證券市場行情精選(九篇)
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第1篇：證券市場行情范文
[關鍵詞] 數據挖掘證券行情預測
隨著國際金融業的競爭日趨激烈,政策分析與決策制定對數據的依賴性和敏感度也越來越高,許多金融機構開始運用更加先進的信息技術與智能決策支持技術,對業務系統中積累的海量數據進行深入分析,以發現各種有價值的規律。
傳統的金融時間序列分析模型與方法已經不能滿足金融領域中一些新的應用要求,而將數據挖掘相關技術運用到金融時間序列分析中將有助于發現數據中的新規律和新特征,并對一些新的應用提供支持,從而拓展金融時間序列分析理論與方法,為證券市場提供新的數量技術支撐,同時為金融時間序列分析預測技術的突破開辟新的研究思路。
一、證券市場預測對象的選擇
根據對金融時間序列的預測一般在短期內準確率較高的特點,可選取證券市場中按時間跨度分類的中短期行情預測。在中短期內,人們更加關注單只股票在一定時間內價格的變化幅度及變化趨勢,以此決定是否在短時間內介入或退出股票的買賣活動;同時,人們也關心兩只或多只股票間是否具有相應的聯動反應,即一只股票或某一行業股票的漲跌是否會影響另一只股票或整個行業的漲跌;在對個股進行預測的過程中,綜合指數往往是一個評判近期市場走向的重要指標,如果能夠對綜合指數在一定時間內進行預測,也能給投資者提供很好的參考建議。
在選擇預測研究對象時,可選擇的是對某一股票在一天中的某一個時段內價格的變化進行預測、某一股票價格在某一時間段內(大于一天)的突變趨勢預測、某一時間段內(大于一天)股票間價格的關聯關系預測及月均股指的變化預測,這樣四個方面的預測呈現出在時間上和研究的股票數量上的遞進關系,所以,可以根據這四個預測方向的遞進關系,對選擇的研究對象進行預測,從而為金融時間序列分析理論與方法提供新的思路和方法。這些預測結果將對金融機構與投資決策者深刻認識證券市場變化規律、有效進行金融管理提供幫助,為證券市場提供新的數量技術支撐,并對促進證券市場技術分析理論與方法的創新與發展、豐富金融管理與投資分析的新方法等方面提供理論依據。
二、預測模塊建立
目前,存在很多數據挖掘的方法和算法,其中主要方法包括:關聯規則方法, 分類分析,聚類分析,神經網絡方法,規則歸納,決策樹,粗糙集方法,模糊論方法,灰色系統理論,在數據挖掘中還廣泛采用統計方法、優化方法以及科學計算可視化等方法。
在針對證券行情預測的過程中,可選取模糊集、粗糙集、灰色理論、關聯規則、神經網絡等方法,其中可分局證券行情中具有的不確定性質,適當加入不確定性方法,用于構建證券市場的有效分析方法,并可選取數據挖掘技術中的聚類方法對時間序列進行預處理,從而得到針對證券市場中預測不同側重點的新方法。在具體預測過程中,可針對不同時間段的預測采用不同的方法進行結合,得到相應的組合預測方法,如模糊粗糙集挖掘預測方法、趨勢特征挖掘預測方法、時間序列模糊關聯規則預測方法和多灰色神經網絡組合預測方法。這四種預測方法分別用以預測在中短時間內,對單只股票的價格變化、股票價格的趨勢預測、股票價格間的關聯關系預測及股指的變化預測。以下為各模塊具體構建過程。
1.模糊粗糙集挖掘預測方法。可根據模糊相似關系下的模糊粗糙集挖掘預測方法對單只股票價格價格進行預測,再根據趨勢特征挖掘預測方法對股票價格的突變趨勢進行預測,其次根據時間序列模糊關聯規則預測方法對多只股票間的關聯關系進行預測,最后根據和多灰色神經網絡組合預測方法對上證月均綜合指數和深成月均綜合指數的變化進行預測。在選取數據時,根據中國股市自身特性,將股市中兩段交易時間合并為一個連續的時間段,這樣做對實際操作并沒有影響,而且能給實驗帶來很大的方便。這樣可以得到在一定時間段內的某一股票的股價變動預測。
2.趨勢特征挖掘預測方法。可根據金融時間序列自身特征,將股價時序轉換為股價變動時間序列進行分析。首先對時間序列相似性模式挖掘進行分析,給出歐氏距離的定義、性質及表達方式。然后對股價變動時間序列進行平滑處理,在分段線性法的基礎上進行改進,得到相應的趨勢特征提取算法,用于對股價變動時間序列提取相應特征序列,將時間序列的預測問題轉化為頻繁和有效特征集,有效地發現問題,對趨勢特征模式進行挖掘預測。根據連續一段時間的漲跌情況判斷證券市場股價在短時間內的變化趨勢,以求證券投資者能準確把握市場趨勢,做出正確決策。
3.時間序列模糊關聯規則預測方法。以模糊集理論為基礎,根據股票時間序列自身特性,將時間序列進行化分,將屬性域劃分后構造正規模糊集的支集及核,產生模糊集的隸屬函數,以聚類方法為基礎對模糊集屬性域進行離散化,能獲取各個股票間在某一時間段內彼此存在的關聯關系,并能得到不同行業股票間的漲跌關系。這為投資者把握整個證券市場,了解各個行業間的聯系及發展動向提供了便利。對小額投資者來說,則能從中得到具體個股之間的關聯,為決策提供一定的技術支持。
第2篇：證券市場行情范文
在證券市場發展早期，賣空交易被視為一種欺詐行為，因而為法律所禁止。例如，英國議會1735年通過的John Barnard爵士法案宣布:如果股票出售者在達成協議時不擁有股票所有權，則相應的股票出售協議是無效的。但隨著證券市場的發展，賣空逐漸成為證券市場中的基本交易方式之一，被看作是一個公平有序市場必不可少的機制性因素，為證券市場各方及監管層所認同。
隨著20世紀30年代末全球性經濟危機的發生，做空行為對證券市場的影響又開始被關注起來。特別是在1929年，世界主要股票市場都遭遇了史無前例的嚴重危機。多數意見認為“惡意做空”行為加重了股市危機，因而認為應當對擾亂證券市場秩序的做空行為進行規制。對于“惡意做空”行為的危害，有學者指出:如果一個或多個行業的表現引起市場行情下跌，隨之而來的行業蕭條將引發大量的賣空行為，最終導致經濟大蕭條，從而引發本可避免的證券市場的崩潰瓦解。賣空等賭博行為將傷害善意的股票投資者，導致公司股票的價格大為下跌，并且在一定條件下這些行為將會給整個國家的經濟和金融市場帶來重創。因而當時許多國家都對擾亂證券市場秩序的做空行為進行規制，如英國的證券交易所要求經紀人在執行拋售指令前要澄清交易指令是多頭賬戶還是空頭賬戶。同期，美國也出臺了一系列法律法規對擾亂證券市場秩序的做空行為進行規制。例如，美國1934年《證券交易法》第九條(d)款明確規定操縱性賣空證券等行為是違法的。該法第10條(a)(1)款進一步規定:“任何人直接或間接地使用州際商業或信函的方式或工具，或者全國性證券交易設施來進行賣空，或者使用、利用止跌指令買賣政府證券之外的證券，如果這些行為與證券交易委員會認為對公眾利益或投資者保護是必要的或適當的法規相抵觸，則其是違法的”。1938年，SEC依據美國《證券交易法》了規則10a-1，該規則禁止交易目錄上的證券以低于上一個交易日收盤價的價格進行賣空，除非上一交易日的收盤價高于當日先前的價格，目的在于阻止惡意賣空者以更低的價格持續進行拋售致使股票價格狂跌。
二次世界大戰結束后，以美國為代表的金融市場迅猛發展，金融創新使證券市場產生了融資融券和股指期貨等業務，導致證券市場中的雙向交易制度日益成熟。“做空”或“賣空”已成為證券市場雙向交易制度中不可或缺的基本交易行為。由此，賣空行為再次成為人們關注的焦點，對其是否應施以嚴格限制也引發眾多爭議，有關部門如SEC和美國政府運作委員會更對其進行了調查與評估。支持賣空行為者認為:賣空本身并非表面自證邪惡(prima facie evil )的投資工具。相反，賣空在資本市場中扮演著重要角色，對證券市場也會產生一些積極作用。例如，賣空有助于價格發現和市場流動性。其次，它還是防范證券市場多頭行情時股價下行風險發生的通用套期保值手段。在股價不斷上升的市場，賣空者通過操控行為使股價下跌，即賣空通過抑制泡沫使證券市場受益。受此影響，監管部門也逐漸調整其監管方向，將監管目標更多地定位于那些可能對市場構成操縱的“惡意做空”行為。例如，SEC在2005年1月頒布了SHO規則，以便對與市場濫用和操縱活動密切相關的“裸賣空”(指交易者在賣空時并未做出交割安排，即賣出既非其所有也無意借人的證券)行為進行規制。該規則創設了“限定范圍”}looate)和“拋售”}olose-out)標準以防止不道德的投資者參與到裸賣空交易中來。
2008年，美國次貸危機爆發并引發幾乎席卷全球的金融海嘯，各國對擾亂證券市場秩序的做空行為的監管又嚴格起來。從2008年7月開始，SEC以最終的、臨時終局的或者緊急的形式頒布了大量與賣空有關的規則，以限制投資者的股票賣空行為。其中最為嚴格的是2008年9月18日SEC第三次實施其依1934年《證券交易法》第12條(k)(2)款的授權頒布的緊急法令，禁止證券市場上一切公司的賣空行為(實施時間為2008年9月19日至2008年10月2日)。SEC之所以實施這一史上最為嚴厲的緊急法令主要出于如下考慮:金融機構的大范圍證券賣空行為將引起相關證券價格突然地和劇烈地波動，這將嚴重威脅證券市場的公平和秩序。正如SEC前主席ElisseWalter所指出的:“需要花幾年時間才能建立起來的信任，只在幾秒內就將被摧毀。" X2008年9月19日，SEC進一步宣布對799家金融公司的證券實施臨時禁止賣空令，“以阻止將會引起欠缺股價下跌必要基礎的、正常市場行情之外的發行者股價下跌的賣空行為。與此同時，其他國家也紛紛出臺措施對可能破壞金融市場秩序的裸賣空行為進行規制。例如，英國金融服務管理局(FSA )同期也對市場賣空行為宣布了相似的禁令。在日本，證監局亦采取了加強信息披露和賣空限制等措施。德國證監會同樣禁止以打壓歐元為目的的惡意賣空行為。
對于這些嚴厲的監管措施能否收到預期的效果，無論在學界還是實務界，質疑之聲一直不斷。盡管從宏觀方面這些監管措施的有效性還未得到證明，但就個股而言，限空令的實施在很大程度上阻止了股價連續暴跌的發生。學者Credit Suisse調研后發現:大多數股票的價格在受到限制之前就已經下跌，受限制的股票比那些沒有受限制的股票價格下跌幅度要小。那些以受限制股票為投機對象的賣空者，其業績要比禁令之前表現更糟。
2011年7月歐債危機發生后，歐洲許多國家都對擾亂證券市場秩序的賣空行為施加禁令，以恢復正在遭受嚴重信任危機的金融市場的穩定性，其中以希臘、西班牙、愛爾蘭和葡萄牙最為顯著，法國、意大利和比利時等國也隨后跟進。但同為歐洲國家的德國、英國、荷蘭和奧地利像美國一樣拒絕采取限制措施。2012年3月14日，歐洲議會和歐盟委員會針對擾亂證券市場秩序的賣空和信貸違約替代物通過了歐盟賣空規則(EU Regulation No.236/2012)，以推進各成員國關于歐洲證券和主權債務市場規則統一性的具體藍圖。該規則于2012年11月1日生效，其主要內容包括:(1)凈空頭的透明度要求;(2)無擔保的賣空和信貸違約替代物方面的限制。
第3篇：證券市場行情范文
長期以來，我國外匯資金相對短缺。為此，我國建立了B股市場來吸引國外的投資，并將居民的外匯存款用于國內經濟建設中有外匯需求的項目，但這還不能滿足外匯貸款的需要。近年來，由于H股、紅籌股的大量發行，B股市場的國際融資功能減弱，而且快速增長的國內居民外匯存款大量被拆放海外或者用來購買外國債券，直接影響了我國的經濟發展。為順應這一形勢的變化，為國內居民開放B股市場政策應運而生。
一、開放B股市場帶來的風險
開放B股市場是我國振興和發展B股市場的重大舉措，也是我國B股市場定位由“利用國際間接投資”向“利用國內外外匯資金”轉變的重要標志，可有效地促進整個證券市場不斷完善和健康、穩定發展，加速我國資本市場與國際資本市場接軌的進程，對我國經濟的長遠發展具有重要的現實意義和戰略意義。
開放B股市場對于我國長遠發展的作用是顯然的，但還應清楚地認識到開放B股市場所帶來的風險。
1、股市“泡沫”風險。據統計，2000年中期B股股票平均每股收益為0．0820元／股，而深滬兩市上市公司平均每股收益為0．1037元／股，顯然B股上市公司整體業績比整個證券市場上市公司業績要差26％。從業績虧損股票的隸屬關系看，它們多數出自含B股的上市公司之中；從行業角度看，B股上市公司主要集中分布在紡織、鋼鐵冶金、五金家電、輕工等傳統產業中；從B股市場投資者隊伍看，國內投資者占大多數，他們雖然經歷多次股市波動的洗禮，但許多投資者的依賴意識仍很嚴重，“賺了錢歸自己，輸了錢找政府”的觀念依然存在。面對開放B股市場政策的出臺，許多國內投資者不是尋找風險——收益的最佳結合點，而是“一哄而上”，使B股市場股價不斷被炒高，沒有業績支撐的股市的泡沫成分不斷增大。因此，B股市場目前的繁榮現象并不意味著B股市場風險的弱化，快速技升后的巨大獲利將會對B股市場的未來走勢造成巨大壓力。一旦“泡沫”破滅，不僅傷害到投資者，而且直接危及B股市場的健康、安全運行，引起經濟波動。
2、市場風險。開放B股市場前，按我國《證券法》規定，“禁止境內投資者參與B股交易”，然而實際上違規投資者始終禁而不止。到1999年，B股市場上前十強中只剩下位列第九的唯一境外券商里昂證券；2000年境外券商對B股市場更為缺乏興趣。據有關部門測算，在開放B股市場前，非法參與B股市場交易的開戶數已經超過了合法的開戶數。因此，B股投資者隊伍已從最初設市時國外投資者一統天下變為國內人共同操割，B股市場偏離了當初吸引國外外匯資金投資的設計思路。
開放B股市場后，由于對大量存在的先期違規入市資金加以認真清理的難度較大，因而很難確保國內居民能在同一法律環境下平等地投資B股市場。隨著B股市場行情的上揚，先期違規入市者將從中獲利。更為糟糕的是一旦B股市場行情出現大幅上揚，大量先期違規入市者的獲利回吐會造成B股市場的劇烈震蕩。因此，目前B股市場“有價無市”、“無量空漲”的現狀一方面給先或違規入市者提供獲取暴利的機會，另一方面為B股市場增添了諸多不確定性因素，使B股市場潛伏著震蕩風險，短期上揚后仍面臨著較大的變數。這將直接破壞證券市場的公平原則和基礎，影響證券市場穩定、安全、健康發展。
3、人民幣匯率風險。按照國家有關規定，國內居民只允許使用在2001年2月19日前存入國內商業銀行的現匯存款和外幣現期存款投資B股，只有到6月1日以后，才可以使用2001年2月19日后存入國內商業銀行的現匯存款和外幣現鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易。
受B股市場投機性和利好的誘感，在國內合法獲取外匯的渠道很少的情況下，不法投資者會以違規的手段通過各種渠道買入外匯進行投資，這將使得外匯黑市變得活躍，逃匯、套匯現象變得頻繁，人民幣匯率將直接受到沖擊（如6月1日以后現鈔可自由進入B股市場進行投資的政策已經使人民幣兌美元的黑市價格在不到一個星期內下跌了將近10％，對黑市美元急劇高漲的需求將使人民幣匯率面臨著貶值壓力），其穩定性難以預料。而人民幣的匯率變動，又將直接影響到我國的對外貿易和國際收支狀況。
4、融資風險。開放B股市場后，由于B股市場擁有巨大的投機價值，許多投資者對未來B股市場的走勢預期良好，造成持股者為獲取更大的利潤而惜售，引起B股市場行情不斷高漲。因此能夠真正引發B股市場容量擴大的增量資金流入非常有限。而且目前B股市場主體（持股者）主要是國內投資者，因而真正流入的國外資金則更為有限。
根據2000年9月中國證監會下發的有關規定，“原來不能流通的境外法人持有的B股股票可以申請上市流通”。這將為國外外匯資資金的撤出提供機會。如果B股市場行情強勁上揚，國外資本將會撤離。由于過去我國發行B股股票基本上采取私募方法，籌碼相對集中，量也較大，因此國外資本的撤離將直接影響B股個股和指數走勢，引起證券市場的強烈震蕩，甚至會引發其他方面資本的外流，從而加大我國外匯資金的缺口，帶來我國儲備資產和人民幣匯率的變化，直接影響我國國際收支平衡。
5、商業銀行風險。開放B股市場以來，外匯市場一片生機盎然。但對商業銀行講，卻不得不面對潛在的外幣經營業務風險：商業銀行外匯負債的資金來源明顯減少，相應外匯業務利潤可能降低；商業銀行外匯資金的獲利能力直接面臨著國際外匯市場的考驗；證券公司在商業銀行開立保證金劃轉帳戶，商業銀行將因B股的增發與在二級市場上不確定性買賣而難以把握資金頭寸，增加了商業銀行資金調撥的不可預測性風險；B股市場交易幣種的單一性和國內居民在商業銀行的外幣存款幣種的多樣性之間的矛盾導致了頻繁的幣種轉換，增加了商業銀行的外幣幣種儲備的支付性和流動性風險等。
二、今后的對策
1、準確定位B股市場。以前，B股市場長期低迷，根源是由于對B股市場定位不合理。因此，在目前B股市場一片繁榮的大好形勢下，更需要對B股市場重新定位。首先，要把B股市場看作一個長期發展的市場而不能看作一個過渡性的市場，否則，將會強化B股市場的短期性和不確定性，只會增加投資和投機風險，影響市場運作與發展；其次，要把B股市場看作我國證券市場不可分割的一部分，而不能僅僅看作一條利用外資的渠道，否則只能弱化B股市場功能。也就是說，應把立足點放在培育B股市場上，促其不斷發展增大，使其快速地融合到國際資本市場中去，并在戰略上把A股市場和B股市場看作我國股市發展的“雙翼”，一個對內，一個對外。只有這樣才能使投資者形成對B股市場久遠的良好預期，才能更好地減少B股市場中的投機成分和風險顆粒。版權所有
2、合理規范B股市場的有關制度。規范、合理的制度是實現B股市場健康、穩定發展的需要。因此，在開放B股市場后，為規避風險，促進B股市場快速發展，必須進行制度創新。第一，鼓勵更多地采用公募的發行方式發行B股，以擴大B股的市場影響；第二，采取多種形式（如鼓勵國內大券商直接到海外設點，實現B股在境外的直接委托買賣）更直接、廣泛地為投資者服務；第三，放寬對投資主體的限制，減少對境外投資者投資B股的束縛，按照國有經濟“有所為，有所不為”的原則允許其在資本市場上對B股公司進行資產重組；第四，鼓勵A、B股公司分離，塑造純粹的B股公司；第五，按國際慣例對我國會計、審計制度進行改革，正確、科學、合理地評價上市公司的經營業績，建立具有國際水平的信息披露制度；第六，大力提倡金融創新，逐步消除同股不同權的現象，為投資者提供更多更好的可規避風險的金融產品。
3、繼續保持人民幣匯率穩定。為防范開放B股市場可能帶來的外匯風險，我國應繼續實行以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，繼續保持人民幣匯率穩定。首先，要嚴格執行國內居民2月19日后存入的外匯需等到6月1日后才可投資B股的規定，暫不允許跨行或異地劃轉外匯資金；其次，要確保合法外匯資金進入B股市場，防止一些沒有外匯的居民通過非法套匯的方式參與市場，要堅決打擊非法套匯和外匯黑市交易等違法行為；再次，要加強對B股市場的監管，堅持“公開、公平、公正”原則，維護廣大投資者利益，推動市場在規范中發展；最后，在適當的時候，可對外匯市場進行干預，以減弱開放B股市場對人民幣匯率的沖擊。
第4篇：證券市場行情范文
關鍵詞：債券市場股票市場相關性分析相關系數因果關系
Abstract:WeanalysizeChina''''sstockmarketandbondmarketcorrelationusingcorrelationcoefficientandGrangercausality.Theresultshowsthat:statebondindexandstockindexexistcorrelation,stockindexexistsunidirectionalGrangercausalityrelationshiponbondindex;statebondyieldsandstockyieldsexistweakcorrelation,butGrangercausalityrelationshipdoesnotexist.Accordingly,weputforwardsomeproposalsonhowtoimprovetheefficiencyofChina''''scapitalmarket.
Keywords:bondmarket;stockmarket;correlationanalysis;correlationcoefficient;causalityrelationship
股票市場和債券市場是證券市場的兩個基本組成部分，是籌資者和投資者進行交易的最重要場所。股票市場和債券市場的規模決定籌資量的大小。在整個社會資金供給量相對穩定的前提下，如果股市行情看漲，股票市場收益率提高，資金在利潤的引導下必定從債券市場轉向股票市場。反之亦然。股票市場和債券市場之間這種此消彼長的關系就是所謂的“翹翹板效應”。當前，我國正處在股權分置改革的變革時期，股票市場和債券市場是否存在“翹翹板效應”以及該效應的大小也就成為一個很重要的命題。我們選取2003年2月4日至2006年2月17日的上證綜合指數（SZ）和上證國債指數（GZ）作為樣本數據，主要采用相關系數和Granger因果關系進行研究。
1上證綜指和國債指數相關性分析
1．1上證綜指和國債指數相關系數分析
SZ和GZ的相關系數分析表表1域
相關系數
結論
2003.02.04--2003.12.31
0.802891
強正相關
2004.01.02--2004.12.31
0.512713
強正相關
2005.01.02--2005.12.31
-0.390831
弱負相關
2003.02.04--2004.12.31
0.596895
強正相關
2004.01.02--2006.02.17
-0.571394
強負相關
2003.02.24--2006.02.17
-0.403458
弱負相關
根據表1的上證綜指和國債指數的相關系數分析，可以看出，2003年、2004年為正相關關系，2005年為負相關關系，2003至2005年總體程度上呈負相關關系。隨著中國資本市場的發展，居民投資對象也不僅僅局限于銀行存款、國債等風險較小的金融工具，越來越多的資金涌入股票市場尋求資本保值增值，股票市場和債券市場的“翹翹板效應”逐步表現出來。我們有充分的理由相信，這種效應會在將來更加強烈和明顯。
1．2上證綜指和國債指數格蘭杰因果關系檢驗
格蘭杰因果關系檢驗表表2
原假設
lags
Obs
F統計量
Prob
結論
SZdoesnotGrangerCauseGZ
2
720
8.88837
0.00015
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.73052
0.48202
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
3
719
5.19388
0.00149
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.59588
0.61784
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
4
718
3.95030
0.00353
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.31018
0.87124
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
5
717
3.57455
0.00336
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.35763
0.87741
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
6
716
2.86613
0.00914
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.42290
0.86396
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
7
715
2.46729
0.01663
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.46449
0.86040
接受
根據表2的格蘭杰因果關系檢驗，從滯后2期至7期，上證綜合指數和國債指數存在單向格蘭杰因果關系。上證綜合指數的變化會引起國債指數的變化，即滬市股票行情的變化會引起國債市場行情的變化，但是反向關系并不成立。原因很簡單：被稱作金邊債券的國債的信用等級在所有的債券中是最高的，大部分居民將國債投資作為儲蓄的一種變相形式；中國幾千年的文化習俗都強調儲蓄的重要性，因此當股市風險增大時，會有大量資金涌入國債市場；但是當國債市場收益不景氣的時候，表明無論什么金融工具都很難在保證資金安全性的前提下取得好的收益，大部分居民會選擇持幣觀望或者消費，而不會投入股票市場。
2上證綜指收益率和國債收益率相關性分析
筆者根據國債綜合指數和國債指數計算出上證綜指日收益率和國債指數日收益率，計算公式如下：
上證綜指日收益率：RLNSZt=log(SZt)–log(SZt-1)
國債指數日收益率：RLNGZt=log(GZt)–log(GZt-1)
下面，我們采用同樣的相關分析方法分析二者之間的相關關系。
2．1上證綜指收益率和國債收益率相關系數分析
RLNSZ和RLNGZ的相關系數分析表表3
時間區域
相關系數
結論
2003.02.04--2003.12.31
0.058048
微弱正相關
2004.01.02--2004.12.31
0.081284
微弱正相關
2005.01.02--2005.12.31
-0.089323
微弱負相關
2003.02.04--2004.12.31
0.075472
微弱正相關
2005.01.02--2006.02.17
-0.067251
微弱負相關
2003.02.24--2006.02.17
0.033789
微弱正相關
根據表3的相關系數分析結果，可以看出，2003年、2004年國債收益率和股票綜合收益率呈微弱的正相關關系，2005年呈微弱的負相關關系。2003年至今，兩種金融工具的收益率呈微弱的正相關關系。總體而言，二者收益率沒有必然相關關系。原因在于：一方面，股票市場和國債市場之間的資金流動并不順暢，限制較多，大多數機構投資者尤其以保險資金和社保基金等對風險要求較為嚴格的資金大部分都投資于國債和金融債市場，政策規定不允許其將過多資金投資于股市，在國債市場收益率較低的情況下也無法將資金轉移到股票市場；另一方面，過去股票市場的退出機制并不完善，很多居民投資者在套牢的情況下很難退出，資金流通不通暢，收益率作為投資風向標的作用并不明顯。
2．2上證綜指收益率和國債收益率的格蘭杰因果關系檢驗
格蘭杰因果關系檢驗表表4
原假設
lags
Obs
F統計量
Prob
結論
RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ
2
720
1.65436
0.19195
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根據表4的格蘭杰因果關系檢驗得出結論，從滯后2期至7期，上證國債收益率和綜合指數收益率都不存在格蘭杰因果關系。這與相關系數分析的結論一致。
3政策建議
發達資本市場和我國資本市場對比分析表表5
發達資本市場
中國資本市場
1．國債指數和股票指數存在強相關關系，雙向格蘭杰因果關系。
1．國債指數和股票指數弱負相關關系，股票指數對債券指數存在單向格蘭杰因果關系。
2．國債收益率和股票收益率存在強相關關系，雙向格蘭杰因果關系。
2．國債收益率和股票收益率存在微弱相關關系，不存在格蘭杰因果關系。
3．強式有效市場，信息和資本自由流動。
3．弱式有效市場，信息和資本流通不暢。
4．資本追隨利潤自由流動，不同市場和地區之間的套利活動頻繁，導致不同市場和地方的收益率趨于平衡。因此股票市場和債券市場的收益率存在強相關關系。
4．資本項目管制較多，無法進行自由流動和套利。不同市場的資金進入和退出機制并不健全，國際和國內市場資本流通不暢。因此股票市場和債券市場的收益率不存在強相關關系，僅僅表現在市場行情即指數的相關關系上。
根據表5的結論，為了更好的發揮證券市場的價格發現和資金配置的功能，提高我國資本市場的效率，我們建議重點發展以下幾個方面：（1）積極穩妥地推進股權分置改革，盡快解決國家股、法人股上市問題。上市公司設置國家股、法人股，而且國家股和大部分法人股不能流通，這是我國股市在特殊情況下的產物，它既不符合《公司法》，也不符合國際慣例。國外股票市場的ARCH類模型參數估計之所以趨于合理，其中一個重要的原因是證券市場規模的壯大。因為只有規模足夠大，才能避免少數人操縱股市，減少過度投機。我國證券市場還不十分活躍,還存在少數人操縱價格，使股票市場過度波動的現象，這與國家股、部分法人股不能流通這個因素有關。（2）穩定證券市場結構，積極培養一支結構合理的投資者隊伍。中國股市存在著過度投機現象，因此，要注意投資者隊伍的素質培養，培養一批具有專業投資理念的從業人員，必然可以有效地緩解我國股市嚴重的投機現象。具體來講，可以從以下幾個方面著手：一是在證券結構方面，要發展大盤股，按照產業政策，對高新技術企業及重點能源、交通、原材料企業，要支持它們上市籌資；二是在需求結構上，要增加機構投資者，組建真正的投資基金，因為真正代表投資者的基金組織都是比較穩定的，一般是以投資為主，而不是以投機為主。（3）政府應避免過多行政干預，讓股票市場盡快市場化、法制化、規范化。在完善的金融市場上，政府主要是利用政策手段，制定各種政策法規來影響市場各主體的行為，以達到間接地調控市場的目的。成熟股市的股價由市場自由調節，并且波動時間一般都比較長。每一次大的政策變動，都會引起股票市場短期的劇烈波動，從而助長股票市場的投機行為。政府對股市的管理更應該走上正規化、法制化的軌道，加快建立法治秩序，改善法規體系與司法效率，包括建立能切實保證公司董事和高管人員履行對全體股東的受托責任的法律制度，建立有效的股東權利和債權人權利的保障機制。完善的公司法和證券法是證券市場健康運行的基本先決條件，迄今為止中國證券市場的發展過程證明了這一點。（4）規范證券市場的信息機制，使股票價格能準確地反映股票的真實價值。由于我國股票市場在信息分布、信息加工和信息傳遞等方面都存在許多不足，市場交易者的行為非理性和大量的噪聲交易，使證券市場價格產生劇烈波動，市場信息效率低，無法實現證券市場的價值發現功能、優化資源配置功能。要使股票市場穩定發展，必須規范信息運行機制，構建合理的“信息——預期——價格”機制，嚴格執行《證券法》，盡快完善現行信息披露制度，使其具有更強的可操作性。應規范上市公司及會計事務所、律師事務所等中介機構的信息披露制度，建立風險內部約束和法律外部制約機制，確保證券市場的基礎信息具有充分性、完整性、真實性和可靠性。監管機構應在更廣泛的范圍對違規進行查處，同時可考慮修改信息披露制度中的處罰條例，加大處罰力度。（5）加快制度創新和制度發展，彌補制度缺口，建立有利于市場發育成熟的制度。要加快產品創新和拓展市場的深度與廣度，建立基于市場的金融創新機制，發展多層次、多品種、多渠道的完整市場，循序漸進地放松管制和進行監管改革，促進市場發育，加速經濟與金融自由化進程。監管改革主要涵蓋兩個方面，一是實現監管機構的獨立化和專業化，二是由替代市場作用的監管轉向推動市場發展的監管。也要加快完善市場主體的治理結構和自律機制，包括執業標準、運作質量、生存能力和競爭力的提升，以及交易所等自律組織和證券公司等市場機構的獨立、專業化運作。還要加快推動配套改革支持，包括政商關系再造，推進市場導向的國有資產管理體制改革，推進政府改革與政府職能的轉換。（6）加大對外開放力度，促進我國證券市場與國際標準接軌。隨著我國證券市場的發展與完善，已經吸引越來越多的境外投資者進入國內進行直接投資，與此同時，也有越來越多的境內公司選擇海外上市，伴隨資本的大量流動及經濟全球化的日益推進，我國股票市場與國際接軌是必由之路。當然，要徹底轉軌，需要全社會巨大的、長時期的努力，而不會一蹴而就。
參考文獻：
[1]WilliamH.Greene.EconometricAnalysis[M].北京：清華大學出版社，2001.
第5篇：證券市場行情范文
關鍵詞：機構投資者 證券投資基金 政府監管
我國股市在其短短的發展過程中，已多次發生跌幅超過40%的行情惡性波動，這一頻率遠遠高于世界主要股市的歷史平均水平。股價指數暴跌所顯示出的突發性和奇異性，充分說明了我國股市運行的不穩定和脆弱性。無論是經濟理論界還是證券管理當局，均將其歸因于我國以散戶為主的投資者結構。有鑒于此，證券管理當局將超常規、創造性地培育和發展機構投資者作為推進證券市場發展的重要政策手段，試圖通過加大培育機構投資者來穩定股票市場。
股市行情波動與機構投資者
從理論上分析，機構投資者與股票市場運行穩定性之間并沒有必然的相關性。機構投資者作為逐利主體，為了創造盡可能高的利潤必須密切關注股票的價格變動和近期的收益水平，一旦發現市場出現波動，就會采取各種措施，以防范、轉移和化解市場風險，減少自身的經濟損失。盡管相對于散戶來說，機構投資者的入市資金量大、持股時間長，具有較為成熟的投資理念，在一定程度上有利于減緩市場的短期波動。但機構投資者畢竟是一個利益主體，當市場行情發生轉折時，出于獲取交易差價的需要，機構投資者理性的、集中性的買賣行為，比散戶非理性的追漲殺跌對市場行情所產生的沖擊要大得多。
如果說股市規模偏小和以散戶為主的投資者結構，是1998年之前股市波動的原因的話，這一原因將無法解釋1998年后股市行情的惡性波動。從1998年3月首批證券投資基金正式運作到2004年底的6年時間里，在管理層的積極扶持和偏袒下，證券投資基金已發展成為證券市場中最大的機構投資者。從基金運作實踐看，能夠真正從上市公司長遠發展的角度來考慮股票投資價值的并不多，多數基金公司選股思路雷同，投資的行業集中與個股集中的趨勢明顯，這在一定程度上反映了基金公司對市場熱點追逐的“羊群行為”。羊群行為的最終結果，不僅進一步加劇了市場的波動，而且容易產生市場操縱和壟斷股價的問題。2000年的“基金黑幕”事件將基金公司諸如對敲、倒倉、分倉等莊家行為暴露。2001年，參與深高速網下申購的47家基金中，有39家進行了違規申購。2004年，證券投資基金大幅減持中國聯通、上海汽車、招商銀行等重倉股票。所有這一切均表明，超常規發展機構投資者并不能有效遏止股市行情的惡性波動。
機構投資者行為扭曲的制度因素
我國股票市場穩定性差、“莊家”投機行為過度，客觀上與機構投資者的培育滯后及其結構不完善有關，主觀上機構投資者自身行為的不規范亦難辭其咎，但過分指責機構投資者則不公平。在我國市場機制不健全、效率低下的現實條件下，機構投資者市場行為扭曲有其必然性。
機構投資者的行政性準入限制。與多數發展中國家一樣，我國在缺乏證券市場初始狀態下參考和引進了市場經濟發達國家大量制度后引入了股票市場。由于長期以來的計劃經濟體制和政府對制度供給的壟斷，決定了股票市場自設立之日起就在為國有企業改革和發展提供融資支持。近年來，我國政府在制定經濟改革和發展目標時將資本市場放在了特別重要的地位。正是意識到機構投資者在資本市場發展過程中可能承擔的重要責任，中國證監會提出超常規、創造性地培育和發展機構投資者，并將設立和發展證券投資基金作為突破口。為確保基金試點工作的成功，中國證監會對基金管理公司的設立實行了嚴格的準入限制，無論是證券投資基金，還是保險基金和養老基金，其股票投資都要由專業化的基金公司負責運營，加之基金公司的發起人均是以國有制為基礎的大型證券公司，因而造就了以證券投資基金為主的機構投資者在股票市場的壟斷地位。機構投資者利用資金、信息等優勢，通過洗售、聯合操縱、連續交易和散布流言等方式操縱市場，將自己的意志體現到股市行情中，從而達到謀取不正當壟斷利益的目的。機構投資者的壟斷，一方面，給其他投資者造成了不公正的損害（壟斷利益大部分源于其他投資者的損失或機會成本） ；另一方面，扭曲了價格信號，進而造成社會資源的低效配置，導致股市行情的惡性波動。
證券投資基金治理結構的缺陷。從信托投資角度分析，證券投資基金的實際投資者和名義投資者的相互分離狀態，表明其實質上是一種委托關系，委托人與人的利益往往會出現不一致。作為一種非固定收益的契約安排，基金本身并不具有風險分層的特征，基金持有人處于收益不確定和風險自擔的地位，基金公司經理人員卻沒有風險抵押約束，在經營決策中很可能成為風險偏好者而采取過度投機的機會主義行為。基金增值自然能使收益增加，而一旦投資失敗，則由基金持有人承擔損失，這在一定程度上為基金的“坐莊”行為做了注解。另外，在我國現行法規以及基金契約中，盡管基金托管人（商業銀行）負有監督基金公司投資運作的職責，但這種監督的實效因以下原因而大打折扣：基金公司作為基金的發起人，決定著基金托管人的去留，它們不僅有權決定基金托管人的選聘，而且在經證監會和央行批準后，還有權撤換基金托管人；基金托管業務已成為商業銀行新的利潤增長點，日趨激烈的市場競爭和利益的驅動，致使商業銀行有可能縱容、遷就基金公司的違法違規行為，進而影響其監督效果。在缺乏風險約束和有效監督情況下，基金公司操縱市場行為的出現乃是一種必然。
政府監管的錯位與偏差。在我國，機構投資者的莊家行為似乎已經得到了市場的認可，這說明機構莊家對股市的影響深刻。不能不承認，在我國這個缺少上市公司紅利回報的股票市場中，正是機構莊家炒作的財富效應，激發了眾多散戶的投資熱情。機構投資者的莊家行為在活躍股市的同時，也進一步加劇了股市的動蕩。面對國有企業改革和脫困問題，以及加入WTO帶來的深層次影響，政府迫切需要維護股票市場的繁榮，希望借助機構投資者來維護適度的高股價格局，以便為國有企業創造良好的融資環境，支持國有企業的改革與發展。股票市場的繁榮有賴于市場活躍，這其中機構投資者的作用舉足輕重，政府要發展股票市場，不得不對證券公司、證券投資基金等機構投資者的證券欺詐和操縱股價的行為采取溫和、曖昧甚至姑息的態度。客觀地講，自有股市以來，證券管理部門就一直致力于抑制股市的過度投機，并為此采取了多種相當嚴厲的措施，也曾查處了一批違法違規的機構投資者，但出于股市供血不足的憂慮，未能將有效的監管措施一以貫之，致使更多的證券違法、違規、違紀者沒有受到處罰或處罰過輕。規范與發展的兩難境地使政府最終只能選擇妥協，從而反映出政府監管思路的模糊和監管水平的落后，其后果必然是對機構投資者莊家行為的縱容。
機構投資者規范化發展的對策
政府“超常規、創造性地培育和發展機構投資者”，特別是只允許國有控股的證券公司、信托投資公司等機構發起設立證券投資基金，造成了政府對證券市場與機構投資者的壟斷，“內部人控制”、市場尋租、操縱股價等扭曲行為也就成為證券投資基金運作的必然結果。因此，股票市場運行的穩定與效率的提高，有賴于機構投資者的規范化發展。
放寬市場準入限制，全面發展機構投資者。在股票市場上，由于不同的機構投資者在資金來源、資產性質、行為方式、目標偏好、持股周期等方面的差異，致使它們對股市行情的穩定作用大不相同，不同機構投資者之間的相互競爭、相互依賴和相互制衡勢必有助于市場的穩定和市場效率的提高。在國外發達的資本市場中，證券投資基金、社會保障基金、保險基金是最為重要的三大機構投資者。證券投資基金因其營運資金的流動性以及定期發放基金收益的壓力，通常具有持股周期短、持股結構多變和注重短期收益的特點；社會保障基金、保險基金營用資金的長期性和穩定性，決定了它們是維護市場穩定的中堅力量。但在我國的機構投資者發展過程中，不切實際地賦予證券投資基金穩定市場的職責，其本身就是有違市場規律的錯誤做法。為此，對機構投資者的培育，不應只注重其數量和規模，更應該看重其質量和結構。目前，政府應當放寬機構投資者的市場準入限制，積極推動社會保障基金、行業發展基金、保險基金、規范化的私募基金、集合理財賬戶等進入股市，使所有的機構投資者都能基于平等的地位和均等的機會參與證券投資活動。特別是在社保基金和保險基金迅速發展的情況下，應進一步拓寬其入市的渠道，允許下設基金管理公司，提高入市比例。社保基金、保險基金作為股票市場最具發展潛力的機構投資者，已經體現出了成熟的機構投資者的理。全面發展機構投資者，有利于形成相互制衡的公平競爭局面，進而對市場的穩定發展起到積極的推動作用。
完善機構投資者治理結構，規范其投資行為。在我國，機構投資者的治理結構存在著嚴重的制度缺陷。比如，基金發起人、管理人、托管人合為一體的現象，違背了經營管理與資產保管分開的原則，而分散化的基金投資者與基金管理人之間又無法形成有效的相互制衡機制，從而導致了證券投資基金行為的扭曲。所以，要規范機構投資者行為，必須進一步完善其自身的治理結構：一是基金管理人不能作為主要發起人，只能作為一般發起人適量持有基金，并用法律限定其在存續期內不得減少。由于這種制度安排，一部分的投資風險要由基金管理人自己承擔，因而有助于提高基金管理人努力工作的程度，有利于降低向基金投資者轉嫁風險的可能性。二是建立規范的機構投資者內部控制制度，賦予基金投資者參與信托契約條款修改的權力，注意引入和發揮獨立董事的作用，從而在機構投資者內部形成權力、經營和監督“三權”分立而又結合的內部管理體制。
轉變監管模式，建立政府監管與市場監管有機結合的監管機制。就我國股票市場運作情況看，單純依靠政府對不同性質且分散的機構投資者進行全面而具體的監管顯然是不夠的，因而建立一個集中、但非集權的機構投資者監管組織體系應是較為合理的選擇。政府作為特殊的市場參與者，應把主要精力放在為包括機構投資者在內的市場參與者提供行為準則，即制定市場發展的方針、政策和法規，必要時還可以成立證券市場發展咨詢委員會，啟用專家決策支持系統，以減少政府決策的失誤和對市場的直接干預。同時，政府應將市場監管對象集中于中介機構。通過建立問責制，讓中介機構承擔保證發行者和交易者遵守法規的責任，充分發揮市場中介對機構投資者的監督作用。由于證券交易所是集中交易制度下市場的組織者，在推動市場創新和活躍市場的同時，能夠對市場一線的違法行為做出迅速而準確的反應，因此政府要在一定程度上將監管權限轉歸證券交易所等自律監管組織，進一步提升其自律管理能力，從法律及規章制度上給予自律管理支持，使之成為市場有效運作的最直接執行者和維護者。對機構投資者進行監管，是一項專業技術性很強的工作，因而需要建立行業協會以彌補政府監管的不足。在機構投資者全面發展的同時，及時建立各類機構投資者行業協會，并以法律形式確認這些行業協會的地位，賦予其制定機構投資者行為規范、監督機構投資者日常運作的權力，以促進行業內部相互協調、相互制約機制的形成。
參考文獻：
第6篇：證券市場行情范文
證券實訓室建設對場地和硬件的要求一定要服從于場地和資金投入條件而定，所以這一問沒必要做太多說明，在此最重要的也就是決定實訓室品質的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環境要求，必須具備一個跨市場、跨品種和跨地區的全球金融實時資訊和分析終端。該終端充分運用了全球領先的國際化投資分析理念和金融工程分析技術，為投資者提供覆蓋全球六十多個國家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬種金融產品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產品將為追求價值投資與量化分析的用戶，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗，虛擬交易所一套模擬交易教學和培訓的實訓軟件，以提供接近市場運作機制的模擬投資環境，通過舉辦各種規模的模擬投資賽事，達到幫助學員投資理論與實務操作充分結合訓練和提升的平臺系統。以競賽形式實施教學徐輝遼寧金融職業學院遼寧沈陽110122過程，由簡單到復雜，通過競賽讓學生循序漸進的體驗并掌握投資理論知識。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風險管理等。具體功能特征要求：
（一）多樣化的模擬品種
1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統：包括滬深A、B股的所有品種，創業板基中小板品種，各種國債、企業公司債券，可轉債及優先股交易品種，這樣可以使學生全面的交易和分析了解中國股市債市的全貌，學生可以身臨其境的近距離接觸中國證券市場，可以提高學生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統同時要具備國際證券市場的部分品種，比如紐交所行情、納斯達克市場行情、香港聯交所的個交易品種行情，這樣，在證券市場國際化的前提下，達到學生學習內容的全面化和國際化。
2、國內國際期貨市場的各個品種的模擬交易、行情顯示、分析系統：通過其行情顯示系統可以全面了解和獲悉國內國際期貨市場（包括商品期貨和金融期貨）的即時行情和進行投資分析；通過其信息咨訊系統可以了解國內外期貨市場和期貨商品的信息；通過其模擬交易系統可以讓學生在教師的指導下進行國內國際期貨的模擬交易買賣。
3、國內證券投資基金的各個品種：通過其行情顯示系統可以了解國內基金市場的開放式基金、封閉式基金基本行情，以及個基金的凈值變化情況、基金投資的持倉狀況；通過其柜臺系統可以使學生演練基金帳戶的開、銷戶及申購、贖回操作；通過其模擬交易系統，進行封閉式基金的模擬買賣交易。
4、外匯交易品種：通過其行情顯示系統全面獲悉國際外匯市場的八個外幣品種的交易行情和成交情況；利用其信息咨訊系統可系統了解所及各國的經濟狀況金融貨幣政策的變化情況，和各國貨幣的升貶值情況，以及各國貿易順逆差情況，這樣學生可以通過外匯這個窗口了解國際經濟、金融變化；通過其模擬交易系統，進行外匯實盤和外匯保證金交易的模擬買賣。從而對課本所學知識進行進一步的消化、理解和鞏固。
（二）高仿真交易機制
在模擬交易不論品種、交易界面、交易步驟及操作要求都應該與實際業務達到做大限度的一致，相當于既模擬交易所又模擬證券營業部的方式。交易中，營業部、交易所、銀行、登記結算公司各環節及處理程序盡量俱全，使學生得以訓練業務的全過程，特別是交易費用的設置上，應與實際業務保持一致，各種交易和結算規則必須符合交易所相關規定。第三方存管和印證轉賬業務環節也不可或缺。撮合成交原理及即時性不應與實際業務有所差別。
（三）必須擁有實訓指導教師可控制的不同范圍的各個品種的投資競賽系統
1、要求軟件提供開發商每學年必須進行不少于一次的全國性或區域性模擬投資大賽，這樣可以通過模擬投資比賽，既提高學生的學習興趣，又可以檢驗學生及教師的教學效果，通過這種實戰演練，提高學生的操作能力和投資分析、投資組合能力。
2、模擬交易軟件中要可以自行設置不同品種、不同范圍的比賽。比如：可以設置校內不同專業的比賽，專業內設置不同班級的比賽，是學生能夠在賽中學、賽中練，以充分發揮證券實訓室的作用。
3、系統中要具備師生互動環節，學生的投資組合中的各個投資品種要注明買入賣出理由，指導教師可以有針對性的進行指導。
4、比賽成績排行要多樣性：既有總收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院校總排行，又有專業、班級排行。這樣可以及時全面掌握學生的學習效果和投資選股能力。
（四）交易流程必須完備
1、交易必須從資金賬戶和掌權賬戶的開立開始，第三方存管-銀證轉賬-委托下單-成交查詢-撤銷委托-證券交易清算與交收，完成整個過程。對于期貨交易必須具備開戶、開倉、加倉、平倉、逐日盯市，交割的全過程，并且具有跨市場套利跨品種套利的功能。
2、軟件要具備行情的歷史回放功能和非交易時間交易設置功能，這樣可以讓學生在非交易時間上課時同樣可以進行交易練習，這樣可以充分提高實訓系統的利用率，也可以對行情和交易進行盤后分析。
（五）、具有一個全面的、動態的宏微觀經濟數據庫
1、中國股票市場交易數據庫：提供滬深兩市所有股票交易數據，以及可比股票價格、多種回報率、詳細股本變動信息等。特色指標：（日、周、月、年度統計的）考慮現金紅利再投資的市場回報率（等權平均法、流通市值加權平均法、總市值加權平均法）；不考慮現金紅利再投資的市場回報率（等權平均法、流通市值加權平均法、總市值加權平均法）
2、中國上市公司財務報表數據庫：按照新舊會計準則，收錄主要科目的歷史對應數據和重要會計科目，體現專業數據調整技術。特色指標：同業存款、貴金屬、存貨凈額、保險業務收入、手續費及傭金支出、融資租賃固定資產、質押貸款凈增加額等。按照2007年新會計準則，調整合并會計數據，保證數據可比性。對2007年以前的財務數據，采取保留并兼容到現有結構的方法，在充分理解會計科目變更的基礎上，對歷史數據進行對應。
3、中國宏觀經濟研究數據庫：數據內容包括國內生產總值、人口就業與工資、固定資產投資、居民收入與消費、財政收支、價格指數、能源、環境、國內貿易、對外貿易、國際收支、農業、工業、建筑業、運輸業、郵電業、金融、保險等。特色指標：能源生產彈性系數、電力生產彈性系數、能源消費彈性系數、電力消費彈性系數、平均每天能源消費、居民熱力年消費量、工業污染治理投資、環境污染治理總投資、地質災害發生。
二、全仿真證券實訓室在教學中的應用
（一）行情分析軟件的應用
通過股票、債券、期貨、基金行情分析軟件，了解當日的及歷史行情綜合情況及個股漲跌情況，通過將理論課中學習過的各項技術分析方法、理論來對市場及個股進行分析和判斷、為模擬交易選擇股票、確定投資組合及買賣操作時機。
（二）全仿真模擬交易操作的應用
通過全仿真股票模擬交易系統，進行股票、債券、封閉式基金的買賣操作，對理論課講授的內容進行驗證、溫習和演練，增強學生的學習興趣、動手能力，零距離觸摸證券市場，切身體驗市場風險；有機會參加股票投資模擬交易大賽。
（三）證券市場數據庫的應用
學生可以利用數據庫，查詢分析與投資有關的宏觀經濟數據、國民經濟各行業數據、各個上市公司的經營財務業務歷史數據，以及各期貨、外匯品種的國際國內數據，提高其對證券市場的基本分析能力，為其股票、期貨、證券投資基金基金、外匯等證券品種的投資決策提供重要參考。
（四）證券實訓核心崗位能力
第7篇：證券市場行情范文
關鍵詞:融資融券；積極影響；負面影響；相關建議
一、融資融券的內涵
融資融券業務,是指投資者向證券公司提供相應擔保物后,證券公司向投資者出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出的經營活動。通俗的說,融資交易是指投資者通過向證券公司提供擔保,向證券公司借入資金購買標的證券的交易行為。融券交易是指投資者通過向證券公司提供擔保,向證券公司借入標的證券并賣出的交易行為。
二、融資融券交易的特征
(一)具有財務杠桿效應
融資融券交易最大的特點就是借券賣券和借錢買券,與企業家向銀行融資性質相同，而融資融券交易的財務杠桿效應,就是投資者通過融資融券交易來實現資金的由小博大，利用手中有限的資金賺取更大利潤。
(二)與現貨交易原則相同
盡管融資融券的交易方式與現貨交易不同,但兩者的交割方法卻是一致的。買賣雙方在達成融資交易意向后,必須在規定時間內用現金或股票交付方式完成結算交割,這與現貨交易相同的方式。所不同的只是現金(或證券)中某一部分是借來的。
(三)兩融交易存在雙方信用關系
投資者在沒有足夠自己弄的情況下，也可以購買證券,其可以只支付部分資金,其余的不足部分可找券商來墊付。而這一行為的基礎是雙方的信用,也就是說,券商在評估了投資者有能力償還本金及利息之后才會借出資金。
(四)交易的行為具有特定含義
融資是看好證券的后市發展,借入資金以低價購入證券后,再將其抵押給借款方的交易行為。證券融券則是看空證券的后市發展,在向證券公司提交一定保證金之后,融券者借入證券并將其賣出,同時把獲得的資金抵押,在償還相關證券及費用,再將資金收回的交易行為,這實際上是一種賣空行為。
(五)保證金比例是調節交易規模的重要工具
保證金是指融券賣出或融資買入時,投資者向券商抵押的金額占總金額的比例。初始保證金和維持擔保比例是券商用來衡量投資者信用交易賬戶狀況的重要指標。從保證金的規模的角度看,相關部門可以隨時調整進入股市資金的規模。
三、融資融券相關數據研究
從表中數據可以清晰的看出，截止到2015年8月31日,我國滬深兩市當日的融資融券余額合計已經達到了10592.01億元,而試點第一個交易日僅僅是0.066億元,有16萬倍的增長，融資余額是10559.61億元,融券余額是32.4億元,所以融資余額是融券余額的326倍。但是國外發達證券市場融資融券交易規模占證券市場總成交金額可以達到16%的比例，所以，雖然我國融資融券的規模發展較快，但是仍然是遠遠落后于發達國家。融資融券業務的發展進程還需要進一步的推進。
四、融資融券對證券市場的影響分析
(一)積極作用首先兩融業務的開展可以増強市場資金的流動性；市場的流動性的增加無疑可以帶來更多的參與者，融資融券主要從下面兩方面帶來流動性：首先,兩融業務改變了投資者的盈利模式，在還沒有誕生融資融券業務時,中國的證券市場只是一個單邊市場。即投資者只能通過做多的方式來獲利。而融資融券可以讓投資者既可以“做多”也可以“做空”從而改變了證券市場的盈利規則，大大提高了投資者的積極性。其次,由于杠桿效應是融資融券的一大特點，投資者希望可以用較少的資金去獲得更多的利潤，如果投資成交并且成功，投資回報率相當可觀，相反,如果投資失敗,投資回報的損失率也會是被大大的放大。2015年上半年,受股票市場“牛市”影響,場外資金的不斷入場，滬深兩市成交量也節節攀升。這種以小博大的杠桿化交也就直接放大 了市場交易量。
2、融資融券在一定程度上穩定股價的變動。融資融券的雙向交易制度是多方和空方在市場中的博弈，股市在單邊市場中很容易產生暴跌或者暴漲，因為投資者的追漲過度必然會引起股票價格的上漲;若股價開始下跌,投資者恐慌拋售家具股價下跌。這也是證券市場非理性股市暴漲暴跌的重要因素。而融資融券制度的完善也可以穩定價格。融資融券業務正是通過運種允許雙向交易機制讓股票價恪恢復到相對正常水平,從而穩定股市的波動,穩定市場價格。
(二)消極作用
1、融資融券業務提高了投資者投資風險。收益和風險都是相伴而生的,融資融券的杠桿作用可以讓投資者放大收益的同時，也隨時蘊藏著雙倍損失的風險，比如2015年6月以來隨著股票行情的走落,有些證券的價格甚至已低于其每股凈資產。在融資融券的杠桿作用下,那些證券價格的大幅下跌，那么投資者遭受的損失就會比原來的單邊市場要多很多。比如說，某投資者看好未來市場，在證券市場上正常某支股票，其成本是100/股，如若預測錯誤，其股票價格下跌到90元/股,即這位投資者虧損了10%;但是如果該投資者選擇的是融資該證券,假設杠桿為3,那么該投資者的虧損就會被放大到30%，除去交易需要的一些手續傭金費用，,杠桿的倍數就是風險放大的倍數。當然看空市場的融券投資者也面臨同樣的損失風險。現實中很多案例中都有破產的可能。
2、券商的信用風險和流動性風險增大。在融資融券的交易制度下，投資者所面臨的市場風險將會更大。如果投資者預測證券價格上升操作，但是市場實際反映相反，那么投資者就會面臨損失被成杠桿倍數放大的風險。與此同時,券商也會面臨無法收回債券的損失風險。雖然融資融券交易規則要求客戶參與融資敲券業務時,必須交于一定的擔保物,但是市場行情極不穩定時,券商就會存在無法全部收回債權的風險。融資融券業務是券商向投資者提供資金或者證券的行為,資金或者證券從被借出到收回通常需要被投資者占用一定的時間，這無疑會降低資金或者證券的流動性。
3、不夠成熟的融資融券交易制度可能會引發證券市場危機。在目前國內融資融券還不夠成熟，缺乏監管，券商盡可能得吸引更多的投資者來獲取息費收入,從而導致部分券商違規操作，在這種情況下，融資融券的規模很有可能會過大，集中度過高的問題。進一步引發資產流動性低，凈資產的規模和比例都會失調，由于在金融市場中銀行、券商、期貨、保險、信托等各個金融機構之間存在緊密的的債務債權關系,所以一旦券商出現了嚴重的風險失控問題,其他的銀行、期貨、保險、信托等都會受到沖擊,這就很有可能會波及甚至引發整個金融市場的恐慌和危機。
五、相關建議
1、加強對證券市場的適當監管，加大對違規過激操作的控制。
2、加快發展轉融券業務，相對放開一定的市場參與條件，不斷豐富融券標的，提高市場活躍性。
3、完善相關法律法規及規章制度融資融券的參與門檻比較高，很多投資者不僅不能參與，而且還要承受做空帶來的巨大損失，所以政府要制定相關法律，保護投資者的利益，特別是中小投資者的利益。
4、要注重提高資金的使用效率，將市場化利率深度推進，既有利于提高投資者的積極性，又可以防范風險。
5、投資者自身要提高風險意識，對市場價格的預期要理性判斷，不可盲目跟風，也要及時關注市場政策的變動，靈活應對。
作者:肖俊磊 趙蓉 張寧 單位:安徽財經大學金融學院
參考文獻：
第8篇：證券市場行情范文
近段時期，保險資金直接入市的話題頗受市場關注，但記者注意到，一些媒體在報道時更多地將注意力放在保險資金入市的時點上，通過各種途徑揣測保險資金究竟何時會被允許直接入市。
部分媒體"盯牢"保險資金的入市時點，可能是看到了保險資金入市，對市場行情可能產生的利好刺激。但記者以為，除了對具體時點的探究之外，至少還可以從混業的角度來對保險資金直接入市的意義作一番探討。
在記者看來，一旦未來保險資金被允許直接進入股市，等于是把保險業與證券業更加緊密地連在一起，這不僅有利于保險業與證券業的相互融合，而且也為順應國際金融市場金融混業的趨勢。
聯系到現實情況，雖然我國目前還實行分業經營、分業監管的制度，但混業經營的形式和產品不斷問世。從1999年8月開始，我國允許部分券商參與同業拆借市場，打開了銀行信貸資金流向證券市場的通道；2000年2月，人行和證監會聯合發文，允許符合條件的證券公司以自營股票和證券投資基金券作質押向商業銀行貸款，一定程度上打通了商業銀行與證券公司的資金通道；各金融資產管理公司在非完全獨立法人的情況下，從事債轉股等業務，等于把商業銀行與投資銀行業務連接起來；而中信、光大等金融控股集團的出現，通過投資入股，實際上間接實踐了混業經營；最近，央行重新受理了中國建設銀行經過修改的資產證券化方案——個人住房按揭貸款資產證券化，標志著銀行資產證券化已是箭在弦上……這些具有重要意義的事件，為我國金融業從分業走向混業，從"分離"走向"聯合"進行了探索和實踐，也奠定了未來混業經營的基礎。
值得一提的是，我國一系列法律法規的制定和修改，也為混業經營的開展預留了空間。2001年7月，《商業銀行中間業務暫行規定》明確商業銀行在經過央行批準后，可以開辦金融衍生業務、證券業務以及投資基金托管、信息咨詢、財務顧問等業務。新修改的《商業銀行法》在規定"商業銀行在境內不得從事信托投資和股票業務"的同時，不忘加一句"國家另有規定的除外".正因為如此，記者以為，保險資金直接入市對于我國實現混業經營的意義，遠比給行情帶來的利多刺激要來得重大。
第9篇：證券市場行情范文
關鍵詞：金融危機；融資融券
融資融券交易(Margin Tmding)又被稱為“證券信用交易”或者“墊頭交易”，是成熟資本市場普遍實施的一項重要交易制度。在全球性金融危機的背景下，與其他國家對融資融券交易的限制或禁止形成鮮明對比的是，我國選擇了推行融資融券交易業務。我們既要充分借鑒其他國家成熟證券市場發展和運作的經驗，也要認真分析我國的國情特征和法律環境，使融資融券交易的各項制度在合法、合規的背景下規范開展。
一、成熟市場國家和地區融資融券交易業務的發展
融資融券交易制度最早誕生于美國。在美國證券市場建立之初，為了滿足市場融資的需求，就出現了融資融券的交易，但欺詐與違約的現象頻現。在20世紀30年代全球經濟大蕭條之后，美國政府將股市震蕩崩盤的部分歸因于過度融資融券交易，因此美聯儲制定了一系列的規則和法案來規范融資融券交易。隨著金融機構自主性的不斷增強和金融市場的發展，美國融資融券交易典型的市場化融資模式日趨成熟和完善。在分散授信的模式下，融資融券交易的風險集中表現為市場主體的業務風險。監管機構只須對市場運行的規則做出統一的制度安排并監督執行。另外，證券交易所和證券公司協會等一些自律機構也從自身出發，制訂了一系列的規則和條例來約束市場參與者的行為，作為對監管機構法律和法規的有益補充。可見，美國的融資融券活動是為適應市場發展需要而自發形成的，是以微觀經濟個體為主體一種制度變遷過程。
日本的融資融券交易制度是建立在二戰以后證券市場交易機制不完善、整個金融制度尚不健全的基礎上，引入這一制度的目的在于通過導入臨時供求，來確保證券市場的交易量與流動性，促進公允價格機制等目的實現。其融資融券制度建立伊始就具備了中央控制的強制性，是一種以政府為主體的具有一定激進性質的發展過程。日本的融資融券交易制度還由具有一定壟斷性質的專業化證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉融通服務，以實現監管機構對證券市場融資融券交易活動進行機動的管理。這種典型的專業化模式的特點即：證券抵押和融券的轉融通完全由專業化的證券金融公司來完成，證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開，南證券金融公司充當中介，證券金融公司通過控制資金量和證券量來實現對融資融券交易規模的控制，在整個融資融券活動中處于核心和樞紐地位。
我國臺灣地區在20世紀80年代正式開放證券市場融資融券交易，實行了獨特的雙軌制信用模式，即：證券金融公司不但可以對證券公司辦理資金和證券轉融通業務，還可以直接為一部分投資者提供融資融券服務，處于一種半壟斷半競爭的市場地位。隨著證券公司辦理融資融券業務門檻的逐步降低，證券公司的交易占有量得到不斷的增長，而相應的證券金融公司的市場占有率也因此受到影響，加之證券金融公司需要直接對投資者進行征信，很難深入了解客戶的真實狀況，其地位陷入比較尷尬的窘境，這也使得臺灣地區融資融券制交易模式的功效受到影響。
二、全球金融危機下我國推行融資融券業務恰合時宜
當前由美國次級房屋貸款所引發的金融危機愈演愈烈，向全世界范圍蔓延的形勢不可遏止，深刻影響著全球金融體系。市場和監管機構將買空賣空的融資融券交易列為亟待限制或加強監管的業務之一，美日等國監管機構紛紛采取措施限制融資融券交易。與此相對，我國則開放了融資融券業務，筆者認為，此舉是適時可行的。
首先，融資融券制度的賣空機制并非金融危機爆發的原因。在證券市場監管制度的缺位或失靈的情況下，投資主體與證券經營機構過度的投機賣空以致財務杠桿和投資風險加大到無以復加的程度才是金融危機發生并加劇的罪魁禍首。摒棄融資融券交易制度本身實際是本末倒置。我國此時推行融資融券交易是對我國證券市場現有交易格局的創新和調整，更是我國規范證券交易市場、推動金融業快速發展的良好時機。我國證券市場現在面臨的問題不是創新過度而是創新不足，買空賣空交易機制的引入將為證券市場的規范化發展帶來了新的契機。
其次，我國現階段推行融資融券交易具備了較強的現實可行性。第一，股權分置改革的成功使證券市場的規模得以擴容，為融資融券交易提供了更為安全、合理的交易對象；日益壯大的證券交易市場為融資融券交易制度的建立奠定了充足的物質基礎。第二，《證券法》的修改放開了對信用交易的限制，為融資融券交易具體操作規定的制定和業務的開展提供了法律保障。第三，以基金公司、證券公司、保險公司等為主的機構投資者已成為我國資本市場穩定發展的重要主導力量，改善了中國資本市場長期以來以散戶為主的投資者格局，這種投資者結構的變革為我國融資融券業務的開展提供了市場基礎。還有，證券監管體系的不斷完善為我國融資融券交易制度的風險控制提供了制度保障。這些原因都表明了我國融資融券交易制度的建立已經到了恰當的時機。
