融資公司融資方式精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的融資公司融資方式主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：融資公司融資方式范文

一、PPP項目公司資本金融資的方式

（一）前期工作準備

對于重要的項目融資方式，前期項目評估和風險評估工作是項目實施的必要前提。在項目融資過程中，PPP融資項目要求對項目的可行性進行進一步的專業評估，特別是項目的預測分析，這對于銀行風險防范而言也是一種非常重要的手段。實際工作中，項目的實施同時要求企業必須有合理的管理機制以及風險承擔機制。對于多業務、多項目的大型企業而言，還款人對經營需要有一定的監督管理權，對成本必須有相應的控制力，對貸款安全性有一定的保障能力。擔保和支持體系的建設，貸款人需要有貸款擔保，對于公路建設而言，項目融資風險較大，完全依賴貸款人是不現實的，因此，參與者都必須有相應的貸款分擔能力，承擔相應的風險，這要求項目資產以及權益抵押必須有完善的體系。這也使得PPP在各理分配上比其他傳統方式更加符合實際要求。這也使得遵循風險分擔原則、合理分擔項目風險成為PPP的主要前期工作。

（二） PPP的融資方式

作為一種投資周期長，投資項目較大的融資，PPP需要在融資方式和渠道上逐步實現多元化，只有通過多元化的融資才能將社會和政府的資金風險壓力降低。針對當前公路工程建設，融資主要有貸款、股權基金、債券和資產證券化等方式。

在公路項目建設階段，主要的融資方式是貸款，項目貸款的主要特點在于貸款的金額大、貸款較為便捷以及貸款成本低。通常，貸款來源可以有銀行、信貸公司和信托公司等金融機構。在實踐中，融資方是一個多方面組成的財團；股權基金則主要指政府主導的基金，通過政府的主導，對基金做優先級的劃分。再之，通過省政府指定金融公司以及銀行指定的金融公司，成立相應的公路運營發展基金，再通過地方政府指定的金融公司以及銀行募集的基金，三者進行融合，通過多重融合將風險等級逐步降低。當然，社會資本也可以發起基金投資，社會資本主要指的是具有一定資質和能力的金融財團，其在和政府達成相應的協議后，通過和金融機構形成合伙基金承接公路建設項目，金融機構此處作為優先級，社會資本作為劣后級，以股權的形式組建項目公司。在工作中，資本方通過和基金公司分別占60%和40%的方式形成劣后基金A，同時，基金公司通過和風險投資、銀行通過受托管理的方式形成投資基金，投資基金通過資本投入項目公司獲得股權。而基金A則通過受托管理和適時收購項目公司的方式在項目中獲得相應資源利益；對于債券方式而言，項目公司如果滿足相應的發行條件，可以在銀行交易市場發行相應的票據進行債券融資。債券持有人通過與項目公司認購債券的方式參與，擔保人則與項目公司有信用增級的聯系，托管人通過資金托管服務參與項目運營。PPP項目收益票據是由銀行間債券市場發行的，通過項目生產的現金流對債務的融資償債，這種票據是典型的債券方式融資，在PPP項目的全程票據可以通過靈活發行。在發行票據的同時必須建立起資金使用的監督機制，特別在公路建設的準備階段必須對項目的整體運作方式和資金回收方式等做好總體的規劃，盡可能降低項目資金風險；資產證券化也是PPP項目融資的主要方式之一。政府必須按項目前公開相應的收益規定，并且安照有關規定，對公路運營應收的款項和收益權通過項目公司的資產證券化進行PPP項目融資。PPP項目公司對未來項目所能獲取的穩定收益現金流進行資產的整合，形成有效的資產基礎對外進行銷售。基礎資產作為一種可以產生現金流的資產在證券公司可以通過向投資者開放證券實現資金認購。

第2篇：融資公司融資方式范文

[關鍵詞]上市公司； 融資方式； 現狀； 對策；

一、我國上市公司融資方式現狀及存在問題

1.目前我國上市公司融資方式現狀

我國目前上市公司融資方式按照資金來源劃分,可分為兩種：一是公司自身的積累，即企業的內源融資。二是外源融資，即公司向外部的融資，如：銀行借款融資、股權融資、債券融資、租賃融資、項目融資、信用融資等方式。利用自有的資金當然是成本和風險最小的、代價最低的一種資金使用；但是，在一般的情況下企業很難只靠自有的資金的積累而發展，其自有資金無法完全滿足公司經營對資金的需要，所以，企業主要依賴外源融資。

內源融資是指公司的自由資金和在生產經營過程中的資金積累部分，是在公司內部通過計提折舊而形成現金和通過留用利潤等而增加公司資本。由于在公司內部進行融資，不需要實際對外支付利息或股息，不會減少公司的現金流量；同時由于資金來源于公司內部，不發生融資費用，使內部融資的成本遠低于外部融資。是公司融資時最先考慮的方式，也是構成公司生存與發展不可缺少的重要組成部分。主要缺點是需要有一定的積累期，也不能適應大規模融資的需要。

外源融資是指在公司內部融資不能滿足需要時，向公司外部籌集資金，吸收其他經濟主體的資金，并使之轉化為自己的投資。外源融資可分債權融資和股權融資兩大類別。債權融資主要是指公司從外部借款，主要包括銀行貸款、發行公司債券等方式。股權融資主要是指公司通過公開發行股票的方式進行融資活動，無需還本付息，但需要分配紅利，包括首次上市募集資金、配股、增發和發行可轉換公司債券等方式。

我國目前上市公司主要是利用公司外源融資方式，包括以增發、配股和可轉換債券為主的股權融資，以及以銀行借款、發行債券為主的債券融資,如圖1所示。

圖1 目前我國上市公司主要外源融資方式

2.目前我國上市公司融資方式存在的問題

(1)普遍存在股權融資偏好，形成“配股熱”“增發熱”

在中國上市公司的外源融資結構中，股權融資占主導地位。由表1可知，在2000年~2010年間，中國上市公司外源融資結構中，股權融資的比重占64.60%，而債權融資的比重僅為35.40%，前者是后者的1.83倍。在總體融資結構中，中國上市公司的股權融資比重達到了44.17%，遠遠高于發達國家上市公司的股權融資比重，這說明在2000年~2010年間，中國的上市公司主要通過外部融資來實現規模的擴張，并且以股權融資為主。可以將中國上市公司融資結構的上述特征稱為股權融資偏好。其具體行為主要體現在擬上市公司上市之前有著極其強烈的沖動去謀求公司首次公開發行股票并成功上市；公司上市之后在再融資方式的選擇上，往往不顧一切地選擇配股或增發股權等融資方式，以致形成所謂的上市公司集中性的“配股熱”或“增發熱”。

表1 2000年~2010我國上市公司融資結構

說明：內源融資=折舊+盈余公積+未分配利潤

股權融資=股本+資本公積

債權融資=銀行借款+應付債券

資料來源：2000年~2007 根據深圳國泰安數據庫中國上市公司財務年報數據庫計算

2008年~2010年根據證監會證券市場籌資統計表

圖2 2000年~2010年我國上市公司融資結構圖

(2)債券融資比例小，債券市場發展明顯滯后

我國上市公司一直忽視債券融資，在1993年~1997年間上市公司很少發行過公司債券。1998年~2000年間的債券融資在上市公司融資總額中的比重僅占1.2%、0.95%和0.92%。2000年上市公司通過股票融資2102億元，企業債券只有83億元，是股票籌資的3.95%。由表2可知，從2004年到2010年，企業債券發行額與當期國債發行額、金融債發行額、當期銀行貸款增加額、當期固定資產投資額相比起來相差甚遠，在當期GDP中所占的比例更是少得可憐，分別為5.68%、9.64%、12.14%、26.69%、1.64%、0.62%、0.27%，說明當前我國企業利用債券籌資水平較低。從2004年到2010年所發行的所有債券中，上市公司所發行的公司債與可轉換公司債之和占企業債券總額的比例較低，僅為26.14%。在從2004年到2010年上市公司所發行的公司債與可轉換公司債中，上市公司所發行的普通公司債在上市公司發行債券總額中所占的比例僅為14.41%。如此低的比例充分說明在我國上市公司的外源融資中，上市公司通過發行公司債券再融資相當落后。從二級市場看，債券市場和股市的差距更加明顯。近10年來雖然我國債券市場發展快速，但發展速度明顯滯后于股票市場，主要融資方式公司債券發展緩慢，在債券市場中的占的比重很低。

表2 各類證券發行統計表單位：億元

(3)上市公司留存收益所占比率較低，內部融資比重低

我國和大部分發展中國家一樣，內部融資比率相對于發達國家較低，內部融資比例一直低于50%，有幾年甚至低于10%，且呈下降趨勢，這與發達國家中公司增長主要靠內部籌資，外部融資比重較低恰好相反。說明我國上市公司內部積累籌資能力較弱。

二、上市公司融資方式比較

1.增發

增發是向包括原有股東在內的全體社會公眾投資者發售股票。增發的優點在于限制條件較少，融資規模大。增發比配股更符合市場化原則，更能滿足公司的籌資要求，同時由于發行價較高，一般不受公司二級市場價格的限制，但與配股相比，本質上沒有大的區別，都是股權融資。

2.配股

配股，即向老股東按一定比例配售新股。配股由于不涉及新老股東之間利益的平衡，且操作簡單，審批快捷，因此是上市公司最為熟悉和得心應手的融資方式。但隨著管理層對配股資產的要求越來越嚴格，即以現金進行配股，不能用資產進行配股。同時，隨著中國證券市場的不斷發展，目前將逐步淡出上市公司再融資的歷史舞臺。

表3 增發和配股的共同點分析

3.可轉換債券

可轉換債券兼具債權融資和股權融資的雙重特點，比其他兩種融資更具有靈活性。當股市低迷時，投資者可選擇享受利息收益；當股市看好時，投資者可將其賣出獲取價差或者轉成股票，享受股價上漲收益。可轉換債券有收回本金的保證和券面利息的收益，而且其投資者往往受回售權的保護，投資風險比較小但是收益可能很大。同時，可轉換債券的轉股和兌付壓力也對公司的經營管理者形成約束，迫使他們謹慎決策、努力提高經營業績，這些特點決定了它對上市公司和投資者而言都是一個雙贏的選擇，對投資者有很強的吸引力。

4.銀行借款融資

雖然隨著金融市場的發展直接融資方式越來越重要，但是通過銀行的間接融資方式仍然是各公司最主要的資金來源。銀行借款按照時間借款時間的長短分為長期銀行借款和短期銀行借款。長期借款融資速度較快，融資成本較低，融資彈性較大，但是增加了企業的財務風險，限制了企業的經營活動。短期銀行借款具有融資速度快、借用款比較靈活及不涉及公司資產所有權轉移等優勢，但是隨著金融體制的改革，各銀行對其貸款的安全性及風險管理大大加強，因此，銀行借款必須要求公司的信譽好，貸款所用項目現金流穩定且具有較高的回報率。

表4 銀行借款融資方式主要內容

5.債券融資

債券是公司為融資而向投資者發行的，承諾按一定的利率支付利息并按約定的條件償還本金的債權憑證。公司債券融資是發達國家大企業融資的基本手段，也是我國企業融資的發展方向，縱觀發達國家企業融資的歷史，使用公司債券融資內容如表5所示。

表5 公司債券融資方式主要內容

6.信托融資

信托是一種以信任為基礎、財產為中心、委托為方式的財產管理制度，在運作上極富靈活性且深具社會及經濟優化功能。現代信托己由單純的財產代管演變成集財產管理、資金融通和社會公益等功能為一體的金融制度安排，以其橫跨資本市場、貨幣市場和產業市場的獨特功能，在現代金融體系中占有重要地位。作為專營信托業務的非銀行金融機構，信托投資公司具有差別于其它金融機構的經營優勢與劣勢，以及它自己所適用范圍。

7.租賃融資

租賃融資按照其性質分為融資租賃和經營性租賃。

融資租賃是指出租人按照承租人的要求融資購買設備，并在契約或合同規定的較長期限內提供給承租人使用的一種信用性租賃業務。它的目的是為了融通資金，即以獲取資產的使用價值為手段而達到融資的目的。

經營性租賃是指出租人為承租人提供租賃設備，同時還承擔租賃設備的維修和保養，原料配件供應和培訓技術人員等項服務的一種租賃，故又稱為服務租賃。經營租賃的目的主要不在于融通資金，而是在于提供或獲取租賃資產的使用以及出租人的專門技術服務，通常是一種短期租賃。

8.投資基金融資

投資基金又稱共同基金，是通過向投資者發行基金券或受益憑證，將眾多小額投資者的資金匯集起來，交給專業投資機構進行操作，所得的收益由投資者按出資比例分享的投資工具。

三、優化我國上市公司融資方式的對策

1.調整融資方式選擇順序，增大內源融資比重

如表6，在國際成熟的資本市場上，公司選擇融資方式的優先級是先內源融資，再債券融資，后股權融資。因此，債券市場的規模要遠遠大于股票市場的規模，而公司債券在債券市場中的占比也常常超過國債的所占比重。針對我國目前以外源融資為主，偏好股權融資的情況，應該借鑒國外經驗，逐步調整融資方式選擇順序，從外源融資為主轉化為內源融資為主的方式，一方面減小融資成本，另一方面減小對證券市場的依賴，鼓勵公司發展實體經濟，增強整體實力。

表6發達國家融資方式順序比較單位：%

2.減少對股權融資依賴，優化股權結構

目前上市公司要減少對股權融資的依賴，優化股權結構，繼續推進國有股減持，打破“一股獨大”的局面，同時強化國有股產權主體監督作用，避免內部人控制情形；培育并鼓勵法人投資主體，提高法人股東的持股比例，發揮其對上市公司主動監控的積極性與有效性。完善債權人對負債公司權利的法制建設，鼓勵債權人對企業的監督。如可以授予商業銀行更大的監控權，對負債比例較高的公司，允許銀行作為主要的債權人列席公司的重要會議；授予主辦銀行特殊投票權，允許其代表所有的債權銀行享有一票否決負債公司經營決策的權力；允許主辦銀行對企業進行戰略持股，或者允許主辦銀行直接進行債轉股，以更好地發揮債權治理的作用。

3.加快債券市場發展，合理利用負債融資

一般認為，企業只有在最佳的資本結構下，才會實現其價值的最大化。債務融資一方面有助于緩解股東與經理的利益沖突，從而減少管理行為的損失；另一方面債務融資會誘使股東的冒險行為，產生資產替代效應，同時增加股東的道德風險，提高成本。為加快我國債券市場的發展，可以加強以下幾點的工作：首先，要加強債券發行與交易市場體系的建設，逐步建立起完備、健全和統一的債券發行與交易系統；其次，調整完善公司債券品種結構，應加大債券品種的設計與開發力度，不斷推出創新產品，以滿足不同企業不同融資的需要；第三，規范企業信用評級體系，企業的信用是企業發行債券的基石，完善企業信用評級體系，有利于提高公司債券市場的透明度，減少市場和企業之間的信息不對稱，避免公司債券市場出現“逆向選擇”；第四，要積極培育債券二級市場，提高公司債券的流動性，以吸引機構投資者以及更多的投資者參與，使債券交易市場步入良性循環。

參考文獻：

[1]丁玲玲.上市公司融資方式的理性選擇[J].商場現代化,2011(6)

[2]姜毅.上市公司融資方式選擇[J].國際商務財會,2010(8)

[3]盧霞.上市公司融資方式選擇影響的因素分析[J].財會通訊,2009(8)

[4]涂雪梅.上市公司再融資行為存在的問題及對策[J].商業經濟,2006(5)

第3篇：融資公司融資方式范文

摘 要 在經濟全球化的背景下，公司作為市場經濟中的經濟體，在經濟發展中的作用越來越大，但是隨著市場競爭的日益加劇，公司的發展也面臨著許多問題，因此，公司對外進行融資是公司不斷擴大規模，實現經濟效益，加強競爭力的重要發展渠道。公司融資的渠道一般有股權融資、銀行貸款、債券融資等方式，而且加強公司的融資方式和渠道已經上升到了國家戰略的高度。本文在對公司融資方式和影響因素上進行了研究調查，用實證研究的方法進行了仔細的分析，并提出了公司融資渠道的建議，希望對公司的融資產生積極的意義。

關鍵詞 融資方式 影響因素 對策

一、研究的背景和意義

1.1 研究的背景和意義

隨著改革開放的發展，特別是我國加入WTO，直接推動了我國經濟發展與世界經濟發展的接軌。公司作為我國經濟發展的載體，在經濟發展中的作用和地位越來越重要，它不僅推動了我國經濟的健康發展，而且公司在參與世界經濟競爭，解決我國就業方面發揮著不可替代的作用。但是在日益激烈的市場競爭中，公司的發展也是面臨的諸多問題，尤其是2008年的世界金融危機爆發以來，我國的公司發展更是面臨著巨大的壓力，珠三角等地方一大批公司的倒閉就是典型的事例。因此，公司要想在市場競爭中處于領先的地位，除了進行自主創新，更為重要的是加強市場融資，拓寬融資渠道，只有這樣才能不斷的增加公司的經濟實力，才能持續推動我國經濟健康的發展。而且公司的融資問題已經上升到國家的戰略高度，特別是2010年國務院總理在政府工作報告里指出：“加強對中小企業的金融支持，完善小企業信貸考核體系，鼓勵建立小企業貸款風險補償基金，拓寬中小企業融資渠道。”在企業融資方式的選擇上，我國的公司偏好于股權融資、銀行貸款和債券融資。為此，我國的許多專家學者從多方面具體研究了公司融資方式的影響因素，圍繞公司融資難的問題獻言獻策，他們分別從融資體系、融資理論、融資方法等實踐方面來研究這一問題，并且從不同的角度提出了合理化的建議和對策。本文在諸多專家學者的基礎上，在實證分析的基礎上，對我國公司融資方式進行了分析研究，并針對實際中存在的一些問題，提出了合理化的建議，希望能夠對我國公司進行有效的融資提供有意義的借鑒和參考。

1.2融資概念的界定

融資在概念上講可以分為狹義和廣義之分，狹義的概念是指公司資金籌集的行為和過程。公司根據自身的經營現狀和未來發展的規劃，采用一定的方式和渠道向公司的投資者和債權人籌集資金的過程。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。

在我國企業融資的主要方式是股權融資和債權融資以及銀行貸款，大公司或者是上市公司主要是通過發行新股或者通過配股實現股權融資，債權融資主要是公司從債權人那里獲得的資本，分為長期負債融資與短期負債融資，銀行貸款是指公司為了獲得銀行資本的支持，從銀行借出一定的資本，等到公司盈利之后再連本帶息還給銀行的融資方式。公司的融資是一個動態的發展過程，不同的融資方法和渠道必然導致不同的融資效果，公司融資與公司的資本結構密切相關，公司的資本結構是公司融資行為的靜態反映，不同的融資方式也會產生不同的資本結構，彼此相互影響不可分割。企業的融資方式決定企業的資本結構，而既定的資本結構又反映企業相關利益者的權利義務關系，決定公司治理結構，并最終影響企業的融資方式。在對實證結果進行深入分析的基礎上，本文認為要積極推進我國金融市場的改革，加強融資渠道的構建，拓寬融資渠道的方法，從而使我國公司的融資朝著更加健康的發展方向邁進。

二、我國公司發展的現狀與影響因素

2.1公司融資理論基礎

從公司發展的歷程來看，自從公司的產生發展以來，公司的融資活動就層出不窮。對融資理論做出開拓性貢獻的是美國經濟學家Durand和財務學家Modigliani與Miller（以下簡稱MM）。1952年Durand在美國經濟研究局召開的企業理財學術年會上提交了學術論文《企業債務和股東權益成本：趨勢和計量問題》，系統地總結了公司融資的基本理論。1958年6月Modigliani與Miller在《美國經濟評論》發表了《資本成本、公司財務和投資理論》這一經典論文，揭開了資本結構和融資理論研究的新篇章。中國學者的研究也是促進了融資理論的發展，中國學者王俊指出，目前學術界關于融資的理解主要有以下幾個方面：一是融資就是籌措資金，二是指資金由儲蓄主體向投資主體的轉化，三是指公司從自身的發展經營狀況出發，通過一定的方法和渠道，利用公司內部積累向企業投資者或者是債權人籌集資金，保證公司正常運營需要的一種經濟行為。張素芬在研究中指出，融資就是資金的融通。從一般的意義上來說，是指資金從供給者手中向需求者手中流動的過程。從國外學者和國內學者的研究來看，關于公司融資的研究還是比較早的，這些理論的研究為公司在實際市場競爭中提供了理論支持和理論引導。隨著我國經濟的持續健康發展，融資的理論和相關研究也會不斷發展，在發展的過程中不斷的完善，并取得了豐碩的研究成果，指引著我國公司融資朝著健康，合理的方向發展。

2.2 公司管理對融資的影響

隨著市場經濟的發展，在市場競爭中的公司大部分是民營公司，公司的所有權一般掌握在公司最高領導的手里，公司管理大部分是公司最高領導的家人或者朋友，在管理方式上具有濃厚的家族色彩，忽視了現代公司管理制度的建立，而且容易形成所有事情都要公司最高領導處理的局面，不利于公司的長期發展。在用人方面，不是唯賢是用，而是主要運用自己身邊的親戚朋友，同時缺乏相應的理論基礎和激勵機制，這樣就會造成人才的流失，根據網上調查顯示，50%的公司認為人才才是公司發展的重要資源，未來的競爭主要是人才的競爭。如果公司管理方式不當，也會造成財務體系建立不完善，容易存在虛假信息，導致資本不能夠有效的運用到公司的發展過程中，嚴重影響了公司對外的融資，阻礙了資金的來源，限制了公司的發展壯大。所以說企業的內部管理對公司的發展至關重要，只有采用先進的管理方法，運用現代管理理念，堅持以人為本，加強公司各個環節和各個部門的管理，才能夠為公司的發展節約成本，才能為公司的融資渠道提供好的前提條件。

2.3誠信對融資的影響

在現代市場經濟中，誠信經營不僅能為公司樹立品牌形象，更是一筆無形的資產。公司的信譽好，就意味著在對方的印象中有良好的形象，為融資創造了極其有利的品牌效應。公司的誠信度高代表著該公司運營的狀況良好，在整個行業內的發展狀況處于領先的地位。因此，公司在市場競爭中樹立誠信的口碑非常重要，只有在長期的社會發展中樹立了自己誠信的品牌，就會有更多的企業愿意以融資的方式進行投入，公司才能多渠道的獲得資金，才能推動公司朝著健康快速的發展方向前進。這樣不僅能夠促進自己的壯大，同時可以給對方帶來一定的經濟效益，從而建立起長期的發展合作的關系。如果公司自身的信譽度很低，那么就沒有公司愿意與該公司進行合作，融資的渠道就會越來越小，最終會讓公司走上危險的發展道路，所以說公司信譽對公司的融資渠道起著非常重要的作用。

2.4其它因素的影響

其它因素主要包括公司的信息制度建設、公司擔保條件的建設及公司財務系統建設。信息建設不僅是公司融資的主要影響因素，同時是公司發展的重要條件，在信息化的時代，信息就是資源，信息就是無形的資本，獲得最前沿的信息能夠促進公司的快速發展。而且公司的財務狀況和公司的擔保條件對公司融資也會產生巨大的影響。財務的體系建設是一個公司發展好壞的重要標志，經營狀況比較好的公司都有自己的財務體系，因此公司在融資的過程中不僅要加強內部管理、加強誠信建設，也必須加強公司的財務系統和信息制度建設，只有這樣才能為公司的融資渠道提供一個寬松、良好的外部環境。加強這些制度的建設雖然不是一朝一夕的事情，但是只要公司的發展朝著這樣的方向前進，就一定能夠達到這樣的效果。而且商業銀行貸款對象為經營效益較好、有一定盈利能力的企業；貸款期限較短，通常為1年以內的流動資金貸款；擔保措施嚴格，抵押要求高，少量通過商業承兌匯票貼現和應收賬款融資；不能享受優惠或正常貸款利率，貸款利率多上浮，影響中小企業的融資。

三、加強公司融資的建議

3.1加快股權流通，培育接管市場

接管市場是促使公司優化資本結構的外在力量，實證結果顯示， 流通股比例越大，公司負債水平越低，說明流通股股東“用腳投票”的治理方式難以使公司面臨被接管的威脅，而大量非流通股的存在是這種機制失效的主要原因。因此，可以考慮利用經濟手段實施國有股回購。通過國有股回購，降低國有股比例，增加流通股比例，能夠在一定程度上強化中小股東的作用。隨著公司股權流動性的增強，外部接管市場的形成將使中小股東用腳投票的機制得以充分發揮作用，有利于加強對經理行為的外部約束。同時隨著更多理性投資者進入公司， 多元化投資主體的結構將逐漸形成，股東會、董事會、經理層相互制衡的法人治理結構將得到良性的運轉，從而切實保障股東權益以及股東對經理層的約束，實現企業價值的不斷提高。

3.2豐富企業融資渠道

加強政府基金建設，目前政府為了支持中小企業的發展建立了許多基金，比如中小企業發展基金、創業基金、科技發展基金、扶持農業基金、技術改造基金等。這些基金的特點是利息低，甚至免利息，償還的期限長，甚至不用償還。但是要獲得這些基金必須符合一定的政策條件。在銀行長期貸款較難取得的情況下，積極發展企業債券市場將會豐富企業的長期融資渠道。因此，針對我國企業債券市場發展嚴重滯后的現狀，應當有步驟地推進企業債券發行與流通市場的發展。首先，要放松企業債券發行額度限制，降低企業債券發行成本，刺激企業債券供給；其次，要放寬對企業債券的利率限制，允許企業根據自身的資信狀況，靈活掌握發債利率，增強企業債券對投資者的吸引力，刺激企業債券的市場需求；最后，要努力培育企業債券二級市場，提高債券的流通性，降低企業債券的投資風險，從而推動企業債券市場的發展。

3.3實行股票發行核準制，增加股權融資成本

實現公司融資成本的有效途徑為，取消公司股權融資資格的額度限制，對公司上市和發行股票實行真正的核準制，讓企業根據自身的實際經營情況和資本市場狀況決定是否進行股權融資，并讓企業獨自承擔風險；其次，應該用一個指標體系作為考核上市公司取得配股、增發新股資格的標準，弱化凈資產收益率指標的地位，如公司變現能力、每股現金流量指標等。證券監管部門通過對上市公司現金流量的分析，判斷其是否需要配股，從而避免以凈資產收益率指標為評判標準而導致的上市公司操縱經營業績的行為，也使得證券市場優化資源配置的功能得以有效發揮。此外，由于我國股權融資成本較低，現有股權融資治理機制由于缺乏接管市場的有效配合而難以發揮作用，因此，證券監管部門應對上市公司的現金分紅比例做出政策約束和引導，以增加股權融資成本，強化股權融資對企業行為的約束。股權融資行為與公司現金狀況具有密切的聯系，與盈利能力高度相關，公司達到盈利條件時，會充分利用這一條件取得股權融資資格，這樣有利于證券市場優化資源配置的目的。

總之，公司融資的方式是多種多樣的，在市場經濟的發展中，公司之間的競爭日益激烈，抓住機會，進行多方面的融資是公司在市場中處于領先地位的主要法寶。同時，由于影響公司融資的因素也是有多方面的，因此公司在發展的過程中一定要以人為本，誠信經營，只有這樣才能在市場中樹立良好的公司形象和信譽，才能為公司融資提供良好的條件，從而使公司在市場競爭中能夠處于不敗的地位，獲得較好、較快的發展。

參考文獻：

[1]曹廷求.股權結構與資本結構：中國上市公司實證分析.中國軟科學.2009（1）.

[2]陳曉，單鑫.債務融資是否會增加上市企業的融資成本.經濟研究.2010（9）.

[3]鄂麗麗，霉瑞龍.我國公司融資結構有關問題探析.財務與會計導刊.2010（6）.

[4]馬根福，吳林江.我國公司資本結構形成的影響因素分析.經濟學家.2009（5）.

第4篇：融資公司融資方式范文

目前，我國國有控股上市公司可使用的證券融資方式主要有：

（1）公開增發：向不特定對象公開募集股份；

（2）非公開發行：上市公司采用非公開方式，向不超過10名的特定對象發行股票；

（3）配股：向原股東配售股份；

（4）可轉換公司債券：公開發行可以在特定時間、按特定條件轉換為股票的債券；

（5）分離交易的可轉換公司債券：公開發行認股權和債券分離交易的可轉換公司債券；（由于權證市場過度投機，監管層目前并不支持分離債的發行）

（6）公司債券：依照法定程序發行的，約定在一定期限還本付息的有價證券；（公司債券在2007年后于上市公司試點實施，之前其類似品種為企業債）

（7）短期融資券：在銀行間市場發行1年期以內的融資券；

（8）中期票據：在銀行間市場發行1至10年期的融資票據。

上述融資方式中，公開增發、非公開發行、配股、可轉債、分離債、公司債券為證監會審核（企業債為國家發改委審核），在證券交易所市場發行的融資工具；短期融資券、中期票據為銀行間市場交易商協會注冊，在銀行間債券市場發行的融資工具。

上述融資方式還可按融資性質分為股權融資與債權（股債結合型）融資兩大類，前者包括公開增發、非公開發行與配股，后者包括：可轉債、分離債、公司債券（企業債）、短期融資券與中期票據。

二、國有控股上市公司證券融資方式分析及比較

（一）股權融資方式分析及比較

目前，我國國有控股上市公司可采用的股權融資方式包括：公開增發、非公開發行與配股，各種方式的分析比較如下：

1.公開增發

審核主體：中國證監會發行監管部

審核法規：《上市公司證券發行管理辦法》

發行市場：證券交易所市場

公開增發的主要法規要求：

（1）最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據；

（2）除金融類企業外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財等財務性投資的情形；

（3）發行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價；

（4）最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%；

（5）募集資金的數額和使用應當符合下列規定：募集資金數額不超過項目需要量；募集資金用途符合國家產業政策和有關環境保護、土地管理等法律和行政法規的規定；除金融類企業外，本次募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業務的公司；投資項目實施后，不會與控股股東或實際控制人產生同業競爭或影響公司生產經營的獨立性；建立募集資金專項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會決定的專項賬戶。

公開增發分析：

公開增發融資規模理論上只須不超過項目資金需要量，而不受公司凈資產規模、股本規模等的限制，適用于較大規模的融資需求。同時，公開增發具有定價方式較為市場化、融資規模不受限制、投資者范圍廣等優點。

此外，公開增發的發行價須不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價，與發行時的市場價格價差有限，因此存在較大的發行風險，需要根據市場走勢選擇合適的發行窗口。在市場行情下行的情況下，公開增發的成功難度較大。

2.非公開發行

根據是否構成重大資產重組的標準，非公開發行有兩種模式：構成重大資產重組的發行股份購買資產與不構成重大資產重組的定向增發。

構成重大資產重組的發行股份購買資產：

審核主體：中國證監會上市公司監管部

審核法規：《上市公司重大資產重組管理辦法》

發行市場：證券交易所市場

主要法規要求：

（1）上市公司及其控股或者控制的公司購買、出售資產，達到下列標準之一的，構成重大資產重組：①購買、出售的資產總額占上市公司最近一個會計年度經審計的合并財務會計報告期末資產總額的比例達到50%以上；②購買、出售的資產在最近一個會計年度所產生的營業收入占上市公司同期經審計的合并財務會計報告營業收入的比例達到50%以上；③購買、出售的資產凈額占上市公司最近一個會計年度經審計的合并財務會計報告期末凈資產額的比例達到50%以上，且超過5000萬元人民幣。

（2）發行方案涉及中國證監會規定的重大資產重組的，重大資產重組應當與發行股票籌集資金分開辦理。

（3）上市公司發行股份的價格不得低于本次發行股份購買資產的董事會決議公告日前20個交易日公司股票交易均價。

（4）特定對象以資產認購而取得的上市公司股份，自股份發行結束之日起12個月內不得轉讓；屬于下列情形之一的，36個月內不得轉讓：①特定對象為上市公司控股股東、實際控制人或者其控制的關聯人；②特定對象通過認購本次發行的股份取得上市公司的實際控制權；③特定對象取得本次發行的股份時，對其用于認購股份的資產持續擁有權益的時間不足12個月。

不構成重大資產重組的定向增發：

審核主體：中國證監會發行監管部

審核法規：《上市公司證券發行管理辦法》、《上市公司非公開發行股票實施細則》

發行市場：證券交易所市場

主要法規要求：

（1）非公開發行股票的特定對象應當符合股東大會決議規定的條件，發行對象不超過十名，發行對象為境外戰略投資者的，應當經國務院相關部門事先批準；

（2）發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%；

（3）本次發行的股份自發行結束之日起，十二個月內不得轉讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的股份，三十六個月內不得轉讓；

（4）本次發行將導致上市公司控制權發生變化的，還應當符合中國證監會的其他規定。

非公開發行分析：

與公開增發相比，非公開發行的發行價格相對可控，其中不構成重大資產重組的定向增發，其發行價格可以定價基準日（董事會決議公告日、股東大會決議公告日或發行期首日）前20個交易日均價的90%為下限確定。非公開發行的發行價格在發審會審核前可以調整，發審會后不再允許調整。

在牛市中，從董事會作出非公開發行的決議到完成發行時，股價通常已有較大的漲幅，非公開發行將受到投資者的追捧。而在熊市中，在發審會審核前，由于發行人可根據市場走勢對發行價格底限作出相應的調整，此后市場若出現短期上漲，則可獲得一定的折扣空間，從而完成發行；在發審會后，由于發行價格鎖定，若市場熊市狀況持續，發行價格與二級市場股價倒掛，往往導致發行人無法在六個月有效期內成功完成。

此外，非公開發行的發行對象為不超過10名投資者，若融資規模較大，則對單個投資者的出資規模要求較高，存在無法獲得足額認購的可能。

3.配股

審核主體：中國證監會發行監管部

審核法規：《上市公司證券發行管理辦法》

發行市場：證券交易所市場

主要法規要求：

（1）擬配售股份數量不超過本次配售股份前股本總額的30%；

（2）控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數量；

（3）控股股東不履行認配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認購股票的數量未達到擬配售數量70%的，發行人應當按照發行價并加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東；

（4）最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。

配股分析：

配股是我國最早使用的上市公司股權融資方式，曾是我國上市公司股權融資的主要方式。但配股需原股東按比例出資，對公司發起人股東形成出資壓力；且配股存在非市場化定價機制、發行規模有限、投資者范圍有限等固有的缺陷，后逐漸被增發取代。

4.股權融資方式比較，如下表：

（二）債權融資方式分析及比較

債權（股債結合型）融資的各個品種均有發行額度限制。《證券法》、《上市公司證券發行管理辦法》、《公司債券發行試點辦法》規定，發行公司債券、可轉債后，累計債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%；《銀行間債券市場非金融企業短期融資券業務指引》規定，短期融資券待償還余額不得超過企業凈資產的40%；《銀行間債券市場非金融企業中期票據業務指引》規定，中期票據待償還余額不得超過企業凈資產的40%。其中根據證監會及銀行間市場交易商協會的相關解釋，計算可轉債的額度時，凈資產額為合并報表歸屬于母公司股東的權益；若企業采用新會計準則，在計算公司債券、短期融資券、中期票據的額度時，凈資產額為合并報表股東權益合計數。

此外，根據最新監管精神，證監會審批可轉債時，中期票據納入債券余額計算，短期融資券不納入債券余額計算；證監會審批公司債券，中期票據是否納入債券余額由發行人自行決定，短期融資券不納入債券余額計算；銀行間市場交易商協會注冊短期融資券、中期票據的額度申請時，對非央企發行人，公司債券、可轉債、企業債券、短期融資券、中期票據均納入債券余額計算。即對于非央企，除證監會審批公司債券、可轉債時，短期融資券不占用額度外，其余各種債權（股債結合型）融資方式均相互占用額度。

各種債權（股債結合型）融資工具的分析比較具體如下：

1.可轉債

審核主體：中國證監會

審核法規：《上市公司證券發行管理辦法》

發行市場：證券交易所市場

發行可轉債的主要法規要求：

（1）最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據；

（2）本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%；

（3）最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；

（4）可轉換公司債券的期限最短為一年，最長為六年；

（5）公開發行可轉換公司債券，應當提供擔保，但最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣15億元的公司除外；

（6）可轉換公司債券自發行結束之日起六個月后方可轉換為公司股票，轉股期限由公司根據可轉換公司債券的存續期限及公司財務狀況確定；

（7）轉股價格應不低于募集說明書公告日前20個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價；

（8）募集說明書約定轉股價格向下修正條款的，應當同時約定：轉股價格修正方案須提交公司股東大會表決，且須經出席會議的股東所持表決權的2/3以上同意。股東大會進行表決時，持有公司可轉換債券的股東應當回避；修正后的轉股價格不低于前項規定的股東大會召開日前20個交易日該公司股票交易均價和前1交易日的均價。

第5篇：融資公司融資方式范文

關鍵詞：A股上市公司 定向增發 公開增發 一、研究背景

PIPE的全稱是上市公司私募融資（Private Investments in Public Equity），它是指通過私下談判發行的證券，以及通過購買此類證券對上市公司進行的投資（史蒂芬.德森納，庫爾特.金. 《上市公司私募融資》，中信出版社），即上市公司的定向增發，它是向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的私募行為，不僅能引戰略投資者，還可以有效進行資本擴張。

SEO的全稱是上市公司再融資（Seasoned Equity Offering），即所謂的公開再增發。指已發行上市的企業，根據企業資金的需求，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，在金融市場再一次籌集資金的行為。中國上市公司股權再融資的方式主要有：配股、增發新股（定向增發）以及發行可轉換債券（章衛東，《上市公司股權分置與股權再融資績效》，經濟科學出版社）。

根據Chen, Dai, Schatzberg（2009）對于企業對PIPE融資的青睞及其它文獻，可能有如下原因。1、一些企業因為信息不對稱和經營狀況不佳甚至是財務狀況的惡化，對于SEO投資者缺乏吸引力。2、當市場和公司股票表現不佳時，企業更傾向于使用PIPE融資。3、PIPE融資成本（如直接發行費）比SEO更低。一些能夠在公開市場融資的企業也會因為成本因素而更愿意用PIPE融資，而成本因素，可能是最關鍵的。4、PIPE的“價格保護”工具能夠控制PIPE的投資風險。5、公司選擇定向增發是由于“利益輸送問題”。

二、中國A股市場的PIPE和SEO 的現狀

圖1 中國上市公司的融資途徑比較

根據財政部網站，1998年，我國開始允許上市公司采用增發方式進行再融資，增發逐漸超過配股成為我國上市公司股權再融資的主要方式，但當時的增發卻僅限于公開增發。2005年10月，新修訂的《證券法》首次明確了上市公司非公開發行證券的行為。隨后，2006年5月8日和2007年9月17日，中國證監會先后了《上市公司證券發行管理辦法》和《上市公司非公開發行股票實施細則》，進一步明確并規范了上市公司定向增發行為，對定向增發的發行條件、相關資格以及程序做了具體規定。以上細則的貫徹落實說明了圖 1中PIPE融資在2006年開始蓬勃發展的原因，定向增發的交易數目已經超過了SEO的數目。

三、中國A股市場增發的累積超額收益率

國內學者劉宇（2006），黃健中（2007）等對定向增發的案例和宣告效應進行了分析，章衛東（2007）以2005年至2007年的的定向增發新股預案的271個樣本進行了研究，在10天的事件窗口期得到了“定向增發”的正累積超額收益率高達約7.2%。對于PIPE發行方式，剔除發行公告日前個股收益率數據缺失的科力遠、貴航股份、深發展A等39只和奇異數據——中金黃金等3只，共有435只；對于SEO發行方式，剔除公告日前數據個股收益率缺失的長江證券、通富微電等51只，共有143只。

對于PIPE和SEO兩種發行方式，平均超額收益率有:

(t=-10,- 9,…,0,1,…,+10)

累積超額收益率有：

圖 2 A股市場的PIPE&SEO 累計超額收益率CAR

圖2為事件窗口-30到30天的PIPE和SEO 的CAR。SEO的CAR曲線在-30天到-25天有大幅增長，-25天后增發放緩，公告日當天出現大幅下跌，一直跌至30天；PIPE的CAR曲線在-30天到-8天，CAR曲線平緩，-8天后開始攀升。在公告日前兩天和后兩天出現大幅漲幅，之后漲勢變緩，但一直有正的超額收益率。說明公告效應不為負。

四、PIPE與SEO選擇的實證分析

（一）理論回顧

在進行PIPE發行時，章衛東（2006）在前人的基礎上強調了定向增發的“財富轉移效應”；也有學者認為“信息不對稱”、“財富再分配”理論對中國的行情影響較大。

而在我們主要采取H.-C.Chen et al (2009)的模型和其兩步最小二乘法，對中國A股數據進行實證分析，主要檢驗“成本大小”、“信息不對稱”、“股價低估”、“股市狀況”等對公司融資方式的選擇問題。

（二）模型結構

關于因變量：一家上市公司的再融資選擇為Yi為（0，1）變量，當選擇PIPE方式發行時，Yi值為1，SEO時為0。

對于自變量：無論該公司選擇PIPE增發方式還是SEO增發，成本都分為兩部分。顯性成本（Dominant Cost，或直接成本）記為Dpi、Dsi，顯性成本由總發行費占總募集資金的比重（%）表示；隱性成本(Recessive Cost，或間接成本)記為Rpi、Rsi，根據Corwin(2003)對SEO折價發行的相關闡述，我們把增發前一日的收盤價P-1和增發價格POFFER之差和收盤價P-1的比率定為隱性成本，這里的理解是隱性成本是發行者為了吸引投資者的對其的一種價值補償，因此是對自身的一種成本。總成本采用PIPE發行時：Tpi=Dpi+Rpi；總成本采用PIPE發行時：Tsi=Dsi+Rsi。對于同一只股票i，一家公司在一筆融資業務中只能采取一種融資方式，即Dpi、Dsi不能同時出現，因此Dpi-Dsi實際是對現實的一種模擬狀況：當實際上采取的是PIPE融資時，SEO此時的值當時不存在。而我們擬合出了公司如果進行了SEO融資后的成本，因此Dpi-Dsi是顯性轉換的“節省成本”（可能為負值）。同理，隱性轉換的“節省成本”也如此。而與Dai et al. (2009)定義的一致，我們還選擇表示公司規模的指標assets (增發前一年年末企業資產負債表的總資產)、股票i增發前的超額收益率(Abnormal Return，這里取首次信息日前180天的日超額收益率ab的算術平均值)，市場的持有至到期收益率Hpi(對應股票i，前180天到增發前的市場組合持有至到期收益率，用等權重均值收益率)。運用Dai的方法，我們同樣定義：

結構模型：

①

簡約模型：

上述方程組記為方程組②，其中由上至下為（1）、（2）、（3）、（4）。

幾點聲明：

1、方程①②為總的聯立方程組，其中①中的變量Dpi與Dsi、Rpi與Rpi不能同時得到，從②估計出。

2、簡約模型方程組中LN1、LN2、Profitable、bear分別為結構模型中的總資產對數值、發行總額proceeds對數值和盈利、牛熊市啞變量。

3、關于總資產取對數，是為了平滑數據，同時減小數據運算量。

4、“盈利啞變量”由增發前一年企業《利潤表》凈利潤決定(盈利為1，虧損為0)。

5、“熊牛市啞變量”由增發當年的大盤股指收益決定，這里采用經驗定義法，把民間認為中國股市紅火的年份記為1，慘淡的記為0，一般的也記為0。“紅火年份”記為1990、1991、1992、1999、2000、2001、2005、2006、2007 。

（三）數據說明

在計算成本記為Dsi、Rsi時，1990年到2000年，我們搜集到了44只交易數據（缺失5只，奇異值1只舍棄）。2000年至2012年3月搜集到的176只交易數據中缺失數據 19只 。因此總計運用195只。關于發行公司總資產數據assets，理論上講應該取首次信息日最近的一次財務報表（半年報或者年報），為了方便，我們統一以頭一年年末總資產價值為準，忽略年末增發而用了上一年數據的情況。

關于平均超額收益率計算，取區間為首次信息日的前180的工作日，每日的超額收益率為個股收益率與市場整體收益率之差，個股收益率為收盤價和開盤價價差占開盤價的比率。

（四）模型說明

大部分文獻介紹上市公司采取向私募投資者的定向發行原因是因為“信息不對稱”，同樣采取H.-C.Chen et al (2009)的衡量方式，但是本文僅以總資產規模作為唯一變量，因為中國數據缺乏如H.-C.Chen et al (2009)中增發中涉及的交易分析師數目，我們只能簡單理解為一般來說，公司規模越小，其“信息不對稱”問題越明顯，但是說服力欠佳。我們收集了增發前一年年報的凈利潤數據，如果凈利潤為正，盈利啞變量為1，虧損為0。因此，這兩個自變量可以在某種程度上說明的“信息不對稱”。

對于上市公司選擇PIPE和SEO發行是否被低估，我們采用H.-C.Chen et al (2009)的方法，以事件發生前180天的平均超額收益衡量，如果超額受益率高，說明股票外在價值良好，得到了外部投資者的認可。反之，股票外在價值相對較差，受投資者嫌棄，存在被低估的可能。另外按照市場大盤走勢設定的牛市/熊市啞變量，能在一定程度上反映市場狀況對發行者心態的影響。

通過第一次回歸后，可以得到（195只數據）、（476只數據）、（195只數據）、（476只數據），通過四個回歸方程，估計出公司如果沒有采用PIPE/SEO,而是采取SEO/PIPE,相應的顯性成本和隱性成本。

最后我們把第一次回歸后的方程組②的結果代入結構模型，進行二次回歸。

（五）回歸結果(平均成本)

由首次回歸結果我們發現，以上變量有些各系數顯著水平其實相對較低，為保證后續實驗的繼續進行，用置信系數50%以上的變量進行回歸擬合，得到下表1：

表 1兩種融資方式的成本比較

對四個方程組的擬合結果，發現擬合出的替代方式的成本不僅遠遠降低，其平均值還出現了大量極端的“負值”。考慮到負值的原因：可能是A股市場整體樣本數量太少；或者回歸因子不夠；或者是由于刪除了的300缺失發行費的私募數據；但最有可能是中國的再增發市場還不成熟，顯隱性成本極不平穩，有大量異常極端值，但是研究方法不失一般性。因此，對數值大小不做深究，但是得知平均而言，對于SEO和PIPE的發行，如果選擇另外一種方法發行，似乎成本能下降。

表 2：結構模型估計結果

對結構方程①運用probit模型，極大似然估計出各系數的值。***為顯著性水平1%。

由回歸結果得，信息不對稱因素組里的變量總資產和盈利指標單獨衡量時，顯著水平較高，且系數為正。綜合衡量時，不顯著。

“股價低估因素”變量組中超額收益率十分顯著，但系數為正，市場的持有至到期收益率影響不顯著。

“市場狀況因素”十分顯著，且系數為負，符合我們的假設。

五、結論

本文對中國A股股市開市以來的所有SEO、PIPE發行交易信息進行收集、整理，在描述了基本統計性質后，著重考慮了上市公司在再融資時公開增發或者定向增發時的預告效應。并以“顯性成本”、“隱性成本”作為衡量再融資成本的指標，用樣本數據進行了估計，得出了轉換的“節省成本”，并根據擬合數據分析公司再融資選擇時公司規模、超額收益率等，檢驗了兩個H.-C.Chen et al (2009)提出美國市場存在的增發假說：“信息不對稱”、“股價被低估”兩個假設。

令人驚奇的是，我國A股市場的SEO公告效應為負但是PIPE的公告效應卻不為負。文章的實證結果，無論是定向增發還是公開增發，公司如果當初選擇了另外一種增發方式，除了PIPE增發轉換為SEO增發時顯性成本估計值略微下降外，其他所有情況都是轉換后能帶來巨大的“節省成本”，不符合我們當時的預期。因此認為中國市場的SEO、PIPE的選擇上隨機性非常強，“PIPE的總成本遠遠低于SEO的成本”的結論不明顯，聯系國內學者的理論，國內PIPE股東利益輸送問題嚴重，可能是一個重要原因。當然，后續也將繼續研究，在爭取還原A股市場的完整數據后進行穩健性檢驗。

另外，根據最終回歸結果，中國A股市場公司再融資“信息不對稱”效果不明顯，即大公司不一定傾向于公開增發，小公司也非青睞定向增發，而公司的盈利狀況的再融資選擇的影響也十分模糊。

關于“股價低估”，文章的結果也十分令人意外。公司股票增發前一段時間的超額收益率和公司選擇方式密切相關，但是公司超額收益率越大，即股票在歷史數據中“打敗市場”的表現良好的公司反而更傾向于選擇PIPE ，因此“股價低估”假說效應不明顯。

而“牛市熊市——市場狀況效應”實驗結果明顯，數據穩健地支持了在牛市時公司傾向選擇SEO增發，而熊市時更偏向于PIPE增發。因此中國A股市場的再融資增發市場還是新興市場，在融資選擇時還有很多非確定性和非理性因素，PIPE/SEO的比較選擇問題仍然需要受到更多的關注與研究。

參考文獻：

[1]Hsuan-Chi Chen, Na Dai, John D. Schatzberg, The Choice of Equity Selling Mechanisms: PIPEs versus SEOs [J].Journal of Corporate Finance, 2009:104-119.

[2]Na Dai, Hoje Jo, John D. Schatzberg. The Quality and Price of Investment-Banks’ Service: Evidence from the PIPE Market [J]. Financial Management. Summer 2010: P585 -612.

[3]Anson, M., 2001. Playing the PIPEs: The Benefits and Risks of Private Investments in Public Entities. Journal of Private Equity 5, 66-73

[4]K.Stephen Haggard, Ying Jenny Zhang, Tao Ma. PIPEs around the World

[5]管征.上市公司股權再融資[M].社會科學文獻出版社:2006年3月

[6]陳石清,謝璐.中國上市公司定向增發的短期財富效應研究[J].財經理論與實踐，2009,(6):37-41.

第6篇：融資公司融資方式范文

關鍵詞：優序融資異象；股權融資；債券融資

自從MM理論面世以來，資本結構理論飛速發展。其中優序融資理論是其中的一個主流理論。從我國上市公司的融資方式的研究看來，其與優序融資理論相違背，更偏向于股權融資方式，這種特殊的情況其實是由我國特殊條件所造成的。面對當下復雜多變的市場環境，上市公司出現財務危機的可能性加大，因此，融資是企業獲得流動資金、擴大生產規模和抵御市場風險最為重要的方法之一。

一、不同的融資方式及其優序問題

企業融資是企業生產經營活動的重要組成部分，是資本由所有者手中轉入使用者手中的動態過程。從資金的來源劃分，企業融資可以分為內源融資、債務融資、權益融資等。

內源融資的優點在于：

1、公司對內源融資的使用具有很大的自主性，相對于債務融資會受到與債權人制定的借款合約的制約，內源融資不會受到外部的制約和影響。

2、具有很低的融資成本。外源融資的成功進行需要支付大量的費用，例如中介費用、評估費用、制訂相關合同的費用等。而內源融資則幾乎不用支付發行費用，十分方便。

3、讓股東在個人稅收上取得好處。

在外源融資中，相較于股權融資，債務融資的優點在于：

1、債務增加會得到稅收效應。由于債務利息支出可以在稅前扣除，減少了應稅所得額，能起到稅盾的效果，從而減少了企業所得稅的支付。

2、債務增加可以對管理層產生激勵作用。當使用債券融資后，公司破產可能性上升使得管理層提高公司的經營效率。

3、債務增加可以使企業利用財務杠桿。

綜上所述，在MM理論的前提下，企業融資一般應該按照內源融資、債券融資、權益融資的順序進行。

二、我國上市公司的證券融資方式現狀

我國上市公司的證券融資行為并不符合優序融資理論，其融資方式的大部分是通過外源融資。其中又強烈偏好于股權融資，使得企業的資本結構達不到完善的狀態，個別上市公司甚至完全通過外源融資進行籌資，這使得上市公司的成本大大增加，導致企業利潤減少，不僅影響到了企業的健康發展。相應地也讓政府稅收減少，進一步地會影響社會各個階層的生活質量。

從美國企業融資結構看，企業的資金來源主要為內源融資，在其外源融資中，證券融資占了相當的比重，這與美國證券市場極為發達有著相關的原因。相比較于美國的籌資結構比例，我國的股權融資比例仍然過大，籌資比例仍然有待改進。

三、我國上市公司的優序融資異象的原因

一般來說，影響上市公司的融資方式的因素主要有各種籌資渠道的便利程度，使用籌資方式的成本，資本市場的環境等，這些因素造成了我國上市公司的優序融資異象。

（一）我國股權資本成本明顯低于債權資本成本

我國上市公司的規模相對國外公司較小，管理經驗不足，綜合競爭能力較弱，因此其盈利能力較弱而其市盈率較高。再考慮到股權融資的約束很小，我國的弱有效資本市場和過多投機者的參與使得上市公司通過股權融資可以得到很多資金，同時我國股票市場上股利的發放沒有硬性規定，大部分上市公司可以根據情況選擇不分配現金紅利、分配很低比率的現金紅利或以送轉股的形式分配股利，所以股息支出的成本很低。

（二）缺乏融資工具，仍局限于傳統的融資工具

由于我國金融市場開放很晚，我國的證券市場存在結構性失衡的狀況。一方面，股市的迅速發展和廣大股民的從眾心理導致的股市流動性泛濫，而同時債券市場卻無法得到長足的發展。另一方面，由于計劃經濟的遺留問題，使得我國社會信用制度建設很不完善，我國商業銀行不傾向于長期借款，導致上市公司債券融資的渠道不暢通。

（三）我國資本市場的發行市場和流通市場的溝通不暢

在資本市場的流通市場上的管制則比較放松，缺乏足夠的信息披露制度的支持，所以說我國政府過分地注重股市為上市公司取得融資，從而放松了對融資資金在使用上的監管和約束，這一特征主要表現在政府對流通市場的監管遠遠弱于發行市場的監控。這一特點導致了籌資和投資的脫離，也使得流通市場的表現與投資者信心缺少了應有的密切，從而不能有效地影響和制約上市公司發行股票籌資的行為偏好。

四、相關改進措施

為了使得企業健康發展，應該從融資環境出發，在政策和制度上加以改進，以減弱過度股權融資的風險。

（一）完善現代企業制度，擴大內源融資比例

企業的融資資本結構關系著公司各個利益相關者的權益，特別是公司股東與管理層、公司股東與債權人這兩對利益主體，而這兩對利益主體之間的矛盾是企業治理結構中很關鍵的環節。通過建立并完善現代企業制度，可以從本質上改進公司治理結構，強化股東對企業的控制，使得管理層的損害股東權益的動機減弱，管理層的行為相應地受到很大的制約，保證管理層同時兼顧自身和股東的利益，加大上市公司創造利潤的能力，從而擴大內源融資比例。

（二）完善債券發行和流通市場

股票市場是企業籌資渠道的重要組成部分，但不是唯一的融資渠道。從西方國家的企業角度來看，股權融資的比例相對于內源融資和債務融資都較小。只不過隨著企業的跨國趨勢和生產的全球化趨勢，內源融資已無法滿足籌資的需求，特別是技術進步和資本密集型企業得到長足發展后，股權融資才開始日益普及。加大對企業信息披露的要求，把規范市場的義務更大地轉移給市場。

（三）建立有利于企業內部積累的稅收和財務制度

對于我國上市公司來說，其規模相對國外公司較小，管理經驗不足，綜合競爭能力較弱。內部積累的不足使得我國上市公司過分依賴外源融資，這既加大了融資成本，給企業的經營管理水平也帶來了巨大挑戰，進而使企業無法制定長期的戰略決策，因此建立有利于企業內部積累的稅收和財務制度是一項必要的決策。通過減輕企業的稅收負擔，可以充分發揮資本的增值性，增強企業的發展能力，形成良性循環。

（四）創新融資產品，拓寬融資渠道

對金融機構而言，成長快、數量眾多和對資金需求量大的上市公司是一個潛力巨大的市場，因為同時為眾多的上市公司融資能夠分散金融機構的經營風險、優化資產結構，所以金融機構應更新以往傳統的經營理念和方式，創新融資產品，拓展融資市場，更好地為上市公司服務。

參考文獻：

[1] 盛明泉，李昊，優序融資理論對上市公司融資行為的解釋力[J]，山西財經大學學報，2010，10；49-56.

[2] 吳敏，仲夏，西方融資優序理論對我國上市公司融資的啟示[J]，經濟與管理，2003，4；45-47.

[3] 陳君寧，蘭靖，常亞平，優序融資理論及其借鑒意義[J]，經濟論壇，2004，8；76-77.

第7篇：融資公司融資方式范文

[關鍵詞] 股票增發 分離交易可轉債 資金成本 財務風險

2008年，對于中國的證券市場而言注定是不平凡的一年。中國人民幣在2008年加速升值，而世界經濟正由于美國次級債問題出現了衰退跡象，全球經濟正面臨通貨膨脹的挑戰。中國的證券市場在牛市里也經歷著嚴峻的考驗，高通貨膨脹率正考驗著中國經濟的發展。正在這種背景下，一些上市公司進行巨額再融資，一時引發了牛市的大回調。

據Wind數據統計顯示，自2007年6月以來，剔除增發預案未被通過和已公布方案停止實施的公司，一年來，滬深兩市共有220家A股公司計劃實施定向增發177次、公募增發43次。以6月12日的收盤價計算，剔除4家尚處停牌的公司，在99家公布了增發價格的公司中，目前已有70家公司的收盤價跌破了預計增發價，占比高達70.71%。資本市場的融資功能在這樣的狀況下，無法發揮其應有的作用，同時，不僅給投資者帶來了巨大的損失，也給上市公司帶來了損失。為什么上市公司更樂于選擇股票增發，而極少采用分離交易可轉債方式進行資金籌集，這種現象的背后值得我們進行思考。

本文僅從股票增發和分離交易可轉債這兩種上市公司再融資方式的財務利弊進行探討，進而提出對融資風險的防范思考。

一、再融資兩種方式的優點分析

目前我國再融資有配股、增發和發行可轉換債券等方式。股票增發和分離交易可轉債這兩種方式在上市公司再融資中占絕大多數。以下分別分析股票增發和分離交易可轉債的優點：

1.股票增發

股票增發是向包括原有股東在內的全體社會公眾投資者發售股票的一種權益類融資方式。

股票增發的優點有如下幾方面：

(1)不需要支付利息和償還本金，發行股票籌集的資金是公司的永久性資金，股利只有在盈利的情況下需要支付，不是公司的法定費用支出，因而可以改善公司的財務狀況，增加公司的償債能力；

(2)增發股票，可以提高公司信譽等級，提高公司的信用價值，降低債券籌資的風險，如果此時發行債券，利率就可以適當降低，從而降低債券的籌資成本。

2.分離交易可轉債

分離交易可轉債的全稱是“認股權和債券分離交易的可轉換公司債券”，它是債券和股票的混合融資品種。分離交易可轉債由兩大部分組成，一是可轉換債券，二是股票權證。可轉換債券是上市公司發行的一種特殊的債券，債券在發行的時候規定了到期轉換的價格，債權人可以根據市場行情把債券轉換成股票，也可以把債券持有到期歸還本金并獲得利息。股票權證是指在未來規定的期限內，按照規定的協議價買賣股票的選擇權證明。分離交易可轉債是一個雙方共贏的創新投融資品種。

分離交易可轉債的的優點有如下幾方面：

（1）分離交易可轉債可以降低資金成本及降低財務風險。由于分離交易可轉債具有權證可交易，以及債券可轉換的雙重特征，對投資人而言潛在獲利的可能性大，而風險相對小，因而，企業發行的債券利率會較低，企業以此方式獲取資金的資金成本相對低。同時，在債券轉換成股票前，因債券的利息在稅前扣除，可獲得稅收方面的好處。可轉換債券的發行費也低于股票的發行費用。如果，可轉換債券到期轉換為股票，企業無需歸還本金，減輕企業債務負擔，從而有效降低企業的財務風險。

（2） 避免股票發行的股本迅速擴張造成每股收益攤薄的問題，減輕企業業績壓力。可轉債避免了公司股本在短期內的急劇擴張，并且隨著投資者的債轉股，企業還債壓力也會逐漸下降。

（3）分離交易可轉換債券融資可以優化財務結構。由于可轉換債券具有債券和股票雙重特征，因而可成為公司股權比重和債務比重的調節器。在資本市場利率很高或企業收益暫時欠佳的情況下，可以使企業實現低成本融資。而當企業發展，可轉換債券將完成轉換過程，企業不需要還本付息，以權益資本代替了負債資本。

二、兩種融資方式的財務風險的分析

我們在認識兩種融資方式有優點的同時，也需要充分認識其可能帶來的財務風險:

1.股票增發融資的風險

(1)經營業績指標可能會被稀釋，公司股價收到影響。融資后由于股本大大增加，而投資項目的效益短期內難以保持相應的增長速度，企業的經營業績指標往往被稀釋而下滑，從而影響股價；

(2)融資的成本較高。從財務管理理論分析，權益性籌資的成本要大于債務籌資的成本，不僅因為股利要從稅后盈余中分配，而且一般權益性籌資的發行費用比較高，因而其融資成本相對較高。

2.分離交易可轉債的風險

（1）增加企業的財務風險。債券的本息是企業固定支出，債券越多，償債能力就越低。當債券利率高于企業資金利潤率，就可能會產生負的財務杠桿作用。

（2）可轉換債券像其它債券一樣，也有償還風險。若轉股不成功，公司就會面臨償還本金的巨大風險，并有可能形成嚴峻的財務危機，成為股價和經營狀況的惡性循環。

（3）有可能導致企業總資本金成本上升。當企業債券比率超過一定限度，企業財務風險增大、信譽等級下降。這時，不但債券的利率要相應提高，同時也會導致股權融資困難，使企業資金成本上升。

三、再融資過程中防范融資風險的若干建議

從財務理論分析，比較理性的融資順序應為：首先,內部融資，其次,債權融資，最后才是股權融資。在成熟資本市場，公司債券融資額通常是股票市場的3倍～10倍。但由于我國證券市場發展部完善，上市公司不成熟，我國的上市公司在融資過程中，更多地傾向于股權融資。合理地從本企業的實際出發，兼顧各方投資人的利益，從防范財務風險的角度出發，權衡兩種融資的相關因素進行融資決策才是理性的融資行為。

今年以來大量的再融資行為，不僅造成上市公司公共形象受到損害的風險，并對其公司的股票市場價格造成不必要的損害，也造成了投資人對其公司的信任危機，這可能是在融資之外所沒有充分考慮的。

因此，我們認為上市公司考慮籌資方式時，應考慮如下因素：

首先，公司的盈利狀況。當公司財務風險較大時，可發行股票籌資，以降低財務風險、改善財務狀況。當公司盈利水平較低時，應發行股票籌資，以避免發行債券所產生的負財務杠桿作用。

其次，嚴格控制財務風險。根據企業所能承擔的財務風險程度確定債券的比率上限，控制債券不超過這個限度。比較企業的資金利潤率與債券的資金成本水平，避免債券資金成本高于資金利潤率。在有足夠的償債能力或較高的資金利潤率的前提下，應盡可能利用債券融資，充分發揮財務杠桿作用。

再次，公司對資金的需要量。如果公司資金需要量較大，可以按原有權益與負債比例，同時發行股票和發行債券籌資。

最后，市場接受程度。上市公司再融資過程中，應事先與投資各方進行有效溝通，在市場接受程度之內進行融資，從而保證再融資行為的正面效應。

綜上所述，筆者認為上市公司在進行再融資的決策過程中，應充分考慮到內外的環境因素變化，充分考慮風險因素，預防各種風險發生，并建立有效的風險防范機制。上市公司對負債經營的風險應有充分的認識,對防范負債經營風險的措施要準備充分。針對公司的實際情況制定恰當的風險規避方案,通過合理的籌資結構來分散風險,充分利用財務杠桿原理來控制投資風險, 選擇最優化的資金結構, 以實現風險與報酬的最優組合。

成熟的市場經濟，需要成熟的公司，成熟的公司一定是一個充滿社會責任感的公司，因此，對上市公司而言需要有理性和負責的決策。

參考文獻:

[1]finance.省略/stock/t/20080614/15594982428.shtml

[2]王化成:《高級財務管理》.首都經貿出版社

[3]王雍君:《財務精細化分析與公司管理決策》.中國經濟出版社

第8篇：融資公司融資方式范文

關鍵詞：融資結構；優化措施；房地產上市公司

房地產業是一個典型的資金密集型產業，充足的資金支持對房地產行業的發展至關重要。在房地產企業的整個運營過程，包括投資開發項目、維持項目、擴大企業規模等各個階段都需要大量的資金支持，而僅企業自有資金已無法滿足企業的需要，只有通過融資才能滿足房地產企業不斷發展的需要。

一、中國房地產上市公司融資現狀

1、內源融資偏少，融資主要依靠外源融資

我國房地產上市公司的融資渠道包括內源融資和外源融資兩種方式，外源融資渠道又包括銀行借款、股權融資、利用外資和其他資金來源四種。在融資資金比重方面，內源融資比例較低，從2004年到2009年內源融資占全部融資額的比例為0.166748、0.187274、0.186946、0.187667、0.227779、0.181128，平均維持在18%左右，其中2004年最低，為16.6%，2008年最高，達到22%，企業更多還是依靠外部融資。在房地產上市公司外源融資中，銀行借款和股權融資相差不大，但是對于整個行業來說，銀行借款相對股權融資來說所占比例要稍微高一點。

2、長期融資比例偏低，短期融資比例過高

融資按其期限長短可以分為長期融資和短期融資。房地產行業是典型的資本密集性行業，由于房地產開發企業所開發的項目所需時間比較長，在融資中需要相對較高的長期負債比例。因為這樣的資金相對來說比較穩定，能夠保證企業資金鏈完整，以此來滿足房地產企業生產經營的需要。我國房地產上市公司長期融資比例整體不高，即使這些相對綜合實力較強的房地產上市公司的長期融資比例也只在20%-30%之間，他們更依靠短期負債，這樣的融資結構會導致資金相對不穩定，短期還款壓力較大，資金容易周轉不暢，防范市場風險能力較弱。

3、股權融資比重較高，債券融資較少

由于我國債券市場的不健全，我國房地產上市公司普遍存在股權融資偏好。這種偏好會影響企業融資資金效率，不利于房地產企業的持續健康經營，同時也會給企業帶來一定的市場風險，最終影響企業價值的提升。我們都知道當股市低迷時，股市波動較大，偏好股權融資的房地產企業在股市上進行融資就存在很大的困難，現在很多企業通過增發、配股等形式進行融資，這種融資一般手續比較麻煩，對于房地產這樣資金需求較強的企業，如果融資被擱淺，將會導致企業資金周轉困難，使企業市場風險加大，直接導致企業資金鏈斷裂。

二、中國房地產上市公司融資偏好原因分析

1、融資成本

融資成本是上市公司融資決策中首先考慮的重要因素之一，是投資者在考慮目前的情況后愿意提供資金時的報酬率。根據統計我國上市公司股權融資的單位成本僅為2.42%，三年期企業債券的利率最高限為3.78%、五年期企業債券的利率最高限為4.032%，而一年期借款的年利率為5.85%，三年期銀行借款的年利率在5%以上，五年期銀行借款的年利率為6.03%，由此對比分析得出上市公司的股權融資成本要低于債權融資和銀行借款成本。

2、上市公司考核制度的不合理

上市公司的管理目標是實現股東利益最大化。我國上市公司的管理及投資者對企業經營業績的衡量，主要是以企業的稅后利潤作為衡量企業業績的指標。而目前根據我國的會計計量準則，在對企業稅后利潤計算時，只扣除了企業間接融資中的債務成本，并未把股權融資成本列入考核對象里，即使考核，也總是很低、甚至為零，而通過債權融資則要進行利息的稅前抵扣，進而會造成企業利潤降低，利潤的降低必然會影響到經營者的聲譽，影響投資者的投資態度，所以公司總是更偏好股權融資。

3、資本市場發展不完善

在我國，股票市場要比債券市場發展完善，主要原因是因為我國的相關法律對于上市公司發行債券設置了極為苛刻的條件，能夠發行債券的公司很少，而能夠發行可轉換債券條件的公司則更少。由于政府的管制，目前債券市場的交易品種也是以國債為主，企業債券不僅品種少，總規模也小。其次，從流通市場上看，公司債券的換手率低于其他金融品種，即使在2001年債券市場行情較好的情況下，公司債券的換手率僅為0.23，而交易所國債市場的換手率為2.1，滬市A股市場的換手率為1.92，公司債券流動性不足也將制約公司債券的發行。由于上述原因的存在，我國證券市場的發展存在明顯的股市強、債市弱的特征。，我國金融市場發展不平衡，尤其是對債券市場發展的種種限制，是我國上市公司偏好股權融資的主要原因之一。并且在間接融資方面，由于我國商業銀行的功能尚未完善，而長期貸款的風險又較大，金融機構并不偏好長期貸款，也導致了企業的間接融資來源受到一定限制，因此上市公司只有通過股權方式進行融資，所以企業資本結構無法得到充分的優化。

三、房地產上市公司融資結構的優化措施

1、加大企業內源融資比例

內源性融資不需要對外支付利息，也不發生融資費用，使得內源性融資的成本遠低于外源性融資，而且可以避免普通股帶來的控制權稀釋問題。因此，內源融資成為西方發達國家企業首選的融資方式，只有當內源性融資無法滿足企業的融資需求時，企業才會轉向外源性融資。[5]例如，中央銀行2010年工作會議上的一個信息就是房地產行業外部融資環境趨緊，2010年房地產信貸出現明顯下滑，所以在該年地產商要想保持已開工項目的運行，以及適度增加土地儲備，是否擁有充足的自有資金將成為企業發展的關鍵。

第9篇：融資公司融資方式范文

關鍵詞：PPP融資合作方式；公共項目建設；投融資方式

就當前我國公共項目建設的總體情況來看，由于投融資方式的不合理，導致我國公共建設項目領域發展為高負債群落，當前政府投融資的風險較大，各級政府面臨長期巨大的償債壓力，對我國公共項目的建設發展產生不利影響。而PPP融資合作方式的運用，能夠在一定程度上緩解公共項目建設過程中政府的壓力，滿足公共項目建設發展過程中的功能需求，因此加大力度基于PPP融資合作方式探討公共項目建設投融資方式具有一定重要性。

一、PPP融資合作方式

所謂PPP，是指公共部門與私人部門的合作企業，PPP融資合作方式主要是指由政府、營利企業與非營利企業三者共同參與公共項目的融資及建設，促進優良的相互合作關系的形成。在公共項目建設過程中，參與融資合作的各方共同承擔責任，風險與共，各方均可達到與單獨行為更為有利的結果。就當前社會經濟發展的總體情況來看，PPP融資合作方式是一種獨特的項目融資與建設形式，在公共領域內得到廣泛應用。

PPP融資合作方式在公共項目建設過程中，有助于吸引民間資本，促進公共項目建設的順利開展。當政府部門明確某一公共項目建設中采用PPP融資合作方式后，通常以政府批準的特許權協議為基礎，開展政府公共部門與私人企業的全過程合作，項目運行的整個周期由合作雙方負責。PPP融資合作方式在公共項目建設中的有效運用，促使私人企業參與到公共項目的確認、設計和可行性研究等工作中，一定程度上降低了私人企業的投資風險，并且能夠將私人企業在投資建設方面的高效管理方式和應用技術進行合理運用，降低公共項目建設投資風險，為公共項目建設各方利益提供可靠的保證，推進公共項目建設活動的順利開展。

基于PPP融資合作方式的公共項目建設具有一定可行性，在緩解政府財政投資壓力、提高公共項目建設效率方面發揮著重要的作用，為民營資本進入公共項目建設提供了一個優良的平臺，增加了公共項目資本總量，促進公共項目建設的順利開展，有效的避免了以往公共項目建設經營過程中研究論證周期長且協調各方關系利益費時費力等問題，促進公共項目建設與運行的科學化控制的實現，降低公共項目建設運作成本，緩解當前我國公共項目建設資產負債率問題。與此同時，PPP融資合作方式以法律制度為基礎，其在公共項目建設過程中保持建設各方處于平等互利的合作關系，最大程度上避免合作各方行為不當而影響公共項目建設的正常運作，有效的保證了各方的經濟效益。

二、PPP融資合作方式在公共項目建設中的實踐價值

當前社會經濟發展形勢下，公共項目建設面臨著新的發展形勢，而PPP融資合作方式的科學化運用，能夠基于法律層面明確公共項目建設過程中各方的具體責任，以便基于項目建設實際情況開展項目設計及實施的監督與管理，保證公共項目建設的順利進行，節約投資，提高公共項目建設的綜合效益。也就是說，PPP融資合作方式能夠在一定程度上轉變以往高度壟斷的投資模式，推進政府投資改革的順利高效開展，從整體上拉動國民經濟增長。

相關研究表明，將PPP融資合作模式合理應用于公共項目建設中，有助于推進基礎設施與基礎工業建設的全面開展，結合社會發展及市場需求，積極優化調整我國產業結構，降低社會總資產擴張的實際情況，緩解就業壓力，進一步推進社會經濟的穩定持續發展。因此PPP融資合作方式在公共項目建設中發揮著重要的經濟價值和應用價值，應當引起各級政府部門的高度關注。

三、基于PPP融資合作方式的公共項目建設投融資新思路

（一）合理選擇公共項目

我國公共項目建設具有一定特殊性，其中具有較普遍社會需求并能夠通過一定收費或政府政策扶持發展的項目方能夠引入民間資本。基于國際經驗對公共項目進行分析可知，國家建設過程中，PPP融資合作方式在部分基礎設施項目和地方性基礎產業、學校和醫院等項目中具有良好的應用效果，此類公共項目的需求量大，并且對所在地區的經濟具有較大影響，是各級政府部分公共項目投資的主要對象。但就實際情況來看，此類公共項目的投資較大，給所在地區的政府部分帶來較大的建設壓力。因此應用PPP融資合作方式開展公共項目建設過程中，應當結合社會經濟發展的實際需求，合理選擇公共項目，最大程度上避免項目論證、建設以及經營過程中出現失誤或效率低下等問題而影響國有資產的穩定性，全面提高政府投資的社會經濟效益，推進社會穩定持續發展。

（二）強化政府部門的政策支持

PPP融資合作方式在公共項目建設過程中的應用，若單純依據市場原則開展公共項目的經營活動，則會在一定程度上影響民間資本的融合，阻礙良好的外部效益和社會效益的基本目標的實現。因此在公共項目建設過程中應當合理運用PPP融資合作方式，相關政府部門應當給予一定的政策支持，通過PPP方式建設經營公共項目，促進公共項目建設過程中的回報率問題的有效解決，確保基于PPP融資合作方式的公共項目能夠以較低的收費實現自身的穩定發展，因此在應用PPP融資合作方式的過程中加強政府部門的政策支持是非常必要的。

（三）加強法制建設

PPP融資合作方式的有效運營，為公共項目建設投融資提出了新的方式，其不以改變公共項目的基本屬性和服務社會為目的，旨在項目建設與經營的過程中引進一定的市場原則，以促進公共項目建設活動的順利開展。由于PPP融資合作方式在社會發展過程中存在相對獨立性，尤其是在國家、社會需要與投資者和經營者的利益方面，因此在公共項目建設過程中需要對建設各方的利益與行為進行科學化監控。在此種情況下，公共項目建設過程中應用PPP融資合作方式時，應當積極加強法制建設，通過法律制度對公共項目建設中各方行為進行合理有效的約束，最大程度上避免公共項目建設經營目標受到政府干預或利益驅使下民營企業的損害或改變，將國家、社會與投資者的共同責任和利益建立在嚴格且規范的法制基礎上，促進公共項目建設目標的順利實現。

四、結語

當前我國公共項目建設過程中，對于PPP融資合作方式的應用仍處于初級階段，但就總體情況來看，PPP融資合作方式在我國公共項目建設投資方面具有良好的發展前景。我國公共項目建設過程中對PPP方式的應用，應當以政策扶持為基本條件，采取財政補貼、稅收優惠以及政府投資配合等，促使PPP融資合作方式在實際應用中能夠以較低的收費實現自身經營與發展。

參考文獻：

[1]單雨.PPP模式的風險分析[J].商，2016（15）.

[2]周春芳.土地整理項目PPP模式研究綜述[J].國土資源科技管理，2012（02）.