金的流動性與投資周期。所謂投資周期是指個人理財從資金投入到回收的全部時間，資金流動性決定了資金與現(xiàn)金之間的轉換率。一般而言，資金周轉速度越快，投資周期越短，資金流動性越強，反之則周期長，流動性比較慢，比如銀行儲蓄可隨時取、變現(xiàn)速度快，但是收益偏低，與之相比，定期儲蓄周期長但是收益高。像股票、債券、保險、理財產(chǎn)品等投資周期就偏長，一般很難按時拿回投資資金，但是相對收益就較高，承擔的風險也大，因此個人投資理財方面要對自己的投資周期與資金周轉速度有明確認知與需求，從而指導個人進行投資理財選擇。最后是個人用于投資理財?shù)慕痤~大小不同，在選擇投資理財時的門檻也不同，大額投資可選擇理財產(chǎn)品方案多，小額投資產(chǎn)品則相對較少，要根據(jù)個人可用投資資金做出正確選擇。
3.3個人投資理財實踐目前我國個人理財領域最活躍的投資理財產(chǎn)品是基于網(wǎng)絡平臺的投資，這種金融上的創(chuàng)新對我國金融投資格局的變化產(chǎn)生了較大影響。網(wǎng)絡個人投資理財模式的興起促使金融制度與金融工具積極創(chuàng)新，以余額寶、招財寶等大批個人網(wǎng)絡金融理財產(chǎn)品為代表的新型投資模式悄然興起，成為當今最具活力、輻射面最廣的個人投資理財選擇。對于追求低風險、穩(wěn)健收益的個人來說，銀行儲蓄、保險與貨幣型基金是較好的理財選擇，這些產(chǎn)品雖然收益相對較低，但是風險小，投資保值服務有保障，因此較為適合投資周期長、穩(wěn)健保值的客戶，可達到預期收益，像活期與定期儲蓄存款、國債、保險產(chǎn)品、貨幣型基金是這類人群的主要選擇。對于收益增值要求較高的客戶，可選擇有一定風險但是收益高于銀行同期理財產(chǎn)品的信托產(chǎn)品、混合型基金與銀行發(fā)售的相關產(chǎn)品等。余額寶與招財寶作為高收益?zhèn)€人網(wǎng)絡理財產(chǎn)品，目前已經(jīng)擁有上億用戶，尤其是余額寶，依托淘寶與天貓這個巨大的網(wǎng)絡平臺，成為阿里巴巴旗下最受人矚目的個人理財產(chǎn)品，也直接影響了國內(nèi)個人理財儲蓄格局。與余額寶相類似的個人投資理財產(chǎn)品美國也曾出現(xiàn)過，但是由于美國儲蓄率較低且美聯(lián)儲降息，最后被迫關閉。但是在中國這個人均儲蓄率較高的國家，余額寶作為與最大網(wǎng)絡消費平臺淘寶天貓相聯(lián)系的理財產(chǎn)品，其收益率高于銀行，風險相對較低，是一種備受認可的貨幣型基金，尤其是其打出的無風險口號和高于銀行儲蓄的利率對于廣大居民有強烈吸引力。作為貨幣型基金產(chǎn)品，余額寶理財風險相對較低，但是同樣也存在金融風險，尤其是隨著阿里巴巴的美國上市計劃成功完成以及與國內(nèi)眾多金融巨頭的合作，更是進一步增強了這款理財產(chǎn)品的吸引力。余額寶這款個人理財產(chǎn)品的流動性、低成本性、獲利性決定了其在當前個人投資理財領域的競爭實力，尤其是余額寶與阿里巴巴支付寶的合作運營模式，對于用戶而言其所代表的增利寶基金可有效集中個人閑散資金，不僅收益高，且具備一定安全性，實現(xiàn)了支付寶用戶、銷售平臺和結算平臺的三者共贏，不過這種理財產(chǎn)品的發(fā)展要著重應對網(wǎng)絡金融風險，這也是目前困擾國內(nèi)金融理財模式發(fā)展的瓶頸，需要慎重應對。
第3篇：理財投資與整體投資范文
【關鍵詞】: 工薪階層 家庭理財 證券投資
改革開放20多年以來,居民的財產(chǎn)總量和結構都發(fā)生了深刻的變化,居民投資理財?shù)囊庠覆粩嘣鰪姟Ｌ貏e是近幾年來我國國民經(jīng)濟持續(xù)高速增長,帶動居民收入的不斷提高,個人資產(chǎn)成倍增長,中國城市普通家庭有了更多的可任意支配收入。資金的剩余和積聚是居民產(chǎn)生理財需要的前提,現(xiàn)在越來越多的普通市民有了理財意識。然而,近年來在中國人民銀行連續(xù)8次調(diào)低存款利率后,居民存款收益已經(jīng)很低,公眾都希望通過最優(yōu)的儲蓄和投資組合使日后生活有所保障。因此,理財需求開始升溫。
一、 家庭理財與證券投資
家庭理財(Family Finance)并不是一個新鮮詞,簡單地說就是開源節(jié)流、管理好您的錢(Money Management)。當今工薪階層的家庭有一定的銀行存款,還有可能買賣股票、債券,還可能給自己和家人買了保險。而在國外大部分人是請經(jīng)驗豐富的理財專家或顧問來替他們理財、節(jié)支開源。因為投資市場的變化和理財工具的復雜,使得理財專業(yè)知識和技能的要求也越來越高,更多人理智地選擇了專家。在國外,理財個人理財服務(Personal Financial Service,簡稱PFS)正在蓬勃興起。
家庭理財也是一項系統(tǒng)工程,是一項科學的運用多種投資理財工具結合、跨多邊市場運作的綜合性投資理財行為。家庭理財要求各類家庭,既要善于利用各類風險投資工具追逐高額的風險投資收益,又要善于運用各類避險工具的規(guī)避風險。
家庭理財服務市場直接受到個人金融資產(chǎn)分配的影響。在許多新興國家和地區(qū),很大一部分個人資產(chǎn)仍是銀行存款,而不像經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)個人資產(chǎn)主要投向股票和共同基金。在美國,存款只占到個人資產(chǎn)的17%,其它資產(chǎn)都放在共同基金、證券和人壽保險上;而在較不發(fā)達的亞洲國家,存款占到多達80%。個人理財服務意味著將部分財富從保守和低回報的存款,轉移到相對具有風險和高回報的證券等。尤其當經(jīng)濟穩(wěn)定、通脹和利益可預測的時候,消費者就更愿意投資。
二、 家庭理財中,證券投資要注意的問題
人們總是將理財與投資緊密地聯(lián)系在一起。但實際上,“投資”和“理財”并不是一回事,不能等同。投資是戰(zhàn)術,關注的是如何“錢生錢”的問題。而理財是戰(zhàn)略,理財即管理財富,理財?shù)暮诵氖呛侠矸峙滟Y產(chǎn)和收入,以實現(xiàn)個人資產(chǎn)的安全性、流動性和收益性目標。個人參與理財計劃不僅要考慮財富的積累,更要考慮未來生活的保障。
從這個意義上來說,理財?shù)膬?nèi)涵比僅僅關注“錢生錢”的個人投資更廣泛。而投資只屬于理財?shù)囊粋€子系統(tǒng),真正意義上的理財包括證券投資、不動產(chǎn)投資、教育投資、保險規(guī)劃、退休規(guī)劃、稅務籌劃、遺產(chǎn)規(guī)劃等等。
因此,我們在追求投資收益的同時,更應注重人生的生涯規(guī)劃、稅務規(guī)劃、風險管理規(guī)劃等一系列的人生整體規(guī)劃。應該根據(jù)自身的收入、資產(chǎn)、負債等數(shù)據(jù),在充分考慮風險承受能力的前提下,進行分析規(guī)劃。首先,按照設定的生活目標及自身的具體情況(包括家庭成員、收支情況、各類資產(chǎn)負債情況等)進行生活方案的設計,以達到創(chuàng)造財富、保存財富、轉移財富的目的。其次,對自己進行客觀的分析,重點分析自身資產(chǎn)負債、現(xiàn)金流量等財務情況以及自己對未來生活情況進行預測,經(jīng)過分析后,制定符合自身的生活理財目標及規(guī)劃。在以后的生活過程中,根據(jù)自身情況變化不斷修正理財方案的內(nèi)容。
前幾年股市的賺錢效應使得許多人對收益高的證券投資方式很感興趣,往往不看風險只認收益。這潮流中,老年人可能把所有的養(yǎng)老金都投資于股市,卻忽視了風險;期貨、非法集資等讓人趨之若鶩,結果有的人購買期貨賠錢,有的人集資被騙等等。近些年,隨著理財新品的不斷推出,一哄而上的現(xiàn)象屢見不鮮,各家銀行基金賣瘋現(xiàn)象可見一斑。從這些情況可以看出,普通工薪家庭已經(jīng)有很強烈的證券投資欲望,但是由于股票市場的不完善,證券投資本身的高風險性,很多工薪投資者在市場行情不好的時候常常受到損失。
由此可見,中國經(jīng)濟處于轉型時期,人們理財意識仍處于非理性期,理財意識從最初主要所謂“勤儉節(jié)約、精打細算過日子”發(fā)展到了盲目跟風、追求“快速致富的秘訣”的階段。古代司馬遷認為,占用了一定量的資本,選擇了謀生、經(jīng)營的行業(yè)之后,能否經(jīng)營得好,發(fā)財致富,還取決于經(jīng)營者的聰明才智。他說:“富無經(jīng)業(yè),則貨無常主,能者輻湊,不肖者瓦解。”能者可以積累財富,無能者已有的財富也會散失。隨著“金融經(jīng)濟”時代產(chǎn)生及發(fā)展,金融工具大量涌現(xiàn),層出不窮,個人和家庭資產(chǎn)中證券金融資產(chǎn)的比重越來越大。個人理財?shù)男枨笤诜秶喜粩鄶U展的同時在時間跨度上也開始擴展到人的整個生命周期。因此我們更應該理性的對待理財和證券投資,針對不同的家庭情況、背景、及個人不同生命的周期,從人生不同階段和家庭資產(chǎn)合理配置的角度理性分析理財活動和進行證券投資。只有把證券投資納入整個家庭理財?shù)拇笙到y(tǒng)中進行規(guī)劃,才能使得工薪收入家庭在維持家庭必要開支的情況下,又能在高風險的證券市場獲得一定的收益。
三、 生命周期不同階段的證券投資策略
在人生的每個階段中,人的需求特點、收入、支出、風險承受能力與理財目標各不相同,證券投資理財?shù)膫戎攸c也應不同。在實際家庭理財運作中,一個人一生中不同的年齡段,對投資組合的影響亦非常重要。通常我們可以分六大階段來考慮。
階段一、單身期:指從參加工作至結婚的時期,一般為2至5年。該時期經(jīng)濟收入比較低且花銷大,是家庭未來資金積累期。
理財優(yōu)先順序:節(jié)財計劃>資產(chǎn)增值計劃>應急基金>購置住房。這個階段的證券投資策略,如果工資水平比較高,可以適當投資證券市場,因為在這一階段家庭負擔不重,風險承受能力比較強,所以如果能在股票市場獲得高收益,為以后組建家庭打好基礎。
階段二、家庭形成期:指從結婚到新生兒誕生時期,一般為1至5年。這一時期是家庭的主要消費期。經(jīng)濟收入增加而且生活穩(wěn)定,家庭已經(jīng)有一定的財力和基本生活用品。為提高生活質(zhì)量往往需要較大的家庭建設支出,如購買一些較高檔的用品;貸款買房的家庭還須一筆較大開支——月供款。
理財優(yōu)先順序:購置住房>購置硬件>節(jié)財計劃>應急基金 。這一階段證券投資策略應該較保守,可以購買些國債或貨幣性基金,保持資產(chǎn)的流動性。
階段三、家庭成長期:指從小孩出生直到上大學,一般為9至12年。在這一階段,家庭成員不再增加,家庭成員的年齡都在增長,家庭的最大開支是保健醫(yī)療費、學前教育、智力開發(fā)費用。同時,隨著子女的自理能力增強,父母精力充沛,又積累了一定的工作經(jīng)驗和投資經(jīng)驗,投資能力大大增強。
理財優(yōu)先順序:子女教育規(guī)劃>資產(chǎn)增值管理>應急基金>特殊目標規(guī)劃 。在子女的教育投資和家庭開支還有剩余的情況下,可以考慮中長期證券投資,購買成長性股票或基金都是不錯的選擇。
階段四、子女大學教育期:指小孩上大學的這段時期,一般為4至7年。這一階段子女的教育費用和生活費用猛增,財務上的負擔通常比較繁重。
理財優(yōu)先順序為:子女教育規(guī)劃>債務計劃>資產(chǎn)增值規(guī)劃>應急基金這個階段生活開支比較大,證券投資應該注重流動性和安全性為主。
階段五、家庭成熟期:指子女參加工作到家長退休為止這段時期,一般為15年左右。這一階段里自身的工作能力、工作經(jīng)驗、經(jīng)濟狀況都達到高峰狀態(tài),子女已完全自立,債務已逐漸減輕,理財?shù)闹攸c是擴大投資。
理財優(yōu)先順序:資產(chǎn)增值管理>養(yǎng)老規(guī)劃>特殊目標規(guī)劃>應急基金 這個階段可以拿出更多的資金進行證券投資,不過也要為退休后的生活留出一定資金,避免投資失敗影響晚年生活。
階段六、退休期:指退休以后。這一時期的主要內(nèi)容是安度晚年,投資和花費通常都趨于保守。
理財優(yōu)先順序:養(yǎng)老規(guī)劃>遺產(chǎn)規(guī)劃>應急基金>特殊目標規(guī)劃。這個階段證券投資應該減少或者不投資,最多購買些國債。因為老年人風險承受能力低,不能承受證券的高風險。
四、 家庭資產(chǎn)配量過程中證券投資策略
目前對國內(nèi)百姓而言保險、基金、債券、股票等產(chǎn)品中進行分配。由于這些投資產(chǎn)品的風險性、收益性不同,因此進行理財時,根據(jù)不同的年齡必須考慮投資組合的比例,不宜將所有的資金投入到單一品種內(nèi)。對投資者而言,年齡越小,風險大的投資產(chǎn)品如股票可以多一點,但隨著年齡的增加,風險性投資產(chǎn)品的投資比例應逐漸減少。在國外,有種觀點是將財產(chǎn)四分法,主要分為不動產(chǎn)、現(xiàn)金、債券和股票。對于不同年齡,有不同的投資組合,如25歲的話,理財師一般會建議這種組合:不動產(chǎn)占10%、現(xiàn)金占5%、債券占20%、股票占65%。
因此,我們需要確定自己階段性的生活與投資目標,時刻審視自己的資產(chǎn)分配狀況及風險承受能力,不斷調(diào)整資產(chǎn)配置、選擇相應的投資品種與投資比例。而不應盲從他人的理財行為。
家庭整體規(guī)劃要注重長期效益。一些投資者受到利益驅(qū)動,只顧眼前的利益,不注重家庭長期利益,往往采取殺雞取卵、涸澤而漁的短期行為,結果賠了個大出血。因此,家庭理財必須注重長期效益。通過理財對未來的長期整體計劃,可以弄清三方面的問題:第一、是現(xiàn)在在何處(目前的家庭經(jīng)濟狀況分析?)第二、是要到哪去(將來希望達到的經(jīng)濟目標?)第三、是如何到那里去(通過最恰當、最合適的方式實現(xiàn)這些目標?)通過對各個階段家庭收支的合理有效支配,實現(xiàn)家庭資產(chǎn)最大化。同時,家庭理財也一定要具有強烈的風險意識,要合理劃分高風險的投資(股票、期貨、實業(yè))和家庭基本生活保障(儲蓄、保險、房產(chǎn)、教育),不要因短期內(nèi)過度追求投資而影響家庭生活水準,造成家庭財務危機。
因此,投資人要正確評價自己的性格特征和風險偏好,在此基礎上決定自己的投資取向及理財方式。多作一些長期規(guī)劃,選擇一些投資穩(wěn)健的產(chǎn)品,因為只有根據(jù)年齡、收入狀況和預期風險承受能力合理分流存款,使之以不同形式組成個人或家庭資產(chǎn),才是理財?shù)淖罴逊绞健?/p>
家庭在投資理財中,一定要善于把握經(jīng)濟規(guī)律,揚長避短,根據(jù)家庭成員的實際情況,考慮自身的資金實力,充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢,選擇何種投資方式,要從自己的經(jīng)濟實力出發(fā),綜合考慮自身的職業(yè)性質(zhì)和知識素質(zhì)。你手里只有數(shù)千元或者數(shù)萬元錢,那只能選擇一些投資少、收益穩(wěn)定的投資項目,如、儲蓄、炒股、國債等;而如果你手中有十萬以上或數(shù)十萬元錢,就可以考慮去購置房產(chǎn),這樣既可以居住,也可以用來實現(xiàn)保值、增值。
然而,現(xiàn)實中不少人對一種投資理念可能爛熟于心,那就是:“分散風險”“東方不亮西方亮”總有一處能賺錢。這也是眼下不少人奉行的理財之道。但是在實際運用中,不少投資者卻走向反面,往往過分地分散風險,使得投資追蹤困難或“分心乏力”,自身專業(yè)知識素質(zhì)跟不上,造成分析不到位,最終導致預期收益降低甚至出現(xiàn)資產(chǎn)減值的危險。
又如,你是一名公務員,對上班時間有嚴格要求,你就不宜投身于股市;相反,如你具有一定的股票知識,信息也比較靈通,又有足夠業(yè)余時間,就可以增加股市投資方式,因為投資股票盡管風險大,但收益也很大,是值得你伸手一試的。對于資金量較多的客戶而言,有必要通過資產(chǎn)分散投資來規(guī)避風險;但對于資金不多的投資者而言,投資過于分散,收益可能不會達到最大化。具體操作時,建議集中資金投資于優(yōu)勢項目中,這樣可能會使有限的資金產(chǎn)生的收益最大化。
由于各個家庭的實際情況千差萬別,在具體投資理財中,就應立足當前,注重長遠。一般地說來,投資能獲取收益,但工薪家庭不應該將自己的全部資產(chǎn)全都用于投資。
隨著社會
經(jīng)濟的發(fā)展,工薪投資理財?shù)那篮头绞皆絹碓蕉?可以說,如今個人投資理財正呈前所未有的多樣化發(fā)展的趨勢。然而,由于每種投資方式和保值形態(tài)具有多重性,每個人的各自情況又有所不同,所以,工薪階層只有根據(jù)自身的實際情況去選擇合適的投資方式,才能有益于個人資財?shù)谋Ｖ翟鲋怠Ｔ谛膽B(tài)上要 “保持一個平和的心態(tài),不能激進亦不可太怯懦”,遠離賭場和彩票,謹慎對待期貨等投機型產(chǎn)品。
參考文獻:
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第4篇：理財投資與整體投資范文
【關鍵詞】理財業(yè)務 整體效益 現(xiàn)狀 方法
一、前言
理財業(yè)務主要是商業(yè)銀行對社會公眾提供的金融服務。這種金融服務包括咨詢、委托、保管組合投資方案、實現(xiàn)投資的最大化的各項任務。理財業(yè)務是一項綜合性的金融業(yè)務。現(xiàn)階段我國的理財業(yè)務開展呈逐年上升的狀態(tài)，人們對理財業(yè)務有了新的觀念，對理財業(yè)務、對企業(yè)與個人的發(fā)展有了新的認知。我國商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品質(zhì)量很高，但是，對市場的把握不夠準確，在對資本市場的把握，對理財市場的定位，對客戶的主要需求方面都存在很多質(zhì)疑。理財業(yè)務在我國仍然需要相當長的一段時間進行整體的改革和提升。我們研究理財業(yè)務的整體效益提升，就是要從多方面深入研究理財市場的個性問題與共性問題，將我國金融行業(yè)與社會發(fā)展具體結合起來，實現(xiàn)金融服務為經(jīng)濟和社會提供經(jīng)濟樞紐的作用，達到經(jīng)濟和社會的共同發(fā)展。
二、理財業(yè)務在我國發(fā)展的主要特征
（一）理財業(yè)務是商業(yè)銀行提供給客戶的前瞻性金融服務
理財業(yè)務之所以成為商業(yè)銀行的主要業(yè)務之一，就是因為商業(yè)銀行具有集中處理金融服務的能力和資本。商業(yè)銀行擁有非常前衛(wèi)的營銷理念，在對客戶的業(yè)務指導中，具有很強的專業(yè)性。例如金融信息咨詢，金融目標選擇，產(chǎn)品方案設計等，都有專業(yè)的理財人員進行操作和維護。理財業(yè)務的專業(yè)性和服務性是理財業(yè)務能夠提供給客戶的最優(yōu)化支持。
（二）理財業(yè)務是聯(lián)系銀行與客戶之間的投資渠道
商業(yè)銀行與客戶之間的業(yè)務聯(lián)系很多，在資本運營方面，商業(yè)銀行的理財業(yè)務就是橋梁和紐帶。理財業(yè)務實現(xiàn)了銀行與客戶之間的投資轉遞，將資本以最適宜的組款方式，進行科學的設計，幫助客戶實現(xiàn)資金的擴大。
（三）理財業(yè)務是拓寬經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模的主要形式
我國經(jīng)濟結構的格局在近幾年才有了質(zhì)的飛躍。理財業(yè)務源于20世紀50年代，但是，自從在我國建立以后，就得到多方面的關注。理財業(yè)務是經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，是拓寬經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模的具體操作。
三、提高理財業(yè)務整體效益的途徑和方法
（一）更新對理財業(yè)務的觀念，實現(xiàn)意識領域的開拓
我國經(jīng)濟發(fā)展的過程，是在不斷探索中前進的。盡管經(jīng)歷過曲折的道路，但是，始終沿著具有中國特色的經(jīng)濟道路前進。更新理財業(yè)務觀念，就是從根本上增強金融知識體系，在國民的思維中，建立理財意識，實現(xiàn)理財業(yè)務的平民概念，將經(jīng)濟效益與人民大眾緊密相連。更新理財業(yè)務的觀念，就是從根本上解決了理財業(yè)務在我國的范圍拓展。
（二）設計多種類型的理財產(chǎn)品，滿足客戶的多方面需求
現(xiàn)階段的我國理財業(yè)務中，理財產(chǎn)品的種類較少，而且各大商業(yè)銀行之間理財產(chǎn)品的重復性很強，人們在選擇理財產(chǎn)品時，無法直觀地區(qū)分優(yōu)劣。許多商業(yè)銀行自身對理財產(chǎn)品的理解都存在誤區(qū)。所以，在今后的改革中，我們要引進先進的理財產(chǎn)品模式，建立符合我國國情實際的產(chǎn)品種類。對客戶的具體要求，商業(yè)銀行要做到合理解釋，及時解決，增加專業(yè)人員對理財活動的指導，掌握客戶的個性化需求，鼓勵銀行產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。
（三）透明化理財產(chǎn)品的信息，積極提示風險因素
理財產(chǎn)品在我國發(fā)展緩慢，其中一個主要原因就是理財產(chǎn)品得不到絕大多數(shù)人們的信任。人們對理財產(chǎn)品始終停留在表面的了解上。很多人認為資金一旦納入理財計劃中，就看不到運行的過程和結果。因此，在理財業(yè)務的開展中，金融機構一定要把理財產(chǎn)品的所有信息進行透明化公布，在條款上，明確提示權利和義務。在風險提示方面，理財業(yè)務要注重內(nèi)控建設和風險管理，特別是在投資盈利方面，要進行全面的風險管控操作，在必要的時期，要對資本運行過程給予最大限度的干擾和關注，增強投資管理能力。
（四）加強理財業(yè)務的服務水準，將理財業(yè)務引入細致化、專業(yè)化領域
理財業(yè)務是對客戶的金融服務。因此，在理財業(yè)務的辦理中，要為客戶提供不同層次的個性化服務。在資金流通、理財理念、資產(chǎn)保值以及資產(chǎn)增值等多方面對客戶進行全面的解釋。真正做到從客戶的角度去思考問題和制定方案。同時，在實際的理財業(yè)務辦理中，對客戶的評價標準，要有級別對應的理財師進行專業(yè)的操控，將理財服務的整個過程都納入到全程監(jiān)控與管理過程中。
四、結論
理財業(yè)務的大力發(fā)展，是實現(xiàn)我國資本市場流通、金融行業(yè)運轉的重要方式。加大對理財業(yè)務的管理和實施，是實現(xiàn)我國商業(yè)銀行服務與社會的重要舉措。在對理財業(yè)務進行細化和統(tǒng)一化的前提下，我們積極建立監(jiān)管秩序，努力營造良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，將理財產(chǎn)品的業(yè)務不斷規(guī)范管理，把握市場準則，遵循國家各項政策，為經(jīng)濟發(fā)展提供金融資本的大力支持。
參考文獻
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第5篇：理財投資與整體投資范文
在這一背景下，工商銀行推出了“工行投資理財指數(shù)”，希望能為中國居民的投資理財行為和金融機構的投資理財業(yè)務發(fā)展提供一定的參考。“工行投資理財指數(shù)”測量的是城市居民基于對國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境和未來生活的預期，進而表現(xiàn)出的投資理財意愿的強弱程度。
近期，2008年首期“工行投資理財指數(shù)”。此次的居民理財指數(shù)分值為108，在0-200的指數(shù)量表上處于謹慎保守區(qū)間，延續(xù)了2007年的下降趨勢(2007年第一期指數(shù)和第二期指數(shù)分別為126和115)，表明目前中國城鎮(zhèn)居民的投資理財意愿在中等區(qū)間持續(xù)趨弱。
未來投資理財行為趨于保守
業(yè)內(nèi)專家分析，目前中國宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)增長，城鎮(zhèn)居民對宏觀經(jīng)濟環(huán)境具有較強的信心，但當前消費者物價指數(shù)(cPl)處于較高水平，證券市場持續(xù)調(diào)整且跌幅較大，連續(xù)性的下跌對投資者的投資意愿具有較大負面影響，同時，部分行業(yè)出口增長放緩以及信貸從緊也引發(fā)了投資者對投資前景的擔憂。這些因素都對城市居民的投資理財意愿產(chǎn)生了較大影響，居民的投資理財行為在未來將會趨于保守。
股票和基金投資熱情下降
此次研究還發(fā)現(xiàn)，城鎮(zhèn)居民對各種理財類產(chǎn)品的投資意愿發(fā)生了較大變化。未來購買股票和基金的熱情大大降低，其中，投資股票的比例從32％降到17％，投資基金的比例從26％下降到12％；對黃金的投資意愿出現(xiàn)大幅上升，投資比例從5％提升到7％；對債券、銀行理財產(chǎn)品的投資意愿則趨于穩(wěn)定。同時，城鎮(zhèn)居民整體對金融投資組合的收益率仍有較高期望，未來6個月金融投資組合收益率期望值達到27％。
第6篇：理財投資與整體投資范文
（1）課程教學時間短，學生素質(zhì)較低。目前，我國高職院校的投資與理財專業(yè)學制時間短、定位低，受此限制，課程體系相對本科教育過于淺顯簡單。這使得高職投資與理財專業(yè)畢業(yè)生所需的理論基礎知識不扎實。（2）課程內(nèi)容容易出現(xiàn)重復和交叉。投資理財課程體系內(nèi)容龐雜，包含證券投資、投資規(guī)劃、理財規(guī)劃、資產(chǎn)管理、外匯與期貨、市場營銷等多個領域的知識，每方面都有所涉及，很難避免教學內(nèi)容的重復和交叉。（3）實務教學案例嚴重不足。我國個人理財起步較晚、經(jīng)驗不足，到目前為止，只有十年左右的時間。尤其是家庭理財，最近幾年才逐步發(fā)展起來，還停留在無差別、無個性化服務的水平上，國內(nèi)成熟的鮮活理財案例很少。
二、高職院校投資與理財專業(yè)課程設置中的難點
（1）專業(yè)培養(yǎng)方向?qū)挿海n程設置范圍廣。高職投資與理財專業(yè)的培養(yǎng)目標是服務于銀行、證券公司等機構的，掌握證券投資與綜合理財知識，具有證券經(jīng)紀服務和綜合理財規(guī)劃能力，能夠從事客戶理財方案制定等工作的高端技能型人才。對應的就業(yè)崗位主要是銀行、證券公司、基金公司等。因此，高職投資與理財專業(yè)至少涉及銀行、保險、證券等三個大的專業(yè)方向。如果課程的開設囊括這幾個方向的話，必然導致教學內(nèi)容多而雜、廣而淺，培養(yǎng)的學生貌似“樣樣通”，卻樣樣都不能精通，給學生的就業(yè)造成被動。（2）基于工作過程而設置課程體系對投資與理財專業(yè)不適用。基于工作過程設置課程體系是當前高職教育課程改革的總體趨勢，課程教學重在培養(yǎng)學生的實踐能力，對專業(yè)理論知識的要求是以夠用為度，不需要全面掌握。然而，投資與理財專業(yè)對理論功底的要求很高，其豐富而全面的理論知識是順利開展工作的前提，相反，工作過程卻相對簡單。（3）校企合作難度較大，制約了實踐教學的開展。學校與行業(yè)、企業(yè)合作辦學是高職專業(yè)教育獲取校外優(yōu)質(zhì)資源的較好途徑，通過引進行業(yè)企業(yè)的優(yōu)秀人才參與高職教育，可以更好地實現(xiàn)學校與社會的對接，從而達到學生一畢業(yè)就能直接上崗的目的。但是，投資與理財專業(yè)的校企合作開展難度較大，主要的阻力來自社會，而不是學校。國家對金融企業(yè)的嚴格監(jiān)管，導致金融企業(yè)難以正式與高職院校開展合作，校企合作在很多時候只能采取松散的而不是制度化的方式進行，合作的可持續(xù)性難以保證。在這種背景下，投資與理財專業(yè)的實踐教學更多的是采取校內(nèi)仿真模擬實訓的方式進行，實踐教學的開展受到制約。
三、高職院校投資與理財專業(yè)課程開發(fā)的原則
（1）理論與實訓相結合的原則。投資與理財專業(yè)課程是綜合性很強的課程，涉及投資學等多門課程知識的運用，同時，金融市場變化非常快，學生知識更新的速度也要相應加快。學生如何較快掌握知識并能綜合運用所學的知識，是投資與理財專業(yè)首先需要解決的問題。高職學生的專業(yè)學習時間只有兩年半，需要學生在短時問內(nèi)掌握所需的理論知識，并能靈活加以運用。因此，要將理論學習的知識點都和實訓聯(lián)系起來，讓學生在進行知識積累的同時，逐步提高投資理財綜合能力。（2）校企合作的原則。高職課程開發(fā)是一項技術性很強的工作，要完善以下環(huán)節(jié)，以保證整個開發(fā)過程的連續(xù)性和完整性。這一開發(fā)過程離不開課程專家和企業(yè)行業(yè)能工巧匠的指導，需要校企雙方加強合作。然而，實際操作中卻遇到很大的困難，校企合作只是學校的一廂情愿，企業(yè)很難真正投入大量的人力、物力與財力。因此，高職院校課程開發(fā)呼喚一種可靠的校企合作模式，通過這一模式協(xié)調(diào)好學校與企業(yè)間的利益關系，使教師和企業(yè)共同參與課程開發(fā)工作。
第7篇：理財投資與整體投資范文
2011年我國銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達到23889款，較2010年增長75.3%，其中人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行21474款，占據(jù)全部發(fā)行總量的90%，較2010年增長86.63%。銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行明顯提速，并且以人民幣理財產(chǎn)品的放量增長為特點。
2011年，不僅居民儲蓄向理財產(chǎn)品遷移的現(xiàn)象逐漸成為常態(tài)，企業(yè)出于資產(chǎn)保值增值需求而動用閑置資金購買銀行對公理財產(chǎn)品的現(xiàn)象也日漸突出，部分公司以發(fā)行債券形式募集資金，其后將資金用于相應期限理財產(chǎn)品投資。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2011年共有85家上市公司關于利用自有閑置資金購買理財產(chǎn)品的公告，總投資額達304.7億元，較2010年增加十幾倍。
2011年，不僅居民儲蓄向理財產(chǎn)品遷移的現(xiàn)象逐漸成為常態(tài)，企業(yè)出于資產(chǎn)保值增值需求而動用閑置資金購買銀行對公理財產(chǎn)品的現(xiàn)象也日漸突出，部分公司以發(fā)行債券形式募集資金，其后將資金用于相應期限理財產(chǎn)品投資。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2011年共有85家上市公司關于利用自有閑置資金購買理財產(chǎn)品的公告，總投資額達304.7億元，較2010年增加十幾倍。
中外機構理財產(chǎn)品運作風格迥異
中外機構理財產(chǎn)品運作風格迥異
資產(chǎn)池模式成為中資行理財產(chǎn)品普遍運作方式
資產(chǎn)池模式成為中資行理財產(chǎn)品普遍運作方式
從產(chǎn)品設計的特點來看，由于2011年理財產(chǎn)品發(fā)行井噴根本原因在于中資行攬儲壓力的上升，產(chǎn)品資金募集期以及到期至可自由劃賬的時期，銀行可將理財資金納入表內(nèi)存款核算，因此理財產(chǎn)品在發(fā)行上表現(xiàn)為集中在月末發(fā)行新產(chǎn)品，同時產(chǎn)品到期日多設計為月末附近時點。理財產(chǎn)品的募集期（銷售期）通常以6～7天為主，每月25～28日是產(chǎn)品發(fā)行高峰期限，25日至月末則為已發(fā)行產(chǎn)品集中到期的時間段。
從產(chǎn)品設計的特點來看，由于2011年理財產(chǎn)品發(fā)行井噴根本原因在于中資行攬儲壓力的上升，產(chǎn)品資金募集期以及到期至可自由劃賬的時期，銀行可將理財資金納入表內(nèi)存款核算，因此理財產(chǎn)品在發(fā)行上表現(xiàn)為集中在月末發(fā)行新產(chǎn)品，同時產(chǎn)品到期日多設計為月末附近時點。理財產(chǎn)品的募集期（銷售期）通常以6～7天為主，每月25～28日是產(chǎn)品發(fā)行高峰期限，25日至月末則為已發(fā)行產(chǎn)品集中到期的時間段。
從產(chǎn)品運作的方式來看，“資產(chǎn)池”模式成為中資銀行進行理財產(chǎn)品運作普遍采取的一種方式。“資產(chǎn)池”模式最初由具備理財規(guī)模優(yōu)勢的大行所發(fā)起，后被中小商業(yè)銀行所追隨效仿。絕大多數(shù)“資產(chǎn)池”內(nèi)會配置一定的信貸類資產(chǎn)，從10%到70%不等，信貸類資產(chǎn)是支撐資產(chǎn)池整體高收益的絕對主力，也是銀行理財產(chǎn)品與貨幣基金等公募基金產(chǎn)品相競爭的優(yōu)勢所在。
從產(chǎn)品運作的方式來看，“資產(chǎn)池”模式成為中資銀行進行理財產(chǎn)品運作普遍采取的一種方式。“資產(chǎn)池”模式最初由具備理財規(guī)模優(yōu)勢的大行所發(fā)起，后被中小商業(yè)銀行所追隨效仿。絕大多數(shù)“資產(chǎn)池”內(nèi)會配置一定的信貸類資產(chǎn)，從10%到70%不等，信貸類資產(chǎn)是支撐資產(chǎn)池整體高收益的絕對主力，也是銀行理財產(chǎn)品與貨幣基金等公募基金產(chǎn)品相競爭的優(yōu)勢所在。
“資產(chǎn)池”模式下，理財資金采取集合運作的方式，以滾動發(fā)行產(chǎn)品的方式來維持資產(chǎn)池運作，通過進行適當?shù)钠谙掊e配來獲取收益。具體來說，“資金池”通過滾動發(fā)行理財產(chǎn)品保證穩(wěn)定的資金來源，“資產(chǎn)池”集合投資進行資產(chǎn)配置，理財管理部門的主要職責包括合理安排產(chǎn)品發(fā)行和到期時間，保證“資金池”內(nèi)的最低流動性，以防出現(xiàn)流動性風險。
“資產(chǎn)池”模式下，理財資金采取集合運作的方式，以滾動發(fā)行產(chǎn)品的方式來維持資產(chǎn)池運作，通過進行適當?shù)钠谙掊e配來獲取收益。具體來說，“資金池”通過滾動發(fā)行理財產(chǎn)品保證穩(wěn)定的資金來源，“資產(chǎn)池”集合投資進行資產(chǎn)配置，理財管理部門的主要職責包括合理安排產(chǎn)品發(fā)行和到期時間，保證“資金池”內(nèi)的最低流動性，以防出現(xiàn)流動性風險。
實際中，銀行通過期限錯配、資產(chǎn)回購甚至內(nèi)部利潤轉移等多種手段以保證理財業(yè)務的規(guī)模和收益，為滿足理財運作短期限和高收益要求，往往將自身表內(nèi)債券、貸款、票據(jù)等打包成理財產(chǎn)品，讓渡表內(nèi)資產(chǎn)收益給理財資產(chǎn)池以維持業(yè)務規(guī)模、爭取業(yè)務發(fā)展空間。
實際中，銀行通過期限錯配、資產(chǎn)回購甚至內(nèi)部利潤轉移等多種手段以保證理財業(yè)務的規(guī)模和收益，為滿足理財運作短期限和高收益要求，往往將自身表內(nèi)債券、貸款、票據(jù)等打包成理財產(chǎn)品，讓渡表內(nèi)資產(chǎn)收益給理財資產(chǎn)池以維持業(yè)務規(guī)模、爭取業(yè)務發(fā)展空間。
客觀來說，“資產(chǎn)池”的業(yè)務模式具備大規(guī)模和連貫性的資金優(yōu)勢，通過集合管理提高產(chǎn)品整體的運作效率，在優(yōu)化銀行業(yè)務結構、增加中間業(yè)務收入以及促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的作用值得肯定。
客觀來說，“資產(chǎn)池”的業(yè)務模式具備大規(guī)模和連貫性的資金優(yōu)勢，通過集合管理提高產(chǎn)品整體的運作效率，在優(yōu)化銀行業(yè)務結構、增加中間業(yè)務收入以及促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的作用值得肯定。
從“資產(chǎn)池”模式對流動性的影響來看，產(chǎn)品到期后的處理方式不同，會對流動性產(chǎn)生不同的影響。以資產(chǎn)池中全部為融資類標的這種最簡化的方式為例，考慮理財資金池和資產(chǎn)池期限錯配的情形，如果理財產(chǎn)品期限1個月，資產(chǎn)池中信托產(chǎn)品期限2個月，1個月后產(chǎn)品到期，理財戶以拆借資金的方式償還儲戶本金和收益，則會產(chǎn)生短期的存款派生的效果，存款總量增長，同時消耗超備資金繳納準備金。再過1個月，信托產(chǎn)品到期，企業(yè)償還借款，理財戶償還拆借資金，則會發(fā)生上述過程的逆過程，體系資產(chǎn)負債表回到初始狀態(tài)。
從“資產(chǎn)池”模式對流動性的影響來看，產(chǎn)品到期后的處理方式不同，會對流動性產(chǎn)生不同的影響。以資產(chǎn)池中全部為融資類標的這種最簡化的方式為例，考慮理財資金池和資產(chǎn)池期限錯配的情形，如果理財產(chǎn)品期限1個月，資產(chǎn)池中信托產(chǎn)品期限2個月，1個月后產(chǎn)品到期，理財戶以拆借資金的方式償還儲戶本金和收益，則會產(chǎn)生短期的存款派生的效果，存款總量增長，同時消耗超備資金繳納準備金。再過1個月，信托產(chǎn)品到期，企業(yè)償還借款，理財戶償還拆借資金，則會發(fā)生上述過程的逆過程，體系資產(chǎn)負債表回到初始狀態(tài)。
“資產(chǎn)池”模式最受詬病的問題在于產(chǎn)品不能獨立核算，風險收益不匹配。此外，由于大量信貸類資產(chǎn)隱匿在資產(chǎn)池中，使得對表內(nèi)信貸的監(jiān)管一定程度上失效，并且信貸類資產(chǎn)也暗藏風險。并且，銀行對資產(chǎn)池收益實質(zhì)上給予了一定程度的隱形擔保，從而承擔了一定的聲譽風險，一旦發(fā)生預期收益未能實現(xiàn)甚至本金不能保障的情形，可能引起儲戶和銀行之間的糾紛。
“資產(chǎn)池”模式最受詬病的問題在于產(chǎn)品不能獨立核算，風險收益不匹配。此外，由于大量信貸類資產(chǎn)隱匿在資產(chǎn)池中，使得對表內(nèi)信貸的監(jiān)管一定程度上失效，并且信貸類資產(chǎn)也暗藏風險。并且，銀行對資產(chǎn)池收益實質(zhì)上給予了一定程度的隱形擔保，從而承擔了一定的聲譽風險，一旦發(fā)生預期收益未能實現(xiàn)甚至本金不能保障的情形，可能引起儲戶和銀行之間的糾紛。
結構性理財和QDII產(chǎn)品為外資行主打方式
結構性理財和QDII產(chǎn)品為外資行主打方式
對比中資銀行，外資銀行內(nèi)部風控體系尤其嚴格，加之在中國境內(nèi)進行資產(chǎn)類業(yè)務并不具備明顯優(yōu)勢，因此很少能采用中資銀行通過監(jiān)管套利保證理財收益的方法。在中資銀行輕松游走在監(jiān)管灰色地帶賺取穩(wěn)定收益的時候，外資銀行只能以開發(fā)更高風險、更高收益的產(chǎn)品來參與競爭。
對比中資銀行，外資銀行內(nèi)部風控體系尤其嚴格，加之在中國境內(nèi)進行資產(chǎn)類業(yè)務并不具備明顯優(yōu)勢，因此很少能采用中資銀行通過監(jiān)管套利保證理財收益的方法。在中資銀行輕松游走在監(jiān)管灰色地帶賺取穩(wěn)定收益的時候，外資銀行只能以開發(fā)更高風險、更高收益的產(chǎn)品來參與競爭。
外資銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品以結構類和QDII代客境外理財類為主，2011年以來，由于國際金融市場環(huán)境動蕩惡化，投資風險加劇的情況下兩類產(chǎn)品需求萎縮，外資行在理財產(chǎn)品市場的份額大幅下滑。
外資銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品以結構類和QDII代客境外理財類為主，2011年以來，由于國際金融市場環(huán)境動蕩惡化，投資風險加劇的情況下兩類產(chǎn)品需求萎縮，外資行在理財產(chǎn)品市場的份額大幅下滑。
結構性產(chǎn)品大多掛鉤海外市場的指數(shù)等，由于外資銀行理財資金在國內(nèi)的投資渠道相對狹窄，因此產(chǎn)品發(fā)行以結構類產(chǎn)品為主，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在2011年發(fā)行的1046款結構性產(chǎn)品中，外資銀行發(fā)行867款（中資銀行中則是風格相對激進的股份制銀行發(fā)行量居前）。
結構性產(chǎn)品大多掛鉤海外市場的指數(shù)等，由于外資銀行理財資金在國內(nèi)的投資渠道相對狹窄，因此產(chǎn)品發(fā)行以結構類產(chǎn)品為主，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在2011年發(fā)行的1046款結構性產(chǎn)品中，外資銀行發(fā)行867款（中資銀行中則是風格相對激進的股份制銀行發(fā)行量居前）。
結構性產(chǎn)品掛鉤標的包括匯率、利率、股票、指數(shù)、基金、現(xiàn)貨價格、期貨價格等，產(chǎn)品設計上常用結構則是將整體收益分為兩部分，一部分為穩(wěn)定收益，一部分則是為爭取超額收益而設定，后一部分收益有很大不確定性。其中的穩(wěn)定收益部分，一般投資于無風險資產(chǎn)或進行無風險套利，從而產(chǎn)生固定的預期收益（例如零息債券、利率掉期等），不穩(wěn)定部分用來進行“期權”投資，主要包括利率、匯率、股票和商品四大市場的投資交易，以商品市場的黃金和原油ETF居多。
結構性產(chǎn)品掛鉤標的包括匯率、利率、股票、指數(shù)、基金、現(xiàn)貨價格、期貨價格等，產(chǎn)品設計上常用結構則是將整體收益分為兩部分，一部分為穩(wěn)定收益，一部分則是為爭取超額收益而設定，后一部分收益有很大不確定性。其中的穩(wěn)定收益部分，一般投資于無風險資產(chǎn)或進行無風險套利，從而產(chǎn)生固定的預期收益（例如零息債券、利率掉期等），不穩(wěn)定部分用來進行“期權”投資，主要包括利率、匯率、股票和商品四大市場的投資交易，以商品市場的黃金和原油ETF居多。
此外，QDII類理財產(chǎn)品也是外資銀行常見的產(chǎn)品類型。不同于結構類產(chǎn)品，QDII類代客境外理財產(chǎn)品風險相對較高，因為其不一定設置穩(wěn)定收益部分。QDII產(chǎn)品投資于海外市場，產(chǎn)品收益與全球經(jīng)濟形勢密切相關，2011年海外宏觀經(jīng)濟整體疲軟的背景下，QDII產(chǎn)品全年僅發(fā)行30款，其中渣打銀行就貢獻了26款，且全部集中在上半年，反映出投資者在選擇投資銀行理財產(chǎn)品時，依然隱含著“收益可以保證”的心理，2011年發(fā)行的QDII類產(chǎn)品多在年內(nèi)集中到期，實際產(chǎn)品收益率遠低于市場預期甚至出現(xiàn)虧損，進一步降低了投資者的認購熱情。
此外，QDII類理財產(chǎn)品也是外資銀行常見的產(chǎn)品類型。不同于結構類產(chǎn)品，QDII類代客境外理財產(chǎn)品風險相對較高，因為其不一定設置穩(wěn)定收益部分。QDII產(chǎn)品投資于海外市場，產(chǎn)品收益與全球經(jīng)濟形勢密切相關，2011年海外宏觀經(jīng)濟整體疲軟的背景下，QDII產(chǎn)品全年僅發(fā)行30款，其中渣打銀行就貢獻了26款，且全部集中在上半年，反映出投資者在選擇投資銀行理財產(chǎn)品時，依然隱含著“收益可以保證”的心理，2011年發(fā)行的QDII類產(chǎn)品多在年內(nèi)集中到期，實際產(chǎn)品收益率遠低于市場預期甚至出現(xiàn)虧損，進一步降低了投資者的認購熱情。
監(jiān)管套利助推同業(yè)業(yè)務進入理財資產(chǎn)池
監(jiān)管套利助推同業(yè)業(yè)務進入理財資產(chǎn)池
對比信貸和債券資產(chǎn)，2011年理財投資標的中極為重要的一個部分――同業(yè)類資產(chǎn)，其運作模式和定價機制較為特別。概括來說，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務，包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購和票據(jù)買入返售等，傳統(tǒng)上屬于銀行資金類業(yè)務，2011年同業(yè)類資產(chǎn)收益率維持高位，也導致理財賬戶加大了對同業(yè)資產(chǎn)的配置力度。
對比信貸和債券資產(chǎn)，2011年理財投資標的中極為重要的一個部分――同業(yè)類資產(chǎn)，其運作模式和定價機制較為特別。概括來說，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務，包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購和票據(jù)買入返售等，傳統(tǒng)上屬于銀行資金類業(yè)務，2011年同業(yè)類資產(chǎn)收益率維持高位，也導致理財賬戶加大了對同業(yè)資產(chǎn)的配置力度。
同業(yè)資金往來――表內(nèi)融入，表外融出
同業(yè)資金往來――表內(nèi)融入，表外融出
2009年以后，城商行、股份制銀行資產(chǎn)擴張速度全面超越大型商業(yè)銀行。大型商業(yè)銀行借助于網(wǎng)點眾多、從業(yè)人員規(guī)模龐大以及業(yè)務基礎深厚等優(yōu)勢，在負債吸收方面壓力相對較輕。急速擴張的城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，負債基礎相對薄弱，一方面加緊分流大行一般存款，另一方面借助于銀行間同業(yè)市場，以同業(yè)存款、回購和資金拆借的方式擴張負債規(guī)模，從而拉動整體資產(chǎn)的增長。
2009年以后，城商行、股份制銀行資產(chǎn)擴張速度全面超越大型商業(yè)銀行。大型商業(yè)銀行借助于網(wǎng)點眾多、從業(yè)人員規(guī)模龐大以及業(yè)務基礎深厚等優(yōu)勢，在負債吸收方面壓力相對較輕。急速擴張的城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，負債基礎相對薄弱，一方面加緊分流大行一般存款，另一方面借助于銀行間同業(yè)市場，以同業(yè)存款、回購和資金拆借的方式擴張負債規(guī)模，從而拉動整體資產(chǎn)的增長。
回購和資金拆借屬于場內(nèi)交易，我們可以通過央行公布的季度資金凈融入數(shù)據(jù)來分析參與銀行間市場資金各參與方的行為。大型商業(yè)銀行一直以來扮演資金凈融出的角色，但2011年四大行回購和拆借整體凈融出量較之前兩年降低，反映出連續(xù)提準下大行資金開始緊張；而其他商業(yè)銀行結束2007～2009年期間凈融出的局面，連續(xù)兩年表現(xiàn)為資金凈融入，說明隨著城商行、股份制以及農(nóng)信社等中小機構的成長，其借助銀行間同業(yè)市場進行負債擴張的意愿隨之上升。
回購和資金拆借屬于場內(nèi)交易，我們可以通過央行公布的季度資金凈融入數(shù)據(jù)來分析參與銀行間市場資金各參與方的行為。大型商業(yè)銀行一直以來扮演資金凈融出的角色，但2011年四大行回購和拆借整體凈融出量較之前兩年降低，反映出連續(xù)提準下大行資金開始緊張；而其他商業(yè)銀行結束2007～2009年期間凈融出的局面，連續(xù)兩年表現(xiàn)為資金凈融入，說明隨著城商行、股份制以及農(nóng)信社等中小機構的成長，其借助銀行間同業(yè)市場進行負債擴張的意愿隨之上升。
同業(yè)拆借業(yè)務的成交額一直呈上升趨勢，但持續(xù)低于質(zhì)押式回購。一般來說，同業(yè)拆借為機構間出于平補頭寸等流動性管理需要而進行的資金交易，僅憑交易雙方信用發(fā)生，而質(zhì)押式回購則有債券質(zhì)押要求，不同機構對于接受的質(zhì)押券種資質(zhì)要求不同。一般來說拆借利率會高于質(zhì)押式回購利率。一方面，銀行間拆借憑借的是銀行信用，而質(zhì)押式回購則以債券為抵押（多為利率債），在目前的信用風險權重體系下，由于4個月以內(nèi)的同業(yè)債權風險權重為0，所以在資本耗用方面短期拆借和回購并無區(qū)別，新資本充足率管理辦法下上調(diào)同業(yè)債權權重，則拆借的要求收益率會相應提高；另一方面，由于拆借是同業(yè)間的信用行為，存在對對手方的授信額度問題，由于期限較短，隔夜拆借授信問題影響較小，更長期限的銀行間拆借其與回購的利差較為明顯。
同業(yè)拆借業(yè)務的成交額一直呈上升趨勢，但持續(xù)低于質(zhì)押式回購。一般來說，同業(yè)拆借為機構間出于平補頭寸等流動性管理需要而進行的資金交易，僅憑交易雙方信用發(fā)生，而質(zhì)押式回購則有債券質(zhì)押要求，不同機構對于接受的質(zhì)押券種資質(zhì)要求不同。一般來說拆借利率會高于質(zhì)押式回購利率。一方面，銀行間拆借憑借的是銀行信用，而質(zhì)押式回購則以債券為抵押（多為利率債），在目前的信用風險權重體系下，由于4個月以內(nèi)的同業(yè)債權風險權重為0，所以在資本耗用方面短期拆借和回購并無區(qū)別，新資本充足率管理辦法下上調(diào)同業(yè)債權權重，則拆借的要求收益率會相應提高；另一方面，由于拆借是同業(yè)間的信用行為，存在對對手方的授信額度問題，由于期限較短，隔夜拆借授信問題影響較小，更長期限的銀行間拆借其與回購的利差較為明顯。
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2011年銀行間市場資金利率高企，無論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購利率中樞均大幅上移。銀行理財產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財戶之所以借助信托渠道進行同業(yè)存款運作而不自行尋找交易對手方，多數(shù)因為通過信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會繼票據(jù)信托后對同業(yè)存款信托叫停。
2011年銀行間市場資金利率高企，無論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購利率中樞均大幅上移。銀行理財產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財戶之所以借助信托渠道進行同業(yè)存款運作而不自行尋找交易對手方，多數(shù)因為通過信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會繼票據(jù)信托后對同業(yè)存款信托叫停。
但是，監(jiān)管此次窗口指導并未在實質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運作，由于銀監(jiān)會叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會一系列規(guī)范操作釋放的信號來看，已經(jīng)對銀行理財和信托進入同業(yè)存款領域表示了關注，此類業(yè)務未來受限的可能性依然較大。
但是，監(jiān)管此次窗口指導并未在實質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運作，由于銀監(jiān)會叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會一系列規(guī)范操作釋放的信號來看，已經(jīng)對銀行理財和信托進入同業(yè)存款領域表示了關注，此類業(yè)務未來受限的可能性依然較大。
同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實際的貸款
同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實際的貸款
2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務在2011年下半年迅速增長，成為繼銀信合作、理財資產(chǎn)池運作、票據(jù)業(yè)務會計套利之后又一灰色手段。
2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務在2011年下半年迅速增長，成為繼銀信合作、理財資產(chǎn)池運作、票據(jù)業(yè)務會計套利之后又一灰色手段。
代付業(yè)務即同業(yè)委托付款業(yè)務，簡單來說，代付是指一家銀行的客戶申請融資時，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務到期日由自己向同業(yè)支付款項本息。代付業(yè)務以前多發(fā)生在銀行國際業(yè)務中，由國內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務。
代付業(yè)務即同業(yè)委托付款業(yè)務，簡單來說，代付是指一家銀行的客戶申請融資時，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務到期日由自己向同業(yè)支付款項本息。代付業(yè)務以前多發(fā)生在銀行國際業(yè)務中，由國內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務。
2011年下半年以來，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務迅速擴大，從資產(chǎn)負債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項下余額急速增長，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見圖1）。
2011年下半年以來，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務迅速擴大，從資產(chǎn)負債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項下余額急速增長，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見圖1）。
由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進行同業(yè)代付的業(yè)務不需要占用信貸額度，屬于性價比較高的資產(chǎn)業(yè)務，唯一的成本可能是對他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財資產(chǎn)池。
由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進行同業(yè)代付的業(yè)務不需要占用信貸額度，屬于性價比較高的資產(chǎn)業(yè)務，唯一的成本可能是對他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財資產(chǎn)池。
從監(jiān)管的態(tài)度來看，盡管目前銀監(jiān)會尚未對同業(yè)代付業(yè)務進行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對該項業(yè)務的摸底和審查力度，未來出臺相應措施對同業(yè)代付業(yè)務加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計提對應資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。
從監(jiān)管的態(tài)度來看，盡管目前銀監(jiān)會尚未對同業(yè)代付業(yè)務進行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對該項業(yè)務的摸底和審查力度，未來出臺相應措施對同業(yè)代付業(yè)務加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計提對應資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。
票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動
票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動
商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務（見圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購）。貼現(xiàn)和轉貼計入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購業(yè)務，一般期限在6個月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。
商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務（見圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購）。貼現(xiàn)和轉貼計入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購業(yè)務，一般期限在6個月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。
票據(jù)類操作和信貸密切相關，又由于其基礎上可以衍生出同業(yè)間的往來業(yè)務，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務一直保持了活躍的發(fā)展勢頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達到4.36萬億元，2011年年中已經(jīng)達到5.68萬億元，2011年下半年監(jiān)管對票據(jù)業(yè)務整頓清理，買入返售規(guī)模擴張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬億元以下。
票據(jù)類操作和信貸密切相關，又由于其基礎上可以衍生出同業(yè)間的往來業(yè)務，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務一直保持了活躍的發(fā)展勢頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達到4.36萬億元，2011年年中已經(jīng)達到5.68萬億元，2011年下半年監(jiān)管對票據(jù)業(yè)務整頓清理，買入返售規(guī)模擴張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬億元以下。
值得注意的是，在銀監(jiān)會規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進入銀行資產(chǎn)池以后，通過票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長，并成為理財資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。
值得注意的是，在銀監(jiān)會規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進入銀行資產(chǎn)池以后，通過票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長，并成為理財資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。
銀行理財和信托合作的主要模式經(jīng)過了如下兩個階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會下發(fā)《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》，要求銀信合作業(yè)務進表，同時將信托貸款歸入融資類業(yè)務，實行余額比例管理，直接投資信托計劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財戶繞過信托公司，通過引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進入理財資產(chǎn)池的標的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國企財務公司）購買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。
銀行理財和信托合作的主要模式經(jīng)過了如下兩個階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會下發(fā)《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》，要求銀信合作業(yè)務進表，同時將信托貸款歸入融資類業(yè)務，實行余額比例管理，直接投資信托計劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財戶繞過信托公司，通過引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進入理財資產(chǎn)池的標的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國企財務公司）購買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。
票據(jù)信托的運作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉給信托計劃（票據(jù)市場的參與資格須按照營業(yè)執(zhí)照來確定，目前只有銀行機構和部分財務公司可以參與該市場），于是采用成立信托計劃投資票據(jù)受益權的方式來繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉給信托，再由理財戶購買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財戶實現(xiàn)高收益投資標的配置，信托公司在這其中扮演通道角色。可以看出，這一過程中，偷換概念的“受益權”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權”疊加“票據(jù)信托受益權”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉進入理財資產(chǎn)池。
票據(jù)信托的運作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉給信托計劃（票據(jù)市場的參與資格須按照營業(yè)執(zhí)照來確定，目前只有銀行機構和部分財務公司可以參與該市場），于是采用成立信托計劃投資票據(jù)受益權的方式來繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉給信托，再由理財戶購買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財戶實現(xiàn)高收益投資標的配置，信托公司在這其中扮演通道角色。可以看出，這一過程中，偷換概念的“受益權”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權”疊加“票據(jù)信托受益權”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉進入理財資產(chǎn)池。
2012年1月，銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達到2000億～3000億元，參與機構中，建設銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務。
2012年1月，銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達到2000億～3000億元，參與機構中，建設銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務。
綜合來看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進行的轉移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過會計記賬，將本應計入“轉貼現(xiàn)”科目的金額計入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應計入“直貼”的金額計入“拆放同業(yè)”；三是通過信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉入理財資產(chǎn)池。
綜合來看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進行的轉移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過會計記賬，將本應計入“轉貼現(xiàn)”科目的金額計入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應計入“直貼”的金額計入“拆放同業(yè)”；三是通過信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉入理財資產(chǎn)池。
2012銀行理財發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務模式創(chuàng)新
2012銀行理財發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務模式創(chuàng)新
整體收益回落難避免，中低等級信用債投資增加
整體收益回落難避免，中低等級信用債投資增加
在信貸類資產(chǎn)進入理財資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長。短期內(nèi)，理財產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長是必然方向。監(jiān)管日趨嚴格和競爭持續(xù)激烈的情況下，銀行理財戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對信用類債券尤其是中低等級信用債的投資力度。2012年以來，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財戶買入持有，在表外債券配置的風險控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財對中低等級信用債的配置仍將持續(xù)上升。
在信貸類資產(chǎn)進入理財資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長。短期內(nèi)，理財產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長是必然方向。監(jiān)管日趨嚴格和競爭持續(xù)激烈的情況下，銀行理財戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對信用類債券尤其是中低等級信用債的投資力度。2012年以來，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財戶買入持有，在表外債券配置的風險控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財對中低等級信用債的配置仍將持續(xù)上升。
產(chǎn)品設計創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務向券商轉移
產(chǎn)品設計創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務向券商轉移
盡管監(jiān)管針對“資產(chǎn)池”運作、信托受益權等均做出過明確發(fā)文或是窗口指導加以禁止，但此類業(yè)務運作并未真正停步，而是以反復包裝等方式來繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進行監(jiān)管規(guī)避，依然會是一段時間內(nèi)銀行理財?shù)倪\作選擇。
盡管監(jiān)管針對“資產(chǎn)池”運作、信托受益權等均做出過明確發(fā)文或是窗口指導加以禁止，但此類業(yè)務運作并未真正停步，而是以反復包裝等方式來繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進行監(jiān)管規(guī)避，依然會是一段時間內(nèi)銀行理財?shù)倪\作選擇。
但長期來看，理財業(yè)務必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉變，因此未來銀行理財可能面臨如下的發(fā)展方向：
但長期來看，理財業(yè)務必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉變，因此未來銀行理財可能面臨如下的發(fā)展方向：
產(chǎn)品設計創(chuàng)新。針對銀行超短期理財產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個月以內(nèi)短期理財產(chǎn)品后，可以滾動發(fā)行、自由申購贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長為短”型的滾動式理財產(chǎn)品將隨著銀行理財流動性管理能力的提升而不斷推出，并對貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。
產(chǎn)品設計創(chuàng)新。針對銀行超短期理財產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個月以內(nèi)短期理財產(chǎn)品后，可以滾動發(fā)行、自由申購贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長為短”型的滾動式理財產(chǎn)品將隨著銀行理財流動性管理能力的提升而不斷推出，并對貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。
通道類業(yè)務逐漸向券商資管轉移。2009年以來，信托成為理財產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場和銀行資源，在證券投資以及貸款、權益投資等方面相對便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結構和業(yè)務結構，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動帶來的投資機會，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。
通道類業(yè)務逐漸向券商資管轉移。2009年以來，信托成為理財產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場和銀行資源，在證券投資以及貸款、權益投資等方面相對便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結構和業(yè)務結構，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動帶來的投資機會，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。
截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達到4.8萬億元，較2010年年末增加1.8萬億元。尤其是在銀行背后實際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風險的特點，對金融市場，基金產(chǎn)品，保險產(chǎn)品形成了較大的沖擊。
截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達到4.8萬億元，較2010年年末增加1.8萬億元。尤其是在銀行背后實際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風險的特點，對金融市場，基金產(chǎn)品，保險產(chǎn)品形成了較大的沖擊。
2012年信托平臺難以發(fā)揮2011年的關鍵作用，綜合而言，我們認為信托的快速成長期已經(jīng)過去，未來平臺優(yōu)勢將讓位于其他機構，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務。從券商的角度，2011年券商自營業(yè)務風險初步暴露，經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務全面收縮，2012年券商業(yè)務發(fā)展重點也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務傾斜的內(nèi)在沖動。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務和銀行理財產(chǎn)品對接具有自身的優(yōu)勢：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務范圍廣泛，交易和詢價能力強，金融市場優(yōu)勢明顯好于信托，而一旦股票市場好轉，結構化產(chǎn)品優(yōu)勢將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計劃采用報備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊資金多，并且擁有大量的客戶，背后對應超過萬億元的證券客戶保證金，必要時候可以對銀行理財產(chǎn)品提供流動性支持。二者對接流程如圖3所示。
2012年信托平臺難以發(fā)揮2011年的關鍵作用，綜合而言，我們認為信托的快速成長期已經(jīng)過去，未來平臺優(yōu)勢將讓位于其他機構，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務。從券商的角度，2011年券商自營業(yè)務風險初步暴露，經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務全面收縮，2012年券商業(yè)務發(fā)展重點也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務傾斜的內(nèi)在沖動。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務和銀行理財產(chǎn)品對接具有自身的優(yōu)勢：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務范圍廣泛，交易和詢價能力強，金融市場優(yōu)勢明顯好于信托，而一旦股票市場好轉，結構化產(chǎn)品優(yōu)勢將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計劃采用報備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊資金多，并且擁有大量的客戶，背后對應超過萬億元的證券客戶保證金，必要時候可以對銀行理財產(chǎn)品提供流動性支持。二者對接流程如圖3所示。
資產(chǎn)證券化推進可能給理財產(chǎn)品發(fā)展提供機遇。目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化今年以來的重啟，具有深刻的現(xiàn)實意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對增強銀行貸款的流動性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點資產(chǎn)方面擴大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財戶的積極參與。
資產(chǎn)證券化推進可能給理財產(chǎn)品發(fā)展提供機遇。目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化今年以來的重啟，具有深刻的現(xiàn)實意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對增強銀行貸款的流動性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點資產(chǎn)方面擴大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財戶的積極參與。
（作者單位：上海申銀萬國證券研究所有限公司）
（作者單位：上海申銀萬國證券研究所有限公司）
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2011年銀行間市場資金利率高企，無論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購利率中樞均大幅上移。銀行理財產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財戶之所以借助信托渠道進行同業(yè)存款運作而不自行尋找交易對手方，多數(shù)因為通過信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會繼票據(jù)信托后對同業(yè)存款信托叫停。
2011年銀行間市場資金利率高企，無論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購利率中樞均大幅上移。銀行理財產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財戶之所以借助信托渠道進行同業(yè)存款運作而不自行尋找交易對手方，多數(shù)因為通過信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會繼票據(jù)信托后對同業(yè)存款信托叫停。
但是，監(jiān)管此次窗口指導并未在實質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運作，由于銀監(jiān)會叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會一系列規(guī)范操作釋放的信號來看，已經(jīng)對銀行理財和信托進入同業(yè)存款領域表示了關注，此類業(yè)務未來受限的可能性依然較大。
但是，監(jiān)管此次窗口指導并未在實質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運作，由于銀監(jiān)會叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會一系列規(guī)范操作釋放的信號來看，已經(jīng)對銀行理財和信托進入同業(yè)存款領域表示了關注，此類業(yè)務未來受限的可能性依然較大。
同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實際的貸款
同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實際的貸款
2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務在2011年下半年迅速增長，成為繼銀信合作、理財資產(chǎn)池運作、票據(jù)業(yè)務會計套利之后又一灰色手段。
2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務在2011年下半年迅速增長，成為繼銀信合作、理財資產(chǎn)池運作、票據(jù)業(yè)務會計套利之后又一灰色手段。
代付業(yè)務即同業(yè)委托付款業(yè)務，簡單來說，代付是指一家銀行的客戶申請融資時，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務到期日由自己向同業(yè)支付款項本息。代付業(yè)務以前多發(fā)生在銀行國際業(yè)務中，由國內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務。
代付業(yè)務即同業(yè)委托付款業(yè)務，簡單來說，代付是指一家銀行的客戶申請融資時，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務到期日由自己向同業(yè)支付款項本息。代付業(yè)務以前多發(fā)生在銀行國際業(yè)務中，由國內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務。
2011年下半年以來，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務迅速擴大，從資產(chǎn)負債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項下余額急速增長，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見圖1）。
2011年下半年以來，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務迅速擴大，從資產(chǎn)負債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項下余額急速增長，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見圖1）。
由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進行同業(yè)代付的業(yè)務不需要占用信貸額度，屬于性價比較高的資產(chǎn)業(yè)務，唯一的成本可能是對他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財資產(chǎn)池。
由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進行同業(yè)代付的業(yè)務不需要占用信貸額度，屬于性價比較高的資產(chǎn)業(yè)務，唯一的成本可能是對他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財資產(chǎn)池。
從監(jiān)管的態(tài)度來看，盡管目前銀監(jiān)會尚未對同業(yè)代付業(yè)務進行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對該項業(yè)務的摸底和審查力度，未來出臺相應措施對同業(yè)代付業(yè)務加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計提對應資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。
從監(jiān)管的態(tài)度來看，盡管目前銀監(jiān)會尚未對同業(yè)代付業(yè)務進行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對該項業(yè)務的摸底和審查力度，未來出臺相應措施對同業(yè)代付業(yè)務加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計提對應資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。
票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動
票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動
商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務（見圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購）。貼現(xiàn)和轉貼計入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購業(yè)務，一般期限在6個月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。
商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務（見圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購）。貼現(xiàn)和轉貼計入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購業(yè)務，一般期限在6個月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。
票據(jù)類操作和信貸密切相關，又由于其基礎上可以衍生出同業(yè)間的往來業(yè)務，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務一直保持了活躍的發(fā)展勢頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達到4.36萬億元，2011年年中已經(jīng)達到5.68萬億元，2011年下半年監(jiān)管對票據(jù)業(yè)務整頓清理，買入返售規(guī)模擴張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬億元以下。
票據(jù)類操作和信貸密切相關，又由于其基礎上可以衍生出同業(yè)間的往來業(yè)務，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務一直保持了活躍的發(fā)展勢頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達到4.36萬億元，2011年年中已經(jīng)達到5.68萬億元，2011年下半年監(jiān)管對票據(jù)業(yè)務整頓清理，買入返售規(guī)模擴張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬億元以下。
值得注意的是，在銀監(jiān)會規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進入銀行資產(chǎn)池以后，通過票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長，并成為理財資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。
值得注意的是，在銀監(jiān)會規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進入銀行資產(chǎn)池以后，通過票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長，并成為理財資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。
銀行理財和信托合作的主要模式經(jīng)過了如下兩個階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會下發(fā)《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》，要求銀信合作業(yè)務進表，同時將信托貸款歸入融資類業(yè)務，實行余額比例管理，直接投資信托計劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財戶繞過信托公司，通過引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進入理財資產(chǎn)池的標的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國企財務公司）購買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。
銀行理財和信托合作的主要模式經(jīng)過了如下兩個階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會下發(fā)《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》，要求銀信合作業(yè)務進表，同時將信托貸款歸入融資類業(yè)務，實行余額比例管理，直接投資信托計劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財戶繞過信托公司，通過引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進入理財資產(chǎn)池的標的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國企財務公司）購買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。
票據(jù)信托的運作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉給信托計劃（票據(jù)市場的參與資格須按照營業(yè)執(zhí)照來確定，目前只有銀行機構和部分財務公司可以參與該市場），于是采用成立信托計劃投資票據(jù)受益權的方式來繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉給信托，再由理財戶購買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財戶實現(xiàn)高收益投資標的配置，信托公司在這其中扮演通道角色。可以看出，這一過程中，偷換概念的“受益權”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權”疊加“票據(jù)信托受益權”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉進入理財資產(chǎn)池。
票據(jù)信托的運作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉給信托計劃（票據(jù)市場的參與資格須按照營業(yè)執(zhí)照來確定，目前只有銀行機構和部分財務公司可以參與該市場），于是采用成立信托計劃投資票據(jù)受益權的方式來繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉給信托，再由理財戶購買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財戶實現(xiàn)高收益投資標的配置，信托公司在這其中扮演通道角色。可以看出，這一過程中，偷換概念的“受益權”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權”疊加“票據(jù)信托受益權”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉進入理財資產(chǎn)池。
2012年1月，銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達到2000億～3000億元，參與機構中，建設銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務。
2012年1月，銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達到2000億～3000億元，參與機構中，建設銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務。
綜合來看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進行的轉移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過會計記賬，將本應計入“轉貼現(xiàn)”科目的金額計入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應計入“直貼”的金額計入“拆放同業(yè)”；三是通過信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉入理財資產(chǎn)池。
綜合來看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進行的轉移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過會計記賬，將本應計入“轉貼現(xiàn)”科目的金額計入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應計入“直貼”的金額計入“拆放同業(yè)”；三是通過信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉入理財資產(chǎn)池。
2012銀行理財發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務模式創(chuàng)新
2012銀行理財發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務模式創(chuàng)新
整體收益回落難避免，中低等級信用債投資增加
整體收益回落難避免，中低等級信用債投資增加
在信貸類資產(chǎn)進入理財資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長。短期內(nèi)，理財產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長是必然方向。監(jiān)管日趨嚴格和競爭持續(xù)激烈的情況下，銀行理財戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對信用類債券尤其是中低等級信用債的投資力度。2012年以來，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財戶買入持有，在表外債券配置的風險控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財對中低等級信用債的配置仍將持續(xù)上升。
在信貸類資產(chǎn)進入理財資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長。短期內(nèi)，理財產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長是必然方向。監(jiān)管日趨嚴格和競爭持續(xù)激烈的情況下，銀行理財戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對信用類債券尤其是中低等級信用債的投資力度。2012年以來，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財戶買入持有，在表外債券配置的風險控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財對中低等級信用債的配置仍將持續(xù)上升。
產(chǎn)品設計創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務向券商轉移
產(chǎn)品設計創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務向券商轉移
盡管監(jiān)管針對“資產(chǎn)池”運作、信托受益權等均做出過明確發(fā)文或是窗口指導加以禁止，但此類業(yè)務運作并未真正停步，而是以反復包裝等方式來繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進行監(jiān)管規(guī)避，依然會是一段時間內(nèi)銀行理財?shù)倪\作選擇。
盡管監(jiān)管針對“資產(chǎn)池”運作、信托受益權等均做出過明確發(fā)文或是窗口指導加以禁止，但此類業(yè)務運作并未真正停步，而是以反復包裝等方式來繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進行監(jiān)管規(guī)避，依然會是一段時間內(nèi)銀行理財?shù)倪\作選擇。
但長期來看，理財業(yè)務必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉變，因此未來銀行理財可能面臨如下的發(fā)展方向：
但長期來看，理財業(yè)務必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉變，因此未來銀行理財可能面臨如下的發(fā)展方向：
產(chǎn)品設計創(chuàng)新。針對銀行超短期理財產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個月以內(nèi)短期理財產(chǎn)品后，可以滾動發(fā)行、自由申購贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長為短”型的滾動式理財產(chǎn)品將隨著銀行理財流動性管理能力的提升而不斷推出，并對貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。
產(chǎn)品設計創(chuàng)新。針對銀行超短期理財產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個月以內(nèi)短期理財產(chǎn)品后，可以滾動發(fā)行、自由申購贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長為短”型的滾動式理財產(chǎn)品將隨著銀行理財流動性管理能力的提升而不斷推出，并對貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。
通道類業(yè)務逐漸向券商資管轉移。2009年以來，信托成為理財產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場和銀行資源，在證券投資以及貸款、權益投資等方面相對便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結構和業(yè)務結構，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動帶來的投資機會，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。
通道類業(yè)務逐漸向券商資管轉移。2009年以來，信托成為理財產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場和銀行資源，在證券投資以及貸款、權益投資等方面相對便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結構和業(yè)務結構，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動帶來的投資機會，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。
截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達到4.8萬億元，較2010年年末增加1.8萬億元。尤其是在銀行背后實際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風險的特點，對金融市場，基金產(chǎn)品，保險產(chǎn)品形成了較大的沖擊。
截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達到4.8萬億元，較2010年年末增加1.8萬億元。尤其是在銀行背后實際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風險的特點，對金融市場，基金產(chǎn)品，保險產(chǎn)品形成了較大的沖擊。
2012年信托平臺難以發(fā)揮2011年的關鍵作用，綜合而言，我們認為信托的快速成長期已經(jīng)過去，未來平臺優(yōu)勢將讓位于其他機構，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務。從券商的角度，2011年券商自營業(yè)務風險初步暴露，經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務全面收縮，2012年券商業(yè)務發(fā)展重點也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務傾斜的內(nèi)在沖動。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務和銀行理財產(chǎn)品對接具有自身的優(yōu)勢：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務范圍廣泛，交易和詢價能力強，金融市場優(yōu)勢明顯好于信托，而一旦股票市場好轉，結構化產(chǎn)品優(yōu)勢將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計劃采用報備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊資金多，并且擁有大量的客戶，背后對應超過萬億元的證券客戶保證金，必要時候可以對銀行理財產(chǎn)品提供流動性支持。二者對接流程如圖3所示。
2012年信托平臺難以發(fā)揮2011年的關鍵作用，綜合而言，我們認為信托的快速成長期已經(jīng)過去，未來平臺優(yōu)勢將讓位于其他機構，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務。從券商的角度，2011年券商自營業(yè)務風險初步暴露，經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務全面收縮，2012年券商業(yè)務發(fā)展重點也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務傾斜的內(nèi)在沖動。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務和銀行理財產(chǎn)品對接具有自身的優(yōu)勢：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務范圍廣泛，交易和詢價能力強，金融市場優(yōu)勢明顯好于信托，而一旦股票市場好轉，結構化產(chǎn)品優(yōu)勢將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計劃采用報備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊資金多，并且擁有大量的客戶，背后對應超過萬億元的證券客戶保證金，必要時候可以對銀行理財產(chǎn)品提供流動性支持。二者對接流程如圖3所示。
資產(chǎn)證券化推進可能給理財產(chǎn)品發(fā)展提供機遇。目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化今年以來的重啟，具有深刻的現(xiàn)實意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對增強銀行貸款的流動性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點資產(chǎn)方面擴大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財戶的積極參與。
資產(chǎn)證券化推進可能給理財產(chǎn)品發(fā)展提供機遇。目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化今年以來的重啟，具有深刻的現(xiàn)實意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對增強銀行貸款的流動性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點資產(chǎn)方面擴大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財戶的積極參與。
（作者單位：上海申銀萬國證券研究所有限公司）
第8篇：理財投資與整體投資范文
【關鍵詞】投資理財 理財市場 理財觀念 理財規(guī)劃
伴隨著改革開放、金融改革不斷深化，居民收入不斷增加。理財產(chǎn)品日趨豐富，工薪階層的理財觀念發(fā)生了轉變，從過去傳統(tǒng)單一的儲蓄方式到尋求謹慎而多元化的理財渠道使資產(chǎn)保值增值，從而提高目前或?qū)淼纳钇焚|(zhì)。
一、我國居民理財現(xiàn)狀
（一）儲蓄依然是居民理財首選
據(jù)報道，盡管儲蓄收益少，但由于其擁有較高的安全性和普遍性，人們更傾向選擇 ，儲蓄比例達到六成以上，其次便是國債，相對于儲蓄，其優(yōu)勢在于收益更大，相對于股票，其風險更小。如今股票市場更是波動太大，據(jù)調(diào)查，投資于股票的總資金，相對與十年前，基本上沒有任何增值，導致居民對股票的投資意愿進一步降低。
（二）理財市場的相關法律缺乏規(guī)范與統(tǒng)一
目前金融行業(yè)理財產(chǎn)品的競爭日益激烈，但是在分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的原則下，金融領域各個行業(yè)的監(jiān)管部門有所不同，而監(jiān)管部門的監(jiān)管標準又沒有達成統(tǒng)一，這就造成了各個部門不能公平競爭。同時，監(jiān)管的不統(tǒng)一性，也會造成監(jiān)管標準存在矛盾區(qū)域。另外，理財市場上一些相關法律不夠完善，例如公司型基金和私募基金沒有明確法律地位等。
二、投資理財?shù)漠斀褛厔?/p>
（一）個人持有的理財產(chǎn)品日趨豐富
據(jù)統(tǒng)計，在家庭金融資產(chǎn)結構中，選擇購買保險的超過30%，選擇持有黃金的達到6.8%，房地產(chǎn)投資約0.4%，而選擇儲蓄存款的人數(shù)占比為62.8%，比上年同期分別下降3.6個百分點，比調(diào)查以來的平均水平（66.8%）低 4.0個百分點。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因就是儲戶規(guī)避投資風險的意識增強，以持有產(chǎn)品的多樣化來盡可能的磨平風險。在金融理財市場上，理財產(chǎn)品越來越豐富，銀行卡發(fā)行量成倍增長，證券、保險和眾多金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速。銀行理財產(chǎn)品收益率上比往年更高，同時投資品種逐漸豐富，而這些變化就是為了迎合居民儲戶投資理財多樣化的需求，構建出更大更豐富的理財平臺。
（二）從生活理財和單純投資趨向投資理財
生活理財?shù)暮诵脑谟诟鶕?jù)個人的消費性資源狀況和消費偏好來實現(xiàn)個人的人生目標，其關心的是如何對現(xiàn)有財富資源進行整合梳理，以達到合理消費的目的，在這個“負利率”時代，僅僅依靠個人收入，不僅達不到財產(chǎn)保值增值的期望，甚至造成財富縮水，尤其是面對市場經(jīng)濟產(chǎn)生的巨大風險對家庭經(jīng)濟的沖擊，工薪階層簡單的生活積累往往不堪一擊。這時，投資理財就成了工薪階層的新寵，它是建立在家庭合理消費的基礎上，針對風險進行個人資產(chǎn)有效投資，以使財富保值、增值的開放理財方式，能夠有效抵御社會生活中的經(jīng)濟風險，是一種主動行為。
單純的投資行為是以利益最大化為核心的，對家庭財富的穩(wěn)定和保障并不關心，而高收益往往伴隨著高風險，這就決定單純的投資行為存在極大的弊端。現(xiàn)如今，社會中存在很多以炒股為主業(yè)的操盤手（較為極端的會把自身全部資產(chǎn)壓在個別股上），結果多數(shù)為兩種，財富暴漲，身價千萬；股市套牢，血本無歸，而這也與股市高收益高風險的特點相符合，很顯然，單純的投資行為并不適合個人和家庭的發(fā)展。這時就應當把單純投資向投資理財靠攏，跟多的關注現(xiàn)金流量與風險管理，使收益和風險達到適合現(xiàn)有家庭發(fā)展的平衡點。
（三）定投、長期持有
定投有兩大優(yōu)勢：第一，成本攤薄，分散風險。資金是分期投入的，投資成本雖然有高有低，但長期平均下來較低，最大限度地分散了投資風險；第二，復利效果。由于復利效應，本金所產(chǎn)生的利息加入本金繼續(xù)衍生收益，通過利滾利的效果，配合長期持有，復利效果明顯。對于工薪家庭，由于可以積少成多和輕松進退，基金定投可謂是方便不吃力的“聚寶盆”，同時由于其穩(wěn)定性，對于整個人生規(guī)劃也是大有裨益，不僅考慮了市場環(huán)境的因素，還考慮了個人及家庭多方面的因素，包括生活目標（買房買車）、財務需求（給孩子教育費用和養(yǎng)老）、收入和支出（采用每月扣款的方式）。此外，投資者可以根據(jù)自己的性格特征和家庭需求來選擇期限，從而更好地進行理財規(guī)劃。
三、家庭理財與金融投資規(guī)劃
金融投資規(guī)劃是根據(jù)個人或家庭的投資理財目標和風險承受能力，為其設計合理的資產(chǎn)配置方案，構建投資組合來實現(xiàn)理財目標的過程。首先，應當確立投資目標，圍繞之一目標來安排投資的具體操作計劃。其次，投資組合的構建受制于投資者的自身條件，一方面是投資者可投入的財務資源數(shù)量，另一方面是投資者的風險承受能力。
（一）投資規(guī)劃流程
投資規(guī)劃一般包括以下五個流程：
1.確定投資政策。首先應當獲取投資產(chǎn)品的相關信息以便設定投資目標，投資目標一般要切合實際、明確、可以衡量，例如某某日對某只股票投資額度達到某數(shù)額。由于風險與收益總是密切相關，因此也要對自身的風險承受能力進行分析，不同的投資者對風險的態(tài)度不同，一般可以分為回避型、中立型、偏好型，投資者只有了解自己的風險容忍程度，才能根據(jù)自己的偏好來制定合理的投資政策。
2.進行投資品分析。這種分析首先是明確投資品種的價格形成機制、影響其價格波動的各種因素及作用機制等，其次是要發(fā)現(xiàn)那些價格偏離其價值的品種。總的來說，投資分析的方法有兩種：
基本分析，主要是通過對公司的經(jīng)營狀況、行業(yè)的動態(tài)及一般經(jīng)濟情況的分析，進而研究投資品的價值，即解決“購買什么”的問題，其實質(zhì)是考量價格是否偏離價值，從而評估投資品種的價值是高估還是低估。
技術分析，其目的是預測投資品價格的漲跌趨勢，即解決“何時購買”的問題，其實質(zhì)是通過分析過去的價格變動和供求關系，來預測未來的價格變動。
3.構建投資組合。構建投資組合可以說是投機規(guī)劃最重要的一個環(huán)節(jié)，是以風險一定組合收益最大化，收益一定組合風險最小化為原則，來確定具體的投資品種和投入各種投資工具、投資品的資金比例，其主要涉及投資工具組合、投資事件組合、投資比例組合三個方面。投資組合設計的核心在于分散投資，即投資品種之間最好完全不相關或負相關，這樣就會把投資風險降到最低。
4.調(diào)整投資組合。市場是不斷變化的，隨著時間的推移，一方面投資者的投資目的會有所改變，如儲蓄、盈利、保險，另一方面一些新投資產(chǎn)品的出現(xiàn)，或者就投資產(chǎn)品的改良也會吸引投資者，這時投資者就需要調(diào)整現(xiàn)有組合，賣掉就的投資品種而購買一些新的投資品種，以形成新的組合。
5.評估投資組合的績效。每隔一段時間，投資者都應該定期評價投資的表現(xiàn)，從而了解制定的投資規(guī)劃是否出現(xiàn)問題，能否進行改良，其依據(jù)不僅是投資的回報率，還有投資者所承受的風險，需要結合收益和風險的相對標準來評估投資的業(yè)績，主要考慮兩個方面：一是所選擇的投資品種給投資者帶來多大貢獻；而是對把握市場時機的能力進行考核。
（二）投資策略
投資策略指一些常用的投資方法，主要有以下五種：
1.投資三分法。將自有資產(chǎn)分為三部分，第一部分用于投資收益穩(wěn)定、風險較小的投資品種，如債券、優(yōu)先股；第二部分用于投資風險較大、收益較高的投資品種；第三部分以現(xiàn)金形式保留，作為備用金。這種方法兼顧了投資的安全性、收益性、流動性，是一種比較基礎和合理的投資組合方法。
2.固定比率投資法。這一策略是在操作過程中努力保持投資品種的比例不變，如股票和債券兩部分，當股票上漲，相當于投資股票的資產(chǎn)上漲，則賣出部分股票，買入部分債券，使投資于兩種金融工具的資產(chǎn)比例不變。這種方法可以使投資者通過多種金融工具的對比來決定持有量，避免單純分析一種金融工具造成的風險（如一只股票的追漲殺跌）。
3.固定金額投資法。這一策略是指在投資操作過程中保持投資總額不變，如規(guī)定多只股票的總投資數(shù)不變，只在這一投資數(shù)額下進行各股票的買賣。
4.耶魯投資計劃。這一策略其實是一種浮動比例投資法，而浮動的比例是根據(jù)市場波動變化的，其特點是將市場因素考慮在內(nèi)，更有利于增大收益，減少風險。
5.杠鈴投資法。這一策略主要集中于短期長期兩種工具上，通過對未來市場利率走勢判斷，來不斷調(diào)整自己在兩者之間的分配比率。當預計長期利率上漲，長期品種價格趨于下降時，出售長期品種增加短期品種持有量，反之亦然。這種方法需要擁有相關專業(yè)知識和技能，對小投資者風險較大。
四、結語
第9篇：理財投資與整體投資范文
本是表外資產(chǎn)的銀行理財突遭監(jiān)管約束，央行打算將表外理財納入MPA監(jiān)管框架。一時間，不顯山露水的銀行理財直面市場的審視。數(shù)據(jù)顯示，上半年銀行理財產(chǎn)品余額26.28萬億元，同比增長12%，年末規(guī)模或突破30萬億元大關。目前，相對于100多萬億元貸款余額，理財占貸款的比重已達26%。
隨著近年來利率市場化的不斷推進，中國資金來源端需求發(fā)生了深刻的變化。存款利率的不斷走低使得居民不再滿足于較低的銀行存款利率，轉而依據(jù)自身風險偏好產(chǎn)生了個性化的投資訴求。為迎合資金來源端的需求和中國金融業(yè)發(fā)展的客觀趨勢，銀行等金融機構廣泛開展相比于傳統(tǒng)存貸款業(yè)務要求更少資本消耗的銀行理財業(yè)務。
自2004年光大銀行發(fā)行第一只理財產(chǎn)品以來，在過去的幾年中，理財規(guī)模經(jīng)歷了迅猛的發(fā)展：銀行理財產(chǎn)品余額從2010年年末的2.8萬億元增長到2016年年中的26.28萬億元，2010-2015年的五年間同比增長率均在40%以上。截至2016年6月底，理財資金賬面余額較年初增加2.78萬億元，增長11.83%，年末規(guī)模突破30萬億元幾無懸念。
銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模相較于存款規(guī)模不斷上升，已成為金融體系中重要的資金來源。根據(jù)中信建投的統(tǒng)計，16家上市銀行2015年年末理財余額總計17.8萬億元，占全國426家銀行業(yè)金融機構2015年年底23.5萬元存續(xù)理財資金賬面余額的75.7%。2016年半年報中有15家銀行披露了理財產(chǎn)品存續(xù)余額，總計18.5萬億元，若將華夏銀行（中報未披露理財余額）的理財資金規(guī)模按照年初值計算，則16家上市銀行占全部銀行業(yè)機構理財賬面余額的72.3%。
截至2016年6月，工商銀行理財產(chǎn)品余額居同業(yè)第一。上半年理財業(yè)務規(guī)模絕對數(shù)額和相對增幅較大的分別是：建設銀行理財余額增加3304億元，增長20.4%；民生銀行理財余額增加2761億元，增長26.1%；平安銀行理財余額增加2172億元，增長29.3%。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、興業(yè)銀行4家銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模有所收縮。
在收入貢獻方面，半數(shù)銀行2015年理財收入占營業(yè)收入的比重達到了5%以上。大多數(shù)上市銀行的理財資金余額占比都高于行業(yè)平均水平，光大銀行、興業(yè)銀行、招商銀行更是接近存款總額的一半。由此可見，銀行理財已經(jīng)在商業(yè)銀行經(jīng)營中占據(jù)了重要地位。
收益率普遍走低
2016年8月，新成立的銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕犹嬷袀橇恕吨袊y行業(yè)理財市場報告（2016上半年）》，對2016上半年銀行業(yè)理財市場新趨勢進行了詳盡的分析和總結。
從規(guī)模上看，盡管增速仍在兩位數(shù)以上，但銀行理財存續(xù)規(guī)模總量大幅放緩。在2010-2015年間，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)金額的增速始終保持在40%以上，而2016年上半年存續(xù)規(guī)模增速明顯放緩，較2016年年初增加2.78萬億元，增幅為11.83%，若保持這一增速，全年增速將達到25.06%。
截至2016年6月底，封閉式理財（包括凈值型和非凈值型）產(chǎn)品占比57.15%，在按照運作模式劃分的產(chǎn)品中占比最大，增幅為13.96%。而開放式凈值產(chǎn)品增長最快，尤其是在2015年，開放式凈值產(chǎn)品經(jīng)歷了快速的增長，年內(nèi)增速高達144.64%；在2015年高速增長的基礎上，2016年上半年仍增長16.06%。
從客戶來源看，一般個人客戶仍為銀行理財產(chǎn)品最大的資金來源，機構客戶占比近30%，上半年各類投資者理財產(chǎn)品占比基本保持穩(wěn)定。2016年6月，一般個人客戶理財產(chǎn)品余額12.71億元，占比48.36%；機構客戶為第二大資金來源，占比29.26%；銀行同業(yè)占比15.30%；私人銀行占比7.08%。各項占比與2015年相比變化不大，一般個人客戶、機構客戶微降，私人銀行微升，銀行同業(yè)理財產(chǎn)品余額占比上升2.53%。
自2015年3月股份制銀行理財產(chǎn)品資金余額首次超過國有大型銀行，股份制銀行始終占據(jù)市場的主體地位。截至2016年6月底，股份制銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品余額10.89萬億元，國有大型銀行9萬億元。在增速方面，國有大行增速明顯放緩，上半年增幅為3.81%；股份制銀行增幅為9.89%；城商行、農(nóng)商行增速異軍突起，分別為21.82%和58.24%。
從投資資產(chǎn)方向來看，債券及貨幣市場工具是理財產(chǎn)品配置的主要資產(chǎn)，上半年債券及貨幣市場工具占比大幅提升，非標準化債權類資產(chǎn)占比回升。債券及貨幣市場工具、現(xiàn)金及銀行存款、非標準化債權類資產(chǎn)在2014年、2015年、2016年上半年三者加總分別占理財產(chǎn)品投資余額的91.2%、89.1%和90.3%。
在債券結構上，利率債配置比例不斷增加，信用債以高評級為主體。2016年年中，利率債占理財投資資產(chǎn)余額的6.92%，信用債占28.96%。截至2016年6月底，理財資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟的規(guī)模增加，余額為16.03萬億元，占理財資金投資各類資產(chǎn)余額的60.74%，與2015年年末相比，該占比繼續(xù)下行。
上半年，理財產(chǎn)品的收益率普遍走低。在兌付客戶收益方面，近年來，收益率由高到低依次為封閉式凈值型產(chǎn)品、封閉式非凈值型產(chǎn)品、開放式非凈值型產(chǎn)品，而私人銀行類產(chǎn)品高于一般個人類產(chǎn)品，銀行同業(yè)類產(chǎn)品則高于機構專屬類產(chǎn)品。而在2016上半年銀行業(yè)理財市場報告中，只有一般個人類的封閉式凈值型產(chǎn)品加權平均兌付客戶的年化收益率比2015年提升，其余收益率均較2015年的水平走低。
收益率下行的原因主要有二，其一，中國整體的債務將逐步下降，從而需要管理的資產(chǎn)規(guī)模也將逐步減少；其二，高收益流動性較高的資產(chǎn)相對缺乏，且短期內(nèi)難以改變，資產(chǎn)荒將持續(xù)；此外，銀行主動收縮理財發(fā)行規(guī)模、理財表外業(yè)務風險增加、對非標監(jiān)管趨嚴等原因也不可忽視。
城商行理財產(chǎn)品收益率較高。就不同類型銀行業(yè)金融機構理財產(chǎn)品的收益率來看，封閉式非凈值產(chǎn)品收益率由高到低依次為城商行、農(nóng)村金融機構、國有大型銀行、股份制銀行；封閉式凈值型產(chǎn)品收益率由高到低依次為城商行、國有大型銀行、股份制銀行>農(nóng)村金融機構、外資行；開放式凈值型產(chǎn)品收益率由高到低依次為國有大型銀行、農(nóng)商行、股份制銀行、城商行、外資行。
理財業(yè)務陷困境
無論從產(chǎn)品數(shù)量還是資產(chǎn)規(guī)模來看，近年來資管市場風起云涌，各機構的資產(chǎn)規(guī)模均大幅提升，給目前體量最大的銀行理財帶來較大的競爭壓力。在去杠桿、去通道，監(jiān)管引領機構回歸資產(chǎn)管理本源的趨勢下，面對主動管理能力較強的券商、基金等資管機構，銀行資管面臨轉型，需要開發(fā)自身獨特的競爭力方能立于不敗之地。
相對于100萬億元的貸款余額，目前銀行理財與貸款的比重為26%，銀行主動管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模已十分巨大，而主動管理資金規(guī)模越高，則越不利于風險把控。
根據(jù)中信建投統(tǒng)計的2015年年末和2016年年中，16家上市銀行的理財業(yè)務余額和貸款總額情況，若以截至2016年6月底，15家銀行（華夏銀行未公布）加總的理財業(yè)務余額和貸款總額計算，整體的“理財與貸款比率”為29.02%；若以各銀行的理財業(yè)務余額作為權重進行加權平均，則理財-貸款比率的加權平均數(shù)為42.65%。縱向?qū)Ρ龋@兩個比率2015年年末分別為29.33%和42.60%，變化不大。國有大型銀行“理財-貸款比率”較低，大多數(shù)低于上市銀行平均水平，股份制銀行和城商行中則有7家銀行的理財規(guī)模達到了貸款總額的50%以上。
存貸款業(yè)務作為商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務，各銀行在多年間經(jīng)歷了豐富的實踐過程，形成了貸前、貸時和貸后的全流程管理體系，具備完整的前中后臺管理部門。信貸的經(jīng)營管理往往要經(jīng)過貸款受理與調(diào)查、授信審查與審批、貸款發(fā)放、貸后監(jiān)控和不良貸款管理等多個環(huán)節(jié)。相比于龐大的理財產(chǎn)品規(guī)模，理財業(yè)務事業(yè)部制創(chuàng)設不久，專業(yè)人員遠少于信貸業(yè)務相關人員，主動管理資金規(guī)模已經(jīng)非常高，這不利于銀行對理財資金投向的風險把控。
銀行理財產(chǎn)品按照收益表現(xiàn)方式的不同，可以分為預期收益率型理財產(chǎn)品和凈值型理財產(chǎn)品。在過去兩年銀行發(fā)售的各種理財產(chǎn)品中，平均預期年化收益率均下降明顯。就2016年6月份的數(shù)據(jù)來看，城商行理財產(chǎn)品的預期收益率最高，股份制銀行、外資銀行、農(nóng)商行次之，國有商業(yè)銀行最低。
由于低迷的宏觀經(jīng)濟狀況、央行寬松的貨幣政策環(huán)境，加之信用風險頻發(fā)，致使大量的資金面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓的資產(chǎn)荒現(xiàn)狀。
而銀行以往相較于其他金融機構的優(yōu)勢在于對信貸資產(chǎn)的辨別能力上，對于其他投資方式投研和交易能力有限，在大量資金追逐少量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)時居于劣勢。2015年，銀行理財業(yè)務價差收益在70個BP左右，2016年原本預計價差收益在50個BP；若監(jiān)管新規(guī)正式出臺，則預計價差收益降為40個BP左右，降低20%。
由于金融產(chǎn)品具有收益性、流動性和安全性的特征，在資產(chǎn)荒的背景下，企業(yè)乃至社會的投資回報率不斷走低，在同等流動性和安全性的條件下，以往的收益很難保持。因此，若要提高銀行理財產(chǎn)品的收益，需要放松對流動性和安全性的要求。然而，最近幾個月監(jiān)管部門多項監(jiān)管法規(guī)，推動理財產(chǎn)品去杠桿和去通道。
2016年7月，證監(jiān)會并實施了被稱為升級版資管“八條底線”的《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務運作管理暫行規(guī)定》，該規(guī)定嚴格控制了券商資管、基金專戶、基金子公司、期貨公司、私募證券投資基金等機關機構發(fā)行結構化產(chǎn)品的杠桿風險，要求股票類和混合類結構化資產(chǎn)管理杠桿不得超過1倍；固定收益類結構化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過3倍，其他類結構化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過2倍。盡管安排了新老劃斷的過渡期，但是未來銀行以優(yōu)先資金投放的委外投資必將受到?jīng)_擊。
在銀監(jiān)會2016年3月公布的《進一步加強信托公司風險監(jiān)管工作的意見》（58號文）中，規(guī)定結構化股票信托產(chǎn)品的優(yōu)先、劣后配置比例原則上不超過1：1，最高不超過2：1，對于固定收益類等結構化產(chǎn)品的杠桿比例則未做明確規(guī)定。銀行理財資金中的該部分需求將向?qū)τ诮Y構化產(chǎn)品杠桿比例規(guī)定更為寬松的信托轉移，這將導致信托通道費上漲，擠壓盈利空間。
監(jiān)管新規(guī)更嚴格
近期備受關注的是正處于內(nèi)部論證和征求意見階段的銀行理財新規(guī)，其對銀行理財產(chǎn)品做了進一步規(guī)范，監(jiān)管重點在三個方面：分類管理、禁止發(fā)行理財產(chǎn)品、非標投資不得對接資管計劃。新規(guī)若實施，則非標、權益資產(chǎn)的投資范圍進一步受限。上述新規(guī)還將商業(yè)銀行可以從事的理財業(yè)務分為基礎類和綜合類理財業(yè)務，劃分門檻主要是50億元的資本凈額和3年的基礎類理財業(yè)務開展經(jīng)驗，對于可以投資于非標和權益類資產(chǎn)的綜合類理財業(yè)務進行了準入限制。
根據(jù)中信建投對Wind列示的98家銀行的資本凈額進行統(tǒng)計分析顯示，16家上市銀行和3家待上市的銀行資本凈額都遠高于50億元的分界線。在列示的20家農(nóng)商行中，有5家的資本凈額處于50億元以下。監(jiān)管新規(guī)對于理財業(yè)務的分類將對大部分農(nóng)商行和少部分城商行產(chǎn)生較大的影響，對國有大行和股份制銀行的影響較小。
按照公開的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年年末投向非標準化債權類資產(chǎn)和權益類資產(chǎn)的資金余額分別占存續(xù)的全部理財資金的15.73%和7.84%；2015年年末，城商行和農(nóng)商行占理財產(chǎn)品資金余額的比例分別是13.06%和1.23%。因此，我們可以通過2015年年末的數(shù)據(jù)來測算監(jiān)管新規(guī)一旦實施對于銀行理財業(yè)務的影響，該測算主要依據(jù)以下邏輯進行推斷：1.假定絕大多數(shù)農(nóng)商行不能同時滿足資本凈額50億元以及從事3年理財業(yè)務的條件。2.假定有三分之一的城商行無法滿足前述條件。3.假定城商行、農(nóng)商行投資非標和權益類資產(chǎn)的比例與銀行業(yè)整體比例相同（實際上可能更為激進），據(jù)此計算，受到影響的非標投資和權益類投資分別在3000億元和1500億元左右。
此次理財新規(guī)中使用了“特定目的載體”的概念，并規(guī)定非標理財只能對接信托。信托在銀監(jiān)會一系列監(jiān)管的限制下，對銀行理財投資非標進行風險隔離。在2013年銀監(jiān)會頒布的《中國銀監(jiān)會關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（8號文）中，規(guī)定理財資金投向非標資產(chǎn)不得超過理財總額的35%，亦不得超過銀行總資產(chǎn)的4%。此次理財新規(guī)第三十八條非標債券投資要求中延續(xù)了此項要求。銀監(jiān)會此舉意在降低監(jiān)管難度，防范金融風險。對非標理財通道的限制，將使非標投資改道信托計劃，信托通道費將上升，使得對應業(yè)務成本增加。
近期，銀監(jiān)會正在研究對表外業(yè)務計提風險資本的消息一石激起千層浪。據(jù)悉，銀行表外理財投資于非標資產(chǎn)和非上市公司股權，將分別按照20%和50%的信用轉換系數(shù)轉換為表內(nèi)的信用風險，然后以100%的風險權重計算風險加權資產(chǎn)。此舉與正在征求意見的理財新規(guī)相配合，旨在以對表外理財計提風險資本的方式進一步限制非標和權益類投資。銀監(jiān)會希望通過對表外業(yè)務風險資本的計提引導資產(chǎn)回表，從而提高資本充足率的準確性。
