證券市場(chǎng)行情精選(九篇)

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第1篇：證券市場(chǎng)行情范文

[關(guān)鍵詞] 數(shù)據(jù)挖掘證券行情預(yù)測(cè)

隨著國(guó)際金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,政策分析與決策制定對(duì)數(shù)據(jù)的依賴(lài)性和敏感度也越來(lái)越高,許多金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始運(yùn)用更加先進(jìn)的信息技術(shù)與智能決策支持技術(shù),對(duì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)中積累的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析,以發(fā)現(xiàn)各種有價(jià)值的規(guī)律。

傳統(tǒng)的金融時(shí)間序列分析模型與方法已經(jīng)不能滿(mǎn)足金融領(lǐng)域中一些新的應(yīng)用要求,而將數(shù)據(jù)挖掘相關(guān)技術(shù)運(yùn)用到金融時(shí)間序列分析中將有助于發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)中的新規(guī)律和新特征,并對(duì)一些新的應(yīng)用提供支持,從而拓展金融時(shí)間序列分析理論與方法,為證券市場(chǎng)提供新的數(shù)量技術(shù)支撐,同時(shí)為金融時(shí)間序列分析預(yù)測(cè)技術(shù)的突破開(kāi)辟新的研究思路。

一、證券市場(chǎng)預(yù)測(cè)對(duì)象的選擇

根據(jù)對(duì)金融時(shí)間序列的預(yù)測(cè)一般在短期內(nèi)準(zhǔn)確率較高的特點(diǎn),可選取證券市場(chǎng)中按時(shí)間跨度分類(lèi)的中短期行情預(yù)測(cè)。在中短期內(nèi),人們更加關(guān)注單只股票在一定時(shí)間內(nèi)價(jià)格的變化幅度及變化趨勢(shì),以此決定是否在短時(shí)間內(nèi)介入或退出股票的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng);同時(shí),人們也關(guān)心兩只或多只股票間是否具有相應(yīng)的聯(lián)動(dòng)反應(yīng),即一只股票或某一行業(yè)股票的漲跌是否會(huì)影響另一只股票或整個(gè)行業(yè)的漲跌;在對(duì)個(gè)股進(jìn)行預(yù)測(cè)的過(guò)程中,綜合指數(shù)往往是一個(gè)評(píng)判近期市場(chǎng)走向的重要指標(biāo),如果能夠?qū)C合指數(shù)在一定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行預(yù)測(cè),也能給投資者提供很好的參考建議。

在選擇預(yù)測(cè)研究對(duì)象時(shí),可選擇的是對(duì)某一股票在一天中的某一個(gè)時(shí)段內(nèi)價(jià)格的變化進(jìn)行預(yù)測(cè)、某一股票價(jià)格在某一時(shí)間段內(nèi)(大于一天)的突變趨勢(shì)預(yù)測(cè)、某一時(shí)間段內(nèi)(大于一天)股票間價(jià)格的關(guān)聯(lián)關(guān)系預(yù)測(cè)及月均股指的變化預(yù)測(cè),這樣四個(gè)方面的預(yù)測(cè)呈現(xiàn)出在時(shí)間上和研究的股票數(shù)量上的遞進(jìn)關(guān)系,所以,可以根據(jù)這四個(gè)預(yù)測(cè)方向的遞進(jìn)關(guān)系,對(duì)選擇的研究對(duì)象進(jìn)行預(yù)測(cè),從而為金融時(shí)間序列分析理論與方法提供新的思路和方法。這些預(yù)測(cè)結(jié)果將對(duì)金融機(jī)構(gòu)與投資決策者深刻認(rèn)識(shí)證券市場(chǎng)變化規(guī)律、有效進(jìn)行金融管理提供幫助,為證券市場(chǎng)提供新的數(shù)量技術(shù)支撐,并對(duì)促進(jìn)證券市場(chǎng)技術(shù)分析理論與方法的創(chuàng)新與發(fā)展、豐富金融管理與投資分析的新方法等方面提供理論依據(jù)。

二、預(yù)測(cè)模塊建立

目前,存在很多數(shù)據(jù)挖掘的方法和算法,其中主要方法包括:關(guān)聯(lián)規(guī)則方法, 分類(lèi)分析,聚類(lèi)分析,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法,規(guī)則歸納,決策樹(shù),粗糙集方法,模糊論方法,灰色系統(tǒng)理論,在數(shù)據(jù)挖掘中還廣泛采用統(tǒng)計(jì)方法、優(yōu)化方法以及科學(xué)計(jì)算可視化等方法。

在針對(duì)證券行情預(yù)測(cè)的過(guò)程中,可選取模糊集、粗糙集、灰色理論、關(guān)聯(lián)規(guī)則、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方法,其中可分局證券行情中具有的不確定性質(zhì),適當(dāng)加入不確定性方法,用于構(gòu)建證券市場(chǎng)的有效分析方法,并可選取數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)中的聚類(lèi)方法對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行預(yù)處理,從而得到針對(duì)證券市場(chǎng)中預(yù)測(cè)不同側(cè)重點(diǎn)的新方法。在具體預(yù)測(cè)過(guò)程中,可針對(duì)不同時(shí)間段的預(yù)測(cè)采用不同的方法進(jìn)行結(jié)合,得到相應(yīng)的組合預(yù)測(cè)方法,如模糊粗糙集挖掘預(yù)測(cè)方法、趨勢(shì)特征挖掘預(yù)測(cè)方法、時(shí)間序列模糊關(guān)聯(lián)規(guī)則預(yù)測(cè)方法和多灰色神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)組合預(yù)測(cè)方法。這四種預(yù)測(cè)方法分別用以預(yù)測(cè)在中短時(shí)間內(nèi),對(duì)單只股票的價(jià)格變化、股票價(jià)格的趨勢(shì)預(yù)測(cè)、股票價(jià)格間的關(guān)聯(lián)關(guān)系預(yù)測(cè)及股指的變化預(yù)測(cè)。以下為各模塊具體構(gòu)建過(guò)程。

1.模糊粗糙集挖掘預(yù)測(cè)方法。可根據(jù)模糊相似關(guān)系下的模糊粗糙集挖掘預(yù)測(cè)方法對(duì)單只股票價(jià)格價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè),再根據(jù)趨勢(shì)特征挖掘預(yù)測(cè)方法對(duì)股票價(jià)格的突變趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè),其次根據(jù)時(shí)間序列模糊關(guān)聯(lián)規(guī)則預(yù)測(cè)方法對(duì)多只股票間的關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行預(yù)測(cè),最后根據(jù)和多灰色神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)組合預(yù)測(cè)方法對(duì)上證月均綜合指數(shù)和深成月均綜合指數(shù)的變化進(jìn)行預(yù)測(cè)。在選取數(shù)據(jù)時(shí),根據(jù)中國(guó)股市自身特性,將股市中兩段交易時(shí)間合并為一個(gè)連續(xù)的時(shí)間段,這樣做對(duì)實(shí)際操作并沒(méi)有影響,而且能給實(shí)驗(yàn)帶來(lái)很大的方便。這樣可以得到在一定時(shí)間段內(nèi)的某一股票的股價(jià)變動(dòng)預(yù)測(cè)。

2.趨勢(shì)特征挖掘預(yù)測(cè)方法。可根據(jù)金融時(shí)間序列自身特征,將股價(jià)時(shí)序轉(zhuǎn)換為股價(jià)變動(dòng)時(shí)間序列進(jìn)行分析。首先對(duì)時(shí)間序列相似性模式挖掘進(jìn)行分析,給出歐氏距離的定義、性質(zhì)及表達(dá)方式。然后對(duì)股價(jià)變動(dòng)時(shí)間序列進(jìn)行平滑處理,在分段線(xiàn)性法的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn),得到相應(yīng)的趨勢(shì)特征提取算法,用于對(duì)股價(jià)變動(dòng)時(shí)間序列提取相應(yīng)特征序列,將時(shí)間序列的預(yù)測(cè)問(wèn)題轉(zhuǎn)化為頻繁和有效特征集,有效地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,對(duì)趨勢(shì)特征模式進(jìn)行挖掘預(yù)測(cè)。根據(jù)連續(xù)一段時(shí)間的漲跌情況判斷證券市場(chǎng)股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)的變化趨勢(shì),以求證券投資者能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)趨勢(shì),做出正確決策。

3.時(shí)間序列模糊關(guān)聯(lián)規(guī)則預(yù)測(cè)方法。以模糊集理論為基礎(chǔ),根據(jù)股票時(shí)間序列自身特性,將時(shí)間序列進(jìn)行化分,將屬性域劃分后構(gòu)造正規(guī)模糊集的支集及核,產(chǎn)生模糊集的隸屬函數(shù),以聚類(lèi)方法為基礎(chǔ)對(duì)模糊集屬性域進(jìn)行離散化,能獲取各個(gè)股票間在某一時(shí)間段內(nèi)彼此存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系,并能得到不同行業(yè)股票間的漲跌關(guān)系。這為投資者把握整個(gè)證券市場(chǎng),了解各個(gè)行業(yè)間的聯(lián)系及發(fā)展動(dòng)向提供了便利。對(duì)小額投資者來(lái)說(shuō),則能從中得到具體個(gè)股之間的關(guān)聯(lián),為決策提供一定的技術(shù)支持。

第2篇：證券市場(chǎng)行情范文

在證券市場(chǎng)發(fā)展早期，賣(mài)空交易被視為一種欺詐行為，因而為法律所禁止。例如，英國(guó)議會(huì)1735年通過(guò)的John Barnard爵士法案宣布:如果股票出售者在達(dá)成協(xié)議時(shí)不擁有股票所有權(quán)，則相應(yīng)的股票出售協(xié)議是無(wú)效的。但隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，賣(mài)空逐漸成為證券市場(chǎng)中的基本交易方式之一，被看作是一個(gè)公平有序市場(chǎng)必不可少的機(jī)制性因素，為證券市場(chǎng)各方及監(jiān)管層所認(rèn)同。

隨著20世紀(jì)30年代末全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，做空行為對(duì)證券市場(chǎng)的影響又開(kāi)始被關(guān)注起來(lái)。特別是在1929年，世界主要股票市場(chǎng)都遭遇了史無(wú)前例的嚴(yán)重危機(jī)。多數(shù)意見(jiàn)認(rèn)為“惡意做空”行為加重了股市危機(jī)，因而認(rèn)為應(yīng)當(dāng)對(duì)擾亂證券市場(chǎng)秩序的做空行為進(jìn)行規(guī)制。對(duì)于“惡意做空”行為的危害，有學(xué)者指出:如果一個(gè)或多個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)引起市場(chǎng)行情下跌，隨之而來(lái)的行業(yè)蕭條將引發(fā)大量的賣(mài)空行為，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大蕭條，從而引發(fā)本可避免的證券市場(chǎng)的崩潰瓦解。賣(mài)空等賭博行為將傷害善意的股票投資者，導(dǎo)致公司股票的價(jià)格大為下跌，并且在一定條件下這些行為將會(huì)給整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)重創(chuàng)。因而當(dāng)時(shí)許多國(guó)家都對(duì)擾亂證券市場(chǎng)秩序的做空行為進(jìn)行規(guī)制，如英國(guó)的證券交易所要求經(jīng)紀(jì)人在執(zhí)行拋售指令前要澄清交易指令是多頭賬戶(hù)還是空頭賬戶(hù)。同期，美國(guó)也出臺(tái)了一系列法律法規(guī)對(duì)擾亂證券市場(chǎng)秩序的做空行為進(jìn)行規(guī)制。例如，美國(guó)1934年《證券交易法》第九條(d)款明確規(guī)定操縱性賣(mài)空證券等行為是違法的。該法第10條(a)(1)款進(jìn)一步規(guī)定:“任何人直接或間接地使用州際商業(yè)或信函的方式或工具，或者全國(guó)性證券交易設(shè)施來(lái)進(jìn)行賣(mài)空，或者使用、利用止跌指令買(mǎi)賣(mài)政府證券之外的證券，如果這些行為與證券交易委員會(huì)認(rèn)為對(duì)公眾利益或投資者保護(hù)是必要的或適當(dāng)?shù)姆ㄒ?guī)相抵觸，則其是違法的”。1938年，SEC依據(jù)美國(guó)《證券交易法》了規(guī)則10a-1，該規(guī)則禁止交易目錄上的證券以低于上一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)的價(jià)格進(jìn)行賣(mài)空，除非上一交易日的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日先前的價(jià)格，目的在于阻止惡意賣(mài)空者以更低的價(jià)格持續(xù)進(jìn)行拋售致使股票價(jià)格狂跌。

二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，以美國(guó)為代表的金融市場(chǎng)迅猛發(fā)展，金融創(chuàng)新使證券市場(chǎng)產(chǎn)生了融資融券和股指期貨等業(yè)務(wù)，導(dǎo)致證券市場(chǎng)中的雙向交易制度日益成熟。“做空”或“賣(mài)空”已成為證券市場(chǎng)雙向交易制度中不可或缺的基本交易行為。由此，賣(mài)空行為再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)其是否應(yīng)施以嚴(yán)格限制也引發(fā)眾多爭(zhēng)議，有關(guān)部門(mén)如SEC和美國(guó)政府運(yùn)作委員會(huì)更對(duì)其進(jìn)行了調(diào)查與評(píng)估。支持賣(mài)空行為者認(rèn)為:賣(mài)空本身并非表面自證邪惡(prima facie evil )的投資工具。相反，賣(mài)空在資本市場(chǎng)中扮演著重要角色，對(duì)證券市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生一些積極作用。例如，賣(mài)空有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)和市場(chǎng)流動(dòng)性。其次，它還是防范證券市場(chǎng)多頭行情時(shí)股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的通用套期保值手段。在股價(jià)不斷上升的市場(chǎng)，賣(mài)空者通過(guò)操控行為使股價(jià)下跌，即賣(mài)空通過(guò)抑制泡沫使證券市場(chǎng)受益。受此影響，監(jiān)管部門(mén)也逐漸調(diào)整其監(jiān)管方向，將監(jiān)管目標(biāo)更多地定位于那些可能對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成操縱的“惡意做空”行為。例如，SEC在2005年1月頒布了SHO規(guī)則，以便對(duì)與市場(chǎng)濫用和操縱活動(dòng)密切相關(guān)的“裸賣(mài)空”(指交易者在賣(mài)空時(shí)并未做出交割安排，即賣(mài)出既非其所有也無(wú)意借人的證券)行為進(jìn)行規(guī)制。該規(guī)則創(chuàng)設(shè)了“限定范圍”}looate)和“拋售”}olose-out)標(biāo)準(zhǔn)以防止不道德的投資者參與到裸賣(mài)空交易中來(lái)。

2008年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)并引發(fā)幾乎席卷全球的金融海嘯，各國(guó)對(duì)擾亂證券市場(chǎng)秩序的做空行為的監(jiān)管又嚴(yán)格起來(lái)。從2008年7月開(kāi)始，SEC以最終的、臨時(shí)終局的或者緊急的形式頒布了大量與賣(mài)空有關(guān)的規(guī)則，以限制投資者的股票賣(mài)空行為。其中最為嚴(yán)格的是2008年9月18日SEC第三次實(shí)施其依1934年《證券交易法》第12條(k)(2)款的授權(quán)頒布的緊急法令，禁止證券市場(chǎng)上一切公司的賣(mài)空行為(實(shí)施時(shí)間為2008年9月19日至2008年10月2日)。SEC之所以實(shí)施這一史上最為嚴(yán)厲的緊急法令主要出于如下考慮:金融機(jī)構(gòu)的大范圍證券賣(mài)空行為將引起相關(guān)證券價(jià)格突然地和劇烈地波動(dòng)，這將嚴(yán)重威脅證券市場(chǎng)的公平和秩序。正如SEC前主席ElisseWalter所指出的:“需要花幾年時(shí)間才能建立起來(lái)的信任，只在幾秒內(nèi)就將被摧毀。" X2008年9月19日，SEC進(jìn)一步宣布對(duì)799家金融公司的證券實(shí)施臨時(shí)禁止賣(mài)空令，“以阻止將會(huì)引起欠缺股價(jià)下跌必要基礎(chǔ)的、正常市場(chǎng)行情之外的發(fā)行者股價(jià)下跌的賣(mài)空行為。與此同時(shí)，其他國(guó)家也紛紛出臺(tái)措施對(duì)可能破壞金融市場(chǎng)秩序的裸賣(mài)空行為進(jìn)行規(guī)制。例如，英國(guó)金融服務(wù)管理局(FSA )同期也對(duì)市場(chǎng)賣(mài)空行為宣布了相似的禁令。在日本，證監(jiān)局亦采取了加強(qiáng)信息披露和賣(mài)空限制等措施。德國(guó)證監(jiān)會(huì)同樣禁止以打壓歐元為目的的惡意賣(mài)空行為。

對(duì)于這些嚴(yán)厲的監(jiān)管措施能否收到預(yù)期的效果，無(wú)論在學(xué)界還是實(shí)務(wù)界，質(zhì)疑之聲一直不斷。盡管從宏觀方面這些監(jiān)管措施的有效性還未得到證明，但就個(gè)股而言，限空令的實(shí)施在很大程度上阻止了股價(jià)連續(xù)暴跌的發(fā)生。學(xué)者Credit Suisse調(diào)研后發(fā)現(xiàn):大多數(shù)股票的價(jià)格在受到限制之前就已經(jīng)下跌，受限制的股票比那些沒(méi)有受限制的股票價(jià)格下跌幅度要小。那些以受限制股票為投機(jī)對(duì)象的賣(mài)空者，其業(yè)績(jī)要比禁令之前表現(xiàn)更糟。

2011年7月歐債危機(jī)發(fā)生后，歐洲許多國(guó)家都對(duì)擾亂證券市場(chǎng)秩序的賣(mài)空行為施加禁令，以恢復(fù)正在遭受?chē)?yán)重信任危機(jī)的金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，其中以希臘、西班牙、愛(ài)爾蘭和葡萄牙最為顯著，法國(guó)、意大利和比利時(shí)等國(guó)也隨后跟進(jìn)。但同為歐洲國(guó)家的德國(guó)、英國(guó)、荷蘭和奧地利像美國(guó)一樣拒絕采取限制措施。2012年3月14日，歐洲議會(huì)和歐盟委員會(huì)針對(duì)擾亂證券市場(chǎng)秩序的賣(mài)空和信貸違約替代物通過(guò)了歐盟賣(mài)空規(guī)則(EU Regulation No.236/2012)，以推進(jìn)各成員國(guó)關(guān)于歐洲證券和主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)規(guī)則統(tǒng)一性的具體藍(lán)圖。該規(guī)則于2012年11月1日生效，其主要內(nèi)容包括:(1)凈空頭的透明度要求;(2)無(wú)擔(dān)保的賣(mài)空和信貸違約替代物方面的限制。

第3篇：證券市場(chǎng)行情范文

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)外匯資金相對(duì)短缺。為此，我國(guó)建立了B股市場(chǎng)來(lái)吸引國(guó)外的投資，并將居民的外匯存款用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中有外匯需求的項(xiàng)目，但這還不能滿(mǎn)足外匯貸款的需要。近年來(lái)，由于H股、紅籌股的大量發(fā)行，B股市場(chǎng)的國(guó)際融資功能減弱，而且快速增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)居民外匯存款大量被拆放海外或者用來(lái)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)債券，直接影響了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為順應(yīng)這一形勢(shì)的變化，為國(guó)內(nèi)居民開(kāi)放B股市場(chǎng)政策應(yīng)運(yùn)而生。

一、開(kāi)放B股市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

開(kāi)放B股市場(chǎng)是我國(guó)振興和發(fā)展B股市場(chǎng)的重大舉措，也是我國(guó)B股市場(chǎng)定位由“利用國(guó)際間接投資”向“利用國(guó)內(nèi)外外匯資金”轉(zhuǎn)變的重要標(biāo)志，可有效地促進(jìn)整個(gè)證券市場(chǎng)不斷完善和健康、穩(wěn)定發(fā)展，加速我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌的進(jìn)程，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和戰(zhàn)略意義。

開(kāi)放B股市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的作用是顯然的，但還應(yīng)清楚地認(rèn)識(shí)到開(kāi)放B股市場(chǎng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

1、股市“泡沫”風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年中期B股股票平均每股收益為0．0820元／股，而深滬兩市上市公司平均每股收益為0．1037元／股，顯然B股上市公司整體業(yè)績(jī)比整個(gè)證券市場(chǎng)上市公司業(yè)績(jī)要差26％。從業(yè)績(jī)虧損股票的隸屬關(guān)系看，它們多數(shù)出自含B股的上市公司之中；從行業(yè)角度看，B股上市公司主要集中分布在紡織、鋼鐵冶金、五金家電、輕工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中；從B股市場(chǎng)投資者隊(duì)伍看，國(guó)內(nèi)投資者占大多數(shù)，他們雖然經(jīng)歷多次股市波動(dòng)的洗禮，但許多投資者的依賴(lài)意識(shí)仍很?chē)?yán)重，“賺了錢(qián)歸自己，輸了錢(qián)找政府”的觀念依然存在。面對(duì)開(kāi)放B股市場(chǎng)政策的出臺(tái)，許多國(guó)內(nèi)投資者不是尋找風(fēng)險(xiǎn)——收益的最佳結(jié)合點(diǎn)，而是“一哄而上”，使B股市場(chǎng)股價(jià)不斷被炒高，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的股市的泡沫成分不斷增大。因此，B股市場(chǎng)目前的繁榮現(xiàn)象并不意味著B(niǎo)股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的弱化，快速技升后的巨大獲利將會(huì)對(duì)B股市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)造成巨大壓力。一旦“泡沫”破滅，不僅傷害到投資者，而且直接危及B股市場(chǎng)的健康、安全運(yùn)行，引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)放B股市場(chǎng)前，按我國(guó)《證券法》規(guī)定，“禁止境內(nèi)投資者參與B股交易”，然而實(shí)際上違規(guī)投資者始終禁而不止。到1999年，B股市場(chǎng)上前十強(qiáng)中只剩下位列第九的唯一境外券商里昂證券；2000年境外券商對(duì)B股市場(chǎng)更為缺乏興趣。據(jù)有關(guān)部門(mén)測(cè)算，在開(kāi)放B股市場(chǎng)前，非法參與B股市場(chǎng)交易的開(kāi)戶(hù)數(shù)已經(jīng)超過(guò)了合法的開(kāi)戶(hù)數(shù)。因此，B股投資者隊(duì)伍已從最初設(shè)市時(shí)國(guó)外投資者一統(tǒng)天下變?yōu)閲?guó)內(nèi)人共同操割，B股市場(chǎng)偏離了當(dāng)初吸引國(guó)外外匯資金投資的設(shè)計(jì)思路。

開(kāi)放B股市場(chǎng)后，由于對(duì)大量存在的先期違規(guī)入市資金加以認(rèn)真清理的難度較大，因而很難確保國(guó)內(nèi)居民能在同一法律環(huán)境下平等地投資B股市場(chǎng)。隨著B(niǎo)股市場(chǎng)行情的上揚(yáng)，先期違規(guī)入市者將從中獲利。更為糟糕的是一旦B股市場(chǎng)行情出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，大量先期違規(guī)入市者的獲利回吐會(huì)造成B股市場(chǎng)的劇烈震蕩。因此，目前B股市場(chǎng)“有價(jià)無(wú)市”、“無(wú)量空漲”的現(xiàn)狀一方面給先或違規(guī)入市者提供獲取暴利的機(jī)會(huì)，另一方面為B股市場(chǎng)增添了諸多不確定性因素，使B股市場(chǎng)潛伏著震蕩風(fēng)險(xiǎn)，短期上揚(yáng)后仍面臨著較大的變數(shù)。這將直接破壞證券市場(chǎng)的公平原則和基礎(chǔ)，影響證券市場(chǎng)穩(wěn)定、安全、健康發(fā)展。

3、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，國(guó)內(nèi)居民只允許使用在2001年2月19日前存入國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)期存款投資B股，只有到6月1日以后，才可以使用2001年2月19日后存入國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易。

受B股市場(chǎng)投機(jī)性和利好的誘感，在國(guó)內(nèi)合法獲取外匯的渠道很少的情況下，不法投資者會(huì)以違規(guī)的手段通過(guò)各種渠道買(mǎi)入外匯進(jìn)行投資，這將使得外匯黑市變得活躍，逃匯、套匯現(xiàn)象變得頻繁，人民幣匯率將直接受到?jīng)_擊（如6月1日以后現(xiàn)鈔可自由進(jìn)入B股市場(chǎng)進(jìn)行投資的政策已經(jīng)使人民幣兌美元的黑市價(jià)格在不到一個(gè)星期內(nèi)下跌了將近10％，對(duì)黑市美元急劇高漲的需求將使人民幣匯率面臨著貶值壓力），其穩(wěn)定性難以預(yù)料。而人民幣的匯率變動(dòng)，又將直接影響到我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和國(guó)際收支狀況。

4、融資風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)放B股市場(chǎng)后，由于B股市場(chǎng)擁有巨大的投機(jī)價(jià)值，許多投資者對(duì)未來(lái)B股市場(chǎng)的走勢(shì)預(yù)期良好，造成持股者為獲取更大的利潤(rùn)而惜售，引起B(yǎng)股市場(chǎng)行情不斷高漲。因此能夠真正引發(fā)B股市場(chǎng)容量擴(kuò)大的增量資金流入非常有限。而且目前B股市場(chǎng)主體（持股者）主要是國(guó)內(nèi)投資者，因而真正流入的國(guó)外資金則更為有限。

根據(jù)2000年9月中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的有關(guān)規(guī)定，“原來(lái)不能流通的境外法人持有的B股股票可以申請(qǐng)上市流通”。這將為國(guó)外外匯資資金的撤出提供機(jī)會(huì)。如果B股市場(chǎng)行情強(qiáng)勁上揚(yáng)，國(guó)外資本將會(huì)撤離。由于過(guò)去我國(guó)發(fā)行B股股票基本上采取私募方法，籌碼相對(duì)集中，量也較大，因此國(guó)外資本的撤離將直接影響B(tài)股個(gè)股和指數(shù)走勢(shì)，引起證券市場(chǎng)的強(qiáng)烈震蕩，甚至?xí)l(fā)其他方面資本的外流，從而加大我國(guó)外匯資金的缺口，帶來(lái)我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)和人民幣匯率的變化，直接影響我國(guó)國(guó)際收支平衡。

5、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)放B股市場(chǎng)以來(lái)，外匯市場(chǎng)一片生機(jī)盎然。但對(duì)商業(yè)銀行講，卻不得不面對(duì)潛在的外幣經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：商業(yè)銀行外匯負(fù)債的資金來(lái)源明顯減少，相應(yīng)外匯業(yè)務(wù)利潤(rùn)可能降低；商業(yè)銀行外匯資金的獲利能力直接面臨著國(guó)際外匯市場(chǎng)的考驗(yàn)；證券公司在商業(yè)銀行開(kāi)立保證金劃轉(zhuǎn)帳戶(hù)，商業(yè)銀行將因B股的增發(fā)與在二級(jí)市場(chǎng)上不確定性買(mǎi)賣(mài)而難以把握資金頭寸，增加了商業(yè)銀行資金調(diào)撥的不可預(yù)測(cè)性風(fēng)險(xiǎn)；B股市場(chǎng)交易幣種的單一性和國(guó)內(nèi)居民在商業(yè)銀行的外幣存款幣種的多樣性之間的矛盾導(dǎo)致了頻繁的幣種轉(zhuǎn)換，增加了商業(yè)銀行的外幣幣種儲(chǔ)備的支付性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

二、今后的對(duì)策

1、準(zhǔn)確定位B股市場(chǎng)。以前，B股市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，根源是由于對(duì)B股市場(chǎng)定位不合理。因此，在目前B股市場(chǎng)一片繁榮的大好形勢(shì)下，更需要對(duì)B股市場(chǎng)重新定位。首先，要把B股市場(chǎng)看作一個(gè)長(zhǎng)期發(fā)展的市場(chǎng)而不能看作一個(gè)過(guò)渡性的市場(chǎng)，否則，將會(huì)強(qiáng)化B股市場(chǎng)的短期性和不確定性，只會(huì)增加投資和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，影響市場(chǎng)運(yùn)作與發(fā)展；其次，要把B股市場(chǎng)看作我國(guó)證券市場(chǎng)不可分割的一部分，而不能僅僅看作一條利用外資的渠道，否則只能弱化B股市場(chǎng)功能。也就是說(shuō)，應(yīng)把立足點(diǎn)放在培育B股市場(chǎng)上，促其不斷發(fā)展增大，使其快速地融合到國(guó)際資本市場(chǎng)中去，并在戰(zhàn)略上把A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng)看作我國(guó)股市發(fā)展的“雙翼”，一個(gè)對(duì)內(nèi)，一個(gè)對(duì)外。只有這樣才能使投資者形成對(duì)B股市場(chǎng)久遠(yuǎn)的良好預(yù)期，才能更好地減少B股市場(chǎng)中的投機(jī)成分和風(fēng)險(xiǎn)顆粒。版權(quán)所有

2、合理規(guī)范B股市場(chǎng)的有關(guān)制度。規(guī)范、合理的制度是實(shí)現(xiàn)B股市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展的需要。因此，在開(kāi)放B股市場(chǎng)后，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)B股市場(chǎng)快速發(fā)展，必須進(jìn)行制度創(chuàng)新。第一，鼓勵(lì)更多地采用公募的發(fā)行方式發(fā)行B股，以擴(kuò)大B股的市場(chǎng)影響；第二，采取多種形式（如鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)大券商直接到海外設(shè)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)B股在境外的直接委托買(mǎi)賣(mài)）更直接、廣泛地為投資者服務(wù)；第三，放寬對(duì)投資主體的限制，減少對(duì)境外投資者投資B股的束縛，按照國(guó)有經(jīng)濟(jì)“有所為，有所不為”的原則允許其在資本市場(chǎng)上對(duì)B股公司進(jìn)行資產(chǎn)重組；第四，鼓勵(lì)A(yù)、B股公司分離，塑造純粹的B股公司；第五，按國(guó)際慣例對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)、審計(jì)制度進(jìn)行改革，正確、科學(xué)、合理地評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，建立具有國(guó)際水平的信息披露制度；第六，大力提倡金融創(chuàng)新，逐步消除同股不同權(quán)的現(xiàn)象，為投資者提供更多更好的可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。

3、繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。為防范開(kāi)放B股市場(chǎng)可能帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)應(yīng)繼續(xù)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。首先，要嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)內(nèi)居民2月19日后存入的外匯需等到6月1日后才可投資B股的規(guī)定，暫不允許跨行或異地劃轉(zhuǎn)外匯資金；其次，要確保合法外匯資金進(jìn)入B股市場(chǎng)，防止一些沒(méi)有外匯的居民通過(guò)非法套匯的方式參與市場(chǎng)，要堅(jiān)決打擊非法套匯和外匯黑市交易等違法行為；再次，要加強(qiáng)對(duì)B股市場(chǎng)的監(jiān)管，堅(jiān)持“公開(kāi)、公平、公正”原則，維護(hù)廣大投資者利益，推動(dòng)市場(chǎng)在規(guī)范中發(fā)展；最后，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，可對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以減弱開(kāi)放B股市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的沖擊。

第4篇：證券市場(chǎng)行情范文

關(guān)鍵詞：債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)相關(guān)性分析相關(guān)系數(shù)因果關(guān)系

Abstract:WeanalysizeChina''''sstockmarketandbondmarketcorrelationusingcorrelationcoefficientandGrangercausality.Theresultshowsthat:statebondindexandstockindexexistcorrelation,stockindexexistsunidirectionalGrangercausalityrelationshiponbondindex;statebondyieldsandstockyieldsexistweakcorrelation,butGrangercausalityrelationshipdoesnotexist.Accordingly,weputforwardsomeproposalsonhowtoimprovetheefficiencyofChina''''scapitalmarket.

Keywords:bondmarket;stockmarket;correlationanalysis;correlationcoefficient;causalityrelationship

股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)是證券市場(chǎng)的兩個(gè)基本組成部分，是籌資者和投資者進(jìn)行交易的最重要場(chǎng)所。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的規(guī)模決定籌資量的大小。在整個(gè)社會(huì)資金供給量相對(duì)穩(wěn)定的前提下，如果股市行情看漲，股票市場(chǎng)收益率提高，資金在利潤(rùn)的引導(dǎo)下必定從債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)向股票市場(chǎng)。反之亦然。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)之間這種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系就是所謂的“翹翹板效應(yīng)”。當(dāng)前，我國(guó)正處在股權(quán)分置改革的變革時(shí)期，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)是否存在“翹翹板效應(yīng)”以及該效應(yīng)的大小也就成為一個(gè)很重要的命題。我們選取2003年2月4日至2006年2月17日的上證綜合指數(shù)（SZ）和上證國(guó)債指數(shù)（GZ）作為樣本數(shù)據(jù)，主要采用相關(guān)系數(shù)和Granger因果關(guān)系進(jìn)行研究。

1上證綜指和國(guó)債指數(shù)相關(guān)性分析

1．1上證綜指和國(guó)債指數(shù)相關(guān)系數(shù)分析

SZ和GZ的相關(guān)系數(shù)分析表表1域

相關(guān)系數(shù)

結(jié)論

2003.02.04--2003.12.31

0.802891

強(qiáng)正相關(guān)

2004.01.02--2004.12.31

0.512713

強(qiáng)正相關(guān)

2005.01.02--2005.12.31

-0.390831

弱負(fù)相關(guān)

2003.02.04--2004.12.31

0.596895

強(qiáng)正相關(guān)

2004.01.02--2006.02.17

-0.571394

強(qiáng)負(fù)相關(guān)

2003.02.24--2006.02.17

-0.403458

弱負(fù)相關(guān)

根據(jù)表1的上證綜指和國(guó)債指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分析，可以看出，2003年、2004年為正相關(guān)關(guān)系，2005年為負(fù)相關(guān)關(guān)系，2003至2005年總體程度上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，居民投資對(duì)象也不僅僅局限于銀行存款、國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)較小的金融工具，越來(lái)越多的資金涌入股票市場(chǎng)尋求資本保值增值，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的“翹翹板效應(yīng)”逐步表現(xiàn)出來(lái)。我們有充分的理由相信，這種效應(yīng)會(huì)在將來(lái)更加強(qiáng)烈和明顯。

1．2上證綜指和國(guó)債指數(shù)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表表2

原假設(shè)

lags

Obs

F統(tǒng)計(jì)量

Prob

結(jié)論

SZdoesnotGrangerCauseGZ

2

720

8.88837

0.00015

拒絕

GZdoesnotGrangerCauseSZ

0.73052

0.48202

接受

SZdoesnotGrangerCauseGZ

3

719

5.19388

0.00149

拒絕

GZdoesnotGrangerCauseSZ

0.59588

0.61784

接受

SZdoesnotGrangerCauseGZ

4

718

3.95030

0.00353

拒絕

GZdoesnotGrangerCauseSZ

0.31018

0.87124

接受

SZdoesnotGrangerCauseGZ

5

717

3.57455

0.00336

拒絕

GZdoesnotGrangerCauseSZ

0.35763

0.87741

接受

SZdoesnotGrangerCauseGZ

6

716

2.86613

0.00914

拒絕

GZdoesnotGrangerCauseSZ

0.42290

0.86396

接受

SZdoesnotGrangerCauseGZ

7

715

2.46729

0.01663

拒絕

GZdoesnotGrangerCauseSZ

0.46449

0.86040

接受

根據(jù)表2的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，從滯后2期至7期，上證綜合指數(shù)和國(guó)債指數(shù)存在單向格蘭杰因果關(guān)系。上證綜合指數(shù)的變化會(huì)引起國(guó)債指數(shù)的變化，即滬市股票行情的變化會(huì)引起國(guó)債市場(chǎng)行情的變化，但是反向關(guān)系并不成立。原因很簡(jiǎn)單：被稱(chēng)作金邊債券的國(guó)債的信用等級(jí)在所有的債券中是最高的，大部分居民將國(guó)債投資作為儲(chǔ)蓄的一種變相形式；中國(guó)幾千年的文化習(xí)俗都強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄的重要性，因此當(dāng)股市風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)，會(huì)有大量資金涌入國(guó)債市場(chǎng)；但是當(dāng)國(guó)債市場(chǎng)收益不景氣的時(shí)候，表明無(wú)論什么金融工具都很難在保證資金安全性的前提下取得好的收益，大部分居民會(huì)選擇持幣觀望或者消費(fèi)，而不會(huì)投入股票市場(chǎng)。

2上證綜指收益率和國(guó)債收益率相關(guān)性分析

筆者根據(jù)國(guó)債綜合指數(shù)和國(guó)債指數(shù)計(jì)算出上證綜指日收益率和國(guó)債指數(shù)日收益率，計(jì)算公式如下：

上證綜指日收益率：RLNSZt=log(SZt)–log(SZt-1)

國(guó)債指數(shù)日收益率：RLNGZt=log(GZt)–log(GZt-1)

下面，我們采用同樣的相關(guān)分析方法分析二者之間的相關(guān)關(guān)系。

2．1上證綜指收益率和國(guó)債收益率相關(guān)系數(shù)分析

RLNSZ和RLNGZ的相關(guān)系數(shù)分析表表3

時(shí)間區(qū)域

相關(guān)系數(shù)

結(jié)論

2003.02.04--2003.12.31

0.058048

微弱正相關(guān)

2004.01.02--2004.12.31

0.081284

微弱正相關(guān)

2005.01.02--2005.12.31

-0.089323

微弱負(fù)相關(guān)

2003.02.04--2004.12.31

0.075472

微弱正相關(guān)

2005.01.02--2006.02.17

-0.067251

微弱負(fù)相關(guān)

2003.02.24--2006.02.17

0.033789

微弱正相關(guān)

根據(jù)表3的相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果，可以看出，2003年、2004年國(guó)債收益率和股票綜合收益率呈微弱的正相關(guān)關(guān)系，2005年呈微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。2003年至今，兩種金融工具的收益率呈微弱的正相關(guān)關(guān)系。總體而言，二者收益率沒(méi)有必然相關(guān)關(guān)系。原因在于：一方面，股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)之間的資金流動(dòng)并不順暢，限制較多，大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者尤其以保險(xiǎn)資金和社保基金等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要求較為嚴(yán)格的資金大部分都投資于國(guó)債和金融債市場(chǎng)，政策規(guī)定不允許其將過(guò)多資金投資于股市，在國(guó)債市場(chǎng)收益率較低的情況下也無(wú)法將資金轉(zhuǎn)移到股票市場(chǎng)；另一方面，過(guò)去股票市場(chǎng)的退出機(jī)制并不完善，很多居民投資者在套牢的情況下很難退出，資金流通不通暢，收益率作為投資風(fēng)向標(biāo)的作用并不明顯。

2．2上證綜指收益率和國(guó)債收益率的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表表4

原假設(shè)

lags

Obs

F統(tǒng)計(jì)量

Prob

結(jié)論

RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ

2

720

1.65436

0.19195

接受

RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ

0.28903

0.74908

接受

RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ

3

719

1.41075

0.23840

接受

RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ

0.15344

0.92748

接受

RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ

4

718

3.95030

1.26772

接受

RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ

0.31018

0.17457

接受

RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ

5

717

1.14624

0.33441

接受

RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ

0.26549

0.93192

接受

RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ

6

716

0.95575

0.45440

接受

RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ

0.26746

0.95204

接受

RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ

7

715

0.88652

0.51656

接受

RLNGZ,doesnotGrangerCauseRLNSZ

0.25247

0.97140

接受

根據(jù)表4的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)得出結(jié)論，從滯后2期至7期，上證國(guó)債收益率和綜合指數(shù)收益率都不存在格蘭杰因果關(guān)系。這與相關(guān)系數(shù)分析的結(jié)論一致。

3政策建議

發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)和我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)比分析表表5

發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)

中國(guó)資本市場(chǎng)

1．國(guó)債指數(shù)和股票指數(shù)存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，雙向格蘭杰因果關(guān)系。

1．國(guó)債指數(shù)和股票指數(shù)弱負(fù)相關(guān)關(guān)系，股票指數(shù)對(duì)債券指數(shù)存在單向格蘭杰因果關(guān)系。

2．國(guó)債收益率和股票收益率存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，雙向格蘭杰因果關(guān)系。

2．國(guó)債收益率和股票收益率存在微弱相關(guān)關(guān)系，不存在格蘭杰因果關(guān)系。

3．強(qiáng)式有效市場(chǎng)，信息和資本自由流動(dòng)。

3．弱式有效市場(chǎng)，信息和資本流通不暢。

4．資本追隨利潤(rùn)自由流動(dòng)，不同市場(chǎng)和地區(qū)之間的套利活動(dòng)頻繁，導(dǎo)致不同市場(chǎng)和地方的收益率趨于平衡。因此股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的收益率存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。

4．資本項(xiàng)目管制較多，無(wú)法進(jìn)行自由流動(dòng)和套利。不同市場(chǎng)的資金進(jìn)入和退出機(jī)制并不健全，國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資本流通不暢。因此股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的收益率不存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，僅僅表現(xiàn)在市場(chǎng)行情即指數(shù)的相關(guān)關(guān)系上。

根據(jù)表5的結(jié)論，為了更好的發(fā)揮證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資金配置的功能，提高我國(guó)資本市場(chǎng)的效率，我們建議重點(diǎn)發(fā)展以下幾個(gè)方面：（1）積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革，盡快解決國(guó)家股、法人股上市問(wèn)題。上市公司設(shè)置國(guó)家股、法人股，而且國(guó)家股和大部分法人股不能流通，這是我國(guó)股市在特殊情況下的產(chǎn)物，它既不符合《公司法》，也不符合國(guó)際慣例。國(guó)外股票市場(chǎng)的ARCH類(lèi)模型參數(shù)估計(jì)之所以趨于合理，其中一個(gè)重要的原因是證券市場(chǎng)規(guī)模的壯大。因?yàn)橹挥幸?guī)模足夠大，才能避免少數(shù)人操縱股市，減少過(guò)度投機(jī)。我國(guó)證券市場(chǎng)還不十分活躍,還存在少數(shù)人操縱價(jià)格，使股票市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)的現(xiàn)象，這與國(guó)家股、部分法人股不能流通這個(gè)因素有關(guān)。（2）穩(wěn)定證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，積極培養(yǎng)一支結(jié)構(gòu)合理的投資者隊(duì)伍。中國(guó)股市存在著過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象，因此，要注意投資者隊(duì)伍的素質(zhì)培養(yǎng)，培養(yǎng)一批具有專(zhuān)業(yè)投資理念的從業(yè)人員，必然可以有效地緩解我國(guó)股市嚴(yán)重的投機(jī)現(xiàn)象。具體來(lái)講，可以從以下幾個(gè)方面著手：一是在證券結(jié)構(gòu)方面，要發(fā)展大盤(pán)股，按照產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)及重點(diǎn)能源、交通、原材料企業(yè)，要支持它們上市籌資；二是在需求結(jié)構(gòu)上，要增加機(jī)構(gòu)投資者，組建真正的投資基金，因?yàn)檎嬲硗顿Y者的基金組織都是比較穩(wěn)定的，一般是以投資為主，而不是以投機(jī)為主。（3）政府應(yīng)避免過(guò)多行政干預(yù)，讓股票市場(chǎng)盡快市場(chǎng)化、法制化、規(guī)范化。在完善的金融市場(chǎng)上，政府主要是利用政策手段，制定各種政策法規(guī)來(lái)影響市場(chǎng)各主體的行為，以達(dá)到間接地調(diào)控市場(chǎng)的目的。成熟股市的股價(jià)由市場(chǎng)自由調(diào)節(jié)，并且波動(dòng)時(shí)間一般都比較長(zhǎng)。每一次大的政策變動(dòng)，都會(huì)引起股票市場(chǎng)短期的劇烈波動(dòng)，從而助長(zhǎng)股票市場(chǎng)的投機(jī)行為。政府對(duì)股市的管理更應(yīng)該走上正規(guī)化、法制化的軌道，加快建立法治秩序，改善法規(guī)體系與司法效率，包括建立能切實(shí)保證公司董事和高管人員履行對(duì)全體股東的受托責(zé)任的法律制度，建立有效的股東權(quán)利和債權(quán)人權(quán)利的保障機(jī)制。完善的公司法和證券法是證券市場(chǎng)健康運(yùn)行的基本先決條件，迄今為止中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程證明了這一點(diǎn)。（4）規(guī)范證券市場(chǎng)的信息機(jī)制，使股票價(jià)格能準(zhǔn)確地反映股票的真實(shí)價(jià)值。由于我國(guó)股票市場(chǎng)在信息分布、信息加工和信息傳遞等方面都存在許多不足，市場(chǎng)交易者的行為非理性和大量的噪聲交易，使證券市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)信息效率低，無(wú)法實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、優(yōu)化資源配置功能。要使股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，必須規(guī)范信息運(yùn)行機(jī)制，構(gòu)建合理的“信息——預(yù)期——價(jià)格”機(jī)制，嚴(yán)格執(zhí)行《證券法》，盡快完善現(xiàn)行信息披露制度，使其具有更強(qiáng)的可操作性。應(yīng)規(guī)范上市公司及會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的信息披露制度，建立風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部約束和法律外部制約機(jī)制，確保證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)信息具有充分性、完整性、真實(shí)性和可靠性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)在更廣泛的范圍對(duì)違規(guī)進(jìn)行查處，同時(shí)可考慮修改信息披露制度中的處罰條例，加大處罰力度。（5）加快制度創(chuàng)新和制度發(fā)展，彌補(bǔ)制度缺口，建立有利于市場(chǎng)發(fā)育成熟的制度。要加快產(chǎn)品創(chuàng)新和拓展市場(chǎng)的深度與廣度，建立基于市場(chǎng)的金融創(chuàng)新機(jī)制，發(fā)展多層次、多品種、多渠道的完整市場(chǎng)，循序漸進(jìn)地放松管制和進(jìn)行監(jiān)管改革，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)育，加速經(jīng)濟(jì)與金融自由化進(jìn)程。監(jiān)管改革主要涵蓋兩個(gè)方面，一是實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立化和專(zhuān)業(yè)化，二是由替代市場(chǎng)作用的監(jiān)管轉(zhuǎn)向推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的監(jiān)管。也要加快完善市場(chǎng)主體的治理結(jié)構(gòu)和自律機(jī)制，包括執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)作質(zhì)量、生存能力和競(jìng)爭(zhēng)力的提升，以及交易所等自律組織和證券公司等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作。還要加快推動(dòng)配套改革支持，包括政商關(guān)系再造，推進(jìn)市場(chǎng)導(dǎo)向的國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，推進(jìn)政府改革與政府職能的轉(zhuǎn)換。（6）加大對(duì)外開(kāi)放力度，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與完善，已經(jīng)吸引越來(lái)越多的境外投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)進(jìn)行直接投資，與此同時(shí)，也有越來(lái)越多的境內(nèi)公司選擇海外上市，伴隨資本的大量流動(dòng)及經(jīng)濟(jì)全球化的日益推進(jìn)，我國(guó)股票市場(chǎng)與國(guó)際接軌是必由之路。當(dāng)然，要徹底轉(zhuǎn)軌，需要全社會(huì)巨大的、長(zhǎng)時(shí)期的努力，而不會(huì)一蹴而就。

參考文獻(xiàn)：

[1]WilliamH.Greene.EconometricAnalysis[M].北京：清華大學(xué)出版社，2001.

第5篇：證券市場(chǎng)行情范文

關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者 證券投資基金 政府監(jiān)管

我國(guó)股市在其短短的發(fā)展過(guò)程中，已多次發(fā)生跌幅超過(guò)40%的行情惡性波動(dòng)，這一頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界主要股市的歷史平均水平。股價(jià)指數(shù)暴跌所顯示出的突發(fā)性和奇異性，充分說(shuō)明了我國(guó)股市運(yùn)行的不穩(wěn)定和脆弱性。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)理論界還是證券管理當(dāng)局，均將其歸因于我國(guó)以散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu)。有鑒于此，證券管理當(dāng)局將超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者作為推進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展的重要政策手段，試圖通過(guò)加大培育機(jī)構(gòu)投資者來(lái)穩(wěn)定股票市場(chǎng)。

股市行情波動(dòng)與機(jī)構(gòu)投資者

從理論上分析，機(jī)構(gòu)投資者與股票市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定性之間并沒(méi)有必然的相關(guān)性。機(jī)構(gòu)投資者作為逐利主體，為了創(chuàng)造盡可能高的利潤(rùn)必須密切關(guān)注股票的價(jià)格變動(dòng)和近期的收益水平，一旦發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，就會(huì)采取各種措施，以防范、轉(zhuǎn)移和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，減少自身的經(jīng)濟(jì)損失。盡管相對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者的入市資金量大、持股時(shí)間長(zhǎng)，具有較為成熟的投資理念，在一定程度上有利于減緩市場(chǎng)的短期波動(dòng)。但機(jī)構(gòu)投資者畢竟是一個(gè)利益主體，當(dāng)市場(chǎng)行情發(fā)生轉(zhuǎn)折時(shí)，出于獲取交易差價(jià)的需要，機(jī)構(gòu)投資者理性的、集中性的買(mǎi)賣(mài)行為，比散戶(hù)非理性的追漲殺跌對(duì)市場(chǎng)行情所產(chǎn)生的沖擊要大得多。

如果說(shuō)股市規(guī)模偏小和以散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu)，是1998年之前股市波動(dòng)的原因的話(huà)，這一原因?qū)o(wú)法解釋1998年后股市行情的惡性波動(dòng)。從1998年3月首批證券投資基金正式運(yùn)作到2004年底的6年時(shí)間里，在管理層的積極扶持和偏袒下，證券投資基金已發(fā)展成為證券市場(chǎng)中最大的機(jī)構(gòu)投資者。從基金運(yùn)作實(shí)踐看，能夠真正從上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來(lái)考慮股票投資價(jià)值的并不多，多數(shù)基金公司選股思路雷同，投資的行業(yè)集中與個(gè)股集中的趨勢(shì)明顯，這在一定程度上反映了基金公司對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)追逐的“羊群行為”。羊群行為的最終結(jié)果，不僅進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)，而且容易產(chǎn)生市場(chǎng)操縱和壟斷股價(jià)的問(wèn)題。2000年的“基金黑幕”事件將基金公司諸如對(duì)敲、倒倉(cāng)、分倉(cāng)等莊家行為暴露。2001年，參與深高速網(wǎng)下申購(gòu)的47家基金中，有39家進(jìn)行了違規(guī)申購(gòu)。2004年，證券投資基金大幅減持中國(guó)聯(lián)通、上海汽車(chē)、招商銀行等重倉(cāng)股票。所有這一切均表明，超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者并不能有效遏止股市行情的惡性波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)投資者行為扭曲的制度因素

我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定性差、“莊家”投機(jī)行為過(guò)度，客觀上與機(jī)構(gòu)投資者的培育滯后及其結(jié)構(gòu)不完善有關(guān)，主觀上機(jī)構(gòu)投資者自身行為的不規(guī)范亦難辭其咎，但過(guò)分指責(zé)機(jī)構(gòu)投資者則不公平。在我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制不健全、效率低下的現(xiàn)實(shí)條件下，機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)行為扭曲有其必然性。

機(jī)構(gòu)投資者的行政性準(zhǔn)入限制。與多數(shù)發(fā)展中國(guó)家一樣，我國(guó)在缺乏證券市場(chǎng)初始狀態(tài)下參考和引進(jìn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家大量制度后引入了股票市場(chǎng)。由于長(zhǎng)期以來(lái)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制和政府對(duì)制度供給的壟斷，決定了股票市場(chǎng)自設(shè)立之日起就在為國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展提供融資支持。近年來(lái)，我國(guó)政府在制定經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展目標(biāo)時(shí)將資本市場(chǎng)放在了特別重要的地位。正是意識(shí)到機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中可能承擔(dān)的重要責(zé)任，中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，并將設(shè)立和發(fā)展證券投資基金作為突破口。為確保基金試點(diǎn)工作的成功，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金管理公司的設(shè)立實(shí)行了嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制，無(wú)論是證券投資基金，還是保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老基金，其股票投資都要由專(zhuān)業(yè)化的基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，加之基金公司的發(fā)起人均是以國(guó)有制為基礎(chǔ)的大型證券公司，因而造就了以證券投資基金為主的機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)的壟斷地位。機(jī)構(gòu)投資者利用資金、信息等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)洗售、聯(lián)合操縱、連續(xù)交易和散布流言等方式操縱市場(chǎng)，將自己的意志體現(xiàn)到股市行情中，從而達(dá)到謀取不正當(dāng)壟斷利益的目的。機(jī)構(gòu)投資者的壟斷，一方面，給其他投資者造成了不公正的損害（壟斷利益大部分源于其他投資者的損失或機(jī)會(huì)成本） ；另一方面，扭曲了價(jià)格信號(hào)，進(jìn)而造成社會(huì)資源的低效配置，導(dǎo)致股市行情的惡性波動(dòng)。

證券投資基金治理結(jié)構(gòu)的缺陷。從信托投資角度分析，證券投資基金的實(shí)際投資者和名義投資者的相互分離狀態(tài)，表明其實(shí)質(zhì)上是一種委托關(guān)系，委托人與人的利益往往會(huì)出現(xiàn)不一致。作為一種非固定收益的契約安排，基金本身并不具有風(fēng)險(xiǎn)分層的特征，基金持有人處于收益不確定和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的地位，基金公司經(jīng)理人員卻沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)抵押約束，在經(jīng)營(yíng)決策中很可能成為風(fēng)險(xiǎn)偏好者而采取過(guò)度投機(jī)的機(jī)會(huì)主義行為。基金增值自然能使收益增加，而一旦投資失敗，則由基金持有人承擔(dān)損失，這在一定程度上為基金的“坐莊”行為做了注解。另外，在我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)以及基金契約中，盡管基金托管人（商業(yè)銀行）負(fù)有監(jiān)督基金公司投資運(yùn)作的職責(zé)，但這種監(jiān)督的實(shí)效因以下原因而大打折扣：基金公司作為基金的發(fā)起人，決定著基金托管人的去留，它們不僅有權(quán)決定基金托管人的選聘，而且在經(jīng)證監(jiān)會(huì)和央行批準(zhǔn)后，還有權(quán)撤換基金托管人；基金托管業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和利益的驅(qū)動(dòng)，致使商業(yè)銀行有可能縱容、遷就基金公司的違法違規(guī)行為，進(jìn)而影響其監(jiān)督效果。在缺乏風(fēng)險(xiǎn)約束和有效監(jiān)督情況下，基金公司操縱市場(chǎng)行為的出現(xiàn)乃是一種必然。

政府監(jiān)管的錯(cuò)位與偏差。在我國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者的莊家行為似乎已經(jīng)得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，這說(shuō)明機(jī)構(gòu)莊家對(duì)股市的影響深刻。不能不承認(rèn)，在我國(guó)這個(gè)缺少上市公司紅利回報(bào)的股票市場(chǎng)中，正是機(jī)構(gòu)莊家炒作的財(cái)富效應(yīng)，激發(fā)了眾多散戶(hù)的投資熱情。機(jī)構(gòu)投資者的莊家行為在活躍股市的同時(shí)，也進(jìn)一步加劇了股市的動(dòng)蕩。面對(duì)國(guó)有企業(yè)改革和脫困問(wèn)題，以及加入WTO帶來(lái)的深層次影響，政府迫切需要維護(hù)股票市場(chǎng)的繁榮，希望借助機(jī)構(gòu)投資者來(lái)維護(hù)適度的高股價(jià)格局，以便為國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，支持國(guó)有企業(yè)的改革與發(fā)展。股票市場(chǎng)的繁榮有賴(lài)于市場(chǎng)活躍，這其中機(jī)構(gòu)投資者的作用舉足輕重，政府要發(fā)展股票市場(chǎng)，不得不對(duì)證券公司、證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者的證券欺詐和操縱股價(jià)的行為采取溫和、曖昧甚至姑息的態(tài)度。客觀地講，自有股市以來(lái)，證券管理部門(mén)就一直致力于抑制股市的過(guò)度投機(jī)，并為此采取了多種相當(dāng)嚴(yán)厲的措施，也曾查處了一批違法違規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者，但出于股市供血不足的憂(yōu)慮，未能將有效的監(jiān)管措施一以貫之，致使更多的證券違法、違規(guī)、違紀(jì)者沒(méi)有受到處罰或處罰過(guò)輕。規(guī)范與發(fā)展的兩難境地使政府最終只能選擇妥協(xié)，從而反映出政府監(jiān)管思路的模糊和監(jiān)管水平的落后，其后果必然是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者莊家行為的縱容。

機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范化發(fā)展的對(duì)策

政府“超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”，特別是只允許國(guó)有控股的證券公司、信托投資公司等機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立證券投資基金，造成了政府對(duì)證券市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)投資者的壟斷，“內(nèi)部人控制”、市場(chǎng)尋租、操縱股價(jià)等扭曲行為也就成為證券投資基金運(yùn)作的必然結(jié)果。因此，股票市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定與效率的提高，有賴(lài)于機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范化發(fā)展。

放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，全面發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。在股票市場(chǎng)上，由于不同的機(jī)構(gòu)投資者在資金來(lái)源、資產(chǎn)性質(zhì)、行為方式、目標(biāo)偏好、持股周期等方面的差異，致使它們對(duì)股市行情的穩(wěn)定作用大不相同，不同機(jī)構(gòu)投資者之間的相互競(jìng)爭(zhēng)、相互依賴(lài)和相互制衡勢(shì)必有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定和市場(chǎng)效率的提高。在國(guó)外發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中，證券投資基金、社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)基金是最為重要的三大機(jī)構(gòu)投資者。證券投資基金因其營(yíng)運(yùn)資金的流動(dòng)性以及定期發(fā)放基金收益的壓力，通常具有持股周期短、持股結(jié)構(gòu)多變和注重短期收益的特點(diǎn)；社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)基金營(yíng)用資金的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，決定了它們是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。但在我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展過(guò)程中，不切實(shí)際地賦予證券投資基金穩(wěn)定市場(chǎng)的職責(zé)，其本身就是有違市場(chǎng)規(guī)律的錯(cuò)誤做法。為此，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的培育，不應(yīng)只注重其數(shù)量和規(guī)模，更應(yīng)該看重其質(zhì)量和結(jié)構(gòu)。目前，政府應(yīng)當(dāng)放寬機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，積極推動(dòng)社會(huì)保障基金、行業(yè)發(fā)展基金、保險(xiǎn)基金、規(guī)范化的私募基金、集合理財(cái)賬戶(hù)等進(jìn)入股市，使所有的機(jī)構(gòu)投資者都能基于平等的地位和均等的機(jī)會(huì)參與證券投資活動(dòng)。特別是在社保基金和保險(xiǎn)基金迅速發(fā)展的情況下，應(yīng)進(jìn)一步拓寬其入市的渠道，允許下設(shè)基金管理公司，提高入市比例。社保基金、保險(xiǎn)基金作為股票市場(chǎng)最具發(fā)展?jié)摿Φ臋C(jī)構(gòu)投資者，已經(jīng)體現(xiàn)出了成熟的機(jī)構(gòu)投資者的理。全面發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，有利于形成相互制衡的公平競(jìng)爭(zhēng)局面，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展起到積極的推動(dòng)作用。

完善機(jī)構(gòu)投資者治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范其投資行為。在我國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者的治理結(jié)構(gòu)存在著嚴(yán)重的制度缺陷。比如，基金發(fā)起人、管理人、托管人合為一體的現(xiàn)象，違背了經(jīng)營(yíng)管理與資產(chǎn)保管分開(kāi)的原則，而分散化的基金投資者與基金管理人之間又無(wú)法形成有效的相互制衡機(jī)制，從而導(dǎo)致了證券投資基金行為的扭曲。所以，要規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者行為，必須進(jìn)一步完善其自身的治理結(jié)構(gòu)：一是基金管理人不能作為主要發(fā)起人，只能作為一般發(fā)起人適量持有基金，并用法律限定其在存續(xù)期內(nèi)不得減少。由于這種制度安排，一部分的投資風(fēng)險(xiǎn)要由基金管理人自己承擔(dān)，因而有助于提高基金管理人努力工作的程度，有利于降低向基金投資者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的可能性。二是建立規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部控制制度，賦予基金投資者參與信托契約條款修改的權(quán)力，注意引入和發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，從而在機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部形成權(quán)力、經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督“三權(quán)”分立而又結(jié)合的內(nèi)部管理體制。

轉(zhuǎn)變監(jiān)管模式，建立政府監(jiān)管與市場(chǎng)監(jiān)管有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管機(jī)制。就我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)作情況看，單純依靠政府對(duì)不同性質(zhì)且分散的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行全面而具體的監(jiān)管顯然是不夠的，因而建立一個(gè)集中、但非集權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管組織體系應(yīng)是較為合理的選擇。政府作為特殊的市場(chǎng)參與者，應(yīng)把主要精力放在為包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的市場(chǎng)參與者提供行為準(zhǔn)則，即制定市場(chǎng)發(fā)展的方針、政策和法規(guī)，必要時(shí)還可以成立證券市場(chǎng)發(fā)展咨詢(xún)委員會(huì)，啟用專(zhuān)家決策支持系統(tǒng)，以減少政府決策的失誤和對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)。同時(shí)，政府應(yīng)將市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)象集中于中介機(jī)構(gòu)。通過(guò)建立問(wèn)責(zé)制，讓中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)保證發(fā)行者和交易者遵守法規(guī)的責(zé)任，充分發(fā)揮市場(chǎng)中介對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督作用。由于證券交易所是集中交易制度下市場(chǎng)的組織者，在推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新和活躍市場(chǎng)的同時(shí)，能夠?qū)κ袌?chǎng)一線(xiàn)的違法行為做出迅速而準(zhǔn)確的反應(yīng)，因此政府要在一定程度上將監(jiān)管權(quán)限轉(zhuǎn)歸證券交易所等自律監(jiān)管組織，進(jìn)一步提升其自律管理能力，從法律及規(guī)章制度上給予自律管理支持，使之成為市場(chǎng)有效運(yùn)作的最直接執(zhí)行者和維護(hù)者。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)管，是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)技術(shù)性很強(qiáng)的工作，因而需要建立行業(yè)協(xié)會(huì)以彌補(bǔ)政府監(jiān)管的不足。在機(jī)構(gòu)投資者全面發(fā)展的同時(shí)，及時(shí)建立各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者行業(yè)協(xié)會(huì)，并以法律形式確認(rèn)這些行業(yè)協(xié)會(huì)的地位，賦予其制定機(jī)構(gòu)投資者行為規(guī)范、監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者日常運(yùn)作的權(quán)力，以促進(jìn)行業(yè)內(nèi)部相互協(xié)調(diào)、相互制約機(jī)制的形成。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：證券市場(chǎng)行情范文

證券實(shí)訓(xùn)室建設(shè)對(duì)場(chǎng)地和硬件的要求一定要服從于場(chǎng)地和資金投入條件而定，所以這一問(wèn)沒(méi)必要做太多說(shuō)明，在此最重要的也就是決定實(shí)訓(xùn)室品質(zhì)的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環(huán)境要求，必須具備一個(gè)跨市場(chǎng)、跨品種和跨地區(qū)的全球金融實(shí)時(shí)資訊和分析終端。該終端充分運(yùn)用了全球領(lǐng)先的國(guó)際化投資分析理念和金融工程分析技術(shù)，為投資者提供覆蓋全球六十多個(gè)國(guó)家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬(wàn)種金融產(chǎn)品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產(chǎn)品將為追求價(jià)值投資與量化分析的用戶(hù)，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗(yàn)，虛擬交易所一套模擬交易教學(xué)和培訓(xùn)的實(shí)訓(xùn)軟件，以提供接近市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的模擬投資環(huán)境，通過(guò)舉辦各種規(guī)模的模擬投資賽事，達(dá)到幫助學(xué)員投資理論與實(shí)務(wù)操作充分結(jié)合訓(xùn)練和提升的平臺(tái)系統(tǒng)。以競(jìng)賽形式實(shí)施教學(xué)徐輝遼寧金融職業(yè)學(xué)院遼寧沈陽(yáng)110122過(guò)程，由簡(jiǎn)單到復(fù)雜，通過(guò)競(jìng)賽讓學(xué)生循序漸進(jìn)的體驗(yàn)并掌握投資理論知識(shí)。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風(fēng)險(xiǎn)管理等。具體功能特征要求：

（一）多樣化的模擬品種

1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統(tǒng)：包括滬深A(yù)、B股的所有品種，創(chuàng)業(yè)板基中小板品種，各種國(guó)債、企業(yè)公司債券，可轉(zhuǎn)債及優(yōu)先股交易品種，這樣可以使學(xué)生全面的交易和分析了解中國(guó)股市債市的全貌，學(xué)生可以身臨其境的近距離接觸中國(guó)證券市場(chǎng)，可以提高學(xué)生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統(tǒng)同時(shí)要具備國(guó)際證券市場(chǎng)的部分品種，比如紐交所行情、納斯達(dá)克市場(chǎng)行情、香港聯(lián)交所的個(gè)交易品種行情，這樣，在證券市場(chǎng)國(guó)際化的前提下，達(dá)到學(xué)生學(xué)習(xí)內(nèi)容的全面化和國(guó)際化。

2、國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨市場(chǎng)的各個(gè)品種的模擬交易、行情顯示、分析系統(tǒng)：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)可以全面了解和獲悉國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨市場(chǎng)（包括商品期貨和金融期貨）的即時(shí)行情和進(jìn)行投資分析；通過(guò)其信息咨訊系統(tǒng)可以了解國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)和期貨商品的信息；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)可以讓學(xué)生在教師的指導(dǎo)下進(jìn)行國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨的模擬交易買(mǎi)賣(mài)。

3、國(guó)內(nèi)證券投資基金的各個(gè)品種：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)可以了解國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的開(kāi)放式基金、封閉式基金基本行情，以及個(gè)基金的凈值變化情況、基金投資的持倉(cāng)狀況；通過(guò)其柜臺(tái)系統(tǒng)可以使學(xué)生演練基金帳戶(hù)的開(kāi)、銷(xiāo)戶(hù)及申購(gòu)、贖回操作；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行封閉式基金的模擬買(mǎi)賣(mài)交易。

4、外匯交易品種：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)全面獲悉國(guó)際外匯市場(chǎng)的八個(gè)外幣品種的交易行情和成交情況；利用其信息咨訊系統(tǒng)可系統(tǒng)了解所及各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況金融貨幣政策的變化情況，和各國(guó)貨幣的升貶值情況，以及各國(guó)貿(mào)易順逆差情況，這樣學(xué)生可以通過(guò)外匯這個(gè)窗口了解國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融變化；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行外匯實(shí)盤(pán)和外匯保證金交易的模擬買(mǎi)賣(mài)。從而對(duì)課本所學(xué)知識(shí)進(jìn)行進(jìn)一步的消化、理解和鞏固。

（二）高仿真交易機(jī)制

在模擬交易不論品種、交易界面、交易步驟及操作要求都應(yīng)該與實(shí)際業(yè)務(wù)達(dá)到做大限度的一致，相當(dāng)于既模擬交易所又模擬證券營(yíng)業(yè)部的方式。交易中，營(yíng)業(yè)部、交易所、銀行、登記結(jié)算公司各環(huán)節(jié)及處理程序盡量俱全，使學(xué)生得以訓(xùn)練業(yè)務(wù)的全過(guò)程，特別是交易費(fèi)用的設(shè)置上，應(yīng)與實(shí)際業(yè)務(wù)保持一致，各種交易和結(jié)算規(guī)則必須符合交易所相關(guān)規(guī)定。第三方存管和印證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)也不可或缺。撮合成交原理及即時(shí)性不應(yīng)與實(shí)際業(yè)務(wù)有所差別。

（三）必須擁有實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)教師可控制的不同范圍的各個(gè)品種的投資競(jìng)賽系統(tǒng)

1、要求軟件提供開(kāi)發(fā)商每學(xué)年必須進(jìn)行不少于一次的全國(guó)性或區(qū)域性模擬投資大賽，這樣可以通過(guò)模擬投資比賽，既提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，又可以檢驗(yàn)學(xué)生及教師的教學(xué)效果，通過(guò)這種實(shí)戰(zhàn)演練，提高學(xué)生的操作能力和投資分析、投資組合能力。

2、模擬交易軟件中要可以自行設(shè)置不同品種、不同范圍的比賽。比如：可以設(shè)置校內(nèi)不同專(zhuān)業(yè)的比賽，專(zhuān)業(yè)內(nèi)設(shè)置不同班級(jí)的比賽，是學(xué)生能夠在賽中學(xué)、賽中練，以充分發(fā)揮證券實(shí)訓(xùn)室的作用。

3、系統(tǒng)中要具備師生互動(dòng)環(huán)節(jié)，學(xué)生的投資組合中的各個(gè)投資品種要注明買(mǎi)入賣(mài)出理由，指導(dǎo)教師可以有針對(duì)性的進(jìn)行指導(dǎo)。

4、比賽成績(jī)排行要多樣性：既有總收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院校總排行，又有專(zhuān)業(yè)、班級(jí)排行。這樣可以及時(shí)全面掌握學(xué)生的學(xué)習(xí)效果和投資選股能力。

（四）交易流程必須完備

1、交易必須從資金賬戶(hù)和掌權(quán)賬戶(hù)的開(kāi)立開(kāi)始，第三方存管-銀證轉(zhuǎn)賬-委托下單-成交查詢(xún)-撤銷(xiāo)委托-證券交易清算與交收，完成整個(gè)過(guò)程。對(duì)于期貨交易必須具備開(kāi)戶(hù)、開(kāi)倉(cāng)、加倉(cāng)、平倉(cāng)、逐日盯市，交割的全過(guò)程，并且具有跨市場(chǎng)套利跨品種套利的功能。

2、軟件要具備行情的歷史回放功能和非交易時(shí)間交易設(shè)置功能，這樣可以讓學(xué)生在非交易時(shí)間上課時(shí)同樣可以進(jìn)行交易練習(xí)，這樣可以充分提高實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)的利用率，也可以對(duì)行情和交易進(jìn)行盤(pán)后分析。

（五）、具有一個(gè)全面的、動(dòng)態(tài)的宏微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)

1、中國(guó)股票市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)庫(kù)：提供滬深兩市所有股票交易數(shù)據(jù)，以及可比股票價(jià)格、多種回報(bào)率、詳細(xì)股本變動(dòng)信息等。特色指標(biāo)：（日、周、月、年度統(tǒng)計(jì)的）考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場(chǎng)回報(bào)率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）；不考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場(chǎng)回報(bào)率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）

2、中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)：按照新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，收錄主要科目的歷史對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)和重要會(huì)計(jì)科目，體現(xiàn)專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)整技術(shù)。特色指標(biāo)：同業(yè)存款、貴金屬、存貨凈額、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費(fèi)及傭金支出、融資租賃固定資產(chǎn)、質(zhì)押貸款凈增加額等。按照2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，調(diào)整合并會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)可比性。對(duì)2007年以前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采取保留并兼容到現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的方法，在充分理解會(huì)計(jì)科目變更的基礎(chǔ)上，對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)應(yīng)。

3、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究數(shù)據(jù)庫(kù)：數(shù)據(jù)內(nèi)容包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、人口就業(yè)與工資、固定資產(chǎn)投資、居民收入與消費(fèi)、財(cái)政收支、價(jià)格指數(shù)、能源、環(huán)境、國(guó)內(nèi)貿(mào)易、對(duì)外貿(mào)易、國(guó)際收支、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、郵電業(yè)、金融、保險(xiǎn)等。特色指標(biāo)：能源生產(chǎn)彈性系數(shù)、電力生產(chǎn)彈性系數(shù)、能源消費(fèi)彈性系數(shù)、電力消費(fèi)彈性系數(shù)、平均每天能源消費(fèi)、居民熱力年消費(fèi)量、工業(yè)污染治理投資、環(huán)境污染治理總投資、地質(zhì)災(zāi)害發(fā)生。

二、全仿真證券實(shí)訓(xùn)室在教學(xué)中的應(yīng)用

（一）行情分析軟件的應(yīng)用

通過(guò)股票、債券、期貨、基金行情分析軟件，了解當(dāng)日的及歷史行情綜合情況及個(gè)股漲跌情況，通過(guò)將理論課中學(xué)習(xí)過(guò)的各項(xiàng)技術(shù)分析方法、理論來(lái)對(duì)市場(chǎng)及個(gè)股進(jìn)行分析和判斷、為模擬交易選擇股票、確定投資組合及買(mǎi)賣(mài)操作時(shí)機(jī)。

（二）全仿真模擬交易操作的應(yīng)用

通過(guò)全仿真股票模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行股票、債券、封閉式基金的買(mǎi)賣(mài)操作，對(duì)理論課講授的內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證、溫習(xí)和演練，增強(qiáng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、動(dòng)手能力，零距離觸摸證券市場(chǎng)，切身體驗(yàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；有機(jī)會(huì)參加股票投資模擬交易大賽。

（三）證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)的應(yīng)用

學(xué)生可以利用數(shù)據(jù)庫(kù)，查詢(xún)分析與投資有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)數(shù)據(jù)、各個(gè)上市公司的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)歷史數(shù)據(jù)，以及各期貨、外匯品種的國(guó)際國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)，提高其對(duì)證券市場(chǎng)的基本分析能力，為其股票、期貨、證券投資基金基金、外匯等證券品種的投資決策提供重要參考。

（四）證券實(shí)訓(xùn)核心崗位能力

第7篇：證券市場(chǎng)行情范文

關(guān)鍵詞:融資融券；積極影響；負(fù)面影響；相關(guān)建議

一、融資融券的內(nèi)涵

融資融券業(yè)務(wù),是指投資者向證券公司提供相應(yīng)擔(dān)保物后,證券公司向投資者出借資金供其買(mǎi)入證券或者出借證券供其賣(mài)出的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。通俗的說(shuō),融資交易是指投資者通過(guò)向證券公司提供擔(dān)保,向證券公司借入資金購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的證券的交易行為。融券交易是指投資者通過(guò)向證券公司提供擔(dān)保,向證券公司借入標(biāo)的證券并賣(mài)出的交易行為。

二、融資融券交易的特征

(一)具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

融資融券交易最大的特點(diǎn)就是借券賣(mài)券和借錢(qián)買(mǎi)券,與企業(yè)家向銀行融資性質(zhì)相同，而融資融券交易的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),就是投資者通過(guò)融資融券交易來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的由小博大，利用手中有限的資金賺取更大利潤(rùn)。

(二)與現(xiàn)貨交易原則相同

盡管融資融券的交易方式與現(xiàn)貨交易不同,但兩者的交割方法卻是一致的。買(mǎi)賣(mài)雙方在達(dá)成融資交易意向后,必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)用現(xiàn)金或股票交付方式完成結(jié)算交割,這與現(xiàn)貨交易相同的方式。所不同的只是現(xiàn)金(或證券)中某一部分是借來(lái)的。

(三)兩融交易存在雙方信用關(guān)系

投資者在沒(méi)有足夠自己弄的情況下，也可以購(gòu)買(mǎi)證券,其可以只支付部分資金,其余的不足部分可找券商來(lái)墊付。而這一行為的基礎(chǔ)是雙方的信用,也就是說(shuō),券商在評(píng)估了投資者有能力償還本金及利息之后才會(huì)借出資金。

(四)交易的行為具有特定含義

融資是看好證券的后市發(fā)展,借入資金以低價(jià)購(gòu)入證券后,再將其抵押給借款方的交易行為。證券融券則是看空證券的后市發(fā)展,在向證券公司提交一定保證金之后,融券者借入證券并將其賣(mài)出,同時(shí)把獲得的資金抵押,在償還相關(guān)證券及費(fèi)用,再將資金收回的交易行為,這實(shí)際上是一種賣(mài)空行為。

(五)保證金比例是調(diào)節(jié)交易規(guī)模的重要工具

保證金是指融券賣(mài)出或融資買(mǎi)入時(shí),投資者向券商抵押的金額占總金額的比例。初始保證金和維持擔(dān)保比例是券商用來(lái)衡量投資者信用交易賬戶(hù)狀況的重要指標(biāo)。從保證金的規(guī)模的角度看,相關(guān)部門(mén)可以隨時(shí)調(diào)整進(jìn)入股市資金的規(guī)模。

三、融資融券相關(guān)數(shù)據(jù)研究

從表中數(shù)據(jù)可以清晰的看出，截止到2015年8月31日,我國(guó)滬深兩市當(dāng)日的融資融券余額合計(jì)已經(jīng)達(dá)到了10592.01億元,而試點(diǎn)第一個(gè)交易日僅僅是0.066億元,有16萬(wàn)倍的增長(zhǎng)，融資余額是10559.61億元,融券余額是32.4億元,所以融資余額是融券余額的326倍。但是國(guó)外發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)融資融券交易規(guī)模占證券市場(chǎng)總成交金額可以達(dá)到16%的比例，所以，雖然我國(guó)融資融券的規(guī)模發(fā)展較快，但是仍然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程還需要進(jìn)一步的推進(jìn)。

四、融資融券對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析

(一)積極作用首先兩融業(yè)務(wù)的開(kāi)展可以増強(qiáng)市場(chǎng)資金的流動(dòng)性；市場(chǎng)的流動(dòng)性的增加無(wú)疑可以帶來(lái)更多的參與者，融資融券主要從下面兩方面帶來(lái)流動(dòng)性：首先,兩融業(yè)務(wù)改變了投資者的盈利模式，在還沒(méi)有誕生融資融券業(yè)務(wù)時(shí),中國(guó)的證券市場(chǎng)只是一個(gè)單邊市場(chǎng)。即投資者只能通過(guò)做多的方式來(lái)獲利。而融資融券可以讓投資者既可以“做多”也可以“做空”從而改變了證券市場(chǎng)的盈利規(guī)則，大大提高了投資者的積極性。其次,由于杠桿效應(yīng)是融資融券的一大特點(diǎn)，投資者希望可以用較少的資金去獲得更多的利潤(rùn)，如果投資成交并且成功，投資回報(bào)率相當(dāng)可觀，相反,如果投資失敗,投資回報(bào)的損失率也會(huì)是被大大的放大。2015年上半年,受股票市場(chǎng)“牛市”影響,場(chǎng)外資金的不斷入場(chǎng)，滬深兩市成交量也節(jié)節(jié)攀升。這種以小博大的杠桿化交也就直接放大 了市場(chǎng)交易量。

2、融資融券在一定程度上穩(wěn)定股價(jià)的變動(dòng)。融資融券的雙向交易制度是多方和空方在市場(chǎng)中的博弈，股市在單邊市場(chǎng)中很容易產(chǎn)生暴跌或者暴漲，因?yàn)橥顿Y者的追漲過(guò)度必然會(huì)引起股票價(jià)格的上漲;若股價(jià)開(kāi)始下跌,投資者恐慌拋售家具股價(jià)下跌。這也是證券市場(chǎng)非理性股市暴漲暴跌的重要因素。而融資融券制度的完善也可以穩(wěn)定價(jià)格。融資融券業(yè)務(wù)正是通過(guò)運(yùn)種允許雙向交易機(jī)制讓股票價(jià)恪恢復(fù)到相對(duì)正常水平,從而穩(wěn)定股市的波動(dòng),穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。

(二)消極作用

1、融資融券業(yè)務(wù)提高了投資者投資風(fēng)險(xiǎn)。收益和風(fēng)險(xiǎn)都是相伴而生的,融資融券的杠桿作用可以讓投資者放大收益的同時(shí)，也隨時(shí)蘊(yùn)藏著雙倍損失的風(fēng)險(xiǎn)，比如2015年6月以來(lái)隨著股票行情的走落,有些證券的價(jià)格甚至已低于其每股凈資產(chǎn)。在融資融券的杠桿作用下,那些證券價(jià)格的大幅下跌，那么投資者遭受的損失就會(huì)比原來(lái)的單邊市場(chǎng)要多很多。比如說(shuō)，某投資者看好未來(lái)市場(chǎng)，在證券市場(chǎng)上正常某支股票，其成本是100/股，如若預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，其股票價(jià)格下跌到90元/股,即這位投資者虧損了10%;但是如果該投資者選擇的是融資該證券,假設(shè)杠桿為3,那么該投資者的虧損就會(huì)被放大到30%，除去交易需要的一些手續(xù)傭金費(fèi)用，,杠桿的倍數(shù)就是風(fēng)險(xiǎn)放大的倍數(shù)。當(dāng)然看空市場(chǎng)的融券投資者也面臨同樣的損失風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)實(shí)中很多案例中都有破產(chǎn)的可能。

2、券商的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大。在融資融券的交易制度下，投資者所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更大。如果投資者預(yù)測(cè)證券價(jià)格上升操作，但是市場(chǎng)實(shí)際反映相反，那么投資者就會(huì)面臨損失被成杠桿倍數(shù)放大的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),券商也會(huì)面臨無(wú)法收回債券的損失風(fēng)險(xiǎn)。雖然融資融券交易規(guī)則要求客戶(hù)參與融資敲券業(yè)務(wù)時(shí),必須交于一定的擔(dān)保物,但是市場(chǎng)行情極不穩(wěn)定時(shí),券商就會(huì)存在無(wú)法全部收回債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。融資融券業(yè)務(wù)是券商向投資者提供資金或者證券的行為,資金或者證券從被借出到收回通常需要被投資者占用一定的時(shí)間，這無(wú)疑會(huì)降低資金或者證券的流動(dòng)性。

3、不夠成熟的融資融券交易制度可能會(huì)引發(fā)證券市場(chǎng)危機(jī)。在目前國(guó)內(nèi)融資融券還不夠成熟，缺乏監(jiān)管，券商盡可能得吸引更多的投資者來(lái)獲取息費(fèi)收入,從而導(dǎo)致部分券商違規(guī)操作，在這種情況下，融資融券的規(guī)模很有可能會(huì)過(guò)大，集中度過(guò)高的問(wèn)題。進(jìn)一步引發(fā)資產(chǎn)流動(dòng)性低，凈資產(chǎn)的規(guī)模和比例都會(huì)失調(diào)，由于在金融市場(chǎng)中銀行、券商、期貨、保險(xiǎn)、信托等各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間存在緊密的的債務(wù)債權(quán)關(guān)系,所以一旦券商出現(xiàn)了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)失控問(wèn)題,其他的銀行、期貨、保險(xiǎn)、信托等都會(huì)受到?jīng)_擊,這就很有可能會(huì)波及甚至引發(fā)整個(gè)金融市場(chǎng)的恐慌和危機(jī)。

五、相關(guān)建議

1、加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的適當(dāng)監(jiān)管，加大對(duì)違規(guī)過(guò)激操作的控制。

2、加快發(fā)展轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，相對(duì)放開(kāi)一定的市場(chǎng)參與條件，不斷豐富融券標(biāo)的，提高市場(chǎng)活躍性。

3、完善相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)章制度融資融券的參與門(mén)檻比較高，很多投資者不僅不能參與，而且還要承受做空帶來(lái)的巨大損失，所以政府要制定相關(guān)法律，保護(hù)投資者的利益，特別是中小投資者的利益。

4、要注重提高資金的使用效率，將市場(chǎng)化利率深度推進(jìn)，既有利于提高投資者的積極性，又可以防范風(fēng)險(xiǎn)。

5、投資者自身要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)期要理性判斷，不可盲目跟風(fēng)，也要及時(shí)關(guān)注市場(chǎng)政策的變動(dòng)，靈活應(yīng)對(duì)。

作者:肖俊磊 趙蓉 張寧 單位:安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

第8篇：證券市場(chǎng)行情范文

    近段時(shí)期，保險(xiǎn)資金直接入市的話(huà)題頗受市場(chǎng)關(guān)注，但記者注意到，一些媒體在報(bào)道時(shí)更多地將注意力放在保險(xiǎn)資金入市的時(shí)點(diǎn)上，通過(guò)各種途徑揣測(cè)保險(xiǎn)資金究竟何時(shí)會(huì)被允許直接入市。

    部分媒體"盯牢"保險(xiǎn)資金的入市時(shí)點(diǎn)，可能是看到了保險(xiǎn)資金入市，對(duì)市場(chǎng)行情可能產(chǎn)生的利好刺激。但記者以為，除了對(duì)具體時(shí)點(diǎn)的探究之外，至少還可以從混業(yè)的角度來(lái)對(duì)保險(xiǎn)資金直接入市的意義作一番探討。

    在記者看來(lái)，一旦未來(lái)保險(xiǎn)資金被允許直接進(jìn)入股市，等于是把保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)更加緊密地連在一起，這不僅有利于保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)的相互融合，而且也為順應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)金融混業(yè)的趨勢(shì)。

    聯(lián)系到現(xiàn)實(shí)情況，雖然我國(guó)目前還實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的制度，但混業(yè)經(jīng)營(yíng)的形式和產(chǎn)品不斷問(wèn)世。從1999年8月開(kāi)始，我國(guó)允許部分券商參與同業(yè)拆借市場(chǎng)，打開(kāi)了銀行信貸資金流向證券市場(chǎng)的通道；2000年2月，人行和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，允許符合條件的證券公司以自營(yíng)股票和證券投資基金券作質(zhì)押向商業(yè)銀行貸款，一定程度上打通了商業(yè)銀行與證券公司的資金通道；各金融資產(chǎn)管理公司在非完全獨(dú)立法人的情況下，從事債轉(zhuǎn)股等業(yè)務(wù)，等于把商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)連接起來(lái)；而中信、光大等金融控股集團(tuán)的出現(xiàn)，通過(guò)投資入股，實(shí)際上間接實(shí)踐了混業(yè)經(jīng)營(yíng)；最近，央行重新受理了中國(guó)建設(shè)銀行經(jīng)過(guò)修改的資產(chǎn)證券化方案——個(gè)人住房按揭貸款資產(chǎn)證券化，標(biāo)志著銀行資產(chǎn)證券化已是箭在弦上……這些具有重要意義的事件，為我國(guó)金融業(yè)從分業(yè)走向混業(yè)，從"分離"走向"聯(lián)合"進(jìn)行了探索和實(shí)踐，也奠定了未來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。

    值得一提的是，我國(guó)一系列法律法規(guī)的制定和修改，也為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的開(kāi)展預(yù)留了空間。2001年7月，《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確商業(yè)銀行在經(jīng)過(guò)央行批準(zhǔn)后，可以開(kāi)辦金融衍生業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)以及投資基金托管、信息咨詢(xún)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)。新修改的《商業(yè)銀行法》在規(guī)定"商業(yè)銀行在境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)"的同時(shí)，不忘加一句"國(guó)家另有規(guī)定的除外".正因?yàn)槿绱耍浾咭詾椋ｋU(xiǎn)資金直接入市對(duì)于我國(guó)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義，遠(yuǎn)比給行情帶來(lái)的利多刺激要來(lái)得重大。

第9篇：證券市場(chǎng)行情范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；融資融券

融資融券交易(Margin Tmding)又被稱(chēng)為“證券信用交易”或者“墊頭交易”，是成熟資本市場(chǎng)普遍實(shí)施的一項(xiàng)重要交易制度。在全球性金融危機(jī)的背景下，與其他國(guó)家對(duì)融資融券交易的限制或禁止形成鮮明對(duì)比的是，我國(guó)選擇了推行融資融券交易業(yè)務(wù)。我們既要充分借鑒其他國(guó)家成熟證券市場(chǎng)發(fā)展和運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，也要認(rèn)真分析我國(guó)的國(guó)情特征和法律環(huán)境，使融資融券交易的各項(xiàng)制度在合法、合規(guī)的背景下規(guī)范開(kāi)展。

一、成熟市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)融資融券交易業(yè)務(wù)的發(fā)展

融資融券交易制度最早誕生于美國(guó)。在美國(guó)證券市場(chǎng)建立之初，為了滿(mǎn)足市場(chǎng)融資的需求，就出現(xiàn)了融資融券的交易，但欺詐與違約的現(xiàn)象頻現(xiàn)。在20世紀(jì)30年代全球經(jīng)濟(jì)大蕭條之后，美國(guó)政府將股市震蕩崩盤(pán)的部分歸因于過(guò)度融資融券交易，因此美聯(lián)儲(chǔ)制定了一系列的規(guī)則和法案來(lái)規(guī)范融資融券交易。隨著金融機(jī)構(gòu)自主性的不斷增強(qiáng)和金融市場(chǎng)的發(fā)展，美國(guó)融資融券交易典型的市場(chǎng)化融資模式日趨成熟和完善。在分散授信的模式下，融資融券交易的風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)為市場(chǎng)主體的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)只須對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)則做出統(tǒng)一的制度安排并監(jiān)督執(zhí)行。另外，證券交易所和證券公司協(xié)會(huì)等一些自律機(jī)構(gòu)也從自身出發(fā)，制訂了一系列的規(guī)則和條例來(lái)約束市場(chǎng)參與者的行為，作為對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律和法規(guī)的有益補(bǔ)充。可見(jiàn)，美國(guó)的融資融券活動(dòng)是為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要而自發(fā)形成的，是以微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體為主體一種制度變遷過(guò)程。

日本的融資融券交易制度是建立在二戰(zhàn)以后證券市場(chǎng)交易機(jī)制不完善、整個(gè)金融制度尚不健全的基礎(chǔ)上，引入這一制度的目的在于通過(guò)導(dǎo)入臨時(shí)供求，來(lái)確保證券市場(chǎng)的交易量與流動(dòng)性，促進(jìn)公允價(jià)格機(jī)制等目的實(shí)現(xiàn)。其融資融券制度建立伊始就具備了中央控制的強(qiáng)制性，是一種以政府為主體的具有一定激進(jìn)性質(zhì)的發(fā)展過(guò)程。日本的融資融券交易制度還由具有一定壟斷性質(zhì)的專(zhuān)業(yè)化證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)融資融券交易活動(dòng)進(jìn)行機(jī)動(dòng)的管理。這種典型的專(zhuān)業(yè)化模式的特點(diǎn)即：證券抵押和融券的轉(zhuǎn)融通完全由專(zhuān)業(yè)化的證券金融公司來(lái)完成，證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開(kāi)，南證券金融公司充當(dāng)中介，證券金融公司通過(guò)控制資金量和證券量來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)融資融券交易規(guī)模的控制，在整個(gè)融資融券活動(dòng)中處于核心和樞紐地位。

我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在20世紀(jì)80年代正式開(kāi)放證券市場(chǎng)融資融券交易，實(shí)行了獨(dú)特的雙軌制信用模式，即：證券金融公司不但可以對(duì)證券公司辦理資金和證券轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，還可以直接為一部分投資者提供融資融券服務(wù)，處于一種半壟斷半競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)地位。隨著證券公司辦理融資融券業(yè)務(wù)門(mén)檻的逐步降低，證券公司的交易占有量得到不斷的增長(zhǎng)，而相應(yīng)的證券金融公司的市場(chǎng)占有率也因此受到影響，加之證券金融公司需要直接對(duì)投資者進(jìn)行征信，很難深入了解客戶(hù)的真實(shí)狀況，其地位陷入比較尷尬的窘境，這也使得臺(tái)灣地區(qū)融資融券制交易模式的功效受到影響。

二、全球金融危機(jī)下我國(guó)推行融資融券業(yè)務(wù)恰合時(shí)宜

當(dāng)前由美國(guó)次級(jí)房屋貸款所引發(fā)的金融危機(jī)愈演愈烈，向全世界范圍蔓延的形勢(shì)不可遏止，深刻影響著全球金融體系。市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)將買(mǎi)空賣(mài)空的融資融券交易列為亟待限制或加強(qiáng)監(jiān)管的業(yè)務(wù)之一，美日等國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛采取措施限制融資融券交易。與此相對(duì)，我國(guó)則開(kāi)放了融資融券業(yè)務(wù)，筆者認(rèn)為，此舉是適時(shí)可行的。

首先，融資融券制度的賣(mài)空機(jī)制并非金融危機(jī)爆發(fā)的原因。在證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的缺位或失靈的情況下，投資主體與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)過(guò)度的投機(jī)賣(mài)空以致財(cái)務(wù)杠桿和投資風(fēng)險(xiǎn)加大到無(wú)以復(fù)加的程度才是金融危機(jī)發(fā)生并加劇的罪魁禍?zhǔn)住＾饤壢谫Y融券交易制度本身實(shí)際是本末倒置。我國(guó)此時(shí)推行融資融券交易是對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)有交易格局的創(chuàng)新和調(diào)整，更是我國(guó)規(guī)范證券交易市場(chǎng)、推動(dòng)金融業(yè)快速發(fā)展的良好時(shí)機(jī)。我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)在面臨的問(wèn)題不是創(chuàng)新過(guò)度而是創(chuàng)新不足，買(mǎi)空賣(mài)空交易機(jī)制的引入將為證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展帶來(lái)了新的契機(jī)。

其次，我國(guó)現(xiàn)階段推行融資融券交易具備了較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)可行性。第一，股權(quán)分置改革的成功使證券市場(chǎng)的規(guī)模得以擴(kuò)容，為融資融券交易提供了更為安全、合理的交易對(duì)象；日益壯大的證券交易市場(chǎng)為融資融券交易制度的建立奠定了充足的物質(zhì)基礎(chǔ)。第二，《證券法》的修改放開(kāi)了對(duì)信用交易的限制，為融資融券交易具體操作規(guī)定的制定和業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了法律保障。第三，以基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等為主的機(jī)構(gòu)投資者已成為我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要主導(dǎo)力量，改善了中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)以散戶(hù)為主的投資者格局，這種投資者結(jié)構(gòu)的變革為我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了市場(chǎng)基礎(chǔ)。還有，證券監(jiān)管體系的不斷完善為我國(guó)融資融券交易制度的風(fēng)險(xiǎn)控制提供了制度保障。這些原因都表明了我國(guó)融資融券交易制度的建立已經(jīng)到了恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。