現(xiàn)在的貨幣政策精選(九篇)
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第1篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
關(guān)建詞:商業(yè)銀行 貸后管理 現(xiàn)狀 對策
中圖分類號:F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)08-185-02
2008年以來,為積極應(yīng)對全球日益蔓延的經(jīng)濟(jì)危機(jī),我國實施了積極的貨幣政策、財政政策,商業(yè)銀行的各項信貸業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展,信貸規(guī)模急劇膨脹,為我國拉動內(nèi)需、促進(jìn)增長,迅速走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰影發(fā)揮了重要作用。但同時也應(yīng)看到,長期以來,貸后管理一直是我國國有銀行信貸管理的薄弱環(huán)節(jié),由于在信貸經(jīng)營中存在的慣性思維和做法,當(dāng)前的貸后管理工作仍然存在著許多問題。最近銀監(jiān)總會下達(dá)了商業(yè)銀行《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項目融資業(yè)務(wù)指引》、《流動資金貸款管理暫行辦法》、《個人貸款管理暫行辦法》(以下簡稱"三個辦法一個指引"),已將貸后管理問題作為商業(yè)銀行信貸管理的重要環(huán)節(jié)予以強(qiáng)調(diào)和規(guī)范,充分說明加強(qiáng)貸后管理的重要性。尤其是在信貸總量急速擴(kuò)大的條件下,貸后管理工作的相對滯后,成為國有商業(yè)銀行信貸管理一大隱憂。
那么,在我國積極的貨幣政策條件下,國有商業(yè)銀行如何加強(qiáng)貸后管理工作,來確保信貸資產(chǎn)安全?筆者談?wù)勛约旱目捶ā?/p>
一、商業(yè)銀行貸后管理的內(nèi)涵及其重要意義
貸后管理是指從貸款發(fā)放或其他信貸業(yè)務(wù)(包括表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等等)發(fā)生后,直到本息收回或信用使用收回的全過程的信貸管理。
貸后管理是信貸管理的最后環(huán)節(jié),對于確保銀行貸款安全和案件防控具有極為重要的作用。
貸后管理是控制風(fēng)險、防止不良貸款發(fā)生的重要一環(huán)。因為市場是變化的,客戶的經(jīng)營財務(wù)狀況也是不斷變化的。可能在審批授信時客戶經(jīng)營財務(wù)狀況良好,但由于全球經(jīng)濟(jì)的不斷變化,行業(yè)政策的影響、客戶經(jīng)濟(jì)行為失誤的影響,上下游企業(yè)的負(fù)面影響等等,都會直接影響到客戶的經(jīng)營狀況,原材料漲價、市場萎縮,會引起客戶經(jīng)營財務(wù)狀況發(fā)生惡化。貸后管理就是從跟蹤客戶所屬行業(yè)、跟蹤客戶的上下游、跟蹤客戶本身經(jīng)營財務(wù)狀況包括其商業(yè)信用的變化,及時發(fā)現(xiàn)制約商業(yè)銀行貸款按時歸還的蛛絲馬跡,并提出解決問題的應(yīng)對策略。
二、商業(yè)銀行貸后管理工作的現(xiàn)狀
貸后管理是指從客戶實際使用商業(yè)銀行信用到該信貸業(yè)務(wù)完全終止前,信貸人員對可能影響信貸資產(chǎn)安全的有關(guān)因素進(jìn)行跟蹤和分析,及時發(fā)現(xiàn)預(yù)警信號,并采取相應(yīng)措施的信貸管理過程,包括貸后檢查、風(fēng)險監(jiān)管與預(yù)警、貸款本息收回、貸款展期、借新還舊、不良貸款管理、信貸業(yè)務(wù)檔案管理等內(nèi)容,是信貸管理的一項基礎(chǔ)性工作和重要一環(huán)。就目前的管理狀況看,國有商業(yè)銀行主要存在以下問題:
1.商業(yè)銀行在貸款發(fā)放后,一是不及時實施有效的監(jiān)管,聽之任之,變貸后管理為“事后處理”,發(fā)生風(fēng)險時,只能被動接受、應(yīng)對;二是客戶經(jīng)理只是依賴貸前調(diào)查,認(rèn)為貸前進(jìn)行了嚴(yán)格的調(diào)查、分析、論證,并且落實了第二還款來源,就萬事大吉了,把貸后管理做為一種形式而已。
2.貸后管理的預(yù)警與監(jiān)管措施不到位。長期以來,信息不對稱一直是影響商業(yè)銀行貸后管理的根本因素:銀企信息不對稱表現(xiàn)在銀行信息滯后于企業(yè)的訊息,往往是事后諸葛亮;銀行內(nèi)部信息不對稱表現(xiàn)在上下級行信息不對稱,基層行發(fā)現(xiàn)貸款企業(yè)的一些蛛絲馬跡問題,往往由于考核指標(biāo)因素、銀企關(guān)系角度、自身利益等不及時上報,進(jìn)而采取及時有效的應(yīng)對措施,造成對客戶的風(fēng)險揭示與處置措施都不到位。
3.貸后管理的客戶經(jīng)理業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)。客戶經(jīng)理的數(shù)量與素質(zhì)直接影響著貸后管理的效果。目前,商業(yè)銀行基層機(jī)構(gòu)普遍存在著客戶經(jīng)理數(shù)量不足、素質(zhì)不高、新業(yè)務(wù)層出不窮的狀況,上級行組織的一些管理培訓(xùn)課程也針對性不強(qiáng),流于形式,使貸后管理標(biāo)準(zhǔn)難以有效落實。
4.貸后管理的檢查程序履職不到位。內(nèi)外審檢查工作由于抽查比較多,時間緊任務(wù)重,往往留有"死角",使各類貸后檢查易流于形式。因為貸后管理工作要求高,工作起來比較繁瑣,需要耗費相當(dāng)大的人力物力與精力,使貸后管理的要求往往難以落到實處。其次是對貸款客戶資產(chǎn)負(fù)債的異常變動等重要情況監(jiān)督不力,缺乏必要手段,貸款放下去以后,企業(yè)也就變?yōu)橹鲃恿?各期報表的呈報是貸款企業(yè)說了算,稍有不慎就會影響銀企關(guān)系。再次,對貸款企業(yè)的現(xiàn)金流量、利潤指標(biāo)、半成品、在建工程、應(yīng)收款管理等重要財務(wù)指標(biāo)監(jiān)管不夠。客戶經(jīng)理只是注重對企業(yè)贏利水平的分析,忽視了對現(xiàn)金流等其他指標(biāo)的把握,不利于管控貸款企業(yè)的流動性風(fēng)險。
三、加強(qiáng)國有商業(yè)銀行貸后管理的幾點對策
全流程構(gòu)筑貸后管理體系,是加強(qiáng)貸后管理工作的根本對策。
1.提高認(rèn)識,樹立正確的貸后管理觀念。貸后管理是銀行全面風(fēng)險管理的最為重要環(huán)節(jié)之一,是實現(xiàn)價值的最關(guān)鍵階段,必須徹底改變“重貸輕收,重貸輕管”的習(xí)慣性傾向。正確處理好貸款營銷和風(fēng)險防范之間的矛盾,加大貸款質(zhì)量考核指標(biāo)在全行KPI指標(biāo)考核占比,對因為疏忽貸后管理造成不良貸款的行為要從嚴(yán)問責(zé)。
2.抓班子帶隊伍,打造一支過硬的客戶經(jīng)理隊伍。信貸管理隊伍是保證商業(yè)銀行業(yè)務(wù)快速持續(xù)發(fā)展的重要力量,基層單位的領(lǐng)導(dǎo)班子是客戶經(jīng)理隊伍的領(lǐng)頭人。現(xiàn)在,市場競爭日趨激烈,新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)日新月異,必須不斷加大培訓(xùn)學(xué)習(xí)力度,尤其是有針對性的案例培訓(xùn),注重提高解決實際問題的能力,不斷更新知識結(jié)構(gòu)。只有客戶經(jīng)理的高素質(zhì),才能培育出貸款客戶的高效益回報。此外,還必須保證客戶經(jīng)理隊伍的穩(wěn)定,充實改善客戶經(jīng)理隊伍結(jié)構(gòu),淘汰素質(zhì)差、能力平庸者。
3.完善貸后管理的監(jiān)控手段,提高監(jiān)控的科學(xué)化和長效機(jī)制。商業(yè)銀行首先要規(guī)范貸后檢查的內(nèi)容、程序、時間、頻率、標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行量化打分考核。對于達(dá)到一定預(yù)警分值的信貸客戶要堅決退出,做到有進(jìn)有退,有保有壓。此外,必須建立一套能夠?qū)崟r監(jiān)控貸款投放的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),從源頭和事前就把控住違規(guī)操作現(xiàn)象,減少事后的風(fēng)險補(bǔ)救行為。
4.積極貫徹國家信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求,有計劃落實信貸退出計劃。國有商業(yè)銀行要持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),把好貸款適時"退出關(guān)",按照國家的產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策,確定每年的退出類企業(yè)名單,在定期跟蹤和監(jiān)控完成計劃的同時,提高對關(guān)注類、次級類貸款的減值計提比例,通過考核手段發(fā)揮調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的導(dǎo)向作用,引導(dǎo)基層行加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。
5.從金融監(jiān)管層面要加快立法,不斷完善健全的社會信用體系。從法律上規(guī)范約束金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)部門的信用行為,建立企業(yè)信貸不良行為信息的及時披露制度,做到一經(jīng)披露,其他金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)生銀企信貸行為,全力打造一個良好的社會誠信的金融環(huán)境。
第2篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
【關(guān)鍵詞】中央銀行 貨幣政策 有效性
當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資產(chǎn)價格持續(xù)攀升，物價上漲，流動性過剩，人民幣升值，如此特殊的經(jīng)濟(jì)情況是前所未有的。中央銀行已多次實行貨幣政策，但在目前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策是否能發(fā)揮其應(yīng)有作用。本文就此問題進(jìn)行探討。
一、文獻(xiàn)綜述
1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣政策有效性的爭論
在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要流派中，凱恩斯學(xué)派和貨幣學(xué)派認(rèn)同貨幣政策的作用，而理性預(yù)期學(xué)派則提出不同意見。
(1)凱恩斯學(xué)派。凱恩斯認(rèn)為，“有效儲蓄之?dāng)?shù)量乃定于投資數(shù)量，而在充分就業(yè)限度以內(nèi)，鼓勵投資者乃是低利率。故我們最好參照資本之邊際效率表，把利率減低到一點，可以達(dá)到充分就業(yè)”。可見，凱恩斯雖然偏愛財政政策，但也不否定貨幣政策的作用。
之后，凱恩斯主義者漢森、薩繆爾森、索羅和托賓等人也肯定了貨幣政策的作用。隨著他們對貨幣政策作用的認(rèn)識的加深，他們提出了“逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)”的“相機(jī)抉擇”的貨幣政策主張。
(2)貨幣學(xué)派。貨幣學(xué)派的代表人物弗里德曼認(rèn)為，“貨幣政策能夠防止貨幣本身成為經(jīng)濟(jì)波動的一個主要根源”，“貨幣政策能夠發(fā)揮的第二個作用，是為經(jīng)濟(jì)運行提供一個穩(wěn)定的環(huán)境――繼續(xù)用米爾的比喻，就是使貨幣政策這架機(jī)器運行”，“貨幣政策有助于抵消經(jīng)濟(jì)體系中來自其他方面的主要波動”。由此可知，弗里德曼充分肯定貨幣政策對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。
(3)理性預(yù)期學(xué)派。理性預(yù)期學(xué)派的主要代表人物之一盧卡斯曾提出過著名的“政策無效性命題”。他指出：“當(dāng)擴(kuò)張性貨幣政策反復(fù)推行時，它不再能實現(xiàn)自己的目標(biāo)。推動力消失了，對生產(chǎn)沒有刺激作用，期望生產(chǎn)能擴(kuò)大，但結(jié)果卻是通貨膨脹，而不是別的。”顯然，盧卡斯完全否定了貨幣政策的作用。
2.中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于貨幣政策有效性的觀點
對于貨幣政策能否發(fā)揮調(diào)控作用，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界主要有三種觀點：
第一種觀點認(rèn)為，貨幣政策的作用過分突出甚至否定貨幣政策的有效作用。中國人民大學(xué)黃達(dá)教授認(rèn)為，“給人的印象，貨幣政策得心應(yīng)手，是極有利的工具。但實踐證明，過分高估其效能，不是實現(xiàn)不了設(shè)想的目標(biāo)，就是在強(qiáng)力貫徹實施中帶來很大的副作用”。
第二種觀點認(rèn)為，貨幣政策的作用具有非對稱性即通貨膨脹得力而治理通貨緊縮乏力。對外貿(mào)易大學(xué)的吳軍教授認(rèn)為，“進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后我國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控實踐，可以證明再經(jīng)濟(jì)衰退階段的恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長方面，財政政策的強(qiáng)效應(yīng)和貨幣政策的弱效應(yīng)”。
第三種觀點對貨幣政策的有效性持肯定態(tài)度。南京大學(xué)的范從來教授認(rèn)為，“我國并沒有陷入流動性陷阱，投資和消費的利率彈性是存在的，貨幣政策發(fā)揮作用的條件是具備的”。
二、評價我國貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)
弗里德曼說，“我相信，某一貨幣總量是目前可得的、最好的、貨幣政策的直接指示器或評價標(biāo)準(zhǔn)。而且我相信：與選擇價格水平的做法相比，具體選擇哪一種貨幣總量所帶來的妨害則小得多。”可見，弗里德曼認(rèn)為評價貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)是貨幣供應(yīng)量。
在國內(nèi)，李春琦等學(xué)者在研究貨幣政策有效性時，多數(shù)也采用貨幣供應(yīng)量M2作為評價指標(biāo)。而崔建軍(2006)認(rèn)為，貨幣政策的有效性體現(xiàn)在貨幣政策目標(biāo)及其實現(xiàn)程度。但其是在封閉的環(huán)境下，用物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長來評價。
考慮到，在我國貨幣供應(yīng)量是否應(yīng)作為中介目標(biāo)尚存爭議，而且經(jīng)過線性回歸的檢驗，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與CPI的擬合程度不高。中國經(jīng)濟(jì)已逐步與國際接軌，中國的市場已不再封閉。所以本文以中央銀行制定的貨幣政策目標(biāo)作為評價標(biāo)準(zhǔn)，即“維持幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。通過分析貨幣政策在近期調(diào)控中發(fā)揮的作用，評價貨幣政策的效果。
幣值穩(wěn)定，包括對內(nèi)幣值穩(wěn)定和對外幣值穩(wěn)定。本文通過06年和07年的CPI指數(shù)和人民幣匯率走勢，進(jìn)行考察。而對于經(jīng)濟(jì)增長的影響，則通過GDP增長率來評價。
三、我國貨幣政策有效性評價
經(jīng)過數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在這兩年中央銀行已多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、年存貸款利率。存款準(zhǔn)備金以達(dá)14%，創(chuàng)歷史新高，凍結(jié)了商業(yè)銀行大部分資金。年貸款利率也調(diào)至7.47%，比06年年初上升了1.89%，明顯是要控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。雖然中央銀行頻繁地實行貨幣政策，但物價仍呈上升趨勢，超過警戒線3%，這似乎與貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)背道而馳。
而人民幣兌美元匯率一路上升，人民幣持續(xù)升值，貿(mào)易順差也持續(xù)增長，外匯儲備屢創(chuàng)新高。我國實行的是有管理的浮動匯率制度，匯率要控制在一定范圍，但現(xiàn)在匯率已上升了一定幅度，中央銀行似乎無法控制。
再看GDP增長率，07年第一季度GDP增長率為11.1%，第二季度為11.9%，第三季度為11.5%，第四季度為11.2%，仍成雙位數(shù)增長，并沒有放慢的跡象。緊縮的貨幣政策并沒有影響到經(jīng)濟(jì)的增長。
如果貨幣政策的緊縮效應(yīng)顯著，應(yīng)該能平抑通貨膨脹，且不影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雖然貨幣政策在這輪調(diào)節(jié)過熱經(jīng)濟(jì)的過程中，沒有影響到經(jīng)濟(jì)的增長。但沒有成功地維持幣值穩(wěn)定，人民幣仍然對外升值，對內(nèi)貶值，并且日趨嚴(yán)重，所以貨幣政策的效果不顯著。
四、影響我國貨幣政策有效性的原因
影響貨幣政策的因素有很多，尤其在復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，既有貨幣政策本身存在的缺陷，也有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。主要表現(xiàn)為：
1.貨幣政策本身的缺點
貨幣政策存在時滯性。貨幣政策由制定、執(zhí)行到產(chǎn)生效果，需要一個較長的過程。在市場較完善的發(fā)達(dá)國家，貨幣政策發(fā)揮效用需為六個月到一年。在中國，國有商業(yè)銀行信貸集中，貨幣政策傳導(dǎo)渠道阻塞，由貨幣政策所推動的貨幣供給很難達(dá)到縣域地區(qū)。貨幣市場體系尚存缺陷，市場利率尚沒形成，這也影響到貨幣政策發(fā)揮效用。此外，中央銀行隸屬于國務(wù)院，只有制定和執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力，沒有決策權(quán)。所以，貨幣政策的時滯要比發(fā)達(dá)國家要長。
貨幣政策的傳導(dǎo)主要通過商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行一般很少給中小企業(yè)貸款。所以，貨幣政策的作用影響不到中小企業(yè)，中小企業(yè)能夠按往常一樣進(jìn)行貸款投資。在我國，中小企業(yè)占據(jù)市場的大部分。調(diào)控不了中小企業(yè)，貨幣政策的效果也減弱。
從貨幣供給性質(zhì)來看，目前我國處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，同時，我國奉行二級銀行體制，中央銀行、商業(yè)銀行體系、企業(yè)、居民個人都參與貨幣創(chuàng)造過程。因此，我國的貨幣供給同時具有外生性和內(nèi)生性，而不是純粹的外生性，中央銀行控制的貨幣供應(yīng)量有限，貨幣政策的效果有所減弱。
2.國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約
本次的通貨膨脹屬成本推動型通貨膨脹，所以貨幣政策的效果不顯著。這次的物價上漲是由食品價格上漲引起的，而食品價格的上漲又引起其他物品的價格上漲。全面的物價上漲，自然引起工資上漲，市場上貨幣供給增多，從而使通脹加劇。即便中央銀行能控制貨幣的供給，但不管貨幣政策如何緊縮，人們都不可能將購買食品的錢存入銀行。在這種情況下，緊縮的貨幣政策難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。
由于我國實行的是有管理的浮動匯率制度，匯率被控制在一定范圍內(nèi)。而人民幣持續(xù)升值，外界對人民幣產(chǎn)生升值的預(yù)期，也看好中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以國內(nèi)外的投資者都拋出美元，買入人民幣。中央銀行為維持匯率穩(wěn)定，被迫拋出更多的本幣，使貨幣供應(yīng)量上升，流動性加大，通貨膨脹加劇，貨幣政策產(chǎn)生了反效果。
我國的金融體系不完善，利率的種類很多，有基準(zhǔn)利率、同業(yè)拆借率、存貸款利率、銀行間債券利率等，沒有統(tǒng)一的市場利率，這在一定程度上影響利率政策的實行。
3.中央銀行實行貨幣政策的情況
根據(jù)理性預(yù)期學(xué)派的觀點，貨幣政策要超出人們的預(yù)期，才能發(fā)揮作用。但現(xiàn)在人們對貨幣政策已有預(yù)期，中央銀行所制定的貨幣政策沒有考慮到預(yù)期因素，所以貨幣政策沒有達(dá)到所需要的效果。此時，貨幣政策在更大程度上只是一種警告，真正的調(diào)控作用較弱。
中央銀行決定執(zhí)行貨幣時，已經(jīng)延誤了時機(jī)。市場已存在大量貨幣，緊縮的貨幣政策很難控制住這種趨勢。而且，每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或年存貸款利率都是小幅度的調(diào)整，到后期才增大幅度，所以貨幣政策暫時效果微弱。
五、提高我國貨幣政策有效性的建議
針對影響貨幣政策的種種原因，本文將從三方面提出改善貨幣政策有效性的建議：
1.盡量減弱貨幣政策的時滯性
首先，縮短貨幣政策產(chǎn)生效果的時間。貨幣政策的時滯性不能完全消除，但以我國目前的情況，時滯性可以減弱。這就要求中央銀行提高對經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)見，制定出有預(yù)見性的貨幣政策。而且中央銀行的調(diào)控要適時，避免貨幣政策在經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生轉(zhuǎn)變時才起作用。而且，中央銀行要有一定的獨立性。雖然和建國初期相比，中央銀行的獨立性有了很大的提高，但還是較弱。我國的中央銀行隸屬于國務(wù)院，沒有決策權(quán)，執(zhí)行貨幣政策要遵照國務(wù)院的決定。這在一定程度上延誤了實行貨幣政策的時機(jī)。此外，還需商業(yè)銀行的配合。商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)要深入縣級金融機(jī)構(gòu)，并放寬對中小企業(yè)的貸款限制，使貨幣政策得到更有效的傳導(dǎo)。
2.改善貨幣政策實施的環(huán)境
繼續(xù)推進(jìn)我國的利率市場化改革，促使市場利率形成。這有利于我國貨幣市場的發(fā)展，而貨幣市場的完善則使貨幣政策的傳導(dǎo)更有效。因為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)，主要通過銀行間債券市場發(fā)行票據(jù)，若利率能夠市場化，則利率所反映的市場情況更加真實，有助于中央銀行運用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，制定的貨幣政策也更有效。
如果財政政策不和貨幣政策相配合，這也會使貨幣政策的效果被抵消掉。考慮到現(xiàn)在通貨膨脹產(chǎn)生的原因，財政政策似乎比貨幣政策更有效。通過政府補(bǔ)貼、減免稅收、政府限價等措施可降低食品生產(chǎn)的成本，控制價格，在一定程度上緩解物價上漲的幅度。通過制定對出口的管制，取消部分出口產(chǎn)品的優(yōu)惠政策，可控制住貿(mào)易的持續(xù)順差。財政政策是一種直接調(diào)控的政策。所以貨幣政策應(yīng)與財政政策配合使用，會事半功倍。
匯率政策是貨幣政策體系的重要部分。現(xiàn)在人民幣被低估，對外貿(mào)易持續(xù)順差，造成較多貿(mào)易摩擦，人民幣面臨較大的升值壓力。而國內(nèi)通貨膨脹的問題日趨嚴(yán)重，政府可考慮放寬對人民幣匯率的控制，以緩解通貨膨脹問題。人民幣升值，出口減少，進(jìn)口增加，擴(kuò)大國內(nèi)供給，而且也減少了貨幣供應(yīng)量，對解決通貨膨脹問題有較大幫助。隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國力增強(qiáng)，金融市場的逐步開放，美元走弱，升值是人民幣必然的趨勢。或許要人民幣一次升值較多會對中國經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成沖擊，但政府可根據(jù)中國具體國情，讓人民幣逐步升值，達(dá)到人民幣真實的價值。
3.提高中央銀行執(zhí)行貨幣政策的能力
加強(qiáng)金融創(chuàng)新。目前，一般的貨幣政策工具主要有存貸款利率、存款準(zhǔn)備金、公開市場操作，但這些工具都有各自的缺陷。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢越來越復(fù)雜，中央銀行很應(yīng)該創(chuàng)造出適合當(dāng)前情況的新貨幣政策工具，加大對沖的力度。
中央銀行實行貨幣政策要考慮到預(yù)期因素，每次的貨幣政策能超出人們的預(yù)期之外，將使調(diào)控更有效果，也表明中央銀行調(diào)控的決心，加大了警告作用。
加大貨幣政策的強(qiáng)度。中央銀行每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或利率都是小幅上調(diào)，效果不大，反而使通貨膨脹的情況越來越嚴(yán)重，增加調(diào)控的難度。所以，中央銀行可以減少調(diào)控的次數(shù)，但加大調(diào)控的強(qiáng)度。有人認(rèn)為這種做法會造成經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。但以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況，市場能承受得了較強(qiáng)的緊縮政策。相反，現(xiàn)在頻繁地使用貨幣政策，效果不大，對市場的警告作用也不大。當(dāng)貨幣政策產(chǎn)生累積效應(yīng)時，也同樣會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。
中央銀行也可以嘗試使用窗口指導(dǎo)等貨幣政策措施，加大對商業(yè)銀行貸款規(guī)模的控制，同時督促商業(yè)銀行承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的義務(wù)。
六、結(jié)語
綜上所述，2006到2007年以來，我國的貨幣政策因其自身缺點和環(huán)境影響等原因，所以效果不太顯著。貨幣政策有效性偏弱，對宏觀調(diào)控十分不利。以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢來看，中央銀行必須實行宏觀調(diào)控以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，提高貨幣政策的有效性迫在眉睫。所以，中央銀行要根據(jù)現(xiàn)時中國經(jīng)濟(jì)的情況，分析影響貨幣政策有效性的原因，加深對貨幣政策的認(rèn)識和研究，克服貨幣政策的缺點，改善金融環(huán)境，提高貨幣政策的有效性，以便更好地實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。只有這樣，中央銀行才能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，有效地控制本次的經(jīng)濟(jì)過熱，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。
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第3篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
筆者認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)最大的難點在于內(nèi)生性增長動力嚴(yán)重不足，核心問題在于若干年以來，為了滿足人民幣升值的需要，中國貨幣政策長期緊縮，嚴(yán)重抑制了經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，嚴(yán)重打壓了中小企業(yè)和民間資本的活力。那是不是現(xiàn)在可以通過放松貨幣加以解決？對不起，現(xiàn)在的問題已經(jīng)沒有那么簡單了。
我們可以看到，整個金融系統(tǒng)和實體經(jīng)濟(jì)之間的惡性循環(huán)，無法因貨幣政策放寬而獲得轉(zhuǎn)變。筆者認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)已經(jīng)出現(xiàn)重重障礙：首先是貨幣空轉(zhuǎn)規(guī)模巨大，銀行存貸款成本無法因貨幣政策放寬而降低；其次是緊縮過程中發(fā)生大量逃廢債行為，以致銀行惜貸而推高貸款價格，而且現(xiàn)在還在惡性循環(huán)；第三，各種監(jiān)管政策不能很好地配合貨幣政策，已經(jīng)對貨幣政策傳導(dǎo)構(gòu)成障礙。
這些都是大問題。盡管，中央已經(jīng)確認(rèn)未來股權(quán)融資將作為中國經(jīng)濟(jì)一個重要支柱，但債務(wù)成本過高依然會對中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重影響，同時壓低股票市場上行空間――當(dāng)股權(quán)收益率與債權(quán)收益率形成倒掛之時，股票市場的活躍度將大大降低。所以，不要以為股權(quán)是股權(quán)、債權(quán)是債權(quán)，我們無法做出債務(wù)成本居高不下，而股權(quán)融資更便宜的判斷，這有違經(jīng)濟(jì)規(guī)律。
筆者建議，中央經(jīng)濟(jì)工作會議應(yīng)重點考慮貨幣政策阻斷的問題，并以此為抓手，修復(fù)中國中小企業(yè)的生存環(huán)境，推動民間企業(yè)加大投資，并通過中小企業(yè)的不斷長大而形成中國經(jīng)濟(jì)的主動性（內(nèi)生性）增長。
民間資本準(zhǔn)入制度等一系列的措施，僅僅是為民間資本活躍提供了必要條件，但不充分。必須進(jìn)一步解決好金融市場的許多技術(shù)，民間資本的活躍才具備充分條件。
關(guān)鍵是：提高中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長動力到底該以誰為抓手？這個問題，恐怕存在激烈的爭論。
中國需要改革為經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展提供動力和潛在增長空間，這一點毫無疑問。但這絕非問題的全部。有效壓低企業(yè)債務(wù)成本，同樣是一個重要課題。現(xiàn)在看，在上述三大金融障礙的作用下，這件事并未獲得解決。所以，當(dāng)務(wù)之急是必須有效疏通金融障礙。首先，讓貨幣市場利率以存款基準(zhǔn)利率為準(zhǔn)繩，去除中國基準(zhǔn)利率“雙軌制”，壓低存款市場到貨幣市場的套利空間，把金融空轉(zhuǎn)的資金逼向?qū)崢I(yè)，逼向股權(quán)融資市場；其次，全國一盤棋，鏟除地方保護(hù)，嚴(yán)厲打擊“逃廢債”，有效修復(fù)中小企業(yè)的信用環(huán)境，壓低它們的債務(wù)負(fù)擔(dān)和債務(wù)成本，還中小企業(yè)一個良性的生存環(huán)境。
第4篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
這些“不會做的事”包括，推出創(chuàng)新的國債借貸機(jī)制、為貝爾斯登這樣的單個金融機(jī)構(gòu)提供間接融資以及給予更多一級交易商從貼現(xiàn)窗融資的資格等等，這是些“非常規(guī)性武器”。此外，單就注入流動性和降息頻率及力度來說，現(xiàn)在的美聯(lián)儲也顯得過于激進(jìn)。
我們想知道的是：美聯(lián)儲在多大程度上能夠獲得成功？可以說，這是當(dāng)前全球范圍內(nèi)的一個富有爭議的話題。馬克思曾引用過格萊斯頓的一句話：“受戀愛愚弄的人甚至還沒有因鉆研貨幣本質(zhì)而受愚弄的人多。”一個半世紀(jì)過去了，受戀愛愚弄的人有增無減，受貨幣理論愚弄的人想必也是如此。
實際上，歷史地看，這些爭論只是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論發(fā)展史的當(dāng)代回響。那么，回溯貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)史，對美聯(lián)儲的大膽救市會有怎樣的啟示呢？答案是，短期內(nèi)美聯(lián)儲的確能夠改善經(jīng)濟(jì)運行，比如防止金融市場出現(xiàn)發(fā)散式動蕩，抑制經(jīng)濟(jì)增長下滑過多，并將失業(yè)率控制在5個百分點以內(nèi)；長期來看，美聯(lián)儲將為此付出代價，比如，美元貶值的長期化，以及通貨膨脹的加速。
如果按照通常的理解將1776年作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的開端的話，有關(guān)貨幣中性的爭論，即貨幣政策的變化是否有真實效應(yīng)，開始得更早。1752年，大衛(wèi)?休謨在《論貨幣》和《論利率》等著作中就探討了貨幣數(shù)量論，即流通中貨幣數(shù)量的改變將導(dǎo)致所有物價的同比例的上升，而對所有實際變量，對有多少人工作，人們生產(chǎn)和消費物品的多少毫無影響。然而，休謨同時也注意到貨幣數(shù)量的改變因不均衡的分布而具有真實效應(yīng)，同時貨幣收縮甚至?xí)滤ネ恕?/p>
在戰(zhàn)后初期，凱恩斯主義盛行使得真實需求下降被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)波動的主要原因，但弗里德曼和舒瓦茨的工作重新讓人們注意到貨幣政策的作用。他們發(fā)現(xiàn)，1867-1960年間每一次主要的衰退之前都出現(xiàn)過貨幣供給的顯著收縮，因而貨幣很可能是引致經(jīng)濟(jì)周期的主要因素。盡管“貨幣確實很重要”，但弗里德曼還是認(rèn)為，相機(jī)抉擇的貨幣政策也只在短期內(nèi)影響產(chǎn)量和就業(yè)；也就是說，貨幣在長期仍然是中性的。時至今日，包括弗里德曼在內(nèi)的很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，“貨幣是面紗，但一旦貨幣波動，實際產(chǎn)出就將振蕩。”
盧卡斯認(rèn)為1970年代經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要發(fā)現(xiàn)是，預(yù)期到的貨幣增長和未預(yù)期到的貨幣增長具有迥異的效應(yīng)。預(yù)期到的貨幣擴(kuò)張具有通貨膨脹稅收效用，并將抬高名義利率，但正像休謨所說，并不改變就業(yè)和產(chǎn)出的結(jié)果。另一方面，未預(yù)期到的貨幣擴(kuò)張可以刺激產(chǎn)出；同時，未預(yù)期到的貨幣收縮可能引致衰退。這是運用理性預(yù)期所構(gòu)造出的各種模型的一致結(jié)論，并成功地解釋了通脹―產(chǎn)出間的短期權(quán)衡。這也同時可以解釋貨幣的長期中性、弗里德曼和舒瓦茨所發(fā)現(xiàn)的美國的衰退以及薩金特對歐洲惡性通脹結(jié)束的研究。
第5篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
關(guān)鍵詞:宏觀 調(diào)控 政策 探討
中圖分類號:F120.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1004-4914(2009)08-039-02
筆者建議，目前我國宏觀調(diào)控政策應(yīng)改變傳統(tǒng)的調(diào)控總量，將調(diào)總量向調(diào)結(jié)構(gòu)過渡，向財政政策調(diào)控過渡。
2004年，甚至是2003年6月到現(xiàn)在，這幾年期間，主要就是依靠貨幣政策來調(diào)控總量。因為貨幣政策的特點，只能調(diào)控總量，調(diào)不了結(jié)構(gòu)，所以是一刀切，搞不好就要錯殺。股市里有錯殺，宏觀經(jīng)濟(jì)也有錯殺的。比如一些經(jīng)營得比較好、比較有效益的企業(yè)也被錯殺了。
另外，我們主要依靠貨幣政策，貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)是間接的，不是直接的。所以調(diào)了這么長時間，調(diào)了幾年，我們政策是越收越緊，貨幣政策有效性存在一些問題。而現(xiàn)在國民經(jīng)濟(jì)運行主要的問題是結(jié)構(gòu)問題。經(jīng)濟(jì)體制改革過程中，經(jīng)濟(jì)的深層矛盾不斷地外在化，不斷地暴露出來，越來越明顯。所以在我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)生活中，到處都體現(xiàn)著兩難的狀態(tài)，到處都是互相矛盾的東西并存。比如現(xiàn)在最大的結(jié)構(gòu)問題，就是滯脹并存。在通貨膨脹的同時，也存在著生產(chǎn)停滯。貨幣政策再收緊也調(diào)節(jié)不了滯脹并存。
還有很多的結(jié)構(gòu)問題。比如，我們現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總量在不斷地增長，投資規(guī)模在不斷地擴(kuò)大。可是與此同時，我們勞動力失業(yè)的絕對值也在不斷地增加，這個用經(jīng)濟(jì)理論是沒法解釋的。經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)大，投資項目的充分?jǐn)U張，有利于就業(yè)。可是我們現(xiàn)在失業(yè)的絕對值在增加。失業(yè)的增長率也較高，但是基本還算比較平穩(wěn)，失業(yè)增長率是一個重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在發(fā)達(dá)國家，這個數(shù)據(jù)是非常重要的，它直接代表著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況。經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)增長率必然就會提高;經(jīng)濟(jì)發(fā)展，失業(yè)率就會降低。這是個非常重要的數(shù)據(jù)，這個數(shù)字甚至可以跟通貨膨脹并列。
西方有一個菲利浦斯曲線，縱向坐標(biāo)代表經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)增長用失業(yè)率來代表，橫向坐標(biāo)是通脹率。菲利浦斯曲線說明什么問題呢?就是說，如果出現(xiàn)了通貨膨脹，只要超出了安全區(qū)，比如5%的安全區(qū)，增長5%是安全區(qū)。那么，通貨膨脹通過了5%，出現(xiàn)了通脹的問題，就有可能用擴(kuò)大失業(yè)為代價來抑制通脹。也就是通過抑制經(jīng)濟(jì)增長為代價，來抑制通貨膨脹。如果失業(yè)率太高了，突破了安全區(qū)，就適當(dāng)增加通脹來抑制失業(yè)。這就是菲利浦斯曲線。菲利浦斯曲線最起碼可以證明一點，比如沿著四角曲線往上走的話，證明了失業(yè)率和通脹率可以同時增長，二者是并存的。通脹率和失業(yè)率，也就是經(jīng)濟(jì)增長的比率，二者是可以同在的。
我們國家從1996年至今，其實一直存在著滯脹并存。為什么恰好是結(jié)構(gòu)性上漲呢?有的商品價格在上漲，出現(xiàn)了通脹問題，但是與此同時，還有很多價格在下降。為什么會下降?說明供大于求，賣不出去。這兩種反常的現(xiàn)象在當(dāng)今的中國社會實際上已經(jīng)出現(xiàn)了，這種滯脹并存的兩種現(xiàn)象已經(jīng)存在了，所以它是一個很大的結(jié)構(gòu)問題。
就業(yè)率、失業(yè)率實際上在西方國家集中表現(xiàn)為生產(chǎn)的發(fā)展和停滯，所以這個指標(biāo)非常重要。但是在我國，失業(yè)率是由人力資源與社會保障部來統(tǒng)計的。人力資源與社會保障部統(tǒng)計的失業(yè)率是什么呢?是登記失業(yè)率。
什么叫登記失業(yè)率呢?就是本來有工作，忽然失業(yè)了。或者中學(xué)畢業(yè)、大學(xué)畢業(yè)，根本沒找到工作，你還有一點意識，就是到了當(dāng)?shù)貏趧硬块T要求找工作，勞動部門給你發(fā)了一張表，你填個表，登記了，統(tǒng)計上去，這叫登記失業(yè)率。所以登記失業(yè)率比實際的失業(yè)率可能相差很大。那么這個登記失業(yè)率，依據(jù)人力與社會保障部最近公布的數(shù)據(jù)，是4%。實際的失業(yè)率可能已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一數(shù)據(jù)，而且還沒有算上農(nóng)村潛在的失業(yè)率。馬克思分析過失業(yè)，農(nóng)村潛在失業(yè)數(shù)量也非常大，這個我們還沒有統(tǒng)計結(jié)果。所以經(jīng)濟(jì)高增長投資不斷擴(kuò)大，全國都是工程項目，但是我們現(xiàn)在絕對的失業(yè)人口還在增加，這個在理論上簡直沒法解釋。
為什么會這樣呢?這是兩種互相矛盾的現(xiàn)象并存。所以有爭議。中國最大的經(jīng)濟(jì)問題是什么呢?就是人口問題。十多年前，美國說，一年就生出來一個澳大利亞。人口問題相當(dāng)巨大。每年新生兒現(xiàn)在還1000多萬，都要吃飯，都要受教育，長大了都要工作，工作以后都要結(jié)婚。這個就業(yè)壓力是相當(dāng)大的。經(jīng)濟(jì)再發(fā)展，投資項目再擴(kuò)張，趕不上人口的增長，趕不上就業(yè)需求的增長。所以現(xiàn)在一些大學(xué)生畢業(yè)就是失業(yè)。以前有一句話:中國勞動力豐富，勞動力廉價。我們認(rèn)為是自己的優(yōu)勢。為什么勞動力廉價?因為是大量低素質(zhì)的勞動力，每年大量供應(yīng)的都是低素質(zhì)的勞動力，而新開工的項目需要高素質(zhì)的人才。所以我們勞動力的結(jié)構(gòu)也有很大的問題。由于教育水平上不去，勞動力素質(zhì)很低，符合不了新的投資、新的項目的需求。別看經(jīng)濟(jì)這么增長，項目投資這么擴(kuò)大，可是失業(yè)的絕對量增加。所以這些互相并存矛盾的現(xiàn)象，從教科書上也沒法解釋。
因此現(xiàn)在主要的經(jīng)濟(jì)問題是結(jié)構(gòu)問題，不是一個簡單的總量問題。而我們宏觀調(diào)控幾十年一貫制，一聲令下，習(xí)慣上搞集中統(tǒng)一，調(diào)總量，齊頭一邊切，幾十年習(xí)慣是這樣。現(xiàn)在看來，這種宏觀調(diào)控是跟不上形勢發(fā)展的需要了。
而且，中國最大的經(jīng)濟(jì)問題是人口問題。我們現(xiàn)在的人口問題就面臨著巨大的壓力。由于中國人口太多了，出生率太高了。從1976年開始就實行了獨生子女政策。1976年的獨生子女現(xiàn)在早就結(jié)婚了，都有孩子了。長期實行獨生子女政策，客觀地說，現(xiàn)在不執(zhí)行還不行，人口稍有放松，出生率立刻就提高。但是長期實行獨生子女政策，也有很多問題，筆者只講一個“421”的家庭結(jié)構(gòu)。
長期實行獨生子女政策，這個非常典型。倒金字塔，能穩(wěn)定嗎?“421”，4是爺爺、奶奶、姥爺、姥姥，四個老頭老太太，2是父母，1是小皇帝，或者小公主。“421”的家庭結(jié)構(gòu)，六個老頭老太太圍著一個小皇帝轉(zhuǎn)。四個老老頭老太太，兩個小老頭老太太圍著一個小皇帝轉(zhuǎn)。所以這個小皇帝性格如何都成問題，而且小皇帝從小沒人陪他玩，在老人哄著、捧著下長大的。這個小皇帝或者小公主現(xiàn)在已經(jīng)長大了，就算他(她)就業(yè)了。就業(yè)了，也掙了錢，買了房子。現(xiàn)在倆人結(jié)合了，組成了一個小家庭，要負(fù)擔(dān)12個老人的包袱。都要他(她)承擔(dān)，負(fù)擔(dān)得有多重?
這種“421”的家庭結(jié)構(gòu)急劇導(dǎo)致中國人口老齡化。一個國家人口密度老齡化，就退步了，就不可能發(fā)展，社會負(fù)擔(dān)在急劇增加。而在這種人口迅速老齡化的現(xiàn)實面前，我們做好準(zhǔn)備了嗎?沒有做好準(zhǔn)備。
到一個城市，你會發(fā)現(xiàn)，這么多的老人，連可娛樂的地方都沒有，只好跑到馬路邊上下象棋。他沒地方去，沒有場所能容納他。要不就跑到立交橋下面跳交誼舞，根本就沒有場所。更不用說老人都要生病，看病怎么看。再老一點，到哪養(yǎng)老去?現(xiàn)在叫空巢家庭，子女們和父母們都不住一塊，空巢家庭，父母誰來照顧?都是問題，問題相當(dāng)大。但是很可能未來一個朝陽產(chǎn)業(yè)，是夕陽紅產(chǎn)業(yè)，可能是朝陽產(chǎn)業(yè)。如果誰有錢，有識之士在這方面投資，在郊區(qū)建幾所養(yǎng)老院，給老人關(guān)照，而且房產(chǎn)置換，老人在此租租房子，產(chǎn)權(quán)置換，其實不用你花什么錢也是合適的，老人還養(yǎng)起來了，這個產(chǎn)業(yè)也許是個很好的產(chǎn)業(yè)。
另外，這一輪的宏觀政策存在著一些問題。連續(xù)五年，我們主要是動用貨幣政策調(diào)控，而財政政策沒發(fā)揮應(yīng)有的作用。貨幣政策多了，它的特點是調(diào)總量，不能調(diào)結(jié)構(gòu)。區(qū)別對待，最能夠?qū)崿F(xiàn)區(qū)別對待、有保有壓的，是財政政策，而不是貨幣政策。
所以，筆者建議，應(yīng)該貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)。為什么宏觀調(diào)控五年了，流動性過剩反而越來越嚴(yán)重呢?一個重要的原因，就是過多地運用了貨幣政策調(diào)控。而貨幣政策重點在于調(diào)價，沒有調(diào)量。在這種情況下，我們貨幣政策越收緊，流動性過剩的問題越嚴(yán)重，調(diào)錯了方向。
為什么如此?因為筆者認(rèn)為，流動性過剩主要的問題是資金過剩。為什么貨幣政策越調(diào)控，流動性過剩的問題越嚴(yán)重呢?道理很簡單。我們提高存款利率，起什么作用呢?加速把社會的資金流入銀行。這很簡單，誰都能看得清楚。提高貸款利率是進(jìn)一步限制了銀行的貸款。大量資金流進(jìn)去了，而貸款又受到限制了。資金能不積壓嗎?能不過剩嗎?提高存款準(zhǔn)備金率，同時也加劇限制了商業(yè)銀行貸款。
第6篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
以前，對總量調(diào)控的重要性認(rèn)識不足。在2005年前后經(jīng)濟(jì)過熱的時候，學(xué)界有兩種聲音：一種認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過熱，需要調(diào)控；另一種認(rèn)為經(jīng)濟(jì)只是結(jié)構(gòu)性的過熱，行業(yè)“有冷有熱”。特別是2007年經(jīng)濟(jì)全面過熱的時候，出現(xiàn)了“結(jié)構(gòu)性通貨膨脹”的觀點，認(rèn)為“結(jié)構(gòu)性過熱”不適合用總量政策來調(diào)控。這很大程度上影響了中央政府宏觀調(diào)控的決心和對宏觀調(diào)控的認(rèn)識。
過去十多年來，整個經(jīng)濟(jì)還是過度依賴需求的刺激，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總是出現(xiàn)較大波動。同時又沒有在需求管理上把握住機(jī)會，至少2005年和2007年這兩次都是深度調(diào)整的機(jī)會，但都沒有把握住。2008年“四萬億元”的大規(guī)模刺激就把這個問題“掩蓋”了下來。2010年以后，政府才開始下決心調(diào)控經(jīng)濟(jì)，但過去積累的一些問題想在短時間內(nèi)完美解決顯然沒有那么容易；想在短期內(nèi)消化掉由于過去需求管理失誤而引發(fā)大量無效投資和過剩產(chǎn)能也是不可能的。從某種意義上說，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長下行壓力巨大就是過去十多年需求管理上的失誤引發(fā)了供給側(cè)上的結(jié)構(gòu)性問題時時得不到解決造成的。由此，“十三五”規(guī)劃建議稿才提出要創(chuàng)新和完善宏觀管理（需求管理）的方式方法。
創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控的目標(biāo)需要一定政策獨立性。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的必要條件，為確保宏觀經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大起大落，需要很多審慎的宏觀管理政策。當(dāng)前政策有很多創(chuàng)新工具，這當(dāng)然很好，但我國貨幣政策還是要把穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、防止通貨膨脹、控制貨幣超量發(fā)行等作為目標(biāo)。
應(yīng)當(dāng)看到，央行很多宏觀調(diào)控政策在時間上和力度上的把握很大程度上都是由國務(wù)院決定，在這種情況下，調(diào)控難度就更大了。怎樣在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱時能夠形成共識？實施調(diào)控還是不實施調(diào)控，實施什么力度的調(diào)控，很大程度上都是利益之間博弈、妥協(xié)的結(jié)果。所以有時會讓宏觀管理的政策打折扣，有時會錯過最佳時機(jī)。
創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控的目標(biāo)還是要有一定的政策獨立性，減少利益集團(tuán)對其的干預(yù)。國務(wù)院各部委之間、央行各部門之間應(yīng)尋找一個合理的決策機(jī)制，不要所有的問題都放到國務(wù)院層面上來協(xié)調(diào)。這樣對調(diào)控的執(zhí)行效果很重要。
面對錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控方式應(yīng)著重把握好哪些基本原則？我認(rèn)為，最重要的政策還是貨幣政策。貨幣政策現(xiàn)在的確比較復(fù)雜，其受到全球經(jīng)濟(jì)的影響，也受到美國經(jīng)濟(jì)的影響。要保持貨幣政策的獨立性，同時金融政策要有一定的開放，這樣相互之間進(jìn)行牽制。現(xiàn)在一個好的勢頭是：最近兩年，央行在調(diào)控流動性的政策上進(jìn)行大膽創(chuàng)新，比如PSL（信貸質(zhì)押再貸款）、MLF（中期借貸便利）、SLO（公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具）、SLF（常備借貸便利）及定向降準(zhǔn)等，包括現(xiàn)在正在試行的信貸資產(chǎn)質(zhì)押貸款等。特別是在當(dāng)前大數(shù)據(jù)的背景下，貨幣政策工具執(zhí)行的效果是可以優(yōu)化的，還可以更加精準(zhǔn)，做到總量和結(jié)構(gòu)之間的結(jié)合。過去貨幣政策都是總量政策，很難體現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)控的色彩和目標(biāo)，現(xiàn)在其實是可以做得到的。
可以說，創(chuàng)新宏觀調(diào)控政策中最重要的一點就是貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)的結(jié)合。當(dāng)前，更加精準(zhǔn)、具有明確的結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的貨幣政策是可以做得到的。這是未來宏觀調(diào)控創(chuàng)新的基本方向。
第7篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
【關(guān)鍵詞】貨幣政策；存款準(zhǔn)備金率；逆回購；社會融資總量
從7月份就開始預(yù)期的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的靴子遲遲未能落地，反倒是逆回購頻頻發(fā)力，創(chuàng)下近十年操作時間最長的記錄。市場各界都在尋找答案，央行為什么不再青睞存款準(zhǔn)備金率這一調(diào)控手段？
一、存款準(zhǔn)備金率頻繁調(diào)整的原因所在
談及存款準(zhǔn)備金率的頻繁調(diào)整亦是中國貨幣政策一個獨有的特色，2011年上半年更是以每月上調(diào)一次的頻率將準(zhǔn)備金率提至史上最高水平。而在西方，存款準(zhǔn)備金率鮮為貨幣調(diào)控的主要工具，歐美傾向于調(diào)整利率和公開市場操作來實現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。
中國的特殊之處在于，近幾年規(guī)模不斷增長的外匯占款使得央行不得不通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來進(jìn)行對沖，以減少貨幣投放量。外匯占款的變動成為貨幣政策調(diào)控一個重要的參考變量。
顯然，今年以來，隨著國際經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整，中國外匯占款已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。從幾年前的加速增長到去年上半年的增速放緩，以至于到去年下半年以來的負(fù)增長，外匯占款已經(jīng)出現(xiàn)急速萎縮態(tài)勢。
隨著人民幣匯率升值預(yù)期的減弱、FDI以及外貿(mào)順差的減少，外匯占款很可能繼續(xù)減少。按照央行以往的貨幣政策邏輯來看，為了釋放足夠的流動性，存款準(zhǔn)備金率勢必應(yīng)該有所下調(diào)，近期不降并不意味著未來不降。
再看眼下的經(jīng)濟(jì)形勢，PMI已經(jīng)跌入枯榮線、全國用電量增速下滑明顯、銀行信貸規(guī)模增長乏力等一系列問題已經(jīng)令市場對經(jīng)濟(jì)有“硬著陸”的擔(dān)憂，實體經(jīng)濟(jì)更需要一些貨幣政策的刺激信號，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)本是題中應(yīng)有之義。
但是，就像無法預(yù)料央行去年上半年頻頻上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一樣，市場這次也沒有料到逆回購會成為央行新寵，來替代存款準(zhǔn)備金率來調(diào)節(jié)市場流動性。研究機(jī)構(gòu)預(yù)測準(zhǔn)備金率下調(diào)的時點被一推再推，就連存準(zhǔn)率下調(diào)的傳聞都不再像以前那般令市場敏感了。
二、逆回購的作用和影響
反倒是逆回購操作能夠通過對數(shù)量、期限、力度的調(diào)整，實現(xiàn)對流動性的精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，實現(xiàn)貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的目的，而調(diào)整存款準(zhǔn)備金率則過于剛性，力度過大。其次，降低存準(zhǔn)是提供長期的流動性，而逆回購則是短期內(nèi)對流動性的調(diào)整。最后，逆回購利率可以實現(xiàn)對市場利率的引導(dǎo)。
在逆回購變得更加頻繁的情況下，對于流動性管理措施不應(yīng)該還在過去是否下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的思維下，而是應(yīng)該更加關(guān)注宏觀政策導(dǎo)向。
在2009年信貸規(guī)模達(dá)10萬億、M2年底增幅近30%的后遺癥下，從長遠(yuǎn)目標(biāo)來看，信貸增長和貨幣增長的理性回歸已成為央行的重要工作。在現(xiàn)有的貨幣政策體系下，既要保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長對流動性的需要，又要控制房價和物價的反彈，動用其他貨幣政策工具都面臨兩難的選擇。而通過逆回購調(diào)節(jié)銀根，盡管該資金是短期的，但它對市場流動性的調(diào)節(jié)需要通過更多環(huán)節(jié)來傳導(dǎo)，對信貸及貨幣供應(yīng)量的影響是間接的。
在成熟市場經(jīng)濟(jì)國家，公開市場操作的運用多于存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整。以回購利率作為政策目標(biāo)利率，引導(dǎo)貨幣市場利率調(diào)整，是國外央行的常見做法。在利率市場化快速推進(jìn)的當(dāng)下，中國央行需要一個用以引導(dǎo)市場利率走向的政策目標(biāo)利率。通過對逆回購的常態(tài)化使用，反而達(dá)到了一種“無心插柳柳成蔭”的效果。
三、環(huán)境的影響
同時，更令央行忌憚恐怕也在于美國QE3的推出。美國聯(lián)邦儲備委員會9月13日宣布，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)市場改善，將進(jìn)行新一輪資產(chǎn)購買計劃，并將超低的聯(lián)邦基金利率指引延長至2015年年中。為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)增長，美聯(lián)儲決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券，但未說明總購買規(guī)模和執(zhí)行期限。同時，美聯(lián)儲將繼續(xù)執(zhí)行賣出短期國債、買入長期國債的“扭轉(zhuǎn)操作”，并繼續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的本金進(jìn)行再投資。
美聯(lián)儲在聲明中說，美國經(jīng)濟(jì)近期繼續(xù)溫和增長，但就業(yè)增長緩慢，失業(yè)率保持高位。盡管有些關(guān)鍵商品價格近來有所上升，但總體通脹壓力適度，長期通脹預(yù)期穩(wěn)定。
正是美國又一輪的放水，來自外部的輸入性通脹壓力可能正在逼近。央行擔(dān)心，中外貨幣政策的疊加將令中國的通脹承壓。央行貨幣委三季度例會認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)物價形勢基本穩(wěn)定，近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關(guān)注。
美元作為全球貨幣，QE3的推出勢必會讓全球流動性再次進(jìn)入寬松狀態(tài)，一部分資金將流入中國等新興市場國家。而隨著市場環(huán)境的好轉(zhuǎn)，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯占款將會有明顯改善，從而增加國內(nèi)流動性。資本流動的這種變化將深刻影響中國的實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)。
央行曾在今年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告中預(yù)測，8月份后CPI有可能出現(xiàn)一定回升。果然，CPI在8月份反彈至2%（7月份為1.8%）。在QE3未出之前，各界專家就預(yù)測CPI在今年年底就達(dá)到3%左右。在美國推出QE3后，勢必會加劇國內(nèi)輸入型通脹的壓力。國內(nèi)外因素共同作用令通脹壓力有增無減。
相比于2010年QE2推出時的國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，現(xiàn)在的中國經(jīng)濟(jì)雖然是緩中趨穩(wěn)，但仍是世界上增長最快的經(jīng)濟(jì)體。同時，目前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢與QE2推出時有些類似，都在加大投資力度，所不同的是除了穩(wěn)投資之外，穩(wěn)外貿(mào)和促消費也得到了相當(dāng)程度的重視。
四、未來貨幣政策方向
從某種意義上來說，中國將來會更專注于通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)型來提高GDP的質(zhì)量。
因此，在外部流動性有所增加的情況下，央行采用超短期、短期和中期逆回購將流動性調(diào)節(jié)的相當(dāng)順暢，延續(xù)現(xiàn)在的操作手法或許就是最高明的選擇。所以，在全球流動性再次進(jìn)入寬松狀態(tài)之時，國內(nèi)貨幣政策宜保持穩(wěn)定，并提高對金融風(fēng)險的防范力度。
相比于二季度例會，央行三季度例會在更好地支持實體經(jīng)濟(jì)方面，有針對性的提出要優(yōu)化金融資源配置，有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾，即目前企業(yè)信貸需求不足的問題。從這個層面看，貨幣政策存在預(yù)調(diào)微調(diào)的潛在需求。
中國金融改革已逐漸走向深水區(qū)，因此貨幣政策上的系統(tǒng)性問題也亟需有所改善。在社會融資總量成為貨幣政策調(diào)控的中間目標(biāo)之后，債市擴(kuò)容加速已有目共睹。在通過直接融資市場來支持實體經(jīng)濟(jì)增長的同時，頻繁使用逆回購來釋放流動性也有意彰顯，央行希望較高的準(zhǔn)備金率來約束銀行的放貸能力，以控制基礎(chǔ)貨幣的投放以及銀行風(fēng)險的暴露。
央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局共同了《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》對于利率市場化改革，明確要按照“放得開、形得成、調(diào)得了”的原則穩(wěn)步推進(jìn)。同時，規(guī)劃提出，“十二五”時期，金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在5%左右，社會融資規(guī)模保持適度增長。與此同時，《規(guī)劃》要求到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資（股票和債券融資）占社會融資規(guī)模比重提高至15%以上。
自2002年以來，社會融資規(guī)模快速增長，2002年時，總規(guī)模是2萬億，到了2011年，總規(guī)模已達(dá)12.83萬億。社會融資總量的快速增長不光反映了從銀行體系所提供的貨幣供應(yīng)，還包括了證券和保險這類非金融機(jī)構(gòu)，信貸市場、債券市場、保險市場以及中間業(yè)務(wù)市場等等。因此，從長遠(yuǎn)來看，存款準(zhǔn)備金率的頻繁調(diào)整可能即將成為歷史，以帶動整個貨幣投放邏輯的調(diào)整，以擺脫貨幣政策容易進(jìn)入“過緊”或“過松”的兩個極端，而是保持貨幣增長的可持續(xù)性。但這并不是完全否定了存款準(zhǔn)備金率短期還會出現(xiàn)下調(diào)的可能性。實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜前景仍是目前的主要矛盾，一至兩次的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)仍在業(yè)內(nèi)預(yù)期的范圍內(nèi)。
可以預(yù)見的是，央行在除繼續(xù)使用好公開市場操作工具外，也將加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金工具與公開市場工具及各種貨幣政策工具之間的協(xié)調(diào)配合，強(qiáng)化流動性管理，調(diào)節(jié)貨幣信貸增長，以落實《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》提出的“優(yōu)化貨幣政策目標(biāo)體系，更加突出和重視保持物價總水平基本穩(wěn)定的目標(biāo)”。這是現(xiàn)在及今后一段時期貨幣政策工具使用的出發(fā)點和著力點。
參考文獻(xiàn)
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[2]彭興韻.金融學(xué)原理（第四版）[M].格致出版社.
第8篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
10月22日，歐洲央行行長德拉吉表示，歐洲央行需要重新審視其貨幣政策。如果有必要，歐式QE將一直實施到2016年9月甚至更晚，直到該經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹水平達(dá)到預(yù)期。
兩天后，中國人民銀行宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款、存款基準(zhǔn)利率。同日起，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5%。由于央行宣布本輪“雙降”的時間點和中國傳統(tǒng)節(jié)氣霜合，這給這條新聞傳播時被賦予一些有趣的題目留下了空間。
這次中國央行宣布的消息中還有一個亮點，那就是取消了商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動的上限。這一舉措無疑讓中國的金融機(jī)構(gòu)離年中周小川行長說的“利率市場化”又近了一步。就像我們曾經(jīng)說過好多次的，中國的改革往往是市場倒逼的結(jié)果。在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，金融當(dāng)局需要通過貨幣政策來降低資金成本，使實體經(jīng)濟(jì)失速不要過快。同時又要從整體上改善金融機(jī)構(gòu)（特別是大型商業(yè)銀行）流動性的結(jié)構(gòu)化問題。讓市場對資金定價會增加資源配置的效率。在實體經(jīng)濟(jì)不是非常景氣的情況下，這種變革是出于整體經(jīng)濟(jì)效用的需要，而且相比經(jīng)濟(jì)繁榮、通貨膨脹風(fēng)險高的階段，其市場風(fēng)險又比較小。
目前全球市場上，除了美國和英國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還比較堅實，并可能在明年開始加息。歐元區(qū)、日本及以中國和印度為代表的新興市場似乎還看不到貨幣政策收緊的盡頭。那么一個貨幣政策持續(xù)寬松的市場將會變成什么樣呢？
首先是股票市場。我們在2014年9月曾經(jīng)預(yù)計那時出現(xiàn)的通貨緊縮預(yù)兆是投資者在股票市場上的一個好的投資契機(jī)。后來發(fā)生的情況證明這種判斷是正確的，只是通貨膨脹的到來比我們預(yù)計的要晚。股票市場經(jīng)過了一次近似瘋狂的上漲之后出現(xiàn)了顛簸。不過這種顛簸對于那些以散步的速度而不是短跑的速度進(jìn)入市場的投資者來說不是壞事，他們還有機(jī)會繼續(xù)獲得流動性增加帶來的“紅利”（這種紅利是由貨幣催生的，并非真正的紅利）。
偏寬松的貨幣政策產(chǎn)生的流動性不會順利進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)體系（主要是實體經(jīng)濟(jì)的投資風(fēng)險較高但收益不高），它們很可能繼續(xù)進(jìn)入股票市場以期獲得超額收益。投資者在接下來的階段獲得貨幣支撐牛市的概率還是很大的。但是，就像今年年中的市場顛簸一樣，這種由貨幣支撐的牛市顛簸性很強(qiáng)，從繁榮到門可羅雀的速度會超出人們的想象。
在債券市場上，不斷的降息使舊債券價格持續(xù)上漲，同時中國國內(nèi)債券發(fā)行成本也有降低。這造成債券牛市將得以繼續(xù)。但已經(jīng)趨高的債券投資杠桿造成的風(fēng)險也值得投資者（特別是機(jī)構(gòu)投資者）警惕。尤其是利息下降造成一些債券具有的風(fēng)險被掩蓋。當(dāng)這些債券的大投資者們通過各種渠道，把那些打包過的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品賣給普通投資者之后，這種風(fēng)險可能會被進(jìn)一步放大。
第9篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文
10月4日，國務(wù)院總理在溫州主持召開會議，指出一要認(rèn)真落實并完善對小微企業(yè)貸款的差異化金融監(jiān)管政策，對符合有關(guān)條件的小企業(yè)貸款進(jìn)行專項考核，提高對小企業(yè)不良貸款比率的容忍度；二要明確將小微企業(yè)作為重點支持對象，支持專為小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。
如何評價溫州模式的困境，如何看待在溫州民間風(fēng)行的高利貸現(xiàn)象，本報采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所的吳慶博士。吳慶認(rèn)為，貨幣政策過度緊縮加劇了中小企業(yè)的融資困境，高利貸是市場供求關(guān)系下的正常產(chǎn)物，唯有在得到法律的保護(hù)下，高利貸才能下降。
過度緊縮仍是今年最大的風(fēng)險
時代周報：整體上，你怎么看以溫州為代表的中小企業(yè)信貸危機(jī)？
吳慶：我們通常說法中的小企業(yè)，可以用小金融機(jī)構(gòu)去給它服務(wù)，但是更小的、個人的呢，怎么辦？更小的企業(yè)反倒需要更大的金融機(jī)構(gòu)去提供服務(wù)。
這次的問題，跟以往不一樣。我想表達(dá)的是，金錢貨幣在一個經(jīng)濟(jì)體里的循環(huán)，就像血液在人體內(nèi)循環(huán)一樣。我們的大銀行，工農(nóng)中建，就像主動脈、主靜脈，很粗；小的金融機(jī)構(gòu)就像毛細(xì)血管。我們有根深蒂固的體制問題，就是我們國研中心副主任盧中原講的，他說是體制問題，跟貨幣政策沒關(guān)系，我完全同意他的前一句話，后一句完全不同意。
當(dāng)我們主動脈主靜脈里血液很多的時候，也未必能滿足我們肢體末端的血液需求。這種狀態(tài)，這個體制，很多年沒有改變或改善。在這種情況下，毛細(xì)血管肢體末端總是缺血，主動脈總是不缺血。再說得詳細(xì)一點，作為共和國長子的大型國有企業(yè)從來不缺錢，無論貨幣政策是松是緊，因為它離主動脈很近；甚至地方政府支持的企業(yè)，也不會缺錢。但是要靠毛細(xì)血管輸血的小企業(yè)很缺錢，特別是在貨幣政策緊縮的時候。在貨幣政策放松的時候，資金能否滿足需要很難說，而緊縮的時候更難受。
時代周報：貨幣政策前松后緊，你如何評價得失？
吳慶：貨幣政策一松一緊，是典型的人造危機(jī)。弗里德曼和施瓦茨總結(jié)1929年危機(jī)的時候，有一條教訓(xùn)，在泡沫破裂之前，美聯(lián)儲無所作為，維持低利率，什么事都不干，等到泡沫破裂時，發(fā)現(xiàn)這是必然破裂的，開始破裂的時候反倒收緊貨幣，加緊了危機(jī)。如果既沒有美聯(lián)儲前期的放任，也沒有后期的緊縮，那么1929年的危機(jī)可能就跟1920年、1911年的危機(jī)差不了多少。1929年的危機(jī)之所以成為很嚴(yán)重的危機(jī)，在弗里德曼和施瓦茨看來，那就是因為美聯(lián)儲貨幣政策的失誤。
當(dāng)下我們正在看到的就是一次貨幣政策的失誤，我認(rèn)為現(xiàn)在緊縮過了頭。今年2月份我就開始說，貨幣政策有緊縮過度的危險；4月份我又說了一次，過度緊縮仍然是今年最大的風(fēng)險。
給民間信貸加以法律保護(hù)
時代周報：有種聲音說，這是“溫州模式”的破產(chǎn)。
吳慶：溫州模式，我不認(rèn)為它已經(jīng)失敗，我還對它抱很大希望。
時代周報：有人說，這是溫州產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，從實體制造業(yè)到金融業(yè)。但為什么現(xiàn)在看來沒有轉(zhuǎn)型成功？
吳慶：轉(zhuǎn)型是一件很難的事。第一，要花很長的時間；第二，轉(zhuǎn)型有很大的不確定性，很大的風(fēng)險，可能成功也可能失敗。所以，現(xiàn)在就開始判斷其轉(zhuǎn)型是成功還是失敗，為時尚早。
時代周報：特別是置于一個更大的制度環(huán)境中，目前的失敗難以歸結(jié)為溫州的發(fā)展模式走到了盡頭。
吳慶：這是一個更大的話題，轉(zhuǎn)型怎么轉(zhuǎn)。我們說的轉(zhuǎn)型有兩種，一種是體制的轉(zhuǎn)變，我們所謂的改革，以前說的改革，現(xiàn)在已經(jīng)很少提了。有的講轉(zhuǎn)軌，在我看來是同一個意思。
另一種是，增長方式的轉(zhuǎn)變。我覺得增長方式和體制是兩回事，體制是個深層的東西，增長方式是個表象的東西。我們現(xiàn)在比較強(qiáng)調(diào)的是表象的增長方式轉(zhuǎn)變，而體制方面很少提及什么了。不僅如此，還更加強(qiáng)調(diào)中國模式、中國特色，所謂強(qiáng)調(diào)中國模式、中國特色其實是跟我們原來學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體制那種方式背道而馳。直接說我一個觀點，在經(jīng)濟(jì)體制不變的前提下，我們的轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)型，是不可能成功的。
我們現(xiàn)在的著力點，應(yīng)該在體制上想辦法。拿這次危機(jī)來說，現(xiàn)在應(yīng)該做兩件事，第一個是很著急的事，過度緊縮再不能維持下去了，再這么下去，小企業(yè)會成為多米諾骨牌了。老板們逃跑是傳染的，具有金融危機(jī)的特性。
第二個是，趁這個機(jī)會，在體制上做一些轉(zhuǎn)變。中小企業(yè)的融資環(huán)境，所謂毛細(xì)血管這些東西，從制度層面上來改善，特別是在溫州那樣的地方，有深厚的民間借貸傳統(tǒng)。實際上只需要給這種民間借貸的傳統(tǒng)加上法律的保護(hù)，我認(rèn)為它會走上成功。高利貸利率的高低是市場決定的，法律不保護(hù)的那些交易，風(fēng)險很大，雙方會承擔(dān)很高的法律風(fēng)險，法律風(fēng)險最后變成利率上頭的一個溢價，加大民間借貸的利率，更加接近高利貸。高利貸應(yīng)該保護(hù)它，合同不變，利率會自動降下來。
時代周報：民間信貸、地下金融業(yè)的存在意義，具有不可替代性嗎？
吳慶：是的。我在最近的文章中提出，影子銀行不是金融危機(jī)的始作俑者，而是事實上的受害者之一，不應(yīng)該成為替罪羊。
時代周報：中小企業(yè)融資難，政府對此該怎么做？
吳慶：需要區(qū)分體制與政策，體制是一個根深蒂固的東西，會持續(xù)很長時間，政策是短期的東西，是去做的事。如對金融打比喻，體制就是血管，政策是醫(yī)生拿刀和藥去改變體制，現(xiàn)在既沒有動刀也沒有吃藥，我認(rèn)為已經(jīng)到了該動刀吃藥的時候。從毛細(xì)血管做起，增加支架，現(xiàn)在是管著毛細(xì)血管，不讓它生長，只要去掉這個約束，毛細(xì)血管會長得很快。民間金融不要打壓它，讓它生長，毛細(xì)血管會遍布。
至于利率，高利率，全世界都認(rèn)為高利貸是壞事。但只要保護(hù)它，自然會降下來，有法律保護(hù)有利可圖，我愿意將自己的錢借出去，大家都這么做的時候，資金供給增加，利率降下來了。現(xiàn)在需要警惕的是，浙江那邊馬上出了政策要約束高利貸，直接管價格是很糟糕的事。把價格按下來，那些企業(yè)更難得到錢。還有一種情況是，它從灰市集資，然后躲到陰溝里做黑市交易，利率比我們現(xiàn)在看到的還要高，我們能看得到價格的市場只是一個灰市，甚至白市。現(xiàn)在的政策只是直接降體溫，不去找病灶，這是背道而馳的做法。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長形式已很難持續(xù)
時代周報：溫州商人發(fā)家時多依靠實體制造業(yè)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向投資房地產(chǎn)等暴利行業(yè)，為什么會有這樣的轉(zhuǎn)向？同時證明前期投資是賺到了錢，所以才使得許多同鄉(xiāng)們競相效仿。
吳慶：跟當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有密切關(guān)系。我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策增加了做實業(yè)的風(fēng)險，他們的成本不斷上漲，吞噬他們的利潤，而且未來有很大的不確定性，因為這種吞噬會持續(xù)下去。
我也講過，我們的通脹還會連續(xù)，會長期化，因此有很多企業(yè)家會感覺到成本在上升。他們做生意，做短期的可以，三個月的合同他敢簽，6個月的合同他不敢簽，一年的合同就別扯了。當(dāng)交易變成了接近現(xiàn)貨的交易，你想我們的市場還會怎么樣。
所以實體的買賣很難做了。另一方面，我們的流動性在不斷增長，資產(chǎn)價格趨勢是上漲的，今天房價漲，明天可能是地價漲，再一天可能是股票漲。哪怕是茶葉、古董、石頭、新疆和田玉。當(dāng)資產(chǎn)價格不斷上漲，做炒作的話，很快獲得暴利，這是很高的收益。另外，流動性充足的情況下，資產(chǎn)上漲的可能性大，下跌的可能性小，做炒作的話風(fēng)險反倒是偏小。所以大量資本往這邊去。但要知道，任何泡沫總會破滅，總會有收場的時刻。所以我認(rèn)為通脹還會持續(xù)，當(dāng)通脹到盡頭的時候，我們就會有一次危機(jī)，這次危機(jī)什么時候發(fā)生，以什么樣的可能性發(fā)生，我不能確定。
時代周報：是不是說，如果政策保持不變的話，實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了困境？
吳慶：中國當(dāng)前的這種經(jīng)濟(jì)增長方式已經(jīng)很難持續(xù)。第一，靠出口，靠外部市場給國內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)下去，國內(nèi)市場消費不了那么多，需要靠外部市場。第二，生產(chǎn)能力的擴(kuò)張是靠不斷的投資，包括通過基礎(chǔ)設(shè)施的投資來擴(kuò)大國內(nèi)生產(chǎn)率。
