股權(quán)激勵(lì)利與弊精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵(lì)利與弊范文

2.中國(guó)民用航空雜志社，北京 100010)

［摘 要］私募基金上市是指私募基金管理公司通過首次公開發(fā)行,在證券市場(chǎng)上募集資金,成為公眾公司。隨著黑石公司的公開上市,私募基金上市成為行業(yè)熱點(diǎn),并一度被認(rèn)為是私募基金的發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)私募基金正處于發(fā)展階段,研究國(guó)際成熟市場(chǎng)私募基金的上市趨勢(shì),有助于我國(guó)私募基金的發(fā)展與成熟。

［關(guān)鍵詞］私募股權(quán)投資基金;上市;利弊

［中圖分類號(hào)］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1005-6432（2011）39-0044-02

由于私募股權(quán)投資基金的先天特性即不對(duì)公眾開放,所以私募股權(quán)基金上市一度引起了較大的爭(zhēng)論。盡管對(duì)私募股權(quán)基金上市存在較大的認(rèn)識(shí)分歧,美國(guó)、歐洲等私募股權(quán)投資基金發(fā)展較為成熟的國(guó)家,私募股權(quán)基金上市已經(jīng)成為行業(yè)的趨勢(shì)和熱點(diǎn)。本文從私募基金的特性和內(nèi)、外部因素對(duì)其上市的利弊進(jìn)行了分析。

1 私募基金管理公司上市優(yōu)勢(shì)

私募基金的商業(yè)模式是通過定向私募募集資金,在發(fā)現(xiàn)和購(gòu)買具有潛力目標(biāo)企業(yè)股份后,利用其自身經(jīng)驗(yàn)和資源,通過持有和改造實(shí)現(xiàn)股份增值,最后出售股份獲利。從私募基金的商業(yè)模式可以看出,上市至少在以下幾方面對(duì)私募基金有積極意義。

1.1 拓寬融資渠道

私募基金上市可以引入戰(zhàn)略投資者,改善投資者結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。私募基金上市通過公開募集資金,拓寬了原有私募融資渠道。同時(shí),私募基金上市有利于公司信息更加透明,對(duì)公司運(yùn)營(yíng)有積極意義。

1.2 降低融資成本

上市可以增加私募基金的信譽(yù)度和美譽(yù)度,提升社會(huì)形象,降低融資成本。信譽(yù)度和美譽(yù)度對(duì)私募基金至關(guān)重要,信譽(yù)度和美譽(yù)度較高的私募基金可以形成“優(yōu)勢(shì)富集效應(yīng)”,降低融資成本。

1.3 獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

隨著大量社會(huì)資本進(jìn)入私募基金行業(yè),私募基金間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,對(duì)于優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目,往往是多只基金相互競(jìng)爭(zhēng),其結(jié)果是推高了目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價(jià)格,造成競(jìng)爭(zhēng)加劇。上市的私募基金通過上市吸引公眾資本,擴(kuò)大資本實(shí)力,更易獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2 私募基金高回報(bào)率的內(nèi)、外部因素分析

私募基金之所以對(duì)投資人有巨大的吸引力,是因?yàn)槠錈o(wú)與倫比的造富能力,美國(guó)優(yōu)秀的私募基金的年回報(bào)率超過30%,分析其高額回報(bào)的主要原因,可以看到離不開內(nèi)、外部因素的共同作用：

2.1 外部因素

（1）市場(chǎng)環(huán)境。在過去20年,私募基金高速發(fā)展,對(duì)照世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不難看出,這20年間,世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了科技經(jīng)濟(jì)、信息經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)三次大規(guī)模的進(jìn)化和轉(zhuǎn)型,大量的優(yōu)秀企業(yè)在這一過程中誕生和崛起,私募基金的發(fā)展也恰恰是和這一階段相吻合的,世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)化和轉(zhuǎn)型為私募基金的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

（2）低稅率。由于絕大多數(shù)私募基金的組織形式為有限合伙制,根據(jù)美國(guó)1986年國(guó)內(nèi)稅收法,它獲得的基金利潤(rùn)只需繳納15％的資本利得稅,而不用繳納35％的公司所得稅。這項(xiàng)稅務(wù)規(guī)定使有限合伙制企業(yè)與一般企業(yè)相比,可以在相同的收入情況下,獲得更大的利潤(rùn)。

2.2 內(nèi)部因素

（1）信息不對(duì)稱。私募基金要從每年上千個(gè)項(xiàng)目,發(fā)現(xiàn)投資目標(biāo),并作出投資決策。因?yàn)樗侥蓟鸬南鄬?duì)封閉性,所以項(xiàng)目的談判基本都是在信息不對(duì)稱的情況下做出的,基金因處于投資者的角色,往往可以獲得更多的市場(chǎng)信息以支持投資決策,而項(xiàng)目方經(jīng)常處于信息劣勢(shì),在談判中處于不利地位。所以信息不對(duì)稱,有利于基金獲得更低的交易價(jià)格。

（2）高激勵(lì)機(jī)制。私募基金的主要投資者是養(yǎng)老基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金、機(jī)構(gòu)投資者,對(duì)這些投資者而言,安全和穩(wěn)健是投資決策的首要考慮因素,所以為激勵(lì)私募基金管理者,美國(guó)通行的私募基金管理費(fèi)用為2%,管理者的投資收益分成為20%。如此高比例的投資收益分成激勵(lì)了私募基金的金融精英不斷提升私募基金業(yè)績(jī)。

3 上市對(duì)內(nèi)、外部因素的影響分析

目前,私募基金成功的外部市場(chǎng)因素已經(jīng)發(fā)生變化,而內(nèi)部成功因素也將隨著私募基金的公開上市而發(fā)生改變,私募基金成功的內(nèi)、外部因素將受到挑戰(zhàn),逐一分析如下。

3.1 外部因素

（1）市場(chǎng)環(huán)境。隨著網(wǎng)絡(luò)科技的發(fā)展成熟,網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定階段,在大的技術(shù)革命和科技創(chuàng)新出現(xiàn)以前,世界經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個(gè)平緩的發(fā)展時(shí)期,帶來(lái)革命性變革的新公司出現(xiàn)頻率降低,而原有的優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)幾經(jīng)篩選,成熟市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)越來(lái)越少,市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化。

（2）低賦稅率將受到挑戰(zhàn)。隨著公開上市,私募基金的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將向公眾公開,私募基金高利潤(rùn)、低賦稅的經(jīng)營(yíng)狀態(tài),將引發(fā)社會(huì)不滿,并引發(fā)相關(guān)政治因素,使經(jīng)營(yíng)問題社會(huì)化,并最終向不利方向發(fā)展。

以黑石上市為例,自從黑石集團(tuán)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交申請(qǐng)之后,私募股權(quán)投資基金的高收益和低稅賦就引起了美國(guó)社會(huì)的廣泛關(guān)注。由于黑石集團(tuán)是一個(gè)有限責(zé)任合伙制企業(yè)(如下圖),根據(jù)美國(guó)1986年國(guó)內(nèi)稅收法,它獲得的基金利潤(rùn)只需繳納15％的資本利得稅,而不用繳納35％的公司所得稅。

美國(guó)參議員Max Baucus和Charles Grassley已經(jīng)向參議院金融委員會(huì)提交了針對(duì)該稅法的修正案,要求針對(duì)黑石等有限責(zé)任合伙制企業(yè)同樣征收35％的公司所得稅。據(jù)估算,如果該法案獲得通過,那么黑石的年收入將減少2.5億美元,在相同市盈率下,市值也將縮水15％~20％。

3.2 內(nèi)部因素

（1）信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)喪失。隨著公開上市,私募基金必將會(huì)遵守嚴(yán)格的監(jiān)管和信息披露制度,其交易過程和交易環(huán)節(jié)將高度透明,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、項(xiàng)目公司,都可直接獲得準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息,這使私募基金在談判中處于不利的地位,將無(wú)法獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

（2）高激勵(lì)機(jī)制將受到挑戰(zhàn)。上市后的私募股權(quán)投資基金的高激勵(lì)機(jī)制將受到很大挑戰(zhàn),同時(shí)因?yàn)榫揞~的上市后維護(hù)費(fèi)用,將使可分配利潤(rùn)大大降低,而這種情況將直接導(dǎo)致優(yōu)秀人才的流失,從而使上市公司的發(fā)展動(dòng)力不足。

由此可知,私募基金公開上市與私募基金的行業(yè)特點(diǎn)發(fā)生了背離,公開上市將部分喪失私募基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),使上市后的基金在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利的地位,并可間接造成成本增加,優(yōu)秀人才流失,最終造成利潤(rùn)降低,對(duì)投資人的吸引力降低。

4 結(jié) 論

私募基金上市的主要?jiǎng)恿o(wú)外乎兩點(diǎn)：一是原有股東的變現(xiàn)需求；二是形勢(shì)所迫,被迫上市。無(wú)論從哪一點(diǎn)出發(fā),其上市的原始動(dòng)機(jī)都是短期的投機(jī)行為,從長(zhǎng)期看都不利于私募基金行業(yè)的健康發(fā)展。從已經(jīng)上市的私募基金來(lái)看,在上市后,實(shí)現(xiàn)了其主要訴求以后,機(jī)構(gòu)投資者和公眾投資者將負(fù)擔(dān)起沉重的長(zhǎng)期義務(wù)。

私募基金有自身的發(fā)展和運(yùn)營(yíng)規(guī)律,為滿足短期的利益訴求而盲目地尋求上市并不可取。從私募基金行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的角度出發(fā),上市雖可一定程度上解燃眉之急,并有一些現(xiàn)實(shí)的優(yōu)勢(shì),但整個(gè)行業(yè)也必將為此付出一定的代價(jià)。就私募基金而言,公開上市弊大于利。

參考文獻(xiàn):

［1］巴曙松.私募基金上市之利弊［N］.證券日?qǐng)?bào),2008-05-06.

第2篇：股權(quán)激勵(lì)利與弊范文

關(guān)鍵詞：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則　經(jīng)營(yíng)管理　利潤(rùn)　自主創(chuàng)新　股權(quán)激勵(lì)

一、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于存貨管理辦法、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及債務(wù)重組的變革

(一)存貨管理辦法變革　新存貨準(zhǔn)則取消了“后進(jìn)先出”法，一律使用“先進(jìn)先出”法記賬，對(duì)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的公司將產(chǎn)生影響。采用新的存貨記賬方法后，其毛利率和利潤(rùn)將出現(xiàn)不正常的波動(dòng)，這將限制企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的靈活度。企業(yè)根據(jù)需要利用改變存貨記賬方法來(lái)調(diào)節(jié)當(dāng)期的利潤(rùn)。如假設(shè)物價(jià)是持續(xù)上漲的，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好時(shí)，企業(yè)可以采用“后進(jìn)先出”法，將利潤(rùn)平滑到下期，防止下期由于經(jīng)營(yíng)不善或出現(xiàn)意外狀況導(dǎo)致營(yíng)業(yè)外損失而使利潤(rùn)下滑。同理，當(dāng)本期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不善時(shí)可以采用“先進(jìn)先出”法，降低原材料成本，達(dá)到粉飾利潤(rùn)的目的。而物價(jià)持續(xù)下跌時(shí)如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，就可以采用“先進(jìn)先出”法，從而增加成本費(fèi)用降低利潤(rùn)，這樣既可以為改善以后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做好準(zhǔn)備，又可以在當(dāng)期減少交納的所得稅。當(dāng)本期的業(yè)績(jī)不善時(shí)，就可以采用“后進(jìn)先出”法達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目。準(zhǔn)則頒布后，企業(yè)利用存貨管理辦法調(diào)節(jié)利潤(rùn)的手段將受到限制。然而，強(qiáng)制企業(yè)采用“先進(jìn)先出”法，也會(huì)出現(xiàn)一些問題，如果企業(yè)實(shí)物中采用的是“后進(jìn)先出”，這樣將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)物流轉(zhuǎn)與賬面流轉(zhuǎn)不一致，造成企業(yè)的存貨有實(shí)物存在而沒有賬面價(jià)值或者有賬面價(jià)值而沒有實(shí)物的情況，不利于會(huì)計(jì)報(bào)表反映企業(yè)真實(shí)的存貨情況和財(cái)務(wù)情況。

(二)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提變革　新資產(chǎn)減值準(zhǔn)則明確，計(jì)提的減值準(zhǔn)備不得轉(zhuǎn)回，這使得企業(yè)借減值準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回操縱利潤(rùn)的手段受到了遏制。在此之前，許多上市公司借大規(guī)模計(jì)提減值準(zhǔn)備和轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備來(lái)操縱利潤(rùn)的這種手段發(fā)揮到了極點(diǎn)。如某上市公司，由于本年度經(jīng)營(yíng)不善或其它原因，導(dǎo)致巨額虧損，此時(shí)，該上市公司可以再次大量計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，壞賬準(zhǔn)備，存貨減值準(zhǔn)備，長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備等，即使下年繼續(xù)虧損轉(zhuǎn)為ST，在第三年企業(yè)可以通過一次性轉(zhuǎn)回所計(jì)提的減值準(zhǔn)備就可以扭虧為盈，不影響企業(yè)上市。由于，固定資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)的比重很大，企業(yè)用以調(diào)節(jié)利潤(rùn)的空間就很大，計(jì)提減值準(zhǔn)備往往不能反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，反而成了企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)粉飾報(bào)表的工具。新資產(chǎn)減值準(zhǔn)則并沒有完全徹底的防止企業(yè)利用計(jì)提減值準(zhǔn)備來(lái)操縱利潤(rùn)。因?yàn)椋聹?zhǔn)則要求企業(yè)根據(jù)公允價(jià)值計(jì)提減值準(zhǔn)備，企業(yè)可以在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提數(shù)量上暗箱操作，因?yàn)楣蕛r(jià)值的判斷上存在很大的主觀性，是否需要計(jì)提或是計(jì)提多少都需要會(huì)計(jì)人員做出職業(yè)判斷。而我們國(guó)家企業(yè)的會(huì)計(jì)人員的職業(yè)素質(zhì)還有待進(jìn)一步的提高，尤其是隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布，相關(guān)會(huì)計(jì)人員需要進(jìn)行深入的學(xué)習(xí)，調(diào)整其知識(shí)結(jié)構(gòu)，這樣才能及時(shí)掌握新的會(huì)計(jì)變革，提高自己的職業(yè)素質(zhì)，做出正確的職業(yè)判斷。

(三)債務(wù)重組方法變革與舊準(zhǔn)則相比，新的債務(wù)重組準(zhǔn)則有四大顯著變化：一是，債務(wù)重組的賬面原值與實(shí)際償付的差額計(jì)入當(dāng)期損益，而不能計(jì)入資本公積；二是明確進(jìn)行債務(wù)重組的前提條件是“債務(wù)人確實(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)”；三是非現(xiàn)金資產(chǎn)的計(jì)量基礎(chǔ)由“賬面價(jià)值”修改為“公允價(jià)值”；四是以修改債務(wù)條件進(jìn)行的債務(wù)重組，將來(lái)應(yīng)付金額的現(xiàn)值與重組債務(wù)賬面價(jià)值的差額，作為重組收益。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在《債務(wù)重組》準(zhǔn)則詳細(xì)規(guī)定了債務(wù)人進(jìn)行債務(wù)重組可能產(chǎn)生損益的情況：一是，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將重組債務(wù)的賬面價(jià)值與實(shí)際支付現(xiàn)金之間的差額，確認(rèn)為債務(wù)重組利得，計(jì)人當(dāng)期損益；二是，債務(wù)人以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將重組債務(wù)的賬面價(jià)值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額，確認(rèn)為債務(wù)重組利得，計(jì)入當(dāng)期損益；三是，當(dāng)債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，重組債務(wù)的賬面價(jià)值與股份的公允價(jià)值總額之間有差額，也可產(chǎn)生損益；四是，修改其他債務(wù)條件，使得重組債務(wù)的前后入賬價(jià)值之間存在差額，也可產(chǎn)生損益。

2001年的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)人應(yīng)將債權(quán)人的讓步計(jì)入資本公積，但在新準(zhǔn)則下債務(wù)人將可以確認(rèn)重組收益，這是新準(zhǔn)則最大的變化，體現(xiàn)了債務(wù)人與債權(quán)人之間會(huì)計(jì)處理的對(duì)稱性，實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。因?yàn)閭鶆?wù)重組利得畢竟是債權(quán)人而不是所有者作出的讓步，過去將其不經(jīng)過損益表直接計(jì)入資本公積。是特殊背景下的權(quán)宜之計(jì)，而新準(zhǔn)則將重組收入計(jì)入當(dāng)期損益是最恰當(dāng)?shù)姆椒āＶ亟M收入計(jì)入損益將極大改善債務(wù)人企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，幫助企業(yè)擺脫暫時(shí)的財(cái)務(wù)困境，推動(dòng)企業(yè)繼續(xù)向前持續(xù)健康的發(fā)展。因此，新準(zhǔn)則從有利于企業(yè)營(yíng)運(yùn)和發(fā)展的角度出發(fā)，鼓勵(lì)因過度負(fù)債而造成財(cái)務(wù)狀況惡劣的企業(yè)，進(jìn)行積極有效的債務(wù)重組。

債務(wù)重組新準(zhǔn)則的積極作用表現(xiàn)在短期效應(yīng)和長(zhǎng)期效應(yīng)兩方面。其中短期效應(yīng)比較明顯，即增加了企業(yè)的當(dāng)期收入。債務(wù)重組的差額計(jì)入損益，提高了當(dāng)期利潤(rùn)，這對(duì)由于巨額債務(wù)無(wú)法償還而造成利潤(rùn)急劇下降，每股收益持續(xù)下跌的上市公司是一個(gè)重生的機(jī)會(huì)。按照舊《債務(wù)重組》準(zhǔn)則，上述情況的債務(wù)重組，其產(chǎn)生的賬面價(jià)值和實(shí)際支付現(xiàn)金之間的差額將計(jì)入資本公積，而不會(huì)影響利潤(rùn)。這樣即使債務(wù)人公司得到債務(wù)豁免，也無(wú)法改變其虧損的命運(yùn)。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下一旦債權(quán)人讓步，上市公司獲得的利益將直接計(jì)入當(dāng)期收益。因負(fù)債較大可能發(fā)生債務(wù)重組的公司利潤(rùn)有大幅提升的可能性，上市公司的控股股東很可能會(huì)在公司出現(xiàn)虧損或面臨“ST”的情況下，出于維持公司業(yè)績(jī)或保住“殼資源”的考慮，通過債務(wù)重組為上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。新《非貨幣易》準(zhǔn)則也會(huì)產(chǎn)生相同效果，大股東可以通過與上市公司以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換劣質(zhì)資產(chǎn)的方式，來(lái)不斷向上市公司輸送利益。雖然扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為正值，且這些非經(jīng)常性損益不會(huì)直接改變上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入的確會(huì)提高上市公司的估值水平，甚至還有可能令上市公司的成長(zhǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。新準(zhǔn)則將極大地提高大股東向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的熱情。

債務(wù)重組收益的長(zhǎng)期效應(yīng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展比短期效應(yīng)更具有意義。債務(wù)重組產(chǎn)生的債務(wù)豁免能夠從根本上改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；增強(qiáng)現(xiàn)金流動(dòng)性緩解資金緊張。新準(zhǔn)則能改善資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)凈利率等一系列評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債能力和盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而這些指標(biāo)對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)都有重要影響。財(cái)務(wù)指標(biāo)的改善能夠提高股東對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，從而提升股票價(jià)格，不僅增加了股東財(cái)富和企業(yè)價(jià)值，更使得企業(yè)重塑其良好形象為以后的發(fā)展提供了機(jī)會(huì)。對(duì)債務(wù)重組的會(huì)計(jì)處理考慮時(shí)間價(jià)值，反映了負(fù)債的現(xiàn)值，有利于企業(yè)真實(shí)的反映其經(jīng)營(yíng)成果，防止夸大負(fù)債；對(duì)于債權(quán)人而言，則避免了少計(jì)應(yīng)收賬款，造成資產(chǎn)的流失，從而能夠更客觀充分地反映債務(wù)重組的真正損失。

新準(zhǔn)則的實(shí)施仍存在很多困難，以下問題亟待解決；一是公允價(jià)值的確定。公允價(jià)值的使用是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的進(jìn)步，不僅遵循了實(shí)質(zhì)終于形式原則，也體現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的接軌。由于公允價(jià)值的計(jì)量容易成為利潤(rùn)操縱的工具，新準(zhǔn)則對(duì)于公允價(jià)值的使用應(yīng)當(dāng)

謹(jǐn)慎。究竟應(yīng)該按什么原則，如何真實(shí)地確定資產(chǎn)的公允價(jià)值，新準(zhǔn)則應(yīng)該給出詳細(xì)完整的說(shuō)明；二是如何判斷重組條件，即企業(yè)確實(shí)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。這項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)具有相當(dāng)大的主觀性，如果不加以限定必將造成惡意的債務(wù)重組，為企業(yè)粉飾報(bào)表提供托辭。

二、費(fèi)用資本范圍的擴(kuò)大將促進(jìn)企業(yè)的自主創(chuàng)新意識(shí)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求企業(yè)必須不斷的增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力才能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中站穩(wěn)腳跟，熊彼特指出，“創(chuàng)新”就是把生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引入生產(chǎn)體系，從而獲取潛在的利潤(rùn)，創(chuàng)新是現(xiàn)代企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力不可缺少的環(huán)節(jié)，在新《無(wú)形資產(chǎn)》準(zhǔn)則中，將企業(yè)的研究與開發(fā)支出區(qū)別對(duì)待，允許將開發(fā)支出予以資本化。新準(zhǔn)則將無(wú)形資產(chǎn)的開發(fā)劃分為兩個(gè)階段：研究階段和開發(fā)階段。研究階段的支出應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益即費(fèi)用化；而開發(fā)階段的支出，如果能夠滿足相關(guān)條款規(guī)定時(shí)，進(jìn)行資本化處理，計(jì)人無(wú)形資產(chǎn)，這會(huì)在一定程度上減輕經(jīng)營(yíng)者在開發(fā)階段壓力，從而提高在研發(fā)投入上的熱情。中央明確提出，“把增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力作為科學(xué)技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略基點(diǎn)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的中心環(huán)節(jié)”，將新準(zhǔn)則《無(wú)形資產(chǎn)》與國(guó)家最新的《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》聯(lián)系起來(lái)，筆者認(rèn)為，此項(xiàng)會(huì)計(jì)變更的意義不僅在于與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同，更是體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)科技及創(chuàng)新類企業(yè)的政策扶持，再輔之會(huì)計(jì)及稅收政策的配套，將使得科技及創(chuàng)新類企業(yè)的業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的同向增長(zhǎng)，這將使企業(yè)進(jìn)入一個(gè)發(fā)展的良性循環(huán)周期，并提高其估值水平。這一政策規(guī)定的實(shí)施，對(duì)于提高整個(gè)國(guó)家的科技水平都會(huì)有很大的促進(jìn)作用，熊彼特還指出創(chuàng)新的承擔(dān)者只能是企業(yè)家，企業(yè)家的創(chuàng)新活動(dòng)是經(jīng)濟(jì)興起和發(fā)展的主要原因。自主創(chuàng)新將成為21世紀(jì)企業(yè)家主要任務(wù)，這需要公司的管理層對(duì)這種提高自主創(chuàng)新的大環(huán)境能有清醒的認(rèn)識(shí)，積極進(jìn)行自主創(chuàng)新，包括制度創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新，管理形式的創(chuàng)新等，以免落人之后，陷入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的被動(dòng)局面。

三、股份支付改革，促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的發(fā)展，

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將股份支付作為完整的一項(xiàng)提出來(lái)，解決了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的會(huì)計(jì)處理問題，它標(biāo)志著股權(quán)激勵(lì)方面能夠?qū)崿F(xiàn)同國(guó)際的接軌，為我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的發(fā)展道路清除了障礙。完成股權(quán)分置改革的上市公司將可以施行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，新的《股份支付》準(zhǔn)則和證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《上市公司股票期權(quán)管理辦法》也使得上市公司在操作時(shí)有章可循。股份支付，是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)或商品而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為簽礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易。股份企業(yè)支付分為以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付。股權(quán)激勵(lì)是一把“雙刃劍”，對(duì)公司的影響是正反兩方面的，其積極作用主要表現(xiàn)為改善公司現(xiàn)金流和吸引優(yōu)質(zhì)員工。上市公司施行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將會(huì)改變公司人力成本的支付方式，從而改變公司現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)。作為最寶貴的資源，高質(zhì)量人才的擁有和激勵(lì)是企業(yè)賴以生存和競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。但上市公司對(duì)關(guān)鍵管理人員和核心員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，對(duì)公司價(jià)值的影響很難判斷。上市公司很可能因?yàn)槭┬泄蓹?quán)激勵(lì)后，得以確保珍貴的人力資源，從而在競(jìng)爭(zhēng)中取勝，但也很可能給予員工過度的激勵(lì)或者采取不恰當(dāng)?shù)募?lì)方式，從而令公司價(jià)值受損。所以，股權(quán)激勵(lì)的首要問題，就是激勵(lì)的上限難以確定。如何把握股權(quán)激勵(lì)的“度”、選擇什么樣的股權(quán)激勵(lì)方式成為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的企業(yè)重點(diǎn)研究的問題。在國(guó)際上，以股票為載體的長(zhǎng)期性股權(quán)激勵(lì)則以股票期權(quán)和限制性股票應(yīng)用最為廣泛。我國(guó)目前的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，尚未對(duì)某一種股權(quán)激勵(lì)方式作出任何約束，但隨著我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際接軌，我國(guó)上市公司采取的股權(quán)激勵(lì)方式也將發(fā)展為與國(guó)際趨同。股權(quán)激勵(lì)的另一個(gè)問題是接受激勵(lì)的人員的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)存在困難，確乏定量標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是集體努力的結(jié)果，很難量化個(gè)人的績(jī)效，要想發(fā)揮股票期權(quán)的激勵(lì)作用，還必須要一套科學(xué)的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

四、新準(zhǔn)則的頒布對(duì)企業(yè)管理活動(dòng)的影響